ww

w.s

tabi

litas

.hu

NyugdNyugdííjpjpéénztnztáárak mrak műűkkööddéésséének nek gyakorlati tapasztalatai a rgyakorlati tapasztalatai a réégigióóbanban

NAGY CSABASTABILITAS PÉNZTÁRSZÖVETSÉG ELNÖKE

2006.11.09 2

EU – 10 és további potenciális EU tagállamok

PL - POLANDHUNGARYCROATIA

EFRP tagállamok

EU-10 új tagállamok

Közép-Kelet-Európa

SLOVENIALV - LATVIA

UA - UKRAINEBG - BULGARIA

SK - SLOVAKIA

MALTA

LT - LITHUANIA

ROMANIA

ESTONIA

CZECH REPUBLIC

CYPRUS

H

PL

M

ESTLV

LT

CZSK

UA

CY

ROBG

SLOCR

2006.11.09 3

World Bank versus EU terminológia

III. pillérII. pillérI. Pillér ‘bis’1st Pillar ‘bis’

I. pillér

Kiegészítőegyéni nyugdíj-megtakarítások

Munkáltatói nyugdíjalapok (foglalkoztatói nyugdíjintézmények)

Állami nyugdíj-rendszer

III. pillérII. pillérI. pillér

Önkéntes tőkefedezeti pillér, önkéntes egyéni nyugdíjcélú megtakarítások

Kötelezőtőkefedezeti pillér, magán-nyugdíjpénztár

Állami nyugdíj-rendszer

World Bank terminológia –CEE országokis átvették

EUterminológia

2006.11.09 4

Nyugdíjreformok évtizede

2006. május2007. végén várhatóRománia

1993, 2004: pontrendszer

1995, 2003-2004: DB alapnyugdíj + jövedelemfüggő komponens

1995, 1998, 2000: NDC

1993, 1999-2002: német típusú, DB

1998-1999

1999: svéd típusú, NDC

1993-1995, 2003 DB, PAYG

1998: csak parametrikus reform

Állami (tb) nyugdíj

2004: DC2005: DCLitvánia

1999: DC(1999) 2002: DCHorvátország

1998: DC1998: DC garanciákkalLengyelország

1994: DC(1999) 2001: DCBulgária

1994: DCnem vezették beCsehország

20042009-ben várhatóUkrajna

1996: DC2005: DCSzlovákia

2000: DC garanciákkal

2000: állami kezelésben DC pillér egyes foglalkozásokra

Szlovénia

1998: DC2001: DC (2003)Lettország

1998: DC2002: DCÉsztország

(1993) 1994: DC(1997) 1998: DCMagyarország

ÖnkéntesKötelező pillérOrszág

2006.11.09 5

Tőkefedezeti pillér bevezetésének jellemzői

A közép-kelet-európai régióban a rendszerváltást követően Chilei típusú teljes tőkefedezeti állami nyugdíjrendszerre áttérés egyszeri költségei finanszírozhatatlanok voltak, emellett az EU-hoz csatlakozás deficit-kritériumait is teljesíteni kellett

⇒ kötelező tőkefedezeti pillér bevezetése⇒ Reform/áttérés átmeneti költségei az egyéni számlákon megtakarításként jelentkeznek!Előnyök és hátrányok:• Kockázatok diverzifikációja, a nyugdíjak bérindex-függősége és politikai kockázatai mellett a

tőkepiaci kockázatok is megjelennek• A befizetések (járulékok) és szolgáltatások közötti szorosabb kapcsolat• Egyéni döntés lehetősége• Tőkepiac fejlődésének lehetősége, tervezett magasabb megtérülés• Az állami rendszerekből a vegyes rendszerekbe áttérés növelte az egyének kockázatát, főként

a befektetések megtérülésével összefüggő kockázatot• Potenciálisan magas adminisztrációs és (vagyon)kezelési költségek terhelik a befizetéseket

2006.11.09 6

Vegyes rendszerbe átlépés

A Világbank javaslatára bevezetett nyugdíjreform közös vonásai: – az új DC típusú tőkefedezeti pillér részben vagy egészben a jövedelem-arányos állami nyugellátást

helyettesíti, pótolja.– az átlépés válaszható vagy kötelező a szerzett nyugdíjjogosultsággal rendelkező, illetve a

munkaerőpiacra belépő új biztosítottak körében:AZ ÁTLÉPÉSI SZABÁLYOK ELTÉRŐEK:

nincs Önkéntesen kötelező csak kötelező kötelezőválasztható az új munkaerő a fiatalabb minden mindenkinek pénztárválasztása generációknak munkavállalónak

