Informe trimestral de la economía vasca€¦ · servicios situó su avance interanual en valores positivos, pero más modestos (0,4%). Por el contrario, todavía se aprecian dificultades

Informe trimestral de la economía vasca

Dirección de Economía y Planificación 1

1º trimestre 2014



SÍNTESIS

El inicio de 2014 ha servido para que la economía vasca dejase atrás las caídas del PIB que se

sucedieron en los dos años precedentes. En concreto, la tasa interanual del primer trimestre fue

del 0,4%, siete décimas superior a la registrada al final de 2013. En términos intertrimestrales,

el resultado también fue positivo (0,3%) y similar al precedente, con lo que se va consolidando

una senda de recuperación. La evolución favorable que muestra la economía vasca está en línea

con el perfil de las economías del entorno, aunque tanto España (0,5%) como, sobre todo, la

Unión Europea (1,4%) consiguen tasas de crecimiento interanual superiores a la vasca.

Una de las características más destacables del inicio del año fue el retorno de la demanda

interna a los valores positivos, aunque todavía modestos. Efectivamente, tras tres años

completos de anotar descensos continuados, la tasa interanual de la demanda interna se situó

en el 0,1%. Este cambio de signo se consiguió gracias a un comportamiento más expansivo del

gasto en consumo final, que mejoró casi un punto su resultado precedente, hasta situarse en un

0,3%. Por el contrario, la formación bruta de capital dio un paso atrás en su proceso de

recuperación y anotó un -1,1%. Este freno en la trayectoria de la variable se produjo por un mal

resultado del resto de la inversión (-1,7%), mientras que la inversión ligada a los bienes de

equipo reforzó ligeramente su crecimiento hasta el 0,4%.

Dentro del gasto en consumo final, hay que destacar el incremento protagonizado por el

consumo privado (0,2%), tras doce trimestres continuados acumulando datos negativos. La

mejora de la confianza y el menor deterioro del mercado de trabajo son algunas de las razones

que se encuentran detrás de ese resultado. También el gasto de las administraciones públicas

retomó los valores positivos (1,0%), si bien podría tratarse de un hecho puntual que no tenga

continuidad, al menos a ese ritmo, en los próximos trimestres.

La aportación que el sector exterior realizó al crecimiento del PIB fue, un trimestre más, positiva

y, según la estimación de la Dirección de Economía y Planificación, ronda las cuatro décimas de

punto, un valor similar al aportado en el conjunto de 2013 y que debería moderarse a medida

que la demanda interna vaya tomando fuerza y se reactiven las importaciones. En el inicio del

año, el ritmo de avance de las exportaciones (3,4%) y de las importaciones (2,6%) fue similar

al del cuarto trimestre de 2013, tanto en términos nominales como reales, en un contexto en el

que los precios de venta apenas han aumentado.

La evolución del valor añadido fue muy positiva en el inicio del año y aumentó un 0,4%

interanual, gracias a un comportamiento expansivo de sus dos principales componentes. Por un


2 Dirección de Economía y Planificación

lado, la industria creció un 0,5%, mientras que los servicios lo hicieron un 0,6%. En ambos

casos, se aprecian trayectorias al alza que hacen pensar en un fortalecimiento del valor añadido

en los próximos periodos. Dentro de los servicios, destaca el fuerte impulso registrado por el

apartado que engloba a la administración pública, la educación, la sanidad y los servicios social,

que en conjunto aumentaron su valor añadido un 1,9%. También el denominado resto de

servicios situó su avance interanual en valores positivos, pero más modestos (0,4%). Por el

contrario, todavía se aprecian dificultades en comercio y hostelería (-0,2%), si bien la tendencia

es también de mejora. Por último, la construcción redujo su valor añadido un 1,4%, dos

décimas más que el trimestre precedente, con lo que frena, al menos momentáneamente, la

recuperación que mostró a finales de 2013.

La mejora mencionada en el PIB se trasladó al mercado de trabajo, que redujo en medio punto

la pérdida de empleo, hasta situar la tasa interanual en el -0,5%, la menor de los últimos tres

años. Ello se traduce en un descenso de 4.500 puestos de trabajo en el último año. El aspecto

más positivo del momento es que el ritmo de creación de empleo de los servicios se aceleró

ligeramente hasta el 0,4%. Es decir, este sector aumentó en 2.500 sus puestos de trabajo, una

cifra insuficiente para compensar los descensos en la industria (-2,0% y 3.700 empleos

perdidos) y en la construcción (-4,9% y 2.900 empleos), a los que hay que añadir algunos

cientos más en el sector primario.

El deflactor del PIB acentuó su moderación hasta situarse cerca del estancamiento. Contrastan

el aumento notable del deflactor del consumo público y el descenso, también significativo, del

deflactor de la inversión, acompañados de variaciones mínimas en el consumo privado y el

comercio exterior. Los precios de consumo registraron una variación de tan solo el 0,4% en el

conjunto del primer trimestre, aunque tienden a situar su variación interanual en el 0,6%, que

es el valor más repetido en los seis últimos meses. Tanto la inflación subyacente (0,5% en abril)

como la residual (1,0%) ofrecen subidas contenidas, por lo que no parece probable que el índice

general vaya a aumentar muy por encima de los valores mencionados.

Por último, la incorporación de los datos del primer trimestre al modelo de predicción apenas ha

variado la estimación precedente y se sigue anticipando un crecimiento del PIB del 1,0% para el

presente año, que aumentará varias décimas el próximo. A lo largo de 2014, la demanda

interna irá recuperando terreno y será el apartado que mayor aportación realice al crecimiento,

tomando el relevo del saldo exterior. Este último seguirá contribuyendo de manera positiva,

pero el aumento de las importaciones le restará protagonismo. En materia de empleo, no se

espera que el presente año se genere empleo neto, pero queda prácticamente descartada un

nuevo descenso en la ocupación.



ENTORNO ECONÓMICO

En el primer trimestre de 2014, el crecimiento mundial no experimentó grandes variaciones.

Así, las economías avanzadas, respaldadas por las mejoras del sector privado y las políticas

acomodaticias, continuaron consolidando su senda de recuperación, mientras que los países

emergentes, lastrados por los obstáculos estructurales y el endurecimiento de las condiciones

de financiación, vieron cómo su actividad se desaceleraba. En concreto, según las primeras

estimaciones de la OCDE, las economías desarrolladas crecieron un 2,1%, una décima más que

el último trimestre de 2013.

Economía mundial. PIB Tasas de crecimiento interanual

OCDE Unión Europea

1,51,3

0,80,6

1,1

1,5

2,0 2,1

2012 2013 IV2012

I II2013

III IV I2014

-0,4

0,1

-0,7 -0,7

-0,1

0,2

1,01,4

2012 2013 IV2012

I II2013

III IV I2014

EE. UU. China

2,8

1,9 2,0

1,31,6

2,0

2,6

2,0

2012 2013 IV2012

I II2013

III IV I2014

7,8 7,7 7,9 7,7 7,57,8 7,7

7,4

2012 2013 IV2012

I II2013

III IV I2014

Fuente: Eurostat y OCDE.



La economía china se desaceleró en el primer trimestre de 2014 y obtuvo el registro más bajo

del último año y medio. Concretamente, China creció un 7,4%, una tasa todavía importante,

pero tres décimas inferior al dato obtenido en el último cuarto de 2013. La caída de las

exportaciones, que llegaron a contraerse en los meses de febrero y marzo, conllevó una menor

aportación del sector exterior, lo que unido al menor crecimiento del consumo interno (fruto del

menor dinamismo de la producción industrial, la inversión en capital fijo urbano y las ventas de

minoristas) explica esta desaceleración. El dato más optimista vino de la evolución de los

precios, que en el mes de abril se situaron en el 1,8%, cinco décimas menos que el valor

registrado en marzo, y muy por debajo del objetivo del Gobierno (3,5 %).

