Awad Zami Z (1210108031)Mohammad Hamzah (1210108032)Fauzan
Alfarizi (1210108036)III SA-6Seto Wibisono (1210108037)
PERTEMUAN VIIIFinancial Market; Money Market, Capital Market,
dan Efficiency Market Hypothesis
8.1 Financial MarketPasar finansial (financial market)
menunjukkan pertemuan antara permintaan dan penawaran terhadap
aktiva finansial (financial asset) atau yang sering juga disebut
sebagai sekuritas. Aktiva finansial menunjukkan secarik kertas yang
mempunyai nilai pasar karena surat tersebut menunjukkan klaim atas
aktiva riil perusahaan. Di dalam suatu perekonomian, aktiva
finansial ada karena tabungan dari berbagai perusahaan, individu,
dan pemerintah pada suatu periode. Karena itu pasar finansial
terbentuk untuk mengalokasikan tabungan secara efisien kepada
pamakai (pihak yang memerlukan) tabungan di dalam perekonomian.
Pihak tersebut membutuhkan tabungan untuk dapat melakukan investasi
pada aktiva riil. Di dalam proses pengalokasian tabungan ke pihak
yang melakukan investasi sering diperlukan adanya perantara. Proses
intermediasi tersebut memberikan dua fungsi; Pertama, memberikan
kesempatan bagi penabung untuk menabung kelebihan penghasilan
mereka dan memperoleh imbalan. Yang kedua, melalui proses tersebut
akan memindahkan resiko dari penabung ke perantara keuangan.8.1.1
Jenis-Jenis Pasar KeuanganPasar finansial dibagi menjadi dua yaitu;
Pasar uang (money market), dan Pasar modal (capital market).Pasar
uang merupakan tempat terjadinya transaksi short-term financial
asset. Pasar uang dibentuk oleh suatu hubungan keuangan antara
pihak-pihak yang surplus dan pihak defisit dana-dana jangka
pendek.Fungsi pasar uang adalah sebagi sarana alternatif, khususnya
bagi lembaga-lembaga keuangan, perusahaan-perusahaan non keuangan
dan peserta lainnya untuk memenuhi kebutuhan dana jangka pendeknya
maupun untuk menempatkan dana atas kelebihan likuiditasnya. Yang
dimaksud dengan kelebihan likuiditas adalah lembaga-lembaga
keuangan yang mempunyai kelebihan dana dalam bentuk dana segar,
baik berupa kas maupun dalam bentuk-bentuk suarat-surat berharga
dengan jangka waktu satu tahun. Pasar uang juga berfungsi sebagai
sarana pengendali moneter dalam melaksanakan operasi pasar
terbuka.Instrumen pasar uang yang diperjualbelikan di Indonesia
yang diterbitkan oleh badan-badan usaha swasta dan negara serta
lembaga-lembaga pemerintah terdapat berbagai jenis, diantaranya:1.
Sertfikat Bank Indonesia (SBI)Instrumen utang yang diterbitkan oleh
pemerintah atau bank sentral atas unjuk dengan jumlah tertentu yang
akan dibayarkan kepada pemegang pada tanggal yang telah ditetapkan.
Instrumen ini berjangka waktu jaruh tempo satu tahun atau kurang.2.
Surat Berharga Pasar Uang (SBPU)Surat - surat berharga berjangka
pendek yang dapat diperjualbelikan secara diskonto dengan Bank
Indonesia atau lembaga diskonto yang ditunjuk oleh BI.3. Sertifikat
DepositoInstrumen keuangan yang diterbitkan oleh suatu bank atas
unjuk dan dinyatakan dalam suatu jumlah, jangka waktu dan tingkat
bunga tertentu. Sertifikat Deposito adalah deposito berjangka yang
bukti simpanannya dapat diperdagangkan. Ciri pokok yang
membedakaimya dengan deposito berjangka terletak pada sifat yang
dapat dipindahtangankan atau diperjualbelikan sebelum jangka waktu
jatuli temponya melalui lembaga - lembaga keuangan lainnya.4.
