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ENERO - MARZO 2013
SISTEMA DE TRADING DE SOBRECOMPRA Y SOBREVENTA OTROS INDICADORES DE CONSUMO FUNDAMENTOS DE MQL4PARTE II
EL CONOCIMIENTO
ESDE LA HISTORIA
PODER
NÚMERO 13
51OTROS INDICADORES DE CONSUMO
Trading en el Forexpara unas ganancias Máximas
57
LIBROS
PRODUCTOS35LECCIÓN 13
Diferencias entre opciones y warrants
TRADING101317
21
25
El conocimiento de la historia es poder
Empire State Manufacturing Index
Sistema de Trading de sobrecompray sobreventa
Aspectos estructurales del mercadode divisas
Visión de 4 gigantes americanos :Wal-Mart, Microsoft, Exxon Mobil y Apple
Las fases de un ciclo
SISTEMAS DE TRADING36
41
Perfeccionamiento de sistemas de Trading mediante su transformación en
metasistemas de Trading
Tasa Tobin y trading cuantitativo
Aprendiendo a programar en MQL4:Fundamentos de MQL4 - PARTE 2
LECTURA FUNDAMENTAL
5451Otros indicadores de consumo
Nuevas autoridades chinas
10EL CONOCIMIENTO DE LA HISTORIA ES PODER
45
FUNDAMENTOS DE MQL4PARTE II
31
Los números mágicos y el trading 61
EN LA MIRA
17
SISTEMA DE TRADING DE SOBRECOMPRA Y SOBREVENTA
45
NUESTROS COLABORADORES
OCT-DIC 20124
JOSÉ ANTONIO GONZÁLEZMás de 7 años analizando y operando en los mercados financieros. Colaborador en diversos medios entre el-los la agencia Thomson Reuters. Colabora en los Másters impartidos por el Insituto BME. Actualmente es Jefe del Departamento de Analisis Técnico de Eu-roStockScreener.
DAVID GALÁNDirector de Renta Variable de Bolsa Gen-eral. Desde 2010 es Analista colaborador de XTB, uno de los principales brokers a nivel mundial, colaborando a nivel edito-rial en la sección de análisis y en la for-mación de clientes. Docente de la Escuela de Finanzas de La Coruña y del curso de especulación de Bolsa General. Postgrado en Productos Financieros Derivados y Li-cencia de Operador de MEFF tipo III.
GONÇALO MOREIRAEs operador del mercado Forex con más de 7 años de experiencia. Ha estado invo-lucrado en diversas compañías de capital management, Durante la mayor parte de su carrera, ha liderado proyectos de el-earning en AulaForex.com.Trabaja actu-almente para el portal líder en el mercadoForex Fxstreet.com, como responsable decontenidos educativos.
JOSÉ LUIS MARTÍNEZ CAMPUZANOEstratega de Citigroup en España. Hasta hace ocho años su labor estaba vinculada a la gestión de las posiciones en divisas y tipos de interés. Es economista con Espe-cialidad de Hacienda Pública por la Uni-versidad Autónoma de Madrid.Doctorado en Economía Aplicada. Actu-almente es miembro del Observatorio del Banco Central Europeo.
ENRIQUE CORDEROResponsable de los sistemas automáticos de trading en www.esbolsa.com, además realiza colaboraciones en publicaciones especializadas y otros portales. Ingeniero Superior de Telecomunicación de for-mación, ha encontrado en la investigación del trading sistemático la forma de unir su profesión con su vocación.
ALEXANDER ELDERDr. en psiquiatría y trader, autor de grandes éxitos como “Vivir del trading”, “Come to my trading room” y “Entries and exits” entre otros. Desde hace varios años se dedica a dar formación y conferencias por todo el mundo desde EEUU, China, Holanda, Brasil, etc. Y ofrece también for-mación online en www.elder.com.
DANIEL ÁLVAREZLicenciado en Economía y Licenciado en Derecho por la Universidad Carlos III de Madrid y máster en Bolsa y Mercados Financieros por el Instituto de Estudios Bursátiles (IEB). Miembro del Departa-mento de Divisas y Ejecutivo de Ventas Sénior, lleva tres años vinculado a XTB, compaginando labores de gestión comer-cial con el análisis de mercados.
JOSÉ MARÍA MUÑUMELTrader con más de 15 años de experienciaen los mercados y Licenciado en CC Físi-cas con la Especialidad en Cálculo Au-tomático y postgrado en Inteligencia Ar-tificial y Optimización.Responsable de sistemas automatizados de www.deluistrading.com
SERGIO NOZALDirector de www.sharkopciones.com y coach del Programa de Formación SpreadTrader. Ingeniero Industrial postgraduadoen Administración y Dirección de Em-presas. Es poseedor de las licencias Series 3 (CTA) y Series 65 (RIA) obtenidas por FINRA. Trader y Gestor Independiente desde el 2001. Especialista en la operaciónsobre Acciones, Índices y ETF’s del Mer-cado Americano.
FERNANDO BODÍ ESTEBANFernando Bodí es socio fundador de GesTrading Management, dedicando la mayor parte de su tiempo a la In-vestigación y Desarrollo de algoritmos matemáticos de trading cuantitativos para su posterior alquiler en forma de siste-mas automáticos de trading a través de GesTrading Strategies.
NUESTROS COLABORADORES
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TOMÁS V GARCÍA-PURRIÑOS GARCÍAActualmente trabaja como Analista de Macroeconomía en el Departamento de Economía y Estrategia de Cortal Consors.También podemos encontrarle habitu-almente en el blog “la vuelta al gráfico” (www.lavueltaalgrafico.tk), donde escribesobre economía, psicología de los merca-dos y curiosidades. Colabora con diferen-tes medios de comunicación, tanto escri-tos como televisión, radio o internet.
CARLOS PRIETO,ANDRÉS A. GARCÍA
Y DAVID URRACACarlos, David y Andrés son tres inversores independientes que llevan más de ocho años investigando y aplicando el trading de sistemas en su operativa particular. Como resultado de este incesante proceso de apre-ndizaje han publicado numerosos artículos en diversos medios, muchos de los cuales han sido recogidos en la web Tradingsys.org, publicación que cuenta con más de dos mil usuarios registrados y se ha conver-tido en un referente en lengua castellana de esta modalidad de trading. Recientemente estos tres autores han constituido la sociedad Optimal Quant Management desde la que están ofreciendo formación avanzada y de calidad sobre operativa sistemática. Los cursos se imparten en la modalidad on-line desde el portal desde el portal www.oqm.es.
FE DE ERRATASEn el número anterior de esta revista (Nº 12 Septiembre - Diciembre), el artículo “Rupturas de rangos - parte II” lo firmaba por error Gonçalo Moreira. Aclaramos que el autor era Giorgos E. Siligardos.
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CARTA DEL EDITOR
Empezamos un nuevo año en Hispatrading Magazine mirando al futuro con la ilusión y la razonable incertidumbre que da el no saber lo que hay detrás de la puerta que se abre de nuevo en enero. Como cada vez que se cierra un periodo es momento de ir analizando los aciertos y errores que cada uno hayamos
cometido en estos pocos meses que forman los años que cada vez avanzan más rápido.
Unos pensarán en el trabajo bien hecho que han realizado y otros en no cometer los mismos errores intentando aprender la lección. Lec-ciones que, en la mayoría de los casos en el trading, cuestan mucho. Tanto si estamos en un el primer grupo como si pertenecemos, este año, al segundo sabemos que esto no es más que un ciclo por el cuál al final de cada año nuestro buen hacer mezclado con esa pizca, que da el azar de la aleatoriedad, nos sentará en un banco o en otro.
No obstante, sea cual sea tu caso, sabes que no puedes quedarte pa-rado. En un mercado cada vez más cambiante tenemos que seguir evolucionando. Nuestra tarea no nos permite quedarnos estancados, no es posible volver a la adolescencia al igual que una fruta madura no puede involucionar, sino sólo pudrirse. Como bien se explica en uno de los artículos del número de Hispatrading Magazine que ahora estás leyendo, tasa Tobin y trading cuantitativo, puede que incluso tengamos ante nosotros lo que será un antes y después en los merca-dos de algunos países.
Lo curioso y viendo este panorama es seguir observando cómo las personas, que se acercan a los mercados por primera vez, siguen co-metiendo una y otra vez los mismos errores. Creyendo que operar en los mercados es poco más que un juego de niños y no formándose como una actividad como la nuestra, tan exigente, demanda. Sabe-mos que no hay atajos, ni cursos mágicos, por mucho que nos pro-metan, que nos hagan ser consistentes de la noche a la mañana. Sólo hay tres aspectos que nos pueden ayudar a conseguir nuestro objetivo sabiendo que no existen los atajos: Esfuerzo, recursos y práctica. Lo demás son invenciones o afirmaciones dadas por el atrevimiento de la ignorancia. En Hispatrading intentamos poner nuestro pequeño granito de arena mostrándote algunos de los posibles campos que puedes explorar explicados por los mejores profesionales del sector.
Que las lecciones que este año pasado nos ha dejado a cada uno de nosotros las podamos aprender y ponerlas en práctica en este nuevo año que empieza.
Buen trading.
EDITORAlejandro de Luis
COMITÉ DIRECTIVOElimelech Duarte, Roberto Pérez, Alejandro de Luis
ADMINISTRACIÓNVirginia Pérez
INTÉRPRETE Diana Helene Castillo
TRADUCCIÓNAlberto Muñoz Cabanes
EDICIÓNEditorial Hispafinanzas
MAQUETALuis Benito Grande
© Editorial HispafinanzasAll rights reserved
www.hispafinanzas.es
Imagen de la portada: © alphaspirit - Fotolia.com
El trading y la operativa en bolsa conlleva un alto riesgo y por tanto podría no ser adecuado para todo tipo de inversores. El objetivo de este magazine es proporcionar al lector herramientas e información que contribuyan a su formación para comprender los mercados financieros. Sin embargo, los análsis, opiniones, estrategias y cualquier tipo de información contenida en este magazín es ofrecida como información general y no constituye en ningún caso algún tipo de sugerencia o asesoramiento financiero.
Hispatrading Magazine se exime de cualquier responsabilidad por pérdidas o perjuicios causados en las inversiones que realice el lector por el uso de la información o contenidos aquí ofrecidos. Así mismo la editorial de este magazín no asume responsabilidad por las opiniones o información emitidas por los colaboradores, anunciantes y demás personas que utilicen este medio para emitir sus opiniones.
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W W W. H I S PAT R A D I N G . E S
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ÚLTIMOS NÚMEROS
TRADING
OCT-DIC 201210
EL CONOCIMIENTODE LA HISTORIA ES PODER
Un recorrido retrospectivo que seguramente será de gran utilidadpara el trader, en el desarrollo de su habilidades analíticas.
El conocimiento de la historia es poder porque los pa-trones se siguen repitiendo. Aprendí bien esta lección durante mi juventud en la Unión Soviética, donde el gobierno cerraba los periódicos. No se podía ir a una biblioteca y sacar un periódico o una revista de más de
dos años de antigüedad- eran puestos en un “almacén especial” (‘spets-hran’), y se necesitaba una autorización oficial para ob-tener acceso a ellos. El gobierno ha ido cambiando sus políticas y reescribiendo la historia. No quiere que sus ciudadanos sepan lo que se decía o hacía hace más de dos años.
Una persona libre conoce su historia. Retrocedamos una déca-da y revisemos una estructura bastante típica de un mercado alcista.El patrón regular de un mercado alcista - descrito hace más de 100 años por Charles Dow, fundador del Wall Street Journal- ha funcionado desde entonces. Incluye cinco etapas: tres giros al alza separados por dos reacciones.
� PRIMERA ETAPA: Recuperación desde los mínimos histó-ricos previos el mercado bajista anterior (en 2009 se podía comprar C a $1 o GE a $6).
� SEGUNDA ETAPA: La Bolsa sube a la par que la economía mejora.
� TERCERA ETAPA: La Bolsa sube “porque siempre lo ha he-cho” (la etapa de la burbuja).
Estas etapas están separadas por reacciones que duran muchos meses (y algunas veces hasta un año). Los suelos de las reac-ciones se caracterizan por lecturas en el indicador New High – New Low semanal en la zona de -2000. Aquí podemos ver el gráfico del mercado alcista anterior, con sus etapas y reaccio-nes. Están claramente identificados (es una visión retrospectiva perfecta).
Antes de pasar a la parte derecha del gráfico, vamos a pregun-tarnos - ¿cuál es el propósito de las reacciones de varios meses en un mercado alcista? Mientras que la cantidad total de accio-nes negociadas en el mercado de valores es enorme, es impor-tante recordar que es finita. Seguimos negociando las mismas
POR ALEXANDER ELDER
TRADING
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acciones una y otra vez. Sí, es cierto que algunas acciones nue-vas aparecen mediante OPVs y algunas acciones antiguas son retiradas por fusiones y adquisiciones, pero en su mayoría es el mismo conjunto de acciones el que se compra y se vende.
El dinero inteligente compra en mínimos y vende en máximos. El dinero “tonto” compra en máximos... y entonces la tarea del dinero inteligente es sacudirlo y sacarlo de sus posiciones. Esto se puede lograr de dos maneras: asustando con fuertes caídas en vertical o a través de una oscilación aparentemente intermina-ble, agotando a los compradores más débiles. Pasemos ahora a la parte derecha del gráfico anterior.
La primera fase del mercado alcista que comenzó en marzo de 2009 y duró un año. Actualmente estamos en una corrección que se inició hace cuatro meses. Esto es poco tiempo para com-pletar una corrección importante. Además, dichas correcciones tienden a tocar fondo con el indicador New High – New Low semanal en la zona de -2000. Hasta ahora, el nivel más bajo de este indicador en esta corrección ha sido sólo de -1.100 – un ni-vel poco profundo. Esto me lleva a pensar que todavía no hemos visto el final de esta corrección.
Hay varias lecciones prácticas que podemos extraer de esta revi-sión de la historia y de las condiciones actuales:
� Las correcciones pueden ser muy rentables a corto plazo para los traders de corto plazo e intradía-, pero este no es el momento para las operaciones de posicionamiento a largo plazo.
� Recuerde que el dinero inteligente está tratando de sacudir todas nuestras posiciones. La regla debe ser “salir corrien-do rápidamente o no hacer nada en absoluto”
� Comience una exploración del mercado para construir una lista de compras - busque valores atractivos y decidir en qué nivel [mínimo] desea comprar. Entonces se conver-tirá en una de las “manos fuertes” y comprará acciones que han sido arrebatadas a las manos débiles.
EL DINERO INTELIGENTE COMPRA EN MÍNIMOS Y VENDE EN MÁXIMOS. EL DINERO “TONTO” COMPRA EN MÁXIMOS... Y ENTONCES LA TAREA DEL DINERO INTELIGENTE ES SACUDIRLO Y SACARLO DE SUS POSICIONES.
TRADING
OCT-DIC 2012 13
En numerosas ocasiones hemos oído que la bolsa se an-ticipa a la economía. Analizando la historia podemos darnos cuenta de que existe una cierta verdad detrás de esta afirmación: la bolsa comienza a bajar cuando la economía aún crece, y empieza a subir cuando la
economía está aún en declive.
Este hecho no hace sino poner de relieve que los mer-cados suelen reflejar una relación muy estrecha con las expectativas de futuro de la economía, lo cual tiene sentido ya que cuando invertimos en renta variable lo que estamos haciendo es comprar basándonos en las esperanzas de beneficios futuros.
