hj ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ 25 (511) ИНФОРМАЦИОННЫЙ … · 2011. 7. 5. · Банка Москвы вызвало бурю восторга вокруг долгов

Управляющая компания УРАЛСИБ. Информационный бюллетень

hj ФОНДЫ

Стоимость на 01.07.11, руб.

Последняя неделя

Последний месяц

Последние 3 месяца

Последние 6 месяцев

Последние 12 месяцев

УралСиб Фонд Первый 12 879.34 1.25% -0.90% -10.75% -8.74% 13.70%

УралСиб Фонд Отраслевых инвестиций 12 111.76 0.87% 0.17% -7.78% -7.08% 31.20%

УралСиб Фонд Перспективных вложений 10 079.78 1.09% -0.71% -9.14% -13.12% 20.27%

Индекс РТС (руб.) 12 144.17 3.65% 2.84% -8.81% 0.49% 34.08%

УралСиб Фонд Профессиональный 7 319.00 2.24% 1.26% -5.75% 0.78% 16.40%

УралСиб Фонд Консервативный 2 508.74 0.04% 0.71% 2.59% 5.83% 9.18%

RUX-Cbonds (ценовой) 109.24 0.00% -0.01% -0.56% -0.51% -2.18%

УралСиб Нефть и Газ 14 139.19 2.12% 0.62% -7.16% 6.61% 35.58%

УралСиб Металлы России 14 843.93 1.71% 0.38% -13.51% -13.09% 25.66%

УралСиб Связь и Информационные технологии

18 661.08 2.71% 1.04% 1.29% 9.74% 48.64%

УралСиб Энергетическая перспектива 24 964.27 -0.35% -0.12% -16.39% -22.43% 6.02%

УралСиб Российские финансы 7 679.07 2.49% 0.95% -10.03% -9.27% 18.10%

Россия – конъюнктура недели Рыночные индикаторы

ДИНАМИКА СТОИМОСТИ ПАЕВ

Оптимисты даже на кладбище видят только плюсы. Мировые рынки с энтузиазмом восприняли некоторое улучшение американской макростатистики, а также выделение очередного транша кредитов Греции. Словно устав от постоянной нервозности, большинство игроков предпочитает игнорировать тревожные сигналы из Китая и Европы, а также тот факт, что промышленность США оживилась лишь за счёт наращивания товарных запасов. Кроме того, доходность рисковых активов с прошлого лета тесно коррелировала с динамикой долларовой эмиссии, которая 1 июля начала сокращаться. Согласно исторической статистике, третий квартал – самый слабый в году для фондовых рынков. С учётом текущих рисков, в нынешнем году он вполне может оправдать свою репутацию. Это значит, что именно в ближайшие три месяца возникнет самый благоприятный момент для покупки. Надо только дождаться, когда оптимизм вновь уступит место краткосрочному пессимизму, а беззаботные покупки – паническим распродажам. Российский рынок сохраняет потенциал роста на 30-35% к весне следующего года, но локальные риски способны ещё увеличить этот потенциал в июле-сентябре.

Динамика индекса РТС за последний год

0

20

40

60

80

июл 10 сен 10 дек 10 мар 11 июн 11

Объем

торгов,

млн

. $

1200

1400

1600

1800

2000

2200Индекс РТС

ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ИНФОРМАЦИОННЫЙ БЮЛЛЕТЕНЬ

№ 25 (511)27 июня – 1 июля 2011

ПАЕВЫЕ ФОНДЫ ПОД УПРАВЛЕНИЕМ УК «УРАЛСИБ» Индекс РТС: 1937.57 (+4.34 %) Объем торгов за неделю: $8.88 млрд. Рубль/доллар: 27.8726 (-0.66%)

