Upload
others
View
3
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
Makro- og markedsoppdatering:
Arbeidsledigheten i Norge har falt til laveste på over 10 år og jobbveksten i USA ble høyere enn ventet
3. Mai 2019
Kyrre M. Knudsen, sjeføkonom
E-post: [email protected]
Tlf: 938 83 518
Makroøkonomi uke 18 – hovedpunkter
Arbeidsledigheten i Norge har falt til laveste på over 10 år og jobbveksten i USA ble høyere enn ventet
• Verdensøkonomi og finansmarkeder: Markedene svinger, opp etter romjulen – frykten i
markedene har avtatt, lavere renteutsikter, handelsforh USA og Kina i handelsforhandlinger, fortsatt ikke i mål og
krevende, men mulig avtale medio mai Brexit: utsatt til (senest) 31. oktober, interne UK forh Rentene opp i det siste pga bedring i finansmarkeder Norske kronen noe sterkere, men fortsatt i svake enden Oljepris fra nær 50 til nær 70 USD/bbl pga usikkerhet om
tilbudssiden (Iran sanksjoner, Libya, Venez), ned i det siste
• USA: god jobbvekst (bedre enn ventet), og arbeidsledigheten ned til 3,6%, lønnsvekst litt lavere enn ventet, økt optimisme blant forbrukerne, aktivitet i industribedriftene (ISM PMI) lavere enn ventet og litt i svake enden, styringsrenten uendret på 2,25-2,5%
• Europa: BNP vekst på 1,6% (årlig rate) litt høyere enn ventet, inflasjon litt høyere enn ventet men kjerne på 1,2% er fortsattlavere enn målet på nær 2%
• Kina: aktivitet i bedriftene (PMI) litt svakere enn ventet
• Norge: NAV-arbeidsledighet ned til 2,3% som er laveste på 10 år, SSB AKU sysselsetting opp 1,3% det siste året
• Kommende uke: aktivitet i bedriftene (PMI) og BNP-vekst i mange land; USA inflasjon; Norge: SSB antall arbeidsforhold/lønn, inflasjon
2018
NAV-arbeidsledigheten er den laveste på 10 år
og markert ned i Rogaland/oljefylkene
Nordic banking
crisisFinancial
crisis
Oil shock
Utviklede
økonomier
Fremvoksende
økonomier
USAEU
Kina
Alle bedrifter
Ukens makrokommentar (uke 18)
Arbeidsledigheten i Norge har falt til laveste på over 10 år og jobbveksten i USA ble høyere enn ventet
• Veksten i verden har avtatt det siste året og utsiktene har blitt mer dempet, særlig i Europa og til en viss grad i USA, men god jobbvekst i dag demper bekymringen. Det har kommet litt blandede
signaler fra USA. Veksten i bedriftene (PMI ISM), særlig industri, har avtatt og er nå litt i lave enden.
Dagens jobbvekst på 263,000 nye jobber i april var høyere enn ventet og demper vekstbekymringen
noe. Arbeidsledigheten ble 3,6% og dermed nær det laveste på 50 år.
• Norsk økonomi er i en moderat konjunkturoppgang, og det strammer seg til i arbeidsmarkedet med NAV-ledighet som er den laveste på 10 år. Etter noe oljenedgang i 2015 og 2016 har veksten i Norge
økt. Antall sysselsatte øker og ledigheten faller. NAV-ledigheten er 2,3% (både rapportert og
sesongjustert) og lavest siden des 2008. Antall ledige og tiltak er ca 70,000, ned 13% fra i fjor.
Ledigheten er under 3% i alle fylker og nedgangen har vært størst Rogaland, og i Hordaland, Agder,
Møre og Romsdal. Nedgangen har vært størst innen ingeniør/IKT og industri, dvs privat sektor.
• Bedriftene har planer om flere ansatte, jf målinger som SR-Banks konjunkturbarometer, Norges Banks regionale nettverk og SSBs barometer (norsk PMI var noe ned denne uken, men usikker pga
påsken). Dette tilsier lavere ledighet fremover. SSB barometeret viser at andelen bedrifter som sliter
med å få tak i folk er nær høyeste siden 2008. Lav ledighet og jobbvekst vil trolig gi økt arbeids-
innvandring og folkevekst, samt økt arbeidsdeltakelse. Det er ulike mål på sysselsetting. Et mål er SSB
AKU, som kom denne uken. Det viser 1,3% vekst i sysselsatte i Norge det siste året. På fylkesnivå var
det noe variasjoner på siste måling. Tallet for Rogaland var 244,000 (som er lavere enn forrige kvartal).
