Embed Size (px)
Citation preview
cégértékfirm value mergers,
acquistions,financing
cégeladás,tőkebevonás,felvásárlás
2012/02
STARTUP-BÓL HERCEGI BEFEKTETÉS
FLOTTAKEZELÉS ÉS ADÓZÁS
MULTI SZÖVETKEZET
HŐKEZELT MENEDZSMENT
MAGYARORSZÁG: ÚJ IP-BEFEKTETÉSI KÖZPONT
FELVÁSÁRLÁSI KÖRKÉP
IMAP MB PARTNERS AZ ÉLEN
FROM STARTUP TO PRINCELY INVESTMENT
FLEET MANAGEMENT AND TAXATION
MULTINATIONAL COOPERATIVE
HEAT-TREATED MANAGEMENT
HUNGARY: THE NEW CENTRE OF IP INVESTMENTS
M&A PANORAMA
IMAP MB PARTNERS ON THE TOP
IMAP MB Partners
FÉLREMENTFELVÁSÁRLÁSOK
BANANA-SLIPTAKEOVERS
T: (+36 1) 336 2010 F: (+36 1) 202 1471 E: [email protected]áris Irodaház, 1024 Budapest, Lövőház u. 39. www.imap.hu
Sajnos megint Soros Györgynek lesz igaza.A Lehman csőd után a 2-3 év alatti kilábalásbanreménykedő hangok között ő egy elhúzódó válságot vetítettelőre, ahol legalább 10 év kell, amíg a növekedés újradinamikus pályára áll. Az eladósodottság miatt cégek,családok és kormányok kénytelenek visszavenni és alecsökkent kereslet lassan húzza majd csak ki a kátyúbóla gazdaságot.
Ugyanakkor, a gazdaság a fellélegzés állapotában van ésgörög válság ide vagy oda, a korábbinál alacsonyabbszinten egyfajta egyensúlyi állapotba került. A keresletgyenge, de az alapkamatok nulla körül, munkaerő,munkamorál van, a költségek visszafoghatók és aréspiacok támadhatók.
A következő években a vállalatok értéke lassan, fokozatosanaraszol majd felfelé a megtermelt profit arányában,konjunkturális ugrások nem várhatók. Ha Ön a következő ötévben cége eladását tervezi és a cég nyeresége várhatóanjövőre sem csökken, akkor érdemes minél hamarabbmegpróbálkozni az eladással. A szakmai és pénzügyibefektetőknek pénzük van bőven, hiszen 2008 után két teljesév kimaradt és csak tavaly kezdtek el lendületesebbenfelvásárolgatni.
Ha készen áll egy beszélgetésre cége jövőjéről, keressen megminket egy bizalmas konzultációra. Aponyi Erzsébet várjaszíves jelentkezését a -es budapestitelefonszámon vagy írjon Nagy János Róbertnek a
email címre.
+36 1 336 2010
IMAP MB Partners
CÉGÉRTÉKELÉS | CÉGELADÁS | TŐKEBEVONÁS | FELVÁSÁRLÁS | KIVÁSÁRLÁS
Amikor egy felvásárlást bejelentenek, a piacok gyakranszkeptikusak, hogy a vevő végre tudja hajtani a sikerhezszükséges dupla-mutatványt: a felvásárló és célponteredményességének fenntartását és a két cégszinergiáinak kiaknázását.
A tőkepiacok a vállalatokat teljesítmény-kényszerbentartják. A piactól elmaradó részvényárfolyam-növekedést produkáló vállalatokat gyorsanfelvásárolják szakmai és magántőke befektetők, akik amenedzsmentnél több költségcsökkentési vagyárbevétel növelési lehetőséget látnak. Erre a nyomásraa tőzsdei cégvezérek ambiciózus üzleti tervekbejelentésével és végrehajtásával reagálnak. A piacokemelkedő részvényárfolyamokkal előlegezik meg amegbízható cégek üzleti tervteljesítését. Az így „felfújt”részvényárak jelentik a leendő felvásárlók számára asaját és a céltársaságtól elvárt teljesítmény minimumát.
Upon the announcement of an acquisition the market isoften skeptical that the buyer would pull off the doubleact required to make a takeover successful: Sustainingown performance, while exploiting targeted synergies.
Listed companies are under pressure from the capitalmarkets to perform. Firms that lag the market in shareprice growth are quickly taken over by strategic orprivate equity investors, who believe they could do abetter job of increasing revenues or cutting costs. Thisforces public company managers to publish and deliverambitious growth plans. In most cases, markets expectsuch plans would be achieved, pricing growth into theshare price. This is the base case scenario for the buyer.
Acquisitions only make sense if they add further value tothe share price. Announcing one, communicates, thatmanagement will beat its own profit plans by adding
A FELVÁSÁRLÁSOK KÉTHARMADARÉSZVÉNYÉRTÉK-ROMBOLÓ HATÁSÚ –
,EGY A HARVARD BUSINESS REVIEWGONDOZÁSÁBAN, 2001-BEN PUBLIKÁLTKÖNYV SZERINT. MEGFIGYELÉSEKALAPJÁN EZ A TENDENCIA A 2000-ESÉVEKBEN IS FOLYTATÓDOTT. VAJON MIÉRTCSÚSZNAK FÉLRE A FELVÁSÁRLÁSOK?HA KÍVÁNCSI, OLVASSON TOVÁBB.
A FÚZIÓK ÉS FELVÁSÁRLÁSOK
TWO-THIRDS OF ACQUISITIONS BYPUBLIC COMPANIES DESTROYSHAREHOLDER VALUE – ACCORDING TO
A BOOKPUBLISHED BY HARVARD BUSINESSREVIEW IN 2001. ANECDOTAL EVIDENCEPOINTS TO THIS TREND CONTINUING INTHE 2000´S. WHAT ARE THE REASONSFOR ACQUISITIONS TO GO AWRY? READON TO FIND OUT.
MERGERS AND ACQUISITIONS,
FÉLREMENTFELVÁSÁRLÁSOKBANANA-SLIPTAKEOVERS
3 life sightélet les
4
Egy felvásárlásnak így csak akkor van értelme, ha abázis értékhez képest is növelni tudja a felvásárlórészvényeinek értékét. Az akvizíció bejelentésével amenedzsment saját profittervét übereli azzal, hogy avételárat meghaladó szinergia értéket ígér. Például, haa felvásárló üzleti terve 20–40 százalékos három évesnövekedést áraz be, akkor a felvásárlásnak legalább20–30 százalékos további értéknövekményt kellbiztosítania, hogy olyan érzékelhető előnyt nyújtson,ami mögé felsorakoztathatók legyenek a részvényesek.A felvásárló számára kihívás, hogy meglévőerőforrásaival ne csak az eredeti tervét, hanem acélpont integrációját is megvalósítsa. Mint amikor egywimbledoni versenyző az egyes és páros számokban isgyőzelemre tör. John McEnroe és Martina Navratilovatudták ezt a teniszben, és Jack Welch GE-je az üzletben,de a feladat a mezőny nagy részének képességeintúlmutat.
Még ha a vevő hozza is a tervszámait kiaknázza afelvásárlás szinergia hatásait, akkor sem biztos, hogy apiacrész-szerzési céljait teljesíteni tudja, mert közben aversenytársak sem ülnek ölbe tett kézzel. A felvásárláshíre saját felvásárlások elindítására és/vagyreorganizációra készteti őket. A versenytársak arratörekszenek majd, hogy saját szinergikus felvásárlássalvagy költségcsökkentéssel ellensúlyozzák az úttörőfelvásárló versenyelőnyét.
és
synergy gains to its earlier budgeted numbers. Forexample, if the share price discounts 20%-40%inherent growth over a 3 year period, the acquisition willhave to deliver another 20-30% on top. This is a greatchallenge, as existing resources are used to deliver theoriginal budget, as well as to integrate the acquiredcompany. This is similar to a tennis player shooting forWimbledon titles in singles and doubles at the sametournament. John McEnroe and Martina Navratilovacould do it in tennis, and GE did it under Welch inbusiness, but it’s a tall order for most companies.
Even if the buyer delivers its plan acquisitionsynergies, it may still not achieve its market shareobjectives. This is because competitors won’t stay still.The acquisition will force them to restore theircompetitiveness by making their own acquisitions, orthrough restructuring. Competitors will try tocompensate for the perceived synergy benefitsobtained by the acquirer, mitigating any sustainablecompetitive advantage.
Competitors will also try to take advantage of thevulnerability of the buyer, that is caused by theintegration process. Merging two operations is stressfulto management and staff, and exposes both companiesto the poaching of their talent. Buyer and target will
plus
HA A FELVÁSÁRLÓ ÜZLETI TERVE 20–40SZÁZALÉKOS HÁROM ÉVES NÖVEKEDÉST ÁRAZBE, AKKOR A FELVÁSÁRLÁSNAK LEGALÁBB20–30 SZÁZALÉKOS TOVÁBBIÉRTÉKNÖVEKMÉNYT KELL BIZTOSÍTANIA,HOGY OLYAN ÉRZÉKELHETŐ ELŐNYTNYÚJTSON, AMI MÖGÉ FELSORAKOZTATHATÓKLEGYENEK A RÉSZVÉNYESEK.
IF THE SHARE PRICE DISCOUNTS 20%-40% INHERENT GROWTH OVER A 3 YEARPERIOD, THE ACQUISITION WILL HAVE TODELIVER ANOTHER 20-30% ON TOP.
A VERSENYTÁRSAK SEM ÜLNEK ÖLBETETT KÉZZEL.
COMPETITORS WON’T STAY STILL.
life sightélet les
A riválisok az integrációs folyamat által a vevőn keltettsebezhetőséget is igyekeznek kihasználni. A fúzió minda vevő, mind az eladó számára feszült folyamat, ami alegjobb munkatársak elcsábításának kockázataival jár.Vevő és eladó egyaránt integrációs prémiumfelajánlására kényszerülhet a legjobb alkalmazottakmegtartása érdekében, ami azonban gyakran csakkéslelteti, de nem akadályozza meg a távozást. Továbbákét vállalat működésének és cégkultúrájánakkombinálása hónapokat vehet igényben, miközben avezetés és a munkatársak az ügyfelek helyett azíróasztalukba kapaszkodnak, piacvesztést okozva.
Olykor a fejlődéshez szükséges K+F-hez és beruházásitervhez képest egy akvizíció költséghatékony megoldástjelent. Amíg azonban egy felvásárlás előre kifizetettpénzeket igényel, a beruházás több lépcsőben ismegvalósítható, jelentős cash flow és kockázatkezelésielőnyöket nyújtva.
Egy felvásárlás nettó jelenértéke gyakran sokkalmagasabb, amit torzít, hogy az árazás hasonlótranzakciók vételárához, nem pedig a menedzsmentképességeihez és elkötelezettségéhez kapcsolódik.A historikus tranzakciós szorzószámok jól jönnek egyemelkedő piacon, de a vevő könnyen ráfizethet egylassú növekedést váró környezetben.
