Flash Mexico 20171127 e - Asset Management · 23/11/2017 Fragua: Sólida expansión: Superior al Mercado, PO de ... optimistas para el corto plazo del IPC y pensamos que será capaz

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Flash México México

México D.F., 27 de noviembre de 2017 (20:45 CDT del 24 de noviembre), Mercados, Equity

Visión macro Un 2018 optimista, siempre y cuando no se rompa nada

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes 23/11/2017

Fragua: Sólida expansión: Superior al Mercado, PO de MXN285.00

23/11/2017 Equity outlook: Un 2018 optimista, siempre y cuando no se rompa nada

22/11/2017 Departamentales: 2018: tiempo de un ajuste tardío

21/11/2017 Cemex: Más allá de tormentas, terremotos e inundaciones: una historia atractiva con un precio interesante

21/11/2017 AMX: Venta de KPN podría adelantar el calendario de distribución de capital

16/11/2017 Kimber: Mejora insuficiente, reiteramos Inferior al Mercado

16/11/2017 FEMSA: ¿Qué podría comprar FEMSA? Reiteramos Superior al Mercado

Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD

IPC 47,941.9 -0.4% -6.9% 5.0%

Dow Jones 23,558.0 0.1% 8.1% 19.2%

S&P 500 2,602.4 0.2% 6.7% 16.2%

Bovespa (BR) 74,157.4 -0.4% 4.2% 23.1%

Ipsa (CH) 5,040.5 0.1% -2.2% 21.4%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

OMA 94.31 1.8 -14.1 5.5

ASUR 327.28 1.5 -8.2 9.6

IENOVA 102.65 1.1 5.4 13.6

GAP 177.84 0.9 -9.0 4.3

KIMBER 33.14 0.8 -8.8 -11.2

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

LAB 21.55 -2.7 -5.9 0.1

PINFRA 193.57 -1.9 -1.0 11.9

GRUMA 241.74 -1.6 -8.4 -8.1

SANMEX 30.33 -1.4 -19.3 1.7

CEMEX 14.65 -1.3 -9.1 -11.4

Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

POCHTEC 9.15 10.9 28.9 13.2

GEO 1.44 2.1 -18.2 -75.9

GISSA 32.15 2.0 -18.6 -10.7

AUTLAN 17.67 1.8 9.1 17.4

ACTINVR 13.10 1.6 0.8 3.9

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

AXTEL 4.25 -2.1 0.0 20.7

POSADAS 36.80 -1.9 -14.6 -20.0

RASSINI 68.53 -1.5 -17.0 -12.1

BACHOCO 89.60 -1.3 -3.4 5.7

LAMOSA 39.99 -1.3 3.3 1.0

Fuente: BBVA GMR

México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

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Flash México México D.F., 27 de noviembre de 2017

Visión macro

Un 2018 optimista, siempre y cuando no se rompa nada

Calculamos un valor justo para el IPC al cierre de 2018 de 55,000pts. Nuestro escenario básico depende esencialmente de la continuación de una perspectiva macroeconómica estable, negociaciones del TLC neutras, sin cambios importantes en la política macroeconómica como consecuencia del cambio de Administración y sin desviaciones importantes de la Fed o de Banxico respecto a lo que actualmente esperan los mercados. Mejor escenario: hasta 59,000pts. Peor escenario: 46,000pts.

Nuestras estimaciones incorporan modestas expectativas de crecimiento. En contraste con lo que ya hemos visto y lo que anticipamos para al resto de 2017, un año que empezó muy bien pero que perdió inercia ante el comportamiento económico general y la dinámica del tipo de cambio, esperamos que 2018 inicie lento y que gane tracción trimestre por trimestre. Para el IPC en el período 2017-2019, estimamos una TCAC de c.5.2% en ingresos, 6.7% en EBITDA y c.6.2% en utilidad neta proforma (excluyendo solo conceptos cambiarios, pero incluyendo ganancias extraordinarias de la venta de activos en 2017, lo cual implica una base comparativa difícil).

