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Método balance No considera: Valor temporal del dinero Situación del sector Problemas de recursos humanos del sector Evolución futura de la empresa El valor de la empresa puede ser determinado de las siguientes formas: Valor contable Valor contable ajustado Valor contable No es el más adecuado, no es muy exacto La contabilidad no es buena para determinar valor pues tiene limitantes. Criterios contables están sujetos a subjetividad Valor de las acciones depende de las expectativas Valor contable ajustado Pretende salvar el inconveniente de la aplicación de criterios exclusivamente contables en la valoración Valores de activos y pasivos > ajustados a su valor de mercado Resultado: patrimonio neto ajustado Valor de liquidación Valor al liquidar Venta de activos y cancelación deudas Patrimonio neto ajustado los gastos de liquidación Valor sustancial = valor de reposición de activos Inversión que debería efectuarse para constituir una empresa en idénticas condiciones a la que se está valorando Puede ser de 3 tipos:

Finanzas 18enero

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Page 1: Finanzas 18enero

Método balance

No considera:

Valor temporal del dinero Situación del sector Problemas de recursos humanos del sector Evolución futura de la empresa

El valor de la empresa puede ser determinado de las siguientes formas:

Valor contable Valor contable ajustado …

Valor contable

No es el más adecuado, no es muy exacto

La contabilidad no es buena para determinar valor pues tiene limitantes.

Criterios contables están sujetos a subjetividad Valor de las acciones depende de las expectativas

Valor contable ajustado

Pretende salvar el inconveniente de la aplicación de criterios exclusivamente contables en la valoración

Valores de activos y pasivos > ajustados a su valor de mercado Resultado: patrimonio neto ajustado

Valor de liquidación

Valor al liquidar Venta de activos y cancelación deudas Patrimonio neto ajustado los gastos de liquidación

Valor sustancial = valor de reposición de activos

Inversión que debería efectuarse para constituir una empresa en idénticas condiciones a la que se está valorando

Puede ser de 3 tipos:

o Bruto: valor del activo a precio de mercadoo Neto o activo neto corregido o patrimonio neto ajustado: valor sustancial

bruto - pasivo exigibleo Bruto reducido: ajustado solo por el valor de la deuda sin coste

Método de la cuenta de resultados

Page 2: Finanzas 18enero

Base: cuentas de resultados de la empresa

Determinar el valor:

Magnitud de los beneficios Magnitud de las ventas Otro indicador de resultados

Valor de los beneficios PER:

o valor de acciones: PER*Beneficio neto actual

Valor de los dividendos:

o Pagos periódicos a los accionistaso Valor de la acción =dividendo por acción/tasa del accionista

Múltiplo de las ventas:

o Valor de la empresa multiplicando las ventas por un número (coyuntura del mercado)

Coyuntura: que está pasando en el mercado en ese momento?

Método Goodwill

Valor superior al contable o contable ajustado Busca reflejar los elementos inmateriales de la empresa Realiza una valoración estática de los activos + valor de la empresa en el futuro

Método de flujo de caja

Requiere una tasa de descuento adecuada para cada tipo de flujo de fondos Considera: riesgo, volatilidades históricas > puede ser determinado en mínimo el de

interesados, compradores o vendedores no dispuestos a invertir

Flujo de fondos Tasa de descuento apropiadaCFac. Flujo de fondos para los accionistas Ke. Rentabilidad exigida a las acciones

CFd. Flujo de fondos para la deuda Kd. Rentabilidad exigida a la deuda

FCF. Flujo de fondos libre (free cash flow) WACC. Costo ponderado de los recursos (deuda y acciones)

CCF. Capital cash flow WACC antes de impuestos