통신서비스

종목 투자의견 목표주가 (원)

KT BUY (M) 36,000 (M)

LG유플러스 BUY (M) 19,000 (M)

SK텔레콤 BUY (M) 290,000 (M)

투자자 동향 및 관심사

기관투자자는 SKT, LGU+ 순매수. 외국인투자자는 3주 연속 통신 3사 순매도

한주간 수익률은 LGU+ 6.6% > KT 5.6% > SK텔레콤 0.9% 기록. 수익률의 편차는 실적

전망의 온도차에 따른 것으로 판단됨. 경쟁 완화에 따른 마케팅비용 절감으로 인해 LGU+

의 1분기 실적은 컨센서스 상회 분위기 감지. 반면 19년 누적된 마케팅비용 자산 상각 부

담이 이어지면서 SK텔레콤의 마케팅비용은 크게 절감되지 못할 것으로 전망됨. 또한 SK

텔레콤은 소상공인의 사업 부진에 따른 ADT캡스의 매출 영향. SK브로드밴드 IPO 연기

등 부정적 변수에 노출

일본 통신 시장에서는 Softbank 그룹이 +44.7%의 수익률 기록. ‘낙폭과대 = 주가 상승’

공식 적용. KDDI와 NTT Docomo의 경우, 1주 & 1개월 수익률이 모두 + 기록. 글로벌 통

신업종 내에서 가장 뛰어난 방어주로서의 활약을 보이는 중

주요 뉴스 및 이슈 업데이트

국내 뉴스 업데이트 : SK텔레콤, SK브로드밴드 IPO 1년 연기 시사

(3/23) 현대HCN 매물로…유료방송시장 올해도 빅뱅(한국경제)

(3/23) 갈 길 먼 ‘5G 인빌딩’…연내 2,000개 건물로 늘린다(지디넷코리아)

(3/24) '긴축모드' 구현모號 KT, 자회사 매각 나선다(디지털투데이)

(3/24) 삼성전자, 갤노트20 조기 출시하나?…"디자인·사양 갤S20와 유사"(뉴스1)

(3/26) 박정호 SKT 사장 "SK브로드밴드 등 子회사 상장 1년 연기" 시사 (머니투데이)

국제 뉴스 업데이트 : 일본, 미국의 5G 관련 소식들

(3/23) 일본 소프트뱅크, 52조 자산 매각…자사주매입에 쏜다(이투데이)

(3/23) 일본도 5G 서비스 경쟁 돌입...한국과 1년 격차(지디넷코리아)

(3/24) 2월 중국 통신사 가입자 2천만 명 감소…어디로 갔나?(지디넷코리아)

(3/24) T모바일, 월 2만원 미만 5G요금제 출시(지디넷코리아)

(3/25) 日도 5G 개막, 韓·日 요금 비교해 봤더니…(헤럴드경제)

(3/25) '신 인프라' 구축 나선 중국…올해 5G 구축에 34조원 투입(연합뉴스)

(3/26) "애플, 첫 5G 아이폰 출시 늦출 듯"..화웨이는 예정대로 실행(연합인포맥스)

(3/27) "미 장비 사용 반도체 기업에 화웨이 칩 공급 제한 추진"(연합뉴스)

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Weekly(3/23~3/27) :

SK브로드밴드 IPO 1년 연기

Sector Report 2020.03.30

통신서비스

2

주간 통신업 주요 뉴스 (3.23 ~ 3.27)

<주간 통신업 주요 뉴스>

▶ 갈 길 먼 ‘5G 인빌딩’…연내 2000개 건물로 늘린다(지디넷코리아)

업계에 따르면 이통 3사는 현재까지 700개 남짓한 건물에 5G 인빌딩 장비를 구축한 것으로 추산. SK 텔레콤은 지난해 기준 500개, KT는 올 3월 기준으로 473개의 건

물에 5G 인빌딩 장비를 구축했으며 LG 유플러스 역시 경쟁사와 비슷한 수준. 이에 3사는 지난해 목표치 달성 실패를 만회하고자, 올해 5G 인빌딩 확대에 투자를 집중

