Nota Educativa Cotizaciones

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COTIZACIONES


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COTIZACIONES

SOBRE LA NOTA EDUCATIVA Esta Nota Educativa trata los conceptos bsicos relacionados a las cotizaciones de precios que muestran tanto las acciones, opciones, bonos y dems instrumentos financieros que cotizan en los diferentes mercados valores. Definicin de Cotizacin Los instrumentos financieros como acciones, bonos, opciones, etc cotizan en los mercados durante el horario de operatoria comprendido durante el perodo de tiempo de inicio y cierre (Por ejemplo: Bolsa Comercio Buenos Aires 11:00 a 17:00). A lo largo de ste periodo de tiempo y segn la oferta y la demanda que existe de cada ttulo en cada momento, la cotizacin se mueve al alza o la baja, marcando diferentes precios o cotizaciones. Para resumir estos movimientos, generalmente se emplean distintos tipos de grficos que muestran varias cotizaciones: la cotizacin de apertura; la cotizacin mxima y mnima, y la cotizacin de cierre.

I - MERCADO: MODALIDAD DE OPERATORIA

A continuacin se destacan los principales conceptos que definen los aspectos ms salientes de modalidad de operatoria que tiene el mercado de valores.

La Rueda: Se lleva a cabo en el recinto de operaciones. Las operaciones son concertadas a viva voz por los agentes de bolsa u operadores de sociedades de bolsa y sus mandatarios. El vendedor confecciona una minuta del contrato, para su registro. Rige la regla de prioridad precio-tiempo. Es decir, la operacin se cierra con quien ofrece comprar al precio ms alto o vender al ms bajo, y a igual precio, se da prioridad al que acept primero la oferta del proponente.

Negociacin Concurrente: La concertacin de viva voz y electrnica es concurrente en el horario de rueda, y actualmente rige para todos los valores inscriptos. Tambin pueden negociarse contratos de futuros. Los operadores pueden ingresar en el SINAC (SISTEMA INTEGRADO DE NEGOCIACIN ASISTIDA POR COMPUTADOR) las ofertas de compra o venta desde sus oficinas o en el recinto mismo a travs de las terminales all instaladas, computadoras de mano, o solicitando a los empleados de la


BCBA (Bolsa de Comercio de Buenos Aires) que las ingresen. Ninguna operacin se puede concertar de viva voz a precios inferiores a las mejores ofertas de compra o superiores a las mejores de venta del SINAC. Estas ofertas se activan a los cinco minutos de ingresadas, lapso que permite registrar las minutas de operaciones ya concertadas a viva voz, sin que subsiguientes ofertas en el SINAC las afecten. De este modo se facilita la concurrencia en la formacin de precios, permitiendo la participacin de todos los operadores en la puja de oferta y demanda, verbal y electrnica.

Negociacin Continua: es el otro sistema de negociacin. En este sistema los operadores conciertan sus operaciones mediante tratativas directas, pero con la obligacin de informarlas en tiempo real para su divulgacin, registro y publicacin. Dentro de la Rueda Continua existen dos modalidades, la sesin garantizada y la no-garantizada. En esta ltima, como su nombre lo indica, las operaciones no cuentan con la garanta de liquidacin del Merval. En estas sesiones no se explicitan las comisiones al cliente, esto es, se opera a precio final

Llamado a Plaza: El llamado a plaza es una convocatoria que realiza el Mercado a todos los operadores, para hacer plaza (manifestar posiciones compradoras o vendedoras) sobre una especie. En general, tal llamado se realiza en las siguientes 2 situaciones:

Cuando una especie no se hubiera negociado en las ltimas cinco (5) ruedas, se informa en el Boletn de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, y en el Sistema de Informacin Burstil como de apertura libre, con llamado a plaza para su negociacin. En tales casos, los operadores deben comunicar su inters como compradores o vendedores y el Mercado dispone lo necesario para que se haga plaza con la intervencin de todos los interesados, en el recinto o a travs del sistema informtico.

