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INFORME DEL EMISOR
Bogotá, D.C., 23 de Diciembre de 2008
GENERALIDADES GMAC LLC (Casa Matriz GMAC Financiera de Colombia S.A.)
A cierre de tercer trimestre de 2008, GMAC LLC registró activos por USD $ 211.300 MM.
Los pasivos por su parte ascendieron a USD 202.100 millones y el patrimonio cerró en USD
9.200 millones. A pesar de las pérdidas reflejadas en el tercer trimestre de 2008 por USD
2.523 millones, GMAC LLC mantiene una sólida posición de liquidez por un valor de USD
13.500 millones. Las pérdidas son causadas principalmente por el deterioro del mercado
hipotecario, donde GMAC LLC, a través de su empresa ResCap tiene una presencia
importante.
Es importante comentar que en junio de 2008, GMAC LLC logró la reestructuración de sus
pasivos a nivel global por USD 60.000 millones, donde los principales bancos del mundo
alargaron el vencimiento de las obligaciones logrando mejorar la confianza en el mercado
internacional. Esta operación, considerada una de las más importantes y grandes de la
historia, logró varios impactos que a continuación se mencionan:
• Cerberus Capital (accionista y mayoritario de un 51 % de GMAC LLC) obtuvo
acceso a USD 2.400 millones para soportar la operación de ResCap (unidad de
hipotecas de GMAC LLC).
• GMAC LLC logró en junio de 2008 un nuevo crédito sindicado global por USD
11.400 millones a 3 años de plazo y renovó en esa misma fecha por un año más
(junio 2009) papeles comerciales a través del New York Center Asset Trust (NCAT)
por USD 10.000 millones para inyectarle mayor liquidez a la compañía.
Informe del Emisor GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A. Diciembre 2008
• Por otro lado, ResCap logró extender por un año adicional la mayoría de sus
obligaciones financieras que ascienden a USD 11.600 millones. Adicionalmente,
logró acceso por USD 16.500 millones de los cuales USD 2.500 millones los obtuvo
mediante un crédito sindicado y USD 14.000 millones firmando un intercambio
privado de acceso a caja.
Por otro lado, las disposiciones adoptadas tanto por la Reserva Federal como por el
Departamento del Tesoro de los Estados Unidos, en aceptar a GMAC LLC como Bank
Holding Company, contribuyen significativamente con su estrategia de negocio y con la
sostenibilidad a largo plazo de la operación de la compañía en Colombia, así como en los
demás países en donde tiene presencia. A continuación nos permitimos relacionar las
medidas aprobadas recientemente por las autoridades de Estados Unidos:
• La Junta Directiva de la Reserva Federal aprobó el 24 de diciembre la solicitud de
GMAC LLC de convertirse en “Bank Holding Company”. El efecto de esta medida
se traduce en: (i) incrementar su patrimonio, (ii) convertirse en accionista de bancos,
(iii) acceder a recursos del público, (iv) incrementar las actividades financieras que
puede desarrollar dentro del marco legal de una BHC y (v) ser sujeto de supervisión y
regulación por parte de la Reserva Federal.
• El 30 de diciembre fue anunciado por parte del Tesoro de los Estados Unidos el
acceso al plan Troubled Assets Relief Program (TARP) por un monto de USD 5.000
millones, los cuales le permitirán sanear sus estados financieros depurando sus
activos y accediendo a una nueva fuente de liquidez.
• El 31 de diciembre GMAC LLC anunció el mayor intercambio de bonos en la
historia, el cual incluye el intercambio de un capital aproximado de USD 17.500
millones de GMAC y USD 3.700 millones de ResCap.
Informe del Emisor GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A. Diciembre 2008
• Adicionalmente, el status de Bank Holding Company le permitirá a GMAC LLC
acceder a las líneas de liquidez de la Reserva Federal y al programa de garantías para
acceso de liquidez temporal por un período de hasta tres años por parte del Federal
Deposit Insurance Company (FDIC).
ASPECTOS LEGALES GMAC, LLC – GMAC Colombia
A continuación es importante mencionar información relevante que resalta la relación
existente entre GMAC LLC y GMAC Colombia:
• GMAC LLC y GMAC Financiera de Colombia S.A. son entidades jurídicamente
separadas.
• GMAC LLC es garante de las obligaciones de GMAC Financiera de Colombia S.A.
GMAC Financiera de Colombia S.A. no es garante de las obligaciones de GMAC
LLC ni de sus afiliadas o subordinadas.
• El 99.9 % de los accionistas de GMAC Financiera de Colombia S.A. se
comprometieron a no solicitar dividendos hasta 2009, mediante comunicación
publicada como información relevante el 1º de agosto de 2008 a través de la página
web de la Superintendencia Financiera de Colombia.
• GMAC, LLC asumió el compromiso de subordinar la deuda de créditos a compañías
filiales o subordinadas ante incumplimientos frente a los bancos e inversionistas.
• La quiebra o ingreso a la protección de un proceso concursal de GMAC LLC, no
implica la quiebra de GMAC Financiera de Colombia.
Informe del Emisor GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A. Diciembre 2008
GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A.
A noviembre de 2008, GMAC Financiera de Colombia S.A (GMAC Colombia) acumuló
activos por $ 1.411.286 millones evidenciando un aumento del 0.7 % con respecto al mismo
período del año 2007. Este incremento está soportado principalmente en el aumento de la
Cartera de Créditos que aumenta el 4% al pasar de $ 1.277.432 millones en noviembre de
2007 a $ 1.325.244 en noviembre de 2008. Igualmente, la posición de caja crece un 53%
pasando de $ 22.157 millones en noviembre de 2007 a $ 33.809 millones a noviembre de
2008.
En cuanto a los pasivos, los depósitos y exigibilidades han presentado una disminución del
52% respecto al año anterior, principalmente como consecuencia de la caída en el volumen
de CDTs, los cuales se han compensado con un incremento de los créditos de bancos que
pasaron de $ 144.581 millones en noviembre de 2007 a $ 537.461 millones en noviembre de
2008 y el saldo de bonos que se mantiene en $79.634 millones. Esta disminución en CDTs
fue consecuencia del cambio de calificación y percepción de riesgo de nuestra casa matriz, a
pesar de que la situación de la compañía en Colombia mantenía un adecuado desempeño.