한다는 계획으로,최대 4배가량 많은 건물에 5G 인빌딩 장비를 구축, 연내 2천여개 이상의 건물에 5G 인빌딩 장비를 구축하겠다는 계획

▶ 국내 첫 5G 품질 조사, 5월부터 시작된다(지디넷코리아)

과학기술정보통신부가 오는 5월부터 서울을 포함한 6대 광역시를 중심으로 5G 품질 측정 조사에 돌입하게 되며, 조사 결과는 7월에 공개. 정부는 5G 상용화 이후 처

음 실시하는 통신 품질 평가에 앞서 객관적인 지표를 제시하기 위한 세부 사항을 점검 중에 있음. 세부 조건 수립 및 용역 발주 등이 마무리되는 즉시 본격적인 조사에

착수한다는 계획. 과기정통부 관계자는 “코로나19가 장기화되면서 전체적인 업무 속도가 늦춰진 경향이 없다고 할수는 없지만, 목표했던 7월 내 결과를 내놓을 수 있

도록 철저히 준비하고 있다”고 밝힘.

▶ ‘갤 S20 너무 비싸’…5G 중저가폰 ‘갤 A71’ 조기 투입(헤럴드경제)

삼성전자는 당초 SK 텔레콤 전용 5G 폰인 갤럭시 A71을 7월에 출시할 예정이었으나, 출시를 2개월 앞당긴 오는 5월 출시키로 결정. 갤럭시 S20이 울트라 모델 기준

150만원을 웃도는 높은 가격에 낮은 공시지원금 혜택이 더해지며 저조한 사전예약 성적을 기록한 것과 무관치 않다는 분석.

▶ 삼성전자, 갤노트20 조기 출시하나?…"디자인·사양 갤S20와 유사"(뉴스1)

지난달 출시된 갤럭시S20 시리즈가 적은 보조금과 신종 코로나19 등의 영향으로 예상보다 부진한 성적을 거두고 있는 가운데 삼성전자가 하반기 신제품인 갤럭시노트

20을 조기에 출시할 가능성이 제기. 그간 삼성전자는 노트시리즈를 8월 첫째 주 공개하고 같은 달 말 출시하는 것이 통상적이지만, 올해는 1~2주가량 일찍 공개해 갤

럭시노트20이 오는 7월 말에 공개한 뒤 8월 초에 판매를 시작할 것으로 전망.

▶ "클라우드 게임은 안 돼" 애플의 갑질에 속타는 이통3사(아주경제)

업계에 따르면 클라우드 게임을 금지하는 애플 앱스토어의 정책 때문에, SK 텔레콤-MS, KT, LG 유플러스-엔비디아 등 이통 3사와 글로벌 IT 업체가 협력해 서비스 중

인 클라우드 게임을 아이폰(아이패드 포함)에서 이용할 수 없음. 이러한 애플의 불공정한 정책을 두고 미국 경제지 블룸버그는 25일 "애플이 '애플 아케이드'와 같은 자

사의 게임 서비스를 보호하기 위해 외부 업체의 유사한 서비스를 금지하는 대표적인 사례"라고 지적. 이동통신사 관계자는 "현재 애플 기기에서 클라우드 게임을 실행

할 수 없는 것은 사실이다. 문제를 해결하기 위해 애플과 지속해서 협상 중이다"고 밝힘.

▶ 현대 HCN 매물로…유료방송시장 올해도 빅뱅(한국경제)

현대백화점그룹이 최근 LG유플러스, SK브로드밴드 등 대형 유료방송사업자에 현대HCN 매수 의사가 있는지 타진한 것으로 알려져 조만간 주관사를 선정해 매각 작업

을 본격화할 계획. 현대HCN 인수전이 본격화하면 올 상반기 예상됐던 딜라이브 매각은 다소 늦어질 것이란 관측. 관계자는 “현대HCN을 사지 않으면 상대적으로 덜

매력적인 잠재 매물인 딜라이브나 CMB를 고려해야 하는 만큼 후보들 모두 이번 인수전에 적극적으로 나설 것”이라 언급. 현대HCN은 공식적으로는 매각 사실 부인.

