Renta Variable Bolsas y Mercados Españoles. SEMINARIO ETF´s

Renta Variable

Bolsas y Mercados

Españoles

SEMINARIO ETF´s

La diversificación de un fondo

La flexibilidad de una acción

¿Qué es un ETF?

A

nº 1

DEFINICIÓN

Un ETF de derecho español es un fondo que permite tomar posición sobre un índice (global, regional, sectorial, de estilo, de materias primas, etc. cuyo precio es una fracción del valor de un índice de referencia por ej. 1/100) y que cuenta con al menos las siguientes tres características:

1. NEGOCIABLE EN BOLSA COMO UN VALOR DE RV (acción)

2. REPLICA UN ÍNDICE DE REFERENCIA

3. MECANISMO INNOVADOR ‘MERCADO PRIMARIO/SECUNDARIO’

ES UN INSTRUMENTO EXTREMADAMENTE

EFICIENTE TRANSPARENTE FLEXIBLE

¿Qué características son propias del ETF?

A

nº 2

De los FIs

1. Diversificación de la cesta2. Patrimonio segregado del capital de la entidad gestora3. Regulación armonizada UE4. Capital variable (mecanismo)

De las Acciones

1. Liquidez intra-día2. Precio constante c/v3. Negociación en Bolsa4. Posibilidad de venta al descubierto/apalancamiento

¿Qué ventajas tiene el instrumento ETF?

A

nº 5

• TRANSPARENCIA

• COMPETITIVA ESTRUCTURA DE COMISIONES

• DIVERSIFICACIÓN

• VENTAS EN DESCUBIERTO/CORTO

• COMPRA/VENTA EN TIEMPO REAL

• SUSCRIPCIÓN MÍNIMA = 1

• LIQUIDEZ

• SIMPLIFICACIÓN FRONT-OFFICE...

• SIMPLIFICACIÓN BACK-OFFICE...

• REPLICABILIDAD EXACTA

• AMPLIA ELECCIÓN

• EFICIENCIA MERCADOS

• INVERTIR EN ÍNDICES

• IIC IDEAL PARA ASESORAMIENTO

CARTERA del ETF se publica díariamente (sé lo que compro) / NAV – valor liquidativo diario del ETF (sé cuánto vale lo que compro) / iNAV - valoración en tiempo real del ETF / Información periódica (mensual/semestral/anual) + websites

NO TIENE comisión de suscripción/reembolso/resultados (sólo canon de negociación)/ comisión total anual (TER) reducida /Bajos costes implícitos (vs. rotación de cartera muy alta en FIs etc.)

Como en los fondos, se reduce el riesgo “no sistemático”

Venta al descubierto (si existe disponibilidad de préstamo de valores)

Como en los valores de renta variable (las acciones en las Bolsas) hay un precio cierto (no me expongo a una suscripción “ciega” a valor liquidativo del día siguiente como pasa en los FIs o a un potencial reembolso tardío)

Esto es, pocas decenas de € por participación

2 Especialistas obligatorios y posibles proveedores de liquidez (no oficiales); Arbitraje con derivados y acciones

SFO. Se toma posición sobre un índice con una única operación de compra/venta (ejemplo IBEX 35)

SBO. Pensamos a la necesidad de fraccionar una posición de una pluralidad de clientes en un determinado mercado (ejemplo Nasdaq100)

GP vs. GPA. Gestión eficiente versus Activa CRiK. Creation Redemption in Kind

+ de 800 ETFs. Asset Class sectoriales, geográficos y de estilo amplísimos

HORQUILLAS. El mercado controla los diferenciales máximos de precios c/v

PLUS> Materias primas/commodities, (oro, petróleo-crudo ) hedge etc.La cartera se gestiona con la misma CALIDAD profesional y al mismo precio en inversiones de 1000 € como en inv. de 10ml€

GPA. Gestión Pro-Activa según el timing propio de los clientes: controlan su Asset Allocation, la estrategia de inversión y el timing

EUROPA

USA

EUROPA

WORLD

El Mercado

La Bolsa española se suma a la tendencia de los principales mercados internacionales, incorporando este instrumento que ha sido decisivo

para la modernización de la industria de gestión de activos

A

nº 6

ESPAÑA

Fuente: Elaboración propia de ClubETF y ETF Consulting sobre datos de Morgan Stanley, Bloomberg, SSgA y BME

Clases de activos Índices de referencia

•MERCADOS NACIONALES

•FUNDAMENTALES

•RENTA FIJA

•EUROPA (Zona Euro)

