www.vcsc.com.vn | VCSC<GO> Viet Capital Securities |1

CHỨNG KHOÁN 2015 DƯỚI GÓC NHÌN PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

Kịch bản 1: Thị trường có thể bước vào giai đoạn sóng V trong hai quý đầu năm 2015 (xác

suất 80%)

Kịch bản 2: Kết thúc mô hình sóng tăng trưởng dài hạn bắt đầu từ năm 2012 (xác suất 20%)

Lời khuyên đầu tư ngắn gọn trong năm 2015

Trong năm 2014, thị trường chứng khoán Việt Nam đã có những giai đoạn thăng hoa cũng như

trầm lắng với nhiều biến cố lớn. Đầu năm 2014, lượng tiền của khối ngoại chảy mạnh vào TTCK

VN với nhiều quỹ đầu tư mới đến từ khu vực châu Âu, nhưng khối ngoại cũng rút ra mạnh vào

các thời điểm cuối năm khi biến cố giá dầu đang ảnh hưởng tiêu cực lên thị trường toàn thế giới.

Các tháng cuối năm 2015, chỉ số VN-Index giảm mạnh từ vùng đỉnh 2009 (tức là 640 điểm) về gần vùng

đáy của sự kiện Biển Đông (tức là mức 508 điểm), còn chỉ số HNX-Index giảm về lại mức 80.0 và xuyên

thủng đường trung bình SMA200. Vậy thị trường sẽ có biến động như thế nào trong năm 2015? Chúng

tôi xin được phân tích xu hướng thị trường chứng khoán 2015 dưới góc nhìn phân tích kỹ thuật, mà cụ

thể ở đây là mô hình sóng Elliot.

Thị trường vận động theo mô hình tăng trưởng dài hạn kể từ năm 2012. Đồng thời, thị trường có diễn

biến mạnh cả về điểm số và thanh khoản trong hai năm trở lại đây, đây cũng là bản chất của nhịp sóng

III. Tuy nhiên, theo đồ thị giá của chỉ số VN-Index, chúng tôi nhận thấy mô hình đảo chiều giảm giá dài

hạn đang hình thành. Do đó, chúng tôi xin đưa ra hai kịch bản như sau:

Kịch bản 1: Thị trường có thể bước vào giai đoạn sóng V trong hai quý đầu năm 2015 (xác suất

80%)

Hình 1.1 - Chỉ số VN-Index

www.vcsc.com.vn | VCSC<GO> Viet Capital Securities |2

Hình 1.2 – Chỉ số HNX-Index

Ở kịch bản này, chúng tôi cho rằng các mức giá 640 của chỉ số VN-Index và 92.0 của chỉ số HNX-Index

là mức đỉnh của sóng III và là mức đỉnh của sóng III.5, tức là sóng III đã hoàn tất và bước vào giai đoạn

sóng điều chỉnh IV với hai mức hỗ trợ cho nhịp sóng này là 508 và 480.

Chúng tôi dự báo mức mục tiêu cho kịch bản này ở mức 800 của chỉ số VN-Index và 100 của chỉ số

HNX-Index. Tuy nhiên, cần lưu ý nhịp sóng V là giai đoạn sóng cuối cùng và thanh khoản thường thấp

hơn so với sóng III, đặc biệt các nhịp sóng ngắn thường hay xuất hiện trong giai đoạn này.

Với kịch bản phòng thủ khi giá dầu Brent vẫn chưa hồi phục mạnh trở lại về mức $80.0/thùng trong năm

2015, sóng V là sóng rất khó có thể dự báo và nhịp sóng tăng khá khó khăn cho nên đỉnh của sóng V

cũng có thể đạt tại đỉnh của sóng III, tức là vùng 640 của chỉ số VN-Index và 92.0 của chỉ số HNX-Index.

Ngoài ra, chúng tôi nhận thấy nhóm ngành ngân hàng và tiêu dùng được xem là các nhóm cổ phiếu tạo

sóng tốt nhất trong giai đoạn sóng tăng V. Song song đó, nhóm cổ phiếu bất động sản cũng có thể sẽ

được hưởng lợi theo sóng tăng của thị trường và yếu tố cơ bản của ngành bất động sản cũng đã có

những dấu hiệu khởi sắc hơn.