Partiendo de esta idea, a la hora de intentar anali-zar los posibles movimientos de los mercados para los próximos meses, sería fundamental conocer la perspectiva de futuro que tienen los directivos de las empresas de cara al medio plazo. Esta visión respon-dería a la pregunta de qué expectativas de beneficios futuros tienen las compañías y, por tanto, cómo de halagüeño se presenta el panorama para la bolsa.
La buena noticia es que podemos disponer de di-cha información, aunque quizá no de una forma tan precisa como sería deseable. Para ello sólo de-bemos consultar el “Empire State Manufacturing Index” que publica el Banco de la Reserva Federal de Nueva York.
EL EMPIRE STATEMANUFACTURING INDEX
El Empire State Manufacturing Index o índice manufacturero Empire State empezó a publicar-
se por el Banco de la Reserva Federal de Nueva York de ma-nera mensual a partir de abril de 2002, aunque los datos de la encuesta se remontan a Julio de 2001. Podemos acceder a ellos en formato Excel o texto a través de la siguiente di-rección web: http://www.ny.frb.org/survey/empire/ empiresurvey_overview.html
El Empire State Manufacturing Index es un índice ob-tenido a partir de una encuesta en la que se evalúa las condiciones y expectativas de fabricación en el estado de Nueva York, de ahí su nombre.
Los participantes de la encuesta “Empire State Ma-nufacturing Survey” son un grupo de alrededor de 200 ejecutivos (normalmente presidentes o CEOs de compañías) que pertenecen a un amplio rango de in-dustrias manufactureras del estado de Nueva York. A la hora de elegir estos ejecutivos, se busca que no exista un foco industrial predominante en la encues-ta para que esta no se vea influenciada por la buena o mala situación de un sector concreto.
La encuesta en sí es bastante simple. Consiste en un cuestionario en el que se refleja el cambio con res-pecto al mes anterior de una serie de indicadores. Además de estos datos, también se pide a los par-ticipantes que den una estimación de dichos indi-cadores para los próximos 6 meses. De esta forma se intenta recoger la perspectiva de futuro de las compañías en el corto y medio plazo.
El cuestionario que sirve de base al Empire Sta-te Manufacturing Index se envía el primer día de cada mes a todos los participantes y la respuesta puede recibirse durante las dos semanas siguien-tes, fecha tras la cual se procesa y publica el re-sultado. Por regla general, de las 200 peticiones,
EMPIRE STATEMANUFACTURING INDEX
Utilizaremos el Empire State Manufacturing Indexpara comprobar la veracidad del dicho “La bolsa se anticipa
a la economía” y poder utilizarlo en nuestra operativa.POR ENRIQUE CORDERO
TRADING
OCT-DIC 201214
se reciben aproximadamente 100 respuestas, que son las que configuran el índice ese mes.
Todos los meses de enero se analiza si existe algún tipo de esta-cionalidad en alguno de los índices que componen la encuesta y en caso de ser así, estos datos se ajustan de acuerdo a dicha estacionalidad (aunque también están disponibles los datos sin ajustar en caso de que deseemos acceder a ellos).
¿CÓMO SE INTERPRETAEL EMPIRE STATE
MANUFACTURING INDEX?Dentro del Empire State Manufacturing Index se publican mu-chos datos de interés, aunque los datos estadísticos a los que la mayoría del público le da importancia son las condiciones ge-nerales de negocio.La interpretación que se da habitualmente a este índice es muy sencilla:
� Si el valor del índice se encuentra por encima de cero, indica que existe sentimiento positivo respecto a las con-diciones de negocio, que probablemente conducirá a un aumento de la producción y, en último término, a una me-jora en la economía.
� Por el contrario, si el valor del índice se encuentra por de-bajo de cero, nos estaría diciendo que las perspectivas de negocio de las empresas no son buenas y probablemente derivará en una disminución de la producción y en un em-peoramiento de las condiciones económicas.
Aunque esta interpretación simplista puede tener sentido para las condiciones generales de negocio, a mi modo de ver es mu-cho más interesante analizar la tendencia de los datos, tanto de las condiciones generales como del resto de información que nos ofrece el índice. La dirección de esta tendencia nos dará una mejor visión del sentimiento existente entre las empresas manufactureras de cara al futuro.
Si observamos la situación del índice general a 1 de diciembre de 2012 podemos ver cómo la tendencia de las condiciones ge-nerales de negocio es bajista, lo que nos da una idea de un de-terioro gradual de las expectativas futuras de las empresas. Esto no es una buena señal para los mercados de renta variable.
Hay quien podría argumentar que la visión a 6 meses no marca máximos descendentes, sin embargo si observamos su media anual, sigue una clara tendencia bajista que no deja lugar a du-das a su interpretación.Como comentaba anteriormente, dentro del Empire State Manufacturing Index se publican otros muchos datos de interés, no sólo las condiciones generales de negocio. Merece la analizar también dichos datos, pues en algunos casos nos ayudarán a salir de dudas ya que ofrecen información de relevancia que puede pasar desapercibida observando únicamente el índice
TRADING
OCT-DIC 2012 15
NO HAY NADA PERFECTO…Como todo lo relacionado con el mundo de la bolsa, no hay nada perfecto y el Empire State Manufacturing Index no es una excepción. Por eso debemos ser conscientes de sus debilidades para poder darle el valor justo a los análisis que hagamos ba-sándonos en él.
La limitación fundamental del Empire State Manufacturing Index viene dada por la propia naturaleza del índice. Como hemos visto anteriormente, este índice se obtiene a partir de una encuesta realizada en el área de Nueva York y sobre un grupo limitado a 200 ejecutivos de empresas. Es decir, es una encuesta que dif ícilmente puede representar al conjunto de la economía mundial.
Su otra limitación se debe al hecho de que sólo disponemos de datos desde el 2001 y esto representa un problema para todos aquellos que nos gusta verificar la validez estadística de la infor-mación a través de sistemas automáticos de trading. Al existir sólo histórico mensual del Empire State Manufacturing Index de los últimos 11 años, es imposible determinar de forma es-tadística fiable hasta qué punto este índice ofrece información relevante para el devenir de la bolsa americana y, por extensión, de los mercados mundiales.
Sin embargo, el hecho de que el área de estudio sea limitada o que no exista mayor histórico para verificar su comportamien-to a lo largo del tiempo, no significa que debamos desechar la información que nos proporciona, pues en muchos casos nos puede resultar de ayuda para tomarle el pulso al mercado.
general. Entre esos datos encontramos: el precio pagado, nuevos pedidos, pedidos pendientes, tiempo de entrega, número de empleados, inversiones de capital futuras, etc.Veamos cada uno de estos datos por separado:
� PRECIO PAGADO tendencia descendente, lo que nos indica que los márge-nes de beneficios de las empresas se están reduciendo y esto suele pesar sobre las cuentas de resultados.
� NUEVOS PEDIDOS Y PEDIDOS PENDIENTES ambos en clara tendencia bajista. Las expectativas de las empresas son malas, pues esperan cada vez vender menos.
� TIEMPO DE ENTREGA por regla general, cuando los mercados hacen techo, los tiempos de entrega se reducen mucho ya que no hay problemas de in-ventario. Por el contrario, cuando los mercados hacen suelo, estos tiempos de entrega comienzan a alargarse, ya que no hay inventario suficiente para hacer frente a la demanda de productos. A día de hoy, las perspectivas son de reducción drástica en los tiempos de entrega.
� NÚMERO DE EMPLEADOS Este gráfico me gusta analizarlo más por niveles que por tendencias. He marcado en rojo el nivel que consideraría de peligro a partir del cual las perspectivas de personal son negativas, y claramente nos encontramos por debajo de dicho nivel.
� FUTURA INVERSIÓN DE CAPITAL claramente las empresas tienen miedo de la situación actual y han recortado el dinero que esperan invertir en el futuro hasta que el panorama no mejore.
En resumen, la visión de futuro que tienen los presidentes y CEOs de las compañías manufactureras de Nueva York es ne-gativa, y esto suele terminar pasando factura a la bolsa.
¿Quiere esto decir que el mercado va a comenzar a caer ya? Ni mucho menos, como se puede observar en los gráficos históri-cos, esta situación de debilidad puede prolongarse en el tiempo. Pero sí debe servirnos para, en el caso de estar posicionados largos, tener en mente un plan B de escape que no haga desa-parecer todos los beneficios obtenidos durante la subida de los índices.
DENTRO DEL EMPIRE STATE
MANUFACTURING INDEX SE PUBLICAN
MUCHOS DATOS DE INTERÉS,
AUNQUE LOS DATOS ESTADÍSTICOS A LOS
QUE LA MAYORÍA DEL PÚBLICO LE DA IMPORTANCIA SON LAS CONDICIONES
GENERALES DE NEGOCIO.
El Mercado de Divisas
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TRADING
OCT-DIC 2012 17
La aplicación de un Sistema de Trading se presume im-prescindible para el éxito a largo plazo de cualquier trader o inversor en los Mercados Financieros. Sin él, el grado de aleatoriedad en el resultado de nuestras operativas se-ría tal que la descapitalización de nuestra cartera llegaría
mucho antes de lo que nos imaginamos. Por tanto, aunque apli-car una metodología correcta y testeada en el pasado no nos garantiza el éxito, si nos otorga un mayor grado de probabilidad de acierto en nuestra operativa a largo plazo.
Es por ello que, a modo de ejemplo, vamos a desarrollar un sis-tema de especulación bursátil y, una vez estudiado y analizado, nos ayudará a ampliar nuestra metodología para operar en los mercados financieros.
Así pues, comenzaremos a describir los elementos a ni-vel técnico que utilizaremos para definir nuestro Sistema de Trading. Hemos decidido desarrollar uno con pocos criterios para que su sencillez y fácil ejecución nos ayude a comprender sin problemas la metodología del mismo.
Dicho sistema se basará en la búsqueda de activos que pre-senten sobrecompra o sobre-venta para buscar próximos movimientos de reacción, que nos permitan a su vez, aprove-char una próxima tendencia a corto plazo, cuya duración no se espera sea muy prolongada en el tiempo por lo que puede variar a partir de varias sesiones hasta semanas, según con la precisión y violencia del movimiento reactivo. El patrón de sobrecompra que se buscará será el de un precio
cuyo cierre, en gráfico diario, se encuentre por encima de la banda superior de Bollinger y que, a su vez, el oscilador Esto-cástico lento se encuentre en zona de sobrecompra, esto es, por encima de los 80 puntos. De esta manera, operamos una estra-tegia corta o bajista, pues esperamos un movimiento reactivo a la baja.Para una operativa alcista operaremos de manera inversa, esto es, buscaremos un patrón sobrevendido en el precio, cuyo cie-rre diario se encuentre por debajo de la banda inferior de Bo-llinger y un oscilador Estocástico lento por debajo del nivel de los 20 puntos.
Cabe destacar que, por sí solas, las señales que nos aporta las superaciones de las bandas superiores e inferiores de Bollinger no se asocian con señales de compra y/o de venta, tan solo nos aporta información sobre la fortaleza intrínseca del activo sub-yacente por lo que, lo normal, es que tras marcar zona de sobre-compra o de sobreventa, la evolución del activo sea la de acudir de nuevo a la media y, una vez allí, decidir cual será su verdadero comportamiento.
En nuestro sistema utilizaremos unas Bandas de Bollinger con la media móvil simple de 20 sesiones y, para el cálculo de las bandas superiores e inferiores, utilizaremos 2 desviaciones es-tándar, por encima y por debajo respectivamente, respecto de la media móvil simple de 20 periodos.
Una vez detectado el patrón de sobrecompra o sobreventa me-diante las Bandas de Bollinger y el oscilador Estocástico, deter-minaremos la entrada cuando el propio Estocástico se cruce a la baja en zona de sobrecompra o al alza en zona de sobreventa, entendiendo así, que el precio tenderá a realizar el movimiento correctivo de la tendencia previa.
Ilustraremos a continuación una estrategia alcista y analizare-mos el proceso seleccionado:
SISTEMA DE TRADING EN BUSCA DE
PARÁMETROS DE SOBRECOMPRAY DE SOBREVENTA
Definiremos, analizaremos y BackTestearemosun sencillo Sistema de Trading mediante
las Bandas de Bollinger y el Oscilador Estocástico.
POR JOSÉ ANTONIO GONZÁLEZ IBÁÑEZ
SE COMENZÓ A OPERAR CON UNA CARTERA
HIPOTÉTICA DE 50.000 EUROS Y, TRAS DOS
AÑOS APLICANDO ESTE SISTEMA DE
ESPECULACIÓN EN CORTO, SE HABRÍA
OBTENIDO UN MONTANTE BRUTO DE
105.105,51 EUROS, LO QUE SUPONE UN 110,21% DE RENTABILIDAD.
TRADING
OCT-DIC 201218
Como se puede apreciar en las áreas marcadas con un círculo en el gráfico de WPP Group, componente del índice FTSE 100 de Londres, cumplió a finales del pasado mes de OCT12 con los parámetros fijados en nuestro Sistema de Trading.
Tras cumplir un cierre en gráfico diario por debajo de la ban-da inferior de Bollinger, lo que nos aportaba una clara señal de debilidad en el precio, se producía a su vez un cruce al alza del oscilador Estocástico lento en zona de sobreventa o, lo que es lo mismo, por debajo de la zona de los 20 puntos.
Comprobamos que, tras este movimiento y su señal de entrada en largo bajo nuestro Sistema, WPP Group se comportó de ma-nera impecable con una reacción alcista tras caer con violencia durante prácticamente todo el mes de OCT12.
La estrategia bajista opera de manera inversa tal y como se ha
mencionado anteriormente:La Figura 2 muestra la evolución en gráfico diario de Iberdro-la, componente del índice IBEX 35. Se puede comprobar en las áreas remarcadas con círculos como, tras realizar un cierre dia-rio por encima de la banda superior de Bollinger, el oscilador
de momento Estocástico se cruza hacia abajo desde zona de sobrecompra. Tras dicha señal de entrada en corto, el precio llegó a perforar a la baja la banda inferior de Bollinger e, inclusive, el oscilador Estocástico llegó a cotizar en zona de sobreventa. Por tanto, la evolución posterior del precio en Iberdrola, tras la señal de en-trada en corto, ha sido plenamente favorable para los intereses bajistas en las posteriores semanas.
Ya tenemos definido el Sistema que, como se comprueba, es bastante sencillo y nos permite aprovechar los movimientos correctivos.
Seguimos avanzando, pues ya tenemos descrito y analizado nuestro sencillo Sistema de Trading. Ahora es el turno de com-probar su eficacia en el pasado mediante el estudio de un Bac-kTesting que, aunque como se ha dicho al principio de este artí-culo esto no nos va a proporcionar un seguridad en la obtención de resultados positivos en nuestra operativa real, sí nos permite eliminar un alto grado de aleatoriedad en nuestra metodología, pues gracias al estudio del mismo, podremos obtener patrones de comportamientos y aclarar los escenarios más favorables y los más adversos para nuestro sistema de especulación.