•EUROPA

•AMERICA LATINA

•ESTADOS UNIDOS

•GLOBALES

•RESPONSABILIDAD SOCIAL

•JAPÓN

•CHINA

•MID CAP ZONA EURO

•SMALL CAP ZONA EURO

•… Commodities …

•… Estructurados…Hedge …

Ibex35, Cac 40, S&P/MIB, Dax etc.Ibex Top Dividendo, FTSE RAFI etc.EuroMTS Global; EuroMTS 3-5y/10-15y etc.Dow Jones Euro Stoxx 50; etc.CECE; FTSE Euro 100; MSCI Euro; S&P Euro; Dow Jones Stoxx 50;

FTSE Eurotop 100; S&P Europe 350; MSCI Pan Euro; etc.

FTSE Latibex Top; FTSE Latibex Brasil; etc.D.J. Industrial Average; Nasdaq 100; MSCI USA InformationTechnology; S&P 500; etc.Dow Jones Global Titans 50; etc.Ethical Index Euro; etc.MSCI Japan; TOPIX etc.FTSE/Xinhua China 25; HSCEI, etc.Ibex Mid Cap; DJ Euro STOXX MidCap; etc.Ibex Small Cap; DJ Euro STOXX SmallCap; etc.ETCETFs short y estructurados…

Tomar posiciones en el subyacente

PROGRESIVA AMPLIACIÓN DE LA OFERTA DISPONIBLE CRECIENTE DEMANDA DEL INVERSOR, NO SÓLO INSTITUCIONAL

Desde BME se está trabajando con emisores y supervisores para impulsar el crecimiento de la oferta de ETFs en la Bolsa española

A

nº 8

DEFINICIÓN DE ETF

> Fondos cotizados en Bolsa

> Son participaciones de Fondos de Inversión Mobiliaria que cotizan en continuo en mercados electrónicos de acciones.

> Normalmente la cartera replica a un índice conocido y contratado en mercados de productos derivados.

EXCHANGE TRADED FUNDS (ETF´s)

VENTAJAS DE LOS ETFs

> INVERSIÓN MENOS ARRIESGADA POR DIVERSIFICACIÓN

> TRANSPARENCIA (CARTERA DEL FONDO PÚBLICA EN TODO MOMENTO)

> NEGOCIABLES DURANTE TODO EL DÍA

> COMPLEMENTARIEDAD CON OTROS PRODUCTOS

> LIQUIDEZ


La diversificación de un fondo

La flexibilidad de una acción

ETFs +


PROPIEDADES DE LOS ETFs DE GESTION PASIVA

> Transparencia: El inversor conoce la composición y el peso de la

cesta de valores subyacente al estar ligados a un fondo índice.

> Cotización:

Son cotizados diariamente en una bolsa de valores

Cotizan en porcentaje sobre el valor del índice de referencia

Debido a su tamaño, son accesibles a pequeños inversores

> Pagan dividendos periódicamente


1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500

10

15

20

25

30

35

40

45

DAX

DAX EX

TRACKIN ERROR DAX EX Vs DAX



VALORES LIQUIDATIVOS INDICATIVOS

PROPIEDADES DE LOS ETFs DE GESTION PASIVA

> Coste eficiente:

Al cotizar en Bolsa, el único coste para el inversor es el de corretaje

en la compra-venta de la acción.

La comisión reducida (gestión pasiva).

> Liquidez de los ETFs:

Especialistas

liquidez de los valores que componen el índice de referencia.


ANTECEDENTES AMERICANOS

> 1989 TIPs (Toronto TSE 35)

> 1993 SPDRs (Standard & Poors Depositary Receipts) S&P 500

> 1995 MidCap SPDRS

> 1996 Webs (World Equity Benchmark Shares) MSCI ishares Barclays Global Investors

> 1997 Diamonds (Dow Jones Industrial Average) State Street Global Advisors

> 1998 Opals (Optimised Portfolio As Listed Securities- Morgan Stanley) Certificados

> 1999 QQQ (Nasdaq 100) Bank of New York

> 2000 Primeros ETFs en Europa (Globales)

> 2001 ETFs sectoriales en Europa


Alemania Deutsche Borse XTF index funds

Reino Unido London SE extraMARK Suiza SWX Suecia Stockholm SE : XACTOMX Euronext Next Track Italia MTF

www.masterunit.com


ETF´s EN EUROPA SEGMENTOS ESPECÍFICOS DE NEGOCIACIÓN:

ASPECTOS TECNICOS

> Valor liquidativo oficial

> Valor liquidativo en tiempo real

> Suscripción y reembolso en cestas de valores

> Licencia de uso del nombre del índice

> Exclusividad de la licencia

> Cross Listing

> Fiscalidad

> Segmento de Contratación


PROMOTOR

> Generalmente, es el mercado bursátil en el que cotiza el ETF

> Promociona el segmento específico de negociación de estos productos

> Proporciona acceso a su contratación

> difunde la información relevante (valor patrimonial estimado del fondo en tiempo real, precios y volúmenes en tiempo real, composición diaria de la cesta).

