Guia Proyectos UTPL

Departamento de EconomíaSección Métodos Cuantitativos

Asesoría virtual:www.utpl.edu.ec

Autor:Medardo Ángel Vanegas Villa

ProyectosGuía didáctica

6 créditos

La Universidad Católica de Loja

MODALIDAD ABIERTA Y A DISTANCIA

Titulaciones Ciclo

�� Administración�en�Banca�y�Finanzas �� Administración�en�Gestión�Pública

VI

�� Administración�de�Empresas VII

�� Contabilidad�y�Auditoría VIII

�� Administración�de�Empresas�Turísticas�y�Hoteleras IX

PROYECTOSGuía didácticaMedardo Ángel Vanegas Villa

UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA

CC Ecuador 3.0 By NC ND

Diagramación, diseño e impresión:EDILOJA Cía. Ltda.Telefax: 593-7-2611418San Cayetano Alto s/[email protected]

Segunda edición Segunda reimpresión

ISBN físico -978-9942-08-697-6

ISBN digital -978-9942-04-693-2

Esta versión impresa y digital ha sido acreditada bajo la licencia Creative Commons Ecuador 3.0 de reconocimiento -no comercial- sin obras derivadas; la cual permite copiar, distribuir y comunicar públicamente la obra, mientras se reconozca la autoría original, no se utilice con ines comerciales

ni se realicen obras derivadas. http://www.creativecommons.org/licences/by-nc-nd/3.0/ec/

Abril, 2016

2. Índice

2. Índice ............................................................................................................................................................ 3

3. Introducción............................................................................................................................................. 5

4. Bibliografía .............................................................................................................................................. 7

4.1. Básica .......................................................................................................................................... 7

4.2. Complementaria ..................................................................................................................... 7

5. Orientaciones generales para el estudio ............................................................................. 9

6. Proceso de enseñanza-aprendizaje para el logro de competencias ................ 11

PRIMER BIMESTRE

6.1. Competencias genéricas de la UTPL ................................................................................ 11

6.2. Planificación para el trabajo del alumno ........................................................................ 12

6.3. Sistema de la evaluación del componente educativo (primero y segundo bimestres) ................................................................................................................................. 14

6.4. Orientaciones específicas para el aprendizaje por competencias ........................... 15

UNIDAD 1. IDENTIFICACIÓN DE LOS PROYECTOS Y ESTUDIO DE MERCADO ............................. 15

1.1. El estudio de los proyectos ................................................................................................... 15

1.2. Identificación de oportunidades de negocio ................................................................. 17

1.3. Proceso de preparación y evaluación de proyectos ..................................................... 19

1.4. Estudio de mercado ................................................................................................................ 21

1.5. Técnicas de proyección del mercado ................................................................................. 23

Autoevaluación 1 ................................................................................................................................ 26

UNIDAD 2. ESTUDIO TÉCNICO ............................................................................................................. 28

2.1. Antecedentes económicos del estudio técnico ............................................................. 28

2.2. Determinación del tamaño .................................................................................................. 31

2.3. Decisiones de localización .................................................................................................... 32

2.4. Efectos económicos de los aspectos organizacionales ............................................... 34

2.5. Antecedentes económicos del estudio legal .................................................................. 36

Autoevaluación 2 ................................................................................................................................ 38

SEGUNDO BIMESTRE

6.5. Competencias genéricas de la UTPL ................................................................................. 41

6.6. Planificación para el trabajo del alumno ........................................................................ 42

6.7. Orientaciones específicas para el aprendizaje por competencias ........................... 44

UNIDAD 3. INVERSIONES INGRESOS Y GASTOS .............................................................................. 44

3.1. Las inversiones del proyecto ............................................................................................... 44

3.2. Estimación de costos.............................................................................................................. 47

3.3. Beneficios del proyecto. ........................................................................................................ 51

3.4. Construcción de flujos de caja ............................................................................................. 51

3.5. Criterios de evaluación de proyectos ................................................................................ 55

Autoevaluación 3 ................................................................................................................................ 60

UNIDAD 4. EVALUACIÓN ...................................................................................................................... 62

4.1. Costo de capital ....................................................................................................................... 62

4.2. Análisis de riesgo .................................................................................................................... 64

4.3. Análisis de sensibilidad ......................................................................................................... 66

4.4. Preparación y evaluación social de proyectos ............................................................... 67

Autoevaluación 4 ................................................................................................................................ 70

7. Solucionario ............................................................................................................................................. 73

8. Anexos .......................................................................................................................................................... 77

5

Guía didáctica: Proyectos


PRELIMINARES

3. Introducción

El desarrollo económico definido como la capacidad que tienen las personas para generar riqueza con la finalidad de mejorar las condiciones socioeconómicas de sus comunidades, hace que el hombre esté obligado a organizar y planificar las actividades que conlleven a la solución de los problemas sentidos por la colectividad, a través de la producción de bienes o la prestación de servicios que permitan satisfacer sus necesidades.

Proyectos es una asignatura que tiene seis créditos y corresponde a las materias troncales de las titulaciones del Área Administrativa de la Universidad Técnica Particular de Loja. Su estudio está encaminado a suministrar al estudiante los instrumentos necesarios para la formación profesional, dotándole de criterios sólidos que le permitan tomar las decisiones confiables y oportunas de las diferentes alternativas de inversión respecto del entorno en el cual se desenvuelven.

Los estudiantes de modalidad Abierta y a Distancia en la asignatura de Proyectos, obtendrán los conocimientos fundamentales para el diseño, planeación y ejecución de proyectos de inversión, en el cual se abordarán los elementos conceptuales, la investigación de mercados y el estudio técnico, etapa secuencial necesaria para continuar con el estudio, planificación y evaluación de los proyectos. Para la toma de decisiones, es imprescindible que se tenga la suficiente información oportuna y confiable sobre: rentabilidad financiera, económica, social y ambiental, inevitables para una mejor asignación de los escasos recursos económicos.

El desarrollo de los contenidos de la asignatura se hará en cuatro unidades, distribuidos en los dos bimestres. En el primer bimestre se estudian: la identificación de proyectos, los estudios de mercado y técnico que corresponden a las unidades 1 y 2; y, el segundo bimestre las inversiones, beneficios, costos y finalmente la evaluación que conciernen a las unidades 3 y 4. Un detalle a tomar en cuenta; para mejor comprensión de la asignatura, los estudiantes deben tener los conocimientos básicos de contabilidad, matemáticas financieras, investigación de mercados y estadística.

La guía, permitirá conocer detalladamente los procesos del estudio, planificación, diseño, su estructura económica-financiera y evaluación de cualquier proyecto, mediante la introducción de conceptos básicos, técnicas y análisis sistemático de un conjunto de antecedentes económicos que le permitirán evaluar cualitativa y cuantitativamente los pro y contra de asignar recursos a una determinada iniciativa, y así estar en capacidad de lanzar un nuevo producto, crear un nuevo negocio, proveer de nuevos servicios y/o cubrir las necesidades de los demandantes.

El proceso autónomo de aprendizaje, exige mucha dedicación, sacrificio y perseverancia para adquirir las competencias necesarias para el desempeño profesional, que luego será recompensado con la satisfacción del éxito logrado a través de la profesionalización de las personas que creen en sus propias capacidades y tienen el convencimiento que todo lo que se proponen lo pueden alcanzar y así soñar un futuro prometedor.

Si en el desarrollo de las actividades del autoaprendizaje se presentan dificultades, recuerde que usted no está solo, por lo tanto no dude en comunicarse con su profesor tutor a los teléfonos, extensiones y email que se indican en la presentación, quien estará pendiente de usted semanalmente mediante los anuncios en el Entorno Virtual del Aprendizaje–EVA, mensajes, chat, la videocolaboración, los foros y demás actividades propuestas para reforzar el aprendizaje .

Es importante que organice y distribuya convenientemente su tiempo y utilice todos los recursos académicos que la universidad pone a disposición suya, especialmente el material de trabajo, como: el


6 MODALIDAD ABIERTA Y A DISTANCIA

PRELIMINARES

texto básico, la guía didáctica, material de escritorio y otros elementos necesarios para el desarrollo de las actividades durante el ciclo académico.

Bienvenido señor estudiante a este nuevo reto, que con dedicación y esfuerzo lograremos el desarrollo de las competencias y aprendizajes esperados en esta asignatura, e invito a ser parte activa del proceso educativo.

“El fracaso consiste en no persistir, en desanimarse después de un error, en no levantarse después de caer” (Thomas Edison)

7



PRELIMINARES

4. Bibliografía

4.1. Básica

• Sapag, N., Sapag, R., Sapag, J., (2014). Preparación y evaluación de proyectos. México DF: McGraw Hill Education.

El texto es de mucha utilidad para personas profesionales y no profesionales que directa o indirectamente intervienen en el diseño, preparación y evaluación de los proyectos y su análisis no solo que se centra en la evaluación, sino que incluye el análisis desde el diseño y preparación de los proyectos. En fin, los emprendedores encuentran en este texto las herramientas metodológicas para organizar sus reflexiones creativas y convertir las ideas en hechos concretos.

Nassir Sapag Chain, ingeniero comercial y contador auditor de la Universidad de Chile. Cuenta con un magíster en Administración por la ESAN de Lima, Perú, y un diplomado en Preparación y evaluación de proyectos, por el Banco Interamericano de Desarrollo.

Reinaldo Sapag Chain, ingeniero comercial, economista y contador auditor de la Universidad de Chile; experto en la evaluación de proyectos. Profesor de ingeniería comercial de la Universidad de Chile.

José Manuel Sapag P. ingeniero comercial, con un MBA de la Deusto Business School, de Bilbao, España. Profesor de preparación y evaluación de proyectos del MBA Internacional de la Universidad de Chile.

• Vanegas, M. (2014). Guía didáctica de Proyectos: Loja, Ecuador: EdiLoja.

Este documento ha sido preparado para acompañar al estudiante en el proceso de aprendizaje del componente educativo de Proyectos, en él se encuentran las orientaciones generales para el estudio, detalle de las competencias, la planificación para los dos bimestres y el sistema de evaluación del componente educativo. Al final de cada unidad se presenta la respectiva autoevaluación que le ayudará a medir el aprendizaje y comprobar los temas que se deben reforzar.

4.2. Complementaria

• Arboleda, G. (2013). Proyectos, identificación, formulación, evaluación y gerencia. Colombia: Alfaomega.

Una obra completa que recoge todos los fundamentos teóricos y prácticos para el diseño y evaluación de proyectos; desde las generalidades, la identificación, formulación, evaluación y gerencia de proyectos. Es un texto que valiéndose de la organización de diferentes temas con criterios eminentemente didácticos, consigue colocar en orden secuencial los diferentes aspectos que debe abarcar cada uno de los estudios de un proyecto.

• Baca, G. (2010). Evaluación de Proyectos. México: McGraw-Hill.

Se ha seleccionado este texto como complementario por cuanto tiene un caso de estudio que comunica Proyectos I con Proyectos II. Además, tiene un alto contenido didáctico con ejemplos que sustentan la aplicación de la metodología para la evaluación de los proyectos.



PRELIMINARES

• Méndez, R. (2014). Formulación y evaluación de proyectos. Enfoque para emprendedores. Colombia: ICONTEC Internacional.

Este texto, ofrece un marco de referencia sistemático para identificar, formular y evaluar proyectos de inversión desde la perspectiva de los emprendedores. Contiene ejercicios de aplicación en CD ROM que se anexa a la obra.

• Miranda, J. (2012). Gestión de proyectos, identificación, formulación, evaluación financiera económica social ambiental. Colombia: MM Editores.

El texto le proporciona los conceptos básicos de los proyectos; y, a la vez que participa de las técnicas para analizar en forma sistemática los antecedentes económicos que permitan juzgar en forma cualitativa y cuantitativa las ventajas y desventajas de asignar los recursos económicos a una determinada iniciativa de inversión.

9



PRELIMINARES

5. Orientaciones generales para el estudio

El proceso de enseñanza – aprendizaje en modalidad a distancia requiere de mucha convicción, entrega y ánimo de superación, orientado a conseguir una meta; para ello el estudiante deberá ser ordenado, ético, creativo, persistente, disciplinado, responsable, colaborativo y tener capacidad de solucionar problemas para buscar la verdad basados en el conocimiento y la investigación.

Recuerde que el actor principal del aprendizaje es usted, a continuación propongo algunas orientaciones para el desarrollo del aprendizaje:

• Establezca el lugar adecuado para sus estudios, que sea tranquilo, bien iluminado, antes de empezar a estudiar se recomienda, revisar los materiales necesarios para el aprendizaje: lápiz, calculadora, hojas en blanco o libreta para el desarrollo de los ejercicios y en algunos casos el computador.

• Para iniciarse en el estudio de la materia, revise el índice de contenidos, el cual le permitirá examinar los temas específicos de la asignatura. Para familiarizarse en el aprendizaje, nuestra universidad le brinda los materiales necesarios que incluyen: texto básico y guía didáctica, los mismos que se cita en la bibliografía, los dos instrumentos son importantes para aprender cada uno de los conceptos, desarrollar ejercicios y demás actividades propuestas en cada unidad. A la par debe ir desarrollando su trabajo a distancia y preparándose para las evaluaciones presenciales. Se recomienda revise semanalmente la planificación propuesta para el trabajo del alumno con el objetivo de ir avanzando y cumpliendo tiempos.

• Debe realizar una lectura comprensiva de cada uno de los temas, analizar detenidamente los conceptos, ejercicios y demás tópicos importantes de manera responsable, dedicando para ello el tiempo que sea necesario.

• Elabore resúmenes escritos, esquemas, cuadros sinópticos, etc. de tal manera que todos los temas tratados queden completamente comprendidos.

• Desarrolle los ejercicios de autoevaluación propuestos en la guía y compare sus respuestas con el solucionario planteado, en algunos casos usted tendrá que revisar el texto básico, si tiene dificultades; esto quiere decir que algún tema aún no ha quedad comprendido.

• No es recomendable que pase al siguiente tema si no ha comprendido totalmente el anterior.

• Revise los ejercicios prácticos propuestos en el texto básico, así como la información que consta en los anexos, este último contiene información relevante acerca de los temas relacionados con la materia.

• Utilice la bibliografía complementaria para profundizar sus conocimientos en algún tema específico, los libros seleccionados le ayudarán en temas como Punto de Equilibrio, Proyecciones Financieras, Evaluación Económica y Social, temas en los que se pueden presentar dificultades en el aprendizaje.



PRELIMINARES

• A más del texto básico y la guía didáctica, se recuerda que todos los estudiantes de la universidad tienen a su disposición los siguientes recursos académicos: el EVA, las videocolaboración, el chat, la biblioteca virtual. El entorno virtual del aprendizaje EVA propicia la interacción entre los docentes y estudiantes: a través de los anuncios semanales, los foros, chat, mensajería y otros recursos que conducen al aprendizaje.

• Si surge alguna duda en el desarrollo de la asignatura, le sugiero que se comunique con su tutor, quien estará presto a acompañarle en su proceso de aprendizaje a través del EVA (anuncios), correo electrónico o llamada telefónica. Consulte en el EVA, los horarios de atención para llamadas telefónicas.

• Tome en cuenta que la combinación de la teoría con la práctica es fundamental para su formación profesional, en tal virtud, si se presenta alguna dificultad o inquietud no dude en consultar al profesor tutor. Le deseo mucha suerte en el desarrollo de la asignatura.

• La guía didáctica proporciona algunas herramientas que facilitan la comprensión de los temas de estudio.

• Recuerde que la evaluación a distancia es de carácter obligatorio, y tiene una valoración de seis puntos: la parte objetiva, 2 puntos y la parte de ensayo 4 puntos, los que suman un valor total de 6 puntos.

• Revise el apartado “sistema de evaluación de la asignatura”, en el que podrá revisar las competencias a ser evaluadas, así como los criterios, puntaje y porcentajes mínimos para la aprobación de la asignatura.

• Le invito a revisar la planificación general que se expone en la guía didáctica para el desarrollo del trabajo autónomo del estudiante; y, finalmente le recuerdo que hay actividades opcionales en línea (chat, foro y la videocolaboración) que tienen una valoración de un punto.

Le deseo mucha suerte.

11



PRIMER BIMESTRE

6.

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PRIMER BIMESTRE

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PRIMER BIMESTRE

6.3. Sistema de la evaluación del componente educativo (primero y segundo bimestres)

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Para aprobar el componente se requiere obtener un puntaje mínimo de 28/40 puntos, que equivale al 70%.

* Son estrategias de aprendizaje, no tienen calificación; pero debe responderlas con el fin de autocomprobar su proceso de aprendizaje.

** Recuerde: que la evaluación a distancia del primero y segundo bimestre consta de dos partes: una objetiva y otra de ensayo, debe desarrollarla y enviarla a través del EVA según las fechas establecidas.

*** Estrategias de aprendizaje opcionales y de tipo colaborativa: foro, chat y video colaboración con una valoración de un punto cada una.

Señor estudiante:

Tenga presente que la finalidad de la valoración cualitativa es principalmente formativa.

15



PRIMER BIMESTRE

6.4. Orientaciones específicas para el aprendizaje por competencias

UNIDAD 1. IDENTIFICACIÓN DE LOS PROYECTOS Y ESTUDIO DE MERCADO

“Dime y lo olvido, enséñame y lo recuerdo, involúcrame y lo aprendo”.

Benjamín Franklin

Estimado estudiante, los contenidos de la unidad I constan en los capítulos uno al cinco del texto básico, le invito a revisarlo con detenimiento.

En esta unidad, usted va a tener la oportunidad de estudiar, revisar, y analizar los siguientes temas: el estudio de los proyectos, la identificación de oportunidades, el proceso de preparación y evaluación, el estudio de mercado y las técnicas de proyección.

Miranda (2012) manifiesta, “los estudios sectoriales, los planes de desarrollo a cualquier nivel; nacional, regional, local o empresarial pero especialmente las demandas de las comunidades lo mismo que los desarrollos tecnológicos, constituyen fuentes inagotables para la identificación de proyectos”.

1.1. El estudio de los proyectos

Iniciamos la primera unidad revisando el estudio de los proyectos que se menciona como capítulo 1 del texto básico, el mismo que nos proporciona el instrumento idóneo para la preparación y evaluación de proyectos (PEP).

a. Preparación y evaluación de proyectos

Toda iniciativa de inversión debe evaluarse en términos de conveniencia económica, de manera que se asegure que resolverá una necesidad humana eficiente, segura y rentable.

¿Qué es un proyecto?

El concepto clave que expone el texto, es que un “proyecto es la búsqueda de una solución inteligente al planteamiento de un problema, la cual tiende a resolver una necesidad humana”.

Proyecto es toda actividad que realice el hombre con el propósito de producir un bien o prestar un servicio a fin de satisfacer las necesidades de una comunidad. Méndez, (2014) declara: un proyecto de desarrollo es el análisis cuidadoso de una idea que pude surgir de una persona o grupo de personas del sector público o privado y en cualquier sector de la economía, para crear una unidad productiva de bienes y/o servicios en beneficio tanto de los interesados en la idea como en la población a la cal va dirigido el proyecto.

Para reconocer cómo se generan las ideas de proyectos, por favor revise y analice la figura 1.1 del texto básico.

El estudio de un proyecto pasa por tres etapas, a saber; primera: identificación de oportunidad de negocio; segunda: preparación del proyecto; y, tercera: evaluación del proyecto.



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b. La toma de decisiones asociadas con un proyecto

En toda alternativa de inversión existen un sinnúmero de variables; técnicas, económicas, financieras, de mercado, entre otras, que deben ser revisadas y analizadas concienzudamente por técnicos y diseñadores del proyecto, de tal manera que permita tomar las mejores decisiones; o en su defecto hacer las recomendaciones que ameriten.

c. Tipología de los proyectos

Existen una gran diversidad de proyectos, depende del objetivo del estudio y de la finalidad de la inversión. Además, Arboleda (2014) presenta una clasificación de los proyectos en forma más amplia que complementa a lo expuesto en el texto.

Cuadro # 1. Clasificación de los proyectos empresariales

De acuerdo con el carácterproyectos sociales

proyectos financieros

De acuerdo con el sector de la economía al cual están dirigidos

Proyectos agropecuarios

Proyectos industriales

Proyectos de infraestructura social

Proyectos de infraestructura económica

Proyectos de servicios

De acuerdo con el objetivo del proyecto

Proyecto de producción de bienes: primarios, secundarios, consumo final, intermedio o de capital

Proyectos de prestación de servicios.

Proyectos de investigación: investigación en ciencias, investigación aplicada.

De acuerdo con el ejecutor del proyecto.

Proyectos públicos u oficiales

Proyectos privados

Proyectos mixtos.

De acuerdo con su área de influencia.

Proyectos locales

Proyectos regionales

Proyectos nacionales.

Proyectos multinacionales.

De acuerdo con su tamaño

Proyectos pequeños

Proyectos medianos

Proyectos grandes o macroproyectos.

Fuente: Arboleda, G. (2014). Proyectos, identificación, formulación, evaluación y gerencia.

El autor, clasifica a los proyectos según la finalidad del estudio y según el objeto de la inversión, y para ello por favor revise la figura 1.2 del texto básico.

d. La evaluación de proyectos

La evaluación, en general permite medir los beneficios o los costos que ocasiona una determinada alternativa de inversión. Para ello le invito a leer el epígrafe respectivo en el capítulo 1, numeral 1.4 y analizar lo que el autor manifiesta a través de sus extractos y puntualizaciones.

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e. Evaluación social de proyectos

Méndez (2014) explica que la evaluación social, además de incluir el análisis de eficiencia de los impactos, examina los efectos del proyecto sobre la distribución de ingresos y riqueza.

En este sentido, no siempre un proyecto que es rentable para un inversionista particular también lo es para la comunidad, y viceversa.

f. Los proyectos en la planificación del desarrollo

Miranda (2012) manifiesta que existe una sinergia mutua que liga el crecimiento económico y el bienestar de las comunidades con los esfuerzos de inversión, sin duda, mejoran la calidad de vida de las comunidades y apuntan a mejores índices de desarrollo claramente manifiestos en la tasa de empleo, producción y desarrollo. Es claro que el retardo socioeconómico de algunas regiones o localidades se observa en la negligencia o carencia de iniciativas de inversión de parte de sus mandatarios o dirigentes.

Como lo dice el autor en el texto básico, la planificación es un proceso mediador entre el presente y el futuro. En el diseño y ejecución de un proyecto nos topamos con muchas variables; unas son controlables y otras no lo son; por lo tanto es conveniente planificar los procesos y acciones en la medida de los resultados que queremos lograr a mediano y largo plazo.

Para consolidar el estudio de los proyectos en base a su preparación, le invito a revisar el capítulo 1 del texto básico.

1.2. Identificación de oportunidades de negocio

Para identificar oportunidades de inversión en cualquier sector de la economía, tenemos que hacernos las siguientes preguntas: ¿dónde estoy?, luego ¿dónde quiero estar?, y finalmente ¿cómo voy a llegar?. Para mayor comprensión, hay que analizar la figura 2.1 del texto básico.

a. ¿Dónde estamos?

Hay que considerar que en todo proyecto siempre habrá una línea de partida y una línea de llegada. Esa línea de partida no es otra cosa más que la situación inicial del entorno en el cual están involucrados varios actores; entre otros podemos mencionar: los inversionistas, financiadores, agentes del mercado, recursos naturales, infraestructura física, vial, legislación, etc. etc. En el capítulo 2 del texto básico en su figura 2.1 nos muestra con mucha claridad el diagnóstico inicial para identificar ¿en dónde estamos?.

b. ¿Hacia dónde vamos?

Conociendo ¿dónde estamos?, lo pertinente es visualizar cual será la línea de meta o sea hasta donde podemos y debemos llegar. Lo que implica dar solución a los distintos problemas que se detectan en el entorno en el cual estamos participando.

c. ¿Cómo vamos a llegar?

Asociada a la estrategia competitiva, a la estrategia comercial y al modelo de negocio con los que se dará viabilidad a la ejecución del proyecto.



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d. Definición del modelo de negocio

De acuerdo al autor y otros tratadistas, existen diversos modelos de negocios que pueden implementarse, por lo que la ejecución del proyecto puede tener diferentes formas y matices. En este aspecto también puede innovarse, pues la innovación no es un calificativo exclusivo de la creación de nuevos productos y servicios, sino que también está implícita en los modelos de negocios y en los procesos.

e. La estrategia de implementación

Al elaborar el plan de implementación del proyecto hay que definir la cobertura geográfica, introducción de nuevos segmentos de consumidores, introducción de nuevos productos y/o servicios, el mercado potencial, entre otros aspectos.

Dado el alto grado de innovación que tenga el proyecto, se traduce en altos grados de riesgo, incertidumbre y ambigüedad; que requerirá desarrollar a priori un plan piloto que permita detectar posibles fallas de implementación en etapas tempranas; y, por supuesto que resultará más barato remediar en estas etapas.

f. El proceso de innovación

Existen múltiples definiciones acerca de un concepto que en apariencia es simple pero a la vez es ambiguo, una gran mayoría de definiciones provienen de la definición promulgada por el economista austriaco estadounidense Schumpter (1932), en la cual la innovación abarca los 5 casos siguientes:

1. Introducción en el mercado de un nuevo bien o servicio, el cual los consumidores no están aún familiarizados.

2. Introducción de un nuevo método de producción o metodología organizativa.

3. Creación de una nueva fuente de suministro de materia prima o productos semielaborados

4. Apertura de un nuevo mercado en un país.

5. Implantación de una nueva estructura en un mercado.

Existen 2 puntos en el cual todos los autores convergen:

1. Si los nuevos productos, procesos o servicios no son aceptados por el mercado, no existe innovación.

2. La innovación es el elemento clave de la competitividad.

De igual manera, Sutherland (2006) define a la innovación como, “la creación de un nuevo producto, servicio o modelo de negocio que arroja un resultado concreto e intencional, del cual la empresa deriva valor”.

En el texto básico completa las etapas del proceso de innovación, como: empatizar, definir, Idear, prototipo de inspiración y testeo. Para una mejor comprensión Méndez (2014) expone el alcance a las categorías de los agentes que participan en un proceso de innovación, como se muestra en el cuadro 2.

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Cuadro 2: Categorías de agentes participantes en el proceso de innovación

Categoría Definición

Técnicas

Dependen de la buena medida de la capacidad de los innovadores (inventores, diseñadores, investigadores, científicos, ingenieros) y pueden aportar al proceso de innovación mediante ideas que suponen tecnologías nuevas o mejoradas.

EmpresarialesVienen condicionadas por la vocación de riesgo del empresario, que le lleva a crear nuevas empresas.

De gestiónSuponen la comercialización total de las tecnologías en grandes mercados, y depende en forma casi exclusiva de las habilidades de los gestores.

Fuente: Méndez R. (2014). Formulación y evaluación de proyectos.

Para fortalecer la identificación de las oportunidades de negocio, le invito a revisar el capítulo 2 del texto básico.

1.3. Proceso de preparación y evaluación de proyectos

Los proyectos se inician con su identificación, considerada como una de las actividades más importantes en toda organización pública o privada. El texto expone con claridad, el objetivo del proceso de preparación y evaluación de proyectos es presentar, como un proceso, el esquema global de la preparación y evaluación de un proyecto individual.

a. Alcances del estudio de proyectos

Dependiendo del tipo de proyecto son varios los estudios particulares que deben realizarse para evaluar un proyecto: de viabilidad comercial, técnica, legal, organizacional, de impacto ambiental y financiera. En la figura 3.1 del texto básico muestra el establecimiento de la viabilidad de la idea en sus diferentes alcances. El estudio de cada uno de ellos permitirá recomendar o rechazar la viabilidad del proyecto.

b. El estudio del proyecto como proceso cíclico

Miranda (2012) muy bien expone, el ciclo del proyecto son las etapas que recorre el proyecto desde que se concibe la idea hasta que se materializa en una obra o acción concreta. El texto básico reconoce como cuatro grandes etapas secuenciales: idea, preinversión, inversión y operación. En la figura 1, el autor del texto básico se refiere cada una de estas etapas, para una mayor comprensión hay que revisar la conceptualización de cada una de ellas. Es importante que revise los diferentes conceptos del ciclo de proyectos que se presentan en la pág. 27, anote en su cuaderno de trabajo lo que usted concibe; también señale todas las partes que para usted no está muy claro; y, solicite la respectiva aclaración a su tutor.