Cuando se dan oscilaciones de precios que superan los porcentajes mximos admitidos (ofertas con variaciones diarias de precios superiores al 10%, 15% y cada 5% adicional de variacin), se suspende la negociacin de la especie por unos minutos y se realiza un llamado a plaza, para reiniciar la negociacin una vez finalizado el lapso de tiempo de la suspensin.


II - COTIZACIONES: CONCEPTOS BSICOS

Smbolo/ Ticker Symbol: Sistema de identificacin de letras que permita identificar el instrumento financiero (accin, bonos, opciones, etc) que cotiza en un mercado.

A continuacin se detalla un listado de los smbolos correspondientes a las principales empresas que cotizan en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.

Listado de Smbolos Indice Merval

Informacin Cotizacin Accin de Tenaris


Mercado: Corresponde al mercado donde se esta operando la accin. A modo de ejemplo se detallan los principales mercados a nivel local como internacional:

BCBA: Bolsa de Comercio de Buenos Aires (Argentina), NYSE: New York Stock Exchange (EE.UU.), Nasdaq (EE.UU.), LSE: London Stock Exchange (Inglaterra) y TSE: Tokio Stock Exchange Japn AMEX: American Stock Exchange (EE.UU.),

Elementos de Precio de Cotizacin Apertura: Precio al cual se realiza la primera operacin del da actual. Este precio no siempre es igual al de cierre del da anterior, lo que se debe a una serie de factores. En este sentido, es posible que el instrumento financiero (acciones, bonos, opciones, etc) cotice en otras bolsas/mercados que comiencen sus operaciones antes que en el mercado local influyendo en los movimientos posteriores de la accin en dicho mercado. Por su parte, hay que tener presente que los inversores pueden tener distintas expectativas de precios previo al comienzo de la operatoria en el mercado. Estas expectativas se expresan en las distintas puntas de compras y ventas que estos estn dispuestos a ofertar. Lo mencionado precedentemente se reflejar en los movimientos del precio de cotizacin, del denominado perodo de preapertura que tiene lugar antes que comience a operar los mercados. Mximo: El precio ms alto que ha alcanzado el instrumento financiero (acciones, bonos, opciones, etc) en el da. Mnimo: El menor precio que alcanzado el instrumento financiero (acciones, bonos, opciones, etc) en el da. ltimo: El ltimo precio al que compro / vendi el instrumento financiero (acciones, bonos, opciones, etc) en el da. Precio Punta de Compra (Pr. C.) refleja la cantidad de ttulos demandados al mejor precio que los compradores estn dispuestos a pagar. Cantidad Punta de Compra (Cant. C.): Cantidad de ttulos que demando para la compra. Precio Punta de Venta ( Pr. V) refleja la cantidad de ttulos ofertados al menor precio que los vendedores estn dispuestos a cobrar por ellos.


Cantidad Punta de Venta (Cant. C.): Cantidad de ttulos que ofertados para la venta Cierre: Precio al que se concert la ltima transaccin y con la cual se cerr la ultima operacin del da anterior, en el mercado correspondiente a un instrumento financiero dado. Variacin: Mide la tendencia en el precio de cotizacin del instrumento financiero en el da. Compara el precio de cotizacin de la ltima transaccin respecto del precio de cotizacin de cierre del da anterior. La diferencia puede ser positiva si es que ha subido el precio, negativa si ha cado el precio, o nula si el precio se mantiene. Variacin en %: Mide la variacin que ha sufrido el precio del instrumento financiero en trminos porcentuales. Volumen: Nmero de acciones negociadas durante el ultimo da que hubo operaciones con dicha accin Volumen Negociado: Negociacin total acumulada (nmero de acciones multiplicadas por su precio) en las transacciones de una accin determinada.


