IIZZVVJJEEŠŠTTAAJJ OO PPOOSSLLOOVVAANNJJUU zzaa …blberza.com/Cms2FileCache/files/cms2/docver/46349/files/Izvjestaj o... · Amir Jahić - član Dragana Topić - član Milana Ostić-

___Zatvoreni investicioni fond sa javnom ponudom “VB FOND” a.d.__

1

IIZZVVJJEEŠŠTTAAJJ OO PPOOSSLLOOVVAANNJJUU zzaa 22001144.. ggooddiinnuu ZZIIFF ““VVBB FFOONNDD”” aa..dd.. BBaannjjaalluukkaa

Banja Luka, februar 2015.godine


2

SADRŽAJ: I UVOD.........................................................................................................................................................3

1. Osnovne informacije o fondu....................................................................................................................3 2. Osnovne informacije o društvu.................................................................................................................4 3. Regulatorni okvir.....................................................................................................................................5

II STANJE TRŽIŠTA KAPITALA U REPUBLICI SRPSKOJ.....................................................................................5

1. BiH u globalnoj konkurentnosti................................................................................................................5 2. Stanje tržišta kapitala u RS.......................................................................................................................5 3. Promjena cijene akcija i neto vrijednost imovine VB Fonda.....................................................................9 4. Vlasnička struktura VB Fonda.................................................................................................................10 5. Statistički podaci u vezi sa VB Fondom...................................................................................................10

III FINANSIJSKI IZVJEŠTAJI VB FONDA NA DAN 31.12.2014. godine............................................................14 IV IZVRŠAVANJE POSLOVNE POLITIKE I POLITIKE INVESTIRANJA.................................................................18

1. Trgovanje hartijama od vrijednosti..................................................................................................18 2. Učešće u radu organa iz portfelja Fonda..........................................................................................20 3. Tekuće poslovanje.............................................................................................................................20

V IZLOŽENOST FONDA RIZICIMA POSLOVANJA............................................................................................21

1. Rizik promjene cijene HOV (tržišni rizik)............................................................................................21 2. Rizik promjene kursa valute..............................................................................................................21 3. Kreditni rizik......................................................................................................................................22 4. Kamatni rizik.....................................................................................................................................22 5. Rizik likvidnosti..................................................................................................................................23 6. Rizik promjene poreskih propisa.......................................................................................................23 7. Rizik Tržišta kapitala Republike Srpske i Federacije BiH....................................................................23 8. Rizik tačnosti procjene hartija od vrijednosti iz portfelja Fonda.......................................................23 9. Rizik pravnog sistema.......................................................................................................................24

VI REZULTATI AKTIVNOSTI U 2014. GODINI................................................................................................24 VII STRATEGIJE ULAGANJA U NASTUPAJUĆEM PERIODU.............................................................................24


3

I UVOD

1. Osnovne informacije o fondu

Privatizacioni investicioni Fond "VB FOND" a.d. Banja Luka (u daljem tekstu: Fond) upisan je u sudski registar kod Osnovnog suda u Banjoj Luci 19.06.2002. godine pod brojem U/I-1546/2002. Prethodno je pribavljena dozvola za osnivanje od strane Komisije za hartije od vrijednosti Republike Srpske broj 04-UP-041-R-948/02 od 05.06.2002. godine. Početna sredstva Fonda u vrijednosti od 42.862.162 KM obezbijeđena su iz prikupljenih vaučera za kupovinu akcija preduzeća. 03.07.2007. Komisija za hartije od vrijednosti donosi Rješenje broj 01-UP-041-2749/07 kojim se daje dozvola za transformaciju Privatizacionog investicionog fonda „VB Fond“ a.d. Banja Luka u Zatvoreni investicioni fond sa javnom ponudom „VB Fond“ a.d. Banja Luka. Dana 12.07.2007. Osnovni sud u Banjoj Luci donosi rješenje broj 071-0-Reg-07-001189 o upisu organizovanja – usklađivanja normativnih akata sa odredbama Zakona o investicionim fondovima i promjeni u nazivu i promjeni lica ovlaštenog za zastupanje. Od tada Fond posluje pod nazivom Zatvoreni investicioni fond sa javnom ponudom „VB Fond “ a.d. Banja Luka. 24.07.2007. godine, Komisija donosi rješenje broj 01-03-RE-3087/07 o upisu promjene podataka u registar emitenata. Fondom je upravljalo Društvo za upravljanje IF "VB INTER INVEST" a.d. Banja Luka dо 20.11.2008. godine а оd tog datuma Fondom upravlja Društvo za upravljanje IF-ovima "АКТIVA INVEST" a.d. Banja Luka u skladu sa zaključenim ugovorom. Organi Fonda su: Skupština i Nadzorni odbor. Poslove depozitara u ime i za račun Fonda, od 07.09.2009.godine, obavlja Unicredit Bank a.d., Banja Luka. Na dan 31.12.2013. godine Fond nije imao zaposlenih radnika, jer poslove u ime i za račun Fonda obavlja Društvo. Osnovni podaci o Fondu:

Puna firma Fonda Zatvoreni investicioni fond sa javnom ponudom “VB FOND” a.d. Banja Luka

Skraćena firma Fonda ZIF «VB FOND» a.d.Banja Luka

Sjedište Fonda Ulica Prvog krajiškog korpusa 13/I-2.

Matični broj 1957783

Poreski broj 4401654100003

Registracioni sud Osnovni sud u Banjoj Luci (reg. uložak 7-18-00)

Komisija za hartije od vrijednosti

Rješenje br. 01-UP-041-2749/07

Djelatnost:


4

Djelatnost Fonda je određena prema Zakonu o klasifikaciji djelatnosti i registru poslovnih subjekata po djelatnostima u Republici Srpskoj (Sl. glasnik RS 74/10) i Uredbi o klasifikaciji djelatnosti Republike Srpske (Sl. glasnik RS 119/10)

Ulaganje u dugoročne i karatkoročne prenosive hartije od vrijednosti, novčane depozite, upravljanje akcionarskim društvima čije akcije Fond drži u svom portfelju, uz uvažavanje investicionih ciljeva i politike Fonda.

Šifra djelatnosti 64.30 – Trustovi, fondovi i slični finansijski subjekti.”

2. Osnovne informacije o društvu

Puna firma Fonda Društvo za upravljanje investicionim fondovima „Aktiva invest“ a.d. Banjaluka

Skraćena firma Fonda Društvo za upravljanje IF „Aktiva invest“ a.d. Banjaluka

Sjedište Fonda Ulica Prvog krajiškog korpusa 13/I-2.

Matični broj 1936174

Registracioni sud Osnovni sud u Banjaluci (reg.uložak 1-11754-00)

Komisija za hartije od vrijednosti Rješenje br.:01-UP-041-2454/07 od 15.06.2007.

Djelatnost:

66.30-djelatnost upravljanja fondovima

Osnovni kapital društva: 500.000,00 KM

ZIF-om „VB FOND“ upravlja Društvo za upravljanje investicionim fondom ’’Aktiva Invest’’ a.d. Banjaluka. U

toku 2013. godine došlo je do promjene u organima Društva i Fonda. U aprilu 2013.godine izvršena je

promjena u vlasničkoj strukturi Društva za upravljanje investicionim fondovima „Aktiva invest“ a.d., te je

došlo do promjene članova Uprave Društva. Promjena ovlaštenih lica za zastupanje Društva izvršena je u

Sudskom registru 06.09.2013.godine.

