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Universidad Nacional Experimental de GuayanaVicerrectorado AcadémicoCoordinación General de Investigación y PostgradoCoordinación de Estudios de Postgrado en Gerencia de Operaciones Producción
Gerencia de Finanzas I
Prof. J. Eduardo Berbesí. Msc. Doctorante.Marzo 2007
LAS FINANZAS Y SUS LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓNCAMPOS DE APLICACIÓN
LAS FINANZAS Y SUS LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓNCAMPOS DE APLICACIÓN
QUE ES LA FINANZAS.
EN TERMINOS GENERICOS ES LA OBTENCIÓN DE DINERO A TRAVÉS DE FINANCIAMIENTO Y EMISIÓN DE DEUDA, CON OBJETIVO DE ADMINISTRARLO Y DARLE UNA MAYOR RENTABILIDADA LOS ACCIONISTA CON EL DECRETO DE DIVIDENDO EN LA UTILIDAD OBTENIDAD EN UN PERIODO DETERMINADO
CAMPO DE ACCIÓN DE LA FINANZAS
1- EL SECTOR DE INVERSIONES.2- EL SECTOR DE SERVICIOS FINANCIEROS.3- EL SECTOR DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA.
J.E.B.S.
LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN
NO HACER NADA(CONSERVAR)
DECISIONES FINANCIERAS
TOMAR DECISIONES
ANÁLISIS PARA LA TOMA DE DECISIONESANÁLISIS PARA LA TOMA DE DECISIONES
LAS DECISIONES FINANCIERAS NO SE ADIVINAN SIEMPRE HAY QUE HACER LAS CUENTAS
1
PAPEL DEL DIRECTIVO FINANCIERO
Directivo Financiero
Operaciones de las empresas(un conjunto de activos reales).
Mercado de capitales (inversiones que poseen activos financieros).
Actúa Como
Intermediario Se negocia los títulos de la empresa.
4b
4a
2
3
INVERSIÓN. TOMA DE DECISIONES
FINANCIAMIENTO12 3
J.E.B.S.
EL SER HUMANO ESTÁ RODEADO POR CONCEPTOS FINANCIEROS ........EL SER HUMANO ESTÁ RODEADO POR CONCEPTOS FINANCIEROS ........
LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN
EMPRESARIO
BODEGUERO AGRICULTOR
PADRE DEFAMILIA
PIENSAN EN TÉRMINOS DE RENTABILIDAD, PRECIOS, COSTOS, NEGOCIOS BUENOS MALOS Y REGULARES. CADA PERSONA TIENE SU POLÍTICA DE CONSUMO, CRÉDITO, INVERSIONES Y AHORRO.
FINANZAS: PROVIENE DEL LATÍN FINIS, QUE SIGNIFICA ACABAR O TERMINAR. LAS FINANZAS TIENEN SU ORIGEN EN LA FINALIZACIÓN DE UNA TRANSACCIÓN ECONÓMICA. CON LA TRASFERENCIA DE DINERO SE ACABA LA TRANSACCIÓN
FINANZAS
ECONOMÍA: BASE TEÓRICA DE LAS FINANZAS
GERENCIA ADMINISTRACIÓN
MÉTODOS CUANTITATIVOS (MATEMÁTICAS
FINANCIERA, ETC)
CONTABILIDAD (FUENTE DE
INFORMACIÓN)
FINANZAS: ARTE Y CIENCIA DE ADMINISTRAR EL DINEROFINANZAS: ARTE Y CIENCIA DE ADMINISTRAR EL DINERO
LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN
DEFINIDA LAS FINANZAS COMO EL ARTE DE ADMINISTRAR EL DINERO, LA
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA SE REFIERE A LAS TAREAS DEL
ADMINISTRADOR FINANCIERO, EL CUAL TIENE COMO FUNCIÓN BÁSICA LA
PLANIFICACIÓN NECESARIA DE LOS FONDOS PARA EL FUNCIONAMIENTO DE UN
NEGOCIO.
LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN
LAS ÁREAS GENERALES DE LAS FINANZAS SON TRES:
• LA GERENCIA FINANCIERA (EMPLEO EFICIENTE DE LOS RECURSOS
FINANCIEROS).
• LOS MERCADOS FINANCIEROS (CONVERSIÓN DE RECURSOS
FINANCIEROS EN RECURSOS ECONÓMICOS, O LO QUE ES LO MISMO
CONVERSIÓN DE AHORROS EN INVERSIÓN)
• LA INVERSIÓN FINANCIERA (ADQUISICIÓN Y ASIGNACIÓN EFICIENTES
DE LOS RECURSOS FINANCIEROS).
RESPONSABILIDADES DEL GERENTE FINANCIERO:RESPONSABILIDADES DEL GERENTE FINANCIERO:
LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN
• ADQUISICIÓN DE FONDOS AL COSTO MÍNIMO (CONOCE DE LOS
MERCADOS DE DINERO Y CAPITAL, ADEMÁS DE LOS MECANISMOS DE
ADQUISICIÓN DE FONDOS EN ELLOS).
• CONVERTIR LOS FONDOS EN LA OPTIMA ESTRUCTURA DE ACTIVOS
(EVALÚA PROGRAMAS Y PROYECTOS ALTERNATIVOS).
• CONTROLAR EL USO DEL ACTIVO PARA MAXIMIZAR LA GANANCIA
NETA, ES DECIR, MAXIMIZAR LA FUNCIÓN:
GANANCIA NETA = INGRESOS - COSTOS.
• MANTENER EL EQUILIBRIO ENTRE LOS DIVIDENDOS Y LOS INGRESOS
RETENIDOS, ASEGURANDO ASÍ TANTO LA PARTICIPACIÓN DE LOS
SOCIOS COMO LOS FONDOS PARA LA REINVERSIÓN.
SIN EMBARGO EL PAPEL FUNDAMENTAL QUE ABARCA TODOS ESTOS
PUNTOS CONSISTE EN “MAXIMIZAR LA RIQUEZA DE LOS PROPIETARIOS DE
LA EMPRESA, PARA QUIEN ESTE ADMINISTRA”.
LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN
LAS FINANZAS EN LA ESTRUCTURA ORGANIZACIONALLAS FINANZAS EN LA ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL
DEPENDE DEL TAMAÑO DE LA EMPRESA:
• En empresas “pequeñas” la función financiera es, por lo general, desempeñada
por el Departamento de Contabilidad.
• Conforme crece la empresa, la importancia de la función financiera culmina con
la creación de un departamento separado.
• En empresas “medianas o grandes” la función financiera está, por lo general,
vinculada al alto nivel.
PRESIDENTE
OPERACIONES FINANZAS VENTAS
TESORERO CONTRALOR
CAJA
CRÉDITO
PLANIFICACIÓN
INVERSIONES
IMPUESTO
CONTABILIDAD
COSTOS
DATOS
LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN
RELACIÓN ENTRE LA ECONOMÍA, CONTABILIDAD Y LAS FINANZASRELACIÓN ENTRE LA ECONOMÍA, CONTABILIDAD Y LAS FINANZAS
Finanzas
ContabilidadEconomía
Toda empresa opera dentro de la economía, por lo tanto el Administrador Financiero debe:
• Conocer el marco económico imperante en el país.
• Estar alerta a los niveles cambiantes de la actividad y la política económica.
• Utilizar las teorías económicas como guía para la eficiencia.
Un conocimiento básico de la economía es necesario para comprender, tanto el entorno como las técnicas de toma de decisiones financieras.
La actividad de tesorería y contabilidad, están dentro del control de las finanzas. A pesar de que existen dos diferencias entre las Finanzas y la Contabilidad una sobre el flujo de efectivo y la otra es acerca de la toma de decisiones, hay una relación inseparable.
• La contabilidad es una fuente de información indiscutible de las finanzas.
• Las finanzas, para el registro de las operaciones financieras de un negocio, se fundamenta en reglas, principios y procedimientos contables.
ESTRUCTURA DE LA FINANZAS DENTRO DE LA EMPRESA PRESIDENTE
VICE-PRESIDENTEFINANZAS
TESORERO CONTRALOR
VICE-PRESIDENTE
COMERCIALIZACION
VICE-PRESIDENTE
MANUFACTURA
Dpto:COSTO
CONTABILIDAD
IMPUESTO
Grte.CRÉDITO
Grte.INVENTARIO
Grte. Ppto.DE CAPITAL
J.E.B.S.
VICEPRESIDENCIA
RRHH
Claudio
José LuísStellaAna T. Marlys
Arturo Yolvic F.
Yismary
Joseli
Rodarys
María
Nancy
Karín
LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN
PRINCIPIOS ECONÓMICO - FINANCIEROS DE LAS FINANZASPRINCIPIOS ECONÓMICO - FINANCIEROS DE LAS FINANZAS
HAY DIEZ (10) PRINCIPIOS FINANCIERO-ECONÓMICO QUE SIRVEN DE BASE TEÓRICA AL ESTUDIANTE DEL ANÁLISIS FINANCIERO:
1. EL DILEMA ENTRE EL RIESGO Y EL BENEFICIO: MIENTRAS MÁS GANANCIA ESPERA UN INVERSIONISTA, MÁS RIESGO ESTÁ DISPUESTO A CORRER.
Los inversionistas son adversos al riesgo, es decir para un nivel dado de riesgo buscan maximizar el rendimiento, lo que se puede entender también que para un nivel dado de retorno buscan minimizar el riesgo.
EN DEFINITIVA EL RETORNO REQUERIDO, KO SERÁ:
KO = KF +
KF = TASA LIBRE DE RIESGO
PRIMA POR RIESGO
Re
torn
o(R
en
dim
ien
to)
Grado de Riesgo
MuchoPoco
0
50
100
150
200
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
K f{0
50
100
150
200
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN
2. EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO: ES PREFERIBLE TENER UNA CANTIDAD DE DINERO AHORA QUE LA MISMA EN EL FUTURO. EL DUEÑO DE UN RECURSO FINANCIERO SE LE TIENE QUE PAGAR ALGO PARA QUE PRESCINDA DE ESE RECURSO, EN EL CASO DEL AHORRISTA, ES LA TASA DE INTERÉS, EN EL CASO DEL INVERSIONISTA LA TASA DE RENDIMIENTO O DE RETORNO.
3. MAXIMIZACIÓN DE LA RIQUEZA DEL INVERSIONISTA: A LARGO PLAZO MAXIMIZAR LA GANANCIA NETA, ES DECIR LA FUNCIÓN: GANANCIA NETA = INGRESOS - COSTOS.
Administrador Financiero
Opciones de decisión o iniciativas
¿Riesgo?¿Rendimiento?
¿Maximiza la Ganancia
Neta?
Rechazar
AceptarSI
NO
PRINCIPIOS ECONÓMICO - FINANCIEROS DE LAS FINANZASPRINCIPIOS ECONÓMICO - FINANCIEROS DE LAS FINANZAS
LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN
4. FINANCIAMIENTO APROPIADO: LAS INVERSIONES A LARGO PLAZO SE DEBEN
FINANCIAR CON FONDOS A LARGO PLAZO, Y DE MANERA SEMEJANTE SE
DEBEN FINANCIAR INVERSIONES A CORTO PLAZO CON FONDOS A CORTO
PLAZO.
5. EL DILEMA ENTRE LA PREFERENCIA POR LA LIQUIDEZ Y LA NECESIDAD DE
INVERTIR PARA REALIZAR GANANCIAS: EL SER HUMANO PREFIERE TENER
DINERO EN EFECTIVO, PERO SACRIFICA LIQUIDEZ CON LA ESPERANZA DE
GANAR INTERÉS O UTILIDADES.
6. EL CICLO DE LOS NEGOCIOS: EL INVERSIONISTA PRUDENTE NO DEBE
ESPERAR QUE LA ECONOMÍA SIGA SIEMPRE IGUAL. EL NIVEL DE LOS
NEGOCIOS DE UNA EMPRESA O INVERSIONISTA PUEDE VARIAR
RESPONDIENDO A FUERZAS ECONÓMICAS LOCALES, REGIONALES,
NACIONALES O MUNDIALES. ALGUNOS SE VEN FAVORECIDOS EN TIEMPOS DE
BONANZAS Y OTROS PROSPERAN EN TIEMPOS DE DIFICULTAD.
PRINCIPIOS ECONÓMICO - FINANCIEROS DE LAS FINANZASPRINCIPIOS ECONÓMICO - FINANCIEROS DE LAS FINANZAS
LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN
7. APALANCAMIENTO (USO DE DEUDA): EL BUEN EMPLEO DE FONDOS ADQUIRIDOS POR DEUDA SIRVE PARA AUMENTAR LAS UTILIDADES DE UNA EMPRESA O INVERSIONISTA. UN INVERSIONISTA QUE RECIBE FONDOS PRESTADOS AL 15%. POR EJEMPLO, Y LOS APORTA A UN NEGOCIO QUE RINDE 20%, ESTÁ AUMENTANDO SUS PROPIAS GANANCIAS CON EL BUEN USO DE RECURSOS DE OTRO.
8. DIVERSIFICACIÓN EFICIENTE: EL INVERSIONISTA PRUDENTE DIVERSIFICA SU INVERSIÓN TOTAL, REPARTIENDO SUS RECURSOS ENTRE VARIAS INVERSIONES DISTINTAS. EL EFECTO DE DIVERSIFICAR ES DISTRIBUIR EL RIESGO Y ASÍ REDUCIR EL RIESGO TOTAL.
9. EL DESPLAZAMIENTO DE RECURSOS: EN UNA ECONOMÍA DE LIBRE MERCADO CADA RECURSO ECONÓMICO IDEALMENTE SERÁ EMPLEADO EN EL USO QUE MÁS RENDIMIENTO PROMETE, SIN NINGÚN TIPO DE OBSTÁCULO.
10. COSTOS DE OPORTUNIDAD: CONSIDERAR QUE SIEMPRE HAY VARIAS OPCIONES DE INVERSIÓN. EL COSTO DE OPORTUNIDAD ES LA TASA DE RENDIMIENTO SOBRE LA MEJOR ALTERNATIVA DE INVERSIÓN DISPONIBLE. ES EL RENDIMIENTO MÁS ELEVADO QUE NO SE GANARÁ SI LOS FONDOS SE INVIERTEN EN UN PROYECTO EN PARTICULAR.
PRINCIPIOS ECONÓMICO - FINANCIEROS DE LAS FINANZASPRINCIPIOS ECONÓMICO - FINANCIEROS DE LAS FINANZAS
LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN
RENTABILIDADRENTABILIDAD
RENTABILIDAD: Es una relación porcentual que dice cuanto se obtiene a través del
tiempo por cada unidad de recurso invertido. También se puede definir como “cambio
en el valor de un activo, más cualquier distribución en efectivo, expresado como un
porcentaje del valor inicial. otros lo definen simplemente como la relación entre los
ingresos y los costos.
• RENTABILIDAD ECONÓMICA: Es el motor del negocio y corresponde al
rendimiento operativo de la empresa. se mide por la relación entre la utilidad
operativa, antes de intereses e impuestos, y el activo o la inversión operativa.
• RENTABILIDAD FINANCIERA: Corresponde a la rentabilidad del negocio desde el
punto de vista del accionista, es decir “cuánto se obtiene sobre el capital propio
después de descontar el pago de la carga financiera”.
• RENTABILIDAD TOTAL: Corresponde a la rentabilidad medida en términos de la
relación entre la utilidad neta y el capital total.
LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN
OTRAS MEDIDAS DE RENTABILIDADOTRAS MEDIDAS DE RENTABILIDAD
• RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO (RETURN ON EQUITY / ROE):
MIDE EL RENDIMIENTO GANADO POR EL ACCIONISTA SOBRE SU
INVERSIÓN EN EL CAPITAL DE LA EMPRESA. SE MIDE POR LA
RELACIÓN ENTRE LA UTILIDAD NETA, DESPUES DE IMPUESTOS, Y EL
PATRIMONIO PROMEDIO.
• RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN (RETURN ON INVESTMENT /
ROI): MIDE EL RENDIMIENTO GANADO POR EL ACCIONISTA SOBRE LA
INVERSIÓN TOTAL. SE MIDE POR LA RELACIÓN ENTRE LA UTILIDAD
NETA, DESPUES DE IMPUESTOS, Y EL CAPITAL TOTAL EMPLEADO
(PATRIMONIO + PRÉSTAMOS).
LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN
RIESGO EN LAS FINANZASRIESGO EN LAS FINANZAS
RIESGO: ES LA POSIBILIDAD DE QUE LOS RESULTADOS REALES
DIFIERAN DE LOS ESPERADOS O POSIBILIDAD DE QUE ALGÚN EVENTO
DESFAVORABLE OCURRA.
• RIESGO OPERATIVO: “ES EL RIESGO DE NO ESTAR EN CAPACIDAD
DE CUBRIR LOS COSTOS DE OPERACIÓN”.
• RIESGO FINANCIERO: “ES EL RIESGO DE NO ESTAR EN
CONDICIONES DE CUBRIR LOS COSTOS DE FINANCIEROS”.
• RIESGO TOTAL: “POSIBILIDAD DE QUE LA EMPRESA NO PUEDA
CUBRIR LOS COSTOS, TANTO DE OPERACIÓN COMO
FINANCIEROS”.
LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN
OTRAS FORMAS DE CLASIFICAR EL RIESGOOTRAS FORMAS DE CLASIFICAR EL RIESGO
• RIESGO SISTEMÁTICO (NO DIVERSIFICABLE O INEVITABLE): AFECTA A LOS
RENDIMIENTOS DE TODOS LOS VALORES DE LA MISMA FORMA. NO EXISTE
FORMA ALGUNA PARA PROTEGER LOS PORTAFOLIOS DE INVERSIONES DE TAL
RIESGO, Y ES MUY ÚTIL CONOCER EL GRADO EN QUE LOS RENDIMIENTOS DE
UN ACTIVO SE VEN AFECTADOS POR TALES FACTORES COMUNES. POR
EJEMPLO UNA DECISIÓN POLÍTICA AFECTA A TODOS LOS TÍTULOS POR IGUAL.
EL GRADO DE RIESGO SISTEMÁTICO SE MIDE POR BETA ().
• RIESGO NO SISTEMÁTICO (DIVERSIFICABLE O EVITABLE): ESTE RIESGO SE
DERIVA DE LA VARIABILIDAD DE LOS RENDIMIENTOS DE UN VALORES NO
RELACIONADO CON MOVIMIENTOS EN EL RENDIMEINTO DEL MERCADO COMO
UN CONJUNTO. ES POSIBLE REDUCIRLO MEDIANTE LA DIVERSIFICACIÓN
• RIESGO TOTAL: RIESGO SISTEMÁTICO + RIESGO NO SISTEMÁTICO
LIQUIDEZ LIQUIDEZ
La liquidez de una empresa se mide por su capacidad para satisfacer sus obligaciones a corto plazo, conforme estas se vencen. la liquidez se refiere a la solvencia de la posición financiera global de la empresa, es decir la facilidad con la cual puede cumplir a quien le adeuda.
LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN
PROVEEDORES
MATERIASPRIMAS
CUENTASPOR PAGAR
CAJA
CUENTASPOR COBRAR
INVENTARIOPROD. TERM.
INVENTARIOPROD. PROC.
MANO DEOBRA DIR.
COSTOSINDIRECTOS DEFABRICACIÓN
FLUJO DE RECURSOS
ACTIVOSFIJOS
VENTAS
IMPUESTOS
CAPITAL YPRÉSTAMOS
LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN
EL ESQUEMA DE VALOR DE MERCADO DE UNA EMPRESA ESTÁ SOPORTADO POR CUATRO (4) GRANDES MACROINDICADORES: RENTABILIDAD, COMPETITIVIDAD, RIESGO Y LIQUIDEZ. TODOS ELLOS, EXCEPTO EL RIESGO, SON DE SIGNO CRECIENTE, ES DECIR MEJORAN AL CRECER DE VALOR.
LA META: MAXIMIZACIÓN DEL VALOR DE LA EMPRESALA META: MAXIMIZACIÓN DEL VALOR DE LA EMPRESA
VALOR DEMERCADO
BIENES Y SERVICIOS PRODUCIDOS
PRODUCTIVIDAD
TRABAJO, ENERGIA, MATERIALES
APALANCAMIENTO EXTERNO DE LA EMPRESA
DEUDA / CAPITAL
RESULTADOS ALCANZADOS
EFECTIVIDAD
RESULTADOS PLANIFICADOS
EFICIENCIARECURSOS PLANIFICADOS
RECURSOS UTILIZADOS
COMPETITIVIDADVARIACION DE LA
PARTICIPACION EN EL MERCADO
RENTABILIDADCAPACIDAD PARA RETORNAR
EL CAPITAL
RIESGOEXPOSICION A PELIGROS
OPERATIVOS O FINANCIEROS
LIQUIDEZCAPACIDAD PARA AFRONTAROBLIGACIONES FINANCIERAS
DECIDIR: Es elegir una entre dos o más alternativas incompatibles entre sí o que se presentan simultáneamente. ¿Cuándo es mejor una alternativa que otra? ¿Cuándo cuesta menor esfuerzo? ¿Cuándo produce mayor satisfacción? ¿Cuándo es más posible realizarse?
LAS FINANZAS Y SUS CAMPOS DE APLICACIÓN
LA TOMA DE DECISIONES FINANCIERASLA TOMA DE DECISIONES FINANCIERAS
Las decisiones financieras pueden ser agrupadas en dos grandes categorías: Decisiones de inversión: Tiene que ver con las decisiones sobre qué
recursos financieros serán necesarios. Decisiones de financiamiento: Se relaciona de cómo proveer los recursos
financieros requeridos.
Inversión FinanciamientoReparto de Dividendos
MAXIMIZACIÓN DEL VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA
CONTENIDOCONTENIDO
Definición de La Bolsa de Valores.
Finalidades de La Bolsa de Valores
Mercados de Capitales
Funciones Principales de la Bolsa de Valores
Principales Plazas Financieras Mundiales
Como Funciona La Bolsa
Estrategias de Inversión Bursátil
Análisis Bursátil
ES UN MERCADO DE CAPITALES, OFICIALMENTE REGULADO, DONDE SE ENCUENTRAN DEMANDANTES Y OFERENTES DE VALORES, NEGOCIANDO A TRAVES DE SUS CASAS Y CORREDORES DE BOLSA.
PUNTO DE ENCUENTRO ENTRE LA OFERTA Y DEMANDA DE CAPITALES
FINALIDADES ESPECIFICAS
OFRECE ALTERNATIVAS DE INVERSION PARA EL PUBLICO EN GENERAL.
DA LIQUIDEZ A LOS TITULOS QUE EN ELLA SE NEGOCIAN.