Variasjoner kan ifølge SSB tilskrives usikkerhet knyttet til målemetoden. Et annet mål på sysselsetting
(antall arbeidsforhold) kommer 8. mai og vil gi mer informasjon.
• Vil et strammere arbeidsmarked føre til at Norges Bank setter opp renten allerede i juni? Det øker
isolert sett sannsynligheten for renteheving i juni, men vi holder fortsatt en knapp på september bl a
fordi dempet vekst internasjonalt, samt politisk usikkerhet inkl Brexit, taler for å gå varsomt frem.
Verdensøkonomien - oppsving fra 2016, men veksten i bedriftene har avtatt/flatet ut i det siste (og lavere anslag for vekst, men fortsatt greit)
Nordic banking
crisisFinancial
crisis
Oil shock
Handels-uro
USA – arbeidsmarkedet har vært bra en stund og ledigheten er lav, fortsatt godt med nye jobber
03.05.2019 Presentasjon text5
USA – veksten i bedriftene (PMI) har falt fra høyt nivå, særlig i industri pga handelsuro
03.05.2019 Presentasjon text6
To mål på PMI:
ISM (mest brukt)
og Markit
USA – delindekser for aktivitet i bedriftene (PMI) viser avtakende ordreinngang og sysselsetting i industri
03.05.2019 Presentasjon text7
Norge – arbeidsledigheten i Norge og oljefylkene har falt det siste året. Nedbemanninger holder seg lavt
03.05.2019 Presentasjon text8
Norge – arbeidsledigheten har falt, sysselsatte øker
03.05.2019 Presentasjon text9
Norge – arbeidsmarkedet i bedring, ledige stillinger øker –arbeidsdeltakelsen har falt men på vei opp med bedre tider
Bra driv i norsk økonomi/bedriftene – ifølge SSBs ferske barometer, Norges Bank regionale nettverk – og PMI
03.05.2019 Presentasjon text11
Norge – god vekst og utsikter i industrien (særlig olje og gass), jf SSB industri konj bar
03.05.2019 Presentasjon text12
Norge – god vekst og utsikter i industrien (særlig olje og gass), jf SSB industri konj bar
03.05.2019 Presentasjon text13
Norge – god vekst og utsikter i industrien (særlig olje og gass), jf SSB industri konj bar
03.05.2019 Presentasjon text14
• Fra SSB:
• «Industrien venter videre vekst i 2. kvartal
• Den generelle bedømmelsen av utsiktene for 2. kvartal 2019 er klart positiv for industrien samlet sett, men andelen som ser optimistisk på det kommende kvartalet er noe lavere enn i forrige undersøkelse. Optimismen gjenspeiles også i indikatoren for fremtidige investeringer, der det meldes om at vedtatte investeringsplaner oppjusteres.
• Det positive bildet underbygges med forventninger om vekst i sysselsetting, ordretilgang og samlet ordrebeholdning i 2. kvartal. Ser vi på de ulike varetypene så er det produsenter av investeringsvarer som er mest samstemte om oppgang i det kommende kvartalet.»
Norge – god vekst og utsikter i industrien (særlig olje og gass), jf SSB industri konj bar
03.05.2019 Presentasjon text15
Norge – flere i jobb og lavere ledighet bidrar til økt kamp om arbeidskraften
03.05.2019 Presentasjon text16
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
19
90
K1
19
90
K4
19
91
K3
19
92
K2
19
93
K1
19
93
K4
19
94
K3
19
95
K2
19
96
K1
19
96
K4
19
97
K3
19
98
K2
19
99
K1
19
99
K4
20
00
K3
20
01
K2
20
02
K1
20
02
K4
20
03
K3
20
04
K2
20
05
K1
20
05
K4
20
06
K3
20
07
K2
20
08
K1
20
08
K4
20
09
K3
20
10
K2
20
11
K1
20
11
K4
20
12
K3
20
13
K2
20
14
K1
20
14
K4
20
15
K3
20
16
K2
20
17
K1
20
17
K4
20
18
K3
Faktorer som begrenser produksjon - arbeidskraft. Kilde: SSB
barometer
Inneværende kvartal Kommende kvartal
