Haftalık Strateji Bülteni · Aksigorta, Tüpraş ve Teknosa, Salı günü Ford Otosan, Çarşamba Turkcell, Perşembe Do&Co ve Cuma günü de TAV Havalimanları Holding’in 4Ç16

Haftalık Strateji Bülteni

13 Şubat 2017 Pazartesi

Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. Araştırma ve Strateji Müdürlüğü Tel: +90 212 352 35 77

e- posta: [email protected]

Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır Bu çalışma arka sayfada yer alan çekince bildirimi ile bir bütündür. Sayfa 1 / 15

Haftanın Gündem Konuları

Geçtiğimiz haftanın son işlen gününde gelen

satışları karşılamakta zorlanan BİST, haftalık

bazda %1 değer kaybıyla 87.473 seviyesinden

kapanışını gerçekleştirdi.

Yurt içinde bu haftanın veri takviminde Salı günü

gelecek cari denge rakamları takip edilecektir.

Ayrıca, BİST şirketlerinin 4Ç16 mali verileri de

izlenecek diğer gelişmeler arasında olacaktır.

Piyasa kapanışı ardından bugün Halkbank,

Aksigorta, Tüpraş ve Teknosa, Salı günü Ford

Otosan, Çarşamba Turkcell, Perşembe Do&Co ve

Cuma günü de TAV Havalimanları Holding’in

4Ç16 rakamları izlenecektir.

Bu hafta yurt dışında Fed Başkanı Yellen’in Salı

ve Çarşamba günü para politikası ile ilgili

yapacağı sunumlar izlenecektir. Fed’in Mart

toplantısında faiz artırma olasılığı %30, Haziran

toplantısında faiz artırma olasılığı %71 olarak

fiyatlanmaktadır. Ayrıca, Çarşamba günü

ABD’den gelecek sanayi üretimi TÜFE ve

perakende satışlar verisi de piyasalarda

hareketliliği artırabilir.

Haftaya alımlarla başlayan BİST’in, haftanın

devamında da yukarı denemelerini

sürdüreceğini düşünüyoruz. BİST’in

yükselişlerde hedefi 90.000 ve 92.000

seviyeleridir. Fed’den gelecek açıklamaların ya

da verilerin risk iştahını olumsuz etkilemesi

halinde ise BİSTin, yeniden 86.500 desteği

üzerinde dengelenme arayışına girebileceği göz

ardı edilmemelidir.

Haftalık Strateji [13 – 17 Şubat Haftası]

Borsa İstanbul geçtiğimiz haftanın son işlem gününde gelen sert satışların

ardından, haftalık bazda %1 kayıpla 87.473 seviyesinden kapanışını

gerçekleştirdi. Geçtiğimiz haftaya ABD’den gelen tarım dışı istihdam

rakamlarının fiyatlamasıyla 89,000 üzerinden başlayan BİST 100 Endeksi, hafta

içinde gelen sanayi üretimi rakamları yanı sıra BİST şirketlerinin 4Ç16 sonuçlarını

takip etti. Hafta içinde gözlenen satışlara karşın, ABD tahvil faizlerindeki

gerileme ve kur tarafındaki aşağı hareket sonrasında yeniden 89.000 seviyelerine

yönelen BİST, bu seviyelerde gelen kar satışlarını yine karşılayamadı. Cuma günü

yaşanan %1,5’lik geri çekilme ise BİST’in haftayı %1 kayıpla kapatmasında etkili

oldu.

Olumlu şirket bilançoları ve AMB Başkanı Draghi’nin hala AMB'nin teşvik

politikalarına ihtiyaç duyulduğunu söylemesi, geçen hafta Avrupa borsalarına

%0,9 yükseliş getirdi. Ayrıca, geçen hafta dalgalı bir seyir izleyen petrol fiyatları,

enerji sektörü hisselerinde hareketliliğe neden olurken, Çin’de güçlü gelen

ihracat verisi madencilik sektörü hisselerini destekledi. Öte yandan, ABD’de ana

endeksler haftalık bazda ortalama %1,0 civarı değer artışları gösterirken, Dow

Jones, S&P 500 ve Nasdaq endeksleri rekor tazelediler. Özellikle ABD Başkanı

Trump'ın önümüzdeki birkaç hafta içinde vergi reformu konusunda önemli bir

açıklama yapacağını söylemesi ardından borsalar olumlu etkilendi.

Bu hafta yurt içinde açıklanacak en önemli veri Salı günü açıklanacak olan Aralık

ayı cari denge verisi olarak ön plana çıkmaktadır. Pazartesi günü TCMB’nin

Beklenti anketi izlenirken, Çarşamba günü gelecek işsizlik rakamları ve bütçe

dengesi de haftanın diğer önemli verileri arasında olacaktır. Yurt içinde devam

eden bilanço sezonunda bu hafta Pazartesi Halkbank, Aksigorta, Teknosa ve

Tüpraş, Salı günü Ford Otosan, Çarşamba Turkcell, Perşembe Do&Co ve Cuma

günü de TAV Havalimanları Holding’in 4Ç16 sonuçları takip edilecektir.

Yurt dışında ise bu haftanın gündeminde Fed Başkanı Yellen’in önce Salı günü

Senatoya, Çarşamba günü de Temsilciler Meclisi’ne yapacağı yarıyıl para

politikası raporu sunumu takip edilecektir. Salı günü Avrupa’dan gelecek 4Ç16

büyüme rakamları ve sanayi üretimi verisi yanı sıra Perşembe günü Avrupa

Merkez Bankası Toplantı tutanakları izlenecektir. ABD tarafında ise Yellen’in

konuşması yanı sıra Salı günü ÜFE, Çarşamba sanayi üretimi, TÜFE ve perakende

satışlar verisi takip edilecektir.

Bu haftaya alıcılı bir seyirle başlayan BİST ve global piyasalar, yarın Fed Başkanı

Yellen’in para politikası sunumuna odaklanacaktır. Fed’in, önümüzdeki

dönemlere ilişkin değerlendirmeleri ve faiz artırımının zamanlamasına ilişkin net

bir söylemde bulunup bulunmayacağı, yakından izlenecektir. Mevcut durumda

Fed’in Mart toplantısında faiz artırma olasılığı %30, Haziran toplantısında faiz

artırma olasılığı %71 olarak fiyatlanmaktadır. Yellen’in konuşması kadar

Çarşamba günü ABD’den gelecek veriler de global piyasalarca izlenecektir. BİST

tarafında yukarı yönlü denemelerin bu hafta da devamını bekliyoruz. ABD tahvil

faizlerinde ve Dolar endeksinde gözlenen sakin seyir BİST’in yukarı hareketini

destekleyecek olup, yükselişlerde 90.000 ve 92.000 seviyeleri hedef olacaktır.

Fed tarafından gelecek açıklamaların ya da verilerin risk iştahını olumsuz

etkilemesi halinde ise BİST gerilemelerde 86.500 seviyelerini korumaya

çalışacaktır.

mailto:[email protected]


Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır Bu çalışma arka sayfada yer alan çekince bildirimi ile bir bütündür Sayfa 2 / 15

TÜFE Ocak ayında beklentilerin üzerinde %2,46 arttı (-)

Tüketici Fiyatları Endeksi (TÜFE) Ocak ayında %1,78 olan piyasa beklentilerinin oldukça

üzerinde aylık bazda %2,46 arttı. Yıllık bazda ise TÜFE Aralık ayındaki %8,53’ten, Ocak ayında

%9,22’ye yükseldi. Ocak ayında enflasyonun beklentilerin üzerinde gerçekleşmesinde gıda ve

alkolsüz içecekler grubu fiyatlarındaki artış etkili oldu.

Gıda ve alkolsüz içecekler grubunda 2003 bazlı seriye göre en yüksek aylık artış gerçekleşti.

Ocak ayında %6,37 artış gösteren gıda ve alkolsüz içecekler grubu enflasyonu 1,4 puan yukarı

yönlü etkiledi.

Ocak ayında en yüksek aylık artış gösteren ikinci grup sağlık grubu oldu. Muayene ücretlerine

gelen zammın etkisiyle sağlık grubu fiyatları bir önceki aya göre %4,66 yükseldi ve enflasyona

0,12 puan artış yönlü katkı yaptı.

Ocak ayında akaryakıt fiyatlarına yapılan zamlar ve bazı otomobil firmalarının ÖTV zamlarını

fiyatlarına yansıtmayı yeni yıla ertelemesi sonucu ulaştırma grubu fiyatları Ocak ayında %3,24

arttı ve enflasyonu 0,53 puan yukarı yönlü etkiledi.

Aralık ayında yapılan ÖTV zamları sonrası alkollü içecekler ve tütün grubunda artış Aralık ayının

ardından Ocak ayında da devam etti. Alkollü içecekler ve tütün grubu fiyatları bir önceki aya

göre %2,36 yükseldi. Kurdaki yükselişin etkisiyle eğlence ve kültür grubu da Ocak ayında hızlı

artış gösteren gruplardan biri oldu ve grup fiyatları bir önceki aya göre %2,4 arttı.

Ocak ayında düşüş gösteren tek grup giyim ve ayakkabı grubu oldu. Aylık bazda %7 düşen grup

fiyatları enflasyona 0,5 puan düşüş yönlü katkı sağladı.

Çekirdek enflasyon Ocak ayında kurdaki artışın etkisiyle bir önceki aya göre %0,57 arttı. Yıllık

bazda ise Aralık ayındaki %7,48’den Ocak ayında %7,74’e yükseldi. Böylece çekirdek enflasyon

yıllık bazda son beş ayın en yüksek seviyesinde gerçekleşti.

TÜFE bazlı reel döviz kuru endeksi hesaplanmaya başladığı 2003 Ocak'tan bu yana en düşük seviyesini gördü

Türk Lirası reel döviz Kuru endeksi Ocak ayında tüketici fiyatları bazlı olarak hızlı bir düşüş gösterdi.