Na dan 31.12.2014.god. Upravu Društva čine:

Aleksandar Bajić- Predsjednik Upravnog odbora

Srđan Praštalo- član Upravnog odbora

Dragana Topić-član Upravnog odbora i generalni Direktor Društva


5

Na dan 31.12.2014.god. Nadzorni odbor Fonda čine:

Dubravka Podraščanin - predsjednik Mira Amidžić - član Amir Jahić - član Dragana Topić - član Milana Ostić- član

3. Regulatorni okvir

Osnivanje i funkcionisanje Društva i Fonda regulisano je Zakonom o investicionim fondovima (Sl. Glasnik RS br. : 92/06) i važećim podzakonskim aktima iz ove oblasti, donesenim od strane Komisije za HOV RS. Imovinom fonda upravlja Društvo, koje i zastupa fond u pravnom prometu sa trećim licima. Organi Fonda su Skupština akcionara i Nadzorni odbor. Organi Društva su Skupština i Upravni odbor.

II STANJE TRŽIŠTA KAPITALA U REPUBLICI SRPSKOJ

1. BiH u globalnoj konkurentnosti

Svjetska ekonomska kriza ostavila je teške posljedice iza sebe. Razvoj se kreće mnogo sporije nego poslije ranijih kriza čime se povećava rizik globalnog oporavka. Do rasta ekonomije došlo je u SAD, Japanu i Velikoj Britaniji. Sa poboljšanjem ekonomije u ovim zemljama pooštravaju se i uslovi finansijskog kreditiranja što bi moglo imati uticaj i na razvijene i na zemlje u razvoju. Zategnuti geopolitički odnosi takođe imaju negativan uticaj na ekonomiju. Mnoge zemlje pate od ubrzanja nejednakosti ostvarenja ličnih prihoda stvarajući, na taj način socijalne razlike koje svakako negativno utiču na ekonomiju. Zemlje u regionu imale su blagu promjenu u ocjeni konkurentnosti. Dok je Hrvatska sa 75. pala na 77. mjesto, Slovenija sa 62. na 70., Srbija je imala blagi pomak sa 101. na 94. mjesto. Crna Gora je zadržala prošlogodišnju poziciju dok BiH koja je prošle godine bila na 87. mjestu ove nije na listi Svjetskog ekonomskog foruma. Loša ekonomska situacija, sporo usvajanje zakona, nestabilna klima za investitore, visoka stopa nezaposlenosti, korupcija i kontinuirana politička nestabilnost doprinijeli su da se BiH ove godine ne nađe na ovoj listi. Dostavljeni podaci uveliko su odstupali od prikupljenih podataka sa terena. Nepovoljna klima za investitore i ove godine utiče na slab promet, a prvenstveno promet akcijama, na berzama u BiH.

2. Stanje tržišta kapitala u RS Kako portfelj fonda čine akcije sa oko 90% učešća, onda na poslovanje Fonda svakako najznačajniji uticaj ima promet upravo ovog tržišnog materijala. Učešće akcija u ukupnom prometu iznosi 13,99% i nastavilo se smanjivati i u 2014. godini. Akcije su činile samo petinu, dok su godinu ranije činile četvrtinu ostavrenog prometa Dakle, ako uzmemo u obzir činjenicu da se preko 70% prometa odnosi na obveznice i trezorske zapise čiji je emitent Republika Srpska i da su kupci istih domaća pravna i fizička lica, možemo reći da je i u 2014. godini nastavljen negativan trend pada cijena i prometa tržišnog materijala. Nažalost, ne uočavaju se promjene koje bi nagovijestile pozitivne pomake. Tako za period 2013.-2014. bilježimo pad svih indeksa,


6

izuzev indeksa ORS koji je imao rast za 8,248%. Indeks investicionih fondova FIRS pao je za značajnih 8,44%, BIRS za 8,44 %, dok je ERS 10 pao za 2,97%.

Promjena % Indeksi BLSE 31.12.2014. 31.12.2013.

BIRS 721,3 743,36 2,97%

FIRS 1.778,55 1.942,53 8,44%

ERS10 600,24 652,86 8,06%

ORS 1.738,59 1.606,11 8,25%

Indeks investicionih fondova (FIRS) počeo se računati 01.08.2014. godine a u sastav ovog indeksa ulaze akcije 13 investicionih fondova koje kotiraju na Banjalučkoj berzi. Redovna revizija ovog indeksa radi se dva puta godišnje i to u mjesecu maju i novembru. Na dan 31.12.2014. godine vrijednost ovog indeksa iznosila je 1.778,55 poena. Najnižu vrijednost u 2014.-oj ovaj inedeks zabilježio je u mjesecu oktobru kada je iznosio 1.813,93 poena, dok je najviša vrijednost ostvarena u drugom mjesecu kada je iznosila 1.950,27 poena.

Graf: Kretanje INDEX-a FIRS na BLSE po mjesecima u 2014. godini, tabelarni i grafički prikaz:

Datum / Date

Vrijednost / Value

Apsolutna promjena

/ Abs. Chg.

Promjena (%)

Change (%)

31.12.2013 1.942,53

31.1.2014 1.942,60 0,07 0,00%

28.2.2014 1.950,27 7,67 0,39%

31.3.2014 1.903,02 -47,25 -2,42%

30.4.2014 1.876,35 -26,67 -1,40%

30.5.2014 1.833,12 -43,23 -2,30%

30.6.2014 1.895,79 62,67 3,42%

31.7.2014 1.895,87 0,08 0,00%

29.8.2014 1.847,79 -48,08 -2,54%

30.9.2014 1.882,10 34,31 1,86%

31.10.2014 1.813,93 -68,17 -3,62%

28.11.2014 1.802,84 -11,09 -0,61%

31.12.2014 1.778,55 -24,29 -1,35%


7

U 2014. godini ukupan promet iznosio je 586.607.561 KM što je rast za 35,93%. Na kraju 2013. godine ukupan promet iznosio je 375.856.513 KM. Međutim, preko 50% prometa odnosi se na javne ponude obveznica i trezorskih zapisa na berzi. Struktura ukupnog prometa data je u sljedećoj tabeli:

Redovan promet - akcije | Ordinary Turnover - shares 82.054.465 13,99%

Redovan promet - obveznice | Ordinary Turnover - bonds 93.192.564 15,89%

Redovan promet - trezorski zapisi | Ordinary Turnover - T-bills 20.223.994 3,45%

Blok posao | Block Trading 20.532.775 3,50%

Aukcija za paket akcija | Auction for package of shares 4.455.448 0,76%

Javna ponuda akcija | Public Offering of Shares 6.048.500 1,03%

Javna ponuda obveznica | Public Offering of Bonds 187.503.000 31,96%

Javna ponuda trezorskih zapisa | Public Offering of T-bills 171.766.325 29,28%

Preuzimanje | Takeovers 830.490 0,14%

Iako i redovan promet pokazuje određen procenat rasta u odnosu na 2013. godinu, to su samo statistički podaci, dok realno i u 2014. godini cijene akcija i prometi vodećih emitenata koji kotiraju na Banjalučkoj berzi su izuzetno niski što je nepovoljan ambijent za strane investitore. Rast prometa akcija u ukupnom prometu rezultat je velikog broja transakcija sa akcijama Bobar banke koja je obilježila negativno kraj 2014. godine budući da je pokrenut postupak stečaja nad istom.


8

Top 10 po redovnom prometu dat je u idućoj tabeli:

Oznaka HOV / Symbol

Emitent / Issuer

Cijena na dan

31.12.14. / Price

on 31.12.14.

Prosječna cijena / Average

Price

Broj transak. / No. of Trans.

