Newsletter Numero CINQUE - 2017newsletter.bancaconsulia.it/wp-content/uploads/2017/09/05-Whatsup... · di risk aversion che ha premiato ... base alla tradizionale regola economica

Newsletter Numero CINQUE - 2017

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01. EditorialE Una guerra solo di parole?

02. la bUssola dEi mErcati la view del comitato investimenti di banca consulia

03. il nostro fUtUro L’acquaelapiùgrandemigrazionedellastoria

04. mEgatrEnds bitcoin & c: una nuova asset class emergente?

05. psicofinanza BladeRunnerel’eticaaltempodell’intelligenzaartificiale

06. wEalth tips mifid ii: obblighi di disclosure alla clientela

07. la vocE di... pictEt tecnologie idriche

08. EvEnti

Leinformazionieilmaterialefornitinonrappresentanoinnessuncasoconsulenza,offerta,sollecitazioneoraccomanda-zioneasottoscriverespecifici investimenti.Tutte le informazionie idaticontenuti inquestodocumentosonodaritenersiaggiornatialladatadellasuaredazione,considerandoilrelativocontestoeconomico,finanziarioeborsisticoinquelladata.

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Quandoleggodellevicendecoreanedegliultimimesi,hounsensodi dejà vu. Mi sembra di rivivere una sottovalutazione, da partedelgovernoamericano,dellequestioni‘ideologicheediidentitàdipopolo‘chefuronogiàsottovalutateai tempidellasecondaguerramondiale,dellaguerrafredda,dell’Afghanistanedell’Iraq.Quindi,perché stupirsi più di tanto che stia succedendo adesso, con laquestionecoreana?

ho trovato estremamente interessante al riguardo il punto di vista espresso da Junko Terao, una giornalista dell’Internazionale,che vede un disegno molto chiaro di annessione della corea del Sud da parte di quella del Nord.No, non è un refuso. Per ogniapprofondimento rimando ad un articolo apparso sulWashingtonPost,cheapprofondiscelatesicontenutanellibro:‘Thecleanestrace(Larazzapiùpura)’diBrianMyersdel2010.

ma prima di giungere a conclusioni di fantapolitica vale la penaripercorrere come si sia arrivati a questo punto. Non è facilesintetizzare50annidistoriainunamezzapaginamaèfondamentalepercercarediinterpretarequellochestaaccadendooggi.

LaresadelGiappone,ilcrollodellaGermania,unitamenteaigrandimutamenti della politica e dell’ideologia mondiale, portarono nel1945alladivisionedellaCoreainduezonedioccupazione.GliStatiUnitiamministravanolapartemeridionaledellapenisolael’UnioneSovietical’areaanorddel38ºparallelo.Questadivisionesarebbedovuta essere temporanea.

LeinizialisperanzeperunaCoreaunificataeindipendentesvanironorapidamentequandolapoliticadellaguerrafreddael’opposizioneal piano di amministrazione fiduciaria ebbero come risultato lacostituzionenel1948diduenazioniseparate,consistemipolitici,economici e sociali diametralmente opposti. il 25 giugno 1950 il ConsigliodisicurezzadelleNazioniUnitericonobbelaRepubblicadiCorea(CoreadelSud)comeilsologovernolegaledellaCorea.ComerispostalaCoreadelNordviolòlalineadel38ºparalleloperinvadere il sud.

la guerra di corea durò 3 annieseparòdefinitivamenteledueCoree,che rimasero tecnicamente in conflitto fino ad oggi. La Corea delNordè comunemente indicata comeunoStato socialista, stalinistae isolazionista.Pochiperò ricordanoche lasuaeconomiacrebbe,inizialmente in modo sorprendente, proprio grazie a una serie diriformeditiposocialista,chelaportaronoaessereilPaeseasiatico

Una guerra solo di parole?

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piùindustrializzatodopoilGiappone,almenofinoaglianni’80.

Percontro,laCoreadelSuddivenneunodeiPaesipiùeconomicamenteavanzatidelmondo,anchegrazieapolitichesemprepiù liberali,solodopoilcrollodell’UnioneSovietica.

oggi siamo in un momentodi incertezzaglobale:DonaldTrumpèimprevedibile,ilruolodellaCinaambiguo,MoonJae-instacercandodi invertire le politiche del precedente governo conservatore e Pyongyanghalanciatopiùmissilinegliultimi6annidiquantoabbiafattonegliultimi70.

D’altraparte,seunalienosbarcasseoggisullaterra,ascoltandoleparolediTrump:‘LaCoreafarebbebeneanonminacciareancoragli Stati Uniti, gli risponderemo con fuoco e fiamme mai viste almondo’, penserebbe che siamo sull’orlo di un conflitto nucleare.L’unicoesempiosimilefuinfattiquandoilPresidenteTrumanannunciòil bombardamento di hiroshima nel 1945.

Invece–auspicabilmente–larealtànonèancoraquesta.

le due coree peraltro non nascondonodiambireadunariunificazione,per lo meno nel sentire della gente comune del Sud, che ancorapercepisceiconnazionalidelNordquasicomefratelli,comemostraanchelafotocheriprendeibigliettinilasciatidagliabitantidelSudailimitidellazonademilitarizzata(Fonte:LaPresse).

Ancheper lepotenzeesterne lostalloèunaparolariccadiutilità.ConunaCoreadelNordarmata,laCinaterràabadaGiappone,UsaeCoreadelSud,distogliendo l’attenzionedallesuemiresulle

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isoleSenkaku,macontemporaneamentenonrinuncerà–perragionieconomiche-allacollaborazioneconWashington.LodimostraancheilfattochehavotatoafavoredellenuovesanzionicontroPyongyang(mahaottenutodiescluderel’embargosulgreggio).Inoltre,hafattosapere che se la corea del nord attaccherà per prima e gli Usa risponderannoperrappresaglia,laCinaresteràneutrale.

Mamentreicanaliufficialialzanoiltono,uncanalediplomaticononufficiale,notocomeil‘canalenewyorkese’ènuovamenteall’opera.Nuovamenteperchéinrealtàneglianniottanta,conl’amministrazioneReagan,cominciaronoincontrisegretitraleduediplomazieaNewYork,chesiinterrupperoperòsottol’amministrazioneObama,quandofuronointrodottenuovepesantisanzionicontroilNord.

stiamo parlando di una seriedicolloquiinformaliperprepararelastradaapossibilicolloquiufficiali,ancheselesperanzeinrealtàsonomoltotenui.Adesempio,laCoreadelNordsisarebbedettadispostaa sospendere temporaneamente i test qualora gli Usa avesserosospeso leesercitazionimilitari,congiunteconil Sud,previsteperfineagosto.LastessaposizioneèstatacaldeggiatadallaCina.

Lemanovremilitari, denominate ‘Ulchi FreedomGuardian’, hannoperòpresoilviaafineagosto,con50milamilitarisudcoreaniecirca17.500americani,unnumerocomunqueinferioreaquellodeglianniprecedenti.

