Modèle IS-LM

Chapitre 6 Le modle IS/LM

Chapitre 1: Rappel sur IS-LM

Rfrence: Blanchard & Cohen Chapitre 6

Macroconomie, 5e dition O. Blanchard & D. Cohen

2010 Pearson Education France

Rfrence : chapitre 6Macroconomie5e dition

Olivier Blanchard & Daniel Cohen

Prpar par :

Fernando Quijano et Yvonn QuijanoAdaptation : C. Nouveau 2010 Pearson Education France


1.1. La demande globale

Dfinition: En conomie ferme, la demande globale de biens est la somme de la consommation des mnages, de linvestissement des mnages et des entreprises, et des dpenses publiques.




La consommation (C) Le principal dterminant de la demande globale est la consommation des mnages. Le mnage doit arbitrer entre la consommation du bien agrg aujourdhui et la consommation du bien dans le futur, cest--dire entre la consommation et lpargne. La fonction de consommation peut scrire :

C = C (yD, i)(+ , -) yD est le revenu disponible des mnages, cest--dire le revenu qui leur reste aprs impts et peru les transferts publics. i est le taux dintrt.Macroconomie, 5e dition O. Blanchard & D. Cohen 2010 Pearson Education France


Linvestissement (I) Linvestissement, I, mesure les dpenses brutes des entreprises et des mnages pour accrotre leur stock de capital (productif ou immobilier). Pour les entreprises, linvestissement dpend : du niveau des ventes courantes et prvues ; du taux dintrt.

I = I(Y,i)(+ , -)




Les dpenses gouvernementales (G) Les dpenses gouvernementales, G, sont la troisime composante de la demande globale. Avec les impts, T, elles reprsentent les variables de la politique budgtaire (les choix dimpts et de dpenses du gouvernement). Nous prendrons ces variables G et T comme exognes, pour deux raisons : Le gouvernement ne se comporte pas avec la mme rgularit que les mnages ou les entreprises, ce qui rend problmatique de postuler une relation de comportement de ltat. Une des tches du macroconomiste consiste conseiller le gouvernement sur ses dcisions de dpenses et dimpts.Macroconomie, 5e dition O. Blanchard & D. Cohen 2010 Pearson Education France


La demande globale (Z)

En ajoutant C, I et G, on trouve une demande globale sur le march des biens qui scrit :

Z(Y-T,i,G) = Z = C(Y-T,i) + I(Y,i) + GEffet de i, Y, T et G sur Z:




1.2. Lquilibre sur le march des biens (IS)Si lon note Q la production totale vendue par les entreprises et Z la demande globale des agents, il faut ncessairement que Q=Z De plus,loffre vendue Q est ncessairement gale au revenu Y des agents, puisque la production est la source des revenus distribus: Q=Y Lgalit entre offre et demande scrit donc : Y = C(Y-T,i) + I(Y,i) + G Dfinition: La relation IS est la relation entre le taux dintrt et le revenu quimplique cette quation dquilibreMacroconomie, 5e dition O. Blanchard & D. Cohen 2010 Pearson Education France


Lquilibre sur le march des biens (IS)

Y = C(Y-T,i) + I(Y,i) + G

On note S lpargne des mnages :S(Y-T,i) = Y - T - C(Y-T,i)

La relation de demande globale peut alors se rcrire : S(Y-T,i) = I(Y,i) + G TLpargne doit tre gale la somme de linvestissement et du dficit public : lappellation IS provient de cette galit entre investissement et pargne (saving).




Lquilibre sur le march des biens (IS)Figure 1.1 Les effets dune hausse du taux dintrt sur la production

Une hausse du taux dintrt fait baisser la demande de biens quel que soit le niveau de production.

La courbe ZZ reprsente la demande en fonction de la production pour une valeur donne du taux dintrt i. Lquilibre est atteint au point o la demande est gale la production (point A). Une hausse du taux dintrt fait baisser la demande de biens quel que soit le niveau de production.Macroconomie, 5e dition O. Blanchard & D. Cohen 2010 Pearson Education France


Lquilibre sur le march des biens (IS)Interprtation:

Une hausse du taux dintrt entrane une baisse de linvestissement. Une baisse de linvestissement entrane une baisse de la production, qui son tour entrane une baisse de la consommation et de linvestissement. En dautres termes, la baisse initiale de linvestissement entrane une baisse plus importante de la production : cest leffet multiplicateur.




Lquilibre sur le march des biens (IS)

Figure 1.2 Construction de la courbe IS

Lquilibre sur le march des biens implique que la production est une fonction dcroissante du taux dintrt. La courbe IS est dcroissante.Macroconomie, 5e dition O. Blanchard & D. Cohen 2010 Pearson Education France


Dplacements de la courbe IS

Tout changement de T ou de G va dplacer la courbe IS.Par exemple, considrons une hausse de T. Pour un taux dintrt i donn, - la consommation dcrot, entranant une baisse de la demande sur le march des biens - par leffet multiplicateur, le niveau de production dquilibre baisse. La courbe IS se dplace donc vers la gauche :

Quel que soit le taux dintrt, le niveau de production dquilibre est plus faible quauparavant.Macroconomie, 5e dition O. Blanchard & D. Cohen 2010 Pearson Education France


Dplacements de la courbe ISFigure 1.3 Dplacements de la courbe IS

Une hausse des impts entrane un dplacement de la courbe IS vers la gauche.




