www.mbs.com.vn Giải pháp kinh doanh chuyên biệt

MARKET STRATEGY DAILY: Thóai lui từ đỉnh lịch sử, VNIndex giảm

hơn 8 điểm

Báo cáo chi tiết 03/04/2018

Diễn biến thị trường:

Thị trường phiên hôm nay chứng kiến sự bùng nổ đến từ nhóm cổ

phiếu chứng khoán. Trong đó, các cổ phiếu như SSI, MBS, VND,

HCM…đồng loạt tăng giá. Bên cạnh đó, một số cổ phiếu vốn hóa

lớn như VCB, MBB, BVH, NVL, BMP, AAA… cũng tăng giá mạnh.

Tuy nhiên, việc các mã cổ phiếu vốn hóa lớn có tính dẫn dắt như

ROS, SAB, VNM, PLX, GAS bị chốt lời mạnh vẫn khiến VN-Index

giảm điểm sau khi thiết lập đỉnh lịch sử.

Mặc dù số mã giảm chiếm đa số nhưng thị trường không xuất hiện

tình trạng hoảng loạn và dòng tiền lan tỏa ở các cổ phiếu thuộc

nhóm ngân hàng, chứng khoán và bất động sản. Trong những

phiên giao dịch tới, các chỉ số có thể sẽ dao động trong biên độ

1.180-1.195 điểm với VN-Index và 135-136 điểm với HNX-Index.

Cập nhật doanh nghiệp

Cập nhật BFC: là doanh nghiệp phân bón NPK hàng đầu Việt Nam với thị trường khu vực miền bắc và xuất khẩu đang phát triển khá tốt, BFC luôn duy trì tỷ lệ cổ tức cao trong những năm gần đây. Cùng với việc, SCIC sẽ thoái bớt vốn tại BFC, giảm tỷ lệ từ mức 65% hiện nay xuống dưới 50%, Chúng tôi khuyến nghị mua trung và dài hạn đối với cổ phiếu BFC của Công ty Cổ phần Phân Bón Bình Điền với mức định giá 41.500 đồng/cp, với tiềm năng tăng giá ~20,28% so với 34.500 đồng/cp.

Cập nhật thông tin Vĩ mô:

Theo số liệu từ Tổng cục Thống kê, nguồn vốn đầu tư nước ngoài

vào Việt Nam có sự tăng trưởng mạnh mẽ, con số này đã tăng gấp

2,2 lần và đạt 1.890 triệu USD trong quý 1.

Xuất khẩu thủy sản tháng 3 ước tăng 16% đạt 279 triệu USD

nâng kim ngạch quý I đạt trên 719 triệu USD, tăng 16% so với

cùng kỳ.

Sản lượng điện sản xuất tháng 3 ước đạt 17.190 triệu kWh, tăng

8,4% so với tháng 2. Tính chung quí 1/2018, sản lượng điện sản

xuất ước đạt 46.286,5 triệu kWh, tăng 10,4% so với cùng kỳ

năm 2017.

Nhận định thị trường HĐTL:

Thị trường giao dịch HĐTL ngày hôm mở cửa trước những thông tin không mấy tích cực của thị trường chứng khóan thế giới. Mặc dù sắc đỏ chiếm lĩnh thị trường trong suốt phiên giao dịch, tuy nhiên chốt phiên, ¾ hợp đồng vẫn tăng điểm nhẹ để đóng cửa trong sắc xanh.

Cùng với sự hạ nhiệt của chỉ số, tổng thanh khoản trên thị trường HĐTL ngày hôm nay cũng giảm nhẹ 6,71% so với phiên trước, với 16.621 hợp đồng được khớp lệnh trong phiên.