Perreazione,il29agostolaCoreadel nord ha lanciato un missile a lungo raggio che ha sorvolato il giappone e testato una nuova bomba.

molti hanno dimenticato che la questione cubana, che stava perportareilmondosull’orlodiunacrisinucleare,nonèstatarisoltaacolpidiproclamimaconunapazienteoperadiplomaticaparallelachehapermessoarussieamericanidisalvarelafaccia,eancheilmondo.

speriamo che la storia si ripeta.

Paolo D’Alfonsoresponsabile marketing operativo e sviluppo prodotti

01. EditorialE




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Il dittatore nord-coreano Kim Jong-un è stato il vero protagonistadell’ultimomese,siaperquantoriguardalecronachecheperquantoriguarda i mercati finanziari. L’apprensione creata dalle continuetensionitraUsaeCoreahacausatonelmercatounaclassicareazionedi risk aversion che ha premiato gli asset più conservativi, con iltassodelBunddecennalescesosottoquota0.34%,ilrendimentodelTreasuryscesofinoaquota2.06%el’orochehatoccatoimassimidainizioanno,oltrei1330dollaril’oncia.LoYen,chetradizionalmentesirivalutanellefasidiriskoff,èrimastosostanzialmenteflatcontroeuro soffrendo la sua appartenenza all’area di crisi. Quando sipresentano eventi come quelli di questi giorni, tanto imprevedibiliquantoesogenialcontestofinanziario,sipuòrealmenteapprezzarel’importanza della diversificazione come principio base per la costruzione di un portafoglio. ad oggi ovviamente non ci è dato sapere se questa crisi geopolitica potrà trasformarsi nelprossimo “cigno nero” per i mercati, ma la nostra interpretazioneè che Kim Jong-un si stia garantendo la prosecuzione del suoregimeesibendoladeterrenzadelsuoarsenalenucleareechenonabbiainrealtàalcunaintenzionedisferrareunveroattaccoperleconseguenzecheavrebbeprimadi tuttoper lui. LaCina,peraltro,agiscelasuasferadiinfluenzacreandosiunruolocentralenellacrisichelepermettadipretenderecontropartitecommercialidall’America.

Nella fase estiva il mercato ha visto una leggera correzione diquasi tutti i listini azionari deimercati sviluppati, conperformancedal precedente comitato che vanno da un -1.99% dell’Euro Stoxx50 (penalizzato dalla forza dell’Euro sia per i potenziali impattisull’economia dell’area che per qualche presa di beneficio degliinvestitoriinternazionali),adun-3.5%delNikkei.L’S&P500hainvecechiuso addirittura in leggero guadagno nel periodo considerato (ma ineuro-1.76%).Moltobeneinvecegliazionarideipaesiemergenti,eccezion fatta ovviamente per l’area asiatica, con performance ineurodaun+2.63%permercatidifrontieraadun+4%perl’Americalatina.

Il consueto appuntamento di fine agosto a Jackson hole non ha portato novità nelle politiche delle due banche centrali. sia la fEd che la BCE si sono infatti dimostrate caute, alla fine raffreddandoleaspettativedinormalizzazionedellepolitichemonetarie.Tensionigeopoliticheed inflazioneche tardaadarrivare sonoallabasediquestoatteggiamentodelleBancheCentraliedinquestocontestosièassistitoadunforteritracciamentodeirendimentideititoligovernativi

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02. la bUssola dEi mErcati




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tedeschi e statunitensi, facendo chiudere con il segno positivo leperformancedellemaggioriassetclassobbligazionarie(allordodelcambioEURUSDarrivatoaromperelasogliadell’1.20,aiminimidadueanni).

dal punto di vista macroeconomico i dati di periodo confermanola crescita generalizzata a livello globale: l’OSCEinfattihariportatoche,perlaprimavoltadopo10anni,tuttelemaggiori45economie del mondo potrebbero crescere simultaneamente. anche dal lato microeconomico i dati pubblicati relativamente al secondo trimestresonostatipositivi:lareportingseasonhainfattievidenziato,siaperleimpreseamericanecheperquelleeuropee,unacrescitasiadifatturatichediutili,dandocosìseguitoairisultatiancoramiglioridel primo trimestre.

L’unicoelementocheancoranonquadradel tuttoè l’inflazione. InbaseallatradizionaleregolaeconomicanotacomecurvadiPhillips,cheFEDeBCEcontinuanoaprenderecomeriferimento,esisteunarelazionedirettatralariduzionedelladisoccupazioneediltassodiinflazione.Ilivellidiinflazionerimangonoperòpervicacementealdisottodei targetdelleBancheCentrali,anche inun’economiacomequella americana dove i tassi di disoccupazione sono ai minimi,inducendo inmoltioperatori la riflessioneche le soglieattualie lemetodologieconlequalisonostatedeterminatepotrebberononesserepiù adatte al mutato contesto economico. La deflazione potrebbeinfattiesserestrutturaleinun’economiadoveilcommercioelettronico,la robotica, la minor sindacalizzazione ed il rallentamento dellacrescitadellapopolazionecreanonelloroinsiemeunadiscontinuitàche andrà riassorbita nel tempo (come è stato ad esempio per laglobalizzazione).Certoècheselacrescitadiun’economiavenissemisuratanettizzandoilProdottoInternoLordoconildebito(siapubblicocheprivato),lamancanzadiinflazionetroverebbeunaspiegazioneanostroavvisopiuttostologica.Seinfattilacrescitaèfinanziatacoldebito in maniera sproporzionata, come adesso, è comprensibilel’estremacauteladeibanchiericentraliadabbandonarelepoliticheespansive. In base invece allametrica tradizionale il consensus sistasemprepiùorientandoversounoscenarioincuipotremmoavereper anni una crescita senza inflazione senza che questo debbarappresentare un particolare problema.

Mentrescriviamoquestarelazione il governatore draghi ha parlato rispettando in pieno le aspettative degli operatori, rinviando adottobreleindicazioniriguardoaltaperingerivedendoinpositivole




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stimedicrescitadell’areamaridimensionandoulteriormente,seppurdipoco,quellerelativeall’inflazione.

il dollaro Usa ha perso controEuro il12.6%ytd. Talemovimentononècertodaricondurrealcarrytraleduevalutee/oallafasepiùavanzatadelcicloeconomiconegliUSA,elementichedovrebberosemmaifavorireildollaro.Containveceuninsiemedifattori:

Ildollaroèalcuoredellacrisi nord coreana.

Piùcheallivellodeitassisiguardaallospaziodicrescitadeglistessi.Le incertezzemanifestatedallaYellennelproseguire il percorsodinormalizzazionedellapoliticamonetariahannoportatoglioperatoria non prezzare le future mosse dichiarate dalla FED, facendoparadossalmenteritenerecheinrealtàlaBCEsiaquellapiùpropensaadavviarel’uscitadallepoliticheespansive.

in termine di analisi di lungo periodo il recente movimento di rafforzamento dell’euro può essere visto come un ritorno verso lamedia storica.

passati i primi mesi di entusiasmo a seguito della sua elezione, ilpresidente Trump ha collezionato una serie nutrita di sconfitte,mancatepromesseegaffes.IlsuorapportoconilPartitoRepubblicanononèpernullaidilliacoedancheilmodoincuistaaffrontandolacrisi nord coreana ne indebolisce ulteriormente la credibilità. il ruolo storicodeldollarocomevalutadiriferimentomondialesièsempreaccompagnato ad un ruolo di guida degli stati Uniti nello scacchiere geopolitico globale ma oggi il Paese fatica a mantenerlo sotto laguidapococonvenzionaledell’attualePresidente.

