KINO POLSKA TV SA acja o publicznej ofercie akcji 23 marca 20 11 INFORMACJE ZAWARTE W NINIEJSZYM RAPORCIE NIE STANOWI Ą REKOMENDACJI W ROZUMIENIU ROZPORZ ĄDZENIA MINISTRA FINANSÓW

Informacja o publicznej ofercie akcji

23 marca 2011

INFORMACJE ZAWARTE W NINIEJSZYM RAPORCIE NIE STANOWIĄ REKOMENDACJI W ROZUMIENIU ROZPORZĄDZENIA MINISTRA FINANSÓW Z 19 PAŹDZIERNIKA 2005 ROKU W SPRAWIE INFORMACJI STANOWIĄCYCH REKOMENDACJE DOTYCZĄCE INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH, ICH EMITENTÓW LUB WYSTAWCÓW. NINIEJSZY MATERIAŁ MA CHARAKTER WYŁĄCZNIE PROMOCYJNY I W śADNYM WYPADKU NIE POWINIEN STANOWIĆ PODSTAWY DO PODEJMOWANIA DECYZJI O NABYCIU PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH SPÓŁKI KINO POLSKA TV S.A. PROSPEKT PRZYGOTOWANY W ZWIĄZKU Z OFERTĄ PUBLICZNĄ PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH SPÓŁKI I ICH DOPUSZCZENIEM I WPROWADZENIEM DO OBROTU NA GIEŁDZIE PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH W WARSZAWIE JEST JEDYNYM PRAWNIE WIĄśĄCYM DOKUMENTEM ZAWIERAJĄCYM INFORMACJE O SPÓŁCE ORAZ OFERCIE PUBLICZNEJ PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH SPÓŁKI W POLSCE (OFERTA). PROSPEKT ZOSTAŁ ZATWIERDZONY PRZEZ KOMISJĘ NADZORU FINANSOWEGO BĘDĄCĄ ORGANEM NADZORU NAD RYNKIEM KAPITAŁOWYM W POLSCE, W DNIU 25 LUTEGO 2011 R., ORAZ ZOSTAŁ OPUBLIKOWANY. W ZWIĄZKU Z OFERTĄ W POLSCE ORAZ DOPUSZCZENIEM I WPROWADZENIEM PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH SPÓŁKI DO OBROTU NA GIEŁDZIE PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH W WARSZAWIE, SPÓŁKA UDOSTĘPNIŁA PROSPEKT NA SWOJEJ STRONIE INTERNETOWEJ (WWW.KINOPOLSKA.PL), JAK RÓWNIEś NA STRONIE INTERNETOWEJ NOBLE SECURITIES SA (WWW.NOBLESECURITIES.PL). INWESTORZY POWINNI UWAśNIE ZAPOZNAĆ SIĘ Z TREŚCIĄ CAŁEGO PROSPEKTU, A W SZCZEGÓLNOŚCI Z RYZYKAMI ZWIĄZANYMI Z INWESTOWANIEM W AKCJE ZAWARTYMI W ROZDZIALE „CZYNNIKI RYZYKA”, A WSZELKIE DECYZJE INWESTYCYJNE DOTYCZĄCE TYCH PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH POWINNY BYĆ PODEJMOWANE PO ROZWAśENIU TREŚCI CAŁEGO PROSPEKTU PRZYJMUJĄC NINIEJSZY RAPORT WYRAśACIE PAŃSTWO ZGODĘ NA ZWIĄZANIE POWYśSZYMI OGRANICZENIAMI.

KINO POLSKA TV SA

Zlecenia telefoniczne DM PEKAO: 0 800 105 800 (bezpłatnie) (022) 591 22 00 (koszt wg taryfy operatora) Internet: www.dm.pekao.com.pl

Zlecenia telefoniczne CDM PEKAO SA: 0 801 140 490, (22) 591 24 90 (koszt wg taryfy operatora) Internet: www.cdmpekao.com.pl

ZABRONIONA JEST DYSTRYBUCJA NINIEJSZEGO DOKUMENTU N A TERYTORIUM STANÓW ZJEDNOCZONYCH AMERYKI, KANADY, AUSTRALII I JAPONII ORAZ UDOSTĘPNIANIE GO OSOBOM AMERYKA ŃSKIM (ang. US PERSONS).

KINO POLSKA TV SA 23 marca 2011

2

Informacja o ofercie:

� Na podstawie Prospektu oferowanych jest łącznie

4.000.000 Akcji Serii B.

� Minimalna liczba Akcji Serii B objęta zapisem w ramach

Transzy Małych Inwestorów wynosi 100 szt . Maksymalna

liczba Akcji Serii B objęta jednym zapisem w ramach

Transzy Małych Inwestorów wynosi 1 000 000 szt.

� Cena Emisyjna została ustalona na 9,50 zł.

Terminy oferty publicznej:

� 22 marca 2011 r. (do godziny 12.00) Zakończenie

procesu budowy Księgi Popytu (book-building).

� 22 marca 2011 r. Ostateczny termin dokonania

wstępnego przydziału Akcji Serii B w Transzy DuŜych

Inwestorów oraz ustalenia Ceny Emisyjnej dla Akcji

Serii B i podania jej do publicznej wiadomości.

� 23 - 30 marca 2011 r. Okres przyjmowania zapisów w

Transzy Małych Indywidualnych (w dniu 30 marca 2011 r.

zapisy będą przyjmowane wyłącznie do godziny 17.00) .

� 31 marca 2011 r. Dokonanie przydziału Akcji.

� 23 - 25 marca 2011 r . Okres przyjmowania zapisów w

Transzy Inwestorów Instytucjonalnych.

� 5 kwietnia 2011r. Rozliczenie transakcji zawartych w

ramach przydziału Akcji w Transzy Małych Inwestorów

za pośrednictwem systemu informatycznego Giełdy i

zamknięcie Oferty publicznej Akcji.

� Zapisy na Akcje Oferowane w Transzy Inwestorów

Indywidualnych będą przyjmowane w punktach obsługi

klienta m.in. CDM Pekao S.A., Domu Maklerskiego

Pekao .

� Przydział Akcji Inwestorom Indywidualnym zostanie

dokonany za pośrednictwem GPW. Inwestor

Indywidualny składający zapis musi posiadać rachunek

inwestycyjny .

� W Transzy Małych Inwestorów zapisy na Akcje Serii B

będą przyjmowane w formie pisemnej na formularzach

zapisu (3 egzemplarze).

� Zapis na Akcje Sprzedawane jest bezwarunkowy,

nieodwołalny, nie moŜe zawierać jakichkolwiek

zastrzeŜeń.

� Inwestor moŜe złoŜyć zapis za pośrednictwem właściwie

umocowanego pełnomocnika .

� Dopuszczalne jest składanie więcej ni Ŝ jednego zapisu

na Akcje Sprzedawane.

� W przypadku wystąpienia nadsubskrypcji przydział Akcji

Serii B nastąpi na zasadach proporcjonalnej redukcji

kaŜdego ze złoŜonych zapisów.

� Inwestorzy Indywidualni składający zapisy na Akcje

Sprzedawane powinni je opłacić w kwocie stanowiącej

iloczyn liczby Akcji Serii B, na jaką inwestor składa zapis,

oraz Ceny Emisyjnej, powiększoną o ewentualną

prowizję firmy inwestycyjnej przyjmującej zapis.

Zlecenia telefoniczne DM PEKAO: 0 800 105 800 (bezpłatnie) (022) 591 22 00 (koszt wg taryfy operatora) Internet: www.dm.pekao.com.pl Zlecenia telefoniczne CDM PEKAO SA: 0 801 140 490, (22) 591 24 90 (koszt wg taryfy operatora) Internet: www.cdmpekao.com.pl


KINO POLSKA TV SA - 23 marca 2011

3 3

Podsumowanie

� Kino Polska TV SA jest nowoczesną, dynamicznie rozwijającą się grupą medialną. Emitent dysponuje

bazą ok. 6 mln abonentów, co oznacza dostęp do ok. 16 mln widowni. Jednocześnie, Grupa jest

jednym z najbardziej rozpoznawanych i jedynym podmiotem na rynku, wyspecjalizowanym

w dostarczaniu polskiego programu filmowego dla kablowych i satelitarnych operatorów telewizyjnych.

Praktycznie całość generowanych przychodów pochodzi z działalności emisyjnej oraz sprzedaŜy

reklam i ta tendencji na przestrzeni lat nie ulega zasadniczym, istotnym zmianom.

� Emitent pretenduje do miana czołowego uczestnika rynku Europy Środkowo-Wschodniej, zajmując się

obecnie produkcją i dystrybucją 5 kanałów o charakterze filmowym (Kino Polska, FilmBox, FilmBox

Extra, FilmBox HD i FilmBox Family), w tym 3 programów w segmencie premium. Grupa przygotowała

kolejne 3 programy (takŜe naleŜą do segmentu premium): FilmBox Action, FightBox i FashionBox oraz

planuje wprowadzenie kolejnych (Kino Polska HD, Kino Polska Muzyka).

� Rozpoznawalność marki oraz pozycja rynkowa zbudowane zostały na bazie wyspecjalizowanego

programu filmowego Kino Polska, który jest nadawany od 7 lat.

� Niezwykłą popularnością cieszy się serwis www.stopklatka.pl – pełniący funkcję piguły informacyjnej

w zakresie polskich i światowych produkcji filmowych, recenzji, premier, zwiastunów i zapowiedzi.

� Misja kanału kryje się pod hasłem „Łączymy pokolenia” i ma na celu promocję i popularyzację

polskiego kina. Emitent prezentowane filmy traktuje jako dzieła sztuki, a nie towary – dlatego teŜ

nie przerywa ich transmisji reklamami.

� Celem strategicznym spółki jest zwiększyć zasięg i obszar nadawania oraz czas, jaki widzowie

spędzają na oglądaniu programów, zdywersyfikować strukturę przychodów, aby uniezaleŜnić się

od przemian zachodzących na rynku telewizyjnym oraz zwiększyć obecność na rynku nowych

technologii (Internet i urządzenia mobilne).

