1

hoav

Sau giai đoạn ổn định trong những năm

qua thì nền kinh tế thời gian gần đây bắt đầu

xuất hiện một số dấu hiệu bất ổn, cho thấy

rủi ro đang tăng dần trở lại. GDP tăng châm

lại trong khi lạm phat co dấu hiệu không

ngưng tăng cao. Đặc biệt, sự biến động

mạnh của cac thị trường tài sản co thể càng

khoét sâu vào những bất ổn này, nếu như

nhà điều hành không sớm co những giải

phap linh hoạt để điều chỉnh.

Tin nổi bật

Những dấu hiệu bất ổn đã xuất hiện?

Chính sach tỷ gia ổn định “giữ chân” dòng

vốn ngoại

Thanh khoản ngân hàng dồi dào do đâu?

VEPR: Tăng trưởng GDP năm 2018 co thể

đạt 6,8%

Việt Nam tăng 2 bâc về chỉ số đổi mới sang

tạo toàn cầu

Tổng nợ toàn cầu đã vượt mốc 247.000 tỷ

USD trong Q.I/2018

BẢNG CHỈ SỐ

Chứng khoán (ngày 11/07)

VN - Index 893,16 1,97%

HNX - Index 98,52 3,05%

D.JONES CK Mỹ 24.700,45 0,88%

STOXX CK C.Âu 3.422,35 1,47%

CSI 300 CK TQ 3.407,53 1,73%

Vàng (SJC cập nhật 08h30 ngày 12/07)

SJC Ng.đ/L 36.970 - 0,00%

Quốc tế USD/Oz 1.242,80 0,88%

Tỷ giá

USD/VND BQ LNH 22.652 0,02%

EUR/USD 1.1673 0,45%

Dầu

WTI USD/th 70,56 4,45%

6

Thứ Năm, ngày 12/07/2018

BP.NGHIÊN CỨU & PHÁT TRIỂN – PHÒNG KẾ HOẠCH

[a] 266-268 Nam Kỳ Khởi Nghĩa, Phường 8, Quân 3, TP.HCM

[t] (028) 38 469 516 (1813/1819) – [e] kehoach@sacombank.com

2

Chính phủ yêu cầu NHNN xây

dựng kịch bản điều hành tỷ gia

hạn chế tac động tiêu cực tư tài

chính thế giới

Nghị quyết phiên họp Chính phủ với cac địa phương và phiên họp

thường kỳ thang 6/2018 vưa được Chính phủ ban hành. Nghị quyết nêu

rõ, quyết tâm hoàn thành thắng lợi cac mục tiêu, nhiệm vụ Kế hoạch

năm 2018, Chính phủ y/c cac bộ, ngành, địa phương tiếp tục bam sat

phương châm "Kỷ cương, Liêm chính, Hành động, Sang tạo, Hiệu quả";

phat huy kết quả đạt được, kịp thời khắc phục những tồn tại hạn chế;

triển khai đồng bộ, quyết liệt, hiệu quả cac Nghị quyết của Đảng, Quốc

hội, Chính phủ. Cụ thể, Chính phủ y/c cac Bộ: KH&ĐT, Tài chính, Công

Thương và NHNN VN theo dõi sat diễn biến tình hình KT TG và trong

nước, kịp thời co cac giải phap, đối sach phù hợp; phối hợp chặt chẽ,

điều hành linh hoạt, đồng bộ cac công cụ chính sach, bảo đảm giữ

vững ổn định KTVM, kiểm soat lạm phat, hỗ trợ tăng trưởng. Chính phủ

y/c NHNN điều hành CSTT chủ động, linh hoạt, phối hợp chặt chẽ với

chính sach tài khoa và cac chính sach vĩ mô khac; triển khai đồng bộ

cac giải phap quản lý ngoại hối, ổn định thị trường ngoại tệ; XD kịch bản

điều hành tỷ gia hạn chế tac động tiêu cực của những biến động KT, tài

chính TG; chủ động công tac truyền thông để không gây tâm lý kỳ vọng

lạm phat, bất ổn trên thị trường ngoại hối. Phối hợp với cac bộ, ngành,

địa phương đẩy mạnh cơ cấu lại cac tổ chức tín dụng gắn với xử lý nợ

xấu, bảo đảm an toàn hệ thống. Cac bộ quản lý chuyên ngành tiếp tục

chủ động tăng cường công tac dự bao, bam sat diễn biến gia cả thị

trường, đề xuất kịch bản điều hành gia chi tiết đối với tưng mặt hàng cụ

thể, điều hành gia theo kịch bản đã đề ra, gop phần kiểm soat lạm phat,

hỗ trợ tăng trưởng...

Những dấu hiệu bất ổn đã xuất

hiện?