Merkez Bankası tarafından yayımlanan geçici verilere göre reel efektif döviz kuru endeksi TÜFE bazında aylık %4,3 değer kaybederek 92,13 puandan 88,17 puana indi. Böylece endeks hesaplanmaya başladığı 2003 yılı Ocak ayından bu yana yana en düşük seviyesine inmiş oldu. Endeks 2003 Ocak ayında 89,55 puandan başlamıştı.

Perakende satış hacmi %0,8 azaldı

Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK), geçen yılın aralık ayına ilişkin perakende satış endekslerini açıkladı.

Perakende satış hacmi geçen yılın Aralık ayında bir önceki aya göre %0,8 azaldı. Otomotiv yakıtı satışları %12,3 azalış gösterirken, giyim ve ayakkabı satışları %13,8 yükseldi. Gıda, içecek ve tütün satışları %0,4 artarken, gıda dışı satışlar (otomotiv yakıtı hariç) %0,1 azalış gösterdi. Kaynak: Dünya

Sanayi üretimi Aralık’ta beklentilerin üzerinde gerçekleşti

Sanayi üretim endeksi Aralık ayında arındırılmış verilerle yıllık bazda %1,3 artarken aylık bazda %0,2 azaldı. Aralık ayında yaşanan elektrik kesintilerinin sanayi üretimini yılın son ayında azalış yönlü etkilemesi bekleniyordu. Sanayi üretim endeksi, 2016 yılının Aralık ayında arındırılmamış verilerle yıllık bazda %1,18 artarken arındırılmış verilerle yıllık bazda %1,32 arttı.

Sanayi üretim endeksi arındırılmamış ve arındırılmış verilerle yıllık bazda Kasım ayına kıyasla düşüş gösterse de, ihracat ve ara malı ithalatında yıllık bazda artış yaşanması sanayi üretimindeki azalışı bir miktar sınırlandırdı. Sanayi üretiminde önemli bir yere sahip olan beyaz eşya üretiminin sert düşüş göstermesinin etkisiyle sanayi üretimi Aralık ayında aylık bazda %0,2 azaldı.

Mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretim endeksi ise bir önceki aya göre %0,17 azaldı. Takvim etkisinden arındırılmış ana sanayi gruplarında en yüksek artışın yaşandığı gruplar dayanıksız tüketim malı imalatı, enerji ve sermaye malı imalatı olurken, dayanıklı tüketim malı imalatı ise ana sanayi grupları arasında en yüksek azalışın yaşandığı grup olarak dikkat çekiyor.

Yılın üçüncü çeyreğinde %3,1 daralan sanayi üretim endeksinde, yılın son çeyreğinde sert toparlanma yaşandı. Ancak geçen yılın dördüncü çeyreği ile karşılaştırıldığında bu yılın dördüncü çeyreği daha düşük kalabilir. Bu bağlamda 2016 yılında büyümenin OVP (Orta Vadeli Program) hedefi olan %3,2’nin altında gelme ihtimalinin arttığı görülüyor.

Makro Ekonomi & Politika



TCMB Başkanı Murat Çetinkaya ekonomi ile ilgili bazı yorumlarda bulundu

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Başkanı Murat Çetinkaya, Londra’da 'J.P. Morgan Turkey Macro and Credit Conference'da “Makroekonomik Görünüm ve Para Politikası” başlıklı bir konuşma gerçekleştirdi.

Türkiye ekonomisinin son yıllarda yaşanan farklı nitelikteki şoklar karşısında dayanıklılığını koruduğunu belirten Çetinkaya, "Öncü göstergelerin iktisadi faaliyette 2016 yılının üçüncü çeyreğinde gözlenen daralmanın kalıcı olmadığına ve ekonominin ılımlı bir toparlanma sürecine girdiğine işaret ettiğini, enflasyonun kısa vadede bir miktar daha yükseldikten sonra kademeli olarak düşerek yılsonunda %8 düzeyinde gerçekleşmesinin beklendiğini" bildirdi.

Çetinkaya, TCMB’nin yakın dönemde döviz piyasasında gözlenen oynaklığın fiyatlama davranışı üzerindeki olumsuz etkisini sınırlamak amacıyla kapsamlı ve güçlü bir parasal sıkılaştırma yaptığını ifade ederek, sıkı parasal duruş ile maliye ve para politikalarının artan eşgüdümünün enflasyon üzerindeki maliyet yönlü baskıların ikincil etkilerini sınırlayacağını söyledi. Kaynak: Dünya

Vergisini düzenli ödeyene 5 puan indirim TBMM’de

Vergiye uyumlu mükelleflere vergi indirimi düzenlemesinin de bulunduğu kanun teklifi TBMM Başkanlığına sunuldu.

Tasarıda kapsam, ticari, zirai ve mesleki faaliyeti nedeniyle gelir vergisi mükellefi olanlar ile kurumlar vergisi mükellefleri olarak çizildi. Kurumlar vergisi mükelleflerinden finans, bankacılık ve sigortacılık kapsam dışı bırakıldı.

Bu mükellefler, yıllık gelir veya kurumlar vergisi beyannamesini verirken, 5 puanı indirecekler. Ancak, indirimin üst limiti 1 mn TL olacak. %5 oranındaki indirim 1 %TL’yi geçiyorsa, geçen kısım indirime konu edilemeyecek. Bu 1 mn TL’lik üst limit, her yıl yeniden değerleme oranı kadar artırılacak. Kaynak: Dünya

Makro Ekonomi & Politika



Sektör Raporu: Demir-Çelik (Sektör Görüşü: Nötr)

Demir-Çelik sektörü döngüsel yapısının getirdiği zorlukların yanında global ölçekte yaşanan büyüme kaygıları nedeniyle zorlu bir süreçten geçmektedir. Bununla birlikte Türk Demir-Çelik sektörünün, kendine has dinamikleri ve global büyümenin üzerindeki büyüme potansiyeli sayesinde dünyadaki genel trendden olumlu ayrışacağı düşüncesindeyiz.

Global ölçekte sektörün en önemli sorunu 700 mn tonu aşan kapasite fazlasıdır. Sektördeki arz-talep dengelerini ve fiyatlama davranışlarını önemli derecede etkileyen atıl kapasiteye ek olarak dünya genelinde yaygın olan entegre tesislerin yoğun şekilde hammadde tedarik ettikleri ülkelerin hammadde üretim stratejileri ve buna bağlı olarak hammadde fiyatlarındaki dalgalanmalar sektöre etki eden bir diğer önemli unsur olarak gözükmektedir. Uluslararası ticaret tarafında ise iç piyasalarını özellikle Çin başta olmak üzere büyük üreticilere karşı korumak isteyen ülkeler antidamping soruşturmaları ile dünya ticaretinde sapmalar yaratabilmektedirler.

Türk demir-çelik sektörü ise kendine has yerel dinamikleri olan ancak, hem hammaddede dışa bağımlılık, hem de sektörün ithalat ihracat dengeleri nedeniyle global gelişmelerden etkilenen bir yapısı vardır. Buna göre; üretimin büyük bir bölümü hurdaya dayalı yöntemlerle gerçekleştirilen ve kapasite fazlası olan uzun çelik tarafında, hurda çelik fiyatları ile kok kömürü ve demir cevheri arasındaki fiyat makası oldukça büyük bir önem arz etmektedir. Diğer yandan, Çin ve Rusya başta olmak üzere karşı karşıya kalınan fiyat odaklı sert rekabet Türk demir-çelik üreticileri üzerinde ithalat baskısı yaratmakta olup şirketlerin fiyatlama davranışları üzerinde önemli derece etki etmektedir.

Demir Çelik Sektör raporumuzu sektör için “Nötr” görüşü ile çıkarırken, bu rapor ile birlikte Erdemir (EREGL, TUT) ve Kardemir (KRDMD, TUT) önerileri ile izleme listemize dahil ediyoruz. Ereğli Demir Çelik - Gündeminde kapasite artırımı yatırımı olmayan Şirketin yönetim değişikliği sonrasında inorganik büyüme stratejisinde de öteleme olabileceğini düşünmekteyiz. Her ne kadar hammadde fiyatlarındaki artışın çelik fiyatlarında da hızlı toparlanmayı beraberinde getirse de 2017 yılının rekabet açısından nispeten zor bir yıl olacağını ve operasyonel marjların bir miktar gerilemesini bekliyoruz. Yüksek kurdan olumlu etkilenen yapısıyla son zamanlarda endeks üzerinde bir performans sergileyen Erdemir hisselerinin şirket ile ilgili olumlu beklentileri yansıttığı görüşümüz nedeniyle 5,93 TL hedef fiyat ve uzun vadeli “TUT”, kısa vadeli ise “Endekse Paralel Getiri” önerisi ile izleme listemize ekliyoruz. Kardemir - Son yıllarda hem kapasite artışı hem de ürün çeşitliliği açısından önemli yatırımlar gerçekleştiren Kardemir’in önümüzdeki dönemlerde ürün yelpazesinde katma değeri yüksek ürünlerin payındaki artışa bağlı olarak kar marjlarında iyileşmeler beklemekteyiz. Artan ihracat imkanları ile birlikte yurtdışı satışlarında genişleme beklediğimiz şirketin daha yüksek kapasite kullanım oranlarına ulaşabileceğini düşünüyoruz. Kardemir’i 1,41 TL hedef fiyat (%11 yükselme potansiyeli) uzun vadeli “TUT”, kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri” önerisi ile hisse izleme listemize ekliyoruz. Raporun tamamı için tıklayınız…

Otomotiv ihracatı yeni yıla hızlı başladı

Uludağ Otomotiv Endüstrisi İhracatçıları Birliğinden (OİB) yapılan açıklamaya göre, Ocak ayı ihracatı %37 artışla 2,01 mlr $ oldu. Ocak ayında toplam ihracattaki payını %20'ye çıkaran otomotiv, böylece Türkiye ihracatının beşte birini tek başına gerçekleştirdi.