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c. El estudio de mercado

En toda alternativa de inversión, es imprescindible conocer la cantidad de bienes o servicios que demanda la sociedad, la cantidad ofertada, los tipos de comercialización, el análisis de precios, el análisis del consumidor, entre otros aspectos. Para mejor comprensión y análisis de este tema, en el anexo # 2, se muestran varios ejercicios de aplicación.

d. El estudio técnico del proyecto

Una vez que se haya determinado en el estudio de mercado que existe una demanda insatisfecha considerable de bienes o servicios, se procede a la parte técnica, el mismo que define el tamaño de la empresa, su localización, la tecnología a emplearse y todo el proceso de producción. Revise en el anexo # 3 los ejercicios de aplicación de tamaño y localización que corresponden al estudio técnico.

e. El estudio organizacional-administrativo

Como lo menciona el texto básico, éste se encarga de los factores propios de la actividad ejecutiva de la administración del proyecto: organización, procedimientos administrativos y normativas legales asociados. Miranda (2012) expone al respecto “Cada una de las etapas del proyecto amerita algún estudio en torno a la forma en que se organizan las diferentes actividades a desarrollar”.

f. El estudio legal

Méndez (2014) expone, desde la perspectiva jurídica, una de las decisiones clave para los emprendedores se relaciona con el tipo de empresa por constituir. Esta decisión depende del interés de los inversionistas, de las responsabilidades de la ley y de la visión con que se conciba la nueva unidad productiva.

g. El estudio financiero

Se refiere a la sistematización de la información financiera que consiste en identificar y ordenar todos los ítems de inversiones, costos e ingresos que puedan deducirse de los estudios previos a través de cuadros analíticos y datos adicionales para la evaluación del proyecto y estudia sus antecedentes para determinar su rentabilidad. En el anexo # 4, se muestran ejercicios de aplicación.

h. El estudio del impacto ambiental.

Todo proyecto genera algún tipo de impacto en el ambiente. Méndez (2014), se refiere al ambiente como las múltiples interrelaciones de procesos tanto físico-naturales como sociales, que involucran factores bióticos y abióticos de los ecosistemas y las dimensiones cultural, política y económica del sistema social que interactúa con el medio social. Los impactos ambientales parten de la confrontación entre un ambiente sin el proyecto versus un ambiente con el proyecto, que introduce modificaciones en el medio natural y en medio humano.

Su importancia radica en saber reconocer el grado de impacto ambiental que producirán las diferentes alternativas de proyectos; y, las medidas de mitigación que son necesarias para atenuar los daños ambientales.

La contextualización del proceso de preparación y evaluación de proyectos requiere revisar el capítulo 3 del texto básico, dar respuesta a las preguntas y desarrollar los problemas planteados.

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1.4. Estudio de mercado

Lo manifiesta Miranda (2012). Cuando se trata de proyectos generadores de ingresos, el objeto del estudio de mercado es determinar la cantidad de bienes y/o servicios provenientes de la nueva unidad productora, que bajo determinadas condiciones de recio, calidad y cantidad, la comunidad estaría dispuesta a adquirir, hoy y en un futuro, para satisfacer sus necesidades.

Pero si se trata de proyectos de interés social, su estudio se orienta hacia la estimación de necesidades colectivas de la población, hoy y en un futuro, tenga o no capacidad de pago.

a. El mercado del proyecto

El estudio de mercado de un proyecto es el eje fundamental que permite tener los elementos que permiten justificar la factibilidad o no de una alternativa de inversión; por lo que es necesario recopilar información confiable y lo más actualizada posible en aquellos aspectos que van a afectar al proyecto como: identificación de la demanda actual y potencial, análisis de los proveedores, características de los consumidores, de la competencia, los canales de comercialización, programas de ventas, precios y publicidad.

El texto básico permite desglosar y estudiar al mercado en sus diferentes componentes, que son los siguientes:

• Mercado consumidor.

• Mercado proveedor.

• Mercado competidor.

• Mercado distribuidor.

• Mercado externo.

b. Objetivos del estudio de mercado

Arboleda (2014) manifiesta: En el caso de un proyecto, la finalidad del estudio de mercado es probar que existe un número suficiente de individuos, empresas u otras entidades económicas que, dadas ciertas condiciones, presentan una demanda que justifica la puesta en marcha de un determinado programa de producción –de bienes o servicios- en un cierto periodo.

El texto básico complementa al manifestar que el objetivo del estudio de mercado es justamente establecer los efectos económicos derivados del diseño de las estrategias competitiva, comercial, de negocio y de implementación, diseñadas en función del levantamiento de información del estudio de mercado.



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c. Etapas del estudio de mercado

De acuerdo al carácter cronológico de la información que se analiza en el estudio de mercado, se definen tres etapas, a saber:

• Análisis histórico del mercado.

• Análisis de la situación actual.

• Análisis de la situación proyectada.

El análisis y comprensión de cada uno de estas etapas, permite tener una visión global del mercado y el comportamiento en cada una de sus etapas.

d. Estrategia comercial

La estrategia comercial está basado en el ciclo de vida del producto (CVP), por ello, la estrategia comercial que se defina para el proyecto deberá basarse en cuatro decisiones fundamentales que influyen individual y globalmente en la composición del flujo de caja del proyecto. Estas decisiones se refieren a: producto, precio, promoción y distribución que muy bien lo explica en el texto. El alcance de la estrategia comercial, se complementa con los siguientes:

• Estrategia de precios.

• Estrategia de distribución.

• Estrategia de promoción y publicidad.

• Estrategia de producto.

e. Análisis del medio

El análisis de este apartado conduce a entender que existen factores externos que influyen en el comportamiento de los mercados. En forma general estos factores son: económicos, socioculturales, tecnológicos, ambientales, regulatorios y político-legales. También habrán factores más específicos como: los clientes, la competencia, los proveedores.

El análisis del medio será con la información que se obtenga de cada uno de estos factores que inciden en el entorno. Una tarea un poquito complicada, por cuanto la información pertinente no siempre está disponible.

f. La demanda de un producto

Miranda (2012), manifiesta que cuando se trata de proyectos generadores de ingresos el estudio de demanda está orientado a estudiar su comportamiento actual y futuro, en un área de influencia determinada y en ciertos niveles de precios, consultando naturalmente, la capacidad de pago de los consumidores. Por otro lado tratándose de proyectos de interés social, su estudio se orienta hacia la estimación de necesidades colectivas, tengan o no respaldo de poder adquisitivo; es el caso de algunos servicios de ecuación, salud, seguridad, culturales y de recreación, etc.

La estimación de la demanda estará en función del alcance del área geográfica que abarcará el proyecto, que estará en función del número de personas, hogares o empresas, dependiendo del tipo y origen del producto.

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Existen algunos factores que determinan el comportamiento de la demanda, entre algunos que comenta Arboleda (2014), la demanda de un bien o servicio está definida fundamentalmente por: las necesidades sentidas, el poder adquisitivo, las posibilidades de compra, el tiempo de consumo, las condiciones ambientales de consumo, entre otros factores. Usted va a entender mejor cuando revise y aplique los ejercicios de aplicación del anexo # 2.

Para fortalecer la dinámica y los componentes del mercado requiere revisar el capítulo 4 del texto básico, responder a las preguntas y desarrollar los problemas planteados.

1.5. Técnicas de proyección del mercado

La tendencia y el comportamiento de las variables del mercado dependen del tipo de bien o servicio, de la naturaleza del mercado, de los principales factores determinantes del crecimiento o disminución.

Existen varias técnicas de proyección que las vamos desarrollando en el transcurso del estudio de este apartado.

a. El ámbito de la proyección

Los resultados esperados nos pide analizar sistemáticamente al conjunto de elementos de cada método a fin de obtener los resultados esperados de acuerdo a la situación de cada proyecto. La información requerida debe ser oportuna, confiable y actualizada que se complementa con el uso correcto del método seleccionado que permitirá evaluar su precisión, sensibilidad y objetividad.

b. Métodos de proyección

Existen una serie de métodos que permiten proyectar hacia el futuro los valores de las variables seleccionadas. En este componente vamos a clasificar las técnicas de proyección en función de su carácter:

• Métodos de carácter cualitativo.

• Modelos causales.

• Modelos de series de tiempo.

Para la comprensión y análisis de cada uno de estos métodos hay que revisar lo que nos expone el autor en su texto básico.

c. Métodos cualitativos

Este método tiene la característica de hacer las predicciones del mercado basados en información histórica que permite investigar el comportamiento del consumidor, especialmente cuando se trata de proyectos de innovación. Entre estos podemos mencionar los siguientes: los métodos de investigación basados en la etnografía, la opinión de expertos, el método Delphi, el consenso de panel

El texto refiere al método más sistemático y objetivo, que se vale del método científico, es la investigación de mercado, se utiliza principalmente en la recolección de información relevante para ayudar a la toma de decisiones o para aprobar o refutar hipótesis sobre un mercado específico mediante encuestas, experimentos, mercados-prueba u otras formas. El método recopila la información a través de encuestas.



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Para el muestreo existen dos métodos: el probabilístico, en el que cada elemento elegible tiene la misma probabilidad de ser muestreado, y el no probabilístico, en el que la probabilidad de ser elegible no es igual para toda la población muestral.

El autor expone la fórmula para calcular el tamaño de la muestra:

las equivalencias de cada una de las variables se explican en el texto básico.

Jany (2009) al hablar de muestreo proporcional, expone que este tipo de muestreo se usa para calcular probabilidades de variables aleatorias distribuidas en el tiempo y en el espacio; es muy apropiado cuando hay la probabilidad de que un evento ocurra en un intervalo de tiempo (región del espacio), como en cualquier otro, y esta ocurrencia no tenga efecto si ocurren o no otros eventos. Estas fórmulas se clasifican así:

Para poblaciones infinitas (iguales o superiores a 30.000 unidades).

Para poblaciones finitas (inferiores a 30.000 unidades).

Z = Margen de confiabilidad (expresado en desviaciones estándar).

P = Probabilidad de que el evento ocurra (expresado por unidad).

Q = Probabilidad de que el evento no ocurra ((1-P).

e = Error de estimación (máximo error permisible por unidad)

N = Población (universo a investigar).

N-1 = Factor de corrección por finitud.

Ejemplo tomado de Jany (2009). Una compañía de equipos especializados LA FUENTE, dispone de 800 distribuidores en el ámbito nacional; por investigaciones anteriores se sabe que el 87,5% de las personas les gusta los equipos de sonidos compactos. La empresa desea saber el grado de aceptación de un nuevo equipo de sonido, con un margen de confiabilidad de 93% y un error de estimación de 5%. Calcule el tamaño de muestra de los distribuidores para este nuevo tipo de producto.

Z = 93% (1,815 desviaciones estándar, tomado de áreas bajo la curva normal)

n = 123 distribuidores

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PRIMER BIMESTRE

Se necesitan 123 distribuidores en el ámbito nacional como muestra representativa para conocer el grado de aceptación del nuevo equipo de sonido.

En un muestreo proporcional, cuando no se conoce la probabilidad de ocurrencia; al valor de P se le daría un valor máximo de 0,5, lo mismo que a Q, que son los literales empleados para designar la ocurrencia o no ocurrencia de un evento.

En el ejemplo anterior quedaría de la siguiente manera:

n = 234 distribuidores

Finalmente, el autor menciona, que la investigación de mercados basada en muestreo no probabilístico puede tipificarse en tres categorías: muestreo de estratos, de conveniencia de sitio y de bola de nieve.

d. Modelos causales

Permite hacer pronósticos o proyecciones de la demanda y de la oferta de bienes y/o servicios base a datos históricos, evidentemente que los resultados dependen de la cantidad y calidad de la información secundaria disponible. Los más utilizados son:

• Modelo de regresión.

• Modelo econométrico.

• Modelo de insumo producto.

La necesidad del proyecto hará que se utilice uno u otro modelo, aunque el más utilizado es el modelo de regresión.

e. Modelos de series de tiempo

Como lo menciona el autor del texto, estos modelos se refieren a la medición de valores de una variable en el tiempo a intervalos espaciados uniformemente. Al igual que los modelos causales, estos modelos utilizan información histórica y la validez de los resultados está en función de la calidad de la información recopilada.

El conocimiento de las técnicas de proyección del mercado, requiere revisar el capítulo 5 del texto básico, responder a las preguntas y desarrollar los problemas planteados.

ACTIVIDADES RECOMENDADAS

Al término de esta unidad se sugiere revisar los capítulos del 1 al 5 del texto básico, en el cual se da una explicación sobre el estudio, preparación, el mercado y su proyección.



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Autoevaluación 1

Con la finalidad de evaluar los aprendizajes obtenidos, le invito a desarrollar la autoevaluación. Para continuar con la siguiente unidad, primero verifique sus aciertos, consultando el solucionario que consta al final de la guía didáctica.

Marque con V si es verdadero o F si es falso las siguientes aseveraciones.

1. ( ) La preparación y evaluación de proyectos (PEP), es un instrumento de uso prioritario entre los agentes económicos que participan en cualquiera de las etapas de asignación de recursos para implementar iniciativas de inversión.

2. ( ) La viabilidad de un proyecto se basa cuando hay un mercado consumidor que tiene satisfecha sus necesidades.

3. ( ) La preinversión por las que pasa un proyecto se fundamenta en tres etapas: a) identificación de oportunidades de negocios, b) preparación del proyecto, y c) evaluación del proyecto.

4. ( ) Toda toma de decisiones en un proyecto lleva consigo elementos de riesgo, incertidumbre y ambigüedad.

5. ( ) La rentabilidad del proyecto se refiere a medir la rentabilidad de los recursos propios del inversionista.

6. ( ) La planificación constituye un proceso mediador entre el futuro y el presente.

7. ( ) El punto de partida del proceso de identificación de oportunidades de inversión es precisar adecuadamente ¿dónde estamos?.

8. ( ) Entender la idiosincrasia y la realidad local es fundamental para identificar oportunidades de inversión.

9. ( ) El análisis pormenorizado de dónde estamos permite identificar una serie de problemas y necesidades que dan origen a ideas de proyectos.

10. ( ) El modelo de negocio DBOMF se da cuando un proyecto se lo emplaza en un bien nacional de uso público, el operador diseña el sistema, lo construye, lo opera, lo mantiene y lo financia por un periodo determinado.

11. ( ) La definición de la cobertura geográfica inicial mara la pauta para definir el tamaño del proyecto.

12. ( ) La innovación se define como la transformación de una idea en un producto novedoso, algo no esperado o que no existe.

13. ( ) El estudio de viabilidad debe simular lo que sucedería con el proyecto si este fuese implementado.

14. ( ) La viabilidad técnica del proyecto analiza los medios por los cuales mide la rentabilidad y el retorno de la inversión.

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PRIMER BIMESTRE

15. ( ) El ciclo del proyecto está representado por el siguiente proceso: Operación, inversión, preinversión e idea.

16. ( ) En la etapa de preinversión se producen los bienes o servicios para el cual el proyecto ha sido diseñado.

17. ( ) El análisis de la demanda cuantifica el volumen de bienes o servicios que los proveedores están dispuestos a poner en el mercado para su comercialización.

18. ( ) La importancia ambiental hace que nazca el concepto de triple bottom line o triple última línea, consiste en la rentabilidad económica, social y ambiental.

19. ( ) Entre uno de los objetivos específicos del estudio de mercado está determinar la magnitud de la demanda que podrá esperarse y conocer la composición, características y ubicación de los potenciales consumidores.

20. ( ) Al consumidor, el estudio de mercado le agrupa en dos grandes grupos: consumidor institucional y consumidor individual.

21. ( ) La segmentación de mercados es el proceso mediante el cual se divide un mercado en grupos uniformes y homogéneos más pequeños que tengan características y necesidades semejantes.

22. ( ) El mercado proveedor se clasifica en tres categorías: a) proveedores de información, b) proveedores de logística, y c) proveedores de equipos.

23. ( ) El estudio de mercado de acuerdo al carácter cronológico de la información se definen tres etapas: a) análisis histórico, b) análisis de la situación actual, c) análisis proyectado.

24. ( ) El ciclo de vida del producto está representado por: la introducción, estudio preliminar, validación información y análisis.

25. ( ) Las amenazas del medio son aquellas variables y características significativas del entorno externo al proyecto que pudieran tener un efecto negativo.

26. ( ) La existencia de información histórica es garantía de una proyección confiable.

27. ( ) La etnografía es el estudio del comportamiento de las personas o grupos de personas durante un cierto periodo.

28. ( ) La escala ordinal permite hacer comparaciones cuando se pregunta acera de la edad, los ingresos o cuando el encuestado tiene una visión clara pero no exacta de su respuesta.

29. ( ) La tendencia es la técnica de proyección del mercado que se refiere al crecimiento o declinación en el largo plazo del valor promedio de la variable estudiada.

30. ( ) El modelo econométrico, según Dervitsiotis, es un sistema de ecuaciones estadísticas que interrelacionan las actividades de diferentes sectores de la economía y ayudan a evaluar la repercusión sobre la demanda de un producto o servicio.



PRIMER BIMESTRE

Estimado estudiante, si usted contestó de manera correcta la autoevaluación 1, se recomienda continuar con el estudio de la unidad 2, de no ser así, por favor revise nuevamente los temas, especialmente los que presentan mayor dificultad.

Si persiste alguna duda, contáctese con su profesor tutor a través de los medios de comunicación que la UTPL tiene para usted. Verifique el horario de tutoría en el Entorno Virtual de Aprendizaje.

UNIDAD 2. ESTUDIO TÉCNICO

“Enseñar no es una función vital, porque no tiene el fin en sí misma; la función vital es aprender”.

Aristóteles

Estimado estudiante, los contenidos de la unidad 2 constan en los capítulos siete al once del texto básico, le invito a revisarlo con detenimiento.

Continuando con el aprendizaje, en esta unidad usted entenderá todo lo concerniente al estudio técnico que comprenden la determinación de la localización del proyecto (empresa), el tamaño, los aspectos legales para su funcionamiento y el componente legal.

2.1. Antecedentes económicos del estudio técnico

Baca (2010) afirma que el estudio técnico pretende dar respuesta a las preguntas referentes a dónde, cuánto, cuándo, cómo y con qué producir lo que se desea, por lo que el aspecto técnico-operativo de un proyecto comprende todo aquello que tenga relación con el funcionamiento y la operatividad del propio proyecto.

a. Alcances del estudio de la ingeniería

El autor del texto muy bien expone que el estudio de la ingeniería determina la función de producción óptima para la utilización eficiente y eficaz de los recursos disponibles para la producción del bien o servicio deseado.

b. Proceso de producción

El proceso de producción es el procedimiento técnico que se utiliza en el proyecto para obtener los bienes y servicios a partir de insumos, y se identifica como la transformación de una serie de materias primas para convertirla en artículos mediante una determinada función de manufactura. Todo este procedimiento se muestra muy bien representado en el esquema 1.

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Esquema Nro. 1: El proceso de producción

Fuente: Baca, G. (2010). Evaluación de proyectos.

Elaboración: Vanegas Medardo

c. Efectos económicos de la ingeniería

Este apartado hace referencia a las necesidades de las inversiones en obras físicas e instalaciones que están en función de la distribución de los equipos productivos en el espacio físico (layout).

d. Economías de escala

El concepto de economías de escala se utiliza para señalar que en algunos tipos de empresas de transformación, el costo unitario de producción es menor en plantas de gran tamaño que en plantas de baja capacidad de producción.

El efecto se produce porque la inversión fija no es proporcional a la capacidad instalada y los costos unitarios de operación también son menores, porque los costos y gastos generales se distribuyen proporcionalmente en un número mayor de unidades y porque las tecnologías de mayor escala pueden ser más eficientes en el uso de los recursos, Méndez (2014).

e. Inversiones en equipamiento

Cuando llega el momento de decidir sobre la compra de equipo y maquinaria, se debe tomar en cuenta una serie de factores que afectan directamente la elección. La mayoría de la información que es necesario recabar será útil en la comparación de varios equipos y también es la base para realizar una serie de cálculos y determinaciones posteriores, Baca (2010).



PRIMER BIMESTRE

El autor del texto explica con detalles todo el proceso para la adquisición de equipos, explica los términos técnicos y contables como: vida útil contable, vida útil técnica, valor de desecho, valor de compra, etc.

f. Valorización de las inversiones en obras físicas

En este apartado el autor hace referencia a la ordenamiento de la información relativa a inversiones de las obras físicas en un cuadro denominado balance de obras físicas, en el cual se detallan, entre otros datos: las cantidades, el costo unitario, el costo total, la vida útil, el valor de desecho, etc.

g. Balance de personal

Igual que en las necesidades de inversiones en obras físicas, el balance de personal permite sistematizar la información sobre la mano de obra (directa e indirecta) y calcular el monto de la remuneración del periodo.

La información hace referencia al número de puestos en las distintas áreas (producción, administración, comercialización y ventas); además de señalar el monto de las remuneraciones mensuales y anuales.

El éxito de una empresa depende mucho de la calidad del personal por vincular; por eso se deben establecer cuidadosos procesos de selección que tengan en cuenta el conocimiento, las habilidades y la experiencia que se necesitan para desarrollar actividades específicas del proceso, Méndez (2014).

h. Balance de materias primas

Para determinar las necesidades de materias primas, se parte del programa de producción; y, a su vez define el tipo, la calidad y la cantidad requerida para operar en los niveles de producción esperados. El texto expone y clasifica con claridad todo lo relacionado con las necesidades de materias primas.

i. Balance de insumos generales

El autor manifiesta que el balance de insumos generales incluye todos aquellos insumos que quedan fuera de la clasificación de las materias primas, como el agua, energía eléctrica, combustibles, seguros, etc. El balance de insumos generales es igual al balance de materiales con la única diferencia de que éste agrupará insumos de carácter heterogéneo.

j. Elección entre alternativas tecnológicas

Para tomar una decisión respecto de un tipo de tecnología u otra, hay que hacer un examen muy riguroso de algunas variables como: el proceso de producción, los procedimientos, los equipos, las herramientas que se necesitan para el funcionamiento de la fábrica. Con el análisis previo, se podrá tener más claro los costos de inversión, los costos de operación, el horizonte del proyecto, entre otros aspectos.

El autor menciona al respecto; la elección de la mejor alternativa tecnológica se efectúa normalmente cuantificando los costos y actualizándolos para optar por la que presente el menor valor.

Para mejor comprensión de los antecedentes económicos del estudio técnico, requiere

revisar el capítulo 7 del texto básico, responder a las preguntas; y, desarrollar los

problemas planteados.l once del texto básico, le invito a revisarlo con detenimiento.

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PRIMER BIMESTRE

2.2. Determinación del tamaño

Como lo define Baca (2010), el tamaño óptimo de un proyecto es su capacidad instalada, y se expresa en unidades de producción por año. Se considera óptimo cuando opera con los menores costos totales o la máxima rentabilidad económica.

Para determinar el tamaño óptimo de la planta es necesario conocer con mayor precisión tiempos predeterminados o tiempos y movimientos del proceso, o en su defecto diseñar y calcular esos datos con una buena dosis de ingenio y de ciertas técnicas. Revisar el anexo # 4, en el cual se presentan una serie de ejercicios referidos al tamaño del proyecto.

a. Cuándo evaluar el tamaño

Muy bien lo explica el autor, es necesario evaluar qué tamaño tendrá la nueva unidad productiva, siempre y cuando el proyecto vaya a enfrentar una demanda proyectada creciente, caso contrario (cuando la demanda es constante o única) la decisión es muy simple.

b. Factores que determinan el tamaño de un proyecto

Baca (2010) manifiesta, en la práctica determinar el tamaño de una nueva unidad de producción es una tarea limitada por las relaciones recíprocas que existe entre el tamaño, la disponibilidad de las materias primas, la tecnología, los equipos y el financiamiento.

El autor, le da mayor importancia al tema de la cantidad demandada proyectada futura de los bienes o servicios, aunque este no necesariamente deberá definirse en función de un crecimiento esperado del mercado.

c. Economía del tamaño

Para comprender mejor ¿qué son las economías de escala?, vamos a revisar lo que menciona Méndez (2014) al respecto. Las economías de escala se utiliza para señalar que en algunos tipos de empresas de transformación, el costo unitario de producción es menor en plantas de gran tamaño que en plantas de baja capacidad de producción.

El efecto se produce porque la inversión fija generalmente no es proporcional a la capacidad instalada y los costos unitarios de operación también son menores, porque los costos y los gastos generales se distribuyen proporcionalmente en un número mayor de unidades y porque las tecnologías de mayor escala pueden ser más eficientes en el uso de los recursos.

d. Optimización del tamaño

Como se había manifestado al inicio del capítulo; el tamaño óptimo de un proyecto está dada por su capacidad instalada, y se expresa en unidades de producción por año.

El concepto, el autor lo relaciona y manifiesta que la determinación del tamaño debe basarse en dos consideraciones que confieren un carácter cambiante al punto óptimo del proyecto: la relación precio-volumen, por el efecto de la elasticidad de la demanda, y la relación costo-volumen, por las economías y deseconomías de escala que pueden lograrse en el proceso productivo.



PRIMER BIMESTRE

e. El tamaño de un proyecto con mercado creciente

El autor explica que el tamaño óptimo de la nueva unidad productiva dependerá del comportamiento futuro de la demanda; entre otras, de las economías de escala. Las economías de escala en un mercado creciente, esta variable toma más importancia, se deberá optar por definir un tamaño inicial lo suficientemente grande como para que pueda responder en el futuro a ese crecimiento del mercado, u otro más pequeño, que vaya ampliándose de acuerdo con las posibilidades de las escalas de producción.

f. El tamaño de un proyecto con demanda constante

El autor se refiere a este tema con mucha claridad, cuando la demanda es constante, la opción que exhiba el costo medio mínimo es la que maximiza el valor actual neto, ya que se asume que los beneficios son constantes, cualquiera que sea la configuración tecnológica que logre satisfacer el nivel de demanda dado. Revisar los ejercicios de aplicación que se presentan en el anexo # 4 de la guía.

Para analizar los factores que influyen en la determinación del tamaño del proyecto, sus cálculos y optimización, requiere revisar el capítulo 8 del texto básico, responder a las preguntas; y, desarrollar los problemas planteados.

uiere revisar el capítulo 7 del texto básico, responder a las preguntas; y, desarrollar los

problemas planteados.l once del texto básico, le invito a revisarlo con detenimiento.

2.3. Decisiones de localización

La decisión adecuada de la empresa es lo que contribuye en mayor medida a que se logre la mayor tasa de rentabilidad sobre el capital (criterio privado) o a obtener el costo unitario mínimo (criterio social), según Baca (2010).

a. El estudio de la localización

El estudio de la localización consiste en identificar y analizar las variables denominadas fuerzas locacionales, con el propósito de ubicar el proyecto en el lugar más adecuado, en el que se obtenga la máxima ganancia o el mínimo costo unitario.

Miranda (2012) aclara, el estudio de localización comprende niveles progresivos de aproximación, que van desde una integración al medio nacional o regional (macrolocalización), hasta identificar una zona urbana o rural (microlocalización), para finalmente determinar un sitio preciso, que se expone detalladamente en el esquema 2. Para mejor comprensión de este tema le invito a revisar los ejercicios del anexo # 3.

33



PRIMER BIMESTRE

Esquema Nro. 2: proceso de localización.

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Fuente: Miranda J. J. (2012)

Elaboración. Vanegas Medardo

b. Factores de localización

El autor expone, los factores locacionales dependerá del tipo de proyecto. Sin embargo, recomienda analizar y tomar en cuenta la clasificación más concentrada que se expone en el texto. En el anexo # 3 se presentan varios ejercicios de localización de proyectos.

c. Método cuantitativo por puntos

El autor se refiere que este método consiste en asignar valores cuantitativos a una serie de variables (factores locacionales) que se consideran relevantes para la localización. Esto conduce a una comparación cuantitativa de diferentes sitios. Para el análisis y valoración del método, hay que definir los principales factores de acuerdo al tipo de proyecto; establecer el peso relativo y las valoraciones de cada factor como lo muestra el texto.

d. Maximización del valor actual neto

Para obtener el valor actual neto se requiere de los flujos de caja que genera el proyecto en un periodo determinado, entonces la maximización del valor actual neto está basado en un criterio netamente económico.