Cseho. Argentína (1994) Chile (1982) Lengyelo. (1999) Austrália (1992)Szlovénia Litvánia (2004) Magyaro. (1997) Észto. (2002) Dánia (1964)

Peru (1996) Szlovákia.(2005) Letto. (2001) Mexico (1997)Nagy Britannia Horváto. (2002) Svédo. (1999)(2004) Bulgária (2002)

Dominika(2003)

Forrás: OECD DAF/AS/PEN/WD(2006)1

2006.11.09 7

Járulék (tagdíj)ráták a régióban

0,01,02,03,04,05,06,07,08,09,0

10,0

HU 6 6 6 6 6 7 8 8 8 8 8 8 8

PL 7,3 7,3 7,3 7,3 7,3 7,3 7,3 7,3 7,3 7,3 7,3 7,3

CR 5 5 5 5 5 5 5 5 5

BG 2 2 2 3 4 5 5 5 5

EST 6 6 6 6 6 6 6 6 6

LV 2 2 2 2 2 2 4 6 8 10

LT 2,5 3,5 4,5 5,5 5,5 5,5 5,5

SK 9 9 9 9 9 9

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

2006.11.09 8

Tipikus nyugdíjalapok a régióban

Központosított beszedés működik a vegyes rendszerek bevezetésétől:– Lengyelországban (ZUS) - Bulgáriában (NSSI)– Horvátországban (REGOS) - Szlovákiában (SIC)– Lettország - Románia (tervezett)

PÉLDA: A LENGYEL MODELLTársadalom-

biztosító(ZUS)

contributions to the II pillar

Letétkezelő (bank)

Átutaló szerv

Banking sector

IT SYSTEM

Információcsere az eszközökről

Információcsere a kötelezettségekről

Biztosítottak egyeztetése

2. pillér befizetések

alapkezelésNyugdíjalap-kezelő

„PENSION SOCIETY”NYUGDÍJ-

ALAP

2006.11.09 9

Adminisztrációs és kezelési díjak

• Lengyelországban az adminisztrációs díj max. a befizetések 7 %-a lehet 2010-ig, amelyet 2014-ig 3,5 %-ra kell csökkenteni. (2011-ben 6⅛, 2012-ben 5¼, 2013-ban 4⅜ százalék)

jogszabály<BGN 10hozam max.10%-amax. 7 %Bulgária (UPF, OPF)

jogszabálymax. 1 %max. 10 %Litvánia

jogszabály0,31%- 5% 5 éven belül

0,8% +hozam max. 25%-a

0,8%Horvátországátlagos 1%1,5%6%Szlovéniajogszabály160 /80 PLN0,015 -0,045%/hó7% *PL - Lengyelátlagos1%1,5%1,6%EST – Észtátlagos1%7%CZ – Cseh

típusÁtlépési díj (e.számlából)

Management díj (vagyonkezelés)

Admin.díj(befizetésből)Ország

2006.11.09 10

Kötelező és önkéntes nyugdíjalapok a nemzeti össztermék (GDP) arányában, 2005

8,5

4,1

8,7

32,8

3,2

1,7

0,4

2,4

0,60

1

2

3

4

5

6

7

8

9

2005

HU-MagyarországCZ-CsehországPL-LengyelországCR-HorvátországBG-BulgáriaEST-ÉsztországLV-LettországLT-LitvániaSLO-SzlovéniaSK-SzlovákiaUA-UkrajnaRO-Románia

Forrás: OECD, Global Pension Statistics, 2006/3

2006.11.09 11

Befektetések összetétele

0%

20%

40%

60%

80%

100%

3D oszlop 9

Egyéb 6,1 17 12,6 0,4 2,7 1,3 6,9 0,1

Befektetési jegy 9 1,7 0,8 8,9 3,4

Ingatlan 0,2 0,6 0,7 0,5

Részvény 7,8 3,1 32 6,4 38,7 0,93 4,5

Vállalati és egyéb kötvények 1,4 22,1 4,6 1,1 19,3 20,6 20,6 35,7

Államkötvények 74,1 60,3 76,2 62,3 50,8 24,8 16 41

HU CZ CR PL BG EST LV SLO

* LV: egy nyugdíjalap adatai

2006.11.09 12

Csehország

állami +egyéniÖnkéntes

tőkegaranciaBefektetés

nincsTagdíjráta

nincsKötelezőkorhatár

63 év (2013-ig), nőknek 59-62 a gyerekek számától függően

Nyugdíjkorhatár10.22 millióLakosság • Kötelező tőkefedezeti pillért nem vezettek be

• Az önkéntes, egyéni számlás, DC pillért választók állami támogatásban, emellett munkavállalói és munkáltatói adókedvezményekben is részesülnek.

