GFSA3_2015t3

Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido

Demonstração do Fluxo de Caixa 17

DMPL - 01/01/2014 à 30/09/2014 20

DMPL - 01/01/2015 à 30/09/2015 19

Balanço Patrimonial Passivo 12

Declaração dos Diretores sobre o Relatório dos Auditores Independentes 112

Demonstração do Resultado 14

Demonstração do Resultado Abrangente 16

Pareceres e Declarações

Relatório da Revisão Especial - Sem Ressalva 109

Declaração dos Diretores sobre as Demonstrações Financeiras 111

Comentário do Desempenho 22

Demonstração do Valor Adicionado 21

Outras Informações que a Companhia Entenda Relevantes 106

Notas Explicativas 66

Balanço Patrimonial Ativo 2

Balanço Patrimonial Passivo 3

Demonstração do Resultado 5

Dados da Empresa

DFs Individuais

Composição do Capital 1

Demonstração do Resultado Abrangente 6

Demonstração do Valor Adicionado 10

DMPL - 01/01/2014 à 30/09/2014 9

Balanço Patrimonial Ativo 11

DFs Consolidadas

Demonstração do Fluxo de Caixa 7

Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido

DMPL - 01/01/2015 à 30/09/2015 8

Índice

ITR - Informações Trimestrais - 30/09/2015 - GAFISA SA Versão : 1

Em Tesouraria

Total 378.066

Preferenciais 0

Ordinárias 10.585

Total 10.585

Preferenciais 0

Do Capital Integralizado

Ordinárias 378.066

Dados da Empresa / Composição do Capital

Número de Ações(Mil)

Trimestre Atual30/09/2015

PÁGINA: 1 de 112


1.02.01.03.01 Clientes 340.716 275.531

1.02.01.03 Contas a Receber 340.716 275.531

1.02.01.09 Outros Ativos Não Circulantes 153.814 153.017

1.02.01.04 Estoques 386.716 487.735

1.02.01 Ativo Realizável a Longo Prazo 881.246 916.283

1.01.08.03.01 Demais contas a receber e outros 71.741 61.355

1.01.08.03 Outros 145.332 166.120

1.02 Ativo Não Circulante 4.182.959 3.999.728

1.01.08.03.03 Partes relacionadas 73.591 104.765

1.02.03 Imobilizado 23.294 22.129

1.02.02.02.01 Participação em controladas - ágio 87.819 87.819

1.02.04 Intangível 36.402 38.707

1.02.03.01 Imobilizado em Operação 23.294 22.129

1.02.02.02 Propriedades para Investimento 87.819 87.819



1.02.02.01 Participações Societárias 3.154.198 2.934.790

1.02.02 Investimentos 3.242.017 3.022.609

1.02.04.01 Intangíveis 36.402 38.707

1.01.01.02 Aplicações Financeiras 14.060 9.291

1.01.01.01 Caixa e Bancos 15.416 24.501

1.01.02.01 Aplicações Financeiras Avaliadas a Valor Justo 479.099 582.042

1.01.02 Aplicações Financeiras 479.099 582.042

1 Ativo Total 6.687.030 6.477.381

1.01.08.01 Ativos Não-Correntes a Venda 6.072 6.072

1.01.01 Caixa e Equivalentes de Caixa 29.476 33.792

1.01 Ativo Circulante 2.504.071 2.477.653

1.01.03 Contas a Receber 766.544 748.910

1.01.07 Despesas Antecipadas 2.317 8.036

1.01.04.01 Imóveis a Comercializar 1.075.231 932.681

1.01.08 Outros Ativos Circulantes 151.404 172.192

1.01.07.01 Despesas pagas antecipadamente e outros 2.317 8.036

1.01.03.01.01 Clientes de Incorp e Venda de Imóveis 746.665 724.696

1.01.03.01 Clientes 766.544 748.910

1.01.04 Estoques 1.075.231 932.681

1.01.03.01.02 Clientes de Serviço e Construção 19.879 24.214

DFs Individuais / Balanço Patrimonial Ativo (Reais Mil)Código da Conta

Descrição da Conta Trimestre Atual 30/09/2015

Exercício Anterior 31/12/2014

PÁGINA: 2 de 112


2.02.02.02 Outros 126.169 121.098

2.02.02 Outras Obrigações 126.169 121.098

2.02.01.02 Debêntures 550.378 484.712

2.02.02.02.05 Obrigações com investidores 2.280 4.713

2.02.02.02.04 Outras obrigações 16.542 17.162

2.02.02.02.03 Obrig. compra de Imóv. e adto. clientes 84.695 74.022

2.02 Passivo Não Circulante 1.405.576 1.449.014

2.01.06.01.04 Provisões Cíveis 103.525 91.665

2.01.06.01.02 Provisões Previdenciárias e Trabalhistas 14.324 11.151

2.02.01.01.01 Em Moeda Nacional 631.376 750.272

2.02.01.01 Empréstimos e Financiamentos 631.376 750.272

2.02.01 Empréstimos e Financiamentos 1.181.754 1.234.984

2.03 Patrimônio Líquido 3.110.914 3.055.345



2.03.02 Reservas de Capital 49.422 -9.162

2.03.01 Capital Social Realizado 2.740.662 2.740.662

2.02.03 Tributos Diferidos 18.014 26.126

2.02.02.02.07 Instrumentos financeiros 9.024 4.833

2.02.02.02.06 Obrigações com cessão de créditos 13.628 20.368

2.02.04.01 Provisões Fiscais Previdenciárias Trabalhistas e Cíveis 79.639 66.806

2.02.04 Provisões 79.639 66.806

2.02.03.01 Imposto de Renda e Contribuição Social Diferidos 18.014 26.126

2.01.02.01 Fornecedores Nacionais 43.906 57.369

2.01.02 Fornecedores 43.906 57.369

2.01.03 Obrigações Fiscais 38.293 38.386

2.01.04 Empréstimos e Financiamentos 832.469 758.572

2.01.03.01 Obrigações Fiscais Federais 38.293 38.386

2.01.01.02.01 Salarios e Encargos Sociais e partic 39.185 38.507

2 Passivo Total 6.687.030 6.477.381

2.01.06.01.01 Provisões Fiscais 220 218

2.01 Passivo Circulante 2.170.540 1.973.022

2.01.01.02 Obrigações Trabalhistas 39.185 38.507

2.01.01 Obrigações Sociais e Trabalhistas 39.185 38.507






2.01.06 Provisões 118.069 103.034


2.01.05 Outras Obrigações 1.098.618 977.154

2.01.04.02 Debêntures 306.680 314.770

2.01.05.01 Passivos com Partes Relacionadas 779.808 596.047

2.01.05.02.04 Obrig. compra de Imóv. e adto. clientes 165.143 228.991

2.01.05.02 Outros 318.810 381.107

DFs Individuais / Balanço Patrimonial Passivo (Reais Mil)Código da Conta



PÁGINA: 3 de 112


2.03.04 Reservas de Lucros 247.207 323.845

2.03.05 Lucros/Prejuízos Acumulados 73.623 0

2.03.04.02 Reserva Estatutária 215.614 292.252

2.03.04.01 Reserva Legal 31.593 31.593

2.03.02.07 Reserva de gastos com emissão de ações -71.217 -71.217

2.03.02.04 Opções Outorgadas 146.619 141.114

2.03.02.05 Ações em Tesouraria -25.980 -79.059

DFs Individuais / Balanço Patrimonial Passivo (Reais Mil)Código da Conta



PÁGINA: 4 de 112


3.07 Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro 5.757 65.894 -2.528 -38.241

3.08 Imposto de Renda e Contribuição Social sobre o Lucro 7.729 7.729 -7.426 -12.353

3.08.01 Corrente -383 -383 -7.426 -12.353

3.06.02 Despesas Financeiras -39.202 -97.429 -33.777 -99.547

3.05 Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos 27.957 110.889 12.716 -8.864

3.06 Resultado Financeiro -22.200 -44.995 -15.244 -29.377

3.06.01 Receitas Financeiras 17.002 52.434 18.533 70.170

3.99.01 Lucro Básico por Ação

3.99.01.01 ON 0,03670 0,20030 -0,02460 -0,12480

3.99.02 Lucro Diluído por Ação

3.99 Lucro por Ação - (Reais / Ação)

3.08.02 Diferido 8.112 8.112 0 0

3.09 Resultado Líquido das Operações Continuadas 13.486 73.623 -9.954 -50.594

3.11 Lucro/Prejuízo do Período 13.486 73.623 -9.954 -50.594

3.99.02.01 ON 0,03646 0,19900 -0,02460 -0,12480

3.01.03 Impostos sobre vendas de imóveis e serviços -28.932 -82.815 -26.036 -79.377

3.02 Custo dos Bens e/ou Serviços Vendidos -221.069 -630.392 -191.081 -543.093

3.02.01 Custo de incorporação e venda de imóveis -221.069 -630.392 -191.081 -543.093

3.04.06 Resultado de Equivalência Patrimonial 33.086 123.255 8.875 -19.389

3.01 Receita de Venda de Bens e/ou Serviços 297.524 850.132 267.777 784.855

3.01.01 Receita de incorporação de imóveis 326.456 932.947 293.813 864.232

3.03 Resultado Bruto 76.455 219.740 76.696 241.762

3.04.05 Outras Despesas Operacionais -38.878 -102.059 -22.147 -79.639

3.04.05.01 Depreciação e amortização -7.575 -22.972 -7.206 -27.923

3.04.05.02 Demais despesas operacionais -31.303 -79.087 -14.941 -51.716

3.04 Despesas/Receitas Operacionais -48.498 -108.851 -63.980 -250.626

3.04.01 Despesas com Vendas -18.620 -49.611 -17.415 -55.719

3.04.02 Despesas Gerais e Administrativas -24.086 -80.436 -33.293 -95.879

DFs Individuais / Demonstração do Resultado (Reais Mil)Código da Conta

Descrição da Conta Trimestre Atual 01/07/2015 à 30/09/2015

Acumulado do Atual Exercício

01/01/2015 à 30/09/2015

Igual Trimestre do Exercício Anterior

01/07/2014 à 30/09/2014

Acumulado do Exercício Anterior

01/01/2014 à 30/09/2014

PÁGINA: 5 de 112


4.01 Lucro Líquido do Período 13.486 73.623 -9.954 -50.594

4.03 Resultado Abrangente do Período 13.486 73.623 -9.954 -50.594

DFs Individuais / Demonstração do Resultado Abrangente (Reais Mil)Código da Conta



01/01/2015 à 30/09/2015


01/07/2014 à 30/09/2014


01/01/2014 à 30/09/2014

PÁGINA: 6 de 112


6.02.01 Aquisição de ativo imobilizado e intangível -21.978 -31.429

6.02 Caixa Líquido Atividades de Investimento 78.744 465.264

6.02.02 Aporte de capital em controladas -2.221 -22.643

6.02.04 Aplicação de aplicações financeiras -2.276.803 -1.329.530

6.02.03 Resgate de aplicações financeiras 2.379.746 1.806.396

6.01.02.11 Imposto de renda e contribuição social pagos -383 -88.465

6.01.02.07 Fornecedores -13.464 -1.507

6.05.02 Saldo Final de Caixa e Equivalentes 29.476 62.306

6.01.02.08 Salários e encargos -16.318 -22.859

6.01.02.10 Outras obrigações -76.631 -33.767

6.01.02.09 Operações com partes relacionadas 132.804 57.970

6.02.05 Dividendos recebidos 0 42.470

6.03.08 Alienação de ações em tesouraria 3.023 17.583

6.03.07 Obrigações com investidores -3.649 -105.094

6.03.09 Resultado na alienação de ações em tesouraria -2.424 -10.664

6.05.01 Saldo Inicial de Caixa e Equivalentes 33.792 39.032

6.05 Aumento (Redução) de Caixa e Equivalentes -4.316 23.274

6.03.06 Operações de mutuos com partes relacionadas -5.334 -5.966

6.03.02 Acréscimo de empréstimos e financiamentos 526.871 544.021

6.03 Caixa Líquido Atividades de Financiamento -60.892 -351.551

6.03.03 Amortização de empréstimos e financiamentos -555.222 -643.472

6.03.05 Dividendos e JCP pagos 0 -117.126

6.03.04 Recompra de ações em tesouraria -24.157 -30.833

6.01.01.05 Resultado de instrumentos financeiros 17.610 4.354

6.01.01.04 Juros e encargos financeiros não realizados 49.017 30.868

6.01.01.06 Depreciação e amortização 22.972 27.923

6.01.01.08 Provisão para participação nos lucros 17.000 13.910

6.01.01.07 Provisão para demandas judiciais 66.669 40.420

6.01.01.03 Despesa com plano de opções de ações 5.859 27.265

6.01 Caixa Líquido Atividades Operacionais -22.168 -90.439

6.01.02.06 Impostos e contribuições -93 -10.521

6.01.01 Caixa Gerado nas Operações 134.309 126.387

6.01.01.02 Resultado de equivalência patrimonial -123.255 19.389

6.01.01.01 Resultado antes do imposto de renda e contribuição social 65.894 -38.241

6.01.02.02 Imoveis a comercializar -41.531 -253.987

6.01.02.01 Clientes -94.844 127.834

6.01.02.03 Demais contas a receber 1.440 9.322

6.01.02.05 Obrigações por compra de imóveis e adto de clientes -53.176 -11.005

6.01.02.04 Despesas antecipadas 5.719 10.159

6.01.02 Variações nos Ativos e Passivos -156.477 -216.826

6.01.01.10 Baixas do ativo permanente 146 246

6.01.01.09 Provisão para garantia 11.102 -2.874

6.01.01.11 Provisão para créditos de liquidação duvidosa 1.091 -825

6.01.01.15 Baixa de investimento 0 6.700

6.01.01.14 Provisão multa sobre atraso de obras 204 -2.748

DFs Individuais / Demonstração do Fluxo de Caixa - Método Indireto (Reais Mil)Código da Conta

Descrição da Conta Acumulado do Atual Exercício

01/01/2015 à 30/09/2015


01/01/2014 à 30/09/2014

PÁGINA: 7 de 112


5.04.05 Ações em Tesouraria Vendidas 0 3.023 -2.424 0 0 599

5.04.04 Ações em Tesouraria Adquiridas 0 -24.157 0 0 0 -24.157

5.04.08 Ações em Tesouraria Canceladas 0 74.214 -74.214 0 0 0

5.05.01 Lucro Líquido do Período 0 0 0 73.623 0 73.623

5.05 Resultado Abrangente Total 0 0 0 73.623 0 73.623

5.07 Saldos Finais 2.740.662 49.422 247.207 73.623 0 3.110.914

5.01 Saldos Iniciais 2.740.662 -9.162 323.845 0 0 3.055.345

5.04.03 Opções Outorgadas Reconhecidas 0 5.504 0 0 0 5.504

5.04 Transações de Capital com os Sócios 0 58.584 -76.638 0 0 -18.054

5.03 Saldos Iniciais Ajustados 2.740.662 -9.162 323.845 0 0 3.055.345

DFs Individuais / Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido / DMPL - 01/01/2015 à 30/09/2015 (Reais Mil)Código da Conta

Descrição da Conta Capital Social Integralizado

Reservas de Capital, Opções Outorgadas e Ações em Tesouraria

Reservas de Lucro Lucros ou Prejuízos Acumulados

Outros Resultados Abrangentes

Patrimônio Líquido

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5.04.04 Ações em Tesouraria Adquiridas 0 -53.560 0 0 0 -53.560

5.07 Saldos Finais 2.740.662 -51.901 468.749 -50.594 0 3.106.916

5.04.05 Ações em Tesouraria Vendidas 0 6.919 0 0 0 6.919

5.05.01 Lucro Líquido do Período 0 0 0 -50.594 0 -50.594

5.05 Resultado Abrangente Total 0 0 0 -50.594 0 -50.594

5.01 Saldos Iniciais 2.740.662 -18.687 468.749 0 0 3.190.724

5.04.03 Opções Outorgadas Reconhecidas 0 13.427 0 0 0 13.427

5.04 Transações de Capital com os Sócios 0 -33.214 0 0 0 -33.214

5.03 Saldos Iniciais Ajustados 2.740.662 -18.687 468.749 0 0 3.190.724

DFs Individuais / Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido / DMPL - 01/01/2014 à 30/09/2014 (Reais Mil)Código da Conta






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7.07 Valor Adicionado Total a Distribuir 457.786 355.640

7.08 Distribuição do Valor Adicionado 457.786 355.640

7.06.02 Receitas Financeiras 52.434 70.170

7.06 Vlr Adicionado Recebido em Transferência 175.689 50.781

7.06.01 Resultado de Equivalência Patrimonial 123.255 -19.389

7.08.01 Pessoal 98.560 120.123

7.08.03.02 Aluguéis 7.371 7.281

7.08.04 Remuneração de Capitais Próprios 73.623 -50.594

7.08.03.01 Juros 186.135 167.731

7.08.02 Impostos, Taxas e Contribuições 92.097 111.099

7.08.03 Remuneração de Capitais de Terceiros 193.506 175.012

7.08.04.03 Lucros Retidos / Prejuízo do Período 73.623 -50.594

7.01.04 Provisão/Reversão de Créds. Liquidação Duvidosa -1.091 825

7.02 Insumos Adquiridos de Terceiros -627.878 -531.450

7.01.01 Vendas de Mercadorias, Produtos e Serviços 934.038 863.407

7.05 Valor Adicionado Líquido Produzido 282.097 304.859

7.01 Receitas 932.947 864.232

7.04 Retenções -22.972 -27.923

7.04.01 Depreciação, Amortização e Exaustão -22.972 -27.923

7.03 Valor Adicionado Bruto 305.069 332.782

7.02.01 Custos Prods., Mercs. e Servs. Vendidos -541.687 -474.909

7.02.02 Materiais, Energia, Servs. de Terceiros e Outros -86.191 -56.541

DFs Individuais / Demonstração do Valor Adicionado (Reais Mil)Código da Conta


01/01/2015 à 30/09/2015


01/01/2014 à 30/09/2014

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1.02.01.03 Contas a Receber 487.007 384.821

1.02.01 Ativo Realizável a Longo Prazo 1.407.191 1.420.654

1.02.01.04 Estoques 715.436 816.525

1.02.01.03.01 Clientes 487.007 384.821

1.01.08.03.01 Demais contas a receber 143.349 128.905

1.01.08.03 Outros 226.417 271.637

1.02 Ativo Não Circulante 2.509.148 2.514.641


1.02.01.09 Outros Ativos Não Circulantes 204.748 219.308

1.02.03.01 Imobilizado em Operação 49.256 48.691

1.02.03 Imobilizado 49.256 48.691

1.02.04.01 Intangíveis 51.766 51.427

1.02.04 Intangível 77.242 76.903



1.02.02.01 Participações Societárias 975.459 968.393

1.02.02 Investimentos 975.459 968.393

1.02.04.02 Goodwill 25.476 25.476

1.01.01.02 Aplicações Financeiras 18.188 24.836

1.01.01.01 Caixa e Bancos 49.694 85.059

1.01.02.01 Aplicações Financeiras Avaliadas a Valor Justo 853.946 1.047.359

1.01.02 Aplicações Financeiras 853.946 1.047.359

1 Ativo Total 7.059.524 7.205.852

1.01.08.01 Ativos Não-Correntes a Venda 133.317 110.563

1.01.01 Caixa e Equivalentes de Caixa 67.882 109.895

1.01 Ativo Circulante 4.550.376 4.691.211

1.01.07 Despesas Antecipadas 7.876 15.442

1.01.04 Estoques 1.771.950 1.695.817

1.01.08 Outros Ativos Circulantes 359.734 382.200

1.01.07.01 Despesas pagas antecipadamente e outros 7.876 15.442

1.01.03.01 Clientes 1.488.988 1.440.498

1.01.03 Contas a Receber 1.488.988 1.440.498

1.01.03.01.02 Clientes de serviços e construção 45.618 40.008

1.01.03.01.01 Clientes de Incorp e Venda de Imóveis 1.443.370 1.400.490

DFs Consolidadas / Balanço Patrimonial Ativo (Reais Mil)Código da Conta



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2.02.02.02 Outros 238.095 173.221


2.02.01.02 Debêntures 650.378 684.712



2.02.02.02.03 Obrig. compra de imóveis e adto. clientes 159.228 101.137

2.02 Passivo Não Circulante 1.757.884 1.876.580









2.03 Patrimônio Líquido Consolidado 3.112.609 3.058.403

2.02.03 Tributos Diferidos 22.179 34.740


2.02.02.02.06 Obrigações com cessão de crédito 21.307 31.994


2.02.04 Provisões 139.879 136.540

2.02.03.01 Imposto de Renda e Contribuição Social Diferidos 22.179 34.740

2.01.03 Obrigações Fiscais 114.613 114.424

2.01.02 Fornecedores 78.796 95.131

2.01.03.01 Obrigações Fiscais Federais 114.613 114.424



2.01.01.02.01 Salários, encargos sociais e partic 72.289 65.039

2 Passivo Total 7.059.524 7.205.852


2.01 Passivo Circulante 2.189.031 2.270.869

2.01.01.02 Obrigações Trabalhistas 72.289 65.039

2.01.01 Obrigações Sociais e Trabalhistas 72.289 65.039






2.01.06 Provisões 118.069 103.034



2.01.04.02 Debêntures 523.054 504.387

2.01.05.01 Passivos com Partes Relacionadas 96.346 156.503

2.01.05.02.04 Obrigações por compra de imóveis e adiantamento de clientes

382.910 490.605

2.01.05.02 Outros 581.944 682.293

DFs Consolidadas / Balanço Patrimonial Passivo (Reais Mil)Código da Conta



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2.03.04 Reservas de Lucros 247.207 323.845

2.03.02.07 Reserva gastos emissão de ações -71.217 -71.217

2.03.09 Participação dos Acionistas Não Controladores 1.695 3.058

2.03.05 Lucros/Prejuízos Acumulados 73.623 0

2.03.04.02 Reserva Estatutária 215.614 292.252

2.03.04.01 Reserva Legal 31.593 31.593

2.03.01 Capital Social Realizado 2.740.662 2.740.662

2.03.02.05 Ações em Tesouraria -25.980 -79.059

2.03.01.01 Capital Social 2.740.662 2.740.662

2.03.02.04 Opções Outorgadas 146.619 141.114

2.03.02 Reservas de Capital 49.422 -9.162

DFs Consolidadas / Balanço Patrimonial Passivo (Reais Mil)Código da Conta



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3.08 Imposto de Renda e Contribuição Social sobre o Lucro 3.150 -3.256 -9.163 -27.432

3.08.01 Corrente -7.752 -14.984 -10.022 -26.896

3.08.02 Diferido 10.902 11.728 859 -536

3.07 Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro 10.263 73.753 -519 -24.700

3.06 Resultado Financeiro -19.689 -25.220 -8.028 -19.014

3.06.01 Receitas Financeiras 23.122 100.004 36.473 118.634

3.06.02 Despesas Financeiras -42.811 -125.224 -44.501 -137.648

3.09 Resultado Líquido das Operações Continuadas 13.413 70.497 -9.682 -52.132

3.99.01 Lucro Básico por Ação

3.99.01.01 ON 0,03670 0,20030 -0,02460 -0,12480

3.99 Lucro por Ação - (Reais / Ação)

3.11 Lucro/Prejuízo Consolidado do Período 13.413 70.497 -9.682 -52.132

3.11.01 Atribuído a Sócios da Empresa Controladora 13.486 73.623 -9.954 -50.594

3.11.02 Atribuído a Sócios Não Controladores -73 -3.126 272 -1.538

3.02 Custo dos Bens e/ou Serviços Vendidos -447.823 -1.251.110 -365.338 -1.110.617

3.02.01 Custo de incorporação e venda de imóveis -447.823 -1.251.110 -365.338 -1.110.617

3.03 Resultado Bruto 176.220 483.963 128.853 391.105

3.01.03 Impostos sobre vendas de imóveis e serviços -50.728 -147.479 -39.380 -124.520

3.05 Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos 29.952 98.973 7.509 -5.686

3.01 Receita de Venda de Bens e/ou Serviços 624.043 1.735.073 494.191 1.501.722

3.01.01 Receita de incorporação de imóveis 674.771 1.882.552 533.571 1.626.242

3.04.05.01 Depreciação e amortização -12.444 -35.674 -11.715 -41.714

3.04.05.02 Demais despesas operacionais -46.107 -112.713 -27.314 -92.625

3.04.06 Resultado de Equivalência Patrimonial 2.057 13.657 5.596 7.171

3.04.05 Outras Despesas Operacionais -58.551 -148.387 -39.029 -134.339

3.04 Despesas/Receitas Operacionais -146.268 -384.990 -121.344 -396.791

3.04.01 Despesas com Vendas -38.826 -106.574 -37.024 -110.899

3.04.02 Despesas Gerais e Administrativas -50.948 -143.686 -50.887 -158.724

DFs Consolidadas / Demonstração do Resultado (Reais Mil)Código da Conta



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3.99.02 Lucro Diluído por Ação

3.99.02.01 ON 0,03646 0,19900 -0,02460 -0,12480

DFs Consolidadas / Demonstração do Resultado (Reais Mil)Código da Conta



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4.03 Resultado Abrangente Consolidado do Período 13.413 70.497 -9.682 -52.132

4.03.01 Atribuído a Sócios da Empresa Controladora 13.486 73.623 -9.954 -50.594

4.03.02 Atribuído a Sócios Não Controladores -73 -3.126 272 -1.538

4.01 Lucro Líquido Consolidado do Período 13.413 70.497 -9.682 -52.132

DFs Consolidadas / Demonstração do Resultado Abrangente (Reais Mil)Código da Conta



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6.02.01 Aquisição de ativo imobilizado e intangível -37.523 -52.256

6.02 Caixa Líquido Atividades de Investimento 154.736 501.832

6.02.02 Resgate aplicação financeira 4.097.940 2.387.569

6.02.04 Variação investimentos -1.154 -11.534

6.02.03 Captação aplicação financeira -3.904.527 -1.880.258

6.01.02.11 Impostos pagos -3.256 -103.008

6.01.02.07 Obrigações por compra de imoveis e adto de clientes -49.604 80.103

6.01.02.06 Fornecedores -16.335 4.125

6.01.02.08 Impostos e contribuições 189 -31.791

6.01.02.10 Outras obrigações -85.356 19.976

6.01.02.09 Salários e encargos -18.202 -43.023

6.02.05 Dividendos recebidos 0 58.311

6.03.09 Alienação ações em tesouraria 3.023 17.583

6.03.08 Recompra de ações em tesouraria -24.157 -53.561

6.03.10 Resultado alienação ações em tesouraria -2.424 -10.664

6.05 Aumento (Redução) de Caixa e Equivalentes -42.013 -53.427

6.03.07 Operações de mutuos com partes relacionadas 3.388 -8.799

6.03.02 Acrésimo de emprestimos e financiamentos 643.937 666.692

6.03 Caixa Líquido Atividades de Financiamento -183.839 -554.322

6.03.03 Amortização de empréstimos e financiamentos -805.510 -941.847

6.03.06 Obrigações com investidores -2.096 -106.600

6.03.04 Dividendos e JCP pagos 0 -117.126

6.01.01.05 Baixas do permanente 946 6.836

6.01.01.04 Depreciação e amortização 35.674 41.714

6.01.01.06 Provisão para demandas judiciais 87.006 77.283

6.01.01.08 Provisão para participação nos lucros 25.449 26.151

6.01.01.07 Provisão para garantia 8.541 -7.020

6.01.01.03 Juros e encargos financeiros não realizados 59.754 47.414

6.01 Caixa Líquido Atividades Operacionais -12.910 -937

6.01.02.05 Despesas antecipadas 7.568 15.170

6.01.01 Caixa Gerado nas Operações 300.211 167.770

6.01.01.02 Despesas com plano de opções e ações 7.465 27.577

6.01.01.01 Resultado antes do imposto de renda e contribuição social 73.753 -24.700

6.01.02.01 Clientes -142.415 292.887

6.01.02 Variações nos Ativos e Passivos -313.121 -168.707

6.01.02.02 Imóveis a comercializar -23.453 -409.947

6.01.02.04 Operações com partes relacionadas 16.465 -4.038

6.01.02.03 Demais contas a receber 1.278 10.839

6.01.01.15 Baixa de Investimento -2.421 0

6.01.01.10 Provisão para realização de ativos não financeiros - imóveis destinados à venda e terrenos

-2.453 -9.684

6.01.01.09 Provisão para créditos de liquidação duvidosa e distratos 3.150 -9.662

6.01.01.11 Provisão multa sobre atraso de obras -606 -5.322

6.01.01.13 Resultado equivalência patrimonial -13.657 -7.171

6.01.01.12 Resultado de instrumentos financeiros 17.610 4.354

DFs Consolidadas / Demonstração do Fluxo de Caixa - Método Indireto (Reais Mil)Código da Conta


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01/01/2014 à 30/09/2014

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6.05.01 Saldo Inicial de Caixa e Equivalentes 109.895 215.194

6.05.02 Saldo Final de Caixa e Equivalentes 67.882 161.767

DFs Consolidadas / Demonstração do Fluxo de Caixa - Método Indireto (Reais Mil)Código da Conta


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01/01/2014 à 30/09/2014

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5.04.05 Ações em Tesouraria Vendidas 0 3.023 -2.424 0 0 599 0 599

5.04.04 Ações em Tesouraria Adquiridas 0 -24.157 0 0 0 -24.157 0 -24.157

5.07 Saldos Finais 2.740.662 49.422 247.207 73.623 0 3.110.914 1.695 3.112.609

5.05.01 Lucro Líquido do Período 0 0 0 73.623 0 73.623 -3.126 70.497

5.05 Resultado Abrangente Total 0 0 0 73.623 0 73.623 -3.126 70.497

5.04.08 Ações em Tesouraria Canceladas 0 74.214 -74.214 0 0 0 0 0

5.01 Saldos Iniciais 2.740.662 -9.162 323.845 0 0 3.055.345 3.058 3.058.403

5.04.03 Opções Outorgadas Reconhecidas 0 5.504 0 0 0 5.504 0 5.504

5.03 Saldos Iniciais Ajustados 2.740.662 -9.162 323.845 0 0 3.055.345 3.058 3.058.403

5.04.01 Aumentos de Capital 0 0 0 0 0 0 1.763 1.763

5.04 Transações de Capital com os Sócios 0 58.584 -76.638 0 0 -18.054 1.763 -16.291

DFs Consolidadas / Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido / DMPL - 01/01/2015 à 30/09/2015 (Reais Mil)Código da Conta





Patrimônio Líquido Participação dos Não Controladores

Patrimônio Líquido Consolidado

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5.04.04 Ações em Tesouraria Adquiridas 0 -53.560 0 0 0 -53.560 0 -53.560

5.07 Saldos Finais 2.740.662 -51.901 468.749 -50.594 0 3.106.916 22.221 3.129.137

5.04.05 Ações em Tesouraria Vendidas 0 6.919 0 0 0 6.919 0 6.919

5.05.01 Lucro Líquido do Período 0 0 0 -50.594 0 -50.594 -1.538 -52.132

5.05 Resultado Abrangente Total 0 0 0 -50.594 0 -50.594 -1.538 -52.132

5.01 Saldos Iniciais 2.740.662 -18.687 468.749 0 0 3.190.724 23.759 3.214.483

5.04.03 Opções Outorgadas Reconhecidas 0 13.427 0 0 0 13.427 0 13.427

5.04 Transações de Capital com os Sócios 0 -33.214 0 0 0 -33.214 0 -33.214

5.03 Saldos Iniciais Ajustados 2.740.662 -18.687 468.749 0 0 3.190.724 23.759 3.214.483

DFs Consolidadas / Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido / DMPL - 01/01/2014 à 30/09/2014 (Reais Mil)Código da Conta





Patrimônio Líquido Participação dos Não Controladores

Patrimônio Líquido Consolidado

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7.07 Valor Adicionado Total a Distribuir 682.567 564.356

7.08 Distribuição do Valor Adicionado 682.567 564.356

7.06.02 Receitas Financeiras 100.004 118.634

7.06 Vlr Adicionado Recebido em Transferência 113.661 125.805

7.06.01 Resultado de Equivalência Patrimonial 13.657 7.171

7.08.01 Pessoal 171.432 161.323

7.08.03.02 Aluguéis 10.713 11.102

7.08.04 Remuneração de Capitais Próprios 73.623 -50.594

7.08.03.01 Juros 244.726 263.817

7.08.02 Impostos, Taxas e Contribuições 182.073 178.708

7.08.03 Remuneração de Capitais de Terceiros 255.439 274.919

7.08.04.03 Lucros Retidos / Prejuízo do Período 73.623 -50.594

7.01.04 Provisão/Reversão de Créds. Liquidação Duvidosa 24.957 54.576

7.02 Insumos Adquiridos de Terceiros -1.277.972 -1.145.977

7.01.01 Vendas de Mercadorias, Produtos e Serviços 1.857.595 1.571.666

7.05 Valor Adicionado Líquido Produzido 568.906 438.551

7.01 Receitas 1.882.552 1.626.242

7.04 Retenções -35.674 -41.714

7.04.01 Depreciação, Amortização e Exaustão -35.674 -41.714

7.03 Valor Adicionado Bruto 604.580 480.265

7.02.01 Custos Prods., Mercs. e Servs. Vendidos -1.131.609 -984.448

7.02.02 Materiais, Energia, Servs. de Terceiros e Outros -146.363 -161.529

DFs Consolidadas / Demonstração do Valor Adicionado (Reais Mil)Código da Conta


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Comentário do Desempenho

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Divulgação de Resultados

3º Trimestre de 2015

Teleconferência de Resultados 3T15

9 de novembro de 2015 > 8:00 am US EST

Em Inglês (tradução simultânea do Português) + 1-516-3001066 (EUA) Código: Gafisa > 11h00 Horário de Brasília

Em Português Telefone: +55-11-3728-5971 (Brasil) Código: Gafisa Replay: +55-11-3127-4999 (Brasil) Código : 87397286 +55-11-3127-4999 (EUA) Código: 44523725 Webcast: www.gafisa.com.br/ri

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Ações

GFSA3 – Bovespa GFA – NYSE Total ações em circulação: 378.066.162

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Volume Médio Diário Negociado (90 dias²): R$9,2 milhões (1) Incluindo 10.584.757 ações em tesouraria; (2) Até 30 de setembro de 2015.