▶ 망 중립성 완화하는 글로벌…코로나19로 가속화(전자신문)

세계이동통신사업자연합회(GSMA)는 유럽위원회(EC)와 유럽전자통신규제기구(BEREC)가 코로나19로 인터넷 트래픽이 폭증한 데 대한 공동 성명을 발표할 것이라고

밝힘. 발표 내용은 통신사의 트래픽 관리 능력이 한계에 도달했다고 판단, 망 중립성 규제를 풀어야 한다는 게 골자. GSMA는 트래픽 폭증이 확실시되면 규제 당국 허

가 없이 일정 콘텐츠에 대한 스로틀링(속도저하) 조치에 나설 수 있다는 권고사항이 담길 것이라고 전망.

" ▶ 일본 소프트뱅크, 52조 자산 매각…자사주매입에 쏜다(이투데이)

일본 소프트뱅크그룹이 앞으로 1년에 걸쳐 4조5000억 엔(약 52조 원) 규모의 보유 자산을 매각한다고 밝힘. 일본 니혼게이자이신문(닛케이)에 따르면 소프트뱅크가 매

각할 자산으로 중국 최대 전자상거래업체 알리바바그룹홀딩 주식이나 일본 이동통신 자회사 소프트뱅크 지분일 것이라고 예상. 지난 13일 발표한 최대 5000억 엔 자사

주 매입과 더불어, 이날 발표한 새로운 자사주 매입 계획까지 더해지면서 소프트뱅크는 앞으로 1년 안에 2조5000억 엔의 자사주를 사들일 계획. 또한 부채 상환, 채권

매입, 현금과 예금 잔고 확충 등으로 쓸 계획이라고 밝힘

▶ 2월 중국 통신사 가입자 2천만 명 감소…어디로 갔나?(지디넷코리아)

중국 3대 관영 통신사의 모바일 가입자가 올 들어 1, 2월 두 달 사이에 2천 만명 가량 감소하는 등 이례적인 현상이 나타남. 중국 통신업계는 두 개의 심카드를 이용하

던 가입자들이 '번호이동' 정책 도입과 코로나19 영향으로 한 개의 심카드를 포기하면서 가입자 수가 줄어든 것이라고 설명.

▶ T 모바일, 월 2만원 미만 5G 요금제 출시(지디넷코리아)

미국 통신사 T모바일이 23일(현지시간) 월 15달러 5G 요금제를 예정보다 조기 출시. 당초 T모바일은 이 요금제를 스트린트와 합병이 완료된 4월 1일 이후 내놓을 계

획이었음. 하지만 T모바일은 코로나19로 사회적 격리 생활을 하고 있는 이용자들에게 도움이 되기 위해 예정보다 일찍 내놓게 됐다고 설명

▶ 日도 5G 개막, 韓·日 요금 비교해 봤더니…(헤럴드경제)

일본 25일 5G 본격 상용화. 비슷한 가격의 5세대(5G) 통신 요금을 쓰더라도, 한국의 데이터 제공량이 일본보다 최대 3배 가량 많은 것으로 나타남. 반면 고가 요금제

에 집중돼 있는 국내와 달리, 5G 요금제의 다양성면에서는 일본이 강점을 보임. 25일 NTT를 시작으로 26일 KDDI, 27일 소프트뱅크도 연이어 5G 를 상용화 예정.

Sector Report

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▶ 신 인프라' 구축 나선 중국…올해 5G 구축에 34조원 투입(연합뉴스)

중국 공업정보화부는 24일 '5G 의 조속한 발전에 관한 지침'을 발표해 5G 망 구축 속도를 높이라고 요구. 차이나모바일, 차이나유니콤, 차이나텔레콤 등 이동통신 3사

와 이동통신 인프라 건설 전문 사인 차이나타워는 올해 총 1천973억 위안(약 34조2천억원)을 5G 망 구축 사업에 투자할 계획. 중국 업계는 국영회사인 차이나모바일,

차이나텔레콤 등 중국 이동통신사들이 올해 말까지 5G 기지국을 현재 15만개에서 총 60만개가량으로 늘릴 것으로 예상. 공업정보화부 직속 연구기관인 중국통신원은

중국이 2025년까지 5G 망 구축에 1조2천억 위안(약 208조원)을 투입할 것으로 예상.