Norge – SSB AKU arbeidsledighet uendret på 3,8% i feb 2019 (fra nov 2018)
03.05.2019 Presentasjon text17
Norge – SSB AKU viser økt sysselsetting i Norge siste året (nær uendret siste kvartal)
03.05.2019 Presentasjon text18
2000
2100
2200
2300
2400
2500
2600
2700
2800
200
210
220
230
240
250
260
270
280
Q1
20
06
Q1
20
07
Q1
20
08
Q1
20
09
Q1
20
10
Q1
20
11
Q1
20
12
Q1
20
13
Q1
20
14
Q1
20
15
Q1
20
16
Q1
20
17
Q1
20
18
Q1
20
19
Sysselsatte (antall 1000, sesongjustert)
RogalandRogaland (ikke sesongjustert)Norge, høyre akse
Norge – sysselsettingen har økt de siste årene i mange fylker
Sysselsatte endring 1 kv 2019
Rogaland HordalandAust-Agder Vest-Agder Norge Oslo
Rogaland (ikke ses.just) Agder
Siden 1 kv 2017, antall 1000 12 7 2 0 72 13,1 11 3,12
Siden 1 kv 2017, endring % 4,9 % 2,7 % 3,3 % 0,3 % 2,7 % 3,6 % 4,6 % 2,2 %
Siste år, antall 1000 6
-
1 0
-
0 33 3,28 7,00 1,98
Siste år, endring % 2,7 % -0,4 % 0,2 % -0,1 % 1,2 % 0,9 % 2,9 % 1,4 %
03.05.2019 Presentasjon text19
Antall jobber i Rogaland har økt fra oljebunnen 1. kv 2017 (og ledigheten falt)
03.05.2019 Presentasjon text20
Antall jobber i Rogaland (SSB AKU er bosted, øvrige er arb sted*)
Rogaland (SSB AKU, ses.just) bosted Rogaland antall arbeidsforhold (SSB AA)
Registerbasert sysselsetting i Rogaland (SSB) Rogaland antall lønnstakere (SSB AA)
*Øvrige i Rogaland økte med ca 4500 i
4 kv 2018 pga sokkelansatte inkl i
fylkene. Det er ikke justert for dette.
Det riktigste vil være å justere
tidligere tall opp, men SSB har ikke
oppgitt hvor mye så derfor ikke justert
Makro siste uker
Verdensøkonomien – aktivitetsveksten i bedrifter i avanserte og fremvoksende økonomier konvergerer
03.05.2019 Presentasjon text22
• I store deler av 2016-18
var det mer fart i
avanserte enn
fremvoksende økonomier
• Den siste tiden har
veksten avtatt i avansert
og kommet litt opp for
fremvoksende økonomier
– og således konvertert
Avanserte
økonomier
Fremvoksende
økonomier
USAEU
Kina
Alle bedrifter
USA - forbrukerne ser fortsatt lyst på fremtiden
03.05.2019 Presentasjon text23
Styringsrenter og lange renter (USA uendret på 2,25-2,5% 1. mai 2019, Norge opp til 1% 21 mars, ECB uendret 0% den 10 april)
03.05.2019 Presentasjon text24
Kina – bedriftenes forventninger noe bedre i det siste (handelsuro demper veksten)
03.05.2019 Presentasjon text25
Europa – etter opptur har økonomisk vekst avtatt i det siste
03.05.2019 Presentasjon text26
Tyskland
Europa – aktiviteten i bedriftene falt til lavt nivå (Brexit og handelsuro), fortsatt grei tysk IFO
03.05.2019 Presentasjon text27
Norge – litt oppgang (volum) i detaljhandelen i mars og uendret siste år
03.05.2019 Presentasjon text28
• Dagligvareforretninger og bokhandlere
bidro mest til oppgangen i det
sesongjusterte volumet for mars.
Bensinstasjoner hadde en nedgang i
omsetningsvolumet i samme periode,
og bidro til å dempe den samlede
veksten.
• Virkedagskorrigerte tall for
omsetningsvolumet til
detaljhandelsbedriftene i perioden
januar– mars 2019 viser ingen endring
sammenlignet med samme periode ett
år tidligere.
Norge - økt varekonsum (+0,8% siste kvartal), særlig bil
03.05.2019 Presentasjon text29
• Den sterke veksten i bilkjøpene har blant annet sammenheng
med rekordstore leveranser av Tesla Model 3 i mars. Samlet
trakk kjøp av biler og drivstoff opp varekonsumet 1
prosentpoeng, viser tall fra statistikkenVarekonsumindeksen.