PARA DIVULGAÇÃO IMEDIATA - São Paulo, 6 de novembro de 2015 – Gafisa S.A. (Bovespa: GFSA3; NYSE: GFA), uma das principais incorporadoras com foco no segmento residencial do Brasil, anuncia hoje seus resultados financeiros para o terceiro trimestre encerrado em 30 de setembro de 2015.

GAFISA DIVULGA

RESULTADOS DO 3T15

COMENTÁRIOS DA ADMINISTRAÇÃO E DESTAQUES

A Gafisa segue apresentando resultados positivos nessa segunda metade do ano, mesmo levando-se em conta o ambiente econômico desfavorável que marca o ano de 2015.

Encerramos os 9M15 com um lucro líquido consolidado de R$73,6 milhões, revertendo assim o prejuízo de R$50,6 milhões registrado em 2014. Nesse 3T15, o resultado líquido consolidado foi positivo em R$13,5 milhões, ante prejuízo de R$10,0 milhões do 3T14. Nesse 3T15 o segmento Gafisa manteve a tendência de resultado positivo, registrando lucro de R$1,7 milhões no trimestre e de R$30,3 milhões nos 9M15; e dando sequência ao desempenho do trimestre anterior, o segmento Tenda contribuiu com um resultado positivo de R$11,8 milhões no 3T15, alcançando um lucro líquido acumulado no ano de R$43,3 milhões.

O ano segue marcado por um ambiente econômico bastante desafiador, pautado por um cenário recessivo, uma crescente restrição ao crédito, alta da inflação e o aumento na taxa de desemprego, com impacto direto no processo de tomada de decisão dos consumidores. Mesmo diante deste cenário a Companhia segue alcançando um melhor desempenho operacional e financeiro na comparação com o ano anterior.

Embora mais afetado pela deterioração do ambiente macro-econômico, o segmento Gafisa segue dando continuidade a estratégia de aperfeiçoamento de seu nível de operações e gestão de negócios, mantendo estável o nível de rentabilidade de seus projetos.

O segmento Tenda completou seu terceiro trimestre consecutivo de lucratividade, reflexo da maior eficiência operacional e do sucesso na implementação de seu novo modelo de negócios. No

3T15, o segmento Tenda entregou seus dois últimos projetos de legado, e a partir de agora poderá se dedicar exclusivamente ao desenvolvimento de sua carteira de projetos do Novo Modelo.

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Nesse contexto, salientamos o bom desempenho que os projetos de Gafisa e Tenda apresentaram ao longo do trimestre, contribuindo para o resultado consolidado da Companhia com a margem bruta ajustada alcançando 35,9%. O segmento Gafisa segue com o nível de rentabilidade estável representada por uma margem bruta ajustada de 37,9%, e o segmento Tenda com a consolidação de seu novo modelo de negócios encerrou o trimestre com uma margem bruta ajustada em 32,1%.

Ao longo desse terceiro trimestre, o segmento Gafisa foi responsável pelo lançamento de quatro projetos, alcançando uma VSO média de lançamento da ordem de 24%. Destacamos a concentração de esforços na venda de unidades em estoque, atingindo aproximadamente 71% das vendas contratadas líquidas do trimestre, correspondentes a R$247,6 milhões, beneficiando assim a velocidade de vendas do segmento Gafisa que alcançou 11,0% no 3T15, superior ao resultado do 2T15 e melhor também na comparação anual.

Como efeito de tal desempenho operacional, o lucro bruto ajustado do segmento Gafisa atingiu R$152,6 milhões, permitindo a manutenção de seu nível de rentabilidade com sua margem bruta ajustada em 37,9% no 3T15. No acumulado do ano a margem bruta ajustada do segmento Gafisa alcançou 37,1%.

O segmento Gafisa segue trabalhando em busca de um melhor perfil para seu nível de estoque. Neste terceiro trimestre 44% das vendas líquidas corresponderam a projetos lançados antes de 2013. Em relação aos 9M15, essa proporção aumenta para cerca de 50% das vendas líquidas, encerrando o período com o estoque atingindo R$2,0 bilhões, em linha com o trimestre anterior e uma redução de aproximadamente 20% ante o 3T14.

Diante da perspectiva de manutenção do atual cenário econômico, nossa expectativa para o último trimestre do ano é manter essa postura mais conservadora, buscando equilibrar a colocação de novos produtos no mercado, priorizando aqueles com maior liquidez, de modo a alcançar níveis de venda e rentabilidade adequados.

Em relação ao segmento econômico, a Tenda manteve a sequência de bons resultados e apresentou lucro líquido pelo terceiro trimestre consecutivo. Esse bom desempenho é reflexo do aumento da escala operacional do Novo Modelo permitindo melhor nível de eficiência e gestão dos ciclos operacional e financeiro do segmento Tenda.

Dando prosseguimento à expansão de seu nível de operações, no 3T15 o segmento Tenda apresentou seu maior volume de lançamentos desde o início do desenvolvimento de seu novo modelo de negócios, com lançamentos de R$318,6 milhões em 9 novos projetos/fases, distribuídos pelos estados de São Paulo, Rio de Janeiro, Minas Gerias, Rio Grande do Sul, Bahia e Pernambuco.

A sólida velocidade de vendas alcançada nesse trimestre, de 23,0%, foi um dos principais destaques operacionais do segmento Tenda, efeito da maior disponibilidade de produtos após quatro trimestres consecutivos com um maior volume de lançamentos, demanda aquecida no segmento econômico, e também pela significativa redução no nível de cancelamentos verificado no período. As vendas contratadas líquidas seguem se mantendo em ritmo saudável, totalizando R$245,2 milhões, muito superior aos R$35,9 milhões verificados no ano anterior.

No trimestre, o segmento Tenda entregou 5 projetos, representando 1.304 unidades e R$197,5 milhões em VGV, dos quais quase 52% (664 unidades, ou R$104,6 milhões) são do Novo Modelo. Nos 9M15, o segmento Tenda entregou R$591,0 milhões, sendo 58% referente ao seu novo modelo de negócios.

O bom desempenho operacional do segmento Tenda impactou positivamente seu resultado financeiro com o lucro bruto ajustado alcançando R$71,1 milhões no 3T15, e com a margem bruta ajustada alcançando 32,1%,

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um pouco superior ao patamar de 28 a 30% que vem sendo verificado desde o 2T14, em função de um efeito pontual verificado nesse trimestre.

A Tenda segue dando continuidade a seus esforços em busca de um maior ganho de escala com a intensificação dos lançamentos e a aplicação de estratégias para garantir a entrega de uma sólida velocidade de vendas. A evolução dos resultados operacionais obtidos nos últimos trimestres consolida nossa confiança no Novo Modelo.

Em termos consolidados, Gafisa e Tenda lançaram R$606,8 milhões no 3T15 e R$1,4 bilhão nos 9M15, com vendas contratadas líquidas de R$492,8 milhões e R$1,4 bilhão, respectivamente. O lucro bruto ajustado do trimestre foi de R$223,8 milhões, com margem bruta ajustada de 35,9%; o acumulado para os nove meses alcançou R$ 603,5 milhões, com margem bruta ajustada de 34,8%.

Movimento cada vez mais importante no atual cenário econômico, a Companhia segue buscando maior estabilidade em sua estrutura de custos e despesas. Durante o 3T15, as despesas com vendas, gerais e administrativas atingiram R$89,8 milhões, estáveis na comparação com o trimestre e ano anterior. No acumulado do ano tais despesas somaram R$250,3 milhões, sendo 7,2% menores ante os 9M14, atestando nosso compromisso na busca de maior nível de equilíbrio e eficiência na gestão de custos e despesas.

Como resultado dessas iniciativas, o lucro líquido consolidado do 3T15 foi de R$13,5 milhões, encerrando os 9M15 com um lucro líquido de R$73,6 milhões, ante o prejuízo de R$50,6 milhões na comparação anual.

Ao final de Setembro, a relação Dívida Líquida / Patrimônio Líquido alcançou 50,5%, estável em relação ao trimestre anterior. Excluindo-se os financiamentos de projetos, a relação Dívida Líquida / Patrimônio Líquido apresentou uma razão negativa de 13,2%. A geração de caixa operacional consolidada neste 3T15 atingiu R$78,5 milhões, alcançando R$95,3 milhões no ano. A Companhia encerrou o 3T15 com um consumo de caixa líquido de R$6,5 milhões, totalizando um consumo de R$104,3 milhões no ano.

A Companhia inicia o último trimestre de 2015, buscando manter seu foco no desempenho operacional superior e seguir trabalhando sempre pautada pela disciplina de capital, em busca de um maior nível de rentabilidade e geração de valor aos seus acionistas e demais stakeholders.

Sandro Gamba Rodrigo Osmo Diretor-Presidente – Gafisa Diretor-Presidente – Tenda

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PRINCIPAIS INDICADORES CONSOLIDADOS

Tabela 1 - Destaques Operacionais e Financeiros (R$ mil e % da Cia.)

3T15 2T15 T/T(%) 3T14 A/A(%) 9M15 9M14 A/A(%)

Lançamentos 606.819 481.951 26% 510.428 19% 1.402.352 1.394.761 1%

Lançamentos Unidades 3.249 2.231 46% 1.534 112% 7.430 4.413 68%

Vendas Contratadas Líquidas

492.803 532.131 -7% 230.784 114% 1.448.278 903.125 60%

Vendas Contratadas Unidades

2.333 2.395 -3% 682 242% 6.636 3.079 116%

Vendas Contratadas Líquidas Lançamentos

98.873 108.001 -8% 152.858 -35% 266.591 370.003 -28%

Vendas sobre a Oferta (VSO)

14,8% 15,9% -110 bps 6,7% 810 bps 33,8% 21,8% 1.200 bps

Projetos Entregues (VGV) 197.539 954.460 -79% 366.917 -46% 1.937.747 1.602.596 21%

Projetos Entregues Unidades

1.304 2.738 -52% 1.549 -16% 7.576 7.034 8%

Receita Líquida 624.043 591.529 5% 494.191 26% 1.735.073 1.501.722 16%

Lucro Bruto Ajustado1 223.777 200.386 12% 179.920 24% 603.464 517.274 17%

Margem Bruta Ajustada1 35,9% 33,9% 200 bps 36,4% -60 bps 34,8% 34,4% 40 bps

EBITDA Ajustado2 92.417 72.831 27% 73.457 26% 261.613 189.767 38%

Margem EBITDA Ajustada

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14,8% 12,3% 250 bps 14,9% -5 bps 15,1% 12,6% 20 bps

Lucro Líquido (Prejuízo) 13.486 28.487 -53% (9.954) 235% 73.623 (50.594) 246%

Receitas a Apropriar 808.851 901.383 -10% 1.296.708 -38% 808.851 1.296.708 -38%

Resultados a Apropriar3 324.850 364.238 -11% 488.973 -34% 324.850 488.973 -34%

Margem dos Resultados a Apropriar

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40,2% 40,4% -20 bps 37,7% 250 bps 40,2% 37,7% 250 bps

Dívida Líquida e Obrigações com Investidores

1.571.811 1.563.283 1% 1.384.795 14% 1.571.811 1.384.795 14%

Caixa e disponibilidades 921.828 876.813 5% 1.463.454 -37% 921.828 1.463.454 -37%

Patrimônio Líquido 3.110.914 3.097.881 0% 3.106.916 0% 3.110.914 3.106.916 0%

Patrimônio Líquido + Minoritários

3.112.609 3.099.492 0% 3.129.137 -1% 3.112.609 3.129.137 -1%

Total de Ativos 7.059.524 7.072.546 0% 7.578.854 -7% 7.059.524 7.635.296 -7%

(Dívida Líq + Obrigações) / (PL + Minorit.)

50,5% 50,4% 10 bps 44,3% 620 bps 50,5% 44,3% 620 bps

1) Ajustados por juros capitalizados; 2) Ajustados por despesas com plano de opções (não-caixa), minoritários. O EBITDA Consolidado contempla o efeito da equivalência de Alphaville; 3) Resultados a apropriar líquido de PIS/Cofins - 3,65%, e sem impacto do método AVP segundo Lei 11.638.

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RESULTADOS FINANCEIROS

A receita líquida do terceiro trimestre de 2015, reconhecida pelo método “PoC”, somou R$402,5 milhões em Gafisa e R$221,5 milhões em Tenda, alcançando uma receita consolidada de R$624,0 milhões, um aumento de 26,3% na comparação anual, e de 5,5% ante o 2T15. Nos 9M15 a receita líquida consolidada atingiu R$1,7 bilhão, um incremento de 15,5% ante os 9M14.

O lucro bruto ajustado reportado no 3T15 foi de R$223,8 milhões, superior aos R$200,4 milhões verificados no trimestre anterior, e aos R$179,9 milhões do 3T14. A margem bruta ajustada alcançou 35,9% contra 36,4% no ano anterior e 33,9% no 2T15. A Gafisa contribuiu com R$152,6 milhões e margem bruta ajustada de 37,9%, enquanto a Tenda foi responsável por um lucro bruto ajustado de R$71,2 milhões com margem de 32,1% nesse 3T15. No acumulado do ano, o lucro bruto ajustado somou R$603,5 milhões, ante R$517,3 milhões do ano anterior, com margem de 34,8%.

O EBITDA ajustado foi de R$92,4 milhões no 3T15, com margem de 14,8%. A Gafisa reportou EBITDA ajustado de R$66,8 milhões, enquanto o EBITDA de Tenda foi de R$24,4 milhões. Nos 9M15, o EBITDA ajustado consolidado foi de R$261,6 milhões, 37,8% acima dos R$189,8 milhões do ano anterior, alcançando uma margem de 15,1%. Vale notar que o EBITDA ajustado consolidado contempla o efeito da equivalência de Alphaville, enquanto que o EBITDA ajustado do segmento Gafisa é líquido desse efeito.

O resultado líquido alcançado no 3T15 foi positivo em R$13,5 milhões. Gafisa apresentou um lucro líquido de R$1,7 milhão, enquanto Tenda foi responsável por um lucro de R$11,8 milhões. Nos 9M15 o resultado líquido somou R$73,6 milhões.

A geração de caixa operacional atingiu R$78,5 milhões no 3T15, encerrando os primeiros nove meses com uma geração operacional de R$95,3 milhões. O consumo líquido no trimestre foi de R$6,5 milhões, com um consumo acumulado de R$104,3 milhões nos 9M15.

RESULTADOS OPERACIONAIS

Os lançamentos no 3T15 totalizaram R$606,8 milhões, distribuídos em 13 projetos nos estados de São Paulo, Rio de Janeiro, Minas Gerais, Rio Grande do Sul, Bahia e Pernambuco, acima dos R$482,0 milhões lançados no 2T15. A Gafisa foi responsável por 47% dos lançamentos do trimestre e a Tenda pelos 53% restantes. O volume lançado no ano somou R$1,4 bilhão.

As vendas contratadas líquidas no 3T15 totalizaram R$492,8 milhões, com Gafisa atingindo R$247,6 milhões e Tenda R$245,2 milhões, resultado consolidado superior aos R$230,8 milhões de vendas contratadas líquidas do 3T14. As vendas consolidadas de unidades lançadas no trimestre representaram 16,8% do total, enquanto as vendas do estoque foram responsáveis pelos 83,2% restantes. Em 9M15, a Companhia alcançou R$1,4 bilhão em vendas contratadas líquidas.

As vendas consolidadas sobre oferta (VSO) atingiram 14,8% no 3T15, ante 15,9% no 2T15 e 6,7% na comparação anual. Nos últimos 12 meses a Gafisa reportou VSO de 29,6% e a Tenda de 52,4%.

O estoque consolidado a valor de mercado permaneceu estável em relação ao trimestre anterior em R$2,8 bilhões. O estoque de Gafisa permaneceu estável em R$2,0 bilhões e o estoque de Tenda alcançou R$820,7 milhões.

Ao longo do 3T15 a Companhia entregou 5 projetos/fases, totalizando 1.304 unidades, representando um VGV de R$197,5 milhões, em sua integralidade pertencentes ao segmento Tenda. Considerando os últimos nove meses, foram entregues 30 projetos/fases e 7.576 unidades, representando 1,9 bilhão em VGV.

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ANÁLISE DOS RESULTADOS

Segmento Gafisa

Margem Bruta Consistente e Redução das Despesas Gerais e Administrativas

Tabela 2 - Segmento Gafisa - Destaques Operacionais e Financeiros (R$ Mil e % Gafisa) 3T15 2T15 T/T(%) 3T14 A/A(%) 9M15 9M14 A/A(%)

Lançamentos 288.234 252.585 14% 419.134 -31% 616.046 1.023.012 -40%

Vendas Contratadas Líquidas 247.608 242.185 2% 194.892 27% 669.599 633.738 6%

Vendas Contratadas Líquidas dos Lançamentos

71.433 66.973 7% 130.368 -45% 152.842 284.617 -46%

Vendas sobre a Oferta (VSO) 11,0% 10,5% 50 bps 7,2% 380 bps 25,0% 20,2% 480 bps

Projetos Entregues (Unidades) - 1.498 -100% 366 -100% 3.345 2.394 40%

Receita Líquida 402.483 348.392 16% 365.256 10% 1.090.933 1.089.913 0%

Lucro Bruto Ajustado1 152.627 127.101 20% 141.462 8% 405.229 409.448 -1%

Margem Bruta Ajustada1 37,9% 36,5% 140 bps 38,7% -80 bps 37,1% 37,6% -50 bps

EBITDA Ajustado2 66.846 52.400 28% 76.690 -13% 177.535 214.855 -14%

Margem EBITDA Ajustada2 16,6% 15,0% 160 bps 21,0% -440 bps 16,3% 19,7% -280 bps

Lucro Líquido (Prejuízo) 1.656 8.452 -80% 15.263 -89% 30.312 30.068 1%

Receitas a Apropriar 557.508 664.074 -16% 1.157.390 -52% 557.508 1.157.390 -52%

Resultados a Apropriar3 215.810 265.190 -19% 448.963 -52% 215.810 448.963 -52%

Margem Resultados a Apropriar³ 38,7% 39,9% -120 bps 38,8% -10 bps 38,7% 38,8% -10 bps

1) Ajustados por juros capitalizados. 2) Ajustados por despesas com plano de opções (não-caixa), minoritários. O EBITDA do segmento Gafisa não considera a equivalência de Alphaville. 3) Resultados a apropriar líquido de PIS/Cofins - 3,65%, e sem impacto do método AVP segundo Lei 11.638.

Os resultados do 3T15 foram marcados pela manutenção do nível de vendas líquidas, mesmo diante do atual cenário de mercado; e pela manutenção do compromisso da Companhia com uma maior eficiência operacional, em busca de um nível de custos e despesas adequados ao momento atual de seu ciclo de negócios e perspectivas de mercado.

A margem bruta ajustada encerrou o 3T15 em 37,9%, em linha com o patamar médio apresentado nos últimos trimestres, e levemente inferior na comparação anual em função de um maior reconhecimento de permutas no período. Esse nível de rentabilidade ratifica o equilíbrio e estabilidade da margem bruta do Segmento Gafisa, conforme verificamos desde o início de 2013, efeito do bom desempenho de seus projetos, consequência do continuo aperfeiçoamento do ciclo de negócios da Companhia.

Vale destacar a manutenção da tendência de redução das despesas com vendas, gerais e administrativas, 13,2% inferiores na comparação anual e 7,6% ante o 2T15. No acumulado do ano a redução alcança 15,1% ante 9M14.

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Resultado Líquido

O resultado líquido do período foi um lucro de R$1,7 milhão ante R$8,5 milhões no 2T15 e R$15,3 milhões do ano anterior, efeito do maior volume de outras despesas operacionais; da menor contribuição da equivalência de AUSA, e do maior volume de despesas financeiras no período. Nos 9M15 o resultado líquido alcançou R$30,3 milhões, ante R$30,1 milhões na comparação anual. Desconsiderando o resultado da equivalência de Alphaville, que atingiu R$1,2 milhão, o resultado líquido do 3T15 do segmento Gafisa foi positivo em R$0,5 milhão, comparado ao lucro de R$8,7 milhões do 3T14 e de R$3,3 milhões do 2T15. Nos 9M15, esse lucro foi de R$7,0 milhões, ante R$18,5 milhões no ano anterior.

Tabela 3 - Segmento Gafisa – Resultado Líquido (R$ Milhões)

Segmento Gafisa (R$ milhões) 3T15 2T15 3T14 9M15 9M14

Resultado Bruto Ajustado 152,6 127,1 141,5 405,2 409,4

Mg. Bruta Ajustada 37,9% 36,5% 38,7% 37,1% 37,6%

Resultado Líquido 1,7 8,5 15,3 30,3 30,1

Equivalência de Alphaville¹ 1,2 5,2 6,6 23,3 11,6

Resultado Líquido Ex-Alphaville 0,5 3,3 8,7 7,0 18,5

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Segmento Tenda

Manutenção da Rentabilidade Ancorada na Consolidação Operacional do Novo Modelo

Tabela 4 - Segmento Tenda - Destaques Operacionais e Financeiros (R$ Mil e % Tenda)

3T15 2T15 T/T(%) 3T14 A/A(%) 9M15 9M14 A/A(%)

Lançamentos 318.585 229.366 39% 91.294 249% 786.306 371.749 112%


245.195 289.946 -15% 35.892 583% 778.679 269.387 189%

Vendas Contratadas Líquidas dos Lançamentos

27.440 41.028 -33% 22.490 22% 113.749 85.387 33%

Vendas sobre a Oferta (VSO)

23,0% 28,2% -520 bps 4,6% 1.840 bps 48,7% 26,7% 2.200 bps

Projetos Entregues (Unidades)

1.304 1.240 5% 1.183 10% 4.231 4.640 -9%

Receita Líquida 221.560 243.137 -9% 128.935 72% 644.140 411.809 56%

Lucro Bruto Ajustado1 71.150 73.285 -3% 38.458 85% 198.235 107.826 84%

Margem Bruta Ajustada1 32,1% 30,1% 200 bps 29,8% 230 bps 30,8% 26,2% 460 bps

EBITDA Ajustado2 24.403 15.221 60% (9.828) 348% 60.739 (36.648) 266%


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11,0% 6,3% 470 bps -7,6% 1.860 bps 9,4% -8,9% 1.830 bps

Lucro Líquido (Prejuízo) 11.830 20.035 -41% (25.219) 147% 43.311 (80.662) 154%

Receitas a Apropriar 251.343 237.309 6% 139.318 80% 251.343 139.318 80%

Resultados a Apropriar3 109.040 99.048 10% 40.010 173% 109.040 40.010 173%

Margem Resultados a Apropriar³

43,4% 41,7% 170 bps 28,7% 1.470 bps 43,4% 28,7% 1.470 bps

1) Ajustados por juros capitalizados. 2) Ajustados por despesas com plano de opções (não-caixa), minoritários. A Tenda não detém participação acionária em Alphaville. 3) Resultados a apropriar líquido de PIS/Cofins - 3,65%, e sem impacto do método AVP segundo Lei 11.638.

O terceiro trimestre do ano fica marcado pela conclusão nas entregas dos dois últimos projetos de legado do segmento Tenda, que continua avançando com as operações do Novo Modelo, apresentando margens consistentes e permitindo maior rentabilidade no segmento.

O 3T15 apresentou um lucro bruto ajustado de R$71,2 milhões, em linha com o trimestre anterior mesmo com menor volume de receita. A margem bruta ajustada alcançou 32,1%. Vale notar que uma fração da provisão acumulada da Participação de Lucros e Resultados, referente aos colaboradores diretamente ligados ao processo operacional, perfazendo um total de R$5,2 milhões, foi realocada para a rubrica de despesas gerais e administrativas, representando um efeito pontual de 2,3 p.p. na margem bruta ajustada do 3T15.

Adicionalmente, o EBITDA ajustado totalizou R$24,4 milhões, comparado aos R$15,2 milhões do 2T15 e ao resultado negativo de R$9,8 milhões do mesmo período do ano anterior. A margem EBITDA ajustada alcançou 11,0%, reflexo do maior volume de receita líquida e melhores níveis de margem bruta ao longo dos últimos trimestres que, ancorada na consolidação operacional do Novo Modelo, acabou por permitir uma forte expansão do EBITDA do segmento Tenda ao longo desse período.

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Resultado Líquido

Nesse 3T15, o segmento Tenda alcançou resultado líquido de R$11,8 milhões, abaixo do lucro de R$20,0 milhões do 2T15, mas substancialmente superior ao prejuízo líquido de R$25,2 milhões no 3T14. Nos 9M15, o lucro líquido foi de R$43,3 milhões, ante o prejuízo líquido de R$80,7 milhões do ano anterior, reflexo do melhor desempenho operacional e financeiro da Tenda.

Tabela 5 - Segmento Tenda – Resultado Líquido (R$ Milhões)

Segmento Tenda (R$ milhões) 3T15 2T15 3T14 9M15 9M14

Resultado Bruto Ajustado 71,2 73,3 38,5 198,2 107,8

Margem Bruta Ajustada 32,1% 30,1% 29,8% 30,8% 26,2%

Resultado Líquido 11,8 20,0 (25,2) 43,3 (80,7)

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EVENTOS RECENTES

STATUS ATUALIZADO DO PROCESSO DE SEPARAÇÃO E EVENTOS RECENTES

Nesse 3T15, a Companhia seguiu dando continuidade ao processo de estudos e avaliação da potencial separação das unidades de negócio Gafisa e Tenda. Desde o anúncio relativo ao início dos estudos, em fevereiro de 2014, diversas atividades vêm sendo executadas de maneira a tornar as duas unidades de negócio independentes, tanto do ponto de vista operacional, como do ponto de vista de estrutura de capital.

Em relação à definição da estrutura de capital, gostaríamos de ressaltar que esse processo ainda segue em andamento, e a Companhia vem trabalhando, de forma a atingir condições consideradas adequadas para o modelo de estrutura de capital correspondente aos ciclos de negócios de cada uma das unidades de negócio.

Conforme informado anteriormente, via Fato Relevante divulgado ao mercado no último dia 29 de abril, tais ações continuam em andamento, mas consumindo prazo maior que o inicialmente previsto. Em função disto, e sendo esta definição um passo necessário no processo de separação, ainda não é possível precisar o prazo de conclusão da potencial separação.

A Companhia manterá seus acionistas e o mercado em geral informados quanto à evolução e os desenvolvimentos dos pontos acima citados.

