Mizuho Bank México HR AAA S.A., Institución de Banca Múltiple … › pdf › Mizuho_Reporte_2019.pdf · 2019-07-27 · Disminución de la calificación crediticia de la Casa Matriz

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Mizuho Bank México S.A., Institución de Banca Múltiple

HR AAA HR+1

Instituciones Financieras 29 de julio de 2019

Calificación Mizuho Bank México LP HR AAA Mizuho Bank México CP HR+1

Perspectiva Estable

Contactos Akira Hirata Asociado Sr. [email protected] Rocío Belloso Analista [email protected] Fernando Sandoval Director Ejecutivo de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

HR Ratings ratificó la calificación de HR AAA con Perspectiva Estable y de HR+1 para Mizuho Bank México La ratificación de la calificación para Mizuho Bank México1 se sustenta en el soporte financiero explícito por parte de su casa matriz, Mizuho Bank, Ltd2, que mantiene una calificación equivalente a HR A en escala global. Adicionalmente, el Banco mantiene un bajo apetito de riesgo y un plan de negocios conservador, lo que se ve reflejado en nulos niveles de morosidad y en la fortaleza en las métricas de solvencia y liquidez, mismas que esperamos que se mantengan en sólidos niveles. Es importante mencionar que el Banco se mantiene en proceso de consolidación de las operaciones, manteniendo volatilidad en el resultado de las operaciones, con el reto de mantener las utilidades operativas generadas en el 1T19. Los principales supuestos y resultados son:

Desempeño Histórico

El Banco mantiene una considerable fortaleza en sus métricas de solvencia, lo que se sustenta en un plan de crecimiento conservador. El índice de capitalización se ubicó en un nivel de 77.4%, mientras que la razón de apalancamiento se ubicó en 1.0 veces (x) al 1T19 (vs. 112.8% y 0.2x al 1T18), mostrando considerable fortaleza en su situación financiera. En este sentido, el Banco pretende mantener niveles de capitalización por encima de 13.0% como política de riesgo.

Nulos niveles de morosidad en la cartera de crédito, aunque el crecimiento de esta se ubicó por debajo de nuestras expectativas. La cartera de crédito total se ubicó 32.2% por debajo de nuestro escenario base, al cerrar el 1T19 en P$3,130m, lo que se explica por un retraso en las decisiones de inversión por parte de clientes potenciales ante un entorno de incertidumbre económica.

Banco en proceso de consolidación de sus operaciones, generando una pérdida antes de impuestos en 2018, aunque con una utilidad operativa al 1T19 (vs. P$6.0m en 2017). Dado el moderado volumen de cartera, el Banco mantiene una dependencia a los ingresos por comisiones por intermediación de créditos, lo que ocasiona volatilidad en su generación de resultados. No obstante, el Banco ha mostrado utilidades netas en ambos ejercicios.

Fortaleza en la liquidez del Banco, con un CCL en niveles de 527.5% al cierre del 1T19 (vs. 904.0% al 1T18). Lo anterior se debe al elevado volumen de activos líquidos que tiene el Banco, además de la baja colocación de cartera de crédito.

1 Mizuho Bank México, S.A., Institución de Banca Múltiple. (Mizuho Bank México y/o MBM y/o el Banco). 2 Mizuho Bank, Ltd. (Mizuho Bank, Ltd. y/o la Casa Matriz).

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Expectativas para Periodos Futuros

Crecimiento de la cartera de crédito enfocado en el sector automotriz y a cadenas productivas relacionadas, en particular con subsidiarias de corporativos japoneses operando en México. A pesar de ser un sector con riesgos a la baja en su crecimiento, consideramos que el Banco tiene políticas conservadoras en la estructuración de riesgos, por lo que esperamos que la calidad de la cartera se mantenga en buenos niveles.

Mejora sostenida en la rentabilidad conforme el Banco alcanza un mayor volumen de operaciones, aprovechando las potenciales economías de escala. Un crecimiento sostenido en los ingresos de las líneas de negocio, complementadas por un control en los gastos de administración, resultarían en mejoras en el ROA y el ROE Promedio hacia niveles de 1.8% y 9.0% hacia 2021 (vs. 0.7% y 1.5% al 1T19).

Posibles ingresos por comisiones extraordinarias en 2019 debido a la intermediación de un crédito relevante con la filial de Nueva York del Banco, acorde con el plan de incrementar las operaciones con otras filiales. Lo anterior se reflejaría en una utilidad extraordinaria en el ejercicio de 2019, con una posterior estabilización en los ingresos.

Factores Adicionales Considerados

Soporte financiero explícito por parte de la Casa Matriz a través de una línea de crédito inmediata por un monto de US$133.0m, además de su soporte como aval de operaciones de crédito con otros intermediarios financieros. La Casa Matriz mantiene una calificación equivalente a HR AAA en escala local.