Préda István | IMAP MB Partners
Forrás: Harvard Business Review on Mergers & Acquisitions,
ISBN 1-57851-555-6
have to pay retention bonuses to stem the hemorrhageof top performers, which, however, often only delaysdepartures. Integrating the operations and cultures oftwo former competitors also takes months, divertingstaff and management attention from customers anddestroying market share.
Sometimes acquisitions look attractive compared toR&D and capital expenditure (Capex) projects on a totalcost basis. However, the former entails an upfrontinvestment, while Capex can be phased in over time,providing both cash flow and risk managementadvantages.
The net present value of acquisitions frequently ends upmuch higher than expected. This effect is exacerbatedby the practice of valuing them based on prices paid forsimilar transactions, not on how management woulddrive value creation. Historic earnings multiples-basedvaluations, attractive in a rising market when the futureis bright, will make buyers overpay in a low-growthenvironment.
István Préda | IMAP MB Partners
Source: Harvard Business Review on Mergers & Acquisitions
ISBN 1-57851-555-6
5
EGY FELVÁSÁRLÁS ELŐRE KIFIZETETTPÉNZEKET IGÉNYEL, A BERUHÁZÁS TÖBBLÉPCSŐBEN IS MEGVALÓSÍTHATÓ, JELENTŐSCASH FLOW ÉS KOCKÁZATKEZELÉSIELŐNYÖKET NYÚJTVA.
THE (ACQUISITION) ENTAILS AN UPFRONTINVESTMENT, WHILE CAPEX CAN BEPHASED IN OVER TIME, PROVIDING BOTHCASH FLOW AND RISK MANAGEMENTADVANTAGES.
life sightélet les
interviewof the month
a hónapinterjúja
6
HÁROM ÉVE ALAPÍTOTTA MEG ABROKERNET CSOPORT MINDÖSSZE 100MILLIÓ FORINTOS ALAPTŐKÉVEL A
MELY A MÁSODIK LEGNAGYOBBFÜGGETLEN VAGYONKEZELŐVÉ VÁLTMAGYARORSZÁGON ÉS ÉLETCIKLUSÁNAKEGY FONTOS FEJEZETÉHEZ ÉRKEZETTNEMRÉGIBEN. A LIECHTENSTEINIHERCEGI CSALÁD SZEMÉLYES VEZETÉSEÉS IRÁNYÍTÁSA ALATT ÁLLÓ LGT CSOPORTVÁRHATÓAN 30 SZÁZALÉKOSRÉSZESEDÉST FOG SZEREZNI A QUANTIS-BAN. EZZEL, A TÖBB MINT 88 MILLIÁRDSVÁJCI FRANK VAGYONT KEZELŐ LGTHATÉKONY TERJESZKEDÉSBE KEZDHETRÉGIÓNKBAN, MÍG A QUANTIS ÚJ,INNOVATÍV TERMÉKEKET TUD KÍNÁLNIÜGYFELEINEK. AQUANTIS VEZÉRIGAZGATÓJÁT KÉRDEZTÜKAZ ÜGYLET HÁTTERÉRŐL.
QUANTIS INVESTMENT MANAGEMENTZRT.-T,
SÁRÁNDI ÁKOST,
(A TRANZAKCIÓ INTERJÚNKELKÉSZÍTÉSÉNEK IDŐPONTJÁBAN MÉGFELÜGYELETI JÓVÁHAGYÁSRA VÁRT.)
QUANTIS INVESTMENT MANAGEMENTZRT,
ÁKOS SÁRÁNDI
WHICH WAS FORMED BY THEBROKERNET GROUP THREE YEARS AGOWITH AN INITIAL CAPITAL OF ONLYHUF 100 MILLION AND HAS SINCE THENEVOLVED INTO THE SECOND BIGGESTINDEPENDENT ASSET MANAGER INHUNGARY, HAS RECENTLY REACHED ANIMPORTANT MILESTONE IN ITS HISTORY.THE LGT GROUP, OWNED AND MANAGEDBY THE PRINCELY HOUSE OFLIECHTENSTEIN, IS EXPECTED TO ACQUIREA 30% INTEREST IN QUANTIS. THE MOVEWILL ALLOW LGT, WHICH MANAGESASSETS OF OVER CHF 88 BILLION, TOEMBARK ON A DYNAMIC EXPANSION PLANIN THE CEE REGION, WHILE QUANTIS WILLBE ABLE TO OFFER NEW AND INNOVATIVEPRODUCTS TO ITS CLIENTS. WE ASKEDQUANTIS CEO ABOUT THEBACKGROUND OF THE TRANSACTION.(AT THE TIME OF THE INTERVIEW THETRANSACTION WAS AWAITING REGULATORYAPPROVAL.)
STARTUP-BÓLHERCEGIBEFEKTETÉSFROM STARTUPTO PRINCELYINVESTMENT
Mint bevezetőnkben is említettük, a QUANTIS óriásinövekedésen ment keresztül megalapítása óta.Miért volt szükségük a partnerbevonásra, mikor egyalapkezelőnél a gyors növekedés nemforrásigényes?
A jókor, jó időben elmondható a cég alapításáról is?A QUANTIS-t a 2008-as válságkitörés előtt vagy utánindították?
Valóban, körülbelül három éve a nulláról indítottuk aQUANTIS-t és most már 100 milliárd forintnyi vagyontkezelünk, ezzel pedig másodikak vagyunk a függetlenvagyonkezelő társaságok között Magyarországon.Körülbelül egy éve merült fel a külföldi partnerbevonáslehetősége. Azt láttuk, hogy mérethatékonyságiszempontból partnerre van szükségünk ahhoz, hogyalternatív eszközöket kínálhassunk ügyfeleinknek.Tőkét nem igényeltünk, ugyanakkor nem akartunk egysima disztribútori megállapodást kötni. Ezt szintebárkivel megköthettük volna… Mi azt akartuk, hogypartnerünkkel egy hajóban evezve, a legjobbtermékeket sikerüljön elérnünk. Az LGT nagyon erőshagyományos és alternatív befektetésekben is,miközben épp piacra akartak lépni régiónkban – jókor,jó időben találkoztunk.
2008 nyarán indult a cég egy startup irodával, háromtollal és 3 három notebookkal… Az engedélyekmegszerzésével decemberben kezdhettük atevékenységet. Az alapítás évében 34 millió volt aveszteségünk, majd 2009-ben már 50 milliós, 2010-
As mentioned in the introduction, QUANTIS hasshown spectacular growth since its inception. Whydid you need to bring in a partner, considering thatfor a fund manager, fast growth is not capital-intensive?
Does “at exactly the right time” also apply to theformation of the company? Did you launch QUANTISbefore or after the crisis broke out in 2008?
Indeed, we started QUANTIS from scratch about threeyears ago, and now we manage assets ofHUF 100 billion, which ranks us second amongindependent asset management companies inHungary. The idea to bring in a foreign partner firstcame up about a year ago. We realized that in terms ofeconomies of scale we needed a partner to be able tooffer our clients alternative instruments. We did notrequire any capital, but did not want to enter into asimple distribution agreement either. We could havesigned one of those with almost anyone… Our goal wasto find a partner we can work shoulder to shoulder withto achieve the best products. LGT has considerablestrengths in both traditional and alternativeinvestments, and they were just about to enter themarket in this region – we met at exactly the right time.
The company began in the summer of 2008 with astartup office, 3 pens and 3 notebooks… Uponobtaining the required permits and licenses, welaunched actual operations in December. In the firstyear we reported a loss of HUF 34 million, but in 2009
7 interviewof the month
a hónapinterjúja
HÁROM ÉVE A NULLÁRÓL INDÍTOTTUK A QUANTIS-T ÉS MOST MÁR100 MILLIÁRD FORINTNYI VAGYONT KEZELÜNK, EZZEL PEDIGMÁSODIKAK VAGYUNK A FÜGGETLEN VAGYONKEZELŐTÁRSASÁGOK KÖZÖTT MAGYARORSZÁGON.WE STARTED QUANTIS FROM SCRATCH ABOUT THREE YEARS AGO,AND NOW WE MANAGE ASSETS OF HUF 100 BILLION, WHICHRANKS US SECOND AMONG INDEPENDENT ASSET MANAGEMENTCOMPANIES IN HUNGARY.
8
we already posted a HUF 50 million profit, which roseto HUF 293 million in 2010, and our preliminary figuressuggest that last year we barely missed the 400-millionmark. Timing was good, but it took much more thanthat for QUANTIS to reach, in such a short time, a pointin its lifecycle where its shareholders can already takecapital out of the business, though obviously this wasnot the most important aspect in our cooperation withLGT.
We will be the regional distributors of LGT’s multipleaward winning funds. This will give us the opportunityto gain market share fast with combined products onlyavailable through LGT. At the moment QUANTIS ispresent in the market with classic fund-of-fundsproducts. It should be noted that we are already uniquewith these funds, as banks in Hungary, for example, donot offer fund-of-funds instruments in the classicsense. LGT’s strength lies not in fund-of-fundsproducts, but in so-called manager-of-managersinstruments. In essence, this means that the assetmanager does not compile a portfolio of funds, butgives mandates to different managers to execute theinvestments of the given fund. This gives the assetmanager much more risk control, while it also enjoysmuch bigger freedom in selecting from the variousinvestment opportunities. It is important, however, thatin comparison with a fund of funds, this productrequires considerably larger volume, which is more
How can QUANTIS benefit from LGT’s 30% ownershipinterest?
ben 293 milliós, tavaly pedig előreláthatólag közel 400milliós nyereséggel zárjuk az évet. Az időzítés jó volt,azonban ez közel sem lett volna elég ahhoz, hogy ennyiidő alatt a QUANTIS elérje életciklusának azon részét,amikor a tulajdonosok már tőkét tudnak kivenni acégből. Persze nem ez volt a legfontosabb szempont azLGT-vel való együttműködésben.
Cégünk végzi majd az LGT többszörösen díjnyertesalapjainak forgalmazását a régióban. Ezzel gyorspiacszerzésre lesz lehetőségünk olyan kombinálttermékekkel, amelyek csak az LGT-n keresztül érhetőkel. Jelenleg a QUANTIS a klasszikus alapok alapjatermékekkel van jelen a piacon. Itt érdemesmegjegyezni, hogy ezekkel az alapokkal már mostegyedülállóak vagyunk, ugyanis Magyarországonpéldául a bankok nem a klasszikus értelemben vettalapok alapja konstrukciót kínálják. Az LGT nem azalapok alapja terméktípusban, hanem az úgynevezettmenedzserek menedzsere (manager of managers)konstrukcióban erős. Ennek lényege, hogy avagyonkezelő nem alapokból válogatja össze aportfóliót, hanem menedzsereknek adnakmandátumokat az adott alap befektetéseinekvégrehajtására. Ezzel sokkal nagyobb a vagyonkezelőkockázati kontrollja, miközben sokkal szabadabbanlehet válogatni a befektetési lehetőségek közül. Fontosugyanakkor, hogy az alapok alapjával szemben, ehheza termékhez lényegesen nagyobb volumenre van
Mit nyer a QUANTIS a 30 százalékosLGT részesedéssel?