ПАЕВЫЕ ФОНДЫ ПОД УПРАВЛЕНИЕМ УК «УРАЛСИБ» 27 июня – 1 июля 2011


Прирост стоимости паёв большинства фондов по итогам недели получился заниженным из-за технического фактора. Согласно регулирующим нормам, активы ПИФов оцениваются фактически по средневзвешенным ценам за день. Соответственно, примерно треть резкого роста котировок акций за последний день минувшей недели – 1 июля – отразится в оценке только в понедельник 4-го. С поправкой на данный фактор недельная доходность ПИФов акций и Профессионального была бы гораздо ближе к приросту индекса РТС. Слабость отдельных бумаг инфраструктурного сегмента и финансового сектора сдержала рост стоимости пая Первого Фонда. Инфраструктурные инвестиции являются долгосрочной темой, которая сравнительно сдержанно реагирует на кратковременные выбросы позитивных эмоций. Однако на горизонте от года и более темпы роста бизнеса в данном сегменте должны серьёзно обогнать остальную экономику. Среди наших «финансовых» позиций падали те бумаги, которые сильно опередили рынок в предыдущие три недели, так что здесь сработал чисто технический краткосрочный эффект. Управляющий продолжает постепенно фиксировать прибыль по бумагам Ростелекома, реинвестируя выручку в энергетический сектор. При дальнейшем значительном росте рынка мы можем временно увеличить денежные резервы Фонда. Акции «второго эшелона» по традиции спокойно отреагировали на всплеск конъюнктурного оптимизма. Индекс РТС-2 и вовсе упал на 0,9% из-за опаздывающей методики пересчёта. На этом фоне результаты фондов Отраслевых Инвестиций и Перспективных Вложений выглядят весьма позитивными. Помогли значительные позиции в бумагах, выигрывающих от снятия ограничений на выпуск АДР – Группе ЛСР, АФК Система и Фармстандарте. Фонд Отраслевых Инвестиций заработал ещё и на росте котировок Сбербанка, а Перспективных Вложений – на продолжающемся восстановлении интереса к энергетике. Всё это компенсировало слабость отдельных бумаг инфраструктурного сегмента и потребительского сектора. Слабая динамика всего трёх эмитентов – Мечела, Полиметалла и Полюса - сделала металлургический сектор в целом одним из отстающих на фондовом рынке. В портфеле Металлов России доля золотодобывающих компаний сравнительно мала, благодаря чему его пай вырос вдвое сильнее отраслевого индекса. Мы также продолжаем осторожно относиться к бумагам Мечела в связи с грядущим крупным размещением его горнодобывающей «дочки». Остальные эмитенты отрасли присутствуют в портфеле значительными объёмами. Управляющий поддерживает портфель практически полностью инвестированным в акции, высоко оценивая потенциал восстановления котировок в секторе. Отставание фонда Уралсиб Нефть и Газ от секторного индекса примерно поровну объясняется вышеупомянутым техническим фактором и сравнительно низким «весом» резко выросших бумаг НоваТЭКа и Татнефти. Мы по-прежнему считаем оценочные мультипликаторы НоваТЭКа завышенными, а Татнефть – компанией высокого риска. Управляющий делает упор в структуре портфеля на более дешёвые и устойчивые бумаги ЛУКойла, Газпрома и Сургутнефтегаза. По мере стабилизации цен на нефть доходность акций нефтегазового сектора будет более или менее сравниваться с динамикой индекса. С возобновлением устойчивого восходящего тренда на всём рынке к 4-му кварталу, нефтегазовые бумаги могут несколько отставать в росте от более динамичных металлургического и финансового секторов. Высокая доля акций в портфеле помогла Профессиональному Фонду обогнать усреднённую доходность долгового и фондового рынков. Наибольший вклад в этот позитивный результат внесли крупные позиции в бумагах Сбербанка и НЛМК, подорожавших на 8%. Отчасти это было уравновешено слабой динамикой ММК и Аэрофлота. Управляющий ожидает сохранения восходящего тренда в ближайшей перспективе и допускает сокращение доли акций лишь при серьёзном ухудшении глобальной конъюнктуры. Прирост стоимости пая Консервативного Фонда соответствовал динамике облигационного рынка, с поправкой на ежемесячный вычет вознаграждений и расходов.