• A Cseh Nemzeti Bank által engedélyezett speciális pénzügyi részvénytársaságok kezelhetik a nyugdíjalapokat, amelyek jogszabályi feltételeknek megfelelnek.

• A nyereség-felosztást jogszabály határozza meg:– min. 5%-ot kötelező tartalékba helyezni– min. 85%-ot kötelező a tagok egyéni számláira felosztani– max. 10% profitrészesedést kaphatnak a kezelő tulajdonosai

• Tőkegarancia vonatkozik a befektetésekre (alapkezelő)⇒ ez eredményezi a konzervatív portfoliót (75,8 % kötvény, 3,3 %

DKJ, 11,5% részvény, 8 % bankszámla-eszköz, 1,4 % egyéb*)

* 2006.06.30-i állapot

2006.11.09 13

Lengyelország

30-50 év közöttiek

Vegyes r-t választhat:

Piaci átlag-hozamhoz mérik a teljesítményt

Befektetés:

7.3 %Tagdíjráta:

30 év alattiakKötelezőkorhatár:

f: 65év, n: 60évNyugdíjkorhatár:38.18 millióLakosság • Vegyes rendszert 1999-ben vezették be, a 30-50 év közötti lakosság

63 %-a választotta. 50 év felettiek nem léphettek be• Speciális nyugdíjalapkezelő szervezetek (pension society)• II. pillért nyílt nyugdíjalapok alkotják• Kiegészítő (III. pillért) munkáltatói nyugdíjalapok, biztosítások és

2004-től egyéni nyugdíjtakarékossági számlák (IKE) alkotják• Nem választó kötelezetteket véletlenszerű módszerrel „leosztják”, de

a piaci átlag alatt teljesítő alapok nem juthatnak így új tagokhoz• A hozamokat standardizált módszerrel kell számítani• Költséglimitek:

– adminisztráció: 7%-ról 2014-re 3,5%-ra csökkentendő– átlépési díj (tagtól) 160 /80 PLN, ha 24 ill. 12 hónapnál rövidebb a tagsági

jogviszony– befektetési költségek: a havi vagyonkezelési fix díj a nettó vagyon

0,015% - 0,045 % között lehet és a vagyonnagysággal sávosan csökken

2006.11.09 14

Horvátország

40-50 év közöttiek

Vegyes r-t választhat:

ÖnkénteskorlátozásokBefektetés

5%Tagdíjráta

40 év alattiakKötelezőkorhatár

f:65 év; n: 60év 2007-ig

Nyugdíjkorhatár:4.44 millió főLakosság • Nyugdíjalap kezelők 1-1 alapot hozhatnak létre, a minimum

taglétszám 80.000 fő (II. pillér), illetve 2.000 fő (III.pillér)– 3 hónapnál hosszabb ideig alatta marad ⇒ licenszet visszavonják

• Alapkezelőkre tőkekövetelmények vonatkoznak – 100.000 főig 40 millió HRK, felette 1 millió HRK / minden 10.000 fő

• Díjlimitek:– adminisztrációs díj: befizetések 0,8%-a – vagyonkezelés: nettó eszközök 0,8%-a + elért hozam max.25%-a– átlépés 2002-ig díjmentes, 2002-től a számla max. 5 %-a (1 éven

belül átlépés esetén 5%; 2.évben 2,5%; 3.év: 1,25%; 4.év 0,62%; a tagság 5. évében 0,31%)

• TILOS: átlépéshez vagy nyugdíjalapnál maradáshoz kötött jutalék, juttatás, kompenzáció stb. a tagnak – a tiszta verseny érdekében

• Központosított beszedés és egyéni számla nyilvántartás, pénztár-választást a központi nyilvántartó szervhez kell bejelenteni, ez a szerv küldi az egyéni számlaértesítőket.