Otomotiv sektörünün en fazla ihracat gerçekleştirdiği ilk 10 ülkenin tamamı, Avrupa Birliği (AB) üyesi ülkelerden oluştu. Ocak ayında %14,74'lük artışla 323,5 mn $ ihracat yapılan Almanya, liderlik koltuğunu korudu. Almanya'yı %28,47'lik artış ve 249 mn $ ile İngiltere, %60,48'lik artış ve 233,6 mn $ ile Fransa, %45,65'lik artış ve 222,5 mn $ ile İtalya, %53,02'lik artış ve 122,5 mn $ ile İspanya takip etti.

OİB Yönetim Kurulu Başkanı Orhan Sabuncu, geçen yıl dünya ticaretindeki daralma, petrol-emtia fiyatlarındaki düşüş ve parite gibi Türkiye ihracatını olumsuz etkileyen faktörlere rağmen otomotiv firmalarının başarı grafiğini sürdürdüğüne dikkati çekerek, "2017 yılsonunda 25 mlr $ ihracat hedefine ulaşacağımıza inanıyoruz.'' ifadelerini kullandı.

Yeni kredi garanti kurumu kurulacak (=)

Başbakan Yardımcısı Mehmet Şimşek, Halkbank tarafından esnaf ve sanatkarların finansmana

erişim imkanlarını artırmak ve hızlandırmak amacıyla ikinci bir kredi garanti kurumunun kurulacağını belirtti.

Sektör & Şirket Haberleri

http://www.vakifyatirim.com.tr/files/news_7829.pdf



Ayrıca Şimşek, yeni kredi garanti kurumunun önümüzdeki birkaç ay içinde faaliyete geçeceğini söyledi ve yapılacak değişiklikle kredi garanti işlemlerinin daha rekabetçi bir ortamda yapılacağını ve 250 mlr TL'lik kefalet hacminden firmaların daha hızlı yararlanmasının sağlanacağını ifade etti. Kaynak: Dünya

Ocak ayında yabancı yatırımcılar BIST’te 3.125 mn TL’lik alım yaptı (=) Borsa İstanbul’da 2017 yılı Ocak ayında yabancı yatırımcılar toplam 3.125 mn TL net alım gerçekleştirdi. Bu ay dikkati çeken gelişmeler;

Yabancı yatırımcıların en çok net alım yaptığı hisseler GARAN (572,7 mn TL), HALKB (337,8 mn TL), THYAO (326,4 mn TL) iken en çok net satış yaptığı hisseler sırasıyla ASELS (-89,5 mn TL), TTRAK (-24,0 mn TL), TKFEN (-21,3 mn TL)

Bankacılık endeksi hisselerinde Ocak ayı toplamında gerçekleşen net alım miktarı 1.606 mn TL olarak gerçekleşirken en çok alınan banka hisseleri sırasıyla GARAN, HALKB ve ISCTR oldu.

Yabancı Yatırımcıların Ocak ayı genelinde yaptıkları işlem hacmi miktarı 53 mlr TL olurken toplam işlem hacmi içindeki payları ise %26 seviyesinde gerçekleşti.

Yabancı yatırımcıların Ocak sonunda toplam BİST payı %64,47 olarak gerçekleşti.

Hisse mn TL Hisse mn TL Hisse mn TL Hisse mn TL

GARAN 5.837,2 GARAN 5.264,5 GARAN 572,7 ASELS -89,5

AKBNK 2.623,3 AKBNK 2.503,3 HALKB 337,8 TTRAK -24,0

HALKB 2.309,8 HALKB 1.972,0 THYAO 326,4 TKFEN -21,3

THYAO 1.457,7 ISCTR 1.225,5 ISCTR 228,1 MGROS -13,0

ISCTR 1.453,6 THYAO 1.131,3 VAKBN 179,5 PRKME -12,0

TUPRS 1.257,8 TUPRS 1.083,9 TUPRS 173,9 AKSEN -11,4

VAKBN 1.000,6 VAKBN 821,1 YKBNK 169,9 IPEKE -10,4

YKBNK 871,0 SAHOL 757,2 EREGL 152,5 NTHOL -8,5

EREGL 765,1 YKBNK 701,1 TCELL 151,2 LOGO -8,1

SAHOL 761,1 EKGYO 627,3 AKBNK 120,0 ISGYO -7,7

TCELL 750,7 EREGL 612,6 KCHOL 108,2 KOZAA -7,3

KCHOL 678,0 TCELL 599,5 SODA 84,9 DOAS -7,2

BIMAS 652,7 BIMAS 580,8 BIMAS 71,9 INDES -5,5

EKGYO 628,0 KCHOL 569,9 BANVT 67,5 DOHOL -5,2

ARCLK 481,9 ARCLK 455,6 PETKM 58,7 SISE -5,1

Hisse mn TL Hisse mn TL Hisse mn TL Hisse mn TL

GARAN 5.837,2 GARAN 5.264,5 GARAN 572,7 THYAO -89,5

AKBNK 2.623,3 AKBNK 2.503,3 ISCTR 337,8 DOAS -24,0

HALKB 2.309,8 HALKB 1.972,0 AKBNK 326,4 ASELS -21,3

TUPRS 1.457,7 TUPRS 1.225,5 EREGL 228,1 BIMAS -13,0

THYAO 1.453,6 THYAO 1.131,3 HALKB 179,5 NTHOL -12,0

ISCTR 1.257,8 ISCTR 1.083,9 VAKBN 173,9 FFKRL -11,4

BIMAS 1.000,6 BIMAS 821,1 PETKM 169,9 GUBRF -10,4

SAHOL 871,0 KCHOL 757,2 EKGYO 152,5 TAVHL -8,5

KCHOL 765,1 SAHOL 701,1 SAHOL 151,2 SISE -8,1

VAKBN 761,1 VAKBN 627,3 TKFEN 120,0 FROTO -7,7

TCELL 750,7 TCELL 612,6 TRKCM 108,2 TOASO -7,3

EREGL 678,0 YKBNK 599,5 KCHOL 84,9 PGSUS -7,2

YKBNK 652,7 EREGL 580,8 SODA 71,9 EGEEN -5,5

EKGYO 628,0 EKGYO 569,9 TTKOM 67,5 ALGYO -5,2

PETKM 481,9 TAVHL 455,6 OTKAR 58,7 AKSA -5,1

YBB Kümülatif Yabancı işlemleri

En Çok Alınan En Çok Satılan Net Alınan Net Satılan

En Çok Alınan En Çok Satılan Net Alınan Net Satılan

Ocak 2017 Yabancı işlemleri




Bakanlar Kurulunca, bazı şirket hisseleri Türkiye Varlık Fonu'na devredildi

Türkiye Cumhuriyet Ziraat Bankası A.Ş., Boru Hatları ile Petrol Taşıma A.Ş. (BOTAŞ), Türkiye Petrolleri A.O. (TPAO), Posta ve Telgraf Teşkilatı A.Ş. (PTT), Borsa İstanbul A.Ş., Türksat Uydu Haberleşme Kablo TV ve İşletme A.Ş.'nin (TÜRKSAT) sermayelerinde bulunan Hazineye ait hisselerin tamamı, Türk Telekomünikasyon A.Ş.'nin %6,68 oranındaki Hazineye ait hissesi ile Eti Maden İşletmeleri Genel Müdürlüğü ve Çay İşletmeleri Genel Müdürlüğünün (Çaykur) Türkiye Varlık Fonuna aktarılmasına ilişkin Bakanlar Kurulu Kararı, Resmi Gazete'nin mükerrer sayısında yayımlanarak yürürlüğe girdi.

Özelleştirme Yüksek Kurulunca, özelleştirme kapsam ve programında bulunan Türk Hava Yolları A.O.nun (THYAO) %49,12 ve Türkiye Halk Bankası A.Ş.nin (HALKB) %51,11 oranındaki hisselerinin özelleştirme kapsam ve programından çıkartılarak gerekli izinlerin alınmasına müteakip Türkiye Varlık Fonuna Devredilmesine karar verildi.

Mülkiyeti Hazineye ait Antalya, Aydın, İstanbul, Isparta, İzmir, Kayseri ve Muğla'da bulunan bazı taşınmazların tahsislerinin kaldırılarak Türkiye Varlık Fonuna devredilmesi kararlaştırıldı. Söz konusu taşınmazlar devir ve tescil işlemleri tamamlanıncaya kadar Maliye Bakanlığı tarafından yönetilmeye devam edilecek.

Bakanlar Kurulunca Savunma Sanayii Destekleme Fonuna ait veya bu fonun tasarrufunda bulunan 3 mlr TL tutarındaki kaynağın en geç aktarım tarihini izleyen 3 ay içinde geri ödenmek kaydıyla Varlık Fonuna aktarılması kararlaştırıldı.

İzmir Limanı, Özelleştirme İdaresi Başkanlığı tarafından Varlık Fonu’na devredildi. Varlık Fonu’nun limanı kiralamaya, devretmeye ve satmaya yetkisinin olduğu belirtildi. Kaynak: Dünya, Milliyet

Devlet Hava Meydanları İşletmesi (DMHİ) Ocak verileri açıklandı (=)

DHMİ verilerine göre, Türkiye geneli Havalimanlarından 2017 yılı Ocak ayında hizmet alan yolcu sayısı bir önceki yılın aynı ayına göre %5,1 düşüşle 11,5 mn olarak gerçekleşti. 2017 yılı Ocak ayında iç hat yolcu trafiği yıllık bazda %1,7 düşüşle 7,5 mn olurken, dış hat yolcu trafiği ise yıllık bazda %11 düşüşle 3,98 mn oldu. Ocak’ta İstanbul Atatürk Havalimanında toplam yolcu sayısında %12’lik düşüş görülürken, dış hat yolcu sayısı yıllık bazda %14 geriledi. İstanbul Sabiha Gökçen Havalimanında ise aynı ayda yolcu sayısı yıllık bazda %5 düşüş kaydetti.