Lastbutnotleast,Machiavellicomunqueosserverebbecheunodegliobiettivi dichiarati in campagna elettorale da Trump era il “MakeAmericaWeak”controlamanipolazionedeicambiasuodireoperatadalla germania nonché portare il pil ai livelli attuali.

in senso contrario opera il fattocheormai ilposizionamentodeglioperatori ha raggiunto livelli talmente a senso unico contro il dollaro da farci ritenere probabile un movimento di segno opposto chepotrebberappresentareun’opportunitàtatticaperiportafogli.

Neiprossimimesic’è infine un importante appuntamento elettorale inGermaniaper ilqualenonc’è incertezzasulcapodelprossimogoverno(ilCDUdovrebbeattestarsisopraal35%),mapiuttostosullacomposizionedellostesso.Lacoalizionedigovernodipenderàdai




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risultati ottenuti dagli altri partiti e soprattutto da quello dell’SPD.Se questo dovesse rimanere sotto al 25%, il governo potrebbe oprendereunasvoltaconservativaalleandosiconi liberali,nelcasoincuilabasesocialistadell’SPDnonsupportassepiùilpartito,o,piùprobabilmente,essereformatodallacoalizionenero-giallo-verde(lacosiddetta“Jamaica”),afortestampoeuropeistamailcuiprogrammarichiederebbedeltempoperesseredefinito.Ugualescenariodiattesasiavrebbenelcasoincuil’SPD,conpiùdel25%deivoti,dovesseriuscireadandarealgovernoconlasolaCDU;aquelpuntolalineadipoliticaeconomicacambierebbedipocorispettoall’attuale.InognicasolaMerkel,alsuoultimomandato,spenderàprobabilmentetuttoilsuopesopoliticoinunadirezioneeuropeista,comesievincedallesueultimedichiarazioninelsensodiun’aperturaallacreazionediunanalogodelFondoMonetarioInternazionaleperl’AreaEuro.

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Cheilclimasiaunodegliargomentipreferitidiconversazionesottogliombrellonièundatoassodatoeionesonounesempioeclatante,i miei vicini potranno testimoniarlo.

In effetti, questa torrida estate mi rimarrà impressa per almeno un paio di temi ricorrenti che hanno scandito le mie chiacchiere sotto l’ombrellone.

Ilprimohariguardatoilrazionamentodell’acquaaRoma(8orealgiornoconilcoinvolgimentodi1,5milionidipersone).Unacapitaleeuropeaconl’acquarazionata,sinceramente,mihaturbato.Comesappiamo,illivellodelleacquedellagodiBracciano–dacuivieneprelevataanchel’acquaperlareteidricaromana–èscesoalivellidigrandepreoccupazione,imponendostoptemporaneiall’erogazione.Depurandolaquestionedalleinevitabilipolemichepolitiche,restailfattocheilcasopuòessereconsideratosintomaticodiunascarsaepericolosaattitudineversolagestionediunbenefondamentalecomel’acqua,dicuisicominciaaparlaresoloquandovieneamancare.Sprechi,scarsiinvestimenti,frammentazionedelsettore,tariffebasse,tuttocontribuisceall’esplosionedelproblema, inconcomitanzaconleprimeevidenzedegliimpattidelcambiamentoclimaticoincorso.Uno studio della nasa sulla siccità che dal 1998 a oggi imperversa sui paesi del mediterraneo orientale dimostra che si tratta di un fenomenosenzaprecedentinegliultimi900anni.

Il secondo argomento, di grande attualità, ma apparentementeslegato,èstatosicuramentelaquestionedeimigranti.

Ilflusso,chehaportatoalfamosomilionediprofughiinEuropanel2015,sièmoltoridottoamarzo2016,quando l’UnioneEuropeahastrettounaccordoconlaTurchia,delocalizzandosostanzialmentelagestionedeiprofughiinarrivoincambiodi6miliardidiEuro.Sièperòcontemporaneamenteassistitoauncostante incrementodeiflussidimigrantiversol’Italia,inarrivodallecostelibichesoprattutto.Questoflussohaportatooltre180milapersoneasbarcareinItalianel2016,maicosìtante,eil2017pareallineato.Ipaesidiprovenienzasono:Nigeria(18%degliarrivi,circa14milapersone),Bangladesh,GuineaeCostad’Avorio(circail10%ciascuno).SeguonoGambia,senegal e mali.

Rifugiatipoliticiomigrantieconomici,inognicasoinumeristannocontinuando ad aumentare. mentre gran parte della discussione è incentrata sulle modalità di blocco del fenomeno (muri, reti,pattugliamentiecc.ecc.),ladomandachevienespontaneaèun’altra:

L’acqua e la più grande migrazione della storia

03. il nostro fUtUro




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ovvero,perchécontinuanoadaumentarenonostantelafinedelpiccodelleostilitàinSiriaeIraq?

ÈpossibilechetuttosiaimputabileallosfaldamentodellaLibia,chenon funzionapiùda filtro,o inAfrica sta succedendoqualcosadimoltopiùpreoccupante?

Comesempre larealtàhamoltesfaccettature,masicuramenteunarisposta – in verità non molto trattata dai media - è da ricercareanche nella tormentata regione del sahel (letteralmente bordo del deserto)eneglieventi,nonsolopolitici,maancheclimaticiche lacaratterizzano.

Africa e riscaldamento globale sono simboli delle contraddizionidella nostra epoca: sono i paesi sviluppati e gli emergenti asiatici a produrregranpartedeigasserra,maèl’Africa-soprattuttoquellasub-sahariana-asubirneleconseguenzepiùgravi.Prolungatesiccitàrischianodiesporreadunapenuriad’acquafinoa250milionidiafricani entro il 2020. E nel 2040, secondo la BancaMondiale,potrebbe divenire inservibile tra il 40 e l’80% della superficiedell’Africasub-sahariana.

IlSahelèun’areavastissima-siestendedallaMauritaniaall’Eritreaedè -paradossalmente - in forte crescitademografica. La regionecontaoggi135milionidiabitanti,mapotrebbeaverne330milioninel2050equasi670milioninel2100.





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ÈquindiintornoallagoCiad,limitrofoalSahel,chesigiocaildestinodi centinaia di milioni di persone, potenzialmente tutti prossimi‘migrantieconomici’.

Questo perché il lago ciadstaletteralmentescomparendo,dopoaverpersoil75%dellasuasuperficie,cheèpassatadaglioltre26.000km2(ladimensionecircadelPiemonte)deglianni’60aicirca5.000km2dioggi.Giustoperdareun’ideadeirapporti,illagodiBraccianohaunasuperficiedi56km2.

