Împrumuturile de statÎmprumuturile de stat

Creditul public este o formă de credit Creditul public este o formă de credit acordat statului sau oricărui alt acordat statului sau oricărui alt organism dependent de acesta, în organism dependent de acesta, în calitate de debitori, creditorii putând fi calitate de debitori, creditorii putând fi persoane fizice sau juridice, rezidente persoane fizice sau juridice, rezidente sau nu, care dispun de mijloace băneşti sau nu, care dispun de mijloace băneşti temporar disponibile şi care acceptă să temporar disponibile şi care acceptă să le dea ca împrumut.le dea ca împrumut.

Implicaţii macroeconomice ale Implicaţii macroeconomice ale creditului publiccreditului public

Asigură echilibrarea bugetară, în cazul în care nu se Asigură echilibrarea bugetară, în cazul în care nu se pot atrage suficiente resurse financiare publice pot atrage suficiente resurse financiare publice ordinare.ordinare.

Creditul public intră în competiţie pe piaţă cu cel Creditul public intră în competiţie pe piaţă cu cel privat, în special când este contractat pe piaţa privat, în special când este contractat pe piaţa internă, conducând la apariţia fenomenului de internă, conducând la apariţia fenomenului de evicţiune (crowding out).evicţiune (crowding out).

Creşterea preţului pe piaţa creditului (rata de Creşterea preţului pe piaţa creditului (rata de dobândă).dobândă).

Afectează destinaţia resurselor financiare publice din Afectează destinaţia resurselor financiare publice din perioadele viitoare.perioadele viitoare.

Teorema echivalenţei ricardiene: Teorema echivalenţei ricardiene: Este echivalentă Este echivalentă finanţarea nevoilor financiare publice din resurse finanţarea nevoilor financiare publice din resurse fiscale sau din împrumuturi publice. fiscale sau din împrumuturi publice. Comentaţi.Comentaţi.

Credit public vs. credit privatCredit public vs. credit privatCredit publicCredit public Credit privatCredit privat

1.Cererea vine din partea 1.Cererea vine din partea autorităţilor publice centrale şi autorităţilor publice centrale şi localelocale

2.Oferta vine din partea 2.Oferta vine din partea băncilor, altor instituţii băncilor, altor instituţii financiare, agenţilor financiare, agenţilor economici, populaţiei, altor economici, populaţiei, altor guverne.guverne.

3. Destinaţia: investiţii 3. Destinaţia: investiţii publice, furnizarea de servicii publice, furnizarea de servicii publice, plata dobânzilor, publice, plata dobânzilor, refinanţarea datoriei publice.refinanţarea datoriei publice.

4.Rambursarea şi plata 4.Rambursarea şi plata dobânzilor se realizează din dobânzilor se realizează din venituri bugetarevenituri bugetare

5.Plata dobânzii reprezintă un 5.Plata dobânzii reprezintă un fenomen de redistribuire a fenomen de redistribuire a venitului naţional.venitului naţional.

1.Cererea vine din partea 1.Cererea vine din partea persoanelor fizice şi juridice persoanelor fizice şi juridice de drept privatde drept privat

2.Oferta vine din partea 2.Oferta vine din partea băncilor, altor instituţii băncilor, altor instituţii financiare, agenţilor financiare, agenţilor economici, populaţiei.economici, populaţiei.

3. Destinaţia :scopuri 3. Destinaţia :scopuri productive (investiţii private, productive (investiţii private, credite pe termen scurt credite pe termen scurt pentru producţie) sau pentru producţie) sau neproductive.neproductive.

4.Rambursarea şi plata 4.Rambursarea şi plata dobânzilor se realizează din dobânzilor se realizează din resurse private.resurse private.

5.Plata dobânzii reprezintă un 5.Plata dobânzii reprezintă un fenomen de redistribuire a fenomen de redistribuire a valorii adăugatvalorii adăugatee..

Împrumutul de statÎmprumutul de stat

Sub raport juridic, împrumutul de stat Sub raport juridic, împrumutul de stat reprezintă înţelegerea dintre persoane reprezintă înţelegerea dintre persoane fizice şi/sau juridice, pe de o parte şi fizice şi/sau juridice, pe de o parte şi stat, pe de altă parte, prin care stat, pe de altă parte, prin care primele consimt să pună la dispoziţia primele consimt să pună la dispoziţia statului o sumă de bani, sub formă de statului o sumă de bani, sub formă de împrumut, pe o perioadă determinată, împrumut, pe o perioadă determinată, iar acesta din urmă se angajează să o iar acesta din urmă se angajează să o ramburseze la termenul stabilit şi să ramburseze la termenul stabilit şi să achite dobânda şi alte costuri aferente.achite dobânda şi alte costuri aferente.

