CHNH SCH TIN T: HIU QU CA TNH LINH HOT V NG B

CHNH SCH TIN T: HIU QU CA TNH LINH HOT V NG B

TS. Nguyn Th Kim Thanh

Bi vit ny tc gi tp trung phn tch tnh ng b, linh hot ca mt s cc gii php thc thi CSTT ngn hng Nh nc thc hin trong 2 nm qua, kt qu t c v gi chnh sch cho nhng nm ti. Mc tiu vn hnh ca cc chnh sch kinh t ti mi quc gia u hng ti m bo tng trng bn vng, n nh gi c v vic lm. y l ba mc tiu trng yu cu thnh nn s n nh ca kinh t. Cc mc tiu ny c thc hin thng qua cng c l cc chnh sch kinh t. Trong vic iu hnh CSTT l mt trong nhng ngh thut quan trng gp phn n nh kinh t v m.Xt v phng din l thuyt, mc tiu ch yu nht ca CSTT l kim sot lm pht trong trung hn, bi tr trong tc ng ca CSTT n lm pht. L thuyt cng nh thc t chng minh CSTT ch t hiu qu cao nht trong kim sot lm pht khi cc gii php chnh sch ch tp trung theo ui mc tiu ny. Tuy nhin, do cc bin s kinh t c nhng din bin phc tp v chi phi ln nhau nn vic thc thi CSTT mi quc gia ty thuc vo mc , iu kin pht trin v giai on pht trin m cc mc tiu v m c la chn c th c th t u tin khc nhau. C ngha l trong nhng iu kin nht nh, CSTT c th hng ti mc tiu khc ngoi lm pht. (Chng hn nh trong giai on hin nay cc nc pht trin nh M, Nht Bn, Anh khi lm pht c duy tr n nh mc thp, kinh t suy thoi th CSTT c ni lng theo ui mc tiu tng trng kinh t, khuyn khch xut khu). Vit Nam l quc gia ang trong giai on lm pht cao v thiu n nh. Chnh v vy m vn kim sot lm pht tr thnh mc tiu hng u trong thc thi CSTT. hiu r hn cc gii php thc thi CSTT ca NHNN trong 2 nm qua, chng ta cng nhn li nhng din bin kinh t trong nc v quc t nhng nm .

Bi cnh kinh t v xu hng chnh sch ca mt s nc trn th gii

Kinh t th gii trong nhng nm qua tip tc phi i mt v gii quyt cc vn ln sau khng hong nh phc hi tng trng kinh t, gii quyt tnh trng tht nghip, ngn chn s gia tng v lan ta n cng ti khu vc Chu u v cc nn kinh t ln chu nh Trung quc, Nht bn,V k t nm 2009 n nay, sau nhng n lc thc hin cc chnh sch h tr v ci cch kinh t ca cc quc gia thnh vin, c bit l cc u tu kinh t ln nh M, Chu u, Trung quc, Nht bn mc d khi sc song kinh t ton cu vn cha tht s bn vng v vn cn din bin phc tp, kh d bo ( th minh ha ph lc nh km)

vc dy tng trng kinh t, sau khng hong kinh t th gii v ti chnh ton cu va qua, NHTW cc nc lin tc thc hin cc chnh sch ni lng vi mt thut ng mi trong iu hnh l cc gi ni lng nh lng (Bng 1 ), trong in hnh nht l M v khu vc EU.

Ngoi ra, cng thi gian ny cc ngn hng trung ng cc nc cng lin tip tuyn b duy tr li sut mc thp v trin khai cc gi h tr quy m ln kch thch kinh t trc sc p suy gim ang nng ln mi nc v.vDin bin kinh t trong nc