Diễn biến chỉ số VN-INDEX

Diễn biến thị trường

Chỉ số Index Change % Chg

VNIndex 1188.29 -8.32 -0.70

HNXIndex 135.62 0.22 0.17

VN30 1160.97 -10.24 -0.87

HN30 259.32 1.70 0.66

Thanh khoản thị trường

Chỉ số KLGD Giá trị % Chg

VNIndex 255.24 7980.31 3.86

HNX 54.68 980.74 8.17

Upcom 73.01 4103.17 13.05

VN30 13.66 269.20 2.02

Giá trị giao dịch NĐTNN

Chỉ số Mua Bán Ròng

VNIndex 1370.72 1710.28 -339.56

HNX 63.58 94.09 -30.51

Upcom 55.57 48.12 7.45

Chỉ số định giá

Chỉ số Vốn hóa PE PB

VNIndex 3245.82 21.26 3.31

HNXIndex 245.88 15.00 1.40

Upcom 947.30 16.83 1.64

Nguồn: MBS tổng hợp

2 MBS Market Strategy Daily

03.04.2018

NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG –Thoái lui từ đỉnh lịch sử, VNIndex giảm hơn 8 điểm.

Thị trường phiên hôm nay chứng kiến sự bùng nổ đến từ nhóm cổ phiếu chứng khoán. Trong đó, các cổ phiếu như SSI, MBS, VND, HCM…đều tăng giá mạnh. SSI

tăng 1.400 đồng lên 42.200 đồng/CP, MBS tăng 700 đồng lên 19.900 đồng/CP, VND tăng 1.750 đồng lên 31.300 đồng/CP. Nhóm cổ phiếu chứng khoán bứt phá

mạnh khi nhóm ngành này sẽ hưởng lợi từ việc thị trường chung thời gian gần đây đã có sự tăng trưởng mạnh cả về điểm số lẫn thanh khoản. Bên cạnh đó,

danh mục tự doanh của các CTCK có thêm khoản thặng dư khi nhiều cổ phiếu

nắm giữ đã có bước tăng trưởng vượt bậc. Bên cạnh nhóm chứng khoán, một số cổ phiếu vốn hóa lớn như VCB, MBB, BVH, NVL, BMP,AAA…cũng tăng giá mạnh,

điều này giúp duy trì sắc xanh của HNX-Index, đồng thời thu hẹp đà giảm giá của VN-Index. Tuy nhiên, VN-Index vẫn giảm khá sâu do áp lực lớn đến từ các mã trụ

cột như ROS, SAB, VNM, PLX, GAS…Trong đó, ROS giảm 6,8% xuống 134.600

đồng/CP, SAB giảm 3,8% xuống 229.000 đồng/CP, VNM giảm 3% xuống 193.700 đồng/CP. Đóng cửa phiên giao dịch, Chỉ số chung VNXAll-Index giảm 7,89 điểm (-

0,48%) xuống 1.633,50 điểm. Trong đó, chỉ số VN-Index giảm 8,32 điểm (-0,70%) xuống 1.188,29 điểm và chỉ số HNX-Index tăng 0,22 điểm (+0,16%) lên

135,62 điểm. Tổng khối lượng giao dịch trên cả 2 sàn đạt hơn 311 triệu cổ phiếu, giá trị giao dịch đạt hơn 8.900 tỷ đồng. Cụ thể, giá trị giao dịch trên HSX đạt 7.980

tỷ đồng tương ứng 255,24 triệu cổ phiếu, giá trị giao dịch trên HNX đạt 1.027 tỷ

đồng tương ứng 56,54 triệu cổ phiếu.

Nhà đầu tư nước ngoài bán ròng với giá trị 341,65 tỷ đồng trên HSX. Trong đó, họ

bán ròng các mã như VNM (-92,60 tỷ), VIC (-78,39 tỷ), GAS (-45,50 tỷ), VJC (-30,67 tỷ), PLX (-20,45 tỷ), CVT (-19,78 tỷ),….Ở chiều ngược lại, họ mua ròng các

mã như NVL (+44,82 tỷ), HBC (+16,76 tỷ), DHG (+13,25 tỷ), MSN (+12,36

tỷ),…Trên sàn HNX, khối ngoại bán ròng với giá trị 30,51 tỷ đồng và bán ròng các mã như VGC(-27,51 tỷ), NDN (-3,12 tỷ).

