HAFTALIK RAPOR 08 Nisan 2013HAFTALIK RAPOR 08 Nisan 2013 Türkiye ekonomisi 2012 yılında %2.2 büyüdü Türkiye ekonomisi 2012 yılını beklenenin altında bir büyüme performansı

HAFTALIK RAPOR 08 Nisan 2013

Türkiye ekonomisi 2012 yılında %2.2 büyüdü

Türkiye ekonomisi 2012 yılını beklenenin altında bir büyüme performansı ile tamamladı. Son

çeyrekteki %1.4 oranındaki sınırlı büyüme ile 2012 yılı büyümesi %2.2 olarak gerçekleşti. Büyümenin

öncül göstergeleri 2013 yılının ilk çeyreğinde daha önce beklenenden daha ılımlı bir canlanmaya işaret

ederken, yapılan son açıklamalardan TCMB’nin bu durumun farkında olduğu ve önümüzdeki dönemler

için para politikası ile gerekli önlemleri almaya hazır olduğu anlaşılıyor. TCMB’nin alternatif politika

araçları ile ekonomik aktiviteyi sınırlayıcı tutumunun, küresel ekonominin gidişatı ve yabancı sermaye

girişleri ile sıkı ilişki içinde olması esnek politika duruşunu devam ettireceğine işaret ediyor.

Açıklanan verilerle Türkiye ekonomisi 2012 yılını %2.7 oranındaki büyüme beklentimizin ve %2.6

düzeyindeki piyasa beklentisinin altında %2.2 büyüme ile tamamlamış oldu. Dördüncü çeyrekte

takvim etkisinden arındırılmış GSYH 2011 yılının son çeyreğine göre %1.4 büyürken, mevsim ve

takvim etkisinden arındırılmış GSYH bir önceki çeyreğe göre değişmedi. Mevsim ve takvim etkisinden

arındırılmış GSYH’nın ikinci çeyrekteki %1.6’lık artışının üçüncü çeyrekte %0.1 oranında çok sınırlı bir

artışa dönüşmesi ve son çeyrekte ise herhangi bir artış sergilememesi büyüme performansında 2012

yılının son aylarına ilişkin beklenen ivmenin 2013 yılına ertelendiğine işaret etti.

2012 yılı dördüncü çeyrek büyüme rakamları ve ilk iki çeyreğe ilişkin revizyonlar ile birlikte Türkiye’nin

GSYH’sı 2012 yılında cari fiyatlarla 1 trilyon 416.8 milyar TL’ye (786.29 milyar dolar) ve sabit fiyatlarla

117.75 milyar TL’ye ulaştı.

Harcamalar Yöntemiyle Reel GSYH

Büyüme verileri harcamalar yönetimiyle

incelendiğinde, kamunun harcama ve

yatırımları ile net dış ticaret dışındaki

harcama bileşenlerinde 2012 yılının son

çeyreğinde de yavaşlama eğilimi görülüyor.

Dördüncü çeyrek verileri ve ilk iki çeyrek

rakamlarında yapılan revizyonlar ile

hanehalkı tüketimi 2012 yılında %0.8

gerilerken GSYH büyümesine 0.5 puan

negatif katkıda bulundu. %9.2 gerileyen özel

1.4

0.0

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

07

Q2

20

07

Q3

20

07

Q4

20

08

Q1

20

08

Q2

20

08

Q3

20

08

Q4

20

09

Q1

20

09

Q2

20

09

Q3

20

09

Q4

20

10

Q1

20

10

Q2

20

10

Q3

20

10

Q4

20

11

Q1

20

11

Q2

20

11

Q3

20

11

Q4

20

12

Q1

20

12

Q2

20

12

Q3

20

13

Q3

Reel GSYH (y-y,%) Mevsim ve Takvim Etkilerinden Arındırılmış GSYH (ç-ç,%)

Kaynak: TÜİK

-20

-10

0

10

20

30

40

50

20

10

-II

20

10

-III

20

10

-IV

20

11

-I

20

11

-II

20

11

-III

20

11

-IV

20

12

-I

20

12

-II

20

12

-III

20

12

-IV

Kaynak: TÜİK

Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)

Tüketim Devlet Yatırım

İhracat İthalat GSYİH (%)

VakıfBank Ekonomik Araştırmalar Müdürlüğü | İstanbul

2

sektörün yatırım harcamaları büyümeye 1 puan negatif katkıda bulunurken kamunun yatırım

harcamalarındaki %21.4’lük artışın 2012 yılı büyümesine katkısı 0.3 puan oldu. Kamunun nihai

tüketim harcamaları 2012’nin son çeyreğindeki %7.1 oranındaki artışla 2012 yılının genelinde %5.7

artarken büyümeye 0.6 puan pozitif katkıda bulundu. Son çeyrekte %15 artan mal ve hizmet ihracatı

2012 yılında %17.2 büyüdü. Yılın son çeyreğinde %3.2 büyüyen ithalat ise hız kazanırken, ilk

çeyrekteki %5.1’lik daralma ile birlikte değerlendirildiğinde 2012 yılını %0 artışla tamamladı. Böylece

net ihracatın büyümeye katkısı son çeyrekte 2.9 puana gerilerken, 2012 yılı büyümesine katkısı 4.1

puan oldu.

Üretim Yöntemiyle Reel GSYH

2012 yılı büyüme verileri üretim

yöntemiyle incelendiğinde, sektörlerin

çoğunluğunda bir önceki çeyreğe göre

ılımlı bir performans dikkat çekti. Son

çeyrekte sektörel bazda en hızlı büyüme

%7.4 büyüyen oteller ve lokantalar

sektöründe görülürken, yıllık rakamlar

itibarıyla en hızlı büyüme %6.6 oranı ile

gayrimenkul, kiralama ve iş faaliyetleri

kaleminde yaşandı. 2012 yılında GSYH

içinde %24.4 oranı ile en yüksek paya sahip

olan imalat sanayii %1.9 büyüme ile GSYH

büyümesine 0.5 puan katkıda bulundu.

GSYH içindeki payı itibarıyla ikinci sırada yer alan ulaştırma sektörü %3.2 büyüyerek GSYH’ya 0.5 puan

ile en yüksek katkıda bulunan bir diğer sektör oldu. GSYH içinde %12.7 ile üçüncü en yüksek paya

sahip olan toptan ve perakende ticaret son çeyrekte yavaşlamaya devam ederek 2012 yılını %0.1

oranında sınırlı bir büyüme ile tamamladı. GSYH içinde %12 paya sahip olan mali aracı kuruluşların

faaliyetleri 2012’de %3.2 büyürken GSYH’ya 0.4 puan katkıda bulundu. Tarım, son çeyrekte hızlanan

büyüme performansı ile 2012 yılını %3.5 büyüme ile tamamlayarak büyümeye 0.3 puan katkı yaptı.

2011 yılında %11.5 büyüyen inşaat sektörü ikinci ve üçüncü çeyrekteki daralmanın ardından 2012’nin

son çeyreğinde bir miktar toparlanarak yılının tamamında %0.6 büyüdü.