Vrijednost (КМ) / Value (BAM)

BBRB-R-A BOBAR BANKA AD BIJELJINA 4500 4.500,0000 35 28.269.000

RSRS-O-I REPUBLIKA SRPSKA-izmirenje ratne štete 9

62,14 62,3397 3.849 12.383.600

RSBD-O-D REPUBLIKA SRPSKA 4,5% 11/04/18 100 100,0000 1 11.300.000

TLKM-R-A TELEKOM SRPSKE AD BANJA LUKA 1,59 1,6241 1.554 10.950.937

BROS-R-C BOBAR OSIGURANJE AD BIJELJINA 300 300,0000 11 10.720.500

RSBD-O-G REPUBLIKA SRPSKA 5,5% 03/12/19 102,7 102,7000 1 10.270.000

RSRS-O-C REPUBLIKA SRPSKA-izmirenje ratne štete 3

73,01 72,9045 964 9.193.510

RSDS-O-F REPUBLIKA SRPSKA-stara devizna štednja 6

92,5 91,1635 477 7.030.028

RSRS-O-H REPUBLIKA SRPSKA-izmirenje ratne štete 8

64,72 62,7469 1.452 6.591.782

RS14-T01 REPUBLIKA SRPSKA T-bills 12M 27/01/15

98,7179 98,3235 8 6.489.351

OSTALO / OTHER

14.150 82.272.315

Tradicionalno, najveći promet ostvaren je akcijama Telekoma Srpske a.d. Banjaluka. Za akcijama emitenata koji imaju dobre rezultate i visok nivo korporativnog upravljanja ima interesa, što u 2014. godini potvrđuju akcije Banjalučke pivare a.d. Banjaluka i Banje Vrućice a.d. Teslić. Međutim, niska ponuda akcija ovih emitenata utiče i na niske promete. Tržišna kapitalizacija u 2014. godini iznosila je 4.441.812.082 KM, odnosno rast za 6.98% u odnosu na 31.12.2013. godine.


9

3. Promjena cijene akcija i neto vrijednost imovine VB Fonda

Akcijama VB Fonda u 2014. godini trgovalo se u ukupnoj vrijednosti od 326.315,16 KM. Prometovano je ukupno 168.215 akcija ili 11,023 % od ukupnog broja akcija. Broj dana u kojima se trgovalo akcijama fonda je 80 od ukupno mogućeg broja od 248 dana. Tržišna cijena akcija na početku godine iznosila je 2,52 KM po akciji, dok je na kraju godine iznosila 1,42 KM što je pad za 56,36%. Najviša postignuta cijena po akciji u toku godine iznosila je 2,52 KM po akciji, dok je najniža ostvarena 1,36 KM po akciji. Tabela: Promet akcijama VB Fonda u 2014. godini

Promet u br.akcija 2014. 1.1. - 31.12.'14

VBIP-R-A 168.215

Avg.price = 1,93987KM 1.526.090 11,023%

Tabela promjene neto vrijednosti imovine ZIF-a VB FOND a.d. Banjaluka

Datum NAV Promjene

31.12.2008 6.452.569,19

54,65% 31.12.2009 9.979.178,02

31.12.2010 13.456.366,93 34,80%

31.12.2011 11.963.391,76 -11,09%

31.12.2012. 10.567.973,00 -11,66%

31.12.2013. 8.260.623,20 -21,83%

31.12.2014. 7.816.813,76 5,37%

Graf: Trend kretanja neto vrijednosti imovine ZIF ''Aktiva invest''a.d. Banjaluka


10

4. Vlasnička struktura VB Fonda Na dan 31.12.2014. godine VB Fond je imao ukupno 23.856 akcionara, od čega 132 akcionara su iz reda stranih investitora, dok su preostalih 23.988 akcionara iz reda domaćih akcionara.

Naziv % učešća

ZIF AKTIVA INVEST FOND AD BANJA LUKA 16,19603

EMONA DOO BANJA LUKA 13,105387

ĐURIĆ SLADOMIR 9,632459

ZIF BLB-PROFIT AD BANJA LUKA 7,463846

BALKAN INVESTMENT OPPORTUNITY FUND, CAYMAN ISLANDS 1,287801

NOVA BANKA AD BANJA LUKA - KASTODI 0,458689

TOPIĆ MIODRAG 0,40109

JUNG MARIJA 0,341395

ZIF VIB FOND AD BANJA LUKA 0,341199

ZIF EUROINVESTMENT FOND AD BANJA LUKA 0,327635

Prvih deset akcionara u strukturi vlasništva VB fonda

5. Statistički podaci u vezi sa VB fondom

Tabela: Kretanje NVI VB Fonda u 2014. godini

Ukupna imovina NAV NAV/akciji

januar (31) 8.588.171,35 8.517.734,50 5,5814

februar (28) 8.645.544,44 8.596.245,98 5,6329

mart (31) 8.402.951,46 8.379.149,60 5,4906

april (30) 7.675.947,17 7.654.446,65 5,0157

maj (31) 7.657.527,40 7.617.937,47 4,9918

juni (30) 7.915.848,91 7.878.057,44 5,1622

juli (31) 8.276.274,59 8.236.111,21 5,3969

avgust (31) 8.239.455,84 8.218.590,06 5,3854

septembar (30) 8.249.264,66 8.208.253,50 5,3786

oktobar (31) 8.157.570,79 8.116.689,31 5,3186

novembar (30) 8.201.389,11 8.160.450,56 5,3473

decembar (31) 7.895.998,89 7.816.813,76 5,1221

Avg 8.158.828,72 8.116.706,67 5,3186

http://www.blberza.com/Pages/SecurityList.aspx?sh=ZIF+AKTIVA+INVEST+FOND+AD+BANJA+LUKA

http://www.blberza.com/Pages/SecurityList.aspx?sh=EMONA+DOO+BANJA+LUKA

http://www.blberza.com/Pages/SecurityList.aspx?sh=%c4%90URI%c4%86+SLADOMIR

http://www.blberza.com/Pages/SecurityList.aspx?sh=ZIF+BLB-PROFIT+AD+BANJA+LUKA

http://www.blberza.com/Pages/SecurityList.aspx?sh=BALKAN+INVESTMENT+OPPORTUNITY+FUND%2c+CAYMAN+ISLANDS

http://www.blberza.com/Pages/SecurityList.aspx?sh=BALKAN+INVESTMENT+OPPORTUNITY+FUND%2c+CAYMAN+ISLANDS

http://www.blberza.com/Pages/SecurityList.aspx?sh=NOVA+BANKA+AD+BANJA+LUKA+-+KASTODI

http://www.blberza.com/Pages/SecurityList.aspx?sh=TOPI%c4%86+MIODRAG

http://www.blberza.com/Pages/SecurityList.aspx?sh=JUNG+MARIJA

http://www.blberza.com/Pages/SecurityList.aspx?sh=ZIF+VIB+FOND+AD+BANJA+LUKA

http://www.blberza.com/Pages/SecurityList.aspx?sh=ZIF+EUROINVESTMENT+FOND+AD+BANJA+LUKA


11

Prosječna vrijednost imovine VB Fonda u 2014. godini iznosila je 8.158.828,72 KM, što je za 9,72% manje u odnosu na prosječnu vrijednost imovine fonda u 2013. godini (kada je iznosila 9.037.570,33 KM). Najveća vrjednost imovine ostvarena je u mjesecu februaru (8.645.544,44 KM) , dok je najniža vrijednost bila u maju

mjesecu (7.657.527,40 KM). Graf: Prikaz promjene po mjesecima ukupne imovine i NAV-a ZIF-a ’’ VB fond’’ a.d. Banjaluka za 2014. godinu

Povezana lica Fonda

Odnosi sa povezanim licima su odnosi koje Fond ima prema: - Društvu za upravljanje “Aktiva invest” a.d. Banjaluka

Povezano lice Obračunata prov.

za upravljanje u '14

Obaveze na dan 31.12.2014.

Osnov

Društvo za upravljanje ''Aktiva invest'' a.d. Banjaluka

284.200 KM 8.407 KM Ugovor o upravljanju


12

Struktura portfelja ZIF-a „VB FOND“ na dan 31.12.2014.