Es importante destacar que en mayo de 2008, la Asamblea de Accionistas aprobó la
capitalización del 100 % de las utilidades del año 2007 que ascendieron a $ 9.788 millones.
El anterior aumento de capital se vio reflejado en julio de 2008. La capitalización del
patrimonio le permite a GMAC Colombia mantener una sólida estructura patrimonial basada
en sus resultados y la confianza de sus accionistas que asegura niveles adecuados de
solvencia.
Las utilidades de noviembre de 2008 son 97% superiores a las del mismo mes de 2007. En
términos acumulados, la utilidad cae un 10% en relación al mismo período del año anterior,
como resultado de un mayor nivel de provisiones que busca mejorar los niveles de cobertura
de cartera vencida. Por su parte, los gastos operativos son 17% inferiores respecto al año
Informe del Emisor GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A. Diciembre 2008
anterior. A noviembre de 2008, el patrimonio de GMAC Colombia asciende a $ 156.462
millones.
Los ingresos operacionales de GMAC Colombia se han incrementado 18% en comparación
a noviembre del año anterior, liderados principalmente por los ingresos de intereses de
cartera. La compañía mantiene una política de eficiencia y optimización de gastos que le
permite cerrar a noviembre de 2008 con una utilidad acumulada de $8.763 millones.
FLUJO DE CAJA PROYECTADO
El flujo de caja proyectado incorpora la ejecución de las estrategias de corto plazo que ha
implementado GMAC Colombia recientemente. Por un lado, se incluye el desembolso de la
totalidad de la línea de crédito de Bancolombia ($336.000 millones) garantizada con una carta
de crédito Stanby otorgado por GMAC LLC por USD 150 millones el cual se vence en
agosto de 2009.
Adicionalmente, tal como se explicará mas adelante, el flujo de caja tiene incorporado los
ingresos recibidos por concepto de la operación de venta de cartera a Banco de Crédito
realizada el 18 de diciembre del presente año. Durante 2009 se tienen previstas dos ventas
adicionales de cartera por un total de $160.000 millones, distribuidas en dos ventas de
$80.000 millones en los meses de febrero y abril. El flujo de caja, fue construido bajo el
escenario más ácido posible, en otras palabras, no tiene previsto ninguna renovación ni
emisión de nuevos CDT durante 2009.
La ejecución, los montos y las características de estas estrategias podrán ser modificados en
la medida en que GMAC Financiera de Colombiana S.A. vuelva a tener acceso al mercado de
capitales local a través de la emisión y renovación de CDTs, escenario que, para la
Financiera, parece muy probable dados los positivos avances en la consolidación de GMAC
LLC como Bank Holding Company y la ya comentada recepción de recursos de la Reserva
Federal Americana por US $ 5.000 millones
Informe del Emisor GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A. Diciembre 2008
De esta forma, el flujo garantiza el pago oportuno de las obligaciones de la compañía
incluyendo los bonos que vencen en diciembre de 2009, cerrando con una caja superior a los
$27.000 millones.
Flujo de Caja Proyectado a Diciembre de 2009
(Millones de Pesos)Mes Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09
INGRESOSRecaudo Plan Mayor 250.600 245.400 242.946 240.517 238.111 235.730 233.373 231.039 228.729 226.442 224.177 221.935 219.716Recaudo PComT
lan Menor 44.647 44.974 44.974 40.152 38.835 34.145 33.254 32.427 31.534 30.809 30.153 29.552 28.556isiones Plan Mayor y Servicing 2.626 2.200 2.178 3.156 3.125 3.093 3.062 3.032 3.002 2.972 2.942 2.912 2.883
otal Ingresos de Efectivo 297.873 292.574 290.098 283.825 280.071 272.968 269.690 266.498 263.265 260.222 257.272 254.400 251.156
EGRESOSturación GM 251.636 240.000 237.600 235.224 232.872 230.543 228.238 225.955 223.696 221.459 219.244 217.052 214.881
Desembolsos de Crédito 19.704 13.750 13.750 13.750 13.750 13.750 13.750 13.750 13.750 13.750 13.750 13.750 13.750ros 4.000 3.960 3.920 3.881 3.842 3.804 3.766 3.728 3.691 3.654 3.618 3.581 3.546 de Intereses 10.479 10.479 10.060 9.633 9.452 8.178 8.068 7.810 7.676 7.647 7.323 7.313 6.790
Impuestos 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000s 4.100 4.500 4.500 4.500 4.500 4.500 4.500 4.500 4.500 4.500 4.500 4.500 4.500
puesto 4 x mil 315 234 136 144 49 103 42 99 51 11 124 4 18Total Egresos 291.234 273.922 270.966 268.131 265.465 261.879 259.364 256.842 254.364 252.021 249.559 247.200 244.485
E / D
Fac
SeguPago
VarioIm
EXCEDENT ÉFICIT OPERATIVO 6.639 18.652 19.132 15.694 14.606 11.090 10.326 9.656 8.901 8.201 7.713 7.201 6.671
DEUDA 120.910 -58.437 40.971 -40.879 62.741 -105.834 -10.567 -24.699 -12.786 -2.760 -31.002 -1.000 -58.574
Vencimientos 183.024 58.437 39.029 40.879 17.259 217.834 45.567 24.699 12.786 2.760 31.002 1.000 58.574 82.624 58.437 34.029 35.879 12.259 25.834 10.567 24.699 12.786 2.760 31.002 1.000 4.500
Bonos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 54.074eas de Crédito 100.400 0 5.000 5.000 5.000 192.000 35.000 0 0 0 0 0
ancoldex 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 00 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Nuevas Emisiones & Préstamos 303.934 0 80.000 0 80.000 112.000 35.000 0 0 0 0 0 0 Renovaciones + Nuevas Emisiones 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Renovaciones 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
CDT Nuevas Emisiones 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0onos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
eas de Crédito 145.934 0 0 0 0 112.000 35.000 0 0 0 0 0 0 Bancoldex 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
enta de Cartera 158.000 0 80.000 0 80.000 0 0 0 0 0 0 0 0
BALANCE INICIAL 5.226 132.775 92.990 153.093 127.908 205.255 110.510 110.270 95.227 91.341 96.783 73.494 79.695
SICIÓN FINAL DE CAJ
CDT
Lín B Otros
CDT CDT
B Lín
V
PO A 132.775 92.990 153.093 127.908 205.255 110.510 110.270 95.227 91.341 96.783 73.494 79.695 27.792
INFORMACIÓN DE CARTERA
GMAC Colombia se ha visto afectado durante el 2008 por el detrimento del desempeño del
sector transportador y el sobreendeudamiento de sus clientes. La compañía presenta un
índice de cartera vencida de 11.54 %.