UPDATE PROGRAMA RECOMPRA

A Companhia aprovou, em 2 de Fevereiro de 2015, a criação de um novo programa de recompra até o limite de 27 milhões de ações ordinárias, que, quando somadas as 10,6 milhões de ações mantidas em tesouraria na data, correspondem a cerca de 10% do total de ações ordinárias emitidas pela Companhia. Até o presente momento, adquiriu 1 (um) milhão de ações, perfazendo um total de R$2,0 milhões desembolsados relativo a tal programa. Considerando o ano de 2015 foram adquiridas 11,9 milhões de ações com um desembolso total de R$24,2 milhões em 2015.

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101 217 189

454

188 251

195 177 180 242 248

1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15

Vendas Contratadas Líquidas (R$ milhões)

22,8%

77,2%

Breakdown Vendas Líquidas 9M15 (%)

Lançamentos Estoque

SEGMENTO GAFISA

Foco em empreendimentos residenciais no segmento de Média, Média-Alta e Alta renda, com preço médio de venda acima de R$ 250.000,00.e R$ 500.000,00.

Resultado Operacional

Lançamentos e Vendas Contratadas

Os lançamentos do terceiro trimestre do ano totalizaram R$288,2 milhões, representados por quatro projetos/fases localizados nas cidades de São Paulo e Rio de Janeiro. A velocidade de venda desses lançamentos atingiu 19,2%. Nos primeiros 9M15, o Segmento Gafisa alcançou R$616,0 milhões em lançamentos, representando 43,9% dos lançamentos consolidados. No segmento Gafisa, as vendas contratadas brutas do 3T15 totalizaram R$394,8 milhões. Os distratos alcançaram R$147,2 milhões, e as vendas contratadas líquidas R$247,6 milhões, com expansão de 27,0% ante o 3T14, e de 2,2% em relação ao trimestre anterior. No acumulado do ano, o volume distratado foi de R$387,7 milhões e as vendas contratadas líquidas encerraram os 9M15 em R$669,6 milhões. Nesse trimestre, a VSO do segmento Gafisa foi de 11,0%, superior ao 3T14 e também na comparação trimestral. A Companhia continua a concentrar seus esforços na venda das unidades remanescentes. Como resultado, aproximadamente 77% das vendas líquidas do período foram referentes a projetos lançados até o final do ano de 2014, permitindo assim uma evolução no perfil do estoque do segmento Gafisa. Considerando apenas os lançamentos do 3T15, estes representaram 22,4% do total vendido no trimestre. Tabela 6 - Segmento Gafisa - Lançamentos e Vendas Contratadas (R$ mil)

3T15 2T15 T/T(%) 3T14 A/A(%) 9M15 9M14 A/A(%)

Lançamentos 288.234 252.585 14% 419.134 -31% 616.046 1.023.012 -40%

Vendas contratadas 247.608 242.185 2% 194.892 27% 669.599 633.738 6%

83 216

107

679

354 315 419

- 75

253 288

1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15

Lançamentos (R$ milhões)

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Vendas Sobre Oferta (VSO)

A velocidade de vendas no 3T15 foi de 11,0%, superior aos 7,2% do 3T14, e 10,5% do trimestre anterior. Considerando os últimos 12 meses, a VSO do segmento Gafisa alcançou 29,6%. Vale ressaltar que nesse trimestre a VSO de lançamento do segmento Gafisa foi impactada pelo lançamento em São Paulo de um projeto enquadrado como HIS (Habitação de Interesse Social), com VGV de R$92,3 milhões e dinâmica de vendas característica de empreendimentos focados no segmento econômico, onde o processo de venda é mais lento por acontecer juntamente com o repasse.

Distratos

O ano de 2015, vem sendo pautado pela incerteza no cenário macroeconômico brasileiro, impactando diretamente o nível de confiança do consumidor e gerando reflexos no volume de distratos do período. No segmento Gafisa, e como reflexo deste cenário, o volume de cancelamentos nesse 3T15 alcançou R$147,2 milhões, uma redução ante os R$150,7 milhões do 3T14 e aumento em relação aos R$115,6 milhões do trimestre anterior. Cabe ressaltar ainda, que o nível de distratos dos 9M15 vem sendo impactado pelo grande volume de entregas do período, com 3.345 unidades entregues no ano, correspondendo a R$1,3 bilhão em VGV. Ao longo dos últimos três anos, a Companhia vem atuando em constantes iniciativas na busca de uma maior qualidade na análise de crédito de suas vendas, de modo a alcançar sempre um menor volume de distrato ao longo do ciclo de construção e entrega. Vale ressaltar a importância da assertividade do processo de análise de crédito no momento da venda, o que tem gerado grande eficiência no processo de repasse dos clientes de Gafisa, ainda que pese o cenário econômico desfavorável, especialmente a partir da segunda metade de 2014. O segmento Gafisa vem trabalhando junto a sua base de clientes incentivando a possibilidade de permuta de unidades como alternativa ao distrato. No ano, a taxa de adesão à reversão representou aproximadamente 36,2% do VGV total distratado, e com isso R$102,2 milhões foram revertidos em novas vendas nos 9M15. Essa atuação vem sendo possível em função da flexibilidade que a carteira de projetos da Gafisa propicia ao cliente. Adicionalmente, no ano foram distratadas 749 unidades de Gafisa sendo que 487 unidades, representando R$274,1 milhões e oriundas destes cancelamentos, foram revendidas no mesmo período.

41,9% 36,3% 35,0% 31,4% 32,3% 31,8% 30,4% 26,1% 27,9% 27,7% 29,6%

1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15

VSO L12M

192 138

73 53 80 120

151 85

125 116 147

1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15

Distratos (R$ milhões)

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Estoque

A Gafisa segue dando continuidade às iniciativas de redução de seu nível de estoque, com 71,2% das vendas líquidas do trimestre correspondentes a projetos lançados até 2014. Nos 9M15, o percentual de vendas de estoque alcançou 77,2%. O valor de mercado para o estoque do segmento Gafisa reduziu 3,1% em relação ao trimestre anterior, totalizando R$2,0 bilhões, efeito do resultado de vendas do período, além da atualização de preços de alguns projetos em estoque, de maneira a refletir com maior eficiência a atual realidade do mercado. O estoque nas praças descontinuadas totaliza R$96,6 milhões ou 4,8% do estoque total.

Tabela 7 - Segmento Gafisa - Estoque a Valor de Mercado (R$ Mil)

Estoques IP 2T15

Lançamentos Distratos Vendas Brutas

Ajustes¹ Estoques FP 3T15

T/T(%)

São Paulo 1.482.644 176.187 113.540 (311.271) (108.573) 1.352.527 -9%

Rio de Janeiro 486.958 112.047 29.178 (72.122) 4.950 561.011 15%

Outros Mercados 105.435 - 4.487 (11.420) (1.854) 96.648 -8%

Total 2.075.036 288.234 147.205 (394.813) (105.477) 2.010.186 -3%

¹Os ajustes do período são reflexo de atualizações relacionadas ao escopo de projeto, data de lançamento e atualização inflacionária no período.

Neste mesmo período, o estoque de unidades concluídas do segmento totalizou R$374,2 milhões, representando 18,6% do total. O estoque de projetos fora dos mercados estratégicos, atualmente composto exclusivamente por unidades concluídas, representa R$96,6 milhões, redução de 49,4% na comparação com os R$191,1 milhões do ano anterior e de 8,3% ante o 2T15. A Companhia, em função da velocidade de vendas verificada nesses mercados ao longo dos últimos trimestres, acredita que poderá monetizar grande parte do estoque dos mercados não-estratégicos até 2016 Do estoque total do segmento Gafisa, aproximadamente 54%, ou R$1,1 bilhão, está concentrada em projetos que devem ser entregues a partir do terceiro trimestre de 2016, não representando assim uma evolução imediata do volume do estoque de unidades concluídas do segmento Gafisa. Tabela 8 - Segmento Gafisa - Estoque a Valor de Mercado - Status de Obra (R$ mil)

Não

Iniciado Até 30%

construído 30% a 70% construído

Mais que 70% construído

Unidades concluídas

Total 3T15

São Paulo 162.044 52.537 533.690 551.114 53.143 1.352.527

Rio de Janeiro 12.396 - 95.027 229.158 224.431 561.011

Outros Mercados - - - - 96.648 96.648

Total 174.439 52.537 628.716 780.271 374.222 2.010.186

1) O Estoque a valor de mercado considera empreendimentos em sociedade. Este indicador não é comparável ao estoque contábil, devido a implementação de novas práticas contábeis por conta dos CPC’s 18, 19 e 36.

Cronograma de Entrega do Estoque

19%

27% 30%

24%

Estoque 3T15

Concluídos

Entrega Até 1 Ano

Entrega Até 2 Anos

Entrega + 2 Anos

11% 2%

17%

70%

Estoque 3T14

Concluídos

Entrega Até 1 Ano

Entrega Até 2 Anos

Entrega + 2 Anos

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Banco de Terrenos

O landbank do segmento Gafisa, com valor geral de vendas estimado em aproximadamente R$5,7 bilhões é composto por 28 projetos/fases potenciais, sendo 79% destes em São Paulo, e os 21% restantes no Rio de Janeiro, equivalendo aproximadamente a 10,8 mil unidades. A maior participação de terrenos permutados no Rio de Janeiro acaba impactando no total de terrenos adquiridos por meio de permutas, que hoje alcança 59%.

Tabela 9 - Segmento Gafisa - Banco de Terrenos (R$ Mil)

VGV (% Gafisa)

% Permuta Total

% Permuta Unidades

% Permuta Financeiro

Unidades Potencial (% Gafisa)

Unidades Potencial

(100%)

São Paulo 4.492.656 46,1% 46,1% 0,0% 589 9.386

Rio de Janeiro 1.203.000 88,9% 88,9% 0,0% 361 1.421

Total 5.695.656 59,5% 59,5% 0,0% 950 10.807

Tabela 10 - Segmento Gafisa - Movimentação do Banco de Terrenos (2T15 x 3T15 - R$ Mil)

Landbank

Inicial Aquisição de

Terrenos Lançamentos Distratos Ajustes

Landbank Final

São Paulo 4.532.063 115.873 (176.187) - 20.907 4.492.656

Rio de Janeiro 1.339.778 - (112.047) - (24.732) 1.203.000

Total 5.871.842 115.873 (288.234) - (3.825) 5.695.656

Nesse 3T15, a Companhia adquiriu um novo terreno com VGV potencial de R$115,9 milhões, representando um custo de aquisição de R$29,4 milhões, sendo 46% caixa e 54% permuta. Vale ressaltar que o desembolso de caixa irá ocorrer somente no lançamento do projeto, inicialmente previsto para 2017. Os ajustes do período são reflexo de atualizações relacionadas ao escopo de projeto, data de lançamento prevista e atualização inflacionária do landbank no período. Gafisa Vendas

A Gafisa Vendas, unidade independente de vendas da Companhia, com atuação nos mercados de São Paulo e Rio de Janeiro, foi responsável por 61% das vendas brutas realizadas no ano. Atualmente, a Gafisa Vendas possui equipe dedicada de 700 consultores altamente treinados, aliada à força de vendas online. Projetos Entregues do Segmento Gafisa

No 3T15, não houve entrega de empreendimentos no segmento Gafisa. Nos 9M15, foram entregues 14 projetos/fases, representando 3.345 unidades e R$1,3 bilhão em VGV, ante os 15 projetos/fases e 2.394 unidades no mesmo período do ano anterior. Atualmente o segmento Gafisa conta com 31 projetos sob gestão própria em obras, respeitando em sua totalidade o cronograma de entrega previsto no plano de negócios da Companhia.

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Repasse

Ao longo dos últimos anos, a Companhia vem tomando medidas no sentido de aperfeiçoar e melhorar a performance de seu processo de recebimento/repasse, buscando um melhor desempenho no retorno de seu capital empregado. Atualmente, nossa diretriz é de transferir 90% das unidades elegíveis em até 90 dias após a entrega do empreendimento. Como efeito dessa política, o VGV repassado nesse 3T15 alcançou R$153,6 milhões. Apesar do alto volume de entregas verificado no ano, equivalente a R$ 1,3 bilhão, 61,1% desse montante são referentes a empreendimentos comerciais, que possuem dinâmica de financiamento diferente dos projetos residenciais, não permitindo assim uma maior contribuição para o incremento no volume de repasse e consequente geração de caixa do período. Tabela 11 - Segmento Gafisa - Projetos Entregues

3T15 2T15 T/T(%) 3T14 A/A(%) 9M15 9M14 A/A(%)

VGV Repassado ¹ 153.646 169.829 -10% 180.857 -15% 521.489 623.610 -16%

Projetos Entregues - 5 -100% 3 -100% 14 15 -7%

Unidades Entregues - 1.498 -100% 366 -100% 3.345 2.394 40%

VGV Entregue² - 777.258 -100% 214.826 -100% 1.346.716 1.128.126 19%

1) VGV repassado refere-se a efetiva entrada de caixa das unidades repassadas as instituições financeiras; 2) VGV = Valor geral de venda das unidades.

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Resultado Financeiro

Receita

A receita líquida do segmento Gafisa no 3T15 totalizou R$402,5 milhões, aumento de 15,5% na comparação trimestral e de 10,2% em relação ao 3T14, efeito do início do reconhecimento parcial de receita de projetos lançados nos trimestres anteriores. No 3T15, 99,8% das receitas do segmento Gafisa foram provenientes dos projetos localizados em SP e RJ, enquanto que os 0,2% restantes são relativas à projetos em mercados não-estratégicos. A tabela abaixo

apresenta maiores detalhes. Tabela 12 - Segmento Gafisa - Reconhecimento de Receita (R$ Mil)

3T15 3T14

Lançamentos Vendas

Contratadas %

Vendas Receita

% Receita

Vendas Contratadas

% Vendas

Receita %

Receita

2015 71.433 29% 43.229 11% - - - -

2014 68.354 28% 73.763 18% 130.368 67% 10.583 3%

2013 79.054 32% 124.134 31% 15.349 8% 30.555 8%

≤ 2012 28.767 11% 161.357 40% 49.176 25% 324.117 89%

Total 247.608 100% 402.483 100% 194.892 100% 365.255 100%

SP + RJ 240.675 97% 401.550 100% 171.603 88% 354.210 97%

Outros Mercados 6.933 3% 934 0% 23.289 12% 11.045 3%

Lucro & Margem Bruta

O lucro bruto do segmento Gafisa no 3T15 foi de R$108,8 milhões, em comparação com os R$90,3 milhões do 2T15, e R$106,7 milhões do ano anterior. A margem bruta do trimestre foi de 27,0%, impactada pelo acréscimo de R$7,3 milhões, na comparação com o ano anterior, no reconhecimento de receita de projetos com maior nível de participação de unidades em permuta, que por sua dinâmica de contabilização acaba reduzindo de modo transitório a margem bruta.

Excluindo os efeitos financeiros, a margem bruta ajustada alcançou 37,9% nesse trimestre ante 36,5% no trimestre anterior e 38,7% no 3T14, ratificando a manutenção do nível de rentabilidade operacional do segmento Gafisa, resultado da consolidação estratégica nas regiões metropolitanas de São Paulo e Rio de Janeiro, e da conclusão dos projetos antigos nos demais mercados.

Abaixo seguem maiores detalhes quanto a composição da margem bruta de Gafisa neste 3T15.

Tabela 13 - Segmento Gafisa - Margem Bruta (R$ mil)

3T15 2T15 T/T (%) 3T14 A/A(%) 9M15 9M14 A/A (%)

Receita Líquida 402.483 348.392 16% 365.256 10% 1.090.933 1.089.913 0%

Lucro Bruto 108.830 90.268 21% 106.723 2% 297.245 314.748 -6%

Margem Bruta 27,0% 25,9% 110 bps 29,2% -220 bps 27,2% 28,9% -170 bps

(-) Custos Financeiros (43.797) (36.833) 19% (34.739) 26% (107.984) (94.700) 14%

Lucro Bruto Ajustado 152.627 127.101 20% 141.462 8% 405.229 409.448 -1%

Margem Bruta Ajustada 37,9% 36,5% 140 bps 38,7% -80 bps 37,1% 37,6% -50 bps

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Tabela 14 – Segmento Gafisa – Composição da Margem Bruta (R$ Mil)

SP + RJ Outros Mercados 3T15

Receita Líquida 401.550 935 402.483

Lucro Bruto Ajustado 154.025 (1.398) 152.627

Margem Bruta Ajustada 38,4% -149,6% 37,9%

Despesas com Vendas, Gerais e Administrativas (SG&A)

Durante o 3T15, as despesas com vendas, gerais e administrativas no segmento Gafisa atingiram R$46,6 milhões, uma redução de 13,2% na comparação anual e de 7,6% ante o trimestre anterior. Nos primeiros nove meses, essas despesas somaram R$140,0 milhões, 15,1% abaixo dos R$165,0 milhões do ano anterior. Em relação às despesas com vendas, verificamos uma redução de 1,9% ante o 2T15, e uma expansão de 3,8% na comparação anual. No acumulado do ano, as despesas com vendas foram reduzidas em 13,8% em comparação ao mesmo período do ano anterior.

No tocante às despesas gerais e administrativas, o segmento alcançou R$24,1 milhões nesse trimestre, uma redução de 24,8% na comparação anual e de 12,3% ante o 2T15. Nos 9M15, as despesas gerais e administrativas atingiram R$80,4 milhões ante R$95,9 milhões nos 9M14, um decréscimo de 16,1%. Essa redução no nível de despesas com vendas, gerais e administrativas do segmento Gafisa reflete o compromisso da Companhia em busca de maior eficiência operacional, permitindo um nível de custos e despesas adequados ao momento atual de seu ciclo de negócios e perspectiva do mercado.

Tabela 15 – Segmento Gafisa – Despesas VGA (R$ Mil)

3T15 2T15 T/T(%) 3T14 A/A(%) 9M15 9M14 A/A(%)

Despesas com Vendas 22.543 22.976 -2% 21.713 4% 59.611 69.133 -14%

Despesas Gerais e Administrativas 24.087 27.466 -12% 32.031 -25% 80.438 95.886 -16%

Total de Despesas VGA 46.630 50.442 -8% 53.744 -13% 140.049 165.019 -15%

Lançamentos 288.234 252.585 14% 419.134 -31% 616.046 1.023.012 -40%

Vendas Contratadas Líquidas 247.608 242.185 2% 194.892 27% 669.599 633.738 6%

Receita Líquida 402.483 348.392 16% 365.256 10% 1.090.933 1.089.913 0%

A linha de Outras Receitas/Despesas Operacionais atingiu R$30,6 milhões no 3T15, aumento de 43,2% ante o 2T15, e de 96,4% na comparação com o ano anterior. No acumulado do ano essa rubrica totalizou R$80,5 milhões. Esse aumento é reflexo do maior nível de despesas com demandas judiciais, no curso do grande fluxo de entregas de projetos antigos ocorridas em 2012, 2013 e 2014. A Companhia segue em busca de um maior nível de assertividade e mitigação dos riscos dos impactos relacionados ao potencial volume de contingências, dentre algumas iniciativas que vem sendo implementadas ao longo do ano podemos destacar: (i) política de acordos; (ii) novo modelo de remuneração de honorários advocatícios; (iii) comitê jurídico com acompanhamento contínuo.

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Seguem abaixo maiores detalhes quanto à composição dessa despesa. Tabela 16 – Segmento Gafisa – Outras Receitas/Despesas Operacionais (R$ Mil)

3T15 2T15 T/T(%) 3T14 A/A(%) 9M15 9M14 A/A(%)

Despesas com Demandas Judiciais

(23.519) (24.622) -4% (13.750) 71% (68.106) (40.419) 68%

Despesas com atualização do saldo do programa de opções de ações de AUSA

- - - - - - (13.863) -100%

Outras (7.087) 3.244 318% (1.829) 287% (12.399) (1.637) 657%

Total (30.606) (21.378) 43% (15.579) 96% (80.505) (55.919) 44%

O forte volume de entregas ao longo dos últimos 3 anos, incluindo os projetos atrasados em outros mercados, foram determinantes para o aumento do nível de contingências. Atualmente, em linha com o novo posicionamento estratégico estabelecido, o segmento Gafisa concentra suas operações somente nas regiões metropolitanas de São Paulo e Rio de Janeiro. Desta forma, com o aperfeiçoamento de seus processos operacionais, vislumbra ao longo dos próximos anos uma redução no volume de processos judiciais, e a consequente diminuição do volume de despesas relacionadas às contingências. EBITDA Ajustado

O EBITDA ajustado do segmento Gafisa totalizou R$66,8 milhões no 3T15, uma expansão de 27,6% em relação aos R$52,4 milhões verificados no 2T15, e redução de 12,8% na comparação com os R$76,7 milhões do ano anterior. O EBITDA ajustado acumulado do período foi de R$177,5 milhões em comparação aos R$214,9 milhões do 9M14. Na comparação anual, o EBITDA do 3T15 foi impactado pelos seguintes fatores: (i) nível ligeiramente menor da margem bruta; e (ii) aumento de R$24,6 milhões no volume de despesas relacionados a contingências, reconhecida na rubrica de Outras Receitas/Despesas. Vale ressaltar que o EBITDA ajustado do segmento Gafisa não considera o efeito da equivalência de Alphaville. A margem EBITDA ajustada, dentro do mesmo critério, alcançou 16,6%, na comparação com a margem de 15,0% reportada no trimestre anterior, e de 21,0% no 3T14. A margem acumulada no ano atingiu 16,3% ante 19,7% do mesmo período do ano anterior. Tabela 17 - Segmento Gafisa - EBITDA Ajustado (R$ Mil)

3T15 2T15 T/T(%) 3T14 A/A(%) 9M15 9M14 A/A(%)

Lucro (Prejuízo) Líquido 1.656 8.452 -80% 15.263 -89% 30.312 30.068 1%

(+) Resultado Financeiro 17.719 2.966 497% 13.086 35% 30.429 25.315 20%

(+) IR / CSLL (5.143) 278 -1950% 8.789 -159% 2.485 20.019 -88%

(+) Depreciação e Amortização 8.422 8.079 4% 7.744 9% 24.780 30.261 -18%

(+) Capitalização de Juros 43.797 36.833 19% 34.739 26% 107.984 94.700 14%

(+) Despesas com Plano de Opções de Ações

1.919 1.850 4% 2.886 -34% 5.859 27.265 -79%

(+) Participação dos Minoritários

(356) (848) -58% 778 -146% (975) (1.213) -19%

(-) Efeito do Resultado de Alphaville

(1.168) (5.210) -78% (6.595) -82% (23.339) (11.560) 102%

EBITDA Ajustado 66.846 52.400 28% 76.690 -13% 177.535 214.855 -17%

Receita Líquida 402.483 348.392 16% 365.256 10% 1.090.933 1.089.913 0%

Margem EBITDA Ajustada 16,6% 15,0% 160 bps 21,0% -440 bps 16,3% 19,7% -340 bps

1) Ajustamos nosso EBITDA pelas despesas associadas com planos de opções de ações, por tratar-se de uma rubrica sem desembolso de caixa;

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Receitas e Resultados a Apropriar

O saldo de resultados a apropriar sob o método PoC atingiu R$215,8 milhões no 3T15. A margem a reconhecer de Gafisa, ficou em 38,7% nesse trimestre, em linha com a margem de 38,8% do ano anterior. Tabela 18 - Segmento Gafisa - Resultados a Apropriar (REF) (R$ Mil)

3T15 2T15 T/T(%) 3T14 A/A(%)

Receitas a Apropriar 557.508 664.074 -16% 1.157.390 -52%

Custo das unidades vendidas a Apropriar (341.698) (398.884) -39% (708.427) -52%

Resultado a Apropriar 215.810 265.190 -19% 448.963 -52%

Margem a Apropriar 38,7% 39,9% -120 bps 38,8% -10 bps

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SEGMENTO TENDA

Foco em empreendimentos residenciais no segmento econômico, enquadrados dentro da Faixa II do Programa Minha Casa, Minha Vida.00.000,00.


Lançamentos e Vendas

Nesse 3T15, os lançamentos totalizaram R$318,6 milhões, relacionados a 9 projetos/fases localizados nos estados de São Paulo, Rio de Janeiro, Minas Gerais, Rio Grande do Sul, Bahia e Pernambuco. A marca foi responsável por 52,5% dos lançamentos consolidados do trimestre. No acumulado do ano o volume lançado atingiu R$786,3 milhões. Durante o 3T15, as vendas brutas alcançaram R$287,2 milhões, os distratos foram R$42,0 milhões, totalizando vendas contratadas líquidas de R$245,2 milhões, 15,4% inferior ao trimestre anterior, o qual teve suas vendas impulsionadas pelos Feirões da Caixa, porém, uma evolução de 583,1% na comparação anual. No acumulado do ano, o volume distratado foi de R$152,1 milhões e as vendas contratadas líquidas somaram R$778,7 milhões, resultado 189,1% melhor na comparação anual. Nos 9M15, 40,5% das vendas líquidas foram referentes a lançamentos do ano. Considerando apenas os lançamentos do 3T15, estes representaram 11,2% do total vendido no trimestre.

7

170 150 164

52

182

36

127

244 290

245

1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15

Vendas Contratadas Líquidas (R$ milhões)

40,5%

59,5%

Breakdown de Vendas - 9M15

Lançamentos Estoque

114

33 104 88

181

99 91

242 238 229

319

1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15

Lançamentos (R$ milhões)

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Tabela 19 - Segmento Tenda - Lançamentos e Vendas Contratadas (R$ Mil)

3T15 2T15 T/T(%) 3T14 A/A(%) 9M15 9M14 A/A(%)

Lançamentos 318.585 229.366 39% 91.294 249% 786.306 371.749 112%

Vendas Contratadas 245.195 289.946 -15% 35.892 583% 778.679 269.387 189%

Vendas Sobre Oferta (VSO)

A velocidade de vendas (VSO) do 3T15 foi de 23,0%, e considerando os últimos 12 meses, a VSO do segmento Tenda alcançou 52,4%.

Segue abaixo maior abertura quanto da VSO de Tenda entre legado e Novo Modelo ao longo do 3T15.

Tabela 20. VSO Venda Bruta (Ex-Distratos) Tabela 21. VSO Venda Líquida

3T14 4T14 1T15 2T15 3T15

Novo Modelo 20,3% 22,0% 32,7% 37,4% 29,6%

Legado 28,3% 17,5% 20,1% 24,3% 19,4%

Total 24,4% 20,2% 28,6% 33,4% 26,9%

Distratos

O volume distratado em Tenda totalizou R$42,0 milhões no 3T15, uma redução de 21,8% em relação ao volume verificado no 2T15 e de 71,3% ante o 3T14. Conforme esperado, a alteração no processamento de novas vendas ocorrida em agosto de 2014 contribuiu com a redução no volume distratado do período. Aproximadamente 53% dos distratos do período são relacionados aos projetos antigos.

3T14 4T14 1T15 2T15 3T15

Novo Modelo 11,8% 18,8% 30,9% 35,2% 27,1%

Legado -2,0% 5,0% 7,0% 12,0% 11,4%

Total 4,8% 13,3% 23,3% 28,2% 23,0%

2,9% 20,7% 29,4%

44,2% 41,6% 44,2% 37,8% 32,3% 42,2% 48,5% 52,4%

1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15

VSO L12M

233 158 133 75 193 118 146 66 56 54 42

1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15

Distratos (R$ milhões)

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Tabela 22. VGV Distratado Segmento Tenda (R$ mil e % sobre venda bruta por modelo)

3T14 % VB 4T14 % VB 1T15 % VB 2T15 % VB 3T15 % VB

Novo Modelo

31.640 42,1% 18.003 14,3% 12.594 4,2% 15.648 4,5% 19.576 6,8%

Legado 114.697 107,1% 48.281 71,7% 43.737 14,6% 38.115 11,1% 22.447 7,8%

Total 146.337 80,3% 66.285 34,4% 56.332 18,8% 53.763 15,6% 42.023 14,6%

Tabela 23 - Segmento Tenda - Vendas Contratadas Líquidas por Mercado (R$ Milhões)

1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15

Novo Modelo

Venda Bruta - - - - 13,6 57,0 59,7 84,5 94,3 116,3 75,2 125,6 232,6 268,5 233,1

Distratos - - - - - (2,1) (7,4) (6,3) (34,2) (25,1) (31,6) (18,0) (12,6) (15,7) (19,6)

Venda Líquida

- - - - 13,6 54,9 52,3 78,2 60,2 91,2 43,5 107,6 220,0 252,8 213,5

Legado

Venda Bruta 249,1 344,9 293,8 287,9 225,6 270,7 223,9 154,2 150,6 183,0 107,1 67,3 67,3 75,2 54,1

Distratos (339,6) (329,1) (263,7) (317,6) (232,5) (155,7) (126,0) (68,8) (159,0) (92,5) (114,7) (48,3) (43,7) (38,1) (22,4)

Venda Líquida

(90,4) 15,7 30,0 (29,7) (6,9) 115,0 97,9 85,4 (8,4) 90,6 (7,6) 19,0 23,5 37,1 31,7

Total

Un. Distratadas

3.157 2.984 2.202 2.509 1.700 1.172 924 491 1.270 820 948 428 367 373 286

Venda Bruta 249,1 344,9 293,8 287,9 239,3 327,7 283,6 238,7 244,9 299,3 182,2 192,9 299,9 343,7 287,2

Distratos (339,6) (329,1) (263,7) (317,6) (232,5) (157,8) (133,5) (75,1) (193,2) (117,6) (146,3) (66,3) (56,3) (53,8) (42,0)

Venda Líquida

(90,4) 15,7 30,0 (29,7) 6,8 169,8 150,1 163,6 51,8 181,7 35,9 126,6 243,5 289,9 245,2

Total (R$) (90,4) 15,7 30,0 (29,7) 6,8 169,8 150,1 163,6 51,8 181,7 35,9 126,6 243,5 289,9 245,2

MCMV (95,7) 21,5 8,0 (3,6) 36,2 142,6 119,2 122,4 57,2 151,4 39,0 116,7 217,7 260,0 216,4

Fora MCMV 6,3 (5,7) 22,1 (26,0) (29,4) 29,2 30,9 41,2 (5,4) 30,3 (3,1) 9,9 25,8 29,9 28,8

A Tenda continua a finalizar e entregar seus projetos antigos, mantendo a política de cancelamento de vendas a clientes não elegíveis, para posterior revenda a novos compradores qualificados. Nos 9M15, 1.026 unidades de Tenda foram distratadas e retornaram ao estoque e 602 unidades que estavam em estoque oriundas de distratos foram revendidas para clientes qualificados ao longo do mesmo período. Vale ressaltar a importância do processo de venda e repasse no Novo Modelo, onde esperamos que o intervalo entre a contratação de venda e o efetivo repasse à instituição financeira se dê em um período de até 90 dias.