Mentreillagoèquasiscomparso,lapopolazionedellaregionehacontinuatoadaumentare,anchepereffettodimilionidialtrimigrantiprovenientidaareecolpitedaaltriconflitti.Inoltre,perdareun’idea,nelNigeriltassodinatalitàè7,6figliadonna.

dalla metà del 2013, nel bacino del lago Ciad l’erosione dellerisorsehaobbligatooltre2,3milionidipersoneadandarsene,perraggiungereilNordAfrica,epoi,eventualmente,l’Europa.

il dibattito sul tema climaticorestaaperto,magranpartedeglistudisembrano concludere che l’aumento della temperatura (+3°/+5°,entro il 2050 , e forse 8° alla fine del secolo) renderà moltearee del Sahel ancora più inospitali, intensificando la frequenzadelle migrazioni. Secondo un documento dell’ African Institute forDevelopment Policy, l’aumento delle temperature potrebbe causareuncalodellaproduzioneagricolachevadal13%delBurkinaFasoal 50%del Sudan. Persino leNazioniUnite, di solito propense autilizzare un linguaggio diplomatico, hanno detto che sfamare ilSahelstadiventandouna“missioneimpossibile”.

Altrericerche,decisamentepiùpessimistiche, ipotizzanoautenticheapocalissi.IlWashingtonPost,adesempio,agiugnodiquest’annone ha citata una secondo cui, a causa di una reazione a catenainnescata dallo scioglimento dei ghiacci artici che impatterebbe sulle correntioceaniche,ilSahelrischierebbediinaridirsicompletamente,costringendoademigrarecentinaiadimilionidipersoneentrolafinedel secolo.

Probabilmentelapiùgigantescamigrazionenellastoriadell’umanità.Speriamosolocheimodellisisbaglino…

ComerecitainfattiunproverbioinKenia:‘Laterranoncièstatadatadainostriantenati,maprestatadainostrifigli’.





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DifficileresistereallatentazionediscriverequalcosasuBitcoin,vistochequasiognigiornosulloschermodeltelefoninoricevonotifichesuinuovirecorddiprezzoraggiunti.

E,ineffetti,ancheidetrattoripiùconvinticomincianoavacillarenellelorocertezze.

Bitcoin (codice: BTC o XBT) è una moneta elettronica creata nel2009daunanonimoinventore,notoconlopseudonimodiSatoshinakamoto.

cominciamo con ordine ovvero da un elementare tentativo di definizione.Lecriptovalute,tracuirientraBitcoin,sonomonetechenon hanno alcuna consistenza fisica, a differenza delle valute edellebanconotetradizionaliedesistonopertantosoloinunmondodigitale. L’intero sistema monetario Bitcoin risiede quindi in undatabasedistribuito,replicatocioèintuttiinodidellarete,equestorende superfluo l’intervento di un’autorità centrale. Il suo motoreè la blockchain, una sorta di registro elettronico, pubblicamenteverificabile,chenegarantiscestabilitàeaffidabilità.Secondomoltiesperti,saràpropriolablockchainunodeglistrumentipiù interessantinel futuro,per lesuepossibili ricadute inmoltialtrisettori,avendoteoricamentelacapacitàdirendereinutiliiprincipalimediatori professionali (banche, notai, borse, ecc.). Ad esempio,BorsaItaliana,partedelLondonStockExchange,haannunciato,aluglio,divolererealizzareunsistemadiregistrazionedegliscambibasatosuquestatecnologia.

SeBitcoinnonviene“coniata”dabancheoenticentrali,comevienecreata?Larispostaèchevienecreatagrazieaunalgoritmoresidentesucomputer,attraversounaproceduracomplessachiamata‘mining’.La reteBitcoincreauncertoammontaredimonete,all’incircaunavolta ogni 10 minuti, e le distribuisce in maniera completamente“casuale” ai clienti che prendono parte alla rete in modo attivo,ovvero che contribuiscono tramite la propria potenza di calcoloallagestioneedalla sicurezzadella rete stessa.Questaattivitàdigenerazione di Bitcoin viene definita come ‘mining’, in quanto,analogamenteall’attivitàdiuncercatored’oro,risultalentaefaticosa.Il numero di Bitcoin creati è stato programmato per diminuire neltempo secondo una progressione geometrica. ciò comporta che in totaleverrannocreatiesattamente21milionidiBitcoin,unlivellochesiprevederaggiuntointornoall’anno2032sesimantienel’attualeproduzione(Fonte:BancaCentraleEuropea).Si trattadiunastima

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abbastanzaplausibile, visto che l’attività dimining sta diventandosemprepiùonerosaemenoremunerativa.Tuttiifiloniauriferiinfatti,progressivamente,siesauriscono.

Il framework concettuale del successo di Bitcoin è abbastanzasemplice. Poiché da molto tempo la produzione di moneta usatacomecontrovaloreperl’acquistodibenieservizinonèpiùvincolataalle riserve auree, è sufficiente che un numero relativamente altodi soggettidecidadiusarla, stabilendonealtresì il valore.Bisognaconsiderare che ogni oggetto, ogni dato, ogni informazione puòessere scambiatoconqualcos’altrocomepagamento.È lavecchialogica del baratto.Tuttavia,affinchéfunzioni,ènecessariocreareunsistemafiduciarioche assicuri di poter continuare a spendere il controvalore del bene venduto. L’elevata fiducia attribuibile al sistema, pertanto,dipendemoltodalsoftwareusato.Bitcoinèbasatosusoftwarelibero,quindioggettodiunaverificacostantee indipendentedapartedi tuttigliinteressati.

Tutto ha funzionato senza intoppi per quasi un decennio,ma conl’eccessoditransazionirispettoallacapacitàtecnologicadismaltirlesonoemersialcunilimitipratici.AoggiletransazioniinBitcoinhannoraggiunto non solo il record storico in valore,ma anche il recorddeiritardidisettlement:inalcunicasisiarrivaa24ore,untempoinaccettabileper ipotizzareunutilizzodiBitcoincomemonetaperacquisti on line, dove le conferme devono essere immediate. Perquesta ragione recentementeèstatacreataunaversionediBitcoinpensataappositamentepervelocizzarel’esecuzionedelletransazioni,ilBitcoincash(codiceBCH),ilcuivaloreèperaltroschizzatoipochigiorni da 300$ a 900$.

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Un’altra caratteristica di questa nuova moneta è che la rete Bitcoinconsente il possesso e il trasferimento assolutamente anonimo dellemonete;idatinecessariperutilizzareipropriBitcoinpossonoesseresalvati su uno o più personal computer sotto forma di “portafoglio”digitale,omantenutipresso terzeparti chesvolgono funzioni similiaunabanca. Inognicaso, iBitcoinpossonoessere trasferitiattraversoInternetachiunquedispongadiun“indirizzoBitcoin”.Lastrutturapeer-to-peerdellareteelamancanzadiunentecentralerendeimpossibileaqualunqueautorità,governativaomeno,ilbloccodeitrasferimenti,ilsequestrodiBitcoinsenzailpossessodellerelativechiaviolasvalutazionedovutaall’immissionedinuovamoneta.QuestononpiaceovviamenteaiGovernioallevarieAgenzie,malabuonanotiziaèche,comunque,nessunoStato ne ha impedito l’utilizzo. L’attività dimining èperaltromolto concentrata in Cina e qui le autorità sonomolto preoccupate.La Pboc (People’s Bank of China), ritiene che gli speculatori stianocambiandoyuancon lae-currencyperesportarecapitaliall’estero (oriciclaredenaro)senzaesseretracciatiepertantoèintervenutavietandoleofferteinizialidiBitcoine,probabilmente,chiudendoletreprincipaliBorsecinesispecializzate.