Sonuç

Genel olarak değerlendirildiğince 2012 yılının son çeyreğinde Türkiye ekonomisi beklenenden zayıf

bir performans sergilemiş oldu. Bu durum iç talepte beklenen canlanmanın sonraki dönemlere

ertelendiğine işaret ederken, küresel ekonominin gidişatı ile uyumlu bir görünüm arz etti. Dördüncü

çeyrek büyüme rakamları ile birlikte 2012 yılındaki dengelenmesini tamamladığı düşünülen Türkiye,

2013 yılında daha sağlıklı ve dinamik bir büyüme sürecine adım atmış oldu. Öncül büyüme

göstergeleri itibarıyla Türkiye ekonomisinin 2013 yılının ilk çeyreğinde 2012’nin son çeyreğine göre

daha canlı bir görünüm sergilediği gözlendi. 2012 yılında gerçekleşen zayıf büyüme performansının

2013 yılı için olumlu baz etkisi oluşturması, büyümede gözlenen bu canlanmanın giderek artmasında

etkili olacaktır. Türkiye ekonomisinin 2013 yılı büyümesinde küresel ekonominin dinamikleri de

önemli bir belirleyici faktör olacaktır. Kamunun harcama ve yatırımlarında 2012’de gözlenen artışın

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

20

10

-III

20

10

-IV

20

11

-I

20

11

-II

20

11

-III

20

11

-IV

20

12

-I

20

12

-II

20

12

-III

20

12

-IV

Sektörel Büyüme Hızları (%)

Tarım Sanayi İnşaat

Ticaret Ulaştırma GSYİH (%)

Kaynak: TÜİK

Kaynak: TÜİK


3

2013’te de devam edeceğini ve iç talebin özellikle yılın ikinci yarısında artış eğiliminde olacağını

düşünüyoruz. Net ihracatın büyümeye pozitif katkısının ise kademeli olarak azalmasını bekliyoruz. Bu

çerçevede %4.2 seviyesindeki 2013 yılı büyüme beklentimizi koruyoruz.

2013 yılının Mart ayı itibarıyla yayınlanmış olan öncül büyüme verilerini incelediğimizde yılın ilk

çeyreği için ekonomik aktivitenin ılımlı bir görünüme sahip olduğu dikkatimizi çekiyor. Ele aldığımız

dört gösterge ilk çeyrekte ekonomik aktivitede 2013 yılı için %4 ve üzerinde bir büyüme performansı

için gerekli ivmenin oluşmadığına işaret ediyor. Bu göstergeler içinde kapasite kullanım oranının 2013

yılı ilk çeyreğindeki ortalama hareketinin büyüme açısından aşağı yönlü bir seyre işaret ettiği

görülüyor. İmalat sanayi kapasite kullanım oranının tanım olarak, 2012 yılında büyümeye en yüksek

katkıda bulunan hizmet sektörlerini içermemesi nedeniyle tek başına değerlendirildiğinde ekonomik

aktivite hakkında yeterli bilgi sunmaması doğaldır. Diğer öncül verilere baktığımızda, TCMB öncü

göstergeler endeksinin1 daha ılımlı bir görünüm sergilediği göze çarpıyor. GSYİH ile öncü göstergeler

endeksi üç aylık hareketli ortalama değerlerinin seyri kriz dönemlerindeki sert sapmalar haricinde iki

serinin oldukça uyumlu olduğunu yansıtıyor. Öncü göstergeler endeksinin 2013 yılının ilk çeyreği için

gösterdiği hafif yukarı yönlü eğilimin ilk çeyrek büyümesi için olmasa da ikinci çeyrek büyüme

rakamları açısından olumlu bir görünüme işaret ettiği söylenebilir.

1 TCMB Öncü Göstergeler Endeksi, OECD ülkeleri öncü göstergeler endeksi, DİBS ihale faiz oranı (bileşik), İktisadi Yönelim Anketi (İYA)

gelecek üç aylık toplam sipariş beklentisi, Reel Kesim Güven Endeksi (RKGE) ve ara malları ithalat miktar endeksinden oluşmaktadır.

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

30

35

40

45

50

55

60

20

06

Q1

20

06

Q3

20

07

Q1

20

07

Q3

20

08

Q1

20

08

Q3

20

09

Q1

20

09

Q3

20

10

Q1

20

10

Q3

20

11

Q1

20

11

Q3

20

12

Q1

20

12

Q3

20

13

Q1

PMI İmalat Endeksi (3 aylık hareketli ort., %)

Reel GSYH (y-y, %, sağ eksen)

Kaynak: TCMB, Reuters

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

50

55

60

65

70

75

80

85

90

95

20

06

Q1

20

06

Q3

20

07

Q1

20

07

Q3

20

08

Q1

20

08

Q3

20

09

Q1

20

09

Q3

20

10

Q1

20

10

Q3

20

11

Q1

20

11

Q3

20

12

Q1

20

12

Q3

20

13

Q1

Tüketici Güven Endeksi (3 aylık hareketli ort., %)

Reel GSYH (y-y, %, sağ eksen)

Kaynak: TCMB

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

50

55

60

65

70

75

80

85

20

07

Q1

20

07

Q3

20

08

Q1

20

08

Q3

20

09

Q1

20

09

Q3

20

10

Q1

20

10

Q3

20

11

Q1

20

11

Q3

20

12

Q1

20

12

Q3

20

13

Q1

KKO (3 aylık har.ort., %)

Reel GSYH (y-y%, sağ eksen)

Kaynak: TCMB

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

20

06

Q1

20

06

Q3

20

07

Q1

20

07

Q3

20

08

Q1

20

08

Q3

20

09

Q1

20

09

Q3

20

10

Q1

20

10

Q3

20

11

Q1

20

11

Q3

20

12

Q1

20

12

Q3

20

13

Q1

Reel GSYH (y-y,%)

Öncü Göstergeler Endeksi (3 aylık har.ort,y-y%)

Kaynak: TCMB


4

TCMB Başkanı Erdem Başçı Nisan ayının ilk haftasında yaptığı açıklamada büyümede “dengelenme”

yılı olarak tanımladığı 2012 yılının ardından 2013 yılını “dengeli” büyüme dönemi olarak tanımladı.

Başçı ayrıca büyümenin en önemli öncül göstergesi olan sanayi üretim endeksi ve büyüme

performansı açısından 2013’ün ilk çeyreğinde “U” dönüşünün başladığını söyledi. Bu açıklamaların,

incelediğimiz dört öncül veri içinde yer alan satın alma yöneticileri (PMI) imalat endeksi ile TCMB

tarafından yayınlanan tüketici güven endeksinin 3 aylık ortalama değerlerince de desteklendiğini

söyleyebiliriz. Her iki veri de 2013’ün ilk çeyreğinde ılımlı bir toparlanmaya işaret ediyor.

TCMB Başkanı’nın son açıklamalarından TCMB’nin ekonomideki canlanmanın 2012’nin son aylarında

öngörüldüğü kadar güçlü olmadığının bilincinde olduğunu ve büyümeyi sınırlayıcı yöndeki söylemini

yumuşattığını anlıyoruz. TCMB Başkanı’nın bankacılık sektörü kredi genişlemesi için dile getirdikleri

%15 oranındaki yıllık artış hızının bir sınır olmayıp ideal bir durumu ifade ettiği şeklindeki açıklaması

söz konusu tavır değişikliğini yansıtıyor.

BDDK Başkanı Mukim Öztekin’in bankacılık sektöründe kredi büyümesinin tek başına sorun

oluşturmayacağını, yılın ilk dönemi için bir risk görünmediğini ve kredi kartları dışında aşırı büyüme

yaşanmadığı yönündeki açıklaması da politika yapıcıların ekonomik aktiviteyi destekleme konusunda

proaktif bir tutum sergilemeye başladıklarını gösteriyor.