Về mặt kỹ thuật, việc các mã cổ phiếu vốn hóa lớn có tính dẫn dắt bị chốt lời mạnh khiến VN-Index giảm điểm sau khi thiết lập đỉnh lịch sử. Mặc dù số mã giảm

chiếm đa số nhưng thị trường không xuất hiện tình trạng hoảng loạn và dòng tiền

lan tỏa ở các cổ phiếu thuộc nhóm ngân hàng, chứng khoán và bất động sản. Trong những phiên giao dịch tới, các chỉ số có thể sẽ dao động trong biên độ

1.180-1.195 điểm với VN-Index và 135-136 điểm với HNX-Index.

Chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư ngắn hạn thực hiện chốt lời những mã cổ phiếu

đã có lãi, xem xét giải ngân tại các ngưỡng hỗ trợ kỹ thuật mạnh 1.140-1.150 điểm. Đối với nhà đầu tư trung và dài hạn, chúng tôi vẫn khuyến nghị ưu tiên các

nhóm ngành dẫn dắt thị trường như Ngân hàng, chứng khoán, bất động sản, xây

dựng, vật liệu xây dựng, bán lẻ và hàng tiêu dùng, dầu khí.

Top NĐTNN mua ròng

Mã Giá đóng

cửa % thay

đổi Giá trị ròng (Tỷ VNĐ)

NVL 76.80 6.67 45.48

HBC 46.50 1.64 16.76

DHG 114.00 1.88 13.18

MSN 113.00 -1.40 12.46

HDB 45.60 0.00 8.11

Top NĐTNN bán ròng

Mã Giá đóng

cửa % thay

đổi Giá trị ròng (Tỷ VNĐ)

VNM 193.70 -3.00 -92

VIC 122.30 -0.57 -78.4

GAS 133.00 -2.28 -45.48

VJC 225.00 -1.36 -30.72

E1VFVN30 18.96 -0.73 -23.28

3 MBS Market Strategy Daily

03.04.2018

Cập nhật BFC – Khuyến nghị MUA

Chỉ tiêu 2014 2015 2016 2017 2018F

DTT ( tỷ VNĐ) 6.377 6.037 5.944 6.306 6.495

% tăng trưởng -3,20% -5,30% -1,50% 6,09% 3,00%

LNST ( tỷ VNĐ) 229 229 276,87 277 286

% tăng trưởng 8,50% 0.00% 20,90% 0,05% 3,17%

Biên LN ròng (%) 3,60% 3,80% 4,70% 4,39% 4,40%

EPS (VNĐ) 5.396 4.326 5.090 4.457 4.999

Vốn điều lệ 476,4 476,4 571,68 571,68 571,68

Cổ tức (VNĐ)

3.000 2.000 2.000 2.000

Chúng tôi khuyến nghị mua trung và dài hạn đối với cổ phiếu BFC của Công ty Cổ phần Phân Bón Bình Điền với mức định giá 41.500 đồng/cp, với tiềm năng tăng

giá ~20,28% so với 34.500 đồng/cp trên cở sở:

BFC là doanh nghiệp phân bón NPK hàng đầu Việt Nam với thương hiệu

nổi tiếng phân bón “Đầu Trâu”.

Thị trường khu vực miền Bắc và thị trường xuất khẩu đang phát triển khá

tốt.

Nhà máy Bình Điền - Ninh Bình đi vào hoạt động tạo nền tảng cho BFC

mở rộng thị phần tại Khu vực Miền Bắc. BFC luôn duy trì tỷ lệ cổ tức cao trong những năm gần đây.

SCIC sẽ thoái bớt vốn tại BFC, giảm tỷ lệ từ mức 65% hiện nay xuống

dưới 50%, đây là catalyst đối với BFC trong năm nay.