• Konsumet av andre varer steg 1,6 prosent, og trakk opp
varekonsumet om lag 0,7 prosentpoeng. Særlig sportsutstyr og
hobbyartikler bidro til oppgangen. Konsumet av elektrisitet og
brensel steg 3,2 prosent etter en nedgang på 5,3 prosent
måneden før. Konsumet av mat og drikkevarer var omtrent
uendret.
• Tallene viser at varekonsumet i første kvartal 2019 var 0,8
prosent høyere enn i fjerde kvartal 2018.
• Det må understrekes at det er en viss usikkerhet knyttet til
utviklingen i varekonsumet. Dette skyldes at informasjon om
netthandel fra utlandet foreløpig er mangelfull. De første
anslagene på utviklingen i varekonsumet baserer seg derfor på
utviklingen i innenlandsk detaljomsetning. Dersom netthandelen
fra utlandet øker mer enn handelen i Norge, vil konsumveksten
være noe undervurdert. Tall for netthandel fra utlandet for 2018
er innarbeidet i varekonsumindeksen og medfører en mindre
revisjon av tidligere månedstall.
• I mars 2019 bestod varekonsumet av 33 prosent mat- og
drikkevarer, 11 prosent elektrisitet og brensel, 21 prosent kjøp og
drift av biler og 35 prosent andre varer.
Overordnet finansmarked og nøkkeltall
Finansmarked – ned i høst men opp siden romjulen (noe mindre bekymring for Brexit/handelsuro samt lavere renteutsikter i USA)
03.05.2019 Presentasjon text31
• Oppgang i finansmarkeder uten at makro har vært noe særlig bedre enn ventet
• Noe av forklaringen er trolig at sentralbanksjefen i USA snakket ned renteutsiktene før årsskiftet, jf bl a 10 års statsrente i USA som har falt (fra 3,2 til under 2,5%)
• Noe av forklaringen kan også være at frykten for utfall med markert, negative utslag har avtatt (handelsuro, Brexit, USA shutdown)
Økonomiske nøkkeltall vs forventning – svakere særlig i Eurosonen
03.05.2019 Presentasjon text32
Verdensøkonomien - oppsving fra 2016, men veksten i bedriftene har avtatt/flatet ut i det siste (og lavere anslag for vekst, men fortsatt greit)
Nordic banking
crisisFinancial
crisis
Oil shock
Handels-uro
Utviklede
økonomier
Fremvoksende
økonomier
USAEU
Kina
Verdensøkonomien – størst vekst blant bedriftene i USA, Europa i den lave enden
Alle bedrifter
Verdensøkonomien – store forskjeller i industrien i større land/regioner pga handelsuro
03.05.2019 Presentasjon text35
Utviklede
økonomier
Fremvoksende
økonomier
USAEU
Kina
Industribedrifter
Norge – korte renter opp med styringsrenten og prises inn renteøkning i mars, lange renter sideveis
03.05.2019 Presentasjon text36
Norske kroner vs euro, dollar og pund – og renter
03.05.2019 Presentasjon text37
Handelsuro og Brexit
Verden - høy usikkerhet om økonomisk politikk
03.05.2019 Presentasjon text39
• Usikkerhet målt gjennom
omtale i media av politisk
usikkerhet
• Flere faktorer bidrar
‒ Handelsuro (USA og Kina)
‒ Brexit
Handelsuro – USA vs Kina
03.05.2019 Presentasjon text40
• Trump har lenge uttalt misnøye med USAs handelsunderskudd, særlig mot Kina
• I 2017 ble det satt i gang en formell vurdering av handelen mm med Kina
• Det ble i 2018 bl a konkludert deler av Kinas handel med USA er urettferdig inkl gir for dårlig beskyttelse (tyveri) av teknologi og intellektuelle rettigheter
• I 2018 har begge parter innført straffetoll på ulike varer – har gitt økt usikkerhet
• USA har i 2018 reforhandlet handelsavtalen med Canada og Mexico (USMCA)
• Ultimo nov 2018 ble partene enige om å forhandle, i 90 dager (og forlenget). Disse pågår fortsatt
Europa – usikkerhet om Brexit
03.05.2019 Presentasjon text41
• Storbritannia var ikke med fra starten i EU (Roma-trakten av 1957 bestod av 6 land)
• Britene søkte om å bli med i 1963 og 1967. Den franske presidenten, De Gaulle, ville ikke ha de med, men hans avgang åpnet for at britene ble med fra 1973.