El BackTesting se compone de los siguientes parámetros esta-blecidos a modo de ejemplo:
Figura 2. Gráfico diario Iberdrola. Fuente: EuroStockScreener.com
Figura 1. Gráfico diario WPP Group. Fuente: EuroStockScreener.com
Figura 3. Configuración BackTesting en ESS.Fuente: EuroStockScreener.com
TRADING
OCT-DIC 2012 19
Se ha configurado un BackTesting aplicado a una estrategia ba-jista durante los dos últimos años, esto es, desde el 19 de NOV10 hasta el 19 de NOV12 tal y como se muestra en la Figura 3.
El número de operaciones que hemos designado que puedan estar abiertas simultáneamente en nuestra cartera de activos es de 50 operaciones, con la intención de comprobar su eficacia en el mayor número de activos de renta variable posibles.
Hemos seleccionado la pestaña indicando que queremos cerrar todas las posiciones que vayan a estar abiertas durante el final del periodo de testeo, es decir, no queremos tener operaciones abiertas a partir del día 19 de NOV12.
La celda para establecer el filtro de entrada se deja en blanco, indicando así a la plataforma que entre en corto justo al día si-guiente en los activos que cumplan los 3 filtros programados analizados anteriormente. La entrada al día siguiente es la con-dición por defecto, es por ello que no introducimos ningún fil-tro en esta celda.
En cuanto a las condiciones de salida, se ha establecido un stop loss de un 2% y un stop profit del 15%. Además, se ha aplicado un stop dinámico del 1.5% y se le obliga a que, una vez se establezca la entrada en corto en un determinado activo, la operativa se mantenga abierta, como mínimo, durante una sesión completa, eliminando así, parte del riesgo de ver señales de entrada falsas.
A continuación, se presentan tres condiciones de salida que se añaden a las anteriormente citadas y que tratan de perfeccionar el Sistema en sí mismo:
� En primer lugar, establecemos como condición de salida adicional que, cuando el oscilador Estocástico lento %K perfore la zona de los 20 puntos, es decir, se encuentre en zona de sobreventa, nos cierre la posición ya que entende-remos que el actual movimiento podría llegar a su fin muy próximamente.
� El segundo filtro de salida adicional que hemos aplicado a nuestro sistema de especulación está referido al cruce al alza entre el Estocástico %K y el Estocástico %D. Si se produce dicho suceso, entenderíamos que, muy proba-blemente, estemos operando en un activo subyacente que presenta señal en falso para nuestro sistema, por tanto, ce-rraremos inmediatamente posiciones.
� Y, por último, configuramos una última condición de sa-lida si se produce un cierre diario por encima de la banda superior de Bollinger tras el transcurso de una sesión des-de la entrada en el activo. Con esto, estaríamos ante un activo con una fortaleza mucho mayor de la esperada por lo que estaríamos ante una clara señal en falso.
Una vez descritos los filtros que incluyen las tres condiciones de salida que nos permiten perfeccionar el sistema que estamos creando a modo de ejemplo, es momento de ejecutar el Bac-kTesting y conocer, por fin, los resultados que nos arroja dicho estudio en el pasado.
Se comenzó a operar con una cartera hipotética de 50.000€ y, tras dos años aplicando este sistema de especulación en corto, se habría obtenido un montante bruto de 105.105,51€, lo que supone un 110,21% de rentabilidad. Es muy importante esta-blecer el bajo porcentaje de operaciones ganadoras (24,62%) que, no obstante, el buen ratio ganancia/pérdida del 2.13 nos indica que, pese al altísimo número de operaciones perdedoras (75,38%) ganaremos 2.13€ por cada € invertido bajo el Sistema bajo estudio.
Esto es así por la rapidez en cortar las operaciones perdedoras y el mantenimiento de las operaciones que nos están aportando beneficios gracias al Risk Management y Money Management aplicados en la configuración de Sistema presentado.
Presenta un DrawDown extraordinario, del 3,96%, esto es así gracias a la evolución positiva y consistente que nos aporta nuestro sistema. En el gráfico en el que se representa la evolu-ción de nuestro capital se puede comprobar como no tenemos ni grandes picos ni grandes valles que nos hagan ver peligrar nuestro capital. Su evolución durante los 2 últimos años es ver-daderamente fiable y estable.
Derivado del nulo apalancamiento de la operativa al contado el porcentaje de un deterioro de nuestro capital es realmente im-portante puesto que el capital es la base de cualquier operativa, es decir, para recuperar una pérdida del 50% del capital haría falta duplicar dicha cantidad para volver al punto en el que nos encontrábamos. Por todo esto, establecer un DrawDawn tan bajo es síntoma de estar ante un sistema, a priori, muy fiable.
Figura 4. Resultados BackTesting en ESS.Fuente: EuroStockScreener.com
TRADING
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En un plano diferente al de los indicadores técnicos y las condiciones fundamentales, lo que los operadores cono-cen como el “flujo de órdenes”, se encuentra el engranaje de la micro-estructura de mercado. Este artículo preten-de ser una breve introducción para aquellos que le inte-
rese explotar las ineficiencias que se encuentran en ese plano. Empecemos con la macro-estructura.
1- LA MACRO-ESTRUCTURAEl mercado internacional de divisas opera al contado o over the counter, lo que significa que no existe un mercado centralizado y que, por lo tanto, el encuentro entre compradores y vendedo-res se efectúa en varios lugares. Estos lugares hacen de bolsas de cambio y pueden ser de diversos tipos: una oficina bancaria, una plataforma electrónica para la negociación interbancaria, un agente o corredor de cambio retallista, o incluso un punto de cambio de moneda en el aeropuerto. Estas “bolsas” de negocia-ción, son diferentes de las bolsas tradicionales como la NYSE o la Frankfurter Börse donde las transacciones se enrutan a través de una cámara de compensación para su liquidación. El mercado Forex está organizado en tres grandes niveles. Vere-mos cuáles son y quién actúa en ellos.
NIVEL 1: EL MERCADO INTERBANCARIO
Contrario a lo que mucha gente piensa, el interbancario no es un mercado centralizado. Cuando las instituciones financieras realizan transacciones entre ellas, lo hacen en base a convenios pensados para que ambas partes puedan confiar en que las ope-raciones realizadas al contado se resuelvan según lo acordado. A través de esta red de convenios, los centenares de bancos que participan en el mercado cambiario, pueden ver la cantidad y el
precio al que se ofrecen las dife-rentes divisas. Los bancos par-ticipan en este mercado para compensar su riesgo de cambio y el de sus clientes, pero tam-bién pueden utilizar sus mesas de cambio para emplear estra-tegias especulativas.Lo que seguramente los dis-tingue de los participantes no-bancarios es su acceso a los intereses de compra y venta de sus clientes. Una constante in-formación privilegiada que les indica como están las presiones vendedoras y compradoras a lo largo de la escala de precios. Pero esta ventaja tiene un valor relativo: ningún banco es más grande que el mercado - ni siquiera los grandes bancos globa-les pueden presumir de ser capaz de dominar el mercado. De hecho, al igual que todos los demás participantes, los bancos también son vulnerables a los movimientos del precio y también están sujetos a la volatilidad del mercado.
NIVEL 2: EL MERCADO INTRA-BANCARIO
Mientras que en el nivel superior hablamos de compensación y especulación, en el nivel 2 es donde empieza la creación de mercado. Imaginemos que nos dirigimos a una oficina bancaria para cambiar euros en dólares. El banco nos indicará un pre-cio de oferta (en inglés offer o ask price) , es decir, un precio al cual nos costará comprarle dólares. Si más adelante queremos venderle al banco algunos dólares sobrantes y recuperar euros, el banco nos indicará el precio de de compra (bid). Este tipo de cambio doble (bid-ask) que se utiliza en Forex se expresa desde
ASPECTOS ESTRUCTURALESDEL MERCADO DE DIVISAS
PARTE 1Para pronosticar el comportamiento futuro
de cualquier cotización, no es suficientesaber analizar el pasado y presente de ese mercado,
sino también saber qué aspectos estructuraleshacen que el precio se mueva.
POR GONÇALO MOREIRA
CONTRARIAMENTE A LO QUE MUCHA
GENTE CREE, EL COMERCIO CON UN
DEALER TAMBIÉN TIENE VENTAJAS: LA AUSENCIA DE
COMISIONES, EL REDUCIDO
TAMAÑO DE LAS ÓRDENES, UN ALTO APALANCAMIENTO
Y SERVICIOS ADICIONALES.
TRADING
OCT-DIC 201222
el punto de vista del creador de mercado. En él, el precio de compra siempre es menor que el de venta, pues la diferencia, denominada horquilla (spread) es lo que posibilita el beneficio del creador de mercado.No es trivial el hecho de que en un mercado OTC, se puede buscar el mejor precio del momento si no nos interesa el precio que nos indica el creador.En este nivel se encuentran bancos y los agentes de cambio de primer orden (prime brokers).
NIVEL 3: EL MERCADO MINORISTA (RETAIL)
En este nivel se encuentran los intermediarios que crean mercado para sus clientes. Son los llamados brokers o dealers. Ellos dependen de la liquidez proporcionada por las instituciones del nivel 2. A su vez, estas instituciones se comprometen a ofrecer liquidez siempre que puedan aplicar su horquilla y ganar el diferencial. Debido a los grandes volúmenes que mueve un broker o dealer minorista, las horquillas suelen ser muy competitivas. Además, para poder ofrecer liquidez, las instituciones deberán poder compensar sus posiciones con los participantes del nivel 1. Si el nivel 2 aumenta la horquilla, en un momento de poca liquidez, el intermediario del nivel 3 aumentará también su horquilla. Aquí algunas características para diferenciar los dos tipos de in-termediarios de nivel 3:
LOS DEALERS
A grandes rasgos, el funcionamiento de un dealer es el siguiente: por un lado proporciona liquidez a los clientes que operan en el mercado creado por él mismo. Para ofrecer un tipo de cambio doble, los dealers tienen cuentas con varios bancos del nivel 2 de los que reciben continuamente precios de compra y venta. También los pueden obtener de brokers principales de los cua-les llegan a ser grandes proveedores de liquidez. Del mejor bid y el mejor ask, el dealer compone su cotización, le añade un margen y lo ofrece a sus clientes. Esto quiere decir que las transacciones con un dealer funcionan por cotizaciones (a diferencia de las transacciones por órdenes que veremos a continuación): por ejemplo, si un cliente entra una orden al mercado para vender EUR/USD, el dealer encajará esta orden con su precio fabricado.Por otro lado, al crear mercado para sus clientes, los dealers evalúan el flujo de pedidos que entran y determinan si hay más clientes interesados, digamos, en la compra de una cierta divisa que la venta de la misma. En este caso, el intermediario ajusta el precio de oferta (offer o ask) para cargar un poco más a todos los compradores. Además de obtener un beneficio con la hor-quilla, los dealers pueden ir aún más lejos y sombrear el precio (price shading) que significa ajustar sus precios para obtener una ventaja sobre sus clientes o para desalentar los clientes a desequilibrar el libro de órdenes en una dirección determinada.
Debido a que el flujo de órdenes proviene de clientes minoris-tas que tienden a equivocarse la mayor parte del tiempo, he aquí otra ventaja del dealer para obtener un beneficio mediante sombreado del precio. El impacto que tiene esta actividad de compensación sobre el movimiento del precio es mínimo. Para conseguir esta compensación a través de otros dealers en los que las negociaciones se derivan de órdenes, el broker ha de competir con otros participantes, por lo que una desviación ex-cesiva de un precio respeto al mercado es un riesgo muy grande para el dealer.Contrariamente a lo que mucha gente cree, el comercio con un dealer también tiene ventajas: la ausencia de comisiones, el re-ducido tamaño de las órdenes, un alto apalancamiento y servi-cios adicionales.
TRADING
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LOS BROKERS
Este modelo de intermediación permite que los clientes nego-cien directamente entre ellos. Aquí el cliente paga una comisión por operación y le está permitido incluso operar entre el bid y el offer. Las transacciones en un broker, una ECN (electronic communication network), por ejemplo, se efectúan por órde-nes, lo que significa, que al vender el EUR/USD con una orden de mercado, el broker encajaría esa orden con la orden límite de compra más cercana. La desventaja de este tipo de inter-mediarios es que la liquidez es finita. Una consecuencia de este hecho es el deslizamiento (slippage) del precio cuando no hay suficientes participantes interesados en negociar en un precio determinado.
Es importante mencionar que una ECN opera en el nivel 3, aunque tenga similitudes con el nivel 2. Por consiguiente, los precios que se consiguen en el nivel 3, contienen la horquilla de las instituciones de nivel 2. Esto también significa que si los bancos del nivel 2 sombrean sus precios, esta práctica se refleja en el nivel 3.A esta categoría pertenecen los brokers denominados non-dea-ling-desk (sin mesa de cambio) que utilizan sistemas de enru-tamiento directo (Straight-Throught-Procesing) de las órdenes.
En la siguiente entrega veremos los diferentes tipos de órdenes que se utilizan en Forex, y cuáles son las órdenes que crean mo-vimiento. También revisaremos los volúmenes negociados en el mercado internacional de divisas para desmitificar algunos de los supuestos relacionados a la liquidez.
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2012, activando objetivo alcista por ruptura del rango hacia los 86,15 dólares.
Además al superar los máximos del año 1999 y hasta entonces máximos de la historia en los 70,25 dólares ha activado estruc-tura de segundo impulso alcista, (en color azul), con objetivo teórico hacia los 102,85 dólares.
Primeros soportes en los 48,31 dólares y en los 42 dólares zona-les. Valor en subida libre y con excelente aspecto técnico para medio plazo.
VISIÓN DECUATRO GIGANTES AMERICANOS
WAL-MART, MICROSOFT, EXXON MOBIL Y APPLEEn este artículo haremos un repaso de la situación técnica
de los 4 mayores valores por capitalización de la bolsa de EEUU.
POR DAVID GALÁN
Comenzamos el análisis con Wal-Mart, la empresa mino-rista más grande del mundo, que tiene a Carrefour como una de sus competidoras. Empezamos por la 4ª del ran-king en cuanto a capitalización bursátil en EEUU.
WAL-MARTEn el gráfico podemos ver su evolución desde 1995. Podemos observar cómo tras una fortísima subida formó durante 12 años un amplio y claro canal lateral entre niveles de 42 dólares y ni-veles de 63 dólares. Canal que por fin se ha roto en mayo de este
Evolución de Wall-Mart desde 1995
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MICROSOFTLe toca el turno ahora a Microsoft, líder en el mercado de soft-ware para ordenadores o computadoras, la 3ª del ranking en cuanto a capitalización bursátil en EEUU.
En el gráfico podemos ver su evolución bursátil desde 2007. Acaba de cumplir objetivo bajista por estructura de segundo impulso, (en color azul) hacia los 26,35 dólares y también ha cumplido una clara figura de doble techo formada en el mes de abril y que avisaba del inicio de una corrección. Figura que formaba tras cumplir al tick el objetivo por doble suelo (en color azul) hacia los 32,59 dólares.
Importante en próximos meses que no siga con los descensos y no pierda los mínimos de este mes de noviembre para mantener activada la estructura de segundo impulso alcista, en color ver-de, con objetivo teórico en los 39,46 dólares.
Primeros soportes en los 26,34 dólares. 23,65 dólares y 22,73 dólares. Por encima de los 32,95 dólares, máximos de 2012, todo apuntaría a continuidad alcista.