Cập nhật KQKD năm 2017

Lũy kế cả năm 2017, BFC đạt sản lượng sản xuất 685.966 tấn, tăng 5,5% và vượt

4,6% kế hoạch năm; sản lượng tiêu thụ đạt 683.261 tấn, tăng 8,3% và vượt

1,2% kế hoạch năm. Doanh thu hợp nhất tăng trưởng 6% khi đạt 6.427 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế công ty mẹ tăng trưởng 0,05% đạt 277 tỷ đồng.

Kế hoạch sản xuất kinh doanh năm 2018

BFC xây dựng kế hoạch kinh doanh năm 2018 với chỉ tiêu tổng doanh thu hợp

nhất ước đạt 6.345 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế hợp nhất 425 tỷ đồng. Về sản xuất, năm 2018 Phân bón Bình Điền dự kiến sản xuất được 690.000 tấn phân bón

và lượng hàng tiêu thụ ước khoảng 690.000 tấn.

Trong năm 2018, BFC có kế hoạch đầu tư nhà máy Ninh Bình giai đoạn 2 nâng công suất nhà máy từ 200.000 tấn/năm lên 400.000 tấn/năm với tổng chi phí 145

tỷ đồng. Sau khi đi vào hoạt động trong Q4/2018, tổng công suất của BFC sẽ tăng lên 1.125.000 tấn/ năm.

BFC là doanh nghiệp sản xuất NPK có công suất lớn nhất toàn ngành, sản phẩm

được đánh giá chất lượng cao với uy tín thương hiệu trên 30 năm hoạt động. Các sản phẩm của Công ty được phân phối rộng rãi khắp cả nước và còn xuất khẩu

sang một số nước trong khu vực: Lào, Campuchia, Myanmar…

Theo đề án tái cơ cấu Tập đoàn Hóa chất Việt Nam (Vinachem) giai đoạn 2017-

2020, Nhà nước sẽ thoái bớt vốn tại BFC, giảm tỷ lệ từ mức 65% hiện nay xuống dưới 50%. Đây là là cơ hội cho các nhà đầu tư chiến lực nâng sở hữu BFC, đồng

thời sẽ tăng thanh khoản cho BFC, giúp BFC có thể chủ động hơn trong các kế

hoạch kinh doanh của mình.

Dự phóng năm KQKD năm 2018 và định giá cổ phiếu

Năm 2018, với việc nhà máy phân bón Bình Điền Ninh Bình giai đoạn 1 đi vào hoạt động ổn định và nhu cầu phân bón trong nước cũng như khu vực tăng lên,

chúng tôi dự phóng sản lượng tiêu thụ NPK năm 2018 sẽ tăng nhẹ so với năm

2017 đạt 690.000 tấn. Theo đó, doanh thu và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ tăng trưởng lần lượt 3% và 3,17% so với năm 2017, đạt tương ứng 6.495 tỷ đồng và

286 tỷ đồng, tương đương biên LNR đạt 4,4%, EPS forward 2018 đạt 4.999

4 MBS Market Strategy Daily

03.04.2018

đồng/cp (với giả định trong năm BFC không tăng thêm vốn). Giai đoạn 2 nhà máy

Bình Điền Ninh Bình đi vào hoạt động từ cuối năm 2018 sẽ tạo động lực tăng trưởng cho BFC trong những năm tiếp theo.

Hiện tại, cổ phiếu BFC đang giao dịch ở mức P/E là 7,12 lần, thấp hơn nhiều so với P/E thị trường (20,x lần) và P/E các doanh nghiệp cùng ngành (9,89 lần). Mức

P/E forward năm 2018 ở mức 8 lần, giá hợp lý đối với cổ phiếu BFC là 41.500 đồng/cp. Chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư xem xét mua cổ phiếu tại các

ngưỡng hỗ trợ kỹ thuật 33.000-34.000/đồng/cp.

