La regolamentazione dei mercati finanziari in Italia: il ruolo della Consob

Avv. Salvatore ProvidentiMaster Luiss “Regolazione dell’attività e dei mercati finanziari” 12.11.2010

La situazione italiana

Sistema vigente

STABILITA’

TRASPARENZA(Pubbl. ingann.AGCM)

CONCORRENZA

BANCHE Banca d’Italia

Banca d’Italia Banca d’Italia/AGCM

BANCHE (Int. Mob.)

Banca d’Italia

CONSOB AGCM

SIM Banca d’Italia

CONSOB AGCM

ASSICURAZIONI VITA

ISVAP ISVAP AGCM/ISVAP

OICR Banca d’Italia

CONSOB AGCM

FONDI PENSIONE

COVIP COVIP AGCM

Obiettivi della Consob

Art. 47 Costituzione: La Repubblica incoraggia e tutela il

risparmio in tutte le sue forme; inoltre, favorisce l’accesso del risparmio popolare al diretto e indiretto investimento azionario. La tutela del risparmio è un obiettivo

esplicito della nostra Carta costituzionale; La vocazione istituzionale della Consob

trova ora nel Tuf una sua più precisa espressione

Obiettivi della Consob

Art. 5, commi 1° e 3°, D.Lgs n. 58/1998 (Tuf) Nel quadro della tutela degli investitori,

della stabilità, della competitività e del buon funzionamento dell’intero sistema finanziario, alla Consob specificamente compete il compito di vigilare sulla trasparenza e sulla correttezza dei comportamenti degli intermediari

Obiettivi della Consob

Art. 74, comma 1°, D.Lgs n. 58/1998 (Tuf)

“La Consob vigila sui mercati regolamentati al fine di assicurare la trasparenza, l’ordinato svolgimento delle negoziazioni e la tutela degli investitori”.

Obiettivi della ConsobArt. 91, D.Lgs n. 58/1998 (Tuf)

“La Consob esercita i poteri previsti dalla presente parte [disciplina degli emittenti] avendo riguardo alla tutela degli investitori, nonché all’efficienza e alla trasparenza del mercato del controllo societario e del mercato dei capitali”

I poteri della Consob

RegolamentaAutorizzaControllaVigilaSanziona

I poteri della Consob

Regolamenta: Prestazione servizi investimento Sim e banche Gestione Collettiva Redazione e pubblicazione prospetti Procedure per offerte pubbliche Obblighi informativi società quotate Alcune previsioni in materia di OPA obbligatoria

Capitale minimo soc. gestione mercati e accen.Sistemi multilaterali di negoziazione

I poteri della Consob

Autorizza:Iscrizione Albi (SIM, promotori, soc.

revisione)

Pubblicazione prospetti e documenti d’offerta

Esercizio società gestione mercati (+mercati) e gestione accentrata

I poteri della Consob

Controlla:Informativa che società quotate

forniscono al mercato

Documenti contabili società quotate

Operazioni appello pubblico risparmio (offerte pubbliche di vendita e sottoscrizione e di acquisto e di e scambio)

I poteri della Consob

Vigila su:Intermediari autorizzati e promotoriSocietà quotate (e soc. revisione)Soggetti che promuovono offerte di

strumenti finanziariMercati regolamentati e società gestioneRegolare svolgimento delle contrattazioni

nei mercati regolamentatiSistemi multilaterali di negoziazioneSistemi gestione accentrata e di

compensazione, liquidazione e garanzia

I poteri della Consob

Sanziona:

Soggetti vigilatiSoggetti che commettano abusi di mercatoSoggetti che non rispettino le regole sulle

offerte

Controllo giudiziario sugli atti della Consob

Giudice amministrativoGiudice ordinario sulle sanzioni fino al 16.9.2010Responsabilità civile

Nozione di strumento finanziario

Valori mobiliariStrumenti del mercato monetarioQuote di organismi d’investimento collettivoStrumenti derivati ( es. contratti di opzione, contratti finanziari a termine standardizzati («future»), «swap», accordi per scambi futuri di tassi di interesse, contratti a termine forward, contratti differenziali, strumenti per il trasferimento del rischio di credito - CDS)

Valori mobiliari

a) le azioni di società e altri titoli equivalenti ad azioni di società, di partnership o di altri soggetti e certificati di deposito azionario;b) obbligazioni e altri titoli di debito, compresi i certificati di deposito relativi a tali titoli;c) qualsiasi altro titolo normalmente negoziato che permette di acquisire o di vendere i valori mobiliari indicati alle precedenti lettere;d) qualsiasi altro titolo che comporta un regolamento in contanti determinato con riferimento ai valori mobiliari indicati alle precedenti lettere, a valute, a tassi di interesse, a rendimenti, a merci, a indici o a misure

Strumenti del mercato monetario

Strumenti normalmente negoziati nel mercato monetario, quali, ad esempio, i buoni del tesoro, i certificati di deposito e le carte commerciali

Organismi di investimento collettivo del risparmio (OICR)

Fondi apertiFondi chiusiFondi pensione (disciplina distinta) SicavLa gestione collettiva del risparmio è la promozione ed organizzazione di tali organismi (compresi i rapporti con i partecipanti) ovvero (insieme o autonomamente) la loro gestione attraverso investimenti

I prodotti finanziari

Gli strumenti finanziari e ogni altra forma di investimento di natura finanziariaNon costituiscono prodotti finanziari i depositi bancari o postali non rappresentati da strumenti finanziari