CÉGÜNK VÉGZI MAJD AZ LGT TÖBBSZÖRÖSEN DÍJNYERTESALAPJAINAK FORGALMAZÁSÁT A RÉGIÓBAN. EZZEL GYORSPIACSZERZÉSRE LESZ LEHETŐSÉGÜNK OLYAN KOMBINÁLTTERMÉKEKKEL, AMELYEK CSAK AZ LGT-N KERESZTÜL ÉRHETŐK EL.WE WILL BE THE REGIONAL DISTRIBUTORS OF LGT’S MULTIPLEAWARD WINNING FUNDS. THIS WILL GIVE US THE OPPORTUNITY TOGAIN MARKET SHARE FAST WITH COMBINED PRODUCTS ONLYAVAILABLE THROUGH LGT.
interviewof the month
a hónapinterjúja
KÜLÖNLEGES VOLT, AMIKOR AZ LGT-T VEZETŐ HERCEGI CSALÁDTAGGALA BÉCSI PALAIS LIECHTENSTEIN MÚZEUMBAN BESZÉLGETHETTÜNK,AMELY NEM MELLÉKESEN SAJÁT TULAJDONUKBAN VAN.IT WAS INDEED QUITE SPECIAL WHEN THE MEMBER OF THE PRINCELYFAMILY WHO IS IN CHARGE OF LGT MET US AT THE PALAISLIECHTENSTEIN MUSEUM IN VIENNA, WHICH, NOT INCIDENTALLY, ISOWNED BY THE FAMILY.
szükség, ami az LGT-nél bőven rendelkezésre áll.Magyarországon egyébként a jogszabályok nem isteszik lehetővé, hogy a vagyonkezelő ilyen befektetésteszközöljön. Szintén nagyon fontos hozadéka apartnerségnek, hogy az LGT a private banking területénimmár 80 éves tapasztalattal rendelkezik, így ebben azirányban is bővíthetjük tevékenységünket.
Ez így van. Az adásvételt megelőzően ugyanolyanlépéseken mentünk keresztül, mintha például egyamerikai partnerrel tárgyalnánk, de azért az elégkülönleges volt, amikor az LGT-t vezető hercegicsaládtaggal a bécsi Palais Liechtenstein Múzeumbanbeszélgethettünk, amely nem mellékesen sajáttulajdonukban van. Élmény volt, amikor a hercegicsalád kastélyában többszáz éves festményekenkeresztül ismerhettem meg történetüket. Az LGTbefektetése véleményem szerint nemcsak egy jóstratégiai döntés, de elismerése is eddigi munkánknak.
Nagyon optimisták vagyunk idén a részvénypiacokatilletően, akár a feltörekvő, akár a fejlett országokban,elsősorban a kedvező vállalati teljesítmények miatt.Persze portfólióink ennél jóval diverzifikáltabbak éstermékeink palettája is igen széles, mely továbbibővítésre kerül az LGT-vel való együttműködésnekköszönhetően.
Mennyiben volt különleges az ügylet M&A oldalról?Gondolom, nem mindennapi, hogy az ember aliechtensteini hercegi család sajátvagyonkezelőjével ül le tárgyalni…
Mit várnak 2012-től a befektetési piacon?Milyen irányba érdemes most menni?
than available at LGT. Hungarian laws, actually, do noteven allow asset managers to make such investments.Another very important benefit of our partnership isthat LGT has 80 years of experience in private banking,so we can expand our activities in this direction as well.
That is true. Prior to the acquisition we went through thesame steps as with a US partner, for example, but itwas indeed quite special when the member of theprincely family who is in charge of LGT met us at thePalais Liechtenstein Museum in Vienna, which, notincidentally, is owned by the family. It was anotheramazing experience to learn about the history of thefamily through several hundred years old paintings intheir castle. In my opinion, LGT’s investment is not onlya sound strategic decision, but also a recognition ofour work so far.
We are highly optimistic about the equity markets –both in emerging and developed countries – this year,primarily because of the impressive corporate results.Of course, our portfolios are far more diversified andwe also have a truly wide product range, which willexpand further as a result of our cooperation with LGT.
How special was the deal from an M&A point ofview? I guess it is not every day that one can sitdown to talk to the asset manager of the PrincelyHouse of Liechtenstein…
What do you expect in the investment market in2012? What is the best direction to take?
9 interviewof the month
a hónapinterjúja
Magyarország évek óta vonzó helyszín a szellemialkotásokhoz kapcsolódó befektetések és értékesítésistruktúrák megvalósításához. A különböző típusúszellemi alkotások (szabadalom, védjegy,iparjogvédelmi oltalomban részesülő szellemi termék,know-how stb.) hasznosításán elért nyereség utánitényleges adóteher Magyarországon 5%-ramérsékelhető, szemben a környező országokbanalkalmazott adóterheléssel (pl. Szlovákia 19%,Románia 16%, Ausztria 25%, Németország 15-33%).Emellett Magyarország számos külföldi állammal kötötta kettős adóztatás elkerülésére irányuló egyezményt,
Hungary has been an attractive location for IPinvestment and distribution structures since years. Asopposed to the comparably high tax burden of thesurrounding countries, in Hungary the tax rate on theprofit realised from the utilisation of different types ofIP rights (i.e. patent, trademark, IP protected byindustrial property rights, know how, etc.) can bedecreased to 5%. Furthermore, due to the double taxtreaties Hungary has concluded with numerouscountries, it is ensured that no (or only limited)withholding tax is levied on cross-border royaltiesreceived by a Hungarian entity. For instance, Hungary
10 Hungarian lawmagyar jog
AS A RESULT OF THE LATEST AMENDMENTSTO THE LOCAL TAX LAWS HUNGARY WILLBECOME ONE OF THE TOP IP-HOLDINGLOCATIONS WITHIN THE EUROPEAN UNION.BESIDE THE EXISTING TAX BENEFITSRELATING TO THE UTILISATION OF IPRIGHTS, AS FROM 1 JANUARY 2012 THE TAXEXEMPTION OF THE ‘REPORTED IP’ HASBEEN INTRODUCED. WITH THIS NEW TAXBENEFIT HUNGARY CAN BECOME ANIMPORTANT, INTERNATIONALLYRECOGNIZED LOCATION FOR IPDEVELOPMENTS AND DISTRIBUTION.
AZ ADÓJOGSZABÁLYOK LEGUTÓBBIMÓDOSÍTÁSÁVAL MAGYARORSZÁG AZEURÓPAI UNIÓ EGYIK LEGJOBB IP-HOLDINGHELYSZÍNÉVÉ VÁLHAT. A MÁR ÉVEK ÓTASIKERESEN ALKALMAZOTT, A SZELLEMIALKOTÁSOK MAGYARORSZÁGONKERESZTÜLI HASZNOSÍTÁSÁT ÖSZTÖNZŐADÓKEDVEZMÉNYEK MELLETT 2012.JANUÁR 1-JÉTŐL BEVEZETÉSRE KERÜLT AZÚN. BEJELENTETT IMMATERIÁLIS JÓSZÁGJOGINTÉZMÉNYE. AZ ÚJ KEDVEZMÉNNYELLEHETŐVÉ VÁLIK, HOGY MAGYARORSZÁG ASZELLEMI TULAJDONHOZ KAPCSOLÓDÓFEJLESZTÉSEK ÉS ÉRTÉKESÍTÉSEKNEMZETKÖZI SZINTEN IS ELISMERT,KIEMELT HELYSZÍNE LEGYEN.
HUNGARY BECOMING A NEW CENTREOF INTERNATIONAL IP INVESTMENTS
MAGYARORSZÁG, A NEMZETKÖZIIP-BEFEKTETÉSEK ÚJ KÖZPONTJA
11 Hungarian lawmagyar jog
A KÜLÖNBÖZŐ TÍPUSÚ SZELLEMI ALKOTÁSOK(SZABADALOM, VÉDJEGY, IPARJOGVÉDELMIOLTALOMBAN RÉSZESÜLŐ SZELLEMI TERMÉK,KNOW-HOW STB.) HASZNOSÍTÁSÁN ELÉRTNYERESÉG UTÁNI TÉNYLEGES ADÓTEHER
AS OPPOSED TO THE COMPARABLY HIGH TAXBURDEN OF THE SURROUNDING COUNTRIES,IN HUNGARY THE TAX RATE ON THE PROFITREALISED FROM THE UTILISATION OF
MAGYARORSZÁGON 5%-RA MÉRSÉKELHETŐ,SZEMBEN A KÖRNYEZŐ ORSZÁGOKBANALKALMAZOTT ADÓTERHELÉSSEL (PL.SZLOVÁKIA 19%, ROMÁNIA 16%, AUSZTRIA25%, NÉMETORSZÁG 15-33%).
DIFFERENT TYPES OF IP RIGHTS (I.E. PATENT,TRADEMARK, IP PROTECTED BY INDUSTRIALPROPERTY RIGHTS, KNOW HOW, ETC.) CAN BEDECREASED TO 5%.
amelyek biztosítják, hogy a szellemi alkotás külföldiállamokban történő hasznosítása után külföldönegyáltalán ne, vagy csak minimális mértékbenkeletkezzen adókötelezettség. Itt külön kiemelendő,hogy Magyarország több távol-keleti állammal olyanadójogi egyezményt kötött, amely más országokvállalkozásaival szemben a magyarországivállalkozások számára lényegesen előnyösebbadóztatást biztosítanak. Így például Hongkongesetében a főszabályként alkalmazható 10% forrásadóhelyett a magyar adóalanyok részére teljesítettjogdíjkifizetésekre csak 5%-os adó vethető ki. Depéldaként említhető Korea is, ahol a jogdíjakra kivetett14%-os forrásadó alól a magyar vállalkozások teljesmentesülést élveznek.
Ezt a magyarországi IP–befektetések adózásiösztönzését célzó folyamatot tette teljessé a bejelentettimmateriális jószágra vonatkozó szabályok év elejibevezetése. Ezek értelmében a 2012. január 1. utánszerzett szellemi tulajdon a szerzést követő egy éveltelte után adómentesen értékesíthető, feltéve, hogy aszellemi alkotást megszerző vállalkozás a szerzést 60napon belül bejelenti az adóhatóságnál.