2017 Ocak ayında iç hat uçak trafiği %0,6 azalırken, dış hat uçak trafiği ise yıllık bazda %11,1 geriledi. Böylece aynı ayda toplam uçak trafiği bir önceki yılın aynı dönemine göre %4,6 düşüş kaydetti.

S&P, Türkiye'deki bankaların dirençli olmaya devam ettiğini belirtti. (=)

S&P, yaptığı açıklamada Türkiye'deki bankaların ülkenin ekonomik zayıflığına karşın dirençli olmaya devam ettiğini bildirdi.

Ayrıca S&P, zayıf faaliyet koşullarının bankaların direncini test edeceğini belirtirken, 2017 yılında Türkiye bankalarının geri dönmeyen kredilerinin yaklaşık olarak %5 oranında artabileceğini bildirdi. Kaynak: Bloomberg HT

Kara Kuvvetleri Komutanlığı için geliştirilen helikopterin motor ihtiyacı yerli olarak karşılanması için proje başlatıldı

Kara Kuvvetleri Komutanlığı için geliştirilen helikopterin motor ihtiyacının yerli olarak karşılanması amacıyla Turboşaft Motor Geliştirme Projesi başlatıldı. Projeye ilişkin ilk imzalar atıldı.

Proje, 5 ana aşamada gerçekleştirilecek. İlk motor çalıştırma ikinci yılda yapılacak ve motor sertifikasyonu ise sekizinci yılda tamamlanacak. Kaynak: Yeni Şafak




Forex işlemlerine 50 bin TL alt limit geldi, kaldıraç 10'a düştü

Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), forex işlemlerine dair yeni bir düzenlemeye gitti. 2016 yılı başında kaldıraç oranlarını yarı yarıya düşüren SPK, Resmi Gazete'de yayımlanan tebliğ ile başlangıç teminatı olarak asgari 50 bin TL koşulu getirdi.

Bunun yanı sıra pozisyonun ilk açıldığı sırada uygulanacak kaldıraç oranı da 10:1’e düşürüldü. Daha önce bu oran 100:1'di. Kaynak: Businessht.com

Yabancı yatırımcılar 03 Şubat 2017 haftasında 349 mn $ hisse, 170 mn $ DIBS alımı gerçekleştirdi

(=)

TCMB tarafından açıklanan haftalık menkul kıymet istatistiklerine göre, yurt dışında yerleşik kişilerin mülkiyetindeki hisse senedi portföyü, 03 Şubat ile sona eren haftada piyasa fiyatı ve kur hareketlerinden arındırılmış olarak hesaplandığında 349 mn $ net alım olarak gerçekleşirken, aynı dönemde Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS) portföyü ise, net 170 mn $ yükseliş gösterdi.

Yurt dışında yerleşik kişilerin bir önceki hafta 35,8 mlr $ olan hisse senedi stoku 03 Şubat ile sona eren haftada 38,8 mlr $’a yükselirken, DİBS stoku ise 24,9 mlr $ olarak gerçekleşti. Aynı dönemde repo miktarı 2,0 mlr $ oldu.

TCMB, bankalardan reeskont kredileri başvuru alımının durdurulduğunu açıkladı

TCMB tarafından yapılan açıklamada, yeni duyuruya kadar ticari bankalardan reeskont kredileri başvuru alımının durdurulduğu bildirildi.

Açıklamada, reeskont kredilerinin hızla artması sonucu 3 mlr $’lık limitin dolduğu belirtildi. Kaynak: Bloomberg HT

TANAP için 400 mn $’lık kredi anlaşması imzalandı

Dünya Bankası'nın TANAP için BOTAŞ'a açtığı 400 mn $’lık kredinin anlaşması imzalandı.

Albayrak, "Enerjide ekibimizin sadece Dünya Bankası değil, uluslararası bankalarla yürüttüğü 3 mlr $’lık bir finansman paketini, bu yıl tamamlamayı hedefliyoruz." diye konuştu. Kaynak: Dünya

Arçelik (ARCLK) 4Ç16 Finansal Sonuçları: Beklentilerin altında FAVÖK (-)

Arçelik 4Ç16’da 231 mn TL Research Turkey konsensüs tahminlerine paralel 229 mn TL (çeyreksel -%13, yıllık +%9) net kar açıkladı. Operasyonel performans yükselen çelik ve panel maliyetlerinden olumsuz etkilenirken, operasyonel olmayan tarafta net faaliyet dışı giderlerin 167 mn TL’ye (4Ç15:116 mn TL, 3Ç16: 52 mn TL) yükselmesine rağmen, Turquality programının getirdiği vergi teşvikleri sayesinde 140 mn TL düzeyinde kaydedilen ertelenmiş vergi gelirleri sonuçlara destek oldu.

Şirketin yurtiçi satış gelirleri 4Ç16’da güçlü pazar performansına paralel yıllık %4 yükseliş, çeyreklik olarak ise %4 düşüşle 1,6 mlr TL olarak gerçekleşti. POS cihazları yenileme süresinin 150 bin TL üzeri ciro yapan Şirketler için 2017 sonuna kadar uzatılması, 4Ç16 pos cihazı gelirlerinde %30’luk düşüşe sebep oldu. Böylece 4Ç16’da yıllık bazda beyaz eşya satış gelirleri %16 artarken tüketici elektroniği gelirleri %2 düşüş gösterdi. Güney Afrika pazarı 4Ç16’da ilk kez toparlanma sinyalleri verirken, İngiltere pazarının etkisiyle Avrupa pazarındaki artış, hız kaybetti. 4Ç16’da ihracat yıllık %15, çeyreklik %21 yükselişle 2,9 mlr TL oldu. Böylece 4Ç16’da




net satış gelirleri yıllık %11 artışla, 4,58 mlr TL seviyelerindeki beklentilere paralel, 4,52 mlr TL olarak gerçekleşti.

4Ç16’da faaliyet giderlerinin satışlara oranı mevcut ve yeni girilen piyasalardaki pazarlama harcamalarının etkisiyle yıllık 1,9 puan (4Ç16: %25,1) artarken; brüt kar marjında yaşanan yıllık 0,9 puan (3Ç16: %33,3) gerileme FAVÖK marjının geçen yılın 2,4 puan altında, %8,8 olarak (beklenti %10,5) oluşmasına neden oldu. FAVÖK geçen yılın aynı çeyreğine göre %12, önceki çeyreğe göre %11 düşüşle, 481 mn TL seviyelerindeki beklentilerin oldukça altında 397 mn TL oldu.

Arçelik, 2017 yılında beyaz eşya satış adedi artışını Türkiye için yaklaşık %3, yurtdışı için %2 civarında oluşmasını öngörmektedir. Şirket ana faaliyet bölgelerinde pazar payının aynı kalacağı veya artan şekilde olacağı beklentisini devam ettirirken, ciro büyümesini TL bazlı %20 olarak belirledi. Şirket 2017 ve uzun vadeli FAVÖK marjının %11 (diğer faaliyetlerden net gelirler dahil) civarında olmasını beklemektedir.

Yorum: 4Ç16’da maliyetlerdeki artış kaynaklı operasyonel marjlarda gerileme yaşayan Arçelik’in 1Ç17’de çelik ve panel fiyatlarında devam eden artışın negatif etkisi altında kalmasını bekliyoruz. Bununla birlikte Şirket Ocak ve Şubat ayında yaptığı zamlarla, maliyetleri fiyatlara yansıtmaya çalışıldığını dolayısıyla marjların korunacağını beklemektedir. ARCLK’in son 12 ayda BIST100’e rölatif %16 performans göstermiş olduğunu dikkate alarak sonuçların hisse üzerindeki etkisinin negatif olacağını tahmin ediyoruz.

Bolu Çimento (BOLUC) 4Ç16 Finansal Sonuçları: Piyasa beklentilerini karşılayan sonuçlar (+)

Bolu Çimento, yılın son çeyreğinde 23,9 mn TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar rakamı piyasa beklentisi olan 25 mn TL’ye paralel gerçekleşmiş, yıllık bazda %23, çeyreklik bazda ise %18 gerileme göstermiştir. 4Ç16 döneminde kaydedilen 6 mn TL’lik (4Ç15: -1,3 mn TL) kur ve faiz giderine bağlı olarak net kar rakamı bizim beklentimiz olan 32 mn TL’nin altında kalmıştır.

Operasyonel tarafta şirket 4Ç16’da 116 mn TL düzeyinde satış geliri açıklamıştır. Açıklanan rakam piyasa beklentisi olan 114 mn TL ve bizim beklentimiz olan 116 mn TL ile uyumludur. 4Ç15 dönemindeki 116 mn TL’ye paralel gerçekleşen ciro rakamı, 3Ç16 dönemindeki 114,8 mn TL’nin ise hafif üzerindedir.

4Ç16 döneminde Bolu Çimento 44 mn TL FAVÖK kaydetmiş, bu rakam piyasa beklentisi olan 38 mn TL’nin ve bizim beklentimiz olan 41 mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. 4Ç16’da elde edilen FAVÖK rakamı, yıllık bazda %8 artışa, çeyreklik bazda ise %8’lik gerilemeye işaret etmiştir. FAVÖK marjı ise yıllık bazda 2,8 puan artışla %37,8 seviyesine ulaşmıştır.

Yorum: Piyasa beklentilerini karşılayan sonuçlarla Bolu Çimento 2016 yılını 452 mn TL ciro, 168,6 mn TL FAVÖK ve 106 mn TL net kar ile tamamladı. Şirket için 8,51 TL fiyat ile alım önerimiz sürmekte. Son 3 aylık ve son 1 aylık dönemde hisse performansı, endeksin yaklaşık %8 altında bir getiri sağladı. Piyasa beklentilere paralel sonuçların, hisse performansına olumlu yansıyabileceğini düşünüyoruz. Botaş santrallere yönelik gaz kısıntılarına son veriyor (+)

Botaş, havaların düzelmeye başlaması ile birlikte gaz kısıtlamasına 7 Şubat tarihinden itibaren son verme kararı aldı.

