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Noviembre 2019
IDCE:
Indice Deloitte de
Confianza Empresarial
© 2019 Deloitte Ecuador2
Deloitte Ecuador, en un esfuerzo por dotar al sector empresarial de un indicador de referencia que proporcione una visiónrespecto a la percepción y expectativas de la evolución de diferentes factores macroeconómicos y variables microeconómicasclaves, ha relanzado su Índice Deloitte de Confianza Empresarial – IDCE.
El IDCE a noviembre 2019 presenta una leve baja con respecto a complicado mes de octubre donde se observa una variaciónde -0.8%. Esto refleja que el sentimiento es prácticamente el mismo que el mesa pasado y existe gran expectativa de lasmedidas que se vayan a tomar para el manejo económico.
Contexto
75
80
85
90
95
100
105
110
Jan-1
9
Feb-1
9
Mar-
19
Apr-
19
May-1
9
Jun-1
9
Jul-
19
Aug-1
9
Sep-1
9
Oct-
19
Nov-1
9
Dec-1
9
Indice de Confianza empresarial IDCE
IDCE
© 2019 Deloitte Ecuador3
El mes de noviembre no representa cambiossignificativos con respecto al mes pasado. Secontó con una muestra de 86 encuestas,distribuidas así: un 34% el sector Industrial, 29%para el Comercial, 28% para el sector de serviciosy 9% el Financiero. El 95% de las encuestas hansido respondidas por CEO´s y CFO´s.
Apenas el 6% considera que el entorno socioeconómico es favorable–estable, el mes pasado el5% lo consideraba así. El 4% del sector comercialtiene optimismo en el entorno socio económico,posiblemente por la llegada de fiestas y fin deaño. Sin embargo las cifras son bajas y lapercepción de un entorno desfavorable es de 94%(el mes pasado 97%). (Ver Pag.7).
Este mes nuevamente presenta una marcadaperspectiva desfavorable de las condiciones parala atracción de IED con el 99% de losencuestados. (Ver Pag.8).
Actualmente el 14% considera que el entornojurídico – regulatorio es normal (21% el mesanterior). De manera global, disminuye lapercepción de que los cambios recientes enmateria laboral, legal y tributaria produciránresultados favorables. Importante mencionar queen noviembre de este año, la Asamblea Nacionalno dio paso a la propuesta de Ley. Un 26% de losencuestados de Guayaquil aprecia los cambioscomo favorables. (Ver Pags.9 y 10).
El 74% considera que las ventas disminuyeronCon respecto a las ventas frente al mes deOctubre, el 10% considera que éstas hanaumentado con respecto al año anterior y el 68%considera que las expectativas de ventasacumuladas aumenten o se mantengan hasta finalde año, destacándose el sector comercial (VerPag.11).
El 48% considera que el volumen de producciónaumentó o se mantuvo. El mes anterior este datoalcanzó un 45% de los encuestados. El 72% opinaque la expectativa de producción, mantendráestable o aumentará (55% Oct.). El sectorindustrial es quien tiene la expectativa más altade aumento (29%), el sector de servicios la másbaja percepción de que aumente para el próximomes (13%). De manera general, se considera quela producción se mantendrá estable en niveles del52%. (Ver Pag.12).
El 72% considera que el número de trabajadoresse mantuvo estable. Sin embargo, el aumento depersonal pasó a 1% en este mes, siendo menor aoctubre con 3%. El sector que aumentó su fuerzalaboral fue el comercial. (Ver Pag.13).
Un 13% de los encuestados considera que loscostos aumentaron (11% Oct.) y el 42% que semantuvieron respecto al año anterior. En cuanto asus expectativas, el 10% considera que estosaumentarán y el 46% que se mantendrán.
El sector Industrial (86%) y Comercial (42%)prevén estabilidad. El 58% espera que larentabilidad se mantenga estable (Ver Pags.14 y15).
El 65% considera que la recuperación de carteradisminuyó, siendo el comportamiento para elsector comercial 76%, servicios 71%, financiero63% e industrial 52%. Con respecto a lasexpectativas el 10% cree que estas mejorarán (VerPag.16).
El 45% reportó que el costo financiero se hamantenido estable, mientras que el 52% esperaque continúe así para los meses restantes del año.La percepción de aumento y de que se mantengandichos costos es de 38%. (Ver Pag.17).