OTORGA CREDITOS DE CORTO, MEDIANO Y LARGO PLAZO, POR ELLO SE CONSIDERA COMPLEMENTARIA AL SISTEMA BANCARIO.
GESTIONA LA LIQUIDEZ DEL AHORRO.
LA BOLSA TIENE UN PAPEL SOCIAL
ASEGURA LA DIFUSION DE LOS TITULOS DE PROPIEDAD ENTRE LOS MULTIPLES INVERSIONISTAS
FAVORECE LA MOVILIDAD DEL CAPITAL PERMITIENDO QUE EL DINERO COLOCADO EN TITULOS ACCIONARIOS SEA
FACILMENTE TRANSFERIBLE
MERCADOS DE CAPITALES.
Son mercados financieros en donde se negocian acciones y deuda a largo plazo (más de un año).
MERCADOS PRIMARIOS.
Son los mercados en donde las corporaciones obtienen fondos mediante la emisión de nuevos títulos valores (acciones).
MERCADOS SECUNDARIOS.
Mercados en donde los inversionistas negocian títulos valores y otros activos financieros después que son emitidos por la corporaciones.
FUNCIONES PRINCIPALES DE LA BOLSA DE VALORES
Servir de centro de intercambio. Canalizar el ahorro. Otorgar mayor transparencia al mercado. Asignar recursos. Promover ofertas y demandas de títulos valores. Constituye un mercado auxiliar muy importante. Democratización de capitales. Informa objetivamente el acontecer económico a los
inversionistas. Función pedagógica de educación bursátil. Fomentar el desarrollo de los mercados de capitales.
Nueva York
Tokio
Londres
Alemania
Suiza
Bélgica
Luxemburgo
Holanda
Extremo Oriente y América Latina
Las Principales Plazas Financieras MundialesLas Principales Plazas Financieras Mundiales-New York Stock Exchange (NYSE): Agrupa el 70% de las transac. En el país-American Stock Exchange (AMEX)-Nacional Association of Securities Dealers Automated Quotations System (NASDAQ)
Kabuto-cho, es el segundo centro mundialde capitalización.
El London Stock Exchange, es la primera plazaFinanciera de Europa.
Franckfort y Dusseldorf, al igual que el sistema Financiero se encuentran en manos de los bancos.
Las transacciones principales se efectúan en Zurich,Ginebra y Basilea
Bruselas comparte con la de Londres el privilegio detener un alto núm de sociedads Internac en sus transacc.
Famoso por sus ventajas fiscales.
Amsterdam. Una de las plazas finac mas antiguas.
Bolsas de Hong Kong, Seúl, y Bangkok, en ExtremoOriente; y Chile, Brasil, Perú, Argentina, México y Venezuela en América Latina.
COMO FUNCIONA LA BOLSACOMO FUNCIONA LA BOLSA
La bolsa a través del mercado de valores organiza el encuentro entre compradores y vendedores de acciones, asegurando la transparencia de las reglas del juego.
La Bolsa es controlada por un organismo de gobierno (Comisión Nacional de Valores – CNV) que se encarga de aprobar todos los reglamentos que hacen funcionar a la Bolsa y supervisa la actividad de todos los que participan en ella.
El juego de la bolsa es un remate de expectativas futuras del comportamiento de las empresas, y el precio de la acción no es mas que el reflejo, entre otros factores, del valor esperado de las empresas que ellas representan.
El valor de las acciones estará afectado por la apreciación y el sentimiento que tenga el publico, el cual muchas veces no es estrictamente racional y se deja llevar por euforias y depresiones típicas del comportamiento humano.
Estrategias de Inversión BursátilEstrategias de Inversión Bursátil
Se refiere a aquellos métodos que el inversionista puede elegir para lograr el éxito en la contienda bursátil. Estos métodos son:
Comprar acciones de empresas destinadas a la grandeza: Son aquellas acciones que se cotizan en valores superiores a su valor original y que se prolongue este valor potencial. (La probabilidad de descubrir estas acciones es mínima).
Comprar acciones de gran popularidad: Este método es desventajoso dado que la predilección del público varia y puede originar el declive del precio.
Estrategias de Inversión BursátilEstrategias de Inversión Bursátil
Comprar acciones dateadas: No constituye un método que asegure ganancias debido a que la validez de los datos no pueden ser comprobados.
Comprar acciones en su precio más bajo: Este método presume que el especulador conoce el punto de inflexión donde se invertirá el ciclo hacia el alza de una acción, lo cual es muy difícil de conocer.
Comprar acciones y mantenerlas indefinidamente: Se refiere a elegir acciones de aquellas empresas cuyos resultados de hoy se mantengan en el tiempo y sean superiores a la inflación a lo largo de todos sus ciclos.
Análisis Técnico Bursátil: Es una estrategia confiable de inversión que permite analizar, rastrear por medio de la utilización de indicadores estadísticos, el desarrollo de los ciclos del precio de las acciones y por consiguiente tomar decisiones con riesgo controlado.
Estrategias de Inversión BursátilEstrategias de Inversión Bursátil
ANALISIS BURSATILANALISIS BURSATIL
ESCENARIO DE LA BOLSA DE VALORESACTORES
INVERSIONISTAS ESPECULADORES
Aporta sus recursos financieros.
Propósito de obtener un beneficio futuro.
Compran acciones y las mantienen a mediano y largo plazo.
Información Privilegiada.
Grandes movimientos en los mercados bursátiles.
Estabilidad al sistema financiero.
Gran masa de operadores de corredores de bolsa.
Compran y venden acciones a corto plazo para ganar por el diferencial del precio.
Logran captar el flujo de información cuando se materializa las transacciones de los grandes inversionistas.
Inestabilizan el sistema financiero.
Compran en baja y venden en alza.
ANÁLISIS BURSATIL
FUNDAMENTAL
TECNICO
Evaluación global de las condiciones financieras de una empresa.Determinar el valor Intrínseco y proyección de sus utilidades futuras.
Es el arte de identificar los cambios de tendencias de los precios de las acciones en su comienzo, y de mantener una posición en el mercado hasta que el peso de las evidencias indiquen que dicha tendencia se ha revertido.
El Axioma Principal: “ El mercado internaliza en el precio toda la información relativa a la acción de la empresa analizada, y establecerá tendencias al alza o a la baja, perfectamente definidas”
Distintos Análisis para la Toma de DecisionesDistintos Análisis para la Toma de Decisiones
Para evaluar e intentar predecir la tendencia de los precios de las acciones que operan en Bolsa, los analistas utilizan distintas técnicas y están dedicados continuamente a su aplicación para definir sus recomendaciones sobre cada “papel”.
¿En que Acciones?
¿En que Acciones?
¿Cuando?¿Cuando?
PLANIFICACIÓN ESTRATEGICA.
Es la formulación, ejecución, y evaluación de las acciones que permiten en una organización logre sus objetivos.
En la formulación de las estrategias incluye la identificación de las debilidades y de las fortalezas internas a su vez determina las amenazas y oportunidades externas de la organización.
La evaluación de estrategia comprueba los resultados de la ejecución y formulación de estrategias.
La planificación estratégica es una herramienta de la estructura funcional de la organización que a través de ella se logra determinar hacia donde vamos, donde se esta y como lograr esos cambios en la organización.
EL PRESUPUESTO.
Es un plan integrador y coordinador que se expresa en términos financieros con respecto a las operaciones y recursos que forman parte de una empresa para un periodo determinado, con el fin de lograr los objetivos fijados por la alta gerencia.
ELMENTOS DEL PRESUPUESTO.
Es un plan.
2 Es integrador.
3. Es coordinador.
CARACTERISTICAS DEL PRESUPUESTO
Es flexible.
2. Facilita el control administrativo.
3. Cuantifica los objetivos y metas establecidos en el presupuesto maestro.
4. Facilita la auto evaluación de cada una de las áreas de responsabilidad de la organización.
MANUAL DEL PRESUPUESTO
Es necesario que una empresa se elabore por escrito, las políticas, los métodos y los procedimientos que regirán el presupuesto.
CONTENIDO DEL MANUAL DE PRESUPUESTO.
Los objetivos, finalidad y funcionalidad de todo el plan de presupuesto, así como las responsabilidades que tendrá los ejecutivos encargados del área de presupuestal.
Periodos Las instrucciones para el desarrollo del
presupuesto.
CLASIFICACION DE LOS PRESUPUESTOS.
SEGÚN LA FLEXIBILIDAD. Rígidos, estáticos fijos o asociados. Flexibles o variables.
SEGÚ EL PERIODO QUE CUBRE. 2.1 A corto plazo 2.2 A largo plazo SEGÚN EL CAMPO DE APLICACIÓN EN LA
EMPRESA. De operación o económico. Financiero (tesorería y capital)
SEGÚN EL SECTOR EN CUAL SE UTILICE. 4.1 Público. 4.2 Privado.
ETAPAS DE LA PREPARACIÓN DEL PRESUPUESTO.
. Preiniciación.
2. Elaboración del presupuesto.
3. Ejecución.
4. Control. Evaluación.
VENTAJAS DEL PRESUPUESTO
Motiva a la alta gerencia para definir adecuadamente los objetivos básicos de la empresa.
Propicia que se defina una estructura adecuada determinando las responsabilidades y autoridad de cada una de las áreas que me integran la organización.
Obliga mantener un archivo de los datos históricos contables.
Facilita el control administrativo. Ayuda a lograr mayor eficiencia y eficacia en las
operaciones.
LIMITACIONES DEL PRESUPUESTO.
Esta basado en estimaciones y obliga a utilizar herramientas estadísticas para lograr que la incertidumbre se reduzca al mínimo ya que el éxito de un presupuesto depende de la confiabilidad de los datos con que se cuenta.
Debe ser adaptado constantemente a los cambios de importancia que surjan.
Su ejecución no es automática. Debe ser manejada por recursos humanos.
Es un instrumento que no debe tomar el lugar de la administración.
Toma tiempo y cuesta prepararlo. No debe esperar resultados demasiado pronto.
PASOS Y SECUENCIA DEL PRESUPUESTO MAESTRO
Presupuesto Operativo
Ppto de ventas
Ppto de Producción
1 2
2.1
2.2
2.3
Ppto. Materia. Prima
Ppto. Mano de
Obra
Ppto. Carga fabril
Estado de Resultado De Operación Ppto.
(1 – 2)
34Ppto. De Costos
Operativos
A
4.1
4.2
Gastos de
ventas
Gastos de
Admon.
5 Ppto. De activo
No Circulante
6Ppto. De
CajaB
Presupuesto Financiero
Estado Consolidado de Movimiento Del
EfectivoEstado de
Ganancia y Pérdida
Balance General
DIAGNÓSTICO Y DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS ANÁLISIS
FINANCIEROFINANCIERO
DIAGNÓSTICO Y DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS ANÁLISIS
FINANCIEROFINANCIERO
DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO
LA CONTABILIDAD Y LOS ESTADOS FINANCIEROSLA CONTABILIDAD Y LOS ESTADOS FINANCIEROS
INVERSIONISTAS DESEAN CONOCER LOS RESULTADOS FINANCIEROS
CONTADOR HISTORIADOR FINANCIERO
ANALISTA FINANCIERO MIRA AL FUTURO
CONTABILIDAD GENERAL
CONTABILIDAD DE COSTOS+ OTRAS
TÉCNICAS
AYUDAN A REALIZAR LAS PROYECCIONES FINANCIERAS
DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO
BALANCE GENERAL Y ESTADO DE RESULTADOSBALANCE GENERAL Y ESTADO DE RESULTADOS
BALANCE GENERAL ACTIVO = PASIVO + CAPITAL
ESTADO DE RESULTADOS INGRESOS - GASTOS = UTILIDAD (PÉRDIDA)
TRANSACCIONESCOMERCIALES
DIARIODE CAJA
DIARIODE VENTAS
DIARIODE COMPRAS
CUENTAS DELBALANCE GENERAL
DIARIOGENERAL
CUENTAS DELESTADO DE
RESULTADOS
BALANCEGENERAL
ESTADO DE RESULTADOS
LIBRO
MAYOR
DIARIO
FLUJO DE CAJAFLUJO DE CAJA
COSTOS INDIRECTOSPOR DEPRECIACIÓN
MATERIALES DIRECTOS
MANO DE OBRA DIRECTA
OTROS COSTOS INDIRECTOS
COSTOS INDIRECTOSPOR INTERESES
UTILIDAD
IMPUESTO SOBRE LA RENTA
INGRESOS
CAPITAL DETRABAJO
INVENTARIOS
EDIFICIOS YEQUIPOS
CAPITAL AJENO(ACREEDORES)
CAPITAL PROPIO(INVERSIONISTAS) UDISLR
LA INVERSIÓN EN EL NEGOCIO
DA COMO RESULTADO
PROPORCIONA
COSTOS E INGRESOS POR BIENES Y SERVICIOS
DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO
DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO
Muestra valor contable de la
empresa en determinada fecha
Activo = Pasivo + capital
Capital de trabajo neto (CTN) =
activo circulante - pasivo
circulante
Valor de mercado vs valor en
libros
Observar: Liquidez y deuda vs
capital
BALANCE GENERAL Y ESTADO DE RESULTADOSBALANCE GENERAL Y ESTADO DE RESULTADOS
Balance General
Muestra resultados operativos en período determinado
Estado de Resultados
Resumen de flujos de efectivo operativos, de inversión y de financiamiento
Flujo de Caja (Efectivo)
DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO
BALANCE GENERAL (Millones de Bolívares)BALANCE GENERAL (Millones de Bolívares)
2005 2004Activo circulante
Efectivo 1.000 500Cuentas por cobrar 400 500Inventarios 600 900
Total activo circulante 2.000 2.900Activo fijo bruto
Terrenos y edificio 1.200 1.050Maquinaria y equipos 1.300 1.150
Total activo fijo bruto 2.500 2.200Menos: depreciación acumulada (1.300) (1.200)Activo fijo neto 1.200 1.000
Total Activos 3.200 2.900
Pasivo circulante (Cuentas por Pagar) 1.400 1.400Deuda a largo plazo 600 400 Total Pasivos 2.000 1.800
Capital contableAcciones 600 600Utilidades retenidas 600 500 Total Capital 1.200 1.100
Total Pasivo y Capital 3.200 2.900
DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO
ESTADOS DE RESULTADOS ESTADOS DE RESULTADOS
Estados de Resultados 2005 (Millones de Bolívares)
Ventas 1.700Menos costo de ventas 1.000Utilidad bruta 700
Menos: Gastos operativos 330Gastos de ventas 80
Gastos generales y de administración 150Gastos por depreciación 100
Utilidad operativa 370Menos: Gastos financieros 70Utilidad Neta Antes de ISR 300Menos: ISLR (TAX= 40%) 120
Utilidad Neta 180
DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO
FLUJO DE CAJAFLUJO DE CAJA
DISEÑO GLOBAL DEL FLUJO DE CAJA
Disponibilidades monetaria inicial+ ingresos operacionales+ ingresos no operacionales = disponibilidades monetarias- egresos operacionales - egresos no operacionales= saldos finales efectivo : SF saldos mínimos establecidos: SM
Colocación de fondos en inversiones temporales, intervención en el capital social de otras empresas, prepago de deudas, reconocimiento de dividendos o ejecución de proyectos especiales de inversión
SI SF > SM
SI SF < SM
Indispensable buscar fondos
Decisión
DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO
FUENTES Y USOS DE EFECTIVOFUENTES Y USOS DE EFECTIVO
Fuentes de efectivo
• Aumento de deuda (endeudamiento)
• Aumento capital contable (aportes)
• Disminución de activos (venta)
Usos de efectivo
• Disminución de deuda
• Gastos operativos y administrativos
• Aumento de activos
DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO
FLUJO DE CAJA LIBREFLUJO DE CAJA LIBRE
Se define como el saldo disponible para pagar a los accionistas y para cubrir el servicio de la deuda (intereses de la deuda + principal de la deuda) de la empresa, después de descontar las inversiones realizadas en activos fijos y en necesidades operativas de fondos.
UTILIDAD EN OPERACIONES - Impuestos De Operaciones (TAX)
+ DepreciaciónFLUJO DE CAJA BRUTO
± Variación de Efectivo± Variación de Cuentas X Cobrar
± Variación DE INVENTARIOS± Variación DE CUENTAS x PAGAR± Variación DE OTROS PASIVOS
VENTAS- Coste de las ventas- Gastos generales
- INVERSIONES
FLUJO DE CAJA LIBRE (MM Bs.)
UTILIDAD EN OPERACIONESUTILIDAD EN OPERACIONES
IMPUESTO S/ OPERACIONESIMPUESTO S/ OPERACIONES
FLUJO DE CAJA BRUTO
DEPRECIACIÓN
( - )
( + )
=
VARIACIÓN DEL CAPITALDE TRABAJO OPERATIVO
FLUJO DE CAJA OPERATIVOFLUJO DE CAJA OPERATIVO
FLUJO DE CAJA LIBRE
INVERSIONES
=
( - )
=
ME
NO
S
FLUJO DE CAJA OPERATIVO
DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO
ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS: ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS:
ÍNDICES O RAZONES FINANCIEROSÍNDICES O RAZONES FINANCIEROS
ÍNDICES FINANCIEROS, SON MEDIDAS SENCILLAS DEL DESARROLLO ESPERADO DE
UN NEGOCIO. TIENEN COMO BASE DATOS REALES PROVENIENTES DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS TÍPICAMENTE DEL BALANCE GENERAL Y EL ESTADO DE RESULTADOS.
TIENEN ALGUNOS OBJETIVOS ESPECÍFICOS:
• CONOCIMIENTO INMEDIATO DEL COMPORTAMIENTO DE UN NEGOCIO EN UN
HORIZONTE DETERMINADO, SIENDO ESTE UN ENFOQUE ESTÁTICO
COMPARATIVO QUE PERMITE AL INVESTIGADOR DELINEAR ALGUNAS
TENDENCIAS POSIBLES EN EL COMPORTAMIENTO DE ALGUNA VARIABLE.
• AL CALCULAR ALGUNOS ÍNDICES FINANCIEROS, APARTE DE DELINEAR EL
COMPORTAMIENTO DE UN NEGOCIO EN PARTICULAR, PERMITE COMPARAR
EL NEGOCIO CON EL DESARROLLO PROMEDIO DE OTRAS EMPRESAS DE
CARACTERÍSTICAS SIMILARES EN LA MISMA INDUSTRIA.
• DESPUÉS DE OBTENER ALGUNOS ÍNDICES FINANCIEROS BÁSICOS, SE
PUEDEN EMPLEAR ESTOS DATOS PARA PROPÓSITOS PREDICTIVOS.
DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO
ÍNDICES O RAZONES FINANCIEROSÍNDICES O RAZONES FINANCIEROS
LOS INDICADORES FINANCIEROS MÁS USADOS SON LOS SIGUIENTES: ANÁLISIS DE LIQUIDEZ
1. CAPITAL DE TRABAJO NETO2. LIQUIDEZ GENERAL O SOLVENCIA3. RAZÓN DE PRUEBA ÁCIDA (“PRUEBA DEL ÁCIDO”)
ANÁLISIS DE ACTIVIDAD1. ROTACIÓN DE INVENTARIOS2. PERIODO DE COBRANZA PROMEDIO3. ROTACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR4. PERIODO DE PAGO PROMEDIO5. ROTACIÓN DE LAS CUENTAS POR PAGAR6. ROTACIÓN DE ACTIVOS FIJOS7. ROTACIÓN DE ACTIVOS TOTALES).
ANÁLISIS DE ENDEUDAMIENTO 1. RELACIÓN DEUDA/CAPITAL2. RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO3. COBERTURA DE GASTOS FINANCIEROS
ANÁLISIS DE RENTABILIDAD 1. RENTABILIDAD TOTAL O RENDIMIENTO DE LA INVERSIÓN2. MARGEN NETO3. RENTABILIDAD OPERATIVA4. MARGEN EN OPERACIONES
ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROSANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
El análisis de los Estados Financieros no es sólo la aplicación de una fórmula a la información financiera para calcular una razón determinada; es más importante la interpretación del valor de la razón. Existen dos tipos de análisis en la comparación de razones:
1. Análisis de corte transversal: Implica la comparación de las razones financieras de diferentes empresas al mismo tiempo. Este tipo de análisis, denominado referencia (benchmarking), compara los valores de las razones de la empresa con los de un competidor importante o grupo de competidores, sobre todo para identificar áreas con oportunidad de ser mejoradas.
2. Análisis de serie de tiempo (longitudinal): Evalúa el rendimiento financiero de la empresa a través del tiempo, mediante el análisis de razones financieras actuales y las compara con razones del pasado de la misma empresa, permite a la empresa determinar si progresa según lo planeado.
3. Análisis combinado: Es la estrategia de análisis que ofrece mayor información, combina los análisis de corte transversal y los de serie de tiempo.
DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO
31/12/2004 31/12/2005
ACTIVOS
Efectivo 83 72
Cuentas por Cobrar 1.312 1.204
Inventarios 1.270 1.514
Otros Activos Circulantes 85 67
Total Activo Circulante: 2.750 2.857
Instalaciones y Equipos 2.230 2.264
Otros Activos a Largo Plazo 213 233
TOTAL ACTIVOS 5.193 5.354
Pasivos Circulantes 1174 1330
Deuda a Largo Plazo 1.037 1.158
Otros Pasivos a Largo Plazo 525 491
TOTAL PASIVOS 2.736 2.979
Capital Propio 2.457 2.375
TOTAL PASIVO + CAPITAL 5.193 5.354
BALANCE GENERALUS $
DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO
ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROSANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Ventas Netas 8.689
Costo de Ventas 6.756
Gastos de Ventas Gen. y Adm. 1.300
Otros Ingresos 19
Beneficio Antes de Int. e Imp. 652
Intereses 191
Impuesto 213
Beneficio Neto 248
OTRAS INFORMACIONES FINANCIERAS
Amortización 239
Costo Actual de las Existencias 1.752
Costo Actual de las Instalaciones 3.794
Utilidades Retenidas (2004:127 ; 2005:145)
ESTADO DE RESULTADOS 2005US $
DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO
ANÁLISIS DE LIQUIDEZANÁLISIS DE LIQUIDEZCapacidad de la empresa para pagar cuentas a corto plazo sin presiones. Abarcan un grupo de medidas que muestran la capacidad de la empresa para cubrir su pasivos a corto plazo en la fecha de vencimiento, siendo las más importantes el capital de trabajo neto, liquidez o solvencia y razón de prueba rápida (“prueba del ácido”)
Capital de Trabajo Neto: Mide la reserva potencial de la caja del negocio.