Hatırlanacağı gibi, BOTAŞ tarafından özel doğalgaz santrallerine gönderilen bir talimatla 25 Ocak 2017 Çarşamba günü saat 08:00 itibarı ile özel doğalgaz santrallerinde %50 oranında elektrik üretim kısıtlamasına gidilmişti.

Yorum: Gelişmeyi doğalgaz santralleri açısından sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz.

Kısa Vadeli Öneri - Hedef Fiyat (TL) - FD/FAVÖK (Cari): 11,7x -

Uzun Vadeli Öneri - Kapanış Fiyatı (TL) 23,5 F/K (Cari): 12,2x -

UFRS Gelir Tablosu - Özet

(mn TL) 4Ç16 3Ç16 Çeyreksel % 4Ç15 Yıllık % 12A16 12A15 Yıllık % Kons. Kons.

Net Satışlar 4.526 4.083 11% 4.067 11% 16.096 14.166 13,6% 4.586 -1%

Brüt Kar 1.432 1.361 5% 1.322 8% 5.340 4.536 17,7% - m.d.

FAVÖK 397 445 -11% 453 -12% 1.636 1.456 12,4% 481 -18%

Net Dönem Karı 229 263 -13% 211 9% 1.300 891 45,9% 231 -1%

Brüt Kar M arjı 31,6% 33,3% -1,7 yp 32,5% -0,9 yp 33% 32% 1,2 yp m.d. m.d.

FAVÖK M arjı 8,8% 10,9% -2,1 yp 11,1% -2,4 yp 10,2% 10,3% -0,1 yp 10,5% -1,7 yp

Net Kar M arjı 5,1% 6,4% -1,4 yp 5,2% -0,1 yp 8% 6% 1,8 yp 5,0% 0 yp

Kaynak: Şirket, Research Turkey, VKY Araştırma ve Strateji

Kısaltmalar: yp: yüzde puan, m.d.: mümkün değil, a.d.: anlamlı değil, Ç: Çeyrek, A: Ay, Y:Yarıyıl, VKY: Vakıf Yatırım, Kons: Konsensüs

Beklenti Sapma %Açıklanan




Erdemir (EREGL) 4Ç16 Finansal Sonuçları: Beklentilerimizin üzerinde FAVÖK (+)

Erdemir 4Ç16 döneminde 522 mn TL olan Research Turkey beklentilerine paralel 539 mn TL net dönem karı açıklarken, sonuçlar 613 mn TL seviyelerindeki beklentilerimizin oldukça altında kaldı. 4Ç16’da açıklanan net kar ile tahminlerimiz arasında oluşan sapmada, operasyonel performansın tahminlerimizin üzerinde oluşmasının yanısıra şirketin efektif vergi oranın beklentilerimizin üzerine çıkması etkili oldu.

3Ç16 sonuçlarıyla birlikte 2016 yılı satış tahminini 9,0 mn tondan 8,8 mn ton düzeyine indiren (4Ç16: 2,45 mn ton’a işaret etmekteydi) Erdemir’in 4Ç16 satış hacmi 2,4 mn ton ile beklentilere paralel oluştu. Şirketin ağırlıklı ortalama satış fiyatı (466 $/ton) geçen çeyreğin %1,5 altında olmasına rağmen satış gelirleri, hacmin ve kurların desteğiyle %37 artışla 3,7 mlr TL olarak gerçekleşirken, 3,8 mlr TL olan tahminlerimizin sadece %3 altında oluştu.

4Ç16 döneminde FAVÖK, satış maliyetleri ve operasyonel giderlerin tahminlerimizin altında gerçekleşmesiyle bizim ve piyasanın yaklaşık %22 üzerinde 1,02 mlr TL düzeyinde oluşurken, FAVÖK marjı ise %27,5 ile %21,9 seviyelerindeki beklentilerimizin oldukça üzerinde gerçekleşti. Hatırlanacağı gibi şirket 2016 yılında FAVÖK marjının %19-21 aralığın gerçekleşmesini öngörüyordu. 2016 yılı gerçekleşmeleri şirket tahminlerinin de üzerinde %23,1 FAVÖK marjına işaret etmektedir. Diğer taraftan şirket için ton başına FAVÖK beklentimiz 4Ç16’da 104 $ iken, 131 $ (3Ç16: 144 $) ile geçen yılın aynı çeyreğindeki 52 $’ın oldukça üzerinde gerçekleşti.

Şirket 4Ç16’da 224,5 mn TL düzeyinde oluşan ertelenmiş vergi matrahından kaynaklanan kur farkı giderinin etkisiyle 448 mn TL olarak vergi gideri kaydetti.

Yorum: Şirketin 4Ç16’da gerçekleşen maliyetlerinin bizim ve piyasanın altında oluşmasıyla FAVÖK’ü tahminleri oldukça aştı. Beklentilerin üzerinde oluşan operasyonel performansın hisse performansına olumlu etki edebileceğini düşünüyoruz. Ancak bununla birlikte hammadde maliyetlerindeki yükselişi gözleyeceğimiz 1Ç17 sonuçlarında, marjların gerileyeceği beklentisi bu etkiyi sınırlandırabilir.

Erdemir (EREGL) Analist Toplantısı Düzenledi (=)

Erdemir Yönetim Kurulu Başkanı Ömer Baktır’ın da katılımıyla düzenlen analist toplantısında,

2016 yılı sonuçları değerlendirildi. 2016 yılında ürün fiyatlarının, maliyetlerden daha güçlü yükselmesinin etkisiyle operasyonel açıdan Şirket beklentilerinin de üzerinde sonuçlar gerçekleştiğinin altı çizildi.

Erdemir yıllık tahminlerini geleneksel olarak ilk çeyrek sonuçlarıyla birlikte paylaşmaktadır. Düzenlenen toplantıda bu nedenle 2017 beklentilerine ilişkin satış tahmini ve operasyonel marjlara yönelik öngörülere yer verilmedi. Ancak Şirket yetkilileri tarafından kok kömürü fiyatlarının mevcut durum itibariyle 160-180 $/ton aralığında seyrettiği, 2016 Ağustos ayı sonrasında görülen 300 $/ton seviyelerinden sınırlı alım yapıldığı bildirildi. Açıklamalara paralel, 2017’de yükselen maliyetlerin artan ürün fiyatlarıyla karşılık bulacağı ve maliyet sepeti ile ürün fiyatlarının benzer gerçekleşmesine özen gösteren Erdemir’in marjlarındaki daralmayı sınırlandırmaya çalışacağını düşünüyoruz.

Şirket yetkilileri 2016 yılı karından dağıtılması amaçlanan temettünün mümkün olan en yüksek seviyede yapılabileceğini bildirdi. Erdemir’in olası yurtdışı satın almalar nedeniyle temettü dağıtım oranının, daha muhafazakar şekilde %81 olmasını öngörüyorduk. Ancak yönetimin geleceğe yönelik stratejik planlarını açıklamaktan imtina edilmesi nedeniyle, inorganik büyüme planlarının ötelenebileceğini dolayısıyla Şirketin daha yüksek temettü ödeme kabiliyetine sahip olduğunu düşünmekteyiz. Bu nedenle 4Ç16 net karı tahminlerimizin 90 mn TL altında gelmesine rağmen, temettü dağıtım oranının net karın %100’ü oranında olmasını, bunun da %7,6 temettü verimine tekabül edeceğini hesaplıyoruz.

Erdemir 2017 yılına ilişkin 595 mn $ (VKY tahmin: 170 mn $) yatırım harcaması yapmayı öngörüyor. Bunun 137 mn $’ı yenileme yatırımlarından oluşmaktadır. Şirket 2016 yılı için 461 mn $ yatırım harcaması yapacağını öngörmüş ancak gerçekleşmeler 162 mn $ düzeyinde

Kısa Vadeli Öneri - Hedef Fiyat (TL) - FD/FAVÖK (2016T) -

Uzun Vadeli Öneri - Kapanış Fiyatı (TL) 5,7 F/K (2016T) -


(mn TL) 4Ç16 3Ç16 Çeyreksel % 4Ç15 Yıllık % VKY Kons. VKY Kons.

Net Satışlar 3.690 2.702 37% 2.999 23% 3.814 3.725 -3% -1%

Brüt Kar 942 768 23% 327 188% - - m.d. m.d.

FAVÖK 1.016 808 26% 372 173% 834 843 22% 21%

Net Dönem Karı 539 496 9% 38 1326% 613 522 -12% 3%

Brüt Kar M arjı 25,5% 28,4% -2,9 yp 10,9% 14,6 yp m.d. m.d. m.d. m.d.

FAVÖK M arjı 27,5% 29,9% -2,4 yp 12,4% 15,1 yp 21,9% 22,6% 5,7 yp 4,9 yp

Net Kar M arjı 14,6% 18,4% -3,8 yp 1,3% 13,3 yp 16,1% 14,0% -1,5 yp 0,6 yp



Beklenti Sapma %Açıklanan




oluşmuştu. Açıklanan 595 mn $’lık tahmini tutar yönetimce onaylanmış, devreye girmeye hazır yatırımları ifade etmekte olup, önemli bir kısmının 2018’ye devredeceğini düşünüyoruz.

