Tiga masalah dalam kebijakan dividen :Berapa banyak laba yang harus dibagikan selama jangka waktu tertentu?Apakah pembagian sebaiknya dalam bentuk dividen tunai atau pembelian kembali?Apakah perusahaan sebaiknya mempertahankan tingkat pertumbuhan dividen yang stabil? Kebijakan DividenKebijakan dividen yang optimal :Kebijakan yang menciptakan keseimbangan diantara dividen saat ini dan pertumbuhan di masa mendatang yang memaksimumkan harga saham.

Tiga Teori DividenTeori Ketidakrelevanan Dividen (Dividend Irrelevance Theory) : teori yang menyatakan bahwa kebijakan dividen perusahaan tidak mempunyai pengaruh terhadap nilai perusahaan maupun biaya modalnya.Teori Bird-In-The-Hand : teori yang menyatakan bahwa nilai perusahaan akan dimaksimalkan dengan menentukan rasio pembagian dividen yang tinggi.Teori Preferensi Pajak : teori yang menyatakan bahwa keuntungan modal jangka panjang terkena pajak yang lebih ringan daripada dividen, investor lebih suka perusahaan menahan laba daripada membayarkannya sebagai dividen.

Prosedur Pembayaran DividenProsedur pembagian dividen adalah sebagai berikut :Tanggal Pengumuman : tanggal pada saat direksi perusahaan mengeluarkan pernyataan berisi pengumuman pembagian dividen.Tanggal Pencatatan Pemegang Saham : jika perusahaan mencatat seorang pemegang saham sebagai pemilik pada tanggal ini, pemegang saham tersebut berhak menerima dividen.Tanggal Ex-Dividen : tanggal pada saat hak atas dividen periode berjalan tidak lagi menyertai saham tersebut.Tanggal Pembayaran : tanggal pada saat perusahaan benar-benar mengirimkan cek dividen.

Faktor-faktor yang mempengaruhi kebijakan dividen :Kendala atas pembagian dividen : kontrak utang, pembatasan saham preferen, ketidakcukupan laba, ketersediaan kas.Peluang investasi : kemungkinan untuk mempercepat atau menunda proyek.Sumber modal lainnya : biaya penjualan saham baru, kemampuan mensubstitusi ekuitas dengan utang, pengendalian.Pengaruh kebijakan dividen terhadap ks.

Kebijakan dividen tunai berkaitan dengan :Dividen saham (stock dividend) : dividen yang dibayarkan dalam bentuk tambahan saham, bukan dalam bentuk uang tunai.Pemecahan saham (stock split) : tindakan perusahaan untuk menambah jumlah saham yang beredar, seperti menggandakan jumlah saham yang beredar dengan memberikan kepada setiap pemegang saham dua lembar saham baru untuk satu saham yang sebelumnya dipegang.Pembelian Kembali Saham (Stock Repurchase) :Transaksi dimana perusahaan membeli kembali sebagian dari sahamnya sendiri, sehingga mengurangi jumlah saham yang beredar, menaikkan laba per saham (EPS) dan seringkali menaikkan harga saham tersebut.

Keuntungan pembelian kembali saham :Pengumuman pembelian kembali saham dipandang sebagai isyarat positif oleh investor karena seringkali didorong oleh keyakinan manajemen bahwa harga saham terlalu rendah.Pembelian kembali dapat digunakan untuk merombak struktur modal.Para pemegang saham yang membutuhkan uang tunai dapat menjual kembali beberapa sahamnya.

Kerugian Pembelian Kembali Saham :Jika perusahaan melakukan program pembelian kembali saham, penumpukan pajak yang tidak semestinya bisa menjadi ancaman yang berbahaya.Pemegang saham yang menjual saham tidak menyadari implikasi dari pembelian kembali saham.Perusahaan mungkin membayar harga yang terlalu mahal atas saham yang dibeli kembali sehingga merugikan pemegang saham yang tersisa.

Soal :Manajer Keuangan perusahaan sedang mempertimbangkan untuk melaksanakan kebijakan stock dividend 20% pada tahun 2015 ini. Adapun struktur modal perusahaan pada tahun 2014 adalah sebagai berikut :Bank Loan$ 10.000.000Preferred Stock$ 5.000.000Common Stock @ $ 5$ 50.000.000PIC$ 10.000.000R/E$ 20.000.000Apabila diketahui harga pasar saham perusahaan adalah $ 8, buatlah struktur modal perusahaan setelah melaksanakan kebijakan tersebut.