En temas coyunturales, el año 2019 le ha dejadouna sensación negativa al 93% de encuestados,siendo Guayaquil el de menor percepción negativacon 88% (Ver Pag.18).
El 48% piensa que el mes de diciembre ayudaráa la reactivación de su empresa de una maneratotal o parcial. Siendo los sectores comercial y deservicios los más optimistas con el 57% y 54%respectivamente. En las ciudades, Guayaquil tieneuna percepción mayor con el 70% para la mismapregunta. (Ver Pag.19).
Resumen Ejecutivo – IDCE, noviembre 2019
© 2019 Deloitte Ecuador4
Al preguntar a nuestros encuestados cómo secomportarán distintos factores en el desarrollo dela actividad económica o el desempeño de susnegocios, el 78% considera que elcomportamiento de la demanda va a serdesfavorable (83% Oct.); los sectores con mayorpreocupación son el Comercial (88%) y elIndustrial (79%).
Con respecto a la disponibilidad de personalcapacitado, el 65% piensa que va a ser favorable(67% Oct.). Así lo consideran el 79% del sectorservicios, el 63% del comercial y financiero y el57% del Industrial.
El 52% de los encuestados tiene una percepciónfavorable con respecto al acceso a créditos delsistema financiero revirtiendo la percepción deoctubre de 48%. Los sectores comercial yfinanciero lo consideran en un 75% favorable,mientras que el industrial de y de servicios en un39% y 38% respectivamente.
Con respecto al aumento de la competencia, el93% opina que las condiciones serándesfavorables (78% Oct.), los sectores financieroy de servicio un 100%, mientras que el comercialde 92% y industrial 86% (Ver Pag.20).
Los temas que en este mes están en la mente delos encuestados y que son recopilados a manerade libre respuesta fueron: inestabilidad política(12%), (6,3%), estancamiento de la economía(5.3%) y iliquidez (4.2%) (Ver Pag.21).
Resumen Ejecutivo – IDCE, noviembre 2019
© 2019 Deloitte Ecuador5
A continuación presentamos los resultados de la encuesta de noviembre:
Contexto
Muestra: 86 encuestas. Las respuestas obtenidas por sector de actividad y cargo, se presentan a continuación:
Mes pasado
29%
9%
34%
28%
Por sector de actividad
Comercial Financiero Industrial Servicios
86
71%
24%
2%3%Por cargo
CEO
CFO
ACCIONISTA
CCO
86
© 2019 Deloitte Ecuador6
A continuación presentamos los resultados de la encuesta de noviembre:
Contexto
Las 94 respuestas obtenidas por ciudad:
UIO = Quito
GYE = Guayaquil
Otras:
AMB = Ambato
CUE = Cuenca
IBR = Ibarra
LOH = Loja
MTA = Manta
PVO = Portoviejo
STDO = Santo Domingo
TUA = Tulcán
Mes pasado
75%
25%
Por Ciudad
UIO GYE
86
© 2019 Deloitte Ecuador7
La percepción de estabilidad normal en
Quito y Guayaquil es de apenas 5%,
siendo Guayaquil la ciudad más
optimista con apenas el 5% de
consideración de un entorno favorable.
Entorno Socio-económico del país
Un 6% de los encuestados considera
que el entorno socio económico es
favorable–estable (5% el mes pasado), se
evidencia una marcada percepción
desfavorable, donde el mayor optimismo está
en el sector comercial con 4% de perspectiva
favorable. Por su parte el 8% del sector
servicios tiene de perspectiva estable.
© 2019 Deloitte Ecuador8
Este mes nuevamente marca un sentimiento
general (99%) de condiciones desfavorables
para atraer IED (98% el mes pasado).
Durante el tercer trimestre del año no se han
cumplido las expectativas del Gobierno para atraer
la IED. Este mes presenta una marcada baja en la
confianza, donde únicamente el sector industrial
considera el entorno normal en un 3%.
De manera general la perspectiva es
desfavorable en las condiciones para la
atracción al país de inversiones y capitales
productivos.
Condiciones para la Inversión Extranjera Directa - IED
© 2019 Deloitte Ecuador9
El 86% en promedio considera que el
entorno jurídico – regulatorio es
desfavorable para el desarrollo de las
actividades económicas. El mes pasado el
79% lo percibía como desfavorable. Apenas
un 14% estima que este marco es estable.