En Estados Unidos, las adversas condiciones meteorológicas ralentizaron temporalmente el

avance del PIB, que creció un 2,0%, seis décimas menos que el trimestre anterior. La solidez de

la demanda interna fue la única impulsora de la actividad. En concreto, el buen desempeño del

consumo privado, que tras un año estabilizado en tasas del orden del 2,0% encadenó su

segundo crecimiento acelerado consecutivo, así como la fortaleza de la inversión no residencial

compensaron la contracción del consumo público y la pérdida de ritmo de la inversión

residencial. Japón también se vio favorecido por la buena trayectoria de los agregados de la

demanda interna. El importante avance del consumo privado y de la inversión en equipo, fruto

del adelanto del gasto para sortear la subida del IVA de abril, impulsaron la actividad económica

hasta el 2,7%, por encima de las previsiones más optimistas.

El mercado laboral se hizo eco de esta favorable tendencia y, en ambos países, la tasa de paro

volvió a reducirse. Destacó la evolución del mercado laboral japonés, cuya tasa de paro se

mantuvo estable en el mes de abril en el 3,6%, muy por debajo del 6,3% registrado por

Estados Unidos para el mismo periodo. En cualquier caso, los niveles de desempleo de ambos

países son muy inferiores al de la mayoría de las economías avanzadas. En cuanto a los precios,

el incremento del IVA en el mes de abril impulsó el IPC japonés hasta el 3,4%, dato que supuso

el undécimo mes consecutivo al alza y la tasa más alta desde 1991. En Estados Unidos, los

precios aumentaron hasta el 2,0%, cinco décimas por encima del nivel registrado en marzo, y

en línea con el objetivo máximo establecido por la Fed.

La Unión Europea, por su parte, avanzó con paso firme y continuó con la fase de expansión de

la actividad económica iniciada en el segundo trimestre de 2013. Todos los componentes de la

demanda interna aportaron décimas al crecimiento del PIB, liderados por el tirón de la inversión

y la estabilidad del consumo privado. Incluso el sector exterior, apoyado en la buena evolución

de las exportaciones, aportó una décima al crecimiento. Así, el Viejo Continente avanzó un

1,4%, cuatro décimas más que el trimestre anterior y 1,2 puntos por encima de su primer

registro positivo hace solo dos trimestres. Reino Unido y Alemania lideraron este avance

respaldados por la buena evolución del consumo privado, y en el caso concreto de Alemania, de

la inversión, que creció de forma vigorosa hasta el 6,6%, el mejor registro de los tres últimos

años. Francia también contribuyó al crecimiento del área con un tímido 0,8%, el mismo valor



que registró a finales de 2013. La atonía del consumo privado, que no acaba de despegar

(0,0%), unido a una inversión que lleva año y medio sumida en crecimientos negativos explican

esta situación. No obstante, el repunte de la actividad se extendió a gran parte de la Unión

Europea, e incluso los países periféricos se vieron inmersos en esta tendencia de mejora.

En lo referente al mercado laboral, la tasa de paro de la Unión Europea se situó en el mes de

abril en el 10,4%, la más baja de los últimos 22 meses. Este nivel implica que el número de

desempleados superó los 25,4 millones de personas. Si bien el número de parados siguió siendo

elevado, supone la disminución de más de 1,1 millones de personas respecto de los niveles de

desempleo máximos registrados en abril de 2013. Los precios, por su parte, remontaron

levemente en el mes de abril, aunque la primera estimación de mayo para la zona del euro

muestra una nueva reducción (0,5%). Las bajas cotas de la inflación, unidas al repunte de los

tipos del mercado monetario y a la cotización del euro, que poco a poco se ha ido acercando a

los 1,40 dólares, presionan al BCE a realizar nuevos movimientos.

Tras más de dos años sumida en tasas negativas, la economía española logró retomar los

crecimientos positivos en el primer trimestre de 2014. En concreto, la demanda interna

aumentó significativamente su contribución al crecimiento agregado, impulsada por la buena

evolución del consumo privado, que creció de manera acelerada respecto al trimestre anterior.

El consumo público y la inversión continuaron deprimidos, pero también registraron una

importante mejoría respecto a los niveles de contracción registrados en los trimestres

precedentes. La sorpresa vino de la mano del sector exterior, hasta ahora el principal motor del

crecimiento, que no sólo cedió este papel a la demanda interna, sino que llegó a drenar dos

décimas al incremento de la economía.

Por el lado de la oferta, todas las ramas productivas, a excepción de la construcción y las

actividades profesionales, mejoraron su comportamiento respecto al último cuarto de 2013.

Destacaron la industria y los servicios, no por el valor de sus tasas de crecimiento, sino por

encadenar su segundo avance positivo consecutivo, lo que parece consolidar su recuperación.

Con todo, los crecimientos, salvo el del sector primario (6,8%), fueron débiles, y la situación del

sector de la construcción continuó siendo preocupante.

A pesar de que el mercado laboral mostró una importante recuperación, su mala situación

continúa siendo el principal problema de la economía española. En concreto, el sector primario y

los servicios generaron empleo, pero la construcción todavía reduce sus efectivos a un ritmo del

9,1%. Como resultado, la variación interanual del empleo se situó en el -0,3%, 1,3 puntos

porcentuales por encima del registro de finales de 2013, y supuso la destrucción de 55.000

empleos a tiempo completo en un año. Por otra parte, al inflación se fijó en el 0,2% en mayo,



dos décimas por debajo de la tasa interanual registrada en abril. Esta reducción se debe,

principalmente, a la bajada de los precios de los alimentos y bebidas no alcohólicas, frente a la

subida registrada en 2013.

ECONOMIA ESPAÑOLA. CUADRO MACROECONÓMICO

Tasas de variación interanual

2012 2013 2013 2014

I II III IV I

Gasto en consumo final -3,3 -2,1 -3,7 -3,1 -1,2 -0,3 1,1

- Gasto de los hogares -2,8 -2,1 -4,2 -3,0 -1,8 0,7 1,6

- Gasto de las administraciones -4,8 -2,3 -2,3 -3,4 0,2 -3,5 -0,2

Formación bruta de capital fijo -7,0 -5,1 -7,2 -5,8 -5,3 -1,7 -1,1

- Activos fijos materiales -7,8 -5,5 -7,9 -6,1 -5,6 -2,5 -1,7

- Construcción -9,7 -9,6 -9,8 -10,1 -9,8 -8,6 -8,7

- Bienes de equipo -3,9 2,2 -4,1 1,7 2,2 9,5 11,1

- Activos fijos inmateriales 2,9 -0,2 -0,3 -3,3 -2,9 6,0 4,1

Demanda nacional (*) -4,1 -2,7 -4,3 -3,6 -2,1 -0,6 0,7

Exportaciones 2,1 4,9 2,9 9,5 3,5 3,7 8,1

Importaciones -5,7 0,4 -4,9 3,2 0,6 2,7 9,3

PIB (p.m.) -1,6 -1,2 -1,9 -1,6 -1,1 -0,2 0,5

Agricultura y pesca -10,9 1,1 -4,1 3,9 0,9 4,1 6,8

Industria -0,5 -1,2 -2,5 -2,1 -0,8 0,3 0,7

Construcción -8,6 -7,7 -7,0 -8,3 -7,8 -7,7 -8,4

Servicios -0,3 -0,5 -1,1 -0,9 -0,6 0,5 0,8

Impuestos netos sobre los productos -4,9 -1,2 -2,0 -1,0 -0,8 -1,2 3,3

PRO-MEMORIA

- IPC 2,4 1,4 2,6 1,7 1,2 0,1 0,0

- Empleo (**) -4,8 -3,4 -4,7 -4,0 -3,3 -1,6 -0,3

(*) Aportación al crecimiento del PIB. (**) Puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo. Fuente: Instituto Nacional de Estadística (INE).