A continuación se exhiben los principales factores que han afectado el desempeño de la
cartera de portafolio de GMAC Financiera de Colombia:
Informe del Emisor GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A. Diciembre 2008
Cartera de Consumo:
• Sobreendeudamiento de clientes en sector financiero.
• Incremento de la tasa de interés ha afectado la capacidad de pago.
Cartera Comercial:
• Disminución del crecimiento económico ha afectado flujo de caja de empresarios
independientes.
• Reducción de ingresos netos para clientes transportadores, producto de sobreoferta,
incremento en precio de combustibles, y disminución de fletes recibidos.
Adicionalmente, el portafolio de cartera se ha visto afectado por la disminución en el precio
de los vehículos y el cambio en el portafolio hacía menores cuotas iniciales y mayor plazo de
financiación.
Las medidas adoptadas por la Compañía para enfrentar esta situación son las que se
presentan a continuación:
Modificación de Políticas de Originación:
• Definición de tasas de interés de acuerdo al riesgo de crédito estimado.
• Exigencia de cuota inicial más alta y menor plazo de financiación para segmentos de
mayor riesgo.
• Aumento en el punto de corte de los Scores utilizados en otorgamiento.
• Cambios en los parámetros para la determinación de capacidad de pago.
Fortalecimiento de estrategias y estructura en Área de Cobranzas:
• Incremento de la capacidad instalada para la gestión de cuentas en mora.
• Seguimiento diario de la totalidad de las cuentas al cobro con mora hasta de 90 días.
• Aceleración de procesos ejecutivos de acuerdo con condiciones económicas y
voluntad de pago del cliente.
Informe del Emisor GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A. Diciembre 2008
• Afianzamiento de herramientas de negociación, metas e incentivos de los gestores de
cobro en todas las franjas.
• Definición de estrategias de cobro focalizadas hacia segmentos con mayor riesgo de
rodamiento.
COMPOSICION DEL PORTAFOLIO, CALIDAD Y COBERTURA
El portafolio de cartera asciende a noviembre a $ 1.325.244 millones a noviembre de 2008.
Este ha tenido cambios considerando las características principales de los créditos en cuanto
a cuota inicial y plazo. Los contratos comprados con 60 meses o más representan
actualmente aproximadamente 65% del portafolio de créditos (excluyendo la cartera de Plan
Mayor), mientras en noviembre de 2006 representaban el 46%. Igualmente, los contratos
comprados con cuotas iniciales menores a 20% representan actualmente 44%, vs 42% en
noviembre de 2006.
Portafolio Cartera - Composición por Plazo
0%
20%
40%
60%
80%
100%
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2008
/Oct
2008
/Nov
72 Months
60 Months
48 Months
36 Months
24 Months
12 Months
Informe del Emisor GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A. Diciembre 2008
Portafolio Cartera - Composición por Cuota Inicial
0%
20%
40%
60%
80%
100%
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/Sep
2008
/Oct
2008
/Nov
Greater than 40%
30% - 40%
20% - 30%
10% - 20%
Up to 10%
Este cambio en el portafolio implicó una mayor exposición al riesgo que puede verse en los
indicadores de mora y cosechas. Por lo tanto, con el objeto de tener un monitoreo
permanente del comportamiento de estas variables y dar insumos para la toma de decisiones
que permitan cambios en la tendencia de mora se realiza seguimiento especial sobre el
segmento de clientes que tienen simultáneamente dichas características (segmento Layered
Risk: cuota inicial hasta 20% y plazo igual o mayor a 60 meses). De acuerdo con la política de
originación la tendencia ha sido a concentrarse en contratos con mayores cuotas iniciales y
menores plazos. Por tanto el segmento del portafolio denominado “Layered Risk” ha
reducido su participación dentro del nuevo volumen al 16.7%.
Nuevo Volumen – “Layered Risk: Cuota Inicial <=20% y Plazo >=60 meses”
$0
$5.000
$10.000
$15.000
$20.000
$25.000
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/Sep
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/Oct
2008
/Nov
Mill
ions
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
35,0%
40,0%
New Volume ($) % / total ($)
Informe del Emisor GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A. Diciembre 2008
Este descenso es consecuencia de la exigencia de un mayor punto de corte basado en el Score
de originación. Adicionalmente se han dispuesto restricciones adicionales en la Política de
Originación tales como:
- Se financiarán contratos con cuota inicial mínimo del 30% y un plazo no
superior de 48 meses.
- No se financian contratos de leasing.
- Modificación de los límites definidos para la evaluación de capacidad de
pago, basados en el Score de Originación.
- Consulta y definición de puntos de corte basados en Acierta, Score de
Datacrédito, como complemento al punto de corte definido en función del
Score interno de originación.
- Exigencia de débito automático para la totalidad de clientes personas
naturales.
Las últimas modificaciones realizadas a la Política de Originación se implementaron a partir
de diciembre de 2008. Todo esto ha llevado a una mejor composición del portafolio en
términos de calidad crediticia de los clientes y de características de los contratos así:
Nuevo Volumen por Score
Informe del Emisor GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A. Diciembre 2008
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
100-302 303-362 363-407 408-438 439-472 473-501 502-542 543-578 579-653 654-900 Nuevo Volumen por Cuota Inicial
0%
20%
40%
60%
80%
100%
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2008
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/Oct
2008
/Nov
Greater than 40%
30% - 40%
20% - 30%
10% - 20%
Up to 10%
Nuevo Volumen Por Plazo
0%
20%
40%
60%
80%
100%
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2008
/Nov
72 Months
60 Months
48 Months
36 Months
24 Months
12 Months
Evolución de Indicadores de Cartera
Informe del Emisor GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A. Diciembre 2008
Como se comentó anteriormente, el indicador de delincuencia se ha deteriorado debido
fundamentalmente a:
- Disminución de la tasa de crecimiento de la economía, afectando particularmente a
clientes independientes que han financiado vehículos comerciales.
