Guia Flujo de Caja 2

8/17/2019 Guia Flujo de Caja 2

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Ejercicios de Flujo de Caja IN42A

1. - Un empresario está considerando invertir en una planta avícola. Para ellorequiere comprar un galpón de 5.000 m2. El ciclo del negocio comienza comprando

pollos de 1 día a $50 cu! los que se colocan en una densidad de 1" pollosm2. El pesodel pollo dependerá del n#mero de semanas de vida que tenga

%emana " 5 & ' ( ) 10 11 12Peso *gr+ 1.000 1.,00 1.&00 2.200 2.&00 2.'00 2.'50 2.'5" 2.'5&

-os costos anuales variales de operación del negocio en $pollo son 120 por

alimentos / agua / ,0 en caleacción. demás se dee incurrir en los siguientes gastosanuales $,0.000.000 en Personal / $10.000.000 en nsumos 3arios. Por otro lado! el

pollo se vende a los mataderos en $500 el 4g

-a inversión requerida en $ es la siguiente

erreno 50.000.0006alpón / 7onstrucciones 120.000.000 depreciale en 15 a8osEquipos e mplementos "0.000.000 depreciale en 10 a8os

-a inversión tiene un valor residual que alcanza el &09 de la inversión inicial.Para inanciar los desases de pagos de egresos e ingresos del pro/ecto se deeincorporar un capital de traa:o de $15.000.000.

El ;orizonte de evaluación es de 5 a8os. El costo de oportunidad del dinero delempresario alcanza al 1"9 real anual! el impuesto de primera categoría *a las utilidadesde la empresa+ es de 159! / la tasa marginal de impuesto a la renta del inversionista esde "59.

Nota: Un a8o tiene 52 semanas. odos los precios están sin 3.

a) Calcule el momento óptimo de semanas de vida de los pollos para su venta.) Elaore el !lujo de caja del inversionista. Calcule el aporte del pro"ecto a suri#ue$a.c) %upon&a #ue el ne&ocio "a se implementó " #ue nos encontramos a !inales dela'o 2. El due'o del pro"ecto (a reciido una o!erta de intención de compra. Cu*ldeer+a ser el precio m+nimo al #ue deer+a estar dispuesto a vender el ne&ocio,d) Cómo a!ecta su respuesta a c) si adicionalmente puede !inanciar el /0 de lainversión " capital de traajo con un crdito de 4 a'os de cuota constante " un a'ode &racia en el cual no se pa&an ni se amorti$an intereses) a una tasa de intersreal del 3 anual,

1

U N I V E R S I D A D D E C H I L E

FACULTAD DE CIENCIAS F ÍSICAS Y

MATEMÁTICAS

D E P A R T A M E N T O D E

I N E N I E 5 6 A I N 7 8 % 9 5 I A


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%olución:

a+


3/25

%emana " 5 & ' ( ) 10 11 12Peso *gr.+ 1.000 1.,00 1.&00 2.200 2.&00 2.'00 2.'50 2.'5" 2.'5&

Precio*$+

500 500 500 500 500 500 500 500 500

3alor

pollo *$+

500 &50 (00 1.100 1.,00 1.,50 1.,'5 1.,'' 1.,'(

3P>*$+

")5 &"2 '(( 1.0(1 1.2'" 1.,20 1.,"1 1.,,) 1.,,'

=UE*$+

125 12) 1,2 15& 1;1 1"( 1,& 12" 11,


4/25

3liro @ 210C&0@ GG$150.

Binalmente Perd6an.


5/25

6alpón 5000 m2 Peso sem " 1 Kg


6/25

dee sumar en riqueza al anterior. Esto es lo que com#nmente se llama lu:o de ca:amarginal.

7alculo de 7uota

Cuota fija = P * (1 + i ) * ((1 + i)^t * i) ((1+ i )^t – 1)

En este caso el t @ " a8os! a#n considerando que es con un a8o de gracia.El pptmo es un 509 de la inversión A capital de traa:o @ GG$112.5 *P+-a tasa de interFs es i@ 0.0'


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,@D5*1"9+@

Binalmente el lu:o total del pro/ecto de inanciamiento se calcula a partir deltercer período que es el que nos interesa comparar. sí 3P> @ CGG$(0

-uego! el precio mínimo al que está dispuesto a vender el negocio es (0 GG$menos que en el caso del pro/ecto puro! es decir! ))'C(0@)1' GG$.

