FPO Macro Intelligence Briefing

FPO Macro Intelligence Briefing 26 มิถุนายน 2556

1 | P a g e

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

1/2

011

3/2

011

5/2

011

7/2

011

9/2

011

11/

2011

1/2

012

3/2

012

5/2

012

7/2

012

9/2

012

11/

2012

1/2

013

3/2

013

5/2

013

ความเห็น สภาพคล่องของธนาคารพาณิชย์จีนเริ่มตึงตัว อย่างไรก็ดี เมื่อวันที่ 25 มิ.ย. 56

ธนาคารกลางจีนได้ประกาศว่าได้อัดฉีดเม็ดเงินจ านวนหนึ่งเข้าระบบสถาบันการเงินเพื ่อเพิ่มสภาพคล่องแล้ว และอาจด าเนินการเพิ ่มเติมหากจ าเป็นในอนาคต ท าให้นักลงทุนได้คลายความกังวลต่อความเสี่ยงด้านสภาพคล่องลงบ้าง สะท้อนจากอัตราดอกเบี ้ยกู ้ย ืมระยะสั ้นระหว่างธนาคารพาณิชย ์ที ่ลดลงตามล าดับ และมาอยู่ท่ีร้อยละ 5.6 ในวันท่ี 26 มิ.ย. 56

สศค. ประเมินว่า หากสถานการณ์เป็นเพียงระยะสั ้น จะไม่มีผลกระทบต่อเศรษฐกิจไทยมากนัก เน่ืองจากภาคการเงินไทยและจีนมีความเชื่อมโยงในระดับต่ า อีกท้ังสถาบันการเงินไทยยังมีสภาพคล่องส่วนเกินในระบบค่อนข้างสูงที่ 2.5 ล้านล้านบาท ณ เดือน มิ.ย. 56 โดยในจ านวนนี้เป็นสภาพคล่องส่วนเกินที่มีความคล่องตัวสูง (Highly Liquid Assets) ที่ 6.5 แสนล้านบาท อีกทั้งธนาคารแห่งประเทศไทยยังมีความสามารถอัดฉีดสภาพคล่องเข้าระบบได้

อย่างไรก็ตาม หากสถานการณ์ดังกล่าวยืดเยื้อและส่งผลกระทบต่อระบบธนาคารพาณิชย์และเศรษฐกิจจริงของจีน ก็จะส่งผลกระทบต่อประเทศไทยผ่านช่องทางการส่งออก และความผ ันผวนของเง ินทุน เคลื ่อนย ้ายรวมทั ้งค ่า เ ง ิน โดยเฉพาะในปัจจุบันท่ีเงินทุนเคลื่อนย้ายมีแนวโน้มไหลกลับ Safe Haven

ข้อมูลพื้นฐาน

แม้ว่ารัฐบาลจีนได้พยายามปรับลดความร้อนแรงของเศรษฐกิจ โดยเฉพาะในภาคอสังหาริมทรัพย์ลง ผ่านมาตรการต่างๆ เช่น การปรับเพิ่ม Reserve Requirement ของธนาคารพาณิชย์ และการก ากับการปล่อยกู้อย่ างเข้มข้นขึ้น แต่ภาคอสังหาริมทรัพย์ของจีนก็ยังคงขยายตัวต่อเน่ือง อันเป็นผลจากสินเชื่อผ่านระบบธนาคารเงา (Shadow Banking) ซ่ึงกู้เงินผ่านตลาดเงินระยะสั้นเพื่อลงทุนใน ตราสารอสังหาริมทรัพย์ที่เรียกว่า Wealth Management Product (WMP) ในลักษณะคล้าย CDO ของสหรัฐฯ

ธุรกรรมผ่านระบบธนาคารเงาดังกล่าวได้กระตุ้นการลงทุนในสินทรัพย์ โดยเฉพาะอสังหาริมทรัพย์ท่ีมีความเสี่ยงสูง จนท าให้ทางการจีนได้ออกมาควบคุม โดยเมื่อวันท่ี 20 มิ.ย. 56 ธนาคารกลางจีนได้ปรับเพิ่มดอกเบี้ยกู้ยืมระยะสั้น (Discount Rate) เพื่อเพิ่มข้อจ ากัดธุรกรรมผ่านธนาคารเงา ท าให้อัตราดอกเบี้ยกู้ยืมระหว่างธนาคาร (Interbank Rate) ปรับเพิ่มขึ้นสูงสุดถึงร้อยละ 13.44 และเมื่อวันท่ี 23 มิ.ย. 56 ธนาคารกลางจีนได้ออกแถลงการณ์ว่า จะไม่เข้าอัดฉีดสภาพคล่องให้สถาบันการเงินขนาดเล็กท่ีมีปัญหา