Bitcoinnonèl’unicacriptovaluta,seppuresialapiùnota.Adesempio,sistalentamenteaffermandoancheEther(codice:ETH),chefariferimentoadEthereum,unapiattaformawebdinuovagenerazione.

LadifferenzafondamentalerispettoaBitcoinèlaflessibilitàdelproprioalgoritmoelamaggiorfacilitàdiutilizzo.

Dopoquestapiccolaspolveratadinozionitecniche,arriviamoallapartepiùinteressantedeltema.

Infondosiamointeressatipiùallatofinanziariodelfenomeno,lavorareinminiera,seppurevirtualmente,nonèesattamentelanostraambizione.Giustoperdarequalchenumero,dall’agosto2011Bitcoinècresciutadel30.000%,conunritornoannuoquindidel160%

LacapitalizzazionedimercatodiBitcoin,ovvero ilprodotto tra tutti iBitcoinesistentieilloropezzoindollari,afineagostoerapariacirca70mld$,conunaquotadimercatodel50%circa.Ilcontrovaloreditutte le criptovalute (sonooltre unacinquantina) erapari147mld$,quantolacapitalizzazionedimercatodellaCisco.

Sembra ineffettidiessere tornatiall’epocadi Internetall’ iniziodeglianni‘90:tuttineparlavano,pochicicapivanodavvero,qualcunocihaguadagnatomolto,moltihannoperso.Percontro,lostrumentooggiè

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diventatoinsostituibileesonostatiinventatinuovimodidiutilizzomoltopiùredditizidiquellicheoriginariamenteeranostaticonsiderati.

Ilcontinuoparlaredeltemaedell’incrementodivalorediquestevalutesta finendo inevitabilmente per attirare l’interesse non solo di moltirisparmiatori,attrattidagliastronomicitassidicrescitadellequotazioni,maanchediinvestitoriprofessionali.

Adesempio,illeggendariogestoreBillMiller,harecentementedichiaratodiavereinvestitogiànel2014l’1%dellasuaricchezzainBitcoin,dicendodiaspettarsiritornidel1.000%.Altrigestori,alcontrario,pensanochedalle criptovalute potrà nascere la prossima grande crisi finanziaria.JamieDimon,AmministratoreDelegatodiJPMorganChase&Co.,dalcantosuo,haaffermatochelicenzierebbeinunsecondochiunquedeisuoifossescopertoafaretradingsuBitcoininquantodimostrerebbediessere sciocco.

anche gli analisti tecnici si stanno scatenando, conprevisioni spessoestremeneiduesensi.Disicurogiàoggilavolatilitàèaltissima.BastaricordaregliimprovvisicrollidivalorediEtheraseguitodiunafrodenel2016,oilflashcrashnel2017eilcrolloconseguenteallerecentidecisioniCinesi.Disicurononsitrattadiuninvestimentoper‘orfanievedove’.

La‘domandadaunmilionedidollari’-perchifailnostromestiere-èse le criptovalute possano essere considerate come un asset class a se stante.

Unaprimadomandadaporsi è sequesto strumento possa generare valorenellungotermineelasecondaèsepossacontribuireadaumentarel’efficienzadiunportafoglio.Teoricamentelarispostapotrebbeesseresìaentrambeledomande.Laquotadimercatonelsistemadeipagamentirelativamente ancora modesta dovrebbe far propendere per untendenzialeapprezzamentodiprezzo (lequantitàdiBitcoinmassimeperaltrosonostategiàstabilite)eleevidenzeempirichemostranounabassacorrelazioneconiprincipaliindicideimercatifinanziari.Queste,adesempio,sonoleconsiderazionidelcapodelWealthManagementdiunafamosabancainglese.

Tuttavia,all’equazionemancaun elemento importante. non trattandosi di un asset class che produce flussi di cassa (cedole, dividendi) chepossono portare alla stima di un valore intrinseco, e non essendoneppureancorataauncertoammontaredioro,ilsuovaloredimercatopotràesserebasatosolosullasuareputazione,accettazione,affidabilità

04. mEgatrEnds




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einviolabilità,tuttecaratteristichedifficilidastimareoggi.

Peralcuniimportanticommentatori, immaginare le criptovalute come un assetdainvestimentoequivaleaconsideraretaliancheitulipani,unodeiprimicasidibollaspeculativa(correval’anno1637)collegataadassetalternativi nella storia del moderno capitalismo.

Come sappiamo,da tutti idisclaimer relativiaiprodotti finanziari, leperformancepassatenonsonoinfattigaranziadeirendimentifuturi.

“Thejuryisstillout”,comediconoglianglosassoni,enoiseguiremoquindicongrandeinteresseleevoluzioni.

04. mEgatrEnds




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Blade Runner e l’etica al tempo dell’intelligenza artificiale

ChihavistoilfilmBladeRunner,ispiratoadunlibrodiPhilipK.DickedirettodaRidleyScottnellontano1982,avràgiàintuitodicosastiamo per parlare.

Il filmèambientatonel2019 inuna LosAngelescupa, inquinataedeternamentepiovosa.LaTyrrelCorporationhamessoapuntodei‘replicantiorganici’dotatidiforzaeintelligenzasuperioreaquelladegliesseriumani,chevengonoutilizzaticomeschiavi.Nel timorechetaliandroidipossanoprevaricaresull’uomo,laTyrrellihadotatidi solo 4 anni di vita. per riuscire a comprendere la natura umana oartificialedeisoggetti,nelfilmvieneutilizzatountest,denominatodi Voight-Kampff. Si tratta di un interrogatorio condotto con unaappositamacchinacheanalizzalereazionidelpossibilereplicantedi fronteaspecifichedomande.Questesonopensatepersuscitarereazioni emotive violente, che vengono captate tramite dilatazionidellapupillaevariazioninelrespiro.

Difattositrattadiuntestdiempatia.Siritieneinfattichelafacoltàempatica esista solo nel contesto della comunità umana, mentrequalchegradodi intelligenzapuòessereritrovato in tutte lespecieanimalio,appunto,nellemacchine.

Sonoaffascinatodall’incredibilecapacitàdivisionediDick,chenellibro:‘Magliandroidisognanopecoreelettriche?’-dacuiètrattoilfilm-hamessosultavolomoltissimitemiche,adistanzadiquasi30annisonodiventatidipienaattualità,qualil’intelligenzaartificiale,gliimpattidell’uomosulclima,l’eugenetica,lecorporationstecnologichepiùpotentideiGoverni(hausatopersinol’immaginedell’unicorno,oggisimboloappuntodellepiùimportantisocietàhi-tech).

05. psicofinanza




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BladeRunnerequestolungopreambolomisonovenutiinmenteperché,neigiornidiritornodalleferie,sonoincappatocontemporaneamenteinunpaiodinotizieinteressanti.