III COTIZACIONES: Puntas de Compra y Venta El Mercado es un mbito donde se opera y se cierran transacciones entre compradores y vendedores. No se opera contra el mercado sino que el mercado sirve de marco para ofrecer posiciones de compra o venta o aceptar ofertas de compra o venta de otros. Para operar un activo en la bolsa hay tres precios a considerar: el ltimo operado, la punta compradora, la punta vendedora. El ltimo operado es el precio de referencia a tener en cuenta para operar, aunque hay que tener en cuenta que hace referencia a la ltima operacin que ya se cerr y no implica que pueda volver a operarse en ese mismo precio. Es por eso que es vital contar con las cotizaciones de las Puntas Compras y de Punta de Ventas al momento de colocar una transaccin. Panel de Cotizaciones ndice Merval

La Punta de Compra (Columna Pr.C) refleja la cantidad de ttulos demandados al mejor precio que los compradores estn dispuestos a pagar, mientras que la Punta de Venta (Columna Pr. V) refleja la cantidad de ttulos ofertados al menor precio que los vendedores estn dispuestos a cobrar por ellos.


Al momento de operar, los precios relevantes son las puntas, ya que reflejan cundo alguien est dispuesto a pagar o a cobrar por el activo (acciones, bonos, opciones, etc), y qu disponibilidad de ttulos tiene la contraparte para cerrar la operacin.

En Argentina SINAC (SISTEMA INTEGRADO DE NEGOCIACIN ASISTIDA POR COMPUTADOR): Las operaciones son concertadas electrnicamente. Para ello, las ofertas de compra y de venta se ingresan por terminales interconectadas al computador central. Las ofertas se ordenan en pantalla, por rango de precio (de mayor a menor), y a igual precio por secuencia temporal (hora, minuto y segundo). Es decir, tambin se aplica la prioridad precio-tiempo. Cuando una oferta de compra y una de venta coinciden, la operacin se cierra.


IV - COTIZACIONES: Resumen del Comportamiento de Mercados Para facilitar el seguimiento de los mercados de nivel agregado los inversores utilizan diferentes tipos de ndices. En este sentido, los ndices permiten reflejar el comportamiento de todos los instrumentos financieros que cotizan en los mercados tomados en como conjuntos como si fuera una sola unidad.

ndices

Que es un ndice?

Un ndice es una razn que se utiliza para medir los cambios relativos entre dos periodos. En este sentido, un ndice de precios es un indicador que refleja la variacin de los precios de un conjunto de artculos entre dos momentos en el tiempo o dos puntos en el espacio.

Los nmeros ndices son herramientas estadsticas que permiten medir el cambio relativo que experimenta una variable durante un determinado perodo; es decir la variacin en precio, cantidad o valor entre algn punto anterior en el tiempo (perodo base) y un perodo dado (usualmente el actual).

Los ndices burstiles son nmeros ndices que reflejan la evolucin en el tiempo de los precios de los ttulos cotizados en un mercado. La muestra de activos que componen el ndice obedece a ciertos criterios de eleccin que en general tienen que ver con el volumen negociado y la capitalizacin burstil. Dado que existen distintos tipos de ttulos cotizados (acciones, derivados) se pueden calcular diferentes tipos de ndices, aunque los ms conocidos son los que se refieren a las acciones.

Los ndices pueden suponer agrupaciones parciales de valores (sectoriales) o globales (generales).La finalidad de los ndices burstiles es reflejar la evolucin en el tiempo de los precios de los ttulos admitidos a cotizacin en Bolsa. En resumen tratan de reflejar el

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comportamiento de todos los valores que cotizan en la bolsa tomados en conjunto como si fuera una sola unidad.

La importancia de los ndices burstiles, radica en la facilidad del manejo de la informacin, en otras palabras, los involucrados en los mercados de bolsa no tienen por qu recordar grandes listados de precios ni tampoco cantidades exageradas de informacin, con un solo nmero resumen la labor de un da de trabajo; esto ofrece un menor esfuerzo en el entendimiento. De igual manera los ndices son meramente aplicativos y no tericos pues su base esta en el comportamiento real de la bolsa lo que ofrece un panorama mucho ms seguro en las decisiones.