Las emisoras de consumo podrían mostrar un comportamiento superior el próximo año. Conforme a nuestras estimaciones, las compañías en los subsectores de alimentos y comercio básico podrían estar entre las que mejor comportamiento registren, considerando las valuaciones relativamente atractivas y sanas perspectivas para la generación de FEL y mayor rentabilidad. Por otra parte, la selectividad tendrá un papel cada vez más importante, aunque observamos algunas combinaciones atractivas en infraestructura, minería y hasta industriales. Nuestra lista de favoritas se compone de GMexico, Gruma, IEnova, Mexichem y Pinfra.

Desde el punto de vista macro. La economía mexicana enfrenta una desaceleración, y su ritmo en el 2S17 será más lento que en el primer semestre. Lo anterior podría ser un descanso transitorio, dado que la temporada del gasto electoral podría estimular el ciclo otra vez, pero los riesgos de una desaceleración económica en el 2S18 no se pueden descartar. BBVA Research anticipa un crecimiento del PIB de 2.2% en 2017 y de 2.0% en 2018. Sin importar quién gane la elección en 2018, es posible que se registre una ligera desaceleración del ciclo, particularmente en la medida en que EE.UU. se acerque al fin de su ciclo actual. Los retos principales incluyen: i) el ciclo de alzas de la Fed; ii) tensiones u obstáculos en las negociaciones del TLC; iii) la retroalimentación entre la agenda política y los mercados; y iv) la fase de los ciclos económicos. Para mayor información consultar nuestro documento ‘Equity outlook: An optimistic 2018, if nothing gets broken’

publicado el 22 de noviembre de 2017.

Rodrigo Ortega [email protected]

Ociel Hernández [email protected]

Pedro Uriz [email protected]

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México y EE.UU. IPC: 47,942pts (-0.4%); Rentable: 272pts (-0.3%); Dow Jones: 23,558pts (+0.1%); S&P: 2,602pts (+0.2%)

El IPC no logró mantener el rebote con el que comenzó la semana, y con el que había logrado recuperar su operación por arriba tanto del promedio móvil de 10 días (47,954pts) como de la referencia de los 48,000pts. Aun así, nos mantenemos optimistas para el corto plazo del IPC y pensamos que será capaz de respetar la zona desde donde comenzó el rebote, los 47,500pts, ahora que la caída de -7.5% desde el máximo de julio ha provocado una lectura de 35pts en el RSI, un spread de 1,000pts entre los promedios móviles de 10 y de 30 días, y ha colocado al IPC en la parte baja de su banda de regresión de 60 días. Por otro lado, ninguna de las emisoras AAA está colocada en lecturas de sobrecompra y, por el contrario, vemos a Tlevisa, Cemex y Amx dentro o cerca de la zona de sobreventa. Además, debemos tomar en cuenta que el movimiento de baja en las dos últimas sesiones de la semana se llevó a cabo con poco volumen por el feriado en EE.UU., y que sería relativamente fácil revertirlo con una operación normal. Las primeras resistencias para este posible rebote se colocarían en el promedio móvil de 30 días (48,864pts) y, sobre todo, en el promedio móvil de 200 días (49,500pts). Esta perspectiva de rebote se mantendría vigente mientras el mercado no se coloque por debajo de los 47,500pts pues, además de romper a la baja el mínimo anterior, también rompería la base de la formación de hombro-cabeza-hombro invertido que rompió al alza en marzo y que debe suponerse como un importante soporte.

Rec. anterior (24/11/2017): Sigue vigente la perspectiva de que mantenga el movimiento de rebote que comenzó la semana anterior, y que pueda llevarlo a niveles del promedio móvil de 30 días (48,950pts) o de 200 días (49,500pts). Conservamos las posiciones.

En EE.UU., el Dow Jones terminó la semana en el máximo anterior y vemos una probabilidad importante de que reanude el movimiento de alza. La parte alta de la banda de regresión se coloca ya en la zona de los 24,000pts.

Rec. anterior (24/11/2017): Pensamos que, en la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días, reanudará el alza.