> Publica estadísticas periódicas del mercado.


GESTORA

> Calcula el valor liquidativo diario

> Ajusta la cesta de valores a la composición del índice subyacente (tracking error)

> Creación y destrucción de participaciones y unidades de suscripción

> Pagos de dividendos

> Marketing

> Publicaciones periódicas sobre la cartera del Fondo


DEPOSITARIO DEL FONDO

> Custodia de los valores de la cartera del Fondo

> Funciones de auditoría (la cartera debe replicar el índice- Objetivo de gestión)


CREADOR DEL MERCADO

Aporta liquidez al ETF, actuando en el mercado primario y secundario, y manteniendo una horquilla máxima de compraventa para un determinado volumen.


EL ESPECIALISTA

DEBERES

DERECHOS

Garantizar la justa valoración del fondo

Otorgar liquidez en mercado con un spread max.

Participar en la promoción del fondo

Acceder a la suscripción / reembolso de participaciones del fondo

Poder beneficiar de condiciones privilegiadasde acceso al mercado


MERCADO PRIMARIO MERCADO SECUNDARIO

GESTORA

BOLSA

COMPRADOR

VENDEDOR

CREADOR DE MERCADO

ACCIONES ETF

EFECTIVO

INVERSOR INSTITUCIONAL

SUSCRIPCIÓN/REEMBOLSO EN ACCIONES DEL SUBYACENTE

ARBITRAJELIQUIDEZ

SUSCRIPCIÓN / REEMBOLSO


• Exposición a índices.• Ajuste de exposición sectorial/ internacional.• Gestión de tesorería (cash equitization).• Gestión de transición (traslado de una inversión a otro tipo de

activos).• Selección de activos (Asset Allocation) con menor riesgo.• Gestión de riesgos.• Exposición en otros países pero en horario local (para los cotizados

en Estados Unidos y con subyacentes de otros países).• Anticipa apertura de otros mercados locales (fondos del punto

anterior).• Gestión activa con ETFs.

ESTRATEGIAS CON ETF´s


IBEX 35 PRECIOS ETFs IBEX 35

VALOR LIQUIDATIVO INDICATIVO ETFs

LOS ETFs SON UNA HERRAMIENTA MUY ÚTIL PARA ACCEDER A LAS MÁS VARIADAS CLASES DE ACTIVOS DE UN MODO ÁGIL Y

EFICIENTE

DESDE 2002 LOS ETFs EUROPEOS HAN DUPLICADO SU CUOTA DE MERCADO HASTA SUPERAR EL 3% DEL TOTAL DE LA

INDUSTRIA

ETFs de RV

Fondos indexados de RV

ALGUNAS CIFRAS-CLAVE SOBRE LOS ETF LISTADOS EN LA BOLSA ESPAÑOLA (I)

ALGUNAS CIFRAS-CLAVE SOBRE LOS ETF LISTADOS EN LA BOLSA ESPAÑOLA (II)

Código SIBE ETF Nombre completo ETF Nº participaciones ( a 31 oct. 2007 ) Patrimonio ( € a 31 oct. 2007 )

Índice Subyacente: IBEX 35®BBVAI ACCIÓN IBEX 35® ETF 15.100.000 240.179.649FI35E FLAME ETF IBEX 35® 4.200.000 66.738.000LYXIB LYXOR ETF IBEX 35® 850.000 135.247.077

Índice Subyacente: IBEX MEDIUM CAP®FIMCE FLAME ETF IBEX MID CAPS 250.000 5.187.500

Índice Subyacente: IBEX SMALL CAP®FISCE FLAME ETF IBEX SMALL CAPS 250.000 4.332.500

Índice Subyacente: FTSE LATIBEX BRASILBBVAB ACCION FTSE LATIBEX BRASIL ETF 79.200 11.778.346

Índice Subyacente: FTSE LATIBEX TOPBBVAL ACCION FTSE LATIBEX TOP ETF 127.500 6.922.538