Evolución de Microsoft desde 2007
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Evolución de Exxon Mobil desde 2001
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EXXON MOBILNos metemos ya en el 2º puesto del ranking por capitalización bursátil en EEUU, con Exxon Mobil, que perdió su primer pues-to en manos de la imparable Apple. Exxon es una petrolera es-tadounidense que se dedica a la exploración, producción, trans-porte, refinación, distribución y comercialización de petróleo.
En el gráfico podemos ver su evolución desde el año 2001. Po-demos ver cómo tras cumplir objetivo bajista tras cumplir una figura de doble techo (color rojo), que formaba a mediados de 2008, ha retomado las subidas y ha activado objetivos alcistas por HCHi, Hombro Cabeza Hombro invertido( que señalo con círculos amarillos), hacia los 108,85 dólares y de segundo impul-so alcista( color verde) con objetivo en los 100,19 dólares aprox.
Confirmaría la senda alcista de superar los 96,12 dólares, máxi-mos del 2008 y máximos de la historia, ya que activaría una gran estructura de segundo impulso alcista, continuando la estructu-ra en color azul, con objetivo teórico en los 122,27 dólares.
Primeros soportes en los 77,13 dólares, 67,03 dólares y en los 55,94 dólares. Mientras se mantenga por encima de soportes, muy buen aspecto técnico en el medio plazo.
APPLETerminamos el repaso a las principales empresas por capita-lización bursátil en EEUU con la número 1 del ranking en la actualizad, Apple. Apple es una empresa multinacional estadou-nidense que fabrica su propio hardware, sistemas operativos y programas para su sistema operativo, así como dispositivos complementarios para su hardware.
Evolución de Apple desde 2003
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Para el futuro debemos estar atentos a estas dos posibles estruc-turas de impulsos:
� De superar los 605 dólares se activaría una estructura de segundo impulso alcista, con objetivo teórico en los 655 dólares.
� De perder los 505 dólares se activaría una gran estructura de segundo impulso bajista con objetivo teórico en los 405 dólares aprox.
Como primer soporte estarían los 505 dólares. En fase correcti-va. Mejoraría y daría señal de compra por encima de los 606 dó-lares y todo apuntaría a continuidad de la corrección y objetivo hacia los 405 dólares si pierde los 505 dólares.
En el gráfico de largo plazo podemos ver su evolución bursátil desde 2003. Desde 2003 desarrolla una perfecta estructura de 3 impulsos Fibonacci + dilatación.
Además podemos ver como desde 2009 hasta 2012 se mueve dentro de un claro canal alcista, (color azul), que contiene la sucesión de mínimos y máximos crecientes y que termina rom-piendo al alza, activando un nuevo objetivo alcista hacia los 538 dólares aprox.
En el siguiente y último gráfico de Apple, en este caso para corto plazo, podemos ver su evolución desde marzo de 2012, en el que podemos ver la figura que avisa de cambio de tendencia de alcista a bajista, figura típica de cambio de tendencia, conocida como HCH, hombro cabeza hombro, que se activa a principios de octubre al perder los 650 dólares, con objetivo teórico en los 603 dólares.
A partir de ahí fortísima caída que podemos considerar un pri-mer impulso bajista y rebote violento desde los 505 hasta los 605 dólares en apenas 3 sesiones.
Evolución de Apple desde marzo de 2012
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Nos encontramos ante una situación de fuerte crisis glo-bal, si bien es cierto que en nuestra región, Europa, está siendo especialmente acusada. Sin embargo, cabría preguntarse si esto es realmente algo excepcional, o si ha ocurrido más veces. No cabe duda de que esta crisis
es una de las más graves de la historia, pero ¿la historia se repite? ¿Conviene estar fuera de mercado y no invertir ante un escena-rio tan convulso? ¿O, por el contrario, existen oportunidades?
Situémonos. Que la historia se repite es un hecho, y que la eco-nomía es cíclica es algo que casi nadie discute hoy en día. Que las fases del ciclo son cuatro –a saber; desaceleración, contrac-ción, reactivación y crecimiento- también es algo comúnmente aceptado. La cuestión es que, aunque en un esquema teórico tradicional las cuatro fases se suceden de una manera ordenada, en la realidad esto no siempre ocurre. Así, durante la década de los noventa, la economía de USA pasó por sucesivas fases de crecimiento y desaceleración, pero ninguna contracción, en lo que Alan Greenspan denominó “el Nuevo Paradigma”. Cierta-mente, la duración de las distintas fases del ciclo puede variar significativamente, de modo que en promedio, las fases expansi-vas de reactivación y crecimiento suelen durar más tiempo que las contractivas de desaceleración y contracción. Pero esta regla general, como estamos sufriendo en nuestras carnes, puede te-ner excepciones.
Bajemos ahora al mercado. Desde el punto de vista de la renta variable, las distintas fases del ciclo son más apropiadas para di-ferentes sectores en cada caso. Por ello, si somos capaces de pul-sar las teclas adecuadas, una correcta rotación sectorial debería mejorar la rentabilidad de las carteras de inversión. Sin embar-go, debemos ser cautos: la rotación conlleva riesgos –sobre todo el timing- y por eso debe realizarse poco a poco. Además, este posicionamiento sectorial “Top Down” debe complementarse con un análisis “Bottom up” de fundamentales, para identificar las mejores oportunidades en cada sector.
Analicemos ahora una por una las fases del ciclo económico. Comencemos con la desaceleración, caracterizada porque, tras un período de alto crecimiento, la inflación alcanza su pico. La economía sigue creciendo, pero más lentamente. Los bancos centrales han estado subiendo tipos para frenar desequilibrios,
y esas políticas económicas restrictivas empiezan a surtir efec-tos en la economía real. Entonces la política monetaria suele tornarse más neutral hacia los tipos de interés. ¿Dónde se debe invertir con este escenario? En valores de crecimiento defensi-vo, por ofrecer certidumbres de crecimiento en un mercado que descuenta caída de beneficios futuros en las empresas. Además, estos sectores –tales como aseguradoras o farmacéuticas- se ven beneficiados del flujo de capitales que va de los sectores más cíclicos hacia los más seguros –“flight to quality”-. En cualquier caso, es un entorno en el que se debe infraponderar el posicio-namiento en Bolsas.
Tras la desaceleración, nos enfrentamos a la fase de contracción propiamente di-cha. Y es que tras un período largo de crecimiento econó-mico, y una reciente tempo-rada de menor intensidad, la economía suele dar sínto-mas claros de contracción. El crecimiento económico cae, la inflación se reduce, el desempleo aumenta. Y entonces la política monetaria adquiere el sesgo expansivo, y se empiezan a ver bajadas de tipos de interés para estimular la economía. Ante esta coyuntura, los sectores cíclicos se ven beneficiados por la expansión de múltiplos que acompaña la caída en los tipos. Las curvas ya descuentan el peor escenario y empieza a pensarse que es una situación de poco tiempo, por lo que los bonos ofre-cen poco valor a los inversores. Los sectores favorecidos suelen ser bancos y sectores cíclicos, y es el momento de sobreponde-rar posiciones en Bolsa.
Es entonces cuando llega la reactivación. Después de que las autoridades monetarias han bajado tipos agresivamente para combatir la falta de crecimiento y el desempleo, la economía empieza a reactivarse. Aunque la inflación empieza a repuntar, conviene continuar con la política monetaria expansiva, y se be-nefician las materias primas y los sectores cíclicos, que empie-zan a descontar la recuperación de la demanda. Las industrias básicas, energía, construcción y automóviles suelen ser los sec-tores más beneficiados en mercados. Debemos sobreponderar
LAS FASES DE UN CICLOAnalicemos el pasado para mirar hacia el futuro.
Veamos las cuatro fases de un ciclo económico que marcanel ritmo en los mercados
POR DANIEL ÁLVAREZ
SI SOMOS CAPACES DE PULSAR LAS
TECLAS ADECUADAS, UNA CORRECTA
ROTACIÓN SECTORIAL DEBERÍA MEJORAR
LA RENTABILIDAD DE LAS CARTERAS DE
INVERSIÓN.
TRADING
fuertemente nuestras posiciones en Bolsa en este escenario.
Por último, la fase de crecimiento llega cuando vemos una eco-nomía robusta que genera presiones inflacionistas. Ante esta si-tuación, las autoridades monetarias suben tipos de interés para contener el crecimiento, y el mercado comienza a descontar desaceleración por esa subida de tipos. Este escenario favorece a los sectores defensivos y al mercado monetario. Utilities, ali-mentación y consumo no cíclico son los más beneficiados, pero es el momento de ir deshaciendo posiciones en Bolsa.
Les he expuesto las herramientas, pero les dejo lo más dif ícil. Y es que es imprescindible conocer en qué parte del ciclo eco-nómico estamos y hacia dónde nos dirigimos para poder tomar las decisiones de inversión correctas. Sin duda, debemos ser ca-paces de valorar relativamente las principales clases de activos para aprovechar las oportunidades y minimizar unos riesgos que –en mercados- siempre están ahí. Pero, desde mi punto de vista, lo más importante es discriminar el “momentum” adecua-do, y saber dilucidar en qué fase del ciclo nos encontramos para obtener rentabilidad de nuestras inversiones.
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Editorial Hispafinanzas
La primera Libreríaon-line en Españolde Finanzas y Bolsa
PRODUCTOS
OCT-DIC 2012 35
En este artículo vamos a ver de forma resumida las princi-pales diferencias entre Opciones y Warrants, así el lector podrá aprender cómo son dos productos totalmente dife-rentes y con objetivos totalmente opuestos.
Las Opciones son contratos entre dos partes. Una parte es la persona o institución propietaria de acciones o que quiere ad-quirir las mismas y la otra parte es la que quiere comprar o ven-der dichas acciones a un precio determinado (Strike Price).
Recomiendo la lectura del resto de números de Hispatrading, donde hemos ido viendo diferentes lecciones sobre opciones.
Cuando operamos con Opciones, nuestro broker va al Mercado de Intercambio (Stock Exchange Market) para encontrar contra-partida y generar el contrato, el cual será gestionado por la OCC (Options Clearing Corporation).
Por el contrario, los Warrants son contratos entre inversores y el Banco o Institución Financiera que emite dichos warrants en nombre de la compañía propietaria de las acciones en las que están basadas los warrants.
Si operas con warrants, dicha institución financiera será tu contrapartida, tanto para la compra como para la venta. Ade-más, dicha institución actúa como creador de mercado (Market Maker). En el momento en el que el Warrant es emitido por una entidad financiera y no se opera en mercado abierto, ya debería-mos dudar de sus buenas intenciones…
Las empresas emiten warrants para estimular la venta de sus acciones y cubrirse contra una reducción en el valor de la com-pañía por una caída del precio de la acción. Por ello, cuando compras un warrant estás ayudando a la compañía que emite los warrants, independientemente de si se produce la ejecución
o no. En cambio, en una operación con Opciones, la compañía no recibe un beneficio directo por dicha operación. Es el inver-sor o trader quien se queda con los beneficios.
Las Opciones están estandarizadas en cuanto a precios Strikes y meses de expiración, es decir, todos jugamos con las mismas reglas, mientras que los warrants varían según las necesidades de la empresa.
Las Opciones pueden ser Americanas (puedes ejecutarlas en cualquier momento) o Europeas (ejecutables sólo en la expira-ción), mientras que los Warrants son únicamente de estilo Eu-
ropeo. Esto hace que el valor ex-trínseco de las opciones de estilo americano sea mayor, lo que se traduce en estrategias de crédito (credit trades) con mayor capaci-dad de beneficio.
Y la ventaja más importante de las Opciones con respecto a los
Warrants, es que las primeras se pueden vender, mientras que los warrants únicamente se pueden comprar. Esto es algo ex-tremadamente importante, pues es precisamente en la venta de derivados donde está el verdadero negocio, y con warrants sólo pueden vender las entidades que los emiten. Si no podemos vender warrants, te puedes imaginar quién es el casino y quién el jugador…
Personalmente, no recomiendo nada ofrecido por bancos o en-tidades financieras, pues su objetivo no es ayudar al inversor, sino todo lo contrario. Por ello, el verdadero especulador de de-rivados debe trabajar con opciones, no con warrants.Además, si queremos elaborar estrategias con spreads, las op-ciones nos ofrecen una posibilidad mucho más flexible, más versátil y mejor para nuestros intereses como especuladores o inversores.
LECCIÓN 13 : DIFERENCIAS ENTRE
OPCIONES Y WARRANTSLa persona que entra en el mundo de los derivados, muchas veces
por falta de información confunde términos.Es muy común pensar que las Opciones financieras y los Warrants
son el mismo producto, pero nada más lejos de la realidad.
POR SERGIO NOZAL
SISTEMAS DE TRADING
OCT-DIC 201236
A la hora de mejorar un sistema de trading, suele ser ha-bitual el hacerlo introduciendo nuevas reglas y/o filtros de trading que pulan el comportamiento de nuestro sis-tema. Sin embargo, la introducción de tales reglas y/o filtros suele conllevar consigo, a su vez, un aumento en
los parámetros del sistema, con el consiguiente riesgo de over-fitting que ello puede acabar suponiendo.
Ni qué decir tiene, en este punto, que el overfitting, sobreajuste o sobreoptimización constituye el mayor enemigo de cualquier optimización y backtesting, dado que conduce a la pérdida de las “propiedades predictivas futuras” de cualquier estrategia de trading. Es por ello que, el asunto de cómo mejorar un sistema de trading sin incurrir en un defecto de overfitting, no puede ni debe considerarse, en modo alguno, un tema baladí.
Aunque parezca que la adición de parámetros a un sistema su-ponga siempre un aumento del riesgo potencial de overfitting, existe sin embargo una excepción a ello, a saber, la del perfeccio-namiento de un sistema de trading desarrollando a partir de él lo que podríamos denominar un “metasistema de trading”. Pero, ¿qué es un metasistema de trading?...
La palabra “metasistema” deriva del griego “meta”, que significa “más allá de” o “después de”, y del término “sistema”. De acuerdo con esto, por “metasistema de trading” debemos entender un tipo muy específico de sistema de trading que conceptualmente va más allá del concepto convencional de sistema, y ello debido a su particular naturaleza y filosof ía de construcción, las cuales son diferentes de la de los sistemas de trading convencionales.
Como ya sabemos, un sistema de trading no es más que una estrategia de trading basada en un conjunto de reglas matemá-ticas objetivas susceptibles de ser programadas en alguna pla-taforma de trading. En cambio, un metasistema de trading es también una estrategia de trading, sólo que, en lugar de estar
basada en un único conjunto de reglas matemáticas objetivas, lo está en varios conjuntos independientes de reglas matemáticas objetivas.
Como vamos a ver a continuación, se puede considerar un me-tasistema como una especie de macroestrategia global equiva-lente a una cartera de sistemas independientes. Si bien, mientras en una cartera de sistemas existe algún criterio de optimización de cartera que pesa de modo diferente a cada sistema, en un metasistema no existe tal cosa (salvo que no nos importe au-mentar el riesgo de overfitting introduciendo también en el fun-cionamiento del sistema una dependencia con algún criterio de optimización de cartera).
A modo de ejemplo, supongamos una estrategia de trading ba-sada en el siguiente conjunto de 4 reglas matemáticas objetivas:
� REGLA 1 Entramos largos a mercado si el precio de cierre de una barra está por encima del valor de una media móvil de período P.
� REGLA 2 Entramos cortos a mercado si el precio de cierre de una barra está por debajo del valor de una media móvil de período P.