2012 yılı büyüme verileri TCMB’nin 2012 yılının son aylarında para politikasında nispeten gevşek bir

duruşa geçme kararının yerinde olduğunu gösteriyor. Net ihracatın büyümeye katkısının artmış

olması, dış ticaret ve cari işlemler dengesinin seyrinin büyüme performansı bakımından kritik önemde

olduğuna işaret ediyor. Büyümede 2013 yılı için geçerli olacak baz etkisi nedeniyle cari işlemler

dengesinin seyrinin TCMB için önemini korumaya devam edeceğini ve bu çerçevede TCMB’nin para

politikasında her iki yönde esnek duruşunu sürdüreceğini düşünüyoruz. 2013 yılında Türkiye’nin kredi

notunda yapılabilecek olası artışların, uzun vadeli yabancı sermaye girişini özendirerek özel sektörün

yatırım iştahını artıracağı da bir gerçektir.

GSYH’nın 2012 yılının dördüncü çeyreğinde mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış verilerle bir

önceki çeyreğe göre %0 büyüme kaydetmesi, büyümenin 2013 yılının ilk çeyreğinde zayıf

görünümünü devam ettirme olasılığı karşısında temkinli olunmasını gerektiğine işaret ediyor. Büyüme

performansının 2013’ün ilk yarısında beklenenin altında kalması halinde TCMB’nin halen uyguladığı

para politikası ile birlikte kredi genişlemesine getirdiği sınırlamanın yumuşatılması gündeme gelebilir.

Büyüme sinyallerinin daha da zayıflaması halinde genişleyici para politikasının maliye politikası ile de

desteklenmesi ihtimali dikkate alınmalıdır.


5

Mart ayında enflasyon beklentilerin üzerinde geldi.

Mart ayında Tüketici Fiyatları Endeksi (TÜFE) beklentilerin üzerinde aylık bazda %0.66 olarak açıklandı

(VakıfBank beklentisi: %0.53, piyasa beklentisi: %0.40). Yıllık bazda ise TÜFE 2013 yılının Şubat

ayındaki %7.03 seviyesinden Mart ayında %7.29’a yükseldi. Mart ayında aylık TÜFE artışının

beklentilerimizin üstünde kalmasında gıda fiyatlarındaki artışın beklentilerimizi aşması ve ulaştırma

grubunda beklentilerimizin altında bir düşüş yaşanması etkili oldu.

Enflasyon sepeti içinde en yüksek

ağırlığa sahip olan gıda fiyatları Mart

ayında aylık %1.5 artış yönünde olan

beklentilerimizin üzerinde %2.04

arttı. Böylece gıda grubu, Mart

ayında enflasyona 0.49 ile en yüksek

artış yönlü katkı yapan grup oldu.

Yıllık gıda fiyatları ise %5.6’dan

%8.10’a yükseldi. Eski sezon

indirimlerinin bitmesiyle birlikte aylık

%1 artış beklentimize yakın aylık

%0.86 artan giyim grubu ise enflasyona 0.06 artış yönünde katkı yaptı. Aylık %0.3’lük artış

beklentimize yakın %0.23 artış gösteren konut fiyatları da Mart ayında enflasyona 0.04 artış yönünde

katkı sağlayan bir diğer grup oldu. Mart ayında akaryakıt fiyatlarındaki indirimle birlikte ulaştırma

grubunda aylık bazda %0.5’lik bir azalış olacağını bekliyorduk. Ancak beklentilerimizin altında aylık

bazda %0.05 gerileyen ulaştırma grubu, Mart ayında 0.01 puan ile enflasyona düşüş yönünde katkı

yapan tek grup oldu. Mart ayında harcama gruplarında genel olarak beklentilerimize yakın bir seyir

gördük ancak, gıda fiyatlarındaki yükseliş ve ulaştırma grubundaki sınırlı düşüş Mart ayında

enflasyonun beklentilerimin üzerinde gelmesinde etkili oldu.

7.29

4

6

8

10

12

14O

ca.0

4

May

.04

Eyl.0

4

Oca

.05

May

.05

Eyl.0

5

Oca

.06

May

.06

Eyl.0

6

Oca

.07

May

.07

Eyl.0

7

Oca

.08

May

.08

Eyl.0

8

Oca

.09

May

.09

Eyl.0

9

Oca

.10

May

.10

Eyl.1

0

Oca

.11

May

.11

Eyl.1

1

Oca

.12

May

.12

Eyl.1

2

Oca

.13

Kaynak: TÜİK

TÜFE (y-y, %)

-0.2 0.3 0.8 1.3 1.8 2.3

Gıda ve Alkolsüz İçecekler

Konut

Alkollü İçecekler ve Tütün

Ulaştırma

Lokanta ve Oteller

Giyim ve Ayakkabı

Ev Eşyası

TÜFE Harcama Gruplarının Katkısı (puan)

Yıllık Aylık

Kaynak: TÜİK


6

Mart ayı verileri özel kapsamlı TÜFE

göstergelerinde ılımlı seyrin devam

ettiğini gösteriyor. Kontrol edilemeyen

kalemleri içermeyen ve Merkez Bankası

tarafından referans olarak kabul edilen I

endeksinde Mart ayında yıllık bazda bir

düşüş görülürken üç aylık hareketli

ortalamalar da hafif bir gerilemeye

işaret ediyor. Ancak yandaki grafikten

de görüldüğü gibi özel kapsamlı TÜFE

göstergelerinde 2012 yılının başından

itibaren görülen düşüş trendinin son aylardaki verilerle ivmesini büyük ölçüde kaybettiğini görüyoruz.

Bu durum 2013 yılında enflasyonda aşağı yönlü bir katılıkla karşılaşabileceğimiz beklentilerimizi

destekler nitelikte. Ancak, çekirdek enflasyon göstergelerinin TÜFE’de bir dönüşten çok bir katılığa

işaret ettiğini bir defa daha ifade etmekte yarar var.

TÜFE açısından öncül olarak ele

alabileceğimiz Üretici Fiyatları Endeksi

(ÜFE) Mart ayında aylık bazda %0.81

artarken yıllık bazda da bir önceki aya

göre yükselerek %2.30 oldu. 2012 yılında

yıllık ÜFE’de geçici olarak yükselişler

görülmesine karşın belirgin bir düşüş

trendi yaşamıştık. Bu açıdan bakıldığında

Mart ayı verileri açısından temkinli

olmakta fayda olacağını düşünüyoruz.

Buna karşın hali hazırda ÜFE’nin çok

düşük seviyelere gerilemesi, TL’deki

değer kaybı ve diğer enflasyon göstergelerinde karşımıza çıkan katılık sinyalleri ÜFE tarafında

önümüzdeki aylarda da artış görebileceğimiz beklentilerini güçlendiriyor. ÜFE göstergelerine alt

kalemler itibarıyla baktığımızda gerek tarım gerekse sanayi fiyatlarında bir ivmelenme göze çarpıyor.

Özellikle tarım fiyatlarındaki düşüş eğiliminin dikkat çekici ölçüde etkisini azaltması gıda fiyatları

açısından önemli sinyaller verebilir. Bilindiği gibi gıda fiyatları 2012 yılında enflasyonda görülen sert

düşüşte önemli bir rol oynamıştı. Söz konusu etkinin son bulması baz etkisi de dikkate alındığında

2013 yılında enflasyondaki olası katılığa katkı sağlayabilir.

