A NRSRO Rating*

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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Calificación Ixtapaluca HR BBB-

Perspectiva Estable

Contactos Keren Nieto Analista Sr. de Finanzas Públicas keren.nieto@hrratings.com Daniel Espinosa Asociado Sr. de Finanzas Públicas daniel.espinosa@hrratings.com Ricardo Gallegos Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas & Deuda Soberana ricardo.gallegos@hrratings.com

La presente administración está encabezada por la Lic. Maricela Serrano Hernández, del Partido Revolucionario Institucional (PRI). El periodo de la actual administración es del 1° de enero de 2019 al 31 de diciembre de 2021

HR Ratings ratificó la calificación de HR BBB- con Perspectiva Estable al Municipio de Ixtapaluca, Estado de México

La ratificación de la calificación obedece al equilibrio mostrado en el Balance Financiero al cierre de 2018. Además, debido al adecuado desempeño de los Ingresos de Libre Disposición (ILD), la Deuda Neta (DN) disminuyó de 35.1% en 2017 a 31.0% en 2018, mientras que la métrica de OFsC fue equivalente a 38.5% de los ILD. Para los siguientes años, y de acuerdo con el nivel esperado en el Gasto Corriente, HR Ratings estima que el Balance Primario (BP) sea deficitario y equivalente a 1.0% de los ILD en promedio. Por su arte, y de acuerdo con el comportamiento estimado en el Balance, se proyecta que las OFsC se mantengan en un nivel promedio de 45.3%, mientras que para la DN se estima que en promedio sea equivalente a 28.8% de los ILD.

Desempeño Histórico / Comparativo vs. Proyecciones

Desempeño del Balance. El Municipio de Ixtapaluca registró un BP equilibrado equivalente a 0.9% de los IT. El resultado observado obedeció a un buen desempeño en las Participaciones y Aportaciones lo que, a la vez, le permitió a la Entidad mantener el Gasto Corriente en un nivel alto. Para los próximos años, HR Ratings estima que el comportamiento fiscal se consolide en un déficit promedio de 1.0% de los IT.

Nivel de Obligaciones Financieras sin Costo. Al cierre de 2018, el Municipio de

Ixtapaluca logró reducir sus Obligaciones de P$664.3m en 2017 a P$273.1m en 2018. Lo anterior se vio reflejado en la métrica de OFsC Netas como proporción de los ILD, la cual fue equivalente a 38.5% de los ILD, mientras que al cierre de 2017 esta era equivalente a 60.9%. HR Ratings estima que la Entidad continúe financiándose a través de pasivo, por lo que se estima que la métrica se mantenga en un nivel promedio de 45.3% de los ILD.

Comportamiento de las métricas de Endeudamiento. La Deuda Total del Municipio fue equivalente a P$250.5m, de los cuales P$199.89m corresponde a un crédito estructurado contratado con Banobras a través del programa especial FEFOM, así como un convenio con ISSEMyM, con un saldo por P$50.7m. Debido a la adhesión al programa, al Municipio se le penalizó con el 35.0% del FEFOM correspondiente a 2018, equivalente a P$11.6m, los cuales fueron aplicados al pago de pasivos institucionales.

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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Expectativas para Periodos Futuros

Comportamiento del Balance y Deuda. Para 2019, y los siguientes años, HR Ratings estima un recorte en los Ingresos Federales de Gestión, derivado de la eliminación de los fondos al ramo 23, de los cuales el Municipio de Ixtapaluca era un beneficiario directo. Además, de acuerdo con el alto nivel de Gasto Corriente ejercido durante los últimos años, HR Ratings mantiene incrementos en estos rubros en sus proyecciones, lo cual generaría un déficit en el BP de 1.1% de los IT, y que, para los siguientes años, el déficit se mantenga.

Pasivo Circulante de la Entidad. De acuerdo con el comportamiento proyectado en los balances de la Entidad, HR Ratings estima que la Entidad estará financiando los déficits a través de pasivo circulante, por lo que estima que en promedio la métrica se mantenga en 45.3% de los ILD e incluso se proyecta que para 2021, las obligaciones podrían llegar a representar 50.0% de los ILD.