En términos generales, lo que el autor pretende mostrar en su análisis, es que hay que tomar en cuenta que el factor más relevante en una localización definitiva del proyecto está asociada fundamentalmente a los costos, entonces hay que valorar el criterio del valor actual de los costos (VAC).

e. La demanda y las áreas de influencia

Cuando el cliente o consumidor es quien interactúa presencialmente en el lugar de emplazamiento del negocio, entonces son los demandantes los que influyen directamente en la localización del mismo. En tal sentido es importante analizar el tamaño de la población, el estrato socioeconómico, los niveles de ingresos familiares, sus edades, estilo de vida, entre otras variables que permiten medir la magnitud de los ingresos y por supuesto el nivel de gasto para un determinado bien o servicio.



PRIMER BIMESTRE

El estudio y análisis de los factores que permiten tomar las decisiones más acertadas para localizar adecuadamente un proyecto, se exponen ampliamente en el capítulo 9 del texto básico, por lo que se pide revisarlo con detenimiento y responder a las preguntas planteadas.

2.4. Efectos económicos de los aspectos organizacionales

Bien lo señala Baca (2010), el estudio de organización no es suficientemente analítico en la mayoría de los casos, lo cual impide una cuantificación correcta, tanto de la inversión inicial como de los costos de administración. En la fase de anteproyecto no es necesario profundizar totalmente en el tema, pero cuando se lleve a cabo el proyecto definitivo, se recomienda encargar el análisis a empresas especializadas, aunque esto dependerá de cuán grande sea la empresa y su estructura de organización.

a. El estudio de la organización del proyecto

Los proyectos tiene etapas bien definidas desde que se concibe la idea hasta que se materializa en una obra u acción concreta; estas etapas son: la preinversión, inversión y la operación. En cada una de estas etapas del proyecto amerita algún estudio en torno a la forma en que se organizan las diferentes actividades a desarrollar. Así lo afirma Miranda (2012), el documento del proyecto debe proponer en primer lugar una solución institucional adecuada a los objetivos planteados y una estructura orgánica para cada una de las etapas de ejecución y operación, teniendo criterios de conveniencia y funcionalidad.

El autor complementa indicando que los factores organizacionales más relevantes que se debe tener en cuenta en la preparación del proyecto (etapa operativa) se agrupan en áreas específicas: participación de unidades externas, tamaño de la estructura organizativa, tecnología administrativa, complejidad de las tareas administrativas, y planificación de los gastos de puesta en marcha.

b. La estructura organizacional

Cada proyecto tendrá su forma particular de organización. Sin embargo, las estructuras administrativas deben ser muy dinámicas y flexibles, para que puedan adaptarse rápidamente a los continuos cambios que sufren las empresas.

En este apartado el autor se refiere a las relaciones relativamente fijas que existen entre los puestos de una organización, y son el resultado de los procesos de división del trabajo, departamentalización, esferas de control y delegación.

c. Efectos económicos de las variables organizacionales

El autor del libro hace hincapié en la importancia que tienen las variables organizacionales, ya que está relacionada directamente con la implementación y operación del proyecto, por cuanto son en estas etapas que se van a reflejar las inversiones y los costos de operación del mismo.

La estructura de organización que asuma el proyecto tiene una doble influencia económica en su evaluación: un efecto directo en las inversiones y en los costos que correspondan a un tamaño específico de operación, y un efecto indirecto en los costos de operación derivados de los procedimientos administrativos asociados a tamaño, tecnología y complejidad de la estructura organizativa diseñada.

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PRIMER BIMESTRE

d. Nivel de participación de unidades externas

Se refiere a determinar las actividades que pueden ser desarrolladas por terceros. Las unidades externas a que hace referencia el autor se trata del llamado outsourcing.

Dependiendo de la magnitud de la participación de las unidades externas, en el proyecto se visualizarán ciertas repercusiones que deberán ser analizadas en su debida oportunidad, respecto del tamaño de la estructura organizativa, de la tecnología, costos administrativos que se verán reflejados en el flujo de caja.

e. Inversiones organizacionales

La estructura de la organización es la base para realizar el cálculo de las inversiones que corresponden a infraestructura física, equipamiento y capital de trabajo.

Además de lo descrito, según el tipo de proyecto, habrán otras inversiones que son necesarias para el normal funcionamiento de la empresa como: vehículos para el personal ejecutivo, gastos de organización y puesta en marcha, sistemas de comunicaciones y de procedimientos de datos.

f. Costos derivados de las remuneraciones

El autor del texto, muy bien se refiere a los costos derivados de las remuneraciones como uno de los costos de operación relacionados más directamente con la estructura organizativa es la remuneración de su personal.

Finalmente el autor concluye indicando que en el análisis de la remuneración obligará a considerar como costos separados aquel que recibe finalmente el profesional y aquel que debe pagar el proyecto. Así mismo, no deben obviarse aquellos costos indirectos derivados de beneficios sociales, servicios de bienestar, etcétera.

g. Costos derivados de las tecnologías de información

Igual que los rubros de outsourcing, remuneraciones, entre otros costos; las tecnologías de la información cumplen un rol fundamental en el desarrollo de la empresa y por supuesto sus costos serán bajos o elevados dependiendo de la magnitud del proyecto. Para implementar un sistema de tecnología informática, el autor expone que debe realizarse previamente un análisis de lo que realmente se necesita para facilitar la consecución de los objetivos estratégicos; de lo contrario, fácilmente puede obtenerse un fracaso organizacional.

h. Planificación de los gastos de puesta en marcha

Para iniciar con la producción del bien o la prestación del servicio, la organización debe asumir ciertos costos, como: salarios de operarios, costo de materias primas y materiales, honorarios de ingenieros y supervisores, con el fin de probar y auditar la calidad del producto, y garantizar el óptimo funcionamiento del equipo. Los operacionales en el que se incurra en el período de prueba y hasta que se alcancen los niveles satisfactorios de calidad y eficiencia, deben ser cargados a los gastos de puesta en marcha.

i. Otros costos organizacionales

Entre otros costos organizacionales son los originados por servicios prestados por terceros, como: pago de arriendos, gastos de mantenimiento de equipo de oficina, suscripciones, licencias por uso de softwares, seguros, etc.



PRIMER BIMESTRE

Vamos a incluir entre otros costos a los procedimientos administrativos en la preparación y evaluación de los proyectos como lo explica ampliamente el autor.

Otro tema que se incluye, y el autor hacer referencia al impacto de un proyecto sobre la estructura administrativa existente; es decir cuando se generan proyectos de ampliación, o proyectos complementarios en el cual se mueve toda la estructura de costos.

Los efectos económicos de los aspectos organizacionales, se exponen ampliamente en el capítulo 10 del texto básico, por lo que se le invita a revisarlo con detenimiento y responder a las preguntas planteadas.

2.5. Antecedentes económicos del estudio legal

Este tema, Miranda (2012) expone que toda organización posee un andamiaje jurídico e institucional que regula los derechos y los deberes, en las relaciones establecidas entre sus diferentes miembros. Este contexto parte desde la Constitución, la ley, los decretos, las ordenanzas, los acuerdos, hasta los reglamentos y las resoluciones, y se expresan en forma prohibitiva o permisiva. De ahí la necesidad de que los analistas al comenzar los procesos de formulación de los estudios de preinversión, deban identificar con cierto rigor el ámbito legal e institucional sobre el cual operará el proyecto en sus diferentes fases.

a. La importancia del marco legal

El autor comenta con precisión que ningún proyecto, por muy rentable que sea, podrá llevarse a cabo si no se encuadra en el marco legal de referencia, en el que se encuentran incorporadas las disposiciones particulares que establecen lo que legalmente está aceptado por la sociedad, es decir, lo que se manda, prohíbe o permite.

b. Principales consideraciones económicas del estudio legal

Todo proyecto tiene sus particularidades en cuanto a sus inversiones, acreencias, créditos, tipos de arrendamientos, leasing, outsourcing, etc., que requieren de la participación de expertos legales para la estructura de contratos, escrituras, inscripciones notariales, y otros costos vinculados con los aspectos legales que influyen directamente en el flujo de caja.

c. Efectos económicos del estudio legal

Existen rubros o efectos especiales que se insertan en el diseño y ejecución de los proyectos, que luego se convierten en desembolsos de dinero que afectan al flujo del proyecto. El resumen de estos efectos, el autor del texto lo resume en el párrafo correspondiente.

d. Ordenamiento jurídico de la organización social

El autor muy bien señala que el ordenamiento jurídico se encarga de preceptuar normas que condicionan la estructura operacional de los proyectos y obligan al evaluador a buscar la optimización de la inversión dentro de las restricciones legales que a veces contravienen la maximización de la rentabilidad.

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PRIMER BIMESTRE

e. Constitución de la sociedad

Miranda (2012), manifiesta al respecto: la agrupación de personas con fines de adelantar labores mancomunados, ya sea con fines de lucro o no, se suelen denominar “sociedades”, y que una vez constituida legalmente forma una persona jurídica distinta de los socios individualmente considerados.

Los valores que se requieren para constituir una sociedad, se establecen como activos fijos diferidos, los mismos que son susceptibles de amortización.

Los antecedentes económicos del estudio legal se exponen en detalle en el capítulo 11 del texto básico. Además, hay que responder a las preguntas planteadas.


Al término de esta unidad se sugiere revisar los capítulos del 7 al 11 del texto básico, en los cuales se da una explicación sobre el estudio técnico, organizacional y jurídico del diseño, preparación y operación de los proyectos.



PRIMER BIMESTRE

Autoevaluación 2

Con la intención de valorar los aprendizajes obtenidos, le invito a desarrollar la autoevaluación. Para continuar con la siguiente unidad, primero verifique sus aciertos, consultando el solucionario que consta al final de la guía didáctica.


1. ( ) De la selección del proceso productivo se derivan las necesidades de equipos y maquinaria.

2. ( ) Los costos de operación en mano de obra, insumos, reparaciones, mantenimiento y otros se obtendrán directamente del estudio de mercado correspondiente.

3. ( ) Los distintos tipos de procesos productivos pueden clasificarse en función de su flujo productivo o del tipo de producto, tendiendo en cada caso efectos distintos sobre el flujo de caja del proyecto.

4. ( ) Según el flujo, el proceso productivo se clasifica en tres tipos: continuos, fijos y escalonados.

5. ( ) La relación entre costos de operación e inversión es mayor cuanto menos intensiva en capital sea la tecnología, a esta relación se le denomina masa crítica técnica.

6. ( ) Para determinar el tamaño de un proyecto hay que considerar dos aspectos respecto de la demanda; así: tamaño del proyecto con demanda constante; y, tamaño del proyecto con demanda proyectada creciente.

7. ( ) El análisis de la cantidad demandada proyectada tiene tanto interés como la distribución geográfica del mercado.

8. ( ) El tamaño óptimo depende, entre otras cosas, de las economías de escala que estén presentes en un proyecto.

9. ( ) En resumen, cuando se enfrenta a una demanda creciente es posible deducir que no existe un tamaño óptimo de planta, sino que debe haber una estrategia óptima de ampliación que puede definirse con anticipación.

10. ( ) El tamaño de un proyecto con demanda constante, se da cuando la demanda por satisfacer es interna al proyecto.

11. ( ) La decisión de localización de un proyecto es una decisión de largo plazo con repercusiones económicas importantes que deben considerarse con la mayor exactitud posible.

12. ( ) La decisión de localización pudiera llegar a abarcar tres ámbitos diferentes para un mismo proyecto, así: para las oficinas administrativas, las instalaciones productivas y para los puntos de venta.

39



PRIMER BIMESTRE

13. ( ) El estudio de la localización, permite elegir aquella ubicación que permita mayores ganancias entre las alternativas que se consideren factibles.

14. ( ) Existen varios factores locacionales que influyen directamente en la localización de un proyecto, entre ellos tenemos algunos como: tecnología, política de precios, establecimiento de seguros, características del producto.

15. ( ) La sismicidad y la topografía del suelo son factores prioritarios beneficiosos que permite una correcta ubicación del proyecto.

16. ( ) En el caso del sector minero y petrolero, en el cual la fuente de los minerales condicionan su ubicación; significa que el proyecto se encuentra condicionado a una determinada locación.

17. ( ) La localización por el método cualitativo por puntos consiste en definir los principales factores determinantes de una localización para asignarles valores ponderados de peso relativo de acuerdo con la importancia que se les atribuye. v

18. ( ) Una de las fortalezas del método de localización de Brown y Gibson, es que combina el método cualitativo por puntos y las inversiones del proyecto.

19. ( ) Cuando una organización contrata los servicios (contabilidad, aseo, seguridad) de una o varias áreas de la empresa, a personal externo; se habla de tercerización de servicios.

20. ( ) El estudio organizacional es el responsable de cuantificar los costos de inversión asociados al requerimiento de los espacios físicos para el personal.

21. ( ) Los factores organizacionales más relevantes que deben tenerse en cuenta en la preparación del proyecto se agrupan en tres áreas decisionales específicas: inversiones, ingresos y costos.

22. ( ) La tendencia actual del diseño organizacional en la que el foco de la división organizacional se centra en áreas divididas por categorías de clientes, a esto se llama clientegrama.

23. ( ) La esfera de control determina el tamaño adecuado de unidades subordinadas a cargo de un supervisor en cada uno de los niveles de esa organización.

24. ( ) El diseño de la estructura organizativa requiere fundamentalmente de la definición de la naturaleza y del contenido de cada puesto de la organización.

25. ( ) Los especialistas en administración son los que toman las decisiones sobre las características físicas de las edificaciones para la operación administrativa.

26. ( ) El programa de recinto consiste en una primera aproximación de la cantidad y tamaño de las oficinas, así como las necesidades de instalaciones anexas.

27. ( ) Las remuneraciones al personal están considerados por los valores que recibe directamente el trabajador, mas aquel que debe pagar el proyecto (seguro social, bonificaciones de ley).



PRIMER BIMESTRE

28. ( ) Para que entre en operación, todo proyecto debe encuadrarse en el marco legal de referencia.

29. ( ) El conocimiento de la legislación aplicable a la actividad económica y comercial, resulta ser un tema fundamental para la preparación eficaz de los proyectos.

30. ( ) Hay que tener en cuenta que las Sociedades Anónimas abiertas, cuyas acciones jamás pueden ser transadas en bolsa.

Estimado estudiante, si usted contestó de manera correcta la autoevaluación 2, se recomienda revisar nuevamente las unidades 1 y 2 y estará preparado para las pruebas presenciales del primer bimestre, caso contrario habrá que revisar nuevamente los temas que presentan mayor dificultad.

Si persiste alguna duda, contáctese con su profesor tutor a través de los medios de comunicación que la UTPL tiene para usted. Verifique el horario de tutoría en el Entorno Virtual de Aprendizaje (EVA).

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SEGUNDO BIMESTRE

6.7. Orientaciones específicas para el aprendizaje por competencias

UNIDAD 3. INVERSIONES INGRESOS Y GASTOS

Señor estudiante, empezamos el segundo bimestre, debemos mantener el ritmo de estudio y continuar con nuestro propósito hasta alcanzar la meta.

“No hay que empezar siempre por la noción primera de las cosas que se estudian,

sino por aquello que puede facilitar el aprendizaje”.

Aristóteles

Esta unidad corresponde a los capítulos 12, 6, 13, 14 y 15 del texto básico, para lo cual le recomiendo una lectura comprensiva. En esta unidad se muestra el monto de las inversiones, los costos asociados, los ingresos, y los respectivos criterios para decidir sobre la bondad de los proyectos.

Estimado estudiante, en esta unidad tiene la oportunidad de cuantificar las inversiones, estimar los costos, los ingresos, la estructura del flujo de caja y los criterios de evaluación de los proyectos.

3.1. Las inversiones del proyecto

¿Qué entendemos por inversión? El proyectista y/o diseñador de proyectos debe tener muy claro este concepto. Con la lectura de esta primera parte del capítulo 12, usted va a comprender estos conceptos y los podrá aplicar en la estructura del presupuesto de inversiones.

Las inversiones están constituidas por el conjunto de erogaciones o aportaciones que tienen que realizar para adquirir los bienes y/o servicios necesarios para la ejecución y operación del proyecto, o sea para dotarlo de su capacidad operativa.

Debemos tener claro que la mayor parte de las inversiones se realizan antes de la puesta en marcha del proyecto; pero, pueden existir inversiones que sean necesarias realizar durante la operación, ya sea porque se precise reemplazar activos desgastados o porque se requiere incrementar la capacidad productiva ante incrementos en la demanda.

Para el normal funcionamiento de una empresa, debe haber las condiciones adecuadas, como: instalaciones adecuadas, infraestructura, maquinaria, equipos instalados, los permisos de funcionamiento, las patentes, dinero en caja y bancos, etc, etc. Esto es lo que conocemos inicialmente como inversiones y que lo detalla el texto muy claramente. Revisar los ejercicios planteados en los anexos: 1 y 5.

a. Inversiones previas a la puesta en marcha

El autor del texto básico expone que las inversiones efectuadas antes de la puesta en marcha del proyecto pueden agruparse en tres tipos: inversiones en activos fijos, en activos intangibles y en capital de trabajo.

Los efectos económicos de los aspectos organizacionales, se exponen ampliamente en el capítulo 10 del texto básico, por lo que se le invita a revisarlo con detenimiento y responder a las preguntas planteadas.

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Inversiones en activos fijos

Está constituido por los diversos bienes o derechos que sirven para alojar la unidad productiva y que permiten la realización del proceso productivo. Comprenden todos los activos fijos (tangibles) y los intangibles (diferidos) y no son objeto de comercialización inmediata por parte de la empresa.

Figura 2: Cronograma de inversiones

Fuente: Chaparro (2014)

Constituyen activos fijos tangibles, entre otros: los terrenos; las obras físicas (edificios industriales, sala de venta, oficinas administrativas, vías de acceso, estacionamientos, bodegas, etcétera); el equipamiento de la planta, oficinas y salas de venta (en maquinarias, muebles, herramientas, vehículos y alojamiento en general) y la infraestructura de los servicios de apoyo (agua potable, desagües, red eléctrica, comunicaciones, energía, etcétera).

Para efectos contables, los activos fijos están sujetos a depreciación, la cual afectará al resultado de la evaluación por su efecto sobre el cálculo de los impuestos. Los terrenos no se deprecian (en algunos casos tienden a incrementar su valor por la plusvalía generada por el desarrollo urbano tanto en su alrededor como en sí mismos). También puede darse el caso de una pérdida en el valor de mercado de un terreno, como es el que correspondería cuando se agota la provisión de agua de riego o cuando el uso irracional de tierras de cultivo daña su rendimiento potencial agrícola.

En estos casos, en el diseño y evaluación de proyectos, lo común es considerar como constante el valor del terreno, a menos que existan evidencias claras de que su valor pueda cambiar en términos relativos con los otros elementos de beneficios y costos incluidos en el proyecto.

Inversiones en activos intangibles

Los activos intangibles están constituidos por bienes no físicos y derechos de la empresa, necesarios para su funcionamiento, tales como: estudios técnicos y jurídicos, estudios económicos y ambientales, gastos de organización, gastos de montaje, instalación, pruebas y puesta en marcha, uso de patentes y licencias, capacitación, gastos financieros durante la instalación, uso de marcas, investigación y experimentación, entre otros. Dadas sus características, estos son amortizables, generalmente durante los cinco primeros años de operación.



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b. Calendario de inversiones

El autor se refiere a los montos en dinero a invertir en el período cero del proyecto. Por definición el período cero se refiere a hoy; pero para diferenciar desde el momento en el cual se inician las inversiones hasta el inicio de las operaciones puede darse en un mes, seis meses, un año, dos años; esto quiere decir que el periodo cero o período de inversiones depende de la magnitud del proyecto.

c. Inversión capital de trabajo

“La inversión en capital de trabajo corresponde al conjunto de recursos necesarios, en forma de activos corrientes, para la operación normal del proyecto durante un ciclo productivo, esto es, el proceso que se inicia con el primer desembolso para cancelar los insumos de la operación y finaliza cuando los insumos transformados en productos terminados son vendidos y el monto de la venta recaudado y disponible para cancelar la compra de nuevos insumos”, Miranda (2014).

Baca (2010), desde el punto de vista contable, lo define como la diferencia aritmética entre el activo circulante y el pasivo circulante. Dependiendo de la clase de empresa, el capital de trabajo está representado en mayor o menor escala en efectivo, en inventarios o en cartera.

El autor del texto básico menciona tres tipos de procedimientos para calcular el capital de trabajo, que dependerá del nivel de profundidad del estudio (perfil, prefactibilidad, factibilidad o diseño definitivo) y disponibilidad de datos organizados y de tiempo.

Señor estudiante, revise el texto básico y la bibliografía complementaria que le permitirán tener una noción muy clara de la clasificación de los activos fijos, diferidos y capital de trabajo.

d. Inversiones durante la operación

Está relacionado con el calendario de inversiones de reemplazo, algunos autores lo denominan reinversión de los proyectos, el mismo que está en función de la vida útil estimada de cada activo , lo que puede estimarse en función de cuatro criterios básicos: la vida útil contable (plazo a depreciar), la técnica (número de horas de uso por ejemplo), la comercial (por imagen corporativa) y la económica, que define el momento óptimo para hacer el reemplazo.

En resumen el reemplazo se pude dar por cuatro razones fundamentales.

1. Capacidad insuficiente de los equipos actuales

2. Aumento de los costos de mantenimiento y reparación

3. Disminución de la productividad, y

4. Obsolescencia comparativa de la tecnología

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3.2. Estimación de costos.

¿Qué es un costo?

De manera general podríamos decir, son las erogaciones que incurre una persona física o moral para la adquisición de un bien o servicio, con la intención de que genere ingresos en el futuro.

a. Información de los costos para la toma de decisiones

Al revisar en el texto básico, el tema la estimación de los costos, podemos entender y diferenciar los tipos de costos y sus implicaciones en la evaluación de los proyectos y por supuesto en la toma de decisiones.

Los costos se distribuyen y diferencian unos de otros y se clasifican así:

1. Costos diferenciales

2. Costos futuros

3. Costos pertinentes por sustitución de instalaciones

4. Sustitución con aumento de capacidad

5. Costos relevantes

6. Costos sepultados

7. Costos pertinentes de producción

8. Costos de corto plazo

9. Costo-volumen-utilidad

10. Costos contables

11. Impuesto al valor agregado

Los costos se graban en el proceso productivo y dependen del programa de producción establecido con anterioridad; se insiste en ellos para hacer funcionar las instalaciones y demás activos adquiridos mediante las inversiones, con el propósito de producir y comercializar los bienes y/o servicios.

Revisando en el texto básico en este apartado, entenderemos mejor cada una de las implicaciones de las cuatro clases de costos en la que opera la empresa.

Punto de equilibrio

Primero pensemos ¿qué es equilibrio?; analizamos y establecemos el concepto muy general; y, decimos: que es el punto donde se anulan las fuerzas positivas y negativas, Revisemos la bibliografía complementaria, para tener más claro el punto de equilibrio en una unidad de producción.

Arboleda (2014), expresa que el punto de equilibrio (PE) es aquel en el cual los ingresos provenientes de las ventas son iguales a los costos de operación y de financiación. Este punto también se denomina umbral de rentabilidad.



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El punto de equilibrio se puede definir también en términos de unidades físicas producidas, o del nivel de utilización de la capacidad, en el cual son iguales los ingresos por conceptos de ventas y los costos de operación y de financiación. Revisar el anexo # 5.

Supuestos del análisis del punto de equilibrio

El análisis del punto de equilibrio que expone Arboleda (2014), se basa en los siguientes supuestos:

ü Los costos de operación y de financiación están en función del volumen de producción o de ventas.

ü El volumen de producción es igual al volumen de ventas.

ü Los costos de operación fijos tienen el mismo valor para todos los volúmenes de producción.

ü El costo unitario variable es el mismo para todos los volúmenes de producción.

ü El precio de venta unitario es igual para todos los niveles de producción (ventas) a lo largo del tiempo.

Los supuestos anteriores no siempre se dan en la práctica. Es por esto señor estudiante que el análisis del punto de equilibrio debe considerarse solo como una herramienta complementaria de los diferentes métodos que se emplean en el análisis de proyectos.

La deducción del punto de equilibrio es útil para estudiar las relaciones entre costos fijos, costos variables y los beneficios. En la práctica se utiliza ante todo para calcular el volumen mínimo de producción al que puede operarse sin ocasionar pérdidas y sin obtener utilidades.

Tome en cuenta que el análisis del punto de equilibrio es útil para:

ü Orientar la decisión sobre el tamaño inicial y la tecnología a emplear (capacidad instalada).

ü Realizar programaciones teniendo en cuenta la capacidad utilizada.

ü Redefinir precios o tarifas para hacer factible el proyecto.

Ahora vamos a ver que el punto de equilibrio, en forma matemática se puede expresar de la siguiente manera: en unidades físicas, en unidades monetarias o bien, en porcentaje de capacidad instalada de planta. En forma gráfica, se obtiene los tres puntos de equilibrio en un solo gráfico, como lo demuestra la figura No. 3 de la guía didáctica.

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Punto de equilibrio en función del volumen de producción:

Ingresos = Precio unitario x número unidades producidas

I = P.N

Dado que el punto de equilibrio es aquel en el que los ingresos se igualan a los costos, podemos determinar fácilmente el número de unidades que se deben producir para alcanzar dicho punto:

I = C.T

P.N = CF + CV

P.N = CF + Cvu.N

N (P – Cvu) = CF

Costo variable unitario es igual al costo variable total, dividido para las unidades producidas durante el año de análisis

Por tanto: En donde:

I = Ingresos totales

CT = Costos totales

CF = Costos fijos

P = precio de venta

Cvu = Costo variable unitario

N=PE= número de unidades producidas

N = unidades producidas en el año

Punto de equilibrio en función de los ingresos

De la misma manera, el punto de equilibrio en función de los ingresos, relaciona los costos fijos entre los costos variables unitarios y los precios unitarios.

Entonces:

Punto de equilibrio en función de la capacidad de la planta utilizada

También se puede expresar como un porcentaje de la capacidad instalada.

Vt = ventas totales

Cv = Costo variable total



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Revisemos con detenimiento los tres métodos y nos podemos dar cuenta con claridad la relación que existen entre los costos fijos, los costos variables y el precio de venta. En el primer caso la empresa tiene que establecer el número necesario de unidades, en el segundo caso el valor total de las ventas y en el tercer caso ocupar el porcentaje adecuado de la capacidad de la planta para lograr el punto de equilibrio

El punto de equilibrio está asociado a la naturaleza de cada proyecto y específicamente a su estructura de costos. Para establecer si es alto o bajo tendría que compararse con los de otros proyectos dedicados a actividades iguales o similares. En caso de resultar muy alto tendría que pensarse en revisar o variar el tamaño o tecnología seleccionada y lógicamente la estructura de costos ligada a ella o también en analizar la posibilidad de modificar los precios para el producto.

Representación gráfica

Gráficamente se puede llegar a la misma conclusión. En un sistema de coordenadas; en el eje de las abscisas se estructuran dos escalas: a) de 0 a 100 con intervalos de 10 en 10 y b) el valor total de la producción anual prorrateado en 10 partes. En el eje de las ordenadas se anotan los valores monetarios correspondientes.