ACTIVO CIRCULANTE - PASIVO CIRCULANTE
2.750 - 1.174 = 1.576 US$
Liquidez General o Solvencia: Mide la capacidad de la empresa para cubrir los compromisos a corto plazo.
ACTIVO CIRCULANTE/PASIVO CIRCULANTE
Razón de Prueba Rápida (“Prueba del Ácido”): Mide la capacidad de la empresa para cubrir los compromisos a corto plazo, excluyendo las existencias.
ACTIVO CIRCULANTE - INVENTARIOS 2.750 - 1.270
PASIVO CIRCULANTE 1.174
2.750 / 1.174 = 2,3 Veces
= = 1,3 Veces
DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO
ANÁLISIS DE ACTIVIDAD ANÁLISIS DE ACTIVIDAD Rotación de Inventarios: Indica cuan eficiente es el negocio manejando sus
inventarios. se refiere al mínimo de veces que el inventario rota, esto es la venta y reposición de esos inventarios durante el ciclo contable de la empresa.
Ventas Netas 8.689
Inventario Promedio (1.270+1514) /2
Periodo de Cobranzas Promedio: mide la velocidad (lentitud) con la que los clientes pagan sus facturas.
Cuentas Por Cobrar Promedio * Días en el Año (1.312 + 1.204)/ 2 * 365
Ventas Netas 8.689
Rotación de las Cuentas por Cobrar: Mide la velocidad (lentitud) con que se convierten las cuentas por cobrar en efectivo.
Ventas Netas 8.689
Cuentas por Cobrar Promedio ( 1.312 + 1.204) / 2
Días del Año 365
Periodo de Cobranzas Promedio 52.8
= = 6,24 Veces
= = 52,8 Días
= = 6,9 Veces
= = 6,9 Veces
DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO
ANÁLISIS DE ACTIVIDAD ANÁLISIS DE ACTIVIDAD
Periodo de Pago Promedio (Antigüedad de las cuentas por pagar): Mide la velocidad (lentitud) de la conversión en efectivo de las cuentas por pagar.
Cuentas por Pagar Promedio * Días en el Año Compras Anuales de Materias Primas e Insumos
Rotación de las Cuentas por Pagar: Mide la velocidad (lentitud) con que se mueven las cuentas por pagar del negocio.
Compras Anuales de Materias Primas e Insumos Días en el Año
Cuentas por Cobrar Promedio Antigüedad de las Cuentas por Pagar
Rotación de Activos Fijos: Mide cuan eficiente la empresa está manejando sus activos fijos. Ventas Netas 8.689
Activo Fijo Neto Promedio (2.230 + 2.264) / 2
Rotación de Activos Totales: Muestra la intensidad con que los activos totales de la empresa se están utilizando. Ventas Netas 8.689
Activo Total Promedio (5.193 + 5.354) / 2
=
= = 3,87 Veces
= = 1,65 Veces
DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO
ANÁLISIS DE ENDEUDAMIENTOANÁLISIS DE ENDEUDAMIENTO
Relación Deuda / Patrimonio: Mide el nivel de apalancamiento del negocio con recursos externos, en función del patrimonio (capital pagado ± ganancias retenidas + reserva legal).
DEUDA TOTAL 2.979 PATRIMONIO 2.375
Razón de Endeudamiento: Representa el porcentaje de fondos de participación de los acreedores, ya sea en el corto o largo plazo, en los activos. En este caso, el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o proporción de fondos aportados por los acreedores.
DEUDA TOTAL 2.979 ACTIVO TOTAL 5.354
Cobertura de Gastos Financieros: Indica hasta que punto pueden disminuir las utilidades sin poner a la empresa en una situación de dificultad para pagar sus gastos financieros.
UTILIDAD ANTES DE INTERESES 652 GASTOS FINANCIEROS 191
x 100 = = 125,43 %
x 100 = = 68,42 %
= = 3,41 Veces
DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO
ANÁLISIS DE RENTABILIDADANÁLISIS DE RENTABILIDAD
Rentabilidad Total: Capacidad de generar utilidades con los activos disponibles.
UTILIDAD NETA D.I.S.L.R. 248
ACTIVO TOTAL PROMEDIO (5.193 + 5.354) / 2
Margen Neto: mide la rentabilidad en función de las ventas generadas.
UTILIDAD NETA D.I.S.L.R. 248
VENTAS NETAS 8.689
Rentabilidad Operativa: Capacidad de generar utilidades con los activos disponibles, sin tomar en cuenta la carga financiera y los impuestos.
UTILIDAD EN OPERACIONES 652
ACTIVO TOTAL PROMEDIO (5.193 + 5.354) / 2
Margen en Operaciones: Mide la ganancias en operaciones en función de las ventas generadas, sin tomar en cuenta la carga financiera y los impuestos.
UTILIDAD EN OPERACIONES 652
VENTAS NETAS 8.689
x 100 = x 100 = 4,70 %
x 100 = x 100 = 2,85 %
x 100 = x 100 = 12,36 %
x 100 = x 100 = 7,50 %
DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO
RAZONES DE RENTABILIDAD (SISTEMA DE ANÁLISIS DUPONT) RAZONES DE RENTABILIDAD (SISTEMA DE ANÁLISIS DUPONT)
El Sistema DUPONT fusiona el estado de resultados y el balance general en dos medidas sumarias de rentabilidad: El rendimiento sobre los activos (RSA) y el rendimiento sobre el capital contable (RSC). Este sistema reúne el margen de utilidad neta, que mide la rentabilidad de la empresa en ventas, con su rotación de activos totales, lo cual indica la eficiencia con que la empresa utilizó sus activos para generar ventas.
RSA = Margen Neto x Rotación de los Activos Totales
Utilidad Neta D.I.S.L.R.RSA =
Ventas NetasX
Activo Total Promedio
Ventas Netas=
Utilidad Neta D.I.S.L.R.
Activo Total Promedio
RSC = RSA x Multiplicador del Capital Social (MCS)
RSA =Utilidad Neta D.I.S.L.R.
Activo Total Promedio
MCS = Índice de cuantas veces el activo total contiene el capital social
XCapital Social
=Activo Total Promedio Utilidad Neta D.I.S.L.R.
Activo Total Promedio
DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO
SISTEMA BÁSICOSISTEMA BÁSICODE ANÁLISIS DUPONTDE ANÁLISIS DUPONT
Est
ado
de
Res
ult
ado
s Utilidad Neta D.I.S.L.R.
Ventas Netas
Ventas Netas
Activo Total Promedio
Pasivo Total
Capital SocialBal
ance
Gen
eral
Margen Neto
Rotación de Activos Totales
Pasivo Total y Capital Social = Activos Totales
Capital Social
Rendimiento Sobre los Activos
Multiplicador del Capital Social
Rendimiento Sobre el Capital
RSA
MCS
RSC
Divididas Entre
Divididas Entre
Más
Multiplicado Por
Dividido Entre
Multiplicado Por
DIAGNÓSTICO Y ANÁLISIS FINANCIERO
LIMITACIONES DE LOS INDICADORES FINANCIEROSLIMITACIONES DE LOS INDICADORES FINANCIEROS
No obstante la ventaja que nos proporcionan los indicadores financieros,
estos tienen una serie de limitaciones, como son:
Dificultades para comparar varias empresas, por las diferencias
existentes en los métodos contables de valorización de inventarios,
cuentas por cobrar y activo fijo.
Siempre están referidos al pasado y no son sino meramente indicativos
de lo que podrá suceder.
Dificultad para su interpretación, ya que varían según sean efectuados
por empresarios, banqueros, inversionistas o acreedores, ya que las
razones son herramientas útiles, pero pueden ser interpretadas
apropiadamente solo por individuos que entienden las características
de la compañía y su entorno.
AGENDA DE LA EXPOSICIÓN
1º PROCESO ADMINISTRATIVO
2º FASES DEL PROCESO ADMINISTRATIVO
2.1 PLANEACIÓN
2.1.1 PLANEACIÓN ESTRATÉGICA
2.1.2 PASOS DE LA PLANEACION ESTRATÉGICA
2.2 PLANEACIÓN TÁCTICA
2.3 PLANEACIÓN OPERACIONAL
3.0 ORGANIZACIÓN
3.1 DISEÑO ORGANIZACIONAL
3.2 DISEÑO FUNCIONAL
3.3 DISEÑO DE CARGOS Y TAREAS
4. INTEGRACIÓN
5. DIRECCIÓN
6. CONTROL
EL PROCESO ADMINISTRATIVOEL PROCESO ADMINISTRATIVO
PlaneaciónPlaneación
OrganizaciónOrganización
DirecciónDirección
ControlControl
Toma de decisiones
(Objetivos, estrategias y programas)
División de trabajo, coordinación, descripción de funciones.
Integración, Motivación.
Medición, corrección.
PROCESO ADMINISTRATIVO COMO
SISTEMA ABIERTO
PROCESO ADMINISTRATIVO COMO
SISTEMA ABIERTO
Ambiente externo
Ambiente interno
Planeación
Control Organización
Dirección
Entradas
Insumos
Salidas
Resultados
PRIMERA FASE DEL PROCESO ADMINISTRATIVOPRIMERA FASE DEL PROCESO ADMINISTRATIVO
Análisis Situacional
Metas y Planes Alternativos
Evaluación de metas y planes
Selección de metas y planes
Implementación
Monitoreo y Control
Planeación
Planeación en los tres niveles de una empresaPlaneación en los tres niveles de una empresa
Niveles de actuación Planeación
Institucional Planeación estratégica.
Determinación de objetivos
Intermedio Planeación táctica. Asignación de recursos
Operacional Planes operacionales
PASOS DE PLANEACION ESTRATÈGICAPASOS DE PLANEACION ESTRATÈGICA
Establecimiento de misión, visión,
metas y objetivos
Análisis de las oportunidades y
amenazas externas
Análisis de las fuerzas y
debilidades internas
Formulación de estrategias Implementación
de estrategiasControl
estratégico
¿Como hacer?
organización?
ambiente?
¿a dónde queremos ir?
¿qué tenemos en la
ANEXO II
Que tenemos en el
PRIMER PASO DE LA PLANEACION ESTRATÈGICA
PRIMER PASO DE LA PLANEACION ESTRATÈGICA
MisiónMisión
VisiónVisión
MetasMetas
ObjetivosObjetivos
ESTABLECIMIENTO
DE LA
ESTABLECIMIENTO
DE LA
SEGUNDO PASO DE LA PLANEACION ESTRATÈGICA
SEGUNDO PASO DE LA PLANEACION ESTRATÈGICA
Análisis ambiental
Ambiente de tarea
Ambiente general
Tecnológicos
Políticos
Económicos
Legales
Sociales
Ecológicos
Consumidor o usuario.
Proveedores de recursos.
Competidores.
TERCER PASO DE LA PLANEACION ESTRATÈGICATERCER PASO DE LA PLANEACION ESTRATÈGICA
ANÁLISISORGANIZACIONAL
Análisis financiero
Evaluación de recursos humanos
Análisis de operaciones
Análisis de recursos físicos
Auditoria de marketing
Estructura organizacional
CUARTO PASO DE LA PLANEACION ESTRATÈGICACUARTO PASO DE LA PLANEACION ESTRATÈGICA
FORMULACIÓN DE ALTERNATIVAS
Y ELECCIÓN DE ESTRATEGIAS
ESTRATEGIAS CORPORATIVAS
ESTRATEGIAS NEGOCIOS
ESTRATEGIAS FUNCIONALES
CONCENTRACIÓN
INTEGRACIÓN VERTICAL
DIVERSIFICACIÓN CONCENTRICA
DIVERSIFICACIÓN CONGLOMERADO
BAJO COSTO
DIFERENCIACIÓN
QUINTO PASO DE LA PLANACION ESTRATÈGICAQUINTO PASO DE LA PLANACION ESTRATÈGICA
Implementación de la estrategia
Definición de tareas estratégicas
Valoración de las capacidades de la
organización
Desarrollo de la agenda de
implementación
Planeación de la implementación
1º
2º
3º
4º
SEXTO PASO DE LA PLANACION ESTRATÈGICASEXTO PASO DE LA PLANACION ESTRATÈGICA
CONTROL ESTRATEGICO
CONTROL ESTRATEGICO
Es el sistema que se diseña para apoyar a los gerentes en la evaluación del avance de la organización con respecto a sus estrategias y permite establecer las acciones correctivas para corregir las discrepancias que se puedan presentar.
Las organizaciones deben desarrollar indicadores de desempeño, un sistema de información y mecanismos específicos para supervisar los avances
PLANEACION TÁCTICAPLANEACION TÁCTICA
Nivel intermedio
Toma de decisiones
¿Qué hacer?
¿Quién debe hacerlo?
¿Cuándo?
¿Dónde hacerlo?
Planes tácticos
PLANEACION OPERACIONALPLANEACION OPERACIONAL
Nivel operacional
Planes operacionales
Procedimientos
Presupuesto
Programas
Normas y reglamentos
Tiempo
Actividad
Nivel institucional
Nivel intermedio
Nivel operacional
Planeación estratégica
Planeación Táctica
Planeación Operacional
Elaboración del mapa ambiental, evaluación de las
fortalezas y limitaciones de la empresa. Incertidumbre
Conversión e interpretación de las decisiones estratégicas en planes concretos ene l nivel
departamental
Subdivisión de los planes tácticos de cada departamento en planes operacionales para
cada tarea
INTERRELACION ENTRE PLANEACIÒN ESTRATÈGICA, TÀCTICA Y OPERACIONAL
INTERRELACION ENTRE PLANEACIÒN ESTRATÈGICA, TÀCTICA Y OPERACIONAL
Organización
Autoridad
Organiza
División del trabajo
Estructura
Agrupa
Coordina
SEGUNDA FASE DEL PROCESO ADMINISTRATIVO
ORGANIZACIÓN EN LOS TRES NIVELES DE LA EMPRESAORGANIZACIÓN EN LOS TRES NIVELES DE LA EMPRESA
Niveles Organización Contenido
Institucional Diseño organizacional Superestructura de la empresa. Formato
organizacional
Intermedio Diseño Funcional Agrupación de unidades en subsistemas, como
departamentos o divisiones
Operacional Diseño de cargas y tareas Estructura de posiciones y las actividades de los
cargos
Nivel institucionalNivel institucional Diseño organizacionalDiseño organizacional SuperestructuraSuperestructura
ObjetivosObjetivos
CaracterísticasCaracterísticas
DiferenciaciónDiferenciación FormalizaciónFormalización CentralizaciónCentralización
IntegraciónIntegración
Niveles jerárquicos.Autoridad
División del trabajo
Estructura vertical
Estructura horizontal
Reglas Reglamentos
Centralizadas Descentralizadas
Estructura básica
Funciones y actividades
ORGANIZACIÓN EN EL NIVEL DE LA EMPRESAORGANIZACIÓN EN EL NIVEL DE LA EMPRESA
Diseño FuncionalDiseño
Funcional
OrganizaOrganiza
AgrupaAgrupa
TrabajoTrabajo EspecializaciónEspecialización
DepartamentosDepartamentos
DivisionesDivisiones
DISEÑOS DE CARGOS Y TAREASDISEÑOS DE CARGOS Y TAREAS
EspecializaciónEspecialización
DefiniciónDefinición
CargoTareas
y Personas
CARGO
Conocimientos
Habilidades
Responsabilidades
Atribuciones
DISEÑOS DE CARGOS Y TAREASDISEÑOS DE CARGOS Y TAREAS
Nivel organizacionalNivel organizacional
Especificación del contenido
Especificación del contenido
MétodosMétodosRelaciones de
cargosRelaciones de
cargos
Objetivos y estrategias empresariales
Objetivos y estrategias empresariales
VALOR DEL DINERO VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPOEN EL TIEMPO
VALOR DEL DINERO VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPOEN EL TIEMPO
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
CONSIDERACIÓN DEL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
HAY QUE ENTENDER QUE EL DINERO ES UN FACTOR DINÁMICO Y
PRODUCTIVO EN LOS NEGOCIOS Y QUE, POR LO TANTO, TIENE
DERECHO A UNA “REMUNERACIÓN” POR SU USO.
LA MAYORÍA DE LOS ESTUDIOS ECONÓMICOS FINANCIEROS
INVOLUCRAN LA INVERSIÓN DE UN CAPITAL DURANTE UN TIEMPO
TAL, QUE ES NECESARIO E INDISPENSABLE TOMAR EN CUENTA EL
EFECTO DE ESTE SOBRE EL CAPITAL.
DE ACUERDO AL PRINCIPIO DEL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO,
ES MEJOR PERCIBIR LOS INGRESOS MÁS TEMPRANOS QUE
PERCIBIRLOS MÁS TARDE, YA QUE BAJO ESTA SITUACIÓN EL
CAPITAL TIENE MAYOR PRODUCTIVIDAD.
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
CONSIDERACIÓN DEL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
Por ejemplo, para dos proyectos A Y B , las utilidades son las siguientes:
AÑO Proyecto A Proyecto B
1 100.000 180.0002 120.000 160.0003 140.000 140.0004 160.000 120.0005 180.000 100.000
TOTAL 700.000 700.000
UTILIDADES (Bs.)
Se observa que los dos proyectos rinden utilidades iguales en los 5 años (BS.
700.000), sin embargo para el inversionista el proyecto B es mejor porque entran
utilidades más altas al principio, las cuales se pueden invertir rindiendo nuevas
utilidades, lo cual también se puede hacer con el proyecto A, pero con menor
magnitud. de igual forma para un monto se convertirá en uno mayor dependiendo
del rendimiento y el tiempo (períodos).
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
20%
15%
10%
5%
0%
Tiempo
Monto Inicial = 2.000 $
$
K
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
LA TASA DE INTERÉS NOMINAL ES LA TASA DE INTERÉS ANUAL BÁSICA, POR
EJEMPLO 6 % ANUAL. ES LA QUE SE INDICA EN LOS DOCUMENTOS DE CRÉDITO Y
LOS TÍTULOS VALORES. LA TASA DE INTERÉS NOMINAL SIEMPRE SE COMPUTAN
CON BASE ANUAL A MENOS QUE SE ESPECIFIQUE LO CONTRARIO.
SI SE TIENE UNA TASA DE 3 % POR PERÍODO (Y ESTE ES DE SEIS MESES), SE
ACOSTUMBRA A DECIR QUE LA TASA ES DE 6 % CAPITALIZABLE
SEMESTRALMENTE. LA TASA ANUAL EFECTIVA SOBRE EL PRINCIPAL NO ES DE 6 %.
I = 100 X 0,03 = 3 (PRIMEROS SEIS MESES)P´= P + I = 100 + 3 = 103 (AL COMENZAR EL SEGUNDO SEMESTRE)I = 103 X 0,03 = 3,09 (SEGUNDO SEIS MESES)
TOTAL INTERESES AL AÑO = 3,00 + 3,09 = 6,09 TASA DE INTERÉS ANUAL = 6,09 / 100 = 6,09 %
ESTA TASA DE RENDIMIENTO SOBRE EL PRINCIPAL SE CONOCE COMO TASA EFECTIVA.
TASA DE INTERÉS NOMINAL Y EFECTIVA
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
TASA DE INTERÉS REAL: ES LA TASA DE INTERÉS EFECTIVA CORREGIDA CON LA
TASA DE INFLACIÓN, Y MIDE LA DISCREPANCIA ENTRE ELLAS.
(1+ Kn) = (1 + Kr) x (1 + )
En países con inflación muy baja se aplica lo siguiente:
Kr = Kn –
Ya que en el desarrollo de la fórmula inicial se obvia un término:
1+ Kn = 1 + + Kr + Kr
Kr = Kn – – Kr
En países con inflación relativamente altas se aplica:
Kr = Kn – D – D Kr =>
TASA DE INTERÉS REAL
Valor despreciable cuando la inflación y las tasas de
interés son bajas
Kn = Interés nominal Kr = Interés real = Inflación
Kr =
Kn –
1 +
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
FLUJOS DE EFECTIVO Y OTROS ELEMENTOS
F
0 1 2 3 .................................. n-1 n
P
A
A
P = Valor Actual o Presente
F = Valor Futuro
A = Valores periódicos, uniformes o no (pagos o ingresos)
K = Costo de Capital o Tasa de Interés
n = Tiempo
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
FLUJOS DE INGRESOS Y COSTOS DE LAS DECISIONES ECONÓMICAS
CON RELACIÓN A LAS INVERSIONES DE CAPITAL (DECISIONES ECONÓMICAS) Y
A LOS FLUJOS DE INGRESOS Y COSTOS, SE PRESENTAN CUATRO CONDICIONES
BÁSICAS:
• UNA SOLA INVERSIÓN INICIAL DE CAPITAL, ACOMPAÑADA POR FLUJOS
PERIÓDICOS Y UNIFORMES DE INGRESOS Y COSTOS.
• DOS O MÁS INVERSIONES DE CAPITAL ACOMPAÑADAS DE FLUJOS
PERIÓDICOS Y UNIFORMES DE INGRESOS Y COSTOS.
• UNA SOLA INVERSIÓN INICIAL DE CAPITAL, ACOMPAÑADA POR FLUJOS
NO UNIFORMES DE INGRESOS Y COSTOS.
• DOS O MÁS INVERSIONES DE CAPITAL ACOMPAÑADAS DE FLUJOS NO
UNIFORMES DE INGRESOS Y COSTOS.
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
LA UTILIDAD EN LOS NEGOCIOS
TODO ESTUDIO ECONÓMICO DEBE TOMAR EN CUENTA LA UTILIDAD QUE DEBE OBTENER CUALQUIER CAPITAL UTILIZADO EN UN PROYECTO.
UTILIDAD = INGRESOS - COSTOS
UAISLR
UDISLR SON IMPORTANTES PARA LOS ESTUDIOS ECONÓMICOS
INGRESOS (G) DEPRECIACIÓN (D)
COSTOS DE OPERACIÓN (O) INTERÉS (I) [POR EL USO DEL CAPITAL)
COSTOS DE MANTENIMIENTO (M) IMPUESTO SOBRE LA RENTA (T)
UAISLR = G - ( O + M + D + I )
UDISLR = G - ( O + M + D + I ) - T
EN GENERAL PARA LOS ESTUDIOS ECONÓMICOS FINANCIEROS SE UTILIZA CON FRECUENCIA LAS GANANCIAS O FLUJOS NETOS DE EFECTIVO:
G - ( O + M ) - T
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
DINERO OBTENIDO EN EL TIEMPO SOBRE UNA SUMA DE DINERO DEPOSITADA EN
UNA INSTITUCIÓN FINANCIERA, PRESTADA O UTILIZADA EN UNA ACTIVIDAD EN
PARTICULAR, A UNA TASA DE INTERÉS DETERMINADA Y EN UN TIEMPO DEFINIDO.