2006.11.09 15

Horvát nyugdíjalapok jellemzői

• Befektetési limitek:– Hosszú távú állampapír: min. 50%– Önkormányzati kötvény: max. 30%– Horvát részvény: max. 30%– Külföldi (OECD) államk.: max.15%– Bankszámlaeszköz: max. 5%

• Referencia indexek– felügyeleti szerv (HANFA) határozza

meg– ha 3× elmarad a referencia hozamtól,

az alapkezelőnek kell kipótolni a garancia alapjából, vagy az alaptőkéjének max.20%-ából

Eszközök (millió EUR)

Tagok száma (fő):

Alapok száma:Típus*

41,709 7609önkéntes zártvégű

41,0565 3046önkéntes nyíltvégű

1 990,001 299 831Kötelezőalapok

• Legnagyobb alapok:– AZ (Allianz, ZABA)– Raiffeisen– PBZ CROATIA osiguranje– Erste Plavi

*2006.09.30-i adatok

2006.11.09 16

Szlovénia

nincsVegyes r-t választhat:

Önkéntes

hozamgaranciaBefektetés

nincsTagdíjráta

nincsKötelezőkorhatár

Nyugdíjkorhatár

2 millió főLakosság • Kötelező tőkefedezeti pillért nem vezettek be• Kollektív megtakarítások

– Kötelező munkáltatói nyugdíjalapok– Nyílt- és zártvégű alapok (önkéntes)– Egyén önkéntes nyugdíjintézmények

• 2001-ben indult kötelező alapokban a 775 ezer alkalmazott mintegy fele részt vesz

• Önkéntes alapok kezelői lehetnek: bank, biztosítótársaság, befektetési alapkezelő

• Befektetéseket a biztosítási törvény szabályozza• Garantált hozam: átlagos kötvényhozam 40%-a

2006.11.09 17

Bulgária

4%, 5%(2007)7% (munkáltató)12% (munkáltató)

Tagdíjráta (UPF):OPF – W I.kategOPF – W II.kateg

Garantált min.hozamBefektetések:

nincsVegyes r-t választhat:

1959.12.31 után született

Kötelezőkorhatár:

f: 65év, n: 60évNyugdíjkorhatár:7.78 millió főLakosság • Kötelező pillér két részből áll:

– az „univerzális” tőkefedezeti pillér (UPF) kötelező minden 1959.12.31 után született állampolgár számára

– veszélyes foglalkozást űzők kötelesek szakmai nyugdíjalapokban (OPF) részt venni. Munkáltatói nyugdíjjárulékból finanszírozzák.

• Nyugdíjba lépéskor biztosító nyújt járadékot• III. pillér: egyéni számlás, önkéntes nyugdíjalapok • 8 nyugdíjalap-kezelő társaság működik, 24 nyugdíjalap

(2006)• működtetési költségek limitáltak

– átlépési díj – tagdíjbeszedésért a befizetések 0,8%-át fizetik NSSI-nek– nyugdíjalapok közötti átlépést szabályozták

(közjegyzői hitelesítés)

2006.11.09 18

Bulgária – központi beszedés modellje

Employer/Employee/

National Social

Security Institute

III PILLARIII PILLAR -- VPFVPF

II pillarII pillar –– UPF; OPFUPF; OPFUniversal

Pension Fund(II(II PILLAR)PILLAR)

Occupational Pension Fund

(II(II PILLAR)PILLAR)

Voluntary Pension Fund

(III(III PILLAR)PILLAR)

Individual Account

Banking system

Individual Account

Individual Account

Individual Account

Individual Account

Individual Account

Forrás: Nikola Abadjiev

2006.11.09 19

Észtország

18 év felettiek 60 évesig

Vegyes r-t választhat:

Önkéntes3 portfolióBefektetés

4 % + 2 %Tagdíjráta

Pályakezdőknek (18 év alatt)

Kötelezőkorhatár

f: 63év, nőknek: 63-ra 2012-ig

Nyugdíjkorhatár:1.35 millió főLakosság • A vegyes rendszert választók 2. pillérbe fizetett járuléka

6 %, ebből (a járulékköteles jövedelem) 4 %-át az állami rendszerbe befizetés helyett, +2 %-ot az egyén többlet hozzájárulásaként kell megfizetni.

• A vegyes rendszert 600 ezer fő munkaerőből több, mint 400 ezer fő választotta

• Az alapkezelők 3 különböző portfoliót kínálnak:– kötvényalap– legfeljebb 25% részvényt tartalmazó alap– legfeljebb 50% részvényt tartalmazó alap

• a tagok közel 70 %-a a legnagyobb részvényhányadúportfoliót választotta

2006.11.09 20

Lettország

30-49 évesekVegyes r-t választhat:

Önkéntes3 portfolióBefektetés

2% 2010-re 10%Tagdíjráta

15-29 évesekKötelezőkorhatár

62 év, nőknek 62-re 2009-ig

Nyugdíjkorhatár:2.31 millió főLakosság • Az Államkincstár kezelte a nyugdíjalapokat 2003-ig és

állampapírban, lekötött betétben helyezte el az eszközöket• 2003. január 1-jétől az állampolgárok választhatnak a Pénz-

és Tőkepiaci Felügyelet által felügyelt nyugdíjalap-kezelőtársaságok közül, a nem választók pénze a Kincstár kezelésében marad.