Por último, los datos publicados por el Ministerio de Hacienda y Administraciones Púbicas

muestran que el Estado registró hasta finales del mes de abril un déficit de 14.169 millones de

euros en términos de contabilidad nacional, un 18% menos que el mismo periodo de 2013.

También se ha reducido el déficit conjunto de la Administración Central, comunidades

autónomas y Seguridad Social correspondiente al primer trimestre de 2014, que se sitúa en el

0,67% del PIB, un 15,3% menos que en el mismo mes del ejercicio anterior.



ECONOMÍA VASCA

Producción y empleo

En el inicio de 2014, la economía vasca aumentó su PIB real un 0,4%, una cifra modesta pero

que sirve para poner fin a un periodo de caídas continuadas que duraba ya nueve trimestres. La

mejora respecto al trimestre anterior es de siete décimas y de 1,5 puntos en el último semestre.

Esto indica que la recuperación se está gestando a un ritmo notable y similar al de las

economías del entorno, si bien tanto España (0,5%) como, especialmente, la Unión Europea

(1,4%) consiguen unas tasas de variación interanual superiores a la de la economía vasca. En

variación intertrimestral, el PIB vasco aumentó un 0,3%, repitiendo el valor precedente. Tanto

esta tasa como la interanual mencionada coinciden con las previstas en el informe anterior.

VARIABLES DE LA OFERTA


2012 2013 2013 2014

I II III IV I

PIB real -1,6 -1,2 -1,9 -1,5 -1,1 -0,3 0,4

Agricultura y pesca 8,7 -6,1 -5,0 -1,6 -1,8 -12,9 -1,3

Industria y energía -3,7 -1,9 -3,0 -2,7 -1,9 0,0 0,5

- Industria manufacturera -3,7 -1,9 -3,2 -2,5 -1,9 0,1 0,6

Construcción -8,2 -5,0 -6,8 -6,6 -5,2 -1,2 -1,4

Servicios -0,4 -0,6 -1,0 -0,7 -0,4 -0,1 0,6

- Comercio, hostelería y transporte -1,1 -1,4 -2,0 -1,6 -1,4 -0,6 -0,2

- AA. PP., educación y sanidad 0,4 -0,3 -1,7 -0,4 -0,1 0,9 1,9

- Resto de Servicios -0,3 -0,2 -0,2 -0,1 0,0 -0,4 0,4

Valor añadido bruto -1,7 -1,2 -1,9 -1,6 -1,1 -0,3 0,4

Impuestos netos s/ producción -1,1 -0,7 -0,9 -0,5 -0,6 -0,6 0,4

Fuente: Eustat.

Una de las características más reseñables del momento económico es el dinamismo conseguido

por los dos motores de la economía vasca: la industria y los servicios. Ambos consiguieron unos

ritmos de crecimiento positivos y dejaron atrás la fase de caída de los trimestres anteriores. En

el caso de la industria, el incremento del valor añadido fue del 0,5%, una décima más en el

apartado manufacturero. El análisis del IPI sugiere que los grupos de productos que mejor

comportamiento están registrando son aquellos relacionados con los bienes de equipo (1,1%) y



los intermedios (2,7%), mientras que tanto la energía como los bienes de consumo redujeron

su producción en el inicio del año. Sigue siendo muy importante el descenso de la producción de

bienes de consumo duradero (-19,6%), por el impacto que tiene en ellos el cierre de Fagor.

El aumento del valor añadido de la industria vino acompañado de una mejora en las

expectativas de los agentes del sector, como muestra la evolución del índice de clima industrial,

elaborado por el Ministerio de Industria. Concretamente, este índice mejoró en cinco puntos el

dato del cuarto trimestre. Además, en abril y mayo la mejora continuó hasta el -12,7 y el -13,5,

respectivamente. La cartera de pedidos sigue siendo baja, aunque va mejorando; no se

acumulan los stocks sin vender y la opinión sobre la tendencia de la producción es cada vez más

optimista. Además, la utilización de la capacidad productiva empieza a ser elevada, con lo que

la necesidad de realizar inversiones en material productivo será cada vez más acuciante.

INDICADORES DE ACTIVIDAD


2012 2013 2013 2014

III IV I Abril Mayo

Industria

Índice de producción industrial -5,9 -3,2 -3,5 -1,7 -0,3 2,6 ---

Índice de clima industrial -23,0 -21,2 -14,6 -22,5 -17,5 -12,7 -13,5

Utilización capacidad productiva (%) 74,2 71,7 77,2 71,3 75,2 76,6 ---

Afiliación a la Seguridad Social -4,5 -4,5 -4,1 -3,2 -2,4 -2,4 -2,6

Construcción

Índice coyuntural -20,1 -16,4 -18,5 -6,3 -9,9 --- ---

Visados dirección de obra (viviendas) -40,2 -12,0 -37,6 15,1 -25,3 --- ---

Compraventa viviendas -20,2 -18,3 -15,0 -19,4 -26,0 48,8 ---

Afiliación a la Seguridad Social -12,0 -12,0 -11,6 -8,9 -6,1 -4,3 -3,5

Servicios

Tráfico aéreo 3,1 -9,1 -11,3 -4,3 -2,0 9,5 ---

Pernoctaciones hoteleras 2,8 -1,8 -0,9 -3,1 -10,2 12,3 ---

Ocupación hotelera 46,1 44,3 60,3 37,8 29,7 42,6 ---

Índice cifra negocios -7,1 -3,6 -2,0 -1,1 4,5 --- ---

Índice coyuntural de servicios -6,3 -5,0 -6,4 -1,1 -0,9 --- ---

Afiliación a la Seguridad Social -0,8 -2,0 -2,4 -1,0 0,4 1,0 1,2

Fuente: Elaboración de la Dirección de Economía y Planificación según datos del Ministerio de Industria, Energía y Turismo, Eustat, INE, Ministerio de Fomento, Seguridad Social y Dirección General de Aviación Civil.



El valor añadido de la construcción interrumpió el proceso de recuperación que mostró en los

trimestres anteriores y registró un valor interanual del -1,4%, dos décimas peor que el dato

precedente. En términos de producción, según la estadística de coyuntura que realiza el Eustat,

el descenso interanual fue muy importante (-9,9%), incluso superior al del tramo final de 2013.

Tanto la edificación como la obra civil redujeron su producción en el inicio de 2014, en el primer

caso un 10,4% y en el segundo un 9,1%.

El sector servicios aceleró su recuperación en el inicio del año y aumentó su valor añadido un

0,6% en tasa interanual. Esto significa que mejoró su resultado en siete décimas, una cifra

importante para un sector que suele mostrar un comportamiento estable. Todos los apartados

que componen el terciario mejoraron sus datos, si bien todavía se aprecian dificultades en

comercio, hostelería y transporte, que redujo ligeramente su valor añadido (-0,2%). Muy

diferente fue la evolución en administración pública, enseñanza, sanidad y servicios sociales,

que incrementaron su ritmo hasta el 1,9%, un punto por encima de su valor anterior. También

fue positiva la tasa del resto de servicios (0,4%).