0

2

4

6

8

10

12

Mar

.04

Eyl.0

4

Mar

.05

Eyl.0

5

Mar

.06

Eyl.0

6

Mar

.07

Eyl.0

7

Mar

.08

Eyl.0

8

Mar

.09

Eyl.0

9

Mar

.10

Eyl.1

0

Mar

.11

Eyl.1

1

Mar

.12

Eyl.1

2

Mar

.13

Kaynak: TÜİK

Özel Kapsamlı Enflasyon Göstergeleri (y-y, % değ. 3 aylık ort.)

I Endeksi H Endeksi

-10

0

10

20

30

40

Oca

.07

May

.07

Eyl.0

7

Oca

.08

May

.08

Eyl.0

8

Oca

.09

May

.09

Eyl.0

9

Oca

.10

May

.10

Eyl.1

0

Oca

.11

May

.11

Eyl.1

1

Oca

.12

May

.12

Eyl.1

2

Oca

.13

Kaynak: TÜİK

Üretici Fiyatları (y-y, % değ.)

ÜFE Tarım Sanayi


7

Enflasyonun yanında TL’nin değeri de

Merkez Bankası’nın para politikası

açısından temel belirleyicilerden biri

olarak karşımıza çıkıyor. TCMB reel

efektif döviz kuru için 120 seviyesini

ölçülü politika adımı için kritik seviye

olarak belirtirken, endeksin 125’in

üzerine çıkması durumunda sert bir

önlem alınacağını belirtiyor. Bu

açıklamaların ve Merkez Bankası

yetkililerinin sıklıkla bu konudaki

vurguları reel kurun piyasalar

tarafından çok daha fazla yakından takip edilmesine neden oluyor. Bu bağlamda, geçtiğimiz hafta

açıklanan TÜFE bazlı reel efektif döviz kuru endeksi de önemliydi. TCMB Mart ayında endeksin 119.95

seviyesinde gerçekleştiğini açıklarken geçmiş aylara yönelik revizyonlar gerçekleştirildi. Endeks 120

seviyesine çok yaklaşmış olsa da altında kalmış olması önemliydi. Ancak nominal kurda görülebilecek

düşüşlerin ardından endeksin kritik seviyeye yaklaşmış olması nedeniyle piyasalarda döviz kuru

kaynaklı politika adımları beklentileri güçlenebilir.

Mart ayı enflasyonuna ilişkin beklentimiz piyasa beklentisinin üzerindeydi. Özellikle gıda fiyatlarında

beklediğimiz yükseliş bu tahminimize kaynaklık ederken, bizim de beklentimizin üzerinde artış

gösteren gıda fiyatları TÜFE’nin aylık bazda %0.66 ile gerek piyasa beklentilerinin gerekse bizim

beklentilerimizin üzerinde kalmasına neden oldu. Mart ayında ulaştırma grubundaki fiyat düşüşünün

de beklentimizin bir miktar altında kaldığını gördük. Son dönemde enflasyonun seyri açısından takip

ettiğimiz gerek çekirdek göstergeler gerekse ÜFE verileri enflasyonda bir katılıkla

karşılaşabileceğimize dair sinyaller veriyor. Ancak söz konusu verilerin enflasyonda henüz belirgin bir

dönüşe işaret etmediğini unutmamamız gerekiyor. Önümüzdeki ay ise TL’deki değer kaybının etkisini

yitirmesi ve daha önemlisi baz etkisi nedeniyle yıllık enflasyonda bir düşüşle karşılaşmamız mümkün

görünüyor. Sonuç olarak, Mart ayı TÜFE verisinin piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşmiş

olmasına karşın enflasyon beklentilerinde ve fiyatlama davranışlarında ciddi bir bozulmaya neden

olacak bir yükselişe işaret etmediğini düşünüyoruz. Ayrıca, Nisan ayında yıllık TÜFE’deki olası düşüş

de enflasyon endişelerini azaltabilecektir. Ancak küresel piyasalardaki bozulma ile sermaye

girişlerindeki gerilemenin etkisini arttırması sonucunda TL’de görülebilecek sert bir değer kaybı

enflasyon tartışmalarını farklı bir boyuta taşıyabilir.

80

90

100

110

120

130

140M

ar.0

3

Eyl.0

3

Mar

.04

Eyl.0

4

Mar

.05

Eyl.0

5

Mar

.06

Eyl.0

6

Mar

.07

Eyl.0

7

Mar

.08

Eyl.0

8

Mar

.09

Eyl.0

9

Mar

.10

Eyl.1

0

Mar

.11

Eyl.1

1

Mar

.12

Eyl.1

2

Mar

.13

TÜFE Bazlı Reel Efektif Döviz Kuru

Kaynak: TCMB


8

Tarih Ülke Açıklanacak Veri Önceki Beklenti

08.04.2013 Türkiye Sanayi Üretim Endeksi (Şubat, y-y) %2.1 %1.6(açıklandı)

Almanya Sanayi Üretim Endeksi (Şubat, a-a) %0.0 %0.3

09.04.2013 Almanya Dış Ticaret Dengesi (Şubat, a-a) 15.7 milyar € 15 milyar €

Fransa Dış Ticaret Dengesi (Şubat, a-a) -5.9 milyar € --

İngiltere Dış Ticaret Dengesi (Şubat, a-a) -8.20 milyar -8.55 milyar

Sanayi Üretim Endeksi (Şubat, y-y) -%2.9 -%2.8

10.04.2013 ABD Mortgage Endeksi 790.7 --

Bütçe Dengesi (Mart) 204 milyar $ 156 milyar $

FED Toplantı Tutanakları -- --

İtalya Sanayi Üretim Endeksi (Şubat, y-y) -%3.6 -%4.3

Fransa Sanayi Üretim Endeksi (Şubat, a-a) -%1.2 %0.4

Japonya Makine Siparişleri (Şubat, y-y) -%9.7 -%7.6

11.04.2013 Türkiye Cari İşlemler Dengesi (Şubat, a-a) -5.6 milyar $ -4.8 milyar $

ABD Haftalık İşsizlik Başvuruları 385 bin 365 bin

Almanya TÜFE (Mart, y-y) %1.8 %1.8

Fransa TÜFE (Mart, y-y) %1.2 %1.0

12.04.2013 ABD ÜFE (Mart, y-y) %1.7 %1.5

Perakende Satışlar (Mart, a-a) %1.1 %0.1

Michigan Ün. Tük. Güven Endeksi(Nisan, öncül) 78.6 78.5

Euro Bölgesi Sanayi Üretim Endeksi (Şubat, y-y) -%1.3 -%2.5

İtalya TÜFE (Mart, y-y) %1.8 %1.8

Fransa Cari İşlemler Dengesi (Şubat, a-a) -5 milyar € --

Haftalık Veri Takvimi (08-12 Nisan 2013)

9

TÜRKİYE

Sektörler (Sabit Fiyatlarla)

Sektör Payları

(%) (2012)