Sau giai đoạn ổn định trong những năm qua thì nền KT thời gian gần

đây bắt đầu xuất hiện một số dấu hiệu bất ổn, cho thấy rủi ro đang tăng

dần trở lại. Đặc biệt, sự biến động mạnh của cac thị trường tài sản co

thể càng khoét sâu vào những bất ổn này, nếu như nhà điều hành

không sớm co những giải phap linh hoạt để điều chỉnh. Đầu tiên, tăng

trưởng GDP 6th/2018 dù đạt mức cao nhất 7 năm qua ở 7,08%, nhưng

nếu xét riêng Q.II thì chỉ 6,79%, 0,66% so với con số 7,45% của

Q.I/2018, đanh dấu sự sụt giảm mạnh nhất kể tư sau cuộc khủng hoảng

Tài chính – Ngân hàng

3

KT năm 2008. Ngoài ra, lạm phat ngày càng chịu nhiều ap lực khi chỉ

số gia tiêu dùng thang 6 tiếp tục 0,61% so với thang trước, theo sau

mức 0,55% của thang 5. Đây cũng là thang 6 co mức tăng cao nhất

trong 7 năm qua, với 10/11 nhom hàng hoa và DV co chỉ số gia tăng so

với thang trước. Bên cạnh yếu tố bất ổn mang tên lạm phat, tỷ gia cũng

tiếp tục nong lên tưng ngày. Gia mua vào và ban ra của cac NH gần

đây đã vượt mốc 23.000, tăng rất mạnh so với giai đoạn trước đây,

trong khi tỷ gia trung tâm lẫn tỷ gia trên thị trường tự do cũng duy trì xu

hướng đi lên mạnh mẽ. Thêm vào đo, đối với hoạt động thương mại,

sau khi xuất siêu trong 4th/2018 thì nền KT lại đối diện với tình trạng

nhâp siêu trở lại trong thang 5 và thang 6. Với rủi ro của cuộc chiến

tranh thương mại sắp tới, trong khi hoạt động XK co thể gặp kho khăn

thì tình trạng nhâp siêu trong nước co thể càng thêm trầm trọng khi

hàng hoa của cac nước khac như TQ tràn sang khi bị Mỹ đanh thuế.

Trên cac thị trường tài sản, TTCK tiếp tục co những phiên giảm mạnh

trong bối cảnh cac NĐTNN tiếp tục bị ban ròng. Tính tư đỉnh cao trên

1.200 điểm thì chỉ số VN-Index đã 25%, dấu hiệu cho thấy thị trường

đã bước vào thị trường con gấu. Ở thị trường BĐS, cac cơn sốt đất luân

phiên tại cac địa phương, cac trạng thai nong lạnh bất thường của thị

trường càng khiến rủi ro đầu tư vào kênh tài sản này chưa bao giờ cao

đến thế trong thời điểm hiện nay. Trong khi đo, lạm phat cao cùng tỷ gia

tăng vọt thời gian qua khiến dòng vốn dường như đang dịch chuyển

sang thị trường vàng. Gia vàng trong nước gần đây đột ngột tăng mạnh,

trong khi gia vàng TG ít biến động hoặc thâm chí giảm nhẹ, khiến

chênh lệch giữa gia vàng trong nước và TG mở rộng ra trở lại. Cần biết

rằng khi gia vàng trong nước tăng nhanh hơn gia vàng TG và nới rộng

khoảng cach, co thể là dấu hiệu cho thấy nhu cầu trú ẩn an toàn nơi

vàng đang tăng trở lại trước nền KT đang đối mặt với nhiều rủi ro hơn.