Commerecial PaperPromes yang tidak disertai dengan jaminan yang
diterbitkan oleh perusahaan untuk memperoleh dana jangka pendek dan
dijual kepada investor dalam pasar uang.5. Call MoneyKegiatan
pinjam meminjam dana antara satu bank dengan bank lainnya untuk
jangka waktu pendek.6. Repurchase AgreementTransaksijual odi
surat-surat berharga disertai dengan perjanjian bahwa penjual akan
membeli kcmbali surat-surat berharga yang dijual tersebut pada
tanggal dan dengan harga yang telah ditetapkan lebih dahulu7.
Banker's AcceptenceSuatu instrumen pasar uang yang digunakan untuk
memberikan kredit pada eksportir atau importir untuk membayar
sejumlah barang atau untuk membeli valuta asing.Pasar modal adalah
tempat terjadinya long-term financial asset. Kegiatan didalam pasar
modal bersangkutan dengan: Penawaran umum dan perdagangan efek,
yaitu kegiatan penawaran efek yang dilakukan oleh emiten
(perusahaan) untuk menjual efek tersebut kepada masyarakat.
Perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya,
Lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek Adapun Jenis pasar
di pasar modal dapat golongkan menjadi: a. Pasar Perdana (Primary
Market/Penawaran Umum/Initial Public Offering adalah pasar untuk
saham-saham yang baru diterbitkan. Disini dana diperoleh melalui
penjualan sekuritas baru, aliran dana mengalir dari penabung ke
investor aktiva riil.b. Pasar Sekunder (Secondary Market) adalah
pasar dimana diperjualbelikan saham yang sudah beredar. Transaksi
di pasar sekunder tidak menyediakan dana tambahan untuk mendanai
investasi modal. Adanya pasar sekunder mempermudah keputusan untuk
membeli saham baru karena sudah ada mekanisme yang akan menampung
jika saham yang dibeli tidak dibutuhkan. Oleh karena itu pasar
sekunder yang kuat akan mendorong efisiensi pasar primer.
Sekuritas Sekuritas merupakan secarik kertas yang menunjukkan
hak pemodal untuk memperoleh bagian dari kekayaan organisasi yang
menerbitkan sekuritas tersebut. Jika suatu sekuritas dapat
diperjualbelikan,maka penerbitannya dilakukan di pasar modal.
Sedangkan kegiatannya dilakukan di bursa. Sekuritas yang
diperdagangkan di BEI, diantaranya: a. Saham biasab. Saham Preferen
c. Obligasi d. Obligasi konversi e. Sertifikat right : sekuritas
yang memberikan hak kepada pemilik untuk membeli saham dari
perusahaan yang menerbitkan waran tsb pada harga tertentu dan waktu
tertentuf. Waran 8.1.2 Lembaga-Lembaga KeuanganLembaga keuangan
adalah semua badan usaha yang kegiatannya di bidang keuangan, yaitu
melakukan penghimpunan dan penyaluran dana kepada masyarakat.