• Allerede i 1975 var det avstemming om å forlate EU. Tilsvarende signaler ga Labour ved valget i 1983. Videre ga tettere politisk integrasjon, med etablering av EU (Maastricht) i 1993, grobunn for protestpartier inkl UK Independence Party (UKIP)
• Avstemning 23. juni 2016 ga 51,9% for å forlate EU. Utmelding skal etter planen skje 29. mars 2019, men foreløpig er ingen uttredelses-avtale på plass. Uttreden er utsatt til (senest) 31. oktober
Verden, Norge og oljefylkene – våre prognoser
03.05.2019 Presentasjon text43
Litt om prognosene:
• Basert på drivere i konjunkturbarometeret og annen innsikt
• Renter/valuta utarbeidet av SR-Markets
• Eiendom: EM1 i samarbeid med SR-Bank sjeføkonom
• Øvrige prognoser: SR-Bank sjeføkonom
• Prognosene representerer det vi mener er mest sannsynlig
• Den faktiske utvikling blir likevel sjelden akkurat som anslått
• Det er betydelig risiko for avvik fra prognosene, både på oppsiden og nedsiden
Verden, Norge og oljefylkene – våre prognoser
Norge – våre prognoser del 1
03.05.2019 Presentasjon text44
Oppdatert 11. februar 2019
Årlig endring (%) med mindre annet nevnt 2016 2017 2018 2019 2020-2022
Vekst i verdensøkonomien 3,2 3,8 3,7 3,5 3,6
USA 1,5 2,3 2,5 1,8 2
Eurosonen 1,8 2,4 1,6 1,7 1,5
Kina 6,7 6,9 6,5 6,2 6
Oljepris (årlig snitt), USD per fat 45 55 72 65 60
Laksepris (spot årlig snitt), NOK per KG 60 61 61 55 55
Norsk økonomi
BNP Fastlands-Norge 1,1 2 2,2 2,5 2
Arbeidsledighet (NAV), årlig snitt (%) 3 2,7 2,4 2,3 2,3
Sysselsetting (SSB AKU)* 0,2 -0,2 1,5 1,3 0,8
Oljeinvesteringer (nasjonalregnskapet) -16 -3,8 3,1 13 2
Inflasjon (KPI) 3,6 1,9 2,25 1,8 2
Oppdatert 21. mars 2019 2018 Siste 31.mai 2019 2020-2022NOK/USD. Siste obervasjon, forv kort sikt og lang sikt
8,1 8,53 8,4 8,2 7,5
NOK/EUR. Siste obs., forv kort sikt og lang sikt 9,6 9,64 9,5 9,4 8,7
5 års swaprente. Siste obs., forv kort sikt og lang sikt 1,9 1,8 1,85 1,95 2,5
Styringsrente Norge. Siste obs., forv kort sikt og lang sikt0,75 1 1 1,1 1,7
Norge – våre prognoser del 2
03.05.2019 Presentasjon text45
Oppdatert 11. februar 2019
Regionen 2016 2017 2018 2019 2020-2022Arbeidsledighet Rogaland (årlig snitt %) 4,5 3,9 2,8 2,3 2,4
Arbeidsledighet Hordaland (årlig snitt %) 3,4 3,1 2,7 2,5 2,4
Arbeidsledighet Agder-fylkene (årlig snitt %) 3,8 3,2 2,6 2,5 2,4
Arbeidsledighet Oslo (årlig snitt %) 3,2 2,8 2,6 2,5 2,5
Sysselsetting Rogaland (SSB AKU) -2,2 0,9 3,1 2,5 1
Sysselsetting Hordaland -0,7 1 2,1 1,5 1
Sysselsetting Agder-fylkene -0,5 1,3 1,6 1,5 0,75
Sysselsetting Oslo 1,3 2,4 3,4 2 1
Boligpris Stavanger og omegn -7 1 -0,5 4 3
Boligpris Bergen 0 3 -0,8 3 3
Boligpris Kristiansand 2 2 0,3 2 3
Boligpris Oslo 18 7 -0,2 3 2
Leiepris næringseiendom Rogaland* -17 -6 -2 0 5
Leiepris næringseiendom Hordaland* -5 0 2 2 4
Leiepris næringseiendom Agder* -2 0 1 1 2
Leiepris næringseiendom Oslo* og ** 1,6 6,6 7,9 5,7 3,2
Detajlhandel Rogaland (eks bil, ihht SSB) 0 1 2,1 3 2,5
Detajlhandel Hordaland (eks bil, ihht SSB) 2 1 2,4 3 2,5
Detajlhandel Agder (eks bil, ihht SSB) 3 3 2,7 3 2,5
Detajlhandel Oslo (eks bil, ihht SSB) 4 4 3 3 2,5* årlig endring og **sentralt beliggende kontoreiendommer med god
standard ***Kilde: Entra konsensusrapport juni 2018
Risiko og usikkerhet
• Mye gikk bra, men så svakere - hva mer kan gå galt?