Chính sach tỷ gia ổn định “giữ

chân” dòng vốn ngoại

Trai với thực tế cac dòng vốn đang dần rút khỏi những nền KT mới nổi,

VN vẫn là điểm thu hút đầu tư FDI nổi bât trên TG khi tiếp tục ghi nhân

sự tăng trưởng trong 6th/2018. Kết quả này co được, theo giới chuyên

gia, xuất phat tư sự đồng bộ cac cơ chế, chính sach của Chính phủ

trong cải thiện môi trường KD, mà điểm nổi bât là ổn định gia trị đồng

tiền. TS.Võ Trí Thành - chuyên gia KT cho hay, trong những năm qua,

LS huy động USD được đưa về 0%/năm, trong khi LS VND cao hơn

hẳn, nên tỷ lệ tiền gửi bằng USD trong tổng tiền gửi của NH giảm

4

mạnh. Dẫu vây, với chính sach điều tiết hợp lý, dự trữ ngoại tệ của VN

hiện đạt khoảng 65 tỷ USD - mức cao kỷ lục, giúp cơ quan quản lý co

thể chủ động trong việc điều hành CSTT, tỷ gia. Về vấn đề tỷ gia tăng,

theo TS. Võ Trí Thành, mức tăng năm nay vào khoảng 2%, thay vì 3%

như dự bao, còn lạm phat 4%. Theo TS. Nguyễn Xuân Thành - GĐ

Phat triển Trường Đại học Fulbright VN, một trong những nguyên nhân

chính khiến TTCK giảm sâu là do động thai rút ròng của NĐTNN tại cac

thị trường mới nổi, trong đo co VN, bên cạnh tâm lý lo ngại chu kỳ 10

năm lặp lại đối với CK Việt. Dù vây, TS.Nguyễn Xuân Thành cho rằng,

nếu so sanh cac yếu tố vĩ mô của 10 năm trước, thì nền tảng hiện tại

vững chắc hơn nhiều khi vốn FDI tăng liên tục tăng trưởng, can cân

vãng lai thặng dư… Mặt khac, tuy khối ngoại rút ròng mạnh trong Q.II,

nhưng tính lũy kế 6th/2018 vẫn là mua ròng. Điều này cho thấy, dòng

vốn ngoại chưa rút khỏi thị trường, mà vẫn nằm chờ cơ hội. Về tín dụng

BĐS, TS.Võ Trí Thành cho hay, hiện tỷ trọng cho vay BĐS đạt khoảng

14-16% tổng dư nợ tín dụng nền KT (6,8 triệu tỷ đồng), còn tỷ lệ cho vay

tiêu dùng đạt khoảng 16-17%, nhưng trong đo co tới 50-60% vào BĐS.

Do đo, rủi ro cho vay BĐS là cần thiết phải cảnh bao. Dù vây, TTCK VN

vẫn phụ thuộc rất lớn vào dòng vốn ngoại, nên mỗi khi dòng vốn này

biến động, thị trường cũng 'nhảy múa' theo. Vì thế, để thị trường vốn

tăng trưởng bền vững, điều tiên quyết là cac yếu tố như tỷ gia, lạm phat,

tăng trưởng GDP... cần ổn định, hệ thống NH vững chắc…”.

Ủy ban giam sat: Lãi suất trai

phiếu Chính phủ đã tạo đay

Bao cao tình hình KT-TC 6th/2018 của UBGS cho biết, VN-Index giảm

tư ½ cuối thang 6/2018, đong cửa cuối thang 6 tại 960,8 điểm, 2,4%

so với cuối năm 2017. TTCK chịu ảnh hưởng của cac yếu tố tac động

bên ngoài gồm: xung đột thương mại Mỹ - Trung gia tăng; Cục Dự trữ

Liên bang Mỹ co thể tăng LS thêm 2 lần trong năm 2018; diễn biến

giảm mạnh của phần lớn TTCK quốc tế và NĐTNN ban ròng tại cac

TTCK mới nổi châu Á. Do đo, tâm lý NĐT thân trọng dẫn đến gia trị giao

dịch khớp lệnh một số phiên cuối thang 6 giảm xuống <3.000 tỷ

đồng/phiên (30% so với BQ thang 5). Liên quan đến giao dịch của khối

NĐTNN, tại phần lớn cac TTCK mới nổi châu Á, khối ngoại ban ròng tư

0,9 - 8,9 tỷ USD trong 6 thang, tùy tưng thị trường. Trên TTCK VN, tư

ngày 21/05 đến cuối thang 6/2018, khối ngoại ban ròng cổ phiếu trị gia

151 triệu USD. Tuy nhiên, trong ½ đầu năm 2018, khối ngoại mua ròng

1,6 tỷ USD. Đối với thị trường trai phiếu, UBGS cho biết, KBNN trong

5

thang 6/2018 huy động được 16.940 tỷ đồng tư phat hành TPCP; tỷ lệ

trúng thầu đạt 60,1%, tăng so với mức 36,6% trong thang 5. Lũy kế tư

đầu năm 2018, huy động vốn TPCP đạt 74.581 tỷ đồng, bằng 37,3% kế

hoạch phat hành cả năm, thấp hơn so với cùng kỳ năm 2017 (68,6%).

LS phat hành TPCP đã tạo đay và LS cac kỳ hạn 0,1 - 0,35 điểm %

so với mức đay cuối thang 2.

Thanh khoản ngân hàng dồi dào

do đâu?

