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CARACTERISTICAS DE LA INFLACION ¿Qué es la inflación? aumento sostenido en el nivel general de
precios. Sus principales características son la persistencia en el tiempo
y la generalidad la suba de precios no debe ser dado por uncambio único y absoluto, sino recurrente.No es neutral: sus efectos son nocivos, ya que disminuye el No es neutral: sus efectos son nocivos, ya que disminuye elhorizonte de planeamiento y predictibilidad por la mayorincertidumbre desorienta a productores y consumidores. En una economía de baja inflación, si sube el precio de mercado de
un bien, tanto los compradores como los vendedores saben que hancambiado las condiciones de oferta o demanda de ese bien y puedenreaccionar debidamente.
En una economía de elevada inflación es mucho más difícildistinguir entre las variaciones de los precios relativos y lasvariaciones del nivel general de precios.
CARACTERISTICAS DE LA INFLACION Provoca transferencias de ingresos sistemáticas y a
veces aleatorio, ya que las personas que viven deingresos o rentas fijas tienden a resultarperjudicadas, mientras que los que viven deperjudicadas, mientras que los que viven deingresos variables suelen salir beneficiados.
Desalienta la inversión y el crecimiento.
MEDICION DE LA INFLACION El índice de precios más empleado para medir la inflación es el
Índice de Precios al Consumidor (IPC) El IPC mide las variaciones que se producen mes a mes en los
precios de los bienes y servicios seleccionados a partir delconsumo de los hogares residentes en la Ciudad Autónoma deBuenos Aires y 24 partidos del Conurbano bonaerense estimadosBuenos Aires y 24 partidos del Conurbano bonaerense estimadospor la Encuesta de Gastos e Ingresos de los Hogares efectuada en2004/2005.
El conjunto de bienes y servicios considerados está compuestopor 440 variedades, de las cuales el 62% son bienes y 38%servicios, las cuales se clasifican en 9 capítulos: alimentos ybebidas, indumentaria, vivienda y servicios básicos (combustiblepara el hogar, agua, electricidad), equipamiento ymantenimiento del hogar, atención medica u gastos de salud,transporte y comunicaciones, esparcimiento, educación y bienesy servicios varios.
INFLACION EN ARGENTINAIPC, variaciones % interanuales
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Fuente: elaboración propia en base a INDEC, IPC Congreso
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INFLACION ESPERADA Una economía cerrada, cuando la inflación es esperada
y las instituciones se han adaptado para comprendersus efectos, los costos son sólo de dos tipos:
1. Los costos “suela de zapatos”, esto es, los derivados de1. Los costos “suela de zapatos”, esto es, los derivados dela incomodidad de tener que ir con mucha frecuencia alas instituciones financieras a sacar dinero para poderajustar los saldos reales deseados a la pérdida depoder adquisitivo del dinero motivada por el alza deprecios.
2. Tener que cambiar los precios a menudo, costos de“menú”.
INFLACION ESPERADA La inflación esperada y los impuestos: se produce un
deslizamiento de los tramos impositivos al aumentarla proporción de impuestos que se paga por una cantidad dada derenta real. La proporción de impuestos tiende a aumentar con elnivel de renta nominal la inflación, al elevar la renta nominal,nivel de renta nominal la inflación, al elevar la renta nominal,pero no la renta real, hace que aumenten los impuestos.
La inflación esperada y las tasas de interés: los prestamistasexigen una compensación por la depreciación del poderadquisitivo del dinero que prestan: La tasa de interés nominal (i)es igual a la tasa real (r) más una inflación esperada:
i= r+π esperada
EXPECTATIVAS DE INFLACIONIPC y expectativas de inflación, variaciones % interanuales
35,0%
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Inflación esperada para los próximos 12 meses
Fuente: elaboración propia en base a INDEC, IPC Congreso y UTDT
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INFLACION NO ESPERADA Acentúa el déficit fiscal a través del efecto Olivera-Tanzi (la
inflación deteriora el valor real de la recaudación fiscal, yaque se calcula sobre períodos)
Genera fuga de capitales por la posible ‘depreciación’ o‘devaluación’ (según el sistema de tipo de cambio vigente).‘devaluación’ (según el sistema de tipo de cambio vigente).
Deteriora el sector externo, ya que disminuye el tipo decambio real (poder de compra en el exterior de la moneda).
Produce desvíos de los esfuerzos de las actividadesproductivas hacia las especulativas porque los mayoresbeneficios de la actividad económica empresarial no sonobtenidos mediante conductas eficientes, sino más bien,resultan de la apuesta especulativa que se haga en el futuro.
INFLACION NO ESPERADA Genera desmonetización de la economía, ya que el dinero deja de
cumplir la función de “reserva de valor”. También distorsiona la utilización del dinero, ya que el efectivo
es dinero que tiene una tasa de interés nominal nula: si la tasa deinflación sube del 0% al 10% al año, la tasa de interés real deldinero desciende de 0% a -10% al año y no hay forma de corregirdinero desciende de 0% a -10% al año y no hay forma de corregiresta distorsión.
