Informe Económico Mensual a agosto 2015 · La demanda agregada presentó a agosto 2015 una evolución positiva, principalmente el Consumo ... Dentro de los factores que propiciaron

Informe

Económico

Mensual a

agosto 2015

Octubre 2015

BCR - Informe Económico Mensual Agosto 2015

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Resumen Ejecutivo

Los indicadores de la coyuntura económica a agosto de 2015 reflejan dinamismo en la actividad

económica, confirmando la tendencia de mejora y buenas perspectivas para el cierre del año

2015. El Producto Interno Bruto Trimestral del segundo trimestre de 2015 creció 2.4%. Este dato

es superior en 0.5% al promedio registrado en los últimos 10 años, mostrando el buen desempeño

económico y el aumento de la confianza de los diversos sectores económicos.

Los indicadores de demanda agregada han continuado su ritmo de fortalecimiento. En este

sentido, se observa que entre los principales impulsores del crecimiento económico se encuentran

la demanda externa creciente, mientras la interna mantiene su buen ritmo de avance. El

dinamismo de Estados Unidos, los bajos precios del petróleo y otras materias primas, han

impulsado el consumo de los hogares. La dinámica de la demanda interna y externa se refleja en

las perspectivas de crecimiento de la economía salvadoreña estimadas para el cierre del 2015, las

cuales mejoraron en esta revisión hasta 2.4%; desde 2.3% en la revisión del trimestre pasado.

La demanda externa reportó crecimiento de 5.4% a agosto 2015, contribuyendo a expandir el

crecimiento económico. Se destaca la alta participación del sector industrial en las exportaciones.

Las importaciones, por su parte, se mostraron a la baja, ante menores precios de las materias

primas. Lo anterior fundamentó la reducción del déficit de la balanza comercial.

Los indicadores de consumo privado se han incrementado ante un mayor poder adquisitivo de los

salarios y menores niveles de inflación, así como por el crecimiento de las remesas familiares. El

ingreso de remesas familiares al mes de agosto de 2015 fue US$2,807 millones, con una tasa de

crecimiento de 1.8% con respecto al mismo período del año anterior.

El sector privado continúa anunciando nuevas inversiones. Esto muestra el interés de los

inversionistas por ampliar su nivel de producción o crear nuevos negocios en el país. De acuerdo a

estadísticas de Proesa (Organismo Promotor de Exportaciones e Inversión de El Salvador), los

anuncios de inversiones superan los $900 millones para el año 2015.

El sistema financiero, por su parte, reportó una ampliación en los depósitos totales de 4.2%,

impulsados por captaciones del sector privado, mientras que la cartera de crédito total a agosto

aumentó 3.3% respecto al acumulado en el mismo mes del año anterior.


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Entorno Doméstico

A. Producto Interno Bruto (PIBt) del segundo trimestre de 2015

El PIB trimestral registró en el segundo trimestre de 2015 un incremento de 2.4% anual, un

crecimiento mayor al registrado durante el mismo período de 2014; esta tasa es superior a la del

mismo trimestre de 2014 (2.2%) y a su promedio histórico (2.0%).

El desempeño de este indicador para el trimestre en referencia está influenciado en gran medida

por el resultado de Industria Manufacturera y Minas, con una tasa de crecimiento de 3.4%

respecto al mismo período de 2014. Cabe mencionar que esta rama de actividad es una de las más

importantes dentro de la producción total, con un peso de 24%.

B. Evolución de la demanda agregada

La demanda agregada presentó a agosto 2015 una evolución positiva, principalmente el Consumo

Privado y las Exportaciones. En el transcurso del año, la actividad económica fue impulsada

especialmente por la demanda externa de productos salvadoreños, seguido por los indicadores de

mayores niveles de consumo privado y en menor medida por el aumento en los indicadores de la

inversión privada.


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Indicadores de Demanda - Agosto/2015* Variación anual ajustados por inflación. Dato de Salarios corresponde a julio/2015

Fuente: BCR

Dentro de los factores que propiciaron el buen desempeño de la demanda interna al mes de

agosto de 2015 se pueden destacar los salarios nominales, el crédito de consumo y las remesas

familiares que han impulsado el gasto de consumo de los hogares. La dinámica del sector externo

reflejó mayores ventas al exterior, acompañadas de una reducción en las importaciones, ante los

menores precios de algunas materias primas como el petróleo y sus derivados, con lo cual el

balance comercial fue más favorable con respecto al mismo período del año anterior.

A continuación, también se presenta la evolución de las principales variables económicas de

demanda interna y externa en términos nominales (no ajustados por inflación).