Ejemplo de ndices Burstiles

A) Mercado Argentino

ndice BURCAP

Representa el valor de una cartera de acciones, seleccionada por su volumen y cantidad de operaciones en la BCBA, consideradas en forma decreciente hasta un 80% del total. La participacin de cada accin en el ndice es proporcional a su capitalizacin. La nmina de sociedades y sus ponderaciones se actualizan trimestralmente, de acuerdo con su participacin en el mercado durante los ltimos seis meses. Fecha y valor base: 30/12/1992 = $426,33.

ndice MERVAL

Este ndice es el valor de mercado de una cartera de acciones idntica a la considerada en el ndice Burcap. La ponderacin se determina en funcin de la cantidad de transacciones y el valor efectivo operado en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. Fecha y valor base: 30/06/1986 = $0,01.

ndice BOLSA GENERAL

Las acciones de sociedades constituidas en el pas, son ponderadas por capitalizacin burstil. Las compaas extranjeras gravitan en funcin de su participacin en el valor efectivo operado. Las acciones componentes del ndice debern cumplir con la condicin de haber negociado al menos durante el 20% de las ruedas durante el perodo de referencia. Al comienzo de cada trimestre calendario se efectuar una reconfiguracin de la estructura del indicador, tomndose como lapso de referencia los seis meses anteriores.

ndice M.AR

Este ndice busca reflejar el comportamiento de las empresas argentinas dentro del sistema burstil. La metodologa de este indicador ha procurado mantener la estructura bsica del ndice Merval, tomando la evolucin de este ltimo como base comn hasta el 30 de diciembre de 1999, perodo previo a la inclusin de empresas extranjeras en el mercado accionario local, y al incremento de la participacin de los CEDEARs en el volumen total negociado.


El MAR se genera a partir de una muestra de las operaciones para un perodo de seis meses anteriores a cada recomposicin, que excluye las sociedades extranjeras y los CEDEARs. El criterio utilizado para la seleccin es el orden decreciente de participacin en la operatoria de contado en el mercado de concurrencia, excluyendo toda empresa que no haya cotizado un nmero de ruedas considerado representativo.

INDOL

Es un ndice de tipo de cambio Peso-Dlar a futuro desarrollado por el Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (Merval) con el propsito de brindar a los inversores un instrumento efectivo que les permita asegurar el valor del dlar en el futuro, previendo el riesgo cambiario. El activo subyacente del ndice es el tipo de cambio de referencia calculado por el Banco Central de la Repblica Argentina (BCRA). Todas las operaciones cuentan con la garanta de liquidacin del Merval.

B) Mercado de EE.UU.

Indices Dow Jones Industrial Average

El DJIA es un promedio ponderado de precios de 30 acciones de compaas identificadas como "blue chip" (reconocidas por la calidad de sus productos y servicios, su confiabilidad y su habilidad para operar eficientemente) que cotizan en el New York Stock Exchange (NYSE). Este ndice fue creado en 1896 por Charles H. Dow, siendo el indicador accionario ms antiguo que an se encuentra en uso.

A pesar del reducido nmero de compaas que lo componen, este ndice sigue con bastante fiabilidad las evoluciones del mercado; dado que slo refleja la evolucin de las compaas de mayor tamao y sin tener en cuenta los dividendos.

Indice S&P 500

El S&P 500 se calcula mediante una media aritmtica ponderada por capitalizacin y representa la mayor parte de la capitalizacin burstil de los Estados Unidos.

Indice Nasdaq 100

El Nasdaq 100 refleja la evolucin de las compaas ms grandes de los principales grupos industriales, incluyendo los sectores de computadoras (hardware y software), telecomunicaciones, ventas mayoristas y minoristas y biotecnologa.

Este ndice fue creado en 1985 y est compuesto por las acciones no financieras americanas y extranjeras de mayor capitalizacin burstil listadas en el Nasdaq.

Este ndice se calcula utilizando la metodologa de capitalizacin ponderada modificada.


V Instrumentos Financieros A continuacin se detallan los principales instrumentos que cotizan tanto en el mercado a nivel local

Acciones: Representan los aportes de capital de los accionistas a la sociedad emisora. Confieren a su titular la condicin de socio, con todos los derechos correspondientes a la clase (ordinarias, preferidas o de voto mltiple).