Yorum: Erdemir’de yönetim değişikliğiyle birlikte Şirket stratejilerine ilişkin detayların önümüzdeki dönemde netleşeceği kanaatindeyiz. Otokar (OTKAR) 4Ç16 Finansal Sonuçları: Net kar beklentilerin üzerinde (=)

Otokar, yılın son çeyreğini 36,6 mn TL net kar ile tamamladı. Açıklanan net kar rakamı, piyasa beklentisi olan 31,6 mn TL’nin üzerinde gerçekleşirken, yıllık bazda %42 gerilemiş, çeyreklik bazda ise %111 artış göstermiştir. 4Ç16 döneminde kaydedilen 31 mn TL’lik (4Ç15: -2,7 mn TL) net finansal gider net kar tarafını negatif etkilemiştir. 4Ç15’de 9 mn TL’lik vergi giderinin bu çeyrekte 6,9 mn TL vergi gelirine dönmesi ise net kardaki gerilemeyi sınırlamıştır. Şirket, 2016 yılını 69,7 mn TL net kar ile tamamlarken net kar, 2015 yılındaki 79,5 mn TL’nin %12 altında kalmıştır.

4Ç16’da Otokar’ın satış gelirleri 515,7 mn TL olarak gerçekleşirken, ciroda yıllık bazda %5 düşüş, çeyreklik bazda ise %21 artış yaşanmıştır. Ciro rakamı, piyasa beklentisi olan 505 mn TL’nin %2 üzerinde gerçekleşmiştir. 2016 toplamında ulaşılan 1,63 mlr TL’lik satış geliri, 2015 yılındaki 1,43 mlr TL’nin %14 üzerindedir.

FAVÖK tarafında ulaşılan 54,7 mn TL’lik rakam ise 4Ç15’e göre %34 gerilemeye işaret etse de bir önceki çeyreğe göre %12 artış göstermiştir. Aynı zamanda, 4Ç16’da elde edilen 54,7 mn TL’lik FAVÖK rakamı, 58,7 mn TL’lik piyasa beklentisinin hafif altında kalmıştır. 2016 yılında 170 mn TL’ye ulaşan FAVÖK 2015 yılına göre %10 artış kaydetmiştir. FAVÖK marjı ise 2015 yılındaki %10,8’in altında kalarak 2016 yılında %10,4 seviyesine gerilemiştir.

Yorum: Piyasa beklentilerine yakın gerçekleşen operasyonel sonuçlara karşın, Otokar 4Ç16’da net kar tarafında beklentilerin üzerinde bir rakama ulaşmıştır. Son 3 aylık dönemde piyasa getirisine paralel performans sergileyen şirket hisseleri, son 1 aylık dönemde ise endeks getirisinin %15 altında bir getiri performansı sergilemiştir. 4Ç16 sonuçlarının, hisse performansına nötr yansımasını bekliyoruz.

Türk Telekom (TTKOM) 4Ç16 Finansal Sonuçlar: Zayıf net kar, operasyonel sonuçlar beklentiler dahilinde (=)

Türk Telekom 4Ç16 döneminde 1,39 mlr TL net dönem zararı açıkladı. Piyasa beklentileri ise 1,04 mlr TL seviyesindeydi. operasyonel sonuçlar genel olarak beklentiler dahilinde gelirken şirketin faaliyet dışı giderlerinin beklentileri aşması net kardaki sapmanın temel nedeni olmuştur.

Şirket 4Ç16 döneminde 4,20 mlr TL'lik beklentilere paralel ve yıllık %10 artışla 4,25 mlr TL satış geliri elde etmiştir. İnşaat gelirleri hariç ciro büyümesi ise yıllık %12,6 seviyesindedir. Şirketin mobil segmentteki büyümesi %19,3, geniş bant veri satış büyümesi ise %16,5 olarak gerçekleşmiştir.

Türk Telekom 1,47 mlr TL seviyelerindeki beklentilerin hafif altında ancak yıllık %22 büyüme ile 1,43 mlr TL FAVÖK elde ederken şirket FAVÖK marjı %33,6 olarak gerçekleşmiş ve beklentilerin 150 baz puan altında kalmıştır. FAVÖK rakamı 67 mn TL tutarındaki hazine payı bildirimlerine ilişkin karşılıktan olumsuz etkilenmiştir. Söz konusu rakam hariç bakıldığında şirketin dönem FAVÖK marjı %35,3 seviyesinde oluşmaktadır.

Operasyonel olmayan taraf ise şirketin yüksek döviz bazlı borçları nedeniyle kaydettiği kur farkı giderlerinden olumsuz etkilendi ve Türk Telokom 1,8 mlr TL net finansla gider kaydetti.

Şirketin 2017 yılı beklentileri ise; inşaat gelirleri hariç %8-9 ciro büyümesi, 5,8-6,0 mlr TL seviyesinde FAVÖK ve 3 mlr TL yatırım harcaması yapmak şeklindedir.

Yorum: Hisse TL'nin değer kaybetme sürecine girmesiyle birlikte endeksin altında performans göstermeye başlamıştı ki son üç ayda BİST100 rölatif getirisi -%17,6 düzeyindedir. Şirket net karı

Kısa Vadeli Öneri - Hedef Fiyat (TL) - FD/FAVÖK (Cari): 20,9x

Uzun Vadeli Öneri - Kapanış Fiyatı (TL) 131,8 F/K (Cari): 45,4x



Net Satışlar 516 425 21% 545 -5% - 505 m.d. 2%

Brüt Kar 133 102 31% 159 -16% - - m.d. m.d.

FAVÖK 55 49 12% 83 -34% - 59 m.d. -7%

Net Dönem Karı 37 17 111% 63 -42% - 32 m.d. 16%

Brüt Kar M arjı 25,9% 23,9% 2 yp 29,2% -3,4 yp m.d. m.d. m.d. m.d.

FAVÖK M arjı 10,6% 11,5% -0,8 yp 15,3% -4,6 yp m.d. 11,6% m.d. -1 yp

Net Kar M arjı 7,1% 4,1% 3 yp 11,6% -4,5 yp m.d. 6,3% m.d. 0,8 yp



Açıklanan Beklenti Sapma %




beklentiler altında kalsa da operasyonel sonuçlarının beklentiler dahilinde olması ve son zamanlardaki hisse performansının net kardaki bozulmayı yansıttığı görüşümüz nedeniyle sonuçların hisseye etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.

Vestel Beyaz Eşya (VESBE) 4Ç16 Finansal Sonuçları: Olumlu operasyonel sonuçlar ve zayıf net kar (=)

Vestel Beyaz Eşya 4Ç16’da geçen yılın aynı dönemine göre %45 azalışla 40,8 mn TL (3Ç16: 89,6 mn TL) net kar açıkladı. Şirketin operasyonel performansı 4Ç15’e göre yükselmesine rağmen, 4Ç16’da kaydettiği 60,7 mn TL’lik net finansman gideri ve geçen yılın aynı döneminde 4,7 mn TL olan ertelenmiş vergi gelirinin aksine bu dönemde 3,4 mn TL vergi gideri oluşması net karın azalışında etkili oldu.

Vestel Beyaz Eşya’nın 4Ç16’da yurtiçi satış gelirleri, kur artışlarının sebep olduğu zam beklentisi ve sektörde yapılan kampanyaların etkisiyle talebin öne çekilmesi sonucu geçen yılın aynı dönemine göre %47, önceki çeyreğe göre ise %20 artış göstererek 218 mn TL olarak gerçekleşti. Avrupa pazarında görece olarak güçlenen talebin yanında €/TL ve €/$ paritelerinde lehte yaşanan gelişmeler sonucu artan rekabet gücünün etkisiyle Şirketin ihracatı, 4Ç16’da yıllık %21, önceki çeyreğe göre ise %36 artarak 703 mn TL’ye ulaştı. Böylece Şirketin net satış gelirleri 4Ç16’da 911 mn TL ile geçen yılın %26 üzerinde oluştu.

FAVÖK 4Ç16’da 117,9 mn TL ile geçen yılın aynı çeyreğine göre %26, önceki çeyreğe göre %9 yükselirken, FAVÖK marjı geçen yıla paralel, önceki çeyreğin ise 2,7 puan altında %12,9 olarak gerçekleşti.

Yorum: Açıklanan 4Ç16 operasyonel verileri olumlu değerlendirmemize rağmen, kardaki düşüşün ve VESBE hissesinin BIST100’e rölatif son 3 ayda %6,1 daha kötü performans göstermesi nedeniyle, sonuçların hisse üzerindeki etkisinin nötr olacağı kanaatindeyiz.

Kısa Kısa Şirket Haberleri:

(+) Akdeniz Güvenlik (AKGUV): Şirket toplam 17,5 mn TL + KDV olan iki ihale kazandığını duyurdu.

(=) Aksa Enerji (AKSEN): EPDK’ya yapılan başvurunun kabul edilmesiyle Şırnak İdil’de 24 MW kurulu güçteki İdil (Şırnak) akaryakıt santralinin lisansı iptal edilmiş olup, santral ekipmanları Afrika kıtasında inşaatı devam eden santrallerinde kullanılacaktır. Afrika'daki üç projesinin inşaatı 2017 ilk yarısı içinde tamamlanarak, Şubat- Haziran 2017 döneminde bölüm bölüm devreye girmiş olacaktır.

(=) Bizim Toptan (BIZIM): Şirketin büyüme stratejisini desteklemek amacıyla hakim ortak olan

Yıldız Holding’den ileride yapılacak sermaye artışında kullanılmak üzere 40 mn TL'ye kadar


Uzun Vadeli Öneri - Kapanış Fiyatı (TL) 5,6 F/K (Cari): a.d.



Net Satışlar 4.250 4.118 3% 3.867 10% - 4.204 m.d. 1%

Brüt Kar 1.830 1.808 1% 1.760 4% - - m.d. m.d.

FAVÖK 1.427 1.426 0% 1.165 22% - 1.473 m.d. -3%

Net Dönem Karı -1.388 9 a.d. 1.039 a.d. - -1.058 m.d. 31%

Brüt Kar M arjı 43% 44% -0,9 yp 46% -2,5 yp m.d. m.d. m.d. m.d.