A pesar de que la información coyuntural puede estar sesgada por la celebración de la Semana

Santa en meses diferentes, la cifra de negocios de los servicios que publica el INE ya indicaba

una importante recuperación del sector en los tres primeros meses del año, de manera que su

tasa interanual pasó de un -1,1% en el tramo final de 2013 a un muy notable 4,5% en el inicio

de 2014. También el indicador del Eustat anotó en el inicio del año el mejor resultado de los

últimos trimestres (-0,9%), si bien en este caso todavía se aprecia un tono ligeramente

negativo. En conjunto, el comercio mantiene una evolución negativa, si bien la excepción la

protagoniza la venta de automóviles, favorecida por las ayudas a la compra que otorga el

gobierno español. En el resto de servicios, se compensa el repunte del transporte con la

debilidad de las actividades profesionales y la hostelería.

El incremento que el PIB vasco consiguió en el primer trimestre de 2014 sirvió para que la

pérdida de puestos de trabajo se moderase de nuevo. En concreto, las cifras de empleo en las

cuentas económicas del Eustat indican una pérdida interanual del 0,5%, la mitad del valor

precedente y el ritmo más bajo en los tres últimos años. Esa tasa de variación se traduce en un

descenso de 4.500 puestos de trabajo en el último año.

Por sectores, destaca la buena marcha del empleo en los servicios, que aceleraron suavemente

su ritmo de crecimiento hasta el 0,4% interanual. Esto se traduce en un incremento de 2.500

puestos de trabajo en el sector. Teniendo en cuenta que los servicios concentran al 70% del

empleo vasco, es muy importante para la recuperación que este sector haya dejado atrás las

tasas negativas y haya empezado a generar empleo neto. Sin embargo, las cantidades



mencionadas no fueron suficientes para compensar las pérdidas en el resto de sectores. Así, la

industria redujo un 2,0% su volumen de empleo, tasa que supone una pérdida de 3.760 puestos

de trabajo. Igualmente, la construcción disminuyó un 4,9% su empleo, con una pérdida de unos

3.000 puestos. La lectura positiva en ambos casos es que están moderando a buen ritmo las

tasas de variación negativas y aunque la generación de empleo en estos dos sectores no será

inmediata, hay razones para pensar que la pérdida de empleo se frenará en los próximos

trimestres.

Evolución del empleo Tasas de variación interanual

Cuentas económicas Afiliación

-2,7-2,1

-2,9-2,6

-2,0

-1,0-0,5

2012 2013 I II2013

III IV I2014

-2,4

-3,3

-4,0-3,6 -3,5

-2,0

-0,6

0,2

2012 2013 I II2013

III IV I Mayo2014

Fuente: Eustat y Seguridad Social.

Los datos más recientes de afiliación a la Seguridad Social indican un aumento interanual en el

mes de mayo, el primero que se consigue desde octubre de 2008. No obstante, se trata de un

avance muy reducido (0,2%), que se traduce en un aumento de poco más de 1.300 personas

afiliadas respecto a mayo de 2013. También esta estadística muestra un comportamiento

diferente en la industria y la construcción, que continúan perdiendo afiliados, y los servicios,

sector en el que el aumento es cada vez más importante (1,2% en mayo). Siguen destacando

algunas actividades de servicios ligadas a los sectores público y privado, como la educación

(3,8%) y la sanidad (2,7%), pero también otras que son exclusivas de las actividades de

mercado, entre las que destacan hostelería (2,5%), actividades artísticas (4,0%) y actividades

administrativas (3,1%). En el otro extremo, se reduce la afiliación en la administración pública y

en los servicios financieros (-1,5% y -4,1%, respectivamente).



La combinación de PIB y de empleo del primer trimestre arroja un aumento de la productividad

aparente del factor trabajo del 1,0%, que coincide con la ganancia registrada en el conjunto de

2013. Es, además, muy similar a la media conseguida desde el año 1995 (1,1%). Como viene

siendo habitual, la industria consiguió un incremento importante de la productividad (2,6%),

favorecido por la reducción de puestos de trabajo ya mencionada. Por el contrario, la ganancia

en los servicios se limitó a un 0,2%, un valor modesto incluso si se compara con su media

histórica (0,6%). Por último, la construcción volvió a registrar un incremento muy notable de su

productividad (3,6%), cuando históricamente apenas aumentaba dicha variable en un 0,4%.

Demanda interna y externa

Una de las características más reseñables del inicio de 2014 fue la vuelta de la demanda interna

a la zona de crecimiento interanual. Efectivamente, tras tres años completos de caídas

continuadas, en el primer trimestre la demanda interna registró un incremento positivo, aunque

muy modesto (0,1%). Con él, mejora seis décimas el resultado anterior y más de un punto y

medio el del tercer trimestre de 2013, en una clara y favorable progresión. Significativamente

mayor fue la contribución de la demanda exterior al crecimiento de la economía, puesto que

rondó las cuatro décimas, un valor superior al del final de 2013, pero en línea con lo que fue la

aportación en la media del año.

VARIABLES DE LA DEMANDA


2012 2013 2013 2012

I II III IV I

PIB real -1,6 -1,2 -1,9 -1,5 -1,1 -0,3 0,4

Gasto en consumo final -1,2 -1,0 -1,2 -1,1 -1,3 -0,6 0,3

- Consumo de los hogares -1,3 -1,0 -1,7 -0,9 -1,3 -0,1 0,2

- Consumo de las AA. PP. -0,8 -1,3 0,5 -2,1 -1,1 -2,3 1,0

Formación bruta de capital -6,3 -3,2 -4,7 -4,0 -3,8 -0,3 -1,1

- Bienes de equipo -5,5 -1,2 -2,8 -1,1 -0,8 0,1 0,4

- Resto de inversión -6,6 -4,1 -5,5 -5,3 -5,1 -0,5 -1,7

Demanda interna -2,4 -1,5 -2,0 -1,8 -1,8 -0,5 0,1

Exportaciones -3,3 1,1 -6,7 2,9 5,5 3,1 3,4

Importaciones -4,2 0,5 -6,6 2,3 4,0 2,7 2,6

Fuente: Eustat.



De los dos componentes de la demanda interna, el mayor dinamismo lo protagonizó el gasto en

consumo final, que aumentó un 0,3% respecto al año anterior, mejorando en nueve décimas el

registro del cuarto trimestre de 2013. Buena parte de ese incremento se atribuye a un consumo

de los hogares que recuperó los valores positivos y marcó un aumento del 0,2%. La

recuperación de la confianza de las familias, en un entorno económico menos tenso, la

suavización en el ritmo de pérdida de empleo, una inflación muy baja y un pequeño aumento de

la riqueza financiera son algunas de las razones que explican este avance del consumo privado.

Con todo, la tasa de paro es muy elevada y la riqueza inmobiliaria sigue descendiendo, por lo

que no es probable que esta variable se reactive plenamente en el corto plazo.

El consumo de las administraciones públicas registró un aumento notable en el primer trimestre

de 2014, del 1,0%. Sin embargo, este dato puede que responda a decisiones puntuales y que

no tenga continuidad en el resto de trimestres del año. Eso fue lo que sucedió a lo largo de

2013, cuando tras un primer valor positivo, el resto de trimestres fueron todos negativos. El

calendario de pagos de la administración puede condicionar los datos de un trimestre.