� Od 2010 r., Emitent przygotowuje wprowadzenie do swojej oferty kolejnych trzech programów

telewizyjnych typu premium: FashionBox, FightBox oraz FilmBox Action tak, aby rozpocząć nadawanie

tych programów na przełomie III i IV kwartału 2011 r.

� Zarząd spółki nie przewiduje wypłacania dywidendy w latach 2010 – 2011, a wypracowane zyski

zamierza przeznaczyć na kapitał zapasowy, tak jak to miało miejsce w latach 2007-2009.

� Przychody ze sprzedaŜy Kino Polska TV w 2009 r., wyniosły 35,2 mln zł, zysk operacyjny powiększony

o amortyzację (EBITDA) miał wartość 8,7 mln zł., zysk operacyjny (EBIT) wyniósł 7,5 mln zł., natomiast

zysk netto Spółki osiągną niemalŜe 6,1 mln zł. Wzrost w 2009 r. miał podstawy organiczne, był plonem

wcześniejszych prac i inwestycji w rodzinę programową FimBox.

� W pierwszym półroczu 2010 r. spółka osiągnęła przychody na poziomie 23,0 mln zł. wypracowała wynik

EBITDA w wysokości 6,5 mln zł. i zysk operacyjny w wysokości 5,3 mln zł. Zysk netto pierwszego

półrocza 2010 r., miał wartość 4,1 mln zł. W porównaniu całego 2009 roku i lat poprzednich wyniki

pierwszego półrocza 2010 r., wypadają całkiem dobrze, w pierwszej połowie ubiegłego roku spółka

zrealizowała pond 65% przychodów całego 2009 r., i 68% zysku netto całego 2009 r.

� Osiągane przez spółkę przychody i zyski w kolejnych latach rosną przy zachowaniu w miarę stabilnego

poziomu realizowanych marŜ, co świadczy o zrównowaŜonym wzroście i dosyć ścisłej kontroli kosztów

i cen oferowanych produktów i usług.




4 4

1. Informacje o Kino Polska TV SA

2007 2008 2009 1H 2010

Przychody (w mln PLN) 12,17 14,47 35,18 23,01

EBIT (w mln PLN) 2,66 3,90 7,51 5,25

Zysk netto (w mln PLN) 2,14 3,81 6,07 4,12

EPS 0,22 0,39 0,62 0,42

P/E* 43,90 24,58 15,44 17,21

P/BV** 31,76 13,86 7,30 5,53

Kapitał własny (w mln PLN) 2,95 6,77 12,84 16,96

liczba akcji (w mln szt.) 9,87 9,87 9,87 9,87

** Wskaźnik obliczony przy cenie 9,5 zł

* Wskaźn1k przy cen1e 9,5 zł dla 1H 2010 wyl1czony z zysku 2H 2009 - 1H 2010

Źródło: Prospekt emisyjny, obliczenia własne

1.1. Informacje o spółce

Kino Polska TV SA jest nowoczesn ą, dynamicznie rozwijaj ącą się grup ą medialn ą. Emitent

dysponuje baz ą ok. 6 mln abonentów, co oznacza dost ęp do ok. 16 mln widowni.

Jednocześnie, Grupa jest jednym z najbardziej rozpoznawanych oraz jedynym podmiotem

na rynku, wyspecjalizowanym w dostarczaniu polskieg o programu filmowego dla kablowych

i satelitarnych operatorów telewizyjnych.

Model biznesowy prowadzonej działalności skupia się na:

- działalności nadawczej (nadawanie kanałów telewizyjnych),

- działalności dystrybucyjnej,

- działalności wydawniczej,

- produkcji filmowej,

- Internecie.

Praktycznie cało ść generowanych przychodów pochodzi z działalno ści emisyjnej oraz

sprzeda Ŝy reklam i ta tendencji na przestrzeni lat nie uleg a zasadniczym, istotnym zmianom.

Odchylenie od ogólnej tendencji przyniósł jedynie rok 2009, kiedy wyraźnie zmniejszyło się

znaczenie reklam (spadek z 22.4% w 2008 r. do 14.0% w 2009 r.). Inne segmenty prowadzonego

biznesu mają w strukturze przychodów znaczenie marginalne – ich udział według danych

za I połowę roku 2010 kształtował się na poziomie nie przekraczającym 4%. Szczegóły

przedstawione zostały na wykresie.

Ogólna charakterystyka Emitenta

Przychody generowane są w wi ększo ści w działalno ści emisyjnej i sprzeda Ŝy reklam




5 5

Udział poszczegółnych kategorii w przychody ze sprzedaŜy Emitenta w latach 2007-2010

74.5% 81.2% 79.1%67.0% 71.5%

21.7% 12.0% 14.0%22.4%

22.9%

3.8% 6.8% 6.8% 10.6% 5.6%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

I połowa 2010 I połowa 2009 2009 2008 2007

działalność emisja reklama pozostałe

Źródło: Prospekt emisyjny

Emitent pretenduje do miana czołowego uczestnika ry nku Europy Środkowo-Wschodniej ,

zajmując się obecnie produkcją i dystrybucją 5 kanałów o charakterze filmowym (Kino Polska,

FilmBox, FilmBox Extra, FilmBox HD i FilmBox Family), w tym 3 programów w segmencie premium.

Grupa przygotowała kolejne 3 programy (takŜe naleŜące do segmentu premium): FilmBox Action,

FightBox i FashionBox oraz planuje wprowadzenie kolejnych (Kino Polska HD, Kino Polska

Muzyka).

Oferta programowa skierowana jest do szerokiego kręgu odbiorców – dzieci, młodzieŜy i widzów

dorosłych. Zaspokaja potrzebny widowni zróŜnicowanej w kwestii gustów i upodobań.

Rozpoznawalno ść marki oraz pozycja rynkowa zbudowane zostały na ba zie

wyspecjalizowanego programu filmowego Kino Polska, który jest nadawany od 7 lat.

W ramach tego programu realizowana jest misja popularyzacji polskiej kinematografii i promocji

polskiego kina, a wśród nadawanych programów wyróŜnić moŜna: filmy fabularne, dokumentalne

i animowane, kroniki filmowe oraz kino niezaleŜne. Za sukces Spółki naleŜy niewątpliwie uznać

fakt, iŜ jako jedyny nadawca komercyjny wypromował tego rodzaju program.

Co warto zauwaŜyć – w działalno ści Emitenta du Ŝy nacisk poło Ŝony został na inwestycj ę

w wiedz ę. Grupa ocenia, iŜ dysponuje obecnie jedną z największych na rynku bazą informacji

o polskim filmie fabularnym, dokumentalnym, animowanym, kronikach filmowych i produkcjach

niezaleŜnych oraz niszowych. Niezwykłą popularnością cieszy się serwis www.stopklatka.pl –

pełniący funkcję piguły informacyjnej w zakresie polskich i światowych produkcji filmowych,

recenzji, premier, zwiastunów i zapowiedzi. Jest to najstarszy filmowy serwis informacyjny

działającym w Polsce i jednocześnie drugi pod względem oglądalności.

W skład portfela produktów Emitenta wchodzi:

� program telewizyjny Kino Polska (produkcja i sprzedaŜ na podstawie koncesji),

� program telewizyjny FilmBox i pakiet programow FilmBox Premium (produkcja i dystrybucja

na podstawie umów),

www.stopklatka.pl




6 6

� czas reklamowy w programach telewizyjnych Kino Polska i FilmBox,

� dystrybucja licencji dot., filmów (w tym video on demand),

� wydawnictwa DVD poświęcone filmowi polskiemu,

� produkcja programów autorskich, dotyczących świata polskiego filmu,

� koprodukcja filmów dokumentalnych, krótkometraŜowych i fabularnych.

Z kolei jeśli chodzi o odbiorców, trzon stanowią operatorzy telewizji kablowej i operatorzy cyfrowych

platform satelitarnych (udostępniają oni sygnał odbiorcom finalnym, w tym gospodarstwom

domowym). Mniejsze znaczenie w strukturze kontrahentów odgrywają: pośrednicy udostępniający

czas reklamowy (tzw. dom mediowy), inni nadawcy telewizyjni, operatorzy usługi video on demand

oraz osoby fizyczne (nabywcy wydawnictw DVD).

PROGRAMY TELEWIZYJNE

Kino Polska – jest wyspecjalizowanym kanałem filmowym i dokumentalnym, nadawanym nie

krócej niŜ 23 godziny na dobę przez 7 dni w tygodniu, na terytorium Polski. Klasyfikowany jest jako

tzw. basic – czyli dostępny w podstawowych pakietach programów telewizyjnych udostępnianych

abonentom.

Misja kanału kryje si ę pod hasłem „Ł ączymy pokolenia” i ma na celu promocj ę

i popularyzacj ę polskiego kina. Emitent prezentowane filmy traktuj e jako dzieła sztuki, a nie

towary – dlatego te Ŝ nie przerywa ich transmisji reklamami. Dodatkowo, na własny koszt,

odnowił w wielu przypadkach obraz i dźwięk prezentowanych produkcji.

W ramach programu Kino Polska rozpowszechniane są: fabularne filmy polskie oraz powstałe poza

Polską, ale przy udziale polskich twórców, polskie filmy dokumentalne, polskie filmy

krótkometraŜowe oraz programy własne dotyczące polskich filmów (omówienia, felietony, reportaŜe

z planu filmowego, informacje, konkursy dla widzów).

Odbiorca Kino Polska otrzymuje kontent zawieraj ący pełne spektrum polskiej twórczo ści

filmowej i telewizyjnej: filmy fabularne, dokumentalne i animowane, seriale oraz kroniki filmowe,

etiudy jak teŜ stałe pasmo kina niezaleŜnego. Program ten stanowi zatem platformę do prezentacji

dorobku nie tylko rozpoznawanych polskich filmowców – ale równieŜ twórców niezaleŜnych

i awangardowych.

Największa popularno ścią ciesz ą się seriale . Ich premiery odbywają się w niedziele w godzinach

od 15.00 do 20.00.

Ramówką Kino Polska podzielona jest w skali dnia na następujące elementy:

� poranne pasmo serialowe (seriale obyczajowe, kostiumowe i historyczne),

� bajki i filmy animowane dla najmłodszych,

� pasmo familijne (filmy i seriale familijne),

� przedpołudniowe pasmo filmowe,

� premierowe pasmo serialowe,

� wieczorne pasmo filmowe nocne maratony filmowe.