Dplacements de la courbe IS Plus gnralement : Tout facteur qui, taux dintrt donn, fait baisser le

niveau de production dquilibre entrane un dplacement de la courbe IS vers la gauche :hausse des impts T, baisse des dpenses publiques G, baisse de la confiance des mnages.

Au contraire, une baisse des impts, une hausse des

dpenses publiques ou une hausse de la confiance des mnages entranent un dplacement de la courbe IS vers la droite.Macroconomie, 5e dition O. Blanchard & D. Cohen 2010 Pearson Education France


Dplacements de la courbe IS

Pour rsumer : Lquilibre sur le march des biens implique que la production est une fonction dcroissante du taux dintrt. Cette relation est reprsente par la courbe dcroissante IS. Tout facteur qui diminue la demande de biens pour un taux dintrt donn dplace la courbe IS vers la gauche. Tout facteur qui accrot la demande de biens pour un taux dintrt donn dplace la courbe IS vers la droite.Macroconomie, 5e dition O. Blanchard & D. Cohen 2010 Pearson Education France


1.3. Les marchs financiers et la relation LM Pour tudier le taux dintrt, on ajoute lquation dquilibre entre offre et demande de monnaie : M = PYL(i) (relation LM)(-)

M = masse montaire nominale PYL(i) = demande de monnaie PY = revenu nominal i = taux dintrt

Une hausse du revenu nominal augmente la demande de monnaie. Une hausse du taux dintrt rduit la demande de monnaie.Macroconomie, 5e dition O. Blanchard & D. Cohen 2010 Pearson Education France


Les marchs financiers et la relation LM M = PYL(i)On suppose : que la Banque centrale contrle directement M ; que le niveau des prix P est fixe court terme (cela est une des hypothses centrales du modle IS/LM). Dans ce cas, loffre de monnaie va directement influencer le niveau des taux dintrt.

Dfinition: La relation LM est la relation entre le taux dintrt et le revenu quimplique cette quation dquilibre entre offre et demande de monnaie.Pour la construire, regardons dabord les effets dune hausse du revenu sur le taux dintrt.Macroconomie, 5e dition O. Blanchard & D. Cohen 2010 Pearson Education France


Les marchs financiers et la relation LMFigure 1.4 Les effets dune hausse du revenu sur le taux dintrt

Une hausse du revenu entrane, taux dintrt donn, une hausse de la demande de monnaie. Loffre de monnaie tant fixe, cela conduit une hausse du taux dintrt dquilibre.




Les marchs financiers et la relation LMFigure 1.5 Construction de la courbe LM

Lquilibre sur les marchs financiers implique que le taux dintrt est une fonction croissante du revenu. La courbe LM est croissante.Macroconomie, 5e dition O. Blanchard & D. Cohen 2010 Pearson Education France


Dplacements de la courbe LM Un changement de M/P, quil provienne - dune modification du niveau nominal de la masse montaire M -dune modification du niveau des prix M, va dplacer la courbe LM.Augmentation de loffre nominale de monnaie, de M M: Cette hausse de la masse montaire entrane, pour un revenu Y donn, une baisse du taux dintrt dquilibre. La courbe LM se dplace vers le bas.




Dplacements de la courbe LM

Figure 1.6 Dplacements de la courbe LM

Une hausse de la masse montaire induit un dplacement de LM vers le bas.




Dplacements de la courbe LM

Pour rsumer : Lquilibre sur les marchs financiers implique que le taux dintrt est une fonction croissante du revenu. Cette relation est reprsente par la courbe croissante LM. Un accroissement de la masse montaire entrane un dplacement de LM vers le bas. Une baisse de la masse montaire entrane un dplacement de LM vers le haut.




1.4. Le modle IS/LMFigure 1.7 Le modle IS/LM

Lquilibre sur le march des biens implique que la production est une fonction dcroissante du taux dintrt. Lquilibre sur les marchs financiers implique que le taux dintrt est une fonction croissante de la production. Le seul point auquel le march des biens et les marchs financiers sont simultanment en quilibre est le point A.

IS : Y = C(Y-T) + I (Y,i) + G LM : M = PYL(i) 2010 Pearson Education France



Politique budgtaire, activit et taux dintrt

Une hausse du dficit budgtaire, quelle soit due une hausse des dpenses ou une baisse des impts, est appele une expansion budgtaire. Une contraction budgtaire, ou consolidation budgtaire, est une politique qui rduit le dficit budgtaire. Une telle politique affecte la courbe IS, mais pas la courbe LM. Par exemple, considrons une hausse des impts, les dpenses publiques tant inchanges. La courbe IS se dplace vers la gauche.Macroconomie, 5e dition O. Blanchard & D. Cohen 2010 Pearson Education France



Figure 1.8 Les effets dune hausse des impts

Une hausse des impts dplace IS vers la gauche et entrane une baisse de la production et du taux dintrt. Lconomie se dplace le long de la courbe LM.