La cruz de la moneda correspondió a la formación bruta de capital, que en el inicio del año

registró un valor del -1,1%, mostrando un retroceso respecto al dato precedente, por lo que

interrumpe la senda de recuperación que venía recorriendo hasta entonces. Dentro de este

agregado, se aprecia un comportamiento diferencial en sus dos grandes apartados. Por un lado,

la inversión en bienes de equipo acentuó ligeramente su ritmo y registró un incremento del

0,4% en tasa interanual, un valor modesto pero que sugiere una incipiente recuperación. Sin

embargo, el resto de la inversión anotó un descenso del 1,7%, condicionado por una actividad

constructora que no termina de repuntar.

El empuje de los bienes de equipo venía anunciado por la evolución favorable que se aprecia en

algunas de las estadísticas coyunturales que analizan ese ámbito, como son la producción y la

importación de dichos bienes. Efectivamente, la producción de bienes de equipo aumentó en los

meses de febrero y marzo, y muestra un claro perfil ascendente, más intenso que el que ofrece

el conjunto de la industria vasca. Por su parte, la importación de bienes de equipo se aceleró de

forma muy notable en el inicio de 2014 hasta situar su tasa interanual en el 7,7%, la mayor

cifra en algo más de tres años. Además, la matriculación de vehículos de carga sigue

aumentando con fuerza, impulsada por las ayudas a la compra que ofrece el gobierno español.

Tras la modesta aportación que realizó en el cuarto trimestre de 2013, en el inicio de 2014 el

saldo exterior aumentó su contribución al crecimiento del PIB hasta aproximarse a las cuatro

décimas, una cantidad similar a la realizada en el conjunto de 2013. Tanto las exportaciones

(3,4%) como las importaciones (2,6%) aumentaron a un ritmo similar al del trimestre



precedente, si bien las ventas en el exterior aceleraron suavemente el ritmo mientras que las

compras se moderaron una décima. Los precios de unas y otras en los mercados internacionales

apenas variaron, por lo que las variaciones nominales y reales fueron muy similares.

Si se restringe el análisis a los intercambios de bienes con el extranjero, información que

publica el Eustat con datos del Departamento de Aduanas, el aumento de las exportaciones en

el primer trimestre de este año es sensiblemente mayor y alcanza el 12,4%. Sin embargo,

conviene tener en cuenta que estos son datos brutos y que están condicionados por la

celebración de la Semana Santa en un mes diferente al de 2013, por lo que tienen un sesgo al

alza en marzo que se compensará en los registros de abril. Además, buena parte del aumento

se corresponde con la actividad exportadora de las empresas del sector energético, que

duplicaron sus ventas en el extranjero (107,8%) tras la fuerte caída del trimestre anterior. A

pesar de que las ventas de energía solo suponen del orden del 13% del total de las

exportaciones, sus fuertes oscilaciones inciden en el resultado final del agregado. Dejando a un

lado estos productos, las exportaciones no energéticas crecieron un 4,8%, frente al 0,4% del

trimestre anterior.

Todos los grupos de productos consiguieron aumentar sus exportaciones respecto al año

anterior. Destaca, por su importante peso dentro de la estructura exportadora, el

comportamiento favorable de los bienes de equipo, que aumentaron sus ventas un 8,6%.

Dentro de este apartado, fue muy significativo el incremento del material de transporte

(14,8%), mientras que las máquinas y aparatos registraron un modesto 1,7%. Otros grupos de

productos que consiguieron buenos resultados fueron la venta de papel (8,5%) y de productos

químicos (6,0%), si bien su peso en el conjunto es relativamente pequeño. Plástico y caucho

anotó un incremento interanual modesto, del 0,3%, pero que sirve para dejar atrás las fuertes

caídas de los dos trimestres anteriores. Otras manufacturas (2,4%), productos agrícolas (1,6%)

y metales comunes (1,2%) también consiguieron aumentar sus exportaciones en cifras no muy

abultadas, pero positivas.

El incremento de las exportaciones se dirigió en términos similares tanto a países desarrollados

como economías en desarrollo. Concretamente, el conjunto de la OCDE incrementó sus compras

de productos vascos un 10,9%, muy por encima de los débiles resultados de los dos trimestres

anteriores. Por su parte, los países no englobados en esa institución aumentaron sus

importaciones un 17,6% muy por encima de los ritmos de los años precedentes. Como ya se ha

adelantado, el apartado energético juega un papel fundamental en los datos del trimestre,

especialmente en lo referente a los países en vías de desarrollo. Efectivamente, mientras que

las exportaciones no energéticas a la OCDE siguen mostrando un empuje significativo (6,0%),

en el caso de los países emergentes el mencionado incremento total se transforma en un

descenso del 4,7% si tan solo tenemos en cuenta las ventas no energéticas.



DESTINO DE LAS EXPORTACIONES

Tasas de variación interanual y miles de euros

2012 2013 2013 2014

II III IV I I

TOTAL -3,7 -0,3 9,3 2,7 -8,3 12,4 5.371.983

OCDE -5,5 1,2 10,7 2,0 -2,3 10,9 4.110.778

Unión Europea -9,1 -0,8 3,9 4,3 -0,8 14,0 3.396.715

Francia -15,9 -1,5 14,8 0,1 -10,9 -2,6 812.160

Alemania -5,0 1,8 0,0 8,2 4,6 12,0 779.019

Reino Unido 12,0 -8,7 -5,3 0,1 -9,8 15,3 316.227

Italia -20,6 -2,5 5,7 -1,2 -5,8 -9,2 219.168

Estados Unidos 0,7 8,7 30,3 0,6 -25,4 9,4 354.035

No OCDE 2,9 -5,0 4,2 5,2 -24,4 17,6 1.261.205

Fuente: Eustat con datos de la Agencia Estatal de Administración Tributaria.

Entre los países desarrollados, se aprecia un repunte importante en el destino principal de los

productos vascos: la Unión Europea. Esta área económica aumentó sus compras en Euskadi un

14,0% en total, y un 8,3% si dejamos a un lado la incidencia de los productos energéticos. El

desglose por países pone en evidencia el distinto ritmo de recuperación de las economías

europeas, de manera que aquellas que mayor dinamismo muestran en el inicio de 2014 son,

precisamente, las que más aumentaron sus compras en Euskadi. Así, las exportaciones a

Alemania aumentaron un 12,0%, mientras que las destinadas a Reino Unido lo hicieron un

15,3%. En el otro extremo, la caída de las ventas en Francia e Italia es reflejo de la debilidad

que ambos países han mostrado en el primer trimestre. Por su parte, las exportaciones a

Estados Unidos crecieron de forma muy importante, tanto en términos totales (9,4%) como en

el apartado no energético (9,5%).

Como ya se ha señalado, la venta de productos energéticos condicionó el resultado de las

exportaciones al conjunto de países en vías de desarrollo. Sin embargo, merece la pena

destacar la buena evolución en dos de los mercados más relevantes de esa área. Tanto China

como Brasil registraron incrementos de sus compras importantes, tanto en el total como en el

apartado sin energía. Concretamente, las exportaciones totales aumentaron un 23,4% en China

y un 34,3% en Brasil, mientras que las no energéticas lo hicieron un 23,5% y un 7,8%. Los

siguientes destinos en importancia para las empresas vascas son Singapur y Argelia, países que

han incrementado sustancialmente sus importaciones de productos vascos (260,9% y 123,1%,

respectivamente). En el primer caso, prácticamente toda la exportación ha consistido en



productos minerales, mientras que en el segundo los metales y sus manufacturas acumulan la

mayor parte de las ventas.