Determinación gráfica del punto de equilibrio

Para la ilustración se ha considerado unos costos fijos de 36,000 USD, costos variables de 56,000 USD y unos ingresos por el valor de 115.000 USD

Fig. No. 3. Punto de equilibrio

Elaborado: Vanegas Medardo

Fuente: Arboleda Germán. (2014)

Observemos el gráfico y podemos visualizar los tres puntos de equilibrio:

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a. Primer punto de equilibrio, PE = 40.000 unidades (unidades producidas; segunda escala del eje X)

b. Segundo punto de equilibrio, PE = 65.000 USD (en el eje Y; ingresos por conceptos de ventas)

c. Tercer punto de equilibrio, PE = 55% (utilización de la capacidad instalada; primera escala del eje X)

3.3. Beneficios del proyecto.

El ingreso es la cantidad de dinero que entra a la Empresa por cualquier motivo que éste sea. En este caso, los ingresos de todo negocio o alternativa de inversión están dados por las ventas de productos (bienes y/o servicios), la venta de activos depreciados, recuperación del capital de trabajo o por la venta de activos al cierre del horizonte planificado.

Existen dos tipos de ingresos: directos e indirectos; los directos están relacionados con la disponibilidad del producto (bien o servicio), ahorro de recursos en los procesos productivos. Los ingresos indirectos se refieren a los cambios que ocasiona la ejecución del proyecto en la producción y en el consumo de productos relacionados con el proyecto.

Para efectuar el cálculo de los ingresos en un proyecto se emplean los volúmenes anuales de producción y los respectivos precios de venta del producto, obtenidos en el estudio de mercado.

a. Tipos de beneficios

El estudio técnico es la principal fuente de consulta para estimar los ingresos y costos que se insertan en el estudio económico. El principal ingreso está dado por la venta del número de unidades producidas de los bienes o servicios por el precio de venta que genera el proyecto; y, existen otros tipos de ingresos que dependiendo del tipo de proyecto, son ocasionados por: venta de activos, venta de subproductos, ahorro de costos, la recuperación del capital de trabajo y el valor de desecho.

b. Valor de desecho

Es lo que queda del valor del activo luego de haber depreciado en un periodo de operación dado. Entre estos tenemos: El valor de desecho contable, el valor de desecho comercial y el valor de desecho económico; cada uno con sus implicaciones particulares en cada uno de sus proyectos.

3.4. Construcción de flujos de caja

Los flujos de caja son las variaciones de entradas y salidas en un periodo determinado y provee de información muy importante de los ingresos y egresos de efectivo de la empresa en un tiempo determinado.

Según el autor del texto, la construcción del flujo de caja permite: medir la rentabilidad del proyecto, medir la rentabilidad de los recursos propios y medir la capacidad de pago frente a los préstamos que ayudaron a su financiación.



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a. Elementos del flujo de caja

La reflexión que hace el autor; el flujo de caja se expresa en momentos que corresponde a los intervalos de tiempo definidos para efectuar la proyección de flujos, los cuales pueden ser mensuales, trimestrales, semestrales o anuales. El criterio de selección de intervalos obedecerá a la magnitud y relevancia de los flujos considerados en la evaluación, donde el costo de oportunidad de los recursos desempeña un rol importante en su determinación.

El flujo de caja de cualquier proyecto se compone de cuatro elementos básicos: a) ingresos y egresos de operación, b) egresos iniciales de fondos, c) momento en el que ocurren estos ingresos y d) valor de desecho o salvamento del proyecto.

Según Miranda (2012), el principio básico de la evaluación es que el proyecto resulta recomendable en la medida que los ingresos superen a los costos. Para evaluar un proyecto es necesario que se haya estructurado el FLUJO DE FONDOS del proyecto.

El flujo de fondos muestra en un esquema como se han ido sucediendo los ingresos y los costos año por año, es por esto que el flujo de fondos puede considerarse como una síntesis de todos los estudios realizados como parte de la etapa de pre-inversión (para la evaluación ex-ante) o como parte de la etapa de ejecución (para la evaluación ex-post)

El texto básico amplía y resalta todos los elementos involucrados en el flujo de caja, que le parece si los revisamos detenidamente.

Arboleda (2014) sintetiza al flujo de efectivo neto de un proyecto como un cuadro que indica la manera como el dinero fluye hacia el inversionista o a la inversa. Las cifras que aparecen en la última fila del cuadro siguiente, corresponde al flujo de efectivo neto; es decir, entradas menos salidas. Esta información se puede traducir en un diagrama que, comúnmente se denomina diagrama de flujo de efectivo neto, o simplemente diagrama de flujo. En su elaboración se supone que las entradas y salidas de efectivo ocurren al final del período.

Detengámonos un momento para analizar conjuntamente con usted el esquema del flujo de efectivo neto que tenemos a continuación esquema # 3. Como usted conoce toda alternativa de inversión que se proponga, siempre habrán dos fuentes de información: estas son un grupo que representan a las entradas de efectivo (ingresos) ; y, otro grupo de salidas de efectivo (egresos).

Las entradas de efectivo están representadas por: los préstamos, ingresos por ventas, otros ingresos (rendimientos financieros, participaciones, arrendamientos, etc) y el valor remanente del último año. Las salidas de efectivo, representadas por: las inversiones, costos operación (producción), costos financieros, pago de los créditos y pago de impuestos. Todo esto está detallado en el siguiente gráfico precedente.

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Esquema Nro. 3: Estructura esquemática de las fuentes y los usos de fondos de efectivo, desde el punto de vista del proyecto.

Fuente: Arboleda, G. (2014)


Para la toma de decisiones de una alternativa de inversión, se precisa conocer las bondades que presentan los proyectos, a través de los llamados indicadores financieros. Para poder obtener los indicadores financieros, es necesario establecer el flujo neto de efectivo (flujo de caja) como se muestra en el cuadro Nro. 3.



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Cuadro Nro. 3: Flujo neto de efectivo

Fase Inversión Operacional valor remanente en el último

añoAño 0 1 2 3 4 ………

Inversiones

Activos fijos - xxxxxx

Activos diferidos - xxxxxx

Capital de trabajo - xxxxxx

Crédito + xxxxxx

Ingresos

Ingresos por ventas xxxxxx Xxxxxx xxxxxx xxxxxx ……….

Egresos ……….

Costos (producción, administración, comercialización y financieros) -xxxxxx -xxxxxx -xxxxxx -xxxxxx ……….

Depreciación y amortización -xxxxxx -xxxxxx -xxxxxx -xxxxxx ……….

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS

xxxxxx Xxxxxx xxxxxx xxxxxx ……….

15% trabajadores -xxxxxx -xxxxxx -xxxxxx -xxxxxx ……….

25% impuesto a la renta -xxxxxx -xxxxxx -xxxxxx -xxxxxx ……….

UTILIAD DESPUES DE IMPUESTOS

xxxxxx Xxxxxx xxxxxx xxxxxx ……….

Depreciación y amortización xxxxxx Xxxxxx xxxxxx xxxxxx ……….

Pago del crédito -xxxxxx -xxxxxx -xxxxxx -xxxxxx ……….

Recuperación del capital de trabajo xxxxxx

Valor de salvamento xxxxxx

FLUJO NETO DE EFECTIVOƩ- xxxxxx

Ʃ xxxxxx

Ʃ xxxxxx

Ʃ xxxxxx

Ʃ xxxxxx

………. Ʃ xxxxxx

Fuente: Arboleda G. (2014)


Consideraciones a tener en cuenta con respecto al flujo de caja.

En toda alternativa de inversión tenemos que estar conscientes que para obtener ganancias, hay que recibir más de lo que se gasta.

Se logra determinar lo afirmado, siempre y cuando para la construcción del “flujo de caja” se tome en cuenta entre otros aspectos: horizonte de evaluación, su estructura, si el proyecto es financiado o es con capital propio o flujos de caja de proyectos en empresas en marcha. En el anexo # 5 se muestran una serie de ejercicios que permiten entender la construcción del flujo de caja.

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3.5. Criterios de evaluación de proyectos

Miranda (2012) manifiesta que el proceso de evaluación del proyecto consiste en determinar hasta qué punto se justifica el sacrificio de inversión por efecto de los resultados que se esperan obtener al confrontar las erogaciones con los ingresos, esto significa finalmente que la evaluación se orienta a determinar la rentabilidad de la inversión.

Entonces, la evaluación de proyectos permite determinar las ventajas y desventajas en términos de beneficio y costo que resultan de asignar recursos a una determinada actividad económica o proyecto de inversión.

Luego de tener claro hasta aquí todo lo estudiado, nos comprometemos a revisar los indicadores de rentabilidad; y, recuerde que éstos son los que nos permiten tomar las decisiones pertinentes.

Según Méndez (2014), la evaluación financiera es útil para medir la rentabilidad que un proyecto genera a un inversionista y, en función de esa rentabilidad, determinar la conveniencia o no de invertir en el mismo. El análisis se hace mediante la comparación entre los ingresos netos que genera el proyecto y los que se podrían recibir si la inversión se hiciera en su mejor uso alternativo.

Hay tres criterios básicos para evaluar proyectos y se les conoce como indicadores integrales de evaluación porque son el resultado de la interacción de todos los componentes de un proyecto, especialmente de los de inversión y del presupuesto de ingresos y gastos del período operativo o de funcionamiento. Estos criterios son:

• Valor Presente Neto (VAN)

• Tasa Interna de retorno (TIR)

• La relación Beneficio-Costo (B/C)

• Periodo de recuperación de la inversión (PRI)

Otras que también son importantes, pero que no son utilizadas muy frecuentemente.

• Costo Mínimo (CM)

• Costo Anual Equivalente.

• Tasa verdadera de rentabilidad

Valor Presente Neto (VPN). Para Méndez, R. (2014), tomar una decisión en función de la rentabilidad de un proyecto, implica comparar con otras alternativas de inversión; es decir, comparar el posible beneficio del proyecto con el beneficio que se obtendría si el dinero se invirtiera en el mejor proyecto alternativo. En síntesis, se comparan los beneficios del proyecto con el costo de oportunidad del dinero invertido en el mismo.



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El texto refiere la siguiente fórmula , que es igual al valor presente de los ingresos menos el valor presente de los egresos, o lo que es lo mismo:

VPN = Valor presente neto

Io = Inversión inicial

FNE = Flujo neto de efectivo

i = tasa de descuento (costo de oportunidad)

n = número de periodos

Tomamos como ejemplo un flujo neto de efectivo (FNE) de un proyecto que tiene los siguientes resultados.

PERIODOS

0 1 2 3 5 5

FNE -63.200 -1.612 16.147 19.596 25.595 74.331

Tomamos como tasa de descuento el valor de 14.063%, que se ha calculado en el párrafo anterior.

Resolviendo tenemos un VPN = $ 14.621,69.

Para Méndez R. (2014). La regla de decisión del criterio VPN es de carácter normativo, pues indica que la decisión se debe tomar así:

VPN > 0 Acepta el proyecto

VPN = 0 Indiferente

VPN < 0 Rechaza el proyecto

Como podemos ver, sumado los beneficios netos traídos al presente con la inversión realizada hoy tiene un valor de 14.621,69 dólares y de acuerdo a los criterios de decisión, el proyecto se ACEPTA.

Entonces señor estudiante, queda claro que un VPN positivo significa que el proyecto recupera el dinero invertido, compensa el costo de oportunidad del dinero y genera un beneficio adicional en valor presente.

Tasa Interna de Retorno (TIR). Para Méndez (2014), la tasa interna de retorno es la tasa de descuento intertemporal a la cual los ingresos netos del proyecto apenas cubren los costos de inversión, de operación y de rentabilidad sacrificadas. Es la tasa de interés que, utilizada en el cálculo del VPN, hace que el valor presente neto del proyecto sea igual a cero. En otras palabras, indica la tasa de interés de oportunidad para la cual el proyecto apenas será rentable.

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Gráfica Nro. 3: VPN frente a tasa de descuento

TIR

Fuente: Sapag, N, y Otros (2014)


Pongamos atención en la gráfica número 3, en el esquema de coordenadas; el eje Y representa el VPN (valor presente neto) y el eje X, la tasa de descuento ( o costo del capital). La interpretación es que en la medida que se incrementa la tasa de descuento disminuye el VPN; y llega un momento que cruza el eje X, y por concepto la TIR es la tasa que hace que el VPN se hace CERO. Como podrá ver en la gráfica se muestra claramente.

Con el ejemplo anterior (del FNE) calculamos la tasa interna de retorno:

PERIODOS

0 1 2 3 5 5

FNE -63.200 -1.612 16.147 19.596 25.595 74.331

i = 20,11%.

Si reemplazamos el 20.11% en la fórmula del VPN, tendremos un valor de cero, en el cual se cumple la premisa de la TIR en la cual dice que es la tasa que hace que el VPN sea igual a cero.

TIR



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Criterios de decisión:

TIR > i Acepta el proyecto

TIR = i Indiferente

TIR < i Rechaza el proyecto

Interpretación: El proyecto exige una tasa de descuento del 14,063%; sin embargo el proyecto genera una TIR del 20.11%; significa que el proyecto le da 6.047 puntos más de lo que exige el proyecto.

Relación Beneficio-Costo (B/C) o (RBC)

Un tercer indicador de la rentabilidad de un proyecto de un proyecto es la relación beneficio-costo. Para su cálculo se traen a valor presente los ingresos brutos y este valor se divide por el valor presente de los costos brutos.

En la fórmula del beneficio costo no interviene la inversión, solo los ingresos y los costos.


RBC > 1 Acepta el proyecto

RBC = 1 Indiferente

RBC < 1 Rechaza el proyecto

PERIODOS

1 2 3 4 5

INGRESOS 30.000 55.000 65.000 75.000 75.000

EGRESOS 34.302 33.892 38.481 39.071 40.660

RBC = 1.55

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TIR > i Acepta el proyecto

TIR = i Indiferente

TIR < i Rechaza el proyecto

Interpretación: El proyecto exige una tasa de descuento del 14,063%; sin embargo el proyecto genera una TIR del 20.11%; significa que el proyecto le da 6.047 puntos más de lo que exige el proyecto.

Relación Beneficio-Costo (B/C) o (RBC)

Un tercer indicador de la rentabilidad de un proyecto de un proyecto es la relación beneficio-costo. Para su cálculo se traen a valor presente los ingresos brutos y este valor se divide por el valor presente de los costos brutos.

En la fórmula del beneficio costo no interviene la inversión, solo los ingresos y los costos.


RBC > 1 Acepta el proyecto

RBC = 1 Indiferente

RBC < 1 Rechaza el proyecto

PERIODOS

1 2 3 4 5

INGRESOS 30.000 55.000 65.000 75.000 75.000

EGRESOS 34.302 33.892 38.481 39.071 40.660

RBC = 1.55

De acuerdo al concepto y a lo estudiado ya podemos dar nuestro criterio; en este caso, el proyecto se ACEPTA y su interpretación es la siguiente: por cada dólar invertido, el proyecto genera 0,55 centavos.

Período de recuperación de la inversión (PRI)

Señor estudiante, hay que tener muy en cuenta la siguiente premisa -lo que le interesa al inversionista es poner su dinero en un negocio de más alta rentabilidad- y lo primero que pregunta: y ¿en qué tiempo recupero mi inversión?

El PRI se define como el tiempo requerido para que la suma de los flujos de efectivo neto positivos, producidos por la inversión, sea igual a la suma de los flujos de efectivo neto negativos, requeridos por la misma inversión a partir de la puesta en marcha del proyecto. El PRI es un indicador que permite al inversionista conocer en qué tiempo de operación de la empresa se recupera la inversión realizada. A continuación le ejemplificamos un caso para tener más claro este indicador.

PERIODOS

0 1 2 3 5 5

FNE -63.200 -1.612 16.147 19.596 25.595 74.331

Año FNE F.N. ACUMULADO

0 -63.200

1 -1.612 -1.612

2 16.147 14.535

3 19.596 34.130

4 25.595 59.725

5 74.331 134.057

PRI = 4,04675 años; 4 años, 0.56 meses

Entonces, el PRI es de 4 años, 17 días.

Criterios de decisión de inversiones para diferentes formas de proyectos.

Para tomar una decisión respecto de la conveniencia de realizar o no un proyecto de inversión, es preciso recurrir a una herramienta de decisión como es el caso de los indicadores de evaluación VPN, TIR, B/C, PRI, CM, CAE, como se muestra en el punto anterior. Para poder analizar es preciso, previamente construir el flujo de fondos, flujo de caja o flujo de efectivo y determinar la tasa de descuento.

Para la toma de decisiones habrá que analizar los diferentes tipos de proyectos, si éstos son independientes, complementarios, mutuamente excluyentes, con horizontes diferentes, etc. Los ejercicios y aplicaciones están sustentados en el anexo # 5.



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Autoevaluación 3

Para concluir el estudio de la unidad 3, desarrolle el siguiente cuestionario de preguntas. Antes de continuar con la siguiente unidad, verifique sus aciertos, consultando el solucionario al final de la guía didáctica.


1. ( ) En forma general, las inversiones de un proyecto se realizan después de la puesta en marcha del proyecto.

2. ( ) El capital de trabajo requerido para la operación normal puede verse aumentado o disminuido durante la operación si se proyectan cambios en los niveles de actividad.

3. ( ) Las inversiones de un proyecto se agrupan en dos grupos: los activos fijos y activos intangibles.

4. ( ) Los activos intangibles son aquellos que se realizan sobre activos constituidos por los servicios o derechos adquiridos, necesarios para la puesta en marcha del proyecto.

5. ( ) El momento “cero” por definición, se considera el momento en el cual se inicia la operación del proyecto.

6. ( ) El capital de trabajo es el conjunto de recursos necesarios, en la forma de activos corrientes, para la operación normal del proyecto durante un ciclo productivo para una capacidad y tamaño determinados.

7. ( ) El costo total está dado por la sumatoria sistemática y creciente de ingresos producto de las ventas de los bienes y servicios.

8. ( ) Los gastos de ventas y los gastos administrativos generalmente son de carácter fijo e independiente del nivel de producción.

9. ( ) A los costos hundidos no se debe incluir para realizar el análisis y evaluación del proyecto.

10. ( ) Los costos sepultados corresponden a una obligación de pago que se contrajo en el pasado, aunque parte de ella esté pendiente de pago futuro.

11. ( ) El costo marginal (CMg), se calcula dividiendo los costos fijos totales para el nivel de producción.

12. ( ) El análisis costo-volumen-utilidad, es también conocido como el análisis del punto de equilibrio.

13. ( ) La venta de activos de reemplazo, se considera como un costo sepultado y es irrelevante para la evaluación del proyecto.

14. ( ) Entre otros ingresos de los proyectos están considerados la recuperación del capital de trabajo y el valor de desecho.

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15. ( ) El valor de desecho contable es la suma de los valores comerciales que sería posible esperar de su venta, corrigiéndolos por su efecto tributario.

16. ( ) Si el activo tiene un valor de desecho comercial mayor al valor de desecho contable, generará un impuesto por la utilidad contable generada.

17. ( ) cuando al activo se le asigna un valor comercial inferior al valor contable se producen pérdidas contables, los efectos tributarios se especifican como si el proyecto fuese rentable.

18. ( ) Si la vida útil real del proyecto supera ampliamente el horizonte de evaluación, el valor de desecho económico es el más representativo como criterio de estimación.

19. ( ) La información básica que permite realizar el flujo de caja proyectado son: los estudios de la ingeniería del proyecto y el estado de pérdidas y ganancias.

20. ( ) Uno de los fines de la construcción del flujo de caja, entre otros es: medir la rentabilidad del proyecto.

21. ( ) Los elementos del flujo de caja son cuatro: inversiones, ingresos, costos y financiamiento.

22. ( ) El método de depreciación en línea recta, supone que el activo se deprecia en proporción similar cada año.

23. ( ) Mientras mayor sea el horizonte de evaluación del proyecto, mayor será el valor presente de los flujos finales en el cálculo del VAN.

24. ( ) La amortización de los activos diferidos se los realiza a un porcentaje del 33.3%.

25. ( ) Los gastos financieros pueden deducirse, del resultado antes de impuesto, lo que permite reducir el valor base sobre el cual deberá calcularse el impuesto corporativo.

26. ( ) Los proyectos de abandono se caracterizan por posibilitar la eliminación de áreas de negocio muy rentables.

27. ( ) La evaluación de proyectos, no es otra cosa más que comparar los beneficios proyectados, asociados con una decisión de inversión.

28. ( ) Los principales métodos que utilizan el concepto de flujo de caja descontado son: el costo equivalente, la tasa de liquidez, la prueba del ácido, la tasa de apalancamiento.

29. ( ) El valor actual neto VAN es la diferencia entre todos sus ingresos y egresos expresados en moneda actual.

30. ( ) El período de recuperación determina el número de períodos necesarios para recuperar la inversión inicial.

Estimado estudiante, si usted contestó de manera correcta la autoevaluación 3, está listo para continuar con el estudio de la unidad 4, caso contrario revise nuevamente los temas que presentan algún grado de dificultad.



SEGUNDO BIMESTRE

UNIDAD 4. EVALUACIÓN

“Como un campo, aunque sea fértil, no puede dar frutos si no se cultiva,

así le sucede a nuestro espíritu sin el estudio”.

Cicerón

Un buen momento para valorar la importancia que tienen cada uno de los temas en la evaluación y seguimiento de los proyectos. Esta unidad incluye los temas de los capítulos 16 al 19 del texto básico.

En esta unidad, le permitirá medir el valor generado por el proyecto o mejor dicho los resultados esperados de un negocio.

4.1. Costo de capital

El costo de capital es el rendimiento requerido sobre los distintos tipos de financiamiento. Este costo puede ser explícito o implícito y ser expresado como el costo de oportunidad para una alternativa equivalente de inversión

García (2002), expresa: “Cualquier factor de producción empleado en el proceso productivo de una empresa tiene un costo. Esto es así tanto en el caso de materiales, mano de obra y terrenos como en el caso del capital empleado, ya que es otro factor de producción. Al igual que todos los otros costos, es necesario conocerlo para evaluar si un producto o proyecto es viable o no. El precio o costo de mercado de este factor de producción, al que llamamos costo del capital”

“El costo del capital corresponde a la retribución que reciben los inversores por proveer fondos a la empresa, es decir, el pago que obtienen tanto acreedores como accionistas. Los acreedores reciben intereses a cambio de proveer fondos a la empresa en forma de deuda; los accionistas reciben dividendos a cambio del capital que aportan en su empresa”.

Baca G. (2010) define como costo de capital o tasa mínima aceptable de rendimiento TMAR; El referente más aceptado de la tasa de descuento es el valor de la inflación anualizada; sin embargo, cuando un inversionista arriesga su dinero, para él no es atractivo mantener el poder adquisitivo de su inversión, sino que está en un crecimiento real; es decir, le interesa un rendimiento que haga crecer su dinero más allá de haber compensado los efectos de la inflación.

Tasa de descuento (i ) = p + f + pf; p= premio al riesgo; f = inflación

Esto significa que la (i ) que un inversionista le pediría a una inversión, debe calcularla sumando dos factores: primero, debe ser tal su ganancia que compense los efectos inflacionarios y, en segundo término, debe ser un premio o sobretasa por arriesgar su dinero en una determinada inversión.

Estimado estudiante es vital indicar que la inflación anualizada hay que investigar en la página del banco central www.bce.fin.ec y el premio al riesgo está relacionado con el monto de la inversión. Según Baca (2010), establece los siguientes rangos: bajo riesgo 1 a 10%; riesgo medio 11 a 20%; riesgo alto , mayor al 20% sin límite superior.

63



SEGUNDO BIMESTRE

Cuando es capital propio y se presentan las siguientes condiciones: inflación anualizada = 4.90%, premio al riesgo = 8%.

i = 0.049 + 0.08 + 0.049*0.08 = 13,29%

El proyecto tiene financiamiento: capital propio 65% y crédito 35%, la institución financiera concede el crédito a una tasa de 15,5%.

Capital propio: i = 0.049 + 0.08 + 0.049*0.08 = 13,29%

Institución financiera: i = 15,50%

Calculo de la tasa de descuento ponderada

Accionista % aportación i ponderación

Inversionista privado 0,65 x 0,1329 0,08638

Institución financiera 0,35 x 0,1550 0,05425

i global mixta 0,14063

Si observamos con detenimiento los resultados de los cálculos, hemos llegado a la siguiente conclusión; la tasa de descuento i del capital total resultó ser del 14,06%; esto significa que el rendimiento mínimo que debería ganar la empresa para pagar el 13.29% de interés de los inversionistas y el 15.50% de interés del crédito de la institución financiera. Para mayor comprensión del cálculo de la tasa de descuento o (TMAR), hay que revisar el anexo # 5.

a. Principales consideraciones en la estimación del costo de capital

El autor analiza los principales aspectos a considerar en la estimación del costo de capital, que son los siguientes:

Tasa libre de riesgo

Capital Asset Pricing Model (CAPM)

El costo de oportunidad

Aversión al riesgo

Riesgo país

b. Escenarios en la evaluación de un proyecto

En el texto básico, el autor expone que, para definir cuál es el método más adecuado, analiza cuatro escenarios que se muestran en la figura 16.2 del Capítulo 16 Costo de capital, pues la génesis del proyecto en estudio genera efectos diferentes en la estimación del costo del capital.

El detalle de estos escenarios están señalados en el texto y son los siguientes:

Escenario A: empresa en funcionamiento con capital propio

Escenario B: empresa en funcionamiento con estructura de endeudamiento óptima



SEGUNDO BIMESTRE

Escenario C: inversionista particular con capital propio

Escenario D: inversionista particular con crédito bancario

c. El costo de la deuda

El costo de la deuda, también conocido como costos financieros o lo que es lo mismo el precio del dinero por la utilización del capital ajeno. Estos pueden provenir de los créditos de los proveedores o de los créditos bancarios.

d. Modelo de valorización de los activos de capital CAPM para determinar el retorno de los activos.

El modelo nace de la teoría de portfolio (conjunto de inversionistas, que intenta explicar el riesgo de una determinada inversión mediante la existencia de una relación positiva entre riesgo y retorno. El riesgo, el autor lo clasifica a través de dos versiones: el riesgo sistemático, circunscrito a las fluctuaciones de otras inversiones que afectan la economía y el mercado, y el riesgo no sistemático que es un riesgo específico de la empresa. El autor explica la metodología y las fuentes de información que deben utilizarse para cada caso.

e. Costo de capital patrimonial

Los recursos propios que se emplean para financiar la inversión de una empresa son los denominados capital patrimonial. El costo del capital propio, tiene un componente explícito que se refiere a otras posibles aplicaciones de los fondos del inversionista.

f. Costo del capital promedio ponderado versus CAPM

Cuando una empresa mantiene varios proyectos de inversión y cada uno con niveles de riesgo diferente, se observa que las empresas utilizan una tasa de descuento corporativa, independientemente del nivel de riesgo que estas inversiones puedan tener.

4.2. Análisis de riesgo

Baca (2010) expone: Es evidente que cualquier inversión para producir bienes lleva implícito un riesgo. Este riesgo es menor entre más se conozcan todas las condiciones económicas, de mercado, tecnológicas, etc., que rodean al proyecto. Sin embargo, no se trata únicamente de declarar que un proyecto de inversión es económicamente rentable y con cierto riesgo bajo determinadas condiciones y realizar la inversión; si a corto plazo esas condiciones iniciales cambian, la inversión ya hecha se vuelve económicamente no rentable y la empresa quebrará a los tres o cuatro años de instalada.

a. El riesgo en los proyectos

El autor expone con mucha propiedad, al manifestar que el riesgo de un proyecto se define como la variabilidad que presentan los componentes del flujo de caja efectivo respecto de los estimados en el caso base. Cuanto más grande sea esa variabilidad, mayor es el riesgo del proyecto. En cambio, la incertidumbre se caracteriza por una situación en la que los posibles resultados de una estrategia no son conocidos y, en consecuencia, sus probabilidades de ocurrencia no son cuantificables.

b. Identificación del riesgo

Miranda (2012) manifiesta: la imposibilidad de predecir con certeza los montos y momentos de ingresos y egresos involucrados, significa que toda decisión supone la existencia en mayor o menor grado de un riesgo, cuya magnitud dependerá del comportamiento de las variables internas o externas más

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SEGUNDO BIMESTRE

relacionadas con el proyecto. Por esto afirmamos que la formulación de un proyecto no garantiza su éxito, sino que en alguna forma disminuye el riesgo de fracaso.

Para identificar el riesgo, el autor sugiere trabajar en dos dimensiones: la identificación de las fuentes de riesgo internas y la de las fuentes de riesgo externas.

c. Clasificación del riesgo

El riesgo se clasifica desde dos enfoques bien definidos: por la tipología y por el impacto.