Oznaka HoV Broj

akcija

Ukupna vrijednost

na dan izvještavanja

Učešće u vlasništvu izdavaoca

Učešće u vrijednosti

imovine fonda

Akcije domaćih emitenata

ANGR-R-A 1611 372,14 0,1378% 0,0047%

BAB9-R-A 1351 9.134,52 0,4246% 0,1157%

BHTSR 999 19.645,53 0,0016% 0,2488%

BOSK-R-A 37212 5.138,98 0,1626% 0,0651%

CIST-R-A 1727459 1.368.147,53 17,9870% 17,3271%

CVJR-R-A 353316 35,33 13,3577% 0,0004%

DBRM-R-A 1150897 154.450,38 14,6925% 1,9561%

DECB-R-A 158459 34.686,68 12,3169% 0,4393%

DRVP-R-A 138628 13,86 11,1778% 0,0002%

EKBL-R-A 100000 17.000,00 0,1084% 0,2153%

EKBL-R-A 86094 14.635,98 0,0933% 0,1854%

EKHC-R-A 105103 12.612,36 0,5242% 0,1597%

EKHC-R-A 7459 895,08 0,0372% 0,0113%

ELBJ-R-A 47560 9.702,24 0,1236% 0,1229%

ELDO-R-A 14483 8.400,14 0,0465% 0,1064%

ERKGRK2 41648 41.648,00 14,2788% 0,5275%

GPIS-R-A 14491 11.955,08 0,3089% 0,1514%

HEDR-R-A 19896 7.361,52 0,0045% 0,0932%

HELV-R-A 276423 135.170,85 0,2701% 1,7119%

HELV-R-A 771217 377.125,11 0,7535% 4,7762%

INBL-R-A 19933 1,99 3,0263% 0,0000%

IZBO-R-A 1489340 148,93 32,7089% 0,0019%

IZBR-R-A 595756 59,58 7,9275% 0,0008%

KDVO-R-A 1189 70.139,11 0,9343% 0,8883%

KNGR-R-A 157130 15,71 19,6055% 0,0002%

KNZM-R-A 211591 21,16 9,3937% 0,0003%

KRLB-R-A 2158 1.374,21 0,0018% 0,0174%

LSR9R 7361 7.463,32 0,8369% 0,0945%

MDEL-R-A 989187 98,92 10,4626% 0,0013%

MJDR-R-A 1198619 346.400,89 22,2510% 4,3870%

NOVB-R-E 134687 77.579,71 0,1426% 0,9825%

OZBR-R-A 75168 31.968,95 6,6462% 0,4049%

POST-R-A 1002616 507.022,91 2,5871% 6,4213%

PROM-R-A 320462 114.404,93 3,5045% 1,4489%

RFUM-R-A 5254 1.523,66 0,0026% 0,0193%

RIBN-R-A 150000 15,00 24,8857% 0,0002%


13

RITE-R-A 956225 82.235,35 0,2517% 1,0415%

RNAF-R-A 360000 8.856,00 0,1369% 0,1122%

ROMN-R-A 23430 2,34 0,1023% 0,0000%

RTEU-R-A 221557 35.449,12 0,0865% 0,4490%

SAVA-R-B 240504 24,09 2,1508% 0,0003%

SINT-R-A 638529 63,85 6,5075% 0,0008%

TLKM-R-A 191553 304.569,27 0,0390% 3,8573%

TLKM-R-A 545574 867.462,66 0,1110% 10,9861%

UZLM-R-A 71427 11.185,47 8,3412% 0,1417%

VDBL-R-A 1058390 516.706,00 2,9869% 6,5439%

VITA-R-A 74164 5.933,12 0,2038% 0,0751%

VLPR-R-A 2116102 573.463,64 21,9076% 7,2627%

VLTG-R-A 378378 119.151,23 6,2842% 1,5090%

VLTK-R-A 249903 45.757,24 3,8381% 0,5795%

VPRK-R-A 251282 25,13 8,7053% 0,0003%

ZERS-R-A 149896 6.445,53 0,0611% 0,0816%

ZTPT-R-A 664191 66,42 7,0115% 0,0008%

BRSP-R-A 12982 26.742,92 1,0274% 0,0771%

EINP-R-A 400 6.091,32 0,0370% 7,8522%

EKVP-R-A 252038 620.013,45 19,0675% 0,4605%

INVP-R-A 808012 36.360,54 0,4317% 0,9545%

ZPTP-R-A 9819 75.365,73 0,1318%

Akcije stranih emitenata

LOVO 761 177.415,66 0,2323% 2,2469%

PRIT 108 842,81 0,0040% 0,0107%

TECG 10000 80.189,00 0,0212% 1,0156%

HLTA 11421815 42.260,72 2,3406% 0,5352%

Struktura portfelja ZIF-a „VB FOND“ na dan 31.12.2014. po vrstama imovine

Redni broj Opis Ukupna vrijednost na dan

izvještavanja

Učešće u vrijednosti

imovine fonda (%)

1 2 3 4

1. Akcije 7.029.048,89 89,02%

2. Obveznice

3. Ostale hartije od vrijednosti

4. Depoziti i plasmani 540.000,00 6,84%

5. Gotovina i gotovinski ekvivalenti 253.428,14 3,21%

6. Nekretnine

Ukupno 7.822.477,03 99,07%


14

U odnosu na 2013. godinu, u 2014. godini 6,84 % imovine VB Fonda je u depozitima i plasmanima. Sredstva su oročena kod Sberbanke a.d. na period od 12 mjeseci po kamatnoj stopi od 3% na godišnjem nivou. Planom poslovanja za 2014. godinu predviđeno je povećanje gotovine i depozita i plasmana u strukturi imovine a smanjenje učeća akcija. U 2014. godini učešće akcija u ukupnoj imovini fonda smanjeno je za 1,38% što u uslovima slabe likvidnosti i nepostojanja tražnje za većinom akcija iz portfelja fonda je zadovoljavajuće. U odnosu na plan investiranja u 2014. godini koji je podrazumjevao povećanje učešća obveznica u ukupnoj imovini, do ostvarenja nije došlo. Cijene ovog tržišnog materijala su rasle u 2014. godini, tako da se plan povećanja učešća obveznica u ukupnoj imovini prenosi i na 2015. godinu. Gotovo 70% ukupnog prometa na Banjalučkoj berzi u 2014. godine odnosilo se na promet obveznicama i trezerskim zapisima. U takvim uslovima i cijene novih emisija obveznica u koje se planiralo ući su u startu izjednačene sa cijenama obveznica koje su emitovane prije četiri i pet godina, tako da je ocjena uprave da se sačeka sa investiranjem dok ne oslabi potražnja za ovim tržišnim materijalom.

III FINANSIJSKI IZVJEŠTAJI ZIF VB FOND a.d. na dan 31.12.2014. godine BILANS STANJA na dan 31.decembra 2014. godine (u Konvertibilnim markama)

31.12.2014.g. 31.12.2013.g.