2012 I.

Çeyrek

2012 II.

Çeyrek

2012 III.

Çeyrek

2012 IV.

Çeyrek

2012

Tarım 9.1 5.2 3.6 2.7 4.3 3.5

Sanayi 24.4 2.9 3.5 1.1 0.0 1.9

İnşaat 5.7 2.7 -0.7 -0.7 1.5 0.6

Ticaret 12.7 0.9 0.7 -0.8 -0.5 0.1

Otel.veLokantalar 1.9 2.3 3.6 1.6 7.4 3.4

Ulaş. ve Haber. 14.9 5.3 4.6 2.8 0.3 3.2

Mali Kur. 12.0 4.5 3.6 0.9 3.8 3.2

Konut Sah. 4.5 1.7 1.7 1.6 1.7 1.7

Eğitim 1.9 4.5 4.5 3.5 4.6 4.3

Sağ. İş. ve Sos. Hiz. 1.2 5.9 5.4 4.7 5.3 5.3

Vergi-Süb. 8.5 2.5 1.4 0.8 1.0 1.4

GSYH

3.3 2.9 1.6 1.4 2.2

Kaynak: TÜİK

Türkiye Büyüme Oranı

Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)

1.4

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

Reel GSYH (y-y, %)

Kaynak:TÜİK

-5

0

5

10

15

20

25

Sektörel Büyüme Hızları (y-y, %)

Tarım Sanayi İnşaat Ticaret Ulaştırma

Kaynak:TÜİK

-20.0

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

Mevsim ve Takvim Etkisinden Arın. GSYH (ç-ç, %)

Takvim Etkisinden Arın. GSYH (y-y, %)

Kaynak:TÜİK

10

Harcama Bileşenleri (Sabit Fiyatlarla)

Sektör Payları

(%) (2012)

2012 I.

Çey.

2012 II.

Çey.

2012 III.

Çey.

2012 IV.

Çey.

2012

Yer. Hanehalkı Tük. Har. 66.4 -0.4 -1.3 -0.4 -0.8 -0.7

Dev. Nihai Tük. Har. 10.6 5.5 4.4 5.5 7.1 5.7

Gay. Safi Ser. Oluş. 24.7 0.7 -2.7 -4.2 -3.8 -2.5

Kamu Sektörü 4.0 -2.1 3.6 6.5 21.4 8.9

Özel Sektör 20.7 1.0 -3.6 -6.2 -9.2 -4.5

Mal ve Hiz. İhracatı 27.4 15.0 24.0 15.0 15.0 17.2

Mal ve Hiz. İthalatı 27.9 -5.1 0.4 2.0 3.2 0.0

GSYH 3.3 2.9 1.6 1.4 2.2

Kaynak:TÜİK

Harcama Bileşenlerinin Büyüme Hızları (y-y, %)

Sanayi Üretim Endeksi

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

Oca

.06

Haz

.06

Kas

.06

Nis

.07

Eyl.0

7

Şub

.08

Tem

.08

Ara

.08

May

.09

Eki.0

9

Mar

.10

Ağu

.10

Oca

.11

Haz

.11

Kas

.11

Nis

.12

Eyl.1

2

Şub

.13

Takvim Etkisinden Arındırılmış Sanayi ÜretimEndeksi (y-y, %)Mevsim ve Takvim Etkisinden ArındırılmışSanayi Üretim Endeksi (a-a, %) (Sağ Eksen)

Kaynak: TÜİK

İmalat Sanayi Üretim Endeksi

Kaynak:TÜİK

-10

0

10

20

30

40

50

Harcama Bileşenleri Büyüme Hızları (%)

Tüketim Devlet Yatırım İhracat İthalat

Kaynak: TÜİK

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

Şub

.08

May

.08

Ağu

.08

Kas

.08

Şub

.09

May

.09

Ağu

.09

Kas

.09

Şub

.10

May

.10

Ağu

.10

Kas

.10

Şub

.11

May

.11

Ağu

.11

Kas

.11

Şub

.12

May

.12

Ağu

.12

Kas

.12

Şub

.13

3 Aylık Hareketli Ortalama (y-y, %)

Kaynak: TCMB

11

-60.00-50.00-40.00-30.00-20.00-10.00

0.0010.0020.0030.0040.0050.00

Şub

.06

Ağu

.06

Şub

.07

Ağu

.07

Şub

.08

Ağu

.08

Şub

.09

Ağu

.09

Şub

.10

Ağu

.10

Şub

.11

Ağu

.11

Şub

.12

Ağu

.12

Şub

.13

Ara Malı İmalatı (y-y, %)

Dayanıklı Tüketim Malı İmalatı (y-y, %)

Dayanıksız Tüketim Malı İmalatı (y-y,%)

Kaynak:TÜİK

Sektörler

Yıllık Değişim Oranı (%)

Şubat Ayı

2012 2013

Petrol Ürünleri 8.1 -12.7

Tekstil -1.8 7.7

Gıda 5.4 4.3

Kimyasal Madde -1.2 5.9

Ana Metal Sanayi 2.3 7.8

Metalik Olm. Diğ. Mineral -13.5 20.0

Taşıt Araçları -5.2 8.1

Elektrikli Teçhizat 8.6 6.6

Giyim -1.1 10.3

Kaynak: TÜİK

Sektörel Sanayi Üretim Endeksi

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

70000

Şub

.01

Ağu

.01

Şub

.02

Ağu

.02

Şub

.03

Ağu

.03

Şub

.04

Ağu

.04

Şub

.05

Ağu

.05

Şub

.06

Ağu

.06

Şub

.07

Ağu

.07

Şub

.08

Ağu

.08

Şub

.09

Ağu

.09

Şub

.10

Ağu

.10

Şub

.11

Ağu

.11

Şub

.12

Ağu

.12

Şub

.13

Toplam Otomobil Üretimi (Adet)(12 aylık Har. Ort.)

Kaynak: OSD, VakıfBank

Toplam Otomobil Üretimi

Beyaz Eşya Üretimi

700000

900000

1100000

1300000

1500000

1700000

1900000

2100000

2300000

Beyaz Eşya Üretimi (Adet)

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı

Sanayi Ciro Endeksi

70.080.090.0

100.0110.0120.0130.0140.0150.0160.0

Oca

.08

Nis

.08

Tem

.08

Eki.0

8O

ca.0

9N

is.0

9Te

m.0

9Ek

i.09

Oca

.10

Nis

.10

Tem

.10

Eki.1

0O

ca.1

1N

is.1

1Te

m.1

1Ek

i.11

Oca

.12

Nis

.12

Tem

.12

Eki.1

2O

ca.1

3

Aylık Sanayi Ciro Endeksi (2010=100)

Kaynak:TÜİK

12

Kapasite Kullanım Oranı

72.7

55

60

65

70

75

80

85

Kapasite Kullanım Oranı (%)

Kaynak: TCMB

45

55

65

75

85

95

Dayanıklı Tüketim MallarıDayanıksız Tüketim MallarıAra MallarıYatırım Malları

Kaynak: TCMB

Toplam Sanayide Verimlilik Verilen İnşaat Ruhsatları

0.0

10,000.0

20,000.0

30,000.0

40,000.0

50,000.0

60,000.0

70,000.0

80,000.0

90,000.0

Verilen İnşaat Ruhsatları (Yüzölçümü,1000 m2)


PMI Endeksi

52.3

30

35

40

45

50

55

60PMI Imalat Endeksi

Kaynak:Reuters

90

95

100

105

110

115

120

125

130

Çalışan Kişi Başına (3 Aylık)

Çalışılan Saat Başına (3 Aylık)


13

ENFLASYON GÖSTERGELERİ

TÜFE ve Çekirdek Enflasyonu

7.29

5.80

0

2

4

6

8

10

12

14

Mar

.04

Eyl.0

4

Mar

.05

Eyl.0

5

Mar

.06

Eyl.0

6

Mar

.07

Eyl.0

7

Mar

.08

Eyl.0

8

Mar

.09

Eyl.0

9

Mar

.10

Eyl.1

0

Mar

.11

Eyl.1

1

Mar

.12

Eyl.1

2

Mar

.13

TÜFE (y-y, %)

