Gestión del Riesgo de tipo de interés Profesor: Miguel Angel Martín Mato Gestión de Riesgos

Gestión del Riesgo de tipo de interés

Profesor: Miguel Angel Martín Mato

Gestión de Riesgos

Profesor: Miguel Angel Martín

Términos relacionados con el Riesgo de Tasa de Interés

Riesgo Directo Cambios cuantificables en el valor de activos Alcance o extensión de las fechas de reprecio de

tasas de interés activas y pasivas no guardan sincronía

Riesgo Indirecto Resulta de la reacción de los clientes frente al cambio

en las tasas de interés Riesgo de Base

Activos y Pasivos valorizados con diferentes curvas de rendimientos


Técnicas de Valoración del Riesgo

Enfoque contable Gap contable

Enfoque del Valor de Mercado Duration Gap o Gap del patrimonio Value at Risk

Descalces de activos y pasivos


Es el riesgo en el que incurre una institución financiera cuando sus Activos y Pasivos no están emparejados en el tiempo.

Si el coste de los depósitos (pasivos) es 5 %, y el tipo de interés sobre los activos es 10%. El margen de intermediación es 5%. Pero existe... Riesgo de Refinanciación

Riesgos de Tipos de Interés

0 Pasivos1

0 1 2

Activos


Riesgo de refinanciación Consiste en que la refinanciación de fondos no se haga a

las tasas que inicialmente había, sino a tasas más altas por el hecho de que los pasivos normalmente tienen vencimientos más cortos.

Riesgo de reinversión (típico en AFPs) Este riesgo se produce cuando la reinversión de los fondos

no se realizan a los mismos tipos de interés.

0

12

Pasivos

0 1

Activos

Si los tipos de interés bajan las nuevas reinversiones (colocaciones) no se van a dar a las antiguas tasas, lo que hará bajar mi margen financiero.

Riesgo de Reinversión


Riesgo de Tasa de Interés - RTI

Entiéndase el Riesgo de Tasa de Interés como la posibilidad de pérdidas financieras como consecuencia de movimientos adversos en las tasas de interés, que afecta: las utilidades/beneficios y el valor patrimonial de la empresa.

Para medir el riesgo de tipo de interés es importante definir bien el concepto de reprecio o fecha de reprecio.

Se define como “fecha de reprecio” a la fecha en la cual se espera que la tasa asociada a un instrumento se ajuste a las tasas vigentes en el mercado.


Margen Financiero y Variaciones de Tasas de Interés

Efecto de un Incremento de tasas de interés

Tasa Activa

Tasa Pasiva

TiempoT1 T2

Tasas de Interés

Reducción del Spread

iActiva

iPasiva



Efecto de una Reducción de Tasas de Interés

Tasa Activa

Tasa Pasiva

TiempoT1 T2

Tasas de Interés

Incremento del Spread

iActiva

iPasiva



Compensación Perfecta ante cambios en Tasas de Interés

Tasa Activa

Tasa Pasiva

TiempoT1 T2

Tasas de Interés

Spread Constante

iActiva

iPasiva

Gap Contable


Gap Contable

Mide el riesgo de tipos de interés al que se expone su margen financiero durante un determinado periodo de tiempo, normalmente un ejercicio contable. Objetivo: cuantificar las repercusiones de una

variación de tipos en el CP (1 año). No cuantifica su impacto en el Largo Plazo o

solvencia.


Tipos de Activos

SENSIBLE INSENSIBLEFondos invertidos en el interbancario Préstamos a Tipo Fijo con vtos a M y LPCartera de Valores a CP Inmovilizado

ACTIVO Préstamos a Tipo Variable/ Referenciados Inversiones a LPPréstamos a Tipo Fijo con vtos a CPDecuento Bancario

Fondos Adquiridos en el interbancario Empréstitos a Tipo Fijo con vtos a M y LPCesión temporal de activos Provisiones

PASIVO Certificados de Depósito a CP Certificados de Depósito a LPCuentas financieras con revisión de tipos Depósitos catalogados insensiblesObligaciones a tipo variable

Activos sensibles son aquellos cuya tasa de referencia cambia en un corto periodo de tiempo.


El GAP Contable

GAP = AS -PS

MF = (AS*i) - (PS*i) = GAP * i

Ratio de sensibilidad = AS / PS


El GAP Contable


Limitaciones del GAP contable

Carácter estático Se hace el análisis en una fecha determinada sobre

activos y pasivos que pueden no ser estáticos. Asume desplazamientos de tipos uniformes

Los tipos de CP y de LP no tienen por que variar en la misma proporción.