Nhng din bin bt li ca kinh t ton cu c nhng tc ng bt li n tnh hnh kinh t, ti chnh, tin t trong nc. Tng trng kinh t c xu hng suy gim, th trng tiu th hng ha b thu hp, hng ha tn kho mc cao, sc mua ca dn chng gim, th trng bt ng sn ng bng, lm pht mc cao 18,13% nm 2011, cc cn i v m cha m bo, sn xut kinh doanh gp nhiu kh khn, thanh khon th trng trn th trng tin t mc d c nhng ci thin nht nh nhng cn cng thng, li sut tng cao, t gi tnh n nh cn thp, th trng vn m m v hot ng ca h thng ngn hng trung gian ti chnh trng yu trong nn kinh t phi i mt vi nhiu ri ro ln, nhiu doanh nghip nht l doanh nghip nh v va phi thu hp sn xut, dng hot ng hot gii th ( xem ph lc 2). Trc thc t , t nm 2012 n nay, Chnh ph ch o st sao cc B ngnh qun l trong cng tc iu hnh kinh t v m kin nh vi cc mc tiu ln l tp trung n nh kinh t v m, ti c cu nn kinh t, i mi m hnh tng trng, tho g kh khn cho sn xut kinh doanh. Trn c s , Chnh ph ban hnh ngh quyt (s 01/NQ-CP ngy 03/1/2012; Ngh quyt s 01/NQ-CP ca nm 2013; Ngh quyt s 02/NQ-CP) v nhng gii php ch yu iu hnh thc hin k hoch pht trin kinh t - x hi . Thng qua cc Ngh quyt ch o iu hnh hng nm, Chnh ph ngy cng xc nh r hn vai tr ca NHNN trong vic thc hin mc tiu hng u, l kim ch lm pht v ch ng linh hot trong iu hnh chnh sch tin t. ng thi NHNN cng l mt trong cc c quan qun l trc thuc Chnh ph gi trng trch quan trng trong cng tc tho g kh khn cho khu vc sn xut, h tr th trng, gii quyt n xu.

Qun trit tinh thn ch o ca Chnh ph, hng nm NHNN ban hnh cc Ch th iu hnh (01/CT-NHNN nm 2012 v 2013) thc hin chnh sch tin t kin nh vi cc mc tiu ln ca nn kinh t; m bo hot ng ngn hng an ton, hiu qu. Trn c s cc nhim v, mc tiu xc nh, NHNN iu hnh ng b cc cng c, chnh sch hng ti tho g nhng kh khn chung ca nn kinh t v ca h thng ngn hng v t c nhng kt qu ng ghi nhn nh sau:

Cc gii php thc thi CSTT t c mc tiu trn, ngay t u nm NHNN thc thi ng b, linh hot cc gii php CSTT, nh: kim sot cung tin mc hp l, c bit l hot ng tn dng; iu chnh li sut chnh sch ph hp vi din bin ca ch s gi tiu dng hng thng kp thi gim dn mt bng li sut to iu kin tho g kh khn cho cc doanh nghip trong iu kin kinh t cn nhiu kh khn, ban hnh cc quy nh gim st thn trng m bo an ton h thng, qun l hot ng ngoi hi n nh hng ti gim dn ngoi t ha, vng ha trong nn kinh t v h tr tch cc cho chnh sch qun l tin ng ca NHNN, xy dng v trin khai n C cu li h thng t chc tn dng giai on 2011-2015 (nh km Ph lc cc chnh sch iu hnh ca NHNN nm 2012 -2013).* Kim sot cung tin mc hp l, m nht l tng trng tn dng nhm kim ch lm pht, h tr tng trng kinh t.

Thc hin ng b cc cng c CSTT, trong thc hin hn mc tn dng cng vi vic h thp mt bng li sut thc s mang li nhng hiu ng tch cc n kim sot lm pht v h tr tng trng kinh t:

- Chnh sch tn dng c iu chnh ph hp vi din bin kinh t gp phn kim ch lm pht, h tr tng trng kinh t

Phn tch cc nguyn nhn gy ra lm pht t nhng nm t 2011 tr v trc, c th thy ngoi nhng nguyn nhn su xa t nhng bt cp nn kinh t nh nng xut lao ng thp, cht lng u t km hiu qu; gi c th gii v yu t k vng lm pht, th yu t t tng trng tin t cao, tn dng tng cao trong nhiu nm qua cng l mt trong nhng nguyn nhn gy ra lm pht (xem th 2 ph lc 2). V vy, NHNN rt quyt tm thc hin hiu qu vic kim sot hot ng cung tin, c bit l hot ng tn dng trn nguyn tc m bo s thng sut ca th trng hng ti thc hin cc mc tiu kinh t. ng thi, tn dng tng cao cng l mt trong nhng nguyn nhn gy ra s thiu thanh khon ca th trng v l yu t tim n cho s bt n ca h thng ngn hng. Mt khc, nh gi thc trng ca h thng ngn hng cho thy, mc d cc sn phm dch v khc pht trin tng i a dng, song doanh thu hot ng ca cc ngn hng vn ch yu da vo hot ng tn dng, do vy, c li nhun, khng t cc NHTM, nht l NHTM nh mi thnh lp y mnh cho vay vt c nng lc ti chnh v kh nng qun tr

T cho thy, vic thc hin bin php hn mc tn dng ca NHNN l rt cn thit v ph hp trong bi cnh . y l mt cng c tin t trc tip, c tc ng mnh n vic hn ch tng khi lng tin trong nn kinh t, cng nh hng cc NHTM la chn nhng d n hiu qu u t.