• Overoppheting av økonomien (økt inflasjon,
høyere rente og lavere vekst)
• Handelskrig, jf Trump
• Gjeldskrise offentlig (USA, Japan og noen i Europa) og privat sektor
• Kina krasjlander (eiendom
og kreditt)
• Børskrakk (og negativ spiral)
• .. Og mange andre…jfpunkter på sidene fra WEOs risikorapport 2018 og påfølgende to sider
Kilde: WEF Risk Report 2018
03.05.2019 Presentasjon text48
Kilde: WEF Risk Report 2019
03.05.2019 Presentasjon text49
Kilde: WEF Risk Report 2018
Olje- og gass markedet
Oljemarkedet – olje- og gassprisene har kommet opp (på OPEC disiplin og mindre overskudd av olje), men svinger
03.05.2019 Presentasjon text51
Oljeprisen – både tilbud og etterspørsel stiger ca 1,5 i året, EIA venter noe tilbudsoverskudd fremover
03.05.2019 Presentasjon text52
Kilde: Det amerikanske
energibyrået (EIA)
Kilde: Oxford economics
(Thomson Reuters
Datastream)
Oljemarkedet – ikke-planlagte nedstengninger har økt (særlig OPEC)
03.05.2019 Presentasjon text53
Olje – ledig kapasitet i OPEC lavere enn på forrige måling, OECD-lager litt i nedre enden men ventes å øke
03.05.2019 Presentasjon text54
Mars 2019
April 2019
Olje- og gassprisen har kommet opp (men svinger) og aktiviteten øker
-70%
-60%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
0
50
100
150
200
250
300
350
400
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
20
17
20
18
20
19
20
20
20
21
20
22
20
23
Mrd
kro
ne
r
Petroleumsaktivitet på norsk sokkel. Mrd
kroner (2019 kroner). Kilde: OD
Investeringer
Driftskostnader
Øvrig kostn. inkl. leting
2018: +2%2019: +10% (14% SSB inv te) 2020: -2%2021: -5%2022: -6%2023: 0%
Vedlegg: makroøkonomiske nøkkeltall for verden og Norge
USA – den økonomiske veksten har tatt seg opp
03.05.2019 Presentasjon text57
USA – veksten i bedriftene (PMI) har falt fra høyt nivå, særlig i industri pga handelsuro
03.05.2019 Presentasjon text58
To mål på PMI:
ISM (mest brukt)
og Markit
USA – delindekser for aktivitet i bedriftene (PMI) viser avtakende ordreinngang og sysselsetting i industri
03.05.2019 Presentasjon text59
Styringsrenter og lange renter (USA uendret på 2,25-2,5% 1. mai 2019, Norge opp til 1% 21 mars, ECB uendret 0% den 10 april)
03.05.2019 Presentasjon text60
USA - forbrukerne ser fortsatt lyst på fremtiden
03.05.2019 Presentasjon text61
USA – arbeidsmarkedet har vært bra en stund og ledigheten er lav, fortsatt godt med nye jobber
03.05.2019 Presentasjon text62
USA – flere i arbeidsmarkedet og (litt) høyere lønnsvekst & kan se ut som det strammer seg til
03.05.2019 Presentasjon text63
USA – inflasjon nær 2%
03.05.2019 Presentasjon text64
USA – bra løft i boligmarkedet, men sideveis/ned siste tiden
03.05.2019 Presentasjon text65
USA – bra løft i ordreinngang men mer sideveis siste måling, fortsatt god vekst i varehandel
03.05.2019 Presentasjon text66
Kina – veksten har variert mye siste 25 år og i det siste har veksten avtatt noe (men nær myndighetenes mål på 6,5%)
03.05.2019 Presentasjon text67
Kina – noe lavere vekst, men nær myndighetenes mål på 6,5%
03.05.2019 Presentasjon text68
Kina – bedriftenes forventninger noe bedre i det siste (handelsuro demper veksten)
03.05.2019 Presentasjon text69
Europa – etter opptur har økonomisk vekst avtatt i det siste
03.05.2019 Presentasjon text70
Tyskland
Europa – aktiviteten i bedriftene falt til lavt nivå (Brexit og handelsuro), fortsatt grei tysk IFO
03.05.2019 Presentasjon text71
Europa – inflasjon nær 1,5%, kjerneinflasjon 1% og lavere arbeidsledighet (forbrukerne noe mindre optimistiske)
03.05.2019 Presentasjon text72
Verdensøkonomien og norsk økonomi Nokså nær sammenheng, med unntak av bankkrisen
03.05.2019 Presentasjon text73
Norge – veksten i norsk økonomi har kommet opp
03.05.2019 Presentasjon text74
• Veksten i norsk økonomi
har kommet opp bl a pga
oljenedgang har gått over
i oppgang
Norge - bra driv i norsk økonomi/bedriftene – ifølge SSBs ferske barometer, Norges Bank regionale nettverk – og PMI