- Incremento de las tasas de interés.
- Sobre endeudamiento de los clientes en productos de consumo (tarjetas de crédito,
rotativos)1.
- Cambio en el portafolio hacia mayores plazos y menor cuota inicial.
- Deterioro en el flujo de caja y ritmo de actividad de clientes transportadores.
Indicador de Cartera Vencida (Sfcra)
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
8.00%
10.00%
12.00%
14.00%
Ene
-07
Feb-
07M
ar-0
7A
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7Ju
n-07
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8Fe
b-08
Mar
-08
Abr
-08
May
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Jun-
08Ju
l-08
Ago
-08
Sep
-08
Oct
-08
Nov
-08
1 En el Reporte de Estabilidad Financiera, el Banco de la República indica que la carga financiera de los hogares está alrededor de 22% mientras en el 2002 era cercano al 15%.
Informe del Emisor GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A. Diciembre 2008
Delincuencia por Portafolio
18.00%
0.00%
2.00%4.00%
6.00%
8.00%10.00%
12.00%
14.00%16.00%
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/Nov
Commercial Consumer
Consumer Portfolio - New Volume
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
May
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08
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-08
May
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Jun-
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Jul-
08
Ago-
08
Sep-
08
Oct
-08
Nov
-08
Consumer - Self Employees Consumer - Employees Consumer - Transporters
Commercial Portfolio - New Volume
0%
10%
20%
30%
40%
50%60%
70%
80%
90%
100%
May
-07
Jun-
07
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7
Ago-
07
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Nov
-07
Dic
-07
Ene-
08
Feb-
08
Mar
-08
Abr-
08
May
-08
Jun-
08
Jul-0
8
Ago-
08
Sep-
08
Oct
-08
Nov
-08
Commercial - Self employees & Companies Commercial - Employees Commercial - Transporters
Sin embargo, es necesario destacar que las estrategias de cobranzas que están en curso han
permitido contener el rodamiento hacia moras más altas en la mayoría de los rangos de
delincuencia, siendo particularmente importante la contención observada en los rangos de a
90 días:
Migration Matrix
0.0%
10.0%
20.0%
30.0%
40.0%
50.0%
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70.0%
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Mar-08
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Jun-08
Jul-08
Ago-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
01 - 3031 - 6061 - 9091 - 120121 - 180181 - 330
De otro lado, aunque aún es un comportamiento temprano, es importante destacar el
comportamiento de las cosechas recientes:
Informe del Emisor GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A. Diciembre 2008
Cosechas (2, 3, 6 Meses)
0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%
Ene
-05
Mar
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8Ju
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Sep
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2 MoB3 MoB6 MoB
Indicadores de Cobertura
GMAC Colombia realiza la constitución de provisiones conforme a la normatividad
dispuesta por la Superintendencia Financiera. Adicionalmente durante los últimos 3 meses se
han constituido provisiones adicionales para mejorar la cobertura de la cartera calificada en
riesgo:
Indicadores de Calidad y Cobertura
$ 0
$ 10,000
$ 20,000
$ 30,000
$ 40,000
$ 50,000
$ 60,000
$ 70,000
Sep-07 Oct-07 Nov-07 Dic-07 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08
Prov
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0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
Cal
idad
y C
ober
tura
Provisiones Cart. Riesgo Cobertura Cart Riesgo
Es importante recordar que a partir de julio de 2008 la Superintendencia Financiera dispuso
la entrada en vigencia del Modelo de Referencia de Consumo así como una modificación en
las reglas de homologación entre la calificación derivada de los Modelos de Referencia y las
Informe del Emisor GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A. Diciembre 2008
categorías de cartera (A – E), lo cual generó un incremento adicional en el Indicador de
Cartera en Riesgo que no corresponde a la dinámica real observada de la cartera vencida por
temporalidad.
De otro lado, dado que la totalidad de la cartera activa de GMAC está respaldada por
garantías reales (Vehículo) cuyo valor es actualizado conforme a la normatividad vigente, la
cobertura real (provisiones mas garantía) de la cartera en riesgo actualmente es de 149% y la
cobertura de la cartera calificada en C, D y E es de 157%.
Venta de Cartera
El 18 de diciembre de 2008, GMAC Colombia cerró la operación de venta de cartera con
Banco de Crédito por un valor de capital de $155.327 millones, los cuales están
representados en 8.802 contratos cuyos derechos fueron transferidos al Banco de Crédito a
partir de diciembre 1 de 2008.
OBSERVACIONES FINALES
En conclusión, si bien ha existido un deterioro en los indicadores de cartera explicado tanto
por factores externos como internos, GMAC ha realizado modificaciones sustanciales en la
Política de Originación para mejorar la calidad crediticia del nuevo volumen y ha
implementado las estrategias de cobranzas necesarias para reversar la tendencia de
crecimiento de la cartera vencida.
Como se demostró anteriormente, estos dos objetivos estratégicos están siendo alcanzados,
sin embargo GMAC Colombia continuará con el seguimiento y monitoreo permanente al
comportamiento y composición del portafolio para generar, en caso de que sea necesario, las
alertas necesarias para tomar medidas adicionales.
Informe del Emisor GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A. Diciembre 2008
Igualmente, es un compromiso permanente de GMAC garantizar la cobertura adecuada de la
cartera vencida a través de la constitución de provisiones adicionales y la actualización del
valor de la garantía real que respalda la totalidad de los créditos vigentes.
MODIFICACION EN LA CALIFICACIÓN DE GMAC FINANCIERA DE
COLOMBIA S.A.
De acuerdo a su informe de calificación publicado en junio de 2008, BRC Investor Services
S.A. decidió bajar la calificación de GMAC Financiera de Colombia S.A. principalmente por
la baja de la calificación internacional de su Casa Matriz GMAC LLC, toda vez que esta tiene
emitida en Colombia una Garantía sobre la totalidad de la deuda emitida (CDTs y Bonos) y
adquirida (Créditos) por su filial GMAC Financiera de Colombia S.A. en nuestro país. Otro
de los factores comentados, fue el incremento en la cartera vencida y el nivel de cubrimiento
de la misma.