Limitado historial de operaciones y baja maduración de la cartera de crédito. El Banco cuenta con un historial de operaciones de únicamente 2 años, de manera que el análisis financiero histórico tiene limitantes en cuanto a la muestra histórica.

Concentración de la cartera en los diez clientes principales, los cuales concentran 78.0% de la cartera al 1T19 (vs. 100.0% al 1T18). Lo anterior debido a que aun se tiene una baja base de clientes por la baja maduración de las operaciones, aunque la exposición al capital contable es limitada con 0.9x al 1T19 (vs. 0.7x al 1T18).

Concentración de la captación en los 10 principales ahorradores, los cuales representan 58.0% de la captación total al 1T19. A pesar de estos niveles de concentración, consideramos que el riesgo se mitiga por la elevada liquidez del Banco para hacer frente a un posible retiro de recursos.

Factores que Podrían Bajar la Calificación

Disminución de la calificación crediticia de la Casa Matriz en su equivalencia en escala local. Lo anterior podría presentarse por un deterioro en la situación financiera de la Casa Matriz, o por una disminución en la calificación soberana de Japón, lo que reflejaría un mayor perfil de riesgo del país relativo a México.

Disminución de la importancia estratégica del Banco con respecto a la estrategia de la Casa Matriz. Lo anterior podría reflejarse en un retiro del apoyo financiero con el que cuenta MBM; no obstante, consideramos dicho escenario como poco probable dado el riesgo reputacional en el que incurriría la Casa Matriz.

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Perfil de la Calificación Mizuho Bank México es una subsidiaria de Mizuho Bank, Ltd., constituida en febrero de 2016 y con autorización para operar como institución de banca múltiple desde febrero de 2017. El Banco se especializa en la atención a personas morales, en particular a clientes corporativos de la Casa Matriz con subsidiarias establecidas en México. La introducción de Mizuho Bank al mercado mexicano es resultado de la importancia estratégica de este mercado, ya que un número importante de corporativos japoneses han establecido operaciones en México, en particular en el sector manufacturero y automotriz, por lo que este nicho de mercado representa una oportunidad de negocios para la Casa Matriz. El presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisis y evaluación de los eventos relevantes sucedidos durante los últimos meses que influyen sobre la calidad crediticia de Mizuho Bank México. Para más información sobre las calificaciones asignadas por HR Ratings a Mizuho Bank México, se puede revisar el reporte inicial publicado por HR Ratings el 27 de julio de 2017 y el reporte de revisión anual publicado el 23 de julio de 2018. Los reportes de calificación pueden ser consultados en la página web: http://www.hrratings.com.

Eventos Relevantes

Nombramiento de un Nuevo Director General En abril de 2019 se nombró a un nuevo Director General, el cual cuenta con 22 años de experiencia dentro del sector bancario, con la totalidad de su trayectoria profesional como parte del grupo empresarial de Mizuho. Adicionalmente, el nuevo Director General cuenta con una elevada experiencia en puestos directivos de la Casa Matriz, y de la filial en Los Ángeles, lo que consideramos positivo al proporcionar una continuidad en la implementación estratégica de la Casa Matriz. No obstante, se debe mencionar que el Director General no cuenta con experiencia previa en el mercado financiero mexicano. HR Ratings considera que la Dirección General del Banco se mantiene como una fortaleza estratégica para el mismo.

Resultado Observado vs. Proyectado A continuación, se detalla el análisis histórico de la situación financiera de Mizuho Bank México en los últimos 12 meses, y se realiza un comparativo con la situación financiera esperada por HR Ratings, tanto en el escenario base como en el escenario de estrés proyectados en el reporte de calificación publicado el 23 de julio de 2018.

http://www.hrratings.com/

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Evolución de la Cartera de Crédito La cartera de crédito continuó mostrando un acelerado ritmo de crecimiento en los últimos doce meses, al ubicarse en un monto de P$3,130m al cierre del 1T19, lo que representa un crecimiento de 62.3% en comparación con el mismo trimestre del año anterior. El crecimiento de la cartera se mantuvo enfocado en la originación de créditos comerciales con subsidiarias de corporativos japoneses que tienen una relación e historial crediticio con la casa matriz de MBM, así como a través de una gradual apertura hacia corporativos nacionales de alta calidad crediticia. No obstante, el crecimiento de la cartera de crédito se mostró por debajo de nuestras expectativas en un escenario base que asumían un saldo de cartera de P$4,620m al cierre del 1T19. En este sentido, a pesar de que el Banco ha aprovechado las sinergias comerciales con su Casa Matriz para atender empresas que están entrando al mercado mexicano, algunas empresas han pospuesto proyectos de inversión ante un entorno de incertidumbre en el país, lo que ha limitado la demanda de crédito en los últimos meses. Aun así, HR Ratings considera que la cartera de crédito mantiene un sano nivel de crecimiento acorde a sus planes de penetración en el mercado mexicano. Con respecto a la calidad de la cartera de crédito, ésta se mantiene con nulos niveles de morosidad, lo que se alinea con nuestras expectativas en un escenario base. Lo anterior se explica por el bajo apetito al riesgo por parte del Banco, al enfocarse en un segmento de mercado de alta calidad crediticia, y que involucra el aval de las casas matrices de los clientes, quienes tienen un fuerte historial de pago con Mizuho Bank Ltd. Debido a lo anterior, el índice de morosidad se ha mantenido históricamente en un nivel de 0.0%.