Efectos de los valores de mercado No tiene en cuenta que el valor de mercado de los

activos puede cambiar con los tipos de interés. No evalúa el LP


Riesgo de Valor de Mercado

Cuando el tipo de interés del mercado sube el valor de mercado de los instrumentos de renta fija (en estos se incluyen los activos y pasivos bancarios) tienden a caer de valor, pero más sensible es la caída de los activos que la de los pasivos.

Un fuerte diferencia entre los vencimientos de los activos y pasivos bancarios puede provocar perdidas económicas o insolvencia financiera.


GAP Ratio o Ratio de Sensibilidad de Activo y Pasivo

Se suelen utilizar dos GAP Ratio. GAP Ratio1 .- considera todos los activos sensibles a

la tasa de interés y GAP Ratio 2.- considera solo los Créditos Vigentes

Total

Total

PSAS

RatioGAP 1TotalPSA

RatioGAP1

2

Donde:

A1 = Disponible + Créditos Vigentes

ASTotal = Disponible + Créditos Vigentes + Créditos Vencidos + Créditos en Cobranza Judicial + Demás CxC.

PSTotal = Ahorro + Depósitos a Plazo + Fondo de Garantías + Fondos para Garantías + Otras CxP


Riesgo de Tasa de Interés - RTIEstimación de GAP Ratio en MN y ME

(En miles de unidades monetarias)MN ME MN ME MN ME MN ME MN ME MN ME MN ME MN ME

AS Total (A) 28,570,651 18,739,189 1,205 - 212 1,500 85,629 112,105 18,867,843 3,892,697 23,592,325 12,219,762 3,723,941 3,049,491 4,383,464 1,532,374 AS Vigente (A1) 27,797,524 15,174,052 461 - - - 65,316 96,097 18,649,056 3,468,067 23,584,527 12,215,115 3,717,287 3,049,005 4,379,498 1,532,374 PS Total (B) 24,789,037 32,732,367 6,222,303 823,577 2,599,107 2,237,952 7,510,702 5,127,319 15,977,280 4,071,843 4,851,459 7,274,191 2,705,460 3,911,918 4,342,052 5,638,009 GAP Ratio1 [A/B] 115.26% 57.25% 0.02% 0.00% 0.01% 0.07% 1.14% 2.19% 118.09% 95.60% 486.29% 167.99% 137.65% 77.95% 100.95% 27.18% GAP Ratio 2 [A1/B] 112.14% 46.36% 0.01% 0.00% 0.00% 0.00% 0.87% 1.87% 116.72% 85.17% 486.13% 167.92% 137.40% 77.94% 100.86% 27.18%

91 a 180 d 181 a 270 d 271 a 360 d08 a 15 d 16 a 30 d 31 a 60 d 61 a 90 d00 a 07 d

GAP Ratio 2 en MN y ME


Mide el corto plazo y el enfoque es contable

El GAP viene dado por la expresión:

DEFINICION: es la variación del Margen Financiero provocado por una variación en las tasas de interés – suponiendo que afectará en misma cuantía a activo y pasivo- sería:

GAP Contable

PSASGAP

iGAPTiPSTiASMFj

jji

ii 2,1)..()..(

Donde: Ti,j son los tiempos restantes para cumplirse 360 días de cada activo y pasivo sensible. AS es AS Total en el caso de GAP 1 o, A1 en el caso de GAP 2.


Reportes de Sensibilidad a Tasas de Interés

Monitorean la posición de riesgo del banco y los cambios en el ingreso neto por intereses.

Clasifica activos y pasivos como: Sensibles a tasas de interés según bandas de tiempo:

Activos Sensibles (RSA), Pasivos Sensibles (RSL) No sensibles a las tasas de interés, Y el Total

Se analizan dos Totales, uno para cada banda de tiempo individual, y otro para las posición acumulada.


Ejemplo Un banco con GAP actual en cero, compra Letras del Tesoro

(T-Bill) por $100,000 a 180 días, que vencen en 6 meses (activo) y financia la compra con depósitos a 3 meses que vencen en 3 meses (pasivo)

GAP a 6 meses:

RSA-RSL= 100,000 - 100,000 = zero

GAP a 3 meses:

3month= 0 - 100,000 = -100,000 6month = 100,000 - 0 = +100,000

Cuál medida es mejor?