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes [email protected]

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Europa Eurostoxx: 3,581pts (+0.3%)

El Eurostoxx terminó la semana con dos movimientos de alza, encontrando tope justo en el promedio móvil de 50 días. Consideramos que terminará rompiendo al alza este nivel técnico y que mantendrá el movimiento de alza, pues el RSI está lejos de señalar sobrecompra y el índice apenas está comenzando a rebotar desde la parte baja de la banda de regresión de 60 días.

Rec. anterior (24/11/2017): Seguimos considerando que puede presentar un fuerte movimiento de alza durante el resto del año. Nos mantenemos mientras siga operando por arriba de los 3,550pts.

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

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FX Dólar/Peso: MXN18.5578 (-0.4%); Euro/Dólar: USD1.1936 (+0.7%)

El dólar finalmente rompió a la baja la formación de rectángulo dentro de la cual estuvo operando durante 20 sesiones. Después de este rompimiento, logró acercarse a una importante zona de soporte delimitada por el promedio móvil de 200 días, aunque el RSI todavía no ha llegado a zona de sobreventa. Creemos que este movimiento de baja debe de terminar en la zona entre este promedio móvil (MXN18.53) y la zona de MXN18.40, donde vimos una resistencia previa y que ahora debería comportarse como soporte. Recomendamos comenzar a comprar en el nivel actual.

Rec. anterior (24/11/2017): El RSI todavía no llega a zona de sobreventa, por lo que recomendaríamos esperar a que pruebe el soporte antes de tomar posiciones.

El euro ha completado el recorrido desde la parte baja de la banda de regresión de 60 días hasta la parte alta de la misma. Todavía no vemos lecturas de sobrecompra, lo cual nos permite mantener posiciones siempre y cuando no veamos una vela negativa que nos sugiera una toma de utilidad.

Rec. anterior (24/11/2017): Sin sobrecompra, recomendamos conservar posiciones mientras no veamos una vela negativa.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

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Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossPinfra 01/08/17 198.00$ 193.57$ -1.9% -2.2% 209.00$ 8.0% 188.30$ Ac 21/09/17 126.50$ 125.04$ 0.3% -1.2% 133.00$ 6.4% 120.50$ Alsea 20/10/17 59.60$ 61.28$ -0.3% 2.8% 63.00$ 2.8% 56.70$ Pe&oles 31/10/17 426.00$ 412.27$ -1.2% -3.2% 450.00$ 9.2% 405.00$ Femsa 03/11/17 163.50$ 168.24$ -0.4% 2.9% 173.00$ 2.8% 156.00$ Cemex 23/11/17 14.80$ 14.65$ -1.3% -1.0% 15.70$ 7.2% 14.10$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC1 D 2011 2012 2013 2014 2015 2016 YTD

IPC -0.4% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 5.0%Portafolio -0.7% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% 11.6%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %

Pinfra 25/01/2017 Venta 187.70$ 4.7%Ac 31/03/2017 Venta 102.90$ 5.0%Alsea 25/09/2017 Venta 66.00$ 4.6%Pe&oles 07/11/2013 Venta 368.00$ -6.8%Femsa 09/01/2017 Venta 158.56$ -8.3%Cemex 11/10/2017 Venta 15.45$ -6.4%

Fuente: BBVA GMR

24/11/2017

-4%-2%0%2%4%6%8%

10%12%14%16%

dic/

16

ene/

17

feb

/17

ma

r/1

7

ma

r/1

7

abr

/17

may

/17

may

/17

jun/

17

jul/1

7

jul/1

7

ago/

17

sep/

17

sep/

17

oct/

17

nov/

17

IPC Port.Trading

5.0%

11.6%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

14.0%

IPC Port.Trading

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Resumen técnico Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

CADU**ALPEK

WALMEXARA**

ALFAGFAMSAIENOVA**HERDEZ**ALSEA**

LALAPINFRA**GFINBUR

VESTASORIANA**

SITES**AC**

LACOMER**AXTEL**CUERVOFUNO**

KIMBERGFREGIOFEMSA**

GFNORTE**MEXCHEM**OHLMEX**NEMAK**

ELEMENTOMA**

GMEXICO**CHDRAUI**LIVEPOL**

BIMBO**CREAL**GAP**

GCARSOKOF

VOLARIPCBACHOCO**LAB**PE&OLES**FIHOASURGENTERABBAJIOGICSA**CEMEX**

GRUMA**TLEVISA

AMX

BOLSA**

SANMEX

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR

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Principales múltiplos Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