Como consecuencia de la tasa de interés real negativa del dinero,durante las épocas inflacionarias el público dedica recursosreales a reducir sus tenencias de dinero. Acude al banco más a menudo, gastando ‘las suelas de los zapatos’ y
perdiendo tiempo. Las sociedades anónimas crean planes de gestión de los saldos de
caja. Se emplean recursos reales solo para adaptarse al variable patrón de
medida monetario en lugar de realizar inversiones productivas.
INFLACION NO ESPERADA En situaciones de alta inflación la volatilidad de los precios
envuelve a los agentes económicos en un complejo juego deconjeturas, sin información confiable. Los costos de la inflaciónse amplifican no solamente por el crecimiento de los precios,sino también por su turbulencia, porque no es fácil predecir lassino también por su turbulencia, porque no es fácil predecir lasconductas de los agentes privados ni la política económica.
Los precios evolucionan en forma errática debido a lasexpectativas del público y los cambios poco regulares en lapolítica económica que tiene que satisfacer demandascontradictorias, tales como gastos de desarrollo social yequilibrio fiscal.
Los conflictos sociales se agudizan y debido a las conductasespeculativas se dificultan las posibilidades de encarar con éxitouna política de crecimiento.
TEORIAS SOBRE LA INFLACION No existe en la actualidad una teoría completa y bien
conformada sobre la formación de los precios. Esto sedebe en parte a que las decisiones sobre la fijación deprecios no dependen exclusivamente de variablesverificables con la observación sino también de lasverificables con la observación sino también de lasconductas de los individuos y de las expectativas quecada uno tiene respecto de lo que harán lo demás.
Describir sistemáticamente el proceso de fijación deprecios cuando la formación de expectativas tieneinconsistencias que también varían con la inflación esuna tarea dificultosa.
INFLACION DE DEMANDA Una de las principales perturbaciones que sufre la
inflación es una variación de la demanda agregada.
Las variaciones de la inversión, del gasto público o delas exportaciones netas pueden alterar la demandalas exportaciones netas pueden alterar la demandaagregada y aumentar la producción por encima de sunivel potencial.
También el banco central de un país puede influir en laactividad económica a través de la política monetaria.
INFLACION DE DEMANDA: ENFOQUE MONETARIO El nivel de precios está dado por la oferta y la demanda
monetarias, considerando la cantidad de dinero como unavariable exógena que regula la demanda agregada y, por medio deésta, el nivel de actividad económica, el producto real y el nivelde los precios.
La base teórica es la teoría cuantitativa del dinero, que La base teórica es la teoría cuantitativa del dinero, queconsigna que las variaciones en los precios son explicadas pormodificaciones en la oferta monetaria. La expansión monetaria,sea por déficit fiscal, por el incremento del crédito al sectorprivado o por otras causas, eleva la demanda global por encimade la disponibilidad de bienes y presiona sobre los precios.
M V = P Y
INFLACION DE DEMANDA: ENFOQUE MONETARIO Esta afirmación se fundamenta en varios supuestos:
El público demanda dinero solo para ‘transacciones’ (no mantienesaldos ociosos o inactivos) la demanda de dinero depende delPBI y de factores institucionales, que se mantienen relativamenteestables.
Suponen que la producción se encuentra en el pleno empleo y por Suponen que la producción se encuentra en el pleno empleo y porello, la relación entre el volumen de transacciones y el deproducción es constante.
Dado que se demanda dinero solo para transacciones y los factoresinstitucionales para mantener saldos en efectivo casi no varíanentonces el volumen de transacciones es constante, ya quecorresponde al pleno empleo.
La velocidad de circulación del dinero, es decir la cantidad de vecesque rota o cambia de manos en un año es estable.
En conclusión, para esta teoría, los precios varíanproporcionalmente a la oferta monetaria, ya que el resto de lasvariables son constantes.
INFLACION DE OFERTA Y PUJA DISTRIBUTIVA Esta teoría enfatiza el aumento de los componentes de los costos
(salarios, tarifas, tipos de cambio precios de los insumosimportados o márgenes de utilidad) como el impulso de la inflación
Esto obliga, a veces, a la autoridad monetaria a seguir una políticade emisión que convalide esos nuevos costos o genere un recesión la puja distributiva se materializa a través de los costos. la puja distributiva se materializa a través de los costos.
Esta presión de los costos puede provenir de: Presiones oligopólicas para elevar los márgenes de utilidad Puja salarial por presión de los sindicatos, Aumentos en los precios de los insumos importados o
devaluaciones. Los salarios y los márgenes de beneficios y por lo tanto, los precios
relativos se fijan por la operación de grupos sociales en unasecuencia de acciones y reacciones, y en un juego colectivo quegenera inflación.
ESTRUCTURALISMO Tienen en cuenta las heterogeneidades estructurales de la
economía que generan estrangulamientos e inflexibilidadesde la oferta para adaptarse con rapidez a los cambios de lademanda.
Las asimetrías en el sector real de la economía provocan Las asimetrías en el sector real de la economía provocanuna presión inflacionaria que podría difundirse y serpersistente en el tiempo mediante mecanismospropagadores de la pugna por la distribución del ingreso.