IMOVINA

Gotovina 253.428 552.958

Ulaganja fonda 7.569.049 7.816.707

Potraživanja 73.522 68.120

Ukupna imovina 8.437.785

OBAVEZE

Obaveze prema društvu za upravljanje 78.162 69.878

Ostale kratkoročne obaveze 1.023 1.552

PVR 105.732

Ukupne obaveze 79.185 177.162

Neto imovina fonda 7.816.814 8.260.623

KAPITAL

Akcijski kapital 42.730.520 42.730.520

Kapitalne rezerve 131.642 131.642

Revalorizacione rezerve po osnovu finansijskih sredstava raspoloživih za prodaju -13.938.970 -16.548.124

Zadržana dobit/gubitak iz prethodnih godina -17.898.890 -16.136.969

Dobit/gubitak tekuće godine -3.050.982 -1.761.921

Nerealizovani dobici po osn. finan.sredstava po fer vrijedn.kroz bilans uspjeha 112.152 120.887

Nerealizovani gubici po osn. finan.sredstava po fer vrijedn.kroz bilans uspjeha -268.658 -275.412

Ukupno kapital 7.816.814 8.260.623

Broj emitovanih akcija/udjela 1.526.090 1.526.090

Neto imovina po udjelu/akciji 5,1221 5,4129


15

BILANS USPJEHA za godinu koja završava na dan 31.decembra 2014. godine (u Konvertibilnim markama)

2014. godina 2013. godina

POSLOVNI PRIHODI

Prihodi od dividendi 165.262 155.443

Prihodi po osnovu kamata 8.382 6115

Ostali poslovni prihodi 291.114 216

Ukupno poslovni prihodi 464.758 161.774

REALIZOVANI DOBITAK 80.297 39.690

Realizovani dobici po osnovu prodaje HOV 80.297 39.690

Ukupno realizovani dobitak 80.297 39.690

POSLOVNI RASHODI

Naknada društvu za upravljanje 284.200 314.151

Ostali dozvoljeni rashodi fonda 8.408 9.410

Ukupno poslovni rashodi 292.608 323.561

REALIZOVANI GUBITAK

Realizovani gubici po osnovu prodaje HOV 867.517 921

Ostali realizovani gubici 2.436.197 1.639.474

Ukupno realizovani gubici 3.303.714 1.640.395

Realizovani gubitak 3.051.267 1.762.492

FINANSIJSKI PRIHODI

Prihodi od kamata 285 571

Ukupno prihodi od kamata 285 571

Realizovani gubitak prije oporezivanja 3.050.982 1.761.921

Realizovani gubitak poslije oporezivanja 3.050.982 1.761.921

Nerealizovani dobici 109.167 84.572

Nerealizovani gubici 111.148 78.693

Ukupni nerealizovani dobitak/gubitak -1.981 5.879

Smanjenje neto imovine od poslovanja fonda 3.052.963 1.756.042


16

IZVJEŠTAJ O TOKOVIMA GOTOVINE za godinu koja završava na dan 31.decembra 2014. godine (u konvertibilnim markama)


NOVČANI TOKOVI IZ POSLOVNIH AKTIVNOSTI

PRILIVI IZ POSLOVNIH AKTIVNOSTI

Prilivi po osnovu prodaje ulaganja 684.839 382.707

Prilivi po osnovu dividendi 159.842 155.443

Prilivi po osnovu kamata 8.685 9.378

Ostali prilivi iz poslovnih aktivnosti 200.000 329.794

Ukupno prilivi iz poslovnih aktivnosti 1.053.366 877.322

ODLIVI IZ POSLOVNIH AKTIVNOSTI

Odlivi po osnovu ulaganja u HOV 528.058 22.010

Odlivi po osnovu ostalih ulaganja 540.000 200.000

Odlivi po osnovu naknade društvu za upravlj. 273.285 358.316

Ostali odlivi iz poslovnih aktivnosti 11.553 14.491

Ukupno odlivi iz poslovnih aktivnosti 1.352.896 594.817

Neto gotovina iz poslovnih aktivnosti -299.530 282.505

Ukupni prilivi gotovine 1.053.366 877.322

Ukupni odlivi gotovine 1.352.896 594.817

Gotovina na početku obračunskog perioda 552.985 270.453

Neto tokovi u toku godine -299.530 282.505

Gotovina na kraju obračunskog perioda 253.428 552.958

IZVJEŠTAJ O PROMJENAMA NETO IMOVINE INVESTICIONOG FONDA Za period 01.01.- 31.12.2014.godine (u konvertibilnim markama)


POVEĆANJE / SMANJENJE NETO IMOVINE OD POSLOVANJA FONDA

Realizovani dobitak /gubitak od ulaganja -3.050.982 -1.761.921

Ukup.nerealizovani dobici/gubici od ulaganja -1.981 5.879

Revalorizacione rezerve po osnovu finansijskih ulaganja raspoloživih za prodaju 2.609.154 -551.308

Ukupno povećanje/smanjenje neto imovine od poslovanja fonda -443.809 -2.307.350

UKUPNO POVEĆANJE SMANJENJE NETO IMOVINE FONDA -443.809 -2.307.350

Neto imovina na početku perioda 8.260.623 10.567.973


17

Neto imovina na kraju perioda 7.816.814 8.260.623

Broj udjela/akc.fonda na početku perioda 1.526.090 1.526.090

Broj udjela/akcija fonda na kraju perioda 1.526.090 1.526.090

Ostvareni troškovi Fonda VB u 2014. godini Fond je ostvario troškove po nekoliko osnova:

Opis 2014. godina

2013. godina

Naknada Društvu za upravljanje 284.200 314.151

Ostali dozvoljeni rashodi Fonda 8.408 9.410

UKUPNO 292.608 323.561

Ostali rashodi Fonda iznose 8.408 KM, a odnose se na:

Naknad Komisiji za hov 2.448

Komunalna taksa 360

Republička taksa 5.000

UKUPNO ostali troškovi 8.408

Pokazatelj ukupnih troškova Fonda na dan 31.12.2014.godine iznosi 3,5% prosječne godišnje neto vrijednosti imovine Fonda.

Vrsta troška Iznos (KM) Udio (%)

Provizija Društvu za upravljanje 284.200,17 100,00

Ostali dozvoljeni troškovi Fonda 0,00 0,00

UKUPNO TROŠKOVI 284.200,17 100,00

Prosječna godišnja vrijednost NI Fonda 8.120.005

Udio troškova u prosječnoj godišnjoj NVI Fonda (Čl. 67 ZIF) 3,50

U 2014. godini ZIF ’’VB fond’’a.d. Banjaluka je zabilježio realizovane gubitke kako slijedi:

Opis 2014. godina 2013. godina

Realizovani dobici na prodaji HOV 80.297 39.690

Realizovani gubici 867.517 921

Ostali realizovani gubici 2.436.197 1.639.474

UKUPNO 3.223.417 1.600.705


18

Realizovani gubitak iznosi 3.303.714 KM ,a čine ga sljedeći gubici: -gubitak od likvidacije (Motajica a.d. -1.712.170 KM, Aluminika a.d -143.520 KM, Soko paneli a.d. -404.020, Gradac a.d.-174.691 KM) -gubitak zbog smanjenja kapitala emitenta (Hypo alpe adria bank a.d.-1.795 KM) -gubitak po osnovu prodaje HOV (Poljoproizvod a.d. -97.239 KM, IJ OIF HLTA-24.286 KM, Montenegropromet a.d. Budva-745.993 KM). Realizovani dobitak/gubitak ostvaren je kroz prodaju HOV Budvanske rivijere a.d. Budva i iznosi 80.297 KM.

datum transakcije prodane

HOV broj hartija

ukupna nabavna

vrijednost

ukupna prodajna vrijednost

realizovani dobitak

24.04.2014. BUDR 17.694 195.309,23 275.605,82 80.296,59

19.06.2014. PLPR-R-A 108.000 108.000,00 10.761,12 -97.238,88

17.07.2014. HLTA-IJ 1.142.815 291.113,47 266.827,78 -24.285,69

23.09.2014. MOPB 122.933 877.637,39 131.644,75 -745.992,64

Otuđenje HOV po drugom osnovu osim prodaje

16.01.2014. MTJC-R-A 1.817.902,00 1.817.902,00 105.732,10 -

1.712.169,90

07.02.2014. ALMN-R-A 480.000,00 143.520,00 0,00 -143.520,00

07.02.2014. SPAN-R-A 824.530,00 404.019,70 0,00 -404.019,70

30.06.2014. GRDC-R-A 1.164.606,00 174.690,90 0,00 -174.690,90

30.09.2014. KRLB-R-A 598 1.795,92 0 -1795,92

IV IZVRŠAVANJE POSLOVNE POLITIKE I POLITIKE INVESTIRANJA Društvo za upravljanje investicionim fondom Aktiva invest a.d je svoje aktivnosti u 2014. godini usmjerilo na aktivno upravljanje potrfeljem fonda, kako kroz trgovanje hartijama od vrijednosti tako i aktivnim učestvovanjem kroz skupštine akcionara u upravljanju emitentima iz portfelja. Dakle, u skladu sa investicionom politikom aktivnosti su bile usmjerene na trgovanje hartijama od vrijednosti, aktivno učešće u radu u organima preduzeća iz portfelja fonda te tekuće poslovanje.