▶ "애플, 첫 5G 아이폰 출시 늦출 듯"..화웨이는 예정대로 실행(연합인포맥스)

<니혼게이자이>에 따르면 오는 9~10월로 예상됐던 애플의 첫 5G 아이폰(아이폰12)이 코로나19 확산으로 글로벌 수요가 줄고 제품 개발 일정이 흔들리면서, 출시 시

기를 몇개월 늦추기 위한 회사 차원의 논의가 진행된 것으로 확인. 이와 관련해서 한 소식통은 코로나19 확산을 막기 위해 내려진 미 캘리포니아주의봉쇄가 풀릴 때까

지 정확한 출시 스케줄이 나오지 않을 수 있다고 밝혔으며, 또 다른 소식통은 5월께 최종 결정이 내려질 것으로 보인다고 예상. 반면 화웨이는 26일 파리에서 P40 모

델 시리즈를 온라인 출시한다고 글로벌타임스가 25일 보도.

▶ 클라우드 공룡들 5G 시장 공략 가속...MS, 어펌드 인수(블로터)

마이크로소프트가 자사 클라우드 플랫폼 애저에서 5G 이동통신을 보다 효과적으로 지원하기 위해 클라우드 기반 통신 네트워크 솔루션 회사인 어펌드 네트웍스

(Affirmed Networks)를 인수한다고 밝힘. 회사측은 "통신사들이 네트워크를 하이브리드 환경에서 돌리려 하는 상황에서 어펌드 네트워크 전문가들과 어펌드가 보유한

기술은 통신 회사들을 상대로한 클라우드 오퍼링을 확장하도록 해줄 것이다"라고 설명.

▶ 화웨이, 중동 이통사 자인에 '5G 네트워크 슬라이싱' 구축(아이뉴스24)

화웨이는 중동 및 아프리카 지역에 서비스를 제공하는 다국적 모바일 통신기업인 자인그룹과 함께 중동 지역에 지능형 SRv6 기반 IP 전송 네트워크를 구축했다고 발표.

▶ "미 장비 사용 반도체 기업에 화웨이 칩 공급 제한 추진"(연합뉴스)

트럼프 미국 행정부의 고위 관리들이 중국 통신장비 업체 화웨이에 대해 반도체 칩 공급을 제한하기 위한 새로운 조치 도입에 합의했다고 로이터 통신이 복수의 소식통

을 인용해 26일(현지시간) 보도. 이에 따르면 미국의 반도체 제조 장비를 사용하는 해외 업체가 화웨이에 반도체를 공급하려면 미리 미국의 허가를 얻도록 하는 방식이

며 대만 반도체 제조 업체인 TSMC 등의 화웨이에 대한 칩 공급을 제한하려는 것을 목표로 하고 있음. 다만 이 조치를 트럼프 대통령이 승인할지는 아직 불확실하며

최종 확정되더라도 이 조치가 화웨이나 TSMC 뿐만 아니라 미국 기업들에 큰 손실을 안길 수 있다고 알려짐.

<주간 SKT 주요 뉴스>

▶ SKT, 2G 직권해지 재개 …과기부 "이용자 합의가 먼저"(아이뉴스24)

업계에 따르면 SK 텔레콤은 최근 장기간 일시정지 상태인 2G 가입자에 대해 이의 해제 신청 등이 없을 경우 31일부터 이용계약 해지 진행을 고지한 것으로 알려짐. 2

세대 통신(2G) 장기 일시정지 회선에 대한 직권해지를 재추진하고 있는 것인데, 가입자가 일부에 그치고 있는 2G 서비스 종료 수순으로 풀이. 그러나 과기정통부는

2G 서비스를 종료하려면 이용자와 합의가 선결돼야 한다는 입장.

▶ SKT, 이달 5G 알뜰폰 출시...KT·LGU+ 같은 66% 망도매대가 확정(디지털투데이)

최근 과학기술정보통신부과 SK 텔레콤은 5G 망도매대가에 대한 합의를 사실상 마쳤고, SK 텔레콤은 이달 말 출시를 목표로 세부 사항을 정부와 협의 중인 것으로 알려

짐. 관심을 모아온 망도매대가는 5G 데이터 10GB 미만을 제공하는 요금제에서는 66%, 그 이상을 제공하는 요금제에서는 75%로 정한 것으로 확인됐는데, 이는 KT·

LG 유플러스와 같은 수준.