La hausse des impts a une effet oppos, en dplaant la

courbe IS vers la droite.




Politique montaire, activit et taux dintrt

Une hausse de loffre de monnaie est appele une expansion montaire.Une baisse de loffre de monnaie est appele une contraction montaire. La politique montaire entrane un dplacement de la courbe LM, mais pas de la courbe IS.

Par exemple, supposons que la Banque centrale augmente la masse montaire M par une opration dopen market. La courbe LM se dplace vers le bas.Macroconomie, 5e dition O. Blanchard & D. Cohen 2010 Pearson Education France


Politique montaire, activit et taux dintrtFigure 1.9 Les effets dune expansion montaire

Une expansion montaire conduit une production plus forte et un taux dintrt plus faible.




Politique montaire, activit et taux dintrt La hausse de la masse montaire entrane une baisse

du taux dintrt i. La baisse du taux dintrt entrane une hausse de

linvestissement et, par leffet multiplicateur, une hausse de la demande et de la production. Au total : C augmente (hausse de Y et baisse de i) ; I augmente (hausse de Y et baisse de i) ; G ne bouge pas ; Y augmente.Macroconomie, 5e dition O. Blanchard & D. Cohen 2010 Pearson Education France


Le modle IS/LM Pour rsumer : on doit se souvenir de la mthode utilise pour tudier les effets dun changement de politique conomique sur lactivit et le taux dintrt ; le tableau ci-dessous rsume les effets tudis.




1.5. Le policy-mixLa combinaison des politiques montaire et budgtaire est appele le policy-mix. Parfois, les politiques montaire et budgtaire sont utilises dans le mme but. Aux tats-Unis, dans les annes 1990, les politiques montaire et budgtaire ont permis de soutenir la fois une rduction des dficits et une hausse du produit (policy-mix Clinton-Greenspan). Le policy-mix peut aussi rsulter dun dsaccord entre le gouvernement (qui dirige la politique budgtaire) et la Banque centrale (en charge de la politique montaire). Si la Banque centrale dsapprouve une expansion budgtaire, elle peut oprer une contraction montaire pour annuler certains effets de la politique budgtaire sur lactivit du pays.Macroconomie, 5e dition O. Blanchard & D. Cohen 2010 Pearson Education France


1.6. Aspects dynamiquesRevenons sur leffet dune hausse des impts sur IS. Il est raisonnable de supposer que la production va dcrotre lentement car: Il faut du temps pour que la production rponde la baisse de la demande (les entreprises peuvent dabord stocker avant de rduire la production). Il faut du temps pour que les consommateurs rpondent la baisse de leur revenu par une baisse de la consommation. Il faut du temps pour que les entreprises rvisent leurs plans dinvestissement suite la baisse de la demande.




Aspects dynamiques

linverse, lajustement du taux dintrt aux variations de loffre et de la demande de monnaie est trs rapide. Le march des bons du Trsor, sur lequel la Banque centrale achte et vend des titres, sajuste trs rapidement loffre et la demande On peut considrer que lconomie est toujours sur la courbe LM.




Aspects dynamiquesFigure 1.11 Les effets dynamiques dune contraction montaire

Une contraction montaire entrane une hausse immdiate du taux dintrt. Ce taux dintrt entrane progressivement une baisse de la production. La hausse finale du taux dintrt est moindre que la hausse initiale (car la demande de monnaie diminue avec la baisse de la production).Macroconomie, 5e dition O. Blanchard & D. Cohen 2010 Pearson Education France


Aspects dynamiques

La politique montaire peut donc affecter rapidement le taux dintrt, lentement le niveau de production.La Banque centrale doit donc agir rapidement au dbut dune rcession




1.7. Le modle IS/LM dcrit-il vraiment ce qui se passe dans lconomie ?

Toute thorie doit passer deux tests : Les hypothses et simplifications doivent tre raisonnables . Les implications majeures de la thorie doivent tre compatibles avec ce que lon observe rellement dans le monde.

laide de lconomtrie, on peut mesurer les effets des changements dans les politiques montaire et budgtaire.




Le modle IS/LM dcrit-il vraiment ce qui se passe dans lconomie ?Figure 1.12 Les effets empiriques dune hausse du Federal Funds Rate

court terme, la hausse du taux dintrt entrane une baisse de la production et une hausse du taux de chmage, mais elle a peu deffets sur le niveau des prix.




Le modle IS/LM dcrit-il vraiment ce qui se passe dans lconomie ? La figure 1.12 montre les effets dune hausse de 1 % du Federal Funds Rate sur lconomie. On observe : une baisse des ventes au dtail. La plus forte baisse est atteinte aprs cinq trimestres ; une baisse de la production, plus lente et plus lisse que celle des ventes ; une baisse de lemploi, et une hausse du chmage ; une faible volution des prix court terme.La prise en compte de lvolution des prix, que lon pouvait ignorer dans le court terme, devient essentielle long terme.



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