การคุมเข้มโดยธนาคารกลางจีน ในช่วงท่ีธนาคารกลางสหรัฐฯ เพิ่งประกาศตั้งเป้าท่ีจะปรับลดมาตรการ QE ส่งผลให้นักลงทุนตื่นตระหนกว่าจะเกิดสถานการณ์สภาพคล่องตึงตัวอย่างรุนแรง ท าให้ตลาดหุ้นจีนปรับลดลงกว่าร้อยละ 5.3 เมื่อวันท่ี 24 มิ.ย. 56

“ความกังวลต่อสถานการณ์สภาพคล่องตึงตัวในระบบสถาบันการเงินจีนเริ่มผ่อนคลาย หลังจากธนาคารกลางจีนได้ประกาศพร้อมอัดฉีดสภาพคล่องเข้าสู่ระบบหากจ าเป็น ท าให้ดอกเบี้ยกู้ยืมระหว่างธนาคารปรับลดลงมาอยู่ที่ระดับร้อยละ 5.6”

ประเด็น : สถานการณ์ Liquidity Crunch ของจีน และผลกระทบต่อเศรษฐกิจไทย

ประเด็นปัญหา นักลงทุนมีความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านสภาพคล่องตึงตัวในระบบสถาบันการเงินจีน

ตารางที่ 3: ผลกระทบต่อเศรษฐกิจมหภาคจากการปรับขึน้ค่าจ้างข้ันต ่าเป็น 300 บาท

แนวโน้มราคาบา้นในจีน (%yoy)

ที่มา: ส านักงานสถิติแห่งชาติจีน

การขยายตัวของการให้สินเชื่อในจีนในภาพรวมและผ่านระบบธนาคาร

ที่มา: Societie Generale Cross Asset Research/Economics, PBOC, NBS, CEIC

Shanghai Interbank Offered Rate (SHIBOR) Overnight Rate SHIB

ที่มา: PBOC

สภาพคล่องส่วนเกินของไทย SHIB

ที่มา: ธนาคารแห่งประเทศไทย ค านวณโดย สศค.

Shanghai Interbank Offered Rate (SHIBOR) Overnight Rate SHIB

ที่มา: Societie Generale Cross Asset Research/Economics, PBOC, NBS, CEIC

200,000

700,000

1,200,000

1,700,000

2,200,000

2,700,000

Jan

Feb

Mar Apr

May Jun Jul

Aug

Sep

Oct

Nov

Dec

Jan

Feb

Mar Apr

May Jun Jul

Aug

Sep

Oct

Nov

Dec

Jan

Feb

Mar Apr

May Jun Jul

Aug

Sep

Oct

Nov

Dec

Jan

Feb

Mar Apr

May Jun Jul

Aug

Sep

Oct

Nov

Dec

Jan

Feb

Mar Apr

2009 2010 2011 2012 2013

Mil. Baht Excess liquid assets Highly Liquid Assets

FPO Macro Intelligence Briefing 28 มิถุนายน 2556

1 | P a g e

ปีงบประมาณ หน่วย ; ล้านบาท

Q4/2555 1,762.95

Q1/2556 2,782.23

Q2/2556 2,415.11

Q3/2556 4,006.72

เบิกจ่ายสะสมรวม 10,967.00

ปีงบประมาณ หน่วย ; ล้านบาท

2556 33,534

2557 73,822

2558 86,351

2559 74,336

2560 52,226

2561 27,970

ความเห็น

ส ำหรับกำรด ำเนินกำรกู ้เง ินภำยใต้ พ .ร.ก . บริหำรจัดกำรน้ ำฯ ขณะน้ี กระทรวงกำรคลังได้ลงนำมในสัญญำเงินกู้ (Term Loan) กับธนำคำร 4 แห่ง จ ำนวนทั้งสิ้น 349,999 ล้ำนบำท แล้ว โดยมีระยะเวลำเบิกจ่ำยเงินกู้ระหว่ำงปี 2556-2561 โดยสำมำรถทยอยเบิกจ่ำยได้เป็นรำยปีงบประมำณ

อย่ำงไรก็ตำม จำกค ำพิพำกษำของศำลท ำให้กำรเบิกจ่ำยเงินกู้เพื่อด ำเนินงำนตำมโครงกำรต่ำงๆ ยังไม่สำมำรถด ำเนินกำรได้จนกว่ำจะจบสิ้นกระบวนกำรในกำรรับฟังควำมคิดเห็นของประชำชนและผู้มีส่วนได้เสีย

ผลกระทบต่อเศรษฐกิจ : ก่อนที่จะมีค ำพิพำกษำของศำลปกครองกลำงนั้นส ำนักงำนบริหำรหนี้สำธำรณะได้คำดกำรณ์แผนกำร เบิกจ่ำยเงินกู ้ตำม พระรำชก ำหนดให้อ ำนำจกระทรวงกำรคลังกู้เงินเพื่อวำงระบบบริหำรจัดกำรน้ ำและสร้ำงอนำคตประเทศ พ.ศ. 2555 ว่ำจะสำมำรถเบิกจ่ำยเงินกู ้ใน ปี 2556-2557 จ ำนวน 33,534 ล้ำนบำท และ 73,822 ล้ำนบำท ตำมล ำดับ ดังนั้น เมื ่อไม่สำมำรถมีกำรเบิกจ่ำยเงินกู ้ได้ตำมแผน จึงมีผลกระทบต่อ เม็ดเงินที่จะลงไปในระบบเศรษฐกิจ และอำจส่งผลต่ออัตรำกำรเจริญเติบโตทำงเศรษฐกิจได้ ภำครัฐจึงต้องมีกำรเร่งกำรเบิกจ่ำยงบลงทุนทำงด้ำนอื ่น เข้ำมำทดแทนในส่วนน้ี