03.05.2019 Presentasjon text75
Norge - bra driv i norsk økonomi/bedriftene, men litt lavere PMI (usikkert pga påsken)
03.05.2019 Presentasjon text76
Norge – eksporten siste 12 mnd til ny rekord (nær 1000 mrd), og handelsoverskudd på vei opp. Gass > olje
03.05.2019 Presentasjon text77
Norge – arbeidsledigheten i Norge og oljefylkene har falt det siste året. Nedbemanninger holder seg lavt
03.05.2019 Presentasjon text78
Norge – arbeidsledigheten har falt, sysselsatte øker
03.05.2019 Presentasjon text79
Norge – arbeidsmarkedet i bedring, ledige stillinger øker –arbeidsdeltakelsen har falt men på vei opp med bedre tider
Norge – boligpriser i Norge nær uendret det siste året (noe mer volatilt i Oslo)
03.05.2019 Presentasjon text81
Norge – prisoppgang siste årene bidro til rekordhøyt antall boliger igangsatt/under bygging, men avdemping siste år
03.05.2019 Presentasjon text82
Norge – jevn kredittvekst for husholdninger og litt lavere i bedrifter, folk flest er positive
03.05.2019 Presentasjon text83
Norge – befolkningsveksten har avtatt men vil trolig øke med bedre tider, flere jobber og økt arb.innv.
03.05.2019 Presentasjon text84
Befolkning og berekna folkevekst i heile landet og dei ti største kommunane
01.janFolkevekst 31.janEndring
Heile landet
5.295.619
36.151
5.331.770 0,7 %
Oslo 673.469 8.260 681.729 1,2 %
Bergen 279.792 1.801 281.593 0,6 %
Trondheim 193.501 2.830 196.331 1,5 %
Stavanger 133.140 1.118 134.258 0,8 %
Bærum 125.454 1.578 127.032 1,3 %
Kristiansand 91.440 849 92.289 0,9 %
Fredrikstad 80.977 761 81.738 0,9 %
Sandnes 76.328 918 77.246 1,2 %
Tromsø 75.638 1.076 76.714 1,4 %
Drammen 68.713 257 68.970 0,4 %
Kilde: Statistisk
sentralbyrå
Norge – inflasjon (inkl kjerne) tatt seg opp pgaimporterte varer samt strøm og mat
03.05.2019 Presentasjon text85
Norge – inflasjonsvekter
03.05.2019 Presentasjon text86
Matvarer og drikke (inkl
alko og tobakk)
17 %
Klær og skotøy
5 %
Bolig, lys og brensel
(beregnet husleie 13%)
23 %
Møbler, hush art og vedlikehold7 %
Transport16 %
Kultur og fritid11 %
Hotell- og restauranttje
nester6 %
Annet (inkl helse, post,
utd)15 %
INFLASJON - VEKTER
Vedlegg: Aksjer, renter og valuta
Aksjemarkeder
03.05.2019 Presentasjon text88
Aksjer – prising av det amerikanske aksjemarkedet
03.05.2019 Presentasjon text89
• Målt ved case shiller sin p/e er nær topp-
nivåene fra de siste år, samt årene 2003-
2007, men likevel langt lavere enn før
Dotcom-krasjet omkring tusenårsskiftet
• Rentene er fortsatt lave og lav avkastning for
rentepapirer kan gi støtte til en relativt høy
prising av aksjer
• Her er p/e vist ved case shiller sin variant
der e (earnings – inntjening) er definert som
gjennomsnittlig inflasjonsjustert inntjening
de siste 10 år
Aksjer – prising målt ved price/earnings
03.05.2019 Presentasjon text90
Aksjer - amerikanske aksjer målt ved pris/bok
03.05.2019 Presentasjon text91
Aksjer - europeiske aksjer målt ved pris/bok
03.05.2019 Presentasjon text92
Norske kroner vs euro, dollar og pund – og renter
03.05.2019 Presentasjon text93
Norske kroner vs euro, dollar og pund – og renter
03.05.2019 Presentasjon text94
Norske kroner vs euro, dollar og pund – og renter
03.05.2019 Presentasjon text95
Lange renter og aksjer siste 3 år
03.05.2019 Presentasjon text96
Renter – lange renter fortsatt på lave nivåer, også for europeiske land med høy gjeld (Italia har økt)
03.05.2019 Presentasjon text97
Renter – økte riskopremie/rentepåslag i Italia pga politisk situasjon
03.05.2019 Presentasjon text98
Styringsrenter og lange renter
03.05.2019 Presentasjon text99
Lange renter
03.05.2019 Presentasjon text100
Renter – lange renter har økt fra bunnen sommeren 2016, men noe ned i høst
03.05.2019 Presentasjon text101
Norges Banks rentebane
Norge – differansen mellom NIBOR og styringsrenten følger USA nokså nært
03.05.2019 Presentasjon text102
Dette er utarbeidet av SpareBank 1 SR-Bank ASA, Markets (heretter benevnt SR-Bank Markets).