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Cobertura de la Empresa A pesar de no tener incumplimientos en su cartera de crédito, el Banco generó estimaciones preventivas por un monto de P$29.0m en los últimos doce meses, apegándose a la metodología de pérdida esperada establecida por la CNBV para la generación de reservas. En este sentido, las reservas generadas han sido bajas en comparación con el volumen de cartera, lo que se justifica por el bajo perfil de riesgo de esta. Con respecto al MIN Ajustado, éste se ubicó por encima de nuestras expectativas en un escenario base, lo que obedece principalmente a un mejor spread de tasas contra nuestros escenarios, ya que el Banco ha sido capaz de transferir el incremento en el costo de fondeo ocasionado por los movimientos de las tasas de referencias a sus clientes. Esto debido a que la cartera de crédito se encuentra originada en un 40.9% a tasa variable, proporcionando una cobertura natural ante los incrementos de tasas de interés. Dado lo anterior, el MIN Ajustado se ubicó en 5.6% al 1T19 (vs. 4.9% esperado al 1T19 en un escenario base).

Ingresos y Gastos Considerando el comportamiento del MIN Ajustado, los ingresos por intereses 12m se incrementaron a P$398.0m al 1T19, en comparación con P$197.7m, lo que se ve reflejado en un crecimiento del margen financiero ajustado por riesgos crediticios de P$220.0m en 1T19, contra P$167.7m. Lo anterior denota un crecimiento orgánico de la cartera de crédito, además de una baja generación de estimaciones preventivas que le ha permitido generar márgenes crecientes. En cuanto a otros ingresos de la operación, las comisiones y tarifas cobradas representaron una fuente de ingresos relevante para el Banco, las cuales corresponden principalmente a las comisiones que el Banco cobra a su Casa Matriz y a otras filiales por conceptos de intermediación de créditos. Esto se debe a que el Banco refiere aquellas operaciones de crédito originadas en México, pero que superan los límites de riesgo y de consumo de capital autorizados para Mizuho Bank México. Adicionalmente, el Banco recibe comisiones por la estructuración de créditos sindicados con otras instituciones, así como comisiones por transferencias, órdenes de pago y por manejos de cuenta, aunque la proporción de estos rubros sobre las comisiones totales no es significativa. En línea con lo anterior, en los últimos 12m el Banco recibió comisiones por P$81.0m, en comparación con P$93.0m al 1T18. Considerando estos factores, los ingresos totales de la operación 12m se ubicaron en P$315.0m al 1T19 (vs. P$273.8m al 1T18). Por otra parte, HR Ratings identifica un sano control de los gastos de administración y promoción 12m, los cuales mostraron únicamente un crecimiento de 4.8% al 1T19 en comparación al año anterior. Esto debido a que el Banco empezó sus operaciones con la capacidad instalada necesaria para soportar el crecimiento planeado en sus planes de negocio, de manera que la inversión subsecuente en capital humano y en tecnología ha sido baja. No obstante, se debe mencionar que el Banco llevó a cabo la apertura de una oficina de representación en León, Guanajuato, lo que explica el ligero incremento en los gastos de administración contra el año anterior. Gracias a la adecuada gestión de los gastos de administración, el índice de eficiencia ha mostrado una mejora relevante en comparación con el año anterior, al ubicarse en 88.1% al 1T19 (vs. 99.7% al 1T18). De igual forma, el índice de eficiencia operativa ha

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mostrado un comportamiento similar al cerrar el 1T19 en 5.6% (vs. 9.4% al 1T18). HR Ratings considera que la mejora en las eficiencias refleja una buena implementación de la infraestructura operativa inicial por parte del Banco, lo que debería beneficiar la rentabilidad en próximos periodos. Aun así, los niveles de eficiencia se mantienen en niveles altos dado el bajo volumen de cartera y al proceso de consolidación de las operaciones