� REGLA 3 Salimos de la posición larga con X puntos de beneficio.
� REGLA 4 Salimos de la posición corta con Y puntos de beneficio.
Precisamente porque esta estrategia está basada en un único conjunto de reglas, es lo que denominamos un sistema de tra-ding. Pero si, en lugar de ello, hubiéramos dividido este único conjunto de 4 reglas en dos subconjuntos independientes de 2 reglas de trading por subconjunto, de tal manera que el primer
PERFECCIONAMIENTO DE SISTEMAS DE TRADING
MEDIANTE SU TRANSFORMACIÓN EN METASISTEMAS DE TRADING
Con esta metodología veremos cómo mejorarnuestro sistema de trading sin caer en los típicos errores
de la sobreoptimización. POR FERNANDO BODÍ
SISTEMAS DE TRADING
OCT-DIC 2012 37
subconjunto fuera el formado por las reglas 1 y 3 mencionadas líneas más arriba, y el segundo por las reglas 2 y 4, entonces pasaríamos a tener un metasistema al unir en un sólo código de programación ambos subconjuntos de reglas.
En este punto, es posible que más de un lector se sienta des-orientado, pues aparentemente el procedimiento mencionado para crear el metasistema de nuestro ejemplo va a tener el mis-mo código de programación que el sistema de 4 reglas del que deriva. Sin embargo, existe una sutil diferencia que da lugar a que no sea exactamente así, y dicha sutil diferencia tiene que ver con que hagamos o no verdaderamente independientes a los 2 subconjuntos de reglas. Sólo si lo son, nuestro código no será el mismo que el sistema de 4 reglas, habiendo desarrollado así, entonces, un metasistema de trading.
A fin de profundizar en la idea de independencia de reglas, que es la clave para poder crear un metasistema, volvamos a nuestro ejemplo. En el caso del sistema de 4 reglas tenemos una estra-tegia que podemos considerar dependiente de 3 parámetros: el período P de la media móvil, el stop profit X de las posiciones largas, y el stop profit de las posiciones cortas. Debido a ello, de la correcta combinación de estos 3 elementos o parámetros dependerá el buen funcionamiento del sistema, por lo que a la hora de testear esta estrategia con su backtesting pertinente buscaremos la mejor combinación de valores de estos 3 pará-metros.
Pero fijémonos en lo que ocurre con el metasistema que hemos derivado de este sistema de 3 parámetros. Nuestro metasistema está formado por 2 subconjuntos de reglas (a los que de ahora en adelante nos referiremos también como “subsistemas”). El primero de ellos, el basado en las reglas 1 y 3, podemos conside-rar que tiene tan sólo 2 parámetros: el período P1 y el stop profit X1 de las posiciones largas; en tanto que el segundo de ambos, el basado en las reglas 2 y 4, poseerá otros 2 parámetros, aunque diferentes: el período P2 y el stop profit X2 de las posiciones cortas, por lo que el metasistema poseerá 2 + 2 parámetros: 4.
Ahora bien, puesto que en un metasistema cada subsistema debe ser independiente del resto de subsistemas, el buen fun-cionamiento del metasistema no dependerá jamás de la combi-nación de estos 4 parámetros, sino de la correcta combinación de los 2 parámetros del primer subsistema y, por separado, de la también correcta combinación de los 2 parámetros del segundo subsistema. Por lo que, a la hora de testear el metasistema, ja-más testearemos un código de programación de 4 parámetros. En su lugar, testearemos por un lado el código del primer sub-sistema de 2 parámetros, y por otro, el del segundo subsistema.
Esto es exactamente lo mismo que hacemos cuando tenemos una cartera de 2 sistemas independientes de 2 parámetros cada uno, en donde cada sistema es testeado de modo independiente
con total rigurosidad científica. De hecho, y del mismo modo que también ocurre al unir en un sólo código los subsistemas de un metasistema, si cada uno de los sistemas de una cartera funciona bien de modo independiente, también lo hará en com-binación con los demás en la cartera, aunque no se les haya asig-nado a cada sistema pesos diferentes con arreglo a algún criterio de optimización de cartera.
Es más, incluso como también ocurre con un metasistema, dado que cada sistema de una cartera de sistemas es independiente de los demás, la macroestrategia global que representa una carte-ra no puede decirse que sea equivalente a una macroestrategia dependiente de tantos parámetros como en total sumen los de todos los sistemas. Después de todo, a nivel de funcionamiento, tal macroestrategia no presenta ninguna dependencia con todos los parámetros combinados a la vez.
Así pues, puede concluirse que un metasistema es como una cartera de subsistemas independientes unidos en un sólo códi-go de programación después de haber sido testeados con total rigurosidad por separado y habiéndose comprobado que, tam-bién por separado, presentan un comportamiento interesante (aunque no sea todo lo perfecto que desearíamos).
¿Y cómo podemos aprovechar la filosof ía de los metasistemas para perfeccionar un sistema? Volviendo a nuestro ejemplo, del sistema original de 4 reglas y 3 parámetros hemos derivado un metasistema formado por 2 subsistemas independientes de 2 parámetros cada uno.Si cada uno de dichos 2 subsistemas lo mejoramos añadiéndole por separado algún filtro depen-diente, por ejemplo, de un único nuevo parámetro, el resultado será que cada sub-sistema tendrá ahora el mis-mo número de parámetros que el sistema de 4 reglas. Por lo que en términos del riesgo potencial de overfit-ting, cada subsistema tendrá el mismo riesgo (medido en número de parámetros) que el sistema de 3 parámetros.
Y lo mejor de esto es que, dado que hemos añadido un filtro, al unir ambos subsistemas independientes en un sólo código para formar un metasistema, el resultado probable de ello será que el metasistema así creado se comporte mejor que el sistema original de 3 parámetros del que lo hemos derivado. Por consi-guiente, sin haber aumentado el riesgo de overfitting habremos mejorado el sistema original de 4 reglas. Y ello a pesar de que, paradójicamente, habremos acabado desarrollando un código de programación de 3 + 3 = 6 parámetros.
UN METASISTEMA DE TRADING ES TAMBIÉN
UNA ESTRATEGIA DE TRADING, SÓLO QUE, EN LUGAR DE
ESTAR BASADA EN UN ÚNICO CONJUNTO DE
REGLAS MATEMÁTICAS OBJETIVAS, LO ESTÁ EN
VARIOS CONJUNTOS INDEPENDIENTES DE
REGLAS MATEMÁTICAS OBJETIVAS.
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Si bien, resulta evidente, a la luz de lo expuesto hasta aquí, que tal paradoja es aparente, pues lo que habremos creado por este procedimiento será algo equivalente a haber creado una cartera de 2 sistemas independientes que individualmente funcionan y que en su funcionamiento poseen tan sólo una dependencia de 3 elementos o parámetros.
¿Y por qué es tan importante que el funcionamiento de algo dependa de cuantos menos elementos posibles mejor? Es decir, ¿por qué es tan importante no aumentar el riesgo de overfitting mediante el aumento de parámetros? Para responder a esta pre-gunta, permítasenos comparar un cohete espacial de la NASA con el famoso iPhone de Apple. El buen funcionamiento de un cohete espacial depende de bastantes más elementos de los que posee un iPhone, por lo que a un ingeniero le resultará más fácil evitar que funcione mal un iPhone que un cohete espacial. De hecho, la dependencia entre sí de todos los elementos de un cohete espacial puede llegar a ser en algunos casos tan extrema que, un simple tornillito mal enroscado, puede mandar al traste toda una misión espacial completa con dicho cohete.
Por supuesto, el hecho de que un cohete espacial dependa de muchos más elementos que un iPhone no implica necesaria-mente que el iPhone esté mejor construido y sea mejor desde el punto de vista tecnológico que un cohete de la NASA, sólo que en el caso de un cohete es más fácil que no lo construyamos bien y que falle.
Volviendo otra vez a los metasistemas, una propiedad muy inte-resante de éstos es que, como si fueran sistemas biológicos que se adaptan a su entorno, poseen la virtud de adaptarse hasta cierto punto al mercado en caso de desaparecer algunas de las ineficiencias de las que se alimentan para obtener rentabilidad. Para entender esta propiedad, partamos de un caso real: el sis-tema Omicron 3 Euro de GesTrading.
Este sistema es en realidad un metasistema formado por 3 subsistemas independientes. Fue creado a partir del sistema Omicron 2 Euro con objeto de, de una parte, mejorar su com-portamiento, y de otra, eliminar su sensibilidad al slippage y comisiones, pues el sistema funciona bien sólo en el mundo ins-titucional, en el cual las comisiones de brokerage pueden llegar a ser incluso ridículas.
Como el lector puede imaginarse, la transformación del Omi-cron 2 en el metasistema Omicron 3 permitió cumplir con los objetivos que motivaron el desarrollo de este metasistema. Sin embargo, el precio a pagar por ello ha sido el de no poder seguir usando el peor drawdown como referencia para determinar cuándo es posible que el metasistema deje de funcionar.
Profundicemos en esta idea. En un sistema convencional, si el sistema rebasa x veces su peor drawdown podemos considerar
que lo más probable es que haya dejado de funcionar, por lo que detendremos la operativa con él (no entramos ahora en los cri-terios estadísticos que conducen al valor exacto de x). En cam-bio, en un metasistema su peor drawdown no es ya una buena referencia para determinar con suficiente precisión cuándo de-tener la operativa, siendo los peores drawdowns individuales de cada subsistema la referencia correcta.
En efecto, pues recordemos que un metasistema es equivalen-te a una cartera de subsistemas. Por ello, del mismo modo que en una cartera de activos no se debe detener necesariamente la operativa por haberse rebasado x veces un determinado draw-down, tampoco con un metasistema se deberá detener la opera-tiva por haberse rebasado x veces un determinado drawdown. Y de modo semejante a como en períodos de mal funcionamiento de una cartera lo que se hace es eliminar aquellos activos que ya no funcionan, también en un metasistema se deben eliminar de su código aquellos subsistemas que ya no funcionen. Sólo si todos ellos dejan de funcionar, pararemos completamen-te la operativa con el metasistema. Pero en caso de que no todos ellos fallen, seguiremos operando solamente con aquellos sub-sistemas que sigan generando rentabilidad de modo sostenido en el tiempo. Y puesto que el parar o no un subsistema se pue-de decidir en términos de su peor drawdown (si es rebasado x veces), deben ser los peores drawdowns de cada subsistema y no el peor drawdown del metasistema los que debamos tomar como referencia para estudiar qué hacer en cada momento con un metasistema.
Como ocurre también en muchas carteras de sistemas, debido precisamente a que cada subsistema de un metasistema es in-dependiente del resto, es simplemente una cuestión de proba-bilidades el que, aunque no haya sucedido en el pasado, todos los subsistemas de un metasistema se pongan de acuerdo para entrar en drawdown con tan mala suerte que, aunque ninguno de ellos rebase su peor drawdown, entre todos ellos generen un nuevo peor drawdown.
Esto es precisamente lo que ha sucedido con el Omicron 3 Euro recientemente, pues aunque ninguno de los subsistemas que lo
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conforman haya rebasado su respectivo peor drawdown (-3.714 $, -3.425 $ y -7.951 $) y no exista por ello razón alguna para desconfiar del metasistema y detenerlo, individualmente tales subsistemas están en drawdown (-291 $, -1.888 $ y -4.600 $, respectivamente), lo cual ha dado lugar a un nuevo peor draw-down para el metasistema de -5.400 $ (recuérdese en este punto que la suma de los drawdows individuales no es igual al draw-down de una cartera, pues entre todos ellos diversifican).
Ergo, en el caso del Omicron 3 Euro, no existe motivo alguno para detener el metasistema, pues su comportamiento entra dentro de lo normal de acuerdo con lo que suele ser habitual que tenga como drawdown cada subsistema por separado. Es más, cada uno de los 3 subsistemas del Omicron 3 Euro está aún lo suficientemente lejos de su peor drawdown, por lo que no hay razón para alarmarse por haberse generado un nuevo peor drawdown en el Omicro 3 Euro. Incluso podría seguir cre-ciendo el peor drawdown del metasistema y seguir funcionando bien el metasistema por no haber dejado de funcionar ninguno de sus subsistemas.
Pero, ¿qué ocurriría si un buen día desaparecieran las ineficien-cias de las que se alimenta uno de los 3 subsistemas del Omi-cron 3 Euro y dejase de funcionar por ello para siempre dicho subsistema (algo que sabríamos en base al drawdown del sub-sistema)? Sencillamente que el metasistema Omicron 3 Euro lo transformaríamos manualmente en un nuevo metasistema
formado por los dos restantes subsistemas (los que continua-sen funcionando). Por lo que, aunque el nuevo metasistema así creado obtendría en principio menor rentabilidad en promedio, continuaría conservando su capacidad de generar rentabilidad. Y ello a pesar de haberse producido un profundo cambio en el mercado consistente en la desaparición de ineficiencias.
Luego, en caso de desaparición en un mercado de parte de sus ineficiencias, un metasistema poseerá la propiedad de adaptar-se, hasta cierto punto, a dichos cambios de comportamiento en el mercado. Y aunque ésta adaptación no es todo lo perfecta que uno desearía, no deja de ser reseñable como virtud, lo cual supone una razón más para trabajar con metasistemas. Des-pués de todo, si las ineficiencias en las que se basa el buen fun-cionamiento de un sistema convencional desaparecieran para siempre, dicho sistema dejaría de funcionar para siempre. Sin embargo, si lo mismo sucediera con un metasistema, no nece-sariamente nos habríamos quedado sin metasistema para hacer trading y seguir haciendo dinero con los movimientos de los mercados, que es en definitiva lo que todos buscamos con una estrategia de trading, sea del tipo que sea...
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Desde que el pasado octubre España se sumase al grupo de países de la UE que, encabezados por Alemania y Francia, pretenden acogerse al mecanismo de coopera-ción reforzada para implantar la llamada Tasa Tobin, el pequeño trader independiente puede considerarse una
especie en vías de extinción. Las comisiones y los impuestos erosionarán de manera apreciable cualquier expectativa razona-ble de obtener beneficios en horizontes temporales pequeños. Hacer day trading será prácticamente tarea imposible, ya que el beneficio medio por operación (BMO) de los mejores sistemas intradiarios es más bien discreto, radicando su fuerza en el mar-tilleo continuo o alta cadencia operativa.
En los foros y otros mentideros en formato digital observamos muchas cosas que nos preocupan: nerviosismo, incertidum-bre, ganas de abandonar el país, propuestas de planificación fiscal delirantes e inviables, viejos bolseros que se refugian en una suerte de jubilación forzosa. En fin, el panorama es poco halagüeño, más aún si tenemos en cuenta el reciente aumento de la presión fiscal hasta niveles casi confiscatorios, así como la implantación de medidas arbitrarias e inútiles, como el veto a los cortos, que solo sirven para crear desconcierto. En estas condiciones no es de extrañar que las empresas de servicios de inversión (ESI) de nuestro país muestren, según datos de la CNMV, un deterioro del beneficio del 38% con respecto al año anterior. Esta vez no se trata solo de la comprensible inhibición o cautela del inversor particular ante un ciclo económico desfa-vorable; hay miedo y podría haber desbandada.