Esquema Nro. 4: Clasificación del riesgo

IDENTIFICACION POR EL TIPO

!

IDENTIFICACION POR EL IMPACTO

!

Comerciales Operacionales Financieros Regulatorios Ambientales Climáticos Tecnológicos Sociales Culturales, etc

!

Se relaciona por el efecto económico que éste pudiera generar en el resultado del negocio en caso de que dicho evento ocurra. No todos los riesgos tienen el mismo impacto en el proyecto.

Fuente: Miranda (2012)

d. Medición del riesgo

El autor explica que la medición del riesgo, es la manera de medir la variabilidad de los flujos de caja respecto de los estimados en el caso base como un elemento de cuantificación del riesgo de un proyecto.

Otras formas de cuantificar los riesgos en los proyectos, se dan en base a evidencias empíricas, a proyecciones y estimaciones de expertos y líderes de opinión, que presentan sus pronósticos que deben ser analizarlos y tomados en cuenta para futuras evaluaciones de los proyectos.



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e. Otros métodos para tratar el riesgo

Existen varios métodos que permiten medir el riesgo que los detalla puntualmente el autor del texto, entre ellos los siguientes:

• Método del ajuste a la tasa de descuento

• Método de la equivalencia a certidumbre

• Análisis del árbol de decisiones

• Análisis de sensibilidad

4.3. Análisis de sensibilidad

Miranda (2012) manifiesta: todo proyecto, independientemente de su magnitud, en mayor o menor medida, está rodeado de un manto de incertidumbre y los inversionistas públicos o privados están corriendo algunos riesgos al asignar sus recursos hacia determinados propósitos. Muchos son los ensayos que a través del tiempo se han venido conociendo en torno y análisis del riesgo implícito en toda inversión, algunos de los cuales incluyen el estudio del comportamiento controlado de las diferentes variables que pueden incidir en la decisión; estos métodos tratan de identificar una función de probabilidad para cada una de las variables relevantes, y se puede deducir el nivel de probabilidad de ocurrencia de un hecho para cada punto dentro de un rango establecido. Estos métodos tienen un sólido respaldo teórico pero suelen ser muy débiles en su utilización pragmática aún en estudios de preinversión a nivel de factibilidad. Por esta razón, es que derivado de la masificación de los computadores que ponen en manos de cualquier usuario una alta capacidad de procesamiento, los estudios de sensibilidad se han convertido en los sustitutos idóneos que permiten analizar los proyectos en diferentes escenarios dependiendo del comportamiento de sus variables relevantes.

En relación a este tema el autor Lawrence Gitman (2003) menciona, cualquier tipo de análisis requiere de estimaciones sobre las variables que intervienen en el proceso, las mismas que están sujetas a cambios por fluctuaciones que pueden producirse a lo largo de la vida útil del proyecto, siendo los ingresos y los costos las variaciones más sensibles a un incremento o disminución de los precios. Ahora bien lo preocupante es el impacto que tenga la rentabilidad del proyecto, siendo la finalidad del análisis de sensibilidad, medir en qué grado se altera la tasa de rentabilidad (TIR) esperada de un proyecto frente al cambio imprevisto de una variable, asumiendo que el resto de variables permanezcan constantes.

El autor señala varios modelos varios modelos que se aplican para medir la sensibilidad de los proyectos, todos ellos depende del número de variables que se involucren en el respectivo análisis. Entre estos modelos tenemos los siguientes: El modelo unidimensional, el modelo bidimensional y el modelo multidimensional; todos referidos a la sensibilización del VAN.

El modelo unidimensional se refiere al análisis de sensibilización que se aplica a una sola variable. El modelo bidimensional busca establecer los resultados posibles del proyecto, tomando en consideración cambios en las dos variables de mayor incidencia y el modelo multidimensional; además de incorporar el efecto combinado de dos o más variables, busca determinar en qué manera varía el VAN frente a cambios en los valores de esas variables, como una forma de definir el efecto que pueden tener en los resultados de la evaluación posibles errores cometidos en las estimaciones.

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4.4. Preparación y evaluación social de proyectos

La evaluación social de proyectos compara los beneficios y los costos que una determinada inversión pueda tener para la comunidad de un país en su conjunto, por medio del impacto en el bienestar social de dicha comunidad.

Arboleda (2014) expone: La evaluación financiera de un proyecto proporciona información, sobre su justificación, a quienes estén interesados en invertir sus recursos en dicho proyecto pero no permite medir su impacto en la economía regional o nacional. Aún en condiciones de mercado de competencia perfecta, el análisis del impacto económico y social del proyecto, también llamado impacto macroeconómico, exige la aplicación de precios diferentes a los precios del mercado, o precios financieros, y con mayor razón si el entorno económico presenta algunas distorsiones (políticas proteccionistas exageradas, restricciones a las importaciones, impuestos, subsidios, aranceles a los bienes importados, control de precios, condiciones establecidas por los monopsonios en el mercado de los insumos, tasas de cambio artificiales, salarios mínimos por encima del costo real del trabajo, externalidades en la producción, externalidades en el consumo, poca movilidad de los factores de producción, capacidad ociosa de los recursos, injusta distribución de los ingresos, etc.). La realidad es que en todas las economías se presentan distorsiones u obstáculos que impiden el libre juego de la oferta y la demanda, consideración que se debe tener en cuenta en la corrección a los precios financieros dentro del proceso de evaluación económica y social de un proyecto.

a. Preparación y evaluación social de proyectos

Igual que los proyectos privados, todo proyecto surge como respuesta a una “idea” que busca dar solución a un problema, necesidad o deseo; y, para ello se requiere de la suficiente información (primaria y secundaria) y un proceso metodológico que se adapta a cualquier proyecto.

Toda decisión de inversión social debe responder a un estudio de preinversión, cuyos resultados permitan establecer el beneficio social que significaría su implementación, sus ventajas y sus desventajas asociadas, el incremento que esta generaría en el ingreso nacional o cualquier otro estándar que permita identificar cuantitativamente el impacto que tendría en el desarrollo del país y en el bienestar neto de la población.

Resumiendo lo que quiere demostrar el autor, la evaluación social busca satisfacer las múltiples necesidades de la comunidad. La evaluación social examina desde el punto de vista nacional; evalúa no solo su contribución al bienestar económico, sino también a los objetivos de la política social de redistribución de ingresos y riquezas.

b. Costos y beneficios sociales

El autor muy bien expone, los costos sociales refleja el valor que tiene para la sociedad proveer una mayor cantidad de factores de la producción a los mercados donde el proyecto se abastece y el efecto que tiene que otros usuarios dejen de usarlos; y, los beneficios sociales refleja el valor que tiene para la sociedad el aumento de la disponibilidad de un determinado bien atribuible al proyecto, más el efecto que este induce para que otros productores disminuyan su nivel de producción, ahorrando al país factores productivos, sin que el consumidor del bien se vea afectado.

Para determinar los costos y beneficios sociales hay que utilizar los precios sociales, también llamados precios económicos o precios cuenta. El alcance de estos conceptos, lo explica muy bien el autor.



SEGUNDO BIMESTRE

c. Incidencia de los efectos indirectos

Cuando se implementa un nuevo proyecto en un entorno determinado, siempre se van a producir ciertos cambios con consecuencias favorables y desfavorables en otros sectores de la economía, a estos efectos se les denomina externalidades. Según Miranda J, (2014) las externalidades del proyecto son repercusiones que el proyecto causa en otros entes económicos o grupos sociales diferentes a los usuarios. Colateralmente el proyecto puede causar dificultades, incomodidades o desmejorar el estatus de bienestar de otras personas no usuarias. Estos efectos negativos incrementan los costos sociales del proyecto, por cuento disminuyen el nivel de vida de terceros o los hacen incurrir en costos adicionales para evitar el efecto inconveniente.

d. Incidencia de los efectos intangibles

Estos efectos son los más complicados de identificar por supuesto difíciles de medir. Los efectos intangibles pueden ser favorables o desfavorables, todo depende del tipo de proyecto y a qué sector está enfocado. Existen varios ejemplos de proyectos que generan efectos intangibles que el autor menciona en el texto básico.

e. Incidencia de la tasa social de descuento

Arboleda (2014) define a la tasa social de descuento como el parámetro necesario para comparar los excedentes netos ubicados en distintos puntos en el tiempo. La tasa social de descuento no es más que la pérdida de “valor” del numerario en cuestión a través del tiempo. Debe reflejarse la productividad marginal del capital en la economía nacional.

La tasa social de descuento incide directamente dependiendo del flujo del proyecto; para lo cual existen dos posibilidades para estimar esta tasa: a) cuando no existe apertura de mercado de capitales; y, b) cuando existe una apertura de capitales abierto al movimiento de capitales internacionales.

f. Evaluación privada y social

La evaluación privada se da desde el punto de vista de una persona o una empresa y su resultados dependerá del agente que realiza la evaluación; por lo tanto, pueden haber tantos resultados como agentes existan en la economía. Existen dos tipos de evaluación privada: evaluación con recursos propios y evaluación con recursos financiados.

Para Méndez (2014), la evaluación social toma en cuenta los objetivos nacionales de redistribución del ingreso y asigna una mayor ponderación a los sectores de menores ingresos. En tal sentido, la evaluación social ajusta los beneficios económicos netos obtenidos en la evaluación económica, teniendo en cuenta los objetivos nacionales de redistribución del ingreso, es decir, los aspectos de equidad. Al final del anexo # 5 se desarrolla un ejercicio que muestra la evaluación económica y evaluación social de proyectos.

g. La responsabilidad social empresarial (RSE)

El autor del texto básico, expone como una nueva visión de los negocios que integra armónicamente el

respeto por los valores éticos, las personas, la comunidad y el medio ambiente. Por ello, las empresas las

empresas están analizando sus proyectos bajo el criterio de triple resultado: económica, social y ambiental.

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SEGUNDO BIMESTRE

h. ¿Cómo transformar un flujo privado en social?

Para ello se debe transformar el flujo privado utilizando herramientas convenientes que permiten convertir los flujos financieros en flujos económicos a través de los factores de ajuste. Para ello el autor menciona cuatro pasos que se deben analizar dependiendo del tipo de proyecto y su influencia en el medio.


Al término de esta unidad se sugiere revisar los capítulos 16, 17, 18 y 19 texto básico y pregúntese ¿por qué es tan importante determinar el costo del capital, realizar el análisis de riesgo, incertidumbre y la evaluación social de proyectos?.



SEGUNDO BIMESTRE

Autoevaluación 4

Para concluir el estudio de la unidad 4, desarrolle el siguiente cuestionario de preguntas, verifique sus aciertos, consultando el solucionario que consta al final de la guía didáctica.


1. ( ) La tasa de descuento es una de las variables que más influye en el resultado de la evaluación de un proyecto.

2. ( ) Mientras más elevado sea la tasa de descuento utilizada, mayor será el valor presente neto del proyecto.

3. ( ) El costo de capital corresponde a aquella tasa que se utiliza para determinar el valor actual de los flujos futuros que genera un proyecto y representa la rentabilidad que debe exigírsele a la inversión por renunciar a un uso alternativo de los recursos en proyectos de riesgos similares.

4. ( ) Todos los proyectos están libres de riesgos, por lo que no hay mayor dificultad en determinar el costo de capital.

5. ( ) La teoría del portafolio se basa en cuantificar el riesgo en relación con cada proyecto en particular.

6. ( ) La tasa de costo de capital, es el precio que se paga por los fondos requeridos para cubrir la inversión.

7. ( ) Es muy claro que las tasas determinadas por las autoridades monetarias pueden alentar o desalentar la inversión. Si las autoridades monetarias de nuestro país fijan la tasa de interés en 0% al año, se concluye que las autoridades que el dinero se invierta en proyectos.

8. ( ) Si el proyecto se está llevando a cabo por una empresa que pretende financia totalmente con capital propio, el costo de capital debería estimarse en función del retorno de los activos.

9. ( ) Prima de riesgo del mercado es la diferencia entre la rentabilidad de la economía de un país y la tasa libre de riesgo.

10. ( ) Todo proyecto involucra riesgo. Quien quiere asumir el respectivo riesgo con su dinero deberá acudir al banco para depositarlo en una cuenta de ahorro libre de riesgo.

11. ( ) El riesgo sistemático está circunscrito a las fluctuaciones de otras inversiones que afectan la economía y el mercado.

12. ( ) La tasa libre de riesgo corresponde a la rentabilidad que podría obtenerse a partir de un instrumento libre de riesgo, generalmente determinada por el rendimiento de algún documento emitido por un organismo fiscal.

71



SEGUNDO BIMESTRE

13. ( ) Capital patrimonial es aquella parte de la inversión que debe financiarse a través de la banca comercial.

14. ( ) El retorno exigido al patrimonio es sustancialmente alto cuando el apalancamiento financiero es alto.

15. ( ) La variabilidad que presentan los componentes del flujos de caja efectivo respecto de los estimados en el caso base, se establece como riesgo del proyecto.

16. ( ) La incertidumbre caracteriza a una situación en la que los posibles resultados de una estrategia no son conocidos y, en consecuencia, sus probabilidades de ocurrencia no son cuantificables.

17. ( ) En proyectos, se consideran a la incertidumbre como un sinónimo del riesgo.

18. ( ) Las fuentes de riesgos internas de un proyecto están dados por los submercados, stakeholders externos, el contexto local y el contexto internacional.

19. ( ) El riesgo se clasifica bajo dos enfoques bien definidos: la tipología y el impacto.

20. ( ) El método del ajuste a la tasa de descuento consiste: a mayor riesgo, menor debe ser la tasa para castigar la rentabilidad del proyecto.

21. ( ) El análisis de sensibilidad bidimensional busca establecer los resultados posibles del proyecto tomando en consideración cambios en las múltiples variables de mayor incidencia.

22. ( ) El análisis de sensibilidad constituye una herramienta orientada a reducir los niveles de incertidumbre, no los niveles de riesgo.

23. ( ) El producto nacional es un indicador de bienestar que se encuentra directamente vinculado con la evolución del crecimiento nacional.

24. ( ) Un determinado proyecto que es desechado por el inversionista privado, puede no serlo desde el punto de vista social.

25. ( ) La toma de decisiones vinculada con proyectos evaluados socialmente también dependerá de consideraciones de tipo político, económico y social.

26. ( ) El costo social refleja el valor que tiene para la sociedad el aumento de la disponibilidad de un determinado bien atribuible al proyecto.

27. ( ) La determinación del precio social está dado por la comercialización de las divisas.

28. ( ) La entidad estatal de planificación de los distintos países es la responsable de dar a conocer la información necesaria para el cálculo de los precios sociales de la divisa y de la mano de obra.

29. ( ) Cuando no existe una apertura de mercado de capitales; la tasa social de descuento debería nacer de la interacción de la oferta y demanda de fondos para ser invertidos.

30. ( ) La tasa social de descuento representa el costo de oportunidad en el que incurre el inversionista cuando utiliza recursos para financiar proyectos.



SEGUNDO BIMESTRE

Estimado estudiante, si usted contestó de manera correcta la autoevaluación 4, pase a darle un último repaso a las unidades 3 y 4; que le permitirá prepararse para la prueba presencial del segundo bimestre, de no ser así, revise nuevamente el o los temas que presentan cierta dificultad. Recuerde señor estudiante, usted tiene su tutor que está dispuesto a ayudarlo, contáctese por cualquiera de los medios disponibles.

73



SOLUCIONARIO

7. Solucionario

Se presenta las respuestas a las autoevaluaciones que constan en cada unidad de la guía, para dar respuesta a las autoevaluaciones debe utilizar el texto básico y la bibliografía complementaria como medios de consulta.

PRIMER BIMESTRE

Autoevaluación 1

Pregunta Respuesta

1. V

2. F

3. V

4. V5. F

6. V7. V8. V9. V

10. V

11. V12. V13. V14. F

15. F

16. F

17. F

18. V

19. V

20. V

21. V

22. F

23. V

24. F

25. V26. F

27. V28. F29. V30. V



SOLUCIONARIO

Autoevaluación 2

Pregunta Respuesta

1. V

2. F

3. V

4. F5. F

6. V7. V8. V9. V

10. V

11. V12. V13. V14. F

15. F

16. V

17. V

18. F

19. V

20. F

21. F

22. V

23. V

24. V

25. F26. V

27. V28. V29. V30. F

75



SOLUCIONARIO

SEGUNDO BIMESTRE

Autoevaluación 3

Pregunta Respuesta

1. F

2. V

3. F

4. V5. F

6. V7. F8. V9. V

10. V

11. F12. V13. F14. V

15. F

16. V

17. F

18. V

19. F

20. V

21. F

22. V

23. F

24. F

25. V26. F

27. V28. F29. V30. V



SOLUCIONARIO

Autoevaluación 4

Pregunta Respuesta

1. V

2. F

3. V

4. F5. V

6. V7. V8. V9. V

10. F

11. V12. V13. F14. V

15. V

16. V

17. F

18. F

19. V

20. F

21. F

22. V

23. V

24. V

25. V26. F

27. F28. V29. V30. F

77



ANEXOS

8. Anexos

DICT

IONA

RY

THES

AUR

US

El presente material ha sido reproducido con fines netamente didácticos, cuyo objetivo es brindar al estudiante mayores elementos de juicio para la comprensión de la materia, por lo tanto no tiene fin comercial.

ANEXO Nº 1

Depreciación y amortización

Existen otros costos que se mencionan en el texto básico, pero no se especifica cómo se realizan los cálculos. Estos costos se refieren a los de depreciación de activos y la amortización de diferidos.

La utilización normal de los activos durante la etapa de operación de la empresa hace que los mismos sufran desgaste o pierdan vigencia y por lo mismo pierdan sus características de funcionalidad y operatividad; esto hace que deba preverse el reemplazo de los mismos una vez que su utilización deje de ser económicamente conveniente para los intereses de la empresa.

En la formulación de proyectos debe tenerse en cuenta en forma clara, que los activos son de diferente categoría y por lo mismo su pérdida de valor se debe a diferentes factores; en el caso de los activos como: máquinas y equipos, edificios, muebles y enseres, herramientas, y vehículo se deprecian por el uso y en función del tiempo; los activos como los equipos de oficina, si bien pueden tener un periodo de vida extenso, debido al proceso de avance de la ciencia y la tecnología puede caer en la obsolescencia en tiempos sumamente cortos como 1 o 2 años, el caso de los equipos de computación por ejemplo.

Por consiguiente, es importante recordar que los cargos realizados por depreciación y obsolescencia tienen por objeto recuperar el valor de la inversión de los activos indicados; y, con ello hacer la correspondiente reserva para el momento en que deban ser reemplazados. Los valores correspondientes a cada caso están determinados por las leyes tributarias de cada país y para su cálculo se utilizan varios métodos, en los cuales debe considerarse el tiempo u horizonte del proyecto.

Tipos o métodos de depreciación

Existen diversos métodos para calcular la depreciación, entre los cuales puede mencionarse los siguientes métodos:

Método de la línea recta.- Es el sistema más utilizado y el generalmente aceptan los gobiernos para fines impositivos. En él se estima la duración apreciativa del bien, el costo y el valor residual. Luego se divide el valor a depreciar por el número de años y se tiene por resultado un valor igual para todos los años que es la depreciación.

Horas de funcionamiento.- En este sistema se divide el valor a depreciar por el número total de horas de vida estimada del activo y esa cuota por hora de funcionamiento se multiplica por el número de horas trabajadas en el periodo.

Producción fabril.- Es similar al sistema anterior, pero las horas de vida estimadas para el activo se reemplazan por las unidades que se estima pueda producirse. Así por ejemplo: la depreciación de un compresor puede calcularse sobre la base de los metros cúbicos de aire generados, aplicando una cuota a cada metro cúbico. Los cargos anuales por depreciación no serán necesariamente uniformes.



ANEXOS

Depreciaciones especiales.- Son las que no se sujetan al período de vida útil, por razones de: renovación anticipada, obsolescencia o por depreciación acelerada. Estas depreciaciones deben ser autorizadas de acuerdo a las disposiciones legales.

En nuestro país, el método más utilizado para depreciar los activos es el de la línea recta, por lo que en ésta guía se da mayor énfasis.

Depreciación en línea recta.

Este método consiste en tomar el valor total del activo y de él restar un valor que se espera obtener en el mercado al final de su villa útil, este valor se conoce como residual o de rescate, luego al saldo se divide proporcionalmente para el periodo de vida del activo.

Al tratarse de formulación de proyectos de inversión se sugiere utilizar la siguiente tabla de periodos de vida útil de los activos, ello en función de la realidad económico-social y al avance tecnológico acelerado; esto no implica sin embargo que deba dejarse de lado las políticas fiscales vigentes en el país.

Depreciación de activos

Clase de activo%

depreciaciónVida útil

(años)

Muebles y enseres 10 10

Equipo de oficina 10 10

Maquinaria y equipo 10 10

Herramientas 10 10

Vehículos 20 5

Equipo de cómputo 33.33 3

Edificios 5 20


Elaborado: Vanegas Medardo

1. El ingenio azucarero MALCA, adquiere una maquinaria “X” por un valor de 25,500.00 dólares. ¿cuál será el valor anual de depreciación?

a. Hay que calcular el valor a depreciar.

Se considera el 10% del valor del activo como valor residual, por tanto el valor a depreciar será:

Valor a depreciar = Valor del activo–Valor residual (10%)

Valor a depreciar = 25,500.00–2,550.00

Valor a depreciar = 22,950.00

b. Encontrar el valor anual de depreciación.

Si consideramos que el activo tiene un periodo de vida útil de 10 años, entonces tenemos:

79



ANEXOS

Depr = 2,295 USD

El valor a depreciar se divide para el número de años de vida del activo, con ello se obtiene el valor de depreciación anual.

Un activo puede depreciarse completamente, es decir el 100%; y, para ello se divide el valor del activo para su tiempo de vida útil. En el mismo ejemplo anterior si el valor del activo es $ 25.500 y se considera que al final de su vida útil no tiene valor residual, entonces quedaría:

Depreciación = $ 25.500/10 = $ 2.550 dólares anuales.

Amortización

De acuerdo con el derecho tributario, la amortización es una deducción a que tienen derecho los contribuyentes que al fundar, instalar o ampliar una empresa, efectúan gastos directos o indirectos constitutivos de inversiones necesarias para el funcionamiento de la unidad productiva.

La amortización de los activos intangibles o gastos preoperativos se hace en un término mínimo de 5 años; a no ser que se demuestre que, dada la índole de la actividad o su duración, la amortización puede hacerse en un plazo inferior o mayor.

Cuadro de activos diferidos (preoperativos)

RUBROS VALOR ($)

Estudio factibilidad 1.500,00

Diseños de planos 230,00

Estudio de mercado 850,00

Patente 120,00

Permiso de funcionamiento 50,00

Licencia sanitaria 145,00

Gastos organización 550,00

Montaje y Puesta en marcha 1.470,00

Entrenamiento personal 2.000,00

Total de gastos preoperativos 6.915,00



ANEXOS

Amortización activos diferidos

ACTIVO

INTANGIBLE

Plazo de amortización

Costo del

activo

Valor amortización anual

1 2 3 4 5

Gastos preoperativos

5 años 6,915.00 1,383 1,383 1,383 1,383 1,383

Fuente: Vanegas M. (2006) Guía Didáctica Proyectos II


El término depreciación tiene exactamente la misma connotación que amortización, pero el primero sólo se aplica al activo fijo, en cambio, la amortización se aplica a los activos diferidos o intangibles.

2. Calcule, con la siguiente información, el valor remanente contable de una inversión para ampliar la Unidad Odontológica de un Centro de Referencia de Salud:

Ítem inversiónvida útil contable

vida útil real

Planta física 35000 40 años 50 años

Equipamiento 32000 8 años 10 años

Instrumental 10000 2 años 3 años

Muebles clínicos 4000 8 años 6 años

Muebles oficina 1600 8 años 10 años

Computador 1000 2 años 3 años

Capital de trabajo 600

El valor de desecho contable se obtiene de:

Inversión V.U.contDep. anual

Años deprec

Dep.acum.

V.libros

Planta 35.000 40 875 10 8.750 26.250

Equipos 32.000 8 4.000 8 32.000 0

Instrumentos 10.000 2 5.000 1 5.000 5.000

Muebles clínicos 4.000 8 500 4 2.000 2.000

Muebles oficina 1.600 8 200 8 1.600 0

Computador 1.000 2 500 1 500 500

Valor libro activos fijos 33.750

Cap. Trabajo 600

Valor desecho 34.350

3. Calcule el valor remanente comercial de la siguiente inversión, si la tasa de impuestos a las utilidades fuese de 17%.

ítem Inversiónvida útil contable

vida útil real

valor mercado

A 4.800 12 años 6 años $2.000 con 8 años/uso

B 12.000 3 años 4 años $3.000 con 3 años/uso

Cap. trabajo 1.000

81



ANEXOS

Como no existe información de precios de venta con cuatro y dos años de uso para las máquinas A y B, respectivamente, se debe hacer una estimación sobre la base de la pérdida de valor comercial promedio anual de cada una de ellas.

Para ello, se calcula la pérdida de valor en los años conocidos y se divide por ese número de años para obtener la pérdida promedio anual.

Posteriormente, se multiplica la pérdida promedio anual por los años que tendría cada máquina en el momento de venderse y se asume éste como un posible valor de mercado estimado.

A B

Inversión 4.800 Inversión 12.000

Valor mercado con 8 años 2.000 Valor mercado con 3 años 3.000

Pérdida valor en 8 años 2.800 Pérdida valor en 3 años 9.000

Pérdida valor anual 350 Pérdida valor anual 3.000

Años de uso al décimo año 4 Años de uso al décimo año 2

Pérdida valor en 4 años 1.400 Pérdida valor en 2 años 6.000

Valor mercado estimado con 4 años 3.400Valor mercado estimado con 2 años

6.000

El cálculo del valor de desecho obliga a calcular el valor libro, procediéndose como se observa en los siguientes cuadros:

Inversión 4.800 Inversión 12.000Años a depreciar 12 Años a depreciar 3Depreciación anual 400 Depreciación anual 4.000Años transcurridos 4 Años transcurridos 2Depreciación acumulada 1.600 Depreciación acumulada 8.000Valor Libro 3.200 Valor Libro 4.000

El valor neto de impuesto de cada máquina se calcula como se muestra en las siguientes tablas. El valor de desecho comercial corresponde a la suma de los valores netos de impuesto de cada máquina más la recuperación del capital de trabajo.

Venta 3.400 Venta 6.000Valor libro -3.200 Valor libro -4.000Utilidad 200 Utilidad 2.000Impuesto (17%) -34 Impuesto (17%) -340Utilidad neta 166 Utilidad neta 1.660Valor libro 3.200 Valor libro 4.000

Flujo Flujo

TotalVenta 9.400Valor libro -7.200Utilidad 2.200Impuesto (17%) -374Utilidad neta 1.826Valor libro 7.200Total 9.026Recuperación Capital de trabajo 1.000

Valor de desecho comercial 10.026



ANEXOS

ANEXO Nº 2

Elasticidad , mercado1

1. Un fármaco que se vendió en $ 800 en los últimos cinco años, tuvo una demanda de 10.000 unidades. Cuando el precio se aumentó a $1.000, las ventas bajaron a 5.400 unidades. Calcule la elasticidad de la demanda del fármaco.

Su elasticidad es 2,3 que se obtiene de:

Variación en la cantidad = = 0,46

Variación en el precio = 800

000.1800 − =–0,20

Elasticidad = = 2,3

2. Un estudio estadístico en poblaciones rurales comparables, exhibió los siguientes resultados de atenciones traumatológicas durante el año recién pasado

Localidad Población Atenciones

1 32.460 114

2 61.920 149

3 20.030 63

4 75.550 180

5 26.170 95

6 28.280 84

7 54.700 153

8 66.920 154

9 43.250 98

10 39.910 102

11 48.400 126

12 63.640 172

Determinar la ecuación de tendencia lineal, construya el gráfico y proyecte el número de atenciones que podría esperarse en una localidad de con una población de 52.000 habitantes y que tienen características comparables con las observadas.