"

▶ 박정호 SKT 사장 "SK 브로드밴드 등 子회사 상장 1년 연기" 시사 (머니투데이)

"박정호 SK 텔레콤 사장이 '제36기 정기주주총회'에서 ""코로나19 여파로 비즈니스까지도 영향을 받고 있다""며 ""SK 브로드밴드 IPO 가 1년은 순연될 수 있고 다른 자

회사들도 계획된 스케줄보다는 1년정도 순연을 상식적으로 생각하고 있다""고 밝힘. 코로나19로 인한 경영악화 가능성도 언급했는데, ""코로나19 여파로 인천공항 출국

자수가 90% 가까이 줄어들면서 SK텔레콤 주력 사업 중 하나인 로밍 사업이 큰 타격을 입고 있다""고 밝힘. 덧붙여 ""자영업자들이 피해를 입으면서 ADT캡스 등 보안

사업은 계약 해지가 늘고 있다""며 ""커머스 사업은 생필품 구매에 국한되고 여행이나 레저 등은 구매가 줄어 전체적으로는 '마이너스'""라고 설명.

" ▶ OTT 공룡 넷플릭스에 맞선 SKB, 방통위 재정안에 쏠린 눈(디지털데일리)

방통위는 오는 5월 SK 브로드밴드와 넷플릭스 간 망 사용 갈등 재정안을 위원회 안건으로 상정할 예정. 앞서, 지난해 11월12일 SK 브로드밴드로부터 넷플릭스와 망 사

용에 대한 갈등을 중재해달라는 재정 신청을 접수했음. 5월 전체회의에서 재정안이 나올 것으로 관측되지만, 연장 의결이 이뤄진다면 방통위는 아무리 늦어도 오는 8월

내 최종 결론을 내야 함.

<주간 KT 주요 뉴스>

▶ 긴축모드' 구현모號 KT, 자회사 매각 나선다(디지털투데이)

"업계에 따르면 구현모 KT 사장이 그룹사 리스트럭처링(restructuring, 구조조정)을 하겠다고 밝힌 것으로 확인되어, 공식 취임 후 핵심 과제로 그룹사(자회사) 매각을

추진할 것으로 알려짐. 현재 KT 상황으로 볼 때 매각 대상으로 비통신기업이자 금융회사인 BC카드와 케이뱅크가 유력한 상황이며, KT 서브마린, KTH, KT 텔레캅 등도

거론 중. 그룹사 매각을 통해 확보한 자금은 다시 다른 기업을 M&A(인수·합병)하는 데 쓰일 것으로 전망. 더불어 기업 가치를 높이는 방안으로 제안된 IPTV·미디어

관련 인적분할과 관련해서는 구 사장이 신중히 고려하겠다고 답했다고 알려짐.

" ▶ KT 구현모 CEO 내정자, 자사주 1억원규모 매입…"책임경영 강화"(연합뉴스)

KT 는 26일 공시를 통해 구현모 신임 CEO 가 지난 20∼24일 장내 매수 방식으로 약 1억원 규모의 주식 5천234주를 매입했다고 밝힘. 관계자는 "구 신임 CEO 는 KT

주가가 기본 체력에 비해 저평가됐다고 판단해 자사주 매입을 결정했다"며 "책임 경영을 강화해 KT 기업 가치를 제고할 것"이라고 언급

자료: 언론자료

통신서비스

4

통신업종 주간 동향 (3.23 ~ 3.27)

Valuation 비교

PER PBR ROE Mkt. Cap

2020E 2020E 2020E (bn USD)

KOSPI 9.5 0.7 7.3 895.8

통신업 9.8 0.5 5.5 19.4

SK 텔레콤 10.3 0.6 6.0 11.5

KT 8.7 0.4 4.3 4.1

LG 유플러스 10.0 0.6 6.3 3.7

NTT Docomo 19.2 2.1 11.2 100.7

KDDI 12.2 1.8 14.8 70.2

Softbank Group 11.1 1.0 9.6 72.1

Softbank Corp 13.8 5.9 39.1 61.8

China Unicom 9.4 0.4 4.1 17.6

China Mobile 9.1 0.9 10.6 149.4

China Telecom 8.4 0.5 5.8 23.9

AT&T 8.5 1.2 12.9 219.8

Verizon 10.9 3.1 30.8 221.4

Chunghwa Telecom 26.9 2.2 8.3 27.5

Taiwan Mobile 24.4 5.0 19.0 11.6

자료: Bloomberg, 유안타증권 리서치센터

주가 Data

Performance(%) 최근 5영업일 순매수 (십억원)