Rentabilidad El paulatino crecimiento del margen financiero causado por una mayor base de activos productivos que se ha mantenido con un adecuado margen de tasas, aunado a los ingresos obtenidos por las comisiones por intermediación han llevado a que los ingresos totales de la operación 12m muestren un crecimiento de 15.0% contra el año anterior, mientras que se ha presentado un control en los gastos de administración. Este efecto ha llevado a una mejora en el resultado antes de impuestos 12m, el cual se ubicó en P$40.0m al 1T19 (vs P$23.1m al 1T18). Aunque se muestra una tendencia positiva en la generación de ingresos y en el resultado de la operación, es importante mencionar que en el ejercicio de 2018 se presentó una pérdida antes de impuestos lo que llevó a que se generara un beneficio fiscal que explica el resultado neto positivo en el ejercicio de 2018. Descontando este efecto, el Banco presentó una pérdida antes de impuestos de -P$20.0m en 2018, lo que se compara con una utilidad antes de impuestos de P$6.0m en 2017. A pesar de mostrar una buena tendencia en los últimos 12m, consideramos que el Banco tiene una dependencia a los ingresos de comisiones por intermediación, lo que se refleja en volatilidad en los resultados netos generados, dado que estas comisiones por intermediación no se mantienen como ingresos recurrentes para el Banco.

Solvencia

El índice de capitalización se mantiene en niveles de gran fortaleza en comparación con la media de la banca múltiple, al ubicarse en un nivel de 77.4% al 1T19 (vs. 112.8% al 1T18). Lo anterior se debe principalmente al capital aportado para el inicio de las operaciones, el cual es elevado considerando el plan conservador de crecimiento que mantiene el Banco. De igual forma, el índice de capitalización se ubicó por encima de nuestras expectativas en un escenario base de 63.2%, lo que se explica por el menor ritmo de crecimiento observado contra nuestro escenario base. De forma análoga, la razón de apalancamiento se mantiene en muy bajos niveles al 1T19 de 1.0x, lo que se compara con 0.2x el año anterior, y con 0.9x esperado en un escenario base. En este sentido, el Banco ha mostrado un crecimiento relevante en sus cuentas de captación tradicional, con un crecimiento de 154.3% en la captación a la vista y de 377.1% para la captación a plazo, resultado principalmente de los servicios de administración de tesorerías ofrecidos a sus clientes corporativos. Con ello, el Banco ha logrado el crecimiento de su cartera a un costo de fondeo bajo. Finalmente, la razón de cartera vigente a deuda neta se mantiene en niveles de fortaleza de 2.0x al cierre del 1T19, superando nuestras expectativas de 1.7x en un escenario base, indicando un adecuado volumen de activos productivos para hacerle frente a la deuda con costo. En opinión de HR Ratings, las métricas de solvencia del Banco se distinguen por sus niveles de fortaleza, indicando una buena capacidad de pago.

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A pesar de que el principal activo productivo de Mizuho Bank México al 1T19 es la cartera de crédito, a diferencia del 1T18 donde eran las operaciones de reporto con un plazo muy corto, el Banco se encuentra en niveles de fortaleza respecto a su posición de liquidez. Lo anterior se refleja en su Coeficiente de Cobertura de Liquidez (CCL), el cual cabe mencionar que ha sufrido un decremento en línea con la originación de cartera de crédito. No obstante, el nivel de endeudamiento es moderado relativo al volumen de activos y capital que maneja y consecuentemente, el CCL cerró en 527.5% (vs. 904.4% al 1T18).

Análisis de Activos Productivos y Fondeo

Disponibilidades, Inversiones en Valores y Reportos Al primer trimestre de 2019, las disponibilidades de MBM se componen por un monto de P$1,908m en depósitos a plazo, de los cuales P$1,080m están en cuentas propias y P$828m en depósitos a plazo con plazo promedio menor a un mes. Adicionalmente, en cuanto al resto de los recursos disponibles por un monto de P$1,701m, están en operaciones de reportos de alta liquidez. Cabe destacar que el Banco no cuenta con inversiones en valores ya que las políticas respecto a estas inversiones deben ser aprobadas por la Casa Matriz y los únicos instrumentos autorizados para ser manejados por la tesorería son los depósitos a plazo y las operaciones de reportos.

Instrumentos Financieros Derivados Al igual que el primer trimestre de 2018 el Banco no ha comenzado a operar con derivados debido a que siguen en proceso de implementación de la plataforma tecnológica y de la autorización regulatoria. De esta forma, al 1T19 no hay posiciones en este tipo de instrumentos, no obstante, se espera que para periodos futuros MBM ofrezca derivados de cobertura para sus clientes sin tomar posición propia. Asimismo, este producto será cubierto con su Casa Matriz o con las subsidiarias Mizuho Nueva York o Mizuho Londres. Por lo anterior, HR Ratings considera que las políticas respecto al manejo de los derivados del Banco no incrementarían su perfil de riesgo.

