NOVEDADES EN LOS MERCADOS

FINANCIEROS ESPAÑOLES

1. Bolsas y Mercados Españoles2. Nuevos Productos en el Mercado Español3. Inversión a Crédito4. Fondos de Inversión – Reglamento de IICs5. La nueva Ley de OPAs6. IRPF 20077. Movimientos en los mercados financieros

internacionales

NOVEDADES EN LOS MERCADOS FINANCIEROS

ESPAÑOLES

BOLSAS Y MERCADOS ESPAÑOLES

BOLSAS Y MERCADOS ESPAÑOLES

• Holding creado en 2002 propietario de todas las Bolsas españolas, mercados de renta fija privada, de productos financieros derivados y sistemas de registro, compensación y liquidación de valores

BOLSAS Y MERCADOS ESPAÑOLES

• 1999: Creación de SENAF (Sistema Electrónico de Negociación de Activos Financieros), plataforma electrónica de negociación de bonos y obligaciones de deuda pública española.

• 2001: Constitución de "MEFF AIAF SENAF Holding de Mercados Financieros", primer paso hacia la integración de los mercados de valores españoles.

• 2002: Creación de "Bolsas y Mercados Españoles, Sociedad Holding de Mercados y Sistemas Financieros S.A." (BME).

• 2003: constitución de IBERCLEAR.• 2006: BME aprueba su salida a Bolsa

LOS NUEVOS PRODUCTOS

ETFs(Exchange Traded Funds)

Se trata de un activo negociado en Bolsa y que representa a una cesta de valores

que integran un determinado índice o que es representativa de un sector

económico.

ETFs

• Primeros ETFs sobre Ibex 35 lanzados en Julio de 2006.

• Ventajas:– Alta liquidez y operativa intradía – Comisiones más bajas que las de los fondos

tradicionales (0.5% vs. 1.66% de media de los fondos españoles).

• Desventajas:– Producto no homogéneo– No admite estrategias en el lado corto

CFDs(CONTRACTS FOR

DIFFERENCES)

Es un contrato de futuros sin vencimiento, generalmente con un apalancamiento de 10 a 1 y sin comisiones (tan sólo la

horquilla), que replica el comportamiento de un determinado

subyacente.

CFDs• Lanzados por Interdin en Julio de 2006.• Ventajas:

– La operativa con CFDs genera intereses diarios, de tal forma que si estamos largos se nos cargará en cuenta el tipo de interés interbancario de la divisa en que esté denominada la acción o índice sobre el que estemos operando; del mismo modo, si estamos cortos, nos abonarán en cuenta los intereses correspondientes.

– Sin comisiones.

• Desventajas:– En España no tenemos exactamente CFDs ya que

incluyen comisiones y cánones de Bolsa– Asimismo no admiten órdenes stop y poseen

restricciones para posiciones cortas.

WARRANTS Y TURBO WARRANTS

Opciones de compra y venta emitidas por un intermediario qué sólo pueden comprarse

(nunca venderse).

En el caso del turbowarrant, existe un valor barrera para el subyacente que en caso de ser tocado, provoca el vencimiento sin valor

del turbo warrant.

WARRANTS Y TURBO WARRANTS

• Principal emisor de warrants es Societe Generale mientras que de turbo warrants es BNP Paribas.

• Recordemos que el 95% de las opciones expiran sin valor.

CERTIFICADOS TWIN WIN

Certificados lanzados por Deutsche Bank con vencimientos a largo plazo en los que

siempre que no se produzcan unas pérdidas que actúan como barrera a lo largo de la vida

del certificado, el inversor siempre gana ya que las ganancias del índice se multiplican por 1.25 mientras que las pérdidas que se

registren por encima de la barrera se cambian de signo y se multiplican por 0.40.

INVERSIÓN A CRÉDITO

INVERSIÓN A CRÉDITO

• La principal novedad es la adquisición de Bancoval por RBC Dexia.