Innholdet er kun ment for bruk av personer og/eller selskapet som har fått tilgang til informasjonen fra SR-Bank Markets. Enhver form for reproduksjon/gjenbruk av hele eller deler av innholdet må ikke finne sted
uten etter forutgående samtykke fra SR-Bank Markets. Innholdet må ikke på noen måte gjøres tilgjengelig for allmennheten.
Denne rapporten må anses som markedsføringsmateriale med mindre den er utarbeidet i henhold til krav for investeringsanalyse, jf Forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876. SR-Bank Markets gjør sitt
ytterste for at informasjonen skal være så korrekt og fullstendig som mulig, og informasjonen baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men SR-Bank Markets kan på ingen måte innestå for at
informasjonen er korrekt, presis eller fullstendig, og/eller egnet for kundens formål med å innhente informasjonen. Det skjønn som eventuelt kommer til uttrykk i dokumentet må ikke oppfattes som garanti,
forsikring eller løfte. SR-Bank Markets fraskriver seg ett hvert økonomisk ansvar for tap, både direkte eller indirekte tap eller kostnader, som helt eller delvis skyldes beslutninger, handlinger og/eller unnlatelser
foretatt med utgangspunktet i den informasjon som følger av dokumentet. Uttalelsene i dokumentet gir uttrykk for SR-Bank Markets oppfatninger på det tidspunkt dokumentet ble utarbeidet, og oppfatningen vil
kunne være gjenstand for endringer uten særskilt varsel.
Lovbestemmelser og/eller internt regelverk om taushetsplikt vil kunne være til hinder for utveksling av informasjon mellom selskaper, avdelinger og ansatte i SpareBank 1 SR-Bank ASA konsernet. Det vil si at det kan
foreligge informasjon i SpareBank 1 SR-Bank ASA konsernet som kan ha betydning for den informasjon og de oppfatninger som fremkommer i dette dokument, men som ikke har vært tilgjengelig for vedkommende
som har utarbeidet dokumentet.
SpareBank 1 SR-Bank ASA og/eller datterselskap av banken og/eller ansatte i konsernet kan være markedspleier (market maker) i, handle med eller ha posisjoner i omtalte markeder og/eller finansielle instrumenter,
eller ha sikkerhet i omtalte eller beslektede finansielle instrumenter, eller yte finansielle råd eller banktjenester til og innenfor de samme områder/markeder.
Informasjonen skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter (eller valuta) eller posisjonstaking i omtalte markeder, og verken hele eller deler av informasjonen kan
brukes som grunnlag for inngåelse av noen form for kontrakt eller forpliktelse.
Vennligst ta kontakt med SR-Bank Markets for ytterligere informasjon vedrørende denne rapport, slik som eierskap, offentlig kjente corporate oppdrag og øvrig informasjon relatert til Lov om verdipapirhandel
2007/06/29 nr 75 og Forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876. Informasjon om SR- Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside www.sr-bank.no.
SR-Bank Markets, en divisjon i SpareBank 1 SR-Bank ASA - organisasjonsnummer NO 937 895 321 i Foretaksregisteret, er medlem av Norges Fondsmeglerforbund og underlagt tilsyn av Finanstilsynet.
SpareBank1 SR-Bank ASA, Markets
Disclaimer
- 104 -
Juni 2011
• Markedsoppdatering og strategiske vurderinger