Динамика отраслевых фондовых индексов

80

90

100

110

120

130

140

150

160

июн 10 сен 10 дек 10 апр 11 июл 11

Индекс голубых фишекэнергетика нефть и газметаллы

Темпы роста российского фондового рынка и индекса фондовых рынков развивающихся стран

90

100

110

120

130

140

150

160


Индекс MSCI EMFИндекс РТС

Динамика индексов российских еврооблигаций и еврооблигаций развивающихся стран

220

240

260

280

300

320

340

360

июл 10 сен 10 дек 10 мар 11 июн 11

Спред

индекса

EM

BI+

, бп

100

150

200

250

300

350

Спред

индекса

EM

BI+

Rus

sia,

бп

Спред индекса EMBI+Спред индекса EMBI+ Russia



Практически все позиции из портфеля подорожали за неделю на 0,1-0,4%. Управляющий зафиксировал прибыль по облигациям Евразхолдинга, увеличив несколько других ранее сформированных позиций. Рыночная ситуация по-прежнему позволяет зарабатывать доходность, превышающую инфляцию и ставки по банковским депозитам. РЫНОК АКЦИЙ

Глобальный прилив оптимизма позволил российскому рынку вернуться в небольшой «плюс» с начала года. Формально за первое полугодие индекс ММВБ потерял 1%, но уже в первый день июля с лихвой отыграл это падение. Почва для оптимизма остаётся довольно шаткой: оживление американской промышленности объясняется лишь накоплением запасов, греческая проблема отодвинута, но не решена, экономический рост продолжает замедляться везде, кроме США и Японии, с 1 июля сокращается долларовая эмиссия. Можно было бы добавить ещё и большой «навес» первичного предложения, однако на период отпусков эмитенты, вероятно, возьмут паузу в новых размещениях. Тем не менее, понимание того, что в сентябре-октябре рынку предстоит переварить новых бумаг на 10-12 млрд. долларов, всё же способно сдерживать аппетит к новым покупкам. В результате резкого отскока котировок, рынок стал гораздо более уязвимым к негативным сюрпризам, которые наверняка возникнут в 3-м квартале. Поручение Медведева о снятии ограничении на конвертацию акций в депозитарные расписки вызвало всплеск спроса на бумаги, торгуемые с дисконтом к соответствующим АДР/ГДР. На 8% подорожали акции Группы ЛСР, на 10% - бумаги АФК Система. Дисконт по всем локальным бумагам составляет теперь менее 10%, что оставляет минимальные возможности для арбитража, - учитывая риски задержки или вообще срыва выполнения поручения. Начало торговли депозитарными расписками Сбербанка стимулировало интерес и к его акциям, подорожавшим за неделю почти на 9%. Фундаментально банк уже оценён дороже зарубежных аналогов при сопоставимых темпах роста бизнеса. Кроме того, осенью рынку предстоит «переварить» продажу госпакета Сбербанка на сумму около 7 млрд. долларов, а также IPO/SPO ещё 2-3 менее крупных банков. Несмотря на существенное оживление кредитования за последние 3-4 месяца, более благоприятные условия для покупки банковских акций, вероятно, сложатся ближе к концу года. РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Глобальный прилив оптимизма в отношении рисковых активов не оставил в стороне и российские валютные облигации. Котировки большинства долгосрочных ликвидных выпусков подросли на 0,5-0,7%, частично компенсировав падение предыдущей недели. Почти 2% прибавил в цене самый «длинный» выпуск Газпрома с погашением в 2037 году. Северсталь отложила крупное размещение своих еврооблигациях, разочаровавшись в перспективах поглощения Распадской. Тем не менее, существующие выпуски эмитента не слишком выделялись по сравнению с общей массой, прибавив в цене 0,7-0,8%. После четырёхпроцентного отката в середине июня, теперь чуть быстрее остальных дорожали обязательства Вымпелкома – также почти на 1% за неделю. Сообщение о крупном госкредите для спасения Банка Москвы вызвало бурю восторга вокруг долгов ВТБ, подорожавших на два с лишним процента. Стагнировали на фоне общего оптимизма котировки долгов ЛУКойла и ТНК-ВР. Новая неделя также стартует на мажорной ноте, однако позже в течение квартала внешняя конъюнктура может принести новые негативные сюрпризы. Привлекательное соотношение риска и доходности сохраняется в евробондах отдельных компаний финансового и металлургического секторов, тогда как в целом рынок недооценивает макроэкономические риски.