Chúng tôi kỳ vọng cao về kịch bản này khi nền kinh tế vẫn còn các yếu tố tích cực trong năm 2015, đặc

biệt dòng vốn đầu tư nước ngoài dự kiến là tiếp tục tăng mạnh trong năm 2015 và Việt Nam vẫn được

xem là nơi trú ẩn của dòng tiền đầu tư tại các thị trường mới nổi khi tình hình thế giới có quá nhiều biến

động khó lường.

Kịch bản 2: Kết thúc mô hình sóng tăng trưởng dài hạn bắt đầu từ năm 2012 (xác suất 20%)

www.vcsc.com.vn | VCSC<GO> Viet Capital Securities |3

Hình 2 – Chỉ số VN-Index

Kịch bản này xảy ra khi thị trường không thể vượt được mức 610 của chỉ số VN-Index và 92.0 của chỉ số

HNX-Index. Đồng thời, chỉ số VN-Index sẽ xác lập mô hình vai đầu vai (Head and Shoulders) với mức

mục tiêu là 370 của chỉ số VN-Index. Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy thị trường sẽ có nhịp sóng hồi về

các mức 600 của chỉ số VN-Index và 92.0 của chỉ số HNX-Index trước khi bước vào giai đoạn sóng giảm

tiếp theo.

Nếu kịch bản này xảy ra, các nhà đầu tư cần hạn chế giao dịch với tỷ trọng cổ phiếu lớn và vẫn nên áp

dụng chiến lược đánh nhanh thắng nhanh với các cổ phiếu có Beta cao.

Qua các kịch bản như đã phân tích ở trên, thị trường nhiều khả năng xuất hiện nhịp hồi phục

ngắn hạn trong hai quý đầu năm 2015. Đồng thời, dựa vào các đặc tính cơ bản của mô hình sóng

Elliot, chúng tôi cho rằng khả năng cao sẽ xảy ra ở kịch bản 1 với xác suất xảy ra 80%. Ngoài ra,

chúng tôi cũng cho rằng quy mô dòng tiền vào TTCK trong năm 2015 có thể sẽ thấp hơn so với

năm 2014 vì một phần dòng tiền sẽ dịch chuyển sang các kênh đầu tư khác như bất động sản và

kênh tiết kiệm.

Do đó, lời khuyên đầu tư ngắn gọn của chúng tôi trong năm 2015:

- Hãy chú ý vào nhóm ngành ngân hàng và ngành hàng tiêu dùng

- Luôn luôn có cổ phiếu bất động sản trong danh mục và các cổ phiếu có lợi suất cổ tức cao

- Ưu tiên việc phân hóa rủi ro trong danh mục đầu tư hơn là việc chỉ tập trung vào một cổ phiếu và hạn

chế đầu tư vào các cổ phiếu kém thanh khoản vì bạn cần đi theo đám đông hơn là tự mình chiến đấu

- Hạn chế sử dụng đòn bẩy cao trong năm 2015

www.vcsc.com.vn | VCSC<GO> Viet Capital Securities |4

Người thực hiện báo cáo: Chuyên viên PTKT cao cấp, Nguyễn Thế Minh

Khuyến cáo

Báo cáo này được viết và phát hành bởi Công ty Cổ phần Chứng khoán Bản Việt. Báo cáo này được viết

dựa trên nguồn thông tin đáng tin cậy vào thời điểm công bố. Công ty Cổ phần Chứng khoán Bản Việt

không chịu trách nhiệm về độ chính xác của những thông tin này. Quan điểm, dự báo và những ước

lượng trong báo cáo này chỉ thể hiện ý kiến của tác giả tại thời điểm phát hành. Những quan điểm này

không thể hiện quan điểm chung của Công ty Cổ phần Chứng khoán Bản Việt và có thể thay đổi mà

không cần thông báo trước. Báo cáo này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin cho các tổ chức đầu tư

cũng như các nhà đầu tư cá nhân của Công ty cổ phần chứng khoán Bản Việt và không mang tính chất

mời chào mua hay bán bất kỳ chứng khoán nào được thảo luận trong báo cáo này. Quyết định của nhà

đầu tư nên dựa vào những sự tư vấn độc lập và thích hợp với tình hình tài chính cũng như mục tiêu đầu

tư riêng biệt. Báo cáo này không được phép sao chép, tái tạo, phát hành và phân phối với bất kỳ mục

đích nào nếu không được sự chấp thuận bằng văn bản của Công ty Cổ phần Chứng khoán Bản Việt. Xin

vui lòng ghi rõ nguồn trích dẫn nếu sử dụng các thông tin trong báo cáo này.