Laprima–dicronacafinanziaria–erarelativaall’annunciodiunapartnershipdiFiatChryslerconBMWeMobileye(societàisraelianarecentemente acquisita da Intel) per un progetto di automobile aguidaautonoma.Infondonulladiparticolarmentenuovo:moltialtriplayersisonomossiconlargoanticipo.ChelaSelfDrivingCarsiaungrandevantaggiointerminidirisparmiodiviteumaneèampiamentedocumentato.Granpartedegliincidentistradaliavvengonoinfattipercauselegateainostricomportamenti,qualidistrazioneedeccessivaconfidenza(eccounaltrobiascheprovocaprobleminonsoloincampofinanziario..). Irisparmichetali tecnologieporterannoin terminidibenessere per i singoli e la collettività saranno impressionanti. ottima notizia,quindi.

Il secondo e più importante spunto, invece, me lo ha offerto miafiglia, chemiha segnalatounprogettodelprestigiosoMITMediaLab (Massachusset Instituteof Technology). Il progetto sioccupadiraccogliere e analizzare, con una prospettiva umana, le decisionimorali che le macchine a guida autonoma dovranno affrontare.Stiamo parlando della ricerca Moral Machine, una sorta di testcomportamentaledimassaperarrivareallacreazionedimacchinesimiliallamenteumanasotto ilprofilomorale. Inquestoambito ladiscussione diventa molto interessante e le risposte molto controverse.

i dilemmi morali chedovrannoessereaffrontatidaisoftwarediguidasarannoinfattimoltissimi.Immaginiamoadesempioquestasituazione:unamacchinaaguidaautonomaèinviaggioconabordounadonnaanziana. I frenisiguastanoall’improvviso.Sullastradaunadonnaincinta,duebimbieunmedicostannoattraversando,nonostante ilsemafororosso.Nonc’èspaziodifrenata.Comeunicaalternativa,lo schianto contro una barriera di cemento.

Cosadovràdecidereilsoftware di guida? dovrà proseguire investendo ipedoniosacrificarelavitadell’anzianaabordo?Dovràprivilegiareilrispettodelleregole,sfavorendochièpassatoconilrosso?Dovràdecidereinfunzionedelvaloreeconomicoattualeopotenzialedeisoggetti coinvolti?

i curiosi possono andare su www.moralmachine.mit.edu e faredirettamente il test. troverete molte varianti nel test (numero di persone coinvolte,età,genere,statofisico,lavoro,coloredellapelleecc.).

05. psicofinanza




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05. psicofinanza

Saràquindipossibileconfrontareleproprierisposteconquelledeglialtri.Lacosainquietanteecontemporaneamentecomprensibileèchene esce una sorta di classifica, che va dalla tipologia umana piùsacrificabileaquellapiùdatutelare.

Nonèsicuramenteunanovità, in linea teoricaquestidilemmieticisonostatiaffrontatiadesempionelcosiddetto‘problemadelcarrelloferroviario’concepitodallafilosofabritannicaPhilippaRuthFootnel1978,dovesiaffrontailtemasesialecitosacrificarelavitadipochipersalvarnemoltiesel’essereumanoagiscaistintivamentesecondola logica del male minore.

Unodeilimitidiquestitestèdovutoalfattocheuncontoèrisponderea tavolino e un altro è agire in situazione di stress emotivo, connecessitàditempidirispostaimmediati,quasiistintivi.

In questo senso la Realtà Virtuale ci viene incontro, tanto cherecentemente lo psicologo navarrete ha ideato una variante del test,utilizzandounambientecreatoinrealtàvirtualeequindimoltoprossimoallecondizionidistressemotivoreali.Lacosa–sorprendenteomeno,decidetelovoi-ècheiltestdiNavarreteconfermaquantogiàemersoprecedentemente,ovverocheil90%dellepersone(133)hasceltoilmaleminore,azionandolalevadiscambio,mentre11nonhannotoccatolaleva,e3hannotoccatolalevamapoil’hannoriportatainposizioneiniziale.

Sembrerebbe quindi che gli esseri umani provino un’avversioneistintivaafaredelmaleadaltriesseriumani.

mi resta tuttavia un dubbio:saremmodispostiastaresedutisuun’autoprogettatainmodotaleche,incasodiincidente,sacrificherebbelanostravitapersalvarequelladiunnumeromaggioredipersone?

In fondo, come si intuisce dal film Blade Runner, se gli androididiventanosemprepiùumani,nonpotrebbeaccaderechegliuominisi appoggino sempre di più alle macchine per non affrontaredirettamenteletematichepiùscottantieimpegnative?

forse non esiste una risposta universalmente accettabile e magari basteràunasempliceopzione‘empatia’sulpannellocomandi:On/Off/Auto.

Traqualcheanno anche il computer di bordo della nostra auto potrà dire,comeilreplicanteRayBattalterminedelfilm:“Hovistocosechevoiumaninonpotresteimmaginarvi…”.




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la direttiva MIFID II conferma l’importanzadella trasparenzaneirapporti contrattuali per consentire agli investitori di assumere scelte di investimento consapevoli.

Rappresentazione aggregata di costi ed oneri

MiFID II rafforza la trasparenza dei costi ed oneri tramite diverse nuoveprevisioni.Innanzitutto,vieneprevistochealclientesianofornite“tempestivamente”informazionisututtiicostiedonericonnessichenonsianocausatidalverificarsidaunrischiodimercatosottostante.Taleinformativadeveesserefornitaalclienteinforma aggregata (sia in terminidivaloremonetario,che in terminipercentuali),cosìda“permettere al cliente di conoscere il costo totale e il suo effetto complessivo sul rendimento”.All’attopratico,ladocumentazionedaconsegnarealclienteconterràunatabellanellaqualeicostisarannoaggregatiintresottogruppi:costidientrata(commissionidiintermediazione,spesedientratapagatedalfondo,impostedibollo),costiricorrenti(commissionidigestione/consulenza/custodia), e i costi di uscita (commissioni di deposito/cessazione;costiditrasferimento).Taleinformativadovràessereresa,daun lato,conriguardoaiservizidi investimento(es:consulenza;gestione;etc.)e,dall’altroconriguardoaglistrumentifinanziari(es:fondi; SICAV; etc.). Pertanto, il cliente avrà un dato di immediatacomprensione,relativamentealcosto“effettivo”delservizio/prodottochestaacquistando.Laddove,inveceoggiladocumentazioneoffresoltantounlungoelencodivocidicosto(performance;gestioneetc).

Servizidiinvestimentoe/oaccessori € 1.500 1.5%

Pagamentiditerzepartiricevutidall’impresadiinvestimento

€ 500 0.5%

Strumentifinanziari € 1.500 1.5%

costi ed oneri totali € 3.500 3.5%

Fonte:Sez.9,ESMA,Q&AOnMiFIDIIandMiFIRinvestorprotectionandintermediariestopics(ESMA35-43-34).

Rimanefermalapossibilitàperilclientedirichiedereunapresentazionedeicostieoneriinformaanaliticachedistinguaalmenospeseunatantum, spese correnti, costi per operazioni effettuate, spese perserviziecostiaccessori.

06. wEalth tips

MIFID II: rafforzamento degli obblighi di disclosure alla clientela




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Quando?