Dado que todas las personas f ísicas y empresas de los países acogidos al acuerdo estarán obligadas a pagar la tasa y que en su aplicación prevalecerán los criterios de emisión y residencia, no parece, en principio, que determinadas modalidades de ope-rativa vayan a ser viables en un futuro próximo. A quienes no
se dedican al trading con derivados, un gravamen del 0,01% por operación podría resultarles insignificante, incluso demasiado bajo. Sin embargo, será una pesada losa para buena parte de los sistemas de trading que operan en la actualidad. Pongamos algunas cifras:
� Cerrar un operación en el FGBL con un broker online tie-ne un coste de unos 2€ por contrato (4€ r/t). En un pro-ducto tan líquido —por eso es uno de los preferidos para implementar sistemas— el slippage medio con órdenes a mercado y en stop (las más frecuentes) ronda los 0,2 ticks (1 tick = 10€), por lo que hemos de añadir otros 4€ por operación cerrada. Hasta ahora llevamos 8€ de gasto inescapable, con independencia de que la operación sea ganadora o termine en rojo. Sin embargo, con la tasa To-bin, tendremos que abonar al entrar y al salir el 0,01% del valor nominal del contrato que es de 100.000€. Por tanto, la mordida ascenderá a 20€. Y esto es muchísimo porque supone incrementar en un 250% el gasto de la operativa.
� Por otra parte, al aplicar el 0,01% a todos los productos derivados sin tener en cuenta factores críticos como la volatilidad o las variaciones diarias de precios se ge-neran asimetrías y situaciones poco equitativas en-tre los distintos activos. Así, cerrar una operación en el FDAX nos puede salir mucho más rentable que en el FGBL debido a que su mayor amplitud de rango ga-rantizará un beneficio medio mayor con estrategias intradiarias, incluso tipo swing de corto recorrido. En definitiva, lo que se va a mirar con lupa a la hora de buscar mercados idóneos es la relación BMO / gastos. Y esto, paradójicamente, dejaría en clara desventaja algunos de los productos más líquidos y consolidados del panora-ma europeo sobre los PIGS; auténticos “cerditos trotones” como el FIBEX, muy volátiles pero dramáticamente ilíqui-
La tasa Tobin o ITF (Impuesto a las transacciones financieras)fue ideado para amortiguar las fluctuaciones en los tipos de cambios.
Por consiguiente, es muy importante analizar sus implicacionesespecialmente en el trading cuantitativo.
POR ANDRÉS A. GARCÍA - CARLOS PRIETO - DAVID URRACA
CÓMO AFECTARÁ
AL TRADING CUANTITATIVOLA TASA TOBIN
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dos. Aunque estos últimos, debido a una mayor reducción del volumen, tampoco resultarán apetecibles. En realidad, es muy probable que para el inversor global, poco dispues-to a estas disquisiciones dado que dispone de mercados por todo el planeta para dar y regalar, serán los países de la UE en su conjunto los que perderán una parte sustancial del atractivo que pudiesen tener.
Ahora veamos cómo un excelente sistema intradiario, que apli-cado en real durante los últimos años ha generado notables beneficios en el Bund, acabará prácticamente sucumbiendo al peso de la tasa.
En primer lugar mostraremos sendas curvas del equity con la aplicación y sin la aplicación de la Tasa:
Indudablemente, situaciones como esta obligan a revisar por completo la operativa sistemática, al menos en los siguientes niveles básicos:
A) DETERMINACIÓN DE LA MODALIDAD DE TRADING
En el momento de implantación de la tasa habrá que olvidarse de las lógicas para intradía y centrarse más en los sistemas tipo swing y de base diaria. En alguna ocasión nos han pregunta-do si esto se puede resolver diseñando sistemas más eficientes para el day trading; por ejemplo con mayor BMO y porcentaje de aciertos. Pero la verdad es que aquí hay poco margen de mejora y siempre tenemos el límite abso-luto del rango efectivo específico de cada mercado. Por tanto, la migración a sistemas que cum-plan al menos las dos siguientes características parece inevitable:
�Mayores time frames. El tick-trading y el minutaje ex-tremo dejarán de tener sentido. En su lugar, nos iremos a compresiones horarias superiores a los 20 minutos y, muy posiblemente, de base diaria.
� Aumento del beneficio medio hasta conseguir un ratio BMO / gastos similar al que contemplamos ahora (de 2 a 3 veces). Esto seguramente implicará, con independencia de la lógica empleada, mayor tiempo de permanencia en el mercado (quizá entre 3 y 5 días) y menor cadencia opera-tiva; adiós a los sistemas de gatillo fácil.
B) SELECCIÓN DE MERCADOS
Como ya hemos visto, aunque la tasa sea igual para todos, no todos los mercados se verán afectados de la misma manera. En consecuencia, será muy recomendable seleccionar los activos tomando como criterio diana su potencial para generar benefi-cios descontando el efecto de la tasa en términos de amplitud de rango y volumen. Pero el peor problema será que estos y otros rasgos se verán severamente afectados por la mera existencia de la tasa: sin duda habrá un antes y un después, generándose un sesgo en los históricos que hará más dif ícil establecer compara-ciones y evaluar adecuadamente el comportamiento de los sis-temas. En una situación así, cabe la pregunta: ¿Hay que abando-nar los productos europeos? Imposible aventurar una respuesta.
C) GESTIÓN DE CARTERAS
Una de las ventajas del planteamiento intradiario es que, al estar la operativa acotada por el cierre de cada sesión, es posible mo-dular mucho mejor el riesgo, diversificar más y operar un ma-yor número de vectores de inversión (mercados/sistemas) con menor capital inicial. Pero con la tasa Tobin esta configuración idónea para cuentas pequeñas y medianas se acabó. Ahora ya no interesa tanto la ecualización del porfolio en términos riesgo / recompensa, ni obtener una curva de beneficios suave y con-
GASTOS
NET PROFIT
DDM
PROFIT FACTOR
BMO
% ACIERTOS
Nº TRADES
SQN
SHARPE RATIO
Bº MEDIO ANUAL
MÁX. Nº. TRADES DD
RATIO GASTOS / BMO
8 € (ROUND TRIP)
39.058 €
-3.010 €
1,60
37,06 €
49,81%
1054
5,50
0,50
3.254,83 €
89
21%
SIN LA TASA
28 € (ROUND TRIP)
19.978 €
-3710 €
1,24
17,06 €
46,02%
1054
2,53
0,22
1.498,17 €
209
164%
CON LA TASA
+250%
-49%
+23,3%
-22,5%
-54%
-7,6%
-
-54%
-46%
-54%
+134%
-
DIFERENCIA
EN EL MOMENTO DE IMPLANTACIÓN DE LA TASA HABRÁ
QUE OLVIDARSE DE LAS LÓGICAS
PARA INTRADÍA Y CENTRARSE MÁS EN LOS SISTEMAS TIPO
SWING Y DE BASE DIARIA.
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tinua por el expediente de tener una alta cadencia operativa.Interesa, ante todo, diluir el efecto de la tasa aumentando el BMO de cada sistema. Pero esto nos llevará a:
� Cuentas bastante más capitalizadas si queremos mante-ner el mismo número de vectores de inversión en cartera. A esto contribuirán dos factores: Draw doowns (DD) más altos, al aumentar el tiempo medio de permanencia en el mercado, y garantías más elevadas, ya que casi todos los brokers rebajan sustancialmente su cuantía cuando se trabaja en horario RTH.
� Resultados más erráticos, debido a que con lógicas tipo swing llevará mucho más tiempo a los sistemas salir de un DD. Serán frecuentes los portfolios que no generan nuevos máximos durante semestres e incluso años.
� Pérdida de competitividad y eficiencia con respecto a otros operadores sistemáticos que trabajando desde fuera de Europa no se verán sometidos a la tasa. Sencillamen-te, tanto la gestión privada como profesional de cuentas desde cualquiera de los países firmantes del acuerdo será menos competitiva, menos eficiente y más cara.
En cualquier caso, no somos totalmente pesimistas y conside-ramos que, incuso en los escenarios más adversos, hay salida para el trading de sistemas en los mercados de la UE después de la tasa.Seguidamente expondremos las características y daremos al-gunas orientaciones sobre el diseño e implementación de las estrategias que denominamos sistemas anti-Tobin, y en las que nuestra empresa OQM lleva ya trabajando varios meses:
¿A QUÉ LLAMAMOSSISTEMAS ANTI-TOBIN?
Un sistema Anti-Tobin es ante todo una estrategia con elevado BMO (superior a 100$ o 100 € por trade), pero con unas par-ticularidades concretas. Buscamos mantener la “calidad” de las curvas de Equity que nos aportan los sistemas intradiarios pero en una escala de compresión de los datos superior. En definitiva, se trata de encontrar sistemas que hagan menos operaciones que los que trabajan en minutajes pequeños pero que manten-gan las relaciones de beneficio/riesgo (ratios de Sharpe, Calmar, etc.) similares. El objetivo es que dichos sistemas se vean poco influenciados por la Tasa a las transacciones financieras, o dicho de otro modo, que el peso de la tasa sobre el beneficio de cada operación sea pequeño en proporción.
A primera vista esta tarea puede resultar sencilla porque, usual-mente, la forma más obvia de aumentar el BMO suele ser sim-plemente dejar que las operaciones duren más tiempo. Sin em-
bargo ese aumento temporal de posicionamiento en el mercado suele traducirse también en un empeoramiento de los ratios de rentabilidad/riesgo, dado que en dichas funciones el deno-minador suele ser alguna medida de la dispersión de las series temporales y cuanto más tiempo en el mercado más dispersión.Existen distintas maneras de enfocar el asunto, por un lado podemos tratar de construir sistemas cuyo enfoque sea estric-tamente el trabajo en una cartera de activos, hablamos gene-ralmente de las tan conocidas estrategias multimercado ten-denciales. Estas estrategias obtienen resultados pobres cuando trabajan solas pero son bastante potentes en una cartera muy diversificada. Lamentablemente tienen el gran inconveniente de necesidades de capital muy elevadas y lo peor de todo, en los escenarios actuales no parecen funcionar demasiado bien.
Debe existir otra manera y efectivamente la hay. Se trata de di-señar sistemas pensando un poco “out of the box” como dirían los anglosajones y haciendo cosas que otros no quieren hacer. No podemos detallarles cómo se diseñan este otro tipo de estra-tegias pero si podemos mostrar aquí algunos resultados:A continuación podrán ver un Sistema Anti-Tobin que parte de las siguientes premisas.
La apertura y cierre de cada operación en el FESX tiene un coste de unos 2€ por contrato (4€ r/t), como en el caso del FGBL. También se trata de un producto muy líquido y con un slippage medio para órdenes a mercado y en stop que ronda los 0,2 ticks (1 tick = 10€). Todo muy parecido al FGBL, por lo que hemos de añadir otros 4€ por operación cerrada. Volvemos a tener unos 8€ de gasto. No obstante el nominal aquí es muy inferior al del Bono alemán, con la tasa Tobin, tendremos que abonar al entrar y al salir el 0,01% del valor nominal del contrato que son unos 25.000€, actualmente. Por consiguiente, en esta ocasión nuestra tasa Tobin ida y vuelta supondrá unos 5€. Para la primera simu-lación hemos adoptado una tasa aún más conservadora de 7€. Aún así alguno pudiera pensar que podríamos tener aún más deslizamiento y también hemos incluido un “Peor escenario” donde directamente se nos realiza un atraco a mano armada y los costes de entrada y salida se nos van a 30 € r/t.
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Pueden ver claramente a lo que nos estamos refiriendo, aquí los principales estadísticos no se ven muy afectados por una posible tasa a las transacciones financieras, incluso en escenarios muy desfavorables. Y sí, esta estrategia también se está aplicando en real.
EN CONCLUSIÓN
� La tasa Tobin afectará de manera evidente al trading de sistemas y, en particular, a aquellas estrategias con un BMO pequeño.
� De aplicarse sin matices el porcentaje del 0,01%, no todos los derivados sufrirán por igual el efecto de la tasa. En consecuencia, tendremos que centrar nuestra operativa en aquellos que muestren una relación BMO/gastos más favorable.
� El trading de sistemas requiere estabilidad en los histó-ricos. Si la dinámica de los mercados, como es más que probable, muestra alteraciones (menos volumen, más vo-latilidad, etc.) debido a la tasa esto dificultará los procesos de evaluación y optimización de estrategias.
� Posiblemente la tasa acabará con el day trading en Europa. Sin embargo no somos completamente pesimistas; pensa-mos que es posible diseñar estrategias anti-Tobin que se desenvuelvan razonablemente bien en estos mercados.
� Si una cosa es segura, más aún conociendo la abultada pér-dida de volumen de la Bolsa de París desde agosto, es que las plazas europeas que se sumen a la tasa perderán com-petitividad y liquidez frente a otros centros financieros. Seguramente las bolsas asiáticas y estadounidenses serán las más beneficidadas.
GASTOS
NET PROFIT
DDM
PROFIT FACTOR
BMO
% ACIERTOS
Nº TRADES
SQN
Bº MEDIO ANUAL
RATIO GASTOS / BMO
8 € (ROUND TRIP)
137.290 €
-5.574 €
3,08
274,58 €
75,40%
500
9,24
11.192,95€
2,91%
SIN LA TASA
15 € (ROUND TRIP)
133.790 €
-5.595 €
3.01
267,58 €
75,20%
500
9,01
10.907,61 €
5,61%
CON LA TASA
30 € (ROUND TRIP)
126.290 €
-5.640 €
2,84
252,58 €
74,40%
500
8,5
10.296,15 €
11,88%
PEOR ESCENARIO
88%
-3%
0%
-2%
-3%
0%
-
-2%
-3%
92%
DIFERENCIA (S/TAS VS C/TASA)
275%
-8%
1%
-8%
-8%
1%
-
-8%
-8%
160%
DIFERENCIA (S/TAS VS PEOR ESCENARIO)
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El MetaEditor es un editor específico con múltiples fun-ciones destinados a la creación, edición y compilación de programas escritos en MQL4. El editor tiene un interfaz de fácil uso que permite a los usuarios navegar de forma sencilla al escribir y revisar un programa.
El MetaEditor almacena todos los códigos fuente de MQL4 o programas en una estructura propia del disco duro. La ubica-ción de estos programas está determinada por su propósito: Script, Asesores expertos o indicadores.
Es muy fácil crear un programa en MQL4, las herramientas que lleva incorporadas le ayudarán. Usted puede modificar las plan-tillas para la creación de scripts, los indicadores o Asesores Ex-pertos. El código creado se guardará automáticamente en una carpeta del sistema de archivos MetaEditor.
El programa Terminal de Usuario reconoce los tipos de su ubi-cación en los directorios subordinados. Todos los programas de aplicación se concentran en el directorio ClientTerminal_folder \ experts. Asesores Expertos, scripts y los indicadores persona-lizados de un trader que se van a utilizar en su trabajo práctico deberían estar situados en los directorios correspondientes. Los Asesores Expertos se encuentran en el directorio ClientTermi-nal_folder \ expertos, scripts e indicadores en subdirectorios ClientTerminal_folder \ experts \ scripts y ClientTerminal_fol-der \ experts \ indicators.
El usuario puede crear directorios para almacenar archivos. Sin embargo, el uso de programas listos situado en ese directorio no está previsto en el Terminal de Usuario.
TIPOS DE ARCHIVOEn MQL4 hay tres tipos de archivos que llevan un código de programa: mq4, ex4 y mqh.