1. Trgovanje hartijama od vrijednosti DZU Aktiva invest je kao i ranijih godina nastojao raditi na prestruktuiranju portfelja što je u uslovima opšte nelikvidnosti na Banjalučkoj berzi kao i regionalnim berzama, izuzetno teško. U takvim uslovima, nastojalo se investirati samo u hartije od vrijednosti koje dijele dobit svojim akcionarima. Tako se u 2014. godini ušlo u još dva telekom operatera, BH Telekom koji kotira na Sarajevskoj berzi i Crnogorski Telekom na Montengro bezi. Međutim, kako i na ovim berzama vladaju slabi prometi i niska likvidnost, potražnja je usmjerena samo na ove kvalitetne hartije tako da je bilo teško investirati značajnija sredstva bez dizanja cijene a što je DZU Aktiva invest bio cilj. Dio sredstava uložio se i u akcije Nove banke a.d. Banjaluka koja iz godine u godinu ima porast svoje aktive a istovremeno dijeli dividendu u akcijama svojim akcionarima. Ukupno investirana sredstva u 2015. godini iznose 526.013.42 KM.


19

-pregled kupovnih transakcija u 2015. godini:

Rb. datum transakcije oznaka HOV

realizovana količina cijena vrijednost BDD provizija

1. 14.03.2014. HEDR-R-A 10950 0,37 4.040,55 14,55

2. 17.03.2014. EKVP-R-A 85 3,12 265,20 0,95

3. 18.03.2014. EKVP-R-A 38 3,05 115,90 0,42

4. 20.03.2014. EKVP-R-A 72 3,05 219,60 0,79

5. 21.03.2014. RTEU-R-A 8625 0,18 1.552,50 5,59

6. 21.03.2014. HEDR-R-A 1800 0,36 648,00 2,33

7. 21.03.2014. EKVP-R-A 94424 3,12 294.588,56 1.060,52

8. 25.03.2014. HEDR-R-A 7146 0,35 2.501,10 9,00

9. 02.04.2014. TLKM-R-A 1093 1,59 1.737,87 6,26

10. 23.04.2014. RTEU-R-A 6500 0,18 1.170,00 4,21

11. 27.05.2014. TLKM-R-A 5427 1,59 8.628,93 31,06

12. 05.06.2014. TLKM-R-A 5000 1,58 7.900,00 28,44

13. 09.06.2014. TLKM-R-A 6000 1,58 9.480,00 34,13

14. 10.06.2014. TLKM-R-A 15000 1,58 23.700,00 85,32

15. 10.10.2014. TECG 10000 7,82 78.233,20 352,05

16. 27.10.2014. BHTSA 60 19,65 1.179,00 9,20

17. 13.11.2014. BHTSA 165 19,82 3.270,30 22,73

18. 18.11.2014. BHTSA 50 19,82 991,00 6,90

19. 26.11.2014. BHTSA 724 19,90 14.407,60 100,13

20. 24.12.2014. NOVB-R-E 90000 0,53 47.700,00 171,72

21. 24.12.2014. NOVB-R-E 44687 0,53 23.684,11 85,26

Politikom investiranja u 2014. godini nastojalo se smanjiti učešće akcija u ukupnoj imovini fonda te povećati iznos gotovine. Prilikom prodaje HOV iz portfelja rukovodilo se sljedećim principima: -prodaja akcija emitenata koji imaju loše poslovne rezultate -prodaja akcija emitenata koja ne obavljaju osnovnu djelatnost -prodaja akcija emitenata kod kojih postoji indicije gubitka značajnog dijela imovine -prodaja po principu ostvarivanja razlike u cijeni -prodaja akcija emitenata kod kojih prestaje dalji interes učeća u vlasništvu i kod kojih je nizak nivo korporativnog upravljanja. U 2014. godini kroz prodaju HOV iz portfelja VB fonda ostvaren je priliv od 716.366,79 KM.


20

-pregled prodajnih transakcija u 2015. godini:

Rb. datum transakcije oznaka HOV

realizovana količina cijena vrijednost BDD provizija

1. 24.04.2014. BUDR 17694 15,647 276.851,65 1.245,82

2. 19.06.2014. PLPR-R-A 108000 0,100 10.800,00 38,88

3. 17.07.2014. HLTA-IJ 1142815 0,025957 296.475,31 29.647,53

4. 23.09.2014. MOPB 122933 1,076 132.239,83 595,08

-pregled ostvarenih dividendi u 2014. godini:

Emitent iznos dividende

Telekom Srpske a.d. Banjaluka 147.405,36

Gas promet a.d. Istočno Sarajevo 323,24

Hidroelekrtane ba Vrbasu a.d. Mrkonjić Grad 9.981,71

RITE Ugljevik a.d. Ugljevik 2.132,05

2. Učešće u radu organa iz portfelja

U ovom periodu aktivno se učestvovalo u radu 25 skupština akcionara preduzeća iz portfelja VB Fonda. Cilj učestvovanja je, s jedne strane, da utičemo na poslovanje emitenata pozitivno kroz racionalne i konstruktivne prijedloge, a s druge strane, da prikupimo što više značajnih i kvalitetnih informacija o emitentu što bi nam dalo dalje smjernice u izradi strategije u vezi sa datom HOV iz portfelja fonda.

3. Tekuće poslovanje

U oviru tekućeg poslovanja, Aktiva invest obavljao je sljedeće aktivnosti: -administrativni poslovi -obavještavanje i informisanje akcionara ZIF VB fonda a.d. -učešće na strčnim seminarima i konferencijama, te javnim raspravama Redovna godišnja sjednica Skupštine akcionara ZIF VB fonda održana je 16.05.2014. god. Vanrednih sjednica skupštine akcionara nije bilo niti je bilo zahtjeva za sazivanje istih. Na godišnjoj sjednici skupštine akcionara usvojeni su godišnji finansijski izvještaji Aktiva fonda kao i Izvještaj o poslovanju, usvojeni Okviri poslovne politike te izabran revizor Finansijskih izvještaja Fonda za 2014. godinu. Na godišnjoj skupštini prisustvovalo je 46,69% akcionara sa pravom glasa.


21

V IZLOŽENOST FONDA RIZICIMA POSLOVANJA Ulaganje u investicione fondove pretpostavlja preuzimanje određenih rizika. Politikom upravljanja rizicima propisuju se postupci i mjere upravljanja pojedinim rizicima, procjenjivanje i praćenje rizika, uključujući i redovno izvještavanje o rizicima kojima je Fond izložen ili bi mogao biti izložen u svom poslovanju. Polaznu osnovu upravljanja rizicima čine praćenje i poštivanje zakonske regulative, međunarodnih računovodstvenih standarda te internih pravilnika i limita uz stalno unapređenje postojećeg načina upravljanja rizicima. Rizici predstavljaju vjerovatnoću nastanka negativnih efekata na poslovni i finansijski položaj Fonda. Rizici mogu biti sistematski i nesistematski. Sistematski rizik je onaj na koji upravljač nema uticaj,ili ima vrlo mali, jer se sa diversifikacijom ulaganja taj rizik ne može izbjeći. Nesistematski rizik je onaj koji se može ograničiti diversifikacijom i odgovarajućim izborom ulaganja. U daljem tekstu navodimo rizike kojima su izloženja ulaganja ZIF-a „VB fond“ a.d., te izloženost rizicima portfelja Fonda na dan 31.12.2014.god.