Èutilesottolinearechel’obbligodiaggregarecostiedonerisiapplicasoltantoquando l’intermediario: (i) raccomandaocollocastrumentifinanziariaiclienti;(ii)deveconsegnareaiclientiunKIDrelativoadunOICVM(fondoUCITS)oundocumentocontenenteleinformazionichiave (KID) con riguardo ai prodotti d’investimento al dettaglio eassicurativipreassemblati(ic.d.PRIIP).

Aldifuoridelleipotesisoprariportate,datal’assenzadiinformazioniinmeritoallastrutturadeicostidellostrumentosottostante,l’intermediarioètenutoadinformareiclientidituttiicostieonerirelativialserviziodiinvestimentoprestatoesulprezzodiacquistodellostrumento.

Quali sono gli obblighi nella fase successiva al collocamento/vendita?

Nell’ambitodell’informativaexpost,l’intermediariodovràinoltrefornireannualmente (eventualmente contestualmente alla rendicontazioneperiodica)l’informativasuicostieglionericonnessiqualoral’impresa:rientriinunadelleipotesisopraelencate(consulenza/collocamentooconsegnaKID/KIID);ehae/ohaavutounrapportoconilclientenel corso dell’anno. In questo caso, l’informativa è resa su basepersonalizzataenonstandardizzata.

Il rendimento “netto”

gli intermediari sono tenuti a fornire ai clienti un’illustrazione(unitamenteadunanotadescrittiva)che indichi l’effettocumulativodeicostisullaredditività.Taleillustrazioneèpresentatasiaexantecheexpostedevemostrarel’effettodeicostiedeglionericomplessivisullaredditivitàdell’investimentoedeventualiimpennateooscillazioniprevistedeicosti(es:costielevantinelprimoannodell’investimentoconnesseacommissioneup-front;minoricostinegliannisuccessivi;maggioricostiallafinedell’investimentodovutiaicostidiexit).

Inducement

nella mifid ii gli incentivi dovranno essere specificatamenteindividuati e rappresentati (sia in terminimonetari chepercentuali)comeunacomponentedelcostodelservizioprestato.Pertanto,primadella prestazione del servizio, l’intermediario dovrà comunicarel’esistenza, la natura e l’importo degli inducement ricevuti o pagatidall’impresainrelazionealserviziodiinvestimentoprestato

06. wEalth tips




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(i “minor nonmonetary benefits” possono essere descritti inmodogenerico).Laddovenonsiapossibilequantificareex-antel’importodegliincentividaricevereopagare,l’intermediariodovràcomunicareilmetododicalcoloditaleimporto,edinformareilclientesull’importoesattodell’inducementsubaseex-post.Nell’ambito dell’informativa annuale, a patto che riceva incentivi(continuativi) in relazione ai servizi prestati, l’intermediario dovràinformare la clientela, su base individuale, in merito all’importoeffettivodegliinducementricevutiopagati.

Informativa ex-ante sul servizio di consulenza

Con l’introduzione di diverse modalità di prestazione del serviziodi consulenza in materia di investimenti, la MIFID II ha introdottoun’estensione degli obblighi di trasparenza pre-contrattuale. Inparticolareèprevisto l’obbligodi informare laclientela,“in tempoutile prima della prestazione della consulenza”, in merito a: (i) ilcarattere indipendente (o meno) della consulenza prestata; (ii) lagammadi strumenti finanziari su cui si basa la consulenza ed, inparticolare,setalegammasialimitataaglistrumentiemessiofornitidaentitàconlegami/rapportistretticonl’intermediario(iii)sesaràfornitaomenoaiclientiunavalutazioneperiodicadell’adeguatezzadeglistrumentifinanziariraccomandati.

Suitability Report

oltre ad ampliare il perimetrodelle informazionidaraccogliere insede di profilatura (maggiore attenzione alla tolleranza al rischiodelclienteeallacapacitàdelclientedisostenereperdite),laMIFIDII introduce nell’ambito del servizio di consulenza, l’obbligo difornirealclienteretail,primadell’effettuazionedell’operazione,unadichiarazionediadeguatezzascrittaresasusupportodurevolechespecifichilaraccomandazioneelasuaadeguatezza.

tale report deve essere fornito non solo in relazione alleraccomandazionidiacquistodiunostrumentofinanziario,mapertutteledecisionisull’opportunitàdinegoziare,ivicompresal’opportunitàdi tenere o vendere un investimento.

Registrazioni degli ordini dei clienti

Un ulteriore novità concerne le modalitàdiregistrazionedegliordinidellaclientela.Inparticolare,gliordinipotrannoesseretrasmessidaiclienti tramitecanalidiversidaquello telefonico,acondizioneche

06. wEalth tips




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vengaimpiegatounsupportodurevole(posta;fax;postaelettronica)ovengafornitaun’attestazionedell’ordineimpartitoduranteilcorsodiunariunione.Nellapratica,gliordiniimpartitidallaclienteladuranteconversazioni “face-to-face” saranno considerati equivalenti agliordiniricevutipertelefonoqualorataleconversazionesiaregistratamedianteverbalioannotazioniscritte.

Avv. Camilla FornasaroStudioCracaDiCarloGuffantiPisapiaTatozzi&AssociatiViadegliOmenoni2,20121-Milanot +39 02 3041331 f +39 02 [email protected]

06. wEalth tips




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mentre i leader politici di tutto il mondo cercano di garantire a tutti acqua pulita e sistemi igienico-sanitari moderni, la prossimaliberalizzazionedelsettoreidrico,fortementeregolamentatoesottoilcontrollostatale,offrirànuoveopportunitàdiinvestimento.

L’impegnodelleNazioniUnitea“garantireacquaesistemiigienico-sanitari per tutti” entro il 2030 creerà diverse opportunità diinvestimentoinunmomentoincuiigoverniliberalizzanoleutilityecercanopartnernelsettoreprivatopercostruirenuoveinfrastrutture.Maquestoobiettivorischiadirestaresullacartaperchéèpresentatoin modo troppo generico per consentire interventi concreti da parte delle società sia private che pubbliche.

Questo il parere del Comitato di Consulenza del Comparto Pictet-Water di Pictet Asset Management, costituito da dirigenti senior del settore idrico,accademici e consulenti.

Infrastrutture inadeguate e un’economia disfunzionale provocanoogni anno la morte di milioni di persone per malattie legate alla carenzadisistemiidricieigienico-sanitari;daquinasceunodei17ObiettividiSviluppoSostenibile (SDG)delleNazioniUnite cheglistati membri sono chiamati a integrare nelle proprie politiche.

Gli SDG sono gli ambiziosi eredi degli obiettivi di sviluppo del Millennio(MDG),lanciatinel2000,voltiaridurreiltassodipovertàassolutaemigliorarelasalutepubblicael’istruzione.Lamaggiorpartedi questi obiettivi è stata raggiunta soprattutto grazie al progressoeconomico di cina e india. sebbene gli mdg si limitassero a otto puntibendefiniti,gliSDGsonostatiformulatiinmodopiùgenerico.Accantoai17targetprincipali,cisonooltre100sottoobiettivichecopronodiversearee tracui l’uguaglianzadigeneree l’ambiente.Questastruttura,avvertonoimembri,haunpuntodebole.Gliobiettiviinambitoidricoeigienico-sanitariononvengonomessiabbastanzaafuoco,sonotroppoambiziosieisotto-obiettivinontengonocontodella complessità del problema.