Como se explicó anteriormente GMAC Colombia ha ejecutado rápidamente las estrategias
necesarias para frenar el deterioro de su cartera y mantener un cubrimiento adecuado, cuyos
resultados ya se pueden observar. Adicionalmente los accionistas de la compañía han
demostrado mediante la capitalización de utilidades, el acuerdo de restricción de dividendos
y el desembolso del crédito Stanby, un compromiso total con su filial en Colombia, toda vez
que mantiene una sólida y rentable operación en el mercado Colombiano.
IMPLEMENTACIÓN DEL NEGOCIO DE SERVICING
Aprovechando las habilidades y el know how desarrollado por GMAC en el sector de
financiamiento de vehículos, la Compañía implementará durante 2009 el negocio de servicing
el cual consiste en la originación de créditos para su posterior venta a un tercero el cual
asumirá su fondeo y el riesgo de crédito asociado. GMAC continuará realizando la labor de
cobranza y recaudo de la cartera vendida y por tanto cobrará a la contraparte compradora de
Informe del Emisor GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A. Diciembre 2008
la cartera una comisión por la originación y el servicio de la cartera vendida, generando así
una nueva fuente de ingresos para la compañía.
AMPLIACION INFORMACION DE LA GARANTIA.
La garantía constituida respalda incondicionalmente el pago del capital y los intereses
causados sobre los bonos, por un monto que no podrá exceder de la suma de doscientos mil
millones de pesos colombianos ($200.000.000.000) en total. Dicho pago será efectuado por
el Garante directamente o por intermedio de un agente nombrado por el Garante en
Colombia, según la ley aplicable. La obligación del Garante en virtud de esta Garantía
constituirá una obligación directa, incondicional y no garantizada del Garante. La deuda
garantizada bajo esta garantía tendrá, como mínimo, la misma categoría (pari passu) de todas
las demás obligaciones no garantizadas del Garante, salvo aquellas cuyas reclamaciones se
prefieran exclusivamente en razón de cualquier ley de quiebra, insolvencia, liquidación,
moratoria y/u otras leyes de aplicación general. Por otra parte, esta Garantía permanecerá
en pleno vigor y efecto tras la liquidación de la Subsidiaria y hasta que todos los Bonos
pendientes cubiertos por la misma hayan sido debidamente pagados.
Ahora bien, como se anotó anteriormente, la cobertura de la garantía está sujeta al total de la
emisión es decir la suma de $ 200.000.000.000. No obstante, la emisión de Bonos asciende
a la suma de $ 79.634.000.000, por lo que el monto garantizado, actualmente se limita a este
último valor. La baja de calificación que ha obtenido GMAC LLC, garante de la emisión,
por parte de las calificadoras obedece al riesgo que representa para este su participación en el
mercado Subprime a través de su filial Rescap ubicada en Estados Unidos, es claro que tal
situación no afecta ni mide la caja disponible para la asunción de sus obligaciones.
Es así como, para el 10 de Septiembre de 2008 GMAC LLC, registró en sus libros un total
disponible en caja que ascendió a la suma de USD 13.500 millones, valor suficiente para
cubrir su obligación de garante con los tenedores de Bonos de GMAC Colombia, pues la
Informe del Emisor GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A. Diciembre 2008
misma, no representa ningún costo material o representativo frente al total que mantiene
disponible para el pago de sus deudas.
Por lo expuesto, si bien la actual calificación que ostenta GMAC LLC incrementa escenarios
de riesgo a su alrededor, los mismos se desdibujan frente a la actual capacidad de pago y
disponible que poseen en su caja y a los últimos acontecimientos anteriormente comentados,
donde la Reserva Federal de EEUU aprobó la conversión a Bank Holding Company y el giro
por US$ 5.000 millones por parte del Tesoro Americano, hechos que hacen que la posición
patrimonial y de liquidez de nuestra Casa Matriz sea sustancialmente más sólida.
Cordialmente, MARTIN BONILLA Representante Legal GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A.
Informe del Emisor GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A. Diciembre 2008
GMAC COLOMBIAPrincipales Cifras
Noviembre 2008
Los datos presentados manifiestan la opinión de GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A., con base en información disponible para el público de
diferentes fuentes autorizadas y se publica con el propósito de informar a nuestros clientes.
Informe del Emisor GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A. Diciembre 2008
GENERALIDADES GMAC LLC(Casa Matriz)
4
GENERALIDADES GMAC LLC (Detroit)Venta del 51% de GMAC por parte de General Motors Corporation al fondo de inversión privado
Cerberus Capital Management (Nov. 2006)
Fuente: Base de datos GMAC
ConsorcioInversionista
51% Patrimonio 49% Patrimonio
CON ESTE MOVIMIENTO ACCIONARIO LA CALIFICACION DE RIESGO DE GMACLLC SE DESLIGÓ DE LA GENERAL MOTORS CORPORATION
Informe del Emisor GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A. Diciembre 2008
5
Activos a Septiembre de 2008 USD $ 211.3 MM
Pasivos a Septiembre de 2008 USD $ 202.1 MM
Patrimonio a Septiembre de 2008 USD $ 9.2 MM
Pérdidas de Tercer Trimestre 3Q/08 USD $ 2.523 MM
Sólida posición de liquidez. Caja a Septiembre/08 USD $13.500 MMFuente: Reporte Trimestral GMAC 10K
GMAC LLC y ResCap lograron la Refinanciación Global de sus obligaciones de crédito por USD 60.000 MM aprox.