FAVÖK M arjı 33,6% 34,6% -1 yp 30% 3,5 yp m.d. 35,0% m.d. -1,5 yp

Net Kar M arjı -33% 0% -32,9 yp 27% -59,5 yp m.d. -25,2% m.d. -7,5 yp





Uzun Vadeli Öneri - Kapanış Fiyatı (TL) 13,5 F/K (Cari): 7,9x



Net Satışlar 911 696 31% 726 26% - - m.d. m.d.

Brüt Kar 133 115 16% 107 25% - - m.d. m.d.

FAVÖK 118 110 7% 93 26% - - m.d. m.d.

Net Dönem Karı 41 90 -54% 74 -45% - - m.d. m.d.

Brüt Kar M arjı 15% 17% -1,9 yp 15% -0,1 yp m.d. m.d. m.d. m.d.

FAVÖK M arjı 12,9% 15,8% -2,9 yp 13% 0,1 yp m.d. m.d. m.d. m.d.

Net Kar M arjı 4% 13% -8,4 yp 10% -5,8 yp m.d. m.d. m.d. m.d.







sermaye avansı talep edilmesine karar verilmiş olup, bu tutarın gerektiğinde hisse alım programı çerçevesinde kendi hisselerini satın almak için kullanabileceği açıklanmıştır.

(+) BIM (BIMAS): İran perakende pazarındaki fırsatların ve yatırım potansiyelinin belirlenmesi amacıyla, pazara yönelik araştırma çalışmalarını başlatmak ve gerektiğinde mağaza açmak dahil tüm süreci takip etmek üzere İcra Kurulu'nun yetkilendirildiğini bildirdi.

(=) Boyner Perakende (BOYP): Çıkarılmış sermayesini %346,6 bedelli artırarak 57,7 mn TL’den 257,7 mn TL’ye yükseltme kararı aldı. Rüçhan haklarının 1 TL’den kullandırılacağı belirtildi.

(+) Çemtaş Çelik Makina (CEMTS): Piyasa beklentisi olmamakla birlikte şirket 4Ç16 döneminde 6 mn TL net kar açıkladı. Şirket 4Ç15’i 2 mn TL net kar ile tamamlamıştı. Çemtaş, toplamda 2016 yılını 28,7 mn TL net kar ile tamamlamış oldu. Şirket 2015 yılında 7,7 mn TL net kar açıklamıştı. Son 3 aylık ve son 1 aylık hisse performansı ise BİST getirisinin yaklaşık %6 üzerinde gerçekleşmiştir.

(=) Çuhadaroğlu Metal Sanayi (CUSAN): Şirket, 05.02.2016 tarihinde Kamuyu Aydınlatma Platformunda ilan edilen şirket izahnamesinde belirtilen ve halka arz edilen paylarının %25'ine karşılık gelen 4,6 mn TL nominal değerli satışa hazır bekletilen payların satışına ilişkin sürenin 05.02.2017 tarihinde tamamlandığını, satışa hazır bekletilen paylardan herhangi bir satış yapılmamış olup söz konusu payların tamamının iptal edildiğini açıkladı.

(=) DO&CO (DOCO): Şirket 2016/2017 mali yılı ilk üç çeyreğin sonuçlarını 16 Şubat 2017 tarihinde açıklayacağını duyurdu.

(+) Enka İnşaat (ENKAI): Şirketin Facebook hesabından yaptığı duyuruya göre, General Elektrik

ortaklığı ile, Irak’ta ait iki adet 750MW’lık doğalgaz çevrim santrali projesi tasarlayacak ve inşaa edeceğini açıkladı. Tesisler Irak’ın Smawa ve Nasiriyah kentlerinde kurulacak.

(=) Galatasaray, Emlak Konut GYO (GSRAY, EKGYO): Galatasaray Kulübü Başkanı Dursun Özbek, Riva ve Florya arazilerinin değerlendirilmesi konusunda Emlak Konut Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı ile yaptıkları projeden kasalarına 342 mn TL para girdiğini açıkladı. Özbek kasaya giren paranın 315 mn TL’sinin, toplam 750 mn TL olan banka kredilerinin bir kısmının kapatılması için kullanıldığını ve geriye 430 mn TL civarında bir borcun kaldığını açıkladı. Özbek ayrıca yakında projelerde yapılacak ihalelerle alınacak paranın da borçların kapatılması için kullanılacağını kaydetti. Kaynak: Dünya

(=) Halk Bankası (HALKB): Özelleştirme Yüksek Kurulu'nca Özelleştirme İdaresi Başkanlığı'na ait Bankanın ödenmiş sermayesindeki %51,11 oranında ve 638,8 mn TL itibari değerdeki hisselerin özelleştirme kapsam ve programından çıkartılarak gerekli izinlerin alınmasına müteakip Türkiye Varlık Fonu Yönetimi Anonim Şirketi'nce yönetilecek olan Türkiye Varlık Fonu'na devredilmesine karar verildiği açıklandı. Türkiye Varlık Fonu'na aktarılan söz konusu hisseler, 4603 sayılı Kanun'un 2. maddesinin 3. fıkrası uyarınca bankanın bağlı olduğu Bakan tarafından temsil ve idare olunmaya devam edeceği ve Bankanın devlet sahipliğinde herhangi bir değişiklik söz konusu olmayacağı belirtildi. Ayrıca Esnaf ve Sanatkarlara uygulanan Hazine sübvansiyonlu kredi programında bir değişiklik olmayacağı bildirildi.

(=) İhlas Madencilik (IHMAD): SPK’nın haftalık bülteninde, Şirket esas sözleşmesinin 2 ve 3’üncü maddelerinin değiştirilmesi Kurul tarafından uygun görüldüğü yer almıştır. Esas sözleşme değişikliği ile Şirket unvanının “İhlas Gayrimenkul Proje Geliştirme ve Ticaret A.Ş.” olarak değiştirilmesini de içermekte olup, yapılacak değişikliklerin “Önemli Nitelikte İşlem” olması nedeniyle ayrılma hakkı fiyatı 1 TL nominal değerli pay için 0,67 TL olarak belirlenmiştir. Hissenin 3 Şubat tarihindeki kapanışı ise 1,0 TL seviyesinde bulunmaktadır.

(+) Katmerciler (KATMR): Milli Savunma Bakanlığı ile Şirket arasında, Türk Silahlı Kuvvetlerinin

ihtiyacı olan Zırhlı Ekskavatör tedariki maksadıyla 03 Şubat 2017 tarihinde, 17,95 mn TL bedelli sözleşme imzalanarak yürürlüğe girmiştir.

(=) Kardemir (KRDMA, KRDMB, KRDMD): Kardemir hisse geri alım kararı kapsamında 06 Şubat tarihinde, 1,51 TL fiyattan 10.000 adet Kardemir (A), 1,57 TL fiyattan 10.000 adet Kardemir (B), 1,28 TL fiyattan 300.000 adet Kardemir (D) alım işlemi gerçekleştirdiğini açıkladı. Bu işlemle birlikte Şirket sermayesindeki paylarının %9,59 seviyesine ulaştığını bildirdi. (Bağlı ortaklıkları bulunan paylar da Şirket sermayesi içindeki paya dahil edilmektedir.)




(+) Metro Mali ve Ticari Yatırımlar (METRO): Şirket %100 bağlı ortaklığı olan Metro Turizm Seyahat Organizasyon ve Ticaret A.Ş.' nin paylarının halka arzı işlemleri için yönetim Kurulunun çalışmalarına başlanılması hususundaki kararını şirkete ilettiklerini duyurdu.

(=) Migros (MGROS): 21 Haziran'da Rekabet Kurumu'na yapılan Kipa hisselerinin %95,5'nin Tesco Overseas Investments Limited'den Migros Ticaret AŞ'ye devri işlemi için yapılan başvurunun onaylandığı açıklandı. Devir süreciyle ilgili gerekli işlemlerin hızla tamamlanarak, hisse devrinin 1 Mart 2017'de gerçekleşmesinin planlandığı aktarıldı. Ayrıca şirket Ocak ayı içerisinde 2 adet Migros, 3 adet Migros Jet ve 1 adet Maçrocenter formatında toplam 6 adet satış mağazası hizmete açtığını açıkladı. 31 Oçak 2016 itibariyle Şirketin mağaza sayısı yurt içinde 1.561 ve yurt dışında iştirakleri vasıtasıyla 39 olmak üzere toplam 1.600’dür. (2016 sonu: 1.566, toplam 1605 mağaza)

(=) Net Holding (NTHOL): Bağlı ortaklığı Net Turizm’in (NTTUR) tüm aktif ve pasifinin bir bütün halinde "devir alınması" suretiyle, Net Holding bünyesinde birleşilmesine karar verildiğini bildirdi. Birleşme işlemi için 2016 yılsonu mali verilerinin esas alınacağı, işleme ilişkin Net Holding ortakları için ayrılma hakkının 3,1762 TL, Net Turizm ortakları için 1,2033 TL olarak belirlendiği belirtildi. Ayrılma hakkının kullanımına ilişkin olarak şirketin katlanmak zorunda kalabileceği “toplam maliyet” ile ilgili olarak “üst sınır” getirilmesine karar verildiği açıklandı. Birleşme işlemine yönelik SPK’ya başvuru yapılacağı ifade edildi.

(+) Net Holding (NTHOL): Geri Alınan Paylar Tebliği'ne uyum sağlamak amacıyla, şirket Yönetim Kurulu'nun 05.01.2017 ve 18.01.2017 tarihli kararları gereğince, bağlı ortaklıklarının sahip olduğu 27,15 mn TL nominal bedelli payların sermaye azaltımında kullanılmak üzere geri alındığını açıkladı. Ayrıca bahse konu bu payların itfa edilebilmesi için 09.02.2017 itibariyle izin alınmak üzere SPK'ya başvuru yapıldığını belirtti.