1.8%

6.3% 6.1%

4.5%

0.7%

8.9%

-6.3%

5.4%

-1.3%

2.7%

-10.0%

-8.0%

-6.0%

-4.0%

-2.0%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

Remesas Familiares

Salarios Nominales

Crédito Personal

Gasto de Consumo SPNF

Crédito a Empresas

Importaciones Bienes de

Capital

Inversión Bruta SPNF

Exportaciones Importaciones incluyendo

derivados del

petróleo

Importaciones excluyendo

derivados del

petróleo

Consumo Privado Consumo Público

Privada Pública

GASTO DE CONSUMO FINAL INVERSIÓN EXPORTACIONES IMPORTACIONES

DEMANDA INTERNA DEMANDA EXTERNA


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i) Sector externo.

Los esfuerzos del sector exportador por dinamizar sus ventas al exterior se reflejan en las

estadísticas de agosto 2015. En los primeros ocho meses del año, las exportaciones registraron

una tasa de crecimiento anual de 5.4%, lo que corresponde a un incremento de US$195.4

millones con respecto a enero - agosto 2014. El total de exportaciones en 2015 asciende a

US$3,783.4 millones.

Fuente: BCR

Las exportaciones tradicionales (café, azúcar y camarón) sumaron un monto de US$307.8

millones, mostrando un aumento de 26.7% al mes de agosto de 2015. Destaca la participación

de azúcar (sin refinar), que representó el 54% del total de exportaciones tradicionales, con un

monto de US$166.5 millones (13.7% anual), superando por US$20.0 millones a lo exportado

en el mismo período del año anterior. El 21.5% del total exportado tuvo como destino a

Estados Unidos.

Fuente: BCR


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Las exportaciones de café continuaron aumentando, aunque en menor cuantía, debido a que

está finalizando el período de venta de la cosecha anterior. Al cierre de agosto, registraron un

valor de US$140.8 millones, superando a lo exportado en 2014 en US$44.7 millones, con un

volumen de ventas de 711 mil quintales, que significó 170 mil quintales adicionales. Se destaca

que US$66.7 millones de las exportaciones de café se destinaron hacia Estados Unidos

(47.3%). El precio promedio del quintal de café se situó alrededor de US$200, el cual es

superior al registrado por la Organización Internacional del Café a agosto.

El agregado de exportaciones de productos no tradicionales (hacia y fuera de Centroamérica)

fue de US$2,722.8 millones mostrando un crecimiento anual de 3.0%. Las exportaciones de

productos no tradicionales hacia Centro América, registraron un total de US$1,384.7 millones,

US$67.0 millones adicionales. Los mayores compradores de la región fueron: Honduras,

Guatemala y Nicaragua quienes adquirieron, en conjunto, US$77.2 millones más que en el

2014, mientras que Costa Rica, redujo sus compras en -US$3.7 millones.

Fuente: BCR

Las exportaciones hacia otros países, fuera de la región centroamericana, totalizaron

US$1,338.1 millones (US$12.0 millones adicionales). El principal destino, Estados Unidos,

representó 71.7% de ese total, de las cuales más del 80% corresponden a manufacturas

textiles, entre las que destacan: calcetines, suéteres de fibras sintéticas, t-shirts de algodón,

sostenes, pantalones, entre otros. El resto se distribuyó entre 107 países.


7

Fuente: BCR

El sector de maquila sigue la tendencia positiva al igual que las otras exportaciones, a agosto

2015 este sector reportó ventas por US$752.9 millones, rebasando el monto exportado en

2014 en US$51.4 millones. De igual manera, el principal socio para las exportaciones de

maquila continúa siendo Estados Unidos, con envíos que representaron el 92.5% del total

maquilado (US$696.6 millones). Los bienes más importantes son las prendas y complementos

de vestir de punto y no punto, los chips electrónicos, que en conjunto alcanzaron ventas por

US$715.3 millones.

El valor de las importaciones decreció en -1.3% anual (US$90.9 millones). La importación de

bienes de consumo se redujo US$65.9 millones, mientras que las compras del sector de los

bienes intermedios, US$60.0 millones; no obstante, el volumen importado creció en ambos.

Es importante destacar que, excluyendo los valores de la factura petrolera, las importaciones

mostraron un aumento en su valor de 2.7%.


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Los bajos precios del petróleo y sus derivados en los mercados internacionales han facilitado

que algunos sectores estratégicos de la economía aumenten su inversión en bienes de capital,

particularmente de la industria manufacturera, el comercio y la construcción, este último ha

incrementado sus compras al exterior, adquiriendo hierro, láminas, barras, etc., indicando una

recuperación en su actividad.