"This is one of the largest and most complex refinancings we haveundertaken," said James B. Lee, Jr., vice chairman of JPMorgan Chase. "The
global banking community has come together to support GMAC and its terrificmanagement team, representing the market's confidence in the companies and GMAC's
shareholders - General Motors and Cerberus.“
GENERALIDADES GMAC LLC (Detroit)
6
• USD $60.000 MM en nuevas facilidades de crédito (Préstamos y Bonos)
• Más de 50 Instituciones participaron en la transacciones
• GMAC LLC proporcionará créditos hasta por USD $3.500 MM a ResCap por 2 años
• GMAC LLC and Cerberus Capital tienen acceso a USD $2.400 MM nuevos para soportar a ResCap
• Crédito sindicado global por USD $11.400 MM (3 años de plazo)
• Emisión de papeles comerciales a través del New Center Asset Trust (NCAT), por USD $10.000 MM
• ResCap extendió por 1 año más la mayoría de sus obligaciones financieras que ascienden a USD $11.600 MM. Así mismo logró USD $2.500 MM de un nuevo crédito sindicado.
• ResCap firmó un intercambio privado de acceso a caja por USD $14.000 MM
GENERALIDADES GMAC LLC (Detroit)DATOS RELEVANTES DE LA REFINANCIACIÓN GLOBAL
Fuente: Reporte Trimestral GMAC 10K
Informe del Emisor GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A. Diciembre 2008
7
• La Junta Directiva de la Reserva Federal aprobó el 24 de diciembre la solicitud de GMAC LLC de convertirse en “Bank Holding Company”. El efecto de esta medida se traduce en: (i) incrementar su patrimonio, (ii) convertirse en accionista de bancos, (iii) acceder a recursos del público, (iv) incrementar las actividades financieras que puede desarrollar dentro del marco legal de una BHC y (v) ser sujeto de supervisión y regulación por parte de la Reserva Federal.
• El 30 de diciembre fue anunciado por parte del Tesoro de los Estados Unidos el acceso al plan Troubled Assets Relief Program (TARP) por un monto de USD 5.000 millones, los cuales le permitirán sanear sus estados financieros depurando sus activos y accediendo a una nueva fuente de liquidez.
• El 31 de diciembre GMAC LLC anunció el mayor intercambio de bonos en la historia, el cual incluye el intercambio de un capital aproximado de USD 17.500 millones de GMAC y USD 3.700 millones de ResCap.
• Adicionalmente, el status de Bank Holding Company le permitirá a GMAC LLC acceder a las líneas de liquidez de la Reserva Federal y al programa de garantías para acceso de liquidez temporal por un período de hasta tres años por parte del Federal DepositInsurance Company (FDIC).
MEDIDAS RECIENTES
Informe del Emisor GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A. Diciembre 2008
8
• Cerberus y General Motors Corporation reducirán sus participaciones en GMAC a 14.9% y 9.9 %, respectivamente. Una nueva Junta Directiva será establecida en las próximas semanas.
• Con el nuevo capital recaudado, la compañía tiene como objetivo actuar lo más rápido posible para reactivar los créditos de automóviles y revivir el mercado automotor.
• Los préstamos a concesionarios continúan siendo una prioridad en la operación de la compañía.
• GMAC se mantiene como una fuente significativa de la financiación de créditos. Hasta Septiembre 30 de 2008, la compañía financió 42% del volumen de los créditos combinados y de leasing sobre el total de los concesionarios en Norte América.
MEDIDAS RECIENTES
“ Las acciones tomadas por el gobierno federal de los Estados Unidos para apoyar a GMAC LLC han generado un efecto inmediato y significativo en nuestra capacidad para proveer créditos para adquirir
automóviles. Aun continuamos implementando estándares responsables para el desembolso de créditos, sin embargo, tendremos políticas más flexibles que meses atrás cuando inició la crisis.
Iniciaremos inmediatamente acciones para colocar capital para facilitar la compra de automóviles y camiones en los Estados Unidos de América”
BILL MUIRGMAC LLC Presidente
9
Aspectos Legales GMAC, LLC – GMAC Col
• GMAC,LLC y GMAC Financiera de Colombia S.A. son entidades jurídicamente separadas.
• GMAC, LLC es garante de las obligaciones de GMAC Financiera de Colombia S.A.
• GMAC Financiera de Colombia no es garante de las obligaciones de GMAC, LLC ni de sus afiliadas o subordinadas.
• El 99.9% de los accionistas de GMAC Financiera de Colombia se comprometieron a no solicitar dividendos hasta 2009.
• GMAC, LLC asumió el compromiso de subordinar la deuda de créditos a compañías filiales o subordinadas ante incumplimientos frente a los bancos e inversionistas.
• La quiebra o ingreso a la protección de un proceso concursal de GMAC, LLC , no implica la quiebra de GMAC Financiera de Colombia.
Informe del Emisor GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A. Diciembre 2008
10
Aspectos Legales GM– GMAC
• GM es un accionista minoritario de GMAC.
• GM no controla a GMAC, no tiene influencia en los pagos de dividendos ni en ninguna otra decisión estratégica.
• GMAC otorga créditos a los concesionarios de GM y a sus clientes, mas no a GM. Los concesionarios otorgan en garantía los vehículos financiados por GMAC.
• Las obligaciones comerciales que puedan existir entre GM y GMAC, LLC , sus filiales y subordinadas está basada en información pública.
• GM no garantiza la deuda de GMAC, ni viceversa.
• GM y GMAC tienen relaciones comerciales separadas con bancos y en el mercado de capitales, desde hace varios años.