Trong nm 2012, hn mc tn dng c NHNN xc nh ph hp vi nng lc, qui m hot ng ca cc TCTD, theo hn mc tn dng c chia thnh 4 nhm, tng ng vi cc mc l 17%, 15%, 8% v 0%; qui nh t trng d n tn dng cho lnh vc khng khuyn khch 16%...ng thi, p dng cc bin php gim st cht ch vic thc hin ca cc TCKT.

Mc d c cc quy nh c th trong iu hnh tn dng nhng cc quy nh ny khng mang tnh cng nhc m c iu chnh ng bin, bm st tnh hnh din bin thc t. Ngay sau khi nhn thy tnh hnh tn dng ca h thng trong na u nm 2012 din ra m m, tng trng khim tn mc 0,76% (nu tnh c s d u t vo tri phiu doanh nghip v y thc th tng khong 1,4%), tng trng tn dng theo thng u thp hn mc tng trng cng k nm ngoi, NHNN ngay lp tc c nhng chnh sch iu chnh thch hp tho g kh khn cho c doanh nghip v ngn hng, to iu kin khi thng tn dng trong nn kinh t, c th nh vic ch o cc TCTD r sot, nh gi kh nng tr n ca khch hng vay tho g kh khn cho khch hng; tng bc iu chnh gim li sut; thc hin c cu li thi hn tr n i vi khch hng vay theo quy nh; xem xt cho vay mi i vi cc nhu cu vn vay c hiu qu v m bo kh nng tr n; Chp thun iu chnh tng ch tiu tng trng tn dng ca 36 TCTD trn c s nh gi kh nng m rng tn dng v tnh hnh hot ng ca cc TCTD ny; xem xt cho vay ngn hn ngoi t i vi mt s i tng... hay khuyn khch chuyn dch ngun vn vo lnh vc nng nghip, nng thn, NHNN p dng mt t l d tr bt buc thp hn i vi cc TCTD c t trng cho vay nng nghip nng thn cao, ng thi dnh mt phn cung ng tin cho cc TCTD cho vay pht trin nng nghip nng thn v c chnh sch tn dng ch o cc TCTD trong vic cho vay i vi cc h gia nh, trang tri, HTX, doanh nghip sn xut chn nui, nui c tra, ch bin c tra sut khu (theo ch o ca Chnh ph ti vn bn s 1149/TTg-KTN ngy 20/8/2012), h tr gim tn tht sau thu hoch i vi nng sn, thy sn, cho vay h tr nh theo Ngh quyt s 02/NQ-CP. Nh , mc tng trng tn dng c ci thin hn k t qu II/2012, tng trng tn dng 9 thng u nm 2013 tng hn 9 thng u nm 2012 v tng trng tn dng hng thng u t gi tr dng (n 20/9/2013, tn dng tng trng khong 6,05% so vi cui nm 2012). - NHNN c nhng iu chnh rt linh hot li sut trong iu hnh CSTT, khi xut hin nhng din bin mi ca tnh hnh, li sut bm st din bin ca ch s gi, h tr cc doanh nghip trong iu kin kinh t cn nhiu kh khn v cng c nim tin ca x hi i vi VND, mt bng li sut huy ng v cho vay gim mnh

H ly ca cc bin php chnh sch kim ch lm pht, n nh kinh t v m nm 2011 v nhng bt n v m ca ca cc nc khu vc ng EUR cng vi nhng kh khn trong phc hi tng trng ca kinh t th gii ni chung c nh hng mnh n hot ng sn xut v tiu th sn phm ca cc doanh nghip. Trc tnh hnh ny, khi lm pht c xu hng gim, t thng 3/2012 NHNN kp thi gim mt bng li sut lin tip: iu chnh gim 08 ln i vi li sut ti cp vn t 15% xung 7%, li sut chit khu t t 13% xung 5%. iu chnh gim 07 ln trn li sut tin gi ti a bng VN 14%/nm xung 7%/nm i vi tin gi c k hn t 1 thng n 12 thng; Li sut huy ng k hn 6 thng tr ln do cc NHTM t n nh trn c s cung cu vn ca th trng. y cng l du hiu khi u cho vic t do ha li sut cc loi k hn khi th trng cho php. Trn c s , li sut huy ng c s phn k ph hp nguyn tc kinh t v li tc v ri ro.

