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Painel de Riscos do Setor Segurador
Junho de 20181
1 Os dados das empresas de seguros e as variáveis financeiras referem-se, respetivamente, a 31/03/2018 e a 30/05/2018
Sumário
Avaliação dos Riscos Junho de 2018
Riscos jun 2017 set 2017 dez 2017 mar 2018 Tendência
Macroeconómicos
Crédito
Mercado
Liquidez
Rendibilidade e Solvabilidade
Interligações
Específicos Seguros Vida
Específicos Seguros Não Vida
Legenda:
O nível dos riscos é representado pelas cores: vermelho – alto; laranja – médio-alto; amarelo – médio-baixo; e verde – baixo.
A tendência de evolução dos riscos (alteração nos último trimestre) é representada pelas setas: ascendente – aumento significativo
do risco; inclinada ascendente – aumento do risco; lateral – constante; inclinada descendente – diminuição do risco; e descendente
– diminuição significativa do risco.
Em termos evolutivos, os principais riscos associados ao enquadramento macroeconómico e aos mercados
financeiros mantiveram-se globalmente estáveis, sendo, no entanto, de registar uma ligeira melhoria na
perspetiva setorial, espelhada no comportamento positivo da produção e da solvabilidade das empresas de
seguros nacionais.
Na perspetiva macroeconómica, destacam-se os níveis de crescimento da economia ligeiramente acima
das estimativas, bem como a continuidade da redução do desemprego. No entanto, persistem as
vulnerabilidades associadas aos níveis muito elevados de dívida pública, Observa-se ainda, em paralelo,
uma ligeira diminuição das taxas de juro de longo prazo e a manutenção de diversos focos de risco
geopolítico à escala mundial.
No que respeita aos riscos de crédito, apesar de os prémios de risco das obrigações privadas terem
evidenciado um ligeiro aumento, continuam a situar-se próximo dos respetivos mínimos históricos, a par
do observado para a dívida soberana. Por sua vez, a qualidade creditícia da carteira obrigacionista de
alguns operadores registou uma melhoria discreta.
No contexto dos riscos de mercado, observou-se uma ligeira diminuição da volatilidade nos mercados
acionistas, por oposição a um aumento, ainda que reduzido, da volatilidade nos mercados obrigacionistas.
É também de realçar a subida continuada dos preços do setor imobiliário nacional, que tem vindo a suscitar
preocupações relativamente à sua sustentabilidade. Em termos de exposições, assistiu-se, em alguns dos
maiores operadores, à redução do investimento em obrigações, maioritariamente títulos soberanos, e ao
reforço em ações e participações.
No primeiro trimestre de 2018, sinalizou-se uma ligeira redução do nível de interligações, designadamente
das exposições ao soberano e a ativos do próprio grupo económico.
O risco de liquidez permanece reduzido, continuando a observar-se um elevado grau de liquidez nos ativos
detidos, bem como fluxos de tesouraria positivos.
O nível de solvência do setor segurador registou, no mesmo período, um acréscimo de cerca de 10 p.p.
para 185%, registando-se, como expetável, uma redução da dependência da medida transitória aplicada
por vários operadores sobre o valor das provisões técnicas.
No ramo Vida, a par da evolução positiva da produção, importa assinalar que, em 2017, a maioria das
entidades diminuiu o desfasamento entre as durações dos ativos e das responsabilidades, reduzindo assim
a sua exposição ao risco de variações adversas no nível das taxas de juro. Por sua vez, nos ramos Não Vida,
assinala-se a continuidade do crescimento robusto da produção embora com um claro registo de
desaceleração desde meados de 2017.
Painel de Riscos do Setor Segurador 2
Avaliação detalhada por classe de risco
Macroeconómicos
Nível de risco: Médio-Alto
Tendência: Constante
Crédito
Nível de risco: Médio-Baixo
Tendência: Constante
Mercado
Nível de risco: Médio-Alto
Tendência: Constante
Liquidez
Nível de risco: Baixo
Tendência: Constante
• Crescimento económico acima das estimativas e melhoria das
respetivas previsões futuras (indicador 1.1).