Kino Polska




7 7

Uzupełnieniem jest repertuar specjalny – dotyczący waŜnych dla Polski wydarzeń i rocznic, m.in.

zestawienie filmów o Wrześniu 1939 r., program na dzień Wojska Polskiego, 600–lecie bitwy pod

Grunwaldem, 60–lecie Nowej Huty, 30–tą rocznicę podpisania „Porozumień sierpniowych” oraz cykl

dokumentalny „Filmowy spis powszechny” lat 1989-2009.

Statystykę repertuaru nadawanego w kanale Kino Polska do końca września 2010 r. przedstawia

poniŜszy wykres.

136 filmów fabularnych telewizyjnych

1426 polskich filmów dokumentalnych

821 odcinków Polskiej Kroniki Filmowej

659 filmy niezaleŜne

483 etiud studenckich

75 seriali fabularnych (735 odcinków)

1297 polskich filmów animowanych i bajek

1079 polskich filmów fabularnych

Repertuar zaprezentowany na ekranie Kino Polska do końca wrzesnia 2010 r.


Oglądalność w III kwartale 2010 r. wyniosła średnio 24 233 widzów (średnia oglądalność minutowa

na próbie widzów powyŜej 4 roku Ŝycia), co dawało 0.46% udziału w widowni telewizyjnej ogółem.

W okresie styczeń – wrzesień 2010 było 36 876 widzów powyŜej czwartego roku Ŝycia, co dało

udział na poziomie 0.62%. Średnia ogl ądalno ść na próbie widzów w wieku 16-49 lat, tj., dla

grupy najbardziej interesuj ącej potencjalnych reklamodawców, była w tym okresie wyŜsza

i wyniosła 0.76% udziału w widowni. 1

Programy z rodziny FilmBox - w skład tej grupy programów wchodzi pakiet podstawowy –

FilmBox oraz pakiet wy Ŝszego segmentu – FilmBox Premium (zawiera FilmBox Extra, FilmBox

HD oraz FilmBox Family). Emitent zajmuje się produkcją i dystrybucją tych pakietów; równieŜ

w wersjach językowych na terytoria Czech, Rumunii, Słowacji i Węgier.

FilmBox jest to program telewizyjny prezentujący filmy fabularne i dokumentalne z całego świata ,

podzielone na kategorie rodzajowe, pasma i bloki programowe / cykle tematyczne, a takŜe program

o nowościach kinowych i wydawniczych. W skład ramówki wchodzą takŜe bloki reklamowe.

FilmBox traktowany jest jako basic nadawany w paśmie 24 godzinnym. Dostępny jest na terytorium

Polski i w polskiej wersji językowej. Grupę odbiorców stanowią, tak samo jak przy Kino Polska,

widzowie we wszystkich kategoriach wiekowych. Baza abonencka wynosi ok. 4 mln widzów,

a Emitent ma podpisane umowy z 107 operatorami telewizji kablowej i 3 operatorami satelitarnymi.

1 Nielsen Audience Measurement

Pakiety FilmBox

FilmBox




8 8

Analogicznie do programu Kino Polska, tak i w tym przypadku Grupa kaŜdorazowo negocjuje

z operatorem warunki w jakich pakietach operator będzie sprzedawać abonentom dostęp

do programu.

Zgodnie z danymi Nielsen Audience Measurement w okresie X–IX 2010 r., oglądalność wyniosła

6 623 widzów (AMR, tj. średnia oglądalność minutowa na próbie widzów powyŜej 4 roku Ŝycia),

co dało 0.11% udziału w widowni. Średnia ogl ądalno ść na próbie widzów najbardziej

interesuj ącej potencjalnych reklamodawców, była w tym okresie wyŜsza – udział ten wyniósł

0.13%.

FilmBox Premium jest produktem wyŜszego segmentu, natomiast zawartością tematyczną nie róŜni

się zasadniczo od pakietu standardowego FilmBox. Za udostępnienie wersji premium pobierana

jest dodatkowa opłata. W skład pakietu wchodz ą: FilmBox Extra, FilmBox HD oraz FilmBox

Family. Z racji tego, iŜ dostęp do pakietu uzaleŜniona jest od uiszczenia dodatkowych opłat, baza

abonencka jest wyra źnie mniejsza i wynosi około 560 tys. aktywnych abon entów. Mniejsze

jest równieŜ grono odbiorców ze strony operatorów telewizji satelitarnych (3) oraz nadawców

kablowych (78). Zasadniczo, w większości przypadków Emitent otrzymuje przychody uzaleŜnione

od ilości abonentów, natomiast w przypadku jednej umowy przychód ma charakter ryczałtu.

SPRZEDAś CZASU REKLAMOWEGO

Tak jak zostało juŜ wspomniane – sprzedaŜ czasu reklamowego stanowi drugą z podstawowych

gałęzi generowania przychodów Grupy. Jeśli by przeanalizować strukturę przychodów pod kątem

atrakcyjności kanałów dla reklamodawców, zauwaŜyć moŜna, iŜ większość wpływów z reklam

realizowana jest w programie Kino Polska. Ich wartość według danych za IH2010 była równa

ok. 4.5 mln zł., podczas gdy przychody z tytułu reklam ogółem kształtowały się na poziomie blisko 5

mln zł.

Czas reklamowy oferowany jest za pośrednictwem domu mediowego AT Media Sp. z o.o.

z siedzibą w Warszawie. Podmiot ten wg Media & Marketing Polska za rok 2009 został uznany

za najlepsze biuro sprzedaŜy czasu reklamowego w Polsce, zdobywając pierwsze lokaty w pięciu

z dziesięciu kategorii oceny.

1.2. Przewagi konkurencyjne

Emitent jako jedyny nadawca komercyjny skutecznie wypromował program telewizyjny oparty na

formule polskich filmów. Emitent w ciągu ostatnich lat stał się jednym z najbardziej rozpoznawanych

i jedynym podmiotem na rynku wyspecjalizowanym w dostarczaniu polskiego programu filmowego dla

kablowych i satelitarnych operatorów telewizyjnych.

FilmBox Premium

Sprzeda Ŝ reklam opiera się o program Kino Polska

Sukces marki




9 9

� Emitent ocenia, iŜ dysponuje jedną z największych na rynku baz informacji o polskim filmie

fabularnym, dokumentalnym, animowanym, kronikach filmowych i produkcjach niezaleŜnych

oraz niszowych. Emitent bardzo duŜą wagę przywiązuje do ciągłego udoskonalania

i rozszerzania asortymentu.

� Dzięki odpowiedniej jakości produktu oraz właściwej strategii cenowej Emitent uzyskał

dynamikę wzrostu abonentowi przychodów zaskakującą na tle, obecnych od kilkunastu lat w

Polsce, konkurencyjnych programów typu premium. � Dobrze przygotowany zespół redaktorski Emitenta wciąŜ odkrywa zapomniane perły rodzimej

kinematografii, które odświeŜone technicznie i opatrzone współczesnym, nieraz zaskakującym

komentarzem, z sukcesem emituje w Kino Polska, nie zaniedbując cykli złoŜonych z tzw.

evergreen, czyli filmów i seriali zawsze chętnie oglądanych.

� Emitent realizując swą misję tworzy równieŜ autorskie programy, dotyczące świata filmu, w tym

wywiady z najwaŜniejszymi postaciami polskiej kinematografii, programy komediowe,

„wprowadzenia” do filmów autorstwa Michała Ogórka, Wiesława Kota i Stanisława Janickiego

(cykl „W starym kinie”). Emitent dba o staranne opracowanie graficzne pozyskanych filmów,

a takŜe produkcję zwiastunów i innych elementów nawigacji oraz auto-promocji. Emitent

wykreował swym programem Kino Polska modę na polskie filmy z lat minionych (fabularne,

seriale i dobrej jakości animacje dla dzieci), co zwiększyło ilość tytułów w obrocie.

1.3. Struktura akcjonariatu

Podmiotem sprawującym kontrolę nad Emitentem jest pan Piotr Reisch posiadający 52,5%

udziałów w SPI International Polska Sp. z o. o., która to spółka kontroluje 91,57% udziałów i głosów

w spółce Emitenta. Ponadto, pan Piotr Reisch posiada bezpośrednio 7,03% akcji spółki Kino

Polska S.A. Na dzień zatwierdzenia Prospektu Emitent posiada 1 271 000 akcji serii A1,

uprawniających do 65,21% głosów na WZ spółki Stopklatka S.A. Osobno od Oferty prowadzony

jest proces podwyŜszenia kapitału zakładowego podmiotu dominującego, w efekcie którego

zmienią się udziały własnościowe w ramach grupy kapitałowej Emitenta.

Najwi ększa baza wiedzy o polskim filmie

Właściwa strategia

Dobrze przygotowany zespół redaktorski

Unikalny program

Grupa kapitałowa oraz

struktura akcjonariatu

Emitenta




10 10

Źródło: opracowanie własne na podstawie prospektu emisyjnego.

Po podwyŜszeniu kapitału zakładowego spółki SPI International Polska Sp. z o. o. większościową

kontrolę nad spółką Emitenta przejmie pani Hilda Uziyel. Wniosek o podwyŜszenie kapitału

zakładowego złoŜono 27 Stycznia 2011r., i wciąŜ oczekuje on na rejestrację. Pani Hilda Uziyel

posiadała będzie wówczas 85% kapitału zakładowego oraz głosów w spółce SPI International UK

Ltd. TMF (B.V.I.) Ltd. z siedzibą w Tortola, Brytyjskie Wyspy Dziewicze. Poprzez tę spółkę

kontrolować ona będzie 100% kapitału zakładowego i głosów w SPI International N.V. z siedzibą w

Antylach Holenderskich. Spółka SPI International N.V. posiada 100% kapitału zakładowego

i głosów w Cooperative SPI International U.A. z siedzibą w Holandii, która to spółka po

zarejestrowaniu wskazanego powyŜej podwyŜszenia kapitału zakładowego posiadać będzie

99,17% kapitału zakładowego i głosów w SPI International Polska sp. z o.o. Udział Kino Polska

S.A. w Stopklatka S.A. nie ulegnie zmianie.