Cập nhật thông tin vĩ mô

Theo số liệu từ Tổng cục Thống kê, nguồn vốn đầu tư nước ngoài vào Việt Nam

có sự tăng trưởng mạnh mẽ, con số này đã tăng gấp 2,2 lần và đạt 1.890 triệu

USD trong quý 1. Trên thị trường chứng khoán, khối ngoại cũng mua ròng 547

triệu USD, tương đương với 11.000 tỷ đồng. Theo Hiệp hội Chế biến và Xuất khẩu

Thủy sản Việt Nam (VASEP), xuất khẩu (XK) thủy sản tháng 3 ước tăng 16% đạt

279 triệu USD nâng kim ngạch quý I đạt trên 719 triệu USD, tăng 16% so với

cùng kỳ. Trong đó, tôm chân trắng đạt 506 triệu USD, tăng 29% và chiếm 70%

tổng kim ngạch. Tuy nhiên, tôm sú giảm gần 16% xuống 142 triệu USD. Những

tháng đầu năm, thời tiết thuận lợi, sản lượng tôm cao kèm theo nhu cầu thị

trường lớn đã hỗ trợ cho sản xuất và XK tôm. XK cá tra tháng 3 ước đạt 165 triệu

USD, tăng 16%. Tổng kim ngạch XK cá tra 3 tháng đầu năm ước đạt gần 430

triệu USD, tăng gần 16% so với cùng kỳ.

Theo thống kê của Bộ Công Thương, sản lượng điện sản xuất tháng 3 ước đạt

17.190 triệu kWh, tăng 8,4% so với tháng 2. Tính chung quí 1/2018, sản lượng

điện sản xuất ước đạt 46.286,5 triệu kWh, tăng 10,4% so với cùng kỳ năm 2017,

cao hơn mức tăng 9,4% của năm 2017. Trong khi đó, điện thương phẩm tháng

3/2018 ước đạt 14.190 triệu kWh, tăng 10,7% so với tháng trước. Như vậy, trong

quý 1/2018, điện thương phẩm ước đạt 42.306,9 triệu kWh, tăng 10,7% so với

cùng kỳ. Trong đó, ghi nhận sự tăng cao của nhóm nông, lâm nghiệp và thủy sản

với mức tăng 25,6% và nhóm thương nghiệp, khách sạn tăng 15,14%.

5 MBS Market Strategy Daily

03.04.2018

DIỄN BIẾN CHỈ SỐ CHỨNG KHOÁN

Index Last Change % Adv/Dcl Vol (mil) P/E P/B YTD

VNIndex 1188.29 -8.32 -0.70 140 153/140 220.65 21.26 3.31

HNXIndex 135.62 0.22 0.17 88 79/88 50.55 15.00 1.40

VN30 1160.97 -10.24 -0.87 9 20/9 64.58 19.79 3.72

HN30 259.32 1.70 0.66

Upcom 60.45 -0.46 -0.76 70 82/70 14.45 16.83 1.64

Shanghai 3136.63 -26.55 -0.84 675 640/675 17,772.24 15.88 1.73

Nikkei 225 21292.29 -96.29 -0.45 164 58/164 490.33 15.64 1.71

S&P 500 2581.88 -58.99 -2.23 490 13/490 713.69 20.81 3.16

Vàng 1338.15 -3.14 -0.23

Dầu WTI 63.35 0.34 0.54

Đồ thị so sánh VNINDEX và thị trường Thái Lan, DowJones, HangSheng

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

VN

M

VIC

GAS

VJC

E1VFVN

30

PLX

CVT

HPG

VR

E

HD

G

AST

RO

S

STB

VN

D

PVD

HD

B

MSN

DH

G

HBC

NVL

Top mua bán NĐTNN (tỷ đồng)

-

2,000.00

4,000.00

6,000.00

8,000.00

10,000.00

12,000.00

02/01/2018 05/02/2018 26/02/2018 02/04/2018

Giá trị mua ròng lũy kế 2 sàn giao dịch

(tỷ đồng)