Tính đến 20/06/2018, TTTD ước đạt 6,35% so với cuối 2017, thấp hơn

nhiều so với mức 9,01% của cùng kỳ 2017. Theo đo, TTTD riêng

trong Q.II đã co xu hướng châm lại so với Q.I với mức 2,85%. Diễn

biến này cho thấy chủ trương điều hành tín dụng chặt chẽ của NHNN,

đặc biệt với cac lĩnh vực như BĐS, giao thông. Mục tiêu TTTD cho cả

năm nay là 17%, giảm so với mức 18,2% của 2017. Trong khi đo, tổng

phương tiện thanh toan (M2) 4,01% trong Q.I. Tính đến 20/06/2018,

mức tăng này là 7,96% so với cùng kỳ 2017, cao hơn nhưng không qua

vượt trội so với mức 6,89% của cùng kỳ 2017. Theo bà Trần Hải Yến,

chuyên viên phân tích Công ty CK Bảo Việt (BVSC), việc M2 tăng

trưởng cao hơn cùng kỳ xuất phat chủ yếu tư động thai bơm tiền đồng

để mua vào ngoại tệ nhằm tăng dự trữ ngoại hối trong 6th/2018. Dự trữ

ngoại tệ hiện đã đạt mức 63,5 tỷ USD. Theo quan điểm của BVSC, ưu

tiên hàng đầu của Chính phủ hiện nay vẫn là ổn định KTVM và quản trị

cac cú sốc, đặc biệt trong bối cảnh nhiều yếu tố bất định đang ngày một

gia tăng trên TG như: căng thẳng thương mại Mỹ - Trung, Mỹ - EU; FED

đẩy nhanh tiến trình tăng LS; ECB sẽ dưng chương trình QE vào

Q.IV/2018. Việc M2 tăng nhanh hơn tín dụng đã giúp cho thanh khoản

hệ thống NH ở trạng thai dồi dào trong phần lớn thời gian của 2 quý vưa

qua. LS LNH cac kỳ hạn ngắn như qua đêm, 1 tuần và 2 tuần đã co thời

điểm xuống mức rất thấp, <1%/năm. Ngoài ra, trước xu hướng tăng

nhanh trở lại của lạm phat những thang gần đây cũng như rủi ro tiếp tục

tăng trong 2 quý cuối năm là kha lớn, nhiều khả năng CSTT sẽ được

điều hành theo hướng thân trọng hơn. Tăng trưởng M2 co thể sẽ châm

lại trong khi TTTD co thể sẽ nhanh hơn trong 6th tới nhưng về cơ bản,

mức tăng trưởng của cả M2 và tín dụng cho cả năm 2018 sẽ thấp hơn

1-2% so với năm 2017. Theo đo, LS VNĐ sẽ kho co điều kiện giảm,

nhất là khi kiểm soat lạm phat, đảm bảo gia trị VND, ổn định tỷ gia vẫn

đang là trọng tâm điều hành của Chính phủ trong giai đoạn hiện tại.

6

VEPR: Tăng trưởng GDP năm

2018 co thể đạt 6,8%

Với mức tăng trưởng tích cực 6,79% của Q.II và triển vọng KT 6th cuối

năm co thể xấu hơn, tuy nhiên, Viện nghiên cứu KT và Chính sach

(VEPR) cho rằng mục tiêu tăng trưởng GDP 6,5 - 6,7% của năm 2018

vẫn khả thi. Bên cạnh đo, trong bối cảnh gia thực phẩm và nhiên liệu

không ngưng tăng, VEPR cho rằng để đạt được mức lạm phat BQ năm

4% cần nỗ lực hết sức của cac cấp, đặc biệt là chính sach thắt chặt

tuền tệ của NHNN. Trong bối cảnh đo, VEPR dự bao tăng trưởng GDP

Q.III đạt 6,65%, lạm phat đạt 4,65%; tăng trưởng GDP Q.IV đạt 6,55%,

lạm phat đạt 4,13%. GDP cả năm 2018 đạt 6,8%. Hàm ý tăng trưởng

năm sau không cao như năm nay. Đồng thời, mục tiêu giữ lạm phat ở

mức 4% kho khả thi tư nay đến cuối năm, theo nhân định của Viện

trưởng VEPR, ông Nguyễn Đức Thành. KT VN tiếp tục tăng trưởng tốt

trong Q.II, đạt 6,79% so với cùng kỳ 2017. Tuy không cao bằng 3 quý

trước đo nhưng đây là mức tăng trưởng Q.II cao nhất trong 10 năm qua.