I = P x K x n
I = INTERÉS GANADO (Bs. /$/€)
P = PRINCIPAL (CANTIDAD COLOCADA / PRESTADA)
K = TASA DE INTERÉS
n = TIEMPO (NÚMERO DE PERÍODOS)
EN ESTE CASO I ES EL INTERÉS GANADO POR EL CAPITAL COLOCADO, PERO EL
MONTO AL FINAL DEL PERÍODO ES IGUAL A P + I Y SE LE DENOMINARÁ F.
UNA DE LAS CARACTERÍSTICAS BÁSICAS DEL INTERÉS SIMPLE, A DIFERENCIA DEL
INTERÉS COMPUESTO, ES QUE LOS INTERESES NO GENERAN INTERESES.
VALOR FUTURO
F = P + I
I = P x K x n
F = P + P K n
F = P ( 1 + K n )
INTERÉS SIMPLE
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
INTERESES DEVENGADOS SOBRE UNA SUMA DE DINERO DEPOSITADA EN UNA INSTITUCIÓN FINANCIERA, PRESTADA O UTILIZADA EN UNA ACTIVIDAD EN PARTICULAR, A UNA TASA DE INTERÉS DETERMINADA Y EN UN TIEMPO DEFINIDO, Y EN DONDE LOS INTERESES DEVENGADOS POR CADA PERÍODO SON CAPITALIZADOS. EL MONTO TOTAL F (CAPITAL + INTERESES), SERÁ EL CAPITAL INICIAL PARA EL SIGUIENTE PERÍODO
F = P (1 + K) n
F = Capital + Intereses (Bs.)
P = Capital Colocado (Bs.)
K = Tasa de interés
n = Número de períodos
LOS ELEMENTOS FUNDAMENTALES A CONSIDERAR EN LOS CÁLCULOS, TANTO DEL INTERÉS SIMPLE COMO DEL INTERÉS COMPUESTO SON LOS SIGUIENTES:
• LA TASA DE INTERÉS SE INTRODUCE EN LA FÓRMULA EN FORMA NUMÉRICA (NO PORCENTUAL), ESTO SIGNIFICA QUE UN 25 % SE INTRODUCIRÁ COMO 0,25.
• LA UNIDAD DE TIEMPO EN QUE SE EXPRESA LA TASA DE INTERÉS ( K ) DEBE SER LA MISMA EN QUE ESTÁ EXPRESADO EL TIEMPO ( n ).
INTERÉS COMPUESTO
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
VALOR FUTURO Y PRESENTE DE UN MONTO ÚNICO
F
0 1 2 3 .................................. n-1 n
P
F = P ( 1 + K ) n
P = SUMA ÚNICA HOYF = SUMA FUTURAK = COSTO DE CAPITAL (TASA DE DESCUENTO)n = TIEMPO
P =F
( 1 + K ) n
F = P [ factor (F/P), K, n ] P = F [ factor (P/F), K, n ]
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD CONSTANTE
(VENCIMIENTO AL FINAL DEL PERÍODO)
A A A A A
F
0 1 2 3 ..................................... n -1 n
A = ANUALIDAD F = SUMA FUTURAK = COSTO DE CAPITAL (TASA DE DESCUENTO)n = TIEMPO
F = A [ factor (F/A), K, n ] A = F [ factor (A/F), K, n ]
A = F K
( 1 + K ) n - 1F = A K
( 1 + K ) n - 1
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD CONSTANTE
(VENCIMIENTO AL FINAL DEL PERÍODO)
A A A A A
F
0 1 2 3 ..................................... n -1 n
A = ANUALIDAD P = SUMA ÚNICA HOYK = COSTO DE CAPITAL (TASA DE DESCUENTO)n = TIEMPO
P = A [ factor (P/A), K, n ] A = P [ factor (A/P), K, n ]
A = P P = A ( 1 + K ) n - 1
( 1 + K ) n - 1
K ( 1 + K ) n
( 1 + K ) n - 1
K ( 1 + K ) n
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
ANUALIDADES CON PAGOS AL INICIARSE PERIODOSNORMALMENTE LAS FORMULAS DE INTERÉS ASUMEN PAGOS AL FINAL DE CADA PERIODO. PERO DE IGUAL FORMA SE PUEDEN PRESENTAR ANUALIDADES CUYOS PAGOS SE HACEN AL INICIO.POR EJEMPLO: SI DEPOSITAN HOY, Y POR 5 VECES CONSECUTIVAS ANUALES, UNA CUOTA ANUAL DE $ 100, ABONANDO INTERESES AL 10 % CAPITALIZABLES ANUALMENTE. ¿CUÁL SERÁ LA CANTIDAD QUE SE TENDRÍA HOY (EQUIVALENTE) Y AL FINAL DEL AÑO CINCO?
P0 = A ( P/A, 10 %, 4) + 100 = $ 100 (3,1699) + 100 = $ 416,99
F5 = ( F/P, 10 %, 5) = $ 416,99 (1,6105) = $ 671,56
F5 = Ai [( Fi /Ai, 10 %, Ni)]
F5 = 100(1,611) +100( 1,464) + 100(1,331) + 100(1,210) + 100(1,100) = $ 671,56
F5 = 100 [( F /A, 10 %, 1)] + 100 [( F /A, 10 %, 2)]+.........+
100 [( Fi /Ai, 10 %, 5)]
1
0
2 3 4P0 = ?
F5 = ?
A = $ 100
5
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
VALOR PRESENTE DE UNA FLUJO VARIABLE
j = 1
n
Fj
( 1 + K) j P = Fj = Flujos netos por período
VALOR PRESENTE Y FUTURO DE UN FLUJO VARIABLE
F1 F2 F3 Fn-1 Fn
0 1 2 3 ................................. n -1 n
P
VALOR FUTURO DE UNA FLUJO VARIABLE
j = 1
n
Fj ( 1 + K) j F = Fj = Flujos netos por período
F
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
LAS AMORTIZACIONES SON UNA SERIE DE PAGOS SUCESIVOS, GENERALMENTE EN MONTOS IGUALES Y PERÍODOS SIMILARES, QUE SE EFECTÚAN CON EL FIN DE CANCELAR UNA OBLIGACIÓN Y SUS INTERESES, DENTRO DE UN PLAZO CONVENIDO PREVIAMENTE.POR EJEMPLO: SI SE ADQUIERE UN PRÉSTAMO DE Bs. 1.000.000,oo, QUE GANA INTERESES AL 10 % CAPITALIZABLES ANUALMENTE, PARA CANCELARLO EN CINCO AÑOS, SE DEBE CALCULAR LA CUOTA QUE HABRÁ QUE PAGAR Y LOS INTERESES, TODOS EXPUESTOS EN UNA TABLA (TABLA DE AMORTIZACIÓN)
TABLA DE AMORTIZACIÓN
P0 = 1.000.000,oo
A = P0 ( A/P, 10 %, 5)
A = $ 1.000.000,oo (0,263797) = $ 263.797,48
10
2 3 4
A = ?
5PERÍODO CUOTA
PAGO DE INTERESES
PAGO DE CAPITAL
SALDO
1 263.797,48 100.000,00 163.797,48 836.202,52
2 263.797,48 83.620,25 180.177,23 656.025,29
3 263.797,48 65.602,53 198.194,95 457.830,34
4 263.797,48 45.783,03 218.014,45 239.815,90
5 263.797,48 23.981,59 239.815,89 0,00
TABLA DE AMORTIZACIÓN
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
Perpetuidad es una serie uniforme en la cual los pagos (ingresos) se continúan
indefinidamente, después de la vida útil de un proyecto. Si hay una cantidad presente
P, que devenga intereses a una tasa de K % por periodo, entonces el pago (ingreso)
perpetuo A, al final de cada periodo (en forma de intereses devengados) que se puede
hacer a partir de dicho principal es A = P x K , entonces el Valor Presente P de una
perpetuidad de pago es P = A/K.
PERPETUIDADES
VALOR PRESENTE DE UNA FLUJO + PERPETUIDAD
j = 1
n
A j ( 1 + K) j P =
A j = Flujos netos por período
+
A 1 A 2 A 3 An-1 A n
0 1 2 3 ................................. n -1 n
P
Perpetuidad
A nK
RENDIMIENTO, RIESGO,RENDIMIENTO, RIESGO,COSTO DE CAPITAL Y COSTO DE CAPITAL Y
EVALUACIÓN DE INVERSIONESEVALUACIÓN DE INVERSIONES
RENDIMIENTO, RIESGO,RENDIMIENTO, RIESGO,COSTO DE CAPITAL Y COSTO DE CAPITAL Y
EVALUACIÓN DE INVERSIONESEVALUACIÓN DE INVERSIONES
RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES
CAPITAL PROPIO: ES EL QUE PERTENECE A QUIENES LO USARÁN.
CAPITAL PRESTADO (DEUDA): ES EL OBTENIDO POR QUIENES LO
USARÁN EN UN NEGOCIO, PIDIÉNDOLO PRESTADO A SUS DUEÑOS,
LOS CUALES RECIBIRÁN EN COMPENSACIÓN INTERESES DE
QUIENES TOMARON EL PRÉSTAMO.
LOS DUEÑOS DEL CAPITAL PROPIO RECIBEN UTILIDADES.
LOS DUEÑOS DEL CAPITAL PRESTADO RECIBEN INTERESES.
CAPITAL PROPIO Y CAPITAL PRESTADO
COSTO DE CAPITAL (PROMEDIO PONDERADO)
WACC = 46,88 % < 65
Valor (Bs.) i Ki i x Ki
DEUDA 50 0,33 10 % 3,33
CAPITAL 100 0,67 65 % 43,55
IMPACTO DEL ISLR (TISLLR = 40 %)
WACC= Kd (1 - Tax) x 0,33 + Kc x 0,67= 0,10 x 0,60 x 0,33 + 0,65 x 0,67= 0,4553
WACC = 45,53 %
WACC = i x Ki
El coste de capital, o coste promedio ponderado de capital (WACC en
inglés: Weighted Average Cost of Capital), se define como la suma del coste
ponderado del capital propio y del capital prestado.
RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES
MODELO DE VALORACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS CAPM
(Capital Asset Pricing Model).
Modelo de valoración de activos financieros, según el cual, en un mercado eficiente, el rendimiento esperado de cualquier activo es proporcional a su riesgo sistemático. Cuanto mayor es dicho riesgo, mayor es la prima exigida por los inversores y, por lo tanto, mayor es su rendimiento, y se utiliza para obtener la rentabilidad que se requiere a los recursos propios.
K = Kf + ß (Km - Kf)
Rf: rentabilidad de un activo que no ofrece riesgo
Rm: rentabilidad del mercado
(Rm-Rf): prima de riesgo del mercado
ß: coeficiente de variabilidad del rendimiento de los recursos propios de la empresa respecto al rendimiento de los recursos propios del mercado. Cuánto mayor sea ß, mayor será el riesgo que corre la empresa.
RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES
MODELO DE VALORACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS CAPM
(Capital Asset Pricing Model).
Kc = Costo de oportunidad como inversionista
Kc = Kf + [ (Km - Kf ) ]
WACC = Kc x 0,67 + Kd (1 - Tax) x 0,33
K Proyecto = WACC = Kc x 0,67 + Kd (1 - Tax) x 0,33 + Riesgo País
EL concepto de Riesgo País está asociado a la probabilidad de incumplimiento en el pago de la deuda pública de un país, expresado como una prima de riesgo. En su determinación influyen factores económicos, financieros y políticos que pueden afectar la capacidad de pago de un país. Algunos de ellos son de difícil medición, y de allí que se empleen diferentes metodologías que intentan cuantificar dicha prima. Es un índice denominado Emerging Markets Bond Index Plus (EMBI+) y mide el grado de "peligro" que entraña un país para las inversiones extranjeras.
Riesgo País = Tasa de Rendimiento de los Bonos de un País - Tasa de Rendimiento de los Bonos del Tesoro Norteamericano
RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES
LIMTACIONES DEL MODELO CAPM
(Capital Asset Pricing Model).
El CAPM se basa en el supuesto de que todos los inversores tienen la
misma opinión acerca de la distribución de las rentabilidades, es decir,
todos están de acuerdo en las características - media - varianza - de la
distribución estadística que genera las rentabilidades esperadas. Para
poder contrastar esta teoría, hay que suponer que los inversores no se
equivocan de forma sistemática en sus creencias a priori.
En el CAPM se presupone que el mercado de capitales se encuentra en
equilibrio. Como consecuencia de las limitaciones conceptuales del
CAPM, así como los resultados empíricos obtenidos, han llevado a los
investigadores a desarrollar modelos alternativos acerca del equilibrio en
el mercado de capitales, y la consiguiente valoración de activos
financieros.
RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES
PERÍODO DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN / DEL CAPITAL
EL PERÍODO DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN, ES EL LAPSO NECESARIO PARA QUE LOS INGRESOS CUBREN LOS EGRESOS. ES EQUIVALENTE CONCEPTUALMENTE AL PUNTO DE EQUILIBRIO.
VENTAJAS•FÁCIL DE EMPLEAR RÁPIDO DE CALCULAR.
•TOMA EN CUENTA EL RIESGO EN EL TIEMPO, DE MANERA IMPLÍCITA, YA QUE SE ACEPTA LA OPCIÓN QUE SE RECUPERA MÁS RÁPIDA.
DESVENTAJAS•NO TOMA EN CUENTA EL COSTO DEL CAPITAL.
•NO TOMA EN CONSIDERACIÓN EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.
•EL RIESGO EN EL TIEMPO, NO SE MIRA POR SEPARADO PARA CADA OPCIÓN.
•LAS OPCIONES PUEDEN TENER VIDAS DIFERENTES.
AÑO PROYECTO A PROYECTO B PROYECTO C0 -3.000.000 -3.000.000 -3.000.0001 500.000 600.000 520.0002 500.000 600.000 520.0003 500.000 600.000 520.0004 500.000 600.000 520.0005 500.000 600.000 520.0006 500.000 600.000 520.0007 500.000 600.000 520.0008 500.000 600.000 520.0009 500.000 600.000 520.000
10 500.000 600.000 520.000
INVERSIÓN Y UTILIDADES (Bs.)
6 AÑOS 5 AÑOS 5,76 AÑOS
RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES
TASA DE RENDIMIENTO SOBRE LA REINVERSIÓN (TRSI)
MIDE EL RENDIMIENTO MEDIO ANUAL SOBRE LA INVERSIÓN SU CALCULO SE HACE DE LA SIGUIENTE FORMA:
INGRESO TOTAL / AÑO DE VIDA ÚTILx 100 =
EGRESO TOTAL DEL PROYECTO
INGRESO ANUALx 100
EGRESO TOTAL
AÑO PROYECTO A PROYECTO B PROYECTO C0 -3.000.000 -3.000.000 -3.000.0001 500.000 600.000 520.0002 500.000 600.000 520.0003 500.000 600.000 520.0004 500.000 600.000 520.0005 500.000 600.000 520.0006 500.000 600.000 520.0007 500.000 600.000 520.0008 500.000 600.000 520.0009 500.000 600.000 520.000
10 500.000 600.000 520.000
INVERSIÓN Y UTILIDADES (Bs.)
16,67 % 20 % 17,33 %
INVERSIÓN 800.000 800.000AÑO PROYECTO 1 PROYECTO 2
1 450.000 60.0002 350.000 140.0003 150.000 300.0004 50.000 500.000
TOTAL 1.000.000 1.000.000
I. PROMEDIOANUAL = 250.000 250.000
RENDIMIENTO 31,25% 31,25%
T. RECUPER. 2 AÑOS = 3,6 AÑOS
UTILIDADES (Bs.)
VENTAJAS• FÁCIL DE EMPLEAR RÁPIDO DE CALCULAR.• DA COMO RESULTADO UNA CIFRA QUE
INDICA RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN.
DESVENTAJAS• NO TOMA EN CONSIDERACIÓN EL COSTO DEL
CAPITAL NI EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.
• LAS OPCIONES PUEDEN TENER VIDAS DIFERENTES ( NO TIENE IMPORTANCIA).
RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES
RELACIÓN BENEFICIO-COSTO (B/C)ES LA RELACIÓN QUE SE OBTIENE CUANDO EL VALOR ACTUAL DE LA CORRIENTE DE BENEFICIOS SE DIVIDE POR EL VALOR ACTUAL DE LA CORRIENTES DE COSTOS. SE ACEPTAN PROYECTOS CON UNA RELACIÓN MAYOR QUE 1. EN ESTE EJEMPLO SE ASUME UNA TASA DE 15%.
B / C = Valor Actual Neto / Inversión =j = 1
nFj
( 1 + K ) j F0
AÑO PROYECTO A PROYECTO B PROYECTO C0 -3.000.000 -5.000.000 -4.000.0001 1.000.000 1.500.000 1.300.0002 1.000.000 1.500.000 1.300.0003 1.000.000 1.500.000 1.300.0004 1.000.000 1.500.000 1.300.0005 1.000.000 1.500.000 1.300.0006 1.000.000 1.500.000 1.300.0007 1.000.000 1.500.000 1.300.0008 1.000.000 1.500.000 1.300.0009 1.000.000 1.500.000 1.300.000
10 1.000.000 1.500.000 1.300.000
VPN Bs 5.018.768,63 Bs 7.528.152,94 Bs 6.524.399,21B/C 1,67 1,51 1,63
INVERSIÓN Y UTILIDADES (Bs.)
RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES
VALOR PRESENTE NETO
EL VALOR PRESENTE NETO SE PUEDE DEFINIR COMO EL VALOR PRESENTE DEL CONJUNTO DE FLUJOS DE FONDOS QUE DERIVAN DE UNA INVERSIÓN, DESCONTADOS A LA TASA DE RETORNO REQUERIDA DE LA MISMA AL MOMENTO DE EFECTUAR EL DESEMBOLSO DE LA INVERSIÓN, MENOS ESTA INVERSIÓN INICIAL, VALUADA TAMBIÉN EN ESE MOMENTO. LA REGLA ES ACEPTAR TODA INVERSIÓN CUYO VALOR ACTUAL NETO (VPN) SEA MAYOR QUE CERO, EXPRESADO MATEMÁTICAMENTE DE LA SIGUIENTE FORMA:
j = 1
nFj
( 1 + K ) j - F0 > 0VPN =
F0 = Inversión Inicial
Fj = Flujos netos por período
Valor Actual Neto
RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES
TASA INTERNA DE RETORNO
TASA INTERNA DE RETORNO ES UN MÉTODO PARA LA EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS QUE IGUALA EL VALOR PRESENTE DE LOS FLUJOS DE CAJA ESPERADOS CON LA INVERSIÓN INICIAL. LA TASA INTERNA DE RETORNO EQUIVALE A LA TASA DE INTERÉS PRODUCIDA POR UN PROYECTO DE INVERSIÓN CON PAGOS (VALORES NEGATIVOS) E INGRESOS (VALORES POSITIVOS) QUE OCURREN EN PERÍODOS REGULARES. TAMBIÉN SE DEFINE COMO LA TASA TIR, PARA LA CUAL EL VALOR PRESENTE NETO ES CERO, O LO QUE ES LO MISMO AQUELLA TASA TIR, A LA CUAL EL VALOR PRESENTE DE LOS FLUJOS DE CAJA ESPERADOS (INGRESOS MENOS EGRESOS) SE IGUALA CON LA INVERSIÓN INICIAL. MATEMÁTICAMENTE SE EXPRESA, COMO LA TASA K REQUERIDA PARA QUE LA SIGUIENTE EXPRESIÓN SEA CERO:
j = 1
nFj
( 1 + K ) j - F0 = 0VPN =
F0 = Inversión Inicial
Fj = Flujos netos por período
RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES
COSTO ANUAL EQUIVALENTE Y VALOR DE SALVAMENTO
VALOR DE SALVAMENTO O DE RECUPERACIÓN (L) ES EL VALOR REAL O ESTIMADO DE UN ACTIVO AL FINAL DE LOS PERÍODOS CONSIDERADOS O AL FINAL DE SU VIDA ÚTIL.
AL COMPARAR DOS OPCIONES SERÁ MÁS ATRACTIVA AQUELLA CUYO COSTO ANUAL SEA MENOR, O CUYOS INGRESOS SEAN MAYORES, TOMANDO EN CUENTA EL VALOR DE SALVAMENTO (L) Y LAS DEMÁS CONSIDERACIONES PARA EL MÉTODO DEL COSTO ANUAL EQUIVALENTE.
POR EJEMPLO: UNA MÁQUINA A CUESTA Bs. 3.000.000 Y S U VALOR DE SALVAMENTO SERÁ
DE Bs. 100.000 AL TÉRMINO DE SU VIDA DE 25 AÑOS. SI LA TASA MÍNIMA ATRACTIVA DE
INVERSIÓN ES DE 10 %, CALCULAR EL COSTO ANUAL.
10
2P0
N
L COSTO ANUAL (CA) = P0 ( A/P, K%, N) - L ( A/F, K%, N)
( A/F, K%, N) = ( A/P, K%, N) - i
(CA) = P0 ( A/P, K%, N) - L ( ( A/P, K%, N) - i)
(CA) = (P0 - L ) ( A/P, K%, N) + L K
(CA) = (P0 - L )( A/P, i%, N) + L i = Bs. (3.000.000 - 100.000)( A/P, 10%, 25) + Bs. 100.000 (0.10)(CA) = Bs. (3.000.000 - 100.000)( 0,11017) + Bs. 100.000 (0,10) = Bs. 329.493
RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES
PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES E INDEPENDIENTES
PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES
UN CONJUNTO DE PROYECTOS SON MUTUAMENTE EXCLUYENTES
CUANDO DE UN GRUPO PUEDE SER ACEPTADO UNO SOLO DE ELLOS.
EN ESTE CASO, EL PROBLEMA SE CONVIERTE EN ELEGIR UN SOLO
PROYECTO, EL MEJOR EN EL SENTIDO ECONÓMICO (O RECHAZARLOS
TODOS).
PROYECTOS INDEPENDIENTES
DOS O MÁS PROYECTOS SON INDEPENDIENTES CUANDO LA
ACEPTACIÓN O RECHAZO DE CUALQUIERA DE ELLOS NO TIENE
VINCULACIÓN CON LA ACEPTACIÓN O RECHAZO DE CUALQUIER
OTRO.
RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES
ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD
SE UTILIZA PARA DETERMINAR QUE TAN SENSIBLE ES UNA SOTUACIÓN O UN PROYECTO A LAS DIVERSAS VARIABLES, A FIN DE QUE SE LE ASIGNE A CADA UNA DE ELLAS LA IMPORTANCIA Y CONSIDERACIÓN APROPIADAS.
Análisis comparativos en que se cambian los datos del análisis financiero para determinar los efectos sobre los indicadores financieros.
¿Cómo tratar la incertidumbre de datos?
¿Hasta qué punto son sensibles las medidas del proyecto ante cambios en los costos y beneficios estimados?
¿Cuál es la estabilidad del VAN, la TIR y la RBC?
La justificación de Análisis de Sensibilidad
Muchos datos son estimaciones y/o promedios.
En proyectos de mediano y largo plazo, hay mucha incertidumbre con respeto a los rendimientos y precios de los productos finales.
Puede mostrar métodos para mejorar el diseño de los componentes de un Proyecto.
RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES
BONOS Y ACCIONES: DEFINICIÓN
BONO Título valor que otorga al tenedor (acreedor) el derecho a reclamar un flujo específico de pagos por el emisor (deudor), a un interés que puede ser fijo, variable o real cuando se ajusta periódicamente con la inflación. Los bonos pueden ser emitidos a la orden del portador y deben expresar la obligación de pagarlos a sus tenedores en los plazos, términos y demás condiciones relativas a su emisión; el interés pactado se cubre por medio de cupones que van adheridos a los propios títulos.
ACCIÓNTítulo de crédito que sirve para acreditar y transmitir la calidad y los derechos de socio, en esta clase de sociedades. La acción posee tres valores: nominal, contable y de mercado. El valor nominal es aquél que resulta de dividir el capital social entre el número de acciones de la empresa en un determinado momento. El valor contable de una acción es aquél que resulta de dividir el capital contable entre el número de acciones de la empresa en un determinado momento. El valor de mercado es aquél que la oferta y la demanda determinan en cierto momento y con cierto volumen de operaciones.
RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES
VALUACIÓN DE BONOS
¿Cómo se determina el precio de un BONO?
a) BONO con descuento puro
Precio del BONO (P0) =Cm
( 1 + K ) n
Cm = Efectivo a pagar al vencimiento
K = Rendimiento anualizado del BONO
n = tiempo en años hasta que venza el BONO
b) BONO con Cupón
Los pagos regulares desde la emisión hasta el vencimiento del BONO se conoce como los cupones (normalmente estos pagos periódicos son mensuales, trimestrales, semestrales o anuales)
Precio del BONO (P0) = Valor Presente del Cupón + Valor Presente del Valor Par
c) BONO Cero Cupón
Este BONO no tiene Cupón, y se conoce lo que se paga hoy (P0) y lo que se recibirá a futuro el valor nominal de un BONO (Cm), lo que se determina es el rendimiento del BONO.
RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES
VALUACIÓN DE ACCIONES COMUNES
Precio Acción (P0) =D1
( 1 + K ) ( 1 + K ) 2 ( 1 + K )+ +......... +
D2 D
Si el crecimiento de la empresa es cero, entonces:
D1 = D2 = D3 = ............ = D = D
Precio Acción (P0) =D
KGanancia (%) =
P0 + Dividendos Recibidos
Precio Original de la Acción
j = 1
1
( 1 + K ) j Precio Acción (P0) = D1 K
D1 =
a) Precio de una Acción Común con Crecimiento Cero (Sin Crecimiento)
RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES
VALUACIÓN DE ACCIONES COMUNES
b) Precio de una Acción Común con Crecimiento Constante
Se dice que una acción tiene un crecimiento constante cuando tiene un gradiente (g, porcentual) de crecimiento a futuro. En este caso los dividendos tiene un incremento con base en “g”
Si el crecimiento de la empresa es g, entonces:D1
D2 = D1 (1 + g)D3 = D2 (1 + g) = D1 (1 + g) (1 + g) = D1 (1 + g) 2
D4 = D3 (1 + g) = D1 (1 + g) (1 + g) (1 + g) = D1 (1 + g) 3
Y el modelo de valuación básica explica lo siguientePrecio Acción (P0) =
D1
( 1 + K ) ( 1 + K ) 2 ( 1 + K ) 3 ( 1 + K )+ + +......... +
D2 D3 D
(P0) =D1
( 1 + K ) ( 1 + K ) 2 ( 1 + K ) 3 ( 1 + K )+ + +......... +
D1 (1 + g) D1 (1 + g) 2 D1 (1 + g)
Haciendo un artificio matemático de análisis de series la formula anterior se puede abreviar de la forma siguiente:
Precio Acción (P0) =
D1
K - g
RENDIMIENTO, RIESGO, COSTO DE CAPITAL E INVERSIONES
PLANEACIÓN Y PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIEROCONTROL FINANCIERO
PLANEACIÓN Y PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIEROCONTROL FINANCIERO
PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO
PRONÓSTICO FINANCIERO
Definición de pronóstico financiero:
Se define con esta expresión a la acción de emitir un enunciado sobre lo
que es probable que ocurra en el futuro, en el campo de las finanzas,
basándose en análisis y en consideraciones de juicio.
Existen dos (2) características o condiciones inherentes a los
pronósticos:
Primero: Se refieren siempre a eventos que se realizaran en un
momento específico en el futuro; por lo cual un cambio de ese
momento específico, generalmente altera el pronóstico.
Segundo: Siempre hay cierto grado de incertidumbre en los
pronósticos; si hubiera certeza sobre las circunstancias que
existirán en un tiempo dado, la preparación de un pronóstico seria
trivial.
PROCESO DE PLANEACIÓN FINANCIERA
PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO
Pronóstico de Ventas
Planes de Producción Ingresos
Estado de Resultados Proforma
Plan de Financiamiento a Largo Plazo
Presupuesto de Caja
Plan de Desembolsos en
Activos Fijos
Balance General
Proforma
Balance General del
Período Actual
CLASIFICACIÓN DE LOS PRONÓSTICOS FINANCIEROS
Existen diferentes criterios para clasificar los métodos de pronóstico, para efectos de este trabajo se utiliza la clasificación propuesta por Riggs (1993), quien los ordena en subjetivos o de opiniones, históricos y causales.
Métodos subjetivos o de opiniones: Son aquellos métodos basados en las opiniones de “especialistas” del área a pronosticar, los cuales pueden ser internos o externos a la empresa. Los juicios de estos especialistas tienen mas probabilidades de acierto si se fundamentan en hechos. para lo cual se apoyan en información inherente a su área de competencia. Existen diferentes métodos formales para obtener información de expertos sin embargo los mas usados son: las encuestas entre los consumidores, opiniones de los agentes de ventas y distribuidores, puntos de vista de los ejecutivos, pruebas en el mercado y métodos de Delfos.
Métodos históricos: Son aquellos que se basan en eventos pasados, con lo cual se minimiza la intranquilidad relacionada con el hecho de basarse solo en opiniones personales. Corresponde, al que realiza el pronóstico, interpretarlos.
Métodos causales: Son los pronósticos basados en las causas que determinan los acontecimientos. Los métodos causales más empleados son: el modelo de correlación, el econométrico y el análisis de sensibilidad.
PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO
PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO
ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS (PROFORMAS)
El proceso de planeación financiera se centra en la elaboración de los Estados Proforma, los cuales son estados financieros proyectados (o previstos), tales como el Estado de Resultados, Balance general y Presupuesto de Caja. Para esto se requiere una cuidadosa combinación de procedimientos para contabilizar ingresos, costos, gastos, activos, pasivos, inversiones, capital social, que resultan del nivel anticipado de ventas u operaciones de la empresa.
Procedimientos Contables y Métodos de Presupuestarios
Estados Financieros
Proforma
Estados Financieros de Años Posteriores
Pronóstico de Ventas (Método de porcentaje de
las ventas y regresión lineal), Precios e Ingresos
PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO
ESTADOS FINACIEROS PRO FORMA
ESTADOS FINACIEROS PRO FORMA
BALANCE GENERAL
Descripción de la organizaciónen términos de sus activos, pasivos y capital contable.
ESTADO DE RESULTADOS
Resumen de los resultados financierosde la organización para un plazo dado.
FLUJO DE EFECTIVO: FUENTEY USOS DE FONDOS
Resumen del comportamiento financiero de la organización que muestra de dónde formó el efectivo o los fondos y en qué se aplicaron.
Permiten vigilar tres condiciones financieras básicas de la organización: Liquidez: Capacidad de convertir activos en dinero. Situación financiera general: Equilibrio a largo plazo entre endeudamiento y
capital contable. Rentabilidad: Capacidad de obtener utilidades constantes en un largo período
PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO
IMPORTANCIA DE LA DETERMINACIÓN DE LOS COSTOS
o Servir de base para fijar precios de venta y para establecer políticas de comercialización.
o Facilitar la toma de decisiones.
o Permitir la valuación de inventarios.
o Controlar la eficiencia de las operaciones.
o Contribuir a planeamiento, control y gestión de la empresa.
De igual forma la determinación de los costos también servirá, en general, para tres propósitos fundamentales:
1. Proporcionar informes relativos a costos para medir la utilidad y evaluar el inventario (estado de resultados y balance general).
2. Ofrecer información para el control administrativo de las operaciones y actividades de la empresa (informes de control).
3. Proporcionar información a la administración para fundamentar la planeación y la toma de decisiones (análisis y estudios especiales).
PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO
COSTO DE PRODUCCIÓN
Materia Prima
Mano de Obra
Directa
Gastos Indirectos de Fabricación o
Carga Fabril
Gastos Financieros y Otros Gastos
Ganancia
Costo Primo
Costo de Conversión
Costo de Producción
Costo total
Precio de Venta
El costo de producción es el valor del conjunto de bienes y esfuerzos en que se ha incurrido o se va a incurrir, que deben consumir los centros fabriles para obtener un producto terminado, en condiciones de ser entregado al sector comercial. Las partes con las que se elabora un producto o servicio:Materia Prima (Materiales directos ) Mano de obra directa Carga Fabril (Gastos indirectos de fabricación)
Los elementos del costo de producción son:
PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO
COMPORTAMIENTO DE LOS COSTOS FIJOS, VARIABLES Y TOTALES
Bs.
Cos
to
Unidades de ProducciónQ
Costos Fijos
Costos Variables
Bs.
Cos
to
Unidades de ProducciónQ
Costos Fijos
Costos Variables
Bs.
Cost
o
Unidades de ProducciónQ
Costos Fijos
Costos Variables
Costo Total Costo Total
Bs.
Cos
to
Uni
tario
Unidades de Producción Q
LAS EMPRESAS TIENDEN A ENCONTRAR COSTOS UNITARIOS MENORES CUANDO AUMENTAR SU VOLUMEN DE ACTIVIDAD, PERO LLEGA UN MOMENTO EN QUE COMIENZAN A TENER COSTOS UNITARIOS CRECIENTES CUANDO SIGUEN AUMETANDO SU VOLUMEN DE ACTIVIDAD. EN ESTE MOMENTO ES CUANDO HAY UN CAMBIO EN LA CAPACIDAD DE PRODUCCIÓN.
LEY DEL RENDIMIENTO DECRECIENTE
PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO
PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO
Representa la cantidad de unidades físicas que es necesario producir y vender, a fin de alcanzar el nivel de operación de la empresa sin utilidades ni pérdidas.
Ingresos
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Unidades de Producto
Uni
dade
s M
onet
aria
s $
30
25
20
15
10
5
0
Costo Fijo
Costo Total
Ingresos = Costo Total => Ingreso = Costo Fijo + Costo Variable
Pv * Q = CF + Costo Variable
I = Pv * Q
CT = CF + Cvu*Q
CF
Pv * Q = CF + Cvu * Q Q =CF
Pv - Cvu
Las curvas de costo total e ingresos pueden ser no lineales
PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO
PUNTO DE EQUILIBRIO ECONÓMICO / MONETARIO
Otra forma de calcular el punto de equilibrio es en términos de unidades monetarias, es decir, cantidad de unidades monetarias de ventas para nivelar ingresos y costos.
Si multiplicamos ambos miembros de la ecuación anterior por el Precio de Venta (Pv), y luego dividimos el miembro de la derecha también por Pv, queda lo siguiente:
Donde I = Q x Pv es el ingreso o ventas monetarias en el punto de equilibrio
Q x Pv =CF x
(Pv – Cvu)
Pv
Q =CF
(Pv – Cvu)
Q x Pv =CF
(Pv – Cvu) / PvQ x Pv =
CF
(1 – Cvu / Pv)
I =CF
(1 – Cvu / Pv)
PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO
APALANCAMIENTO OPERATIVO Está vinculado con la relación que existe entre los ingresos por ventas y las utilidades antes de intereses e impuestos. Es la capacidad del uso de los costos fijos de operación para aumentar los efectos de cambios de en la utilidad antes de intereses e impuestos. Recuerde que UAIT = Pv x Q – Cv x Q – CF = Q (Pv – Cv) - CF
UNIDADES VENDIDAS 1.000 1.500INGRESOS POR VENTAS($) 10.000 15.000- COSTOS VARIABLES ($) 5.000 7.500- COSTOS FIJOS ($) 2.500 2.500UTILIDAD ANTES DE I T($) 2.500 5.000
GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (GAO)Es el cambio porcentual de las UAIT, respecto al cambio porcentual de las ventas.
GAO= = = 2,0
El apalancamiento operativo surge cuando el cambio porcentual de las UAIT, que resulta de un cambio porcentual dado en las ventas, es mayor que el cambio porcentual en estas. Esto significa que en tanto el GAO sea mayor que 1, hay apalancamiento operativo
VARIACIÓN + 50 %
VARIACIÓN + 100 %
CAMBIO % EN VENTAS
CAMBIO % EN UAIT
+ 50 %
+100 %
GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO:Es el cambio porcentual de las UPA, respecto al cambio porcentual de las UAIT.
GAF =
PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO
APALANCAMIENTO FINANCIERO Está relacionado con las utilidades antes de impuestos (UAIT) y las utilidades por acción (UPA). Es la capacidad de utilización de las cargos financieras fijos para aumentar los efectos de cambios en las UAIT sobre las UPA. Estos cargos financieros fijos son: Intereses y dividendos sobre acciones preferentes, los cuales deben pagarse sin importar la cantidad de UAIT disponibles para distribuirse.
CAMBIO % EN UAII
CAMBIO % EN UPAUtilidad Antes de Int. e Imp. 10.000 14.400- Intereses 2.000 2.000Utilidad Antes de Impuesto 8.000 12.500- Impuestos (Tax = 0,40) 3.200 4.800Utilidad Después de Imp. 4.800 7.200- Dividendos Ac. Preferentes 2.400 2.400Utilidades disp. P/ Acciones 2.400 4.800Para 1.000 acciones UPA son: 2,40 4,80
VARIACIÓN + 40 %
VARIACIÓN + 100 %
+ 40 %
+100 %GAF = = 2,5
Existe apalancamiento financiero cuando los cambios porcentuales de las UPA, resultado de un cambio porcentual en las UAIT, sean mayores que los cambios porcentuales en estos. Es decir siempre que GAF sea mayor que 1, hay apalancamiento financiero.
PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO
GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL (GAT):
GAT=
APALANCAMIENTO TOTAL: EFECTO COMBINADO Es la capacidad de utilización de los costos fijos, tanto operativos como financieros, con el fin de aumentar el efecto de los cambios en las ventas sobre las utilidades por acción (UPA). También puede concebirse como el impacto total de los costos fijos sobre la estructura operativa y financiera de la empresa
CAMBIO % EN UPA
También puede definirse matemáticamente como: GAT= GAO x GAF
CAMBIO % EN VENTAS
CAMBIO % EN UAITX
CAMBIO % EN UAII
CAMBIO % EN UPA CAMBIO % EN UPA=
CAMBIO % EN VENTAS
CAMBIO % EN VENTAS
ADMINISTRACIÓN ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO DEL EFECTIVO
ADMINISTRACIÓN ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO DEL EFECTIVO
ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO
EL DINEROEL DINERO
EL DINERO
El dinero tiene su origen en el deseo del ser humano de poseer algo que representa riqueza. El dinero que caracteriza esta riqueza no es por si valioso, sino por lo que representa, en este sentido, una persona que tiene bs. 1.000 tiene derecho sobre los bienes y/o servicios que en Venezuela puede adquirir por un valor de bs. 1.000.
CUALIDADES
• Relativamente portátil y duradero• Que sea aceptado por lo menos en su área de influencia.• Que sea relativamente escaso (limites en la cantidad de dinero que circula).• Muy divisible.
FUNCIONES
- Es un medio de intercambio.- Sirve de unidad de contabilidad (puede expresar en términos iguales los
valore diferentes de diversos bienes y servicios).- Es un almacén de valor (permite conservar un poder adquisitivo
generalizado para satisfacer necesidades futuras).
CLASIFICACIÓN
El dinero se clasifica de acuerdo a su grado de liquidez, con base en lo siguiente:
• Moneda menuda (efectivo).• Depósitos bancarios (cuentas corrientes / tarjetas de
créditos / cuentas de ahorros).• Cuentas de ahorros, bonos, acciones, etc.
CUASIDINERO
ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO
ADMINISTRACIÓN DE LOS ACTIVOS CIRCULANTESADMINISTRACIÓN DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES
¿Por qué se le dedica tiempo a la administración de los activos circulantes?Normalmente en las empresas comerciales, a menos que están sean de gran magnitud industrial, el activo circulante representa entre el 60% y el 80% del activo total y en consecuencia consumen más del 80% del tiempo de la gerencia de activos. un gráfico “casi real” es el siguiente:
250 50 75 100 %
60%
40%
80%
20%
ACTIVOS CIRCULANTES
ACTIVOS FIJOS
ACTIVOS CIRCULANTES
ACTIVOSFIJOS
COMPOSICIÓN DELACTIVO TOTAL
% DE TIEMPO DEDICADOA SU ADMINISTRACIÓN
• Requieren atención a diario (ventas a contado, pagos, depósitos, transferencias, pagos de gastos, salarios, ventas a créditos, etc.).
• Puede ser difícil de automatizar, mecanizar o delegar.• El nivel de los activos circulantes es volátil (las condiciones de la empresa siempre están
cambiando).• Ninguna empresa puede prescindir de los activos circulantes.
ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO
ADMINISTRACIÓN DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES Y SUS ENFOQUESADMINISTRACIÓN DE LOS ACTIVOS CIRCULANTES Y SUS ENFOQUES
El objetivo de la administración eficaz de los activos circulantes es maximizar la ganancia neta provenientes de esos activos, maximizar la función
GNETA = INGRESOS - COSTOS
1. MAXIMIZAR LA GANANCIA NETA POR CONCEPTO DE CADA GRUPO DE ACTIVOS, LO CUAL SIGNIFICA LOGRAR EL NIVEL OPTIMO DEL ACTIVO
2. MINIMIZAR LOS COSTOS (POR BOLÍVAR DE ACTIVO) RELACIONADOS CON EL ACTIVO CIRCULANTE, LO CUAL SIGNIFICA LOGRAR EL NIVEL OPTIMO DE ACTIVOS CIRCULANTES PARA REDUCIR AL MÍNIMO LOS COSTOS ASOCIADOS CON ELLOS.
NIVEL DE ACTIVOS CIRCULANTESPOCO MUCHO
GNETA POR ACTIVO CIRCULANTE PUNTO OPTIMO
NIVEL DE ACTIVOS CIRCULANTESPOCO MUCHO
Bs. COSTOS
PUNTO OPTIMO
En este sentido existen dos enfoques principales en cuanto al manejo de los activos circulantes:
ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO
ADMINISTRACIÓN INADECUADA DE LOS ACTIVOS CIRCULANTESADMINISTRACIÓN INADECUADA DE LOS ACTIVOS CIRCULANTESLa tarea del gerente financiero es encontrar el punto optimo de activos circulantes, en el cual hay activo suficiente, pero no demasiado.
Se incurren en costos de igual manera si el negocio mantiene insuficiente activo como si mantiene demasiado activo circulante.
COSTOS INCURRIDOS
ACTIVO
EFECTIVO
CUENTASPOR
COBRAR
INVENTARIOS
1. incapacidad de pagar cuentas, inclusive a sus propios empleados. problemas con sus acreedores y suministradores.
2. pérdidas de oportunidades de inversión por falta de liquidez.
3. incapacidad de afrontar emergencias financieras.
AL TENER POCO DEL ACTIVO AL TENER MUCHO DEL ACTIVO
1. Cuentas malas.2. Altos costos de administración de
cuentas por cobrar.3. Altos costos de cobranza de cuentas
por cobrar.4. Mucho capital inmovilizado en cuentas
por cobrar.
Pérdidas de ventas por no otorgar crédito
1. Altos costos de mantenimiento del stock.2. Pérdidas por obsolescencia y deterioro
de mercancía.3. Mucho capital inmovilizado.
EFECTIVO OCIOSO; SE DEJA DE PERCIBIR RENDIMIENTO SOBRE EL RECURSO FINANCIERO.
1. Pérdida de ventas inmediatas por no tener la mercancía.
3. Creación de mala fama comercial, de “no tener nada”.
ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO
PRESUPUESTO DE EFECTIVO O DE CAJAPRESUPUESTO DE EFECTIVO O DE CAJA
El presupuesto de efectivo (P de E) consiste en el cálculo anticipado de las entradas y
salidas de efectivo cuyos objetivos básicos son:
Conocer los sobrantes o faltantes de dinero y tomar medidas para invertir
adecuadamente los sobrantes y financiar los faltantes.
Identificar el comportamiento del flujo de dinero por entradas, salidas, inversión
y financiación en períodos cortos y establecer un control permanente sobre
dichos flujos.
Evaluar la razonabilidad de las políticas de cobro y de pago.
Analizar si las inversiones en títulos valores y otros papeles negociables dan
posibilidad de conservar el poder adquisitivo del dinero y si hay sub o sobre
inversión.
El logro de los objetivos reseñados, a través del presupuesto de efectivo o de caja,
cobra importancia en virtud de su relación directa con los activos y pasivos corrientes
y éstos permiten medir la liquidez de cualquier organización.
ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO
PRESUPUESTO DE EFECTIVO O DE CAJAPRESUPUESTO DE EFECTIVO O DE CAJA
Presupuesto de Producción
Presupuesto de Ventas
Presupuesto de Gastos de Administración y Ventas
Presupuesto de Gastos Indirectos de Fabricación
Presupuesto de Requisiciones de Materia Prima
Presupuesto de Mano de Obra
Presupuesto de Costo de Producción y Ventas
Flujo de EfectivoPresupuestado
Presupuesto de Estado de Resultados de operación Presupuestado
Presupuesto de Efectivo
Presupuesto de Adiciones de Activo no Circulante
Balance GeneralPresupuestado
Estado de ResultadosPresupuestado
A.- EFECTIVO DISPONIBLESaldo inicial de caja + entradas de efectivo o ingresos de caja (Cobro a clientes + otros ingresos)
B.- SALIDAS DE EFECTIVOO EGRESOS DE CAJAPago a proveedores + gastos operacionales + otros egresos
C.- ESQUEMA DE FINANCIAMIENTODepende del grado de nivelación existente entre A y el efectivo necesario (EN)
El EN es igual a B + Saldo final de caja deseadoExcedente o déficit = A - EN
Excedente A > ENDéficit A < EN
SALDO FINAL DE CAJA = A + C - B
ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO
PRESUPUESTO DE EFECTIVO O DE CAJAPRESUPUESTO DE EFECTIVO O DE CAJA
FINACIAMIENTO
ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO
IMPORTANCIA DEL EFECTIVO Y EL PRESUPUESTO DE CAJAIMPORTANCIA DEL EFECTIVO Y EL PRESUPUESTO DE CAJA
Existen tres motivos por los cuales una organización debe tener efectivo:
Transacciones, imprevistos y especulaciones, para que el gerente financiero logre
un equilibrio adecuado entre los montos ideales de efectivo, las inversiones de
excedentes y los requerimientos de faltantes, debe contar un dominio adecuado
de las herramientas disponibles para tal fin, entre ellas las dos presentadas en
este artículo.
El presupuesto de efectivo es una herramienta de gestión desarrollada por el
administrador financiero, por ser él quien responde de manera directa por la
liquidez de la compañía, este presupuesto de efectivo le permite a la gerencia
desarrollar la tarea de coordinación y conducción hacia la posición donde logre
alcanzar su máximo valor.
En economías inflacionarias, el presupuesto de efectivo cobra especial
importancia, por permitir medir con mayor precisión los resultados de una
empresa en términos de efectivo, aspecto de gran relevancia cuando se pretende
evaluar la capacidad de pago de la empresa.
ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO
ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO Y EL PRESUPUESTO DE CAJA ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO Y EL PRESUPUESTO DE CAJA
La dificultad principal de la administración del efectivo proviene de la falta de coordinación entre
las entradas por concepto de ingresos y salidas por concepto de costos.
El administrador financiero debe proyectar sus necesidades y excedentes de efectivo durante el
año. por ejemplo, una empresa que tiene muchas ventas en una época del año, debe tener en
cuanta que tendrá gastos durante todo el año, en consecuencia el gerente financiero tiene que
buscar la forma de tener efectivo durante la época de pocas ventas y de invertir los fondos
excedentes en época de muchas ventas.
Asegurar que el negocio tenga exactamente la cantidad de efectivo
necesario, y nunca sufra por escasez ni por exceso de efectivo. Desde
luego el objetivo es difícil de lograr, pero el esfuerzo mejorará la
administración del negocio.
OBJETIVO DEL PRESUPUESTO DE FLUJO DE CAJA
• Siempre debe buscar el punto optimo: Tener efectivo suficiente, pero
no demasiado, y es aquí donde juega papel fundamental el
presupuesto de flujo de caja (Cash Flow) o presupuesto de flujo de
efectivo.
• Conoce bien el valor del dinero en el tiempo. Principio básico del
presupuesto de flujo de caja.
EL ADMINISTRADOR FINANCIERO
ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO
ADMINISTRACIÓN EFICIENTE DEL EFECTIVOADMINISTRACIÓN EFICIENTE DEL EFECTIVO
Rotación de los inventarios tan pronto como sea posible, evitando el
agotamiento de las existencias que puedan generar pérdidas de
ventas.
Cobrar las cuentas pendiente de la forma más inmediata posible, sin
perder ventas futuras debido a técnicas de alta presión para cobrar.
Los descuentos por pago en efectivo y por pronto pago, si son
económicamente justificables, se pueden vales de ellos para lograr
este objetivo.
Pagar las cuentas pendientes lo mas tarde posible, sin dañar la
reputación crediticia de la empresa, pero tomar ventaja de muchos
descuentos en efectivo que resulten favorables.
ADMINISTRACIÓN DE LAS ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRARCUENTAS POR COBRAR
ADMINISTRACIÓN DE LAS ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRARCUENTAS POR COBRAR
ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR
EL CRÉDITO Y SU ADMINISTRACIÓN EL CRÉDITO Y SU ADMINISTRACIÓN
DefiniciónEl crédito se define como una prerrogativa de comprar ahora y pagar en una fecha futura, en la actualidad es un sistema moderno de comercialización mediante el cual una persona o entidad asume un compromiso de pago futuro (deudor), por la aceptación de un bien o servicio ante otra persona o entidad (acreedor); en cual los pagos de las mercancías se aplazan a través del uso general de documentos negociables. Ej. Letras de cambio, cartas de crédito, factura conformada, etc.
Administración de Créditos Para conservar los clientes y atraer nueva clientela, la mayoría de las empresas
encuentran que es necesario ofrecer crédito. Las condiciones de crédito pueden variar entre campos industriales diferentes,
pero las empresas dentro del mismo campo industrial generalmente ofrecen condiciones de crédito similares.
Las ventas a crédito, que dan como resultado las cuentas por cobrar, normalmente incluyen condiciones de crédito que estipulan el pago en un número determinado de días.
Aunque todas las cuentas por cobrar no se cobran dentro el periodo de crédito, la mayoría de ellas se convierten en efectivo en un plazo inferior a un año; en consecuencia, las cuentas por cobrar se consideran como activos circulantes.
ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR
EL CRÉDITO Y SUS TIPOS EL CRÉDITO Y SUS TIPOS Pueden ser de los siguientes tipos de acuerdo a:a.- Por su Exigibilidad y Plazos de Pago (Aquí se encuentran los créditos de consumo, los créditos de inversión, créditos bancarios)
• Corto Plazo • Mediano Plazo • Largo Plazo
b.- Por su Origen (Créditos otorgados por operaciones propias del giro de negocio de una empresa, por ejemplo: los créditos comerciales)
• Créditos por Ventas • Otros Créditos
c.- Por su Naturaleza• Con Garantía: El Crédito con Letra de Cambio Avalada• Sin Garantía, aquí se encuentran los créditos que se otorgan sin alguna garantía
de por medio solo con la buena reputación del cliente. Este tipo de crédito es excepcional no es muy común en el mercado.
d.- Por su Modalidad• Modalidad Directa: Según el tipo de trato para lograr el crédito. Intervienen el
solicitante del crédito y la empresa que va a otorgar dicho crédito. • Modalidad Indirecta: En este tipo de crédito interviene una tercera persona, es el
caso de los arrendamientos financieros, carta de crédito ), etc.
ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR
ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRARADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR
La administración de las cuentas por cobrar exige la aplicación del principio, como activo circulante que es, “ni poco ni mucho”, por lo siguiente:
• Si la empresa otorga pocas ventas a crédito está perdiendo ventas, y en consecuencia dejando de percibir ingresos potenciales.
• Por el contrario si la empresa se excede en otorgar créditos, se producirán pérdidas por:
- Cuentas incobrables.- Capital inmovilizado.- Altos gastos de administración y cobranzas
NIVEL DE CUENTAS POR COBRARPOCO MUCHO
GNETA POR CUENTAS POR COBRAR
PUNTO OPTIMO
Para encontrar el nivel optimo de ventas a crédito, es decir lo que serán las cuentas por cobrar, el administrador financiero efectúa varios pasos:
1. Evalúa la política de otorgamiento de créditos de la empresa en términos integrales, es decir, considera las condiciones socio-económicas y culturales de la zona, en conjunto con la naturaleza de su producto o servicio. Por ejemplo una tienda de ventas de muebles en una comunidad de bajos ingresos, seguramente vendería más si vende a crédito. Por supuesto el comerciante también considera el ambiente jurídico-legal de la zona, lo cual influye en las posibilidades de cobrar las cuentas abiertas.
2. Evalúa las perspectivas financieras (vendedor recibe promesas, el comprador recibe mercancía)
ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR
enfoque tradicional de la investigación crediticia
1. Carácter (reputación): Historial del solicitante para satisfacer sus obligaciones financieras, contractuales y morales (juicios pendientes o resueltos).
2. Capacidad: Disposición o dimensión del solicitante para pagar el crédito. el análisis de los estados financieros, índice de solvencia y de endeudamiento son normalmente empleados para determinar la capacidad del solicitante.
3. Capital: Solidez o situación financiera del solicitante, en función a sus propiedades o capital. la relación deuda/patrimonio y los índices de rentabilidad son usados para verificar este parámetro.
4. Colateral (garantía): Cantidad de activos que el solicitante tiene disponible para asegurar el crédito. la revisión del balance general, avalúo de los activos sirve como indicador para evaluar el colateral.
5. Condiciones: Situación económica y empresarial actual. por ejemplo si hay un exceso de inventario, se puede dar crédito.
LAS CINCO (5) “C” DEL CRÉDITOLAS CINCO (5) “C” DEL CRÉDITO
• CARÁCTER (REPUTACIÓN)• CAPACIDAD.
NORMALMENTE EL ADMINISTRADOR FINANCIERO FIJA SU ATENCIÓN EN:
ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR
NECESIDAD Y FORMULACIÓN DE UNA POLÍTICA DE CRÉDITONECESIDAD Y FORMULACIÓN DE UNA POLÍTICA DE CRÉDITO
• EL 37 % DEL ACTIVO CIRCULANTE.
• EL 16 % DE LOS ACTIVOS TOTALES.
En una actividad comercial y productiva, normalmente:
Las Cuentas por Cobrar Representan
¿Cómo formula el administrador la política de ventas a crédito?
P0or supuesto trata de estar en el punto maximización de la ganancia neta, pero como dijo alguien, “entre dicho y hecho hay largo trecho”, la formulación de la política de ventas a crédito no es tarea fácil.
El concepto de otorgamiento de crédito es bastante sencillo, pero en la práctica es difícil identificar o saber cuáles clientes van a pagar cabalmente y sin problemas sus cuentas y cuáles otros serán morosos o simplemente no pagarán.
Los pasos para asegurar que las ventas a crédito conduzcan a mayores ganancias son los siguientes:
A. Seleccionar cuidadosamente la clientela a la cual se le va a dar crédito.
b. Exigir garantía de pago.
c. Imponer condiciones de pago o condiciones del crédito.
d. Desarrollar una política de cobranzas.
ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR
ANÁLISIS DE LA INFORMACIÓN DE CRÉDITOANÁLISIS DE LA INFORMACIÓN DE CRÉDITO Los estados financieros de un solicitante de crédito y el mayor de cuentas por
pagar se pueden utilizar para calcular su plazo promedio de cuentas por pagar. Esta cifra se puede entonces comparar con las condiciones de crédito que la empresa ofrece actualmente.
Un segundo paso puede ser el plazo de las cuentas por pagar del solicitante para obtener una idea mejor de sus normas de pago.
Para clientes que solicitan créditos grandes o líneas de crédito, debe hacerse un análisis de razones detallado acerca de la liquidez, rentabilidad y deuda de la empresa utilizando los estados financieros de ésta.
Una de las principales contribuciones en la decisión final del crédito es el juicio subjetivo del analista financiero acerca de los méritos que tenga una empresa para el crédito. Para determinar los méritos crediticios, el analista debe agregar sus conocimientos acerca de la índole de la administración del solicitante, las referencias de otros proveedores y las normas históricas de pagos de la empresa a cualquier cifra cuantitativa que se haya establecido.
Con base en la interpretación subjetiva de los estándares de crédito de la empresa, puede entonces tomar una decisión final acerca de si se debe conceder el crédito al solicitante y probablemente el monto de éste. Muy a menudo estas decisiones nos la toma una sola persona, sino un comité de revisión de créditos.
ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR
CONDICIONES DE CRÉDITOCONDICIONES DE CRÉDITOEl vendedor a crédito impone condiciones que tienden a aumentar la ganancia neta por ventas a crédito, ya que se toma muy en cuenta el tiempo de pago, y esto es muy importante por varias razones:
1. Existe un costo por intereses no percibidos. el vendedor que otorga crédito está prescindiendo del uso del capital durante un periodo que puede abarcar semanas o meses. mientras más tiempo se permite para el pago más se pierde por capital inmovilizado.
2. En Venezuela actualmente, la inflación (de dos dígitos) es una realidad, por lo tanto el vendedor a crédito estará recibiendo bolívares depreciados (con menos valor adquisitivo) al cobrar la cuenta en el futuro.
En consecuencia la empresa que vende a crédito en épocas inflacionarias, para protegerse de la inflación debe tomar las medidas siguientes:
a) Vender a crédito a precios más altos para compensar la pérdida de valor adquisitivo del dinero que recibirá.
b) Otorgar un descuento al comprador que compra a crédito, pero paga al contado dentro de un lapso pequeño (menor que el comprometido).
c) Reducir los tiempos otorgados para los pagos de las ventas a crédito.
3. Mientras más tiempo transcurre de otorgado el crédito, si el deudor no paga, se incrementa la probabilidad de que la cuenta se torne incobrable, ya que existe la tendencia a no pagar cuentas muy atrasadas.
ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR
FORMULACIÓN DE LAS POLÍTICAS DE CRÉDITOFORMULACIÓN DE LAS POLÍTICAS DE CRÉDITO La política de crédito de una empresa da la pauta para determinar si debe
concederse crédito a un cliente y el monto de éste. La empresa no debe solo ocuparse de los estándares de crédito que establece, sino también de la utilización correcta de estos estándares al tomar decisiones de crédito.
Es por ello que deben desarrollarse fuentes adecuadas de información y métodos de análisis de crédito. Cada uno de estos aspectos de la política de crédito es importante para la administración exitosa de las cuentas por cobrar de la empresa.
Estándares de crédito
Los estándares de crédito de la empresa definen el criterio mínimo para conceder crédito a un cliente. Asuntos tales como evaluaciones de crédito, referencias, periodos promedio de pago y ciertos índices financieros ofrecen una base cuantitativa para establecer y hacer cumplir los estándares de crédito.
Al realizar el análisis de los estándares se deben tener en cuenta una serie de variables fundamentales como los gastos de oficina, inversión en cuentas por cobrar, la estimación de cuentas incobrables y el volumen de ventas de la empresa.
ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR
TOMA DE DECISIONES CON RESPECTO A LAS NORMAS DE CRÉDITOTOMA DE DECISIONES CON RESPECTO A LAS NORMAS DE CRÉDITO
Con el fin de decidir si la empresa debería ampliar sus normas de crédito, se debe comparar la contribución adicional por ventas con la suma de la inversión marginal en cuentas por cobrar y el costo de las cuentas incobrables marginales, y decidir en función de ingresos y costos. se trata de decidir entonces, si se realizan CAMBIOS DE SUS NORMAS DE CRÉDITO, tomando en cuenta:
• CONTRIBUCIÓN MARGINAL ADICIONAL POR VENTASUNIDADES ADICIONALES x (PRECIO VENTA - COSTO VARIABLE)
• COSTO DE LA INVERSIÓN MARGINAL EN CUENTAS POR COBRAR
INVERSIÓN PROMEDIO EN C x C =
ROTACIÓN DE LAS C x C =
• COSTO DE LA INVERSIÓN MARGINAL EN CUENTAS POR COBRAR
• DESCUENTO POR PRONTO PAGO
Costo Variable de Ventas Anuales
Rotación de las C x C
360
Periodo de Cobranza Promedio
ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR
CLASIFICACIÓN CREDITICIA Y SELECCIÓN DE LA CLIENTELACLASIFICACIÓN CREDITICIA Y SELECCIÓN DE LA CLIENTELA
El administrador financiero evalúa la persona o empresa que solicita el crédito, en función de: Referencias comerciales, referencias personales, capacidad de pago, activos disponibles, patrimonio, etc. Por ejemplo: una empresa de ectrodomésticos posee las siguientes normas de crédito, para una evaluación por puntos:
CLASIFICACIÓN CREDITICIA DECISIÓN___________________________> De 75 Puntos Se conceden condiciones de crédito normales.De 65 a 75 puntos Se concede crédito limitado. si cumple puntualmente puede
pasar a la categoría anterior.< de 65 puntos No se concede el crédito. CARACTERÍSTICAS FINANCIERAS Y CALIFICACIÓN PONDERACIÓN
PUNTUACIÓN CREDITICIAS 0 - 100___ _____%______
ESTIMADA_
• REFERENCIAS DE CREDITO 80 0,15 12,00• PROPIEDADES DE BIENES 100 0,15
15,00• FRECUENCIA DE INGRESOS 70 0,25 17,50• PAGO DE CRÉDITOS ANTERIORES 75 0,25 18,75• AÑOS EN EL DOMICILIO ACTUAL 90 0,10 9,00• AÑOS EN EL EMPLEO ACTUAL 80 0,10
8,00 _______
_______TOTAL 1,00 80,25
Dado que la puntuación estimada está por encima de 75 puntos se conceden condiciones de crédito normales.
ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR
CONVERSIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR EN EFECTIVOCONVERSIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR EN EFECTIVO
La meta de la empresa es reducir su ciclo de conversión de efectivo tanto como sea posible sin perjudicar las operaciones. Ello mejoraría las utilidades porque mientras más prolongado sea el ciclo, mayor será la necesidad de financiamiento externo, el cual tiene un costo.
El ciclo de conversión de efectivo puede acortarse:
1) Si se reduce el periodo de conversión del inventario, mediante el procesamiento y la venta mas rápida de los productos.
2) Si se reduce el periodo de cobranza de las cuentas por cobrar; mediante el aceleramiento de las cobranzas.
3) El alargamiento del periodo de diferimiento de las cuentas por pagar mediante el retraso de sus pagos.
Las empresas deben:
1) Evitar faltantes de inventario.
2) Buenas relaciones con sus “buenos” clientes a crédito.
3) Perjudicar su propia reputación de crédito.
ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR
CONVERSIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR EN EFECTIVOCONVERSIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR EN EFECTIVO
EMPLEO DE LAS C x C COMO GARANTÍA DE UN PRÉSTAMO BANCARIO
(PIGNORACIÓN DE C x C): EL BANCO OTORGA UN PRÉSTAMO CON UN
CONTRATO QUE LE OTORGA AL BANCO RECIBIR LO COBRADO POR LAS C x
C, CON CIERTO DESCUENTO QUE ES LO QUE GANA EL BANCO Y CON UNA
GARANTÍA, YA QUE EN CASO DE QUE EL DEUDOR DE LAS C x C NO PAGUE EL
BANCO PUEDA EJECUTAR LA GARANTÍA.
EMPLEAR EL PROCESO DE FACTORIZACIÓN (FACTORAJE DE C x C): LA
EMPRESA VENDE LAS C x C CON UN DESCUENTO A UNA EMPRESA
ESPECIALIZADA EN COBRANZAS DE ESTE TIPO DE CUENTAS, LA CUAL ES
LLAMADA FACTOR. EL FACTOR ASUME TODOS LOS DERECHOS Y RIESGOS
RELACIONADOS CON LAS C x C. EL PRECIO QUE PAGA EL FACTOR DEPENDE
DE LA CALIDAD DE LA CUENTA.
ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR
RIESGOS QUE IMPLICAN LAS CUENTAS POR COBRARRIESGOS QUE IMPLICAN LAS CUENTAS POR COBRAR
Las ventas a crédito, involucran un gran riesgo. Algunos deudores se retrasan en forma considerable en el pago de sus facturas a crédito; otros, en definitiva, no pagan.
El cobro a clientes debe ser la principal fuente de efectivo para las empresas. Las empresas ofrecen crédito a sus clientes con el fin de incrementar sus volúmenes de ventas, pero teniendo siempre presente el riesgo de las pérdidas por cuentas incobrables; para esto, la empresa debe establecer muy claramente sus políticas de crédito y contar con una adecuada administración de las mismas
ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR
PRIMERO HAY QUE TENER EN CUENTA QUE LA COBRANZAS CUESTAN DINERO:
• COSTOS DE MANTENER LOS REGISTROS DEL ESTADO DE CUENTA DE LOS CLIENTES.
• COSTOS DE COBRAR AL CLIENTE.
CUANDO LOS COSTOS DE LA COBRANZA SE ESPERA QUE SEAN MAYORES QUE LOS BENEFICIOS POR COBRAR, LA CUENTA SE DECLARA INCOBRABLE Y NO ES QUE SE OLVIDA, PERO A LA VEZ SE APRENDE DE LA EXPERIENCIA.
TÉCNICAS DE COBRANZAS
• NOTIFICACIÓN POR ESCRITO.
• LLAMADAS TELEFÓNICAS.
• VISITAS PERSONALES.
• CONTRATAR UNA AGENCIA DE COBRANZAS.
• RECURSO LEGAL.
TÉCNICAS DE COBRANZASTÉCNICAS DE COBRANZAS
ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO
ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS
la tarea del gerente financiero es encontrar el punto optimo de activos circulantes, en el cual hay activo suficiente, pero no demasiado. se incurren en costos de igual manera si el negocio mantiene insuficiente activo como si mantiene demasiado activo circulante.
COSTOS INCURRIDOS
ACTIVO
INVENTARIOS
AL TENER POCO DEL ACTIVO AL TENER MUCHO DEL ACTIVO
1. ALTOS COSTOS DE MANTENIMIENTO DEL STOCK.
2. PÉRDIDAS POR OBSOLESCENCIA Y DETERIORO DE MERCANCÍA.
3. MUCHO CAPITAL INMOVILIZADO.
1. PÉRDIDA DE VENTAS INMEDIATAS POR NO TENER LA MERCANCÍA.
3. CREACIÓN DE MALA FAMA COMERCIAL, DE “NO TENER NADA”.
¿INVENTARIOS?
¿PRODUCCIÓN?
¿FINANZAS?El nivel de inventario influye en las finanzas por:
• Es necesario para generar ingresos.
• Inmoviliza capital.
• Se requieren gastos para su mantenimiento.
• Pérdida por obsolescencia o deterioro.
ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO
ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS
NIVEL DE INVENTARIO
POCO MUCHO
GNETA POR POR INVENTARIOS
PUNTO OPTIMO
La administración del inventario, al igual que el efectivo y las cuentas por cobrar exige la aplicación del principio, como activo circulante que es, “ni poco ni mucho”, por las razones dadas anteriormente, y por lo siguiente:
• EL 42 % DEL ACTIVO CIRCULANTE.
• EL 18 % DE LOS ACTIVOS TOTALES.
EN UNA ACTIVIDAD COMERCIAL PRODUCTIVA:
LOS INVENTARIOS
REPRESENTAN
• Maximizar la ganancia neta por concepto de inventarios, lo cual significa lograr el nivel optimo de este activo.