6 MBS Market Strategy Daily

03.04.2018

Liên hệ trung tâm nghiên cứu:

Chuyên viên phân tích: Phạm Văn Quỳnh

Email: Quynh.phamvan@mbs.com.vn

Người kiểm soát: Trần Hoàng Sơn

Email: Son.tranhoang@mbs.com.vn

Hệ Thống Khuyến Nghị: Hệ thống khuyến nghị của MBS được xây dựng dựa trên mức chênh lệch của giá mục tiêu 12 tháng và giá cổ

phiếu trên thị trường tại thời điểm đánh giá

Xếp hạng Khi (giá mục tiêu – giá hiện tại)/giá hiện tại

MUA >=20%

KHẢ QUAN Từ 10% đến 20%

PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG Từ -10% đến +10%

KÉM KHẢ QUAN Từ -10% đến - 20%

BÁN <= -20%

CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MB (MBS)

Được thành lập từ tháng 5 năm 2000 bởi Ngân hàng TMCP Quân đội (MB), Công ty CP Chứng khoán MB (MBS) là một trong 5 công ty

chứng khoán đầu tiên tại Việt Nam, Sau nhiều năm không ngừng phát triển, MBS đã trở thành một trong những công ty chứng khoán hàng

đầu Việt Nam cung cấp các dịch vụ bao gồm: môi giới, nghiên cứu và tư vấn đầu tư, nghiệp vụ ngân hàng đầu tư, và các nghiệp vụ thị

trường vốn.

Mạng lưới chi nhánh và các phòng giao dịch của MBS đã được mở rộng và hoạt động có hiệu quả tại nhiều thành phố trọng điểm như Hà

Nội, TP, HCM, Hải Phòng và các vùng chiến lược khác. Khách hàng của MBS bao gồm các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, các tổ chức tài

chính và doanh nghiệp. Là thành viên Tập đoàn MB bao gồm các công ty thành viên như: Công ty CP Quản lý Quỹ đầu tư MB (MB Capital),

Công ty CP Địa ốc MB (MB Land), Công ty Quản lý nợ và Khai thác tài sản MB (AMC) và Công ty CP Việt R,E,M,A,X (Viet R,E,M). MBS có

nguồn lực lớn về con người, tài chính và công nghệ để có thể cung cấp cho Khách hàng các sản phẩm và dịch vụ phù hợp mà rất ít các

công ty chứng khoán khác có thể cung cấp.

MBS tự hào được nhìn nhận là:

Công ty môi giới hàng đầu, đứng đầu thị phần môi giới từ năm 2009.

Công ty nghiên cứu có tiếng nói trên thị trường với đội ngũ chuyên gia phân tích có kinh nghiệm, cung cấp các sản phẩm nghiên

cứu về kinh tế và thị trường chứng khoán;

Nhà cung cấp đáng tin cậy các dịch vụ về nghiệp vụ ngân hàng đầu tư cho các công ty quy mô vừa.

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Bản quyền năm 2014 thuộc về Công ty CP Chứng khoán MB (MBS). Những thông tin sử dụng trong báo

cáo được thu thập từ những nguồn đáng tin cậy và MBS không chịu trách nhiệm về tính chính xác của chúng. Quan điểm thể hiện trong

báo cáo này là của (các) tác giả và không nhất thiết liên hệ với quan điểm chính thức của MBS. Không một thông tin cũng như ý kiến nào

được viết ra nhằm mục đích quảng cáo hay khuyến nghị mua/bán bất kỳ chứng khoán nào. Báo cáo này không được phép sao chép, tái

bản bởi bất kỳ cá nhân hoặc tổ chức nào khi chưa được phép của MBS.

MBS HỘI SỞ

Tòa nhà MB, số 3 Liễu Giai, Ba Đình, Hà Nội

ĐT: + 84 4 3726 2600 - Fax: +84 3726 2601

Webiste: www.mbs.com.vn