AC O 146.00 15.7 20.6 20.0 12.2 10.6 14.5 3.2 33.1 15.0 1.9 1.5

ALFA M.P. 21.30 -18.2 245.4 12.1 9.5 6.3 -81.4 1,922.2 -33.0 49.6 2.6 3.2

ALPEK U 16.00 -10.2 N.A. 23.0 -67.0 9.1 -219.2 147.4 -109.4 835.3 5.4 5.4

ALSEA O 77.00 3.3 38.4 28.2 12.4 10.9 33.1 36.3 13.1 14.1 1.1 1.4

AMX M.P. 17.60 26.1 12.2 14.6 7.5 7.5 927.2 -16.0 8.7 0.3 2.3 1.9

ASUR M.P. 330.00 9.6 25.0 21.1 18.5 16.6 9.3 18.4 11.6 11.0 2.1 2.4

BIMBO O 48.50 -5.8 30.2 22.3 10.1 9.4 15.9 35.3 -1.4 7.6 0.6 0.7

CEMEX O 19.10 -11.4 10.4 12.6 9.5 8.3 35.9 -17.6 -2.3 14.6 4.2 3.7

CUERVO N.R. -15.1

ELEKTRA N.R. 204.0

FEMSA O 197.00 6.7 12.3 24.5 13.8 13.1 131.5 -49.8 12.1 5.4 1.6 1.7

GAP O 197.00 4.3 26.7 23.0 14.7 13.5 21.7 16.3 13.0 9.0 5.3 4.2

GCARSO U 86.00 -24.7 14.7 13.6 10.5 9.6 5.6 8.5 1.7 9.4 1.1 2.1

GENTERA M.P. 27.40 -45.6 9.1 8.4 1.7 1.5 -3.8 8.8 -7.9 9.8 2.3 5.6

GFINBUR U 28.95 7.7 14.7 13.7 1.8 1.7 23.8 7.7 30.3 10.0 1.5 3.1

GFNORTE O 135.10 11.4 13.6 11.9 2.1 1.9 20.6 13.7 25.1 13.3 5.2 2.5

GFREGIO M.P. 117.90 -9.4 12.1 10.9 2.3 2.0 17.7 11.3 16.6 10.5 1.1 1.1

GMEXICO O 60.70 7.3 13.2 15.3 8.2 7.8 100.7 -14.3 23.9 5.8 2.0 3.4

GRUMA O 296.00 -8.1 15.8 15.6 10.6 9.9 11.8 1.6 4.4 7.2 1.6 1.9

IENOVA O 121.70 13.6 18.3 18.5 15.9 14.3 -38.9 -1.3 -34.7 11.1 2.6 2.0

KIMBER U 35.50 -11.2 25.3 21.2 13.8 12.2 -15.3 20.0 -9.7 13.4 4.2 5.5

KOF M.P. 148.00 -0.9 18.1 19.2 9.4 9.3 48.6 -6.3 11.2 0.9 2.6 2.9

LAB O 27.00 0.1 13.6 11.7 9.4 8.2 198.9 16.0 282.7 14.4 0.0 0.0

LALA U 30.00 0.1 21.3 22.3 9.2 7.6 -14.8 -4.9 15.5 21.1 2.0 1.9

LIVEPOL O 150.00 -14.8 18.5 15.6 11.0 9.6 -9.5 19.2 13.2 14.1 0.6 1.1

MEGA M.P. 70.00 12.6 17.2 17.8 8.6 8.2 10.7 -3.3 19.4 4.8 2.3 1.5

MEXCHEM O 60.70 4.2 19.8 15.9 8.6 8.2 16.9 24.2 30.1 5.1 2.1 2.1

NEMAK O 16.40 -25.9 9.9 9.6 4.9 4.7 -21.4 4.1 -3.9 2.3 6.0 5.8

OMA O 114.00 5.5 18.4 16.5 11.0 10.1 12.4 11.4 11.8 8.7 4.5 3.7

PE&OLES O 510.00 6.8 15.0 18.5 6.9 7.0 89.8 -18.9 13.1 -1.8 1.7 1.5

PINFRA O 235.00 11.9 16.7 17.1 12.6 12.5 4.5 -2.1 3.2 0.5 1.1 0.5

SANMEX M.P. 37.10 1.7 11.0 9.9 1.7 1.6 18.9 10.9 18.9 14.2 3.9 4.5

TLEVISA M.P. 85.50 -19.4 36.8 28.2 8.7 7.7 42.5 30.5 -0.8 12.6 0.4 0.5

VOLAR N.R. -41.3

WALMEX M.P. 47.00 23.2 21.7 23.5 14.5 13.2 10.3 -7.8 8.1 9.6 6.7 0.8

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

ARA O 8.80 8.0 11.9 10.9 7.7 7.1 4.7 9.0 10.6 8.5 1.3 0.9

AXTEL O 5.30 20.7 10.5 317.2 6.0 5.8 130.7 -96.7 7.0 3.2 0.0 0.0

BACHOCO O 113.00 5.7 12.9 13.0 6.6 6.4 5.6 -1.1 30.6 2.1 1.5 1.6

BBAJIO O 41.10 15.8 11.4 9.9 1.8 1.5 59.0 15.3 59.6 16.7 0.0 0.0

CADU O 15.70 -6.6 6.9 5.5 5.9 4.7 12.3 25.5 14.6 24.8 4.7 4.1