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Repasses do Segmento Tenda

No 3T15, foram transferidas 1.869 unidades para instituições financeiras, representando R$248,6 milhões em vendas contratadas líquidas. Tabela 24 – Segmento Tenda - VGV Repassado Tenda (R$ Mil)

1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15 3T15

Novo Modelo

- 26.609 52.466 42.921 49.776 69.563 59.736 67.621 114.939 200.902 194.719

Legado 274.358 249.699 230.613 145.038 139.721 154.155 100.361 74.773 59.110 53.112 53.912

Total 274.358 276.308 283.079 187.959 189.497 223.717 160.097 142.393 174.049 254.014 248.631

1) VGV repassado refere-se quando da conclusão da operação de repasse. 2) VGV = Valor geral de venda das unidades.

Projetos Entregues do Segmento Tenda Foram entregues 5 projetos/fases e 1.304 unidades nesse trimestre, com VGV total de R$197,5 milhões, das quais 640 unidades e R$93,0 milhões em VGV foram referentes às unidades remanescentes do Legado. Nos 9M15 foram entregues 16 projetos/fases e 4.231 unidades, totalizando R$591,0 milhões em VGV, com o Novo Modelo contribuindo com 2.383 unidades e R$344,1 milhões em VGV. Com isso, o trimestre fica marcado pela conclusão nas entregas dos dois últimos projetos de legado do segmento Tenda e pelo avanço nas operações do Novo Modelo. Estoque O valor de mercado para o estoque do segmento Tenda ao final do 3T15 foi avaliado em R$820,7 milhões, um aumento de 11,2% quando comparado aos R$738,4 milhões ao final do trimestre anterior, devido ao grande volume de lançamentos no trimestre. O estoque relacionado aos projetos remanescentes da Tenda totalizaram R$246,9 milhões, ou 30,1% do estoque total, uma redução de 9,5% ante o 2T15 e de 36,1% na comparação com o ano anterior. Neste mesmo período, o estoque de unidades inseridas no Programa MCMV totalizou R$707,3 milhões, representando 86,2% do total, enquanto o estoque de unidades fora do programa alcançou R$113,4 milhões, uma redução de 20,0% ante o trimestre anterior e de 36,6% na comparação anual. Tabela 25 - Segmento Tenda - Estoque a Valor de Mercado (R$ Mil) – Região

Estoques

FP 2T15 Lançamentos Distratos Vendas Brutas Ajustes¹

Estoques FP 3T15

% T/T

São Paulo 178.284 37.776 10.198 (72.186) 2.554 156.627 -12%

Rio Grande do Sul 43.401 39.214 1.336 (28.486) 2.035 57.500 32%

Rio de Janeiro 163.732 114.575 11.697 (64.438) 764 226.330 38%

Bahia 149.507 37.295 3.715 (56.090) 433 134.860 -10%

Pernambuco 74.068 36.533 2.926 (24.945) 745 89.326 21%

Minas Gerais 64.718 53.192 7.151 (29.979) 2.696 97.778 51%

Outros 64.648 - 5.000 (11.095) (229) 58.324 -10%

Total Tenda 738.358 318.585 42.023 (287.218) 8.997 820.745 11%

MCMV 596.533 318.585 26.845 (243.202) 8.578 707.339 19%

Fora MCMV 141.825 - 15.177 (44.016) 418 113.405 -20%

1) Os ajustes do período são reflexo de atualizações relacionadas ao escopo de projeto, data de lançamento e atualização inflacionária no período.

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Tabela 26 - Segmento Tenda - Estoque a Valor de Mercado (R$ Mil) – Status de Obra

Não Iniciado Até 30%

construído 30% a 70% construído

Mais que 70% construído

Unidades concluídas¹

Total 3T15

Novo Modelo – MCMV 116.681 335.585 79.228 35.878 6.478 573.850

Legado – MCMV - - 61.061 - 72.429 133.489

Legado - Fora do MCMV - - - - 113.405 113.405

Total Tenda 116.681 335.585 140.288 35.878 192.312 820.745

1) O Estoque a valor de mercado considera empreendimentos em sociedade. Este indicador não é comparável ao estoque contábil, devido a implementação de novas práticas contábeis por conta dos CPCs 18, 19 e 36.

Em relação ao estoque de projetos do legado, Tenda ainda aguarda a legalização de um projeto suspenso, com VGV total de R$61,1 milhões, para dar continuidade a sua construção. Banco de Terrenos do Segmento Tenda O landbank do segmento Tenda, com valor geral de vendas estimado em aproximadamente R$4,0 bilhões, é composto por 112 projetos/fases diferentes, sendo 18% destes em São Paulo, 13% no Rio Grande do Sul, 26% no Rio de Janeiro, 5% em Minas Gerais, 29% na Bahia e 8% em Pernambuco, equivalendo no total a mais de 29 mil unidades. Tabela 27 - Segmento Tenda - Banco de Terrenos (R$ Mil)

VGV

(% Tenda) % Permuta

Total % Permuta

Unidades % Permuta Financeiro

Unidades em Potencial

(% Tenda)

Unidades em Potencial

(100%)

São Paulo 739.158 0,0% 0,0% 0,0% 4.752 4.752

Rio Grande do Sul 539.346 15,1% 0,0% 15,1% 3.920 3.920

Rio de Janeiro 1.053.161 19,9% 19,9% 0,0% 7.464 7.464

Bahia 1.164.363 12,2% 12,2% 0,0% 9.280 9.280

Pernambuco 316.268 15,1% 15,1% 0,0% 2.512 2.512

Minas Gerais 208.388 51,5% 51,5% 0,0% 1.420 1.420

Total 4.020.685 15,1% 12,3% 2,8% 29.348 29.348

Tabela 28 – Segmento Tenda - Movimentação do Banco de Terrenos (2T15 x 3T15 - R$ Mil)

Landbank Inicial Aquisição de

Terrenos Lançamentos Ajustes Landbank Final

São Paulo 714.679 58.191 (37.776) 4.064 739.158

Rio Grande do Sul 471.559 108.695 (39.214) (1.694) 539.346

Rio de Janeiro 1.176.586 - (114.575) (8.850) 1.053.161

Bahia 1.199.945 - (37.295) 1.713 1.164.363

Pernambuco 242.818 96.472 (36.533) 13.511 316.268

Minas Gerais 191.035 69.790 (53.192) 756 208.388

Total 3.996.623 333.148 (318.585) 9.500 4.020.685

Nesse 3T15, o segmento Tenda incorporou em seu banco de terrenos um VGV potencial de R$243,3 milhões. O valor total do custo de aquisição foi de R$ 17,8 milhões, 100% caixa e com desembolso ao longo dos próximos trimestres. Além das aquisições citadas, o segmento Tenda reintegrou outros três terrenos com VGV potencial de aproximadamente R$89,8 milhões que estavam anteriormente direcionados para venda, que diante dos resultados positivos de novos estudos de viabilidade foram adicionados ao banco de terrenos do segmento Tenda.

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Update Novo Modelo e Turnaround A Tenda segue dando continuidade à expansão de seu volume de lançamentos dentro do Novo Modelo de negócios, fundamentado em três pilares básicos: eficiência operacional, gestão de riscos e disciplina de capital. Atualmente a Companhia segue operando em 6 macro regiões: São Paulo, Rio de Janeiro, Belo Horizonte, Porto Alegre, Salvador e Recife, com um total de 42 projetos e VGV lançado de R$1.713,5 milhões desde 2013. Segue abaixo um breve descritivo da performance-média desses projetos por região. Vale notar que o segmento Tenda já entregou 14 projetos, totalizando 4.203 unidades e R$572,0 milhões em VGV, sempre alcançando os drivers de performance e rentabilidade estabelecidos para o Novo Modelo. Tabela 29. Tenda – Acompanhamento Novo Modelo 2013, 2014 e 2015

SP RJ BA PE MG RS 2013

Número de Projetos 4 1 2 - - - 7

Unidades Lançadas 1.380 300 779 - - - 2.459

VGV Total (R$ Mil) 189,7 40,4 83,9 - - - 313,9

Unidades Vendidas 1.376 290 770 - - - 2.436

% Vendas 100% 97% 99% - - - 99%

VSO Médio (Mês) 11% 6% 5% - - - 9%

Repasses 1.378 206 756 - - - 2.340

% Repasses (Vendas) 100% 69% 97% - - - 95%

Andamento de Obra 100% 100% 100% - - - 100%


Número de Projetos 4 4 4 1 1 - 14

Unidades Lançadas 720 1.511 1.220 432 432 - 4.315

VGV Total (R$ Mil) 117,8 224,8 151,5 58,8 60,4 - 613,3

Unidades Vendidas 713 1.210 1.106 429 412 - 3.870

% Vendas 99% 80% 91% 99% 95% - 90%

VSO Médio (Mês) 13% 6% 8% 7% 5% - 9%

Repasses 677 813 974 397 324 - 3.185

% Repasses (Vendas) 95% 55% 79% 92% 75% - 74%

Andamento de Obra 98% 79% 79% 91% 50% - 83%


Número de Projetos 5 5 4 3 2 2 21

Unidades Lançadas 1.120 1.258 1.280 944 372 600 5.574

VGV Total (R$ Mil) 178,5 188,5 158,1 122,3 53,2 85,6 786,3

Unidades Vendidas 839 211 447 266 34 280 2.078

% Vendas 75% 17% 35% 28% 9% 47% 37%

VSO Médio (Mês) 13% 4% 10% 5% 5% 7% 8%

Repasses 706 82 281 192 - 153 1.414

% Repasses (Vendas) 63% 7% 24% 21% - 24% 25%

Andamento de Obra 38% 4% 23% 14% 25% 14% 20%

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Receita

A receita líquida do segmento Tenda no 3T15 totalizou R$221,5 milhões, expansão de 71,8% ante o 3T14, impulsionada pelo maior volume de vendas líquidas como consequência do menor nível de cancelamentos em relação aos períodos anteriores. Como demonstrado na tabela abaixo, a receita proveniente dos novos projetos, que trimestre após trimestre vem aumentando sua participação no volume total receitado, representou 83,5% da receita neste 3T15, enquanto que a receita oriunda dos projetos antigos foi responsável pelos 16,5% restantes.

Tabela 30. Tenda - Vendas Contratadas e Receitas Reconhecidas (R$ mil)

3T15 3T14

Lançamentos Vendas

Contratadas %

Vendas Receita

% Receita

Vendas Contratadas

% Vendas

Receita %

Receita

2015 162.543 66% 81.907 37% - - - -

2014 51.146 21% 98.808 45% 22.490 63% 9.535 8%

2013 (152) 0% 4.316 2% 21.043 58% 69.192 56%

≤ 2012 31.658 13% 36.529 16% (7.641) -21% 50.208 36%

Venda de Terreno - 0% - 0% - 0% - 0%

Total 245.195 100% 221.560 100% 35.891 100% 128.935 100%

Legado 31.658 13% 36.529 16% (7.641) -21% 50.208 36%

Novo Modelo 213.537 87% 185.031 84% 43.532 121% 78.727 64%

Lucro e Margem Bruta

O lucro bruto reportado no 3T15 alcançou R$67,4 milhões, superior ao resultado de R$22,1 milhões do ano anterior e ligeiramente inferior aos R$68,3 milhões do 2T15. A margem bruta do trimestre atingiu 30,4%, na comparação com a margem de 17,2% no 3T14 e de 28,1% no trimestre anterior. A evolução da margem bruta é consequência do aumento da participação dos projetos do Novo Modelo, com maior rentabilidade, no receitamento do segmento Tenda, conforme vem sendo verificado ao longo dos últimos trimestres. A redução do volume de projetos antigos, e a expansão do volume de lançamentos dos projetos do Novo Modelo contribuíram para a consolidação dos resultados.

A margem bruta ajustada encerrou o 3T15 em 32,1%, acima dos 30,1% verificados no trimestre anterior, e 29,8% na comparação anual. Vale notar que uma fração da provisão acumulada da Participação de Lucros e Resultados, referente aos colaboradores diretamente ligados ao processo operacional, perfazendo um total de R$5,2 milhões e que anteriormente era reconhecida na rubrica de custos, foi realocada em despesas gerais e administrativas, representando um efeito pontual de 2,3 p.p. na margem bruta ajustada do 3T15. No acumulado do ano, a margem bruta ajustada alcançou 30,8%, superior ao resultado de 26,2% dos 9M14.

Abaixo segue a composição da margem bruta de Tenda no 3T15. Vale notar que a margem bruta dos primeiros projetos dentro do Novo Modelo de Tenda é adicionalmente beneficiada pela utilização do landbank adquirido no passado, permitindo assim maior nível de rentabilidade.

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Tabela 31. Tenda – Margem Bruta (R$ mil)

3T15 2T15 T/T (%) 3T14 A/A (%) 9M15 9M14 A/A(%)

Receita Líquida 221.560 243.137 -9% 128.935 72% 644.140 411.809 56%

Lucro Bruto 67.390 68.275 -1% 22.130 205% 186.718 76.357 145%

Margem Bruta 30,4% 28,1% 230 bps 17,2% 1.320 bps 29,0% 18,5% 1.050 bps

(-) Custos Financeiros

(3.760) (5.010) -25% (16.328) -77% (11.517) (31.469) -63%

Lucro Bruto Ajustado

71.150 73.285 -3% 38.458 85% 198.235 107.826 84%

Margem Bruta Ajustada

32,1% 30,1% 200 bps 29,8% 230 bps 30,8% 26,2% 460 bps


Durante o 3T15, as despesas com vendas, gerais e administrativas atingiram R$43,1 milhões, um aumento de 9,9% se comparada aos R$39,3 milhões do 2T15, e de 26,3% na comparação anual. No acumulado do ano, o incremento foi de 5,4%, totalizando R$110,2 milhões. As despesas com vendas alcançaram R$16,3 milhões no 3T15, apresentando uma redução de 7,8% na comparação com o 2T15 e uma expansão de 6,3% ante o ano anterior ancorada pela crescente expansão do volume de lançamentos e vendas brutas do segmento Tenda ao longo dos últimos trimestres. Nos 9M15 as despesas com vendas tiveram uma expansão de 12,4%, atingindo R$47,0 milhões. Em relação às despesas gerais e administrativas, houve um aumento de 24,3% em relação ao 2T15 e de 42,5% na comparação anual em face ao ajuste de R$5,5 milhões na alocação do provisionamento da Participação de Lucros e Resultados, anteriormente reconhecidos nas rubricas de custos (R$5,2 milhões) e despesas com vendas (R$0,3 milhões), conforme explicado anteriormente. Excluindo esse efeito pontual e considerando a mesma base de comparação, as despesas gerais e administrativas ficariam em R$21,4 milhões, patamar semelhante ao 2T15. No acumulado do ano, as despesas gerais e administrativas alcançaram R$63,2 milhões, em linha com os R$62,8 milhões do ano anterior. Desde o início de 2013, a manutenção do esforço de redução de sua estrutura de custos e despesas a um nível adequado ao atual estágio do modelo de negócios da Companhia é mais um passo do segmento Tenda no sentido de aperfeiçoar seus ciclos operacional e financeiro, a fim de alcançar um melhor nível de rentabilidade.

Tabela 32. Tenda – Despesas VGA (R$ mil)

3T15 2T15 T/T(%) 3T14 A/A (%) 9M15 9M14 A/A(%)

Despesas com Vendas 16.283 17.659 -8% 15.311 6% 46.963 41.766 12%

Despesas Gerais e Administrativas

26.861 21.604 24% 18.856 42% 63.248 62.838 1%

Total de Despesas VGA 43.144 39.263 10% 34.167 26% 110.211 104.604 5%

Lançamentos 318.585 229.366 39% 91.294 249% 786.306 371.749 112%


245.195 289.946 -15% 35.892 583% 778.679 269.387 189%

Receita Líquida 221.560 243.137 -9% 128.935 72% 644.140 411.809 56%

A linha de Outras Receitas/Despesas Operacionais totalizou uma despesa de R$15,5 milhões, expansão de 32,1% ante o 3T14, e de 32,8% na comparação trimestral, especialmente por conta da baixa de ativos em consequência da conclusão do trabalho de revisão dos depósitos judiciais em Tenda. Segue abaixo maiores detalhes quanto à composição dessa despesa.

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Tabela 33 – Segmento Tenda – Outras Receitas/Despesas Operacionais (R$ Mil)

3T15 2T15 T/T(%) 3T14 A/A (%) 9M15 9M14 A/A(%)

Despesas com demandas judiciais

(7.999) (4.796) 67% (11.737) -32% (18.900) (36.864) -49%

Outras (7.502) (6.877) 9% 2 -375200% (13.308) 158 -8523%

Total (15.501) (11.673) 33% (11.735) 32% (32.208) (36.706) -12%

Ao longo dos últimos dois anos, o forte volume de entregas relacionado aos projetos atrasados foram determinantes para o aumento do nível de contingências no segmento Tenda. Com a entrega dos últimos projetos relacionados ao legado e com a consolidação da boa performance operacional do Novo Modelo esperamos verificar uma redução no volume dessas despesas ao longo dos próximos anos.

EBITDA Ajustado

O EBITDA ajustado foi positivo em R$24,4 milhões no 3T15, comparado ao EBITDA ajustado de R$15,2 milhões no 2T15 e ao resultado negativo de R$9,8 milhões no ano anterior, reflexo da consolidação do Novo Modelo de negócios e consequente melhor desempenho operacional do segmento Tenda. Nos 9M15, o EBITDA ajustado foi positivo em R$60,7 milhões ante o resultado negativo de R$36,6 milhões do ano anterior. A margem EBITDA ajustada atingiu 11,0% no 3T15, na comparação com a margem de 6,3% no 2T15. No acumulado do ano, a margem EBITDA ajustada foi de 9,4%. A participação cada vez maior dos projetos do Novo Modelo no receitamento de Tenda, em função da conclusão dos projetos antigos e do crescente volume de lançamentos desde 2013, vem permitindo melhores níveis de margem bruta ao longo dos últimos trimestres que, aliado ao melhor desempenho e eficiência na estrutura de custos e despesas da Tenda, acabou por permitir uma forte expansão do EBITDA do segmento Tenda ao longo desse período. Tabela 34. Tenda - EBITDA Ajustado (R$ mil)

3T15 2T15 T/T(%) 3T14 A/A (%) 9M15 9M14 A/A(%)

Lucro (Prejuízo) Líquido

11.830 20.035 -41% (25.219) 147% 43.311 (80.662) 154%

(+) Resultado Financeiro 1.970 (5.651) -135% (5.058) -139% (5.209) (6.301) -17%

(+) IR / CSLL 1.993 (6.032) -133% 374 433% 771 7.413 -90%

(+) Depreciação e Amortização

4.022 3.482 16% 3.971 1% 10.894 11.453 -5%

(+) Capitalização de Juros

3.760 5.010 -25% 16.328 -77% 11.517 31.469 -63%


545 533 2% 286 91% 1.606 311 416%


283 (2.156) -113% (510) -155% (2.151) (331) 552%

EBITDA Ajustado 24.403 15.221 60% (9.828) -348% 60.739 (36.648) -266%

Receita Líquida 221.560 243.137 -9% 128.935 72% 644.140 411.809 56%


11,0% 6,3% 470 bps -7,6% 1.860 bps 9,4% -8,9% 1.830 bps

1) Ajustamos nosso EBITDA pelas despesas associadas com planos de opções de ações, por tratar-se de uma rúbrica sem desembolso de caixa; 2) A Tenda não detém participação acionária de Alphaville. No 4T13 foi excluído o resultado da operação de venda da participação em Alphaville, que estava alocado na Tenda.

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O saldo de resultados a apropriar sob o método PoC atingiu R$109,0 milhões no 3T15. A margem a apropriar do trimestre ficou em 43,4%. Tabela 35. Tenda - Resultados a Apropriar (REF) (R$ mil)

3T15 2T15 T/T(%) 3T14 A/A(%)

Receitas a Apropriar 251.343 237.309 6% 139.318 80%

Custo das unidades vendidas a apropriar (142.303) (138.261) 3% (99.308) 43%

Resultado a Apropriar 109.040 99.048 10% 40.010 173%

Margem a Apropriar 43,4% 41,7% 170 bps 28,7% 1.470 bps

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Balanço Patrimonial e Resultado Financeiro Consolidado

Caixa e Equivalentes de Caixa

Em 30 de setembro de 2015, o saldo de caixa e equivalentes de caixa, e títulos e valores mobiliários atingiu R$921,8 milhões, 5,1% superior a posição de 30 de Junho de 2015. Recebíveis

No encerramento do 3T15, o saldo total de recebíveis consolidado apresentou uma redução de 14,1% para R$2,8 bilhões na comparação anual e de 1,2% em relação ao 2T15. Atualmente, os segmentos Gafisa e Tenda contam com aproximadamente R$690,1 milhões em contas a receber de unidades já concluídas, sendo que R$429,9 milhões estão em processo de repasse junto aos agentes financiadores.

Tabela 36. Recebíveis Totais (R$ mil)

3T15 2T15 T/T(%) 3T14 A/A(%)

Recebíveis de Incorp. – Fora Balanço 839.492 935.530 -10% 1.345.831 -38%

Recebíveis PoC - CP (Balanço) 1.488.988 1.464.279 2% 1.575.922 -6%

Recebíveis PoC - LP (Balanço) 487.007 450.243 8% 355.292 37%

Total 2.815.487 2.850.052 -1% 3.277.045 -14%

Notas: CP – Curto Prazo | LP- Longo Prazo | PoC – Método do Percentual de Conclusão. Recebíveis de incorporação: contabiliza os recebíveis ainda não reconhecidos pelo método PoC e BRGAAP. Recebíveis PoC: contabiliza recebíveis já reconhecidos pelo método PoC e BRGAAP.

Geração de Caixa

A geração de caixa operacional da Companhia neste 3T15 atingiu R$78,5 milhões. O segmento Gafisa contribuiu com uma geração de R$58,5 milhões, em linha com os R$52,1 milhões do trimestre anterior. O volume em processo de repasse/recebimento das unidades vendidas junto aos agentes financiadores alcançou R$153,4 milhões no período, e R$521,5 milhões no acumulado do ano. O segmento Tenda apresentou uma geração de R$20,0 milhões, com R$207,9 milhões repassados nesse 3T15 e R$491,8 milhões nos 9M15. No acumulado do ano, a Companhia gerou um caixa operacional de R$95,3 milhões. Com a geração de caixa operacional consolidada alcançando R$78,5 milhões, a Companhia encerrou o 3T15 com um consumo de caixa líquido de R$6,5 milhões, totalizando um consumo de R$104,3 milhões no ano. Vale destacar que esse resultado não contempla o desembolso de R$24,2 milhões com o programa de recompra de ações executados nos 9M15.

Tabela 37. Geração de Caixa (R$ mil)

4T14* 1T15 2T15 3T15

Disponibilidades 1.157.254 1.116.169 876.813 921.828

Variação das Disponibilidades(1) (41.085) (239.356) 45.015

Dívida Total + Obrigação com Investidores 2.597.554 2.651.383 2.440.095 2.493.639

Variação da Dívida Total + Obrigação com Investidores (2)

53.829 (211.288) 53.544

Outros investimentos 426.509 208.740 208.740 210.761

Variação outros investimentos (3) 25.162 - 2.021

Geração de Caixa no Período (1) - (2) + (3) (69.753) (28.068) (6.508)

Geração Acumulada de Caixa Final (69.753) (97.821) (104.329)

*Os dados do 4T14 são referentes apenas ao saldo final do período, de forma a auxiliar a conciliação da variação de saldos de 2015.

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Liquidez

Ao final de setembro de 2015, a relação Dívida Líquida / Patrimônio Líquido alcançou 50,5%, estável em relação aos 50,4% do trimestre anterior. Excluindo-se os financiamentos de projetos, a relação Dívida Líquida / Patrimônio Líquido apresentou uma razão negativa de 13,2%. O endividamento bruto consolidado atingiu R$2,5 bilhões ao final do 3T15, um aumento de 2,1% em relação ao 2T15 e redução de 12,2% na comparação anual. Nesse 3T15, a Companhia efetuou o pagamento de R$226,213 milhões em dívidas, sendo R$203,7 milhões em dívidas de projeto e os outros R$22,5 milhões em dívidas corporativas. Contudo, houve liberações de R$201,4 milhões, permitindo uma amortização líquida de R$24,8 milhões. Considerando os 9M15, foram amortizados aproximadamente R$813,1 milhões em dívida bruta, representando 76,6% dos vencimentos inicialmente previstos para 2015. Ao longo deste ano as liberações totalizam R$477,2 milhões e ocorreram pagamentos no montante de R$813,1 milhões, sendo R$626,4 milhões relacionados a dívidas de projeto e R$186,7 milhões em dívida corporativa, permitindo assim uma amortização líquida nos primeiros nove meses de R$335,8 milhões. Tabela 38. Dívida e Obrigações com Investidores

3T15 2T15 T/T (%) 3T14 A/A (%)

Debêntures - FGTS (A) 808.532 784.992 3% 950.914 -15%

Debêntures – Capital de Giro (B) 364.900 360.025 1% 450.336 -19%

Financiamento de Projeto SFH – (C) 1.173.382 1.142.459 3% 1.146.570 2%

Capital de Giro (D) 137.891 145.324 -5% 283.349 -51%

Total (A)+(B)+(C)+(D) = (E) 2.484.705 2.432.800 2% 2.831.169 -12%

Obrigações com Investidores (F) 8.934 7.296 22% 17.080 -48%

Dívida Total (E)+(F) = (G) 2.493.639 2.440.096 2% 2.848.249 -12%

Caixa e Disponibilidades (H) 921.828 876.813 5% 1.463.425 -37%

Dívida Líquida (G)-(H) = (I) 1.571.811 1.563.283 1% 1.384.824 14%

Património Líquido + Minoritários (J) 3.112.609 3.099.492 0% 3.129.137 -1%

(Dívida Líquida) / (PL) (I)/(J) = (K) 50,5% 50,4% 10 bps 44,3% 620 bps

(Dív Líq – Finan. Proj.) / PL (I)-((A)+(C))/(J) = (L) -13,2% -11,7% 150 bps -22,8% -960 bps

A Companhia encerrou o terceiro trimestre de 2015 com R$1,1 bilhão de endividamento total no curto prazo. Vale ressaltar, no entanto, que 72,5% deste volume é referente a dívidas atreladas a projetos da Companhia. Atualmente, o custo médio da dívida consolidada é de 13,34% a.a., ou 94,42% do CDI. Tabela 39. Vencimento da Dívida

(R$ mil) Custo médio (a.a.) Total Até

Set/16 Até

Set/17 Até

Set/18 Até

Set/19 Após

Set/19

Debêntures - FGTS (A) TR + 9,08% - 9,8247% 808.532 334.087 324.556 149.889 - -

Debêntures – Capital de giro (B) CDI + 1,90% - 1,95% / IPCA + 7,96% - 8,22%

364.900 188.967 53.197 83.615 19.558 19.563

Financiamento a projeto SFH (C)

TR + 8,30% - 11,00% / 117,0% CDI / 12,87%

1.173.382 487.990 502.361 164.361 17.358 1.312

Capital de giro (D) CDI + 2,20% / 117,9% CDI

137.891 115.930 21.961 - - -

Total (A)+(B)+(C)+(D) = (E) 2.484.705 1.126.974 902.075 397.865 36.916 20.875

Obrigações com investidores (F) CDI + 0,59% 8.934 6.654 2.280 - - -

Dívida Total (E)+(F) = (G) 2.493.639 1.133.628 904.355 397.865 36.916 20.875

% Vencimento total por Período 45,5% 36,3% 16,0% 1,5% 0,8%

Vencimento de dívida de projeto como % da dívida total ((A)+ (C))/ (G)

72,5% 91,4% 79,0% 47,0% 6,3%

Vencimento de dívida corporativa como % da dívida total ((B)+(D) + (F))/ (G)

27,5% 8,6% 21,0% 53,0% 93,7%

Relação Dívida Corporativa / Crédito Imobiliário 20,5%/79,5%

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Receita

Em bases consolidadas, a receita líquida do 3T15 totalizou R$624,0 milhões, aumento de 5,5% em relação ao trimestre anterior e de 26,3% em relação ao 3T14. No 3T15 o segmento Gafisa contribuiu com 64,5% das receitas consolidadas, enquanto Tenda contribuiu com 35,5%. No ano, a receita líquida consolidada atingiu R$1,7 bilhão, 15,5% acima dos R$1,5 bilhão do ano anterior. Lucro & Margem Bruta

O lucro bruto reportado no 3T15 foi de R$176,2 milhões, ante R$158,5 milhões no 2T15, e R$128,9 milhões no ano anterior. A margem bruta do trimestre alcançou 28,2%, um aumento na comparação ante os períodos anteriores. O lucro bruto ajustado alcançou R$223,8 milhões, com uma margem de 35,9%, ante 33,9% verificada no 2T15 e 36,4% no ano anterior. A Companhia vem sendo capaz de manter sua margem bruta ajustada em patamares saudáveis ao longo dos últimos trimestres, amparada pela estabilidade verificada nos resultados do segmento Gafisa, e também por meio do maior volume e consolidação das operações do Novo Modelo de negócios de Tenda. A evolução verificada na margem bruta desde 2013 toma forma na medida em que os projetos do legado de Gafisa e Tenda, em função de seu encerramento, apresentam menor efeito nos resultados da Companhia. Em paralelo, os projetos desenvolvidos em mercados considerados estratégicos e o Novo Modelo de negócios do segmento Tenda, com melhor nível de rentabilidade, passam a ter uma contribuição mais representativa nos resultados consolidados conforme tem sido verificado ao longo dos últimos trimestres. Tabela 40. Grupo Gafisa – Margem Bruta (R$ mil)

3T15 2T15 T/T(%) 3T14 A/A (%) 9M15 9M14 A/A(%)

Receita Líquida 624.043 591.529 5% 494.191 26% 1.735.073 1.501.722 16%

Lucro Bruto 176.220 158.543 11% 128.853 37% 483.963 391.105 24%

Margem Bruta 28,2% 26,8% 140 bps 26,1% 210 bps 27,9% 26,0% 190 bps

( - ) Custos Financeiros

(47.557) (41.843) 14% (51.067) -7% (119.502) (126.169) -5%

Lucro Bruto Ajustado 223.777 200.386 12% 179.920 24% 603.465 517.274 17%


35,9% 33,9% 200 bps 36,4% -60 bps 34,8% 34,4% 40 bps

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Durante o 3T15, as despesas com vendas, gerais e administrativas atingiram R$89,8 milhões, em linha com o trimestre anterior. Na comparação com o 3T14, houve um incremento de 2,1%. No acumulado do ano as despesas com vendas, gerais e administrativas somaram R$250,3 milhões, 7,2% abaixo dos 9M14.