További könnyítést tartalmaz a törvény arra az esetre,ha a vállalkozás valamely oknál fogva nem élt vagynem tudott élni a fenti adókedvezménnyel. Eszerint, haa vállalkozás a szellemi alkotást értékesíti, dönthet úgyis, hogy az adóköteles nyereséget három éven belülújabb szellemi alkotás szerzésére fordítja. Ennekmegvalósulása esetén a nyereség adómentessé válik.Egyúttal az újonnan szerzett szellemi alkotástekintetében a vállalkozás választhatja a bejelentettimmateriális jószágra vonatkozó adókedvezményalkalmazását. Ezzel a lehetőséggel az új szabályozáskezeli azt az esetkört is, amikor az immateriális jószágbeszerzésére 2012. január 1-je előtt került sor, vagyegyébként a vállalkozás nem választotta a bejelentettimmateriális jószágra vonatkozó adókedvezményalkalmazását.
has concluded double tax treaties with severalcountries in the Far East with no withholding tax (e.g.Korea) or with limited withholding tax (e.g. Hong Kong).The introduction of the reported IP rules in January thisyear has further increased the tax benefits by allowinga favourable tax treatment to the development of IPassets in Hungary. According to the new rules the IPacquired or developed by a Hungarian entity after 1January 2012 can later be sold tax-free, provided thatthe taxpayer acquiring the IP has reported theacquisition to the tax authority within 60 days and thesale is completed after the elapse of a one-yearholding period.
The act has also introduced rules for the case thetaxpayer did not or could not make use of the reportedIP tax benefit. In such cases, if the taxpayer decides touse the proceeds of the IP sale to acquire another IPwithin a 3-year period then the profit of the original IPsale becomes exempt from corporate income tax.Upon the acquisition of such new IP the taxpayer willhave the choice to apply the rules of the reported IPrules – i.e. the later sale of such IP will be exempt fromcorporate tax. This possibility can give a solution to thecases when the IP was acquired before 1 January 2012or, otherwise, the taxpayer has failed to apply for thereported IP tax benefit.
The new rules make Hungary an ideal location for suchIP structures where the creation or value increasingdevelopment of the IP is realised in a project companywhile the utilisation of the IP is carried out by othergroup companies. In such case, if the IP is developedin Hungary then, subsequently, it can be transferred ata high value to the distribution companies without taxpayment obligation, while the distribution companies,due to the high capitalised value of the IP, can accountfor a significant amortisation deductible against theirprofits realised on the utilisation of the IP. As itappears, a tax-free ‘step-up in basis’ can be achievedby the simple insertion of a Hungarian project companyinto the structure.
12 Hungarian lawmagyar jog
Az új szabályok ideális helyszínné teszikMagyarországot – többek között – az olyanIP–struktúrák felállítására, ahol a szellemi alkotáslétrehozatala vagy értéknövelő fejlesztése egyprojekttársaságban valósul meg, míg a szellemi termékhasznosítását már egy másik csoportvállalkozás végzi,rendszerint külföldön. Ilyen esetben ugyanis, ha afejlesztést Magyarországon látják el, a fejlesztéstkövetően a szellemi alkotás adómentesen és magasértéken átadható a hasznosításért felelőscsoportvállalkozásnak, míg ez utóbbicsoportvállalkozás a bevételeivel szemben már aszellemi alkotás magas bekerülési értéke alapjánelszámolt értékcsökkenést érvényesíthet. Azaz, egymagyarországi projekttársaság közbeiktatásával aszellemi alkotás felértékelése adómentesenmegvalósítható.
Mint a fentiekből látható, az év elejétől hatályba lépőszabályok rendkívül flexibilis kereteket biztosítanak azIP–befektetések magyarországi megvalósításához.Megfelelő tervezéssel mind a szellemi alkotásonvégzett fejlesztések, mind a szellemi alkotáshozkapcsolódó jogok hasznosítása gyakorlatilag minimálisadóteherrel megvalósítható. Ez, továbbá Magyarországkiterjedt nemzetközi egyezményrendszere jelentősversenyelőnyt biztosít Magyarországnak a régió többiországához képest az IP–befektetések piacán. Ajövőben számíthatunk arra, hogy Magyarország számosnemzetközi IP–befektetés és IP–disztribúciós struktúraközpontjának helyszíne lesz.
dr. Jalsovszky Pál | dr. Harcos Mihály | Jalsovszky Ügyvédi Iroda
As it can be highlighted from the above example, therules introduced at the beginning of the year providean extremely flexible framework for building up IPstructures in Hungary. With appropriate planningboth the development as well as the utilisation of theIP rights can be carried out at the level of a Hungariancompany, with a minimum tax burden. As a result, itis foreseen that Hungary will become the centre ofseveral international IP investment and distributionstructures in the near future.
Pál Jalsovszky | Mihály Harcos | Jalsovszky Law Firm
MAGYARORSZÁG SZÁMOS KÜLFÖLDIÁLLAMMAL KÖTÖTT A KETTŐS ADÓZTATÁSELKERÜLÉSÉRE IRÁNYULÓ EGYEZMÉNYT,AMELYEK BIZTOSÍTJÁK, HOGY A SZELLEMI
DUE TO THE DOUBLE TAX TREATIESHUNGARY HAS CONCLUDED WITHNUMEROUS COUNTRIES, IT IS ENSURED
ALKOTÁS KÜLFÖLDI ÁLLAMOKBAN TÖRTÉNŐHASZNOSÍTÁSA UTÁN KÜLFÖLDÖN EGYÁLTALÁNNE, VAGY CSAK MINIMÁLIS MÉRTÉKBENKELETKEZZEN ADÓKÖTELEZETTSÉG.
THAT NO (OR ONLY LIMITED) WITHHOLDINGTAX IS LEVIED ON CROSS-BORDER ROYALTIESRECEIVED BY A HUNGARIAN ENTITY.
MEGFELELŐ TERVEZÉSSEL MIND ASZELLEMI ALKOTÁSON VÉGZETTFEJLESZTÉSEK, MIND A SZELLEMIALKOTÁSHOZ KAPCSOLÓDÓ JOGOKHASZNOSÍTÁSA GYAKORLATILAGMINIMÁLIS ADÓTEHERRELMEGVALÓSÍTHATÓ.
WITH APPROPRIATE PLANNINGBOTH THE DEVELOPMENT AS WELLAS THE UTILISATION OF THE IPRIGHTS CAN BE CARRIED OUT ATTHE LEVEL OF A HUNGARIANCOMPANY, WITH A MINIMUM TAXBURDEN.
®
Bármilyen méretû társaság egyszerûbbéés hatékonyabbá teheti mûködését az
korszerûvállalatirányítási megoldásaival, amelyekegyetlen átfogó, könnyen kezelhetõrendszerbe integrálják a cég valamennyiadminisztratív tevékenységét adokumentumkezeléstõl kezdve a CRM- ésmarketingfunkciókon át a számviteli,kontrolling és projektmenedzsmentfeladatokig.
ENIAC Computing
ENIAC Computing
1021 Budapest,
Hûvösvölgyi út 54.
+36 1 457 8420
eniac.hu
VÁLLALATIRÁNYÍTÁSKÖNNYEDÉN
BÁRHOL, BÁRMIKOR
A kényelmes és biztonságosigénybevételével a munkatársakkötöttségek nélkül, bárhol és bármikorhasználhatják a cég vállalatirányításirendszerét. A szolgáltatás lehetõvé teszi,hogy az arra jogosult felhasználók egytávoli helyszínrõl – akár útközben, egymobileszköz segítségével is – ugyanúgyhozzáférjenek a munkájukhoz szükségesanyagokhoz, információkhoz, mintha csakaz irodában dolgoznának.
ERP-hosting
Gépjárműadó (2012-ig súlyadó)
Amin nem tudunk változtatni: Az idei évtől a korábbansúlyadóként ismert adót felváltotta a gépjárműadó,melyet a gépjármű teljesítménye és kora alapjánállapítanak meg, melyet továbbra is az üzembentartószerinti illetékes Önkormányzatok szednek be. Fontos,hogy az Önkormányzatok saját hatáskörben a számítássorán nem térhetnek el a szabályoktól.
Igazságosnak tűnik, hogy nem sávos, hanem arányosösszefüggés van a gépkocsik teljesítménye és afizetendő díj között. Az egységnyi teljesítményre (1kW=1,34 LE) jutó fajlagos adómérték sávosan függ agépjárművek korától. Ezt az alábbi táblázat mutatja:
14
adó altatótaxsleeping pill
HOGYAN LEHET A TÁRSASÁGOKGÉPKOCSI-FLOTTÁJÁHOZKAPCSOLÓDÓ ADÓKAT OPTIMALIZÁLNIA SZŰKÜLŐ ÉS SZIGORODÓ JOGIKERETEK KÖZÖTT? LEHET-E MÉGSZABÁLYOSAN KÜLFÖLDI RENDSZÁMÚAUTÓT HASZNÁLNIMAGYARORSZÁGON, ÉRDEMES-EVISSZATÉRNI AZ ÚTNYILVÁNTARTÁSADMINISZTRÁCIÓS FELADATAIHOZ?EZEKRE A KÉRDÉSEKRE KERESSÜK AVÁLASZOKAT, VÉGZÜNKSZÁMÍTÁSOKAT EHAVI CIKKÜNKBEN.
HOW CAN THE TAXES RELATED TOCOMPANY CAR FLEETS BE OPTIMIZEDIN TODAY’S INCREASINGLY NARROWAND STRICT LEGAL FRAMEWORK? IS ITSTILL POSSIBLE TO USE A CAR WITHFOREIGN PLATES LEGITIMATELY INHUNGARY? IS IT WORTH RETURNING TOTHE ADMINISTRATIVE TASKS OFKEEPING MILEAGE RECORDS? IN THISMONTH’S ARTICLE WE WILL TRY TOANSWER THESE QUESTIONS, WITHILLUSTRATIVE CALCULATIONS WHERENECESSARY.
Vehicle tax (weight tax until 2012)
What cannot be changed: From this year the taxpreviously known as weight tax has been replaced bythe vehicle tax, which is determined on the basis of thepower output and age of the vehicle, and continues tobe collected by the municipality of the town/city wherethe vehicle operator is registered. It should be notedthat municipalities do not have the power to deviatefrom the rules in their calculations.
It seems fair that the relationship between the output ofa vehicle and the tax payable is proportional and nottiered. The tax rate per one unit of output (1 kW = 1.34LE), however, is a tiered function of the age of thevehicle, as shown in the table below:
FLEET MANAGEMENT FROM A TAXATION PERSPECTIVEFLOTTAKEZELÉS AZ ADÓZÁS SZEMPONTJÁBÓLCOMPANY CARSCÉGAUTÓK
15
adó altatótaxsleeping pill
IGAZSÁGOSNAK TŰNIK, HOGY NEM SÁVOS, HANEM ARÁNYOS ÖSSZEFÜGGÉSVAN A GÉPKOCSIK TELJESÍTMÉNYE ÉS A FIZETENDŐ DÍJ KÖZÖTT.IT SEEMS FAIR THAT THE RELATIONSHIP BETWEEN THE OUTPUT OF A VEHICLEAND THE TAX PAYABLE IS PROPORTIONAL AND NOT TIERED.