2. - Un ingeniero *de una universidad NcristianaN+ estudió un negocio! ;izo elcorrespondiente lu:o de ca:a! calculó el 3P>! / conclu/ó que no le es conveniente.7omo está consciente de los vacíos *aismales+ que tiene en este ámito! le pide que lorevise! que lo corri:a / le dF su recomendación. El lu:o de ca:a de Fl es el siguiente

0 1 2 , "ngresos operacionales 500 (00 1.000 1.100

7ostos operacionales 2(& ,,& ,(& ,(&7ompra de activos 1.,00 5007apital de traa:o &003entas de activos 1.100PrFstamo 1.000Pago de prFstamo ,15!5 ,15!5 ,15!5 ,15!5Utilidad antes de impuestos C)00 C101!5 C,51!5 2)(!5 1.")(!5mpuestos C15!2 C52!' ""!( 22"!(Utilidad despuFs de impuestos C)00 C(&!, C2)(!( 25,!' 1.2',!'

3P> *r+ @ C1&5r @ 109

-os activos se deprecian en 5 a8os

a) Identi!icar los errores del !lujo de caja del Gin&enieroG.) Hacer el !lujo de caja correcto.c) Hacer una recomendación a partir de los nuevos resultados.

%olución:

a+ %e tienen los siguientes errores

• -a depreciación no está descontando impuesto.• 7uando ;a/ pFrdidas! a la empresa no se le da dinero *los impuestos no se

devuelven+.• -as pFrdidas del e:ercicio anterior no se están tomando en cuenta.• -a ganancia *o pFrdida+ de capital paga impuesto.• El valor de reventa de los activos no paga impuesto.• -a amortización de los prFstamos no paga impuesto *es parte del lu:o de capital+.

-os intereses *gastos inancieros+ pagan impuestos.

+ El lu:o de ca:a correcto *para que aprenda+ se ;ace de la siguiente orma

'


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-a depreciación de los activos adquiridosen el período 0 es

-a depreciación de los activos adquiridosen el período 2 es

El valor liro de los activos al inal del ;orizonte *al inal del cuarto período+corresponde a

3alor liro @ 3alor inicial C


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Blu:o operacional 11" ,(5!5 5,2!" 555!5

7ompra de activos 1.,00 5007apital de traa:o &00?ecuperación capital de traa:o &00

3alor de reventa de activos 1.100PrFstamo 1.000mortización 215!5 2,' 2&0!' 2(&!(

Blu:o no operacional C)00 C215!5 C',' 2&0!' 1."1,!2

Blu:o de 7a:a C)00 C101!5 C,51!5 2'1!' 1.)&(!'

c+ %e calcula el 3P> del pro/ecto

7omo el 3P> del pro/ecto es ma/or que cero! el negocio es conveniente.

. - Una empresa está estudiando la posiilidad de entrar al mercado c;ileno deservicios de correo. %eg#n un estudio realizado por una consultora nacional! estaempresa podría satisacer en su primer a8o de operación un 109 de la demanda total

por correo! cira que suiría 29 al a8o! para llegar a un 1(9 al cao del quinto a8o deoperación del pro/ecto.

-a curva de demanda por correo tiene la orma uncional P*H+ @ 250 C5 × H!donde P es el precio unitario por envío *$envío+ / H es el n#mero de envíos anuales*eIpresado en millones de unidades+. -a demanda total por correo tendría unincremento del 59 anual.

ctualmente el precio de equilirio es de $200. El estudio se8ala que este preciose mantendrá durante los próIimos 5 a8os. -a inversión considerada para el pro/ecto se

presenta en la siguiente tala

Otem 7osto 3ida tilnstalaciones ,00 millones 20 a8os

Equipos "0 millones 5 a8os7apital de raa:o 20 millones C

-a empresa arrendará unos terrenos despolados uicados en las aueras de%antiago para construir sus instalaciones. -os costos i:os de operación *arriendo delterreno e insumos+ se estimaron en $500.000 por mesQ los costos variales *sólo demateriales+ se estiman en $"0 por envío.

El personal administrativo de la empresa se estimó en 10 personas / será el

#nico contratado en orma i:a! / el sueldo promedio se i:ó en $250.000 mensuales por

)

2&&3P>

1!1

'!1)&(

1!1

'!2'1

1!1

5!,51

1!1

5!101)003P> ",2

=⇒++

−+

−+−=


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empleado. los repartidores de correspondencia se les pagará un valor de $'5 por cartaentregada.