Tabela 41. Grupo Gafisa – Despesas VGA (R$ mil)

3T15 2T15 T/T %) 3T14 A/A(%) 9M15 9M14 A/A(%)

Despesas com Vendas 38.826 40.635 -4% 37.024 5% 106.574 110.899 -4%


50.948 49.070 4% 50.887 0% 143.686 158.724 -9%

Total de Despesas VGA 89.774 89.705 0% 87.911 2% 250.260 269.623 -7%

Lançamentos 606.819 481.951 26% 510.428 19% 1.402.352 1.394.761 1%


492.803 532.131 -7% 230.784 114% 1.448.278 903.125 60%

Receita Líquida 624.043 591.529 5% 494.191 26% 1.735.073 1.501.722 16%

Com o a substancial redução no volume de projetos antigos, e uma natural adaptação às atuais condições de mercado, a Companhia vem buscando uma maior estabilidade em sua estrutura de custos e despesas com vendas, gerais e administrativas. Para os próximos trimestres, a Companhia trabalha com a manutenção desse processo, em busca de uma maior produtividade e assertividade em suas operações. A linha de Outras Receitas/Despesas Operacionais totalizou uma despesa de R$46,1 milhões, aumento de 39,5% ante o 2T15, e de 68,8% na comparação com o ano anterior. No acumulado do ano, essa linha atingiu R$112,7 milhões.

Seguem abaixo maiores detalhes quanto à composição dessa despesa. Tabela 42 – Grupo Gafisa – Outras Receitas/Despesas Operacionais (R$ Mil)

3T15 2T15 T/T (%) 3T14 A/A (%) 9M15 9M14 A/A(%)

Despesas com demandas judiciais

(31.518) (29.418) 7% (25.487) 24% (87.006) (77.283) 13%

Despesas com atualização do saldo do programa de opções de ações de AUSA

- - - - - - (13.863) -100%

Outras (14.589) (3.633) 302% (1.827) 699% (25.707) (1.479) 1638%

Total (46.107) (33.051) 40% (27.314) 69% (112.713) (92.625) 22%

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EBITDA Ajustado Consolidado

O EBITDA ajustado consolidado, incluindo a equivalência de Alphaville, totalizou R$92,4 milhões no 3T15, acima dos R$72,8 milhões do 2T15 e dos R$73,5 milhões do ano anterior. A margem EBITDA ajustada consolidada, dentro do mesmo critério foi de 14,8%, na comparação com a margem de 14,9% reportada no ano anterior, e de 12,3% verificada no 2T15. Nos 9M15, o EBITDA consolidado alcançou R$261,6 milhões, com margem de 15,1%. Tabela 43. Grupo Gafisa - EBITDA Ajustado Consolidado (R$ mil)

3T15 2T15 T/T(%) 3T14 A/A (%) 9M15 9M14 A/A(%)

Lucro (Prejuízo) Líquido

13.486 28.487 -53% (9.954) 235% 73.623 (50.594) 246%

(+) Resultado Financeiro 19.689 (2.685) 833% 8.028 145% 25.220 19.014 33%

(+) IR / CSLL (3.150) (5.754) -45% 9.163 -134% 3.256 27.432 -88%

(+) Depreciação e Amortização

12.444 11.561 8% 11.715 6% 35.674 41.714 -14%

(+) Capitalização de Juros

47.557 41.843 14% 51.061 -7% 119.501 126.169 -5%


2.464 2.383 3% 3.172 -22% 7.465 27.576 -73%


(73) (3.004) -98% 272 -127% (3.126) (1.544) 103%

EBITDA Ajustado 92.417 72.831 27% 73.457 26% 261.613 189.767 38%

Receita Líquida 624.043 591.529 5% 494.191 26% 1.735.073 1.501.722 16%


14,8% 12,3% 250 bps 14,9% -10 bps 15,1% 12,6% 250 bps

1) Ajustamos nosso EBITDA pelas despesas associadas com planos de opções de ações, por tratar-se de uma rúbrica sem desembolso de caixa; 2) O EBITDA consolidado contempla o efeito da equivalência de Alphaville.

Depreciação e Amortização

Depreciação e amortização alcançaram R$12,4 milhões no 3T15, acréscimo de 7,6% ante o 2T15 e de 6,2%, comparado aos R$11,7 milhões verificados no 3T14, em linha com o nível de operação a Companhia. Nos 9M15, essa linha somou R$35,7 milhões, ante R$41,7 milhões apresentados no ano anterior. Resultado Financeiro

O resultado financeiro líquido no 3T15 foi negativo em R$19,7 milhões, inferior ao resultado líquido negativo de R$8,0 milhões no 3T14 e do resultado positivo de R$2,7 milhões do trimestre anterior. As receitas financeiras apresentaram redução de 42,0% na comparação anual totalizando R$23,1 milhões, reflexo de um menor saldo de disponibilidades no período. As despesas financeiras, por sua vez, alcançaram R$42,8 milhões, em comparação aos R$44,5 milhões do 3T14. Vale notar que neste trimestre, o segmento Gafisa apresentou um aumento de despesas financeiras de 9,1% em relação ao mesmo período do ano passado, impactadas especialmente pelo efeito de marcação a mercado de operações de swap, refletindo o comportamento de alta verificado na curva de juros futuros. No acumulado do ano, o resultado financeiro líquido foi negativo em R$25,2 milhões, comparado ao resultado líquido negativo de R$19,0 milhões no mesmo período do ano anterior.

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Impostos

No 3T15, imposto de renda, contribuição social e impostos diferidos totalizaram um crédito de R$3,2 milhões, reflexo de constituição de IR ativo diferido no segmento Gafisa sobre créditos de natureza temporária do exercício. No ano, a despesa com IR & CSLL totalizou R$3,3 milhões. Lucro Líquido

A Gafisa encerrou o 3T15 com lucro líquido de R$13,5 milhões. Excluindo-se a equivalência de AUSA, o lucro líquido foi de R$12,3 milhões no trimestre, na comparação com o prejuízo líquido de R$16,6 milhões verificados no 3T14 e com o lucro líquido de R$23,3 milhões do trimestre anterior. Nos 9M15, o resultado líquido alcançado foi positivo em R$73,6 milhões, incluindo a equivalência de Alphaville, ante um prejuízo líquido de R$50,6 milhões no mesmo período do ano anterior. Tabela 44 - Consolidado - Resultado Líquido - (R$ Mil)

3T15 2T15 T/T (%) 3T14 A/A (%) 9M15 9M14 A/A(%)

Receita Líquida 624.043 591.529 5% 494.191 26% 1.735.073 1.501.722 16%

Resultado Bruto 176.220 158.543 11% 128.853 37% 483.963 391.105 24%


Resultado Bruto Ajustado

1

223.777 200.386 12% 179.920 24% 603.464 517.274 17%


1

35,9% 33,9% 200 bps 36,4% -60 bps 34,8% 34,4% 40 bps

EBITDA Ajustado2 92.417 72.831 27% 73.457 26% 261.613 189.767 38%


14,8% 12,3% 250 bps 14,9% -10 bps 15,1% 12,6% 250 bps

Resultado Líquido 13.486 28.487 -53% (9.954) 235% 73.623 (50.594) 246%

( - ) Equivalência de Alphaville

(1.168) (5.210) -78% (6.595) -82% (23.339) (11.560) 102%

Resultado Líquido (ex- Equivalência de Alhaville)

12.318 23.277 -47% (16.551) 174% 50.284 (62.154) 181%

1) Ajustados por juros capitalizados; 2) Ajustamos nosso EBITDA pelas despesas associadas com planos de opções de ações, por tratar-se de uma rúbrica sem desembolso de caixa; 3) O EBITDA consolidado contempla o efeito da equivalência de Alphaville.


O saldo de resultados a apropriar sob o método PoC atingiu R$324,9 milhões no 3T15. A margem consolidada a apropriar em 40,2%. Tabela 45. Grupo Gafisa - Resultados a apropriar (REF) (R$ mil)

3T15 2T15 T/T(%) 3T14 A/A(%)

Receitas a Apropriar 808.851 901.383 -10% 1.296.708 -38%

Custo das unidades vendidas a apropriar (484.001) (537.145) -10% (807.735) -40%

Resultado a Apropriar 324.850 364.238 -11% 488.973 -34%

Margem a Apropriar 40,2% 40,4% -20 bps 37,7% 250 bps

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Receita líquida da Alphaville Urbanismo atinge R$ 762 milhões em 9M15

São Paulo, 6 de novembro de 2015 – Alphaville Urbanismo SA comunica seus resultados para o

3º trimestre (3T e 9M) de 2015.


No terceiro trimestre de 2015, a receita líquida foi de R$ 255 milhões, 21,8% acima do mesmo período

de 2014 e 4,8% menor que o 2T15. O lucro líquido foi de R$ 5 milhões, 76,7% abaixo do 3T14 e 70,5%

menor do que o trimestre anterior.

3Q15 3Q14 2Q15

R$ ∆ R$ ∆

Receita Líquida

255 209 21,8% 267 -4,8%

Lucro Líquido

5 22 -76,7% 17 -70,5%

Margem 2% 11% 6%

Nos primeiros nove meses do ano, a receita líquida totalizou R$ 762 milhões, 31,3% maior do que

9M14. O lucro líquido no acumulado do ano foi de R$ 58 milhões, 49,8% maior do que o mesmo

período de 2014.

9M15 9M14

R$ ∆

Receita Líquida

762 580 31,3%

Lucro Líquido

58 39 49,8%

Margem 8% 7%

Para maiores informações, entre em contato com o time de RI [email protected] ou +55 11 3038-7164.

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Demonstrações Financeiras Segmento Gafisa

3T15 2T15 T/T (%) 3T14 A/A (%) 9M15 9M14 A/A (%)

Receita Líquida 402.483 348.392 16% 365.256 10% 1.090.933 1.089.913 0%

Custos Operacionais

(293.653) (258.124) 14% (258.533) 14% (793.688) (775.165) 2%

Resultado Bruto 108.830 90.268 21% 106.723 2% 297.245 314.748 -6%

Margem Bruta 27,0% 25,9% 110 bps 29,2% -220 bps 27,2% 28,9% -170 bps

Despesas Operacionais

(94.954) (79.420) 20% (68.807) 38% (234.994) (240.559) -2%

Despesas com Vendas

(22.543) (22.976) -2% (21.713) 4% (59.611) (69.133) -14%


(24.087) (27.466) -12% (32.031) -25% (80.438) (95.886) -16%

Outras Despesas e Receitas Operacionais

(30.606) (21.378) 43% (15.585) 96% (80.505) (55.925) 44%


(8.422) (8.079) 4% (7.744) 9% (24.780) (30.261) -18%

Equivalência Patrimonial

(9.296) 479 -2041% 8.266 -212% 10.340 10.646 -3%


13.876 10.848 28% 37.916 -63% 62.251 74.189 -16%

Receita Financeira

20.975 19.978 5% 20.583 2% 60.230 75.903 -21%

Despesa Financeira

(38.694) (22.944) 69% (33.669) 15% (90.659) (101.218) -10%

Resultado Líquido Antes de IR & CSLL

(3.843) 7.882 -149% 24.830 -115% 31.822 48.874 -35%

Impostos Diferidos

9.134 (1.028) 989% (1) 913500% 6.094 (384) -1687%

IR & CSLL (3.991) 750 -632% (8.788) 55% (8.579) (19.635) -56%

Resultado Líquido Após IR & CSLL

1.300 7.604 -83% 16.041 -92% 29.337 28.855 2%

Participações Minoritárias

(356) (848) -58% 778 -146% (975) (1.213) -20%

Resultado Líquido 1.656 8.452 -80% 15.263 -89% 30.312 30.068 1%

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Demonstrações Financeiras Segmento Tenda

3T15 2T15 T/T(%) 3T14 A/A (%) 9M15 9M14 A/A (%)

Receita Líquida 221.560 243.137 -9% 128.935 72% 644.140 411.809 56%

Custos Operacionais (154.170) (174.862) -12% (106.805) 44% (457.422) (335.452) 36%

Resultado Bruto 67.390 68.275 -1% 22.130 205% 186.718 76.357 145%

Margem Bruta 30,4% 28,1% 230 bps 17,2% 1.320 bps 29,0% 18,5% 1.050 bps


(51.314) (62.079) -17% (52.543) -2% (149.996) (156.238) -4%

Despesas com Vendas

(16.283) (17.659) -8% (15.311) 6% (46.963) (41.766) 12%


(26.861) (21.604) 24% (18.856) 42% (63.248) (62.838) 1%


(15.501) (11.673) 33% (11.735) 32% (32.208) (36.706) -12%


(4.022) (3.482) 16% (3.971) 1% (10.894) (11.453) -5%


11.353 (7.661) -248% (2.670) -525% 3.317 (3.475) -195%


16.076 6.196 159% (30.413) -153% 36.722 (79.881) -146%

Receita Financeira 2.147 24.292 -91% 15.890 -86% 39.774 42.731 -7%

Despesa Financeira (4.117) (18.641) -78% (10.832) -62% (34.565) (36.430) -5%


14.106 11.847 19% (25.355) -156% 41.931 (73.580) -157%

Impostos Diferidos 1.768 7.154 -75% 860 106% 5.634 (152) -3807%

IR & CSLL (3.761) (1.122) 235% (1.234) 205% (6.405) (7.261) -12%


12.113 17.879 -32% (25.729) -147% 41.160 (80.993) -151%


283 (2.156) -113% (510) -155% (2.151) (331) 550%

Resultado Líquido 11.830 20.035 -41% (25.219) -147% 43.311 (80.662) -154%

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Demonstrações Financeiras Consolidadas

3T15 2T15 T/T(%) 3T14 A/A (%) 9M15 9M14 A/A (%)

Receita Líquida 624.043 591.529 5% 494.191 26% 1.735.073 1.501.722 16%

Custos Operacionais (447.823) (432.986) 3% (365.338) 23% (1.251.110) (1.110.617) 13%

Resultado Bruto 176.220 158.543 11% 128.853 37% 483.963 391.105 24%



(146.268) (141.499) 3% (121.344) 21% (384.990) (396.791) -3%

Despesas com Vendas

(38.826) (40.635) -4% (37.024) 5% (106.574) (110.899) -4%


(50.948) (49.070) 4% (50.887) 0% (143.686) (158.724) -9%


(46.107) (33.051) 40% (27.314) 69% (112.713) (92.625) 22%


(12.444) (11.561) 8% (11.715) 6% (35.674) (41.714) -14%


2.057 (7.182) -129% 5.596 -63% 13.657 7.171 90%


29.952 17.044 76% 7.509 299% 98.973 (5.686) 1841%

Receita Financeira 23.122 44.270 -48% 36.473 -37% 100.004 118.634 -16%

Despesa Financeira (42.811) (41.585) 3% (44.501) -4% (125.224) (137.648) -9%


10.263 19.729 -48% (519) -2055% 73.753 (24.700) -399%

Impostos Diferidos 10.902 6.126 78% 859 1169% 11.728 (536) 2288%

IR & CSLL (7.752) (372) 1984% (10.022) -23% (14.984) (26.896) -44%


13.413 25.483 -47% (9.682) -238% 70.497 (52.132) -235%


(73) (3.004) -98% 272 -127% (3.126) (1.538) 103%

Resultado Líquido 13.486 28.487 -53% (9.954) -235% 73.623 (50.594) -246%

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Balanço Patrimonial Segmento Gafisa

3T15 2T15 T/T(%) 3T14 A/A(%)

Ativo Circulante

Caixa e Equivalentes de Caixa 596.589 541.684 10% 903.901 -34%

Recebíveis de Clientes 1.024.269 1.030.823 -1% 1.212.289 -16%

Imóveis a Comercializar 1.312.099 1.133.046 16% 1.298.367 1%

Outras Contas a Receber 162.934 225.848 -28% 191.596 -15%

Despesas Antecipadas e Outras 2.637 4.406 -40% 13.517 0%

Terrenos Destinado a Venda 6.075 6.074 0% 8.175 -26%

3.104.603 2.941.881 6% 3.627.845 -14%

Ativo Não-Circulante

Recebíveis de Clientes 440.826 410.855 7% 332.124 33%

Imóveis a Comercializar 539.175 715.740 -25% 451.383 19%

Outros 156.427 171.972 -9% 198.545 -21%

1.136.428 1.298.567 -12% 982.052 16%

Intangível e Imobilizado 62.211 60.195 3% 63.755 -2%

Investimentos 1.975.988 1.963.775 1% 1.898.323 4%

Ativo Total 6.279.230 6.264.418 0% 6.571.975 -4%

Passivo Circulante

Empréstimos e Financiamentos 598.530 582.668 3% 440.892 36%

Debêntures 306.680 268.943 14% 281.104 9%

Obrigações com Terrenos e Adiantamento de Clientes

253.741 228.010 11% 348.970 -27%

Fornecedores e Materiais 55.790 76.943 -27% 62.865 -11%

Impostos e Contribuições 59.703 60.640 -2% 57.399 4%

Obrigação com Investidores 5.016 5.016 0% 9.935 -50%

Outros 404.532 433.116 -7% 352.048 15%

1.683.992 1.655.336 2% 1.553.213 8%

Passivo Não-Circulante

Empréstimos e Financiamentos 684.593 668.119 2% 932.132 -27%

Debêntures 550.378 568.589 -3% 710.811 -23%


88.183 117.839 -25% 55.072 60%

Impostos Diferidos 19.454 28.589 -32% 44.515 -56%

Provisão para Contingências 79.342 75.190 6% 60.718 31%

Obrigação com Investidores 2.280 4.713 -52% 7.145 -68%

Outros 56.823 45.109 26% 80.129 -29%

1.481.053 1.508.148 -2% 1.890.522 -22%


Patrimônio Líquido 3.110.912 3.097.879 0% 3.106.915 0%

Participação dos Minoritários 3.273 3.055 7% 21.325 -85%

3.114.185 3.100.934 0% 3.128.240 0%

Total do Passivo e Patrimônio Líquido

6.279.230 6.264.418 0% 6.571.975 -4%

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Balanço Patrimonial Segmento Tenda

3T15 2T15 T/T(%) 3T14 A/A(%)

Ativo Circulante

Caixa e Equivalentes de Caixa 325.239 335.129 -3% 559.524 -42%


Imóveis a Comercializar 459.852 487.252 -6% 570.304 -19%

Outras Contas a Receber 94.677 132.872 -29% 131.971 -28%

Terrenos Destinados a Venda 127.242 117.452 8% 73.996 72%

1.471.730 1.506.161 -2% 1.699.428 -13%



Imóveis a Comercializar 176.261 179.759 -2% 181.754 -3%

Outros 63.286 64.441 -2% 89.770 -30%

285.728 283.588 1% 294.692 -3%


Investimentos 168.137 155.891 8% 203.766 -17%

Ativo Total 1.964.405 1.983.658 -1% 2.237.482 -12%

Passivo Circulante

Empréstimos e Financiamentos 5.390 7.655 -30% 33.469 -84%

Debêntures 216.374 207.485 4% 109.335 98%


129.169 158.181 -18% 143.323 -10%

Fornecedores e Materiais 23.006 32.074 -28% 20.602 12%

Impostos e Contribuições 86.645 73.227 18% 79.485 9%

Outros 70.412 94.995 -26% 314.136 -78%

530.996 573.617 -7% 700.350 -24%


Empréstimos e Financiamentos 22.760 29.341 -22% 23.426 -3%

Debêntures 100.000 100.000 0% 300.000 -67%


71.044 57.809 23% 21.087 237%


Provisão para Contingências 56.528 57.707 -2% 65.062 -13%

Outros 42.610 35.695 19% 68.629 -38%

295.667 285.045 4% 487.987 -39%



Participação dos Minoritários 34.349 33.978 1% 24.281 41%

1.137.742 1.124.996 1% 1.049.145 8%

Total do Passivo e Patrimônio Líquido 1.964.405 1.983.658 -1% 2.237.482 -12%

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Balanço Patrimonial Consolidado

3T15 2T15 T/T(%) 3T14 A/A(%)

Ativo Circulante

Caixa e Equivalentes de Caixa 921.828 876.813 5% 1.463.425 -37%

Recebíveis de Clientes 1.488.988 1.464.279 2% 1.575.922 -6%

Imóveis a Comercializar 1.771.950 1.620.297 9% 1.868.671 -5%

Outras Contas a Receber 226.417 322.469 -30% 184.842 22%

Despesas Antecipadas e Outras 7.876 10.293 -23% 20.015 -61%

Terrenos Destinado a Venda 133.317 123.526 8% 82.171 62%

4.550.376 4.417.677 3% 5.195.046 -12%



Imóveis a Comercializar 715.436 895.500 -20% 633.137 13%

Outros 204.748 221.448 -8% 273.351 -25%

1.407.191 1.567.191 -10% 1.261.780 12%


Investimentos 975.459 963.989 1% 975.597 0%

Ativo Total 7.059.524 7.072.546 0% 7.578.854 -7%

Passivo Circulante

Empréstimos e Financiamentos 603.920 590.323 2% 474.361 27%

Debêntures 523.054 476.428 10% 390.439 34%


382.910 386.192 -1% 492.293 -22%

Fornecedores e Materiais 78.796 109.017 -28% 83.467 -6%

Impostos e Contribuições 114.613 107.483 7% 108.722 5%


Outros 479.084 524.128 -9% 562.118 -15%

2.189.031 2.198.587 0% 2.121.335 3%


Empréstimos e Financiamentos 707.353 697.460 1% 955.558 -26%

Debêntures 650.378 668.589 -3% 1.010.811 -36%


159.228 175.649 -9% 76.159 109%


Provisão para Contingências 139.879 139.208 0% 125.780 11%


Outros 76.587 58.200 32% 98.630 -22%

1.757.884 1.774.467 -1% 2.328.382 -25%



Participação dos Minoritários 1.695 1.611 5% 22.221 -92%

3.112.609 3.099.492 0% 3.129.137 -1%

Total do Passivo e Patrimônio Líquido

7.059.524 7.072.546 0% 7.578.854 -7%

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Fluxo de Caixa

3T15 3T14 9M15 9M14

Lucro Líquido (Prejuízo) antes dos impostos 10.263 (519) 73.753 (24.700)

Despesas/receitas que não impactam capital de giro 90.095 63.715 226.458 192.470

Depreciações e Amortizações 12.444 11.715 35.674 41.714

Impairment (6.828) (10.063) (2.453) (9.684)

Despesas com plano de opções 2.464 3.172 7.465 27.577

Multa para atraso de obras 337 (4.647) (606) (5.322)

Juros e taxas não realizados, líquido 22.091 27.102 59.754 47.414

Equivalência Patrimonial (2.057) (5.596) (13.657) (7.171)

Alienação de ativo fixo (112) 4.639 946 6.836

Provisão de garantia (288) 3.937 8.541 (7.020)

Provisão por contingências 31.518 25.487 87.006 77.283

Provisão para distribuição de lucros 13.411 9.726 25.449 26.151

Provisão (reversão) para devedores duvidosos 3.955 (6.356) 3.150 (9.662)

Baixa de investimentos (104) - (2.421) -

Ganho / Perda de instrumentos financeiros 13.264 4.599 17.610 4.354

Clientes (64.381) 113.865 (142.415) 292.887

Imóveis a venda 19.664 (328.569) (23.453) (409.947)

Outros recebíveis 17.181 13.237 1.278 10.839

Despesas de vendas diferidas e Despesas antecipadas 2.418 6.206 7.568 15.170

Obrigações por aquisição de imóveis (19.702) 133.657 (49.604) 80.103

Impostos e contribuições 7.130 (703) 189 (31.791)

Contas a pagar (30.221) 6.848 (16.335) 4.125

Folha de pagamento, encargos e provisão para bônus (805) 2.803 (18.202) (43.023)

Outras contas a pagar (28.344) 49.968 (85.356) 19.976

Operações de conta corrente 26.487 47.232 16.465 (4.038)

Impostos Pagos 3.150 (18.326) (3.256) (103.008)

Caixa Utilizado em Atividades Operacionais 32.935 89.414 (12.910) (937)

Atividades de Investimento

Aquisição de propriedades e equipamentos (15.140) (17.128) (37.523) (52.256)

Resgate de títulos e valores mobiliários, cauções e créditos 1.964.858 (157.180) 4.097.940 2.387.569

Aplicação de títulos, valores mobiliários e créditos restritos (2.096.220) - (3.904.527) (1.880.258)

Aumento de Investimentos (192) (15.954) (1.154) (11.534)

Dividendos Recebidos - (1.990) - 58.311

Caixa utilizado em atividades de investimento (146.694) (192.252) 154.736 501.832

Atividades de Financiamento

Contribuições de partes relacionadas 1.638 2.418 (2.096) (106.600)

Aumento empréstimos e financiamentos 261.265 430.491 643.937 666.692

Reembolso de empréstimo e financiamento (231.450) (298.994) (805.510) (941.844)

Recompra de ações (2.022) (2.207) (24.157) (53.561)

Dividendos Pagos - - - (117.129)

Operações de mútuo (2.024) (2.201) 3.388 (8.799)

Alienação de ações em tesouraria 1.212 4.103 3.023 17.583

Resultado da alienação de ações em tesouraria (1.207) (4.094) (2.424) (10.664)

Caixa gerado por atividades de financiamento 27.412 129.516 (183.839) (554.322)

Acréscimo (decréscimo) líquido em Disponibilidades (86.347) 26.678 (42.013) (53.427)

No início do período 154.229 135.089 109.895 215.194

No fim do período 67.882 161.767 67.882 161.767

Acréscimo (decréscimo) líquido em Disponibilidades (86.347) 26.678 (42.013) (53.427)

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Sobre a Gafisa

A Gafisa é uma das principais empresas atuando na incorporação e construção residencial no Brasil. Fundada há mais de 60 anos, a Companhia tem seu foco em crescimento e inovação para levar bem-estar, conforto e segurança a cada vez mais pessoas. Foram 15 milhões de metros quadrados construídos, e cerca de 1.100 empreendimentos entregues sob a marca Gafisa - mais do que qualquer outra incorporadora residencial no Brasil. Reconhecida como uma das construtoras residenciais administradas com maior profissionalismo, a Gafisa é também uma das marcas mais respeitadas por sua qualidade e consistência. O Grupo, além da marca Gafisa focada nos segmentos de média a alta renda, detém ainda a marca Tenda, voltada ao segmento de habitações destinadas à baixa renda, e a participação de 30% em Alphaville, uma das mais importantes empresas de desenvolvimento urbano atuando na venda de lotes residenciais em todo o país. A Gafisa S.A. é uma corporação com ações negociadas no Novo Mercado da BM&FBovespa (BMF&BOVESPA:GFSA3), e é a única empresa do setor imobiliário listada na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE:GFA) com ADR Nível III, o que garante as melhores práticas de governança corporativa e transparência.

Este release contem considerações futuras sobre as perspectivas do negócio, estimativas de resultados operacionais e financeiros e perspectivas de crescimento da Gafisa. Estas são apenas projeções e, como tais, baseiam-se exclusivamente nas expectativas da administração da Gafisa em relação ao futuro do negócio e seu contínuo acesso a capital para financiar o plano de negócios da Companhia. Tais considerações futuras dependem substancialmente de mudanças nas condições de mercado, de regras governamentais, pressões da concorrência, do desempenho do setor e da economia brasileira entre outros fatores sujeitos a mudanças sem aviso prévio.

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas 30 de setembro de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 1. Contexto operacional

A Gafisa S.A. ("Gafisa" ou "Companhia") é uma sociedade anônima, com sede na Avenida das Nações Unidas, nº 8.501, 19º andar, na Cidade de São Paulo, Estado de São Paulo - Brasil e iniciou suas operações em 1997, tendo como objetivo social: (i) a promoção e administração de empreendimentos imobiliários de qualquer natureza, próprios ou de terceiros, nestes últimos como construtora e mandatária; (ii) a alienação e aquisição de imóveis de qualquer natureza; (iii) a construção civil e prestação de serviços de engenharia civil; (iv) o desenvolvimento e implementação de estratégias de marketing relativas a empreendimentos imobiliários próprios e de terceiros; e (v) a participação em outras sociedades, com os mesmos objetivos sociais da Companhia. Os empreendimentos de incorporação imobiliária da Companhia com terceiros são estruturados por meio de participação em Sociedades de Propósito Específico ("SPEs"), ou formação de condomínios e consórcios. As sociedades controladas compartilham, de forma significativa, das estruturas e dos correspondentes custos corporativos, gerenciais e operacionais da Companhia. As SPEs, condomínios e consórcios têm atuação exclusiva no setor imobiliário e estão vinculadas a empreendimentos específicos. Em 29 de abril de 2015, dando seguimento ao fato relevante de 7 de fevereiro de 2014, a Companhia divulgou novo fato relevante informando aos seus acionistas e ao mercado em geral que os trabalhos para a potencial separação das unidades de negócio de Gafisa e Tenda continuam em andamento, visando atingir condições entendidas como suficientes para sua implementação. No entanto, em função do processo de definição da estrutura de capital ainda estar em andamento, e sendo esta definição um passo necessário no processo de separação, ainda não é possível precisar o prazo de conclusão da potencial separação, havendo possibilidade de que o processo se estenda até 2016.