Gépjármű kora Adó fajlagos mértéke (Ft/kW)
0–3 év 3454–7 év 3008–11 év 23012–15 év 18516+ év 140
A tehergépkocsik és buszok esetében megmaradt azönsúly vagy önsúly +50% raksúly, mint az adó alapja.
A cégautó-adó eddigi egyszerű szerkezete jelentősenátalakult, az adómértéke itt is a jármű teljesítményétőlés a környezetvédelmi besorolásától függ. Ateljesítmény figyelembe vétele itt viszont már sávosankerült megállapításra. A környezetvédelmi besorolást aforgalmi engedély tartalmazza.
Cégautó-adó
Age of vehicle Tax rate (HUF/kW)
0–3 years 3454–7 years 3008–11 years 23012–15 years 18516+ years 140
In the case of trucks and buses, base curb weight orbase curb weight +50% payload remains in use as thetax base.
The so far simple structure of company car tax hasundergone major changes; The tax rate again dependson the output of the vehicle and its environmentalclassification. Output, however, is taken intoconsideration in a tiered structure here. Theenvironmental classification is shown in the vehicleregistration document.
Company car tax
Környezetvédelmibesorolás
EURO 2 vagy rosszabb(gyártási év 2000 előtt)
EURO 3–4 minősítésű motorok(gyártási év 2005–2009 között)
Tiszta gáz, villany, vagy hibrid üzemű
EURO 5 minősítésű motorok
Environmentalclassification
EURO 2 or worse(manufactured before 2000)
EURO 3–4 engines(manufactured 2005–2009)
Gas-fueled, electric or hybrid
(gyártási év 2009 szeptember–)EURO 5 engines
Teljesítmény
0–50 kW
16.500
8.800
Output
7.700
7.700
Teljesítmény
51–90 kW
22.000
11.000
Output
8.800
8.800
Teljesítmény
91–120 kWOutput
33.000
22.000
11..000
11.000
Teljesítmény
121– kW
44.000
44.000
Output
22.000
22000
Környezetvédelmibesorolás kód
0–4 osztály
6–10 osztály
5 osztály
14–16 osztály
Environmentalclassification code
Classes 0–4
Classes 6–10
Classes 5
Classes 14–16
A cégautó adó mértéke 2012 január 1-től (HUF/ hónap)Company car tax rates from 1 January 2012 (HUF/month)
JAVASOLJUK A MAGASABB DÍJ MEGFIZETÉSÉT, A KÉSŐBBIBÍRSÁG ÉS KÉSEDELMI KAMAT ELKERÜLÉSE ÉRDEKÉBEN.WE RECOMMEND PAYING THE HIGHER RATE (…) IN ORDERTO AVOID ANY FUTURE FINE AND LATE INTEREST.
A táblázat alapján megállapíthatjuk, hogy a fiatalabbautók esetében a cégautó adó nem változik jelentősen(+/- 4–7 ezer Ft/ hónap) de a 3-4 évet meghaladóautók üzembentartói jelentő adónövekedést kénytelekelszenvedni, a növekedés összege akár18.000–25.000 forint is lehet havonta.
Véleményünk szerint elírás, hogy a 11–13környezetvédelmi kategóriákra nem kerültmegállapításra az adó mértéke. Itt javasoljuk a 6–10osztályhoz tartozó magasabb díj megfizetését, akésőbbi bírság és késedelmi kamat elkerüléseérdekében. Az esetleges többlet befizetését a törvényhelyesbítése után átvezetéssel, vagy visszaigénylésselfel lehet használni.
A kisebb cégek tulajdonosai dönthetnek úgy, hogy agépjárművet magántulajdonba adják és a cégeshasználat költségeit kiküldetési rendelvények alapjántéríti meg a vállalkozás számukra. Ebben az esetbennem kell cégautó-adót fizetni, ellenben az átírási illeték(1-2 hónapnyi adó mértéke) és a folyamatosadminisztráció terheli a vállalkozót.
Az új járművek forgalomba helyezésekor fizetendőegyszeri adót a gépjármű teljesítménye,környezetvédelmi besorolása, és kora határozza meg. Anagy lökettérfogatú és környezet-károsítóbb járműveküzembe-helyezőit terheli magasabb adó, míg a használtjárművek forgalomba helyezésekor az eredeti díjcsökkentett mértékét kell csak megfizetni. (pl: Új 1998ccm dízel üzemű autó újkori regisztrációs adója135.000 forint, ennek egy éves korban (használtimport) csak 80%-át kell megfizetni).
A regisztrációs adó
The table clearly shows that in the case of youngervehicles the change in company car tax is lesssignificant (+/- 4,000–7,000 HUF/month), but theoperators of vehicles older than 3-4 years are facing aconsiderable tax hike – they may have to pay anadditional 18,000–25,000 HUF each month.
In our opinion it is a clerical error that no tax rate hasbeen specified for environmental classes 11-13. Herewe recommend paying the higher rate of classes 6-10 inorder to avoid any future fine and late interest. Anyexcess tax thus paid may be transferred (reallocated) toanother tax account or reclaimed after the law iscorrected.
The owners of smaller businesses may decide totransfer the vehicle to private ownership, whereuponthe company will reimburse them for the costs ofbusiness use based on travel orders. In this case nocompany car tax is payable, but the business owner willhave to pay transfer tax (equal to 1-2 months’ companycar tax) and be burdened with continuousadministration.
The amount of this one-off tax, payable when a newvehicle is registered, is determined by the output,environmental classification and age of the vehicle.Those registering vehicles with a larger engine capacityor higher emission are charged a higher tax, whereaswhen a used vehicle is registered, only a reduced(discounted) tax is payable. (For instance, theregistration tax of a new car with a 1,998cm3 dieselengine is 135,000 HUF, while if the same vehicle is 1year old (used import), only 80% of the original amountis payable.)
Registration tax
16
adó altatótaxsleeping pill
A GÉPJÁRMŰBÉRLÉSI KONSTRUKCIÓ KEDVEZŐBBFELTÉTELEKET BIZTOSÍT A FLOTTAÜZEMELTETÉSHEZ, MINT ASAJÁT TULAJDONBAN TARTOTT FLOTTA ESETÉBENWE CAN SAY THAT A LEASING DEAL OFFERS MORE FAVORABLECONDITIONS FOR FLEET MANAGEMENT THAN IN THE CASE OFAN OWNER-OPERATED FLEET
A regisztrációs adó elkerülésére gyakran alkalmazottmódszer volt a külföldi rendszámú járművek használata,amit a 2012-es évtől akár 800.000 forint bírsággal issújthat a rendőrség.
Az idei évtől lehetőség nyílt a külföldi rendszámú autóklegális használatára, egy kedvezményes regisztrációsadó megfizetésével. Az Európai Unió területénletelepedett „Flottakezelő” cégek, melyek 2012. januárelsején több mint 100 külföldi rendszámú autóvalrendelkeztek, és bevételük legalább 75%-a gépjárműbérbeadásból származott, egy a bérlet időszakávalarányosított mértékű adó megfizetésére kötelesek.A tipikus 3-5 éves bérlet esetén mindössze aregisztrációs adó 41-56%-át kell megfizetni.
Tovább erősítheti a bérleti konstrukcióversenyképességét a vásárlással szemben, hogyvisszaigényelhető a gépjármű tartós bérlete soránmegfizetett ÁFA. Természetesen itt is bonyolítja ahelyzetet, hogy a visszaigénylés csak olyan mértékbenjogos, amennyire a járművet az adóköteles tevékenységvégzéséhez használták. Azaz a levonhatósághozútnyilvántartást kell vezetni, hogy megfelelőenigazolható legyen az üzleti célú felhasználás.
Összességében azt látjuk, hogy a gépjárműbérlésikonstrukció kedvezőbb feltételeket biztosít aflottaüzemeltetéshez, mint a saját tulajdonban tartottflotta esetében, különösen akkor, ha ezt külföldirendszámmal tudjuk megoldani, hiszen a bérleti díjatcsak részben növeli a regisztrációs adó finanszírozása.A költségek csökkentéséért azonban meg kell dolgozni,mert a kilométer-nyilvántartást pontosan, hitelesenszükséges vezetni.
Honti Péter, ügyvezető | Interauditor Neuner+Henzl Tanácsadó Kft.
A popular way of dodging the registration tax was theuse of cars with foreign license plates, which, however,the police may ‘reward’ with a fine up to 800,000 HUFfrom 2012.
As of this year it is possible to use cars with foreignplates legitimately if the user is willing to pay registrationtax at a preferential rate. ‘Fleet management’companies based in the European Union that had morethan 100 cars with foreign plates on 1 January 2012and derived at least 75% of their sales from theoperating lease of vehicles must pay tax at a rate that isin proportion to the lease term. With a typical 3-5-yearlease, only 41-56% of the registration tax is payable.
It may give leasing even more of a competitive edge overbuying that the VAT paid during the operating lease of avehicle may be reclaimed. Of course, there are somecomplications here as well, namely that a tax reclaim isonly legitimate to the extent that the vehicle was usedfor taxable activities. In other words, for the tax to bedeductible, the operator must maintain mileage recordsto have sufficient proof of business use.
In summary we can say that a leasing deal offers morefavorable conditions for fleet management than in thecase of an owner-operated fleet, especially if we canfind a way to do it with foreign plates, as lease fees areonly partially increased by the financing of registrationtax. However, it takes some hard work to reduce thosecosts, as the mileage records must be accurate andauthentic.
Péter Honti, CEO | Interauditor Neuner+Henzl Tanácsadó Kft.
17
adó altatótaxsleeping pill
Din păcate, George Soros a avut din nou dreptate.După falimentul Lehman, spre deosebire de cei caresperau la o revenire în 2-3 ani, el a previzionat o crizăprelungită, considerând că vor trece cel puţin 10 ani pânăcând creşterea va avea din nou o traiectorie dinamică.Datorită nivelului de îndatorare, firmele, familiile şiguvernele sunt nevoite să-şi reducă cheltuielile, iarredresarea economiei va fi un proces lent, ca urmare acererii scăzute.
Economia este într-un stadiu de revenire şi în ciuda crizeidin Grecia, se află într-o anumită stare de echilibru, însă laun nivel mai scăzut decât cel anterior. Pentru că cerereaeste scăzută, iar dobânzile de referinţă sunt în jur de zero,există forţă de muncă motivată, astfel încât cu cheltuielireduse să poată fi atacate şi pieţele de nişă.