Çekirdek-I Endeksi (y-y, %)

Kaynak: TCMB

TÜFE Harcama Grupları (Katkı, Puan)

2.3

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

Mar

.04

Eyl.0

4M

ar.0

5Ey

l.05

Mar

.06

Eyl.0

6M

ar.0

7Ey

l.07

Mar

.08

Eyl.0

8M

ar.0

9Ey

l.09

Mar

.10

Eyl.1

0M

ar.1

1Ey

l.11

Mar

.12

Eyl.1

2M

ar.1

3

ÜFE (y-y, %)

Kaynak: TCMB

0

5

10

15

20

25

30

35

Mar

.08

Haz

.08

Eyl.0

8A

ra.0

8M

ar.0

9H

az.0

9Ey

l.09

Ara

.09

Mar

.10

Haz

.10

Eyl.1

0A

ra.1

0M

ar.1

1H

az.1

1Ey

l.11

Ara

.11

Mar

.12

Haz

.12

Eyl.1

2A

ra.1

2M

ar.1

3

Gıda Enerji Tüfe

Kaynak: TCMB

Gıda ve Enerji Enflasyonu (y-y, %)

ÜFE Alt Sektörler (y-y, %) Dünya Gıda ve Emtia Fiyat Endeksi

ÜFE

-10.0-5.00.05.0

10.015.020.025.030.035.0

Mar

.06

Tem

.06

Kas

.06

Mar

.07

Tem

.07

Kas

.07

Mar

.08

Tem

.08

Kas

.08

Mar

.09

Tem

.09

Kas

.09

Mar

.10

Tem

.10

Kas

.10

Mar

.11

Tem

.11

Kas

.11

Mar

.12

Tem

.12

Kas

.12

Mar

.13

Tarım Sanayi İmalat Sanayi

Kaynak:TCMB

-1 0 1 2 3

Gıda ve Alkolsüz İçecekler

Konut

Alkollü İçecekler ve Tütün

Ulaştırma

Lokanta ve Oteller

Giyim ve Ayakkabı

Ev Eşyası Yıllık

Aylık

Kaynak: TCMB

5007009001100130015001700190021002300

100

120

140

160

180

200

220

240

260

Mar

.05

Eyl.0

5

Mar

.06

Eyl.0

6

Mar

.07

Eyl.0

7

Mar

.08

Eyl.0

8

Mar

.09

Eyl.0

9

Mar

.10

Eyl.1

0

Mar

.11

Eyl.1

1

Mar

.12

Eyl.1

2

Mar

.13

BM Dünya Gıda Fiyat Endeksi

UBS Emtia Fiyat Endeksi (sağ eksen)

Kaynak: Bloomberg

14

Türk- İş Mutfak Enflasyonu İTO Enflasyon Göstergeleri

5

5.5

6

6.5

7

7.5

8

8.5

9

9.5

12 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)

24 Ay Sonrasının Yıllık TÜFE Beklentisi (%)

Kaynak: TCMB

Enflasyon Beklentileri

-100

102030405060708090

İstanbul Toptan Eşya Fiyat Endeksi (y-y,%)

İstanbul Ücretliler Geçinme Endeksi (y-y,%)

Kaynak:İTO

88.3

70

75

80

85

90

95

100

Fiyatların değişim yönüne ilişkin beklenti

Kaynak: TÜİK

Tük. Güven Endeksi-Fiyat Beklentileri

-4

-2

0

2

4

6

8

Türk-İş Gıda Enflasyonu ( a-a, %)

Kaynak: Türk-İş

15

İŞGÜCÜ GÖSTERGELERİ

10.1

9.6

7.08.09.0

10.011.012.013.014.015.016.017.0

Haz

.05

Kas

.05

Nis

.06

Eyl.0

6

Şub

.07

Tem

.07

Ara

.07

May

.08

Eki.0

8

Mar

.09

Ağu

.09

Oca

.10

Haz

.10

Kas

.10

Nis

.11

Eyl.1

1

Şub

.12

Tem

.12

Ara

.12

Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlik Oranı (%)

İşsizlik Oranı (%)

Kaynak: TÜİK

19,000

21,000

23,000

25,000

27,000

29,000

Mar

.08

Haz

.08

Eyl.0

8A

ra.0

8M

ar.0

9H

az.0

9Ey

l.09

Ara

.09

Mar

.10

Haz

.10

Eyl.1

0A

ra.1

0M

ar.1

1H

az.1

1Ey

l.11

Ara

.11

Mar

.12

Haz

.12

Eyl.1

2A

ra.1

2

İşgücü Arzı (kişi)

İstihdam Edilenler (kişi)

Kaynak: TÜİK

35.037.039.041.043.045.047.049.051.053.0

Mar

.08

Haz

.08

Eyl.0

8A

ra.0

8M

ar.0

9H

az.0

9Ey

l.09

Ara

.09

Mar

.10

Haz

.10

Eyl.1

0A

ra.1

0M

ar.1

1H

az.1

1Ey

l.11

Ara

.11

Mar

.12

Haz

.12

Eyl.1

2A

ra.1

2

İşgücüne Katılma Oranı (%)

İstihdam Oranı (%)

Kaynak: TÜİK

İşgücüne Katılım Oranı

42.0

44.0

46.0

48.0

50.0

52.0

54.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

Mar

.08

Haz

.08

Eyl.0

8A

ra.0

8M

ar.0

9H

az.0

9Ey

l.09

Ara

.09

Mar

.10

Haz

.10

Eyl.1

0A

ra.1

0M

ar.1

1H

az.1

1Ey

l.11

Ara

.11

Mar

.12

Haz

.12

Eyl.1

2A

ra.1

2

Tarım Sanayi

İnşaat Hizmetler (Sağ Eksen)

Kaynak: TÜİK

Sektörlerin Toplam İşgücü İçindeki payı

020,00040,00060,00080,000

100,000120,000140,000160,000180,000200,000

Oca

.08

Nis

.08

Tem

.08

Eki.0

8O

ca.0

9N

is.0

9Te

m.0

9Ek

i.09

Oca

.10

Nis

.10

Tem

.10

Eki.1

0O

ca.1

1N

is.1

1Te

m.1

1Ek

i.11

Oca

.12

Nis

.12

Tem

.12

Eki.1

2O

ca.1

3

İş Arayanların Sayısı (kişi)

Kaynak: Hazine Müsteşarlığı

İşkur İstatistikleri

92949698

100102104106108110112

20

05-I

20

05-I

II

20

06-I

20

06-I

II

20

07-I

20

07-I

II

20

08-I

20

08-I

II

20

09-I

20

09-I

II

20

10-I

20

10-I

II

20

11-I

20

11-I

II

20

12-I

20

12-I

II

Sanayi İstihdam Endeksi


Sanayi İstihdam Endeksi (2005=100)

İşsizlik Oranı İşgücü Durumu

16

700

1,200

1,700

2,200

2,700

3,200

3,700

4,200

4,700

Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı (Adet)