Endeudamiento. HR Ratings no estima la toma de financiamiento estructurado de largo plazo adicional, por lo que se estima que la métrica de DN sea equivalente a un promedio de 28.8% de los ILD. Para el SD, se estima que este se mantenga en 4.9% de los ILD. Además, para 2020, HR Ratings estima que, derivado de los déficits proyectados, la Entidad podría financiarse a través de Deuda Quirografaria de Corto Plazo, por lo que se considera que la Deuda Quirografaria podría llegar a ser 7.8% de la Deuda Total.

Factores que podrían subir la calificación

Implementar estrategias que mejoren la fiscalización y/o minimicen el Gasto. Implementar estrategias que contribuyan a incrementar la recaudación propia o, en su caso implementar acuerdos de austeridad que reduzcan la tendencia creciente del Gasto corriente provocaría que la Entidad tuviera la suficiente capacidad financiera para seguir disminuyendo el pasivo y no incurrir en financiamiento adicional, lo cual tendría un efecto positivo en las principales métricas financieras y, por lo tanto, la calificación de la Entidad podría mejorar.

Factores que podrían bajar la calificación

Continuar con la tendencia creciente del Gasto Corriente. Durante los últimos dos años, HR Ratings identifica un crecimiento promedio de 18.8% en el Gasto Corriente de la Entidad. Si la Entidad continua con esta tendencia de Gasto Corriente, sin empatar el crecimiento en los Ingresos, la Entidad estaría generando déficits mayores a los estimados por HR Ratings, lo que, a la vez se vería reflejado en mayor monto de OFsC o en financiamiento adicional. En cualquiera de los casos, las principales métricas financieras de la Entidad se verían presionadas, por lo que la calificación podría bajar.

A NRSRO Rating*

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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Perfil del Municipio El presente reporte de calificación se enfoca en el análisis y evaluación de la información financiera del Municipio de Ixtapaluca, Estado de México. La calificación incorpora información de la Cuenta Pública de 2015 a 2018, el avance presupuestal a marzo de 2019, así como la Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos de 2019. Para más información sobre las calificaciones asignadas por HR Ratings al Municipio de Ixtapaluca puede consultarse el reporte inicial publicado el 7 de diciembre de 2010, así como el último reporte de seguimiento publicado el 14 de junio 2018 en la página web: www.hrratings.com

Análisis de Riesgo

Balance Primario

Al cierre de 2018, el Municipio de Ixtapaluca generó un Balance Primario (BP) equilibrado equivalente a 0.9% de los Ingresos Totales (IT), mientras que un año anterior el resultado en el BP había sido un superávit equivalente a 12.2% de los IT. El cambio en el Balance obedece a un recorte en los Ingresos Federales de Gestión, los cuales cayeron 20.7% al pasar de P$1,187.0m en 2017 a P$941.8m en 2018. Cabe mencionar que HR Ratings estimaba en sus proyecciones del año anterior un BP deficitario equivalente a 8.3% de los IT. La principal diferencia entre lo observado y lo estimado obedece a un monto mayor por Ingresos Totales; mientras que HR Ratings estimaba un monto por P$1,875.8m de Ingresos en Total, la Entidad logró ingresar P$2,025.5m, lo cual fue 8.0% mayor a lo estimado.

A NRSRO Rating*

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Los Ingresos Totales de la Entidad fueron por P$2,025.5m, lo que representó una caída del 4.1% en comparación con lo reportado en 2017. Por un lado, los Ingresos Federales registraron una baja de 4.1%, al pasar P$1,984.2m en 2017 a de P$1,903.0m en 2018, mientras que, la recaudación propia pasó de P$127.5m en 2017 a P$122.6m en 2018, lo cual fue equivalente a un recorte de 3.9% de un año a otro. El cambio en los Ingresos Propios obedece a una disminución en los Impuestos, mientras que el recorte en los Ingresos Federales se dio a través de un monto menor de recursos de gestión.