1W 1 M 3M 6M 1Yr 기관 외국인 개인

KOSPI 9.7 -16.4 -22.1 -16.2 -19.9 -36.8 -1,947.7 1,774.0

통신업 -16.6 -34.7 -23.2 -40.0 -43.6 31.0 -109.8 78.9

SK 텔레콤 0.9 -18.7 -25.7 -26.3 -30.2 20.3 -82.0 60.8

KT 5.6 -17.9 -25.3 -27.3 -28.0 -0.3 -8.8 10.0

LG 유플러스 6.6 -22.9 -25.9 -22.9 -33.2 11.0 -19.0 8.2

NTT Docomo 5.9 13.9 14.0 25.3 41.9

KDDI 13.9 1.6 2.1 17.1 38.2

Softbank Group 44.7 -25.8 -18.5 -10.7 -26.8

Softbank Corp -1.6 -0.7 -1.0 -3.0 11.9

China Unicom 0.2 -30.9 -39.9 -46.6 -56.8

China Mobile 3.2 -10.8 -13.5 -11.6 -29.6

China Telecom 3.6 -22.1 -28.0 -34.5 -47.9

AT&T 7.6 -14.4 -22.0 -18.2 -2.5

Verizon -6.9 -9.3 -18.8 -17.2 -18.0

Chunghwa

Telecom

0.9 -0.5 -3.6 -3.2 -0.9

Taiwan Mobile 1.6 -3.3 -10.6 -9.4 -8.6

자료: Bloomberg, 유안타증권 리서치센터

Sector Report

5

Global peer group Valuation (단위: 배, %)

PER PBR EV/EBITDA Dividend Yield

2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E

SK 텔레콤 10.3 9.9 0.6 0.6 4.1 4.1 5.7 5.7

KT 8.7 8.5 0.4 0.4 1.8 1.7 5.5 5.5

LG 유플러스 10.0 9.7 0.6 0.6 2.3 2.3 3.8 3.8

NTT Docomo 19.2 18.7 2.1 2.1 8.0 8.0 3.4 3.6

KDDI 12.2 12.0 1.8 1.6 5.5 5.5 3.4 3.6

Softbank Group 11.1 14.6 1.0 1.0 9.9 9.3 1.1 1.1

Softbank Corp 13.8 13.3 5.9 5.3 7.8 7.7 6.0 6.3

NTT 11.6 10.9 1.1 1.0 5.8 5.7 3.5 3.8

China Unicom 9.4 8.2 0.4 0.4 1.4 1.4 4.0 4.6

China Mobile 9.1 8.8 0.9 0.9 2.3 2.3 6.0 5.8

China Telecom 8.4 7.9 0.5 0.5 2.3 2.2 5.2 5.5

PCCW 38.8 31.3 2.3 2.5 6.8 6.6 7.6 7.8

Singtel 15.7 13.5 1.5 1.5 11.8 12.1 7.0 6.5

AT&T 8.5 8.1 1.2 1.1 6.6 6.4 6.8 7.0

Verizon 10.9 10.5 3.1 2.7 6.9 6.7 4.6 4.7

Chunghwa

Telecom

26.9 27.8 2.2 2.2 11.0 11.0 3.6 3.5

Taiwan Mobile 24.4 24.7 5.0 5.2 12.4 12.0 5.1 4.9

Telstra 16.4 16.1 2.4 2.4 6.4 6.6 5.2 5.2

Vodafone 17.2 13.0 0.6 0.6 6.5 6.2 6.9 7.0

Deutsche

Telecom

10.8 9.7 1.6 1.5 5.6 5.4 5.6 6.0

Telefonica 6.5 6.2 1.2 1.1 5.4 5.4 9.7 9.9

Telecom Italia 7.1 6.3 0.4 0.3 5.4 5.4 1.3 0.8

Telenor 14.0 12.3 5.7 6.0 6.3 6.2 6.1 6.4

Teliasonera 14.6 13.4 1.6 1.6 7.7 7.6 6.9 7.1

Average 14.6 13.7 1.9 1.9 6.5 6.4 5.4 5.5

자료: Bloomberg, 유안타증권 리서치센터

Earnings Estimate (단위: 십억원)