El pro/ecto durará un período de 5 a8os. 7uando se liquide el negocio! el due8odel terreno pagará a la empresa el valor liro de las instalaciones. El costo de capital de

la empresa para este pro/ecto es de 1&9 / la tasa de impuesto a las utilidades es de un159.

a) Construir el !lujo de caja del pro"ecto para un (ori$onte de / a'os.) Como analista del pro"ecto (a&a una recomendación a la empresa acerca de la

conveniencia de ejecutarlo.

%olución:

a+ Para realizar el lu:o de ca:a eectuamos las siguientes operaciones

-uego! con esta inormación! procedemos a completar el lu:o de ca:a *enmillones de pesos+

10

( )( )

250.5(2.",'5a8ongreso

000.""0.,'0"a8ongreso

000.'00.,0(,a8ongreso

000.000.2522a8ongreso

000.000.2001a8ongreso

1i02!01!005!15

200C250200ia8o por ventasngresos 1i

====

=⇒

−×+×

×

×= −

')".&0).2515a8ovariales7ostos

000.00,.21,"a8ovariales7ostos

500.502.1'',a8ovariales7ostos

000.)00.1""2a8ovariales7ostos

000.000.1151a8ovariales7ostos

++1i*02!01!0*05!15

200C250'5+*"0variales7ostos

,&.000.000250.000+10*500.00012i:os7ostos

ia8oacionalesoper 7ostos

1i

====

=⇒

−××××

×+=

=×+×=

−

000.000.2,5

000.000."0

20

0,00.000.00

legalón


11/25

0 1 2 , " 5ngresos por ventas 200 252 ,0(!' ,'0!"" ",'!5(7ostos operacionales C151 C1()!) C21,!5 C2")!0 C2(&! &

5",2

=

+++++−=


12/25

Por lo tanto! el aporte a la riqueza del empresario es positivo! lo que implica laconveniencia de e:ecutar el pro/ecto.

4. - -a se8ora Ruanita! es reconocida de largo tiempo por su eIquisita mermelada dedurazno! la que se vende en la temporada de verano a sus vecinos / a algunas personasque llegan a su puelo! casi sin ganar dinero por este concepto.


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erico le o!reció a(ora comprarle toda la mermelada #ue pueda producirdo'a uanita al mismo precio (asta un m*imo de /.000 J& por temporada.Entusiasmada por el nuevo o!recimiento do'a uanita pidió a"uda a su vecinapara reali$ar el ecedente de la mermelada. %u vecina dice #ue acepta siempre "cuando le pa&ue =/0 por cada olsa de mermelada #ue se produ$ca sore los1000K&. actuales. as m*#uinas permiten lle&ar a esa producción con un costoadicional de =1./00.000. En estas condiciones determine la rentailidad mar&inal9


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In&reso 9otal $(00.0007ostos

6as $50010 4g 500 50.000z#car $,004g 1.200 120.000

;acerquetenemos!? laacuantoEn

000.500.13P>

1!0

000.,50000.000.23P>

ininitoan tiendeque

n

1ii

==⇒

+=

==⇒

+−=⇒

++= ∑

=

1(1.(1(.13P>

+1!01*1!0

000.,50

+1!01*

000.500.13P>

ininitoan tiendeque

n

2ii

=⇒

+×+

+−

=⇒

++

+−

= ∑=


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partir de estos resultados *3P> incremental / G? ma/ores que cero+!oservamos que a la se8ora Ruanita le conviene ampliarse.

/. - Un empresario nacional está estudiando la posiilidad de invertir en un pro/ectominero. -a inormación que dispone es que la mina en cuestión se eIplotaría totalmenteen solo " a8os. Un analista de su conianza le proporcionó los siguientes antecedentes*los valores monetarios están en miles de dólares+

0 1 2 , "Producción *ona8o+ 100 250 "00 500Precios *GU%$on+ 10 10 10 10

ngresos *GU%$on+ 1.000 2.500 ".000 5.000

7ostos variales "00 1.000 1.&00 2.0007ostos Bi:os 500 500 500 500eligualamosG?!laacuantoEn

".500.000lincrementa3P>

0!1

&00.000C1.500.000lincrementa3P>

&00.000sadicionalengresos"000.1"50000.,50sadicionalengresos

".4g000.1

sadicionale7ostos

4g.1.000

Gargensadicionalengresos

4g+5.000;asta producirorecen*le 1.500.000sadicionaletos7os

==+=

=

+=⇒

= ×××−=

×

−=

=


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mismos la recuperación de la inversión al !inal del tercer a'o ser+a de 1.200

",2

=

++++−=


17/25

, períodos.

