Univerzitet u Novom Sadu
Ekonomski fakultet Subotica
Seminarski radFinansijska ekonometrija
Profesor:
Student:
Dr. Tibor Ki
Monika Popov P003/11Subotica, 12. Januar,
2015.godinaSadraj3Pojam opcija
3Definicije osnovnih prinosnih pozicija
4Vrednost i cena opcije
5Vrste opcija
Pojam opcijaOpcije su standardizovani finansijski derivati kod
kojih je jedino cena neizvesna. To su ugovori (opcijski ugovori)
koji su visoko standardizovani i zato se njima moe trgovati. Opcija
nosi mnogo vei prinos na ulaganje ali su opcije rizinije jer imaju
vei stepen leverida, to znai da je vee uee pozajmljenih sredstava.
Vei je prinos ali i rizik je vei.
Opcije uvek imaju pekulativnu vrednost i kod njih se gubi samo
ono to je uloeno.Kao takva ima sposobnost da daje vlasniku snagu
cekanja,koja se sastoji u tome da, ukoliko se promptna
cenapredmetne finansijske aktive krece na stetu imaoca opcije on
ima mogucnost da ceka do datuma isteka opcije da se to kretanje
promeni u njegovu korist i obrnuto.
Opcije su od najznacajnijih instrumenata hendzinga pomocu kojih
finansijski menadzeri smanjuju razlicite vrsterizika u
finansijskomposlovanju.One unose vise sigurnosti u domenu promene
cena robe,hov.Opcije se trguju na berzama ili van-berzanski
(over-the-counter: OTC) Opcije trgovane na berzi su standardizovane
i jasno su definisani: Expiry date; Strike price; da li je opcija
Call ili Put; da li je opcija Amerika ili Evropska OTC opcije mogu
da imaju drugaije expiry datume i strike cene od onih na berzi.
Zato to OTC opcije mogu da se definiu tako da tano odgovaraju
potrebama kupca, one su obino skuplje od onih na berzama.
Definicije osnovnih prinosnih pozicija
Opcija je at-the-money (ATM) kada je cena osnovnog instrumenta
jednaka exercise ceni.Opcija je in-the-money (ITM) kada bi njeno
trenutno izvrenje znailo da e kupac dobiti novac (kada je cena
instrumenta vea od exercise cene kod Call-a; kada je cena
instrumenta manja od exercise cene kod Put-a).Opcija je
out-of-the-money (OTM) kada bi njeno trenutno izvrenje znailo da
kupac nee dobiti novac
Vrednost i cena opcije
Unutranja vrednost (intrinsic value) opcije je vrednost opcije
ukoliko bi ona bila izvrena odmah, tj, dobitak ukoliko bih se
opcija odmah izvrila. To je razlika izmeu strike cene i cene
instrumenta na tritu. Vremenska vrednost (time value) je razlika
izmeu option premije i unutranje vrednosti opcije, tj, to je za
koliko je option premium vei od unutranje vrednosti. Opcija ima
vrednost i ako je OTM manje od nule zato to vremenom cena
instrumenta moe da se promeni u korist kupca opcije i on moe
ostvariti dobitak.Postoje dve vrste opcija:1.CALL:daje pravo
vlasniku da osnovni instrumentkupipo odreenoj ceni.
2. PUT:daje pravo vlasniku da osnovni instrumentprodapo odreenoj
ceni.Profitni profili opcionih pozicija
X = Strike price, ST = cena osnovnog instrumenta na expiry
datumu
Long Call Short Call
SHAPE \* MERGEFORMAT
Long Put Short Put
Vrste opcijaOpcije je moguce podeliti prema vise kriterijuma.
Kao kriterijumi mogu posluziti: prirodna prava koja je sadrzana u
opcionom ugovoru; vremenska mogucnost iskoriscenja opcionog prava;
tip aktive na koju se opcije odnose.Prema prirodi prava koje je
sadrzano u opcionom ugovoru razlikuju se dva tipa opcija: kupovne i
prodajne.Kupovna opcija je tip opcije koja svom vlasniku daje pravo
da kupi odredjenu aktivu u odredjenom roku,po unapred ugovorenoj
ceni.Kupac kupuje ovu opciju zbog toga sto ocekuje porast trzisne
cene osnovne aktive u odnosu na ugovorenu cenu.Ta aktiva mozebiti u
obliku robe,usluga,finansijskih instrumenata.Ukoliko raste cena
osnovne aktive,kupac moze da kupi aktivu po ugovorenoj ceni koja je
niza odtekuce trzisne.U tom slucaju kupac ceiskoristiti opciono
pravo,jer opcija zanjega ima vrednost.Pozicija prodavca kupovne
opcije je suprotna pozicijinjegovog kupca.Prodavac ocekuje pad
trzisne cene osnovne aktive u odno-su na ugovorenu.Ukoliko se to
desi,kupac opcije nece iskoristiti opciju i prodavcu ce ostati
premija.Ukoliko cena aktiveporaste,kupac ce iskoristiti opciju,u
tom slucaju je prodavac obavezan da proda aktivu po ceni nizoj od
tekuce trzisne,a on tada trpi gubitak,cija visina zavisi od razlike
u ceni.