• Minimizar los costos, lo cual significa lograr el nivel optimo de inventarios, para reducir al mínimo los costos asociados con ellos.
ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO
ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS
PUNTOS DE VISTA RESPECTO
AL INVENTARIO
EL ADMINISTRADOR FINANCIERO:
INVENTARIOS BAJOS (EN GENERAL)
EL GERENTE DE COMERCIALIZACIÓN:
INVENTARIOS ALTOS DEPRODUCTOS TERMINADOS
EL GERENTE DE PRODUCCIÓN:
INVENTARIOS ALTOS DE
MATERIA PRIMA
EL GERENTE DE COMPRAS: INVENTARIOS CORRECTOS DE
MATERIA PRIMA
ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO
EL INVENTARIO COMO FUENTE DE FONDOS EL INVENTARIO COMO FUENTE DE FONDOS
el nivel y la administración del inventario, las cuentas por cobrar y el efectivo están estrechamente ligados:
La velocidad de transformación del inventario en efectivo dependerá de:• La gestión de comercialización para colocar el producto.• De las políticas de crédito (normas y condiciones).• De la gestión de cobranzas.
Normalmente el costo de mantener un artículo en inventario es mayor que el costo de tenerlo en una cuenta por cobrar, sin embargo al tomar la decisión de utilizar ese inventario como fuente de fondos, cuando se va a dar a crédito, es importante tener en cuenta lo expuesto en la administración de las cuentas por cobrar.
INVENTARIOS
CRÉDITO(CUENTAS POR
COBRAR)EFECTIVO
GESTIÓN DE COBRANZAS
CONTADO (EFECTIVO)
CLIENTE
CLIENTE
ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO
CARACTERÍSTICAS BÁSICAS O NATURALEZA DEL INVENTARIOCARACTERÍSTICAS BÁSICAS O NATURALEZA DEL INVENTARIO
Son dos los aspectos fundamentales que requieren ser estudiados con respecto al inventario:
• Tipos de inventarios.
• Nivel adecuado de existencias (técnicas de administración).
TIPOS DEINVENTARIOS
MATERIAS PRIMAS (COMPRAS EXTERNAS O INTERNAS)
PRODUCTOS EN PROCESO
PRODUCTOS TERMINADOS
TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN
SISTEMA ABC
CANTIDAD ECONÓMICA DE PEDIDO (CEP)
PUNTO DE REFORMULACIÓN O REORDEN
PLANEACIÓN DE REQUERIMIENTOS DE MATERIALES (PRM)
ENTREGA JUSTO A TIEMPO (Just In Time - JIT)
ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO
TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS (SISTEMA ABC)TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS (SISTEMA ABC)
La aplicación de este sistema consiste en dividir el inventario en tres grupos:
GRUPO A: Comprende los productos que requieren la inversión máxima. en la distribución clásica de los artículos de inventarios este grupo representa el 20 % de los productos y constituye a la vez el 80 % de la inversión total en inventarios. También se les califica como materiales indispensables para el proceso.GRUPO B: Se compone de los bienes de volumen monetario o inversión media. también se les califica como materiales importantes, pero no completamente indispensables para el proceso.GRUPO B: Comprende los bienes de volumen monetario o inversión baja. también se les califica como otros materiales.
CARACTERÍSTICAS DEL SISTEMA• La segmentación en este tipo de sistema no siempre es clara. todo depende del tipo
de negocio.• El objetivo es separar lo que es importante de lo que no es, o los que requieren
mayor inversión de los que requieren menos, con el propósito de establecer el nivel adecuado y tipos necesarios de control para cada sector de clasificación, así se tendrá lo siguiente:
- GRUPO A: Control intenso debido a la magnitud de la inversión.- GRUPO B: Control mediano- GRUPO C: Se debe controlar utilizando procedimientos menos estrictos.
ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO
TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS (Cantidad Económica De Pedido)(Cantidad Económica De Pedido)
Este modelo toma en cuanta diferentes costos de operación y financieros, y genera la cantidad de pedido que minimiza los costos totales de inventarios:
TC = COSTO TOTALD = DEMANDA ANUALC = COSTO DE LA UNIDAD EN INVENTARIOQ = CANTIDAD OPTIMA DE PEDIDOS = COSTO DE FORMULACIÓN DEL PEDIDOH = COSTO DE ALMACENAMIENTO POR UNIDAD DE INVENTARIO PROMEDIO. (EN ALGUNOS CASOS “H” ES EXPRESADO COMO UN PORCENTAJE DE “C”)
TC = D x C + +DQ
S Q2
H Q = 2DSH
D x C + DQ
S = COSTO POR PEDIDO
Q2
H = COSTO POR MANTENIMIENTO
COSTOS $
CANTIDAD DE PEDIDO (Q)
D x C
Q2
H
DQ
SQóptimo
CARACTERISTICAS DEL MODELO• LA DEMANDA DEL PRODUCTO ES CONSTANTE Y UNIFORME DURANTE EL PERIODO.• EL TIEMPO DE ENTREGA (DEL PEDIDO A LA RECEPCIÓN) ES CONSTANTE.• EL PRECIO POR UNIDAD DE PRODUCTO ES CONSTANTE.• EL COSTO DE ALMACENAMIENTO TIENE COMO BASE UN INVENTARIO PROMEDIO.• EL COSTO DE PEDIDO Y DE PREPARACIÓN SON CONSTANTES.• SE SATISFACE TODA LA DEMANDA DEL PRODUCTO (NO HAY PEDIDOS ATRASADOS)
TC
ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO
TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS (Punto de Reorden)(Punto de Reorden)
Una vez que la empresa ha determinado la CEP, debe determinar el momento adecuado para efectuar los pedidos, en consecuencia se requiere un Punto de Reorden que considere el lapso necesario para formular y recibir pedidos, el cual se puede determinar de la siguiente forma:
Por ejemplo si una empresa requiere 10 días para formular y recibir su pedido, y emplea 5 unidades diarias del inventario, el Punto de Reorden seria de:
Así tan pronto el inventario de la empresa alcance 50 unidades, se efectuará un pedido por la cantidad económica de pedido. Si las estimaciones son correctas el pedido llegara exactamente cuando en el día que el inventario llegará a cero, debido a la dificultad de pronosticar el tiempo de entrega y la tasa de uso, muchas empresas, por lo general mantienen inventarios de seguridad.
PUNTO DE REORDEN = 10 DÍAS x 5 UNIDADES DIARIAS = 50 UNIDADES
PUNTO DE REORDEN = MARGEN DE TIEMPO EN DÍAS x USO DIARIO
Tiempo
NºUnidades
Q
R
R = Punto de Reorden
t2 = Recepción del Pedido
t1 t2
t1 = Emisión del Pedido
Tiempo
NºUnidades
Q
R
R = Punto de Reorden
t2 = Recepción del Pedido
t1 t2
t1 = Emisión del Pedido
Inventario de Seguridad
ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO
TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS TÉCNICAS DE ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS
(Planeación de Requerimientos de Materiales - PRM)(Planeación de Requerimientos de Materiales - PRM)
Es un sistema integral, que aparte de controlar los niveles de inventarios, asigna prioridades operativas para los artículos y planifica la capacidad de carga de los sistemas de producción.
En lo que a inventario se refiere, el objetivo del PRM es pedir la unidad correcta, la cantidad correcta y en el momento correcto; en consecuencia esto implica mejorar el servicio o la oportunidad de entrega a los clientes, minimizar la inversión en inventario y maximizar la eficiencia operativa de la producción.
El sistema, para tener eficiencia y trabajar en tiempo real debe ser computarizado y conectado con el programa maestro de producción, los archivos de registros de inventarios y la lista de registro de materiales.
(Justo a Tiempo - Just In Time - JIT)(Justo a Tiempo - Just In Time - JIT)
Es un sistema al igual que el PRM, integral, que aparte de aplicarse a la administración de los inventarios y las entregas, tiene que ver con los métodos modernos de control de la producción.
Con relación a los inventarios, el objetivo del JIT es obtener una cantidad económica de pedidos, o sea invertir lo mínimo en inventarios y reducir los tiempos de entrega en los sistemas.
La base fundamental del JIT es que los usuarios toman o se hacen llevar el material a medida que lo necesitan. de igual forma trata de reducir el tamaño de los inventarios en proceso y le proporciona a los proveedores un panorama de sus necesidades de uso, de forma tal de tener los requerimientos justo a tiempo.
ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO
DIFICULTADES EN LA ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS DIFICULTADES EN LA ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS
¿A QUE SE DEBE LA DIFICULTAD DE MANTENER UN NIVEL ÓPTIMO DE
INVENTARIOS?
1.- HAY UN LAPSO ENTRE, QUE PUEDE SER LARGO, ENTRE LA
TENENCIA DEL INVENTARIO Y SU POSTERIOR VENTA, Y DURANTE
ESE TIEMPO LAS CONDICIONES DE LA DEMANDA PUEDEN
VARIAR.
2.- EN EL CASO VENEZOLANO, HAY MUCHA INCERTIDUMBRE EN
CUANTO A LA DISPONIBILIDAD Y LA EFICIENCIA EN LA ENTREGA
DE MERCANCÍA, POR LO TANTO LOS TIEMPOS PUEDEN VARIAR
CON MUCHA DISPERSIÓN.
ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO
CRITERIOS EN LA POLÍTICA DE INVENTARIOSCRITERIOS EN LA POLÍTICA DE INVENTARIOS
1.- LA EMPRESA MANTIENE INVENTARIO SUFICIENTE PARA ASEGURAR LA
CONTINUIDAD EFICIENTE DEL NEGOCIO. TRATA DE ASEGURARSE QUE EL
PROCESO DE PRODUCCIÓN Y VENTAS SIGA SIN INTERRUPCIONES.
2.- EL ADMINISTRADOR DE INVENTARIOS MINIMIZA EL COSTO DE SUMINISTRARSE
MÁS MERCANCÍAS O MATERIAS PRIMAS. PUEDE TENER OTRAS
ALTERNATIVAS EN EL CASO DEL TRANSPORTE, O DE LOS PROVEEDORES.
3.- SE APROVECHA DE DESCUENTOS, AL COMPRAR EN CANTIDADES GRANDES SI
ES FACTIBLE. TIENE QUE ESTAR CONSCIENTE DE LA VENTAJA QUE HAY EN
COMPRAR CANTIDADES GRANDES SI HAY DESCUENTOS, PERO DEBE TOMAR
EN CUENTA EL COSTO VS LA GANANCIA POR DESCUENTO.
EL ADMINISTRADOR DE INVENTARIOS TRATA DE MANTENER INVENTARIO SUFICIENTE, PERO NO EXCESIVO, POR LO TANTO APLICA LOS SIGUIENTES CRITERIOS EN CUANTO A SUS COMPRAS Y EXISTENCIAS DE INVENTARIOS:
ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO
CRITERIOS EN LA POLÍTICA DE INVENTARIOSCRITERIOS EN LA POLÍTICA DE INVENTARIOS
4.- TRATA DE ANTICIPARSE A ALZAS DE PRECIOS Y ESCASEZ DE PRODUCTOS O
MATERIAS PRIMAS. ES MUY COMÚN EN NUESTRA ECONOMÍA EL ALZA
INDISCRIMINADA E INCONTROLADA DE PRECIOS DE PRODUCTOS Y SERVICIOS,
ASÍ COMO LA ESCASEZ POR VARIOS FACTORES, ENTONCES PARA
GARANTIZAR LA CONTINUIDAD DEL NEGOCIO DEBE ESTAR PENDIENTE DE
ESTOS FACTORES.
5.- CONOCE CUÁL ES EL COSTO DE MANTENER CAPITAL INMOVILIZADO, AL
TENER NIVELES DE INVENTARIOS POR ENCIMA DEL ÓPTIMO, POR LO TANTO
TRATA DE MINIMIZAR ESTE COSTO,
6.- SABE QUE LOS INVENTARIOS IMPLICAN GASTOS POR ADMINISTRACIÓN Y
MANTENIMIENTO.
7.- ANALIZA LAS PÉRDIDAS POR DETERIORO Y OBSOLESCENCIA.
ADMINISTRACIÓN DEL INVENTARIO
INVERSIÓN Y CONTROL DEL INVENTARIOINVERSIÓN Y CONTROL DEL INVENTARIO
En la mayoría de los negocios, los inventarios representan una inversión relativamente alta y producen efectos importantes sobre todas las funciones principales de la empresa, es por esto que en la Planificación de las Políticas de Inventario y en el control de estos, se deben tomar en cuenta la inversión asociada.
En el proceso de financiamiento siempre se tomará en cuenta la inversión prevista para los inventarios, los cuales mientras más reducidos sean minimizan las necesidades de inversión en ellos (corriente de efectivo) y disminuyen los costos de mantenerlos (almacenamiento, antigüedad, riesgos, etc.).
Los propósitos de las políticas de inventarios deben contener:
1.- La planificación del nivel óptimo de inversión en inventarios.
2.- A través de control, mantener los niveles óptimos tan cerca como sea posible de lo planificado.
Los niveles de inventario tienen que mantenerse entre dos extremos: Un nivel excesivo que causa costos de operación, riesgos e inversión insostenibles, y un nivel inadecuado que tiene como resultado la imposibilidad de hacer frente rápidamente a las demandas de ventas y producción (Alto costo por falta de existencia). Es aquí donde el control sistemático de los inventarios se hace importante e imprescindible.
ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO
ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTOESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO
FINANCIAMIENTO
Financiamiento: Aportar el dinero necesario para una empresa. Es el conjunto de recursos monetarios financieros para llevar a cabo una actividad económica, con la característica de que generalmente se trata de sumas tomadas a préstamo que complementan los recursos propios.
En toda empresa es importante realizar la obtención de recursos financieros, con el fin de hacerle frente a los gastos a corto plazo, para modernizar las instalaciones y reposición de maquinarias y equipos, para llevar a cabo nuevos proyectos o para reestructurar los pasivos, a corto, mediano, y largo plazo.
ESTRUCTURA DE CAPITAL
La Estructura De Capital de una empresa puede definirse como la sumatoria de los fondos provenientes de aportes propios y los adquiridos mediante endeudamiento a largo plazo.
La estructura de capital de una empresa se fundamenta en la composición de fondos a largo plazo que mantienen. Las principales fuentes de fondos a largo plazo son pasivos a largo plazo, acciones preferentes, acciones comunes y superávit (utilidades retenidas).
ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO
FUENTES DE FINANCIAMIENTOFUENTES DE FINANCIAMIENTO
FUENTES INTERNAS
Son las que se generan dentro de la empresa, como resultado de sus operaciones y su promoción, entre éstas están:
Aportes de los Socios: Que hacen los socios, en el momento de construir legalmente la sociedad (capital social) o mediante nuevos aportes.
Utilidades Reinvertidas: Esta fuente es muy común, sobre todo en las empresas de nueva creación, y en la cual, los socios deciden que en los primeros años, no se repartirán dividendos, sino que estos se invertirán en la organización.
Depreciaciones y Amortizaciones: Mediante las cuales, y al paso del tiempo, las empresas recuperan el costo de la inversión, debido a que las provisiones para tal fin se aplican directamente a los gastos en que la empresa incurre, disminuyendo con esto las utilidades y por lo tanto no existe la salida de dinero al pagar menos impuestos y dividendos.
Incrementos de Pasivos Acumulados: Son los que se generan íntegramente en la empresa, como ejemplo las pensiones, las provisiones contingentes (accidentes, devaluaciones, incendios), etc.
Venta de Activos (Desinversión): Como la venta de terrenos, de edificios o de maquinaria que ya no se necesitan y cuyo importe se utilizara para cubrir necesidades financieras.
ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO
FUENTES DE FINANCIAMIENTOFUENTES DE FINANCIAMIENTO
FUENTES EXTERNAS
Son aquellas que se otorgan por medio de terceras personas tales como: :
Proveedores: Es la más común y la que se utiliza con más frecuencia, se genera
mediante la adquisición o la compra de bienes y servicios, a crédito, que la
empresa utiliza para su operación, ya sea a corto, mediano o largo plazo.
Créditos Bancarios: Las principales operaciones crediticias, que son ofrecidas por
las instituciones bancarias de acuerdo a su clasificación son:
A Corto Plazo:
• El Descuento: Esta es una operación que consiste en que el banco
adquiere en propiedad, letras de cambio o pagarés.
• Préstamo quirografario y en colateral (directos): Toma en consideración
para su otorgamiento, la solvencia moral y económica.
• Préstamo prendario: Este tipo de crédito existe para ser otorgado por
una garantía real no inmueble.
• Créditos simples y en cuenta corriente: Tienen especiales de crédito y
requiere la existencia de un contrato.
ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO
FUENTES DE FINANCIAMIENTOFUENTES DE FINANCIAMIENTO
FUENTES EXTERNAS
Créditos Bancarios:
A Largo Plazo:
• Préstamo con garantía de unidades industriales: El crédito se formaliza
mediante un contrato de apertura.
• Créditos para reparación y/o ampliación: Este tipo de créditos sirven
para apoyar a la producción encaminados específicamente a incrementar
las actividades productoras de empresa.
• Préstamo con garantía inmobiliaria: Conocidos también como
hipotecarios, su plazo es mayor a cinco años.
ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO
FUENTES DE FINANCIAMIENTOFUENTES DE FINANCIAMIENTO
OTRAS FUENTES
Son aquellas que se otorgan por medio de terceras personas tales como: :
Tarjetas de crédito: Son las líneas de crédito otorgadas a los principales
funcionarios de la empresa, en donde todas las compras de bienes y servicios que
efectúan, se cargan a la cuenta de la empresa acreditada.
Financiamiento del sistema bursátil: Son todos aquellos financiamiento adquiridos
a través de la bolsa, y estas pueden ser a largo a corto plazo.
Emisión de acciones.
Arrendamiento y Arrendamiento financiero.
Pagares: Este tipo de créditos se negocian ante las instituciones de crédito.
Son instrumentos de financiamiento de estricto corto plazo (30, 60 y 90 días).
ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO
FUENTES DE FINANCIAMIENTOFUENTES DE FINANCIAMIENTO
OTRA CLASIFICACIÓN DE LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO
Recursos propios: Esta fuente es la que se obtiene de los aportes que hagan los dueños del negocio, estos pueden surgir de préstamos familiares, amigos.
Crédito comercial: Son todos los préstamos de entidades financieras con una tasa de interés pactada y un tiempo de pago estipulado.
Líneas de crédito: Son convenios entre los bancos y las empresas que establecen préstamos a corto plazo sin garantía.
Préstamos privados: Son créditos que otorgan particulares y que generalmente resultan más costosos que cualquier otro tipo de crédito.
Banca de inversión: Colocación de títulos valores al momento de la constitución de la empresa.
Capital de riesgo: se consigue básicamente con el plan de negocios de la empresa, este tipo de capital busca una parte del negocio y generalmente participación en la administración.
Entidades estatales o mixtas: buscan beneficiar iniciativas que generen alto impacto social y económico, generalmente sus créditos son blandos.
ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO
ASPECTOS BÁSICOS PARA LAS DECISIONES DE FINANCIAMIENTOSASPECTOS BÁSICOS PARA LAS DECISIONES DE FINANCIAMIENTOS
Dentro de los valores existentes y esperados de las variables relevantes, la empresa
debe tomar decisiones de financiamiento, por lo tanto debe decidir :
1. Sobre el porcentaje de ingreso bruto que no va a repartir para propósitos de
reinversión y, por lo tanto, el porcentaje que debe distribuir en dividendos.
2. La empresa debe decidir, con base en las oportunidades disponibles en el mercado
y el porcentaje de los recursos generados internamente, sobre el total de
financiamiento externo, así como la duración y forma de tales arreglos.
3. Sobre el porcentaje anticipado para sus necesidades actuales y futuras.
Asimismo los inversionistas deberán considerar varios factores como:
1.- Metas de un programa de inversiones.
2.- El grado de riesgo que un inversionista está dispuesto a asumir.
3.- Cantidad de dinero que puede incluir en el portafolio de inversiones.
ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO
DECISIONES FUNDAMENTALES DE FINANCIAMIENTOSDECISIONES FUNDAMENTALES DE FINANCIAMIENTOS
La elección de una fuente de financiación u otra depende de una serie de factores o
condicionantes, como son:
Cantidad máxima a financiar: No será la misma la elección si de lo que se trata es
de financiar una maquinara de alto costo, que cuando se trate de subvenir a una
necesidad puntual de tesorería de la empresa).
Plazo de amortización: Tratándose de financiamiento externo, se refiere a aquel
periodo en el cual es posible la devolución de las cantidades exigibles.
Existencia o no de un periodo de gracia: Plazo inicial de no exigibilidad de la
deuda.
Costo: Es uno de los factores que más influyen, y resulta determinante a la hora
de decidir si una inversión debe efectuarse o no, ya que si su costo previsto
supera el rendimiento esperado.
Periodo de tramitación: Desde la inmediatez, hasta un periodo de meses para la
concesión de la financiamiento, el plazo podrá ser en muchas ocasiones decisivo
a la hora de optar por las diversas fuentes de financiamiento.
ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO
DECISIONES FUNDAMENTALES DE FINANCIAMIENTOSDECISIONES FUNDAMENTALES DE FINANCIAMIENTOS
Riesgo: Se refiere a la mayor o menor probabilidad de devolución de los fondos
obtenidos en las fechas convenidas y a las consecuencias que la no devolución
acarrearía (pérdida de los bienes o derechos ofrecidos en garantía,
responsabilidad de los avalistas, etc.).
Garantías exigidas: Pueden ser diversas, tales como, real, personal, mixta. Dentro
de cada categoría, cabe hablar además de garantías más o menos complejas
(prenda, hipoteca, aval, etc.).
Variabilidad de la ganancia o de los flujos de renta obtenidos: Si la inversión a
efectuar necesita de un plazo de “n” años para que comience a producir renta,
será más adecuada una fuente de financiación que se ajuste a esta circunstancia,
al contemplar, por ejemplo, un periodo de carencia acorde a los plazos previstos.
Incidencia en la imagen de la empresa: Por ejemplo, su repercusión sobre una
posible venta de la empresa, y por tanto en la capacidad de obtener beneficio.
Otras circunstancias: Tales como estructura, forma jurídica y dimensión de la
empresa; su situación; política y estructura de personal, etc.
ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO
DETERMINACIÓN DE LA MEZCLA DE FUENTES DE FINANCIAMIENTODETERMINACIÓN DE LA MEZCLA DE FUENTES DE FINANCIAMIENTO
La preocupación del gerente financiero es determinar cuál es la mejor mezcla de
financiamiento o composición del capital. Si una compañía puede cambiar su
valuación total mediante modificaciones en la composición de su capital, debe
existir una mezcla financiera óptima, mediante la que se puede llevar al máximo el
precio de mercado por acción.