Chỉ số SX công nghiệp 6th/2018 10,5% so với cùng kỳ 2017. Trong

đo, ngành công nghiệp chế biến, chế tạo tiếp tục là động lực tăng

trưởng chính của cả nền KT với mức chỉ số SX 12,7%. Ngành khai

khoang tăng trưởng âm trở lại đặt ra thach thức trong tai cơ cấu ngành

tưng là ngành công nghiệp chủ đạo của VN. Lạm phat Q.II tiếp tục gia

tăng trong bối cảnh gia thực phẩm phục hồi mạnh mẽ cùng với sự gia

tăng liên tục của gia nhiên liệu. Trong đo, lạm phat lõi ổn định sau khi

tăng mạnh vào thang 2, cho thấy NHNN tiếp tục điều hành CSTT thân

trọng. Thương mại VN vẫn trên đà tăng trưởng tích cực trong bối cảnh

tương đối thuân lợi của thương mại toàn cầu. Tuy nhiên, độ mở KT lớn ở

mức trên 190% như hiện nay khiến VN chịu nhiều rủi ro nếu KT toàn

cầu bước vào thời kỳ suy giảm vì cuộc chiến tranh thương mại. Một giải

phap khả thi là cac DN cần tâp trung hơn vào thị trường nội địa với sức

mua ngày càng lớn. Trong bối cảnh cac NHTW cac nền KT lớn co xu

hướng thắt chặt tiền tệ cùng với nguy cơ lạm phat gia tăng mạnh trong

thời gian gần, tồn tại một khả năng NHNN sẽ tăng LS đồng VND để ổn

định tỷ gia. Đây là một rủi ro quan trọng mà cac DN và NĐT cần lưu ý,

vì LS tăng sẽ thay đổi toàn bộ trạng thai cac thị trường hiện nay. Trong

Kinh tế Việt Nam

7

bối cảnh chiến tranh thương mại Mỹ- Trung, việc Fed thắt chặt tiền tệ

và sự pha gia của đồng CNY, ông Thành cho rằng việc tốt nhất VN co

thể làm là giảm gia VND đối với USD ở mức vưa phải và thấp hơn mức

giảm gia đồng CNY so với USD. Với đặc thù là một nước NK nhiều

nguyên liệu tư TQ để chế biến và XK, việc điều chỉnh tỷ gia như vây

khiến cac nhà NK nguyên liệu co lợi tư thị trường TQ, đồng thời cac nhà

NK co lợi thêm tư việc XK. Trên cơ sở đo, VN co thể đồng thời tân dụng

hai thị trường lớn này để cải thiện tình trạng SX và can cân thương mại.

Tuy nhiên, chuyên gia Nguyễn Trí Hiếu cho rằng đồng CNY tiếp tục pha

gia và ảnh hưởng xấu đến can cân thương mại VN. "Việc đồng CNY

giảm khiến gia hàng hoa tư TQ giảm và tràn về VN nhiều hơn. Điều này

ảnh hưởng xấu đến can cân thương mại của VN".

Việt Nam tăng 2 bâc về chỉ số

đổi mới sang tạo toàn cầu

VN tiếp tục 2 bâc, lên vị trí 45/126 quốc gia và nền KT về Chỉ số đổi

mới sang tạo toàn cầu, theo Bao cao về xếp hạng chỉ số đổi mới sang

tạo toàn cầu (GII) năm 2018 của Tổ chức Sở hữu trí tuệ thế giới (WIPO).

Theo đo, VN tiếp tục cải thiện 2 bâc so với năm 2017 và 14 bâc so với

năm 2016 lên vị trí 45/126, với điểm số cao hơn mức trung bình ở cả 7

trụ cột. Năm 2018, việc tính toan chỉ số GII co thay đổi về phương

phap, cụ thể là thay đổi về số lượng chỉ số, nội hàm chỉ số và phương

phap tính toan chỉ số. GII 2018 với 21 nhom chỉ số và 80 tiểu chỉ số

vẫn được chia thành 7 trụ cột chính với 5 trụ cột đầu vào là: (i) Thể chế

vĩ mô, (ii) Nguồn nhân lực và nghiên cứu, (iii) Cơ sở hạ tầng, (iv) Thị

trường và (v) Môi trường KD và 2 trụ cột đầu ra là: (1) Sản phẩm tri thức

và công nghệ, (2) Sản phẩm sang tạo. Kết quả chỉ số GII năm 2018 là

minh chứng quan trọng cho kết quả chỉ đạo quyết liệt, toàn diện của

Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ, Pho Thủ tướng Chính phủ và nỗ lực

của cac bộ, ngành, địa phương trong việc XD và triển khai cac giải phap

đồng bộ, thiết thực nhằm cải thiện môi trường KD, nâng cao năng lực

cạnh tranh quốc gia, nâng cao năng lực đổi mới sang tạo quốc gia.

Trong bảng xếp hạng năm nay, VN nổi lên là một quốc gia đặc biệt vì 2

lí do. Một là, VN là quốc gia liên tục thăng hạng trong bảng xếp hạng

đổi mới sang tạo toàn cầu, thứ 2 VN liên tục được đanh gia là hoạt động

nổi nổi bât trong sự đổi mới phục vụ sự phat triển KT. VN cũng là quốc

gia duy nhất co sự chỉ đạo tư cấp Thủ tướng với một Nghị quyết thành

lâp một nhom chuyên viên đặc biệt, một Bộ, Ban, ngành khac nhau để

cùng thúc đẩy chính sach đổi mới sang tạo.