Análisis de la Cartera

Evolución de la Cartera de Crédito La cartera de crédito total de Mizuho Bank México cerró en el primer trimestre de 2019 en P$3,130m (vs. P$1,929m al 1T18), la cual está compuesta por créditos a empresas comerciales e industriales por un monto de P$1,739m y por financiamiento a instituciones financieras por un monto de P$1,391m. Es importante resaltar que el historial de operaciones de crédito es bajo debido a que la originación de crédito del Banco empezó en abril de 2017. Sin embargo, la cartera muestra un crecimiento de 62.3% respecto al primer trimestre de 2018; manteniendo niveles nulos de incumplimiento. En línea con lo anterior, la cartera originada con empresas comerciales e industriales creció en mayor proporción que la cartera originada con instituciones financieras

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derivado del plan del Banco de diversificar en otras industrias. Adicionalmente, la cartera total incrementó a 19 clientes respecto al 1T18.

Buckets de Morosidad Respecto a la calidad de la cartera, el Banco esta se encuentra en niveles de fortaleza ya que, aunque la originación de su cartera tiene baja maduración, la totalidad de la cartera se encuentra sin días de atrasos reflejando sólidas políticas de originación y una fuerte capacidad de pago de los acreditados de Mizuho Bank México. HR Ratings considera que a pesar del crecimiento de cartera de crédito total de 62.3% respecto al primer trimestre de 2018, se continúa observando fortaleza en los procesos de originación, seguimiento y cobranza del Banco.

Distribución de la Cartera Total Con referencia al primer trimestre de 2019, se observa mayor diversificación en la cartera lo que es positivo ya que el Banco amplió su presencia a tres entidades federativas de la República Mexicana, por lo que en suma tiene presencia en ocho entidades federativas de la República Mexicana (vs. cinco al 1T18). Asimismo, se

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muestra que, aunque Nuevo León continúa siendo la principal entidad federativa con 33.0% de la cartera total (vs. 51.9% al 1T18) dicha participación se disminuyó en línea con la diversificación a más entidades federativas. Posteriormente, se tienen participaciones relevantes de 26.0% en la Ciudad de México, 15.0% en Sinaloa y de 12.0% en el Estado de México. Cabe destacar que la participación de Querétaro, Jalisco, Aguascalientes y San Luis Potosí va en incremento de acuerdo con la estrategia de MBM de incrementar su participación en el Bajío a través de la oficina comercial que inauguraron el año pasado. HR Ratings considera que hay una concentración de cartera por zona geográfica, no obstante, dicha concentración es en entidades federativas con alta actividad económica y con clientes de elevada capacidad crediticia. Por otro lado, la distribución de la cartera por industria muestra una mayor pulverización respecto al 1T18 derivado de la disminución de participación del cliente principal, el cual es un intermediario financiero no bancario, pasando de 51.9% a 44.0% del 1T18 al 1T19. Adicionalmente, se observa una mayor participación con empresas comercializadoras debido a la decisión del Banco de incursionar en esta industria, lo cual se refleja en la participación de 27.0% sobre cartera total (vs. 23.6% al 1T18). Por último, la industria de comunicaciones, automotriz, química, de alimentos y transporte muestran cambios marginales respecto al primer trimestre de 2018. En opinión de HR Ratings, la cartera de crédito muestra una baja maduración y las concentraciones de esta se deben al bajo volumen, por lo que se esperaría una mayor diversificación en periodos futuros.

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Principales Clientes de Grupo de Riesgo Común Mizuho Bank México tiene una política de riesgo por concentración en la cual se limita la exposición de cualquier cliente a 0.4x el capital básico, mismo que se cumple al 1T19. Cabe destacar que en caso de que se presente una operación de mayor volumen, esta se refiere a la subsidiaria de la Casa Matriz en Nueva York o a la Casa Matriz para ser atendida. De esta forma, el Banco recibe una comisión de su parte relacionada por la referencia y originación del crédito. Al cierre de marzo 2019 se observa una disminución en la concentración por cartera, pasando de 100.0% a 78.0% del 1T18 al 1T19 ya que a diferencia de marzo 2018 en donde había un total de diez acreditados, se amplió la base de acreditados a 19, por lo que hay una reducción en la sensibilidad de la cartera a los diez clientes principales. En contraste, respecto a la concentración de los diez clientes principales a capital se observa un incremento respecto al año anterior, pasando de 0.7x a 0.9x. Este incremento va en línea con la mayor colocación de crédito en los diez clientes principales. HR Ratings considera que el Banco muestra apropiadas políticas de riesgo ya que respecto al 1T18 se observa una mayor diversificación de acreditados y aunque la concentración sobre capital haya incrementado se mantiene en niveles adecuados. No obstante, la concentración sobre cartera total es elevada dado el bajo volumen de clientes al inicio de las operaciones. Sin embargo, esperamos que conforme la originación de cartera se incremente, se muestre un menor nivel de concentración, mitigando este riesgo hacia periodos futuros.