A través de un estudio minucioso se supone que las decisiones de inversión y
dividendo de la empresa se mantienen constantes. Siempre se desea determinar
cuál es el efecto de un cambio en la mezcla de financiamiento sobre el precio de la
acción.
Una de las decisiones más importantes que deben tomarse con respecto del
activo circulante y el pasivo a corto plazo es la forma en la cual este último será
utilizado para financiar al primero (recuerde el cuarto principio económico
financiero de las finanzas):
Financiamiento apropiado: las inversiones a largo plazo se deben financiar
con fondos a largo plazo, y de manera semejante se deben financiar
inversiones a corto plazo con fondos a corto plazo.
FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZOFINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO
El financiamiento a corto plazo consiste en obligaciones que se espera que
venzan en menos de un año y que son necesarias para sostener gran parte de los
activos circulantes de la empresa, como Efectivo, Cuentas por Cobrar e
Inventarios.
La empresa casi siempre tiene la necesidad de la utilización de fuentes
alternativas de financiamiento a corto plazo, ya que normalmente ella dispone de
una suma limitada de recursos financieros para realizar sus operaciones, y por
tanto necesita en alguna medida tener conocimiento de cuales pueden ser las
posibilidades de obtener el dinero que necesita, una vez que ha incurrido en
inversiones relacionadas con el capital de trabajo de la empresa.
Por lo tanto una empresa debe siempre tratar de obtener todo el financiamiento a
corto plazo sin garantía todo el que pueda conseguir, y esto es muy importante
porque el préstamo a corto plazo sin garantías normalmente es más barato que el
préstamo a corto plazo con garantías, utilizando este financiamiento a corto plazo
(con o sin garantías), para financiar necesidades estacionales de fondos en
aumento correspondientes a cuentas por cobrar o inventarios.
ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO
FUENTES DE FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZOFUENTES DE FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO
Fuentes de Financiamiento de Corto PlazoFuentes de Financiamiento de Corto Plazo
Sin Garantías EspecíficasSin Garantías Específicas
EspontáneasEspontáneas BancariasBancarias Extra-BancariasExtra-Bancarias
Documentos Documentos negociablesnegociables
Anticipos de Anticipos de clientesclientes
Prestamos Prestamos privadosprivados
Línea de Línea de créditocrédito
Convenio de Convenio de crédito crédito revolventerevolvente
Cuentas por Cuentas por pagarpagar
Pasivos Pasivos acumuladosacumulados
Fuente: www.monografías.comFuente: www.monografías.com
FUENTES DE FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZOFUENTES DE FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO
Fuentes de Financiamiento de Corto PlazoFuentes de Financiamiento de Corto Plazo
Con Garantías EspecíficasCon Garantías Específicas
Cuentas por CobrarCuentas por Cobrar InventariosInventarios Otras FuentesOtras Fuentes
Garantías de Garantías de acciones y acciones y bonosbonos
Préstamo con Préstamo con codeudorcodeudor
Gravamen Gravamen abiertoabierto
Recibos de Recibos de fideicomisosfideicomisos
Recibos de Recibos de almacenamientoalmacenamiento
Pignoración de Pignoración de las cuentas las cuentas por cobrarpor cobrar
Factorización Factorización de las cuentas de las cuentas por cobrarpor cobrar
Fuente: www.monografías.comFuente: www.monografías.com
ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO
ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO
FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZOFINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO
El financiamiento a corto plazo consiste en obligaciones que se espera que
venzan en menos de un año y que son necesarias para sostener gran parte de los
activos circulantes de la empresa, como Efectivo, Cuentas por Cobrar e
Inventarios.
La empresa casi siempre tiene la necesidad de la utilización de fuentes
alternativas de financiamiento a corto plazo, ya que normalmente ella dispone de
una suma limitada de recursos financieros para realizar sus operaciones, y por
tanto necesita en alguna medida tener conocimiento de cuales pueden ser las
posibilidades de obtener el dinero que necesita, una vez que ha incurrido en
inversiones relacionadas con el capital de trabajo de la empresa.
Por lo tanto una empresa debe siempre tratar de obtener todo el financiamiento a
corto plazo sin garantía todo el que pueda conseguir, y esto es muy importante
porque el préstamo a corto plazo sin garantías normalmente es más barato que el
préstamo a corto plazo con garantías, utilizando este financiamiento a corto plazo
(con o sin garantías), para financiar necesidades estacionales de fondos en
aumento correspondientes a cuentas por cobrar o inventarios.
ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO
FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZOFINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO
Fuentes de Financiamiento sin garantías especificas consiste en fondos que consigue la empresa sin comprometer activos fijos como garantía.
Cuentas por Pagar: Representan el crédito en cuenta abierta que ofrecen los proveedores a la empresa y que se originan generalmente por la compra de materia prima.
Pasivos Acumulados: Son obligaciones que se crean por servicios recibidos que aun no han sido pagados.
Línea de crédito: Es un acuerdo que se celebra entre un banco y un prestatario en el que se indica el crédito máximo que el banco extenderá durante un período.
Convenio de crédito revolvente: Consiste en una línea formal de crédito que es usada a menudo por grandes empresas y es muy similar a una línea de crédito.
Documentos negociables: Consiste en una fuente promisoria sin garantías a corto plazo que emiten empresas de alta reputación crediticia.
Anticipo de clientes: Los clientes pueden pagar antes de recibir la totalidad o parte de la mercancía que tiene intención de comprar.
Préstamos privados: Pueden obtenerse préstamos sin garantía a corto plazo de los accionistas de la empresa.
ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO
FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZOFINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO
Fuentes de Financiamiento con garantías especificas consiste en que el prestamista exige una garantía colateral que muy comúnmente tiene la forma de un activo tangible.
Pignoración de cuentas por cobrar: Ceder las cuentas por cobrar en garantía se caracteriza por el hecho de que el prestamista no solamente tiene derechos sobre las cuentas por cobrar, sino que también tiene recurso legal hacia el prestatario.
Factorización de cuentas por cobrar (Factoring): Conversión de las facturas en dinero cediéndole sus derechos a un factor o a una sociedad de factoring, la cual descuenta o anticipa el importe a la empresa una vez deducidos los intereses.
Gravamen abierto: Proporciona ala institución de préstamo un gravamen contra los inventarios del prestatario.
Recibos de fideicomiso: Los bienes se mantiene en fideicomiso para el prestamista en cual firma y entrega un recibo de fideicomiso por los bienes.
Recibos de almacenamiento: Representa otra forma de usar el inventario como garantía colateral.
Garantía de acciones y bonos: Las acciones y ciertos tipos de bonos que se emiten al portador se pueden ceder como garantía para un préstamo.
Préstamos con codeudor: Los préstamos con fiadores originan cuando un tercero firma como fiador para garantizar el préstamo donde.
ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO
FINANCIAMIENTO DE LARGO PLAZOFINANCIAMIENTO DE LARGO PLAZO
Fuentes de Financiamiento con garantías especificas consiste en que el prestamista exige una garantía colateral que muy comúnmente tiene la forma de un activo tangible.
Hipotecas: Es un traslado condicionado de propiedad que es otorgado por el prestatario (deudor) al prestamista (acreedor) a fin de garantiza el pago del préstamo.
Acciones: Las acciones representan la participación patrimonial o de capital de un accionista dentro de la organización a la que pertenece. La emisión de acciones es una forma de financiamiento a largo plazo.
Bonos: Es un instrumento escrito en la forma de una promesa incondicional, certificada, en la cual el prestatario promete pagar una suma especificada en una futura fecha determinada, en unión a los intereses a una tasa determinada y en fechas determinadas. La emisión de bonos es una forma de financiamiento a largo plazo.
Arrendamiento Financiero: Es un contrato que se negocia entre el propietario de los bienes (acreedor) y la empresa (arrendatario) a la cual se le permite el uso de esos bienes durante un período determinado y mediante el pago de una renta específica,.
ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO
VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZOVENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO
VENTAJAS
Es un medio mas equilibrado y menos costoso de obtener recursos.
Da oportunidad a las empresas de agilizar sus operaciones comerciales.
Si el banco es flexible en sus condiciones, habrá mas probabilidades de negociar un préstamo que se ajuste a las necesidades de la empresa.
Permite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros con respecto al capital, por ejemplo el capital de trabajo.
Normalmente es efectivo "disponible" con el que la empresa cuenta.
DESVENTAJAS
Un banco muy estricto en sus condiciones, puede limitar indebidamente la facilidad de operación, en detrimento del financiamiento de la empresa.
Se debe pagar un porcentaje de interés generalmente a tasas altas.
Algunos de estos financiamientos, esta reservado para los clientes más solventes del banco.
La negociación acarrea un costo por comisiones y otros.
ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO
VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL FINANCIAMIENTO DE LARGO PLAZOVENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL FINANCIAMIENTO DE LARGO PLAZO VENTAJAS
Para el prestatario le es rentable debido a la posibilidad de obtener ganancia por medio de los intereses generados de dicha operación.
Da seguridad al prestatario de no obtener perdida al otorgar el préstamo. El prestamista tiene la posibilidad de adquirir un bien a bajo costo. En el caso de las acciones preferentes particularmente útiles para las
negociaciones de fusión y adquisición de empresas. Para efecto de los bonos son fáciles de vender ya que sus costos son
relativamente bajos, no diluye el control de los actuales accionistas y mejoran la liquidez y la situación de capital de trabajo de la empresa.
El arrendamiento es un financiamiento flexible para las empresas, evita riesgo de una rápida obsolescencia para la empresa ya que el activo no pertenece a ella y dan oportunidades a las empresas pequeñas en caso de quiebra
DESVENTAJAS Desde el punto de vista del prestamista le genera una obligación ante terceros
y existe riesgo de surgir cierta intervención legal debido a falta de pago. En el caso de las acciones diluye el control de los actuales accionistas y el
costo de emisión de acciones es alto. La empresa debe ser cuidadosa al momento de financiarse con bonos. Un contrato de arrendamiento obliga una tasa costo por concepto de intereses
y resulta más costoso que la compra del activo arrendado.
ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO
FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO A TRAVÉS DE LA BANCA COMERCIALFINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO A TRAVÉS DE LA BANCA COMERCIAL
Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por medio de los bancos con los cuales establecen relaciones funcionales.
ImportanciaEl Crédito bancario es una de las maneras mas utilizadas por parte de las empresas hoy en día de obtener un financiamiento necesario. Casi en su totalidad son bancos comerciales que manejan las cuentas de cheques de la empresa y tienen la mayor capacidad de préstamo de acuerdo con las leyes y disposiciones bancarias vigentes.
Ventajas Si el banco es flexible en sus condiciones, habrá mas probabilidades de negociar un
préstamo que se ajuste a las necesidades de la empresa. Permite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros con respecto al capital.
Desventajas Un banco muy estricto en sus condiciones, puede limitar indebidamente la facilidad
de operación y actuar en detrimento de las utilidades de la empresa. Un Crédito Bancario acarrea tasa de interés que la empresa debe cancelar
esporádicamente al banco por concepto de intereses.
ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO
FINANCIAMIENTO CON LOS INVENTARIOSFINANCIAMIENTO CON LOS INVENTARIOS
Es aquel en el cual se usa el inventario como garantía de un préstamo en que se confiere al acreedor el derecho de tomar posesión en caso de que la empresa deje de cumplir.
Importancia
Es importante ya que le permite a los directores de la empresa usar el inventario de la empresa como fuente de recursos. Estableciendo el inventario como colateral es posible obtener recursos de acuerdo con las formas específicas de financiamiento.
Ventajas
Permite aprovechar una importante pieza de la empresa como es el Inventario de mercancía
Brinda oportunidad a la organización de hacer mas dinámica sus actividades.
Desventajas
Le genera un Costo de Financiamiento al deudor.
El deudor corre riesgo de perder el Inventario dado en garantía en caso de no poder cancelar el contrato.
ESTRUCTURA DE CAPITAL Y FINANCIAMIENTO
FINANCIAMIENTO CON LAS CUENTAS POR COBRARFINANCIAMIENTO CON LAS CUENTAS POR COBRAR
Es aquel en la cual la empresa consigue financiar dichas cuentas por cobrar logrando recursos para invertirlos en ella.
ImportanciaEs un método de financiamiento que resulta relativamente menos costoso y disminuye el riesgo de incumplimiento. Aporta muchos beneficios que radican en los costos que la empresa ahorra al no manejar sus propias operaciones de crédito. No hay costos de cobranza, puesto que existe un agente encargado de cobrar las cuentas y no hay costo del departamento de crédito.
Ventajas Es menos costoso para la empresa. Disminuye el riesgo de incumplimiento. No hay costo de cobranza.
Desventajas Existe un costo por concepto de comisión otorgado al agente. Existe la posibilidad de una intervención legal por incumplimiento del contrato.
EL SISTEMA FINANCIERO Y LA ACTIVIDAD EMPRESARIAL
MERCADO FINANCIEROMERCADO FINANCIERO
Mercado Financiero es aquél en que se lleva a cabo la compra-venta de valores (inversiones financieras). Los mercados financieros pueden ser de dos tipos: Mercados Monetarios (para inversiones a corto plazo); y Mercados de Capitales (para inversión a largo plazo), y están asociados a los llamados mercado primario (para la nueva emisión de valores) y mercado secundario (para la compra-venta de valores ya emitidos).
Los mercados monetarios están integrados por las instituciones financieras, que proporcionan el mecanismo para transferir o distribuir capitales de la masa de ahorradores hacia los demandantes (prestatarios). En Venezuela el mercado monetario está regulado por la Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras, mediante la Ley General de Bancos.
Los mercados de capitales están integrados por una serie de participantes que, compra y vende acciones e instrumentos de crédito con la finalidad de que los financistas cubran sus necesidades de capital y los inversionistas coloquen su exceso de capital en negocios que generen rendimiento.
En Venezuela el mercado de capitales está regulado por la Comisión Nacional de Valores, a través de la Ley de Mercado de Capitales. Esta Ley regula la oferta pública de valores, cualquiera que éstos sean, estableciendo a tal fin los principios de organización y funcionamiento, las normas rectoras de la actividad de cuantos sujetos y entidades intervienen en ellos y su régimen de control.
EL SISTEMA FINANCIERO Y LA ACTIVIDAD EMPRESARIAL
INTERMEDIACIÓN FINANCIERAINTERMEDIACIÓN FINANCIERA
La intermediación financiera representa la actividad que realizan las instituciones bancarias, al tomar depósitos e inversiones de clientes a un cierto plazo y con un determinado tipo de interés, y prestarlos a otros clientes a otro plazo y con otro tipo de interés, generalmente más altos.
Los márgenes de intermediación representan una medida de la manera mediante el cual el sector financiero, utiliza los recursos necesarios para desempeñar su papel de intermediación y pueden considerarse como un indicador de eficiencia.
El Sistema de Intermediación Financiera es clave en el desarrollo económico de un país y tiene en una primera instancia beneficios para los usuarios:
o Desde el punto de vista del ahorrista: Obtiene una remuneración al sacrificar el consumo presente. Dependiendo de los tipos de ahorro y los plazos que utilice, logra obtener
un adecuado equilibrio entre rentabilidad, riesgo y liquidez. Recibe servicios adicionales que facilitan los medios de pago.
o Desde el punto de vista de quien recibe el servicio (prestatario): Las empresas obtienen recursos financieros, tanto para capital de
inversión como para capital de operaciones. Las personas naturales, a través del sistema de intermediación, pueden
financiar la adquisición, construcción, refacción, remodelación de su vivienda o la compra de bienes y servicios de consumo.
EL SISTEMA FINANCIERO Y LA ACTIVIDAD EMPRESARIAL
ORGANISMOS REGULADORES DE LA INTERMEDIACIÓN FINANCIERAORGANISMOS REGULADORES DE LA INTERMEDIACIÓN FINANCIERA
Ministerio de Finanzas
Banco Central de Venezuela (BCV).
Fondo de Garantías de Depósito y Protección Bancaria (Fogade).
Comisión Nacional de Valores y la Superintendencia para la Libre Competencia.
Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras (SUDEBAN): Es un organismo dotado de personalidad jurídica y patrimonio propio independiente del Fisco Nacional, adscrito al Ministro de Finanzas a los solos efectos de la tutela administrativa.
Entre sus funciones se encuentran: inspeccionar, supervisar, vigilar, regular y controlar a bancos y otras instituciones financieras, así como los bancos que se rigen por leyes especiales.
Su misión es promover la eficiencia del proceso de intermediación financiera, de forma que se facilite el desarrollo ordenado de la economía, se satisfagan equitativamente las necesidades de financiación de los distintos sectores, se incentive y defienda el ahorro nacional, sin que los intermediarios asuman riesgos que no puedan controlar y gestionar, o que excedan de los límites de una prudente gestión con los recursos propios efectivamente aportados.
EL SISTEMA FINANCIERO Y LA ACTIVIDAD EMPRESARIAL
CONSTITUCIÓN DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL DE LAS EMPRESAS CONSTITUCIÓN DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL DE LAS EMPRESAS
La elección del nombre de la empresa deberá ser acorde a lo establecido por el Artículo 201 del Código de Comercio de Venezuela (para el caso nuestro). Que establece lo siguiente:
Las compañías de comercio son de las especies siguientes:
1º La compañía en nombre colectivo, en la cual las obligaciones sociales están garantizadas por la responsabilidad limitada y solidaria de todos los socios.
2º La compañía en comandita, en la cual las obligaciones sociales están garantizadas por la responsabilidad limitada y solidaria de uno o más socios, llamados socios solidarios o comanditantes y por la responsabilidad limitada a una suma determinada de uno o más socios, llamados comanditarios. El capital de los comanditarios puede estar dividido en acciones.
3º La compañía anónima, en la cual las obligaciones sociales están garantizadas por un capital determinado y en la que los socios no están obligados sino por el monto de su acción.
4º La compañía de responsabilidad limitada, en la cual las obligaciones sociales están garantizadas por un capital determinado, dividido en cuotas de participación, las cuales no podrán estar representadas en ningún caso por acciones o títulos negociables.
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IMPUESTOS, CONCEPTO Y FINESIMPUESTOS, CONCEPTO Y FINESLos impuestos son prestaciones, hoy por lo regular en dinero, al Estado y demás
entidades de derecho público, que las mismas reclaman, en virtud de su poder coactivo, en forma y cuantía determinadas unilateralmente y sin contraprestación especial con el fin de satisfacer las necesidades colectivas. El impuesto es una prestación tributaria obligatoria, cuyo presupuesto de hecho no es una actividad del Estado referida al obligado y destinada a cubrir los gastos públicos.
Las personas naturales y/o jurídicas que específicamente señala la ley de cada impuesto como sujetos obligados al pago
¿Qué son los impuesto? Son prestaciones en dinero o en especie
¿Quién los aplica? Únicamente el estado
¿Para qué? Para cubrir los gastos que demanda el funcionamiento y el cumplimiento de los fines del estado.
¿Cómo se crean? Por medio de leyes específicas sancionadas por el poder legislativo.
¿Quiénes lo adeudan?
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IMPACTO DE LOS IMPUESTOS EN LAS INVERSIONESIMPACTO DE LOS IMPUESTOS EN LAS INVERSIONES
Al elegir una inversión, además de la rentabilidad que nos ofrece para el plazo al que queremos invertir y de su nivel de riesgo, hay que tener en cuenta también el tratamiento fiscal que se le aplica. Los impuestos que paguemos por las ganancias van a determinar el rendimiento final de la inversión.
La realización de determinadas inversiones hace que la toma de decisiones exija un estudio pormenorizado del proyecto a realizar, especialmente en aquellas necesarias para realizar la actividad empresarial, en las que el volumen de fondos comprometidos es muy elevado y además condicionan el negocio a largo plazo. En este sentido resulta especialmente relevante contemplar los impuestos a los que se van a encontrar sujetos el proyecto de inversión además de la repercusión de las características de la propia empresa, como el hecho de que sea considerada de reducida dimensión, y su efecto final sobre la rentabilidad final del proyecto.
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DEPRECIACIÓN: DEFINICIÓN Y PROPÓSITODEPRECIACIÓN: DEFINICIÓN Y PROPÓSITO
Definición
Disminución del valor o precio de una cosa, ya con relación al que antes tenía, ya
comparándolos con otros de su clase. Representa la baja o pérdida de valor de un activo,
ya que este tiene su vida de servicio limitada, lo cual significa que con el paso del tiempo
se habrá de deteriorar. La depreciación constituye la distribución del costo depreciable
de un activo fijo a lo largo de su vida útil estimada.
Propósitos: La depreciación se debe tomar en cuenta principalmente por dos razones:
Para recuperar el capital invertido en propiedades físicas.
Para poder cargar el costo de la depreciación al costo de la producción de bienes o
servicios que resulten del uso de la propiedad. El costo de la depreciación es algo
tan real como los costos por mano de obra y por materiales y es deducible en el
cálculo de las utilidades para efectos del pago del impuesto sobre la renta.
EL SISTEMA FINANCIERO Y LA ACTIVIDAD EMPRESARIAL
IMPACTO DE LA INFLACIÓN EN LAS INVERSIONESIMPACTO DE LA INFLACIÓN EN LAS INVERSIONES
Los aumentos de los precios es una realidad que se debe considerar
como “normal” e “inevitable” en nuestra economía.
La inflación puede afectar tanto a los flujos de efectivo relacionados con
una inversión, así como el costo de capital (K) de la empresa.
Respecto a los flujos de efectivo estos se verán afectados por efecto de la
inflación anual en los precios de ventas y en los costos de operación.
Con relación al costo de capital (K) de la empresa, esta puede resolver el
desafío de la inflación aplicando un tasa de descuento ajustada por la
inflación.
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IMPACTO DE LA DEVALUACIÓN EN LAS INVERSIONESIMPACTO DE LA DEVALUACIÓN EN LAS INVERSIONES
La devaluación también es una realidad que se debe considerar como
“normal” e “inevitable” en nuestra economía.
Según la naturaleza del proyecto los efectos de la devaluación pueden ser
favorables o desfavorables, dependiendo de las siguientes posibilidades:
Inversiones donde se exporta una cantidad de la producción.
Inversiones donde se importa un porcentaje de materia prima.
Inversiones o empresas que tienen un porcentaje del financiamiento
de su deuda en moneda extranjera.
También hay que considerar si las exportaciones son a países con
moneda fuerte o no y si las importaciones de igual forma son a países con
moneda fuerte o no.