8

10 quốc gia dự trữ vàng nhiều

nhất thế giới

Theo Khảo sat GFMS Gold Survey về thị trường vàng toàn cầu của

Thomson Reuters, Top 10 quốc gia dự trữ vàng nhiều nhất thế giới gần

như không đổi trong cac năm qua. Mỹ đứng số 1 với hơn 8.000 tấn

vàng dự trữ, gần bằng 3 quốc gia tiếp theo trong top 10 cộng lại. Cụ

thể: (i) Mỹ - Khối lượng vàng dự trữ: 8.133,5 tấn. Tỷ lệ trong dự trữ

ngoại hối: 75,2%; (ii) Đức - Khối lượng vàng dự trữ: 3.371 tấn. Tỷ lệ

trong dự trữ ngoại hối: 70,6%; (iii) Italy - Khối lượng vàng dự trữ:

3.451,8 tấn. Tỷ lệ trong dự trữ ngoại hối: 67,9%; (iv) Phap - Khối lượng

vàng dự trữ: 2.436 tấn. Tỷ lệ trong dự trữ ngoại hối: 63,9%; (v) Nga -

Khối lượng vàng dự trữ: 1.909,8 tấn. Tỷ lệ trong dự trữ ngoại hối:

17,6%; (vi) TQ - Khối lượng vàng dự trữ: 1.842,6 tấn. Tỷ lệ trong dự trữ

ngoại hối: 2,4%; (vii) Thụy Sĩ - Khối lượng vàng dự trữ: 1.040 tấn. Tỷ lệ

trong dự trữ ngoại hối: 5,3%; (viii) Nhât - Khối lượng vàng dự trữ: 765,2

tấn. Tỷ lệ trong dự trữ ngoại hối: 2,5%; (ix) Hà Lan - Khối lượng vàng dự

trữ: 612,5 tấn. Tỷ lệ trong dự trữ ngoại hối: 68,2%; và (x) Ấn Độ - Khối

lượng vàng dự trữ: 560,3 tấn. Tỷ lệ trong dự trữ ngoại hối: 5,5%

Trung Quốc tuyên bố đap trả sau

khi Mỹ dọa ap thuế lên 200 tỷ

USD hàng hoa

Ngày 11/7, TQ tuyên bố co “biện phap đap trả” sau khi Mỹ co ý định ap

thuế với thêm 200 tỷ USD hàng hoa của TQ. “Chính phủ TQ luôn không

co lựa chọn nào khac ngoài co biện phap đap trả cần thiết”, TQ “phản

đối mạnh mẽ” danh sach hàng hoa chịu thuế mới của Mỹ, gọi đây là

động thai “hoàn toàn không thể chấp nhân”. TQ sẽ nêu vụ việc ra WTO.

Đại diện Thương mại Mỹ ngày 10/7 công bố danh sach 200 tỷ USD

hàng hoa TQ co thể chịu thuế 10% sau giai đoạn xem xét kéo dài hai

thang với cac phiên điều trần liên quan diễn ra tư ngày 20-23/8. Nếu

được thông qua, thuế suất này sẽ co hiệu lực tư sau thang 8. Đây là

diễn biến mới nhất trong cuộc xung đột thương mại giữa Mỹ và TQ. Hai

nước hôm 6/7 đã ap thuế 25% với 34 tỷ USD hàng hoa của nhau. Mỹ

đang trong qua trình triển khai thuế với thêm 16 tỷ USD hàng hoa TQ…

Giới phân tích cảnh bao chiến tranh thương mại Mỹ - Trung co thể gây

thiệt hại đến KT toàn cầu và hâu quả sâu rộng trên khắp thế giới.

Kinh tế Quốc tế

9

Triển vọng và nguy cơ của kinh

tế châu Á trong căng thẳng

thương mại Mỹ - Trung

Theo khảo sat hàng quý giai đoạn 8-26/6 của Trung tâm Nghiên cứu KT

Nhât (JCER) và bao Nikkei, KT ASEAN5 (Indonesia, Malaysia, Philippines,

Singapore, Thai Lan và Ấn Độ) và Ấn Độ đều được dự bao tăng trưởng ổn

định. Năm 2018, ASEAN5 tăng trưởng 5%. Thai Lan tăng trưởng 0,3%,

do XK và lượng cầu nội địa đều tăng mạnh. Philippines dự bao duy trì

tăng trưởng mạnh, đạt 6,8%, nhờ cac yếu tố nội địa. KT Ấn Độ sẽ quay

lại quỹ đạo tăng trưởng, đạt 7,4% năm tài chính 2018/2019, 0,7% tư

mức 6,7% của 2017/2018. Tuy nhiên, tỷ gia ngoại tệ, LS và lạm phat co

nhiều thay đổi đang kể. Do LS Mỹ tăng, ap lực trượt gia tiền tệ tăng

mạnh trong 3th qua. Tac động này rất đang kể tại Indonesia, Ấn Độ và

Philippines… Rủi ro liên quan đến thị trường vẫn là mối lo ngại lớn.

Đồng tiền mất gia là rủi ro lớn nhất của Indonesia và Ấn Độ và là rủi ro

lớn thứ 2 tại Philippines. CSTT của Mỹ là nguy cơ lớn thứ 2 cho

Indonesia, Singapore, Ấn Độ và là nguy cơ lớn thứ 3 của Philippines.