ARCHIVOS MQ4
Los archivos de tipo mq4 representan un programa de código fuente escrito en mql4. Los archivos de este tipo contienen los textos de origen de todo tipo de programas (Asesores Expertos, scripts e indicadores). Se utilizan para la creación de códigos de programa MetaEditor.
Cuando un código haya sido total o parcialmente creado, puede ser guardado y después abrirlo para su modificación, este ar-chivo es de tipo mq4. Para iniciar la ejecución de un programa en el Terminal de Usuario el archivo mq4 debe ser compilado primero.Como resultado, de la compilación del código fuente, se crea un archivo del mismo nombre con la extensión ex4, que es el archivo ejecutable de mql4 (con extensión .ex4).
ARCHIVOS EX4
Un fichero de tipo ex4 es un programa compilado listo para su uso práctico en el Terminal de Usuario. Los archivos de este tipo no pueden ser editados. Si un programa tiene que ser modifica-do, esto debe hacerse en su código fuente (archivo tipo mq4): debe ser editado y compilado luego de nuevo. El nombre del ar-chivo no es un indicio de que el programa se trata de un script, un asesor experto o un indicador. Los archivos con extensión ex4 se puede utilizar como archivos de la librería.
APRENDIENDO A PROGRAMAR EN MQL4
Continuando con las bases del lenguaje MQL4,en esta oportunidad profundizaremos acerca de los componentes
y la estructura del metaeditor, herramienta fundamentalpara el uso de este lenguaje de programación.
POR JOSÉ MARÍA MUÑUMEL
FUNDAMENTOS DE MQL4- PARTE II -
EL METAEDITOR
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ARCHIVOS MQH
Los archivos de tipo mqh se incluyen archivos. Es una fuente de texto utilizado con frecuencia como bloques en programas de usuario. Estos archivos pueden ser incluidos en los textos de origen de Asesores Expertos, los scripts y los indicadores en la fase de compilación. Por lo general, incluyen archivos que con-tienen la descripción de funciones importadas (como ejemplo, ver archivos stdlib.mqh o WinUser32.mqh) o la descripción de constantes y variables comunes (stderror.mqh o WinUser.mqh). Por regla general, los archivos de tipo mqh se almacenan en el directorio ClientTerminal_folder \ experts \ include.
Las secciones “Asesores Expertos “, “Indicadores personalizado” y “Scripts” del navegador terminal de usuario sólo mostrarán los nombres de los archivos que tienen la extensión ex4 y se encuentran en la carpeta correspondiente. Los archivos com-pilados en versiones anteriores de MetaEditor no pueden ser iniciados y se muestran en color gris. Existen otros tipos de archivos que no hacen un programa completo, pero se utilizan en la creación de programas de apli-cación. Por ejemplo, un programa puede ser creado fuera de varios archivos independientes o usando una librería creada an-teriormente. Un usuario puede crear librerías de funciones per-sonalizadas destinadas al almacenamiento para uso frecuente de bloques de programas de usuario. Se recomienda almacenar las librerías en el directorio ClientTerminal_folder \ expertos \ libreries. Los archivos de mq4 y ex4 se pueden utilizar como archivos de la libreria. Las librerías no pueden ejecu-tarse por sí mismas.
CÓMO CREARPROGRAMAS EN MQL4
Los programas de aplicación escritos en MQL4: los Asesores Expertos, scripts e indicadores son creados utilizando el Me-taEditor.
En el ejemplo 1, la Script ”datos_cuenta_broker” nos da infor-mación de los márgenes del bróker, máximo lotaje permitido, el swap y el apalancamiento del activo sobre el que se lanza la Script de nuestro bróker . Deberíamos de compilar el código fuente mq4 y obtener el .ex4 que será el que podremos lanzar sobre el activo a estudiar. El resultado de lanzar la Script sobre el Eurusd sería el que se muestra en el ejemplo 2.
El archivo ejecutable de MetaEditor (MetaEditor.exe), se ofrece como parte del Terminal de Usuario y se encuentra en el directorio raíz de la terminal. El Userguide de MetaEditor se abre presionando F1. Contiene información de carácter general necesarias para la creación de nuevos programas. El editor se puede abrir haciendo clic sobre el nombre del archivo MetaEditor.exe o en un acceso directo ubicado preliminarmente en el escritorio.
Ejemplo 1. Datos de la cuenta broker.
Ejemplo 2. Alerta tras lanzar la script
sobre el Eurusd.
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ESTRUCTURA DEL TERMINALDE USUARIO
Para mayor comodidad de operación, MetaEditor ha incorpo-rado las barras de herramientas: “Navigator” (Ctrl + D) y “Tool-box” (Ctrl + T).El texto del programa se en-cuentra en la ventana del editor, las ventanas son he-rramientas auxiliares.Las ventanas del navegador y la caja de herramientas tie-nen movimiento y pueden ser ocultadas o mostradas en el editor usando los botones:
Durante la creación de un nuevo programa, las venta-nas de la caja de herramien-tas y del navegador están ocultas. De este modo, la atención del usuario se con-centra en la creación del pro-grama. Para crear un nuevo programa, utilice el editor de menú Archivo>> Nuevo.
Después de todas estas acciones “Expert Advisor Wizard” le ofrecerá una lista para elegir el tipo de programa que quiere ser creado:
Si necesita crear un Asesor Experto, elegir Expert Advisor y haga clic en Siguiente. En la siguiente ventana es necesario es-cribir el nombre del Asesor Experto que quiere ser creado. Su-pongamos que se llama cuce_media.mq4.
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El asistente del Asesor Experto mostrará una ventana con va-rios campos a rellenar:
Después de hacer clic en Aceptar aparecerá un texto en la ven-tana principal y el nombre completo del Asesor Experto creado se publicará en el sistema de archivos y en la ventana del nave-gador.
Veamos el texto del programa generado por MetaEditor:
Como se puede ver, el código contiene principalmente co-mentarios. Ya sabemos que las observaciones no constituyen una parte obligatoria de un programa y el texto de los co-mentarios no es procesado por el programa.
Hay tres funciones especiales en el programa: init (), start () y deinit (). Cada función contiene un solo operador, return (0), que es el operador para salir de la función. Así, un programa de código generado por Expert Ad-visor Wizard (Asistente del Asesor Experto) es sólo un patrón mediante el cual un programador puede crear un nuevo pro-grama. El código final del programa no tiene que contener obli-gatoriamente todas las funciones especiales indicadas. Como por regla general un programa de nivel medio habitualmente contiene todas estas funciones.
Aunque el programa no es de uso práctico, está escrito correc-tamente desde el punto de vista de la sintaxis.
Este programa puede ser compilado y ejecutado. Sería ejecuta-do igual que cualquier otro programa aunque no se realizaría ningun tipo de cálculos ya que no hay existe ninguno en el có-digo fuente.
LOS ARCHIVOS DE TIPO MQ4 REPRESENTAN UN PROGRAMA DE
CÓDIGO FUENTE ESCRITO EN MQL4. LOS ARCHIVOS DE
ESTE TIPO CONTIENEN LOS TEXTOS DE
ORIGEN DE TODO TIPO DE PROGRAMAS
(ASESORES EXPERTOS, SCRIPTS
E INDICADORES).
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APARIENCIA DEL PROGRAMA El uso de comentarios en los programas es altamente recomen-dable y en algunos casos es esencial. Y hay que destacar que un programador no sólo contribuye a crear programas, sino que también los lee y a veces puede tener considerables dificultades al leer un programa. La experiencia de muchos programado-res muestra que la lógica de razonamiento, sobre la base de un programa que fue desarrollado, pueden ser olvidadas (o desco-nocidas en un producto de otro programador) y sin ristras de comentarios es dif ícil, a veces incluso imposible comprender los fragmentos de código.
VENTAJAS DE AÑADIR COMENTARIOS AL CÓDIGO:
� En primer lugar, los comentarios permiten separar lógica-mente una parte de otra del programa. Es mucho más fácil leer un texto formateado sabiamente que un texto liso (sin apartados).
� En segundo lugar, los comentarios permiten explicar en términos sencillos lo que significa cada línea de código a un programador independiente.
� En tercer lugar, en la parte superior del programa, puede ser especificada información general sobre el programa: nombre del autor y los contactos (incluido el sitio web, e-mail, etc.), tarea del programa (si se trata de un programa de comercio completo o una función de librería), sus prin-cipales características y las limitaciones y otra informacio-nes útiles.
Cada programador puede elegir un estilo de comentarios có-modo. El estilo MQL4 ofrecidos por los desarrolladores se pre-senta en el Asesor Experto create.mql4. Vamos a ver las princi-pales características de cualquier estilo de apariencia aceptable.
� La longitud de una línea de comentario no debe exceder el tamaño de la ventana principal. Esta limitación es un re-quisito formal de sintaxis, pero la lectura de un programa que contenga las líneas tan largas no es conveniente.
� La declaración de variables se realiza en el programa de inicio. Se recomienda escribir un comentario descriptivo para cada variable: explicar su significado brevemente y, si fuera necesario, las peculiaridades de uso.
� Cada operador está mejor situado en una línea distinta.
� Para dividir fragmentos separados, se utilizan línea conti-nua observaciones del ancho total (118 símbolos).
� Cuando se utilizan las llaves, una tabulación tamaño san-grado debe ser utilizada (usualmente 3 símbolos).
PROGRAMA DE COMPILACIÓN Para hacer un programa utilizable en la práctica, debe ser com-pilado. Con este fin, debe utilizarse el botón (F5) en MetaEditor. Si un programa no contiene ningún error, será compilado y un mensaje se producirá en la caja de herramientas:Además, un nuevo archivo create.ex4 aparecerá en el directorio correspondiente (en este caso en Terminal_directory \ experts). Este es ya un programa listo para su funcionamiento desde el
Terminal de Usuario MetaTrader4. Durante la compilación la última versión del texto de origen del programa en relación con el mismo nombre se guardará en el mismo directorio.
Si durante la compilación se detectan errores en un programa, el MetaEditor mostrará el correspondiente mensaje de error. En tal caso, uno debe volver a editar el texto de origen, repa-rar errores y tratar de compilar el programa, una vez más. Una compilación exitosa solo es posible si no hay errores en el pro-grama.
FUNCIONAMIENTODEL PROGRAMA COMPILADO
Si un programa de aplicación (Asesor Experto, script o indica-dor) se ha compilado con éxito y su nombre ha aparecido en el navegador de la ventana del Terminal de Usuario, este progra-ma puede ser utilizado en la práctica. Para utilizarlo, se arrastra el icono correspondiente a la ventana del navegador dentro de una ventana de un símbolo utilizando un ratón mediante méto-do “drag & drop”. Esto significa que el programa se vincula a un gráfico de un valor para que se inicie su ejecución.
Un Asesor Experto y un indicador funcionarán hasta que un terminal de usuario termine la ejecución del programa manual-mente. Un script de usuario deja de operar por sí mismo cuan-do termina la ejecución de su algoritmo. Todos los programas (Asesor Experto, indicador, script) pue-den ser utilizados para el trading solo como parte del Terminal
SISTEMAS DE TRADING
de Usuario de MetaTrader4 cuando éste está conectado al ser-vidor de nuestro bróker a través de Internet.
En otras palabras, si quiere usar cualquier programa (Asesor Experto, indicador, script) debe abrir el Terminal de Usuario de MetaTrader 4 e iniciar un archivo ejecutable *.ex4 en una ventana de un símbolo. Durante la ejecución del programa (de-pendiendo de su algoritmo) las órdenes de comercio pueden ser formadas y enviadas al servidor de nuestro Broker, y por lo tan-to, realizar la operativa de forma automática.
LECTURA FUNDAMENTAL
OCT-DIC 2012 51
A veces, es conveniente ver las cosas desde otros puntos de vista. Como sugería J. Keating (El club de los poetas muertos), ver las cosas desde encima de la mesa.Por supuesto, no olvidamos la notable influencia del empleo en los datos de consumo. Dedicaremos a este
tema diferentes artículos en el futuro.
LAS VENTAS DE AUTOMÓVILESUn coche es un artículo caro. Uno no lo compra sin pensar, sin compararlo con otro o sin pasearse por un par de concesiona-rios a ver quién le hace la mejor oferta. Pero sobretodo, uno no se compra un coche sin planear un gasto tan importante. Hay quien lo compra a crédito, pensando en que su situación finan-ciera futura será positiva y quien lo hace al contado, también,
Hemos visto en pasados artículos los indicadores más usualespara medir el escenario del consumo privado.
En este artículo veremos otros étodos, no tan usuales.POR TOMÁS GARCÍA
puesto que opina que podrá reponer el dinero gastado en un plazo breve.
Sea como sea, la venta de automóviles (y en general, cualquier venta que suponga un gasto importante del consumidor y que no sea considerada inversión) es un buen indicador adelantado del consumo y de la confianza de los consumidores.
Por otro lado, piensa por un momento la cantidad de artículos necesarios para fabricar un automóvil y entenderás la poderosa influencia que ejerce la compra de uno en la economía de un
país. Especialmente en su sector manufacturero.La industria del automóvil, por su conexión con otros sectores, es un buen barómetro de la economía en general.
OTROS INDICADORESDE CONSUMO
LECTURA FUNDAMENTAL
OCT-DIC 201252
Es muy importante comprender que la correlación entre las variables no es perfecta y no está claro qué indicador ade-lanta a cuál. Es decir, un buen comportamiento del consu-mo durante un tiempo, afecta positivamente a la confianza del consumidor y por lo tanto a las perspectivas de los agen-tes sobre el futuro, lo que genera un escenario más propicio para un gasto grande. Esto, que suele ser real en casi todas las variables económicas, aquí cobra la mayor importancia. Por lo tanto es importante saber leer este dato, y entender que nos referimos a las líneas maestras del mismo.
Podemos encontrar los datos de venta de coches detallado en el dato general de las ventas al por menor.
LAS VENTAS DECOMERCIOS MINORISTAS
Este dato fue muy seguido durante un tiempo, hasta que en ju-nio de 2009 Wall Mart dejó de publicar datos semanales. Aun así, las ventas de los comercios minoristas continúa suponiendo una parte importante del total de las ventas al por menor, por lo que conviene saber qué están haciendo.
Hay dos fuentes básicas: El redbook (http://www.redbookre-search.com/) y el ICSC-Goldman Sachs Weekly US Retail Chain Store Sales Index (http://www.icsc.org/research/).
El Johnson Redbook Index es un índice que mide las ven-tas de los comercios minoristas. Curiosamente, des-de junio de 2009, cuando Wall Mart dejó de publicar da-tos semanales, la correlación entre este indicador y el consumo aumentó, desde el 69,8% histórico hasta el 86,6%. El ICSC-Goldman Sachs Weekly US Retail Chain Store Sales
Index incluye ventas de comercios minoristas, exceptuando res-taurantes y vehículos.
Los dos indicadores se publican cada martes con datos de la semana anterior (de domingo a sábado).
Como ocurría con el caso de la venta de automóviles, a lo que habrá que estar especialmente atentos es a la tendencia gene-ral, más que al dato concreto, especialmente al ser datos que se publican con tanta frecuencia (y por tanto pueden ser más volátiles).
“BLACK FRIDAY”Más que un indicador en sí mismo, el llamado viernes negro es el día en el que comienza la temporada de compras navideñas en Estados Unidos y distintos comercios empiezan también las rebajas. Es el día después del Día de Acción de Gracias (cuarto jueves del mes de noviembre).