Fuente: BCR

La importación de bienes de capital reportó un crecimiento de 8.9% anual al superar las

importaciones de similar período de 2014 en US$82.8 millones y totalizar en el año US$1,011.7

millones. Se destaca la importación por US$147.6 millones en aparatos eléctricos de telefonía

y US$58.5 millones en equipo informático. Esta mayor importación de bienes de capital refleja

la mayor confianza de los empresarios y las iniciativas de fortalecer su capacidad productiva a

través de la adquisición de más tecnología y maquinaria para aumentar sus procesos

productivos.


9

Fuente: BCR

Para el caso de la importación de bienes de consumo e intermedios, el efecto de la reducción

en los precios del petróleo ha contribuido al ahorro en las compras de combustibles hasta por

US$250.1 millones. Entre gasolina, diésel y gas propano, fueron US$138.1 millones y el resto

de derivados US$112.0 millones. Este ahorro ha permitido que los sectores inyecten estos

recursos a otras actividades que dinamicen la economía. Así mismo, al valorar la factura

petrolera acumulada al mes de agosto 2015 a precios del año anterior, se estima un ahorro de

$486 millones. Es importante destacar que, complementario al importante ahorro en la

factura petrolera, la economía se ha beneficiado con el crecimiento en el volumen de las

importaciones de petróleo y sus derivados, reflejado en el crecimiento interanual de 19.2%.

Fuente: BCR


10

Durante el primer semestre de 2015, El Salvador registró aumentos por US$445.6 millones de

dólares en Inversión Extranjera Directa que constituye la cifra más alta reportada, en

comparación con el mismo período del año 2014. Esto denota el interés de inversionistas

extranjeros por establecer o ampliar sus operaciones en el país.

El resultado neto del semestre en IED resulta de la diferencia entre los aumentos de las

empresas en IED por US$445.6 millones y las disminuciones de US$307.2; esto implica un flujo

neto positivo de US$138.4 millones, el tercero más alto desde el año 2010. Estos aumentos se

concentraron en los sectores de la industria manufacturera, información y comunicaciones y

actividades financieras. Las disminuciones de inversión extranjera directa integran

principalmente la remisión de utilidades y otras obligaciones con el inversionista directo,

reflejan que el país es atractivo y rentable para inversionistas internacionales.

Fuente: BCR

La balanza de servicios mantiene un saldo superavitario en los primeros semestres de los años

1999 a 2015. En este sentido, se destaca que las exportaciones han superado a las

importaciones en más de 1.4 veces en los últimos años. El balance positivo en la cuenta de

servicios de US$422.2 millones ha sido impulsado por un crecimiento de los ingresos de 11.0%,

siendo los principales componentes los servicios de viajes, transportes y manufactura

s/insumos físicos pertenecientes a otros, los cuales abarcaron el 78% de dichos ingresos. Los

egresos registraron una baja de 0.4% comparados con igual período del año anterior, en los

rubros de bienes y servicios de gobierno, mantenimiento y reparación y telecomunicaciones,

entre otros.


11

Fuente: BCR

ii) Indicadores de inversión privada

Los indicadores de la inversión privada continúan con signos de mejora. Según datos de Proesa, las

inversiones anunciadas superan los $900 millones para el año 2015 lo cual refleja señales positivas

de la confianza e interés de agentes económicos por fortalecer su volumen de negocios en el país.

La medición del crédito total registró una variación anual de 3.3%; sin embargo, al diferenciar

entre Hogares y Empresas, los primeros crecen a una tasa anual de 6.1%, en tanto los otorgados a

empresas se mantuvieron sin cambio relevante. El aumento en los préstamos a personas implican

una importante base de estímulo para la demanda. Por otra parte, se registra cierta

desaceleración en el crecimiento de préstamos a empresas, aspecto que también se observa en

otros países de la región; los menores precios de materias primas que importa el país puedan estar

incidiendo en esto.

De acuerdo al destino económico de los préstamos otorgados por los bancos, bancos cooperativos

y sociedades de ahorro y crédito, el menor dinamismo se registró en los sectores de servicios;

construcción y comercio principalmente, los cuales fueron compensados por los mayores

requerimientos de recursos de electricidad, gas y agua; transporte y comunicaciones; instituciones

financieras, agropecuario, adquisición de vivienda.


12

Una variable relacionada al crédito es la evolución de las captaciones de depósitos, observando

éstos un repunte en su tasa de crecimiento, tanto a nivel total, como en el caso de los que se

originan en el sector privado.

Fuente: BCR

Con relación a las tasas de interés por préstamos, durante el transcurso del año se observa

estabilidad, especialmente en las mayores a un año, pese al menor dinamismo del crédito y a la

tendencia creciente de las tasas de interés por depósitos (excepto los últimos meses que denota

una leve tendencia a la baja).

iii) Indicadores de consumo privado

Entre los principales indicadores del consumo privado destacan la evolución de los préstamos a

los hogares y los ingresos por remesas familiares. La primer variable registra un crecimiento

positivo aunque con una suave tendencia decreciente, registró un incremento interanual de 6.1%

mientras que la segunda un crecimiento de 1.8%. Por otra parte, la población cotizante a las AFP

registró a julio un crecimiento anual de 5.1%.