Índice Subyacente: EURO STOXX 50BBVAE ACCIÓN DJ EUROSTOXX 50 ETF 3.870.000 173.622.620MSE LYXOR ETF DJ EURO STOXX 50 105.061.747 4.719.749.481

Índice Subyacente: DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGEDJE LYXOR ETF DOW JONES INDUST. AVER. 4.200.000 404.864.754

Índice Subyacente: NASDAQ 100UST LYXOR ETF NASDAQ 100 13.822.147 85.712.350

Índice Subyacente: CECE EASTERN EUROPECEC LYXOR ETF EASTERN EUROPE (CECE) 10.301.479 312.509.901

ALGUNAS CIFRAS-CLAVE SOBRE LOS ETF LISTADOS EN LA BOLSA ESPAÑOLA (III)

Código SIBE ETF Nombre completo ETF Nº participaciones ( a 31 oct. 2007 ) Patrimonio ( € a 31 oct. 2007 )

Índice Subyacente: AFI BONOS MEDIO PLAZO EUROBBVAD AFI BONOS MEDIO PLAZO EURO ETF 440.523 45.103.012

Índice Subyacente: AFI MONETARIO EUROBBVAM AFI MONETARIO EURO ETF 2.350.490 238.445.021

Índice Subyacente: HANG SENG (HSCI)ASI LYXOR ETF CHINA ENTERPRISE (HSCI) 50.000 8.983.468

Índice Subyacente: MSCI INDIAINR LYXOR ETF MSCI INDIA 500.000 7.130.276

Índice Subyacente: MSCI EMERGING MARKETSLEM LYXOR ETF MSCI EMERGING MARKETS 300.000 2.791.945

Índice Subyacente: MSCI EM LATIN AMERICALTM LYXOR ETF MSCI EM LATIN AMERICA 100.000 3.207.543

Índice Subyacente: MSCI EMU SMALL CAPMMS LYXOR ETF MSCI EMU SMALL CAP 25.000 5.519.373

Índice Subyacente: DOW JONES RUSINDEX TITANS 10RUSS LYXOR ETF RUSSIA (DJ RUSINDEX T. 10) 100.000 4.417.593

TOTAL ETFs EN SIBE: 161.978.086 6.482.442.945

Horquilla

Máxima

0,38%

Acción IBEX Top Dividendo ETF 0,45% 0,40% 250.000 €

Acción FTSE Latibex Top ETF 0,60% 1% 100.000 €

Acción FTSE Latibex Brasil ETF 0,60% 1% 100.000 €

AFI Bonos Medio Plazo Euro ETF 0,16% 0,10% 10.000.000 €

AFI Monetario Euro ETF 0,06% 0,05% 10.000.000 €

Lyxor ETF China Enterprise 0,65% 2% 200.000 €

Lyxor ETF DJ Industrial Average 0,50% 1% 1.500.000 €

Lyxor ETF DJ Eurostoxx 50 0,25% 0,50% 500.000 €

Lyxor ETF DJ Stoxx Select Dividend 30 0,30% 2% 200.000 €

Lyxor ETF Eastern Europe 0,50% 2% 400.000 €

Lyxor ETF Euro Cash 0,15% 0,06% 5.000.000 €

Lyxor ETF IBEX 35 0,30% 0,25% 1.000.000 €

Lyxor ETF Japan (TOPIX) 0,50% 2% 200.000 €

Lyxor ETF Leveraged DJ Euro Stoxx 50 0,40% 2% 200.000 €

Lyxor ETF MSCI Emerging Markets 0,65% 2% 200.000 €

Lyxor ETF MSCI EM Latin America 0,65% 2% 200.000 €

Lyxor ETF MSCI EMU Small Cap 0,40% 1,20% 700.000 €

Lyxor ETF MSCI India 0,85% 4,40% 120.000 €

Lyxor ETF MSCI Russia 0,65% 4% 200.000 €

Lyxor ETF NASDAQ 100 0,30% 1% 500.000 €

Lyxor ETF New Energy 0,60% 4% 150.000 €

0,35%

Flame ETF IBEX Mid Caps 0,40% 0,80% 500.000 €

Flame ETF IBEX Small Caps 0,40% 1% 500.000 €

Flame ETF Monetario 0,17% 0,10% 1.000.000 €

1.000.000 €Flame ETF IBEX 35 0,25%

Acción IBEX 35 ETF 0,25% 1.000.000 €

Emisor Emisión TER Efectivo C/V

PATRIMONIO GESTIONADO

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