Кривая доходности внешних долговых обязательств РФ и российских компаний

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

0 2 4 6 8 10 12Дюрация, лет

Процентов годовых

Корпоративные на 01.07.2011Корпоративные на 24.06.2011Суверенные на 01.07.2011Суверенные на 24.06.2011

Кривая доходности по облигациям г. Москвы

4%

5%

6%

7%

8%

9%

0 1000 2000 3000 4000 5000Дней до погашения

% годовых

Кривая доходности на01.07.2011Кривая доходности на24.06.2011Кривая доходности на01.06.2011

Курс рубль/доллар (ЦБ)

27.0

28.0

29.0

30.0

31.0

32.0




РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Котировки большинства рублёвых облигаций вновь стабилизировались после роста за предыдущую неделю. Повышенный остаточный спрос был виден в ряде «длинных» ОФЗ. Аукционы по размещению новых госбумаг прошли весьма успешно: четырёхлетний выпуск переподписан втрое, шестилетний – размещён почти полностью (29 из 30 млрд. рублей). Правда, этому наверняка способствовало погашение ОФЗ-25074 на 70 млрд. руб. в ту же среду. Доходность большинства госбумаг отстаёт от высококачественных корпоративных выпусков менее, чем на 50 базисных пунктов, что способствует повышению к ним интереса. До последнего времени это можно было объяснить большим объёмом размещения федеральных облигаций – 350 млрд. рублей за квартал. Однако на минувшей неделе Минфин принял решение о сокращении программы заимствований, которое поддержит спрос на ОФЗ в ходе текущей недели. Бурного роста котировок вряд ли стоит ожидать, поскольку большая часть свободной ликвидности уходит на кредитование: в мае рост кредитного портфеля банков на 130 млрд. рублей обогнал прирост депозитов и остатков на клиентских счетах. Новые выпуски корпораций также пользуются высоким спросом, объём заявок на покупку в большинстве случаев оказывается в 2-3 раза больше предложения. Общая сумма размещений держится около 20 млрд. рублей в неделю, примерно на треть уступая рекордным весенним уровням. Как и ожидалось, Центробанк оставил неизменными эталонные процентные ставки. Инфляция за июнь складывается ниже, чем год назад, и у регулятора есть возможность воздержаться от ужесточения денежной политики. В августе начнёт работать эффект высокой базы для сравнения, который способен опустить 12-месячную инфляцию на 1-2 процентных пункта к концу осени. Учитывая очень вялый рост экономики плюс приближение выборов, это позволит Центробанку перейти к понижению ставок уже в сентябре-октябре. Переход к смягчению политики, в свою очередь, способен стимулировать новую фазу роста облигационного рынка, после краткосрочной стабилизации в середине года. ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФОН

Согласно данным опроса HSBC/Markit, индекс менеджеров по закупкам (PMI) в производственном секторе РФ по итогам июня снизился до 50,6 пунктов – против 50,7 в мае. Это минимальный уровень за 15 месяцев и гораздо ниже среднеисторического уровня 52,1 пункта. Отметка в 50 пунктов считается нейтральной, - указывающей на нулевой рост производства на горизонте 3-6 месяцев. По официальным данным Росстата, рост промышленного производства за январь-май составил около 6% по сравнению с тем же периодом 2010 года. Правда, более половины этого роста пришлось на увеличение товарных запасов. Низкий уровень опережающего индикатора – индекса PMI – сигнализирует о существенном замедлении темпов роста производства во 2-3 кварталах. Это полностью соответствует общемировой тенденции (за исключением Японии, где промышленность восстанавливается от резкого провала после землетрясения). Оживление кредитования и улучшение политической определённости помогут экономике вновь ускорить рост в 4-м квартале. Однако в целом по итогам года прирост ВВП вряд ли существенно превысит 4%.