11 11

Struktura głosów na WZA po ofercie

SPI International Polska Sp. z.o.o 65,16%

Bogusław Kisielewski1,00%

Piotr Adam Reisch5,00%

Pozostali28,84%

Źródło: prospekt emisyjny.

1.4. Strategia

Celem strategicznym spółki jest zwiększyć zasięg i obszar nadawania oraz czas, jaki widzowie

spędzają na oglądaniu programów, zdywersyfikować strukturę przychodów, aby uniezaleŜnić się

od przemian zachodzących na rynku telewizyjnym oraz zwiększyć obecność na rynku nowych

technologii (Internet i urządzenia mobilne).

W latach 2003 – 2008 działalność spółki koncentrowała się wokół rozpowszechniania Kino Polska,

programu telewizyjnego o charakterze wyspecjalizowanym filmowym. W roku 2009 spółka

zdecydowanie poszerzyła asortyment produktów wprowadzając do oferty dystrybucję programów

telewizyjnych o profilu filmowym, przeznaczonych dla innych nisz rynkowych (program FilmBox

i pakiet FilmBox Premium), a od 2010 r. przygotowuje wprowadzenie do swojej oferty kolejnych

trzech programów telewizyjnych typu premium: FashionBox, FightBox oraz FilmBox Action tak, aby

rozpocząć nadawanie tych programów na przełomie III i IV kwartału 2011 r.

Kolejnym krokiem będzie uruchomienie programu Kino Polska HD, wykorzystującego unikatowy

i sprawdzony format programu Kino Polska, a jednocześnie prezentującego polskie filmy fabularne,

dokumentalne, animowane, kultowe seriale w najlepszej jakości. Zamierza równieŜ kupić

od licencjodawców zagranicznych szereg atrakcyjnych licencji na nowe treści programowe oraz

uruchomić nowy program telewizyjny o profilu muzycznym, który prezentował będzie historię

polskiej muzyki rozrywkowej, począwszy od okresu przypadającego na uzyskanie przez Polskę

niepodległości do współczesnych lat. Znaczna cześć środków uzyskana z emisji akcji zostanie

Rozszerzenie oferty produktowej

Uruchomienie programu Kino Polska HD




12 12

przeznaczona na sfinansowanie tych przedsięwzięć. Dalsze plany zakładają realizację produkcji

filmowych, w których spółka uczestniczyć będzie jako koproducent, nabywając doŜywotnie licencje

telewizyjne do wyprodukowanych tytułów.

Kino Polska planuje skoncentrować działania na jak najefektywniejszym wykorzystaniu potencjału

wzrostu rynku telewizyjnego w Polsce i Europie Środkowo-Wschodniej. JuŜ rozpoczęła poszerzanie

oferty programowej (dystrybucja) na terenie Polski, a takŜe produkcję wersji programów na rynki

ościenne. Realizując strategię w zakresie budowy grupy mediowej, w maju 2010 r., spółka

podpisała umowę nabycia większościowego pakietu akcji spółki Stopklatka S.A. z siedzibą

w Szczecinie, która prowadzi branŜowy portal informacyjny specjalizujący się w tematyce filmowej.

1.5. Polityka dywidendy

Zarząd spółki nie przewiduje wypłacania dywidendy w latach 2010 – 2011, a wypracowane zyski

zamierza przeznaczyć na kapitał zapasowy, tak jak to miało miejsce w latach 2007-2009.

2. Otoczenie rynkowe Spółki

Polacy naleŜą do czołówki europejskich narodów najchętniej oglądających telewizję. Według analiz

World Advertising Research Center Polacy we wrześniu 2009 r., spędzili przed telewizorem średnio

219 minut dziennie, a urządzenie do odbioru telewizji satelitarnej lub kablowej w 2009 r., posiadało

ponad 60% gospodarstw domowych.

0

50

100

150

200

250

Węgry Włochy Polska WielkaBrytania

Niemcy Francja Holandia Finlandia Szwecja Belgia

Średnia dzienna długość czasu spędzonego na oglądanie telewizji we wrześniu 2009 r., w wybranych krajach Unii Europejskiej


Utworzenie Grupy mediowej




13 13

Na koniec 2009 r., było w Polsce blisko 10,8 miliona abonentów płatnej telewizji, w tym prawie 6

milionów abonentów telewizji satelitarnej, 4,7 miliona – telewizji kablowej i 136 tys. – telewizji

internetowej. Od 2005 r., do 2009 r., średnioroczny wzrost liczby abonentów płatnej telewizji

wyniósł 17%, w tym 43% satelitarnej i 2% kablowej. Rynek telewizji internetowej notował

w ostatnich latach bardzo wysoką dynamikę wzrostu wynikającą z wczesnej fazy rozwoju. W ciągu

najbliŜszych lat naleŜy się spodziewać w dalszym ciągu wysokiej dynamiki wzrostu liczby

abonentów telewizji internetowej. Na najbardziej rozwiniętych zagranicznych rynkach dostęp do

płatnej telewizji posiada ok. 90% gospodarstw domowych (średnia dla pięciu najbardziej

rozwiniętych rynków Europy Zachodniej). W ciągu najbliŜszych lat moŜna się spodziewać dalszego

wzrostu liczby abonentów płatnej telewizji w Polsce, ze względu na niŜsze nasycenie w stosunku

do krajów Europy Zachodniej oraz realny wzrost dochodów ludności.

UPC Polska22%

Vectra17%

Multimedia Polska14%

ASTER8%

TOYA4%

pozostali35%

Struktura rynku telewizji kablowej w Polsce na dzień 31 marca 2010 r. wg liczby abonentów


Programy telewizyjne rozpowszechniane są w Polsce przez operatorów telewizji kablowych,

operatorów cyfrowych platform satelitarnych oraz operatorów platform internetowych (IPTV).

Największymi operatorami na polskim rynku telewizji kablowej są UPC Telewizja Kablowa Sp.

z o.o., Telewizja Kablowa Vectra S.A., Multimedia Polska S.A. oraz Aster Sp. z o.o., którzy łącznie

odpowiadają za ok. 62% rynku telewizji kablowej w Polsce. Program Kino Polska oraz programy

z rodziny FilmBox rozpowszechniane są przez wszystkie rodzaje operatorów, a UPC Telewizja

Kablowa Sp. z o.o., która obsługuje ponad 1 mln abonentów umieściła program Kino Polska

wyłącznie w ofercie pakietów cyfrowych.




14 14

Na koniec III kw. 2010 r., największą oglądalnością cieszyły się kolejno następujące programy

o profilu filmowym: AXN, Kino Polska, Comedy Central, 13th Street Universal (do września 2010

nazwa: Hallmark), HBO oraz Ale Kino. Program Kino Polska jest jedynym programem

o charakterze filmowym, który pod względem oglądalności zbliŜał się do AXN. Kino Polska

systematycznie powiększa liczbę widzów mierzonych wskaźnikami oglądalności i w kategorii

programów o charakterze filmowym jest od 2007 r., jednym z najdynamiczniej rosnących.

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

3Q '08 4Q '08 1Q '09 2Q '09 3Q '09 4Q '09 1Q '10 2Q '10 3Q '10

AXNKino PolskaComedy Central

Średnia oglądalność programów: AXN, Kino Polska, Comedy Central w okresie od III kw. 2008 r. do III kw. 2010 r. (wskaźnik AMR)


Na oglądalność poszczególnych programów, jak teŜ atrakcyjność czasu reklamowego w tych

programach, wpływ ma struktura demograficzna oglądających: podziały wg wieku, płci,

wykształcenia i zasobności. Programy publiczne ogląda więcej osób w wieku dojrzałym i starszym,

niŜ programy nadawców komercyjnych, programy tematyczne mają widownię młodszą niŜ

programy uniwersalne.




15 15

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

2007 2008 2009 2010P

rynek reklamyreklama telewizyjna

Rozwój rynku reklamy telewizyjnej w latach 2007-2009 oraz prognoza na 2010 r. (mln zł)


Istotnym źródłem przychodów uzyskiwanych przez operatorów płatną telewizję są emitowane

reklamy. Wartość rynku reklamy w Polsce w 2009 r., wyniosła 6,95 mld zł., z tego na reklamę

telewizyjną przypadło blisko połowa udziału. Szacuje się, Ŝe rynek reklamy w 2010 r., wzrośnie

do 7,33 mld zł., w tym rynek reklamy telewizyjnej do 3,8 mld zł. Biorąc pod uwagę lata 2007-2009

oraz prognozę na 2010 r., moŜna zauwaŜyć utrzymywania stałej tendencji ok. 50% udziału reklamy

telewizyjnej w wydatkach na reklamę ogółem. Największy udział w przychodach z reklamy

telewizyjnej w latach 2008-2009 oraz I półroczu 2010 r., posiadały programy TVN S.A. Zgodnie

z zapisami Art. 16. Ustawy o Radiofonii i Telewizji reklamy nie powinny zajmować więcej niŜ 15%

dziennego czasu nadawania programu. Średni procentowy udział reklam w czasie nadawania

programu Kino Polska kształtuje się poniŜej norm ustawowych i w okresie od początku 2008 r.,

do końca I półrocza 2010 r., wyniósł 7,92%.




16 16

3. Informacja o ofercie

Akcje

Na podstawie Prospektu oferowanych jest łącznie 4.000.000 Akcji Serii B.

Akcje serii B oferowane są Inwestorom w dwóch transzach:

• Transza Małych Indywidualnych obejmuje 1.000.000 Akcji Serii B,

• Transza Du Ŝych Inwestorów obejmuje 3.000.000 Akcji Serii B.