În următorii ani, valoarea firmelor va creşte încet,progresiv, în raport cu profitul realizat, în ciuda faptului cănu sunt aşteptate creşteri economice. Dacă planificaţi săvă vindeţi firma în următorii 5 ani, şi profitul previzionat alacesteia nu se va reduce anul viitor, atunci merită săîncercaţi să o vindeţi cât mai devreme. Investitorii audestui bani, având în vedere că după anul 2008 au urmat2 ani fără tranzacţii şi abia anul acesta achiziţiile s-audezmorţit..
Dacă sunteţi pregătit să purtaţi o discuţie cu privire laviitorul firmei dvs., vă stăm la dispoziţie pentru oconsultaţie confidenţială. Cosmin Mizof poate fi contactatla numărul de telefon din Bucureşti saula adresa de e-mail
+40 3 110 [email protected].
IMAP MB PartnersT: (+40) 31 101 1410 F: (+40) 31 101 1409 E: [email protected] Tudor Vianu nr. 5–7, Sector 1, Bucureşti, Romania www.imap.ro
EVALUAREA COMPANIILOR | VÂNZAREA COMPANIILOR | ATRAGERE DE CAPITAL | ACHIZIŢIONĂRI | RĂSCUMPĂRARE
19
M&A panorama
felvásárlásikörkép
HUNGARY
HUNGARY–ROMANIA
ROMANIA
Target Company
E-Star (former RFV) (block trade – 10%)(Seller: Csaba Soós)
Assets of Kelet-FoodGránit Bank Zrt. (7,12%)Mobilitas Önkentes NyugdíjpénztárQUANTIS Investment Management Zrt (30%)(Seller: Brokernet Holding Zrt)MediMass Kft
Multipass Solutions (MS) Zrt.Helkama Forste plant in Tata
Netlock Hálóozatbiztonsági es InformatikaiSzolgáltató Kft. (51,05%)Appeninn Nyrt. (4,31%)(Seller: Lehn Consulting AG)
Chello Zone's operational studio business inEastern Europe (Bulgaria, Slovenia, Serbia,Poland, Croatia, Russia)Aviva zivotni pojistovna, a.s. ; Aviva EletbiztositoZrt. ; Aviva- fond de pensii privat SA ; AvivaAsigurări de Viaţă SA (Czech Rep.)
HaiPa.roConcefa (block trade – 31,5%)(Seller: Vasile Popoviciu Cercel)Fondul Proprietatea SA (Block Trade – 0,96%)Nokia's production facilty in JucuOlimp Iasi SRL (Seller: Grigore Alecsa;Modimpuls SA; Nicolae Mihu)Summify (Seller: Cristian Strat; Mircea Paşoi)Microsoft Dynamics NAV business of AgerSolutionsDante International (29,67%) (Seller: DanTeodosescu; Marian Bogdan Vlad)
Centrul Medical Diagnosis (70%) (GemisaInvestments; Manea Cristina)Business Ideas Provider Grup (BIP) (51%)(Eugen Saulea; International Marketing andSales Group Plc)Constructii Napoca SA (63,65%)Food Distribution Services
Buyer*
AEGON Magyarország Befektetési AlapkezelőZrt.; OTP Alapkezelő Zrt.
Bonduelle Group (France)Sándor Nyúl – private investorPannónia NyugdíjpénztárLGT Capital Management (Liechtenstein)
Amovibilis Zrt ; Euroventures Capital ; FastVentures BV ; Gyorgy Miklos – private investor(HUN, NL)Primus Capital Kockázati Tôkealap-kezelôColdmatic – General Kft
Docler Investments Kft.
Buyer(s) unknown in this case
Broadcast Text International (BTI) (Sweden)
MetLife, Inc. (USA)
uCoz Media (Russia)Adina Maria Blajiu – private investor
Manchester Securities Corporation (USA)De'Longhi Spa (Italy)Mareea Comtur SRL
Twitter (USA)Novensys Corporation SRL
Network One Distribution
Anima Specialty Medical Services
SPAR Group, Inc (USA)
Ioan Bene – private investor ; Napocamin SRLOrkla Foods Romania
Deal Industries
Engineering Services; Other Scientific and Technical ConsultingServices; Power and Communication Transmission LineConstructionFruit and Vegetable Canning, Pickling, and DryingCommercial BankingPension FundsOther Investment Pools and Funds; Portfolio Management
Surgical and Medical Instrument Manufacturing
Custom Computer Programming ServicesAir-Conditioning and Warm Air Heating Equipment and Commercialand Industrial Refrigeration EquipmentCustom Computer Programming Services; Data Processing, Hosting,and Related Services; Internet Publishing and BroadcastingLessors of Real Estate; Offices of Other Holding Companies
Postproduction Services and Other Motion Picture and VideoIndustries
Direct Life Insurance Carriers; Pension Funds
Data Processing, Hosting, and Related ServicesNonresidential Building Construction; Residential BuildingConstructionOpen-End Investment FundsCommunications Equipment ManufacturingTravel Agencies
Software PublishersCustom Computer Programming Services
Computer and Software Stores; Electronic Shopping; Electronicsand Appliance Stores; Radio, Television, and Other ElectronicsStoresOffices of Physicians
Advertising Material Distribution Services; Marketing ConsultingServices; Other Services Related to Advertising
Nonresidential Building Construction;Residential Building ConstructionConfectionery Wholesalers; General Line Grocery Wholesalers
Deal Value (EUR mn)
3,56
NA1,01
NANA
1,31
0,86NA
NA
1,83
NA
NA
NA0,73
14,61NANA
NANA
NA
NA
NA
4,20
NA
Source: ISI DealWatch | January 2012 | * the buyer's country is only in the table if it is outside og Hungary or Romania
M&A PANORAMAISI DEALWATCH | JANUARY 2012
interviewof the month
a hónapinterjúja
20
A GRANIT AGRICULTURE KFT., A FRANCIAAXEREAL CSOPORT KERESKEDELMI TAGJA,KÉT GABONASILÓT VÁSÁROLTNEMRÉGIBEN MAGYARORSZÁGON TOVÁBBNÖVELVE KAPACITÁSAIT RÉGIÓNKBAN. AZAXEREAL EGY FRANCIA FARMEREKTULAJDONÁBAN LÉVŐ MEZŐGAZDASÁGI,AGRÁRIPARI SZÖVETKEZET, MELYET 1937-BEN ALAPÍTOTTAK. TAVALY AZ AXEREALCSOPORT 3,4 MILLIÁRD EURÓSÁRBEVÉTELT ÉRT EL, ALKALMAZOTTAINAKSZÁMA 3500.
GRANIT AGRICULTURE KFT, PART OFTHE TRADING ARM OF THE FRENCHAXEREAL GROUP RECENTLY ACQUIREDTWO GRAIN SILOS IN HUNGARY,FURTHER EXPANDING ITS CAPACITIESIN THE CEE REGION. AXEREAL IS ANAGRICULTURAL AND AGRIBUSINESSCOOPERATIVE GROUP OWNED BYFRENCH FARMERS SINCE 1937. IN2011, AXEREAL GROUP REACHED EUR3.4 BILLION SALES TURNOVER WITH3500 EMPLOYEES.
MULTI SZÖVETKEZETMULTINATIONAL COOPERATIVE
A Csoport tevékenysége kiterjed a gabona-begyűjtésre, tárolásra, kereskedelemre, valamintipari feldolgozásra – maláta, takarmány, olaj és bio-ethanol gyártására. Közép-Európában a Csoportjelenleg 160 embert foglalkoztat 4 országban,összevont bevétele pedig meghaladja a 100 millióeurót. Közép-Európán és Franciaországon kívül azAxereal szintén jelen van Belgiumban és a Brit-szigeteken. -ot, az Axereal közép-európai tevékenységéért felelős szakembertkérdeztük a Csoport régiós stratégiájáról és továbbiterjeszkedési tervéről, mint szövetkezeti,egyszersmind nemzetközi vállalat.
Stefan Schodts
The Group is active in grain inputs, integration andstorage, trading and industrial transformation,including malting, milling, animal feed, oil crushingand bio-ethanol. In central Europe, the groupemploys 160 people in 4 countries, accounting foran aggregated turnover over EUR 100 Mio. Apartfrom Central Europe and France, Axereal is alsopresent in Belgium, and the British Isles. We asked
responsible for Axereal’s Central-European operations about the group’s strategies inour region and the further expansion plans as acooperative owned multinational company.
Stefan Schodts,
Adna némi betekintést, hogy egynemzetközi jelenléttel bíró szövetkezetnélmilyen a döntéshozatali folyamat?
Furcsán hangzik, hogy miközben az Axerealnak erősérdekeltségei vannak Franciaországon kívül, addiglegfőbb célja, hogy francia tulajdonosainak atermékeit vigye piacra. Hogyan jutottak arra astratégiai döntésre, hogy a közép-kelet-európairégióban terjeszkedjenek? Úgy tűnik, mintha sajátmaguknak hoztak volna létre versenytársat…
Az Axerealnak 13 ezer gazdálkodó részvényese van,akik elektorok útján szavaznak az igazgatótanácstagjaira. A vállalat vezérigazgatója készíti el a stratégiátés a Csoport tervezett költségvetését, amit azigazgatótanácsnak kell elfogadnia. Érdekesség, hogyaz igazgatótanács tagjai is egyéni gazdálkodók.Az Axereal ténylegesen egy mezőgazdaságiszövetkezet, melynek alapját egymással szomszédosgazdálkodók adják. Fő célja a szövetkezetnek, és így azAxerealnak is, hogy gazdálkodóink termékeit a lehetőlegjobb áron vigyük piacra.
Ha egyszerűen nézzük a dolgot, akkor valóban erre akonklúzióra lehet jutni, ugyanakkor ténylegesen arrólvan szó, hogy terjeszkedésünk ügyfeleink minél jobbkiszolgálása érdekében volt indokolt. Tulajdonosainkösszességében 4-5 millió tonna terméket állítanak előKözép-Franciaországban, ahol a helyi kereslet ennéljóval kisebb, így létfontosságú a mediterránországokba irányuló export. Több mint 10 évvel ezelőttdöntött úgy az Axereal, hogy Közép-Európában isvásárol gabonát, így egy kiegészítő termékforráshoz jutügyfelei kiszolgálására. Ma például, ha eladunk egytonna búzát egy olasz malomnak, akkor csak belsődöntés kérdése, hogy azt Franciaországból vagyMagyarországról szerezzük-e be, amennyiben az ügyfélfelé kiajánlható ár ugyanaz.
Can you give us an insight about thedecision making process of a cooperativewith international interests?
It sounds strange that Axereal has stronginterests outside of France, while its maingoal to promote products of its French owners.How did Axereal come to the strategic decision toexpand to the CEE region? It seems like you made acompetition for yourself…
Axereal is owned by 13 thousand farmer shareholders,who vote through electives, which make up the boardof directors. The CEO of the company proposes thestrategy and the planned budget of the group, which isapproved by the board. Interestingly the members ofthe board are also farmers. Axereal is really a farmers’cooperative made up by neighboring farms in France.The main goal of the cooperative and Axereal is tocommercialize the products of our farmers on the bestpossible price for the market.