Lembanga keuangan sebagai perantara yang menyalurkan tabungan
masyarakat menjadi pinjaman atau investasi.Lembaga keuangan ini
menyediakan jasa sebagai perantara antara pemilik modal dan pasar
utang yang bertanggung jawab dalam penyaluran dana dari investor
kepada perusahaan yang membutuhkan dana tersebut. Kehadiran lembaga
keuangan inilah yang memfasilitasi arus peredaran uang dalam
perekonomian, dimana uang dari individu investor dikumpulkan dalam
bentuk tabungan sehingga risiko dari para investor ini beralih pada
lembaga keuangan yang kemudian menyalurkan dana tersebut dalam
bentuk pinjaman utang kepada yang membutuhkan. Ini adalah merupakan
tujuan utama dari lembaga penyimpan dana untuk menghasilkan
pendapatan. Contoh dari lembaga keuangan adalah bank.Lembaga
Keuangan yang ada di dalam sistem keuangan di Indonesia adalah:
Sistem Moneter: Otoritas Moneter : Bank Sentral ( Bank Indonesia)
Bank Pencipta uang giral : Bank Umum ( Lippo bank, BNI bank)Di Luar
Sistem Moneter: Bank bukan pencipta uang giral : bank Perkreditan
Rakyat Lembaga Pembiayaan : Perusahaan leasing, kartu kredit,
pegadaian Perusahaan Asuransi : Asuransi Jiwa, Asuransi kerugian,
Reasuransi Dana Pensiun Lembaga di Bidang Pasar Modal : Bursa Efek,
Perusahaan Efek Lainnya : Pialang pasar uang
Di Indonesia lembaga keuangan dibagi kedalam dua kelompok yaitu
lembaga keuangan bank dan bukan bank.Lembaga keuangan bank a. Bank
Sentralmerupakan bank yang bertugas mengatur perbankan dan keuangan
melalui kebijakan moneter. Bank sentral merupakan bank pemerintah
yang melaksanakan kebijakan perbankan yang ditetapkan oleh
pemerintah. Di Indonesia, masalah perbankan diatur di dalam
Undang-Undang.b. Bank Umummerupakan bank yang memiliki tugas
memberikan pelayanan jasa perbankan terhadap masyarakat. Tidak
seperti bank sentral, bank umum memiliki tujuan profit, yakni
mencari keuntungan. Bank umum dapat didirikan oleh pemerintah
maupun badan swasta.c. Bank Perkreditan Rakyatadalah bank yang
melayani masyarakat di wilayah pedesaan atau kecamatan. Pada
dasarnya, BPR sama dengan bank umum, namun aspek layanannya tidak
seluas bank umum. Misalnya, BPR tidak boleh melayani giro dan
kliringLembaga keuangan bukan banka. Pasar Modalmerupakan tempat
pertemuan antara para pencari dana (emiten) dengan para investor.
Di dalam pasar uang, yang diperdagangkan adalah saham dan obligasi
suatu perusahaan. Pasar modal juga biasanya disebut sebagai bursa
efek.b. Pasar Uang atauMoney Marketadalah tempat memperoleh dana
atau investasi dana, sama seperti pasar modal. Namun, di pasar
uang, jangka waktu dari modal yang ditawarkan adalah jangka
pendek.c. Koperasi Simpan Pinjammerupakan badan usaha yang
menyediakan layanan penyimpanan uang dan peminjaman uang kepada
para anggota yang membutuhkan dengan angsuran dan bunga yang
rendah.d. Perusahaan Asuransiadalah badan usaha yang menyediakan
jasa pertanggungan di mana setiap nasabah wajib membayar premi dan
mendapatkan tanggungan kerugian dalam keadaan tertentu sesuai
dengan perjanjian antara perusahaan asuransi dengan nasabahnya.e.
Pegadaianmerupakan perusahaan yang menyediakan layanan gadai di
mana pegadaian menyediakan pinjaman dengan jaminan barang berharga.
Besar kecilnya pinjaman tergantung dari nilai jaminan. Jika nilai
jaminan besar, maka pegadaian juga bisa memberikan pinjaman yang
besar.f. PerusahaanLeasingyakni perusahaan yang membiayai pembelian
barang-barang yang diinginkan nasabah, sebagai gantinya nasabah
melunasi harga barang beserta bunganya kepada perusahaanleasing.g.
Anjak Piutangyaitu perusahaan yang mengambil alih kredit perusahaan
yang bermasalah dengan cara mengalihkannya pada perusahaan yang
sanggup melunasinya.h. Perusahaan Modal Venturamerupakan pembiayaan
dari perusahaan yang memiliki usaha yang resikonya tinggi.
Perusahaan memberikan kredit tanpa jaminan, namun mengharapkan
keuntungan (profit) hasil usaha kelak.i. Dana Pensiunadalah
perusahaan pengeloaan dana pensiun nasabah.