Kaynak: TOBB

Kurulan-Kapanan Şirket Sayısı

95.0

100.0

105.0

110.0

115.0

120.0

125.0

130.0

20

05-I

20

05-I

II

20

06-I

20

06-I

II

20

07-I

20

07-I

II

20

08-I

20

08-I

II

20

09-I

20

09-I

II

20

10-I

20

10-I

II

20

11-I

20

11-I

II

20

12-I

20

12-I

II

Sanayi Sektörü Reel Brüt Ücret - MaaşEndeksleri


Reel Brüt Ücret - Maaş Endeksleri

17

DIŞ TİCARET GÖSTERGELERİ

-60-40-20

020406080

100120140

Ara Malları (y-y, %)

Sermaye Malları (y-y, %)

Tüketim Malları (y-y, %)

Kaynak: TCMB

İthalat-İhracat Dış Ticaret Dengesi

0

5000

10000

15000

20000

25000

İhracat (milyon dolar)

İthalat (milyon dolar)

Kaynak: TCMB

İthalat

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

120

140

Ara Malları (y-y, %)Sermaye Malları (y-y, %)Tüketim Malları (y-y, %)

Kaynak: TCMB

İhracat

Cari İşlemler Dengesi Sermaye ve Finans Hesabı

-11000

-9000

-7000

-5000

-3000

-1000

1000

3000

-84000-74000-64000-54000-44000-34000-24000-14000

-40006000

Cari İşlemler Dengesi (12 Aylık-milyon dolar)

Cari İşlemler Dengesi (milyon dolar-sağ eksen)Kaynak: TCMB

Kaynak:TCMB

-12000

-10000

-8000

-6000

-4000

-2000

0

Şub

.03

Ağu

.03

Şub

.04

Ağu

.04

Şub

.05

Ağu

.05

Şub

.06

Ağu

.06

Şub

.07

Ağu

.07

Şub

.08

Ağu

.08

Şub

.09

Ağu

.09

Şub

.10

Ağu

.10

Şub

.11

Ağu

.11

Şub

.12

Ağu

.12

Şub

.13

Dış Ticaret Dengesi (milyon dolar)

Kaynak: TCMB

-20000

-10000

0

10000

20000

30000

40000

50000

Doğrudan Yatırımlar (12 aylık-milyon dolar)

Portföy Yatırımları (12 aylık-milyon dolar)

Diğer Yatırımlar(12 aylık-milyon dolar)Kaynak: TCMB

18

TÜKETİM GÖSTERGELERİ

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

Reel Hanehalkı Tüketimi (y-y, %)

Kaynak: TCMB

Tüketici Güveni ve Reel Kesim Güveni Tüketim Harcamaları

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

55.0

65.0

75.0

85.0

95.0

105.0

Tüketici Güven Endeksi

Reel Kesim Güven Endeksi (sağ eksen)

Kaynak: TCMB

Krediler CNBC-e Güven Endeksleri

30

50

70

90

110

130

150

CNBC-e Tüketici Güven Endeksi

Kaynak: CNBC-e

0

10

20

30

40

50

60

70

80

Krediler (y-y, %)

Kaynak: BDDK

Bireysel ve Ticari Krediler

-5

15

35

55

75

95

115

135

155

Bireysel Krediler (y-y, %)

Ticari Krediler (y-y, %)

Kaynak: BDDK

19

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

Bütçe Dengesi (12 Aylık toplam-milyar TL)

Kaynak:TCMB

KAMU MALİYESİ GÖSTERGELERİ

Bütçe Dengesi Bütçe Gelirleri ve Harcamaları

Borç Stoku İç ve Dış Borç Stoku

Vergi Gelirleri Faiz Dışı Denge

-35

-15

5

25

45

65

Vergi Gelirleri (Nominal y-y, %)

Vergi Gelirleri (Reel y-y, %)

Kaynak:TCMB, VakıfBank

-3

7

17

27

37

47

57

Faiz Dışı Denge (12 aylık-milyar TL)

Kaynak:TCMB

300

350

400

450

500

550

Toplam Borç Stoku (milyar TL)


60

80

100

120

140

160

200

250

300

350

400

450

İç Borç Stoku (milyar TL)Dış Borç Stoku (milyar TL-sağ eksen)


150

200

250

300

350

400

Bütçe Gelirleri (12 aylık toplam-milyar TL)

Bütçe Harcamaları (12 aylık toplam-milyar TL)

Kaynak:TCMB

20

LİKİDİTE GÖSTERGELERİ

-5

0

5

10

15

20

25

Şub

.04

Haz

.04

Eki.0

4Şu

b.0

5H

az.0

5Ek

i.05

Şub

.06

Haz

.06

Eki.0

6Şu

b.0

7H

az.0

7Ek

i.07

Şub

.08

Haz

.08

Eki.0

8Şu

b.0

9H

az.0

9Ek

i.09

Şub

.10

Haz

.10

Eki.1

0Şu

b.1

1H

az.1

1Ek

i.11

Şub

.12

Haz

.12

Eki.1

2Şu

b.1

3

Reel Faiz Nominal Faiz

Kaynak:TCMB, VakıfBank

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

Türkiye'nin Net Dış Borç Stoku/GSYH (%)


Türkiye’nin Net Dış Borç Stoku Türkiye’nin Dış Borç Stoku Profili

TCMB Faiz Oranı Reel ve Nominal Faiz

Para Arzı

0

5

10

15

20

25

30

35

Oca

k 20

04

Haz

iran

04

Kas

ım 0

4N

isan

05

Eylü

l 05

Şub

at 0

6H

azir

an 0

6K

asım

06

Nis

an 0

7Ey

lül 0

7Şu

bat

08

Tem

mu

z 08

Ara

lık 0

8M

ayıs

09

Ekim

09

Mar

t 10

Ağu

sto

s 1

0O

cak

11H

azir

an 1

1K

asım

11

Nis

an 1

2Ey

lül 1

2Şu

bat

13

Borç Alma Faiz Oranı (%)

Borç Verme Faiz Oranı (%)

Kaynak:TCMB

Kaynak:Hazine Müsteşarlığı Kaynak:TCMB

0.0

50.0

100.0

150.0

200.0

250.0

0

5

10

15

20

25

30

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

TCMB (milyar dolar-sol eksen)Kamu Sektörü (milyar dolar)Özel Sektör (milyar dolar)


50000000

100000000

150000000

200000000

100000000

300000000

500000000

700000000

900000000

Mar

.06

Eyl.0

6

Mar

.07

Eyl.0

7

Mar

.08

Eyl.0

8

Mar

.09

Eyl.0

9

Mar

.10

Eyl.1

0

Mar

.11

Eyl.1

1

Mar

.12

Eyl.1

2

Mar

.13

M2 (bin TL)M3 (bin TL)M1 (bin TL-sağ eksen)

Kaynak:TCMB

21

2013-IMF Beklentisi (Ocak 2013)

Reel Büyüme (y-y,%)

Enflasyon (y-y,%)

Cari Denge /GSYH (%)

İşsizlik Oranı (%)

Borç St./GSYH (%)