• Az alapkezelők 3 különböző portfoliót kínálnak, a tagok >55 %-a a legnagyobb részvényhányadú portfoliót választotta

• Nyugdíjba lépéskor az állampolgár választhat: – vagy az első pillérbe visszautalt megtakarításaiból kap (több)

nyugdíjat, – vagy életbiztosítási kötvényt vásárolhat.

• 5 kötelező nyugdíjalap kezelő társaság működik

2006.11.09 21

Litvánia

önkéntesVegyes r-t választhat:

ÖnkéntesKülföldi jelentősBefektetés4,5% (2006)Tagdíjráta

Kötelezőkorhatár

f. 62,5; n:60évNyugdíjkorhatár:

3,44 millió főLakosság • Az 1999-ben elfogadott nyugdíjjogszabály elégtelennek és nem betarthatónak bizonyult

– nyugdíjalap kezelőknek garantált minimum hozamot írtak elő(2001-ben törölték el)

– a (min. 10 éves tartamú) életbiztosítási díjak és szolgáltatások adómentességével nem tudtak a pénztárak versenyezni

• Módosított jogszabály a nyugdíjalapokról (2002)– életjáradék szolgáltatás nyújtható (egyösszegű kifizetés egy

összeghatár felett lehetséges)– egyenleg a szolgáltatási időszakban nem örökölhető– átlépés (nyugdíjalap kezelő váltás) 2006 előtt nem engedélyezett

– egy alapkezelői alapjai között díjmentes váltás– konzervatív portfoliót fel kell ajánlani (litván és OECD államkötvények)– tagok 19%-a választott konzervatív, 80% kiegyensúlyozott, csak

1% magasabb részvényhányadú portfoliókat – alapkezelők tőkekövetelménye (min. 300 ezer Euro)

2006.11.09 22

Ukrajna

AdókedvezmÖnkéntes

korlátok•max 40 %•max 50 %•max 20 %

•max 40 %

•max 40 %•max 20 %•max 40 %

Befektetési•Bankbetét•Állampapír•Önkormány-zati kötvény•vállalati kötvény•Részvény•Külföldi•jelzálog

férfiak:60 év; nők:55 év

Nyugdíj-korhatár:

46.9 millióLakosság • 2003 július 9-én elfogadott törvények ⇒ három pillérű nyrendszer• kötelező pillér 2009-ben kerül bevezetésre• 2006.07.01-ig önkéntes pillérhez

– 132 ezer fő csatlakozott– 62 regisztrált alap működik (48 nyílt, 5 szakmai, 9 munkáltatói)

• A pénztárakról szóló törvényt a befektetői és tagi garanciák tekintetében a világ egyik legjobb szabályozásának tartják:

– Állami felügyeleti rendszer működik, Pénztártanács irányításával, delegált szakértőkkel (EU standard-oknak megfelelő)

– Befektetési korlátok– Független audit, (alapkezelőktől) elkülönített „off balance sheet” eszközök,

tagi tájékoztatás, átláthatóság előírása• Nyugdíjalapok kihelyezéseihez jövedelmező állami értékpapírok

kibocsátását tervezik

2006.11.09 23

Szlovákia

A kötelező tőkefedezeti pillér legfőbb jellemzői• magas átlépés a vegyes rendszerbe (aktív munkavállalók

mintegy 60%-a)• központosított beszedés, nyugdíj-alapkezelők• szolgáltatást (járadékot) biztosító társaság folyósíthatja• alapkezelő köteles három választható nyugdíjalapot

felkínálni, • > 65 % a legmagasabb részvényhányadút választotta

52 év alattiVegyes r-t választhat:

Önkéntes:

3 portfolióBefektetés:

9 %Tagdíjráta:

2005.1.1-től új biztosított

Kötelezőkorhatár:

62 évNyugdíjkorhatár:

5.38 millió főLakosság

12,82%21,98%65,20%Növekedési (growth)

10,27%24,17%65,55%Kiegyensúlyozott (balanced)