-uego! el lu:o de ca:a resulta ser

0 1 2 ,

ngreso por venta 2.000 5.000 ".0007ostos operacionales 1.,00 2.500 2.100 es

-uego! la eIplotación acelerada de la mina no es conveniente! /a que este 3P>es menor que el encontrado en la parte a+.

c+ Evaluamos la conveniencia del crFdito

6anancia de capital @ 500 C *2.000 C 200 × "+ @ C'00

?ecordamos que 7uota @ nterFs A mortización! / tenemos la siguiente tala

8o


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1 1.500 120 500 1.0002 1.000 (0 500 500, 500 "0 500 0" 0 0 0 0

-uego! el lu:o de ca:a queda como sigue

0 1 2 , "ngreso por venta 1.000 2.500 ".000 5.0007ostos operacionales C)00 C1.500 C2.100 C2.500

1!1

2&0.,

1!1

111.1

1!1

,"5

1!1

520000.13P>

",2

=

+++−+−=


19/25

8%= ida e&alerreno (0.000 CCLras 7iviles ('0.000 "0%ilos 1.(50.000 20Gaquinas. / Equipos ".)00.000 10

Por las características del proceso de producción de malta! se requiere1!25 toneladas de ceada maltera por tonelada de producto inal. El costo de

procesamiento se estima en U%$ 2& por tonelada de malta. -os costos i:os de laempresa son de U%$ 1!, millones al a8o.


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7alculamos la ganancia de capital de la empresa

ngresos de la empresa

7ostos de la empresa

20

$),0.5007apitalde6anancia

$".0'".500C$5.005.0007apitalde6anancia

$5.005.000$'.'00.0000!&5?esidual3alor

$".0'".500otal-iro3alor

$1.)&0.000$1.2)5.000$',).500$(0.000otal-iro3alor

==

=×==

+++=

0$12.000.00ton000.50ton

$2"0&+C"*a8oLperativosngresos

0$10.(00.00ton000."5ton

$2"0,+*a8oLperativosngresos

$(."00.000ton000.,5

ton

$2"02+*a8oLperativosngresos

$".(00.000ton000.20ton

$2"01+*a8oLperativosngresos

=×=

=×=

=×=

=×=

a8oal$1.,00.000Bi:os7ostos

000.250.&$ton

$100ton50.0001!25ceada&+C"*a8onsumo7osto

000.&25.5$ton

$100ton"5.0001!25ceada*a8o,+nsumo7osto

000.,'5."$ton

$100ton,5.0001!25ceada*a8o2+nsumo7osto

000.500.2$ton$100ton20.0001!25ceada*a8o1+nsumo7osto

$1.,00.000ton000.50ton

$2&&+C"*a8oProducción7osto

$1.1'0.000ton000."5ton

$2&*a8o,+Producción7osto

$)10.000ton000.,5ton

$2&*a8o2+Producción7osto

$520.000ton000.20ton

$2&*a8o1+Producción7osto

3ariales7ostos

=

=××=

=××=

=××=

=××=

=×=

=×=

=×=

=×=


21/25

El prFstamo de la empresa se calcula como sigue en la tala

>rstamo

PrFstamo 1,2'5000nterFs (97uota &00(2)5

0 1 2 , " 57uota &00(2)5 &00(2)5 &00(2)5nterFs ,""'&'' (5'151 ""505) "'")((&mortización 25&0&1) 51511"5 55&,2,& 1,2'5000%aldo nsoluto 1,2'5000 10'1",(1 55&,2,& 0 1(02"((&

Flujo de Caja

0 1 2 4 / ;

In&resos "(00000 ("00000 10(00000 12000000 12000000 12000000. de capital ),0500Costos Fijos C1,00000 C1,00000 C1,00000 C1,00000 C1,00000 C1,00000Costos ariales

Prod. C520000 C)10000 C11'0000 C1,00000 C1,00000 C1,00000nsumos C2500000 C",'5000 C5&25000 C&250000 C&250000 C&250000