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de setembro de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 2. Apresentação das informações trimestrais e resumo das principais práticas

contábeis

2.1. Base de apresentação e elaboração das informações trimestrais contábeis individuais e consolidadas Em 06 de novembro de 2015, o Conselho de Administração da Companhia aprovou as informações trimestrais individuais e consolidadas da Companhia e autorizou sua divulgação. As informações trimestrais individuais, identificadas como controladora, e consolidadas foram preparadas e estão apresentadas com base no pronunciamento técnico CPC 21(R1) – Demonstrações Intermediárias, utilizando as mesmas práticas contábeis, julgamentos, estimativas e premissas contábeis adotados na apresentação e elaboração das demonstrações financeiras do exercício social encerrado em 31 de dezembro de 2014. Portanto, as correspondentes informações trimestrais devem ser lidas em conjunto com as demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014. As informações trimestrais individuais, identificadas como "controladora" foram preparadas conforme as práticas contábeis adotadas no Brasil e normas emitidas pelo Comitê de Pronunciamentos Contábeis (CPCs) e são divulgadas em conjunto com as informações trimestrais consolidadas. As informações trimestrais individuais da Companhia não são consideradas em conformidade com o IFRS, uma vez que consideram a capitalização de juros sobre os ativos qualificáveis das investidas nas informações trimestrais separadas da controladora. Pelo fato de não haver diferença entre o patrimônio líquido e o resultado consolidado atribuíveis aos acionistas da controladora, conforme as informações trimestrais consolidadas preparadas em conformidade com as normas internacionais de relatório financeiro (International Financial Reporting Standards (IFRS), emitidas pelo International Accounting Standards Board (IASB)) e as práticas contábeis adotadas no Brasil, e o patrimônio líquido e o resultado da controladora conforme as informações individuais preparadas de acordo com as práticas contábeis adotadas no Brasil, a Companhia optou por apresentar essas informações individuais e consolidadas em um único conjunto. As informações trimestrais da Companhia foram preparadas e estão sendo apresentadas conforme as práticas contábeis adotadas no Brasil, incluindo os pronunciamentos emitidos pelo Comitê de Pronunciamentos Contábeis (CPCs), referendados pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e conforme as normas internacionais de relatório financeiro (IFRS) emitidas pelo IASB. Especificamente, as informações trimestrais consolidadas estão em conformidade com as normas internacionais de relatório financeiro (IFRS) aplicáveis às entidades de incorporação imobiliária no Brasil, incluindo a Orientação OCPC 04 – Aplicação da Interpretação Técnica ICPC 02 às entidades de incorporação imobiliária brasileiras, no que diz respeito ao tratamento do reconhecimento da receita desse setor e envolve assuntos relacionados à aplicação do conceito de transferência contínua de riscos, benefícios e de controle na venda de unidades imobiliárias.

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de setembro de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 2. Apresentação das informações trimestrais e resumo das principais práticas

contábeis--Continuação 2.1. Base de apresentação e elaboração das informações trimestrais contábeis individuais e

consolidadas--Continuação As informações trimestrais foram elaboradas no curso normal dos negócios. A Administração efetua uma avaliação da capacidade da Companhia de dar continuidade às suas atividades durante a elaboração das demonstrações financeiras. A Companhia está adimplente em relação às cláusulas de dívidas na data da emissão dessas informações trimestrais.

Todos os valores apresentados nestas informações trimestrais estão expressos em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma. As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 2.1 das demonstrações financeiras individuais e consolidadas de 31 de dezembro de 2014. 2.1.1. Informações trimestrais consolidadas

As práticas contábeis foram aplicadas de maneira uniforme em todas as controladas incluídas nas informações trimestrais consolidadas e o exercício social dessas empresas coincide com o da Companhia. Vide maiores detalhes na Nota 9. As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 2.1.1 das demonstrações financeiras individuais e consolidadas de 31 de dezembro de 2014.

2.2. Resumo das principais práticas contábeis

Em complemento às principais práticas contábeis divulgadas nas demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014, a seguinte prática contábil aplica-se à Companhia para o exercício de 2015:

2.2.1. Remuneração com base em ações – Phantom Shares

A Companhia possui um programa de remuneração baseado em ações com liquidação em dinheiro, com prazos e condições pré-estabelecidos. Não há previsão de negociação efetiva das ações, uma vez que não haverá emissão e/ou entrega de ações para liquidação do plano.

De acordo com o CPC 10 (R1) – Pagamento Baseado em Ações, esses valores são registrados como uma provisão a pagar, com sua contrapartida no resultado do exercício, com base no valor justo das phantom shares outorgadas e pelo período de aquisição ao direito de exercício (vesting period). O valor justo deste passivo é revisado e atualizado a cada período de divulgação, de acordo com a variação do valor justo do benefício outorgado e a aquisição do direito de exercício.

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de setembro de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 3. Pronunciamentos (novos ou revisados) e interpretações adotadas a partir de 1º

de janeiro de 2015 e normas e interpretações novas e revisadas já emitidas e ainda não adotadas

IFRS 15 – Receita de contrato com clientes: a Companhia continua avaliando os efeitos do IFRS 15 nas suas Demonstrações Financeiras e ainda não concluiu suas análises até o presente momento, não podendo estimar o impacto da adoção da presente norma. Em 22 de julho de 2015, o International Accounting Standards Board (IASB) divulgou a postergação em um ano da data efetiva de adoção do IFRS 15, para 01 de janeiro de 2018. Não existem outras normas e interpretações emitidas e ainda não adotadas que possam, na opinião da Administração, ter impacto significativo no resultado do período ou no patrimônio líquido divulgados pela Companhia. As demais explicações referentes às revisões e emissões de pronunciamentos e interpretações não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 3 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de setembro de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 4. Caixa e equivalentes de caixa e títulos e valores mobiliários

4.1. Caixa e equivalentes de caixa

Controladora Consolidado 30/09/2015 31/12/2014 30/09/2015 31/12/2014 Caixa e bancos 15.416 24.501 49.694 85.059Operações compromissadas (a) 14.060 9.291 18.188 24.836Total caixa e equivalentes a caixa (Nota 21.i.d, 21.ii.a e 21.iii) 29.476 33.792 67.882 109.895

(a) Em 30 de setembro de 2015, as operações compromissadas incluem juros auferidos variando de 75% a 100,6% do Certificado de Depósito

Interbancário - CDI (de 70% a 101% do CDI em 2014). Os investimentos são realizados junto a instituições financeiras avaliadas pela Administração como sendo de primeira linha.

As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 4.1 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

4.2. Títulos e valores mobiliários

Controladora Consolidado

30/09/2015 31/12/2014 30/09/2015 31/12/2014 Fundos de renda fixa (a) 303.446 183.150 473.544 326.977Títulos do governo (LFT) (a) 10.530 43.640 54.459 77.911Títulos privados (LF/DPGE) (a) 64.997 - 75.135 -Operações compromissadas 14.433 201.957 27.760 361.226Certificado de depósitos bancários (a) (b) 71.638 47.702 123.519 103.219Aplicações financeiras caucionadas 1.405 98.828 12.134 104.039Aplicações financeiras restritas 12.650 6.765 87.395 73.987Total títulos e valores mobiliários (Nota 21.i.d, 21.ii.a e 21.iii) 479.099 582.042 853.946 1.047.359

(a) Estrutura de Fundos de Investimentos com objetivo de rentabilizar os recursos acima de variação do Certificado de Depósito Interbancário (CDI). Os

fundos possuem mandatos de riscos que são acompanhados periodicamente e respeitam as políticas internas de investimentos vigente.

(b) Em 30 de setembro de 2015, os Certificados de Depósitos Bancários (CDBs) incluem juros auferidos variando de 90% a 104,5% (de 70% até 108% em 2014) do Certificado de Depósito Interbancário (CDI). Os CDBs têm rendimento médio superior ao rendimento das compromissadas, porém a Companhia efetua operações de curto prazo (inferior a 20 dias) por meio de operações compromissadas levando em consideração a isenção de IOF, o que não ocorre no caso dos CDBs.


5. Contas a receber de incorporação e serviços prestados


30/09/2015 31/12/2014 30/09/2015 31/12/2014

Clientes de incorporação e venda de imóveis 1.117.221 1.022.938 2.048.238 1.919.846

( - ) Provisão para créditos de liquidação duvidosa e distratos (6.707) (5.616) (84.936) (109.893)

( - ) Ajuste a valor presente (23.133) (17.095) (32.925) (24.642)

Clientes de serviços e construção e outros 19.879 24.214 45.618 40.008

Total contas a receber de incorporação e serviços prestados (Nota 21.ii.a) 1.107.260 1.024.441 1.975.995 1.825.319

Circulante 766.544 748.910 1.488.988 1.440.498

Não circulante 340.716 275.531 487.007 384.821

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de setembro de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 5. Contas a receber de incorporação e serviços prestados--Continuação

As parcelas do circulante e não circulante têm vencimento nos seguintes exercícios sociais:


Vencimento 30/09/2015 31/12/2014 30/09/2015 31/12/2014 2015 410.482 771.621 1.023.413 1.575.0332016 488.724 146.607 701.306 187.7192017 133.751 63.382 229.230 112.1912018 45.473 14.291 60.718 18.9692019 em diante 58.670 51.251 79.189 65.942 1.137.100 1.047.152 2.093.856 1.959.854( - ) Ajuste a valor presente (23.133) (17.095) (32.925) (24.642)( - ) Provisão para créditos de liquidação duvidosa e distratos (6.707) (5.616) (84.936) (109.893) 1.107.260 1.024.441 1.975.995 1.825.319

Durante o período findo em 30 de setembro de 2015, a movimentação nas provisões para créditos de liquidação duvidosa e distratos está sumarizada a seguir:

Controladora

Saldo em 31 de dezembro de 2014 (5.616) Adições (Nota 23) (1.091) Saldo em 30 de setembro de 2015 (6.707)

Consolidado

Contas a receber Imóveis a comercializar

(Nota 6) Saldo líquido

Saldo em 31 de dezembro de 2014 (109.893) 52.309 (57.584)Adições (Nota 23) (1.091) - (1.091)Baixas (Notas 23 e 24) 26.048 (28.107) (2.059)

Saldo em 30 de setembro de 2015 (84.936) 24.202 (60.734)

As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 5 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

6. Imóveis a comercializar

Controladora Consolidado 30/09/2015 31/12/2014 30/09/2015 31/12/2014 Terrenos 774.979 761.061 1.368.753 1.311.847 ( - ) Ajuste a valor presente (5.978) (4.907) (12.387) (5.503) Imóveis em construção 524.387 550.982 825.000 905.190 Custo de imóveis no reconhecimento da provisão para distratos - Nota 5 - - 24.202 52.309 Unidades concluídas 176.319 121.040 292.827 260.808 ( - ) Provisão para perda na realização de imóveis a comercializar (7.760) (7.760) (10.803) (12.309) Total imóveis a comercializar 1.461.947 1.420.416 2.487.386 2.512.342 Circulante 1.075.231 932.681 1.771.950 1.695.817 Não circulante 386.716 487.735 715.436 816.525

Durante o período findo em 30 de setembro de 2015, a movimentação da provisão para perda na realização de imóveis a comercializar está sumarizada a seguir: Controladora Consolidado Saldo em 31 de dezembro de 2014 (7.760) (12.309) Baixas - 1.506 Saldo em 30 de setembro de 2015 (7.760) (10.803)


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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de setembro de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 7. Demais contas a receber


30/09/2015 31/12/2014 30/09/2015 31/12/2014

Adiantamentos a fornecedores 2.453 1.848 7.755 5.082Impostos a recuperar (IRRF, PIS, COFINS, entre outros) 23.856 20.830 87.464 76.000Depósito judicial (Nota 17) 125.790 123.510 143.479 154.939Outros 2 64 5.719 5.125 Total demais contas a receber 152.101 146.252 244.417 241.146 Circulante 71.741 61.355 143.349 128.905Não circulante 80.360 84.897 101.068 112.241

8. Ativo não circulante mantido para venda

8.1 Terrenos destinados à venda

A movimentação dos terrenos destinados à venda está sumarizada a seguir:

Consolidado

Custo Provisão para “impairment” Saldo líquido

Saldo em 31 de dezembro de 2014 161.737 (51.174) 110.563Adições 8.339 (15.984) (7.645)Transferência de imóveis a comercializar 29.166 - 29.166Baixas (15.698) 16.931 1.233Saldo em 30 de setembro de 2015 183.544 (50.227) 133.317

Gafisa e SPEs 19.470 (13.396) 6.074Tenda e SPEs 164.074 (36.831) 127.243


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Notas Explicativas G

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PÁGINA: 74 de 112



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PÁGINA: 76 de 112


Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de setembro de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 10. Imobilizado


Descrição 31/12/2014 Adições Baixas Itens 100%

depreciados 30/09/2015 31/12/2014 Adições Baixas Itens 100%

depreciados 30/09/2015 Custo Hardware 11.732 2.971 - (951) 13.752 22.333 5.951 - (1.251) 27.033 Benfeitorias em imóveis de terceiros e instalações 9.049 1.703 - (1.591) 9.161 24.516 2.292 - (6.898) 19.910 Móveis e utensílios 679 - (4) - 675 5.453 57 (4) (2) 5.504 Máquinas e equipamentos 2.640 - - - 2.640 4.020 1 - (3) 4.018 Formas - - - - - 10.035 2.074 - - 12.109 Estande de vendas 11.781 6.046 (142) (3.759) 13.926 15.083 6.980 (942) (2.064) 19.057 35.881 10.720 (146) (6.301) 40.154 81.440 17.355 (946) (10.218) 87.631

Depreciação acumulada

Hardware (6.047) (1.967) - 951 (7.063) (11.457) (3.661) - 1.251 (13.867) Benfeitorias em imóveis de terceiros e instalações (4.171) (1.714) - 1.591 (4.294) (12.225) (4.550) - 6.898 (9.877)

Móveis e utensílios (218) (51) 4 - (265) (3.115) (417) 4 2 (3.526) Máquinas e equipamentos (1.080) (198) - - (1.278) (1.498) (302) - 3 (1.797) Formas - - - - - (915) (1.699) - - (2.614) Estande de vendas (2.236) (5.625) 142 3.759 (3.960) (3.539) (6.161) 942 2.064 (6.694) (13.752) (9.555) 146 6.301 (16.860) (32.749) (16.790) 946 10.218 (38.375)

Total imobilizado 22.129 1.165 - - 23.294 48.691 565 - - 49.256


11. Intangível

Controladora 31/12/2014 30/09/2015

Saldo Adições Baixas/ amortizações Itens 100%

amortizados Saldo

Software – Custo 76.535 8.308 - (10.085) 74.758Software – Depreciação (42.624) - (10.995) 10.085 (43.534)Outros 4.796 2.804 (2.422) - 5.178

Total intangível 38.707 11.112 (13.417) - 36.402

Consolidado

31/12/2014 30/09/2015

Saldo Adições Baixas/ amortizações Itens 100%

amortizados Saldo

Ágio na aquisição de controladas (Nota 9) AUSA 25.476 - - - 25.476Cipesa 40.687 - - - 40.687Provisão para perda na realização (40.687) - - - (40.687)

25.476 - - - 25.476 Software – Custo 101.581 16.419 - (13.687) 104.313Software – Depreciação (58.555) - (14.897) 13.687 (59.765)Outros 8.401 2.804 (3.987) - 7.218 51.427 19.223 (18.884) - 51.766 Total intangível 76.903 19.223 (18.884) - 77.242

A Companhia avalia a recuperação do valor contábil dos ágios no encerramento de cada exercício social. No período findo em 30 de setembro de 2015, a Companhia não identificou a existência de indicadores de perda no valor contábil dos ágios. As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 11 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de setembro de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 12. Empréstimos e financiamentos


Tipo de operação Vencimento Taxa de juros ao ano 30/09/2015 31/12/2014 30/09/2015 31/12/2014

Sistema Financeiro de Habitação - SFH /SFI Outubro de 2015 a Agosto de 2020

8,30% a 12,80% + TR 117% a 120% do CDI 1.019.273 925.163 1.173.381 1.128.514

Cédula de Crédito Bancário - CCB (i) Dezembro de 2015 a

Junho de 2017

117,9% do CDI 2,20% + CDI 13,20% Pré 137.892 268.911 137.892 268.911

Total empréstimos e financiamentos (Nota 21.i.d, 21.ii.a e 21.iii) 1.157.165 1.194.074 1.311.273 1.397.425

Circulante 525.789 443.802 603.920 550.058Não circulante 631.376 750.272 707.353 847.367

(i) No período findo em 30 de setembro 2015, a Companhia efetuou pagamento de Cédulas de Crédito Bancário no montante total de R$154.326, sendo R$129.618 referente ao principal e R$24.709 referente à remuneração devida.

As parcelas circulantes e não circulantes têm os seguintes vencimentos:

Controladora Consolidado Vencimento 30/09/2015 31/12/2014 30/09/2015 31/12/2014

2015 68.106 443.802 69.266 550.058 2016 631.202 431.312 728.399 506.207 2017 326.283 235.752 370.596 252.605 2018 131.574 83.208 138.464 88.555 2019 em diante - - 4.548 -

1.157.165 1.194.074 1.311.273 1.397.425

A Companhia e suas controladas possuem cláusulas restritivas em alguns empréstimos e financiamentos que restringem a habilidade na tomada de determinadas ações, como a emissão de novas dívidas e pode requerer o vencimento antecipado ou o refinanciamento de empréstimos se a Companhia não cumprir com essas cláusulas restritivas. Os índices e os montantes mínimos e máximos requeridos por essas cláusulas restritivas em 30 setembro de 2015 e 31 de dezembro de 2014 estão apresentados na Nota 13. A tabela abaixo apresenta resumo das despesas e encargos financeiros e a parcela capitalizada na rubrica imóveis a comercializar.


30/09/2015 30/09/2014 30/09/2015 30/09/2014

Total dos encargos financeiros no exercício 152.666 155.975 208.205 227.673Encargos financeiros capitalizados (99.759) (79.476) (142.271) (132.761)

Despesas financeiras (Nota 25) 52.907 76.499 65.934 94.912 Encargos financeiros incluídos na rubrica “Imóveis a

comercializar”:

Saldo inicial 256.956 175.724 315.727 243.880Encargos financeiros capitalizados 99.759 79.476 142.271 132.761Encargos apropriados ao resultado (Nota 24) (88.705) (68.184) (119.502) (126.169)

Saldo final 268.010 187.016 338.496 250.472


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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de setembro de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 13. Debêntures


Programa/emissões Principal - R$ Remuneração

annual Vencimento final 30/09/2015 31/12/2014 30/09/2015 31/12/2014 Sétima emissão (i) 475.000 TR + 9,8247% Dezembro de 2017 492.158 502.033 492.158 502.033Oitava emissão/primeira série (ii) 144.214 CDI + 1,95% Outubro de 2015 154.263 147.640 154.263 147.640Oitava emissão/segunda série 11.573 IPCA + 7,96% Outubro de 2016 17.331 15.185 17.331 15.185Nona emissão (iii) 130.000 CDI + 1,90% Julho de 2018 131.491 134.624 131.491 134.624Décima emissão (iv) 55.000 IPCA + 8,22% Janeiro de 2020 61.815 - 61.815 -Primeira emissão (Tenda) (v) 300.000 TR + 9,08% Outubro de 2016 - - 316.374 389.617

Total debêntures (Nota 21.i.d, 21.ii.a e 21.iii) 857.058 799.482 1.173.432 1.189.099 Parcela circulante 306.680 314.770 523.054 504.387Parcela não circulante 550.378 484.712 650.378 684.712

(i) Em 29 de maio de 2015, foi aprovada por unanimidade e sem quaisquer ressalvas, a alteração no cronograma de amortização do principal da emissão que passou a viger com os seguintes montantes e vencimentos: (i) R$25.000 em 05 de Junho de 2015, (ii) R$25.000 em 05 de Dezembro de 2015, (iii) R$75.000 em 05 de Junho de 2016, (iv) R$75.000 em 05 de Dezembro de 2016, (v) R$150.000 em 05 de Junho de 2017 e (vi) R$150.000 em 05 de Dezembro de 2017. Em 05 de junho de 2015, a Companhia efetuou pagamento no montante total de R$51.337, sendo R$25.000 referente ao Valor Nominal da Emissão e R$26.337 referente à remuneração devida.

(ii) Em 15 de abril de 2015, a Companhia efetuou pagamento no montante de R$9.641 referente à remuneração devida desta emissão.

(iii) Em 28 de janeiro e 28 de julho de 2015, a Companhia efetuou pagamentos nos montantes de R$8.728 e R$9.214, respectivamente, referentes à remuneração devida desta emissão.

(iv) Em 10 de dezembro de 2014, o Conselho de Administração da Companhia aprovou emissão para distribuição privada da 10ª emissão, sendo a 2ª emissão privada, de debêntures, não conversíveis em ações, da espécie com garantia flutuante e com garantia adicional real, em série única no montante de R$55.000, completamente integralizada em 30 de janeiro de 2015 e com vencimento final em 20 de janeiro de 2020. Os recursos levantados na emissão serão utilizados no desenvolvimento de empreendimentos imobiliários selecionados e sua garantia real é representada pela alienação fiduciária dos terrenos de propriedade da Companhia a serem desenvolvidos em períodos futuros. O Valor Nominal da Emissão será corrigido pela variação acumulada do IPCA e sobre ele incidirá juros remuneratórios de 8,22% a.a..

(v) Em 01 de abril de 2015, a Companhia efetuou o pagamento da décima segunda parcela de juros e sexta parcela de amortização referente à primeira emissão de debêntures da Controlada Tenda, no montante total de R$99.143, sendo R$80.000 de principal e R$19.143 de juros.



Vencimento 30/09/2015 31/12/2014 30/09/2015 31/12/2014

2015 206.407 314.770 322.781 504.387 2016 183.037 175.778 383.037 375.778 2017 344.690 244.690 344.690 244.690 2018 83.802 64.244 83.802 64.244

2019 em diante 39.122 - 39.122 -

857.058 799.482 1.173.432 1.189.099

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de setembro de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 13. Debêntures--Continuação

A Companhia está adimplente em relação às cláusulas de dívidas na data da emissão dessas informações trimestrais. Os índices e os montantes mínimos e máximos requeridos por essas cláusulas restritivas em 30 de setembro de 2015 e 31 de dezembro de 2014 estão apresentados a seguir: 30/09/2015 31/12/2014

Sétima emissão Total de contas a receber mais estoques deve ser menor que zero ou maior que 2,0

vezes a dívida líquida menos dívida de projetos(3) -12,97 vezes -9,33 vezesDívida total, menos dívida de projetos(3), menos disponibilidades(1), não deve exceder

a 75% do patrimônio líquido mais participações de acionistas não controladores -13,46% -19,32%Total de recebíveis mais receita a apropriar mais total de estoques concluídos deve

ser maior que 1,5 vezes a dívida líquida mais imóveis a pagar mais custo a apropriar 2,24 vezes 2,10 vezes

Oitava emissão - Primeira e segunda séries e dos empréstimos e financiamentos Total de contas a receber mais estoques de unidades concluídas deve ser menor que

zero ou maior que 2,0 vezes a dívida líquida menos dívida de projetos -7,40 vezes -5,32 vezesDívida total, menos dívida de projetos, menos disponibilidades(1), não deve exceder

75% do patrimônio líquido mais participações de acionistas não controladores -13,46% -19,32% Nona emissão Total de contas a receber mais total de estoques deve ser menor que zero ou maior

que 2,0 vezes a dívida líquida 3,48 vezes 3,86 vezesDívida líquida não deve exceder 100% do patrimônio líquido mais participações de

acionistas não controladores 50,21% 46,73% Décima emissão Total de contas a receber mais estoques deve ser menor que zero ou maior que 2,0

vezes a dívida líquida menos dívida de projetos(3) -12,97 vezes n/aDívida total, menos dívida de projetos(3), menos disponibilidades(1), não deve exceder

a 75% do patrimônio líquido mais participações de acionistas não controladores -13,46% n/a

Primeira emissão – Tenda Total de contas a receber mais estoques deve ser igual ou maior que 2,0 vezes a

dívida líquida menos dívida com garantia real(3) ou menor que zero, sendo TR(2) mais TE(4) sempre maior que zero. -4,72 vezes -2,75 vezes

Dívida liquida menos dívida com garantia real(3) não deve exceder a 50% do patrimônio líquido. -29,48% -46,72%

Total de recebíveis mais receita a apropriar mais total de estoques concluídos deve ser maior que 1,5 vezes a dívida líquida mais imóveis a pagar mais custo a apropriar, ou menor que zero 2,68 vezes 2,89 vezes

(1) Disponibilidades refere-se a caixa e equivalentes de caixa e títulos e valores mobiliários. (2) Total de recebíveis, sempre quando mencionado, refere-se ao montante refletido no Balanço Patrimonial acrescidos da parcela

não demonstrada no Balanço Patrimonial (3) Dívida de projetos e dívida com garantia real refere-se às dívidas SFH, assim definidas como a somatória de todos os contratos de

empréstimos desembolsados cujos recursos sejam oriundos do SFH, bem como a dívida referente à sétima emissão. (4) Total de estoques.


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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de setembro de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 14. Obrigações com cessão de créditos

As operações da Companhia de cessão de carteira de recebíveis estão demonstradas a seguir: Controladora Consolidado

30/09/2015 31/12/2014 30/09/2015 31/12/2014 Cessão de direitos creditórios: Obrigação CCI jun/11 3.671 5.678 6.085 8.851Obrigação CCI dez/11 2.256 2.897 3.103 3.985Obrigação CCI jul/12 523 1.483 523 1.483Obrigação CCI nov/12 - - 4.792 6.151Obrigação CCI dez/12 7.249 8.604 7.249 8.604Obrigação CCI nov/13 2.953 3.451 7.074 9.459Obrigação CCI nov/14 5.585 9.407 7.704 11.513Obrigação FIDC 1.326 2.976 2.904 6.083 Total obrigações com cessão de créditos (Nota 21.iii) 23.563 34.496 39.434 56.129 Circulante 9.935 14.128 18.127 24.135Não circulante 13.628 20.368 21.307 31.994


15. Obrigações com investidores Controladora Consolidado

30/09/2015 31/12/2014 30/09/2015 31/12/2014 Usufruto de ações (a) 7.145 10.794 8.934 11.030

Total obrigações com investidores (Nota 21.ii.a e 21.iii) 7.145 10.794 8.934 11.030 Circulante 4.865 6.081 6.654 6.317Não circulante 2.280 4.713 2.280 4.713

(a) No período findo em 30 de setembro de 2015, o montante total de dividendos pagos aos sócios detentores das ações preferenciais pela SPE-89 Empreendimentos Imobiliários S.A. foi de R$4.800 (Nota 9).



30/09/2015 31/12/2014 30/09/2015 31/12/2014

2015 2.432 6.081 4.221 6.317 2016 3.573 3.573 3.573 3.573 2017 1.140 1.140 1.140 1.140 Total 7.145 10.794 8.934 11.030


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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de setembro de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 16. Outras obrigações


30/09/2015 31/12/2014 30/09/2015 31/12/2014 Aquisição de participações - - - 2.395Provisão para multa sobre atraso de obras 3.745 3.541 7.057 7.663Distratos a pagar 11.123 10.557 29.775 27.607Provisão para garantia 41.960 30.858 60.708 52.167PIS e COFINS (diferidos e a recolher) 11.260 9.507 21.655 14.163Provisão para passivo a descoberto (Nota 9) 53.266 65.923 52.190 32.882Fornecedores longo prazo 5.227 6.158 6.829 12.117Outros passivos 14.718 19.185 28.185 39.446

Total outras obrigações 141.299 145.729 206.399 188.440 Circulante 124.757 128.567 160.143 157.896Não circulante 16.542 17.162 46.256 30.544

17. Provisões para demandas judiciais e compromissos

Durante o período findo em 30 de setembro de 2015, as movimentações na provisão estão sumarizadas a seguir:

Controladora Processos cíveis Processos tributários Processos trabalhistas Total

Saldo em 31 de dezembro de 2014 124.175 218 45.447 169.840 Complemento de provisão (Nota 24) 36.207 12.156 18.305 66.668 Pagamentos e reversão de provisão não utilizada (21.272) (12.154) (5.374) (38.800) Saldo em 30 de setembro de 2015 139.110 220 58.378 197.708

Circulante 103.525 220 14.324 118.069 Não circulante 35.585 - 44.054 79.639

Consolidado Processos cíveis Processos tributários Processos trabalhistas Total

Saldo em 31 de dezembro de 2014 157.842 414 81.318 239.574 Complemento de provisão (Nota 24) 50.401 12.160 24.445 87.006 Pagamentos e reversão de provisão não utilizada (37.940) (12.154) (18.538) (68.632) Saldo em 30 de setembro de 2015 170.303 420 87.225 257.948 Circulante 103.525 220 14.324 118.069 Não circulante 66.778 200 72.901 139.879

(a) Processos cíveis, tributários e trabalhistas

Em 30 de setembro de 2015, a Companhia e suas controladas mantinham depositado em juízo o montante de R$125.790 (R$123.510 em 2014) na controladora, e R$143.479 (R$154.939 em 2014) no consolidado (Nota 7).


30/09/2015 31/12/2014 30/09/2015 31/12/2014

Processos cíveis 88.308 88.378 101.035 106.731 Processos tributários 12.077 12.311 12.555 12.350

Processos trabalhistas 25.405 22.821 29.889 35.858 Total

125.790 123.510 143.479 154.939

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de setembro de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 17. Provisões para demandas judiciais e compromissos--Continuação

(i) Demandas judiciais com probabilidade de perda possível

A Companhia e suas controladas tem conhecimento, em 30 de setembro de 2015, de outros processos e riscos cíveis, trabalhistas e tributários. Com base no histórico dos processos prováveis e análise específica das causas principais, a mensuração das demandas com probabilidade de perda estimada como possível foi de R$597.700 (R$561.056 em 2014), baseado na média histórica de acompanhamento dos processos ajustada a estimativas atuais, para os quais a Administração da Companhia entende não ser necessária a constituição de provisão para eventuais perdas. A variação no período deve-se ao maior volume de processos com valores pulverizados e à revisão dos valores envolvidos.


30/09/2015 31/12/2014 30/09/2015 31/12/2014

Processos cíveis 237.084 233.371 480.195 441.083 Processos tributários 31.876 38.053 41.844 53.586

Processos trabalhistas

42.091 42.355 75.661 66.387 Total

311.051 313.779 597.700 561.056

(b) Compromissos relacionados com a conclusão dos empreendimentos imobiliários

Não houve alterações relevantes referentes às informações divulgadas na Nota 17(i)(b) das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

(c) Outros compromissos

Além dos compromissos mencionados nas Notas 6, 12 e 13, a Companhia possui compromissos relacionados à locação de 31 imóveis onde se situam suas instalações, sendo o custo mensal de R$1.113 reajustado pela variação de IGP-M/FGV. O prazo de locação é de um a dez anos e há multa no caso de rescisão correspondente ao valor de três meses de aluguel ou proporcional ao tempo de término de contrato.