SK텔레콤 KT

결산(12월) 2017A 2018A 2019P 2020F 2021F 결산(12월) 2017A 2018A 2019P 2020F 2021F

매출액 17,520 16,874 17,743 18,119 18,584 매출액 23,460 24,247 24,342 24,342 24,522

영업이익 1,537 1,202 1,110 1,151 1,193 영업이익 1,262 1,229 1,151 1,093 1,139

지배주주순이익 2,600 3,128 890 1,390 1,440 지배주주순이익 688 717 619 596 610

증가율 55% 20.3% -71.6% 56.2% 3.6% 증가율 44% 4% -14% -4% 2%

PER 7.8 6.5 21.6 13.5 13.1 PER 10.9 10.0 11.4 11.4 11.1

PBR 1.0 0.8 0.8 0.7 0.7 PBR 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5

EV/EBITDA 5.4 6.2 5.1 4.9 4.9 EV/EBITDA 2.8 2.3 2.3 2.0 1.9

ROE 15.4 15.5 3.9 6.0 6.2 ROE 5.5 5.3 4.6 4.3 4.4

주 : 2018년 실적은 IFRS15 기준 실적으로 17년 실적과 직접적 비교는 어려움

자료: 유안타증권 리서치센터

통신서비스

6

Earnings Estimate (단위: 십억원)

LG유플러스

결산(12월) 2017A 2018A 2019P 2020F 2021F

매출액 12,279 12,125 12,758 13,069 13,278

영업이익 826 731 684 697 715

지배주주귀속 순이익 547 482 439 455 471

증가율 11% -12% -9% 4% 3%

PER 11.2 13.3 14.1 12.9 12.5

PBR 1.2 0.9 0.9 0.8 0.8

EV/EBITDA 3.6 3.7 2.9 2.8 2.7

ROE 10.9 8.0 6.3 6.3 6.3

주 : 2018년 실적은 IFRS15 기준 실적으로 17년 실적과 직접적 비교는 어려움

자료: 유안타증권 리서치센터

통신사 실적 전망 및 컨센서스 비교 (단위: 십억원)