Modelo Interno

de

Ganancias en Riesgo

Descripción

MN ME MN ME MN ME MN ME

Disponible 27,797,266 14,002,911 - - - - …. - -

Vigente - - - - - - - -

Descuentos - 6,958 - 10,593 - 57,913 - -

Préstamos 657,591 802,955 270,784 350,754 907,126 533,516 5,522,547 3,533,475

Factoring 2,518,604 1,509,617 4,483,839 1,485,259 9,993,609 4,486,902 - -

Refinanciados - 1,171,128 - 1,340 - - - 90

Vencidos (1) - - - - - - - -

Descuentos - 82,310 - - - - - -

Préstamos 72,101 1,784,165 302 112 192 2,523 3,396 6,279

Factoring 1,439,316 430,942 21,424 - - - - -

En Cobranza Judicial - - - - - - - -

Descuentos - - - - - - - -

Préstamos 268,100 1,386,011 - - - - - -

Factoring - - - - - - - -

- - - - - - - -

Otras CxC 86-97 38,622 3,047 - - - - - -

Total General (A) 32,791,600 21,180,043 4,776,349 1,848,058 10,900,927 5,080,853 5,525,943 3,539,844

Total Vigente (A1) 30,973,461 17,493,568 4,754,623 1,847,946 10,900,735 5,078,330 … 5,522,547 3,533,565

- - - - - - - -

Depósitos de Ahorros - - - - - - - -

Ahorros 9,130,556 4,661,689 - - - - - -

Ahorro-Tano - 22,814 - - - - - -

Ahorro_SAB 74,221 1,383 - - - - - -

Ahorro-Factoring 91,179 79,129 - - - - - -

Ahorro-Abakids 31,789 7,495 - - - - - -

Ahorro-Abamoshi - 14,400 - - - - - -

Depósitos a Plazo (2) - - - - - - - -

Depósito a Plazo - - - - - - - -

Depósito a Plazo Fijo 3,542,888 871,240 6,222,303 823,577 2,599,107 2,237,952 4,342,052 5,638,009

Depósito en Garantía 1,712,484 3,408,051 - - - - - -

Depósito p/Garantía 8,037,079 22,901,436 - - - - - -

Depósito CTS(2) 186,630 190,571 - - - - - -

- - - - - - - -

Fondo de Garantía 2,541,330 663,302 - - - - - -

Fdo. Trámites Legales 6,328 14,970 - - - - - -

Otras CxP 213 167,928 117,850 - - - - - -

Total General (B) 25,522,412 32,954,331 6,222,303 823,577 2,599,107 2,237,952 … 4,342,052 5,638,009

- - - - - - - -

BRECHA (A) - (B) [GAP 1] 7,269,188 -11,774,288 -1,445,955 1,024,481 8,301,820 2,842,901 … 1,183,891 -2,098,165

BRECHA (A1) - (B) [GAP 2] 5,451,049 -15,460,762 -1,467,681 1,024,369 8,301,628 2,840,378 … 1,180,495 -2,104,444

271 a 360 d00 a 07 d 08 a 15 d 16 a 30 d



Modelo Regulatorio de Ganancias en Riesgo(En miles de unidades de MN)

Cumple el Límite Operativo de 5% del Patrimonio Efectivo

Descalce Acumulado al Año 1 (Banda Temporal 7) Cambio enMoneda Descalce Tasas

Acumulado (B)Nacional En MN 3.00%(MN) Tasa VAC 1.00%

Tasa.... 1.00%Extranjera En ME -28,305 1.00%(ME) Tasa LIBOR 0.50%

Tasa.... 0.50%Total GANANCIAS EN RIESGO (expresado en moneda nacional)Total GANANCIAS EN RIESGO/PATRIMONIO EFECTIVO (PE)

0

0

4.39%

0

165

8421,007

Variación Total enEl MargenFinanciero

Expresado en laMoneda Reportada

Expresado en MN(A)

1655,498

Variación delMargen Financiero

ABS [(A)x(B)]

-84,236

0

842



Variación del Margen Financiero

(En miles de unidades de MN y ME)

Var. MF MN Var. MF ME Var. MF TOTAL Var. MF / PEGAP 1 94,800 -565,931 -471,131 -2.051%GAP 2 65,849 -681,534 -615,685 -2.680%

Acumulado de corto plazo (Hasta 1 año)



Variación del Margen Financiero en MN y ME


Análisis del GAP: Fortalezas y Debilidades

Fortalezas: Atractivo principal: Fácil de entender Las bandas de tiempo indican los montos relevantes

y el efecto del riesgo de tasa de interés sobre distintos períodos de maduración

Sugiere cambios en la magnitud y composición del portafolio para alterar el riesgo

Indica los items específicos de la hoja de balance que son responsables del riesgo

El GAP es fácil de calcular


Análisis del GAP: Fortalezas y Debilidades

Debilidades: No provee una medida del riesgo de la curva (riesgo

de base). Realiza análisis de fecha de corte de la hoja de

balance, es decir, análisis estáticos de determinados períodos de tiempo.

No muestra diferentes posiciones de vencimiento. No proporciona información sobre el flujo de pagos

de tasas de interés.


GAP Estático Debilidades:

Muchos errores de medición: Ejem. Préstamos atados a una tasa base.