РОССИЙСКИЕ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ИНДИКАТОРЫ

Индикатор 2007 2008 2009 2010 2011 (прогноз)

Реальный рост ВВП, % 8.0 5.6 -8.1 4.0 4.3 Рост пром. производства, % 6.3 2.1 -10.8 8.2 6.8 Рост инвестиций в основной капитал, % 21.1 9.1 -17.7 6.0 6.0 Реальный рост доходов населения, % 10.4 2.7 -0.6 3.3 0.1 Платёжный баланс, % ВВП 5.4 3.5 4.4 5.1 5.7 Сальдо федерального бюджета, % ВВП 5.5 3.2 -6.4 -3.9 -1.3 Потребительская инфляция, % 11.9 13.3 8.8 8.8 9.4 Изменение курса рубля к доллару, % 7.3 -19.4 -2.9 -0.8 9.9



ДОВЕРИТЕЛЬНОЕ УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ – РЕЗУЛЬТАТЫ

Агрессивная стратегия

Резиденты

40

60

80

100

120

140

160

180

200

дек 05 дек 06 дек 07 дек 08 дек 09 дек 10

дата

%

Нерезиденты

40

60

80

100

120

140

160

180

200

220

240

260

280

дек 05 дек 06 дек 07 дек 08 дек 09 дек 10

дата

%

Консервативная стратегия

86

98

110

122

134

146

158

170

182

194

дек 04 дек 05 дек 06 дек 07 дек 08 дек 09 дек 10

дата

% Резиденты

Индекс CBONDS



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Фонд Первый Анализ эффективности управления

Портфеля Рынка (Индекс РТС)



Бета Альфа

Последние 12 месяцев 13.70% 34.08% 16.54% 26.10% 0.7695 1.1218 0.5079 -0.0001

Последние 6 месяцев -8.74% 0.49% 17.79% 27.59% -1.0096 0.0347 0.5229 -0.0008

Последние 3 месяца -10.75% -8.81% 18.64% 28.94% -2.3686 -1.2416 0.5487 -0.0010

Последний месяц -0.90% 2.84% 12.25% 22.55% -0.8824 1.5111 0.4209 -0.0011

Волатильность за период(% годовых)

Коэффициент Шарпа Коэффициенты

Период

Доходность за периодв рублях, %

Результаты управления

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170

июн 08 дек 08 июн 09 дек 09 июн 10 дек 10 июн 11

Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Фонд Первый

Индекс РТС

Волатильность Стоимости Паев

Волатильность РТС

Соотношение риска и дохода

-7

-5

-3

-1

1

3

5

7

июн.08 дек.08 июн.09 дек.09 июн.10 дек.10 июн.11

Доход

/Риск

УралСиб Фонд ПервыйИндекс РТС

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Фонд Отраслевых инвестиций Анализ эффективности управления

ПортфеляРынка

(50%РТС, 50%РТС2)


(50%РТС, 50%РТС2)


(50%РТС, 50%РТС2)

Бета Альфа

Последние 12 месяцев 31.20% 28.56% 15.54% 26.10% 1.7432 0.9595 0.5649 0.00054

Последние 6 месяцев -7.08% -4.83% 15.28% 27.59% -0.9448 -0.3537 0.5963 -0.00041


Последний месяц 0.17% 2.37% 10.61% 22.55% 0.1949 1.2591 0.4558 -0.00050

Коэффициенты

Период

Доходность за период в рублях, %


Коэффициент Шарпа




20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Фонд Отраслевых Инвестиций

Эталонный индекс

Волатильность стоимости паев

Волатильность РТС


-6

-4

-2

0

2

4

6

8


Доход

/Риск

УралСиб Фонд Отраслевых ИнвестицийЭталонный индекс

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Фонд Перспективных вложений Анализ эффективности управления

Портфеля Рынка (Индекс РТС2)



Бета Альфа




Последний месяц -0.71% 1.91% 7.91% 14.28% -1.0839 1.6026 0.1877 -0.0006

Период





20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Фонд Перспективных Вложений

Индекс РТС2


Волатильность РТС2


-9

-7

-5

-3

-1

1

3

5

7

9

11

13


Доход

/Риск

УралСиб Фонд Перспективных Вложений

Индекс РТС2



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УРАЛСИБ ФОНД ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЙ Анализ эффективности управления


(50%РТС, 50%Cbonds)





