Integratie

21 juni 2007Tjalling Palmbergen© Integratie BSN 2007 1

Integratie

Financieel Management

21 juni 2007

BSN Nederland


Onderwerpen Terugblik instrumenten dag Subset vragen De artikelen Investeringsselectie De Formule Cases


Subset vragen

Subset 1Vragen

?


Subset vragen

Subset 2Vragen:

?


Subset vragen

Subset 3Vragen:

?


Subset vragen

Subset 4Vragen:

?


Investeringsselectie


Investeringsselectie

Het investeringsbedragInvesteringsbeoordeling


Het investeringsbedrag

InvesterenHet aanleggen van activa die gezamenlijk een bepaalde productie mogelijk maken

Soorten•Initiële•Uitbreidings•Vervangings•Sociaal, wettelijk of maatschappelijk vereiste

De investeringsbegroting


Investeringsbeoordeling

Selectiecriteria

•Terugverdientijd•Gemiddelde boekhoudkundige rentabiliteit•Netto contante waarde•Interne rentabiliteit


Terugverdientijd

Pay back period

Het aantal perioden dat nodig is om de huidige investeringsuitgaven terug te verdienen via de positieve netto ontvangsten die in de toekomst uit de investering voortvloeien

Investering = ∑ netto-ontvangstenPrioriteitenvolgorde houdt geen rekening met•netto-ontvangsten na de pay out time•tijdruimtelijke verdeling van de cash flows


Gemiddelde boekhoudkundige rentabiliteit

Gemiddeld geïnvesteerd bedrag =

aanschaffingsbedrag + restwaartde2

Gemiddelde boekhoudkundig rendement =gemiddelde nettokasstroom -/- gemiddelde afschrijving

gemiddeld geïnvesteerd bedrag X 100%


Netto contante waarde

Future value =Present value + rente = Voorbeeld: bedrag € 1.000; rente 10%; twee jarenEinde jaar 1 € 1.000 + (€ 1.000 x 10/100) = € 1.100 2 € 1.100 + (€ 1.100 x 10/100) = € 1.210Of

2

€ 1.000 x (1 + 10/100) = € 1.210



BegrippenEnkelvoudige rente samengestelde rente

Interest over disconto overstartkapitaal eindkapitaal

Netto contante waarde = ∑ contante waardes van de opbrengsten - / - inverstering



Hoeveel is nu 8 jaren lang € 150.000,= ontvangen waard bij 8% rente

2 7 8

CW = € 150.000 / 1,08 + € 150.000 / 1,08 + ……. + € 150.000 + € 150.000 2 7 8

CW = € 150.000 x ( 1 / 1,08 + 1 / 1,08 + …… + 1 / 1,08 + 1/ 1,08 ) 6 7

1,08CW = € 150.000 x ( 1 + 1 / 1,08 + …… + 1 / 1,08 + 1/ 1,08 ) -/- 8

0,08CW = € 150.000 x ( 1 – 1 / 1,08 ) CW = € 861.995,84



Future value =Precent value + rente

n

Precent value x (1 + p/100) = future value

Precent value =n

Future value / (1+ p/100)



Precent value =n

Future value / (1+ p/100)Voorbeeld: bedrag € 1.210; rente 10%; twee jarenBegin jaar 2 € 1.210 / ( 1 + 10/100) = € 1.100 1 € 1.100 / ( 1 + 10/100) = € 1.000


Interne rentabiliteit

Interne rentevoet =

Rente percentage waarbij de NCW nihil is

Wiskundig complex trail and errorUitgangspunt is de reciproke van de terugverdientijd


Pauze


Case: De formule

Financiële doelstellingen lange termijn

1. Dividend / Winst na belasting %

2. Winst voor belasting / bedrijfsinkomen %

3. Groei in bedrijfsinkomen %

4. Eigen Vermogen / bedrijfsinkomen %


De formule

Vaste verhouding bedrijfsinkomen / eigen vermogen

• behoud weerstandsvermogen (bank, leveranciers en klanten)

• bron voor werkkapitaal

Ervaringsregel: 25 à 35%


De formule

Groei in bedrijfsinkomen kan nodig zijn voor: compensatie voor inflatie ..% behoud van marktaandeel (ranking) ..% uitbouw van dienstenpakket ..% vergroting van spreiding in klantenpakket ..% bereiken economisch verantwoorde schaalgrootte ..% realisatie economics of scale ..% voldoen aan aspiratieniveau medewerk(st)ers / management / aandeelhouders ..%

+ groei in % bedrijfsinkomen t.o.v. basisjaar ..%


De formule

Het getal 70De relatie tussen verdubbeling en het percentage

Verdubbeling: 70 = jarenPercentage groei

Bijv. 3.5% groei heeft verdubbeling in 20 jaren

Verdubbeling: 70 = Percentage groei Jaren

Bijv. verdubbeling in 5 jaren vraagt 14% groei

De formule is vrij exact tussen 3 en 12% groei enis globaal hanteerbaar tussen 2 en 20% groei


De formule

Dividend• vermogen/pensioen aandeelhouders/managers ..%• diensten van een hoofdkantoor/aandeelhouder

..% bestuurlijke inbreng commerciële inbreng R & D fiscale en administratieve begeleiding gebruik van naam etc.