Al igual que las exportaciones, también las importaciones registraron un valor importante en el

primer trimestre de 2014, en este caso del 10,8%. Descontada la compra de productos

energéticos, el aumento de las importaciones fue importante todavía (7,5%). Resulta llamativa

la distribución de ese incremento por grandes zonas, puesto que las compras aumentaron

exclusivamente en los países desarrollados (31,9%), mientras que volvieron a reducirse en las

economías en desarrollo (-17,8%). Hay que tener en cuenta que casi dos tercios de todo lo que

se importa de estos últimos países son productos minerales (incluye al petróleo y al gas natural)

y que las compras de estos productos se están desplazando desde Rusia (%-34,1) hacia países

del Báltico, Noruega y Estados Unidos. Al margen de los productos energéticos, las compras a

países en desarrollo aumentaron un 0,8%. China jugó un importante papel al aumentar sus

ventas en Euskadi un 11,5%.

ORIGEN DE LAS IMPORTACIONES

Tasas de variación interanual y miles de euros

2012 2013 2013 2014

II III IV I I

TOTAL -9,4 1,8 2,7 -4,9 6,5 10,8 4.316.493

OCDE 2,6 1,0 -5,8 -2,8 23,0 31,9 2.959.394

Unión Europea -6,8 -0,8 -4,5 -10,9 18,7 38,4 2.331.388

Francia -9,4 0,9 1,1 1,9 9,0 4,6 400.099

Alemania -2,1 -2,3 3,9 -13,0 5,3 8,3 501.820

Reino Unido -28,8 -2,6 15,9 -30,6 14,1 3,6 123.797

Italia -0,8 -11,6 -12,4 -9,8 -12,3 0,5 184.013

Estados Unidos -13,0 40,6 -12,6 62,7 318,7 96,1 157.871

No OCDE -24,9 3,3 21,6 -8,2 -19,0 -17,8 1.357.099

Fuente: Eustat con datos de la Agencia Estatal de Administración Tributaria.

Las importaciones de la Unión Europea aumentaron un importante 38,4%. Sin embargo, esta

cifra responde, en gran medida, al cambio en el origen de las importaciones energéticas, puesto

que descontado este tipo de productos, el incremento de las compras en esa área fue

sensiblemente menor (7,5%). Sin los productos energéticos, destaca la compra de productos

alemanes (8,3%) y franceses (4,6%). Fuera de Europa, es reseñable el incremento de las



compras en Japón (10,2%), aunque no es un país con el que Euskadi mantenga unas relaciones

comerciales muy estrechas, puesto que no alcanza al 1% de las importaciones totales.

La diferencia entre los importes exportados e importados arroja un saldo comercial positivo y

que alcanza los 1.055 millones de euros, una cifra que supera el 6% del PIB vasco y que es

similar a otras conseguidas en periodos anteriores. El saldo sin productos energéticos fue, como

suele ser, sensiblemente superior y llegó a los 2.074 millones de euros, mientras que el saldo

energético restó 1.019 millones de euros al total.

Precios

En el primer trimestre de 2014, los principales indicadores de precios prolongaron su senda de

moderación. De entre ellos, destaca la evolución del deflactor del PIB, que pasó de un 1,2% en

el tramo final de 2013 a un -0,1% en el inicio del presente año. Todos los componentes del

deflactor contribuyeron a ese ligero descenso de los precios de la economía, pero hay que

resaltar el dato de la inversión, cuyo deflactor aumentó un punto su descenso hasta situarse en

el -1,9% interanual. Pero también el deflactor del consumo privado mostró un perfil sin apenas

variaciones (0,1%), al tiempo que el deflactor del consumo público pasó de un 6,6% en el

cuarto trimestre de 2013, condicionado por la paga extraordinaria a los funcionarios, a un 2,8%

en el inicio de 2014.

Por lo que respecta a la evolución de los precios de consumo, estos continuaron en valores muy

moderados en los primeros meses de 2014. En concreto, una vez que quedó cancelado el efecto

al alza de la subida del IVA de septiembre de 2012 y el de otras medidas de carácter fiscal

adoptadas en aquella época, el IPC se ha venido situando en el entorno del 0,6%, con pequeñas

variaciones. Así, en marzo el índice se moderó puntualmente hasta el 0,2%, pero en abril

retomó el valor del 0,6%, en un movimiento de ida y vuelta provocado por la celebración de la

Semana Santa en meses diferentes.

Otros factores que impiden que los precios de consumo aumenten a un ritmo mayor son la

propia debilidad de la demanda interna y la desaceleración de los costes laborales. Asimismo, el

comportamiento del petróleo Brent también fue favorece una evolución contenida de los precios

de consumo, al consolidar su precio en los 107 dólares por barril, gracias a la normalización de

la oferta de crudo de ciertos países productores, y a pesar de circunstancias como las tensiones

en Ucrania, que momentáneamente impulsaron el precio al alza. En consecuencia, salvo que se

produzcan movimientos imprevistos del crudo y otras materias primas, y considerando este



contexto de débil demanda y de ausencia de tensiones en los costes laborales, es muy probable

que la inflación se mantenga en tasas de variación reducidas.

Esta evolución tan moderada del IPC no es exclusiva de la economía vasca, sino que la

comparte con muchos de los países europeos. En concreto, el diferencial de inflación respecto a

la zona del euro fue nuevamente favorable a Euskadi, si bien tan solo fue de una décima en el

mes de abril. Por otro lado, este diferencial se vuelve negativo si la comparación se realiza con

la inflación española, aunque tan solo alcanza las dos décimas. En parte, la diferencia con

respecto al IPC español se encuentra en la puesta en marcha del copago farmacéutico el pasado

año, que seguirá teniendo efecto hasta julio del presente año. Para entonces, se espera que el

IPC vasco se acerque a la estabilidad, aunque repuntará ligeramente en los últimos meses del

presente año, hasta cerca del 0,6%.

DESGLOSE DEL ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMO

Tasas de variación interanual y aportaciones

2012 2013 2013 2014

Aportación IV I Abril

Inflación total (100%) 2,3 1,6 0,5 0,4 0,6 0,6

Inflación subyacente (81,8%) 1,5 1,6 0,7 0,5 0,5 0,4

- Alimentos elaborados (14,1%) 3,3 3,1 1,6 0,6 0,2 0,0

- Bienes industriales (26,2%) 0,3 0,5 0,3 0,4 0,2 0,1

- Servicios (41,5%) 1,7 1,8 0,6 0,5 0,8 0,3

Inflación residual (18,2%) 6,1 1,4 -0,1 0,0 1,0 0,2

- Alimentos no elaborados (7,0%) 2,7 3,7 1,5 1,2 -0,6 0,0

- Energía (11,2%) 8,3 0,0 -1,1 -0,8 2,0 0,2

Fuente: INE.

La inflación subyacente, al igual que la inflación global, presentó ritmos de crecimiento muy

reducidos, prolongándose así la senda de moderación de los últimos meses. En esta

desaceleración, el papel del grupo de alimentos elaborados fue notable, con un descenso de un

punto respecto al trimestre anterior y varias décimas adicionales en el mes de abril (0,2%),

gracias a que tanto las bebidas como el tabaco redujeron sus incrementos. Por su parte, los

bienes industriales no energéticos se moderaron ligeramente y registran una interanual de tan

solo el 0,2%. Finalmente, los servicios elevaron ligeramente su ritmo hasta el 0,8%, pero sigue

estando muy por debajo de los valores medios registrados en los dos últimos años.



Los componentes tradicionalmente más volátiles del IPC también contribuyeron a la

desaceleración que registró la inflación global durante los primeros meses del año, si bien en el

mes de abril este apartado conoció un aumento del 1,0%, concentrado en el apartado

energético (2,0%). Más que de una subida en el precio de la electricidad, el incremento

interanual se debe a que en 2014 no se ha repetido la bajada de precios que se dio en 2013.