Herramientas de Fondeo En cuanto a las herramientas de fondeo de Mizuho Bank México, observamos mayor diversificación contra el primer trimestre de 2018 ya que hay mayor captación tradicional, cerrando con 311 cuentas de ahorro (vs. 300 cuentas al 1T18). Adicionalmente, el Banco tiene acceso a líneas de fondeo con dos instituciones de la banca de desarrollo nacional, así como una línea de liquidez con su Casa Matriz. En este sentido, cabe mencionar que todas las líneas de fondeo tienen a Mizuho Bank Ltd. como garante, lo que es un reflejo del respaldo financiero por parte de la Casa Matriz hacia su subsidiaria. HR Ratings considera que MBM se encuentra en niveles de fortaleza respecto a sus herramientas de fondeo.

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Principales Ahorradores Al cierre de marzo 2019, los diez principales ahorradores de MBM presentan una elevada concentración a cuenta de captación, ya que, en conjunto representan 58.0%; sin embargo, este riesgo se mitiga dada la elevada posición de liquidez por parte del Banco, al representar únicamente 0.8x de las inversiones en valores y las disponibilidades. De igual forma, el Banco tiene una suficiente disponibilidad en sus líneas de fondeo bancarias para hacerle frente al retiro de recursos por parte de alguno de los ahorradores principales. En opinión de HR Ratings, Mizuho Bank México tiene una elevada concentración en sus principales ahorradores, misma que esperamos que vaya disminuyendo conforme se incrementa la base de ahorradores.

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Riesgo de Tasas y Tipo de Cambio El Banco al primer trimestre de 2019 mantiene su posición conservadora en cual no se puede tener una posición abierta respecto a operaciones en moneda extranjera por lo que los préstamos en moneda extranjera son fondeados mediante captación en moneda extranjera. HR Ratings considera que MBM tiene una sólida administración de riesgo cambiario y de tasas mediante las políticas conservadoras que implementa.

Administración de Riesgos y Manejo del VaR Con referencia a la administración del riesgo y el manejo del Valor en Riesgo (VaR) de Mizuho Bank México, conforme a la tendencia histórica se observan bajos niveles de VaR. Esto es debido a que las únicas operaciones que involucran riesgo de mercado consisten en operaciones de reporto de alta liquidez. Con lo anterior, el VaR al cierre de marzo 2019 fue de P$0.0m y la razón de VaR a Capital Global de 0.0% (vs. P$0.1m y 0.0% al 1T18). En consideración de HR Ratings, el Banco cuenta con una baja exposición a riesgo de mercado debido a su administración de riesgo conservadora.

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Análisis de Escenarios El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings incluye el análisis de métricas financieras y efectivo disponible por Mizuho Bank México para determinar su capacidad de pago. Para el análisis de la capacidad de pago de Mizuho Bank México, HR Ratings realizó un análisis financiero bajo un escenario económico base y un escenario económico de alto estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad de pago del Banco y su capacidad para hacer frente a las obligaciones crediticias en tiempo y forma. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación:

Escenario Base

Calidad de la Cartera El escenario base planteado por HR Ratings asume un entorno económico estable que le permitirá a Mizuho Bank México llevar a cabo su plan de negocios. En este sentido, esperamos que la cartera de crédito mantenga un buen ritmo de crecimiento conforme se concretan proyectos de inversión en México por parte de corporativos japoneses, principalmente en el sector automotriz y de manufactura de equipo electrónico, incrementando la diversificación de la cartera por sector económico. Con ello, esperamos que la cartera de crédito muestre un crecimiento promedio de 66.2% en los próximos tres años, alcanzando saldos de P$4,899m en 2019, P$8,569m en 2020 y P$12,826m en 2021 (vs. P$3,130 al 2018). A pesar de un acelerado crecimiento en los próximos ejercicios, no esperamos que el Banco tenga un cambio relevante en su apetito a riesgo ni en sus políticas de originación y estructuración de los créditos, de manera que la cartera se mantendría con un índice de morosidad de 0.0% en los próximos ejercicios, reflejando la fuerte capacidad de pago de los acreditados.