Fuente: Datastream y Cortal Consors
Fuente: Datastream y Cortal Consors
Fuente: Datastream y Cortal Consors
LECTURA FUNDAMENTAL
Se conoce como “negro” porque es el día que las cuentas de los comercios dejan de ser “rojas” (negativas) y pasan a ser positi-vas. Aunque realmente, por lo que parece, el término puede ser menos romántico y surge en Filadelfia, por el color que tomaban las calles debido al tráfico formado en los atascos del día des-pués de acción de gracias.
Conviene estar al tanto de cómo ha sido este día en cuanto a ventas, pues da una idea significativa de cómo será la temporada posterior de ventas minoristas.
GOOGLE TRENDSDiferentes indicadores comienzan a tomar un puesto de mayor relevancia en el estudio de las tendencias de consumo privado.Algunos ejemplos son Google Trends (http://www.google.com/trends/) y otras herramientas de internet, como las ten-dencias en redes sociales como Twitter.Google Trends es una herramienta de Google que muestra los términos de búsqueda más populares del pasado reciente, lo
que permite medir tendencias de consumo prácticamente en el momento en que se producen.
Todavía no hay dema-siados estudios (aunque ya hay bancos centrales, como el de Inglaterra por ejemplo, que comienzan a llevarlos a cabo). Sin embargo, mientras las redes sociales continúen tomando importancia e internet se haga cada vez más participativo, será más sencillo medir ten-dencias prácticamente en tiempo real y tomar deci-siones operativas en base a ellas.
UN BUEN COMPORTAMIENTO DEL
CONSUMO DURANTE UN TIEMPO, AFECTA
POSITIVAMENTE A LA CONFIANZA DEL
CONSUMIDOR Y POR LO TANTO A LAS PERSPECTIVAS DE LOS AGENTES SOBRE EL
FUTURO, LO QUE GENERA UN ESCENARIO MÁS
PROPICIO PARA UN GASTO GRANDE.
LECTURA FUNDAMENTAL
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Moodys ha dicho de forma reciente que un mayor equi-librio en la estructura de crecimiento chino podría aumentar su resistencia, soportar menor riesgo de crédito. Dice que China precisa de reformas de mer-cado, del sector financiero para acelerar la economía.
Pero advierte que la liberalización puede ser negativa en la va-loración de crédito de su banca. Esto es lo que dice la Agencia de rating.
¿Y EL NUEVO GOBIERNO?Reconozco que soy optimista sobre el próximo desarrollo de la economía china, incluso algo más que lo que espera mi econo-mista en el país. Y comparto su impresión que a corto y medio plazo el riesgo de “primaveras” en China al estilo de las obser-vadas en el Mundo árabe es poco significativo. Pero es claro que los cambios económicos y sociales llevarán en algún momento a cambios políticos por el momento sin poder concretar, tutela-dos con tiempo como es habitual por la clase política en China.
Pero yo no soy analista político. Mientras, en economía, además de mostrar mi optimismo sobre la evolución a corto plazo de los datos, también considero que el proceso iniciado de cambio estructural de la demanda exterior e inversión a otra de consu-mo privado será lento. Nada que ver con lo que todos desea-ríamos. De hecho, los nuevos dirigentes chinos pueden seguir inclinando la balanza hacia la estabilidad social, económica y especialmente la propia política frente a la reforma. Al menos a corto plazo. Es francamente complicado anticipar de esta forma el timing de todo este Proceso.
El aún Presidente Hu Jintao mostró al inicio del 18 Congreso del Partido urgencia por las reformas que precisa el país. Al final del Congreso, con nueva dirección constituida, lo cierto es que no se ha creado un calendario para materializar esta urgencia.
En un periodo en el que el mundo tambalea, todos las miradasestán puestas en China. En sus movimientos y su estrategia.
Hablemos de su presente y futuro. POR JOSÉ LUIS MARTÍNEZ CAMPUZANO
NUEVAS AUTORIDADESCHINAS
¿QUÉ TIPO DE REFORMAS?Se mencionaron la reforma fiscal, financiera, de tipo de cambio y gestión de la política monetaria, de la vivienda, de la SS, de migración, distribución de la renta, reforma del Gobierno y en la intervención en el mercado. ¿Les parece una enumeración completa? Al final, también se prometió mejor educación, empleo, sanidad, mejores ingresos, menos polución y mejor calidad de vida. Todo ello plasmado en doblar el PIB y la renta per cápita en 10 años partiendo de la base de 2010. Según nuestros cálculos, poco más de una tasa de crecimiento del
LECTURA FUNDAMENTAL
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7.0/7.4 % de crecimiento anual. Un ratio que hace cinco años
hubiera sido considerado excesivamente bajo, pero que está en línea con el crecimiento objetivo fijado en el último Plan Quinquenal. Y un crecimiento que esperamos se supere tanto este año como
el próximo.
Pero, en general, tanto la clase política china como el resto espe-
ramos que China siga adelante con los cambios estructurales que puedan
llevar a liderar el consumo frente a la de-manda exterior; servicios frente al sector in-
dustrial; industria con mayor valor añadido frente a la agricultura. Al final las autoridades chinas han
fijado hasta cuatro áreas donde enfocarse: mejorar la infraestructura de la demanda doméstica, optimizar la estructura industrial; coordinar el desarrollo regional;
promover un ritmo estable y sostenible de urbaniza-ción. Pero, ¿hasta qué punto el nuevo Gobierno chino
será capaz de compaginar estas reformas con el ob-jetivo de crecimiento? ¿hasta qué punto no huirá de los riesgos implícitos en estas reformas en un
entorno de fuerte liquidez externa y condiciones financieras expansivas? Como decía al principio, los principios de reforma seguirán adelante pero a corto plazo será más importante la estabilidad.
El hecho de que en los discursos no hayamos escu-chado el sentido de urgencia sobre estas medidas
refleja precisamente la necesidad de las nuevas au-toridades chinas por la cautela a la hora de aplicarlas.
¿Y LA PRINCIPALDE LAS REFORMAS?
El Presidente Hu consideró que el objetivo último de las autoridades no era convertir a su país en uno de tipo capitalista. Al final, se trata de seguir con la senda marcada entre los principios de la Cultura de la revolución y privatización socialista bajo las características de China. Ejem
LOS NUEVOS DIRIGENTES CHINOS
PUEDEN SEGUIR INCLINANDO LA BALANZA HACIA LA ESTABILIDAD
SOCIAL, ECONÓMICA Y ESPECIALMENTE
LA PROPIA POLÍTICA FRENTE A LA REFORMA.
LIBROS
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A menudo, los libros nos dan la ventaja de ponernos ante al-guien con cosas interesantes que decir habiendo tenido que estructurar su pensa-
miento antes de explicarnos nada. Algo que no pasa en las conversa-ciones, en las que nuestro interlocu-tor puede estar hablándonos de un tema concreto pero, dando saltos en sus argumentaciones. Lo que desde el punto de vista del aprendizaje, en este caso el nuestro, es un claro obs-táculo.
¿Cuántas personas están deseando hablar con un trader para pregun-tarle sobre su parecer en algunos aspectos? En el libro del que hoy hablamos tendrán una nueva opor-tunidad. Mejor aún, leer a una, sí has oído bien: una, trader dar su opinión sobre su forma de enfrentarse al mercado y hablar sobre su teoría del mismo a la hora de operar.
Preguntas como: ¿Cómo funciona el forex?, ¿cómo y por qué fi-jar stops en función de los niveles de precio y de las tendencias? O ¿cómo eliminar el miedo y aumentar su capital de confianza? Serán algunos de los puntos que podrás ver en este libro.
Y es que en “Trading en el forex para unas ganancias máximas” su autora, Raghee Horner nos explica su metodología para ha-cer trading. Ella es una trader profesional y colaboradora de al-gunas de las principales webs especializadas.
Con este título nos encontramos ante un libro con el sello su autor, sin más pretensiones que dar un punto de vista sobre la jungla del mercado, ya que según afirma, su técnica puede utili-zarse en cualquier mercado, no sólo en el de Forex. Es por esto que no encontraras una infinidad de definiciones de conceptos técnicos enumerados en una lista o la explicación de diferentes teorías o formas de hacer trading. Aquí la autora nos habla de
su forma de hacer trading. Desta-cando lo que a ella le sirve para su operativa.
Es por esto, que da por hecho que el lector maneje bien algunos ele-mentos teóricos, que sin llegar a ser avanzados, sí exigen tener un míni-mo conocimiento técnico sobre al-gunos patrones, indicadores o con-ceptos que Raghee Horner utiliza en su día a día.
Si un mentor de trading, en este caso mentora, no es aquel que tiene respuestas para todo sino aquel que sabe explicarnos desde un punto de vista práctico sus conocimientos desde la experiencia, Raghee pode-mos decir que no se guarda nada de lo que ella utiliza convirtiéndose mientras leemos su libro, en nuestra mentora.
Medias móviles adaptadas a dife-rentes puntos del precio, niveles de
fibonacci, líneas de tendencia o niveles de soporte y resisten-cia, entre otros, forman parte de su receta personal para hacer trading. Con ellos y multitud de ejemplos nos ayuda a poder entender lo que nos quiere explicar. Ella es defensora de un tra-ding sencillo sin multitud de indicadores y en cada página argu-menta el porqué de su visión.
Desde luego un libro interesante. En el que tendremos la opor-tunidad de saber cómo una trader ve el mercado y opera en él.
Buena lectura.
DE RAGHEE HORNER
“TRADING EN EL FOREXPARA UNAS GANANCIAS MÁXIMAS”
LIBROS
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OTRAS LECTURAS RECOMENDADAS
“EL INVERSOR INTELIGENTE”
El inversor inteligente, además de ser un clásico imprescindible en cualquier biblioteca que se precie, es uno de los libros más importantes que se pueden leer para alcanzar los objetivos financieros que cada inversor se haya marcado.
Más información en www.hispafinanzas.com
DE BENJAMIN GRAHAM
“TENER ÉXITO EN TRADING”
En su obra Tener éxito en trading, el que está considerado como el manual de trading más famoso de los Estados Unidos, el Dr. Van Tharp, nos explica que ese Santo Grial no hay que buscarlo en un sistema de trading mágico que genere soberbios beneficios con un riesgo mínimo.
Más información en www.hispafinanzas.com
DE VAN K. THARP
“INCLUSO WARREN BUFFETT SE EQUIVOCA”
Warren Buffett es un nombre directamente ligado a la excelencia inversora. Su habilidad innata para encontrar las mejores oportunidades del mercado lo ha convertido en el hombre más rico del mundo. En Incluso Buffett se equivoca, el director ejecutivo del Instituto Forbes analiza su pensamiento y maniobras in-versoras para descubrir las mejores estrategias, discriminando a la vez aquellos movimientos poco recomendables en inversiones más modestas.
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DE VAHAN JANJIGIAN
”Que otros se jacten de las páginas que han escrito; a mí me enorgullecen las que he leído” (Jorge Luis Borges)
LIBROS
OCT-DIC 2012 59
Este libro es el primero de una serie dedicada a los activos y mercados financieros existentes, en el que se trata de explicar qué son los activos financieros, cómo son los mercados en los que se negocian y cuál ha sido la transformación de los mismos en los últimos quince años.
Más información en www.hispafinanzas.com
DE JUAN MASCAREÑAS PÉREZ-ÍÑIGO Y JUAN ENRIQUE CACHÓN BLANCO
Se puede escribir sobre muchas cuestiones, incluso centrándonos en el ámbito eco-nómico financiero, seguro que no faltan temas que se nos ocurran. Uno de ellos es la inversión en Instituciones de Inversión Colectiva. El lector se podrá preguntar: ¿Otro libro sobre fondos de inversión? Pues efectivamente estamos frente a un nue-vo manual sobre fondos de inversión, pero no es un manual más sobre la materia.
Más información en www.hispafinanzas.com
DE IGNACIO LÓPEZ DOMINGUEZ
Este libro proporciona una perspectiva políticamente incomoda pero realista del contexto actual del mercado de trabajo; revela las razones por las que, trabajando exclusivamente para otro, es prácticamente imposible desarrollar el máximo poten-cial individual o alcanzar prosperidad financiera alguna –aunque se tenga la suerte de trabajar hasta los 65 años
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DE GREGORY CAJINA
“ACTIVOS Y MERCADOS FINANCIEROS. LAS ACCIONES”
“CÓMO ELEGIR UN FONDO DE INVERSIÓN”
“DE EMPLEADO A MILLONARIO”
EN LA MIRA
OCT-DIC 2012 61
Cuando alguien mira un gráfico, por primera vez, mientras otro le explica algunos elementos técnicos que pueden in-fluir en la cotización del precio se suele quedar sorprendi-do por cómo, supuestos niveles aleatorios, pueden tener
una influencia tan fuerte en una cotización bursátil.
No obstante, cuando empezamos a estudiar el porqué, de esos supuestos puntos esotéricos en el gráfico, entendimos que poco tenían de mágicas esas zonas al saber que lo que las motivaba era la lucha entre oferta y la demanda.
No obstante hay un “indicador” que sigue guardando un cierto halo de misterio sin poder explicar sus defensores, en algunos de los usos que se hacen de él, el porqué de su funcionamiento y lo que guarda detrás. De tal forma que aunque muchos de los que lo usan no puedan explicar el motivo que se esconde detrás de su validez siguen defendiendo su aplicación. Como habrás adivinado hablamos de la sucesión de Fibonacci y su uso en el trading.
Es realmente curioso ver cómo una y otra vez este número “apa-rentemente mágico”, el que nos muestra la relación entre los números de la serie, se repite una y otra vez en la naturaleza. Miremos una margarita y la forma en que se acomodan sus se-millas, el largo de las falanges de un dedo de la mano o la flor de un girasol y ahí lo veremos: el número Phi.
POR LA REDACCIÓN DE HISPATRADING MAGAZINE
LOS NÚMEROS MÁGICOSY EL TRADING
¿Por qué encontramos tantas veces este número por ejemplo al estudiar el crecimiento de los vegetales? La respuesta aunque aparentemente simple parece estar pensada al milímetro: por-que es la mejor forma de ordenar cualquier objeto minimizando el espacio.Cuando pensamos en la típica estructura de un armario y nos dan unas cajas a colocar, la respuesta a la situación pudiera pa-rece fácil. No obstante, si el armario fuera redondo o en forma de espiral y a la vez fuera creciendo variando su tamaño la res-puesta de ¿cuál es la mejor forma de ordenar los objetos que queremos introducir? Sería complicada. Pues bien, cómo vemos la naturaleza encontró la respuesta. Mediante un patrón de or-den estructurado por el número phi.
Así, este patrón sigue teniendo efecto incluso si se da un ángulo de rotación. Ya que mediante un punto central que se tendrá como referencia los nuevos elementos, pétalos, semillas etc, se irán organizando a medida que crecen. Un milagro. Miremos dónde miremos, el número Phí lo organiza todo.
Y ¿el mercado? Es una representación de la naturaleza, desde el momento que los componentes del mismo son seres vivos. ¿Puede aplicarse la misma lógica que la descrita en la naturale-za? ¿Podemos sacar una ventaja competitiva a este patrón uti-lizándolo para hacer trading? Multitud de respuestas para un mismo tema. Como la naturaleza misma.