If you look at it plainly, you may come to thisconclusion, but in reality the case is that our expansionwas well justified to serve our clients in the bestpossible way. All of our owners grow about 4-5 milliontons of produce in the centre of France, where theregional demand is much smaller, so export isessential to countries around the Mediterranean. Morethan 10 years ago Axereal decided to buy cereals inCentral-Europe as well, so we have a complementarysource of produce for our clients. For example today ifwe sell 1 ton of wheat to an Italian mill, we canarbitrate internally whether we purchase it in France orin Hungary, if the price we can offer to the client will bethe same. So if there is any problem due to theunfavorable weather in France for example, our clientscan be sure that Axereal still provides the quantity andthe quality they need.
21 interviewof the month
a hónapinterjúja
HA FRANCIA-ORSZÁGBANBÁRMILYENPROBLÉMA MERÜLFEL PÉLDÁUL AKEDVEZŐTLENIDŐJÁRÁS MIATT,ÜGYFELÜNK AKKOR
IS BIZTOS LEHETBENNE, HOGY AZAXEREALSZÁLLÍTANI TUDJAA SZÜKSÉGESMENNYISÉGET,A SZÜKSÉGESMINŐSÉGBEN.
IF THERE IS ANYPROBLEM DUE TOTHE UNFAVORABLEWEATHER INFRANCE FOREXAMPLE, OURCLIENTS CAN BESURE THAT
AXEREAL STILLPROVIDES THEQUANTITY AND THEQUALITY THEYNEED.
22
Where do you have interests around our region?
How do you see the industry’s future andwhat did you experience throughout the crisis?
In which country do you plan to expand further?
We work in Hungary, Croatia, Serbia, Bulgaria andRomania, while for example Poland is outside of ourscope of interest, since the transportation costs wouldbe too high to reach our client base. It is very importantto highlight that Axereal is value added trader, so we donot speculate on the price of agricultural products, weonly take positions to a very limited amount. Our mostimportant goal is to keep our client base steady so ourowners can sell their products. Our CEE operations atthe moment account for 10–15% of our business, so itis really a complementary source. We only have twosale cycles a year, so our growth is relatively slowcompared to other industries, but on the longer termmuch more steady.
We experience that the demand around the world andon our export markets is growing, the amount of theneeded products do not change overnight. The priceshowever do change quickly on news such as theweather or natural disasters around the world. Thisexplains our strategy, which widens the productsources.
In the CEE region we are constantly looking foracquisitions possibilities. There is for sure a potentialfor further growth in all of the countries in which we arepresent here.
Tehát, ha Franciaországban bármilyen probléma merülfel például a kedvezőtlen időjárás miatt, ügyfelünkakkor is biztos lehet benne, hogy az Axereal szállítanitudja a szükséges mennyiséget, a szükségesminőségben.
Magyarországon, Horvátországban, Szerbiában,Bulgáriában és Romániában dolgozunk, miközbenpéldául Lengyelország érdekeltségi körünkön kívülesik, hiszen a szállítási költségek onnan túl magasaklennének az ügyfélkör eléréséhez. Nagyon fontoskiemelni, hogy az Axereal egy hozzáadott értéketteremtő kereskedő, tehát mi nem spekulálunk amezőgazdasági termékek árára és csak minimálismértékben veszünk fel pozíciókat. Legfontosabbcélunk, hogy megtartsuk stabil ügyfélkörünket, ígytulajdonosaink folyamatosan eladhassák atermékeket. A KKE régió jelenleg 10–15 százalékosrészesedéssel bír a cégen belül, tehát ez valóban egykiegészítő forrás. Mivel nekünk csak két eladási ciklusáll rendelkezésünkre éven belül, növekedésünkmeglehetősen lassú a többi iparághoz képest, dehosszú távon jóval stabilabb.
Tapasztalataink szerint világszerte és export piacainkonis növekszik a kereslet, a szükséges mennyiségugyanakkor nem változik egyik napról a másikra.Az árak persze gyorsan változhatnak olyan hírekhatására, mint az időjárás, vagy a természetikatasztrófák. Ez is magyarázza stratégiánkat, ami atermékforrások bővítésére irányul.
A KKE régióban folyamatosan keressük az akvizícióslehetőségeket. Mindegyik országban, ahol most is jelenvagyunk, erős potenciált látunk a továbbiterjeszkedésre.
Hol vannak érdekeltségeik régiónkban?
Hogyan látja az iparág jövőjét, illetvemilyen tapasztalataik voltak a válság során?
Mely országokban terveznek további terjeszkedést?
interviewof the month
a hónapinterjúja
MAGYARORSZÁGON,HORVÁTORSZÁGBAN,SZERBIÁBAN,BULGÁRIÁBAN ÉSROMÁNIÁBANDOLGOZUNK,MIKÖZBEN PÉLDÁULLENGYELORSZÁG
ÉRDEKELTSÉGIKÖRÜNKÖN KÍVÜLESIK, HISZEN A SZÁL-LÍTÁSI KÖLTSÉGEKONNAN TÚL MAGASAKLENNÉNEK AZÜGYFÉLKÖRELÉRÉSÉHEZ.
WE WORK INHUNGARY, CROATIA,SERBIA, BULGARIAAND ROMANIA, WHILEFOR EXAMPLE POLANDIS OUTSIDE OF OURSCOPE OF INTEREST,SINCE THE
TRANSPORTATIONCOSTS WOULD BE TOOHIGH TO REACH OURCLIENT BASE.
Préda István kiemelte, a Magyarországon megvalósultkivásárlási tranzakciók összértékét nem lehetirányadónak tekinteni a piac megítélésénél, hiszenolyan nagy volumenű ügyletek, mint a MOLvisszavásárlása vagy a BorsodChem eladása teljesenfelborítja az összképet több mint 2 milliárd eurósügyletértékkel. Sokkal jobb mutatónak lehet tekinteni atranzakciók számát, ami sajnos csökkent 2010-hezképest, leginkább a középvállalati szektor irántiérdeklődés visszaesése miatt. Az IMAP MB Partnerstapasztalatai szerint a külföldi befektetők, ahogy azegész gazdaság, úgy a magyar vállalkozásokkilátásaival kapcsolatban is elbizonytalanodtak, és hamégis megvan a szükséges bizalom, akkor afinanszírozási oldalon vannak kihívások. Szinténtorzíthatja a piac valós helyzetéről alkotott képünket,
István Préda stated that the Hungarian market is hardto evaluate by the total volume of deals. In 2011 forexample two megadeals, the buyback of MOL and thesale of BorsodChem, worth EUR 2 billion distorted thewhole picture. The number of transactions betterrepresent the dynamics of the M&A market, which fellagain in 2011, mostly because of the drop in theinterest towards midcap companies. IMAP MB Partnersobserved that foreign investors have been cautiouslyevaluating the prospects of Hungarian enterprises, thesame way as they are watching the progress of theHungarian economy and if they decide on theacquisition financing is a huge challenge. The marketlas t year was further distorted by the state’sparticipation in numerous transactions, including sometriggered by the liquidation of nationalised privatepension assets.
23
imap hírekimap news
A MAGYARORSZÁGI FELVÁSÁRLÁSI PIAC 2011-BENTHE HUNGARIAN M&A MARKET IN YEAR 2011
IMAP MB PARTNERS AZ ÉLENIMAP MB PARTNERS ON TOP
TAVALY AZ ISI DEALWATCH ÖSSZESÍTÉSESZERINT AZ IMAP MB PARTNERS SZEREZTEMEG AZ ELSŐ HELYET MAGYARORSZÁGON ALEZÁRT VÁLLALAT FEL- ÉS KIVÁSÁRLÁSIÜGYLETEK SZÁMÁT ÖSSZEGZŐ RANGSORBAN.PRÉDA ISTVÁN VEZÉRIGAZGATÓ ELMONDTA,2011-BEN AZ ELŐZŐ ÉVHEZ KÉPESTNEHEZEBBÉ VÁLT A FINANSZÍROZÁSIKÖRNYEZET A VÁLLALATFELVÁSÁRLÁSI PIACONÉS EGYELŐRE EBBEN IDÉN SEM ÉREZHETŐVÁLTOZÁS. A KÖZÉPVÁLLALATI SZEKTORBANTEVÉKENYKEDŐ IMAP MB PARTNERS TAVALYÖT FEL- ÉS KIVÁSÁRLÁSI ÜGYLETET ZÁRT.
LAST YEAR ACCORDING TO THE LEAGUETABLE OF ISI DEALWATCH IMAP MBPARTNERS GOT THE TOP SPOT BY THENUMBER OF CLOSED ACQUISITIONS.“IN 2011 FINANCING MERGERS ANDACQUISITIONS BECAME HARDER ANDNO IMPROVEMENT IS VISIBLE SO FARTHIS YEAR” SAID ISTVÁN PRÉDA,MANAGING PARTNER OF IMAP MBPARTNERS. IMAP MB PARTNERS,ACTIVE IN THE MIDCAP MARKET,CLOSED FIVE ACQUISITION ANDBUYOUT DEALS LAST YEAR.
IMAP MB Partners
hogy 2011-ben az állam számos tranzakcióban vettrészt, valamint a magánnyugdíj-pénztárak felszámolásais előmozdított ügyleteket.
„Ebben a nem túl kedvező piaci környezetben jóeredménynek tartom, hogy öt tranzakciót sikerültlezárnia az IMAP MB Partners csapatának 2011-ben.Ügyleteink közül újdonság volt a magyar ATEV Zrt.terjeszkedésének tanácsadói támogatásaRomániában, ahol tavaly nyitottunk irodát. Reméljük,hogy a két ország közti befektetői kapcsolatokat idénmég intenzívebben tudjuk segíteni bukarestijelenlétünkkel” – mondta Préda István.
Ahogy az ISI DealWatch által készített összefoglalóbólkiderül, már 2010-től segítette a hazai vállalat fel- éskivásárlási piacot, hogy a vásárlói oldalon megjelenteka JEREMIE programban résztvevő és magyartulajdonban lévő kockázati tőkebefektető társaságok,amelyek elsősorban az innovatív technológiákatfejlesztő cégekbe raknak pénzt. Préda István külön iskiemelte az EU-s programon kívül működő, de szinténmagyar Docler Holding befektetési tevékenységét,amely – többek között – a nemzetközi szinten is jegyzettmobil kommunikációs monitoring megoldást kínálóCeuData Kft-ben szerzett meghatározó befolyást ésbiztosított tőkét a nemzetközi terjeszkedésre.