Gelişmiş Ülkeler 1.40 1.68 -0.29 8.08 112.71

Gelişmekte Olan Ülkeler 5.50 5.67 1.00 -- 32.69

Tüm dünya 3.50 3.69 -- -- --

ABD 2.12 1.83 -3.08 8.12 111.72

Euro Bölgesi -0.20 1.67 1.26 11.46 94.92

Almanya 0.85 1.86 4.67 5.27 81.54

Fransa 0.36 0.96 -1.68* 10.52 92.07

İtalya -0.73 2.92 -1.36 11.06 127.84

Macaristan 0.79 3.50 2.68 10.47 74.24

Portekiz -1.01 0.21 -1.70 16.03 123.73

İspanya -1.31 1.35 -0.14 25.10 96.93

Yunanistan -4.00 -0.73 -2.90 25.37 181.83

İngiltere 1.11 1.70 -2.71 8.11 93.33

Japonya 1.20 0.32 2.29 4.42 244.98

Çin 8.20 3.10 2.46 4.10 19.56

Rusya 3.82 6.50 3.83 6.00 9.85

Hindistan 5.97 9.32 -3.26 -- 66.66

Brezilya 3.95 5.09 -2.79 6.50 61.17

G.Afrika 3.02 5.25 -5.84 24.73 43.31

TÜRKİYE 3.52 5.74 -7.12 9.88 36.66

Reel Büyüme (y-y,%)

Enflasyon (y-y,%)

Cari Denge/GSYH* (%)

Merkez Bankası Faiz

Oranı (%)

Tüketici Güven

Endeksi

ABD 1.7 2 -3.09 0.25 59.7

Euro Bölgesi -0.9 1.8 0.43 0.75 -23.50

Almanya 0.4 1.80 5.65 0.75 95

Fransa -0.30 1.20 -1.95 0.75 -30.10

İtalya -2.50 1.80 -3.26 0.75 85.20

Macaristan -2.70 2.80 1.22** 5.00 -37.30

Portekiz -3.80 0.20 -6.45 0.75 -55.50

İspanya -1.90 2.40 -3.53 0.75 -31.90

Yunanistan -5.50 0.10 -9.81 0.75 -71.20

İngiltere 0.20 2.80 -1.92 0.50 -26.00

Japonya 0.50 -0.70 2.03 0.10 44.30

Çin 7.90 3.20 2.76 6.00 108.20

Rusya 2.10 7.00 5.34 8.25 --

Hindistan 4.50 12.06 -3.44 7.50 --

Brezilya 1.38 6.31 -2.11 7.25 114.30

G.Afrika 2.50 5.90 -2.82** 5.00 -3.00

Türkiye 1.40 7.29 -6.38** 5.50 74.90 *Cari denge verileri IMF’den alınmaktadır ve 2011 verileridir. **2010 Verileri Kaynak: Bloomberg

Dünya Piyasalarında Son Açıklanan Ekonomik Göstergeler

Beklentiler

22

2011 2012 En Son Yayımlanan

2013 Yılsonu

Beklentimiz

Reel Ekonomi

GSYH (Cari Fiyatlarla, Milyon TL) 1 297 713 1 416 817 376 177 (2012, 4Ç) --

GSYH Büyüme Oranı (Sabit Fiyatlarla, y-y%) 8.8 2.2 1.4 (2012, 4Ç) 4.2

Sanayi Üretim Endeksi (y-y. %) 9.7 2.5 4.4 (Şubat 2013) --

Kapasite Kullanım Oranı (%) 75.4 74.2 72.7 (Mart 2013) --

İşsizlik Oranı (%) 9.8 9.2 10.1 (Aralık 2012) --

Fiyat Gelişmeleri

TÜFE (y-y. %) 10.45 6.16 7.29 (Mart 2013) 6.0

ÜFE (y-y. %) 13.33 2.45 2.30 (Mart 2013) --

Parasal Göstergeler (Milyon TL)

M1 148,455 167,404 165,200 (29.03.2013) --

M2 665,642 731,770 744,314 (29.03.2013) --

M3 700,491 774,651 789,875 (29.03.2013) --

Emisyon 49,347 54,565 54,698 (29.03.2013) --

TCMB Brüt Döviz Rezervleri (Milyon $) 78,330 100,320 105,650 (29.03.2013) --

Faiz Oranları

TCMB O/N (Borç Alma) 5.0 5.0 4.50 (05.04.2013) --

TRLIBOR O/N 10.89 5.78 6.72 (05.04.2013) --

Ödemeler Dengesi (Milyon $)

Cari İşlemler Açığı 75,092 46,935 5,632 (Ocak 2013) 56,300

İthalat 240,842 236,545 19,394 (Şubat 2013) --

İhracat 134,907 152,537 12,435 (Şubat 2013) --

Dış Ticaret Açığı 105,935 84,008 6,958 (Şubat 2013) 93,000

Borç Stoku Göstergeleri (Milyar TL)

Merkezi Yön. İç Borç Stoku 368.8 386.5 390.8 (Şubat 2013) --

Merkezi Yön. Dış Borç Stoku 149.6 145.5 145.5 (Şubat 2013) --

Kamu Net Borç Stoku 290.1 251.6

( 3.Çeyrek) 251.6 (2012 3. Çeyrek) --

Kamu Ekonomisi (Milyon TL)

2011 Şubat 2012 Şubat

Bütçe Gelirleri 24,556 27,518 32,500 (Şubat 2013) --

Bütçe Giderleri 23,568 30,159 33,948 (Şubat 2013) --

Bütçe Dengesi 988 -2,641 -1,447 (Şubat 2013) --

Faiz Dışı Denge 7,159 5,973 3,549 (Şubat 2013) --

Türkiye Makro Ekonomik Görünüm

Vek

Vakıfbank Ekkonomik.arastirm

Cem Eroğ

Nazan Kı

Ümit Üns

Naime Do

Fatma Öz

Sinem Ul

Bu rapor Türkiye Vkullanılmvermek aalan bilgi

konomik Armalar@vakifbank

ğlu

lıç

sal

oğan Eriş

zlem Kanbur

lusoy

Türkiye Vakıflar Vakıflar Bankası Tması nedeniyle doamacıyla hazırlanlerde daha önced

aştırmalar k.com.tr

Müdür

Müdür Yard

Müdür Yard

Uzman

Uzman

Uzman Yard

Bankası T.A.O. tT.A.O. bu bilgi ve oğrudan veya domış olup, hiçbir kden bilgilendirme

dımcısı

dımcısı

dımcısı

tarafından güvenverilerin doğrululaylı olarak oluşakonuda yatırım öne yapmaksızın kıs

cem.eroglu@va

nazan.kilic@vak

umit.unsal@vak

naimedogan.eri

fatmaozlem.kan

sinem.ulusoy@

nilir olduğuna inauğu hakkında heracak zararlardan nerisi olarak yorumen veya tamam

akifbank.com.tr

kifbank.com.tr

kifbank.com.tr

[email protected]

nbur@vakifbank

vakifbank.com.t

nılan kaynaklardrhangi bir garantidolayı sorumlul

umlanmamalıdır. men değişiklik yap

Vak

m.tr

.com.tr

r

an sağlanan bilgvermemekte ve uk kabul etmem Türkiye Vakıflar pma hakkına sahi

kıfbank Ekonom

021

021

021

021

021

021

giler kullanılarak h bu rapor ve içinektedir. Bu rapor Bankası T.A.O. bptir.

mik Araştırmalar

2‐398 18 98

2‐398 19 02

2‐398 18 99

2‐398 18 92

2‐398 18 91

2‐398 19 05

hazırlanmıştır. ndeki bilgilerin or sadece bilgi bu raporda yer

r

Documents

HAFTALIK RAPOR 08 Nisan 2013HAFTALIK RAPOR 08 Nisan 2013 Türkiye ekonomisi 2012 yılında %2.2 büyüdü Türkiye ekonomisi 2012 yılını beklenenin altında bir büyüme performansı