“Da un punto di vista tecnologico, non si tratta di traguardi irraggiungibili,manon intravedopossibili sviluppi.Daunpuntodivista societario, finché qualcuno effettivamente non capirà comemuoversiecomefinanziarequestoprogetto,andremoalleriunioniediremocosegiustissime,maquellodicuiabbiamodavverobisognoèunpianotattico.Propriociòchemanca!”,affermaunmembrodelComitato,dirigenteseniordelsettoreidrico.

Tecnologie idriche: le opportunità offerte dagli Obiettivi di Sviluppo Sostenibile

07. la vocE di... pictEt




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Tuttavia,cisiimpegnaafornire“atuttiacquapotabileinmodosicuroeconveniente”,nonché“l’accessoasistemiigienico-sanitariadeguatiedequi”.

Lesfidesonoenormi.LeNazioniUnitedichiaranoche2,5miliardidipersone(oltreunterzodellapopolazionemondiale)nondispongonodi strutture sanitarie di base e che 748 milioni di persone non hanno accessoaunafontediacquapotabileadeguata.

non stiamo dicendo che governi e altre agenzie non abbianofatto progressi in questi anni. Tra il 1990 e il 2012, 2,3miliardidi persone hanno avuto accesso a una fonte d’acqua potabileadeguata. In un rapporto delle Nazioni Unite stilato nel 2014 siindical’esempiodell’Etiopia,dovel’accessoagli impiantidiacquapotabileèpassatodal13%nel1990al52%nel2012,mentreperquantoriguardaisistemiigienico-sanitariildatoèbalzatodal2al24%.Talemiglioramentovieneattribuitoprincipalmenteaunafortevolontàpolitica,aunsolidosistemaeducativochehacontribuitoaimplementareprogrammivoltiaporrefineadalcunicomportamenticomeledeiezioniall’ariaaperta,eaunabuonagestionefinanziaria.

LeNazioni Unite riconoscono tuttavia la presenza di limiti di tipoistituzionale e finanziario che impediscono l’accesso universaleall’acqua, come indicatonegliobiettividi sviluppo,e chiedonoun“cambiamento a livello comportamentale” al fine di mobilitare gliinvestimenti. Inparticolare, indicanogli investimentiprivati,oltreaquellipubblici,qualemezzoprincipaleperraggiungeregliobiettiviin ambito di fornitura idrica e sviluppo igienicosanitario. SecondoleNazioniUnite,quindi,perché tuttipossanobereacquapotabileeusufruiredisistemiigienicosanitariadeguatiènecessarioinvestirel’equivalentedello0,1%delPILmondiale,ovverocirca53miliardididollari in 5 anni.

Opportunità di investimento

SecondoimembridelComitatodiConsulenzadiPictet,ilfattocheleNazioniUnitericonoscanoil ruolocentraledelsettoreprivatoalfiancodigovernieorganizzazioniinternazionalièfontediottimismo.Nel frattempo, losviluppooffrirànuoveopportunitàdi investimentoe incoraggerà la classe politica a liberalizzare il settore idrico,eliminando,adesempio,lenormativechehannofinoraesclusomoltiinvestitori,comeilimitisulletariffedell’acqua.





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“(L’obiettivodelleNazioniUnite)attirerà capitali privati. capitali che consentirannodiimplementareletecnologienecessarieefinanziareadeguatamente le utility. Alcune nazioni si assumeranno questoimpegno”,sostieneunmembro,acapodiunasocietàdiconsulenzaidrica.

L’espertoesprimeinoltreapprezzamentoperil linguaggioutilizzatodalleNazioniUniteneldefinirel’obiettivodisvilupposostenibile,inparticolare per l’uso del termine “sicuro” nell’impegno a garantirel’accessoall’acquapotabile.

“Ilnumerodipersonesenzaacquapotabileècompresotra1,5e3miliardi:undatochedimostral’entitàdellasfida.Dalpuntodivistadell’investitore è importante sapere che ora ammettiamo di doveraffrontareunproblemaconcreto”,affermal’esperto.

Un altro membro del comitato diConsulenza,unaccademicosenior,avvertechel’inerziadeigovernirappresentaungrandeostacoloalraggiungimento dell’obiettivo a livello mondiale, specialmente neipaesi in via di sviluppo.

Èquindiimprobabilecheleautorità politiche adottino misure concrete edefficaci finché laquestionedell’accessoall’acquapotabileeadadeguatisistemiigienico-sanitarinondiventeràunaveraemergenzaper la salute pubblica.

“ForseservirebbeunacatastrofeinIndiaoinCinaperinnescareuncambiamento”,conclude.

PICTET-WATER Fund

Perulterioriinformazioni,visitareisiti:www.pictetfunds.itwww.pictet.compictet asset management Ltd,Succursaleitalianavia della moscova 320121Milan-Italytel. +39 02 4537 0300Fax.+390245370325group.pictet





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Taglio del nastro per l’apertura del nuovo Ufficio Consulenti Finanziari di Banca Consulia a Bra (CN).

Situato nel centro della città, con locali e ingresso fronte strada,l’UfficiodiBancaConsuliasaràunpuntodi riferimento importanteper la clientela sul territorio.

Nuovo ufficio consulenti a TorinoNuovi uffici per iConsulenti Finanziari di BancaConsuliadiTorino.IlTeamèincrescitaesaràoperativoinunosplendidopalazzostorico,inCorsoDucadegliAbruzzi.

08. EvEnti




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Mini Master Eurovita Banca ConsuliaWeek-end formativo a cura di Eurovita Assicurazioniall’Argentariol’8,9e10settembre2017,rivoltoaiConsulentidi banca consulia. Trasferimento della ricchezza, pianificazione successoria epassaggio generazionale i temi approfonditi dall’avvocatoGiuseppeMonaciello - che ha curato l’analisi del Diritto difamigliaindividuandosoggettitutelati,casistichediprotezione(impignorabilità e insequestrabilità), analisi degli strumenti infasedigestioneeditrasferimentodellaricchezza-edaldottorGiuseppeFalcone,consulentespecializzatodiGFSConsultingdi Lugano, che ha trattato il contesto finanziario, fornendoindicazionispecifichesullapianificazionesuccessoria.

08. EvEnti




LA NOSTRA MISSIONabbiamo scelto di essere una banca di consulenza che mette al centro le persone: i

collaboratori e i clienti.

Realizziamoiprogettifinanziari dei nostriClienti,affiancandolinelperseguireiloroobiettivi.

Crediamo che oggi la banca debba diventare uno spazio che esprime trasparenza, rigore ed efficacia, dove si generano profitti e fiducia.

Enoivogliamoesserequestospazio.

LA NOSTRA VISIONVogliamocostruireinsiemeilfuturodelrisparmio,attraversoinnovazionecostante,creazione

divaloreequalità.

Perquesto,siamoesaremounabancaindipendente,che propone ai propri clienti solo le

soluzionimigliori. La nostra banca fa e farà sempre gli interessi delle persone.


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