Harmonogram oferty

� 16 marca 2011r. Rozpoczęcie procesu budowy Księgi Popytu (book-building),

� 22 marca 2011r. (do godziny 12.00) Zakończenie procesu budowy Księgi Popytu (book-

building),

� 22 marca 2011 r. Ostateczny termin dokonania wstępnego przydziału Akcji Serii B w Transzy

DuŜych Inwestorów oraz ustalenia Ceny Emisyjnej dla Akcji Serii B i podania jej do publicznej

wiadomości,

� 23 marca 2011 r. Rozpoczęcie przyjmowania zapisów i wpłat na Akcje w Transzach Małych i

DuŜych Inwestorów,

� 30 marca 2011 r. Zakończenie przyjmowania zapisów i wpłat na Akcje w Transzach Małych i

DuŜych Inwestorów. (w Transzy Małych Inwestorów zapisy trwają do godziny 17.00 ),

� 31 marca 2011 r . Dokonanie przydziału Akcji,

� 5 kwietnia 2011 r. Rozliczenie transakcji zawartych w ramach przydziału Akcji w Transzy

Małych Inwestorów za pośrednictwem systemu informatycznego Giełdy i zamknięcie Oferty

publicznej Akcji,

Wielko ść Oferty

Harmonogram




17 17

�

Miejsce przyjmowania zapisów inwestorów indywidualnych:

Zapisy subskrypcyjne Akcji Serii B w Transzy Małych Inwestorów mogą być składane jedynie w

biurach maklerskich będących członkami Konsorcjum Dystrybucyjnego m.in. CDM Pekao S.A.

i Dom Maklerski Pekao.

Zasady składania zapisów

Zapisy Inwestorów Indywidualnych

Z uwagi na fakt, Ŝe przydział Akcji Serii B w Transzy Małych Inwestorów nastąpi za pośrednictwem

systemu informatycznego Giełdy Papierów Wartościowych, Inwestor składający zapis na Akcje Serii

B musi posiadać rachunek papierów warto ściowych .

Inwestorzy będą mogli składać zapisy za pośrednictwem swoich pełnomocników.

Inwestor bądź jego pełnomocnik dokonujący zapisu w Transzy Małych Inwestorów winien wypełnić

formularz zapisu na Akcje Serii B. Formularz jest wypełniany w 3 (trzech) egzemplarzach ,

po jednym dla Inwestora, Emitenta oraz Oferującego. Wszelkie konsekwencje wynikające

z niewłaściwego wypełnienia formularza zapisu ponosi Inwestor.

Zapisy na Akcje Serii B składane w ramach Transzy Małych Inwestorów przyjmowane są

po ustalonej Cenie Emisyjnej – 9,50 zł.

Przydział Akcji Inwestorom Indywidualnym zostanie dokonany za pośrednictwem GPW. Inwestor

składający zapis musi posiada ć rachunek inwestycyjny.

Minimalna liczba Akcji Serii B objęta zapisem w ramach Transzy Małych Inwestorów wynosi

100 szt . Maksymalna liczba Akcji Serii B objęta jednym zapisem w ramach Transzy Małych

Inwestorów wynosi 1 000 000 szt.

W przypadku współwłasności rachunku papierów wartościowych, kaŜdy ze współwłaścicieli jest

uprawniony do złoŜenia odrębnych zapisów subskrypcyjnych. W kontekście ograniczenia

maksymalnej wielkości zapisów, zapisy takie traktuje się oddzielnie.

Inwestorzy są uprawnieni do składania dowolnej liczby zapisów , przy czym łączna liczba Akcji

Serii B objętych Zapisami jednego Inwestora złoŜonymi w jednym podmiocie maklerskim Członka

Konsorcjum nie moŜe przekraczać 1 000 000 szt. Akcji Serii B.

Składanie zapisów




18 18

Informacje dodatkowe

Inwestor, który podpisał umowę z podmiotem przyjmującym zapisy na Akcje Serii B, umoŜliwiającą

składanie dyspozycji za pośrednictwem Internetu, telefonu, faksu bądź przy wykorzystaniu innych

środków technicznych, moŜe składać zapisy na Akcje Serii B za ich pośrednictwem, podając

wszystkie dane niezbędne do złoŜenia zapisu na Akcje Serii B, zgodnie z postanowieniami

Prospektu.

Opłacenie zapisu przez Inwestorów Indywidualnych

Ze względu na fakt, iŜ przydział Akcji Serii B w ramach Transzy Małych Inwestorów nastąpi

za pośrednictwem systemu informatycznego GPW w chwili składania zapisu subskrypcyjnego

na Akcje Serii B oferowane w Transzy Małych Inwestorów, Inwestor musi posiadać na rachunku

papierów wartościowych w domu maklerskim, w którym składa zapis, środki pienięŜne w złotych

polskich w kwocie stanowiącej iloczyn liczby subskrybowanych Akcji Serii B oraz ceny wskazanej

w treści zapisu, powiększone o kwotę stanowiącą prowizję maklerską.

Zasady przydziału akcji

Przydział Akcji Sprzedawanych Inwestorom Indywidualnym zostanie dokonany za pośrednictwem

GPW, zgodnie z prawidłowo złoŜonymi i opłaconymi zapisami.

W przypadku, gdy liczba Akcji Serii B, na jaką złoŜono prawidłowo opłacone zapisy w Transzy

Małych Inwestorów nie będzie przekraczała liczby Akcji Serii B objętych Transzą Małych

Inwestorów, Inwestorom którzy złoŜyli zapisy w tej transzy zostaną przydzielone Akcje Serii B

w liczbie na jaką składali zapis.

W przypadku, gdy liczba Akcji Serii B, na jaką złoŜono prawidłowo opłacone zapisy w Transzy

Małych Inwestorów będzie przekraczała liczbę Akcji Serii B objętych Transzą Małych Inwestorów,

Inwestorom którzy złoŜyli zapis w tej transzy zostaną przydzielone Akcje Serii B na zasadzie

proporcjonalnej redukcji.

Zwrot środków

W przypadku, gdy w Transzy Małych Inwestorów nie zostaną przydzielone Akcje serii B,

przydzielona zostanie mniejsza liczba Akcji Serii B niŜ ta, na którą złoŜono zapis niewykorzystana

część kwoty wpłaconej tytułem opłacenia zapisu na Akcje Serii B pozostanie na jego rachunku

w domu maklerskim przyjmującym zapis. Środki te zostaną odblokowane w dniu przydziału Akcji

Serii B po otrzymaniu przez dom maklerski kart umów z GPW.

Przydział akcji

Zwrot środków




19 19

Odwołanie, zawieszenie Oferty Publicznej

Emitent zastrzega sobie prawo podjęcia decyzji o odstąpieniu lub zawieszeniu Oferty. Zarząd

Emitenta moŜe odstąpić od oferty Akcji Serii B podejmując stosowną decyzję do dnia rozpoczęcia

przyjmowania zapisów na Akcje Serii B w Publicznej Ofercie, jeśli uzna takie działanie

za uzasadnione i zgodne z interesem Emitenta. W przypadku zawieszenia Oferty zlecenia złoŜone

w ramach zapisów na Akcje Serii B nie tracą waŜności. Inwestorzy, którzy złoŜyli zapisy na akcje

prze udostępnieniem do publicznej wiadomości aneksu do Prospektu w związku z zawieszeniem

będą mogli uchylić się od skutków prawnych złoŜonych zapisów w terminie 2 dni roboczych od dnia

udostępnienia aneksu.

Gwarantowanie emisji (subemisja)

Na dzień zatwierdzenia Prospektu Emitent nie zawarł umowy o subemisję usługową lub

inwestycyjną. Emitent nie wyklucza moŜliwości zawarcia przedmiotowej umowy. Informację

o podjęciu decyzji o zawarciu umowy o gwarantowanie emisji po dniu zatwierdzenia Prospektu

Emitent przekaŜe w formie Aneksu.

Notowanie akcji na GPW

Intencją Emitenta jest, by obrót na GPW PDA i Akcjami rozpoczął się w moŜliwie jak najkrótszym

czasie po przydziale Akcji Serii B.

Opcja stabilizacyjna

Nie przewiduje się działań stabilizujących cenę w związku z Ofertą.

Umowa ograniczająca zbywalność Akcji (lock-up)

W dniu 15.03.2011 r. SPI International Polska sp. z o. o., Piotr Reisch oraz Bogusław Kisielewski

zawarli umowy w sprawie czasowego ograniczenia zbywalności i ustanowienia blokady Akcji Serii

A. Zgodnie z treścią umów SPI International Polska sp. z o. o., Piotr Reisch oraz Bogusław

Kisielewski zdeponują posiadane Akcje Serii A na ich rachunkach papierów wartościowych

prowadzonych przez Oferującego, a Oferujący dokona blokady tych akcji. Blokada, o której mowa

w zdaniu poprzednim będzie obowiązywała przez okres 6 miesi ęcy od dnia pierwszego notowania

Akcji na GPW. SPI International Polska sp. z o. o., Piotr Reisch oraz Bogusław Kisielewski będą

mogli zbyć posiadane Akcje Serii A w okresie obowiązywania blokady, jedynie w ramach

transakcji pakietowych w rozumieniu Regulaminu GPW i wyłącznie na rzecz funduszy

inwestycyjnych.”

Odwołanie Oferty, gwarantowanie emisji

Notowanie akcji, stabilizacja, lock-up




20 20

4. Wybrane skonsolidowane dane i wskaźniki finansowe

w mln PLN 2007 2008 2009 1H 2010

Przychody ze sprzeda Ŝy 12,2 14,5 35,2 23,0

EBIT 2,7 3,9 7,5 5,3

EBITDA 3,8 4,9 8,7 6,5

Zysk brutto 2,4 3,7 7,2 5,1

Zysk netto 2,1 3,8 6,1 4,1

Aktywa razem 10,0 14,4 22,2 26,1

Zobowi ązania krótkoterminowe 1,2 4,8 7,5 9,2

Zobowi ązania długoterminowe 5,9 2,8 1,8 0,0

Kapitał własny 3,0 6,8 12,8 17,0 Źródło: Prospekt emisyjny

Przychody ze sprzedaŜy Kino Polska TV w 2009 r., wyniosły 35,2 mln zł, zysk operacyjny

powiększony o amortyzację (EBITDA) miał wartość 8,7 mln zł, zysk operacyjny (EBIT) wyniósł

7,5 mln zł. natomiast zysk netto Spółki osiągną niemalŜe 6,1 mln zł. Opublikowane raporty za pełne

lata kalendarzowe: 2007-2009 ukazują bardzo dynamiczny wzrost spółki w 2009 r., mierzony

wartością przychodów i zysków, który był zdecydowanie szybszy niŜ w 2008 roku, naleŜy

podkreślić, Ŝe wzrost w 2009 r., miał podstawy organiczne, był plonem wcześniejszych prac

i inwestycji w rodzinę programową FimBox, nie był efektem np. przejęcia. Przychody w 2009 r.,