Trăsături caracteristice ale Trăsături caracteristice ale împrumutului de împrumutului de sstattat

Caracter contractual Caracter contractual =>=> Caracter voluntar Caracter voluntar (facultativ)(facultativ) Înprumuturile de stat reprezintă acordul de Înprumuturile de stat reprezintă acordul de

voinţă al părţilor (cu excepţia împrumuturilor voinţă al părţilor (cu excepţia împrumuturilor forţate).forţate).

Debitorul stabileşte condiţiile împrumutului, iar Debitorul stabileşte condiţiile împrumutului, iar creditorii pot alege să le accepte sau să le reuze creditorii pot alege să le accepte sau să le reuze în bloc, dar nu le pot negocia.în bloc, dar nu le pot negocia.

Debitorul nu prezintă garanţii reale (materiale).Debitorul nu prezintă garanţii reale (materiale). Caracter rambursabilCaracter rambursabil Caracter remuneratorCaracter remunerator

Elemente tehnice ale Elemente tehnice ale împrumuturilor de statîmprumuturilor de stat

Denumirea împrumutului (cuprinde de Denumirea împrumutului (cuprinde de obicei date referitoare le destinaţie, data obicei date referitoare le destinaţie, data emisiunii sau condiţiile de contractare)emisiunii sau condiţiile de contractare)

Valoarea nominală, valoarea reală, cursulValoarea nominală, valoarea reală, cursul Termenul de rambursareTermenul de rambursare

Pe termen scurt (Pe termen scurt (<1an)<1an) Pe termen mediu (1-5 ani)Pe termen mediu (1-5 ani) Pe termen lung (>5 ani)Pe termen lung (>5 ani)

DobândaDobânda (fix (fixăă sau variabil sau variabilăă, alte c, alte câştiguri âştiguri – prime de rambursare, privilegii fiscale, – prime de rambursare, privilegii fiscale, privilegii juridice, garanţii contra variaţiilor privilegii juridice, garanţii contra variaţiilor monetare etc.)monetare etc.)

Conversiunea împrumutului Conversiunea împrumutului publicpublic

Conversiunea împrumutului public reprezintă Conversiunea împrumutului public reprezintă preschimbarea înscrisurilor unui împrumut mai preschimbarea înscrisurilor unui împrumut mai vechi cu înscrisuri ale unui împrumut emis în alte vechi cu înscrisuri ale unui împrumut emis în alte condiţii (dobândă sau termen de rambursare condiţii (dobândă sau termen de rambursare diferit).diferit). Conversiune facultativă – creditorul poate alege fie să Conversiune facultativă – creditorul poate alege fie să

accepte noile condiţii, fie să le păstreze pe cele vechiaccepte noile condiţii, fie să le păstreze pe cele vechi Conversiune sau rambursare anticipată - creditorul Conversiune sau rambursare anticipată - creditorul

poate alege fie să accepte noile condiţii, fie să îi fie poate alege fie să accepte noile condiţii, fie să îi fie rambursat împrumutul imediatrambursat împrumutul imediat

Conversiune forţată – creditorului nu i se oferă o Conversiune forţată – creditorului nu i se oferă o variantă alternativă acceptării noilor condiţii.variantă alternativă acceptării noilor condiţii.

Arozarea este operaţiunea de preschimbarea a Arozarea este operaţiunea de preschimbarea a înscrisurilor unui împrumut mai vechi cu dobândă înscrisurilor unui împrumut mai vechi cu dobândă mai redusă cu cele ale unui împrumut nou cu o mai redusă cu cele ale unui împrumut nou cu o dobândă mai ridicată.dobândă mai ridicată.

Operaţiuni tehnice legate de Operaţiuni tehnice legate de împrumutul de statîmprumutul de stat

Forme ale împrumutului de statForme ale împrumutului de stat Împrumut bancar sau de la instituţii financiare Împrumut bancar sau de la instituţii financiare

internaţionaleinternaţionale Plasarea de titluri de stat – obligaţiuni, certificate de Plasarea de titluri de stat – obligaţiuni, certificate de

trezorerie, bonuri de tezaur etc.trezorerie, bonuri de tezaur etc. Plasarea titlurilorPlasarea titlurilor

Prin subscripţie publicăPrin subscripţie publică Prin vânzarea la bursăPrin vânzarea la bursă Prin vânzarea prin bănci Prin vânzarea prin bănci

Subscripţie garantatăSubscripţie garantată Subscripţie negarantatăSubscripţie negarantată

Rambursarea împrumuturilor de statRambursarea împrumuturilor de stat In fine, prin anuităţi constante sau prin rate de capital In fine, prin anuităţi constante sau prin rate de capital

constanteconstante Amortizare indirectă (datorită devalorizării monetare)Amortizare indirectă (datorită devalorizării monetare) Alegerea creditorilor ce sunt rambursaţi anticipat sa face Alegerea creditorilor ce sunt rambursaţi anticipat sa face

prin tragere la sorţi sau prin răscumpărare la bursăprin tragere la sorţi sau prin răscumpărare la bursă