Por su parte, el Gasto Total creció 8.7% interanualmente, al pasar de P$1,869.1m en 2017 a P$2,031.6m. El resultado observado se debió a un monto mayor ejercido en el Gasto Corriente, el cual registró un incremento de 16.7% con respecto al año anterior y, donde resaltan los incrementos en los rubros de Servicios Generales en 17.3%, así como en los Servicios Generales, cuenta que pasó de P$165.8m en 2017 a P$273.4m en 2018. El Gasto no Operativo registró una disminución de 6.5%, principalmente por un recorte de 5.6% en la Obra Pública, la cual pasó de P$626.0m en 2017 a P$590.8 en 2018. Para 2019, el Municipio presupuesta un recorte del 91.1% en los Ingresos Federales de Gestión, por lo que a la vez se presupuestó un gasto menor en la Obra Pública. Adicionalmente, el Municipio estima un recorte el Gasto Corriente en 25.9%, donde estima poder reducir el gasto a través de los rubros de Servicios Personales y Transferencias y Subsidios. Adicionalmente, cabe mencionar que la Entidad presupuesta incrementar su recaudación propia en 7.0%, principalmente a través de mayores impuestos. Para 2019, HR Ratings estima un déficit en el BP equivalente a 1.1% de los IT. Lo anterior se debe a un recorte en los Ingresos Federales de gestión, los cuales pasarían de P$941.8 a P$706.3, lo cual representa una caída de 25.0%. Por el lado del gasto, HR Ratings considera un incremento de 8.5% en el Gasto Corriente de la Entidad, no obstante, se estima que el gasto ejercido en Obra Pública disminuya 41.5% principalmente por menos fondos derivados de la gestión. Para los siguientes años, la expectativa de HR Ratings es que los déficits en el BP de la Entidad se mantengan en un promedio de 1.0% de los ILD.

A NRSRO Rating*

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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Deuda Total /Deuda Directa La Deuda Total del Municipio de Ixtapaluca, al cierre de 2018, asciende a P$250.5m y está compuesta por un crédito estructurado contratado con Banobras a través del Programa Especial FEFOM, con un saldo al cierre de 2018 por P$199.8m, así como por un convenio de pago con el Instituto de Seguridad Social del Estado de México y sus Municipio (ISSEMyM) con un saldo por P$50.7m. El monto original del crédito fue por un total de P$220.m destinado al refinanciamiento de la deuda e inversión pública productiva. La fuente de pago primaria del crédito es de .5488% del Fondo General de Participaciones (FGP) correspondiente a los Municipios del Estado de México, mismo que equivale a 29.7% del FGP del Municipio en 2018.

Debido a la adhesión del Municipio al Programa Especial FEFOM para la adquisición del crédito con Banobras, la Entidad se compromete a cumplir con seis razones de Finanzas Públicas que estipula el Comité Técnico del Programa. En caso de incumplimiento de alguna de las métricas, el Comité Técnico tiene la opción de declarar un evento preventivo en que se destine cierto porcentaje del Fondo al prepago del crédito o al pago de Pasivos Institucionales. Durante 2018, el Municipio incumplió con algunas de las métricas por lo que se penalizó al Municipio con el 35.0% del FEFOM, equivalente a P$11.6m. HR Ratings dará seguimiento a la penalización de 2019, pero sobre todo al destino de dicha penalización, ya que un prepago del crédito podría acelerar la amortización del crédito.

Servicio de la Deuda y Deuda Neta La Deuda Neta como proporción de los ILD reportó un incremento al pasar de 7.4% en 2017 a 10.5% en 2018. El incremento observado corresponde a la disminución del saldo en los recursos no restringidos, ya que, durante 2017, los recursos de libre disposición eran equivalentes a P$2.8m, mientras que, al cierre de 2018, éstos correspondían a P$0.8m. Adicionalmente, derivado de la disminución en los Ingresos Propios, los ILD disminuyeron de P$53.0m en 2017 a P$51.4m en 2018. Dado lo anterior, el Servicio de la Deuda tuvo un efecto similar, al pasar de 2.4% en 2017 a 2.6% en 2018.

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Para 2019, HR Ratings no estima la toma de financiamiento adicional, por lo que se proyecta que el SD sea equivalente a 4.3% de los ILD y que la Deuda Neta se mantenga en 29.1% de los ILD. Para los siguientes años, sin considerar que la métrica de DN se mantenga en un promedio de 28.7% de los ILD y que el SD se estabilice en un promedio de 5.1%. Cabe mencionar que, debido a los resultados proyectados en el BP de la Entidad para los próximos años, HR Ratings considera en sus proyecciones la toma de financiamiento de quirografario de Corto Plazo durante 2020. Dado lo anterior, se estima que, en ese año, la Deuda Quirografaria sea equivalente a 7.8% de la Deuda Total.

Obligaciones Financieras sin Costo y Liquidez Las Obligaciones Financieras sin Costo de la Entidad disminuyeron 58.9% interanualmente. Mientras que en 2017 el monto de OFsC era de P$664.3m en 2018 registraron un monto total de P$273.1m. Lo anterior permitió que la métrica de OFsC Netas de Anticipos como proporción de los ILD pasara de 65.4% en 2017 a 38.5% en 2018.