1. Rizik promjene cijena hartija od vrijednosti (tržišni rizik)

U skladu sa poslovnom strategijom i ograničenjima ulaganja propisanim Prospektom i Statutom Fonda, imovina Fonda se pretežno investira u hartije od vrijednosti, kojima se trguje na domaćim i međunarodnim finansijskim tržištima. Cijena ovih instrumenata podložna je dnevnim promjenama pod uticajem niza okolnosti. Pad tržišne cijene pojedine hartije od vrijednosti može negativno uticati na vrijednost imovine Fonda. Vrijednost akcija na dan izvještavanja se vrednuje u skladu sa Pravilnikom o utvrđivanju vrijednosti imovine investicionog fonda i obračunu neto vrijednosti imovine po udjelu ili po akciji investicionog fonda. S obzirom da je način obračuna vezan i za kretanje akcija na berzi, utoliko je i utvrđivanje vrijednosti pojedine hartije podložno tržišnom riziku.

2. Rizik promjene kursa valuta

S obzirom da imovina Fonda može biti uložena na inostrana tržišta i hartije od vrijednosti mogu biti izražene u različitim valutama, taj dio imovine izložen je riziku promjene kursa pojedine valute u odnosu na konvertibilnu marku. Službena valuta Fonda je konvertibilna marka, a imovina iskazana u stanoj valuti preračunava se u KM primjenom važećeg kursa na dan bilansa. Ulaganje Fonda koje je izvršeno na stranom tržištu je ulaganje u tržište Crne Gore, gdje je zvanična valuta EUR. Pošto je kurs KM vezan za EUR ( 1 EUR = 1.955830 KM ), pa nema valutne izloženosti EUR-a prema KM, to znači da imovina Fonda nije izložena valutnom riziku. Ukupno ulaganje u akcije stranih izdavalaca na dan 31.12.2014.god. iznosi 3,81 % od ukupne imovine Fonda, i nije bilo izloženo valutnim rizicima u izvještajnom periodu.


22

Ulaganje na tržištu Crne Gore navodimo u sledećoj tabeli:

Oznaka Br. akcija Vrijednost % % u

hov 31.12.2014. vlasništva imovini

II – Akcije stranih izdavalaca

1. Redovne akcije

Lovćen osiguranje a.d. Podgorica LOVO 761 177.415,66 0,2223 2,2469

HTP Primorje a.d. Tivat PRIT 108 842,81 0,004 0,107

Crnogorski Telekom a.d. TECG 10.000 80,189,00 0,0212 1,0156

2. Prioritetne akcije 3. Akcije zatvorenih investicionih fondova

HLT-Fond zajedničkog ulaganja HLTA 11.421.815 42,260,72 2,3406 0,5352

4. Ukupna ulaganja u akcije stranih izdavalaca 300.708,19 3,81

3. Kreditni rizik

Kreditni rizik predstavlja vjerovatnoću da, po dospijeću finansijskog instrumenta koji je dio imovine Fonda, dužnik po tom instrumentu ne može u cijelosti ili djelimično podmiriti svoju obvezu prema Fondu, što bi se negativno odrazilo na likvidnost i vrijednost imovine Fonda. Ulaganje ZIF-a „VB fond“ a.d. za izvještajni period nije bilo izloženo kreditnom riziku.

4. Kamatni rizik

Kamatni rizik je rizik gubitka koji proizilazi iz mogućih promjena kamatnih stopa, a koje utiču na finansijske instrumente u koje su uložena novčana sredstva Fonda.

Ulaganje ZIF-a „VB fond“ a.d. u depozite i plasmane na dan 31.12.2014. iznosi 540.000,00 KM. Sredstva su oročena kod Sber bank a.d. Banja Luka dana 20.11.2014.god., na period od 12 mjeseci, sa kamatnom stopom od 3,3%.

Red. Br. Oпис Ukupna vrijednost

na dan izvještavanja

Učešće u vrijednosti imovine fonda

1. Akcije 7.029.048,89 89,02

2. Obveznice 3. Ostale hartije od vrijednosti 4. Depoziti i plasmani 540.000,00 6,84

5. Gotovina i gotovinski ekvivalenti 253.428,14 3,21

6. Nekretnine Ukupno 7.822.477,03 99,07


23

S obzirom na strukturu imovine, najveći dio imovine nije izložen kamatnom riziku. Prilikom ugovaranja rokova dospijeća vodilo se računa o rokovima dospijeća oročenog depozita, što je propisano i Zakonom, te je isto usklađeno sa periodom koji je procijenjen da sredstva neće biti korištena za kupovinu hartija od vrijednosti.

5. Rizik likvidnosti

Rizik likvidnosti predstavlja vjerovatnoću nastanka negativnih efekata na sposobnost Fonda da ispunjava svoje dospele obaveze. Fond mora svakodnevno raspolagati dovoljnim iznosom likvidnih sredstava i posebno voditi računa o ročnoj strukturi imovine i obaveza. S obzirom na slabiju likvidnost našeg tržišta kapitala, kao i tržišta regije, na kojima je je pretežno plasirana imovina Fonda prisutan je rizik likvidnosti imovine Fonda. Društvo upravlja imovinom i obavezama Fonda na način koji obezbjeđuje da Fond u svakom trenutku ispunjava svoje obaveze.

6. Rizik promjene poreskih propisa

Oporezivanje Fonda uređuje se u skladu s zakonima koji definišu ovu materiju. Promjena poreskih propisa koja bi rezultirala drugačijim poreskim tretmanom imovine Fonda mogla bi dovesti da smanjenja vrijednosti imovine Fonda. Ovaj rizik u potpunosti je izvan kontrole Fonda.

7. Rizik tržišta kapitala Republike Srpske i Federacije Bosne i Hercegovine

Osnovna karakteristika tržišta kapitala Republike Srpske i Federacije Bosne i Hercegovine ogleda se u njegovoj nedovoljnoj likvidnosti, koja je direktna posljedica same veličine tržišta s jedne strane, te nesrazmjernog udjela u ukupnoj tržišnoj kapitalizaciji relativno malog broja hartija od vrijednosti, što može imati za posljedicu značajnije promjene cijena hartija od vrijednosti.

8. Rizik tačnosti procjene hartija od vrijednosti iz portfelja Fonda

Ulaganje Fonda u hartije od vrijednosti klasifikovano je kao Finansijska sredstava po fer vrijednost kroz bilans uspjeha i Finansijska sredstva raspoloživa za prodaju.

ULAGANJA FONDA 7.569.049

Ulaganja fonda u finansijska sredstva po fer vrijednosti kroz bilans uspjeha 469.352

Ulaganja fonda u finansijska sredstva raspoloživa za prodau 6.559.697

Utvrđivanje i obračun neto vrijednosti imovine fonda vrši se u skladu sa Pravilnikom o utvrđivanju vrijednosti imovine investicionog fonda i obračunu neto vrijednosti imovine po udjelu ili po akciji investicionog fonda ,te u skladu sa Zakonom o investicionim fondovima . Kako je Pravilnikom definisano da se u određenim situacijama mora vršiti procjena finansijske aktive, tj. finansijskih instrumenata, a u skladu sa MRS 39 Društvo za upravljanje u svojim računovodstvenim politikama definiše načine procjene u slučaju nepostojanja aktivnog tržišta u vezi sa instrumentima akcijskog kapitala te definiše načine procjene.