Las heterogeneidades estructurales pueden ser provocadaspor factores institucionales, mercados oligopolísticos ysegmentados, falta de capacidad e iniciativa empresarial,alta concentración del ingreso, riqueza y poder y rigidez enlos sectores externo, público y laboral.
INFLACION INERCIAL Y MECANISMOS DE PROPAGACION La inflación inercial está explicada por las expectativas. Si se supone la inercia inflacionaria la inflación de hoy es igual a la
de ayer más los shocks de oferta y causas cíclicas de demanda
P= P-1 + shocks de oferta + causas cíclicas de demandade demanda
La inflación está ligada al pasado por varios canales cuando lasempresas fijan sus precios formulan conjeturas sobre sus incrementosde costos y los aumentos de precios de las otras empresas.
Los shocks de oferta pueden estar relacionados con los incrementos deprecios de los productos agrícolas o del petróleo, o provocados pordevaluaciones.
Los factores cíclicos denotan la brecha cíclica de la economía, como porejemplo la inflación de demanda o la desaceleración inflacionaria porretracción de la actividad económica.
INFLACION INERCIAL Y MECANISMOS DE PROPAGACION A partir de la década de 1980-1990 cuando la inflación
superó los tres dígitos en América Latina apareció en eldebate la distinción entre presiones inflacionarias básicas ymecanismos de propagación.
Estos factores de difusión de la inflación, expectativas o Estos factores de difusión de la inflación, expectativas oindexación no inician la inflación o su aceleración pero ledan persistencia.
Es decir, que ante un shock de oferta o demanda comopresión inicial de la inflación se podría llegar a altísimosniveles por los mecanismos de propagación e indexación(salarios, precios, tipos de cambio, tarifas, impuestos) y queno guardan casi relación con la presión inflacionariainicial.
CURVA DE PHILLIPS El economista Phillips que cuantificó los determinantes de la inflación
de salarios, desarrolló un útil instrumento para representar el procesode inflación.
Tras estudiar minuciosamente los datos del Reino Unido sobre eldesempleo y los salarios monetarios relativos a un período superior alos 100 años, halló la existencia de una relación inversa entre ellos 100 años, halló la existencia de una relación inversa entre eldesempleo y las variaciones de los salarios monetarios. Observó que lossalarios tendían a subir cuando el desempleo era bajo, y viceversa ¿Porqué un elevado desempleo puede reducir el crecimiento de los salariosmonetarios? Porque los trabajadores presionan menos para conseguirsubas salariales cuando hay menos empleos, y además, las empresas seoponen a las demandas salariales con más firmeza cuando losbeneficios son bajos.
La curva de Phillips es útil para analizar las variaciones a corto plazo deldesempleo y la inflación.
CURVA DE PHILLIPS EN ARGENTINAInflación y desempleo, variaciones % interanuales y % de la PEA – por trimestre
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Fuente: elaboración propia en base a INDEC e IPC Congreso
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Desempleo
PROGRAMAS DE ESTABILIZACION Reducción creíble del déficit presupuestario:
Del lado del gasto implica reducir las subvenciones quesuelen proliferar durante las hiperinflaciones.
En cuanto a los ingresos no es tanto un aumento de los En cuanto a los ingresos no es tanto un aumento de losimpuestos globales como un cambio en su composición.Durante grandes inflaciones, los contribuyentes pagan,de hecho, un impuesto de la inflación laestabilización implica sustituir este impuesto por otros.
Credibilidad del banco central: debe comprometersea no monetizar automáticamente la deuda pública.Esta credibilidad puede conseguirse de varias formas.
PROGRAMAS DE ESTABILIZACION El banco central también puede fijar el tipo de cambio con
respecto a la moneda de un país que tenga una inflaciónbaja.
Una medida aun más radical es adoptar oficialmente ladolarización, es decir, hacer una moneda extranjera ladolarización, es decir, hacer una moneda extranjera lamoneda oficial del país implica renunciar a la emisiónmonetaria, es decir a tener una política monetaria propia.
Algunos economistas creen que deben utilizarse políticasde rentas –es decir, directrices o controles de los salariosy/o de los precios- además de medidas fiscales ymonetarias.
Sostienen que la política de rentas ayuda a coordinar lasexpectativas en torno a una nueva tasa de inflación másbaja.
POLITICAS DE INGRESOS La estabilización con políticas de ingresos o rentas se caracteriza
por ciertos controles de precios y salarios, tipos de cambio,tarifas, etc., como complemento de otras políticas de la demandaglobal. Programas de estabilización ortodoxos: no contienen políticas
de renta solo cambios en la política monetaria y fiscal.de renta solo cambios en la política monetaria y fiscal. Programas de estabilización heterodoxos: contienen austeridad
fiscal y monetaria tanto como políticas de ingresos se intentaatacar la inercia estructural negociando en el corto plazo laadministración de precios con las empresas, los sindicatos y lastarifas de las empresas de servicios públicos.
Lo fundamental en los controles y administración de precios noes frenar la toma de decisiones individuales sino dar informacióna cada agente económico acerca de cómo actuarán los demásactores dentro de un juego no cooperativo y sin coordinación.