8.2 Efficiency Market HypothesisPengertian pasar efisien adalah
pasar modal yang berisi sekuritas yang nilai pasarnya selalu
menyesuaikan secara cepat dan langsung apabila terjadi perubahan
nilai intrinsik dari asset yang menjadi dasar dikeluarkannya
sekuritas tersebut. Jadi apabila saham suatu perusahaan tidak
berubah harga pasarnya padahal perusahaan tersebut mengalami suatu
kondisi yang mempengaruhi bisnisnya dan informasi tentang hal itu
telah tersebar kepada publik, berarti pasar modal itu tidak lah
efisien.Bentuk efisiensi pasar tidak hanya dapat ditinjau dari segi
ketersediaan informasinya saja, tetapi juga dilihat dari
kecanggihan pelaku pasar dalam pengambilan keputusan berdasarkan
analisis dari informasi yang tersedia. Pasar efisien yang ditinjau
dari sudut informasi saja disebut dengan efisiensi pasar secara
informasi. Sedangkan pasar efisien yang ditinjau dari sudut
kecanggihan pelaku pasar dalam mengambil keputusan berdasarkan
informasi yang tersedia disebut efisiensi pasar secara keputusan
(decisionally efficient market).Ada tiga bentuk hipotesa dari teori
Pasar yang Efisien, teori ini sangat berhubungan erat dengan
ketersedian informasi di Pasar Modal dan hubungannya terhadap
Kondisi harga-harga saham di Pasar Modal. Bentuk-bentuk tersebut
antara lain adalah:a. Bentuk lemah(Weak Form)Mengasumsikan bahwa
semua harga-harga saham mencerminkan seluruh informasi pasar yang
tersedia (historis), sehingga informasi harga dan volume
perdagangan masa lalu tidak memiliki hubungan dengan arah
pergerakan harga-harga pada masa mendatang. Kesimpulannya adalah
bahwa investor tidak dapat mengandalkan analisa teknikal di dalam
menghasilkan keuntungan di atas normal.
b. Bentuk semi-kuat(Semi-strong Form)Mengasumsikan bahwa semua
harga-harga saham mencerminkan seluruh informasi public non pasar.
Harga-harga akan segera menyesuaikan diri terhadap semua informasi
public yang baru saja diinformasikan. Misalnya: penelitian mengenai
saham baru, pengumuman laba dan dividen, perkiraan laba perusahaan,
perubahan praktek akuntansi, merger, pemecahaan saham (stock
split), atau aksi korporasi (corporate action) lainnya.
Kesimpulannya adalah bahwa investor tidak dapat menggunakan analisa
fundamental di dalam menghasilkan keuntungan di atas normal.
c. Bentuk Kuat(Strong Form)Mengasumsikan bahwa semua harga-harga
saham mencerminkan seluruh informasi pasar, public, dan
sumber-sumber dari dalam perusahaan (pribadi/private/inside) yang
tersedia bagi umum. Informasi tersebut mencakup juga informasi yang
dapat diperoleh dari hasil analisa fundamental. Kesimpulannya
adalah: tidak ada kelompok yang memonopoli akses informasi yang
berhubungan dengan harga-harga saham sehingga memperoleh laba di
atas normal dengan memanfaatkan informasi dari orang-dalam (inside
information). Pasar modal akan menjadi sempurna dimana semua
informasi bebas biaya dan tersedia bagi siapa saja pada waktu yang
bersamaan.
8.2 Implikasi Hipotesa Pasar Modal yang Efisien Terhadap
Keputusan PendanaanAdapun implikasi hipotesa pasar modal yang
efisien terhadap keputusan pendanaan sebagai berikut: Pada pasar
modal yang efisien, maka perusahaan akan menerima harga yang wajar
dari setiap saham yang diterbitkan. Akan sulit bagi perusahaan
untuk menjual saham dengan harga terlalu mahal. Usaha untuk
membodohi para pemodal dengan merekayasa laporan keuangan (window
dressing) diragukan keberhasilannya jika rekayasa tersebut tidk
merubah cash flow yang diterima perusahaan. Dalam menentukan timing
penerbitan saham. Penerbitan saham baru dapat menyebabkan harga
saham akan turun. Hal ini disebabkan karena pihak manajemen
berpendapat bahwa saat ini waktu yang tepat untuk menerbitkan saham
baru karena harga saham sedang tinggi. Akan tetapi hal ini
ditafsirkan oleh masyakat bahwa perusahaan sedang mengalami masalah
keuangan.