-3

0

3

6

9

E11

M S E12

M S E13

M S E14

M S E15

M

Privados:3.7

Total:2.8

Depósitos Totales y Privados de sociedades de depósito. a agosto 2015 - Tasa de crecimiento anual


13

Sociedades de depósitos* Préstamos Totales a Hogares Variación anual - Agosto/2015

Remesas Familiares acumulado enero - agosto US$ Millones y tasas de crecimiento anual

Fuente: BCR

En la evolución del consumo privado también incidió el comportamiento de los precios, los cuales

han mostrado cierta tendencia decreciente, favoreciendo el consumo; en este sentido, la inflación

interanual registrada en agosto fue de -2.0%.

En agosto de 2015, las reducciones anuales se observaron en las Divisiones de Alojamiento, agua,

electricidad y otros combustibles (-7.0%); Transporte (-5.74%); Recreación y Cultura (-1.9%);

Prendas de Vestir y Calzado (-1.9%) y Comunicaciones (-1.9%). Dentro de los bienes y servicios que

mayor reducción anual mostraron destacan: diésel, gas propano, tomate, zanahoria, gasolina

regular, frijol crudo, gasolina especial, sandía, naranja, patata, calzado de lona, calzado para

deporte, entre otros.

Fuente: Elaboración propia en base a cifras Digestyc

Inflación enero-agosto/2015 e incidencia por divisiones

6.1

4

5

6

7

8

9

10

D13

E F M A M J J A S O N D E15

F M A M J

-2.00

-0.92

-0.72-0.40

-0.11

-0.09

-0.05

0.01

0.01

0.03

0.04

0.07

0.14

-2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50

IPC

Aloj, agua, elec y otros comb

Transporte

Alim y beb no alc

Recreac y cult

Pren de vest y calz

Comunicac

Muebles y art para el hogar

Beb alcoh y Tab

Salud

Bienes y serv div

Educación

Rest y hoteles


14

Además, la reducción en los precios de los combustibles incidió en los resultados de los menores

precios agregados. Como se aprecia en el gráfico correspondiente a los precios del diésel, muestra

reducciones importantes a partir de junio del corriente año y menores niveles respecto a los

valores de los años previos. La evolución es similar en el caso de las gasolinas especial y regular. Lo

anterior es importante para la economía en tanto que representa menores gastos para las

familias, aumentando su ingreso disponible, a la vez que reduce los costos de producción de las

empresas.

C. Índice de Volumen de Actividad Económica (IVAE), Julio 2015.

Para julio de 2015, la dinámica del IVAE registró una tasa de 1.9%, generándose un incremento de

2.6 puntos porcentuales respecto a la tasa de julio del año anterior y 0.2 puntos porcentuales

respecto a junio de 2015.

La incidencia de las ramas de actividad en el IVAE tenencia ciclo de julio de 2015, que representa la

contribución al crecimiento acumulada al mes referido, muestra un impacto positivo: Transporte,

Almacenamiento y Comunicaciones; Industria Manufacturera; Agricultura Caza y Silvicultura;

Bancos, Seguros y otras Instituciones Financieras. En cuanto a la incidencia negativa al indicador:

Comercio Restaurante y Hoteles.

IVAE-TC: Incidencia


15

D. Proyecciones de Crecimiento Económico

La economía salvadoreña continuará creciendo a tasas superiores al promedio histórico, para el

período 2015 – 2017, estas mejores perspectivas responden al dinamismo de la economía de su

principal socio comercial (Estados Unidos), a los bajos precios de las importaciones,

particularmente materias primas y combustibles y al fortalecimiento de la demanda y oferta

agregada de la economía local.

Proyecciones Crecimiento Económico El Salvador 2015-2017

E. Resumen

El desempeño económico mejora y las perspectivas para el crecimiento de la economía

salvadoreña son prometedoras en el quinquenio.

Robusta recuperación del sector exportador y dinamismo de la industria en 2015

El mayor consumo privado se favorece por aumentos en el ingreso de los hogares,

proveniente del aumento de los salarios reales y del crecimiento de las remesas familiares,

así como bajos niveles de precios

El mejor desempeño de la inversión privada refleja el aumento de la confianza de los

inversionistas.

2.2%

2.4%2.3%

2.4%

2.6%2.5%

2.0%

2.7%2.8%

2.7%

1.5%

1.8%

2.1%

2.4%

2.7%

3.0%

2014 2015 2016 2017

%

Escenario base Valor esperado Límite superior

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