CHDRAUI O 49.00 -0.5 17.3 15.5 7.0 6.4 4.9 12.1 5.5 10.7 0.9 0.7

CREAL O 42.30 3.3 6.4 5.6 1.2 1.0 -1.1 13.6 5.6 13.0 0.0 0.0

DANHOS M.P. 32.30 2.5 16.6 13.8 15.8 12.6 -54.1 20.4 61.7 25.1 7.1 7.6

ELEMENT M.P. 22.00 10.8 24.0 17.0 9.1 7.8 59.7 41.3 32.3 16.5 0.0 0.0

FIBRAMQ M.P. 22.20 0.7 11.5 8.4 10.8 10.7 -69.6 36.1 5.4 0.7 7.3 10.0

FIBRAPL O 35.00 21.1 13.5 9.8 12.9 12.6 -7.3 37.1 11.1 2.1 7.5 6.9

FIHO M.P. 15.90 -12.9 25.2 24.4 11.7 10.3 87.6 3.1 15.9 14.3 6.4 8.9

FMTY M.P. 12.10 5.4 18.3 14.7 14.1 13.7 -24.6 24.3 37.1 3.6 8.7 0.0

FRAGUA O 285.00 -10.1 18.0 16.5 8.5 7.8 22.8 9.2 19.3 9.1 0.0 0.0

FSHOP U 13.30 -10.2 11.6 12.4 14.9 14.4 -39.2 -6.6 2.6 3.4 8.3 7.6

FUNO O 35.90 -5.6 21.1 13.0 15.3 12.9 1,247.8 56.7 16.1 18.8 6.5 7.6

GFAMSA U 9.70 67.1 N.A. 50.8 24.4 23.1 -104.0 690.3 -10.8 5.7 0.0 0.0

GFINTER O 132.70 7.1 7.9 6.9 1.4 1.2 14.5 14.3 15.1 22.5 5.3 3.0

GICSA O 13.00 4.3 20.7 17.2 13.5 11.9 30.9 20.3 0.1 13.0 0.0 0.0

GSANBOR M.P. 23.00 -5.5 12.4 12.8 7.5 7.2 -15.0 -3.3 -15.9 3.9 4.1 5.6

HERDEZ O 50.00 13.0 20.5 21.3 13.9 13.3 24.7 -3.6 0.6 4.8 2.4 2.2

ICH U 70.40 -35.9 13.8 9.4 6.9 6.2 -38.3 46.2 -5.6 11.4 0.0 0.0

LACOMER O 21.30 18.2 45.0 37.3 15.1 12.5 -13.8 20.6 24.6 20.7 0.0 0.0

MAXCOM U 4.70 26.6 N.A. N.A. 7.6 7.0 96.5 3.8 10.7 8.2 0.0 0.0

OHLMEX O 23.10 54.3 7.3 6.4 5.8 5.2 24.0 12.7 15.4 10.7 0.0 0.0

RASSINI O 46.60 -8.7 7.8 8.0 4.1 4.1 0.1 -2.1 -1.0 0.2 5.2 7.3

SIMEC U 65.20 -35.4 12.1 8.1 5.3 4.7 -8.5 49.4 -0.6 11.9 0.0 0.0

SITES O 15.70 31.0 N.A. N.A. 20.7 18.5 34.6 56.5 11.5 11.8 0.0 0.0

SORIANA O 52.00 -9.0 16.4 14.5 8.3 7.8 7.3 12.9 4.3 6.6 0.0 0.0

TERRA O 32.40 13.2 13.8 13.6 12.7 12.0 77.5 1.4 29.5 6.1 9.5 9.8

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

CMOCTEZ 30-11-2017 04-12-2017 30 DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN1.00.

FIBRAHD 01-12-2017 05-12-2017 DISTRIBUCION DE EFECTIVO: MXN0.062500533041.

FIBRAMQ 24-11-2017 29-11-2017 CANJE: 1 NUEVA X 1 ANTERIOR.

GCARSO 27-11-2017 30-11-2017 37 DIVIDENDO EN ACCIONES: MXN0.45.

GENTERA 28-11-2017 01-12-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38.

GRUMA 13-04-2018 17-04-2018 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.0675.

GRUMA 12-01-2018 16-01-2018 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.0675.

GSANBOR 15-12-2017 20-12-2017 10 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.44.

LALA 20-02-2018 22-02-2018 15 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.1538.

MEXCHEM 24-11-2017 28-11-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.234466208771

NAFTRAC 26-12-2017 29-12-2017 PENDIENTE DE INFORMAR.