„Jelenleg úgy látjuk, hogy Magyarország, helyzete, azEU-IMF megállapodás árnyékában, nehézzé teszi amegszokott értékelési szorzók alkalmazását a
“IMAP MB Partners’ team closed five deals in 2011,which is an outstanding result given the marketchallenges. We closed the first cross-border acquisitionbetween Hungary and Romania with advising ATEV Zrt.since our Bucharest office opening and we hope toassist on more M&A transactions between the twocountries” – said István Préda.
Data received from ISI DealWatch confirms that venturecapital funds operating under the JEREMIE programmehave boosted the M&A scene since 2010. These fundshave been focusing on companies that developinnovative technologies. István Préda also noted theinvestment activity of Docler Investments venturecapital firm operating outside of JEREMIE. Doclerprovided capital and bought out early stage investors tosupport the international growth of CeuData Kft, acompany offering a mobile monitoring solution forFMCG and financial companies.
“With Hungary living in the shadow of an EU-IMFagreement, it is difficult to apply traditional multiples tovaluations of local and inbound M&A transactions. Still– as our 2011 results show – there are buyers andinvestors for fast growing companies with profitable andmarket leading operations, as well as niche players inselected sectors. A sale or capital raising process takeslonger than before, so those planning such, do well tomove as soon as they have decided on M&A. Thedemand and financing are just as uncertain as thegeneral market situation, so it is worth stepping through
24
imap hírekimap news
Vállalati fel- és kivásárlási tranzakciókMagyarországon szektoronként (%)M&A transactions by sectors in Hungary (%)2009–2011
Vállalat fel- és kivásárlásipiac MagyarországonM&A market in Hungary2008–2011
Mez
őgaz
dasá
g
Építő
ipar
Okta
tás,
egés
zség
ügy
Pénz
ügy
Élel
mis
zerip
ar
Gyár
tóip
ar
Méd
ia
Bány
ásza
t
Szol
gálta
táso
k
Tele
kom
mun
ikác
ió
Szál
lítm
ányo
zás,
rakt
ároz
ás
Közs
zolg
álta
táso
k
Nagy
- és k
iske
resk
edel
em
Agric
ultu
re
Build
ing
Educ
atio
n,he
alth
care
Fina
nce
Food
Indu
stry
Med
ia
Min
ing
Serv
ices
Tele
com
Ship
ping
, log
istic
s
Publ
icse
rvic
es
Trad
ing
25%
20%
15%
10%
5%
0
250
200
150
100
50
0
12 500
10 000
7500
5000
2500
0
Forrás/source: ISI Dealwatch Forrás/source: ISI Dealwatch
2009 2010 2011
felvásárlási tranzakciók számanumber of dealsösszes ügyletérték millió euróbantotal value of deals in million EUR
2008 2009 2010 2011
vállalatfelvásárlási vagy kivásárlási tranzakcióknál.Ezzel együtt, mint tavalyi eredményeink is mutatják, anyereséges és erős piaci pozícióban lévő, vagykonjunktúrális piacon, gyorsan fejlődő vállalkozásokralehet vevőt, befektetőt találni. Az eladási vagytőkebevonási folyamat hosszabb, mint korábban, ezért,aki ilyen terveket fontolgat, annak minél hamarabbérdemes megtennie az első lépéseket. A kereslet, illetvea finanszírozási környezet ugyanolyan bizonytalan, mintaz általános gazdasági helyzet. Ennek megfelelően,amíg az ajtó nyitva van, azon érdemes belépni.Figyelembe véve az euró- és adósságválságelhúzódását, valamint Magyarország nemzetközimegítélését, a vételár meghatározásánál alkalmazottszorzók nagyobb emelkedésére középtávon semszámíthatunk, ezért most az időfaktor a sikerlegfontosabb értékmérője” – vélekedett Préda István, azIMAP MB Partners vezérigazgatója.
A Thomson Reuters rangsora szerint az IMAP avállalatfúziós és felvásárlási szervezetek közöttglobálisan a negyedik helyet szerezte meg az 500 milliódollárig terjedő lezárt ügyletek kategóriájában. Az IMAPugyanakkor Közép-Kelet-Európában immár másodikéve piacvezető 27 lezárt tranzakcióval 2011-ben.
IMAP – piacvezető ismétKözép-Kelet Európában
any doors that open as they may not stay that way forlong. Considering that the euro zone debt crisis will notgo away fast and any dramatic improvement in theinternational image of Hungary is unlikely, the multipleswill not grow in the medium term, so the timelyexecution of emerging transaction opportunities is thekey of success” – concluded István Préda, ManagingPartner of IMAP MB Partners.
A global network of M&A advisors, founded in 1973 andoperating in 35 countries. Thomson Reuters rankedIMAP No 4 globally by the number of closed M&Atransactions up to USD 500 million. IMAP leads themarket in Central Eastern Europe, the second yearrunning, having closed 27 deals in 2011.
IMAP – the market leader in the CEE region
25
imap hírekimap news
Felvásárlási tanácsadók rangsora a 2011-benmegvalósított magyarországi tranzakciók száma alapjánLeague table of M&A advisors in 2011, based onthe number of closed transactions in Hungary
A vezető kivásárlási tanácsadók rangsoraKözép-Kelet-Európában tranzakciók száma alapjánLeading M&A advisors in Central Eastern Europeby number of deals
Vállalat
IMAP MB Partners
Invescom Corporate Finance
KPMG
Deloitte
Credit Suisse Group
Ernst & Young
Rothschild
Unicredit
Merrill Lynch
Clearwater Corporate Finance (IMAP UK)
Leonardo & Co.
Company
Tanácsadó
IMAP
KPMG
Ernst & Young
Clairfield International
Deutsche Bank AG
Rothschild
PWC
Troika Dialog
Standard Bank Group Ltd
Raiffesen Bank
Total (Top 10)
Advisor
Tranzakciók száma
5
5
4
3
2
2
2
1
1
1
1
Number of deals
Tranzakciók száma
27
25
19
14
12
12
9
9
8
8
144
Number of deals
Tranzakció értéke
18
14
14
355
188
22
12
1880
485
188
188
Deal value (EUR m)
Rangsor
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
10
Rank
Rangsor
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Rank
Forrás/source: ISI Dealwatch Forrás/source: Thompson Reuters
MOST AZ IDŐFAKTOR A SIKERLEGFONTOSABB ÉRTÉKMÉRŐJETHE TIMELY EXECUTION OF EMERGINGTRANSACTION OPPORTUNITIES IS THEKEY OF SUCCESS
• Szeretne „VIP” ügyfél lennikönyvvizsgálójánál, ahol kiemelttámogatásban részesül?
• Hiányzik a szakszerű támogatás,ésszerűen rugalmas, ügyfélbaráthozzáállás?
• Megtakarításra kényszerül, deragaszkodna egy jó nevű, nemzetközilegis elismert, referenciákkal rendelkezőkönyvvizsgáló céghez?
• Tartozzon büszke ügyfeleink közé, kérjenkötelezettség nélküli ajánlatot!
A könyvvizsgálat mellett nagy gyakorlattalrendelkezünk az alábbi területeken:
• vagyonértékelés• adótanácsadás• átvilágítás (due dilligence)• projektek megvalósíthatósági tanulmányai• cégek átalakításánál tanácsadás
(akvizíció, fúzió, szétválás)• banki hitelkérelem• transzferár-dokumentáció ellenőrzése,
készítése• egészségügyi intézmények humánerőforrás-
optimalizálása
INTERAUDITOR NEUNER + HEINZL TANÁCSADÓ KFT.1125 BUDAPEST, SZILÁGYI ERZSÉBET FASOR 22/A. | TELEFON: (06 1) 392 0910 | FAX: (06 1) 392 0579 | WWW.INTERAUDITOR.HUALAPÍTVA: 1989. A BKR NEMZETKÖZI KÖNYVVIZSGÁLÓ HÁLÓZAT FÜGGETLEN TAGJA.
27
a hónap ügyletedeal of themonth
Az -t aa Docler Investments Kft. és a Rába Nyrt.
volt vezérigazgatója és pénzügyi igazgatója,Steiner László és Lengyel Péter vezette konzorcium vásárolta meg.
Az ISVH eladóinak tranzakciós tanácsadójaaz IMAP MB Partners volt.
Indukciós és Védőgázas Hőkezelő Kft. Hungarian ISVH Ltd was acquired by aconsortium of Docler Investments Ltd.
and the former CEO and CFO of Rába Plc,László Steiner and Péter Lengyel.
The sellers of ISVH were advised byIMAP MB Partners
IMAP MB Partners IMAP MB Partners
HŐKEZELT MENEDZSMENTHEAT-TREATED MANAGEMENT
Budapest, 2012. február 17.
A magyarországi autóiparnak szolgáltató.-t egy szakmai és
pénzügyi befektetőkből álló konzorcium vásároltameg. A Szerszámgépipari Művek hőkezelődivíziójának örököseként 1989-ben alapított ISVHKft. acélipari alkatrészek indukciós edzésével,valamint védőgázos hőkezelésével foglalkozik ésréspiacán 50%-ot meghaladó piaci részesedésselbír. A vállalatot a Docler Investments Kft. és a RábaNyrt. volt vezérigazgatója és pénzügyi igazgatója,Steiner László és Lengyel Péter vezette konzorciumvásárolta meg.
Az ISVH eladóinak tranzakciós tanácsadója az IMAPMB Partners, jogi tanácsadója a Lendvai és Szörényiügyvédi iroda volt.
Indukciósés Védőgázas Hőkezelő Kft
Budapest, 17 February, 2012.
that provides induction and shielding gasheat treatment services to the Hungarian autoindustry, was acquired by a consortium of financialand strategic investors. Founded in 1989,inheriting the activities of the heat treatmentdivision of state owned „Machine- Tool Works” is adominant player of the heat treatment market inHungary. The company was acquired by aconsortium of Docler Investments Ltd. and theformer CEO and CFO of Rába Plc, László Steinerand Péter Lengyel.
The sellers of ISVH were advised by IMAP MBPartners and Lendvai and Szörényi Solicitors.
ISVH Ltd,
© firm value is a monthly publication for entrepreneurs andinternational companies considering mergers, acquisitionsand finance raising in Central Europe or in the State ofVirginia in the US. | Published by IMAP MB Partners Zrt.(member of the International Network of M&A Partners,IMAP) Publisher: István Préda, Managing Partner | Editor:Ágoston Dombi E-mail: [email protected]
© cégérték Cégeladási, -értékelési, -felvásárlási éstőkebefektetési magazin vállalkozóknak és cégbe-fektetőknekMegjelenik évente tízszer. | Kiadja az IMAP MB Partners Zrt.Felelős kiadó: Préda István, vezérigazgató | Postacím:Millenáris Irodaház, 1024 Budapest, Lövőház utca 39.Telefon 06 1 336 2010, Fax: 06 1 202 1471E-mail: [email protected]
cégértékfirm value mergers,
acquistions,financing
cégeladás,tőkebevonás,felvásárlás