24

Posebno ističemo da smo zbog prilične nerazvijenosti, nelikvidnosti, neefikasnosti, te netransparentnosti tržišta kapitala RS, a u skladu sa MRS 39, A-74 definisali tehnike procjene koje su primjerene da pruže pouzdane procjene cijena HOV na ovakvom tržištu. Onog momenta kada dođe do poboljšanja tržišnih uslova (u smislu povećanja likvidnosti, razvijenosti, efikasnosti, te transparentnosti tržišta) Društvo će izvršiti usklađivanje računovodstvenih politika sa takvim uslovima, također u skladu sa MRS 39, A-74, te definisati procjenu koja će da pruži pouzdanu procjenu cijena relevantnu takvom tržištu. Zbog navedenog moguće je da će vrijednost tako procijenjenih akcija odstupati od tržišne vrijednosti u trenutku njihove prodaje što bi moglo imati direktan uticaj na vrijednost ukupne imovine i rezultate poslovanja Fonda, a time i uticaj na vrijednost same akcije Fonda.

9. Rizik pravnog sistema U procesu tranzicije u kojem se nalazi Bosna i Hercegovina učestale su izmjene postojećih propisa koji

mogu imati uticaj na pravni položaj Fonda, ali i emitenata akcija iz njegovog portfelja. Česta promjena pravne regulative može imati direktan uticaj na vrijednost ukupne imovine i rezultate poslovanja Fonda, a time i uticaj na vrijednost akcije Fonda. Posebno napominjemo usvajanje Nacrta Zakona o izmjenama i dopunama Zakona o investicionim fondovima koji se očekuje u toku 2015.god., a koji propisuje prisilnu transformaciju, odnosno zakon nalaže da se Fondovi koji su nastali iz PIF-ova moraju preoblikovati u otvorene fondove po sili zakona, a ne odlukom akcionara Fonda, koji su ulagali svoja sredstva u zatvorene investicione fondove.

VI REZULTATI AKTIVNOSTI U 2014. godini Društvo za upravljanje investicionim fondovima ‘’Aktiva invest’’ a.d. Banjaluka je uspjelo u 2014. godini da ostvari dio zacrtanih ciljeva definisanih Okvirima poslovne politike Fonda, usvojenih na skupštini akcionara Fonda, te zacrtanih ciljeva definisanih Biznis planom usvojenim od strane Upravnog odbora Društva, uvažavajući tržišne i svaki drugi vid okolnosti kojima je bilo izloženo. Treba imati u vidu da je restruktuiranje portfelja u direktnoj vezi sa abnormalnom plitkošću tržišta kapitala u RS, te minimalnim cijenama akcija emitenata, što Društvu ne ostavlja mogućnost značajnijeg restrukturiranja u skladu sa zacrtanim ciljevima. Aktivnosti u vezi sa restrukturiranjem portfelja i realizacija ciljeva investicione politike će se nastaviti i u narednim godinama. Što se tiće likvidnosti fonda, zadržana je apsolutna likvidnost VB fonda a koja je najvećim dijelom postignuta kroz prilive fonda ostavrene kroz dividendu. Društvo za upravljanje investicionim fondovima “AKTIVA INVEST“ a.d., je u 2014. god., preduzimalo sve neophodne radnje u cilju primjene zakonskih odredbi i zaštite prava i imovine Fonda.

VII STRATEGIJE ULAGANJA U NASTUPAJUĆEM PERIODU Osnovna strategija Fonda u nastupajućem periodu biće restruktuiranje portfelja Fonda i maksimalno obezbjeđenje kratkoročnih pozicija, prije svega pozicija gotovog novca. S toga, osnovni ciljevi u 2015. godini biće:

Povećanje tržišne vrijednosti investicionih fondova, te samim tim i vrijednosti imovine istih;

Povećanje kapitalne dobiti kroz trgovinu hartijama od vrijednosti visoke tražnje;


25

Smanjenje kapitalnog gubitka kroz pravovremenu prodaju akcija preduzeća iz dosadašnjeg portfolia koja ostvaruju gubitke i nemaju tržišnu perspektivu;

Postizanje i održavanje potrebne likvidnosti Fonda;

Restruktuiranje portfolia do momenta obezbjeđenja njegove optimalne diverzifikacije i divezifikacije rizika uopšte;

Fokusiranje investicija na rastuće sektore kao strateške orijentacije fonda;

Izlazak na regionalna tržišta kapitala

dezinvestiranje imovine fonda u sektore koji će obezbjediti produktivnije i profitabilnije poslovanje Fondova, te otovoriti nove mogućnosti Fondu

o prodaja hov koje se u uslovima opšte nelikvidnosti mogu realizovati po prihvatljivim cijenama uz reinvestiranje tako prikupljenih sredstava u preduzeća do maksimalno mogućeg zakonskog cenzusa ulaganja kako bi se moglo uticati na poslovnu politiku preduzeća, restrukturirajući isti i obezbjeđujući tako restrukturiranim poslovanjem Preduzeća isplatu dividende Fondu koja bi se koristila za dalje investicione poduhvate

o zagovarati i implementirati pravu misiju i cilj fondovske industrije,a to je jeftina kupovina (restrukturiranje) dividendno poslovanje ili prodaja strateškom investitoru

maksimalno obezbjeđenje kratkoročnih pozicija, prije svega pozicija gotovog novca, obzirom na sve učestalije trendove pogoršanja stanja u privredi, kako na nivou RS tako i na regionalnim i svjetskim tržištima. (Trenutna tržišna situacija u privredi RS i regiona upućuje na zaključak da su godine pred nama veoma neizvjesne te da je neophodno obezbjediti što veću količinu gotovog novca kako bi se pravovremeno moglo reagovati na tržišne prilike pod povoljnim uslovima).

Uz navedene aktivnosti kojima bi se pokušalo izvršiti restrukturiranje portfelja Fonda, neophodno je voditi računa i o sljedećim elementima poslovanja:

a. U slučaju iskakanja pojedinih HOV iz portfelja Fonda, u smislu probijanja ograničenja ulaganja

definsanih zakonima I statutom Fonda, iste svesti u zakonske okvire u skladu sa mogućnostima koje bi imale najmanje moguće negativne reperkusije po imovinu fonda

b. Raditi na uspostavljanju vlasničkih koalicija u preduzećima sa ciljem realizacije programa sanacije odnosno restruktuiranja;

c. Aktivno učestvovati na upravljanju preduzećima u kojima Fond ima više od 10% vlasništva; d. Posredovati u ulaganju ino kapitala u preduzećima iz portfelja Fonda; e. Povećavati vlasništvo u emitentima u koijma se na bazi tako povećanog vlasništva može uticati na

poslovanje istog. f. Smanjivati vlasništvo u emitentima u kojima je na bazi trenutnog učešća nemoguće ostvariti uticaj na

upravljačke funkcije g. Obezbjediti stabilnost fonda u smislu pojačane likvidnosti fonda kako bi se moglo odgovoriti na sve

izazove koji nas čekaju u godinama ispred nas

Banja Luka, 28.02.2015. god.

Predsjednik Upravnog odbora _______________________

Direktor Društva

___________________

PRILOG: - Obrazac IOU – Izjava o usklađenosti organizacije i djelovanja sa kodeksom ponašanja

Documents

IIZZVVJJEEŠŠTTAAJJ OO PPOOSSLLOOVVAANNJJUU zzaa …blberza.com/Cms2FileCache/files/cms2/docver/46349/files/Izvjestaj o... · Amir Jahić - član Dragana Topić - član Milana Ostić-