IPC DEL PAÍS VASCO


2012 2013 2013 2014

II III IV I Abril

Índice general 2,3 1,6 1,7 1,6 0,5 0,4 0,6

Alimentación y bebidas no alcohólicas 2,7 2,9 3,7 3,7 1,1 0,6 -0,3

Bebidas alcohólicas y tabaco 5,8 6,0 4,7 5,8 5,3 2,1 1,7

Vestido y calzado 0,2 0,1 0,2 -0,1 0,5 0,2 0,4

Vivienda 5,7 1,1 0,4 -0,6 -0,1 1,7 3,1

Menaje 1,1 2,0 3,0 1,9 0,1 -0,4 -0,7

Medicina -0,7 7,5 5,0 11,2 9,0 8,2 8,1

Transporte 4,3 0,3 0,1 -0,1 -0,1 -0,9 0,1

Comunicaciones -3,4 -4,3 -4,1 -4,2 -6,8 -6,8 -5,7

Ocio y cultura 1,0 1,6 2,4 1,7 -0,2 -1,0 0,3

Enseñanza 2,8 3,0 3,2 3,2 2,5 2,8 2,7

Hoteles, cafés y restaurantes 1,0 1,1 1,2 1,4 0,7 0,6 0,7

Otros 2,4 2,1 2,9 2,1 0,5 0,7 0,9

Fuente: INE.

Al entrar en el detalle por grupos, nuevamente es el grupo de medicina (8,1%) el que destaca

sobremanera del resto en estos últimos meses, por presentar tasas mucho más elevadas que se

derivan de la ya mencionada puesta en marcha del copago farmacéutico, aunque dicho efecto

desaparecerá en breve. Junto a dicho grupo se debe mencionar al de enseñanza (2,7%), por

quedar por encima del 2% del objetivo marcado por el Banco Central Europeo, como resultado

de la subida de las tasas universitarias. En el extremo opuesto, se debe reseñar, por un lado, la

evolución del grupo de comunicaciones (-5,7%), por la importante bajada registrada en los

precios de los servicios telefónicos, y, por otro, el abaratamiento de la alimentación (-0,3%) y

de menaje (-0,7%).



También se aprecia una notable moderación en otros grupos, como el de ocio y cultura (0,3%),

motivado por los menores aumentos de los viajes organizados, el de transporte (0,1%), cuyo

descenso se debió al comportamiento de los carburantes y combustibles, y el de vestido y

calzado (0,4%).

En lo que respecta a los precios industriales, el IPRI acentuó su tendencia a la baja en los

últimos meses y continuó en valores negativos (-0,2% en abril), un hecho que se repitió en

todos los meses del año en curso. En concreto, sus principales componentes registraron ritmos

de variación negativa, si bien una vez más el componente energético, al igual que en trimestres

anteriores, presentó los valores más reducidos (-2,6%). El resto de grupos también contribuyó

a dicha moderación, aunque en menor medida. De este modo, los bienes de consumo (-1,6%)

acentuaron la tendencia a la baja iniciada a mediados del año pasado, mientras los bienes

intermedios (-1,7%), igualmente, intensificaron ligeramente su moderación, en línea con la

evolución de los precios de las materias primas industriales, tanto metálicas como no metálicas.

Finalmente, los bienes de equipo (-0,6%) registraron un comportamiento muy moderado y

también abarataron sus precios.

Por último, los salarios pactados en convenio continuaron con incrementos débiles y acentuaron

la moderación de 2013. En concreto, hasta el mes de abril en los convenios en vigor el salario

aumentó de media un 0,8% y en los firmados durante el año apenas lo hizo un 0,5%. Esta

atonía no está suponiendo una pérdida de poder adquisitivo, dado que los precios se encuentran

también en niveles muy bajos. Asimismo, hay que destacar que el número de convenios

firmados es superior al del año pasado (324 frente a 182), al igual que el de trabajadores

afectados (146.341 y 55.079, respectivamente).

INCREMENTO SALARIAL PACTADO EN CONVENIO


2010 2011 2012 2013 2014 (*)

Convenios en vigor: 1,9 3,6 2,7 1,3 0,8

- Firmados durante el año 1,7 3,4 2,0 1,1 0,5

Por ámbito de negociación:

- Convenios sectoriales 1,7 3,8 2,7 1,3 0,9

- Convenios de empresa 2,4 3,1 2,6 1,2 0,7

(*) Convenios registrados hasta el mes de abril de 2014.

Fuente: Consejo de Relaciones Laborales.



Previsiones

Consensus Forecast prevé que la economía mundial crezca un 2,8% en 2014 y la tasa de

variación interanual se acelerará moderadamente hasta el 3,2% en 2015. Por su parte, el FMI

publicó en su informe de abril una nueva actualización de las previsiones de crecimiento global.

Estas perspectivas alcanzarían el 3,6% y 3,9% para 2014 y 2015, respectivamente. La

discrepancia entre ambas fuentes se debe, fundamentalmente, a que la primera institución

ofrece su cálculo en dólares y la segunda en paridad de poder adquisitivo. En el entorno

económico mundial se han reducido los riesgos a la baja. Actualmente, los peligros que acechan

a la recuperación económica son los vinculados a los países emergentes, el bajo nivel de la

inflación de las economías avanzadas y las tensiones geopolíticas en países como Siria, Iraq y

Ucrania. Estas amenazas se ven compensadas con riesgos al alza que permiten establecer

posibles escenarios más optimistas de los estimados en este trimestre.

PREVISIONES ECONÓMICAS


PIB Precios de consumo

2013 2014 2015 2013 2014 2015

Economía mundial 2,5 2,8 3,2 2,7 3,1 3,1

EE. UU. 1,9 2,2 3,1 1,5 1,8 1,9

Canadá 2,0 2,2 2,5 1,0 1,8 2,0

Japón 1,5 1,5 1,2 0,4 2,6 1,8

Zona del euro -0,4 1,1 1,5 1,3 0,7 1,2

Unión Europea 0,1 1,5 1,9 1,4 1,0 1,5

Alemania 0,4 2,0 2,0 1,5 1,2 1,8

España -1,2 1,1 1,6 1,4 0,3 0,9

Francia 0,4 0,8 1,3 0,9 0,8 1,1

Países Bajos -0,8 0,6 1,4 2,5 1,0 1,3

Italia -1,8 0,4 1,2 1,2 0,6 1,0

Reino Unido 1,7 3,0 2,6 2,6 1,8 2,1

Asia Pacífico 4,6 4,6 4,6 2,6 3,1 3,0

Europa del Este 2,1 1,5 2,7 5,1 5,4 5,0

Latinoamérica 2,6 2,1 2,8 8,5 11,2 9,8

Fuente: Consensus Forecast (junio 2014).



Las proyecciones de crecimiento económico en 2014 y 2015 para la economía de EE. UU.

apuntan hacia un dinamismo significativo. Según Consensus Forecast, la economía

estadounidense crecerá un 2,2% en 2014 y se acelerará hasta el 3,1% en 2015. La mejora de

la confianza de los consumidores y las empresas causará la expansión de la inversión

residencial, la reactivación del consumo privado y un importante crecimiento de la inversión fija

no residencial. El crecimiento también se verá favorecido por un menor freno fiscal y la

disminución de la incertidumbre asociada a la política fiscal en los últimos años. La evolución

económica en la zona del euro y la desaceleración de los mercados emergentes se configuran

como los principales riesgos externos que harían disminuir las previsiones del crecimiento

económico en EE. UU. A nivel interno, las amenazas a la baja serían las condiciones financieras

y la incertidumbre fiscal. Pero también hay elementos positivos que podrían hacer aumentar las

tasas de crecimiento previstas. En ese lado de la balanza estaría una mayor recuperación del

mercado inmobiliario y un aumento de la confianza de los empresarios ante un sector financiero

relativamente saneado.