1 Ejercicios tomados de Sapag Pulema José Manuel (2007). Evaluación de proyectos. Guía de ejercicios, problemas y soluciones.

83



ANEXOS

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Ʃ

x 32.460 61.920 20.030 75.550 26.170 28.280 54.700 66.920 43.250 39.910 48.400 63.640 561.230

y 114 149 63 180 95 84 153 154 98 102 126 172 1.490x2

1.053.651.600 3.834.086.400 401.200.900 5.707.802.500 684.868.900 799.758.400 2.992.090.000 4.478.286.400 1.870.562.500 1.592.808.100 2.342.560.000 4.050.049.600 29.807.725.300

xy 3.700.440 9.226.080 1.261.890 13.599.000 2.486.150 2.375.520 8.369.100 10.305.680 4.238.500 4.070.820 6.098.400 10.946.080 76.677.660

El valor de la variable a y b se calcula mediante:

= 22

2

)())(())((

xxnxyxxy

a = 22 )())((

xxnyxxyn

b

30137.32)230.561)(230.561()300.725.807.29(12

)660.677.76)(230.561()300.725.807.29)(490.1( ==a

00196423.0)230.561)(230.561()300.725.807.29(12

)490.1)(230.561()660.677.76(12 ==b

Por lo tanto la función de tendencia lineal es: y = 32,30 + 0.00196x

Gráfica con la línea de tendencia. Seleccionando las series de datos x (población) e y (número de atenciones). En la barra de herramientas seleccione el asistente de gráficos y elige la opción XT (dispersión).

Número de atenciones: = 0.00196*52.200 + 32.30 = 134.83 = 135.

Se esperan atender 135 atenciones traumatológicas en un año para una población de 52.200 habitantes.



ANEXOS

3. Se quiere determinar el consumo promedio por familia de un determinado producto de consumo masivo en una ciudad que tiene una población de 28.000 familias. La muestra será calculada con un nivel de confianza del 95% de nivel de confianza y un 2% de margen de error.

Datos:

n = ?

Z = 1,96

N = 28.000

P = 0,5

Q = 0,5

e = 2%

Hay que tomar en cuenta, cuando no existe una pre encuesta, los valores de P y Q tienen un valor de 0.5.

n = 2211 familias que hay que encuestar.

4. Una importante empresa del sector de la construcción ha decidido diversificar su cartera de productos y entregar al mercado, además de viviendas de nivel medio, un cementerio parque. La constructora se caracteriza por edificar viviendas en ciudades como Mendoza y Rosario con proyecciones a Córdova y otras localidades del sur de Argentina. Con el objetivo de seguir operando en estos mercados, se encuentran atraídos por la idea de construir un cementerio parque para la ciudad de Mendoza.

Para poder estimar la demanda por el cementerio parque, se debe depurar la demanda potencial. Como base fundamental de la potencialidad de compra de derechos de sepultura en el cementerio, se adjuntan los resultados obtenidos a partir de una encuesta directa que se realizó con diferentes grupos del mercado objetivo.

Para obtener la población total, se considera conveniente tomar como base las comunas de los sectores norte y sur de Mendoza, que son donde se ubicaría el futuro cementerio, y se han sumado las cuatro comunas de su alrededor. La totalidad de la población está compuesta según la siguiente descripción:

85



ANEXOS

Comuna Población

Sector norte 187.134

Sector noroeste 22.428

Sector centronorte 18.194

Sector centro 9.640

Sector suroeste 24.050

Sector sureste 9.671

Población total 271.117

Las cifras corresponden a estudios realizados en el último censo nacional. Por otra parte, según fuentes del Instituto de Estadísticas de Argentina, la tasa de crecimiento neto de la población alcanza 1.67%, puesto que la tasa de mortalidad es 0.57 y la tasa de natalidad es 2.24%.

Adicionalmente, dadas las características del producto y el servicio del cementerio, se han escogido como mercado objetivo los segmentos ABC1, C2 Y C3.

GSE* %

ABC1 4.2%

C2 16.8%

C3 22.3%

Total 43.3%

*GSE: Grupo socioeconómico. Según esta categoría, el segmento ABC1 corresponde al estrato socioeconómico medio-alto; el C2 al estrato medio de la población, y el C3 al estrato medio-bajo.

Además, según los resultados obtenidos en la investigación de mercado, 62.73% de la población no está inscrita en ningún cementerio. Por otra parte, de los entrevistados no inscritos, 49.28% manifestó interés en adquirir un derecho en un cementerio parque.

Según datos estimados, la familia promedio en Mendoza está compuesta por 4.35 personas. Esta cifra permitirá establecer el número de familias que estarían dispuestas a inscribirse, puesto que la demanda es familiar y no particular.

Participación de mercado.- para establecer cuál podría ser la participación que al cementerio parque le correspondería en este mercado, se decidió utilizar una estimación muy conservadora respecto al universo determinado, más aún si se considera que el directorio de la empresa no desea asumir riesgos mayores. Por esta razón, se recomienda trabajar bajo el supuesto de que solamente 5% del segmento efectivamente cuantificado con relación a los espacios de sepultura se inscribiría como miembro del cementerio cada año.

Tasa de crecimiento proyectada de la demanda.- Mediante el apoyo de elementos de mercado y de la publicidad recomendada en la estrategia comercial del cementerio, se pretende alcanzar mayores porcentajes de mercado para los próximos años, los que no serán incorporados en los análisis de flujo para mantener la postura conservadora de la evaluación. Es conveniente dejar en claro que el producto o servicio que se pretende entregar es de importancia para el segmento al que está siendo dirigido. La demanda efectiva se incorporará paulatinamente y estará en relación directa a la tasa de natalidad y mortalidad de la zona, razón por la cual se ha considerado una tasa de crecimiento anual del orden de 1.67% para los próximos diez años, según lo señalado anteriormente.



ANEXOS

Sin embargo, es conveniente indicar que la demanda se está midiendo familiarmente y no se está considerando la venta de una sepultura de sólo dos capacidades, por ejemplo, con lo que se vería incrementada la estimación.

Con las cifras anteriores, cuantifique la demanda del mercado para los próximos diez años.

Solución

Primero hay que identificar el mercado total e ir depurando hasta obtener la demanda efectiva. Como se señala en el enunciado, el mercado total está compuesto por todos los habitantes de la ciudad de Mendoza (271.117 habitantes), cifra que debe ajustarse por aquella fracción que conforma el mercado potencial del proyecto que, en este caso asciende a 43.3%.

GSE* % Habitantes

ABC1 4.2% 11.387

C2 16.8% 45.547

C3 22.3% 60.459

Total 43.3% 117.393

El resultado obtenido debe ajustarse en función de aquellas personas que no se han suscrito en un cementerio. Para ello, debe aplicarse el resultado obtenido en la investigación, en la que señala que 62.73% no se encuentra inscrito en ningún cementerio.

GSE* % HabitantesMercado

disponible

ABC1 4.2% 11.387 7.143

C2 16.8% 45.547 28.572

C3 22.3% 60.459 37.926

Total 43.3% 117.393 73.641

Se sabe además que 49.28% del mercado potencial manifestó tener interés en matricularse en un cementerio parque, por lo que el mercado efectivo quedaría reducido a 36.290 personas, cifra que resulta de la siguiente operación: 73.641(49.28%) = 36.290.

Como se mencionó en el problema, la demanda del producto es familiar y no individual, lo que obliga a ajustar esta cifra por el promedio de habitantes por familia, que alcanza 4.35 personas. Así, la demanda estaría compuesta por 8.343 familias (36.290/4.35 = 8.343). Si cada año se capta 5% del mercado, por un periodo de diez años, ajustando la demanda por la tasa de crecimiento neto de la población (tasa natalidad – tasa mortalidad), se obtiene una proyección de demanda efectiva de:

PROYECCION DE LA DEMANDA EFECTIVA

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

417 424 431 438 446 453 461 468 476 484 492

87



ANEXOS

ANEXO Nº 3.

Localización

1. De regreso de vacaciones, el presidente de la junta directiva de una de las empresas inmobiliarias más grandes del país decide evaluar la posibilidad de instalar un proyecto tipo resort en el litoral del país, para lo cual requiere efectuar un estudio de localización que permita concluir cuál podría ser la ubicación más conveniente. La junta directiva de la compañía, en conjunto con el encargado del estudio, estimaron que tanto los factores cuantitativos (objetivos) como los cualitativos (subjetivos) resultan relevantes de considerar en la elaboración correspondiente.

El primer análisis que se efectuó fue un estudio de mercado para identificar cuáles serían las opciones más atractivas a considerar en la evaluación y cuáles serían los factores más importantes a considerar al momento de adquirir derechos de uso de un centro turístico.

El estudio concluyó que serán tres los puntos más atractivos para localizar el centro turístico: Concón, Santo Domingo y Bahía Inglesa. Respecto a los principales factores considerados al momento de adquirir derechos en un resort determinado, se pudo constatar que la belleza del entorno es el atributo más valorado y que son indiferentes factores como acceso al lugar y clima del balneario.

Una vez identificadas las opciones de localización y los factores de análisis relevantes para la compra, se efectuó un estudio de costos de construcción y operación para cada una de ellas considerando que independientemente de cuál sea la localización óptima, el tamaño, la demanda y los ingresos del proyecto, no experimentarán variación alguna. El análisis técnico que proporcionó la empresa inmobiliaria consideró los siguientes costos de inversión y operación:

Localización Costo

terrenoCosto

construcciónCosto anual operación

Concón 60.000 370.000 60.000

Sto. Domingo 72.500 400.000 38.000

Bahía Inglesa 50.000 420.500 47.000

En los costos de construcción se consideran los materiales, el transporte de los mismos y el precio de la mano de obra. Estos difieren de una localización a otra, a causa de las distancias existentes respecto a los principales centros de abastecimiento. Los costos de operación relevantes para la evaluación de localización son el agua, la energía y los costos de transporte de los insumos.

Paralelamente, para profundizar en el estudio de mercado se aplicó una encuesta estructurada directa a una muestra del mercado objetivo, y se obtuvo la siguiente información primaria:

• Los tributos más valorados por el mercado potencial al momento de decidir la compra de derechos de uso de un departamento para vacaciones son: la belleza natural del entorno, las vías de acceso al lugar y el clima.

• Por otra parte el estudio señaló que Santo Domingo y Bahía Inglesa eran los lugares preferidos en cuanto a belleza natural, puesto que 80% de los encuestados manifestó su preferencia, en igual ponderación, por ambos balnearios.

• En lo relativo a los accesos, también se prefieren Santo Domingo y Bahía Inglesa, con la salvedad de que en este caso, al tener que escoger alguna de las dos, se opta por Santo Domingo, ya que con la construcción de la Autopista del Sol se ha hecho más expedito el trayecto hacia ese sector.



ANEXOS

• Los estudios demostraron, además, que no se tiene una preferencia específica por el factor climático entre Concón y Santo Domingo, pero al comparar Concón con Bahía Inglesa, la gente prefiere este último, lo que no ocurre si se compara Bahía Inglesa con Santo Domingo.

Por otra parte, se determinó que los factores subjetivos son mucho más valorados que los factores objetivos en relación cuatro a uno.

De acuerdo con los antecedentes expuestos, se pide determinar la localización más conveniente, considerando los factores objetivos y los subjetivos. Explique y justifique sus respuestas.

Para el cálculo de los valores relativos de los factores objetivos, asuma que las inversiones se deprecian a cinco años, no tienen valor de salvamento, que la tasa de impuesto a las utilidades es 15% y que el costo de capital real anual alcanza 12%.

Solución

El objetivo de este problema es determinar la localización óptima de un proyecto inmobiliario turístico considerando los factores de carácter cuantitativo y cualitativo. Los primeros se refieren a los costos de inversión y de operación relevantes para esta decisión en particular, y los segundos, a los aspectos estratégicos que requiere un proyecto de estas características para su éxito comercial.

Para lograr lo propuesto, hay que construir los flujos de caja relevantes asociados a cada alternativa y combinar estos resultados con las bases del modelo Brown y Gibson.

Cabe señalar que ambos métodos, VAC y Brown y Gibson, pueden utilizarse separadamente, de acuerdo con la localización del proyecto en particular. En efecto, en proyectos en los que los factores estratégicos condicionan en gran medida la localización óptima, se recomienda la utilización del segundo; sin embargo, en proyectos, sobre todo industriales, en donde los factores cuantitativos son de gran relevancia, se recomienda utilizar únicamente el método de proyección de flujos de costos.

En este caso, es posible combinar ambos métodos en un proyecto en que tanto los factores estratégicos y los económicos desempeñan un papel fundamental. Esta combinación de factores requiere el seguimiento de cuatro etapas:

a. Asignar un valor relativo a cada factor objetivo FOi para cada localización optativa viable

Para asignar un valor relativo a cada factor objetivo hay que determinar el valor actual de los costos asociados a cada alternativa. Una vez obtenido este valor, se calcula el recíproco de los VAC de cada opción en valores positivos y se establece en términos relativos, cuál de las tres opciones es más conveniente en cuanto a costos.

El cálculo de los FOi se obtiene al aplicar la siguiente ecuación:

Esta ecuación se diferencia de la ecuación 9.3 del modelo Brown y Gibson planteada en el texto básico, en el que en vez de utilizar la sumatoria lineal de los costos operacionales relevantes asociados a cada alternativa de localización, se remplaza por el VAC correspondiente a cada una de ellas. Esta modificación no sólo permite incorporar los costos de inversión relevantes asociados a cada opción, sino que también permite considerar el costo de capital y las variaciones de los costos a través del tiempo, lo que deriva en un mejoramiento del modelo. Para este caso, el cálculo de los FOi es el siguiente:

89



ANEXOS

Localización VACi

Recíproco (1/VAC

i)

FOi

Concón 703.569 0.00000142133 0.3402

Sto. Domingo 713.404 0.00000140173 0.3355

Bahía Inglesa 738.148 0.00000135474 0.3243

Suma total 0.00000417780 1

FOConcón

= 0.00000142133/0.00000417780 = 0.3402

FOSto. Domingo

= 0.00000140173/0.00000417780 = 0.3355

FOBahía Inglesa

= 0.00000135474/0.00000417780 = 0.3243

De acuerdo con los resultados obtenidos, la localización que presenta mayor porcentaje es Concón, lo que significa que, si se consideran sólo los factores de carácter cuantitativo, ésta es la localización más conveniente. Este análisis es consistente con la selección de una localización mediante la utilización de la técnica de los valores actuales de los costos (VAC), que en este caso corresponde a Concón, al alcanzar el menor VAC de las opciones analizadas.

b. Estimar un valor relativo de cada factor subjetivo FSi para cada localización viable.

Esta segunda etapa es totalmente independiente de la anterior y tiene por objetivo establecer qué tan importante son los factores subjetivos en el proceso de toma de decisiones de compra del bien o servicio del proyecto. En este caso, hay que determinar qué tan importantes son el entorno, las vías de acceso y el clima al momento de adquirir un paquete turístico en un balneario determinado.

Para lograr lo anterior se efectúan comparaciones pareadas de todas las combinaciones posibles de los factores considerados. En este caso, se compararán qué factores son más relevantes entre entorno y acceso, entorno y clima y acceso y clima. Si el resultado de la encuesta indica que se prefiere un factor a otro, debe asignarle un valor 1 al factor preferido y 0 al factor menos preferido. En el evento de que exista indiferencia entre ambos factores, debe asignarse un valor 1 a cada factor.

Posteriormente se deben sumar las preferencias totales que cada factor obtuvo, para luego determinar qué porcentaje de las preferencias alcanzó cada factor. De acuerdo con los resultados obtenidos en la encuesta señalada, el entorno del centro turístico tiene 50% de preferencia; el acceso 25% y el clima 25%. El siguiente cuadro resume lo expresado:

Factor(j)Comparaciones pareadas Suma de

preferenciasÍndice Wj

1 2 3

Entorno 1 1 2 2/4 = 50%

Acceso 0 1 1 1/4 = 25%

Clima 0 1 1 1/4 = 25%

Total 4 100%

Para cada localización hay que combinar la ponderación del factor Wj con el valor que cada localización tiene respecto a cada factor. En otras palabras, se debe establecer un promedio ponderado entre el valor que cada localización tiene en cada factor Rij y multiplicarlos por su ponderación relativa Wj. De esta forma, se obtiene FSi.



ANEXOS

El paso siguiente es establecer el valor Rij, que en definitiva significa determinar qué tan buena es cada localización respecto de cada uno de los factores subjetivos incluidos en el análisis. En este caso, hay que establecer qué tan buenos son Concón, Santo Domingo, y Bahía Inglesa respecto al entorno, acceso y clima. Para ello, se efectúan las comparaciones pareadas correspondientes para cada una de las opciones de localización por estudiar con cada uno de los factores seleccionados.

Localización Factor

Entorno Acceso Clima

Comparaciones pareadas

Sum.

prefeRi1

Comparaciones pareadas Sum.

prefeRi2

Comparaciones pareadas Sum.

prefeRi3

1 2 3 1 2 3 1 2 3

Concón 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 1 0,25

Santo Domingo 1 1 2 0,5 1 1 2 0,67 1 1 2 0,5

Bahía Inglesa 1 1 2 0,5 1 0 1 0,33 1 0 1 0,25

Total 1 1 2 4 1 1 1 1 3 1 2 1 1 4 1

Con los resultados obtenidos en la tabla anterior, se puede calcular el valor relativo de los factores subjetivos de cada una de las posibilidades sometidas a análisis. Esto es, establecer el valor promedio ponderado de cada opción. El cuadro siguiente resume los resultados de los factores subjetivos obtenidos en los dos cuadros anteriores.

Factor (j)Puntaje relativo R ij Índice

WjConcón Santo Domingo Bahía Inglesa

Entorno 0.00 0,50 0,50 0,50

Acceso 0.00 0,67 0,33 0,25

Clima 0,25 0,50 0,25 0,25

Al reemplazar los valores del cuadro anterior en la ecuación de factores subjetivos, se puede determinar el valor del factor subjetivo FSi. Separadamente, para cada localización, se multiplica la calificación para un factor Rij por el índice de importancia relativa Wj de ese factor y se suman todos los factores subjetivos.

FOConcón

=(0.00)x(0.50)+(0.00)x(0.25)+(0,25)x(0.25)

= 0.0625

FOSto. Domingo

=(0.50)x(0.50)+(0.67)x(0.25)+(0.50)x(0.25)

= 0.5425

FOBahía Inglesa

=(0.50)x(0.50)+(0.33)x(0.25)+(0.25)x(0.25)

= 0.3950

De acuerdo con los resultados obtenidos, la localización que presenta mayor porcentaje es Santo Domingo, lo que significa que si se consideran sólo los factores de carácter cualitativo, ésta es la localización más conveniente.

Como puede observarse, al igual que la suma de los FOi, la suma de los FSi también es igual a 1, por lo que las condiciones metodológicas son consistentes y permiten comparar y combinar los factores objetivos con los subjetivos.

91



ANEXOS

c. Calcular la medida de preferencia de localización (MPL)

Una vez valorados, en términos relativos, los factores objetivos y subjetivos de localización, se procede a calcular la medida de preferencia en función de la importancia relativa que los gerentes de la empresa y/o el preparador y evaluador de proyectos le asignen a ambos factores. En este caso, los factores objetivos representan un cuarto de importancia respecto a los factores subjetivos, lo que significa ponderar los resultados en 25% y 75% respectivamente. Para ello, debe aplicarse la siguiente fórmula.

MPL1 = K(FOi)+(1-K)(FSi)

Al remplazar los valores obtenidos para los FOi y FSi en la fórmula anterior, se determinan las siguientes medidas de preferencia de localización:

MPLConcón

= 0.25(0.3402)+(0.75)(0.0625) = 0.1319

MPLSto. Domingo

= 0.25(0.3355)+(0.75)(0.5425 = 0.4908

MPLBahía Inglesa

= 0.25(0.3243)+(0.75)(0.3950) = 0.3773

d. Seleccionar el lugar

De acuerdo con el método de Brown y Gibson, en combinación con la técnica de valores actuales de costos (VAC), la alternativa más conveniente para este proyecto es Santo Domingo, puesto que recibe el mayor valor de medida de ubicación. Si se hubiesen exclusivamente los valores objetivos, es decir, la selección del lugar mediante el valor actual de costos, esta opción no habría sido la más atractiva, sino Concón. Sin embargo, la superioridad con que fueron calificados los factores subjetivos (75%) hace que la decisión se incline por Santo Domingo.

Es fácil apreciar, por otra parte, que un cambio en la ponderación entre factores objetivos y subjetivos podría llevar a un cambio en la decisión.

ANEXO Nº 4

TAMAÑO

1. Una planta de chancado de caliza, principal insumo para la elaboración de cemento, está estudiando la viabilidad económica de aumentar la capacidad instalada de producción, para lo cual cuenta con tres opciones, cuyo tamaño y costos difieren entre sí. La tabla siguiente muestra la capacidad máxima de producción asociada a cada alternativa, el costo de inversión neto, el costo variable unitario y la estructura de costos fijos mensuales.

AlternativaCapa. Máxima

anualInversión neta

en US$Costo variable

unitarioCosto fijo mensual

1 13.000 toneladas (80.000) 45 3.000

2 22.000 toneladas (100.000) 35 6.000

3 35.000 toneladas (180.000) 30 10.500

De acuerdo con las normas tributarias vigentes, la inversión en tecnología podrá ser depreciada linealmente a cinco años y no podrá obtenerse ingreso alguno por la venta del activo al cabo de los cinco años.

Por otra parte, independiente de la cantidad producida, el precio de venta por unidad es US$60 y presentará variaciones por cambios en los niveles de producción. El estudio de mercado efectuado por la misma empresa concluyó que la demanda marginal que enfrentaría la ampliación de la capacidad



ANEXOS

productiva, es decir sobre la demanda que actualmente enfrenta, tendría el siguiente comportamiento para los próximos cinco años.

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Demanda en toneladas

5.000 10.000 15.000 22.000 25.000

Si la tasa de impuesto a las utilidades es 17%, y el costo de capital anual relevante es de la misma magnitud, ¿cuál de las tres opciones de tamaño recomendaría poner en marcha? ¿cambia su respuesta si el costo de capital se reduce del 17% a 13% anual? De ocurrir lo anterior, ¿cómo recomendaría un cambio si los flujos de caja proyectados de todas las opciones permanecen sin variación?

Solución

Este problema apunta a determinar la viabilidad económica de aumentar la capacidad instalada de chancado de caliza, para lo cual se están estudiando tres opciones, cuyo tamaño y costos difieren entre sí. De esta manera, el análisis económico se debe concentrar en cuál de ellas reporta un mayor VAN a la empresa. Cabe recordar que, a diferencia del análisis de opciones tecnológicas, los ingresos del proyecto sí resultan relevantes al ser considerados, ya que los tamaños de producción asociados no coinciden con la demanda que enfrenta la empresa. También es importante señalar que una decisión de tamaño cobra importancia cuando hay que enfrentar una demanda creciente y tamaños de tecnología discretos en cuanto a capacidad y volumen de producción, ya que cuando existe solo un tamaño, o la demanda es constante, el problema resulta simple de resolver.

Evidentemente, el óptimo económico surge cuando existe la posibilidad de adaptar el tamaño a la demanda; sin embargo, en la mayor parte de los casos eso no ocurre, debido a que el comportamiento es de carácter discreto y no continuo. Cuando existe indivisibilidad de los factores y economías a escala asociadas al tamaño, surge entonces la necesidad de elaborar una estrategia de tamaño que maximice el VAN de la empresa (ingreso-volumen frente a costo-volumen). En este sentido, el horizonte de evaluación y la tasa de costo del capital desempeña un papel fundamental en la determinación del tamaño eficiente.

Análisis de las opciones

La primera opción tiene una capacidad de producción 13.000 toneladas anuales, lo que significa que solo los dos primeros años podrá abastecer íntegramente la demanda de caliza. Los años siguientes no tendrá capacidad de abastecimiento, situación que se irá agudizando mientras más crece la demanda. De acuerdo con la estructura de costos del tamaño de planta uno, la inversión y su capacidad de producción, se puede señalar que esta opción genera un VAN de US$238.507, como se muestra en el siguiente flujo:

93



ANEXOS

Opción 1 Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Ingresos 300.000 600.000 780.000 780.000 780.000

Costos variables (225.000) (450.000) (585.000) (585.000) (585.000)

Costos fijos (36.000) (36.000) (36.000) (36.000) (36.000)

Depreciación (16.000) (16.000) (16.000) (16.000) (16.000)

Resultado antes impuesto 23.000 98.000 143.000 143.000 143.000

Impuestos 17% (3.910) (16.660) (24.310) (24.310) (24.310)

Resultado después impuesto 19.090 81.340 118.690 118.690 118.690

Depreciación 16.000 16.000 16.000 16.000 16.000

Inversión (80.000)

Flujo neto (80.000) 35.090 97.340 134.690 134.690 134.690

VAN 17% $ 238.507

TIR 90,81%

La segunda opción a diferencia de la anterior, tiene una capacidad de producción anual de 22.000 toneladas, lo que le permite abastecer íntegramente la demanda hasta el cuarto año. Por otra parte, si bien tiene costos fijos mayores, el costo unitario por tonelada extraída alcanza US$35, producto de las economías de escala de tamaño. Esta opción genera un VAN de US$606.103, y resulta más conveniente que la anterior. El siguiente flujo de caja representa la evaluación de esta opción.


Ingresos 300.000 600.000 900.000 1.320.000 1.320.000

Costos variables (175.000)

(350.000)

(525.000)

(770.000) (770.000)

Costos fijos (72.000) (72.000) (72.000) (72.000) (72.000)

Depreciación (20.000) (20.000) (20.000) (20.000) (20.000)

Resultado antes impuesto 33.000 158.000 283.000 458.000 458.000

Impuestos 17% (5.610) (26.860) (48.110) (77.860) (77.860)

Resultado después impuesto 27.390 131.140 234.890 380.140 380.140

Depreciación 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000

Inversión (100.000)

Flujo neto (100.000) 47.390 151.140 254.890 400.140 400.140

VAN 17% $ 606.103

TIR 121,31%

Por último la tercera opción es la única capaz de abastecer íntegramente la demanda del mercado para los próximos cinco años y más; sin embargo, es más costosa en inversión y mantenimiento, pero con costos de producción menores, ya que permite producir a US$30 la tonelada. A pesar de lo anterior, los beneficios de las economías de escala y las mayores ventas no compensan el mayor costo de inversión y mantenimiento de esta alternativa, ya que el VAN que esta opción presenta es inferior que el de la opción anterior, aunque superior a la primera, como se muestra en el siguiente flujo de caja. Es por ello que la opción de tamaño que maximiza el valor de la empresa es la segunda, dadas las condiciones y parámetros considerados en la evaluación económica.



ANEXOS


Ingresos 300.000 600.000 900.000 1.320.000 1.320.000

Costos variables (150.000) (300.000) (450.000) (660.000) (750.000)

Costos fijos (126.000) (126.000) (126.000) (126.000) (126.000)

Depreciación (36.000) (36.000) (36.000) (36.000) (36.000)

Resultado antes impuesto (12.000) 138.000 288.000 498.000 588.000

Impuestos 17% 2.040 (23.460) (48.960) (84.660) (99.960)

Resultado después impuesto (9.960) 114.540 239.040 413.340 488.040

Depreciación 36.000 36.000 36.000 36.000 36.000

Inversión (180.000)

Flujo neto (180.000) 26.040 150.540 275.040 449.340 524.040

VAN 17% $ 602.766

TIR 79,56%

Es posible que llame la atención que el impuesto a las utilidades asociado al primer año de operación sea positivo, en circunstancias que se está estimando un VAN y, por tanto, en el peor de los escenarios, no debiera cancelarse éste. Cuando el resultado antes de impuesto es una pérdida, ésta actúa como crédito para el período siguiente y se puede descontar de la utilidad generada en el período siguiente y pagar el impuesto por la diferencia. Sin embargo, lo que se está analizando en este caso es la mejor alternativa de tamaño y no el proyecto como unidad integral, o el valor de la empresa, en este caso particular, por lo que se desconoce una serie de otros costos e ingresos que impiden determinar a priori, si van a existir pérdidas o utilidades antes de impuestos; por ello, se considera el ahorro tributario en vez de dejar el pago de impuestos en cero y utilizar la pérdida de crédito para el periodo siguiente.