• Fibanc está compitiendo en este segmento de mercado con su producto CrediValor

FONDOS DE INVERSIÓN

NUEVO REGLAMENTO DE IIC

• Aprobado el 5 de noviembre de 2005, desarrollando la ley aprobada hace dos años

• Incluye una nueva definición sobre las Instituciones de Inversión Colectiva: son aquellas entidades cuyo objeto es la captación de fondos, bienes o derechos del público para gestionarlos e invertirlos en bienes, derechos, valores u otros instrumentos financieros o no, estableciendo el rendimiento del inversor en función de los resultados colectivos.

• Este reglamento busca aumentar la protección del consumidor en el ámbito de las comisiones y mejorar la información que recibe

NUEVO REGLAMENTO DE IIC

• Introduce tres nuevos tipos de fondos:– Fondos de Inversión Libre (hedge funds): para acceder a

ellos el inversor deberá realizar una inversión mínima de 50.000 euros y firmar un documento manifestando que conoce sus riesgos. Su valor liquidativo podrá calcularse trimestral o semestralmente.

También es posible acceder a un hedge fund mediante Fondos de Fondos de Inversión Libre, siempre que al menos el 60% esté en Fondos de Inversión Libre de un país o gestora domiciliada en la OCDE, y que no se invierta en un solo Fondo más del 10% del total.

NUEVO REGLAMENTO DE IIC

– Fondos índice: que pueden ser de dos tipos: los que replican a un índice, que pueden invertir hasta un 20% en un valor y los que sólo lo toman como referencia. En este último caso, invertirán un 10% y otro 10% a través de derivados sobre ese valor.

– Fondos cotizados o ETF’s: tienen como objetivo principal reproducir un determinado índice y sus participaciones están admitidas a negociación en las bolsas de valores.

NUEVO REGLAMENTO DE IIC

• Se admiten los compartimentos de Fondos en los que bajo una misma Institución de Inversión Colectiva (IIC) se pueden abarcar distintas políticas de inversión y distintas comisiones, si bien no podrán agruparse compartimentos financieros e inmobiliarios.

NUEVO REGLAMENTO DE IIC

• Principales novedades de cara al cliente:– Se regulan las comisiones máximas aplicables a los

fondos de inversión tanto de carácter financiero como inmobiliario.

– Se establece un tope del 2.25% para la comisión de gestión aplicable a cualquier Fondo. Para las comisiones de gestión en función de resultados se podrá optar entre un esquema referido a la IIC globalmente, por el cual sólo se cobran cuando el valor liquidativo sea superior al patrimonio inicial, y un esquema calculado inversor por inversor, que se realizará sobre la diferencia entre lo que invirtió y lo que obtiene al salir, con posibilidad de cargos a cuenta.

NUEVO REGLAMENTO DE IIC

– Cuando la participación de los fondos en una sociedad cotizada sea relevante (antigüedad superior a un año y una participación de al menos el 1% del capital social), la sociedad gestora estará obligada a ejercer su derechos de asistencia y voto en las Juntas Generales, debiendo informar a sus partícipes sobre la política adoptada.

– Se establecen nuevas medidas para garantizar la protección del inversor, aumentando la transparencia. Ahora deberá informarse del ratio total de gastos soportados, la rotación de la cartera, el porcentaje de gastos sobre el patrimonio o la evolución histórica de la rentabilidad del Fondo, entre otros.

NUEVO REGLAMENTO DE IIC

– Creación del supermercado de fondos. Las gestoras podrán comercializar las IICs gestionadas por ellas y otras, previa solicitud ante la CNMV.

LA NUEVA LEY DE OPAs

NUEVA LEY DE OPAs

• Aprobada el 29 de Marzo de 2007, entra en vigor el 1 de Agosto.

• La nueva normativa transpone al ordenamiento jurídico español dos directivas europeas.

• La principal novedad es que las OPAs obligatorias sólo se realizarán por el 100% del capital, eliminándose la obligación de presentar OPAs parciales, aunque se podrán presentar de modo voluntario.

NUEVA LEY DE OPAsDebe lanzarse OPA obligatoria por el 100% de una compañía en los siguientes casos:

– Todo aquel que supere el 30% de los derechos de voto de una empresa.

– Alguno de sus accionistas haya nombrado a la mitad de los consejeros.

– También estarán obligados a presentar OPAs totales los accionistas que, cuando entre en vigor, tengan entre el 30 y el 50% del capital e incrementen su participación en más de un 5% en un solo año.