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Ingresos y Egresos Ante un crecimiento de los activos productivos, esperamos que el margen financiero de los próximos ejercicios continúe mostrando una tendencia creciente, considerando que en un escenario base, MBM mostraría una disminución en el spread de tasas conforme se incrementa el endeudamiento para financiar el crecimiento. Asimismo, esperamos que la cartera de crédito continúe mostrando un bajo perfil de riesgo, de manera que la generación de estimaciones preventivas se mantendría moderada. Con ello, esperamos un margen financiero ajustado por riesgos crediticios de P$268m en 2019, P$419m en 2020 y P$642m en 2020 (vs. P$198m en 2018). Lo anterior equivaldría a un MIN Ajustado promedio de 4.8% en los próximos tres ejercicios (vs. 5.8% al 4T18), lo que son niveles buenos para el sector bancario mexicano. De igual forma, esperamos que el Banco continúe generando ingresos relevantes por comisiones generadas por intermediación con su Casa Matriz y con otras filiales, asumiendo que el ritmo de actividad económica en México mostrará el suficiente dinamismo para generar este tipo de oportunidades de financiamiento, esperando una mayor recuperación en este sentido a partir del segundo semestre del 2019. Con ello, esperamos que los ingresos por comisiones se ubiquen en P$90m en 2019, P$95m en 2020 y P$105m en 2021 (vs. P$69m en 2018). De esta forma, los ingresos totales de la operación cerrarían en P$376m en 2019, P$533m en 2020 y P$767m en 2021 (vs. P$275m en 2018). En cuanto a los gastos de administración y promoción, esperamos que éstos se mantengan con un moderado crecimiento en línea con un mayor volumen de cartera y con una expansión geográfica en la operación de Mizuho Bank, incluyendo la atención hacia regiones con elevada actividad económica como el Bajío y Monterrey. No obstante, el crecimiento de los gastos sería moderado, llevando a que el índice de eficiencia y eficiencia operativa muestren una mejora relevante, alcanzando un nivel de

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56.7% y 3.3% en 2021 (vs. 96.1% y 6.4% en 2018). Estos niveles serían consistentes con un Banco en proceso de consolidación de operaciones, y representarían una mejora contra los niveles presionados actuales. Considerando nuestra expectativa de una mejora en los ingresos de la operación por un mayor volumen de cartera que incrementaría el margen financiero generado año contra año, y por la constante generación de comisiones por estructuración e intermediación de créditos, además de un moderado crecimiento de los gastos de administración, esperaríamos que la rentabilidad muestre una mejora importante en próximos periodos, reflejando una mayor maduración en las operaciones del Banco. Dadas las utilidades de la operación que se proyectan para próximos ejercicios, esperamos que los beneficios fiscales generados en 2017 y 2018 sean amortizados paulatinamente en los próximos ejercicios. De tal manera, se esperaría un resultado neto de P$36m en 2018, de P$120m en 2019 y de P$262m en 2020 (vs. P$29m en 2018). Con ello, el ROA y el ROE Promedio presentarían una mejora relevante, cerrando el 2021 en niveles de 1.9% y 8.8% (vs. 0.6% y 1.1% en 2018). Sin embargo, la rentabilidad se mantiene en niveles presionados bajo un entorno de tasas altas.

Solvencia Con respecto a las métricas de solvencia del Banco, esperamos una tendencia decreciente en el índice de capitalización para los próximos ejercicios, considerando el crecimiento esperado de la cartera de crédito, aunque ésta métrica se mantendría en niveles de fortaleza alcanzando un nivel mínimo de 28.1% al cierre del 2021 (vs. 84.4% en 2018). Es importante mencionar que nuestro escenario base no considera aportaciones adicionales de capital por parte de la Casa Matriz, ni pagos de dividendo para la misma, por lo que el fortalecimiento del capital únicamente vendría como

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resultado de las utilidades retenidas de los ejercicios. Adicionalmente, considerando que parte del capital invertido inicialmente se tiene invertido en inversiones líquidas para soportar el futuro crecimiento. De igual forma, esperamos que el Banco continúe creciendo en sus operaciones de captación tradicional, ya que éstas involucran la administración de recursos de los mismos clientes a los que se les ofrece crédito, proporcionándoles soluciones integrales y personalizadas de financiamiento. Dado que no esperamos un fortalecimiento extraordinario del capital contable, el crecimiento de la cartera estaría financiado principalmente por recursos externos, llevando a que la razón de apalancamiento alcance un nivel máximo de 3.8x al cierre del 2021 (vs. 0.8x al 2018), reflejando niveles bajos en comparación con la media del sector bancario. Finalmente, esperamos que este mismo crecimiento en el endeudamiento del Banco lleve a que la razón de cartera vigente a deuda neta muestre una tendencia decreciente, aunque se mantendría en niveles saludables de 1.3x al cierre del 2021 (vs 2.2x al 2018).

En cuanto a la liquidez que mantendría el Banco en un escenario base, esperaríamos que el CCL muestre una tendencia decreciente desde los niveles de fortaleza observados en 2018 de 537.9%, aunque se mantendría en sólidos niveles, alcanzando un mínimo de 170.6% al 2021. Esto se explicaría por el uso de recursos líquidos por parte de MBM para la originación de créditos de mayor plazo, los cuales computan en menor ponderación para el CCL. No obstante, el Banco mantendría un adecuado nivel de activos líquidos para hacerle frente a sus pasivos con costo.

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Escenario de Estrés En el escenario de estrés, HR Ratings asume un entorno de desaceleración económica que llevaría a un deterioro en la situación financiera del Banco, repercutiendo en una pérdida importante en los ejercicios de 2019 y 2020, para mostrar una recuperación hacia un punto de equilibrio en 2021. Los principales supuestos y resultados del escenario estrés son los siguientes:

Un entorno de incertidumbre y de desaceleración económica impactaría la demanda de crédito por parte de corporativos, llevando a un menor crecimiento de la cartera de crédito, en donde se alcanzarían saldos de P$4,626m en 2019, P$7,402 en 2020, y P$10,776m en 2021.