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Por su parte, el Activo Circulante de la Entidad disminuyó de P$862.4m en 2017 a P$470.8m al cierre de 2018. Es importante notar que toda la caída en el Activo se dio a través de la cuenta de Bancos, la cual pasó de registrar P$522.7m en 2017 a P$442.4m en 2018. Por tal motivo, las razones de Liquidez y Liquidez Inmediata pasaron de 1.3x (veces) y 0.8x respectivamente en 2017, a 1.7x y 1.6x en 2018.

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Anexos

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Glosario Balance Primario Ajustado. El ajuste consiste en descontar al Balance Primario el cambio en los recursos restringidos del año actual con respecto al anterior. Por lo tanto, su fórmula es la siguiente: Balance Primario Ajustado = Balance Primario en t0 – (caja restringida en t0 – caja restringida en t-1). Balance Primario. Se define como la diferencia entre los ingresos y los gastos, excluyendo el pago de Intereses y amortizaciones. Deuda Bancaria. Se refiere a las obligaciones financieras de las Entidades subnacionales, ya sean de corto o de largo plazo, con Entidades privadas o de desarrollo, así como emisiones bursátiles. Algunas consideraciones con relación a este tema: HR Ratings considera que los créditos a corto plazo constituyen obligaciones financieras directas por parte del subnacional. Esto es sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad subnacional. HR Ratings tomará dicho crédito como parte de la deuda directa. Deuda Bursátil (DBu). Para efectos de nuestro análisis se identificará el saldo de estas obligaciones independientemente de que exista o no recurso en contra de la Entidad subnacional, y sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad. En la parte del reporte y del análisis se identificará este aspecto. Deuda Directa. Se define como la suma de las siguientes obligaciones financieras: Deuda Bancaria a Corto Plazo + Deuda Bancaria de Largo Plazo + Deuda Bursátil. Deuda Neta. Considera el saldo de la Deuda Directa- (Caja+ Bancos+ Inversiones) de libre disposición, es decir, que no estén restringidos. Ingresos de Libre Disposición. Participaciones Federales más Ingresos Propios. Para el cálculo de la métrica de Servicio de la Deuda Quirografaria a ILD, se considera los ILD menos el Servicio de la Deuda Estructurada. Pasivo a Corto Plazo. Obligaciones Financieras sin Costo + Deuda Bancaria de Corto Plazo. Razón de Liquidez: Activo Circulante entre Pasivo a Corto Plazo. Razón de Liquidez Inmediata: (Caja +Bancos + Inversiones) / Pasivo a Corto Plazo. Servicio de Deuda Estructurado (SDE). Es la suma del pago de todos los intereses más la amortización de la Deuda Estructurada durante cierto periodo. Servicio de la Deuda Quirografaria (SDQ). Es la suma del pago de todos los intereses más la amortización de la Deuda Quirografaria durante cierto periodo.

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HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

fernando.montesdeoca@hrratings.com

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845

felix.boni@hrratings.com pedro.latapi@hrratings.com

Finanzas Públicas / Infraestructura Deuda Corporativa / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Hatsutaro Takahashi +52 55 1500 3146

ricardo.gallegos@hrratings.com hatsutaro.takahashi@hrratings.com

Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 José Luis Cano +52 55 1500 0763

roberto.ballinez@hrratings.com joseluis.cano@hrratings.com

Instituciones Financieras / ABS

Metodologías

Fernando Sandoval +52 55 1253 6546 Alfonso Sales +52 55 1500 3140

fernando.sandoval@hrratings.com alfonso.sales@hrratings.com

Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817

rogelio.arguelles@hrratings.com rafael.colado@hrratings.com

Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

francisco.valle@hrratings.com

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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR BBB-, con Perspectiva Estable.

Fecha de última acción de calificación 14 de junio de 2018

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

Cierre de la Cuenta Pública de 2015 a 2018, avance presupuestal a marzo de 2019. Ley de Ingreso y Presupuesto de Egresos 2019.

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información Proporcionada por la Entidad

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

n.a.

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

n.a.

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora:

Metodología de Evaluación de Riesgo Quirografario de Estados Mexicanos – Julio de 2014 Calificación de Deuda Quirografaria de Municipios Mexicanos – Adenda de Metodología – Julio de 2015 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar https://www.hrratings.com/es/methodology