Obligaciones Negociables (ON): Representan unidades de un emprstito a mediano o largo plazo contrado por la sociedad para el desarrollo de sus proyectos de inversin u otros fines. La emisora paga a los obligacionistas, que son sus acreedores, el inters estipulado y cancela las obligaciones en la forma y plazo acordados.

Obligaciones Negociables Convertibles: Son ON que pueden ser convertidas en acciones de la sociedad emisora a voluntad del obligacionista, en la proporcin y dems condiciones estipuladas al emitirlas.

Obligaciones Negociables PYMES: Emitidas por pequeas y medianas empresas, bajo un rgimen simplificado de oferta pblica y cotizacin en la BCBA. Son igualmente emprstitos y los obligacionistas cobran un inters durante su plazo de vigencia, vencido el cual la sociedad les devuelve el capital.

Valores Fiduciarios: Son certificados de participacin o valores representativos de deuda que se emiten en fideicomisos financieros, en los cuales el fiduciario ejerce la propiedad de los bienes en beneficio de los titulares de esos valores a cuya garanta quedan afectados.

CEDEARS: Son certificados representativos de depsito de acciones de sociedades extranjeras u otros valores, sin autorizacin de oferta pblica en nuestro pas. Quedan en custodia en la Caja de Valores y se pueden negociar como cualquier accin.

Bonos Pblicos: Son emprstitos emitidos por el Estado Nacional, Provincias o Municipalidades. Los inversores perciben la renta estipulada y la devolucin del capital en la forma y plazo acordados.

Fondos Comunes de Inversin Cerrado: Tienen una cantidad fija de cuotapartes que no son rescatables hasta su vencimiento, a diferencia de los fondos comunes de inversin abiertos. Su plazo de duracin es fijo y cotizan en Bolsa, por lo que el precio de las cuotapartes es determinado por la oferta y la demanda.

Cheque Pago Diferido: La CNV ha autorizado la negociacin con cheques de pago diferido (emitidos por 30 hasta 360 das vista). La reglamentacin de la Bolsa prev la negociacin de cheques patrocinados (cuando la solicitud incumbe a la libradora) y los avalados (por una sociedad de garanta recproca o una entidad financiera).


VI - Tipos de Operaciones

En el mercado local se realizan las siguientes tipos de operaciones

Al contado: Las especies vendidas son transferidas y el precio es pagado al tercer da hbil de la concertacin, segn las normas y procedimientos vigentes para la liquidacin de las operaciones.

A plazo firme: El comprador y el vendedor quedan obligados a cumplir la operacin en el trmino fijado. Al concertarla, constituyen mrgenes de garanta, que se deben reponer en caso de variaciones de precios que excedan los porcentajes previstos. Al vencimiento de la operacin, se liquida de modo similar a las operaciones de contado.

Pase: Es un solo contrato que consiste en la compra o venta al contado de una especie y en la simultnea venta o compra de esa misma especie para un mismo cliente y a un vencimiento posterior.

Cauciones: Son similares a los pases, pero el precio de plazo (o valor futuro) se determina aplicando un aforo (porcentaje) al precio de cierre del da anterior o ltimo registrado en la plaza de contado de las especies a caucionar.

Opciones: Una de las partes -el lanzador- se obliga frente a la otra -el tomador- a venderle (si es opcin de compra) o comprarle (si es opcin de venta) cantidades tipificadas de una especie (lotes), al precio fijado y en el plazo convenido. El precio de lanzamiento de la opcin se llama prima y es pagado al contado por el tomador al lanzador.

Futuros: Al concertar la operacin, se fija el precio a futuro de la especie transada. Se abre una cuenta de margen, para anotar crditos y dbitos, segn la variacin diaria del precio de la especie con respecto al valor futuro pactado. Se exige la reposicin diaria de prdidas, y si la parte obligada no la efecta se cierra la posicin.

Prstamo de valores: Una de las partes (el colocador) transfiere la propiedad de los valores a la otra parte (el tomador), quien a su vez se obliga a restituirle al vencimiento del plazo una cantidad equivalente de los mismos valores, y a pagarle una suma de dinero convenida ms los derechos patrimoniales que originen los valores durante la vigencia del contrato.

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