De formule

Dividend verdere uitbouw van het netwerk ..% netwerk aanwezigheid in minder ..%

renderende markten ..% interest op eigen vermogen ..% ondernemersrisico ..% +

Dividend in % van winst na belasting ..%

Ervaringsregel beursgenoteerd 50% gezonde werkmaatschappij 75%


De formule Winstbestemming

Inhouden of uitkeren

Eigen vermogen is:Inbreng bij oprichting + nabelasting winst - dividend(+ kapitaalstortingen)Eigen vermogen is ca. 20 tot 40% van het balanstotaalBedrijfsinkomen is ca. 75 tot 150% van het balanstotaal

% Groei bedrijfsinkomen= % groei eigen vermogenAnders: verandering verhouding eigen vermogen/

bedrijfsinkomenTenzij: kapitaalstortingen/onttrekkingen


De formule

De formule:

vereiste groei eigen vermogen in % bedrijfsinkomen

= % groei bedrijfsinkomen x eigen vermogen

bureau-inkomen

= in te houden winst in % bedrijfsinkomen

ls het eigen vermogen een kwart van het bedrijfsinkomen dan

vraagt 10% groei van het bedrijfsinkomen

2,5% winstinhouding als percentage van het bedrijfsinkomen


De formule

Winstinhouding is na belasting

voor belasting = na belasting

(1 - belasting %)

bijv. 100 = 60

(1 - 0,40)


De formule

Als dividend een percentage is van de netto-winst

voor dividend = na dividend

(1 - dividend %)

bijv.: 60 = 15

(1 - 0,75)

bij 40% belasting en 75% dividenduitkering levert 100 winst voor

belasting 15 ingehouden winst op


De formule

Winst voor belasting in % van bedrijfsinkomen =

groeidoelstelling in % van bedrijfsinkomen

x eigen vermogen x 1 x 1

bedrijfsinkomen (1-belasting %) (1-dividend %)

Financieringsbenadering is niet strijdig met de 20% norm

De 20% is een branche-norm

Financieringsbenadering legt verbanden tussen doelstellingen


De formuleTotale winst voor belasting in % bedrijfsinkomen =

eigen vermogen 1 1Groei in % bedrijfsinkomen * * *

bedrijfsinkomen (1 - belasting %) (1 - dividend %)

Stel:Bedrijfsinkomen 100.00Eigen vermogen 30.00Belasting tarief 0.40 Tabel winst voor belasting in % bedrijfsinkomen

Groeidoelstelling bedrijfsinkomen in % (inflatie + groei)

0.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 16.00

DIVIDEND % 0.00 0.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 8.0025.00 0.00 2.68 4.02 5.36 6.70 8.09 10.7237.50 0.00 3.20 4.80 6.40 8.00 9.60 12.8050.00 0.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 16.0062.50 0.00 5.33 8.00 10.67 13.33 16.00 21.3375.00 0.00 8.00 12.00 16.00 20.00 24.00 32.0087.50 0.00 16.00 24.00 32.00 40.00 48.00 64.0093.75 0.00 32.00 48.00 64.00 80.00 96.00 128.00

100.00 0.00 Relatieve daling eigen vermogen


De formule

Conclusies

succes overkomt je niet, dat plan je groei, winst, eigen vermogen en dividend zijn

expliciet te formuleren beleidsdoelstellingen onevenwichtige doelstellingen zijn niet realiseerbaar structureel te lage winst belemmert groei structureel te hoog dividend belemmert groei structureel te lage groei geeft extra dividendruimte hoe hoger de winst hoe hoger het

dividendpercentage (absoluut en in % van deze winst)


De formuleDe reikwijdte van de formule

hoog eigen vermogen extra ruimte voor groei laag eigen vermogen extra winstinhouding uitkering van reserve extra winstinhouding kapitaalstorting minder winstinhouding incidentele afwijkingen tussen winst en groei fluctuaties in de solvabiliteit door de jaren wijziging in ratio’s


De formule

Mooie cijfers• groei bedrijfsinkomen 12%• eigen vermogen 30% van balanstotaal• bedrijfsinkomen 120% van balanstotaal• winst voor belasting 20% van bedrijfsinkomen• dividend 75% van winst na belasting

Optimale cijfers bestaan niet!Bevredigend niveau verschilt per bedrijf

Documents

Integratie