NAFTRAC 27-11-2017 30-11-2017 PENDIENTE DE INFORMAR.

NEMAK 18-12-2017 20-12-2017 9 DIVIDENDO EN EFECTIVO: UDS0.0139.

PE&OLES 27-11-2017 29-11-2017 35 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN5.44.

WALMEX 24-11-2017 29-11-2017 74 DIVIDENDO ORDINARIO DE MXN0.16 Y EXTRAORDINARIO DE MXN0.37.

WALMEX 16-02-2018 21-02-2018 75 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.16.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

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Global Equity Research

Director Ana Munera [email protected]

Equity España y Portugal

Telecoms / Media Analista Jefe Ivón Leal [email protected]

Ignacio Jiménez [email protected]

Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Analista Jefe Antonio Rodríguez [email protected]

David Díaz [email protected]

Financiero Analista Jefe Alfredo Alonso [email protected]

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Utilities Analista Jefe Isidoro del Álamo [email protected]

Daniel Ortea [email protected]

Oil / Materiales Analista Jefe Luis de Toledo, CFA [email protected]

Farma / Estrategia sectorial Analista Jefe Isabel Carballo [email protected]

Consumo / Small Caps Analista Jefe Juan Ros [email protected]

Derivados Equity Analista Jefe Juan Antonio Rodríguez, CFA [email protected]

Álvaro Canencia, CFA [email protected]

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Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA [email protected]

Comercio / Farma / Consumo / Alimentos Miguel Ulloa [email protected]

Análisis técnico Analista Jefe Alejandro Fuentes [email protected]

Analista Roberto González [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura Analista Jefe Francisco Chávez [email protected]

Construcción / Fibras / Infraestructura / Transporte Mauricio Hernández [email protected]

Minería / Industriales Jean Baptiste Bruny [email protected]

Pablo Carrillo [email protected]

Bebidas Martha V. Shelton, CFA [email protected]

Equity Perú Equity Colombia

Estratega Equity Miguel Leiva [email protected]

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Internacional

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Sales Trading Julio García [email protected]

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Ventas Institucionales Maria Camila Mantilla [email protected]

Sales trading Willy Alexander Enciso [email protected]

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Director de Trader – Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz [email protected] [email protected]

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