De manera global, disminuye la
percepción de que los cambios
recientes en materia laboral, legal y
tributaria producirán resultados
favorables. Un 18% de los
encuestados, aprecia favorables los
cambios realizados mientras que el mes
pasado esta cifra era de 33%. El 25% de los
encuestados del Sector Comercial considera
que estos cambios son favorables y el
sector servicios en un 21%. Para el sector
Industrial la percepción es más baja
14% y el sector financiero se mantiene
escéptico con el 100% de percepción
de que los cambios son desfavorables.
Entorno Jurídico - regulatorio
© 2019 Deloitte Ecuador10
En este mes, Quito y Guayaquil
presentan niveles de percepción
diferentes que el resto de ciudades,
siendo el 25% de los encuestados de
Guayaquil considera que el entorno
jurídico-regulatorio es normal. En
otras ciudades la percepción de
un entorno desfavorable es de
100% (mayor que el mes pasado
80%).
Los cambios realizados en materia
laboral, legal y tributaria son
apreciados como favorables en un
26% en Guayaquil, 20% en otras
ciudades y 15% en Quito
Entorno Jurídico - regulatorio por ciudad
© 2019 Deloitte Ecuador11
Al analizar el comportamiento de las ventas, un 74% opina
que éstas, disminuyeron frente al mes de octubre (65%
opinaban lo mismo el mes pasado), el 10% considera que las
ventas han aumentado con respecto al año anterior.
El 68% considera que las expectativas de ventas
acumuladas aumenten o se mantengan, lo que podría
demostrar optimismo para los meses siguientes. Al preguntar
cómo compara las ventas con el año anterior, el 56%
considera que estas han disminuido, siendo el sector servicios
el que considera una mayor afectación con el 63% de los
encuestados.
Comportamiento de las ventas en dólares y sus expectativas
© 2019 Deloitte Ecuador12
En cuanto al volumen de producción,
el 48% de los encuestados considera
que la producción aumentó o se
mantuvo frente al mes anterior donde
alcanzó un 45%.
Sobre la expectativa de producción,
72% opina que la misma se
mantendrá estable o aumentará (55%
el mes pasado). El sector industrial es
quien tiene la expectativa más alta de
aumento (29%), el sector de servicios la
más baja percepción de que aumente para
el próximo mes (13%). De manera general
se considera que la producción se
mantendrá estable en niveles del 52%.
Comportamiento del volumen de producción y sus expectativas
© 2019 Deloitte Ecuador13
Sobre la variación y expectativas de la fuerza
laboral, el 72% considera que el número
de trabajadores se mantuvo estable
(73% el mes pasado). Sin embargo el
aumento de personal pasó a 1%, menor a
octubre con 3% y cuando el mes de
septiembre fue de 14%, el único sector que
aumentó su fuerza laboral fue el Comercial.
De manera general un 5% considera
incrementar su nómina en el futuro (el mes
pasado fue 3%. Un 80% espera mantener
su nómina de empleados, comparado con
el 73% del mes de octubre. El sector que
mejores índices de estabilidad frente a su
nómina es el Financiero, por el contrario el
Sector Industrial y Comercial consideran
mayormente que esta disminuirá en los
siguientes meses (21% y 20%
respectivamente)
Estabilidad Laboral o falta de crecimiento?
© 2019 Deloitte Ecuador14
Un 13% de los empresarios considera
que los costos son más altos (11% el
mes anterior), mientras que el 42%
piensa que se mantuvieron comparados
con el año anterior. Los sectores industrial
y comercial, son los que mayormente creen
que los costos se mantuvieron, 62% y 38%
respectivamente.
En cuanto a las expectativas el 10%
considera que los costos aumentarán y
el 46% piensan que se mantendrán.
Los sectores Industrial y Comercial tienen
la expectativa de que estos se mantengan
en un 86% y 42% respectivamente
Costos, situación 2018 vs. expectativas 2019
© 2019 Deloitte Ecuador15
El 58% espera que la rentabilidad
se mantenga estable (38% el mes
pasado)
Específicamente, el sector comercial
considera las expectativas más
altas de estabilidad de la
rentabilidad (72%) y el único que
considera que su rentabilidad
puede aumentar. Mientras que los
sectores financiero e industrial
Servicios considera que la rentabilidad
disminuirá con 63% y 52% de
percepción respectivamente.