Intereses C,""'&'' C(5'151 C""505)7epreciación C&0"250 C&0"250 C&0"250 C&0"250 C&0"250 C&0"250>EA 0 C12"250 0 C1,"&)2' 0 08. antes Impto. C12"250 10(&500 C1,"&)2' ,"1&', 2100&)1 ,"'&250Impto 1/) 0 1&2)'5 0 512!50)!0,, ,15!10,!&&2 521",'!58. desp.Impto. C12"250 )2,525 C1,"&)2' 2)0"22 1'(55(' 2)5"(1,

anancia de C. C),05007epreciación &0"250 &0"250 &0"250 &0"250 &0"250 &0"250>EA 12"250 0 1,"&)2' 0 0

Inversión C''00000>rstamo 1,2'5000Amorti$ación 25&0&1) 51511"5 55&,2,&alor 5esidual 5005000C. de 9. C100000005ec. C. de 9. 10000000Flujo de Caja C""25000 "(0000 1&52025 1(1')"2 ',)2'", ')5,0'" 1'&,,5&,

-uego! con estos lu:os anuales! el valor del 3P> de la empresa es

21


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3P> *109+@$1(.&(,.'(,

Por lo tanto! conviene realizar el pro/ecto.

3. - Un empresario está evaluando la alternativa de ingresar al negocio de lalocomoción colectiva licitando una línea de recorridos por los próIimos 10 a8os. -ascondiciones de licitación le eIigen contar con 20 uses propios! los que deerácomprarlos nuevos / curirán un recorrido de aproIimadamente ,0 Kilómetros en cadasentido.

-a inversión necesaria consiste en dos garitas que cuestan $10.000.000 A 3cada una / los 20 uses para el recorrido. 7ada us cuesta $50.000.000 A 3 / ademásse requiere un corador automático que cuesta $5.000.000 A 3 cada uno. oda lainversión al inal del pro/ecto podrá venderse a un ,09 de su valor de compra inicial*no considere el eecto del terreno / considere que no se paga 3 en la venta+. %uponga

que el % autoriza depreciar completamente los uses en los mismos 10 a8os que duraráel pro/ecto /! adicionalmente! permite que el empresario pague el 3 de su inversión alinal del primer a8o de operación *pago del 3 dierido+.

-os estudios de mercado indican que a la taria promedio actual de $220*incluidos escolares+! el corador registrará 1&.000 pasa:eros por máquina al mes. Elcosto i:o en c;oeres *2 por us+ es de $(.000.000 al mes! más una comisión varialeque equivale a $20 por pasa:ero registrado. dicionalmente se deerá pagar gariteros!un supervisor! aseadores! servicio de contailidad! etc.! que costarán en total $2.500.000al mes. El costo promedio en comustile será de $1.000.000 por máquinames / enmantenimiento / cuidado de los uses se gastarán $5.000.000 mensuales en total.demás se estima un costo por imprevistos de $2.000.000.

Para uncionar al inicio de cada a8o la empresa tendrá que pagar $20.000.000 por permiso anual de circulación / anticipadamente $2.000.000 mensuales por conceptode seguros. ?equerirá tamiFn $500.000 diarios por concepto de comustiles / vueltosal inicio de cada día / deerá pagar PPG equivalentes al 19 de sus ingresos rutosmensuales.

-a empresa estrá aecta a un impuesto de primera categoría del 159 sore lasutilidades al inal de cada a8o. -a locomoción colectiva está eIenta de 3 *por lo que

el 3 es un costo para la empresa+. E- costo de oportunidad del dinero para la empresaes de un 1"9 real anual. %uponga que todos los valores entregados se mantendrán entFrminos reales por los 10 a8os que dura el pro/ecto.


23/25

c) %i al inicio del pro"ecto la empresa puede conse&uir un prstamo por=/00.000.000 pa&adero en 4 cuotas anuales !ijas a una tasa del 10 realanual " un per+odo de &racia. e conviene reali$ar el pro"ecto,.Cuanti!i#ue el e!ecto del prstamo.

d) Cómo camia la conveniencia del pro"ecto si se puede considerar #ueel pro"ecto se repetir* de manera inde!inida en i&uales condiciones a lasdescritas en la parte a),. Cuanti!i#ue el e!ecto.

e) %upon&a #ue eisten 2 posiles uses a ser comprados para el pro"ectomicrousero. os datos relevantes de amos se presentan an la si&uientetala:

9ipo Lus Capacidad>asajeros)

alor Lus=


24/25

precio


25/25

:as

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