– Cuando un accionista sobrepase la mitad de los derechos de voto o cuando tras comprar participaciones adicionales llegue a controlar la mitad del Consejo de Administración.

NUEVA LEY DE OPAs

• La CNMV podrá eximir a un accionista de la obligación de lanzar una OPA cuando haya otro con más poder en la empresa.

• Las ofertas de compra deberán presentarse a un precio que, al menos, iguale el máximo pagado para hacerse con el control de la empresa.

• La nueva regulación incluye novedades en cuanto a los blindajes de las compañías y la posibilidad de adoptar medidas de defensa ante la formulación de opas.

NUEVA LEY DE OPAs

• Para que el consejo de administración de una sociedad pueda adoptar una medida defensiva para impedir el éxito de una oferta es necesario el voto de una mayoría cualificada de la junta general de accionistas.

• El anteproyecto introduce además el criterio de reciprocidad con otros países, que permite al consejo de una compañía defender la sociedad como crea conveniente, sin contar con la autorización de la junta, si la sociedad que lanza la OPA es extranjera y puede utilizar medidas defensivas ilimitadas.

IRPF 2007

IRPF 2007• Los rendimientos mobiliarios, dividendos y las rentas

obtenidas con la transmisión de valores (incluidos productos derivados) tributarán a un tipo único del 18%, independientemente del periodo de generación de las rentas y del tipo impositivo que corresponda al contribuyente.

• Se elimina el régimen de coeficientes reductores incrementados para ganancias patrimoniales procedentes de elementos patrimoniales adquiridos antes del 31 de Diciembre de 1994, introduciendo un nuevo régimen transitorio de coeficientes de abatimiento, que para acciones cotizadas obliga a comparar el valor de transmisión con el computable a efectos del Impuesto sobre el Patrimonio en el año 2005.

IRPF 2007

• Las plusvalías de los fondos de inversión también tributarán a un tipo único del 18%, mientras que las retenciones sobre las ganancias pasan del 15% al 18%.

• Se mantiene el régimen de diferimiento por traspasos, pudiendo de un fondo de inversión a otro sin necesidad de tributar por el dinero que cambia de producto. Se tributa al final, cuando se hace efectivo el reembolso de las participaciones del fondo de inversión. La norma no aplica a ETFs.

IRPF 2007

• Con el objetivo de favorecer el cobro de las prestaciones en forma de renta periódica, se suprimen las vigentes reducciones del 40% ó 75% que resultan aplicables con ocasión del cobro de las prestaciones en forma de capital.

• Asimismo, el límite general de aportaciones pasa de 8.000 a 10.000 euros y se suprimen los vigentes límites económicos incrementados para contribuyentes mayores de 52 años (a razón de 1.250 euros por año), quedando un único límite incrementado de 12.500 en el caso de que el partícipe tenga una edad superior a 50 años.

IRPF 2007

• El límite de 10.000 euros no podrá superar el 30% de los rendimientos del trabajo y de actividades económicas, ni el importe incrementado de 12.500 euros (para mayores de 50 años) podrá superar el 50%.

• Se recogen en la Ley los Planes de Previsión Social Empresarial (PPSE), con idéntico tratamiento que los planes de pensiones, y los Planes Individuales de Ahorro Sistemático (PIAS), destinados a favorecer el cobro de la prestación en forma de renta vitalicia y que consisten en el pago de primas, durante al menos diez años, para constituir con ellas, al llegar un determinado momento, una renta vitalicia, estando exenta de tributación la rentabilidad de las primas hasta la constitución de la renta.

MOVIMIENTOS EN LOS MERCADOS FINANCIEROS

INTERNACIONALES

PRINCIPALES MOVIMIENTOS EN LOS ÚLTIMOS 4 AÑOS

2003: NASDAQ se desprende de AMEX e intenta comprar London Stock Exchange

2004: Eurex crea Eurex US

2006: Fusión CME – CBOT. InterContinental Exchange lanza una OPA sobre CBOT en medio del proceso.

2007: NYSE se fusiona con Euronext London Stock Exchange adquiere Bolsa de Milán

Será la siguiente Bolsas y Mercados Españoles???

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