(35,2 mln zł) wzrosły o 143% (+20,7 mln zł) w porównaniu z 14,5 mln zł przychodów w 2008 r.,

z kolei w 2008 roku przychody wzrosły o 19% (+2,3 mln zł) w porównaniu do 2007 roku, kiedy

to miały wartość12,2 mln zł. W latach 2009 i 2008 w spółce następowały odwrotne procesy

dotyczące kosztów operacyjnych ogółem, to znaczy w 2009 r., ich dynamika była wyŜsza

od dynamiki przychodów, natomiast w 2008 r., dynamika wzrostu kosztów była niŜsza od dynamiki

przychodów. Było to głównie efektem spadku w 2008r. 4,5% kosztów ogólnego zarządu

w porównaniu do 2007 r., i wzrostem kosztów sprzedaŜy oraz kosztów bezpośrednich w 2009 r.,

w porównaniu do 2008 r. Ostatecznie więc dynamiki zysku EBITDA, EBIT i netto w 2008 r., były

wyŜsze od wzrostu przychodów a w 2009 r. były niŜsze niŜ dynamika przychodów. Zysk operacyjny

(EBIT) wzrósł w 2008 r., do 3,9 mln zł o 47% (+1,2 mln zł) w porównaniu do 2007 r. Dynamika

EBITDA była w 2008 r., niŜsza i wyniosła 29% w porównaniu do wyniku 2007 r. natomiast

dynamika zysku netto w 2008 r., który wyniósł 3,8 mln zł. (+1,7 mln zł) była najwyŜsza i wyniosła

79%. W 2009 roku wzrost zysków na kolejnych poziomach rachunku zysków i strat był niŜszy od

wzrostu przychodów (+143%), ale poza poziomem zysku netto dynamika poszczególnych zysków

była wyŜsza niŜ w 2008 r. Zysk operacyjny w 2009 r. wzrósł o 93% (+3,6 mln zł), wynik EBITDA

wzrósł w porównaniu do wyniku 2008 r., o 78% (+3,8 mln zł), natomiast zysk netto wzrósł w 2009

roku

o 59% (+2,3 mln zł) w porównaniu do wyniku 2008 r. Podsumowując moŜna stwierdzić, Ŝe w 2009




21 21

roku nastąpiło przyspieszenie rozwoju spółki skutkujące istotnym wzrostem przychodów i wynikami

na kolejnych poziomach rachunku zysków i strat.

W pierwszym półroczu 2010 r., spółka osiągnęła przychody na poziomie 23,0 mln zł wypracowała

wynik EBITDA w wysokości 6,5 mln zł. i zysk operacyjny w wysokości 5,3 mln zł. Zysk netto

pierwszego półrocza 2010 r. miał wartość 4,1 mln zł. W porównaniu do pierwszego półrocza 2009 r.

nastąpił wyraźny wzrost obrotów (+34%) jednak ze względu na wzrost kosztów bezpośrednich

i kosztów ogólnego zarządu (+101%) w porównaniu do 1 półrocza 2009 r. wynik operacyjny wzrósł

jedynie o 1,6% natomiast zysk netto obniŜył się o 13% co było efektem pogorszenia salda

przychodów i kosztów finansowych oraz wzrostu efektywnej stawki podatkowej w związku

z wcześniejszym rozliczeniem start z lat ubiegłych i brakiem tarczy podatkowej. W porównaniu

do drugiego półrocza i całego 2009 r., i lat poprzednich wyniki pierwszego półrocza 2010 r.,

wypadają całkiem dobrze, w 1 połowie ubiegłego roku spółka zrealizowała pond 65% przychodów

całego 2009 r., i 68% zysku netto całego 2009 r.

Wybrane skonsolidowane dane finansowe (w mln zł)

3,81

6,07

4,123,90

7,51

5,25

3,76

4,86

8,67

6,49

2,142,66

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

10,0

2007 2008 2009 1H 2010

Zysk netto EBIT EBITDA


Głównie w efekcie bardzo wysokiego wzrostu w 2009 r., średnioroczne dynamiki (CAGR)

w okresie 2007-2009 r., podstawowych wielkości rachunku zysków i strat są bardzo

wysokie. Skonsolidowane przychody ze sprzedaŜy wzrosły średniorocznie o 70,1%,

zbliŜoną dynamikę wykazały zyski operacyjny i netto, które wzrosły średniorocznie

odpowiednio o: 68,1% i 68,6%. natomiast średnioroczny wzrost EBITDA był niŜszy, wyniósł

52% co jest efektem braku istotnych inwestycji zwiększających amortyzację.




22 22

Dynamika (CAGR) wybranych kategorii finansowych w latach 2007-2009

68,1%

51,9%

73,7%

68,6%70,1%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

Przychody ze sprzedaŜy EBIT EBITDA Zysk brutto Zysk netto


Osiągane przez spółkę przychody i osiągane zyski w kolejnych latach rosną przy zachowaniu

w miarę stabilnego poziomu realizowanych marŜ, które są na dosyć wysokich, satysfakcjonujących

poziomach. Co prawda, w analizowanym okresie następowały pewne fluktuacje, nastąpił wyraźny

wzrost marŜ na wszystkich poziomach w 2008 r., co było efektem opisanych wcześniej dynamik

przychodów i kosztów w szczególności kosztów pośrednich (spadek kosztów ogólnego zarządu

o 4,5%), jednak patrząc na poziomy marŜ w latach 2007 i 2009 oraz w pierwszym półroczu 2010 r.,

widać, Ŝe są one bardzo stabilne, co świadczy o zrównowaŜonym wzroście i dosyć ścisłej kontroli

kosztów i cen oferowanych produktów i usług.

2007 2008 2009 1H 2010

Rentowno ść EBIT 21,8% 26,9% 21,3% 22,8%

Rentowno ść EBITDA 30,9% 33,6% 24,6% 28,2%

Rentowno ść brutto 19,6% 25,7% 20,5% 22,2%

Rentowno ść netto 17,6% 26,4% 17,3% 17,9%

Źródło: Prospekt emisyjny, wyliczenia własne




23 23

Wybrane wskaźniki rentowności

26,4%

17,3% 17,9%

26,9%

21,3%22,8%

30,9%

33,6%

24,6%

28,2%

17,6%

21,8%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

2007 2008 2009 1H 2010

MarŜa netto MarŜa operacyjna MarŜa EBITDA


Efektywność prowadzonej działalności operacyjnej mierzona zwrotem z aktywów (ROA) i zwrotem

z kapitałów własnych (ROE) są na wysokim satysfakcjonującym poziomie. Przy czym widać

stabilizację (w szerokim przedziale) ROA z jednej strony i trwałą tendencję spadku ROE, co jest

skutkiem wzrostu zysku netto i wzrostu wartości kapitału własnego w skutek akumulacji tych

zysków.

Wybrane wskaźniki rentowności

21,4%

26,5% 27,3%

20,9%

72,4%

56,4%

47,3%

32,1%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

2007 2008 2009 1H 2010

Rentowność aktywów ogółem ROA * Rentowność kapitału własnego ROE * Źródło: Prospekt emisyjny, obliczenia własne




24 24

Pomimo systematycznego spadku ROE poziom osiągnięty w okresie 2H 2009-1H 2010 32,1%

naleŜy uznać nadal za wysoki i satysfakcjonujący (ze względu na formułę wyliczania ROE i wpływu

na wynik zysku zakumulowanego tendencja spadku tego wskaźnika w przyszłości moŜe

wyhamować).

2007 2008 2009 1H 2010

Rentowno ść aktywów ogółem ROA * 21,4% 26,5% 27,3% 20,9%

Rentowno ść kapitału własnego ROE * 72,4% 56,4% 47,3% 32,1%

* Wskaźnik dla IH 2010 wyliczony z zysku 2H 2009 + IH 2010 Źródło: Prospekt emisyjny, obliczenia własne

Obecnie spółka finansuje się głównie kapitałem własnym, w latach poprzednich udział długu

w pasywach był zdecydowanie większy, jednak w miarę wzrostu zysków i zwiększania kapitałów

własnych spółki zastępowały one finansowanie zewnętrzne. Obecnie (według danych

na 30.11.2010 r.) poziom zadłuŜenia spółki jest bardzo niski i zobowiązania ogółem stanowią

jedynie około 29% kapitałów własnych spółki.

2007 2008 2009 1H 2010

Wskaźnik ogólnego zadłu Ŝenia * 70,4% 52,9% 42,2% 35,1%

Stopa zadłu Ŝenia długoterminowego 58,6% 19,8% 8,3% 0,0%

Stopa zadłu Ŝenia krótkoterminowego 11,8% 33,2% 33,9% 35,1%

* Wskaźnik ogólnego zadłuŜenia – zobowiązania ogółem / aktywa ogółem Źródło: Prospekt emisyjny

W efekcie relatywnie małego zadłuŜenia pasywów wskaźniki płynności oraz niezbyt duŜego udziału

środków trwałych w aktywach spółki wskaźniki płynności spółki są na bardzo wysokich poziomach.

2007 2008 2009 1H 2010

Wskaźnik bie Ŝącej płynno ści 2,07 0,69 1,10 1,08

Wskaźnik płynno ści szybkiej 1,97 0,67 1,10 1,07

Wskaźnik płynno ści natychmiastowej 0,08 0,00 0,04 0,04 Źródło: Prospekt emisyjny




25 25

5. Wybrane najistotniejsze czynniki ryzyka

Czynniki ryzyka zwi ązane z Emitentem

� Ryzyko utraty koncesji / nieprzyznania koncesji po roku 2013 – Emitent działa w oparciu

o koncesję udzieloną przez KRRiT na czas określony do 17 grudnia 2013 r., Koncesje

przydzielane są na 10 lat. Nie moŜna wykluczyć ryzyka sankcji ze strony KRRiT w wypadku

niewypełnienia postanowień koncesji lub odmowy ponownego przyznania koncesji

po okresie, na jaki została ona pierwotnie wydana.