La zona del euro también recobrará un ligero dinamismo económico en los próximos trimestres.

Consensus Forecast espera que la económica de la unión monetaria europea crezca un 1,1% en

2014 y alcance el 1,5% en 2015. Las mejoras en materia fiscal, la corrección de los sistemas

financieros, una demanda externa expansiva y la aportación positiva de la demanda interna son

algunos de los factores que estarán detrás de la aceleración económica. Sin embargo, dentro de

la zona del euro se prevén diferentes comportamientos. Así, los países sometidos a tensiones de

deuda y fragmentación financiera evolucionarán de forma moderada y frágil. Existe una gran

incertidumbre sobre la solidez y la durabilidad de la recuperación económica. A esa

preocupación contribuyen factores como las altas tasas de desempleo, la deuda y las

restricciones crediticias. Sobre la economía de la zona del euro hay numerosos riesgos a la baja,

como las reformas pendientes, la baja inflación y factores del entorno internacional.

Para España, la mayoría de los organismos sitúan la previsión de crecimiento medio en 2014 en

torno al 1,0%. Para 2015, hay más discrepancias sobre la capacidad de crecimiento de la

economía española y la tasa de variación fluctúa entre el 1,0% del FMI y el 2,2% de Ceprede y

Funcas. En los próximos trimestres, se consolidará la tendencia de recuperación económica

gracias a la reactivación de la demanda interna y al mantenimiento de la contribución de la

demanda externa al crecimiento total. La demanda interna privada comenzará a expandirse en

la medida que se corrija la contracción en los patrones de consumo familiar y las restricciones

de crédito empresarial. Respecto a la demanda interna pública, debido a que el avance de la

economía previsto no será suficiente para garantizar el cumplimiento de los objetivos de

consolidación fiscal, se necesitará mantener los compromisos de déficit público conteniendo el

gasto.



PREVISIONES TRIMESTRALES PARA LA ECONOMÍA ESPAÑOLA (mayo 2014)


2014

2014 2015 II III IV

PIB 1,1 1,5 1,8 1,3 2,2

Consumo privado 1,2 0,9 0,7 1,1 1,3

Consumo público -2,0 -0,8 0,8 -1,4 1,1

FBCF 0,4 0,0 0,7 0,1 3,2

- Inversión en equipo 5,0 2,7 3,0 4,9 3,6

- Inversión activos cultivados 4,0 -2,3 -2,4 0,7 -2,2

- Inversión en construcción -3,0 -2,1 -1,2 -3,4 2,7

Demanda interna 0,5 0,5 0,9 0,5 1,6

Exportaciones 4,9 5,9 6,2 5,5 6,5

Importaciones 3,4 3,2 3,8 3,5 5,0

Fuente: CEPREDE

Con ese escenario base sobre el contexto exterior, la Dirección de Economía y Planificación del

Gobierno Vasco ha actualizado las previsiones de crecimiento económico para los años 2014 y

2015. Se prevé que la economía vasca describa una tendencia de consolidación de la

recuperación en todo el horizonte temporal. Así, su crecimiento se cifrará en el 1,0% en 2014 y

1,7% en 2015. La demanda interna recuperará dinamismo y será el componente que mayor

aportación realice al crecimiento del PIB.

El gasto en consumo de los hogares mejorará progresivamente gracias al aumento de la

confianza de los consumidores. Un mayor efecto riqueza, el bajo tipo de interés y el reducido

nivel de precios conllevarán un comportamiento de mayor consumo en los hogares. La creación

de puestos de trabajo será otro condicionante de este agregado. La formación bruta de capital

se acelerará significativamente gracias a las perspectivas de la situación interior y a la evolución

del entorno internacional. Este agregado estará condicionado, principalmente, por las

disponibilidades de crédito. Tanto el componente de inversión en construcción como,

especialmente, en bienes de equipo marcarán un perfil de recuperación.

La evolución esperada del entorno internacional, las ganancias de competitividad y el aumento

de la cuota vasca de comercio permitirán que las exportaciones sigan creciendo en los próximos

trimestres. Por su parte, las compras en el exterior aumentarán de forma paralela al repunte de



la demanda interna. Así, la demanda exterior continuará contribuyendo positivamente al

crecimiento, con una evolución de desaceleración conforme la demanda interna recupere peso

en la aportación total.

PREVISIONES TRIMESTRALES PARA LA ECONOMÍA VASCA (mayo 2014)


2014

2014 2015

2015 II III IV I II III IV

PIB 0,8 1,3 1,5 1,0 1,5 1,7 1,7 1,9 1,7

Gasto en consumo final 0,1 0,7 0,8 0,5 0,8 1,0 1,2 1,3 1,1

Gasto consumo hogares 0,5 1,2 1,2 0,8 1,3 1,4 1,7 1,8 1,6

Gasto consumo AAPP -1,1 -1,5 -1,0 -0,7 -0,8 -0,7 -0,6 -0,6 -0,7

Formación bruta capital 0,9 2,0 2,6 1,1 2,8 3,1 3,5 3,8 3,3

Aportación demanda interna 0,3 1,0 1,2 0,6 1,2 1,4 1,6 1,8 1,5

Aportación saldo exterior 0,5 0,3 0,3 0,4 0,3 0,2 0,1 0,1 0,2

Sector primario 1,8 4,9 6,4 3,0 3,9 -1,3 -5,8 -3,4 -1,7

Industria 1,4 2,0 2,4 1,6 2,6 2,7 2,9 3,3 2,8

Construcción -1,9 -1,5 -1,3 -1,5 -1,1 -0,4 0,3 0,5 -0,2

Servicios 0,8 1,2 1,4 1,0 1,5 1,5 1,7 1,8 1,6

Valor añadido bruto 0,8 1,3 1,5 1,0 1,5 1,7 1,7 1,9 1,7

Impuestos sobre productos 0,9 1,0 1,1 0,9 1,3 1,5 1,5 1,7 1,5

Deflactor PIB 0,8 0,9 1,0 0,7 1,0 1,2 1,2 1,4 1,2

Empleo -0,2 0,3 0,4 0,0 0,6 0,6 0,6 0,7 0,6

Tasa de paro 15,8 15,8 15,9 15,8 15,8 15,7 15,5 15,5 15,6

Fuente: Dirección de Economía y Planificación.

En lo referente a la oferta, salvo el sector primario, todas las ramas de actividad se recuperarán

durante los años 2014 y 2015. La evolución del sector industrial será muy favorable y sus tasas

de crecimiento se acelerarán significativamente. El ímpetu de la demanda interna y las

expectativas de crecimiento económico mundial son las bases fundamentales de esta tendencia.

Los servicios también seguirán ese comportamiento general de dinamismo. Respecto al sector

de la construcción, la moderación de las tasas de variación negativas será muy intensa y

aparecerán signos evidentes de que la reactivación de esta rama de actividad está cada vez más

cerca. Por otra parte, en la medida en que la actividad económica se vaya consolidando, el

mercado laboral irá mejorando, y a partir del segundo semestre de 2014 las tasas de variación

interanuales serán positivas, con la consiguiente creación de puestos de trabajo. No obstante,



en media anual no se espera que se genere empleo neto hasta 2015. Ese año podrían crearse

del orden de 5.300 puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo.

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Informe trimestral de la economía vasca€¦ · servicios situó su avance interanual en valores positivos, pero más modestos (0,4%). Por el contrario, todavía se aprecian dificultades