Efecto de la tasa de descuento

El último interrogante que plantea el problema consiste en analizar los efectos que significa reducir la tasa de descuento de 17% a 13% anual, y determinar si continúa siendo conveniente recomendar la segunda opción de tamaño. La tabla siguiente muestra los valores actuales netos asociados a cada alternativa a 13% anual. Al analizar la tabla, se observa que la opción de tamaño más conveniente es la tercera, en vez de la segunda. En principio, puede resultar extraño asimilar que la recomendación cambie en circunstancias que los flujos proyectados no han variado; si bien es cierto, el efecto que tiene la tasa de descuento en la recomendación final no es menor, eso ocurre porque mientras mayor sea la tasa de descuento, menor será el impacto en el valor presente de los flujos que están más alejados del momento cero, ya que el factor de descuento es mayor. En este caso, disminuir la tasa de 17% a 13% anual implica que los beneficios futuros tendrán mayor impacto en el VAN que si descuenta a 17%; con ello, la tercera opción presenta los mayores beneficios a futuro, ya que es ahí donde el nivel de ventas que se logra, producto del mayor tamaño, es mayor y compensa la capacidad ociosa de los primeros periodos.

Alternativa VAN 13% VAN 17% TIR

1 276.344 238.507 90.81%

2 699.548 606.103 121.31%

3 711.572 602.766 79.56%

95



ANEXOS

2. Un establecimiento asistencial está estudiando la posibilidad de ampliar su capacidad instalada que actualmente permite atender 1.000 pacientes anuales a un precio de $20.000 cada una. Sus costos variables ascienden a $6.000 y los fijos a $3.000.000 anuales. En el procedimiento médico se emplea una maquinaria comprada hace dos años en $4.000.000. Hoy tiene un valor de mercado de $3.000.000 y podría usarse todavía otros cinco años más, al cabo de los cuales se podrá vender en $200.000. La ampliación podría lograrse por una de las siguientes alternativas:

a. comprar una máquina pequeña que complementaría a la actual, a un precio de $10.000.000. Su vida útil es de cinco años y su valor de venta futuro de $400.000. Su costo de operación es de $4.000 por paciente. Con esta máquina se podrían atender otras mil prestaciones, sin incrementar los egresos fijos.

b. reemplazar el equipo actual por otro más moderno, que tendría capacidad equivalente a las dos máquinas de la alternativa anterior. Su valor de mercado es de $20.000.000. Su costo variable es de $5.500 por atención y aumentaría los costos fijos en $500.000 anuales. Su valor de venta futuro se estima en $1.000.000

La empresa mantiene un capital de trabajo equivalente a seis meses de costo total desembolsable. Los equipos se deprecian linealmente con una tasa del 20% anual. Si la tasa de impuestos para la empresa es del 17%, construya los flujos de caja para evaluar el proyecto.

Sin ampliación 0 1 2 3 4 5

Ingresos 20.000 20.000 20.000 20.000 20.000

Venta activo 200

Costos variables -6.000 -6.000 -6.000 -6.000 -6.000

Costos fijos -3.000 -3.000 -3.000 -3.000 -3.000

Depreciación -800 -800 -800

Valor libro 0

Utilidad 10.200 10.200 10.200 11.000 11.200

Impuesto -1.734 -1.734 -1.734 -1.870 -1.904

Utilidad neta 8.466 8.466 8.466 9.130 9.296

Depreciación 800 800 800

Valor libro

Capital de trabajo 4.500

Flujo 9.266 9.266 9.266 9.130 13.796



ANEXOS

Opción A 0 1 2 3 4 5

Ingresos 40.000 40.000 40.000 40.000 40.000

Venta activos 600


Costos fijos -3.000 -3.000 -3.000 -3.000 -3.000

Depreciación -2.800 -2.800 -2.800 -2.000 -2.000

Valor libro 0

Utilidad 24.200 24.200 24.200 25.000 25.600

Impuesto -4.114 -4.114 -4.114 -4.250 -4.352

Utilidad neta 20.086 20.086 20.086 20.750 21.248

Depreciación 2.800 2.800 2.800 2.000 2.000

Valor libro 0

Capital de trabajo

-2.000 6.500

Inversión -10.000

Flujo -12.000 22.886 22.886 22.886 22.750 29.748

Opción B 0 1 2 3 4 5

Ingresos 40.000 40.000 40.000 40.000 40.000

Venta activos 3.000 1.000


Costos fijos -3.500 -3.500 -3.500 -3.500 -3.500

Depreciación -4.000 -4.000 -4.000 -4.000 -4.000

Valor libro -2.400 0

Utilidad 600 21.500 21.500 21.500 21.500 22.500

Impuesto -102 -3.655 -3.655 -3.655 -3.655 -3.825

Utilidad neta 498 17.845 17.845 17.845 17.845 18.675

Depreciación 4.000 4.000 4.000 4.000 4.000

Valor libro 2.400

Capital de trabajo -2.750 7.250

Inversión -20.000

Flujo -19.852 21.845 21.845 21.845 21.845 29.425

3. El flujo de caja proyectado para una institución en condiciones normales es el siguiente:

Ingresos $36.000Costos (21.000)Depreciación (5.000)Utilidad 10.000Impuesto (17%) (1.700)Utilidad neta 8.300Depreciación 5.000Flujo 13.300

Determine el efecto neto en el flujo de caja de las siguientes situaciones (haga un análisis independiente, sin acumular los efectos)

97



ANEXOS

a. Un aumento de $2.000 en el costo de los insumos, sin posibilidad de aumentar la tarifa. Calcule el efecto para el año próximo.

b. Un endeudamiento bancario por $10.000 al 8% de interés anual para incrementar los inventarios. Calcule el efecto para el año siguiente a haber recibido el préstamo.

c. La venta en $6.000 de un activo que tiene un valor libro de $8.000. Calcule el efecto en el año en que se realiza la venta.

d. La venta del mismo activo si su valor libro fuese $4.000.

e. La compra de un activo en $20.000 que permitirá aumentar anualmente los ingresos en $5.000 y los egresos en $3.000. Se deprecia en 8 años. Calcule el efecto para el año siguiente al de la compra.

Base a b c d e

Ingresos 36.000 36.000 36.000 36.000 36.000 41.000

Venta activos 6.000 6.000

Egresos -21.000 -23.000 -21.000 -21.000 -21.000 -24.000

Intereses -800

Depreciación -5.000 -5.000 -5.000 -5.000 -5.000 -7.500

Valor libro -8.000 -4.000

Utilidad 10.000 8.000 9.200 8.000 12.000 9.500

Impuesto -1.700 -1.360 -1.564 -1.360 -2.040 -1.615

Utilidad neta 8.300 6.640 7.636 6.640 9.960 7.885

Depreciación 5.000 5.000 5.000 5.000 5.000 7.500

Valor libro 8.000 4.000

Flujo 13.300 11.640 12.636 19.640 18.960 15.385

Variación flujo -1.660 -664 6.340 5.660 2.085

4. Construya los balances de equipos de un proyecto de clínica dental especializada en tres prestaciones: exodoncia simple, corona unitaria y endodoncia, si se dispone de la siguiente información:

Para las unidades médicas se requerirán 2 computadores ($650 cada uno), 2 unidades dentales ($2.500 cada uno), 2 muebles clínicos ($300 cada uno), 2 lámparas de foto curado ($250 cada una), 2 unidades de ultrasonido ($250 cada una) y 20 instrumentales de exámenes ($15 cada una). Los computadores se sustituirán cada tres años, las unidades dentales cada 20, el instrumental de exámenes cada cuatro y el resto cada 10 años. Al término de su vida útil, las unidades dentales se podrán vender en el 10% de lo que costó, los muebles clínicos, lámparas de foto curado y unidades de ultrasonido en 20% y el resto no tendrá valor comercial.

La sala de exámenes y unidades compartidas requerirá uno de cada uno de los siguientes ítems: compresor ($1.000), autoclave ($500), pupinel ($500), unidad de hemoaspiración ($300), instrumental de cirugía ($200), equipo de rayos ($700), reveladora manual ($1.000) y refrigerador ($150). Todos tienen una vida útil de ocho años, con excepción del refrigerador que tiene una vida de 12 años. Se estima para todos un valor comercial al final de su vida de un 10% de su costo.

En recepción se contempla una impresora ($150) y un fono fax ($150), ambos con una vida útil de 5 años, un mobiliario de secretaria ($500) con una vida útil de 10 años y mobiliario de sala de espera ($1.000) con



ANEXOS

una vida útil de 4 años. Los dos primeros se suponen sin valor comercial al final de su vida, el mobiliario de secretaria en un 10% de lo que costó y el de la sala de espera en un 20%.

Solución:

BALANCE DE UNIDADES MÉDICAS

Ítem Cantidad Costo unitarioCosto total

Vida útil

Valor liquidación

total

Computadores 2 650 1300 3 0

Unidades dentales 2 2500 5000 20 500

Muebles clínicos 2 300 600 4 120

Lámparas fotocurado 2 250 500 10 100

Equipos ultrasonido 2 250 500 10 100

Instrumental de exámenes 20 15 300 10 0

Total 8200

BALANCE UNIDADES COMPARTIDAS

Item Cantidad Costo unitario Costo totalVida útil

Valor liquidación

total

Compresor 1 1000 1000 8 100

Autoclave 1 500 500 8 50

Pupinel 1 500 500 8 50

Unidad hemoaspiración 1 300 300 8 30

Instrumental cirugía 1 200 200 8 20

Equipo rayos 1 700 700 8 70

Reveladora manual 1 1000 1000 8 100

Refrigerador 1 150 150 12 15

Total 4350

99



ANEXOS

5. Con los antecedentes anteriores, construya el calendario de inversiones de reposición.

CALENDARIO DE REINVERSIONES

ITEM 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Computadores 1.300 1.300 1.300

Muebles clínicos 600 600

Lámparas fotocurado 500

Equipos ultrasonido 500

Instrumental de exámenes 300

Compresor 1.000

Autoclave 500

Pupinel 500

Unidad hemoaspiración 300

Instrumental cirugía 200

Equipo rayos 700

Reveladora manual 1.000

Impresora 150 150

Fono fax 150 150

Mobiliario secretaria 500

Mobiliario sala espera 1.000 1.000

TOTAL 0 0 1.300 1.600 300 1.300 0 5.800 1.300 2.100

ANEXO Nº 5

Punto de equilibrio y evaluación financiera de proyectos.

1. Estudio de caso.

Un grupo de inversionistas está interesado en llevar adelante un proyecto para la elaboración de un bien de consumo: La formulación del proyecto proporciona la siguiente información, expresada en unidades monetarias del año uno del proyecto2:

1. El volumen de ventas, para el año en el cual el programa de producción sea del 100%, se ha estimado en 50.000 unidades. El precio de venta por unidad es de 1.240 unida des monetarias.

2. La fase de inversión tiene una duración de 2 años.

3. La inversión inicial requerida en gastos preoperativos e inversiones fijas es de 33,8 millones, distribuidos así:

§ Gastos de capital previos a la producción, o gastos preoperativos: 1.200.000, en el primer año de inversión, y 600.000 en el segundo.

§ Terrenos: 6.000.000, en el primer año de inversión.

§ Edificios: 10.000.000, en el primer año de inversión, y 6.000.000 en el segundo.

2 Ejercicio tomado del texto de Arboleda G. (2014). Formulación, evaluación y control de proyectos



ANEXOS

§ Maquinaria y equipos: 4.000.000, en el segundo año de inversión.

§ Vehículos: 4.000.000, en el segundo año de inversión.

§ Muebles y enseres: 2.000.000, en el segundo año de inversión.

4. El costo estimado de los materiales e insumos requeridos por unidad producida es de 80 unidades monetarias.

5. La mano de obra por unidad producida tiene un valor de 100 unidades monetarias.

6. Los gastos generales de fabricación (sueldos y salarios de la mano de obra y de los empleados no directamente vinculados a la producción, material auxiliar, suministros de oficina, servicios, reparación y mantenimiento) ascienden a 20 unidades monetarias por unidad producida.

7. Los gastos generales de administración tienen un valor anual de 14 millones.

8. El valor anual de los gastos generales de ventas es de 8 millones.

9. Los gastos generales de distribución ascienden a 4 millones anuales.

10. La empresa se constituirá como una sociedad limitada y, de acuerdo con el sistema tributario del país, deberá pagar por concepto de impuestos (15% a los trabajadores y 25% de impuesto a la renta) de su utilidad bruta. Para simplificar, se supondrá que los impuestos se pagan en el año en que se causan.

11. Los empresarios piensan operar la fábrica durante 6 años, al final de los cuales venderán el terreno por un valor equivalente, en términos financieros, al de su costo, y el edificio y la maquinaria y equipos por un valor igual al valor en libros.

12. La empresa comenzará operando a un 60% de su capacidad en el primer año, subirá al 80% en el segundo y al 100% en el tercero y restantes.

13. El período de depreciación de las inversiones fijas es: edificios, 20 años; maquinaria y equipos, 10 años; muebles y enseres, 10 años; vehículos,5 años. Para calcular el cargo por depreciación se utilizará el método de la línea recta. Habrá reposición, con dineros que genere el proyecto, de los activos fijos que se deprecien totalmente durante la vida del proyecto. Los gastos de capital previos a la producción, o gastos preoperativos, se amortizarán durante los 5 años de operación del proyecto.

14. La inversión inicial cuenta con las siguientes fuentes de financiación: Un préstamo bancario para cubrir el valor de la maquinaria y equipos, con intereses del 12% anual sobre saldos. Los socios respaldarán el resto de la inversión inicial.

15. Para iniciar la operación de la empresa se necesita un capital de trabajo de 5’140.000, en el primer año un incremento de 320.000 y el segundo año 320.000; para los demás años ya no se necesita, por cuanto se estandariza la producción.

101



ANEXOS

Con la información anterior, elaborar los distintos estados financieros del proyecto:

§ Estado de pérdidas y ganancias o estado de resultados

§ Balance proyectado

§ Indicadores para los análisis financieros

§ Punto de equilibrio para cada uno de los años de la fase operacional del proyecto.

§ Análisis de sensibilidad del punto de equilibrio del año cinco del proyecto, considerando variaciones en el precio de venta, variaciones en los costos de operación variables y variaciones en los costos de operación fijos, con excepción de la depreciación.

Solución:

El caso se resuelve a través de una serie de cuadros, con las correspondientes explicaciones, referidas a los distintos numerales del enunciado del caso práctico.

INVERSIONES

año 1 año 2 Año 1 operación Año 2 operación

Preoperativos 1,200,000 600,000

Terreno 6,000,000

Edificios 10,000,000 6,000,000

Maquinaria y equipo 4,000,000

Vehículo 4,000,000

Muebles y enseres 2,000,000

Capital de trabajo 5,140,000 320,000 320,000

Total 17,200,000 21,740,000 320,000 320,000

En primer lugar se calculan los ingresos por concepto de ventas, los cuales se muestran en detalle en el cuadro. Luego se preparar la información que permita cuantificar los costos de operación y de financiación.

Costos de operación y de financiación. Para poder conocer la magnitud de los costos de operación y de financiación se deben determinar previamente las siguientes partidas: depreciación anual de las inversiones fijas, amortización anual de diferidos, costos anuales de financiación, costo anual de la materia prima de las unidades vendidas y costo anual de la mano de obra de las unidades vendidas.

INGRESOS POR VENTAS: Al 100% de la capacidad instalada la empresa produce 50.000 unidades.

1 2 3 4 5 6

Cantidad 30,000 40,000 50,000 50,000 50,000 50,000

Precio venta = 1.240

INGRESOS POR VENTAS

37,200,000 49,600,000 62,000,000 62,000,000

62,000,000 62,000,000



ANEXOS

Depreciación de activos

Valor activoDep año1

Dep año2

Dep año3

Dep año4

Dep año5

Dep año6

Valor libros

Terreno 6,000,000 – – – – – – 6,000,000

Edificio 16,000,000 800,000 800,000 800,000 800,000 800,000 800,000 11,200,000

Maquinaria y equipo

4,000,000 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000 400,000 1,600,000

Vehículos 4,000,000 800,000 800,000 800,000 800,000 800,000 –

Muebles y enseres 2,000,000 200,000 200,000 200,000 200,000 200,000 200,000 800,000

19,600,000

La depreciación anual, según el método de línea recta, es igual al valor de adquisición del activo fijo, dividido entre el período de depreciación así:

Depreciación anual de edificios = 16/20= 0,80millones

Depreciación anual de maquinaria y equipos = 4/10 = 0,40 millones

Depreciación anual de vehículos = 4/5 = 0,80 millones

Depreciación anual de muebles y enseres = 2/10 = 0,20 millones

El valor en libros es igual al valor de adquisición del activo fijo menos la sumatoria de las depreciaciones anuales hasta el año 8, inclusive, así por ejemplo en el caso de edificios.

Valor en libros = 26.000.000 – 12.400.000 = 13.600.000 + 6.000.000 el valor del terreno= 19.600.000

La amortización de diferidos es igual a los gastos preoperativos , divididos entre el periodo de amortización (5 años)

Amortización anual de diferidos = 1.800.000/5 = 360.000

Costo de financiación y pago del crédito, a una tasa del 12% anual

item cuota interes pago saldo

0 4,000,000

1 800,000 480,000 1,280,000 3,200,000

2 800,000 384,000 1,184,000 2,400,000

3 800,000 288,000 1,088,000 1,600,000

4 800,000 192,000 992,000 800,000

5 800,000 96,000 896,000 –

103



ANEXOS

Costos de materias primas, mano de obra y gastos generales

RUBROSCosto/unidad

1 2 3 4 5 6

Cantidad producida

30,000 40,000 50,000 50,000 50,000 50,000

Materia prima 80 2,400,000 3,200,000 4,000,000 4,000,000 4,000,000 4,000,000

mano obra 100 3,000,000 4,000,000 5,000,000 5,000,000 5,000,000 5,000,000

Gtos. generales 20 600,000 800,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000 1,000,000

TOTAL 6,030,000 8,040,000 10,050,000 10,050,000 10,050,000 10,050,000

Costos fijos (costos ventas): que comprenden del año 1 hasta el 6.

Gastos. Generales Administración

14,000,000

Gastos. Generales Ventas 8,000,000

Gastos. Generales Distribución 4,000,000

Amortiz. Diferidos 360,000

TOTAL 26.360.000

Costos de operación y financiación

RUBROS 1 2 3 4 5 6

Cantidad producida 30,000 40,000 50,000 50,000 50,000 50,000

costos producción 6,030,000 8,040,000 10,050,000 10,050,000 10,050,000

10,050,000

Depreciación 2,200,000 2,200,000 2,200,000 2,200,000 2,200,000 1,400,000

Costos ventas (fijos) 26,360,000 26,360,000 26,360,000 26,360,000 26,360,000

26,360,000

Costos financieros 480,000 384,000 288,000 192,000 96,000

Total costo operación y financiación

35,100,000 37,024,000 38,948,000 38,852,000 38,756,000

37,860,000



ANEXOS

FLUJO DE CAJA

RUBROS PERIODOS

0 1 2 3 4 5 6

Inversiones -33.800.000

Capital de trabajo -5.140.000

Crédito 4.000.000

Ingresos por ventas 37.200.000 49.600.000 62.000.000 62.000.000 62.000.000 62.000.000

Costo total 35.100.000 37.024.000 38.948.000 38.852.000 38.756.000 37.860.000

Utilidad bruta 2.100.000 12.576.000 23.052.000 23.148.000 23.244.000 24.140.000

15% repartición trabajadores

315.000 1.886.400 3.457.800 3.472.200 3.486.600 3.621.000

22% impuesto renta

392.700 2.351.712 4.898.550 4.918.950 4.939.350 5.129.750

Utilidad después impuestos

1.392.300 8.337.888 14.695.650 14.756.850 14.818.050 15.389.250

Reserva legal 10% 139.230 833.789 1.469.565 1.475.685 1.481.805 1.538.925

Utilidad por distribuir

1.253.070 7.504.099 13.226.085 13.281.165 13.336.245 13.850.325


2.560.000 2.560.000 2.560.000 2.560.000 2.560.000 2.560.000

Reserva legal 10% 139.230 833.789 1.469.565 1.475.685 1.481.805 1.538.925

Incremento capital trabajo

320.000 320.000

Pago crédito 800.000 800.000 800.000 800.000 800.000 0

Recuperación capital trabajo

5.780.000

Valor salvamento 19.600.000

Flujo de caja -34.940.000 2.832.300 9.777.888 16.455.650 16.516.850 16.578.050 43.329.250

Evaluación Financiera.

Determinación de la tasa de descuento:

Con el capital propio = inflación 4.90%, premio al riesgo = 12%.

i = 0.049 + 0.12 + 0.049*0.12 = 17,48%

Del financiamiento = 12%

Calculo de la tasa de descuento ponderada.


Inversionista privado 0,91 x 0,1748 0,159068Institución financiera 0,09 x 0,12 0,0108i global mixta 0,169868

i (tasa de descuento) = 16,98%

VPN = utilizando la tasa de descuento = $ 18’203.095

TIR = 29,75%

105



ANEXOS

Para la relación beneficio costo, hay que actualizar los ingresos y dividir para los costos también actualizados.

Ing. Actualiz 192.274.506

cost. actualiz

134.534.223

B/C = 1.43

Punto de equilibrio

Para calcular el punto de equilibrio hay que clasificar los costos en: fijos y variables, y determinar el precio de venta y el costo variable unitario.

Punto de equilibrio para el año 5.

RUBROS C. FIJO C. VARIABLE C. TOTAL

Materia prima 4,000,000 4,000,000

mano obra 5,000,000 5,000,000

Gastos generales 1,000,000 1,000,000

Gastos. Grales. Administ 14,000,000 14,000,000

Gastos. Generales. Ventas 8,000,000 8,000,000

Gastos.Generales. Distrib 4,000,000 4,000,000

Costo financiero 96,000 96,000

Depreciación y amortización 2,560,000 2,560,000

TOTAL 28,656,000 10,000,000 38,296,000

El precio unitario por unidad, P = 1.240

El costo unitario variable, Cvu, es igual a:

Materiales e insumos: 80

Mano de obra: 100

Gastos generales de fabricación 20

TOTAL 200

Punto de equilibrio en unidades producidas

Punto de equilibrio en función de los ingresos

Entonces:

Punto de equilibrio en función de la capacidad de la planta utilizada



ANEXOS

GRÁFICO:

!

!

!

!

!



ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS PROYECTADO

año 1 año 2 año 3 año 4 año 5 año 6

Ingresos 37.200.000 49.600.000 62000000 62000000 62000000 62000000

Costo total (35.100.000)

(37.024.000) (38.948.000) (38.852.000)

(38.756.000) (37.860.000)

U.A.I. 2.100.000 12.576.000 23.052.000 23.148.000 23.244.000 24.140.000

15% trabajadores

(315.000) (1.886.400) (3.457.800) (3.472.200) (3.486.600) (3.621.000)

22% Impuesto renta

(392.700) (2.351.712) (4.310.724) (4.328.676) (4.346.628) (4.514.180)

UDI 1.392.300 8.337.888 15.283.476 15.347.124 15.410.772 16.004.820

Deprec y amortización

2.560.000 2.560.000 2.560.000 2.560.000 2.560.000 2.560.000

pago crédito (800.000) (800.000) (800.000) (800.000) (800.000) –

utilidad 3.152.300 10.097.888 17.043.476 17.107.124 17.170.772 18.564.820

2. Estudio de caso: PLANTA PRODUCTORA DE LÁMINAS DE VIDRIO EN LA PROVINCIA VILLA RICA.

En la provincia de VILLA RICA, se encuentra la mayor cantidad de canteras con reservas de materias primas del país, como: arena silícea, yeso, caliza, feldespatos entre otras, las mismas que constituyen los factores predominantes en el proceso de fabricación.

107



ANEXOS

Actualmente, en la provincia de VILLA RICA no se fabrican láminas de vidrio, todo es importado, con los consecuentes pagos de aranceles de importación, transporte, seguros, etc., etc., ocasionando elevados costos en el producto final y la salida de divisas del país. Con este antecedente se realizan los estudios para la implementación y puesta en marcha de una procesadora de vidrio en esta provincia, para lo cual se han realizado las aproximaciones y estudios mercado y técnico.

La consultora encargada del estudio de mercado, determinó que en la provincia antes mencionada se necesita de 420 láminas mensuales de vidrio de 3 x 2 metros, de 3 a 5 líneas. La consultora afirma que el precio será menor entre un 10 y 20% del producto importado, por lo que se ha establecido un valor promedio de 280 dólares, que será comercializado directamente a través de las distribuidoras de la provincia; el precio permanecerá constante durante el periodo de evaluación del proyecto que será de 10 años.

La planta estará ubicada a 970 msnm al Sur Oeste de la provincia, aproximadamente a 300 m de la cantera de explotación de las principales materias primas, ocupa un área de 10.000 m2. La planta tiene una capacidad instalada de 1.000 láminas de vidrio mensuales. Se proyecta explotar las canteras durante unos treinta años. Se iniciarán las operaciones ( de acuerdo al estudio de mercado) con una capacidad utilizada de 300 láminas mensuales que representan aproximadamente el 36% de la capacidad instalada. Al tercer año se incrementará la producción en un 10 % cada año y así hasta completar el 100% de la capacidad instalada.

En lo que respecta a la parte técnica, se puede resumir en lo siguiente: El producto (vidrio) es una mezcla verificable comercial que se compone de diversos ingredientes; la mayor parte lo conforman de cuatro a seis ingredientes principales, como: caliza, arena, dolomita, carbonato de sodio, bórax, ácido bórico, feldespatos y compuestos de bario y plomo; el resto de la mezcla son aditivos elegidos entre un grupo de quince a veinte materiales comúnmente denominados ingredientes menores que se añaden durante el proceso de preparación del vidrio para aportar alguna función o cualidad específica.

Las materias primas se pesan, mezclan, se incorpora vidrio roto (vidrio chatarra) y se lleva a los hornos de fusión; la fusión se los hace en grandes hornos regenerativos, recuperativos o eléctricos de material refractario alimentados con petróleo, gas natural o electricidad. La parte más caliente del horno alcanza temperaturas ente 1600 a 2800 oC. Todas las operaciones dependen del tipo y proceso de fabricación del vidrio.

Proceso de fabricación

Preparación de materias primas

Fundido

Formación del vidrio

Recocido

Inspección y ensayo



ANEXOS

Reciclado y molienda de material defectuoso

Empaquetado

Almacenaje y transporte

Prep mat prima

Molido scrap

Empacado Almacén

Fundido Formado vidrio

Recocido Inspección y ensayo

La investigación de mercado ha determinado que el 66.78% de los distribuidores aceptan este nuevo producto; esto ha generado una demanda insatisfecha de 120 unidades mensuales, los mismos que tendrán un precio de venta al público de 280 USD

Para la ejecución del proyecto, es imprescindible realizar el estudio económico, en el que nos muestre cuánto son las inversiones, cuál es el nivel de ingresos, los respectivos costos y su financiamiento para la operación normal de la empresa; para lo cual la firma especializada presenta la siguiente investigación:

Inversiones

Inversiones fijas

Parque automotor: para la movilización y transporte de materias primas y producto terminado y otros.

cdad Denominación P.unit V.Total

1 Camioneta Chevrolet luv/2007 22.000 22.000

1 Retro Escabadora GAP 50.000 50.000

1 Volquete Mercedes BENZ 10 m3 60.000 60.000

1 Camión Mercedes BENZ 80.000 80.000

212.000

109



ANEXOS

Maquinaria y equipo para el proceso de elaboración de las láminas de vidrio


1 Homogenizador 25.000 25.000

5 Cintas transportadoras 2.000 10.000

1 Molino de bolas 80.000 80.000

3 Ciclones de precalentamiento 16.667 50.001

4 Ventiladores 22.500 90.000

1 Equipo de corte de cristal 80.000 80.000

2 Montacargas 10.000 20.000

1 Horno de tunel continuo 50.000 50.000

1 Tolva de descarga 20.000 20.000

1 Bomba 20.000 20.000

3 Filtros colectores de polvo 10.000 30.000

475.001

Equipo de laboratorio


1 Molino de bolas 2.000 2.000

1 Horno 3.000 3.000

1 Balanza electrónica 500 500

1 Equipo para análisis físico-químico 3.000 3.000

1 Computador 1.500 1.500

1 Espectofotómetro 30.000 30.000

40.000

Equipo de oficina


2 Computador PENTIUM 1.100 2.200

2 Impresora laser VBM 110 220

1 Sistemas de radio 1.500 1.500

1 Dispositivos internet satelital 2.300 2.300

6.220



ANEXOS

Muebles y enseres


20 Escritorios 220 4.400

20 Sillas ATU 25 500

20 Mesas PYCA 80 1.600

3 Archivadores 100 300

4 Repisas 200 800

1 Estante 500 500

2 Sofás 300 600

8.700

Instalaciones

El proyecto constará con un sistema de bandas transportadoras y distribución de combustible, agua fría y caliente a los hornos; complementado con un sistema de recuperación y extracción de gases entre otras instalaciones.