La capacidad de pago de los acreditados se vería afectada, llevando a que el índice de morosidad alcance un nivel máximo de 12.7% al cierre de 2019, para mostrar una moderada recuperación en 2021 hacia un nivel de 8.4%. Lo anterior en particular por una desaceleración en el sector automotriz.

Ante un incremento en el perfil de riesgo del Banco, el costo de fondeo de este incrementaría, considerando la necesidad de un mayor fondeo de instituciones bancarias contra nuestro escenario base, lo que presionaría el spread de tasas.

El índice de cobertura en el escenario de estrés se ubicaría en 1.0x para todos los periodos analizados, considerando que el Banco mantendría su política actual de generación de estimaciones.

El menor ritmo de originación se reflejaría en menores ingresos por comisiones de operaciones referidas a filiales del Banco, lo que sería un efecto de una menor demanda de crédito por parte de corporativos.

Los gastos de administración mostrarían un crecimiento relevante, como resultado de la necesidad del Banco de robustecer sus equipos de cobranza y recuperación, así como por dificultades en la implementación de las actualizaciones tecnológicas planeadas para periodos futuros.

Los factores anteriormente mencionados llevarían a pérdidas por -P$525m en 2018 y de -P$261m en 2019, para presentar una recuperación hacia una utilidad de P$4m en 2021.

El deterioro en el capital contable como resultado de las pérdidas de los ejercicios resultaría en una disminución en el índice de capitalización hacia un nivel mínimo de 20.1%, y de igual forma la razón de apalancamiento se ubicaría en un máximo de 5.1x, de los niveles actuales de 77.4% y 1.0x, reflejando el alto nivel de estrés que podría soportar.

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Anexo – Escenario Base

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Anexo – Escenario Estrés

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Glosario Activos Productivos. Disponibilidades + Inversiones en Valores + Total de Cartera de Crédito

Neta – Estimaciones Preventivas. Activos Sujetos a Riesgo Totales. Activos Sujetos a Riesgo de Crédito + Activos Sujetos a

Riesgo de Mercado + Activos Sujetos a Riesgo Operacional. Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida. Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores –

Saldos Deudores en Operaciones de Reporto - Disponibilidades). Coeficiente de Cobertura de Liquidez (CCL). Activos Líquidos Computables – Salidas Netas de

Efectivo. Deuda Neta. Préstamos Bancarios + Captación Tradicional – Disponibilidades – Inversiones en

Valores – Saldos Deudores en Operaciones de Reporto. Flujo Libre de Efectivo. Resultado Neto + Estimaciones Preventivas + Depreciación y

Amortización + Otras Cuentas por Pagar + Otras Cuentas por Cobrar. Índice de Capitalización. Capital Contable / Activos Sujetos a Riesgo Totales. Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera Vencida. Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m. Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m. Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total. MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos

Prom. 12m). Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios + Captación Tradicional. Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m. ROA Promedio. Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m. Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva. Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m. Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m.

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HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845


Finanzas Públicas / Infraestructura Deuda Corporativa / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Hatsutaro Takahashi +52 55 1500 3146


Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 José Luis Cano +52 55 1500 0763


Instituciones Financieras / ABS

Metodologías

Fernando Sandoval +52 55 1253 6546 Alfonso Sales +52 55 1500 3140


Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817


Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR AAA / Perspectiva Estable / HR+1

Fecha de última acción de calificación 23 de julio de 2018

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

1T17 – 1T19

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por Ernst & Young, proporcionada por el Banco.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

Calificación de contraparte de A con Perspectiva Positiva en escala global otorgada a Mizuho Bank Ltd. por Standard & Poor’s el 30 de noviembre de 2018. Calificación de Contraparte de A1 con Perspectiva Estable en escala global otorgada a Mizuho Bank Ltd. por Moody’s el 26 de marzo de 2019. Calificación de contraparte de A- con Perspectiva Estable en escala global otorgada a Mizuho Bank Ltd. por Fitch Ratings el 4 de abril de 2019. Calificación de contraparte de AA con Perspectiva Estable en escala local otorgada a Mizuho Bank Ltd. por Japan Credit Ratings el 7 de marzo de 2019.

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, al alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Criterios Generales Metodológicos (México), Marzo 2019 Metodología de Calificación para Bancos (México), Mayo 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/methodology/

Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/methodology/

http://www.hrratings.com/

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debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

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Mizuho Bank México HR AAA S.A., Institución de Banca Múltiple … › pdf › Mizuho_Reporte_2019.pdf · 2019-07-27 · Disminución de la calificación crediticia de la Casa Matriz