GMAC COLOMBIABALANCE Y ESTADO DE RESULTADOS
Noviembre 2008
Informe del Emisor GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A. Diciembre 2008
12
GMAC COLOMBIA
Fuente: Estados Financieros de GMAC a Noviembre 2008
Balance General a Noviembre de 2008ACTIVOS
Noviembre Noviembre Variación VariaciónCifras en Millones de Pesos 2007 2008 $ %
ACTIVOS
Disponible 22.158 33.809 11.651 53%Posiciones Activas en Operaciones de Mercado 52.000 0 -52.000 -100%Inversiones 10.454 10.956 502 5%Cartera de Créditos y Oper. Leasing 1.277.433 1.325.244 47.811 4%Cuentas por Cobrar 19.632 22.840 3.208 16%Bienes Recibidos en Pago 1.849 2.131 282 15%Propiedades y Equipos 4.720 5.395 675 14%Otros Activos 12.794 10.911 -1.883 -15%
------------------ ----------------------- -------------- --------------ACTIVOS TOTALES 1.401.040 1.411.286 10.246 0,73%
13
GMAC COLOMBIA
Balance General a Noviembre de 2008PASIVOS
Fuente: Estados Financieros de GMAC a Noviembre 2008
Noviembre Noviembre Variación VariaciónCifras en Millones de Pesos 2007 2008 $ %
PASIVOS
Depósitos y Exigibilidades 997.467 475.558 -521.909 -52%Créditos de Bancos y Otras Oblig. Financieras 144.581 537.461 392.880 272%Cuentas por Pagar 92.503 147.796 55.294 60%Bonos Emitidos 0 79.634 79.634 0%Otros Pasivos 3.751 2.949 -802 -21%Pasivos Estimados y Provisiones 13.441 11.425 -2.016 -15%
------------------ ----------------------- -------------- --------------TOTAL PASIVOS 1.251.743 1.254.824 3.081 0,25%
Informe del Emisor GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A. Diciembre 2008
14
GMAC COLOMBIA
Balance General a Noviembre de 2008PATRIMONIO
Fuente: Estados Financieros de GMAC a Noviembre 2008
En mayo de 2008 la Asamblea de Accionistas aprobó la capitalización de
el 100% de las utilidades del año 2007 ($9.788 MM). El incremento
en el capital se vio reflejado en julio de 2008
Noviembre Noviembre Variación VariaciónCifras en Millones de Pesos 2007 2008 $ %
EQUITY
Capital 13.557 23.345 9.788 72%Reservas 80.971 80.972 1 0%Superávit o Déficit 45.058 43.382 -1.675 -4%Resultados del Ejercicio 9.712 8.763 -949 -10%
------------------ ----------------------- -------------- --------------TOTAL PATRIMONIO 149.297 156.462 7.165 4,80%
15
GMAC COLOMBIA
Estado de Resultados a Noviembre de 2008
Fuente: Estados Financieros de GMAC a Noviembre 2008
Noviembre Noviembre Variación Variación2007 2008 $ %
Cifras en Millones de Pesos
Ingresos Intereses 157.675 228.724 71.049,18 45%Cartera Plan Mayor 27.093 27.513 420,36 2%
Otros Ingresos 8.702 11.285 2.583,46 30%
Ingresos Brutos 193.469 267.522 74.053,01 38%
Gastos Financieros 91.693 145.355 53.662,21 59%
Margen Bruto 101.777 122.167 20.390,80 20%
Gastos Operativos 48.309 50.244 1.934,97 4%
Provisiones 31.317 52.362 21.045,18 67%
Utilidad Operacional 22.150 19.561 -2.589,35 -12%
Impuestos 12.438 10.798 -1.640,75 -13%
Utilidad Neta 9.712 8.763 -948,60 -10%
Informe del Emisor GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A. Diciembre 2008
BENCHMARK GMAC vs SECTOR DE COMPAÑÍAS DE FINANCIAMIENTO
COMERCIAL
17
ANÁLISIS DE COMPETENCIA
Fuente: Superintendencia Financiera (Última Información Disponible)
Estados Financieros a Noviembre de 2008
GMAC ocupa el segundo lugar en nivel de activos y patrimonio. Es importante añadir que GMAC capitalizó el 100 % de las utilidades del año anterior ($ 9.788 MM) confirmando el compromiso de sus accionistas con su filial en Colombia.
(Cifras en Millones de Pesos)ENTIDAD ACTIVO PASIVO PATRIMONIO UTILIDADES ACUM.
SUFINANCIAMIENTO 2.263.280 2.070.255 193.025 12.498 G.M.A.C. COLOMBIA 1.411.286 1.254.824 156.462 8.763 INVERSORA PICHINCHA 1.130.861 1.010.748 120.113 9.341 FINANDINA 725.364 619.168 106.195 13.039 FACTORING BANCOLOMBIA 667.964 631.239 36.726 1.747 SERFINANSA 472.444 422.740 49.704 12.665 CONFINANCIERA 427.484 375.391 52.093 7.182 COLTEFINANCIERA 411.135 359.319 51.817 4.383 INTERNACIONAL 293.826 257.648 36.177 1.050 CMR FALABELLA 252.783 199.117 53.666 4.625 DANN REGIONAL 235.671 201.841 33.830 2.397 GIROS Y FINANZAS 172.086 143.058 29.028 2.233 FINAMERICA 170.888 134.009 36.879 1.902 COMPARTIR 163.966 144.388 19.578 510 MACROFINANCIERA 59.282 35.745 23.537 3.231 FINANCIERA CAMBIAMOS 32.754 15.586 17.168 -362 CIT CAPITA COLOMBIA 17.941 1.647 16.294 716 TOTAL 8.909.015 7.876.723 1.032.292 85.920
Informe del Emisor GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A. Diciembre 2008
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ANÁLISIS DE COMPETENCIA
Con la operación de venta de cartera la relación de solvencia se incrementa sustancialmente al cierre de 2008
Fuente: SAIF-Superfinanciera-Cálculos GMAC
Sector CFC Incluye Leasing
13,3112,81 12,74 12,8511,7111,3210,93
Jun-08 Sep-08 Nov-08 Dic-08 (P)
GMACSector CFC
Relación de Solvencia a Noviembre de 2008
INFORMACIÓN DE CARTERA
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20
INFORMACIÓN DE CARTERA
GMAC evidencia un deterioro en la cartera con respecto al año anterior, explicado principalmente por el detrimento en el desempeño del sector transportador. El indicador de Calidad de Cartera a Noviembre fue del 11.54%
Fuente: SAIF-Superfinanciera-Cálculos GMAC (Última información disponible)
Total Portfolio - Delinquency 30+GMAC vs Financial Sector & CFC
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
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10.0%
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07Fe
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May
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08Se
p-08
Oct
-08
GMAC CFC excluding GMAC Fin. Sector
Cartera Vencida
21
INFORMACIÓN DE CARTERAESTRATEGIAS IMPLEMENTADAS
Modificación de Políticas de Originación:
Definición de tasas de interés de acuerdo al riesgo de crédito estimado
Exigencia de cuota inicial más alta y menor plazo de financiación para segmentos de mayor riesgo
Aumento en el punto de corte de los Scores utilizados en otorgamiento
Cambios en los parámetros para la determinación de capacidad de pago
Fortalecimiento de estrategias y estructura en Área de Cobranzas:
Incremento de la capacidad instalada para la gestión de cuentas en mora
Seguimiento diario de la totalidad de las cuentas al cobro con mora hasta 90 días
Aceleración de procesos ejecutivos de acuerdo con condiciones económicas y voluntad de pago del cliente
Afianzamiento de herramientas de negociación, metas e incentivos de los gestores de cobro en todas las franjas.