Bn cnh , NHNN cng p dng li sut cho vay ngn hn ti a bng VN i vi 4 lnh vc u tin (Lnh vc nng nghip nng thn, xut khu, doanh nghip va v nh, ngnh cng ngip h tr), li sut iu chnh gim t 15% xung cn 13%.. iu ny cng th hin tnh linh hot v thn trng trong vic iu hnh CSTT ca NHNN hng ti p dng cc cng c tin t gin tip. V mt im mi ng lu trong cng tc iu hnh CSTT ca NHNN trong thi gian gn y, l hnh thnh c cc tn hiu dn dt th trng, phn nh c ng thi ca NHNN thng qua cng c li sut. Theo , li sut ti cp vn v li sut ti chit khu c la chn l cng c chnh sch chnh yu trong vic truyn dn tn hiu ti th trng nhm kim sot lm pht, h nhit th trng tn dng. Hai li sut chnh sch ny lin tc c iu chnh ph hp vi din bin ca ch s CPI v tnh hnh kinh t vi vai tr to khung li sut nh hng cho li sut OMO v li sut lin ngn hng. Xu hng iu hnh ny l mt bc tin tch cc ca NHNN trong cng tc iu hnh li sut, tng bc c cu li cc mc li sut cho ph hp vi thng l quc t, gip cho NHNN thc hin tt hn vai tr ngi cho vay cui cng ca mnh, ng thi ngn chn c s li v lm dng ngun vn gi r ca mt s NHTM t NHNN. ng thi, cc mc li sut ny cng pht c tn hiu iu hnh CSTT ca NHNN v thc hin tng i tt vai tr l li sut nh hng trn th trng. Hin ti, t gia nm 2012 n nay, li sut trn OMO v li sut lin ngn hng giao ng trong khung li sut chnh sch do NHNN cng b, hin li sut OMO mc 5,5% (li sut repo k hn 7 ngy) v li sut lin ngn hng qua m mc 2,41%. (xem th 3, ph lc 3)C th ni, cc bin php chnh sch ny ngay lp tc i vo cuc sng v c th trng ng h, cho n nay, mt bng li sut huy ng VND gim khong 2,5 3,5%/nm so vi cui nm 2012, li sut huy ng cc k hn ngn (t 1 thng n di 12 thng) ca cc TCTD gim 1-2,5% , ph bin mc 6 -7%/nm; trong khi li sut k hn t 12 thng tr ln hu nh khng c s thay i v vn c duy tr n nh mc t 8 - 10%/nm. Theo , li sut cho vay ngn hn ti a ca cc TCTD vi cc nhm ngnh u tin (nng nghip, nng thn, xut khu) gim t 12%/nm xung cn 9%/nm. Li sut cho vay lnh vc sn xut, kinh doanh khc cng gim khong 2-3% so vi cui nm trc v hin ang mc 9-11%/nm khi NHTM Nh nc, 11-12%/nm khi NHTM c phn; trong , mt s doanh nghip c tnh hnh ti chnh lnh mnh, minh bch, phng n, d n sn xut kinh doanh hiu qu c cc NHTM cho vay vi mc li sut ch t 7-8%/nm. Hin li sut cho vay VND gim khong 3 4%/nm v tr v mc li sut ca giai on 2005 2006 v thp hn nm 2007. * Thc hin cc bin php bnh n th trng tin t, tnh trng la ha, vng ha c kim sot

S kt hp ng b nhp nhng cc cng c iu hnh nh OMO, iu hnh ng b li sut VND v ngoi t, gip cho vic tho g cc nt tht ca th trng tin t mt cch thun li em li s n nh cho th trng tin t.