Rentabilidad neta
© 2019 Deloitte Ecuador16
En promedio, para el 65% de los
empresarios encuestados, la
recuperación de cartera disminuyó
(60% el mes pasado), siendo el
comportamiento para el sector
comercial 76%, Servicios 71%,
Financiero 63% e Industrial 52%.
Con respecto a las expectativas de
recuperación, los empresarios
consideran en un 10% aumentarán
(8% en el mes anterior), peor la
mayoría considera que se
mantendrá estable.
Recuperación de cartera: situación actual vs. expectativas
© 2019 Deloitte Ecuador17
Alrededor del 45% (51% el mes
pasado) de los encuestados, reportaron
que el costo financiero se ha
mantenido estable.
El 52% espera que continúe
estable para los meses restantes del
año, el mes pasado 55% de los
encuestados tenía esta percepción.
Existe una paridad en el Sector
Financiero con respecto al aumento
o mantenimiento de la tasas con
38% de percepción.
Mes pasado
Costo financiero: situación actual vs. expectativas
© 2019 Deloitte Ecuador18
Preguntas adicionales realizadas a nuestros encuestados
© 2019 Deloitte Ecuador19
Preguntas adicionales realizadas a nuestros encuestados
© 2019 Deloitte Ecuador20
52%
75%
75%
39%
38%
48%
25%
25%61%
63%
Acceso a créditos del sistema financiero
Global
Comercial
Financiero
Industrial
Servicios
Favorable
Desfavorable
65%
63%
63%
57%
79%
35%
38%
38%
43%
21%
Disponibilidad de personal capacitado
Global
Comercial
Financiero
Industrial
Servicios
Favorable
Desfavorable
22%
12%
25%21%
33%
78%
88%
75%
79%
67%
Comportamiento de la demanda
Global
Comercial
Financiero
Industrial
Servicios
Favorable
Desfavorable
Los distintos empresarios encuestados, respondieron que los siguientes factores influirían en el desarrollo de la actividad económica o el desempeño de sus negocios de la siguiente manera:
Mes pasado
Mes pasado
Mes pasado
Mes pasado
¿Cómo influirán los siguientes factores?
7%
8%0%
14%
0%
93%
92%
100%
86%
100%
Aumento de la competencia
Global
Comercial
Financiero
Industrial
Servicios
© 2019 Deloitte Ecuador21
Mes pasado¿Qué está en la mente de nuestros empresarios?
12.6%
6.3%5.3%
4.7%4.2%
3.7% 3.7% 3.7%
Inestabilidadpolítica
Reformastributarias
Estancamiento deeconomía sincrecimiento
Iliquidez Incertidumbreeconómica
Alta competencia Impacto de nuevosimpuestos
Reforma laboral
¿Qué otros factores influirán en la actividad económica o las operaciones de su negocio?
noviembre 2019
Percepción Internacional:
- Rendimiento de Bonos Soberanos del Ecuador
- Riesgo País (EMBI)
© 2019 Deloitte Ecuador23
La percepción de riesgo internacional de inversión sobre un país o su economía, puede verse reflejada en gran parte en el comportamiento de los precios y porende el rendimiento de sus instrumentos soberanos de deuda externa. Para el caso del Ecuador desde su vuelta a los mercados internacionales en 2014, elpaís ha incurrido en diversas emisiones que han permitido lograr una curva de rendimientos en función del plazo del título, las condiciones del mercado y laperspectiva de riesgo de dicha inversión.
A continuación se analiza el comportamiento del rendimiento de dichos bonos, considerando fechas claves donde ocurrieron eventos materiales queinfluenciaron en el riesgo. Cabe señalar que el rendimiento de un bono es directamente proporcional a su riesgo intrínseco y al plazo del instrumento, es decir,los inversionistas consideran que a mayor riesgo y mayor plazo, el rendimiento de un bono debe ser mayor.