18. Obrigações por compra de imóveis e adiantamentos de clientes Controladora Consolidado

30/09/2015 31/12/2014 30/09/2015 31/12/2014 Obrigações por compra de imóveis 87.305 127.123 273.925 331.436Ajuste a valor presente (6.046) (5.077) (12.580) (5.619)Adiantamentos de clientes

Incorporações e serviços 18.756 12.939 32.550 21.236Permuta física – Terrenos 149.823 168.028 248.243 244.689 Total obrigações por compra de imóveis e adiantamentos de clientes 249.838 303.013 542.138 591.742 Circulante 165.143 228.991 382.910 490.605Não circulante 84.695 74.022 159.228 101.137

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de setembro de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 19. Patrimônio líquido

19.1. Capital social

Em 30 de setembro de 2015 e 31 de dezembro de 2014, o capital social autorizado e integralizado da Companhia era de R$2.740.662, representado por 378.066.162 (408.066.162 em 31 de dezembro 2014) ações ordinárias nominativas, sem valor nominal, das quais 10.584.756 (29.881.286 em 31 de dezembro de 2014) eram mantidas em tesouraria. De acordo com o Estatuto Social, o capital social da Companhia poderá ser aumentado independentemente de reforma estatutária, por deliberação do Conselho de Administração, que fixará as condições de emissão, até o limite de 600.000.000 (seiscentos milhões) de ações ordinárias. Em 02 de fevereiro de 2015, a Companhia aprovou a criação de um novo programa de recompra de ações de emissão da Companhia para manutenção em tesouraria e posterior alienação ou cancelamento, por um prazo de 365 dias, até o limite de 27.000.000 ações. Nesta mesma data também foi deliberado o cancelamento de 30.000.000 ações ordinárias de emissão da Companhia mantidas em tesouraria, sem redução do capital social. No período findo em 30 de setembro de 2015, houve a aquisição de 11.925.330 ações no montante total de R$24.157. Adicionalmente, a Companhia transferiu 1.221.860 ações no montante total de R$3.023 referente ao exercício de opções do programa de compra de ações ordinárias pelos beneficiários, pelas quais recebeu o montante total de R$599.

Valores mobiliários mantidos em tesouraria - 30/09/2015

Tipo espécie GFSA3 R$ % R$ mil R$ mil

Data de aquisição Quantidade Preço médio ponderado

% - Sobre ações em circulação

Valor de mercado (*) Valor contábil

20/11/2001 599.486 2,8880 0,16% 1.211 1.731 1º trimestre de 2013 1.000.000 4,3316 0,26% 2.020 4.336 2º trimestre de 2013 9.000.000 3,9551 2,38% 18.180 35.634 4º trimestre de 2013 8.500.000 3,6865 2,25% 17.170 31.369 1º trimestre de 2014 14.900.000 3,2297 3,94% 30.098 48.168 2º trimestre de 2014

(transferências) (4.169.157) 3,2168 -1,10% (8.422) (13.424) 2º trimestre de 2014 1.000.000 3,1843 0,26% 2.020 3.187 3º trimestre de 2014

(transferências) (1.294.238) 3,2135 -0,34% (2.614) (4.159) 3º trimestre de 2014 752.900 2,9283 0,20% 1.521 2.206 4º trimestre de 2014 27.085.334 2,0956 7,16% 54.712 61.704 4º trimestre de 2014

(cancelamentos) (27.493.039) 3,3351 -7,27% (55.536) (91.693) 1º trimestre de 2015 10.925.330 2,0244 2,89% 22.069 22.135 1º trimestre de 2015

(cancelamentos) (30.000.000) 2,4738 -7,94% (60.600) (74.214) 2º trimestre de 2015

(transferências) (731.910) 2,4738 -0,19% (1.478) (1.810) 3º trimestre de 2015 1.000.000 2,0220 0,26% 2.020 2.022 3º trimestre de 2015

(transferências) (489.950) 2,4737 -0,13% (990) (1.213) 10.584.756 2,4545 2,80% 21.381 25.980

(*) Valor de mercado calculado com base no preço de fechamento da ação em 30 de setembro de 2015 (R$2,02), não considerando o efeito de eventuais volatilidades.

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de setembro de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 19. Patrimônio líquido--Continuação

19.1. Capital social--Continuação

Valores mobiliários mantidos em tesouraria - 31/12/2014

Tipo espécie GFSA3 R$ % R$ mil R$ mil

Data de aquisição Quantidade Preço médio ponderado

% - Sobre ações em circulação

Valor de mercado (*) Valor contábil

20/11/2001 599.486 2,8880 0,14% 1.319 1.731 1º trimestre de 2013 1.000.000 4,3316 0,23% 2.200 4.336 2º trimestre de 2013 9.000.000 3,9551 2,07% 19.800 35.634 4º trimestre de 2013 8.500.000 3,6865 1,95% 18.700 31.369 1º trimestre de 2014 14.900.000 3,2297 3,42% 32.780 48.168 2º trimestre de 2014

(transferências) (4.169.157) 3,2168 -1,03% (9.172) (13.424) 2º trimestre de 2014 1.000.000 3,1843 0,25% 2.200 3.187 3º trimestre de 2014

(transferências) (1.294.238) 3,2135 -0,30% (2.847) (4.159) 3º trimestre de 2014 752.900 2,9283 0,17% 1.656 2.206 4º trimestre de 2014 27.085.334 2,0956 6,64% 59.588 61.704 4º trimestre de 2014

(cancelamentos) (27.493.039) 3,3351 -6,74% (60.485) (91.693) 29.881.286 2,6458 6,80% 65.739 79.059

(*) Valor de mercado calculado com base no preço de fechamento da ação em 31 de dezembro de 2014 (R$2,20), não considerando o efeito de eventuais volatilidades.

A Companhia mantém as ações em tesouraria adquiridas em 2001 em função de garantia para execução de ações judiciais.

A mutação do número de ações em circulação é conforme segue: Ações ordinárias - Em milhares Ações em circulação em 31 de dezembro de 2014 378.184 Recompra de ações em tesouraria (11.925) Transferência referente programa de compra de ações 1.222 Ações em circulação em 30 de setembro de 2015 367.481

Média ponderada das ações em circulação 367.603

19.2. Programa de opção de compra de ações

As despesas com outorga de ações são registradas na rubrica “Despesas gerais e administrativas” (Nota 24) e nos períodos findos em 30 de setembro de 2015 e de 2014 tiveram os seguintes efeitos no resultado:

30/09/2015 30/09/2014

Gafisa 5.859 13.402 Tenda 1.606 311 7.465 13.713

(i) Gafisa

A Companhia possui, no total, quatro programas de opção de compra de ações ordinárias, lançados em 2012, 2013, 2014 e 2015 que seguem as regras estabelecidas no Plano de Opção de Compra de Ações da Companhia.

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Notas Explicativas


19.2. Programa de opção de compra de ações

As opções outorgadas conferem aos seus titulares (empregados) o direito de subscrever ações ordinárias no capital social da Companhia, após períodos que variam entre um e cinco anos de permanência no quadro de empregados da Companhia (condição essencial para o exercício da opção), e expiram após o período de seis a dez anos da data da outorga. O valor justo das opções é estabelecido na data da outorga, sendo que o mesmo é reconhecido como despesa no resultado do exercício (em contrapartida ao patrimônio líquido) durante o período de carência do programa, à medida em que os serviços são prestados pelos empregados e administradores. As movimentações das opções em circulação no período findo em 30 de setembro de 2015 e no exercício findo em 31 de dezembro de 2014, as quais incluem seus respectivos preços médios ponderados de exercício, estão apresentadas a seguir:

2015 2014

Número de opções

Média ponderada do preço de exercício

(Reais) Número de opções

Média ponderada do preço de exercício

(Reais)

Opções em circulação no início do exercício 9.542.643 1,49 11.908.128 1,47 Opções outorgadas 3.567.201 2,24 4.361.763 1,93 Opções exercidas (i) (1.221.860) (0,49) (5.463.395) 1,26 Opções expiradas (32.000) (3,05) (748.518) 3,66 Opções canceladas (112.605) (0,01) (515.335) 0,04 Opções em circulação no final do período 11.743.379 1,83 9.542.643 1,49

(i) No período findo em 30 de setembro de 2015, o montante recebido pelas opções exercidas foi de R$599 (R$6.921 no exercício findo em 31 de dezembro de 2014).

As opções em circulação e as opções exercíveis em 30 de setembro de 2015, são como segue:

Opções em circulação Opções exercíveis

Número de opções

Média ponderada da vida contratual

remanescente (anos)

Média ponderada do

preço do exercício (R$)

Número de opções

Média ponderada do

preço do exercício (R$)

11.743.379 4,50 1,83 1.757.598 2,59

Durante o período findo em 30 de setembro de 2015, a Compahia outorgou 3.567.201 opções em conexão com seus planos de opção de compra de ações ordinárias (4.361.763 opções outorgadas no exercício findo em 31 de dezembro de 2014).

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Notas Explicativas


19.2. Programa de opção de compra de ações--Continuação

(i) Gafisa—Continuação O valor justo das novas opções outorgadas totalizou R$3.232 (R$7.464 em 2014), o qual foi determinado com base nas seguintes premissas:

2015 2014

Modelo de precificação Binomial MonteCarlo

Preço de exercício das opções (R$) R$2,24

R$3,13 tipo A e

R$0,01 tipo B Média ponderada do preço das opções (R$) R$2,24 R$ 1,93 Volatilidade esperada (%) – (*) 52% 55% Prazo de vida esperado das opções (anos) 5,58 anos 4,66 anos Rendimento de dividendos (%) 2,24% 1,90% Taxa de juros livre de risco (%) 13,64% 10,55%

(*) A volatilidade foi determinada com base em análises de regressão da relação da volatilidade das ações da Gafisa S.A., com o índice do Ibovespa.

(ii) Tenda

Em função da incorporação, por Gafisa, da totalidade das ações de emissão em circulação de Tenda, houve a transferência dos programas de opção de compra de ações emitidos pela Tenda para a controladora Gafisa, responsável pela emissão de ações. Em 30 de setembro de 2015 e 31 dezembro de 2014, o valor de R$14.965, referente à reserva de outorga de opções de Tenda está reconhecido na rubrica “Partes relacionadas” da controladora Gafisa. Durante o período findo em 30 de setembro de 2015, a controlada Tenda não outorgou opções em conexão com seus planos de opção de compra de ações ordinárias (42.259.687 opções outorgadas no exercício findo em 31 de dezembro de 2014).

19.3. Remuneração com base em ações – Phantom Shares

No período findo em 30 de setembro de 2015, foi aprovado um programa de remuneração baseado em ações com liquidação em dinheiro, com prazos e condições pré estabelecidos. Aos beneficiários foi dado o direito de receber o valor equivalente à 1.898.886 phantom shares, juntamente com o programa de opção de ações para o ano de 2015. As phantom shares tem o mesmo período de carência e expiração que as opções, podendo ser exercidas parcial ou totalmente durante o período estabelecido.

Esses valores são registrados como provisão a pagar, com sua contrapartida no resultado do exercício, com base no valor justo das phantom shares outorgadas e pelo período de aquisição ao direito de exercício (vesting period). O valor justo deste passivo é revisado e atualizado a cada período de divulgação, de acordo com a variação do valor justo do benefício outorgado e a aquisição do direito de exercício. Em 30 de setembro de 2015, o valor de R$352, referente às phantom shares, está reconhecido na rubrica “Outras obrigações”.

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de setembro de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 20. Imposto de renda e contribuição social

(i) Imposto de renda e contribuição social correntes

A reconciliação ao resultado efetivo da alíquota nominal para os períodos findos em 30 de setembro de 2015 e de 2014 é conforme segue: Consolidado 30/09/2015 30/09/2014

Lucro (prejuízo) antes do imposto de renda e contribuição social e das participações estatutárias 73.753 (24.700)

Imposto de renda calculado à alíquota nominal - 34% (25.076) 8.398Efeito líquido das controladas tributadas pelo lucro presumido 28.807 5.671Prejuízos fiscais (base negativa utilizada) (2.387) (7.636)Equivalência patrimonial 4.126 2.439Plano de opções de ações (2.591) (9.376)Outras diferenças permanentes (12.992) (12.625)Encargos sobre obrigações com investidores 901 2.534Direitos fiscais reconhecidos (não reconhecidos) 5.956 (16.837) (3.256) (27.432)

Despesas de imposto corrente (14.984) (26.896)(Despesas) Receitas de imposto diferido 11.728 (536)

(ii) Imposto de renda e contribuição social diferidos

Em 30 de setembro de 2015 e 31 dezembro de 2014, o imposto de renda e a contribuição social diferidos têm a seguinte origem: Controladora Consolidado

30/09/2015 31/12/2014 30/09/2015 31/12/2014Ativo Provisões para demandas judiciais 67.221 57.746 86.441 81.455Diferenças temporárias - PIS e COFINS diferido 12.293 9.754 18.056 14.960Provisão sobre realização de ativos não financeiros 2.638 2.638 15.969 12.793Diferenças temporárias - Ajuste CPC 14.026 11.765 18.935 18.656Demais provisões 56.200 58.363 75.598 92.384Prejuízos fiscais e bases negativas de imposto de renda e

contribuição social 77.456 79.499 319.392

301.598Benefício fiscal decorrente da incorporação de controladoras 28.165 28.165 28.165 28.165Direitos fiscais não reconhecidos - - (270.802) (276.758) 257.999 247.930 291.754 273.253 Passivo Deságios (92.385) (92.385) (93.864) (92.385)Diferenças temporárias - Ajuste CPC (102.005) (112.258) (101.808) (111.294)Tributação de receita entre regimes de caixa e competência (81.623) (69.413) (118.261) (104.314) (276.013) (274.056) (313.933) (307.993) Total líquido (18.014) (26.126) (22.179) (34.740)

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de setembro de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 20. Imposto de renda e contribuição social--Continuação

(ii) Imposto de renda e contribuição social diferidos--Continuação Os saldos de prejuízos fiscais e bases negativas de contribuição social a compensar são demonstrados abaixo:

Controladora

30/09/2015 31/12/2014

Imposto de renda

Contribuição social

Total

Imposto de renda


Total

Saldo do prejuízo fiscal e base negativa 227.813 227.813 233.820 233.820 Crédito fiscal (25%/9%) 56.953 20.503 77.456 58.455 21.044 79.499 Crédito fiscal reconhecido 56.953 20.503 77.456 58.455 21.044 79.499

Crédito fiscal não reconhecido - - - - - -

Consolidado

30/09/2015 31/12/2014

Imposto de renda


Total

Imposto de renda


Total

Saldo do prejuízo fiscal e base negativa 957.019 957.019 887.052 887.052 Crédito fiscal (25%/9%) 239.255 86.132 325.387 221.763 79.835 301.598 Crédito fiscal reconhecido 58.455 21.044 79.499 58.455 21.044 79.499 Crédito fiscal não reconhecido 180.800 65.088 245.888 163.308 58.791 222.099

Com base na estimativa de projeções de geração de resultados tributáveis futuros da Gafisa, a estimativa de recuperação do saldo da controladora, de imposto de renda e contribuição social diferidos, estão apresentados abaixo: Controladora

Prejuízo fiscal e base negativa

Imposto de renda e contribução social

2015 1.414 481 2016 11.489 3.906 2017 26.060 8.860 2018 19.030 6.470 2019 em diante 169.819 57.739 227.812 77.456


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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de setembro de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 21. Instrumentos financeiros

A Companhia e suas controladas mantêm operações com instrumentos financeiros. A administração desses instrumentos é efetuada por meio de estratégias operacionais e controles internos visando liquidez, rentabilidade e segurança. A contratação de instrumentos financeiros com o objetivo de proteção é feita por meio de uma análise periódica da exposição ao risco que a Administração pretende cobrir (câmbio, taxa de juros e etc.) o qual é submetido aos orgãos da Administração competentes para aprovação e posterior operacionalização da estratégia apresentada. A política de controle consiste em acompanhamento permanente das condições contratadas versus condições vigentes no mercado. A Companhia e suas controladas não efetuam aplicações de caráter especulativo, em derivativos ou quaisquer outros ativos de risco. Os resultados obtidos com estas operações estão condizentes com as políticas e estratégias definidas pela Administração da Companhia. As operações da Companhia e das suas controladas estão sujeitas aos fatores de riscos abaixo descritos: (i) Considerações sobre riscos

a) Risco de crédito

Não houve alterações relevantes em relação aos riscos de créditos divulgados na Nota 21(i)(a) das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

b) Instrumentos financeiros derivativos

A Companhia mantém instrumentos derivativos com o objetivo de mitigar o risco de sua exposição à volatilidade de índices e juros, reconhecidos por seu valor justo diretamente no resultado do exercício. De acordo com suas políticas de tesouraria, a Companhia não possui ou emite instrumentos financeiros derivativos para fins outros que não os de proteção. Em 30 de setembro de 2015, a Companhia possuía contratos de derivativos para proteção na oscilação de taxa de juros, com vencimento final entre dezembro de 2015 e janeiro de 2020. Os contratos de derivativos são conforme segue:

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de setembro de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 21. Instrumentos financeiros--Continuação

(i) Considerações sobre riscos--Continuação

b) Instrumentos financeiros derivativos--Continuação

Consolidado

Reais Percentual Validade Ganhos/(perdas) não realizados com instrumentos

derivativos líquidos

Companhia Contratos de troca de taxas -

"Swap" (pré para CDI) Valor

nominal

Indexador original – Ponta

ativa

"Swap" – Ponta passiva

Início Fim 30/09/2015 31/12/2014

Gafisa S/A Banco Votorantim S.A. 82.500 Pré 13,7946% CDI + 1,6344% 22/12/2014 22/06/2015 - (208) Gafisa S/A Banco Votorantim S.A. 55.000 Pré 11,8752% CDI + 0,2801% 22/06/2015 21/12/2015 (672) (401) Gafisa S/A Banco Votorantim S.A. 55.000 Pré 14,2672% CDI + 1,6344% 21/12/2015 20/06/2016 (766) (160) Gafisa S/A Banco Votorantim S.A. 27.500 Pré 11,1136% CDI + 0,2801% 20/06/2016 20/12/2016 (554) (185) Gafisa S/A Banco Votorantim S.A. 27.500 Pré 15,1177% CDI + 1,6344% 20/12/2016 20/06/2017 (290) 58 Gafisa S/A Banco Votorantim S.A. 130.000 CDI + 1,90% 118% CDI 22/07/2014 26/07/2018 (2.009) (941) Gafisa S/A Banco HSBC 194.000 Pré 12,8727% 120% CDI 29/09/2014 08/10/2018 (15.921) (6.336) Gafisa S/A Banco Votorantim S.A. (a) 55.000 IPCA + 8,22% 120% CDI 17/03/2015 20/01/2020 (2.922) -

(23.134) (8.173) Circulante (14.110) (3.340) Não circulante (9.024) (4.833)

(a) Em 17 de março de 2015, a Companhia contratou derivativo de swap para mitigar a exposição ao índice pré-fixado em IPCA + 8,22% a.a. da décima

Emissão de Debêntures da Companhia para 120% do CDI (Nota 13).

Durante o período findo em 30 de setembro de 2015, o montante de R$(17.610) (R$4.354 em 2014) na controladora e no consolidado, referente ao resultado líquido de perda da operação de "swap" de juros foi reconhecido na linha de "resultado financeiro" na demonstração do resultado do exercício, permitindo a correlação do efeito dessas operações com a flutuação da taxa de juros no balanço da Companhia (Nota 25). O valor justo estimado para os instrumentos financeiros derivativos contratados pela Companhia foi determinado por meio de informações disponíveis no mercado e de metodologias específicas de avaliações. Entretanto, considerável julgamento foi requerido na interpretação dos dados de mercado para produzir a estimativa do valor justo de cada operação, podendo variar quando da liquidação financeira das operações.

c) Risco de taxa de juros

Não houve alterações relevantes em relação aos riscos de taxa de juros divulgados na Nota 21(i)(c) das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

d) Risco de liquidez Não houve alterações relevantes em relação aos riscos de liquidez divulgados na Nota 21(i)(d) das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

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Notas Explicativas



d) Risco de liquidez--Continuação

Os vencimentos dos instrumentos financeiros de empréstimos, financiamentos, fornecedores, obrigações com investidores e debêntures são conforme segue:

Controladora

Exercício findo em 30 de setembro de 2015 Menos de 1

ano 1 a 3 anos 4 a 5 anos Mais que 5

anos Total Empréstimos e financiamentos (Nota 12) 525.789 618.818 12.558 - 1.157.165 Debêntures (Nota 13) 306.680 511.256 39.122 - 857.058 Obrigações com investidores (Nota 15) 4.865 2.280 - - 7.145 Fornecedores 43.906 - - - 43.906 881.240 1.132.354 51.680 - 2.065.274

Controladora

Exercício findo em 31 de dezembro de 2014 Menos de 1


anos Total Empréstimos e financiamentos (Nota 12) 443.802 667.064 83.208 - 1.194.074 Debêntures (Nota 13) 314.770 420.468 64.244 - 799.482 Obrigações com investidores (Nota 15) 6.081 4.713 - - 10.794 Fornecedores 57.369 - - - 57.369 822.022 1.092.245 147.452 - 2.061.719

Consolidado

Exercício findo em 30 de setembro de 2015 Menos de 1


anos Total Empréstimos e financiamentos (Nota 12) 603.920 693.484 13.869 - 1.311.273 Debêntures (Nota 13) 523.054 611.256 39.122 - 1.173.432 Obrigações com investidores (Nota 15) 6.654 2.280 - - 8.934 Fornecedores 78.796 - - - 78.796 1.212.424 1.307.020 52.991 - 2.572.435

Consolidado

Exercício findo em 31 de dezembro de 2014 Menos de 1


anos Total Empréstimos e financiamentos (Nota 12) 550.058 758.812 88.555 - 1.397.425 Debêntures (Nota 13) 504.387 620.468 64.244 - 1.189.099 Obrigações com investidores (Nota 15) 6.317 4.713 - - 11.030 Fornecedores 95.131 - - - 95.131 1.155.893 1.383.993 152.799 - 2.692.685

e) Hierarquia de valor justo

A Companhia utiliza a mesma hierarquia divulgada na Nota 21(i)(d) das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014 para determinar e divulgar o valor justo de instrumentos financeiros pela técnica de avaliação. Segue o nível de hierarquia do valor justo para os instrumentos financeiros mensurados a valor justo por meio do resultado da Companhia apresentados em 30 de setembro de 2015 e 31 dezembro de 2014:

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Notas Explicativas



e) Hierarquia de valor justo--Continuação

Controladora Consolidado Hierarquia de valor justo

Em 30 de setembro de 2015 Nível 1 Nível 2 Nível 3 Nível 1 Nível 2 Nível 3 Ativos financeiros Títulos e valores mobiliários (Nota 4.2) - 479.099 - - 853.946 -


Em 31 de dezembro de 2014 Nível 1 Nível 2 Nível 3 Nível 1 Nível 2 Nível 3 Ativos financeiros Títulos e valores mobiliários (Nota 4.2) - 582.042 - - 1.047.359 -

Adicionalmente, apresentamos a hierarquia de valor justo para os instrumentos financeiros passivos:


Em 30 de setembro de 2015 Nível 1 Nível 2 Nível 3 Nível 1 Nível 2 Nível 3 Passivos financeiros Empréstimos e financiamentos (Nota 21.ii.a) - 1.115.584 - - 1.260.673 -Debêntures (Nota 21.ii.a) - 823.420 - - 1.129.622 -Obrigações com investidores (Nota 21.ii.a) - 8.379 - - 8.379 -Instrumentos financeiros derivativos (Nota 21.i.b) - 23.134 - - 23.134 -


Em 31 de dezembro de 2014 Nível 1 Nível 2 Nível 3 Nível 1 Nível 2 Nível 3 Passivos financeiros Empréstimos e financiamentos (Nota 21.ii.a) - 1.184.202 - - 1.333.399 -Debêntures (Nota 21.ii.a) - 802.948 - - 1.179.915 -Obrigações com investidores (Nota 21.ii.a) - 12.304 - - 12.304 -Instrumentos financeiros derivativos (Nota 21.i.b) - 8.173 - - 8.173 -

No decorrer do período findo em 30 de setembro de 2015 e exercício findo em 31 de dezembro de 2014, não houve transferências entre avaliações de valor justo Nível 1 e Nível 2 nem transferências entre avaliações de valor justo Nível 3 e Nível 2.

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Notas Explicativas


(ii) Valor justo dos instrumentos financeiros

a) Cálculo do valor justo

A Companhia utiliza os mesmos métodos e premissas divulgados na Nota 21(ii)(a) das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014 para estimar o valor justo para cada classe dos instrumentos financeiros para os quais a estimativa de valores é praticável.

Os principais valores contábeis e justos dos ativos e passivos e financeiros em 30 de setembro de 2015 e 31 de dezembro de 2014 estão demonstrados a seguir:

Controladora

30/09/2015 31/12/2014

Valor contábil Valor justo Valor contábil Valor justo

Ativos financeiros Caixa e equivalente de caixa (Nota 4.1) 29.476 29.476 33.792 33.792Títulos e valores mobiliários (Nota 4.2) 479.099 479.099 582.042 582.042Recebíveis de clientes (Nota 5) 1.107.260 1.107.260 1.024.441 1.024.441 Passivos financeiros Empréstimos e financiamentos (Nota 12) 1.157.165 1.115.584 1.194.074 1.184.202Debêntures (Nota 13) 857.058 823.420 799.482 802.948Obrigações com investidores (Nota 15) 7.145 8.379 10.794 12.304Instrumentos financeiros derivativos (Nota 21(i)(b)) 23.134 23.134 8.173 8.173

Fornecedores 43.906 43.906 57.369 57.369

Consolidado

30/09/2015 31/12/2014

Valor contábil Valor justo Valor contábil Valor justo Ativos financeiros Caixa e equivalente de caixa (Nota 4.1) 67.882 67.882 109.895 109.895Títulos e valores mobiliários (Nota 4.2) 853.946 853.946 1.047.359 1.047.359Recebíveis de clientes (Nota 5) 1.975.995 1.975.995 1.825.319 1.825.319 Passivos financeiros Empréstimos e financiamentos (Nota 12) 1.311.273 1.260.673 1.397.425 1.333.399Debêntures (Nota 13) 1.173.432 1.129.622 1.189.099 1.179.915Obrigações com investidores (Nota 15) 8.934 8.379 11.030 12.304Instrumentos financeiros derivativos (Nota 21(i)(b))

23.134 23.134 8.173 8.173

Fornecedores 78.796 78.796 95.131 95.131

Não houve alterações relevantes em relação às demais informações divulgadas na Nota 21(ii)(a) das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

b) Risco de aceleração de dívida

Não houve alterações relevantes em relação aos riscos de aceleração de dívida divulgados na Nota 21(ii)(b) das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

c) Risco de mercado

Não houve alterações relevantes em relação aos riscos de aceleração de dívida divulgados na Nota 21(ii)(c) das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de setembro de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 21. Instrumentos financeiros—Continuação

(iii) Gestão do capital social As explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 21(iii) das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014. A Companhia inclui dentro da estrutura de dívida líquida: empréstimos e financiamentos, debêntures, obrigações com cessões de créditos e obrigações com investidores menos disponibilidades (caixa e equivalentes de caixa, títulos e valores mobiliários):


30/09/2015 31/12/2014 30/09/2015 31/12/2014

Empréstimos e financiamentos (Nota 12) 1.157.165 1.194.074 1.311.273 1.397.425Debêntures (Nota 13) 857.058 799.482 1.173.432 1.189.099Obrigações com cessões de créditos (Nota 14) 23.563 34.496 39.434 56.129Obrigação com investidores (Nota 15) 7.145 10.794 8.934 11.030( - ) Caixa e equivalentes de caixa e títulos

mobiliários (Nota 4.1 e 4.2) (508.575) (615.834) (921.828) (1.157.254)Dívida líquida 1.536.356 1.423.012 1.611.245 1.496.429Patrimônio líquido 3.110.914 3.055.345 3.112.609 3.058.403Patrimônio líquido e dívida líquida 4.647.270 4.478.357 4.723.854 4.554.832

(iv) Análise de sensibilidade

A análise de sensibilidade dos instrumentos financeiros para o período findo em 30 de setembro de 2015 e exercício findo em 31 de dezembro de 2014, exceto pelos contratos de swap que são analisados até a data de seu vencimento, descreve os riscos que podem gerar variações materiais no resultado da Companhia, nos termos determinados pela CVM por meio da Instrução 475/08, a fim de apresentar 25% e 50% de apreciação/ depreciação na variável de risco considerada. Em 30 de setembro de 2015 e 31 de dezembro de 2014, a Companhia possui os seguintes instrumentos financeiros: a) Aplicações financeiras, empréstimos e financiamentos e debêntures indexados ao

CDI; b) Empréstimos e financiamentos indexados à Taxa Referencial (TR) e CDI, e

debêntures indexados ao CDI, IPCA e TR; c) Contas a receber, indexados ao Índice Nacional de Construção Civil (INCC). Para a análise de sensibilidade do exercício de 30 de setembro de 2015 e 31 de dezembro de 2014, a Companhia considerou a taxa de juros de aplicações, empréstimos e contas a receber, Certificado de Depósito Interbancário (CDI) a 14,13%, (11,51% em 2014) Taxa Referencial (TR) a 1,20% (0,52% em 2014), Índice Nacional de Construção Civil (INCC) a 7,30% (6,95% em 2014), Índice Geral de Preços do Mercado (IGP-M) a 8,35% (3,67% em 2014) e Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) a 9,49% (6,41% em 2014). Os cenários considerados foram:

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Notas Explicativas


(iv) Análise de sensibilidade--Continuação

Cenário I: apreciação 50% das variáveis de risco utilizadas para precificação Cenário II: apreciação de 25% das variáveis de risco utilizadas para precificação Cenário III: depreciação de 25% das variáveis de risco utilizadas para precificação Cenário IV: depreciação de 50% das variáveis de risco utilizadas para precificação Em 30 de setembro de 2015:

Cenário

I II III IV

Operação Risco Alta 50% Alta 25% Queda 25% Queda 50%

Aplicações financeiras Alta/queda do CDI 48.713 24.357 (24.357) (48.713) Empréstimos e financiamentos Alta/queda do CDI (15.082) (7.541) 7.541 15.082 Debêntures Alta/queda do CDI (17.689) (8.845) 8.845 17.689 Instrumentos financeiros derivativos Alta/queda do CDI (32.215) (16.933) 18.197 38.494

Efeito líquido da variação do CDI

(16.273) (8.962) 10.226 22.552

Empréstimos e financiamentos Alta/queda do TR (5.021) (2.511) 2.511 5.021 Debêntures Alta/queda do TR (6.507) (3.254) 3.254 6.507

Efeito líquido da variação do TR

(11.528) (5.765) 5.765 11.528

Debêntures Alta/queda do IPCA (3.430) (1.715) 1.715 3.430

Efeito liquido da variação do IPCA

(3.430) (1.715) 1.715 3.430

Contas a Receber Alta/queda do INCC 66.966 33.483 (33.483) (66.966)

Efeito líquido da variação do INCC

66.966 33.483 (33.483) (66.966)

Em 31 de dezembro de 2014:

Cenário

I II III IV

Operação Risco Alta 50% Alta 25% Queda 25% Queda 50%

Aplicações financeiras Alta/queda do CDI 51.528 25.764 (25.764) (51.528) Empréstimos e financiamentos Alta/queda do CDI (31.786) (15.893) 15.893 31.786 Debêntures Alta/queda do CDI (14.571) (7.285) 7.285 14.571 Instrumentos financeiros derivativos Alta/queda do CDI (36.708) (19.243) 21.282 44.892

Efeito líquido da variação do CDI

(31.537) (16.657) 18.696 39.721

Empréstimos e financiamentos Alta/queda do TR (1.851) (925) 925 1.851 Debêntures Alta/queda do TR (2.321) (1.160) 1.160 2.321

Efeito líquido da variação do TR

(4.172) (2.085) 2.085 4.172

Debêntures Alta/queda do IPCA (457) (229) 229 457

Efeito liquido da variação do IPCA

(457) (229) 229 457

Contas a Receber Alta/queda do INCC 59.351 29.675 (29.675) (59.351) Efeito líquido da variação do INCC

59.351 29.675 (29.675) (59.351)

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de setembro de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 22. Partes relacionadas

22.1. Saldos com partes relacionadas

As transações entre a controladora e as empresas relacionadas são realizadas em condições e preços estabelecidos entre as partes.