Ignora el valor del dinero en el tiempo Ejem. Una letra a 30 días financiada con fondos a 24 horas son considerados

que reprecian en la primera banda temporal (1 a 7 días)

Ignora el impacto acumulativo del riesgo de tasa de interés en el riesgo global del banco

Pasivos que no pagan interés son ignorados en análisis de sensibilidad a tasas

No captura el riesgo asociado con opciones establecidas o definidas en valores o préstamos

Ejem. Depósitos con opción de repago anticipado


Principales Debilidades del Modelo de Reprecios

Ignora los efectos en el valor de mercado de los cambios en las tasas de interés El valor de mercado de todos los activos y pasivos

está sujeto a los cambios en las tasas de interés

Ignora los patrones de flujo de caja al interior de una banda de tiempo al vencimiento Los pasivos pueden ser repreciados hacia el fin de

la banda temporal, mientras que los activos pueden repreciarse hacia el inicio



Falla en el manejo del problema de salidas y prepagos en el flujo de caja de activos y pasivos insensibles al cambio en tasas

Un flujo de caja o salida de fondos de un portafolio insensible al cambio en tasas que puede se reinvertido a tasas corrientes de mercado

La propensión a pregagar significa que los flujos de caja realizados de RSA y RSL, pueden a menudo desviarse de los valores definidos o esperados en un escenario sin opción de prepago



Ignora flujos de caja de actividades fuera de la hoja de balance

Cambios en las tasas de interés también afectarán los flujos de caja de muchos instrumentos fuera del balance.

Contratos futuros, como parte del proceso del “Mark to Market”, es decir, valorizar activos según su valor corriente de mercado, produce flujos de caja diarios.


Cambios en rendimientos de activos de corto plazo y costos de pasivos

El ingreso neto por intereses diferirá del esperado si: El spread entre los rendimientos de los activos y el

costo de intereses cambia. Por ejemplo, si los pasivos son de corto plazo y los

activos de largo plazo: El spread se reducirá si la curva de rendimientos se invierte El spread se ampliará cuando la curva de rendimientos

incremente su pendiente

Rendimientos de activos pueden cambiarse mensualmente y las tasas de pasivos pueden cambiarse semanal o diariamente.


Cambios en Volumen Ingreso Neto por Intereses varía con los cambios en

el volumen, es decir, los montos prestados o depositados

Si el banco duplica su tamaño, la composición permanece igual

Pero el Ingreso Neto por Intereses se duplica

El crecimiento de los bancos eleva el monto de ganancias pero no altera los indicadores de ganancia o tamaño relativo del GAP


Cambios en la composición del Portafolio

Cualquier variación de la composición del portafolio puede alterar el Ingreso Neto por Intereses

Para Reducir el Riesgo Incrementar la sensibilidad de los RSA emitiendo créditos

a tasas flotantes y acortando vencimientos Reducir la sensibilidad de los RSL, fijando tasas de

depósitos Se podría cubrir el GAP ante riesgo de tasa de interés,

aunque ello cambiará el ingreso neto por intereses


Cambios en la composición del Portafolio

No fijar relaciones entre cambios en el portafolio e

ingresos netos por intereses

Los impactos varían con relaciones entre:

Tasas de interés sobre sensibilidad a la tasas de

interés

Instrumentos de renta fija

Magnitud de cambios en fondos


Opción de Prepago

Prestatarios a tasa fija repagan préstamos anticipadamente cuando las tasas caen. Se amortiza el principal antes de los previsto Fondos se reinvierten a menores tasas

Para análisis de GAP, hipoteca, principal fijo y repago

de intereses deben ser ubicados en sus respectivas bandas temporales

Si las tasas caen y los prestatarios prepagan préstamos, Hipotecas son más sensibles a la tasa de interés de lo esperado


RSA bajo GAP Estático

Subestima la verdadera sensibilidad a la tasa de interés de los activos bancarios

Efecto no se circunscribe sólo a hipotecas

Impacto en RSA puede ser muy alto

Otros factores, incluyen Préstamos a tasa variable con límite superior de pago

de intereses (caps) Compromisos de pagos pendientes de préstamos


Opción de Retiro En el caso de Certificados de Depósitos a plazo fijo, el

inversor retira fondos cuando las tasas se elevan lo suficiente, paga penalidad por intereses y reinvierte a tasas mayores

Los RSL son más sensibles a la tasa de interés cuando las tasas se elevan más de lo asumido en el GAP GAP será mayor (más positivo) en entornos de descenso

de tasas de interés GAP será menor (más negativo) en entornos de elevación

de tasas de interés También aplica a bonos con opción de call (call provision)


Resumen de Análisis Dinámico de GAP

Permite a los valores del GAP cambiar con los

cambios en las tasas de interés

El análisis dinámico de GAP involucra una

combinación de análisis de sensibilidad y

simulación con técnicas de valoración de opciones

para predecir con mayor precisión los cambios en el

ingreso neto por intereses y el valor de mercado del

Patrimonio

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