1 Soportes para bandas 10.000 10.000

1 Sistema de seguridad incendios 20.000 20.000

1 Sistemas tuberías agua y gas 20.000 20.000

1 Colectores de polvo 30.000 30.000

80.000

Construcciones: Se construirán las edificaciones necesarias para el proceso, el área administrativa, depósitos, bodegas, laboratorio y estacionamientos. Todo por el valor de 200.000 USD.

Terreno: para implementar la infraestructura, es necesario adquirir un terreno por el valor de 60.000 USD

Activos diferidos

Necesarios para la operación y funcionamiento de la empresa.


1 Estudio factibilidad, diseño, planos 10.000 10.000

1 Gastos de puesta en marcha 15.000 15.000

25.000

111



ANEXOS

Inversión en capital de trabajo

Especificación valor

Materias primas 40.167

Materiales directos 1.217

Mano de obra directa e indirecta 8.800

Servicios básicos 5.260

Combustibles y lubricantes 6.800

Publicidad 800

Mantenimiento 5.200

Control de calidad 5.000

Interes por pagar 4.000

Seguros 1.042

Total 78.285

Resumen de las inversiones

Activos fijos 1.081.921

Activos diferidos 25.000

Capital operación 78.285

Total 1.185.206

Ingresos

Para la evaluación del proyecto se prevé un horizonte de 10 años, al mismo que se ha realizado una simulación de los ingresos en base a la capacidad utilizada de la planta.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

1.209.600 1.209.600 1.814.400 1.995.840 2.195.424 2.414.966 2.656.463 2.922.109 3.214.320 3.535.752

Costos

La consultora, tomando como base los estudios de mercado, historial de empresas similares respecto a incrementos de los costos en las materias primas, incremento en los sueldos y la inflación vigente en el país, ha determinado que cada año tendrá un incremento en sus costos en un 9,5%.

Costos de producción

Materias primas

cdad Especificación Valor ($)

7200 tn Arena silícea 360.000

1300 tn Carbonato de sodio 65.000

860 tn Caliza 47.000

100 tn cristal reciclado 10.000

482.000



ANEXOS

Materiales directos


varios Bórax, feldespato, dolomita, carbonatos, etc 14.600

Mano de obra directa


varios Personal de planta y obreros 90.000

Mano de obra indirecta


varios Gerente, Jefe de producción, secretaria, otros 15.600

Servicios básicos

Especificación Valor ($)

Agua 9.840

Teléfono 7.680

Energía eléctrica 45.600

63.120

Combustibles y lubricantes


Diesel para la caldera y vehículos 81.600

Publicidad


Sptos y publicidad 9.600

Mantenimiento

Cdad Especificación Valor ($)

Técnico para revisión periódica y mantenimiento periódico 62.400

113



ANEXOS


Reinversión 6.220 212.000 6.220 6.220

Especificación valor % 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 VS

Terrenos 60.000 60.000

Construcciones 200.000 5% 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 100.000

Vehículos 212.000 20% 42.400 42.400 42.400 42.400 42.400 42.400 42.400 42.400 42.400 42.400 0

Maq y Equipo 475.001 10% 47.500 47.500 47.500 47.500 47.500 47.500 47.500 47.500 47.500 47.500 0

Eq. Laboratorio 40.000 10% 4.000 4.000 4.000 4.000 4.000 4.000 4.000 4.000 4.000 4.000 0

Eq oficina 6.220 33% 2.053 2.053 2.053 2.053 2.053 2.053 2.053 2.053 2.053 2.053 4.167

Muebles y

enseres

8.700 10% 870 870 870 870 870 870 870 870 870 870 0

Instalaciones 80.000 5% 4.000 4.000 4.000 4.000 4.000 4.000 4.000 4.000 4.000 4.000 40.000

Total 110.823 110.823 110.823 110.823 110.823 110.823 110.823 110.823 110.823 110.823 204.167

Amortización de diferidos

Especificación Valor % 1 2 3 4 5

Activos diferidos 25.000 20% 5.000 5.000 5.000 5.000 5.000


DEP Y AMORTIZACIÓN 115.823 115.823 115.823 115.823 115.823 110.823 110.823 110.823 110.823 110.823 144.167

Financiamiento

Para llevar a cabo un proyecto es indispensable establecer cómo será financiado y cuál es la estructura de la entidad responsable de su ejecución. Nuestro proyecto cree necesario cubrir las necesidades económicas a través de un crédito por el valor de 600.000 USD y la diferencia será cubierta por los accionistas.

Crédito = 600.000 USD

Tasa = 8% sobre saldos

Plazo = 8 años



ANEXOS

Tabla de amortización

años cuota interés pago saldo

0 600.000

1 75.000 48.000 123.000 525.000

2 75.000 42.000 117.000 450.000

3 75.000 36.000 111.000 375.000

4 75.000 30.000 105.000 300.000

5 75.000 24.000 99.000 225.000

6 75.000 18.000 93.000 150.000

7 75.000 12.000 87.000 75.000

8 75.000 6.000 81.000 0

Resumen de costos

Los costos generados durante el primer año de operación del proyecto, se detallan en el siguiente cuadro.

ESPECIFICACIÓN VALOR



Mano de obra directa 90.000

Mano de obra indirecta 15.600



Publicidad 9.600

Mantenimiento 62.400


Seguros 12.500

Depreciación y amortización 115.823

Costos financieros 48.000

TOTAL 1.055.243

115



ANEXOS

Clasificación de los costos en fijos y variables

Especificación CT CF CV

Materias primas 482.000 482.000

Materiales directos 14.600 14.600

Mano de obra directa 90.000 90.000

Mano de obra indirecta 15.600 15.600

Servicios básicos 63.120 12624 50.496

Combustibles y lubricantes 81.600 81.600

Publicidad 9.600 9.600

Mantenimiento 62.400 18720 43.680

Control de calidad 60.000 60.000

Seguros 12.500 12.500

Depreciación y amortización 115.823 115.823

Costos financieros 48.000 48.000

TOTAL 1.055.243 292.867 762.376

Punto de equilibrio para el primer año de funcionamiento

Precio de venta 280 USD

Costo variable unitario 176 USD

Unidades producidas en el primer año 4320

Entonces

Estado de resultados proyectados

El análisis del estado de resultados nos permite calcular la utilidad neta; o sea el beneficio real de la empresa. (Para el cálculo de impuestos y repartición de utilidades se debe tomar en cuenta lo que estipula la legislación ecuatoriana).

RUBROS AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6 AÑO 7 AÑO 8 AÑO 9 AÑO 10Ingresos 1.209.600 1.209.600 1.814.400 1.995.840 2.195.424 2.414.966 2.656.463 2.922.109 3.214.320 3.535.752Egresos totales -1.055.243 -1.155.491 -1.265.262 -1.385.462 -1.517.081 -1.661.204 -1.819.018 -1.991.825 -2.181.048 -2.388.248UAI 154.357 54.109 549.138 610.378 678.343 753.762 837.445 930.284 1.033.272 1.147.50415% trabajadores -23154 -8116 -82371 -91557 -101751 -113064 -125617 -139543 -154991 -17212622% impuesto renta -28.865 -10.118 -102.689 -114.141 -126.850 -140.953 -156.602 -173.963 -193.222 -214.583UDI 102.339 35.874 364.078 404.681 449.741 499.744 555.226 616.778 685.059 760.795Depr y Amort 115.823 115.823 115.823 115.823 115.823 110.823 110.823 110.823 110.823 110.823Pago a principal -75.000 -75.000 -75.000 -75.000 -75.000 -75.000 -75.000 -75.000 Utilidad 143.162 76.697 404.901 445.504 490.564 535.567 591.049 652.601 795.882 871.618



ANEXOS

De acuerdo a la consultora y a la investigación histórica de estos productos, los costos se incrementarán en un 9,5% cada año.

Evaluación financiera a precios corrientes o precios de mercado

Flujo de caja a precios corrientes

RUBROS 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

INVERSIONES

Activ fijos -1.081.921 -6220 -212000 -6220 -6220

Act diferidos -25.000

cap trabajo -78.285

Crédito 600000

Ingresos 1.209.600 1.209.600 1.814.400 1.995.840 2.195.424 2.414.966 2.656.463 2.922.109 3.214.320 3.535.752

Egresos totales -1.055.243 -1.155.491 -1.265.262 -1.385.462 -1.517.081 -1.661.204 -1.819.018 -1.991.825 -2.181.048 -2.388.248

UAI 154.357 54.109 542.918 610.378 466.343 747.542 837.445 930.284 1.027.052 1.147.504

15% Part trab -23154 -8116 -81438 -91557 -69951 -112131 -125617 -139543 -154058 -172126

22% Imp renta -28.865 -10.118 -101.526 -114.141 -87.206 -139.790 -156.602 -173.963 -192.059 -214.583

UDI 102.339 35.874 359.995 404681 309.185 495.620 555.226 616.778 680.935 760795

Depr y Amort 115.823 115.823 115.823 115.823 115.823 110.823 110.823 110.823 110.823 110.823

Pago principal -75.000 -75.000 -75.000 -75.000 -75.000 -75.000 -75.000 -75.000

Rec capi trab 78.285V a l o r

salvamento 204.167

FNE -585.206 143.162 76.697 400.778 445.504 350.008 531.443 591.049 652.601 791.758 1.154.070

Indicadores financieros del proyecto

Utilizando las fórmulas del texto básico y apoyándonos con el Excel se obtienen los indicadores financieros (VPN, TIR, B/C). Para el VPN, lo primero que hay que determinar la tasa de descuento.

El proyecto tiene financiamiento: capital propio 49.38% y crédito 50.62%, la institución financiera concede el crédito a una tasa de 8%.

La tasa de descuento del capital propio tiene las siguientes condiciones: inflación: 4.9% y premio al riesgo 16,45%

Capital propio: i = 0.049 + 0.1645 + 0.049*0.1645 = 22,15%

Institución financiera: i = 8,00%

Calculo de la tasa de descuento ponderada


Accionistas 0,4938 x 0,2215 0,1094

117



ANEXOS

Institución financiera 0,5062 x 0,08 0,0405i global mixta 0,1499

La tasa de descuento i del capital total resultó ser del 14,99%; esto significa que es el rendimiento mínimo que debería ganar la empresa para pagar el 22,15% de interés de los inversionistas y el 8% de interés del crédito de la institución financiera.

VPN = 1’466.237 USD

TIR = 47%

B/C = 1.36

De igual forma se determina el periodo de recuperación de la inversión:

PRI = 2,96 años; que es lo mismo a 2 años, 11 meses, 14 días.

Evaluación económica

Para Arboleda Germán (2014), la evaluación económica es una herramienta para analizar la contribución de un proyecto al bienestar nacional, teniendo en cuenta el objetivo de eficiencia; y para ello se requiere obtener los indicadores que son el valor presente neto económico (VPNE), la tasa interna de retorno económico (TIRE) y la relación beneficio-costo, los mismos que se calculan transformando los rubros que participan en el cálculo del flujo económico neto a precios corrientes o de mercado a precios constantes, independientemente que en Ecuador está dolarizado se mantiene una inflación de alrededor de 2.7 % (diciembre del 2008). Para realizar la transformación se acude a la información que proporciona El Banco del Estado de Ecuador, anteriormente conocido como Banco de Desarrollo del Ecuador, es el principal órgano financiero ecuatoriano de obras públicas; para corregir los rubros de mano de obra, combustibles, la maquinaria importada y los combustibles que se utilizan en el proyecto.

En este ejercicio vamos a trabajar bajo el supuesto que en todo lo importado se paga un 40% en aranceles y 12% del IVA. En el presente proyecto, se ha importado el Equipo de Laboratorio, la maquinaria y equipo y todo el equipo de transporte, para lo cual al revisar en el Banco del Estado, se tienen los siguientes valores de RPC.

Maquinaria y equipo RPC = 0.80

Equipo de laboratorio RPC = 0.80

Equipo de transporte RPC = 0.88

Combustibles y lubricantes RPC = 0.48



ANEXOS

Mano de obra no calificada RPC = 0.15

Mano de obra calificada RPC = 1.00

En el proyecto se tienen rubros por concepto de mano de obra directa e indirecta ($ 105.600) de los cuales 45.000 USD corresponden a pagos por mano de obra no calificada.

60.000 * 1.00 = 60.000

45.600 * 0.15 = 6.840

Total = $ 66.840

Por lo tanto en inversiones tenemos los siguientes valores

Especificación valor

Terrenos 60.000

Construcciones 200.000

Vehículos 186.560

Maq y Equipo 380.001

Eq. Laboratorio 32.000

Eq oficina 6.220

Muebles y enseres

8.700

Instalaciones 80.000

Total 953.481

Activos fijos 953.481

activos diferidos 25000

capital trabajo 71.533

Total 1.050.014

Respecto a los costos resumimos en el siguiente cuadro.

Especificación VALOR



Mano de obra directa 66.840



Publicidad 9.600

Mantenimiento 62.400


Seguros 12.500

Depreciación y amortización 115.823

Costos financieros 48.000

TOTAL 974.051

119



ANEXOS

Con estos valores construimos el nuevo FNE y obtenemos los indicadores económicos.

Flujo de caja a precios constantes.

RUBROS 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

INVERSIONES

Activ fijos -953.481 -6.220 -212.000 -6.220 -6.220

Act diferidos -25.000

cap trabajo -71.533

Crédito 600.000

Ingresos 1.209.600 1.209.600 1.814.400 1.995.840 2.195.424 2.414.966 2.656.463 2.922.109 3.214.320 3.535.752

Egresos totales -974.051 -974.051 -1.022.753 -1.073.891 -1.127.585 -1.183.965 -1.243.163 -1.305.321 -1.370.587 -1.439.117

UAI 235.549 235.549 785.427 921.949 855.839 1.224.782 1.413.300 1.616.788 1.837.513 2.096.636

15% Part trab -35332 -35332 -117814 -138292 -128376 -183717 -211995 -242518 -275627 -314495

22% imp renta -44.048 -44.048 -146.875 -172.405 -160.042 -229.034 -264.287 -302.339 -343.615 -392.071

UDI 156.169 156.169 520.738 611.252 567.421 812.031 937.018 1.071.931 1.218.271 1.390.070

Depr y Amort 95.435 95.435 95.435 95.435 95.435 95.435 95.435 95.435 95.435 95.435

Pago principal -75.000 -75.000 -75.000 -75.000 -75.000 -75.000 -75.000 -75.000

Rec capi trabajo 71.533

Valor salvamento 204.167

FNE -450.014 176.604 176.604 541.173 631.687 587.856 832.466 957.453 1.092.366 1.313.706 1.761.205

Valor presente neto económico

Para el ejercicio se ha seleccionado la tasa de descuento aplicada por el Banco del Estado, que refleja el costo de oportunidad de la inversión pública es del 10%.

VPNE = $ 3’766.531 USD

Si comparamos este resultado ($ 3’766.531 USD) con el obtenido en la evaluación financiera nos podemos dar cuenta que el VPNE es mucho mayor; y, se consolida la premisa de que la evaluación económica se puede verificar impactos positivos y negativos: En este proyecto, como impactos positivos tenemos varios, como: Incremento en el consumo de los bienes (láminas de vidrios), reducción de las importaciones con el consecuente ahorro de divisas, liberación de recursos productivos, entre otros.

Para la evaluación financiera comúnmente se utiliza el valor presente neto, tasa interna de retorno, y la relación beneficio/ costo como indicadores de análisis, lo mismo sucede con la evaluación económica y la metodología de cálculo es la misma, pero después de haber establecido el perfil económico a precios económicos (sociales), y definida la tasa que se adoptará para el descuento (en este caso será a una tasa de oportunidad del 10% que el Banco del Estado asigna para la inversión pública).

TIRE = 74 %

Este indicador refleja claramente que el proyecto en la evaluación económica supera los 64 puntos a la tasa de descuento fijada por el Banco del Estado

B/C(E) = 1.82

Finalmente el Beneficio costo muestra que por cada dólar invertido, se genera 82 centavos de utilidad.



ANEXOS

Evaluación social

La evaluación social de un proyecto tiene como finalidad ajustar los resultados de la evaluación económica de acuerdo con los objetivos nacionales de redistribución del ingreso; entonces lo que busca es tener una mayor población servida por unidad de capital invertido o incrementar la productividad del capital, haciendo una buena distribución de los beneficios o el buscar disminuir el saldo de la balanza de pagos al crear industrias, negocios y por supuesto el incremento en el número de empleos. En este caso, con la generación de esta inversión para la fabricación de las láminas de vidrio, se crean un buen número de empleos en la provincia de Bella Rica, a más de que el gobierno tiene una nueva fuente de ingresos a través del cobro de los impuestos y practica la justicia social al implementar los subsidios a los grupos más desprotegidos mediante los programas de gobierno a través de los servicios de salud, educación, infraestructura vial, etc. etc.

Entre otro punto que se puede analizar; está, la nueva unidad productiva crea nuevas fuentes de trabajo, y ello hace que la población tenga nuevas opciones de trabajo en los distintos campos (mano de obra calificada y no calificada) y en actividades conexas. Finalmente, esto hace que se reduzca la migración, situación social de mucho impacto.

ANEXO Nº 6

COMPENDIO DE LOS RPC ESTIMADOS PARA EL ECUADOR EN 1990 y EJERCICIOS DE EVALUACIÓN ECONÓMICA Y SOCIAL.

Datos tomados de Álvarez G. Luz Esther (2006) Guía Didáctica: Evaluación Económica y Social de Proyectos.

121



ANEXOS

ECUADOR: RCPA SECTORIALES Y FACTORES DE CONVERSIÓN

SECTOR COMERCIABILIDAD VALOR

Banano, café y cacao

Otros productos agrícolas

Producción animal

Producción silvícola, etc.

Productos caza y pesca

Petróleo crudo y gas natural

Otros productos mineros

Carnes y pescados elaborados

Cereales y panadería

Azúcar

Productos alimenticios diversos

Bebidas

Textiles, prendas de vestir

Madera

Papel e imprenta

Productos de la refinación del petróleo

Productos químicos, etc.

Productos minerales, etc.

Maquinaria, equipo, etc.

Tabaco elaborado

Electricidad, gas, agua

Construcción y obras públicas

Comercio

Transporte

Comunicaciones

Servicios financieros

Alquiler de viviendas y otros

Servicios a empresas

Hoteles, bares y restaurantes

Servicios a hogares

Servicios gubernamentales

Servicios domésticos

X

M/X

M

X

X

X

M

M/X

X

X

X

M

M/X

X

M

M

M

M

M

NC

NC

NC

NC

NC

NC

NC

NC

NC

NC

NC

NC

NC

1,205

0,893

0,440

1,000

1,000

8,333

0,949

0,968

1,000

1,000

1,000

0,361

0,682

1,000

0,789

1,961

0,818

0,771

0,800

0,673

1,019

0,719

0,808

0.888

0,717

0,692

0,766

0,819

0,732

0,827

0,876

0.293

Factor de conversión de bienes intermedios 0,907

Factor de conversión del consumo 0,835

Factor de conversión de la inversión 0,759

Factor de conversión estándar (FCE) 0,818

NC = No comercializado en el margen; M = importado en el margen,

X = exportado en el margen; M/X = mixto importado

FUENTE: ONUDI/1990



ANEXOS

OTROS INDICADORES IMPORTANTES

RPC MANO DE OBRA CALIFICADA

RPC MANO DE OBRA NO CALIFICADA

RPC DIVISA

RPC COMBUSTIBLE

RPC ELECTRICIDAD

A los bienes nacionales se suprime el IVA. A los bienes importados se suprime el IVA y los ARANCELES. Los cálculos se hacen sin inflación, ni subsidios (precios reales). La tasa de descuento es del 12%.

1.00

0.15

1.00

0.48

1,13

FUENTE: Banco Ecuatoriano de Desarrollo (BEDE) / 2007

Ejercicio 1

Supongamos que el rubro de inversiones Maquinaria y equipo tiene un precio de USD 10.000,00; de los cuales USD 2.500 corresponden a impuestos indirectos. El precio de mercado para el empresario será el total, dado que ese valor será el que deberá desembolsar efectivamente para comprar la maquinaria.

Nos preguntamos ¿Cuál es el precio para la sociedad en su conjunto? Primero aclaramos que los diferentes miembros de la sociedad: el empresario y el Estado forman parte del mismo conjunto o sistema económico. Esto sucede con los impuestos, son transferencias entre agentes internos del mismo sistema y de este a otros miembros de la sociedad vía remuneraciones y servicios. En conclusión, el componente de impuestos no participa para el cálculo del costo social: maquinaria y equipo; y por tanto en una primera y simple aproximación el precio de cuenta será inferior al precio de mercado.

PE ó PC= PM–Imp.

PE ó PC = Precio Económico ó Precio de Cuenta

Imp = Impuestos

Precio de mercado = $ 10.000

Precio económico o de cuenta: $10.000–$2500

PE ó PC = $8.500

RPC= Razón Precio de Cuenta

RPC = Precio de Cuenta/ Precio de mercado

RPC = 8500/10.000 = 0.85

Así como en el presente ejemplo se ha presentado la influencia de un impuesto indirecto, hay otros tipos de incidencias y medidas gubernamentales que distorsionan los precios de mercado, como los aranceles, subsidios, diferencias en el tipo de cambio de las divisas, regulación de precios, etc.

Por lo tanto:

Precio Económico o de Cuenta = Precio de mercado por el RPC

Por ejemplo: USD10.000 (0.85)= USD 8.500 (tomado del ejercicio anterior).

123



ANEXOS

Ejercicio No. 2

Un proyecto de transporte público, en el presupuesto incluye el gasto por combustible (gasolina) por USD 40.000 anuales, valorados a precio de mercado. Como usted conoce Ecuador es un país exportador de petróleo, pero importador de derivados. Cada galón de gasolina, que se gaste como recurso en el proyecto; implica el sacrificio alternativo de percibir su valor de exportación, medido por el precio internacional. Los precios de mercado interno son protegidos e inferiores a los del mercado internacional. Por el ello la Razón Precio de Cuenta tiene un valor mayor que UNO igual a 1.961*. Por cada dólar que el proyecto asigne a gasolina, estará renunciando a un valor social de 1.961 dólares.

*Tomado de la tabla de RPC Ecuador.

Precio de Cuenta: $40.000 x 1,961 = $ 78.440,00

Ejercicio 3. Cálculo del Valor Económico: Presupuesto para la construcción de un puente.

CONCEPTO Valor Financiero Factor de Corrección Valor Económico

Ingeniería y Operarios 24.000 1,00 24.000

Mano de obra no calificada 28.000 0,15 4.200

Maquinaria y equipos 14.400 2,50 36.000

Maquinaria Contratada 8.000 1,00 8.000

Combustible 7.200 1,50 10.800

Materiales obra de arte 6.000 1,00 6.000

Materiales de afirmación 1.000 1.00 1.000

TOTAL DE INVERSIONES 88.600 90.000

Valor económico de los productos.

El procedimiento para el cálculo del precio económico del bien o servicio es diferente en cada caso así:

Para los productos de comercio interno, o productos no comerciables internacionalmente, el precio económico se determina con base en los coeficientes de elasticidad de demanda y de la las distorsiones internas existentes que afectan al bien.

Para los productos de comercio exterior, o productos comerciables internacionalmente, el precio económico está dado por el precio del producto en el mercado internacional, incluyendo el transporte hasta el mercado local del proyecto.

Precio económico de productos no comerciables internacionalmente

Un bien se considera no comercializado cuando su importación es demasiado costosa, pero la producción nacional no resulta lo suficientemente barata como para exportarlo. De esta forma, su precio interno se ubica por encima del precio de exportación FOB (no es competitiva su exportación) y por debajo del precio de importación CIF de un bien similar (no es atractiva su importación para el consumidor nacional).

El precio de cuenta de un producto no comercializado se mide por el costo de oferta para lo cual se suma la valuación de todos los insumos que los componen (costo marginal de producción). Pero si se trata de oferta fija, el precio de cuenta se mide por el valor en precio de cuenta del consumo sacrificado (valor marginal de la reducción del consumo).



ANEXOS

BIENES COMERCIALIZABLES

EXPORTABLES

SU PRECIO INTERNACIONAL ES EL PRECIO FOB

IMPORTABLES

CIF +

MARGEN “NORMAL”

Precio económico de productos comerciables internacionalmente

En función del impacto de un bien en las exportaciones o importaciones se define si es o no comercializado internacionalmente.

Vamos a considerar un bien como comercializado internacionalmente cuando su comercialización genera movimientos marginales en el comercio internacional. Se pueden dar estas situaciones.

Comerciados importados:

Un aumento de la demanda nacional se atiende aumentando las importaciones

La producción adicional sustituye importaciones

Si el consumo del proyecto disminuye una disponibilidad nacional del bien de manera que otros consumidores importan una cantidad equivalente, entonces también se trata de un bien comercializado, por su efecto en el aumento marginal de la importación.

A continuación presentamos dos ejercicios, que clarifican el procedimiento para diferenciar el costo financiero y el costo económico de un bien:

Ejercicio 4. Costo económico: bien importado

UN MOTOR ELÉCTRICO IMPORTADO

VALOR EN U.S. D. (DÓLARES)

COSTO FINANCIERO COSTO ECONÓMICO

PRECIO CIF 12,000.0 12,000.0

ARANCEL 40.0% 4,800.0

IVA 12.0% 1,440.0

MGN. COMERCIAL 28.3% 3.396.0 - 33% DEL MGN 2.275.3

FLETE 600.0 - 34% DEL FLETE 396.0

COSTO TOTAL 22.236.0 14,671.0

FACTOR DE CONVERSIÓN: PRECIO ECON/PRECIO FINANC. 0.66

Comerciados exportados:

La demanda adicional interna se cubre con producción nacional que se deja exportar;

La producción adicional aumenta las exportaciones

125



ANEXOS

El precio de cuenta de un bien comercializado es función de tres factores: a) dirección del mercado internacional; b) el nivel de transacción usado como referencia; y c) el volumen comercializado: si es pequeño no afecta el precio.

Ejercicio no. 5

Costo económico de un bien exportable

COSTO ECONÓMICO DE UN BIEN EXPORTABLE

CAJA DE ARTESANÍAS DE ARCILLA

VALORES EN USD (DÓLARES)

COSTO FINANCIERO COSTO ECONÓMICO

PRECIO PRODUCTOR 600.0 600.0

COSTO DE MANEJO (1) 32.5% 195.0

TRANSPORTE 40.0 IMPTO. A EXPORTAC. 11.7% 70.2

PRECIO FOB 865.2

MENOS:

C.E MANEJO Y FLETE 67% de 195.0 130.65

C.E. SIN TRANSPORTE 734.55

SUMAR:

C.E TRANSPORTE PROY. 67% de 40.0 26.8

COSTO TOTAL 640.0 761.35

INCLUYE TRANSPORTE

FACTOR DE CONVERSIÓN: PRECIO ECON./ PRECIO FINANC = 1.19

MVV/2015/02/12/125págs.

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