Бета Альфа


Последние 6 месяцев 0.78% 3.02% 12.34% 11.48% 0.1243 0.5131 0.8669 -0.00014


Последний месяц 1.26% 1.88% 10.78% 9.21% 1.4064 2.4425 0.8197 -0.00018



Период


ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УРАЛСИБ ФОНД КОНСЕРВАТИВНЫЙ Анализ эффективности управления

ПортфеляРынка (Индекс

Cbonds) ПортфеляРынка (Индекс

Cbonds) ПортфеляРынка (Индекс

Cbonds) Бета Альфа



Последние 3 месяца 2.59% 2.12% 1.02% 0.64% 9.9381 13.0657 0.7575 0.0002

Последний месяц 0.71% 0.84% 0.80% 0.61% 10.5775 16.6703 0.5505 0.0001


Период




Результаты управления – УралСиб Фонд Консервативный

60

70

80

90

100

110

120

130

140


Изм

енен

ие стоим

ости

пая

УралСиб Фонд Консервативный

Индекс Cbonds

Результаты управления – УралСиб Фонд Профессиональный

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150


Изм

енение

стоим

ости

пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Волатильность

, % годовых

УралСиб Фонд Профессиональный

Эталонный индекс


Волатильность эталонного индекса



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Нефть и Газ Анализ эффективности управления

Портфеля Отраслевого индекса



Бета Альфа




Последний месяц 0.62% 2.88% 15.60% 22.55% 0.4752 1.5333 0.4183 -0.0001



Период



30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Нефть и Газ

Индекс ММВБ Нефть и Газ


Волатильность Индекса


-10

-8

-6

-4

-2

-

2

4

6

8

10

июн.08 янв.09 сен.09 апр.10 ноя.10 июн.11

Доход

/Риск

УралСиб Нефть и Газ

Индекс ММВБ Нефть и Газ

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Металлы России Анализ эффективности управления




Бета Альфа




Последний месяц 0.38% -1.44% 13.85% 15.33% 0.3310 -1.1273 0.6484 0.00019


Период







10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Металлы РоссииИндекс ММВБ Металлы и добычаВолатильность Стоимости ПаевВолатильность Индекса


-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12


Доход

/Риск

УралСиб Металлы России

Индекс ММВБ Металлы и добыча

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Энергетическая перспектива Анализ эффективности управления




Бета Альфа




Последний месяц -0.12% 3.36% 14.70% 21.61% -0.1007 1.8662 0.4475 -0.0006

Период





20

50

80

110

140

170

200

230

260

290

320

350

380


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Энергетическая перспектива

Индекс ММВБ Электроэнергетика




-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16


Доход

/Риск

УралСиб Энергетическая перспектива

Индекс ММВБ Электроэнергетика



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Связь и Информационные технологии Анализ эффективности управления




Бета Альфа



Последние 3 месяца 1.29% -3.87% 26.43% 25.10% 0.1920 -0.6177 0.5107 0.0005

Последний месяц 1.04% 4.64% 13.80% 26.58% 0.9061 2.0937 0.4629 -0.0006

Период





2030405060708090

100110120130140150160170180190200210220


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%Вол

атил

ьнос

тьУралСиб Связь и Информационные технологии

Индекс ММВБ Телекоммуникации




-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

14


Доход

/Риск

УралСиб Связь и Информационные технологииИндекс ММВБ Телекоммуникации

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Российские финансы Анализ эффективности управления




Бета Альфа




Последний месяц 0.95% 0.92% 12.96% 19.60% 0.8798 0.5662 0.3990 0.00041

Период







12

22

32

42

52

62

72

82

92

102


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Российские финансы

Индекс РТС Банки и финансы




-9

-7

-5

-3

-1

1

3

5

7

9

11

13


Доход

/Риск

УралСиб Российские финансы

Индекс РТС Банки и финансы



Используемые термины и сокращения Пояснения к таблицам и графикам, приведенным в тексте

▀ Для анализа результатов управления рассматривался агрегированный портфель, объединяющий все средства, переданные в управление при анализе результатов доверительного управления, и стоимость пая при анализе результатов управления паевыми фондами.

▀ Таблица «Результаты управления» Доходность за период – изменение долларовой стоимости рассматриваемого актива за период. Эффективная ставка доходности (в долларах, процентах годовых) – рассчитана для базового месячного периода. Волатильность –средняя месячная волатильность ежедневных колебаний цен актива в течение рассматриваемого периода.