Chính sach bảo hộ thương mại co ảnh hưởng lớn nhất đến KT châu Á.

Chủ nghĩa bảo hộ được đanh gia là rủi ro “đang bao động” tại

Singapore, Malaysia và Thai Lan. Ảnh hưởng của căng thẳng thương

mại Mỹ -Trung và cac xung đột liên quan vượt xa mọi yếu tố tiêu cực

khac. “Chiến tranh thương mại Mỹ - Trung sẽ tac động đến chuỗi cung

ứng hàng hoa bị ap thuế bởi Mỹ và TQ”, “Chiến tranh thương mại là rủi

ro lớn đe dọa tăng trưởng KT toàn cầu”.

ASEAN cảnh giac trước bẫy nợ

Một số thành viên ASEAN đang cân nhắc giảm quy mô hoặc hủy những

dự an cảng, đặc khu KT và đường sắt co đầu tư tư TQ. Myanmar cho

biết nước này sẽ giảm bớt quy mô dự an đặc khu KT tại thị trấn

Kyaukpyu với kinh phí vay tư TQ lên đến 10 tỷ USD. Theo kế hoạch

ban đầu, tại đặc khu này, TQ sẽ XD 1 hải cảng thuộc hàng lớn nhất

Myanmar và 1 KCN 1.000 ha. Tuy nhiên, Myanmar ngày càng lo ngại

về khoản vay tư TQ để thực hiện dự an này. “Chúng tôi rút ra được

nhiều bài học tư cac quốc gia khac, theo đo đầu tư qua mức đôi lúc

không mang đến kết quả tốt đẹp. Vấn đề đặt ra là chúng tôi co đủ khả

năng trả nợ hay không? Chúng tôi sẽ phải cắt giảm quy mô và tất cả chi

phí không cần thiết của dự an”. Tính đến cuối năm 2017, nợ nước ngoài

của Myanmar là 9,6 tỷ USD, trong đo 40% tư TQ. Malaysia cũng đang

xem xét lại tất cả dự an với TQ: “Co nhiều vấn đề phat sinh trong cac

dự an bao gồm những điều khoản thiếu công bằng, không co lợi cho

Malaysia. Chúng tôi cũng lo ngại LS cho vay qua cao”…

10

Tổng nợ toàn cầu đã vượt mốc

247.000 tỷ USD trong Q.I/2018

Tổng nợ toàn cầu đã chạm mức 247.000 tỷ USD trong Q.I/2018, vượt

hơn 29.000 tỷ USD so với 2016, theo một bao cao của Viện tài chính

Quốc tế (IFF). Lần đầu tiên kể tư Q.III/2016, tỷ lệ nợ trên GDP tăng lên,

tuy nhiên vẫn thấp hơn 4% so với mức kỉ lục trước đây. Tốc độ gia tăng

của cac khoản nợ đã khiến IFF quan ngại khi họ nhân thấy rằng chất

lượng của cac khoản cho vay đang tụt giảm, nhất là ở cac thị trường

mới nổi. Nợ công ty phi tài chính hiện đang ở mức cao kỷ lục tại

Canada, Phap và Thụy Sĩ. Tỷ lệ nợ Chính phủ/GDP của Mỹ đã tăng lên

101%. Tỷ lệ nợ tài chính 1.500 tỷ USD lên mức cao nhất mọi thời đại

là 60.600 tỷ USD. Tỷ lệ nợ của hộ gia đình ở TQ, Chile và Colombia

>3 điểm % kể tư Q.I/2017, lần lượt chạm mức 49%, 46% và 30%.

Tổng dư nợ tài chính của cac thị trường mới nổi đã 2.800 tỷ USD, lên

mức 58.500 tỷ USD trong Q.I/2018 – khiến nhiều người lo ngại. Ngày

09/07 vưa qua, bà Kristalina Georgieva, CEO của World Bank cho biết

“với LS lên cao như hiện nay, chúng ta phải chú trọng hơn nữa vào khả

năng thanh toan của cac khoản nợ”. Theo bao cao của IFF, nợ Chính

phủ của cac quốc gia như Brazil, Ả Râp Saudi, Nigeria và Argentina đã

tăng rất cao. Trong 4 nước này, nguy cơ trong việc đảo nợ bằng USD

của Argentina và Nigeria là rất lớn khi hơn 3/4 khoản thanh toan nợ của

hai nước này là bằng USD. Phần lớn trai phiếu và cac khoản vay hợp

vốn của cac nước này là bằng USD và sẽ đến hạn vào năm 2020.