ข้อมูลพ้ืนฐาน

ศำลปกครองได้มีค ำพิพำกษำเมื่อวันท่ี 27 มิถุนำยน 2556 ให้รัฐบำลต้องด ำเนินกำร (1) ศึกษำและประเมินผลกระทบต่อคุณภำพสิ่งแวดล้อมและสุขภำพของประชำชนในชุมชน และ (2) จัดให้มีกระบวนกำรรับฟังควำมคิดเห็นของประชำชนและผู้มี ส่วนได้เสียก่อนกำรด ำเนินตำมแผนแม่บทกำรบริหำรจัดกำรน้ ำ ตำมมำตรำ 57 วรรคสอง และมำตรำ 67 วรรคสอง ของรัฐธรรมนูญแห่งรำชอำณำจักรไทย

มำตรำ 57 วรรคสอง ของรัฐธรรมนูญแห่งรำชอำณำจักรไทย ก ำหนดว่ำโครงกำรของรัฐท่ีมีผลกระทบต่อประชำชนในวงกว้ำงให้ด ำเนินกำรรับฟังควำมคิดเห็นของประชำชนก่อนเริ่มด ำเนินกำรโครงกำรของรัฐ

มำตรำ 67 วรรคสอง ของรัฐธรรมนูญแห่งรำชอำณำจักรไทย ก ำหนดว่ำกำรด ำเนินโครงกำรหรือกิจกรรมท่ีอำจก่อให้เกิดผลกระทบต่อชุมชนอย่ำงรุนแรงท้ังทำงด้ำนคุณภำพสิ่งแวดล้อม ทรัพยำกรธรรมชำติ และสุขภำพ จะกระท ำมิได้ เว้นแต่จะ ได้ศึกษำและประเมินผลกระทบต่อคุณภำพสิ่งแวดล้อมและสุขภำพของประชำชน ในชุมชน และจัดให้มีกระบวนกำรรับฟังควำมคิดเห็นของประชำชนและผู้มีส่วนได้เสียก่อน รวมท้ังได้ให้องค์กำรอิสระซ่ึงประกอบด้วยผู้แทนองค์กำรเอกชนด้ำนสิ่งแวดล้อม และสุขภำพ และผู้แทนสถำบันอุดมศึกษำท่ีจัดกำรกำรศึกษำด้ำนสิ่งแวดล้อมหรือทรัพยำกร ธรรมชำติหรือด้ำนสุขภำพ ให้ควำมเห็นประกอบก่อนมีกำรด ำเนินกำรดังกล่ำว

“ศาลปกครองกลางได้พิพากษาให้รัฐบาลต้องด าเนินการศึกษาและประเมินผลกระทบต่อคุณภาพสิ่งแวดล้อมและสุขภาพของประชาชน ในชุมชน และจัดให้มีกระบวนการรับฟังความคิดเห็นของประชาชนและผู้มีส่วนได้เสียก่อนการด าเนินตามแผนแม่บทการบริหารจัดการน้ า”

ประเด็น : ผลกระทบทางเศรษฐกิจจากค าพิพากษาศาลปกครองกลาง คดีการบริหารจัดการน้ าวงเงิน 3.5 แสนล้านบาท

ประเด็นที่เกี่ยวข้อง ค าพิพากษาของศาลปกครองกลางท าให้การด าเนินการตามแผนการบริหารจัดการน้ าและการเบิกจ่ายเงินกู้ล่าช้า

ด้ำนอุปทำน

ตารางที่ 3: ผลกระทบต่อเศรษฐกิจมหภาคจากการปรับขึน้ค่าจ้างข้ันต ่าเป็น 300 บาท

แผนการเบิกจ่ายเงินกู้ตามพระราชก าหนดให้อ านาจกระทรวงการคลังกู้เงินเพื่อวางระบบบริหารจัดการน้ า

และสร้างอนาคตประเทศ พ.ศ. 2555 (ก่อนมีค าพิพากษาของศาลปกครองกลาง)

สถานะการเบิกจ่ายสะสมตาม พ.ร.ก. บริหารจัดการน้ าฯ ในไตรมาสที่ 4 ปี 2555 – เดือนพฤษภาคม 2556

ที่มำ : กรมบัญชีกลำง

ที่มำ: ส ำนักงำนบริหำรหนี้สำธำรณะ (ขอ้มูล ณ วันที ่21 มิ.ย. 56)

จัดท าโดย ส านักนโยบายเศรษฐกิจมหภาค