0%28,36%71,64%Konzervatív

RészvényekKötvényekPénzpiaci eszközök

ÖsszetételPortfolió (2006)

2006.11.09 24

Románia

35-45 év közöttiek

Vegyes r-t választhat:

Önkéntes:

Befektetés:

2 %Tagdíjráta:

35 év alattiakKötelezőkorhatár:

Nyugdíjkorhatár:21.68 millióLakosság • A kötelező nyugdíjpénztárak késleltetett indulása lehetővé

teszi a régiós tapasztalatok figyelembe vételét– fokozatos bevezetés – első évben 2 % tagdíjrátának megfelelő összeg kerül az

egyéni számlára– központosított beszedés– kormányrendeletek, részletes szabályozás jelenleg kidolgozás

alatt

• Önkéntes pénztárak nehézségei– inkonzisztens jogszabályok nehezítették a bevezetést– a nyugdíjintézményeket felügyelő szerv felállításának költsége

nem szerepelt az állami költségvetésben, ezért a Világbank által nyújtott hitelből és magas felügyeleti díjakból kell a felügyeletet finanszírozni.

2006.11.09 25

Magyarország

bevezetéskor bárki biztosított

Vegyes r-t választhatott:

Adó-kedvezmények

Önkéntes:liberalizálódottBefektetés:

8 % Tagdíjráta

35 év alatti pályakezdő

Kötelezőkorhatár

62-re emelkedikNyugdíjkorhatár:10.11 millióLakosság: • Régió-első volt a tőkefedezeti rendszer bevezetésében

• A környező országok a magyar rendszer hibáiból tanultak, elkerülték, vagy fokozatosan kiküszöbölték azokat

• Pozitív változások:– magánnyugdíjpénztárak választható portfoliói– költségek limitálása– standardizált teljesítménymérés (hozamok)– tagok tájékoztatása

• Megoldandó kérdések:– központosított beszedés, behajtás részletes szabályozása– átlépések ésszerűsítése– járadékkifizetés, szolgáltatások biztonságossága– szervezeti, garanciális kérdések

2006.11.09 26

Magyar nyugdíjpénztárak szervezeti problémái

Szövetkezeti elv:

Küldött-közgyűlés

Igazgató-tanács

EllenőrzőBizottság

• sajátos ↔ máshol alapszerűen működnek• önkormányzatiság• tagok képviselőinek szavazati joga• non-profit működés

Problémák:• Hamis demokrácia érzet• Küldöttközgyűlés operatív kérdésekben

gyors döntést nem hozhat⇒ költségesebb, hatékonytalan működés

• garanciális kritériumok hiányoznak• nem tisztázott, hogy a működtetésből,

járadékfolyósításból származókötelezettségekért kinek kell helytállnia?

Szerveződési alapelvek, szolvencia átalakítása indokolt

2006.11.09 27

Legjelentősebb piaci szereplők

Forrás: IPE, FSC

PL HU CZ SK EE BG1. C Union OTP Winterthur Winterthur G Hansa P Allianz2. ING ING Ceske pojistovnaAllianz G SEB P Doverie3. OFE PZU Aegon Komercni banky Allianz B Hansa B Saglasie4. AIG Allianz Ceske sporitelny VUB G Sampo P ING5. Winterthur Winterthur ING ING G SEB C Lukoil6. SAMPO Evgyűrűk CSOB Winterthur B Hansa C DSK-OTP7. Generali Aranykor Allianz VUB B ERGO P CCB-SILA8. Bankowy GE (Bud.) CSOB Progres CSOB G LHV P DZI-PI9. OFE Skarbiec Uniqa Hornicky ING B Sampo B10. Allianz MKB Generali Aegon G ERGO C

2006.11.09 28

Legnagyobb nyugdíjalapok a régióban

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

C UnionING POOFE PZU

AIG POOTP HU

Winterthur CZ

Ceske pojist

ovnaING HU

Winterthur PO

Aegon HUmEUR

Forrás: IPE

2006.11.09. 29

Közös siker-kritériumok

A tőkefedezeti elven finanszírozott nyugdíjpillérek alapvetősikertényezői a következők:

Megfelelő és kiegyensúlyozott szabályozás

Magas hozam, jó befektetési teljesítmény

Társadalmi elfogadottság, bizalom

Megtakarítások biztonsága, tagok érdekvédelme

ww

w.s

tabi

litas

.hu

KKÖÖSZSZÖÖNNÖÖM A M A FIGYELMET !FIGYELMET !