11

Tài liệu tham khảo:

Bảng chỉ số https://www.hsx.vn/Modules/Cms/Web/ViewArticle/b6d10da6-7c26-40d8-b720-20e298a4ed06

https://hnx.vn/

https://www.bloomberg.com/markets/stocks

http://www.sjc.com.vn/

https://goldprice.org/vi/index.html

https://www.sbv.gov.vn/webcenter/portal/vi/menu/rm/tg?_afrLoop=515501331129000

Tin Tài chính - NH http://cafef.vn/thanh-khoan-ngan-hang-doi-dao-do-dau-20180711081941157.chn

http://tinnhanhchungkhoan.vn/tien-te/chinh-sach-ty-gia-on-dinh-giu-chan-dong-von-ngoai-

235095.html

https://vietstock.vn/2018/07/nhung-dau-hieu-bat-on-da-xuat-hien-761-615414.htm

http://tinnhanhchungkhoan.vn/trai-phieu/uy-ban-giam-sat-lai-suat-trai-phieu-chinh-phu-da-tao-day-

235117.html

http://cafef.vn/chinh-phu-yeu-cau-nhnn-xay-dung-kich-ban-dieu-hanh-ty-gia-han-che-tac-dong-

tieu-cuc-tu-tai-chinh-the-gioi-20180712072141826.chn

Tin KT vĩ mô https://vietnambiz.vn/vepr-tang-truong-gdp-nam-2018-co-the-dat-68-59224.html

http://cafef.vn/viet-nam-tang-2-bac-ve-chi-so-doi-moi-sang-tao-toan-cau-20180711144959029.chn

Tin KT Quốc tế http://cafef.vn/10-nuoc-du-tru-vang-nhieu-nhat-the-gioi-20180711072647673.chn

http://ndh.vn/trung-quoc-tuyen-bo-dap-tra-sau-khi-my-doa-ap-thue-len-200-ty-usd-hang-hoa-

2018071104340354p145c151.news

http://ndh.vn/trien-vong-va-nguy-co-cua-kinh-te-chau-a-trong-cang-thang-thuong-mai-my-trung-

20180710032433137p145c151.news

https://vietnambiz.vn/dong-nam-a-canh-giac-truoc-bay-no-59332.html

http://ndh.vn/tong-no-toan-cau-da-vuot-moc-247-nghin-ti-usd-trong-quy-i-2018-

20180711082342429p145c151.news

12

Danh mục viết tắt

Bảo hiểm tiền gửi BHTG LS LS

Bảo hiểm y tế BHYT Liên ngân hàng LNH

Bảo hiểm thất nghiệp BHTN Lợi nhuân trước thuế LNTT

Bảo hiểm xã hội BHXH Lợi nhuân sau thuế LNST

Bất động sản BĐS Mua ban, sap nhâp M&A

Chi nhanh/phòng giao dịch CN/PGD Ngân hàng NH

Chỉ số gia tiêu dùng CPI Ngân hàng ban lẻ NHBL

Chính sach tiền tệ CSTT Ngân hàng Nhà nước NHNN

Cơ sở hạ tầng CSHT Ngân hàng thương mại cổ phần NHTMCP

DNNN DNNN Ngân hàng thương mại Nhà nước NHTMNN

DN tư nhân DNTN Ngân hàng nước ngoài NHNNg

DN vưa và nhỏ DNVVN Ngân sach Nhà nước NSNN

DN co vốn đầu tư nước ngoài DN FDI Ngân sach trung ương NSTW

Dự an DA Nhâp khẩu NK

Dự trữ bắt buộc DTBB Sản xuất KD SXKD

Đăng ký KD ĐKKD Tài sản bảo đảm TSBĐ

Đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI Tổ chức tín dụng TCTD

Giấy chứng nhân GCN Tổng tài sản TTS

Gia trị gia tăng GTGT Tổng SP quốc nội GDP

Hợp đồng tín dụng HĐTD Trung Quốc TQ

Khach hàng DN KHDN Trai phiếu Chính phủ TPCP

Khach hàng ca nhân KHCN Trai phiếu DN TPDN

KT vĩ mô KTVM Thị trường chứng khoan TTCK

Kho bạc Nhà nước KBNN VN VN

Khu vực KV Vốn điều lệ VĐL

Ủy ban Giam sat tài chính quốc gia UBGSTCQT Vốn tự co VTC

Cục dự trữ liên bang Mỹ FED Xã hội XH

Quỹ Tiền tệ Quốc tế IMF Xuất khẩu XK

Ngân hàng TG World Bank Hiệp hội Chế biến và XK thuỷ sản VN VASEP

Ngân hàng Phat triển châu Á ADB Hiệp hội Lương thực VN VFA

Ngân hàng trung ương châu Âu ECB Hiệp hội Cà phê - Ca cao VN VICOFA

Hiệp hội cac quốc gia Đông Nam Á ASEAN Hiệp hội Thép VN VSA

Khu vực sử dụng đồng Euro EUROZONE Sở Giao dịch chứng khoan Hà Nội HNX

Liên minh châu Âu EU Sở Giao dịch chứng khoan Tp.HCM HOSE

Tổ chức Nông Lương Liên Hợp Quốc FAO

Tổng cục thống kê GSO