Conta correntes 30/09/2015 31/12/2014 30/09/2015 31/12/2014

Ativo Conta corrente: Total SPEs 58.261 96.071 74.774 139.947Condomínio e consórcio e obras de terceiros

8.2942.785

8.2942.785

Mútuo a receber 73.454 68.120 103.680 107.067Dividendos a receber 7.036 5.909 - - 147.045 172.885 186.748 249.799 Circulante 73.591 104.765 83.068 142.732Não circulante 73.454 68.120 103.680 107.067 Passivo Conta corrente: Total SPEs e Tenda (779.808) (596.047) (96.346) (156.503) (779.808) (596.047) (96.346) (156.503) Circulante (779.808) (596.047) (96.346) (156.503)

A composição, a natureza e as condições dos saldos de mútuos a receber da Companhia são demonstradas a seguir:

Controladora 30/09/2015 31/12/2014 Natureza Taxa de juros

Engenho - 17 Construção 12% a.a. + IGPM Tembok Planej. E Desenv. Imob. Ltda. (Vistta Laguna) 10.243 9.891 Construção 12% a.a. + IGPM Acquarelle Civilcorp Incorporações Ltda. 575 493 Construção 12% a.a. + IGPM Manhattan Residencial I 52.095 49.358 Construção 10% a.a. + TR Target 784 - Construção 12% a.a. + IGPM Tembok Planej. e Desenv. Imob. Ltda. (Scena Laguna) 9.757 8.361 Construção 12% a.a. + IGPM Total controladora 73.454 68.120

Consolidado

30/09/2015 31/12/2014 Natureza Taxa de juros

Engenho - 17 Construção 12% a.a. + IGPM Tembok Planej. E Desenv. Imob. Ltda. (Vistta Laguna) 10.243 9.891 Construção 12% a.a. + IGPM Acquarelle Civilcorp Incorporações Ltda. 575 493 Construção 12% a.a. + IGPM Manhattan Residencial I 52.095 49.358 Construção 10% a.a. + TR Target 784 - Construção 12% a.a. + IGPM Tembok Planej. e Desenv. Imob. Ltda. (Scena Laguna) 9.757 8.361 Construção 12% a.a. + IGPM Fit Jardim Botanico SPE Emp. Imob. Ltda. - 10.164 Construção 113,5% de 126,5% do CDI Fit 09 SPE Emp. Imob. Ltda. - 8.422 Construção 120% de 126,5% do CDI Fit 19 SPE Emp. Imob. Ltda. 14.011 4.037 Construção 113,5% de 126,5% do CDI Acedio SPE Emp. Imob. Ltda. 3.198 936 Construção 113,5% de 126,5% do CDI Atua Construtora e Incorporadora S.A. 12.168 12.168 Construção 113,5% a 112% do CDI Bild Desenvolvimento Imobiliário Ltda - 2.471 Construção IGPM + juros 12% a.a. Outros 849 749 Construção Diversas

Total consolidado 103.680 107.067

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de setembro de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 22. Partes relacionadas--Continuação

22.1. Saldos com partes relacionadas--Continuação

No período findo em 30 de setembro de 2015 foram registradas receitas financeiras referentes aos juros sobre mútuos no montante de R$7.056 (R$5.156 em 2014) na controladora e R$14.393 (R$7.679 em 2014) no consolidado (Nota 25). As informações referentes a transações e remuneração com a Administração estão descritas na Nota 26. As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 22 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

22.2. Avais, garantias e fianças As operações financeiras das controladas possuem garantias de aval ou fiança na proporção da participação da Companhia no capital social de tais sociedades, no montante de R$1.117.891 em 30 de setembro de 2015 (R$973.808 em 2014).

23. Receita operacional líquida


30/09/2015 30/09/2014 30/09/2015 30/09/2014 Receita operacional bruta Incorporação e venda de imóveis, permuta e prestação de serviços de construção 934.038 863.407 1.857.595 1.571.666 (Constituição) reversão de provisão para devedores duvidosos e distratos (Nota 5) (1.091) 825 24.957 54.576 Impostos sobre vendas de imóveis e serviços (82.815) (79.377) (147.479) (124.520) Receita operacional líquida 850.132 784.855 1.735.073 1.501.722

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de setembro de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 24. Custos e despesas por natureza

Estão representados por:

Controladora Consolidado 30/09/2015 30/09/2014 30/09/2015 30/09/2014

Custo de incorporação e venda de imóveis: Custo de construção (349.191) (330.290) (743.662) (680.249) Custo de terrenos (124.623) (93.068) (234.058) (153.030) Custo de incorporação (29.477) (30.229) (81.102) (79.164) Encargos financeiros capitalizados (Nota 12) (88.705) (68.184) (119.502) (126.169) Manutenção/garantia (38.396) (21.322) (44.679) (27.091) Provisão para distratos (Nota 5) - - (28.107) (44.914) Total custo de incorporação e venda de imóveis (630.392) (543.093) (1.251.110) (1.110.617) Despesas comerciais: Despesas com marketing de produto (21.979) (22.288) (47.216) (44.368) Despesas com corretagem e comissão de vendas (9.254) (12.565) (19.879) (25.008) Despesas com marketing institucional e Customer Relationship Management (CRM) (12.523) (16.727) (26.901) (33.293) Outras (5.855) (4.139) (12.578) (7.960) Total despesas comerciais (49.611) (55.719) (106.574) (110.899) Despesas gerais e administrativas: Despesas com salários e encargos (29.181) (31.529) (56.835) (57.006) Despesas com benefícios a empregados (3.248) (3.056) (5.710) (5.047) Despesas com viagens e utilidades (617) (1.154) (1.529) (2.051) Despesas com serviços prestados (6.831) (14.204) (17.664) (25.601) Despesas com aluguéis e condomínios (7.371) (7.281) (10.713) (11.102) Despesas com informática (9.176) (10.996) (16.857) (17.889) Despesas com plano de opções de ações (Nota 19.2) (5.859) (13.402) (7.465) (13.713) Despesas com provisão de participação no lucro (Nota 26.iii) (17.000) (13.910) (25.449) (26.151) Outras (1.153) (347) (1.464) (164) Total despesas gerais e administrativas (80.436) (95.879) (143.686) (158.724) Outras receitas/(despesas), líquidas: Despesas com demandas judiciais (Nota 17) (66.668) (40.420) (87.006) (77.283) Resultado de participação em Sociedade em Conta de Participação (“SCP”) - 4.839 - - Despesas com atualização do saldo do plano de opções de ações de AUSA - (13.863) - (13.863) Outras (12.419) (2.272) (25.707) (1.479) Total outras receitas/(despesas), líquidas (79.087) (51.716) (112.713) (92.625)

25. Resultado financeiro Controladora Consolidado 30/09/2015 30/09/2014 30/09/2015 30/09/2014 Receitas financeiras Rendimento de aplicações financeiras 44.569 60.303 78.374 100.919Receita financeira sobre contrato de mútuo (Nota 22) 7.056 5.156 14.393 7.679Receitas de juros 580 1.993 607 2.578Outras receitas financeiras 229 2.718 6.630 7.458 52.434 70.170 100.004 118.634Despesas financeiras Juros sobre captações, líquido de capitalização (Nota 12) (52.906) (76.499) (65.934) (94.912)Amortização custo das debêntures (2.949) (3.362) (2.949) (3.161)Obrigações com investidores (1.524) (2.211) (1.524) (2.255)Despesas bancárias (3.193) (2.627) (5.323) (2.875)Operações com derivativos (Nota 21 (i) (b)) (17.610) (4.354) (17.610) (4.354)Descontos concedidos e outras despesas financeiras (19.247) (10.494) (31.884) (30.091)

(97.429) (99.547) (125.224) (137.648)

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de setembro de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 26. Transações com a Administração e empregados

(i) Remuneração da Administração Nos períodos findos em 30 de setembro de 2015 e 2014, os montantes registrados na rubrica “Despesas gerais e administrativas” referentes à remuneração dos membros da Administração da controladora estão demonstrados a seguir:

Remuneração da Administração

Período findo em 30 de setembro de 2015 Conselho de Administração

Diretoria Executiva

Conselho Fiscal

Número de membros 7 5 3 Remuneração Fixa do período (em R$ mil) 1.270 2.770 149 Salário/pró-labore 1.270 2.475 149 Benefícios diretos e indiretos - 295 - Valor mensal da remuneração (em R$ mil) 141 308 17 Total da remuneração 1.270 2.770 149 Participação nos lucros e resultado - 3.413 -

Remuneração da Administração

Período findo em 30 de setembro de 2014 Conselho de Administração

Diretoria Executiva

Conselho Fiscal

Número de membros 8 5 3 Remuneração Fixa do período (em R$ mil) 1.316 2.806 140 Salário/pró-labore 1.297 2.530 140 Benefícios diretos e indiretos 19 276 - Valor mensal da remuneração (em R$ mil) 146 312 16 Total da remuneração 1.316 2.806 140 Participação nos lucros e resultado - 3.413 -

A remuneração global dos administradores da Companhia para o exercício de 2015, foi fixada no limite de até R$13.228, conforme aprovação em Assembleia Geral Ordinária, realizada em 16 de abril de 2015. Na mesma ocasião foi aprovado o limite de remuneração dos membros do Conselho Fiscal da Companhia para seu próximo mandato que se encerra na Assembleia Geral Ordinária a ser realizada em 2016, fixado no limite de até R$205.

(ii) Operações comerciais No período findo em 30 de setembro de 2015, não houve operações contratadas por unidades vendidas à Administração (R$1.513 no período findo em 30 de setembro de 2014) e o saldo total a receber das operações comerciais realizadas é de R$3.213 (R$4.686 em 31 de dezembro 2014).

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de setembro de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 26. Transações com a Administração e empregados--Continuação

(iii) Participação nos lucros e resultado

No período findo em 30 de setembro de 2015, a Companhia registrou uma despesa para participação nos lucros e resultados no montante de R$17.000 na controladora (R$13.910 em 2014) e R$25.449 no consolidado (R$26.151 em 2014) na rubrica "Despesas Gerais e Administrativas" (Nota 24). Controladora Consolidado

30/09/2015 30/09/2014 30/09/2015 30/09/2014 Diretoria Executiva 3.413 3.413 7.896 8.093 Demais colaboradores 13.587 10.497 23.217 18.058 Reversão na controlada Tenda - - (5.664) - 17.000 13.910 25.449 26.151


27. Seguros Para o período findo em 30 de setembro de 2015, os contratos de seguros não sofreram alterações relevantes em relação aos divulgados na Nota 27 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

28. Lucro e prejuízo por ação A tabela a seguir apresenta o cálculo do lucro e prejuízo por ação básico e diluído. Em função do prejuízo do período findo em 30 de setembro de 2014, as ações com potenciais efeitos de diluição não são consideradas, pois o impacto seria de antidiluição. 30/09/2015 30/09/2014Numerador básico Dividendos e juros sobre o capital próprio propostos -Lucro (prejuízo) não distribuído 73.623 (50.594)Lucro (prejuízo) não distribuído, disponível para os titulares de ações ordinárias 73.623

(50.594)

Denominador básico (em milhares de ações) Média ponderada do número de ações 367.603 405.279 Lucro (prejuízo) básico por ação em Reais 0,2003 (0,1248)

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de setembro de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 28. Lucro e prejuízo por ação--Continuação

30/09/2015 30/09/2014Numerador diluído Dividendos e juros sobre o capital próprio propostos Lucro (prejuízo) não distribuído - -Lucro (prejuízo) não distribuído, disponível para os titulares de ações ordinárias

73.623 (50.594)

73.623 (50.594)Denominador diluído (em milhares de ações) Média ponderada do número de ações 367.603 405.279Opções de ações 2.316 -Média ponderada diluída do número de ações 369.919 405.279 Lucro (prejuízo) diluído por ação em Reais 0,1990 (0,1248)


29. Informações por segmento

A seguir apresentamos as informações trimestrais dos segmentos de negócios da Companhia:

Consolidado

Gafisa S.A. Tenda 30/09/2015 Receita operacional líquida 1.090.933 644.140 1.735.073Custo operacional (793.688) (457.422) (1.251.110)

Lucro bruto 297.245 186.718 483.963 Despesas com vendas (59.611) (46.963) (106.574)Despesas gerais e administrativas (80.438) (63.248) (143.686)Depreciação e amortização (24.780) (10.894) (35.674)Despesa financeira (92.626) (34.565) (127.191)Receita financeira 62.197 39.774 101.971Receita (Despesas) com impostos (2.485) (771) (3.256) Lucro líquido do período atribuído à sócios

da empresa controladora 30.312 43.311 73.623

Clientes (curto e longo prazos) 1.465.094 510.901 1.975.995Estoques (curto e longo prazos) 1.851.273 636.113 2.487.386Outros ativos 1.778.752 817.391 2.596.143 Total ativo 5.095.119 1.964.405 7.059.524

Total passivo 3.120.252 826.663 3.946.915

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de setembro de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 29. Informações por segmento--Continuação

Consolidado Gafisa S.A. Tenda 30/09/2014 Receita operacional líquida 1.089.913 411.809 1.501.722Custo operacional (775.165) (335.452) (1.110.617) Lucro bruto 314.748 76.357 391.105 Despesas com vendas (69.133) (41.766) (110.899)Despesas gerais e administrativas (95.886) (62.838) (158.724)Depreciação e amortização (30.261) (11.453) (41.714)Despesa financeira (101.218) (36.430) (137.648)Receita financeira 75.903 42.731 118.634Despesas com impostos (20.019) (7.413) (27.432) Lucro/(prejuízo) líquido do período

atribuído à sócios da empresa controladora

30.399 (80.993) (50.594)

Clientes (curto e longo prazos) 1.544.413 386.801 1.931.214Estoques (curto e longo prazos) 1.749.750 752.058 2.501.808Outros ativos 2.047.209 1.098.623 3.145.832 Total ativo 5.341.372 2.237.482 7.578.854 Total passivo 3.270.322 1.179.395 4.449.717


30. Empreendimentos em construção – informações e compromissos

Em atendimento aos parágrafos 20 e 21 do ICPC 02, os valores de receitas reconhecidas e dos custos incorridos estão apresentados na demonstração de resultados e os adiantamentos recebidos na rubrica “Obrigações por compra de imóveis e adiantamento de clientes”. A Companhia apresenta informações acerca dos empreendimentos em construção, em 30 de setembro de 2015:

Consolidado 30/09/2015 Receita de vendas a apropriar de unidades vendidas 805.613 Custo orçado a apropriar de unidades vendidas (465.248) Custo orçado a apropriar de unidades em estoque (748.050) (i) Receita de vendas a apropriar de unidades vendidas

Empreendimentos em construção: Receita de vendas contratadas 3.034.974 Receita de vendas apropriadas (2.229.361)

Receita de vendas a apropriar (a) 805.613

(ii) Custos orçados a apropriar de unidades vendidas

Empreendimentos em construção: Custo orçado das unidades (1.796.180) Custo incorrido das unidades 1.330.932

Custo orçado a apropriar (b) (465.248)

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de setembro de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 30. Empreendimentos em construção – informações e compromissos--

Continuação

(iii) Custos orçados a apropriar de unidades em estoque Empreendimentos em construção:

Custo orçado das unidades (1.635.724) Custo incorrido das unidades 887.674

Custo orçado a apropriar (748.050)

(a) As receitas de unidades vendidas a apropriar estão mensuradas pelo valor nominal dos contratos, acrescido de atualizações contratuais e deduzidos de distratos, líquida de impostos incidentes e ajuste a valor presente e não contemplam os empreendimentos que estão sob restrição por cláusula suspensiva (período legal de 180 dias que a Companhia pode cancelar uma incorporação) e portanto não apropriada ao resultado.

(b) Os custos orçados das unidades vendidas a apropriar não contemplam encargos financeiros, os quais são apropriados aos imóveis a comercializar e ao resultado (custo dos imóveis vendidos) proporcionalmente as unidades imobiliarias vendidas a medida que são incorridas, e também provisão para garantia, a qual é apropriada as unidades imobiliarias a medida de evolução de obra.

Em 30 de setembro de 2015, o percentual dos ativos consolidados nas informações

trimestrais referentes a empreendimentos inseridos em estrutura de segregação patrimonial da incorporação, era de 30,8%.

31. Comunicação com órgãos reguladores

As explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 31 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2014.

32. Eventos subsequentes

(i) Primeira emissão de debêntures da controlada Tenda Em 29 de setembro de 2015, foi aprovada em Assembléia Geral dos Debênturistas, a prorrogação do vencimento da sétima parcela do valor nominal e juros referentes à primeira emissão de debêntures da controlada Tenda, para 08 de outubro de 2015. Adicionalmente, em 07 de outubro de 2015, foi aprovada a postergação parcial do pagamento da sétima parcela do valor nominal desta emissão, no montante de R$70.000, devida em 08 de outubro de 2015 para o vencimento em 01 de dezembro de 2015, tornando-se a oitava parcela de amortização. Em 08 de outubro de 2015, a controlada Tenda efetuou o pagamento parcial da décima terceira parcela de juros no montante de R$17.193 e da sétima parcela de amortização no montante de R$30.000 referente à primeira emissão de debêntures.

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Notas Explicativas

Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--Continuação 30 de setembro de 2015 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 32. Eventos subsequentes--Continuação

(ii) Amortização da primeira e segunda séries da oitava emissão de debêntures da

Companhia Em 15 de outubro de 2015, a Companhia efetuou pagamentos por conta do vencimento final da primeira série da oitava emissão de debêntures no montante de R$155.244, sendo R$144.213 o valor nominal e R$11.063 a remuneração devida. Nesta mesma data, a Companhia efetuou o pagamento no montante de R$9.371, sendo R$8.089 o valor nominal atualizado e R$1.282 a remuneração devida referente à segunda série da oitava emissão.

***

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Outras Informações que a Companhia Entenda Relevantes

1. COMPOSIÇÃO ACIONÁRIA DOS ACIONISTAS COM MAIS DE 5% DO CAPITAL VOTANTE E TOTAL DE AÇÕES EM CIRCULAÇÃO

30/09/2015

Ações Ordinárias

Acionista Quantidade %

Ações em tesouraria 10.584.757 2,80% Polo 69.108.486 18,28% FUNCEF – Fundação dos Economiários Federais 23.835.800 6,30% Pátria Investimentos 21.171.100 5,60% Ações em circulação 253.366.019 67,02%

Total de ações 378.066.162 100,00%

30/09/2014

Ações Ordinárias

Acionista Quantidade %

Ações em tesouraria 30.288.991 6,95% Polo 23.266.216 5,34% FUNCEF – Fundação dos Economiários Federais 25.181.789 5,78% Skagen Global 29.307.300 6,73% Ações em circulação 327.514.905 75,20%

Total de ações 435.559.201 100,00%

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2. AÇÕES DE CONTROLADORES, ADMINISTRADORES E CONSELHO

30/09/2015 Ações Ordinárias

Quantidade %

Acionistas titulares do controle difuso da

Companhia 114.115.386 30,18%

Conselho de administração 592.609 0,16% Diretoria 1.774.245 0,47% Conselho Fiscal 0 0,00%

Ações do controle difuso, conselho e administradores

116.482.240 30,81%

Ações em tesouraria 10.584.757 2,80% Ações em circulação (*) 250.999.165 66,39% Total de ações 378.066.162 100,00%

30/09/2014 Ações Ordinárias

Quantidade %

Acionistas titulares do controle difuso da

Companhia 77.755.305 17,85% Conselho de administração 592.609 0,14% Diretoria 1.643.445 0,38% Conselho Fiscal - -

Ações do controle difuso, conselho e administradores 79.991.359 18,37% Ações em tesouraria 30.288.991 6,95% Ações em circulação (*) 325.278.851 74,68% Total de ações 435.559.201 100,00%

(*) Exclui ações detidas pelo acionista titular do controle difuso, administradores,

conselho e tesouraria.

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3. CLÁUSULA COMPROMISSÓRIA

A Companhia, seus acionistas, administradores e conselheiros obrigam-se a

resolver, por meio de arbitragem, toda e qualquer disputa ou controvérsia que

possa surgir entre eles, relacionadas ou oriunda, em especial, da aplicação,

validade, eficácia, interpretação, violação e seus efeitos, das disposições contidas

na Lei nº 6.404/76, no estatuto social da Companhia, nas normas editadas pelo

Conselho Monetário Nacional, pelo Banco Central do Brasil e pela Comissão de

Valores Mobiliários, bem como nas demais normas aplicáveis ao funcionamento do

mercado de capitais em geral, além daquelas constantes do Regulamento de

Listagem do Novo Mercado, do Contrato de Participação do Novo Mercado e do

Regulamento de Arbitragem da Câmara de Arbitragem do Mercado.

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Outros assuntos

Demonstrações do valor adicionado

Conforme descrito na Nota 2, as informações contábeis intermediárias, individuais e consolidadas, foram elaboradas de acordo com as práticas contábeis adotadas no Brasil (CPC 21 (R1)). As informações contábeis intermediárias consolidadas preparadas de acordo com as IFRS aplicáveis a entidades de incorporação imobiliária consideram adicionalmente a Orientação OCPC 04 editada pelo Comitê de Pronunciamentos Contábeis. Essa orientação trata do reconhecimento da receita desse setor e envolve assuntos relacionados ao significado e aplicação do conceito de transferência contínua de riscos, benefícios e de controle na venda de unidades imobiliárias, conforme descrito em maiores detalhes na Nota 2. Nossa conclusão não está modificada em função desse assunto.

Com base em nossa revisão, não temos conhecimento de nenhum fato que nos leve a acreditar que as informações contábeis intermediárias consolidadas incluídas nas informações trimestrais acima referidas não foram elaboradas, em todos os aspectos relevantes, de acordo com o IAS 34, emitido pelo IASB que considera a Orientação OCPC 04 sobre a aplicação da Interpretação Técnica ICPC 02 às Entidades de Incorporação Imobiliária no Brasil, emitida pelo Comitê de Pronunciamentos Contábeis (CPC) e aprovada pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e Conselho Federal de Contabilidade (CFC), aplicáveis à elaboração de Informações Trimestrais - ITR e apresentadas de forma condizente com as normas expedidas pela Comissão de Valores Mobiliários.

Ênfase

Gafisa S.A.

São Paulo - SP

Aos acionistas e administradores da

Conclusão sobre as informações intermediárias consolidadas preparadas de acordo com o IAS 34 que considera a Orientação OCPC 04 sobre a aplicação da Interpretação Técnica ICPC 02 às Entidades de Incorporação Imobiliária no Brasil, emitida pelo Comitê de Pronunciamentos Contábeis (CPC) e aprovada pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e Conselho Federal de Contabilidade (CFC)

Relatório sobre a revisão de informações trimestrais - ITR

Revisamos as informações contábeis intermediárias, individuais e consolidadas, da Gafisa S.A., contidas no Formulário de Informações Trimestrais – ITR referente ao trimestre findo em 30 de setembro de 2015, que compreendem o balanço patrimonial em 30 de setembro de 2015 e as respectivas demonstrações do resultado e do resultado abrangente para o período de três e nove meses findos naquela data e das mutações do patrimônio líquido e dos fluxos de caixa para o período de nove meses findo naquela data, incluindo as notas explicativas.

Conclusão sobre as informações intermediárias individuais e consolidadas preparadas de acordo com o CPC 21(R1)

Com base em nossa revisão, não temos conhecimento de nenhum fato que nos leve a acreditar que as informações contábeis intermediárias individuais e consolidadas incluídas nas informações trimestrais acima referidas não foram elaboradas, em todos os aspectos relevantes, de acordo com o CPC 21(R1) aplicável à elaboração de Informações Trimestrais - ITR e apresentadas de forma condizente com as normas expedidas pela Comissão de Valores Mobiliários.

Conduzimos nossa revisão de acordo com as normas brasileiras e internacionais de revisão de informações intermediárias (NBC TR 2410 - Revisão de Informações Intermediárias Executada pelo Auditor da Entidade e ISRE 2410 - Review of Interim Financial Information Performed by the Independent Auditor of the Entity, respectivamente). Uma revisão de informações intermediárias consiste na realização de indagações, principalmente às pessoas responsáveis pelos assuntos financeiros e contábeis e na aplicação de procedimentos analíticos e de outros procedimentos de revisão. O alcance de uma revisão é significativamente menor do que o de uma auditoria conduzida de acordo com as normas de auditoria e, consequentemente, não nos permitiu obter segurança de que tomamos conhecimento de todos os assuntos significativos que poderiam ser identificados em uma auditoria. Portanto, não expressamos uma opinião de auditoria.

A administração da Companhia é responsável pela elaboração das informações contábeis intermediárias individuais de acordo com o Pronunciamento Técnico CPC 21(R1) – Demonstração Intermediária e das informações contábeis intermediárias consolidadas de acordo com o CPC 21(R1) e o IAS 34 – Interim Financial Reporting, emitido pelo International Accounting Standards Board – IASB que considera a Orientação OCPC 04 sobre a aplicação da Interpretação Técnica ICPC 02 às Entidades de Incorporação Imobiliária no Brasil, emitida pelo Comitê de Pronunciamentos Contábeis (CPC) e aprovada pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e Conselho Federal de Contabilidade (CFC), assim como pela apresentação dessas informações de forma condizente com as normas expedidas pela Comissão de Valores Mobiliários, aplicáveis à elaboração das Informações Trimestrais - ITR. Nossa responsabilidade é a de expressar uma conclusão sobre essas informações contábeis intermediárias com base em nossa revisão.

Alcance da revisão

Pareceres e Declarações / Relatório da Revisão Especial - Sem Ressalva

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Giuseppe Masi

Contador CRC 1SP176273/O-7

CRC 2SP014428/O-6

Revisamos, também, as Demonstrações do valor adicionado (DVA), individual e consolidada, referentes ao período de nove meses findo em 30 de setembro de 2015, preparadas sob a responsabilidade da administração da Companhia, cuja apresentação nas informações intermediárias é requerida de acordo com as normas expedidas pela CVM - Comissão de Valores Mobiliários aplicáveis à elaboração de Informações Trimestrais - ITR e considerada como informação suplementar pelas IFRS, que não requerem a apresentação da DVA. Essas demonstrações foram submetidas aos mesmos procedimentos de revisão descritos anteriormente e, com base em nossa revisão, não temos conhecimento de nenhum fato que nos leve a acreditar que não foram elaboradas, em todos os seus aspectos relevantes, de forma consistente com as informações contábeis intermediárias individuais e consolidadas tomadas em conjunto.

São Paulo, 6 de novembro de 2015

KPMG Auditores Independentes

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ii) reviram, discutiram e concordam com as informações intermediárias do período findo em 30 de setembro de 2015.

A Diretoria

GAFISA S.A.


Declaração dos Diretores sobre as Demonstrações Financeiras

i) reviram, discutiram e concordam com as opiniões expressas no relatório de revisão dos auditores independentes sobre as informações intermediárias do período findo em 30 de setembro de 2015; e

Os Diretores da Gafisa S.A., inscrita no Ministério da Fazenda sob o CNPJ nº 01.545.826/0001-07, com sede na Avenida das Nações Unidas, nº 8.501, 19º andar, Pinheiros, São Paulo-SP, declaram para os fins do disposto no artigo 25 da Instrução CVM nº 480, de 07 de dezembro de 2009, que:

D E C L A R A Ç Ã O

Pareceres e Declarações / Declaração dos Diretores sobre as Demonstrações Financeiras

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ii) reviram, discutiram e concordam com as informações intermediárias do trimestre findo em 30 de setembro de 2015.

A Diretoria

GAFISA S.A.


Declaração dos Diretores sobre o Relatório dos Auditores Independentes

i) reviram, discutiram e concordam com as opiniões expressas no relatório de revisão dos auditores independentes sobre as informações intermediárias do período findo em 30 de setembro de 2015; e

Os Diretores da Gafisa S.A., inscrita no Ministério da Fazenda sob o CNPJ nº 01.545.826/0001-07, com sede na Avenida das Nações Unidas, nº 8.501, 19º andar, Pinheiros, São Paulo-SP, declaram para os fins do disposto no artigo 25 da Instrução CVM nº 480, de 07 de dezembro de 2009, que:

D E C L A R A Ç Ã O

Pareceres e Declarações / Declaração dos Diretores sobre o Relatório dos Auditores Independentes

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GFSA3_2015t3