� Ryzyko nie przedłuŜenia umów współpracy z Operatorami – Podstawą przychodów Emitenta

są umowy z operatorami telewizji kablowych i cyfrowych platform satelitarnych. W ! półroczu

2010 r., stanowiły one 74,5% przychodów Emitenta. Nie moŜna wykluczyć ryzyka

wypowiedzenia lub teŜ nie przedłuŜenia na kolejne okresy części tyhc umów.

� Ryzyko pozyskiwania atrakcyjnych filmów – Zasób filmów polskich, które stanowia od 80%

do 90% programu Kino Polska jest z natury rzeczy ograniczony. Nie moŜna wykluczyć

ryzyka, ze w przyszłości Emitent nie będzie w stanie nabyć fimów odpowiadających gustom

widowni, lub Ŝe wzrośnie koszt nabycia takich filmów.

� Zdolności sprzedaŜowe Spółki uzaleŜnione są od ogólnych trendów na rynku nieruchomości

oraz od tendencji na rynku kredytów mieszkaniowych w Polsce, a zwłaszcza od gotowości

banków do udzielania kredytów.

� Ryzyko modelu biznesu – moŜliwość zwiększania przychodów i wyników działalności opartej

na niszowym produkcie, stosunkowo szybko napotyka barierę nasycenia rynku. Nie moŜna

wykluczyć ryzyko niedopasowania oferty do oczekiwań widzów w przyszłości.

� Ryzyko przerw w przekazywaniu sygnału telewizyjnego.

� Ryzyko utraty kadry zarządzającej i kluczowych pracowników.

� Ryzyko usług obcych – w szczególności ryzyko wzrostu kosztów opłat licencyjnych

i dystrybucyjnych, specjalistycznych usług doradczych oraz dystrybucji programów.

� Ryzyko dominującego wpływu głownego akcjonariusza.

� Ryzyko współpracy z At Media – około 21,7% przychodów Emitenta w I półroczu 2010 r.,

pochodziło z wpływów ze sprzedaŜy czasu reklamowego, który oferowany jest

za pośrednictwem wyspecjalizowanego domu mediowego AT Media Sp. z o.o. Nie moŜna

wykluczyć ryzyka zaprzestania lub pogorszenia współpracy z tym podmiotem.

� Ryzyko „testów na utratę wartości” wynikające z konieczności przeszacowania wartości

niematerialnych zgodnie z MSR 36, które stanowią 48% wartości aktywów Emitenta.

Czynniki ryzyka zwi ązane z otoczeniem rynkowym

� Ryzyko konkurencji ze strony innych dostawcow programow wyspecjalizowanych filmowych

w ofercie operatorow. Konkurencja nadawców programów telewizyjnych nasila się,

a ograniczona przepustowość łącz kablowych wymusza konieczność wymiany najminej

atrakcyjnych programów w ofercie. Nie moŜna zatem wyeliminować ryzyka, ze konkurencja

ta spowoduje zmniejszenie oglądalności programów Emitenta.




26 26

� Ryzyko sytuacji makroekonomicznej i kondycji gospodarstw domowych. Przychody Emitenta

uzaleŜnone są od zamośności ludności Polski (w szczególności ludności większych miast),

która zmienia się w zaleŜności od koniunktury gospodarczej.

� Ryzyko roszczeń z tytułu naruszenia praw własności intelektualnej. Działalność Emitenta

opiera się głównie na korzystaniu z praw własności intelektualnej w ramach zawartych umów

licencyjnych. W przekonaniu Emitenta nie narusza on tych praw własności, natomiast nie

moŜna wykluczyć nieumyślnego naruszenia, co skutkowałoby roszczeniami i koniecznością

wypłaty odszkodowań.

� Ryzyko zmienności przepisów prawa.

� Ryzyko kursowe związane z moŜliwością osłabienia się kursu złotego w stosunku do euro.

Czynniki ryzyka zwi ązane z Ofert ą

� Ryzyko związane z moŜliwością niedopuszczenia Akcji do obrotu, zawieszenia obrotu

Akcjami lub wykluczeniem Akcji z obrotu.

� Ryzyko związane z naruszeniem przepisów w związku z prowadzeniem akcji promocyjnej.

� Ryzyko związane z niedojściem do skutku emisji Akcji Serii B.

� Ryzyko płynności i wahań kursu akcji.




27 27

Lista PPZ DM Pekao przyjmujących zapisy w Transzy Inwestorów Indywidualnych

Lp. Nr. PPZ Miejscowo ść Kod Ulica

1 1308 Białystok 15-950 Rynek Kościuszki 7

2 1307 Bielsk Podlaski 17-100 Adama Mickiewicza 55

3 1105 Bielsko-Biała 43-300 R. Dmowskiego 16

4 1123 Bochnia 32-700 Kazimierza Wielkiego 9

5 1204 Bydgoszcz 85-097 Jagiellońska 34

6 1120 Chrzanów 32-500 Henryka 20

7 1314 Ciechanów 80-237 pl. Jana Pawła II 8

8 1104 Dębica 39-200 Tadeusza Kościuszki 6

9 1315 Działdowo 13-200 pl. Mickiewicza 2/3

10 1312 Gdańsk 80-336 Uphagena 27

11 1126 Gliwice 44-100 Prymasa Stefana Wyszyńskiego 6

12 1114 Katowice 40-161 al. Wojciecha Korfantego 56

13 1107 Kielce 25-519 al. 1000-lecia Państwa Polskiego 4

14 1206 Kołobrzeg 78-100 Ppor. Edmunda Łopuskiego 6

15 1103 Kraków 30-955 Józefińska 18

16 1129 Kraków 31-926 os. Centrum B 1

17 1128 Kraków 31-015 Pijarska 1

18 1124 Kraków 31-072 Starowiślna 2

19 1303 Lublin 20-076 Krakowskie Przedmieście 72

20 1301 Łódź 90-950 al. Tadeusza Kościuszki 63

21 1351 Łódź 90-950 Pilota Stanisława Wigury 21

22 1111 Mysłowice 41-400 Mikołowska 6

23 1134 Myślenice 32-400 Gałczyńskiego 9

24 1121 Nowy Sącz 33-300 Jagiellońska 26

25 1102 Olkusz 32-300 Króla Kazimierza Wielkiego 49

26 1306 Olsztyn 10-959 Dąbrowszczaków 11

27 1116 Opole 45-052 Osmańczyka 15

28 1316 Ostrów Mazowiecka 07-300 Grota Roweckiego 1

29 1101 Oświęcim 32-600 Władysława Jagiełły 12

30 1304 Płock 09-400 Tysiąclecia 10

31 1203 Poznań 61-738 pl. Wolności 18

32 1408 Pruszków 05-800 al. Wojska Polskiego 23

33 1302 Radom 26-600 Tadeusza Kościuszki 2

34 1115 Rybnik 44-200 3 Maja 10

35 1108 Rzeszów 35-017 Bernardyńska 7

36 1109 Sosnowiec 41-200 Małachowskiego 3

37 1210 Szczecin 70-503 Szczerbcowa 4

38 1122 Tarnów 33-100 Wałowa 10

39 1118 Wadowice 34-100 Lwowska 9

40 1402 Warszawa 00-400 Al. Jerozolimskie 2

41 1413 Warszawa 00-950 Jasna 1

42 1409 Warszawa 00-060 Królewska 27

43 1403 Warszawa 03-709 ks. Ignacego Kłopotowskiego 15

44 1404 Warszawa 00-950 Nowogrodzka 11

45 1405 Warszawa 00-693 Nowogrodzka 50/54

46 1401 Warszawa 00-958 Towarowa 25

47 1201 Wrocław 50-079 Ruska 51

48 1113 Zabrze 41-800 pl. Warszawski 9

49 1202 Zielona Góra 65-213 Podgórna 9a

50 1112 śywiec 34-300 Kościuszki 46




28 28

Lista POK CDM Pekao SA przyjmujących w Transzy Inwestorów Indywidualnych

POK Kod Miejscowo ść Adres Telefon

096 80-244 Gdańsk ul. Grunwaldzka 92/98 58 520 88 50

101 00-549 Warszawa ul. Piękna 18 22 826 93 02

102 00-095 Warszawa Pl. Bankowy 2 22 531 10 38,37

104 00-043 Warszawa ul. Czackiego 21/23 22 625 29 92

106 00-828 Warszawa ul. Jana Pawła II 15 22 620 51 97

108 21-500 Biała-Podlaska Pl. Wolności 23 83 342 18 99 109 15-443 Białystok Al. Piłsudskiego 11/2 85 652 49 82

110 85-824 Bydgoszcz ul. Wojska Polskiego 20a 52 375 52 06

112 42-200 Częstochowa ul. Kopernika 17/19 34 365 52 15 113 82-300 Elbląg ul. Stary Rynek 18A 55 641 25 65

114 81-319 Gdynia ul. Śląska 23/25 58 699 40 40,42

115 81-874 Sopot ul. Mikołaja Reja 13/15 58 550 28 83

119 62-800 Kalisz ul. Śródmiejska 29 62 766 44 03

121 40-121 Katowice ul. Chorzowska 1 32 607 13 10

122 44-100 Gliwice ul. Berbeckiego 4 32 230 78 59

123 43-600 Jaworzno ul. Mickiewicza 17 32 616 28 61

124 25-301 Kielce ul. Sienkiewicza 18 41 344 69 81

125 27-400 Ostrowiec Świętokrzyski ul. Kilińskiego 15 41 265 23 33

127 62-510 Konin ul. Kosmonautów 14 63 249 11 12

128 75-204 Koszalin ul. Jana z Kolna 11 94 341 18 57

129 30-005 Kraków ul. Bracka 1a 12 422 49 07

133 59-300 Lubin ul. Bankowa 16a 76 840 24 63

134 64-100 Leszno ul. Wróblewskiego 6 65 529 24 10

136 23-203 Kraśnik ul. Kochanowskiego 1 81 884 45 22 138 18-400 ŁomŜa ul. Małachowskiego 1 86 218 27 35

142 34-400 Nowy Targ Al. Tysiąclecia 35A 18 264 05 23 144 10-118 Olsztyn ul. 1-go Maja 10 89 523 71 84