Bonos Soberanos del Ecuador - Contexto
Acontecimientos relevantes de 2019:
• 11 de marzo firma de acuerdo con FMI
• 17 de junio, Ecuador recompra 78% de los bonos 2020 y haceun re perfilamiento a 10 años (2029) por 1125 millones
• 1 de octubre, presentación de las medidas económicas, através del Decreto 883
• 14 de octubre, derogatoria del Decreto 883
• 17 de noviembre, la asamblea nacional niega y archiva elproyecto de ley de crecimiento económico
Desde Junio 2019 donde se registró la más baja percepción deriesgo de los bonos soberanos, el instrumento de más corto plazo(venc.2020) ha aumentado su rendimiento de 2,76% a 15,5%,para el caso de la parte lejana de la curva (venc.2029) elrendimiento ha subido del 8.8% al 13.8%. Al finalizar noviembre seaprecia una curva invertida, lo cual se interpreta como que existemayor riesgo de pago de los instrumentos que vencen en lospróximos 3 a 4 años, frente a los de más largo plazo. Estecomportamiento refleja dificultad de que el país consiga buenascondiciones en el mercado internacional y deberá dirigir susesfuerzos de financiamiento a multilaterales.
© 2019 Deloitte Ecuador24
JPMorgan ha desarrollado el índice de mercados emergentes denominadoEMBI (por su siglas en inglés Emerging Markets Bond Index), el cual midela percepción de riesgo país sobre instrumentos de deuda soberana. Elindicador ofrece una medición comparativa sobre los rendimientos en elmercado de deuda, en moneda externa y de los mercados emergentesversus los rendimientos de bonos soberanos del tesoro americano. Paraefectos prácticos un indicador de 100, refleja una tasa de rendimiento de1% adicional sobre los bonos comparables del tesoro americano.
Riesgo País Ecuador - Contexto
Fuente: Banco Central de Perú
A continuación se analiza elcomportamiento del indicador,considerando algunas fechas clavesdonde ocurrieron eventos materialesque influenciaron en el riesgo. Cabeseñalar que el valor del índice esdirectamente proporcional al riesgointrínseco, es decir, mientras mayor esel indicador mayor el riesgo.
A noviembre de 2019 el EMBIEcuador es de 977 puntos (754para octubre con un incrementoporcentual de 20.5%), 553 puntospor encima del promediolatinoamericano y 526 sobre su nivelmás bajo alcanzado en Junio de 2018.
En abril, posterior a la firma delacuerdo con el FMI el indicador registró552, uno de los más bajos de 2019junto a mayo y julio de 2019 con 575 y578 respectivamente. A partir de abril,la tendencia del indicador ha sido al
alza, alcanzando su nivel más alto eneste mes, producto de una percepciónde riesgo mayor puesto que laasamblea nacional no pasó una leyenfocada a optimizar los ingresos delestado. Este mes es comparable conlos niveles de riesgo percibidos en abrily mayo de 2016 cuando la economíavivió una etapa de recesión económica.
Los países vecinos de Colombia y Perú,registran niveles de 179 y 127 puntosrespectivamente, incluso muy pordebajo del promedio EMBIlatinoamericano.
Un aspecto notable es que el indicadorde Chile se mantiene muy estable en143 puntos a pesar de las protestas yeventos ocurridos en las últimassemanas, esto demuestra confianza delmercado internacional en que el paísdel sur será capaz de cubrir susobligaciones
977
424
300
500
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Nov-1
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EMBI - Ecuador
Ecuador LATIN EMBIG Min (EC) Max (EC)
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Ecuador LATIN EMBIG Min (EC)
Max (EC) Colombia Perú
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Acerca de Deloitte
Deloitte se refiere a una o más de Deloitte Touche Tohmatsu Limited compañía privada de UK limitada por garantía, y su red de firmas miembro, cada una separada legalmente como entidades independientes. Por favor visite www.deloitte.com/about para una descripción más detallada de la estructura legal de Deloitte Touche Tohmatsu Limited y sus firmas miembro.
Deloitte presta servicios de auditoría, impuestos, consultoría y asesoramiento financiero a organizaciones públicas y privadas de diversas industrias. Con una red global de Firmas miembro en más de 150 países, Deloitte brinda sus capacidades de clase mundial y servicio de alta calidad a sus clientes, aportando la experiencia necesaria para hacer frente a los retos más complejos del negocio. Más de 244.000 profesionales de Deloitte se comprometen a ser estándar de excelencia.
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