Definición de estrategias de cobro focalizadas hacia segmentos con mayor riesgo de rodamiento.
Informe del Emisor GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A. Diciembre 2008
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INFORMACIÓN DE CARTERARESULTADOS PRELIMINARES DE NOVIEMBRE 2008
Mejor composición del nuevo volumen en función de las siguientes variables:
Score de Originación
Cuota inicial y plazo:
El valor promedio de cuota inicial sube de 25% a 28% entre enero y noviembre de 2008
El plazo promedio disminuye de 53 a 49 meses en el mismo período
Mejor comportamiento de las cosechas recientes (junio a noviembre 2008)
Fuente: GMAC Financiera de Colombia
Nuevo Volumen – “Layered Risk: Cuota Inicial <=20% y Plazo >=60 meses”
$0
$5.000
$10.000
$15.000
$20.000
$25.000
2006
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Mill
ions
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40,0%
New Volume ($) % / total ($)
Nuevo Volumen por Score
0%
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90%
100%
100-302 303-362 363-407 408-438 439-472 473-501 502-542 543-578 579-653 654-900
23
INFORMACIÓN DE CARTERAIndicadores de Calidad y Cartera
La cobertura real de la cartera en riesgo (provisiones mas garantía) actualmente es de 149% y la cobertura de la cartera calificada en C, D y E es de 157%.
Fuente: GMAC Financiera de Colombia
Indicadores de Calidad y Cobertura
$ 0
$ 10,000
$ 20,000
$ 30,000
$ 40,000
$ 50,000
$ 60,000
$ 70,000
Sep-07 Oct-07 Nov-07 Dic-07 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08
Prov
isio
nes
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5%
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40%
Cal
idad
y C
ober
tura
Provisiones Cart. Riesgo Cobertura Cart Riesgo
Informe del Emisor GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A. Diciembre 2008
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INFORMACIÓN DE CARTERACosechas recientes
Aunque es un comportamiento temprano, es importante destacar el comportamiento de las cosechas tempranas
Fuente: GMAC Financiera de Colombia
Cosechas (2, 3, 6 Meses)
0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%
Ene
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-05
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8Ju
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Sep
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2 MoB3 MoB6 MoB
FLUJO DE CAJA
Informe del Emisor GMAC FINANCIERA DE COLOMBIA S.A. Diciembre 2008
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FLUJO DE CAJA PROYECTADO 2009
Fuente: GMAC Financiera de Colombia
(Millones de Pesos)Mes Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09
INGRESOSRecaudo Plan Mayor 250.600 245.400 242.946 240.517 238.111 235.730 233.373 231.039 228.729 226.442 224.177 221.935 219.716Recaudo Plan Menor 44.647 44.974 44.974 40.152 38.835 34.145 33.254 32.427 31.534 30.809 30.153 29.552 28.556Comisiones Plan Mayor y Servicing 2.626 2.200 2.178 3.156 3.125 3.093 3.062 3.032 3.002 2.972 2.942 2.912 2.883Total Ingresos de Efect ivo 297.873 292.574 290.098 283.825 280.071 272.968 269.690 266.498 263.265 260.222 257.272 254.400 251.156
EGRESOSFacturación GM 251.636 240.000 237.600 235.224 232.872 230.543 228.238 225.955 223.696 221.459 219.244 217.052 214.881Desembolsos de Crédito 19.704 13.750 13.750 13.750 13.750 13.750 13.750 13.750 13.750 13.750 13.750 13.750 13.750Seguros 4.000 3.960 3.920 3.881 3.842 3.804 3.766 3.728 3.691 3.654 3.618 3.581 3.546Pago de Intereses 10.479 10.479 10.060 9.633 9.452 8.178 8.068 7.810 7.676 7.647 7.323 7.313 6.790Impuestos 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000Varios 4.100 4.500 4.500 4.500 4.500 4.500 4.500 4.500 4.500 4.500 4.500 4.500 4.500Impuesto 4 x mil 315 234 136 144 49 103 42 99 51 11 124 4 18Total Egresos 291.234 273.922 270.966 268.131 265.465 261.879 259.364 256.842 254.364 252.021 249.559 247.200 244.485
EXCEDENTE / DÉFICIT OPERATIVO 6.639 18.652 19.132 15.694 14.606 11.090 10.326 9.656 8.901 8.201 7.713 7.201 6.671
DEUDA 120.910 -58.437 40.971 -40.879 62.741 -105.834 -10.567 -24.699 -12.786 -2.760 -31.002 -1.000 -58.574
Vencimientos 183.024 58.437 39.029 40.879 17.259 217.834 45.567 24.699 12.786 2.760 31.002 1.000 58.574 CDT 82.624 58.437 34.029 35.879 12.259 25.834 10.567 24.699 12.786 2.760 31.002 1.000 4.500 Bonos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 54.074 Líneas de Crédito 100.400 0 5.000 5.000 5.000 192.000 35.000 0 0 0 0 0 Bancoldex 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Otros 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0Nuevas Emisiones & Préstamos 303.934 0 80.000 0 80.000 112.000 35.000 0 0 0 0 0 0 CDT Renovaciones + Nuevas Emisiones 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 CDT Renovaciones 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 CDT Nuevas Emisiones 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Bonos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Líneas de Crédito 145.934 0 0 0 0 112.000 35.000 0 0 0 0 0 0 Bancoldex 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Venta de Cartera 158.000 0 80.000 0 80.000 0 0 0 0 0 0 0 0
BALANCE INICIAL 5.226 132.775 92.990 153.093 127.908 205.255 110.510 110.270 95.227 91.341 96.783 73.494 79.695
POSICIÓN FINAL DE CAJA 132.775 92.990 153.093 127.908 205.255 110.510 110.270 95.227 91.341 96.783 73.494 79.695 27.792
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