Prodajna opcija je po prirodi prava koja sadrzi suprotna
kupovnoj opciji.svom vlasniku daje pravo da proda osnovnu aktivu po
ugovorenoj ceni u odredjenom roku.Kupovinom prodajne opcije vlasnik
osnovne aktive se zasticuje od pada cena te aktive,jer ako trzisna
cena padne ispod ugovorene,tada ce on iskoristiti opciju i prodati
osnovnu aktivu po visoj ugovorenojceni.Ukoliko dodje do rasta cena
osnovne aktive,on nema razloga da iskoristi opciju.Kupac prodajne
opcije ocekuje pad cena osnovne aktive.Za razliku od kupca,prodavac
prodajne opcije ocekuje rast cena osnovne aktive.Ukoliko do toga
dodje,kupac prodajne opcije nece iskoristiti opciju i prodavcute
opcije ce ostati opciona premija kao zarada.Ukoliko dodje do pada
trzisne cene osnovne aktive,kupac opcije ce iskoristiti
opciju,prodavac opcije mora kupiti osnovnu aktivu po visoj
ceni,zbog cega ce prodavac opcije trpeti gubitak u visini razlike u
ceni.
S obzirom na vremensku mogucnost iskoriscavanja prava opcije se
mogu podeliti na:evropski I americki tip.
Evropski tip opcije predstavlja takvu opciju koju vlasnik moze
da iskoristi iskljucivona dan dospeca koji je preciziran u opcionom
ugovoru.Ovaj tip opcije je jednostavniji od americkog,sto narocito
dolazi do izrazaja kod izracunavanjavrednosti opcije,zbog cega je
ovajtip opcije pogodniji za zemlje sa nizim stepenom razvoja
finansijskih trzista.Americki tip opcije predstavlja takvu opciju
koju vlasnik moze da iskoristi bilo kog dana do dospeca,ali ne i na
sam dan dospeca.
Prema tipu aktive na koju se opcije odnose,razlikuju se:opcije
naHOV;devizne opcije;opcije na kamatnu stopu;opcije na trzisne
indekse.Opcije na HOV se obicno odnose na obicneakcije firmi.Ove
opcije se mogu kreirati i na 2HOV,kao sto su:prioritetne
akcije,obveznice.Treba reci da su HOV1 od najcescih oblika aktive
na koje se kreiraju opcije.Devizne opcije predstavljaju tip opcija
kod kojih se ugovara visina deviznog kursakao opcija.U opcionom
ugovoru,kod ovog tipa opcije,za aktivu se navodi kolicina strane
valute i visina deviznog kursa. Devizne opcije su atraktivne za
subjekte koji posluju na medjunarodnom trzistu,jer se njihovom
kupovinom smanjuju,ili cak eliminisu devizni rizici,koji je povezan
sa mogucim fluktuacijama u visini deviznih kurseva.Opcije na
kamatnu stopu imaju za cilj da obezbede vlasnicima zastitu
odnezeljenih promena kamatnih stopa.One se uglavnom vezuju za
kretanje kamatnih stopa drzavnih HOV,obveznica i nota.Opcije na
trzisne indekse zasnivajuse na visini indeksa trzisnih cena
akcija.Za ovu grupu opcija je karakteristicno da u slucaju
iskoriscenja opcija,na dan dospeca,ne dolazi do fizicke isporuke
aktive,vec se samo vrsi isplata razlike u ceni.Robne opcije su
najstariji tip aktive.Onese odnose naneki od oblika realne aktive.U
ove opcije spadaju opcije na kupovinu zemlje,zgrada.Realne opcije
su one opcije koje dozvoljavaju menadzerima da dodaju vrednost
svojim privrednim drustvima koriscenjem povoljnih
okolnosti,izbegavanje opasnosti ili smanje gubitka.U pitanju
suopcije gde se mehanizam opcija koristi u oblasti investicionih
odlucivanja privrednog drustva.U okviru ove grupe opcija postoje
sledeci tipovi opcija:opcija na cekanje ucenje,opcija pre
investiranja;opcija na nastavak zapocete investicije;opcija za
odustajanje.Posebnu vrstu opcija cine opcije na fjucersa. U osnovi
ovih opcija leze fjucers ugovori.One mogu biti konstituisane na
bazi svih fjucers ugovora.Opcija na fjucers daje pravo kupcu da
zauzme poziciju u fjucers ugovoru,koji mu je u osnovi.Na dan na
koji opcija dospeva,poklapa se sa danom izvrsenja fjucers
ugovora.Kol fjucers opcija daje pravo kupcu da prilikom izvrsenja
dobije fjucers ugovor.Put fjucers opcija daje pravo kupcu da proda
fjucers ugovor emitentu opcije.
Isplata
Isplata
ST
ST
X
X
Isplata
Isplata
ST
ST
X
X
2