▀ Индекс стоимости агрегированного портфеля (ИСАП) отражает изменение стоимости портфелей всех клиентов, переданных в доверительное управление. Индекс позволяет оценить изменение стоимости портфеля с учетом довнесений и выводов средств инвесторами. Изменение индекса за период времени пропорционально изменению стоимости средств, переданных в доверительное управление.

▀ Графики «Результаты управления активами за период» На графиках представлены изменения ИСАП (индекса стоимости пая); оценки волатильности (разброса) изменения индексов на каждый день расчетного периода. Мы использовали метод экспоненциального сглаживания для большей наглядности результатов.

▀ ИСАП строится на основе оценки текущей стоимости активов под управлением. Полученные дивиденды и купонный доход также отражается в оценке рыночной стоимости активов, при этом предполагается, что полученный доход реинвестируется. Операционные издержки, связанные с управлением активами, вычитаются из текущей стоимости активов. При построении индекса учитывается эффект дополнительного внесения/ отвлечения денежных средств, при этом применяется метод взвешенной во времени доходности (time-weighted rate of return).

▀ Графики «Отношение доходности и риска» На графиках представлены представлены отношение доходности вложения в актив по итогам месяца к средней волатильности цен актива в анализируемом месяце. Показатели рассчитаны для каждого дня (rolling series).

▀ Доходность за период – доходность соответствующего показателя за рассматриваемый период.

▀ Эффективная ставка доходности с базовым периодом (месяц) в процентах годовых используется для сравнения доходности вложений различной срочности. Она рассчитывается в процентах годовых и позволяет сравнивать доходность различных инструментов. Очевидно, что чем больше эффективная ставка доходности, тем лучше. Эффективная ставка доходности представляет собой ставку сложных процентов, которые позволили бы инвестору получить ту же доходность, что и управляемый портфель.

▀ Волатильность (риск) отражает степень нестабильности (разброса) результатов управления. Так, если стоимость средств под управлением не претерпевает «резких» скачков, можно говорить о низкой волатильности. Чем меньше показатель волатильности, тем меньше риск стратегии и, соответственно, тем больше мастерство управляющего. Математически волатильность рассчитывается как стандартное отклонение (разброс) изменения стоимости соответствующего актива. Волатильность обычно выражается в процентах годовых.

▀ Коэффициент Шарпа отражает соотношение доходности и риска управления ресурсами. Чем больше коэффициент Шарпа, тем лучше. Математически коэффициент Шарпа равен отношению разницы между реальной доходностью управления и безрисковой доходностью к риску управления (волатильности) портфеля за рассматриваемый период.

▀ Коэффициенты α и β указывают, насколько изменение стоимости агрегированного портфеля связано с динамикой рынка (величина коэффициента β), и насколько велик вклад менеджера, управляющего портфелем (коэффициент α). Если α положительна, то инвестиционный менеджер получил более высокие, по сравнению с рынком в целом, результаты.

Россия, 119048, Москва, ул. Ефремова, 8; тел./факс: 7 (495) 705-90-58; e-mail: [email protected]; web: www.management.uralsib.ru

Настоящий бюллетень предназначен исключительно для информационных целей. Ни при каких обстоятельствах этот бюллетень не должен использоваться или рассматриваться как оферта или предложение делать оферты. Несмотря на то, что данный материал был подготовлен с максимальной тщательностью, «УРАЛСИБ» не дает никаких прямых или косвенных заверений или гарантий в отношении достоверности и полноты включенной в бюллетень информации. Ни «УРАЛСИБ», ни агенты компании или аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки от использования настоящего бюллетеня или содержащейся в нем информации. Все права на бюллетень принадлежат ЗАО «Управляющая компания УРАЛСИБ», и содержащаяся в нем информация не может воспроизводиться или распространяться без предварительного письменного разрешения. © УРАЛСИБ 2010

Documents

hj ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ 25 (511) ИНФОРМАЦИОННЫЙ … · 2011. 7. 5. · Банка Москвы вызвало бурю восторга вокруг долгов