(=) Servet GYO (SRVGY): Şirket, ortaklarından Avni Çelik’in, sahibi olduğu halka açık 1,95 mn adet B grubu hisseyi, şirket ortaklarından Nuran Çelik' e ait halka açık olmayan 1,95 mn adet B grubu hisse ile değiştirdiğini, işlem sonucunda şirket ortaklık yapısında değişiklik olmadığını açıkladı.

(=) Türk Hava Yolları (THYAO): T.C. Başbakanlık Özelleştirme İdaresi Başkanlığı bünyesinde bulunan Türk Hava Yolları sermayesinin %49,12'lik payının tamamının 3 Şubat 2017 itibariyle Türkiye Varlık Fonu Yönetimi Anonim Şirketi'ne devredildiği açıklanmıştı. Şirket tarafından yapılan açıklamada, Türkiye Varlık Fonu Yönetimi’nin, T.C. Başbakanlığa bağlı, sermayesinin tamamı T.C. Başbakanlık Özelleştirme İdaresi Başkanlığı'na ait bir kamu kuruluşu olduğu belirtilmiş olup, söz konusu devrin, Türk Hava Yolları’nın mevcut yönetim şeklinde, stratejilerinde, politikalarında ve ticari kararlarında herhangi bir değişikliğe sebep olmayacağı belirtildi.

(=) Ülker Bisküvi (ULKER): Ülker ile ana ortağı Yıldız Holding A.Ş. arasında Kazakistan'da

yerleşik Hamle Company'e ait %100'lük payının satın alınması konusunda Yıldız Holding A.Ş. ile görüşmelerin devam etmekte olduğu açıklanmıştır.

Vakıfbank (VAKBN): Banka tarafından 2012 yılında ihraç edilmiş bazı tahvillerin Basel III uyumlu şartlara sahip yeni tahviller ile değiştirilmesi için tahvil sahiplerinden izin alınması ve talep toplama süreçlerinin tamamlanmış olduğu ve takas edilecek söz konusu tahvillerin ticari koşullarının belirlendiği açıklanmıştı. Bu kapsamda, takas işleminin 13 Şubat 2017 tarihinde gerçekleştirileceğinin planlandığı ve söz konusu tahvillerden nominal tutarı toplamda 227,5 mn $ olan tahvillerin takas edileceği bildirildi.

(=) Vestel (VESTL): S&P Türkiye'nin ulusal kredi notu görünümünü durağandan negatife

indirmesini takiben, 3 Şubat 2017 tarihinde Şirketin kredi notu görünümünü durağandan negatife revize edip, uzun dönem kredi notunu "B-"de koruduğunu belirtmiştir.




Raporun tamamına ulaşmak için lütfen tıklayınız…

Tarih Ülke TSİ Dönem Veri Önem Beklenti Önceki

13 Şub. Japonya 02:50 4Ç16 GSYH Çeyreksel (mevs. düzelt. %)-Öncü 96,84 0,30% 0,30%

13 Şub. Japonya 02:50 4Ç16 GSYH - Çeyreksel(Yıllıklandırılmış)%-Öncü 94,74 1,10% 1,30%

13 Şub. Türkiye 14:30 Şub. TCMB Beklenti Anketi- Yıl Sonu TÜFE % 60,00 8,48%

13 Şub. Türkiye 4Ç16 AKGRT, TKNSA, TUPRS ve HALKB 4Ç16 Finansal Sonuçları

14 Şub. Çin 04:30 Oca. TÜFE- Yıllık % 97,22 2,40% 2,10%

14 Şub. Çin 04:30 Oca. ÜFE - Yıllık % 91,67 6,50% 5,50%

14 Şub. Japonya 07:30 Ara. Sanayi Üretimi- Aylık % 98,95 0,50%

14 Şub. Japonya 07:30 Ara. Kapasite Kullanım Oranı -Aylık % 69,26 3,00%

14 Şub. Türkiye 10:00 Oca. Tarım ÜFE- Aylık % 80,00 3,51%

14 Şub. Türkiye 10:00 Ara. Cari Denge 90,63 -4,5 Mlr $ -2,27 Mlr $

14 Şub. Almanya 10:00 4Ç16 GSYH Çeyreksel (mevs. düzelt. %)-Öncü 83,05 0,50% 0,20%

14 Şub. Almanya 10:00 Oca. TÜFE- Yıllık % 88,14 1,90% 1,90%

14 Şub. İngiltere 12:30 Oca. TÜFE- Yıllık % 94,12 1,70% 1,60%

14 Şub. İngiltere 12:30 Oca. Üretici Çıktı Fiyatları-Aylık% 84,71 0,40% 0,10%

14 Şub. Avro Bölgesi 13:00 Ara. Sanayi Üretimi - Aylık %(mevs. düzelt.) 65,91 -1,50% 1,50%

14 Şub. Avro Bölgesi 13:00 4Ç16 GSYH Çeyreksel (mevs. düzelt. %)-Öncü 93,18 0,50% 0,50%

14 Şub. Almanya 13:00 Şub. Zew Beklenti Endeksi 96,61 15,00 16,60

14 Şub. ABD 16:30 Oca. ÜFE - Aylık % 87,02 0,30% 0,30%

14 Şub. ABD 16:50 Fed Lacker konuşması

14 Şub. ABD 18:00 Fed Başkanı Yellen, Senato Bankacılık Komitesi'nde yarıyıl para politikası raporunun sunumunu yapacak.

14 Şub. ABD Fed Kaplan konuşması

14 Şub. Türkiye 4Ç16 FROTO 4Ç16 Finansal Sonuçları

15 Şub. Türkiye 10:00 Kas. İşsizlik Oranı 68,75 12,00% 11,80%

15 Şub. Türkiye 11:00 Oca. Bütçe Dengesi 60,00 -27,1 mlr TL

15 Şub. İngiltere 12:30 Ara. ILO İşsizlik Oranı (3 aylık) 89,41 4,80% 4,80%

15 Şub. ABD 15:00 10 Şub. MBA Mortgage Başvuruları(Haftalık) 92,31 2,30%

15 Şub. ABD 16:30 Şub. New York FED Sanayi Endeksi 83,21 7,00 6,50

15 Şub. ABD 16:30 Oca. TÜFE- Aylık % 95,42 0,30% 0,30%

15 Şub. ABD 16:30 Oca. TÜFE- Yıllık % 66,41 2,40% 2,10%

15 Şub. ABD 16:30 Oca. Perakende Satışlar -Aylık% 92,37 0,10% 0,60%

15 Şub. ABD 17:15 Oca. Sanayi Üretimi- Aylık % 89,31 0,00% 0,83%

15 Şub. ABD 17:15 Oca. Kapasite Kullanımı 62,52 75,50% 75,50%

15 Şub. ABD 18:00 Şub. NAHB Konut Piyasası Endeksi 47,33 68,00 67,00

15 Şub. ABD 18:00 Ara. İşletme Stokları 41,98 0,40% 0,70%

15 Şub. ABD 18:00 Fed Başkanı Yellen, Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi'nde yarıyıl para politikası sunumunu yapacak.

15 Şub. ABD 20:00 Fed Rosengren konuşması

15 Şub. ABD 20:45 Fed Harker konuşması

15 Şub. Türkiye 4Ç16 TCELL 4Ç16 Finansal Sonuçları

16 Şub. Avro Bölgesi 15:30 Oca. AMB Toplantı Tutanakları

16 Şub. ABD 16:30 Oca. Konut Başlangıçları 90,08 1.230 Bin 1.226 Bin

16 Şub. ABD 16:30 Oca. İnşaat İzinleri 63,05 1.230 Bin 1.228 Bin

16 Şub. ABD 16:30 11 Şub. Haftalık İşsizlik Maaşı Başvuruları 98,47 234 Bin

16 Şub. ABD 16:30 Şub. Philadelphia FED İmalat Endeksi 80,15 17,50 23,60

16 Şub. Türkiye DOCO 2016/2017 3Ç Finansal Sonuçları

17 Şub. Avro Bölgesi 12:00 Ara. Cari Denge 25,00 40,5 Mlr €

17 Şub. İngiltere 12:30 Oca. Perakende Satışlar- Araç Yakıtı Hariç-Aylık % 80,00 -2,00%

17 Şub. İngiltere 12:30 Oca. Perakende Satışlar- Araç Yakıtı Hariç-Yıllık % 75,29 4,90%

17 Şub. ABD 18:00 Oca. CB Öncü Göstergeler Endeksi % 83,97 0,40% 0,50%

17 Şub. Türkiye 4Ç16 TAVHL 4Ç16 Finansal Sonuçları

Kaynak: Bloomberg, TÜİK, Foreks

Haftalık Ajanda

http://www.vakifyatirim.com.tr/files/news_10177.pdf



www.vakifyatirim.com.tr

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, yatırım ve kalkınma bankaları ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde ve yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Gerek bu yayındaki, gerekse bu yayında kullanılan kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu yayındaki bilgilerin kullanılması sonucunda yatırımcıların ve/veya ilgili kişilerin uğrayabilecekleri doğrudan ve/veya dolaylı zararlardan, kâr yoksunluğundan, manevi zararlardan ve her ne şekil ve surette olursa olsun üçüncü kişilerin uğrayabileceği her türlü zararlardan dolayı Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu tutulamaz.

Genel Müdürlük

Akat Mah. Ebulula Mardin Cad. No: 18 Park Maya Sitesi F-2/A Blok Beşiktaş 34335 İstanbul

(0212) 352 35 77

Araştırma ve Strateji Müdürlüğü [email protected]

Sezai ŞAKLAROĞLU

Selahattin AYDIN

Tuğba SAYGIN

Serap KAYA

Esra SARI

Ögeday GÜRBÜZ

http://www.vakifyatirim.com.tr/

mailto:[email protected]

Documents

Haftalık Strateji Bülteni · Aksigorta, Tüpraş ve Teknosa, Salı günü Ford Otosan, Çarşamba Turkcell, Perşembe Do&Co ve Cuma günü de TAV Havalimanları Holding’in 4Ç16