T u nm 2012 n nay vi cc hot ng bm ht tin nhp nhng qua th trng m, vn thanh khon ca h thng thng c kim sot n nh. Nhu cu thanh khon ln vo mi dp l tt c p ng y , thm ch l vic bm ra mt lng tin ln vo nhng thi im ny khng gy ra nhng xo trn trn th trng v ngay lp tc c ht v thng qua hot ng cho vay th chp v pht hnh tn phiu vi cc k hn giao dch kh linh hot. Khng ch c s dng tch cc trong vic bm, ht tin iu tit vn kh dng trong h thng, trong thi gian cng c OMO cng c s dng mt cch linh hot (xem th 4 ph lc 3) to ra nhng hiu ng gin tip duy tr s n nh t gi thng qua cc hot ng giao dch tri phiu khi th trng d tha thanh khon. Hin ti, din bin ht rng trn th trng m v cc giao dch tp trung k hn ngn trn th trng lin ngn hng vi li sut mc thp cho thy thanh khon ca h thng ngn hng ang rt n nh (xem th 5 ph lc 3).

Cng vi vic iu tit cung tin ph hp vi nhu cu ca h thng v nn kinh t, NHNN cng ch trng phi hp iu hnh cng c li sut VND v ngoi t vi cc chnh sch qun l ngoi hi nhm tng cng s n nh ca th trng, iu chnh tng t gi ti a khong 2 3% trong nm 2013; iu hnh n nh cung cu vng. Theo , cng vi cc quyt sch r rng v minh bch ca NHNN trong cng tc iu hnh chnh sch t gi (gim trng thi ngoi t, thu hp i tng cho vay bng ngoi t, x pht nghim cc vi phm trong hot ng ngoi hi) v cc bc iu chnh t gi hp l trong 6 thng u nm 2013 gip din bin t gi USD/VND trong thi gian qua tip tc duy tr xu th n nh ( xem th 6 ph lc 3). Din bin n nh to tin ci thin d tr ngoi hi. C th, d tr ngoi hi 5 thng u nm 2013 khong 27 t USD tng ng 14 tun nhp khu. D tr ngoi hi gia tng tc ng tch cc ti nim tin ca th trng i vi cc gii php, chnh sch ca NHNN.

Ngoi ra, duy tr sc hp dn ca ng ni t, hn ch vic chuyn dch lung tin vo cc ti sn ngoi t trong nhng thi im nhy cm, bn cnh vic iu chnh gim mt bng li sut VND, NHNN cng iu chnh gim trn li sut huy ng USD (vo ngy 27/6/2013 - Thng t 14/2013/TT-NHNN). Theo , li sut huy ng USD ti a vi tin gi ca c nhn gim t 2%/nm xung 1,25%/nm, li sut ti a vi tin gi ca t chc (tr TCTD, chi nhnh ngn hng nc ngoi) gim t 0,5%/nm xung 0,25%/nm. Trong khi , li sut cho vay USD vn duy tr n nh, ph bin 5-8%, trong cc NHTM Nh nc l 4-5%/nm i vi ngn hn, 6-7%/nm i vi trung v di hn; cc NHTM c phn khong 5,5-6,5%/nm i vi ngn hn, 6,5-8%/nm i vi trung v di hn.

Bn cnh s n nh th trng ngoi t, t nm 2012 n nay cng nh du s thnh cng bc u trong cng tc qun l th trng vng ca NHNN theo ng ch trng, nh hng chm dt tnh trng vng ha trong nn kinh t ca Chnh ph. NHNN n lc trong vic hon thin hnh lang php l iu tit hot ng kinh doanh v u t vng (Ngh nh 24/2012/N CP ngy 03/4/2012 v cc vn bn trin khai nh Thng t 16/2012/TT-NHNN ngy 25/5/2012, Quyt nh 1623/Q NHNN ngy 23/8/2012, Thng t s 38/2012/TT NHNN v trng thi vng ca cc TCTD) v p dng ng b cc bin php qun l th trng vng. Do , th trng vng trong nc, c bit l th trng vng ming trong nm 2012 v 9 thng u nm 2013 c nhiu chuyn bin ng k so vi trc kia, din bin gi vng trong nc n nh hn, hin tng bun lu, u c tch tr vng phn no c hn ch. Quan st thc t cho thy, mc d khng cn n nhng can thip t pha NHNN theo tin l (v d nh vic cho php nhp khu vng cn i cung cu) th bin ng ca gi vng vo thi im ny khng cn qu nng v th trng bt u c kh nng iu chnh thch ng; ng thi, hin tng gi vng bin ng gy sc p ln t gi nh xy ra vo cc nm trc y cng khng lp li. V y c xem l tn hiu tch cc bc u ca cng tc qun l hot ng kinh doanh vng t sau khng hong ti chnh ton cu.