매출액 1Q 19 2Q 19 3Q 19 4Q 19 1Q 20E 2Q 20E 3Q 20E 4Q 20E QoQ YoY 컨센서스 대비

SK 텔레콤 4,335 4,437 4,561 4,411 4,461 4,509 4,553 4,596 1% 4% 4,522 -1%

KT 5,834 6,099 6,214 6,196 5,848 6,099 6,217 6,178 -1% 0% 6,077 -4%

LG 유플러스 3,020 3,200 3,244 3,294 3,194 3,255 3,275 3,345 2% 2% 3,297 -3%

영업이익 1Q 19 2Q 19 3Q 19 4Q 19 1Q 20E 2Q 20E 3Q 20E 4Q 20E QoQ YoY 컨센서스 대비

SK 텔레콤 323 323 302 163 289 311 292 259 -11% 59% 301 -4%

KT 402 288 312 148 325 324 290 155 -47% 4% 362 -10%

LG 유플러스 195 149 156 185 167 158 181 192 6% 4% 193 -14%

영업이익률 1Q 19 2Q 19 3Q 19 4Q 19 1Q 20E 2Q 20E 3Q 20E 4Q 20E

SK 텔레콤 7% 7% 7% 4% 6% 7% 6% 6%

KT 7% 5% 5% 2% 6% 5% 5% 3%

LG 유플러스 6% 5% 5% 6% 5% 5% 6% 6%

세전계속사업이익 1Q 19 2Q 19 3Q 19 4Q 19 1Q 20E 2Q 20E 3Q 20E 4Q 20E QoQ YoY 컨센서스 대비

SK 텔레콤 468 353 349 -8 291 398 600 517 -14% N/A 298 -2%

KT 398 284 270 28 316 334 259 33 -87% 17% 249 27%

LG 유플러스 176 132 136 128 151 143 166 132 -20% 3% 164 -8%

지배주주귀속순익 1Q 19 2Q 19 3Q 19 4Q 19 1Q 20E 2Q 20E 3Q 20E 4Q 20E QoQ YoY 컨센서스 대비

SK 텔레콤 379 263 274 -27 230 292 466 401 -14% N/A 231 0%

KT 231 174 190 24 186 206 182 23 -88% -8% 206 -10%

LG 유플러스 133 99 104 103 114 107 127 107 -16% 3% 131 -13%

자료: 유안타증권 리서치센터

Sector Report

7

KT (030200) 투자등급 및 목표주가 추이

일자

투자

의견

목표가

(원)

목표가격

대상시점

괴리율

평균주가 대비

최고(최저) 주가 대비

2020-03-30 BUY 36,000 1년

2019-12-10 BUY 36,000 1년

2019-02-13 BUY 39,000 1년 -29.33 -26.54

2018-09-25 1년 경과

이후 1년 -29.20 -25.83

2017-09-25 BUY 42,000 1년 -31.11 -25.48

자료: 유안타증권

주: 괴리율 = (실제주가* - 목표주가) / 목표주가 X 100

* 1) 목표주가 제시 대상시점까지의 "평균주가"

2) 목표주가 제시 대상시점가지의 "최고(또는 최저) 주가"

LG유플러스 (032640) 투자등급 및 목표주가 추이

일자

투자

의견

목표가

(원)

목표가격

대상시점

괴리율

평균주가 대비

최고(최저) 주가 대비

2020-03-30 BUY 19,000 1년

2019-12-10 BUY 19,000 1년

2019-01-29 BUY 21,000 1년 -32.73 -24.76

2018-07-26 BUY 22,000 1년 -24.34 -16.82

2017-09-25 BUY 18,000 1년 -25.91 -13.33

자료: 유안타증권

주: 괴리율 = (실제주가* - 목표주가) / 목표주가 X 100

* 1) 목표주가 제시 대상시점까지의 "평균주가"

2) 목표주가 제시 대상시점가지의 "최고(또는 최저) 주가"

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

18.03 18.09 19.03 19.09 20.03

주가 목표주가

(원(원)

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

18.03 18.09 19.03 19.09 20.03

주가 목표주가

(원(원)

통신서비스

8

SK텔레콤 (017670) 투자등급 및 목표주가 추이

일자

투자

의견

목표가

(원)

목표가격

대상시점

괴리율

평균주가 대비

최고(최저) 주가 대비

2020-03-30 BUY 290,000 1년

2020-02-07 BUY 290,000 1년

2019-12-10 BUY 310,000 1년 -23.91 -21.13

2019-09-25 1년 경과

이후 1년 -29.53 -27.50

2018-10-02 BUY 340,000 1년 -24.77 -14.85

2018-09-25 1년 경과

이후 1년

2017-09-25 BUY 300,000 1년 -16.99 -6.67

자료: 유안타증권

주: 괴리율 = (실제주가* - 목표주가) / 목표주가 X 100

* 1) 목표주가 제시 대상시점까지의 "평균주가"

2) 목표주가 제시 대상시점가지의 "최고(또는 최저) 주가"

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종목 투자등급 (Guide Line): 투자기간 12개월, 절대수익률 기준 투자등급 4단계(Strong Buy, Buy, Hold, Sell)로 구분한다

Strong Buy: 30%이상 Buy: 10%이상, Hold: -10~10%, Sell: -10%이하로 구분

업종 투자등급 Guide Line: 투자기간 12개월, 시가총액 대비 업종 비중 기준의 투자등급 3단계(Overweight, Neutral, Underweight)로 구분

2014년 2월21일부터 당사 투자등급이 기존 3단계 + 2단계에서 4단계로 변경

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니다. 따라서, 본 자료를 참고한 투자자의 투자의사결정은 전적으로 투자자 자신의 판단과 책임하에 이루어져야 하며, 당사는 본 자료의 내용에 의거하여 행해

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0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

400,000

18.03 18.09 19.03 19.09 20.03

주가 목표주가

(원(원)