145 14-200 Iława ul. Jana III Sobieskiego 47 89 648 67 65

148 45-027 Opole ul. Osmańczyka 15 77 401 54 69

149 49-300 Brzeg ul. Bolesława Chrobrego 14C 77 416 61 97

151 46-203 Kluczbork ul. Grunwaldzka 13c 77 418 28 18

152 48-300 Nysa ul. Marcinkowskiego 1 77 433 09 63

158 99-300 Kutno ul. 29 Listopada 15 24 253 77 25

159 61-807 Poznań ul. Św. Marcin 52/56 61 855 82 23

160 37-700 Przemyśl ul. Mickiewicza 6 16 678 78 84

161 35-959 Rzeszów Al. Cieplińskiego 1 17 852 18 42 165 19-300 Ełk ul. Piłsudskiego 14 87 621 69 94

168 72-600 Świnoujście ul. Piłsudskiego 4 91 327 91 43 169 37-450 Stalowa Wola ul. Jana Pawła II 13 15 877 20 35

170 33-100 Tarnów Pl. Kazimierza Wielkiego 3a 14 621 82 41

172 87-100 Toruń ul. Grudziądzka 29 56 655 89 42

173 86-300 Grudziądz ul. Chełmińska 68 56 465 82 92

174 58-300 Wałbrzych ul. Sienkiewicza 8 74 843 95 69

175 57-300 Kłodzko Pl. Bolesława Chrobrego 20 74 867 40 71

176 58-100 Świdnica ul. Rynek 30 74 853 71 32

177 87-800 Włocławek Pl. Wolności 15 54 231 41 20

178 50-125 Wrocław ul. Św. Mikołaja 8-11 71 344 17 18

179 22-400 Zamość ul. Grodzka 2 84 627 15 62

182 99-400 Łowicz ul. Podrzeczna 22 46 837 63 91

183 26-610 Radom ul. Kilińskiego 15/17 48 363 77 80

184 39-300 Mielec ul. Pisarka 10 17 583 64 92




29 29

186 03-472 Warszawa ul. Brechta 3 22 618 98 70

190 02-019 Warszawa ul. Grójecka 1/3 22 658 85 55

191 02-675 Warszawa ul. Wołoska 18 22 640 20 95

196 58-500 Jelenia Góra Pl. Wyszyńskiego 35 75 764 65 06 197 02-776 Warszawa ul. Dereniowa 9 22 546 99 45

198 26-100 SkarŜysko-Kamienna ul. Bolesława Prusa 12 41 253 91 41

203 22-100 Chełm Pl. Niepodległości 1 82 563 04 10

209 38-400 Krosno ul. Powstańców Warszawskich 3 13 436 85 73

211 20-076 Lublin ul. Krakowskie Przedmieście 72 81 536 05 37

216 24-100 Puławy ul. Partyzantów 8 81 886 26 69

219 27-600 Sandomierz ul. Kościuszki 4 15 832 75 65

220 38-500 Sanok ul. Kościuszki 12 13 463 12 19

221 08-110 Siedlce ul. Wojskowa 24 25 644 07 35

227 37-500 Jarosław Pl. Mickiewicza 2 16 621 33 98

228 38-200 Jasło ul. Kościuszki 33 13 446 27 66

456 90-361 Łódź ul. Piotrkowska 270 42 681 44 81

457 90-051 Łódź Al. Piłsudskiego 12 42 636 87 46

460 97-300 Piotrków Trybunalski ul. Armii Krajowej 24 44 649 86 04

461 09-400 Płock ul. Jachowicza 32 24 268 73 10

463 97-500 Radomsko ul. Piastowska 16 44 683 46 22

467 98-300 Wieluń Pl. Kazimierza Wielkiego 3 43 843 27 62

469 98-220 Zduńska Wola Al. Kościuszki 2 43 823 86 74

652 64-920 Piła ul. Browarna 21 67 213 11 19

656 65-213 Zielona Góra ul. Podgórna 9a 68 327 00 59

658 85-034 Bydgoszcz ul. Długa 57 52 345 50 45

660 73-110 Stargard Szczeciński ul. Czarnieckiego 16 91 578 08 20

662 66-400 Gorzów Wielkopolski ul. Wełniany Rynek 18 95 720 48 50-52

663 70-400 Szczecin ul. Bogurodzicy 5 91 440 01 02

666 70-412 Szczecin Al. PapieŜa Jana Pawła II 5 91 488 31 20

672 76-200 Słupsk ul. Tuwima 30 59 841 99 72




30 30

Wojciech Białek – główny analityk [email protected]

Maciej Borkowski – analityk

[email protected]

Tomasz Czarnecki – analityk, makler papierów wartościowych [email protected]

Michał Helman – analityk, makler papierów wartościowych

[email protected]

Piotr Kaźmierkiewicz – analityk [email protected]

Stefan Knopik – dyrektor, doradca inwestycyjny

[email protected]

Bartosz Kulesza – analityk, makler papierów wartościowych [email protected]

Roland Paszkiewicz – dyrektor, makler papierów wartościowych

[email protected]

Radosław Sowiński, CFA - analityk [email protected]

Dom Maklerski Pekao ul. Wołoska 18, 02-675, Warszawa tel.: (022) 821 88 18, 856 17 81, 821 87 70 faks: ( 022) 821 87 71 CDM Pekao S.A. ul. Wołoska 18, 02-675, Warszawa tel.: (022) 821 87 05 (022) 821 87 71 faks: (022) 8 56 17 55




31 31

Autorami niniejszego materiału są: Centralny Dom Maklerski Pekao S.A. i Dom Maklerski Pekao. Centralny Dom Maklerski Pekao S.A. i Dom Maklerski Pekao nie ponoszą Ŝadnej odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego materiału ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Centralny Dom Maklerski Pekao S.A. działa na podstawie zezwolenia KNF, Dom Maklerski Pekao działa na podstawie zezwolenia KNF Informacje zawarte w niniejszym raporcie nie stanowią rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. ZAWARTE TU MATERIAŁY PRZEKAZYWANE SĄ WYŁĄCZNIE W CELACH PROMOCYJNYCH. WSZYSTKIE ISTOTNE INFORMACJE DOTYCZĄCE EMITENTA I PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH, KTÓRE BĘDĄ OFEROWANE W OFERCIE PUBLICZNEJ LUB DOPUSZCZONE DO OBROTU NA RYNKU REGULOWANYM W POLSCE ZAWARTE BĘDĄ W PROSPEKCIE EMISYJNYM (I EWENTUALNYCH WYDANYCH DO NIEGO ANEKSACH) ORAZ W INFORMACJACH OGŁASZANYCH PRZEZ KINO POLSKA TV S.A. ZGODNIE Z POLSKĄ USTAWĄ O OFERCIE PUBLICZNEJ, WARUNKACH WPROWADZANIA INSTRUMENTÓW FINANSOWYCH DO ZORGANIZOWANEGO SYSTEMU OBROTU ORAZ O SPÓŁKACH PUBLICZNYCH, ORAZ ODPOWIEDNIMI PRZEPISAMI WYKONAWCZYMI, KTÓRE STANOWIĄ JEDYNE PRAWNIE WIĄśĄCE DOKUMENTY ZAWIERAJĄCE TAKIE INFORMACJE. DECYZJE O ZAKUPIE AKCJI W RAMACH OFERTY NALEśY PODEJMOWAĆ WYŁĄCZNIE W OPARCIU O INFORMACJE ZAWARTE W PROSPEKCIE EMISYJNYM I WYDANYCH DO NIEGO ANEKSACH. NINIEJSZY DOKUMENT NIE JEST PRZEZNACZONY DO DYSTRYBUCJI PUBLICZNEJ W POLSCE. ODBIORCY, DO KTÓRYCH NINIEJSZY DOKUMENT JEST ADRESOWANY, NIE POWINNI UJAWNIAĆ GO śADNYM INNYM OSOBOM. DYSTRYBUCJA NINIEJSZEGO DOKUMENTU W INNYCH KRAJACH MOśE PODLEGAĆ OGRANICZENIOM WYNIKAJĄCYM Z PRZEPISÓW PRAWA. OSOBY, KTÓRE WEJDĄ W POSIADANIE NINIEJSZEGO DOKUMENTU, POWINNY ZASIĘGNĄĆ W TEJ SPRAWIE INFORMACJI I PRZESTRZEGAĆ EWENTUALNIE OBOWIĄZUJĄCYCH JE OGRANICZEŃ. ANI NINIEJSZY DOKUMENT ANI JEGO KOPIE NIE MOGĄ BYĆ PRZEKAZYWANE POZA POLSKĘ, CHYBA śE ICH PRZEKAZANIE POZA POLSKĘ ODBYWA SIĘ NA PODSTAWIE WYŁĄCZENIA OBOWIĄZUJĄCEGO W DANYM KRAJU DOCELOWYM. NINIEJSZY DOKUMENT NIE STANOWI OFERTY, REKOMENDACJI, ZACHĘTY ANI ZAPROSZENIA DO ZAKUPU LUB ZŁOśENIA ZAPISU NA JAKIEKOLWIEK AKCJE. NA TREŚCI NINIEJSZEGO DOKUMENTU NIE NALEśY OPIERAĆ SIĘ W ZWIĄZKU Z JAKIMIKOLWIEK UMOWAMI LUB ZOBOWIĄZANIAMI. NINIEJSZY DOKUMENT NIE JEST PRZEZNACZONY DO DYSTRYBUCJI PUBLICZNEJ, DO PUBLICZNEGO UDOSTĘPNIENIA ANI DO UDOSTĘPNIENIA WŚRÓD DUśEJ LICZBY OSÓB, W ROZUMIENIU PRZEPISÓW PRAWA UNIJNEGO LUB PRAWA KRAJOWEGO KTÓREGOKOLWIEK Z PAŃSTW CZŁONKOWSKICH UNII EUROPEJSKIEJ. PRZYJMUJĄC NINIEJSZY RAPORT WYRAśACIE PAŃSTWO ZGODĘ NA ZWIĄZANIE POWYśSZYMI OGRANICZENIAMI.

Documents

KINO POLSKA TV SA acja o publicznej ofercie akcji 23 marca 20 11 INFORMACJE ZAWARTE W NINIEJSZYM RAPORCIE NIE STANOWI Ą REKOMENDACJI W ROZUMIENIU ROZPORZ ĄDZENIA MINISTRA FINANSÓW