ng thi, cc hot ng u thu ca NHNN trong nm 2013 gp phn tng cung, gim p lc cu gp phn bnh n th trng, c bit l v gi, gp phn n nh t gi v hot ng ca th trng ngoi t. Hot ng u thu c din ra cng khai, minh bch tun th cc quy nh ca php Lut. Nh m din bin gi vng trong nc ngy cng bm st vi din bin quc t hn, hin ang giao ng mc 37.800 triu ng 38.000 triu ng (mua vo bn ra), khong cch so vi gi vng quc t khong 3,4 triu ng/lng. (xem th 7, ph lc 3) m bo c tnh n nh bn vng ca th trng, ngoi cc gii php iu hnh trc tip, trong thi gian qua, NHNN cng tch cc trin khai cc gii php h tr nhm nng cao hiu qu iu hnh CSTT. Trn c s , NHNN thc hin ti c cu mnh m cc NHTM yu km (nhng tc nhn gy tc ng khng nh n bin ng li sut, tnh thanh khon trn th trng tin t). ng thi, NHNN thit lp c ca s ca th trng tin t, y c th ni l mt thnh cng rt ln ca NHNN NHNN nm bt c thng tin th trng mt cch kp thi phc v cho vic iu hnh CSTT. Qua ca s ny NHNN theo di st nhng bin ng v li sut, t gi, cc giao dch hng ngy trn th trng tin t lin ngn hng nn ch ng s dng cc cng c CSTT can thip, iu tit nhng bin ng bt thng ca th trng

Tm li c th nhn thy rng, trong hai nm va qua, NHNN rt n lc trong cng tc qun l v iu tit tin t thng qua vic iu hnh cc cng c CSTT mt cch linh hot, phi hp cht ch, nhp nhng vi cng tc qun l ngoi hi, tng bc tho g cc nt tht ca th trng, m bo s n nh ca th trng tin t. S ch ng v linh hot trong cng tc iu hnh ca NHNN trong thi gian qua truyn dn chnh sch vo thc t mt cch hiu qu, v c bn thc hin c mc tiu ra, gp phn n nh kinh t v m. Kinh t Vit Nam ni chung c s phc hi, tng trng tng dn qua cc qu, qu III/2013 t mc tng trng 5,14%, lm pht c kim ch v c xu hng gim dn ( ch s CPI 9 thng 2013 so vi cng k mc 6,3% gim so vi 9 thng u nm 2012 l 6,48), thm ht cn cn thng mi thu hp mnh; khu vc ti chnh ni ring bt u n nh tr li, t gi, li sut v gi vng din bin n nh, thanh khon ca h thng c ci thin v i dn vo n nh,d tr ngoi hi gia tng mnh, h thng cc TCTD bc u c cng c, nht l cc NHTM yu km chn chnh v khc phc nhng yu km c th gy mt an ton h thng, nay dn i vo n nh v pht trin .

Phn ln cc t chc kinh t trong v ngoi nc, nht l Ngn hng th gii ( WB) v IMF nh gi cao nhng kt qu tch cc Vit Nam t c trong cng tc iu hnh chnh sch tin t v cng tc ti c cu cc TCTD v theo IMF th nhng kt qu c to dng bi lng tin vo chnh sch. V iu cng c khng nh khi cng ng DN th hin s tin tng vo trin vng n nh v m trong bi cnh kh khn chung ca nn kinh t.

Mc d vy, Chnh Ph trong phin hp thng k thng 9/2013 vn nhn nh: din bin ca kinh t quc t v trong nc cn nhiu thch thc, tng trng kinh t tuy phc hi nhng cn chm, lm pht c kim ch nhng vn tim n nhng nguy c ri ro. Do vy, c th bo v c cc thnh qu to dng, thc hin hiu qu vai tr ca c quan tin t quc gia, c bit vi nhim v kim sot lm pht, NHNN cn tip tc duy tr, ci tin v trin khai ng b cc gii php quan trng nh sau:

- iu hnh CSTT cht ch, thn trng v linh hot nhm n nh th trng tin t, m bo kh nng thanh khon ca cc TCTD; Thc hin linh hot cc cng c CSTT khuyn khch m rng tn dng phc v cho sn xut hng xut khu, nng nghip, nng thn, cng nghip h tr, doanh nghip nh v va, doanh nghip ng dng cng ngh cao theo ch o ca Chnh ph; Thc hin quyt lit cc gii php tho g kh khn cho sn xut kinh doanh, h tr th trng theo Ngh quyt ca Chnh ph;- Tnh ton v xy dng cc kch bn iu hnh chnh sch i ph vi kh nng lm pht gia tng khi cu phc hi v gi c cc mt hng thuc din qun l ca Nh nc tip tc thc hin l trnh tng gi; i ph vi nhng din bin khng thun li c th xy ra i vi cn cn thanh ton trc nhng bin ng ca kinh t khu vc v th gii

- Qun l th trng ngoi hi v iu hnh t gi theo tn hiu th trng, ph hp vi quan h cung cu ngoi t, din bin cn cn thanh ton quc t v cc cn i v m; tng d tr ngoi hi Nh nc, bo m gi tr ng tin Vit nam; theo di st din bin v qun l cht ch th trng vng.

- Tip tc nng cao cht lng d bo thng k tin t nhm p ng nhu cu thng tin v ng ph kp thi vi nhng bin ng ca nn kinh t v th trng tin t;

- Tip tc trin khai cc nhim v c giao ti K hoch hnh ng ca ngnh Ngn hng trin khai n c cu li h thng cc TCTD giai on 2011 2015 v n x l tng th n xu y nhanh tin x l n xu. Nng cao cht lng, hiu qu cng tc gim st hot ng ca h thng cc TCTD gp phn m bo n nh, an ton v pht trin bn vng;

- Tp trung hon thin cc vn bn quy phm php lut, c bit l cc vn bn hng dn hai lut ngn hng, Lut bo him tin gi, Lut phng, chng ra tin v cc vn bn trin khai theo n c cu li cc TCTD,... nhm xy dng h thng php l ng b, thng nht, y , minh bch v bnh ng cho cc TCTD. - Ch ng tuyn truyn, ph bin cc quy nh ca php lut, ch o ca Chnh ph v NHNN v iu hnh CSTT, tn dng v hot ng ngn hng. Xy dng chin lc truyn thng ch ng v hiu qu, m bo th hin c quan im ca NHNN trong vic hoch nh cc chnh sch ph hp vi tng giai on pht trin hng ti cc mc tiu ln ca nn kinh t.-------------------------------------------------------------------------------

TI LIU THAM KHO

1. Bo co iu tra ca din n doanh nghip Vit Nam.2. Website ca Ngn hng Nh nc, ca Tng cc Thng k, trading economy, Bloomber, Fx Street.com; 3. Bo co ca IMF, ADB, WB, HSBC, Ngh quyt k hp thng k ca Chnh ph; Ti liu hi ngh WEF Davos.Bng 1. NI DUNG CC GI KCH THCH KINH T CA CC NC

Thi gian tung ra cc gi kch thchGi tr cc gi kch thchNi dung cc gi kch thch

M

Gi ni lng nh lng QE1 (10/2008-6/2010)Hn 2000 t USD- Thc hin chng trnh cu tr ti sn c vn (TARP) tr gi 700 t USD

- Tung ra 1,2 nghn t USD trong 750 t dng h tr Fannie v Freddie Mac

- B sung thm 75-100 t USD trong Public Private Investment Program (PPIP) phi hp v h tr khu vc t nhn

- Thc hin gi kch cu tr gi 152 t USD tp trung vo hon thu c nhn cho ngi thu nhp thp, u i thu cho doanh nghip, tr cp tr em di 17 tui

- Tip tc thc hin gi kch cu th hai tr gi 787 t USD tp trung vo h tr doanh nghip thng qua gim thu, gia hn n thu,

Gi ni lng nh lng QE2 (11/2010-6/2011)600 t USDFED tin hnh mua cc tri phiu kho bc di hn ca M trong thi hn 8 thng, chia u cho tng thng. Bng cch bm thm tin vo nn kinh t, y li sut c bn vn thp (gn 0%) li xung thp hn, chnh sch ny s to c hi kch cu

Chng trnh Operation Twist QE2.5 (9/2011)400 t USDFED dng 400 t t vic bn tri phiu ngn hn mua tri phiu di hn, t h thp li sut di hn kch thch u t, tiu dng

Gi ni lng nh lng QE3 (9/2012)Khng gii hn- Fed s p dng chng trnh ni lng nh lng m thng qua vic mua vo cc chng khon th chp vi quy m 40 t USD/thng cho n khi trin vng th trng vic lm ci thin

- Fed ko di thi hn gi nguyn mc li sut siu thp 0.25% n gia nm 2015, thay v cui nm 2014 nh cam kt trc

Nht Bn

Gi kch cu th 1 (8/2008)18-27 t USDGip ngi dn vt qua tc ng ca gi xng du v gi hng ha tng cao

Gi kch cu th 2 (12/2008)255 t USD111 t di dng min thu v chi tiu chnh ph, 144 t bm tin cho cc t chc ti chnh

Gi kch cu th 3 (4/2009)154 t USDS dng ch yu di hnh thc tr gi v gim thu

Gi kch cu th 4 (10/2012)5,3 t USDCh yu h tr cc doanh nghip va v nh, tr cp tht nghip, xy dng vin dng lo

Gi kch cu th 5 (11/2012)10,7 t USDTip tc h tr cc doanh nghip va v nh, tr cp tht nghip, xy dng vin dng lo

Gi kch cu th 6 (1/2013)226,5 t USDKhuyn khch u t t nhn, tng cng sc cnh tranh quc t ca cc cng ty Nht Bn cng nh thc y chng trnh ti thit sau thm ha ng t sng thn hi thng 3-2011

Trung Quc

Gi kch cu vo 11/2008586 t USD- Gi kch thch kinh t Trung Quc ch yu hng ti xy dng c s h tng (chim 45% tr gi gi kch thch kinh t 4.000 t NDT) v gii quyt cc vn (ch yu l hu qu ca qu trnh pht trin kinh t qu nng trong mt thi gian di).

- Thc hin ct gim thu i vi doanh nghip nh v va.

- i mi c cu v cng ngh, tng nng sut lao ng; u t pht trin c s h tng, y t, gio dc

Anh

Gi kch cu vo thng 11/200820 t bngGim thu VAT; tng chi ca chnh ph, iu chnh mt s chnh sch thu vi doanh nghip; an sinh x hi.

T 2009 thc hin chng trnh ni lng nh lng375 t bngPhn ln s tin bm ra c dng mua tri phiu chnh ph, mt lng nh c dng mua cc ti sn cht lng cao ca khu vc t nhn nhm h tr dng chy tn dng doanh nghip.

PH LC 1: CC CH S KINH T TH GII

th 1: Tng trng kinh t th gii giai on 2010- 2013 v d bo n 2015

Ngun: World Bank

th 2: Cc ch s kinh t v m ca M

Ngun: Fed th 3: Cc ch s kinh t v m ca Nht Bn

Ngun: www.ny.frb.org th 4: Cc ch s kinh t v m ca khu vc ng Euro

Ngun: www.ny.frb.orgPH LC 2: CC CH S KINH T TRONG NC

th 1: Tng trng kinh t giai on 2011-Q3/2013

Ngun: GSO th 2: Lm pht giai on 2011 9/2013

Ngun: GSO th 3: Ch s hng tn kho

Ngun: GSO th 4: Tng mc hng ha bn l v doanh thu dch v tiu dng

Ngun: GSO

PH LC 3: DIN BIN TIN T, NGN HNG th 1: Tc tng trng tn dng t nm 2012 8/2013

th 2: Tc tng trng tn dng CPI tr 6 thng giai on 2005-2012

Th 3: Din bin li sut iu hnh t 2012 ti nay

th 4: Doanh s giao dch th trng m 2012 ti nay

th 5: Doanh s giao dch th trng lin ngn hng 2012 ti nay

th 6: Din bin t gi VND/USD t nm 2012 9/2013

th 7: Din bin gi vng trong nc t nm 2012 nay

th 8: T l n xu t nm 2005 6/2013

Theo kt qu iu tra ca Din n DN Vit Nam (VBF) cm nhn v mi trng kinh doanh nm 2011 - 2012 v nhng nm ti, 240 DN trong v ngoi nc nh gi kh khn ca mi trng kinh doanh t nh trong nm 2011. Mc im bnh qun m cc DN nh gi v mi trng kinh doanh nm 2011 l 2,04 im/4 so vi 2,45 im ca nm 2012 v 2,88 im trong cc nm 2013 - 2014. Cng vi , gn 69% DN cho bit, s m rng kinh doanh trong ba nm ti, v tin rng tng trng ca th trng trong nc v khu vc s cao.

18