• Manutenção da trajetória descendente dos níveis de desemprego
(indicador 1.2).
• Manutenção da dívida pública e do endividamento dos particulares
em percentagem do PIB em níveis muito elevados (indicadores 1.4 e
1.6).
• Ligeira redução da inflação (indicador 1.5).
• Ligeira diminuição das taxas de juro de longo prazo (indicador 1.7) e
continuação da estratégia de redução do volume de compras de ativos
pelo BCE (indicador 1.8).
• Manutenção de importantes riscos geopolíticos à escala mundial.
• Manutenção dos prémios de risco em níveis reduzidos, próximos dos
mínimos pré-crise (indicadores 2.1, 2.2 e 2.3).
• Ligeira melhoria da qualidade creditícia global da carteira
obrigacionista (indicador 2.4).
• Ligeiro aumento da volatilidade no mercado obrigacionista em
paralelo a uma ligeira diminuição no mercado acionista (indicadores
3.1 e 3.2).
• Manutenção da tendência de crescimento dos preços no mercado
imobiliário, em particular no território nacional (indicador 3.3).
• Reforço da exposição do setor a ações e participações, refletindo as
variações em alguns dos maiores operadores, em detrimento da
exposição a obrigações (indicadores 3.1 e 3.2).
• Manutenção do elevado grau de liquidez dos ativos em carteira
(indicador 4.1).
• Manutenção do rácio de entradas sobre saídas em níveis confortáveis
(indicador 4.2).
Painel de Riscos do Setor Segurador 3
Avaliação detalhada por classe de risco
Rendibilidade e Solvabilidade
Nível de risco: Médio-Baixo
Tendência: Descendente
Interligações
Nível de risco: Médio-Alto
Tendência: Descendente
Específicos de Seguros de Vida
Nível de risco: Médio-Alto
Tendência: Descendente
Específicos de Seguros de Não Vida
Nível de risco: Alto
Tendência: Constante
• Manutenção da tendência de aumento da produção dos ramos Não
Vida, ainda que a um ritmo mais lento (indicador 8.1).
• Melhoria do rácio de solvência decorrente de um aumento dos
fundos próprios elegíveis (indicadores 5.5, 5.6 e 5.7).
• Melhoria da qualidade dos fundos próprios (indicador 5.8).
• Aumento da produção do ramo Vida (indicador 7.1), acompanhado
por uma redução, nos maiores operadores, da taxa de sinistralidade
nos seguros vida risco e da taxa de resgates nos produtos financeiros
(indicadores 7.2 e 7.3).
• Melhoria da diferença entre a rendibilidade dos investimentos e as
taxas de juro garantidas (indicador 7.4).
• Ligeira melhoria da diferença entre a duração dos ativos e a duração
dos passivos (indicador 7.5).
• Diminuição da exposição a títulos de dívida soberana portuguesa
(indicador 6.1) em contraponto a um aumento da exposição ao setor
bancário em algumas empresas (indicador 6.2).
• Continuação da tendência de diminuição da concentração em ativos
do mesmo grupo económico (indicador 6.3).
• Ligeira diminuição da concentração setorial (indicador 6.4).
Painel de Riscos do Setor Segurador 4
Painel de Riscos do Setor Segurador
Junho de 20181
Anexo Evolução dos Indicadores
1 Os dados das empresas de seguros e as variáveis financeiras referem-se, respetivamente, a 31/03/2018 e a 30/05/2018
5
1. Riscos Macroeconómicos
1.1 - Crescimento do PIB
Fonte: Bloomberg
1.2 - Taxa de desemprego
Fonte: Bloomberg
1.3 - Défice público em % do PIB
Fonte: INE, Eurostat
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Portugal
Média dos valores observados dos últimos 4 trimestres
Média das estimativas para os próximos 4 trimestres
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Média dos valores observados dos últimos 4 trimestres
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Portugal
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Área do Euro
6
1. Riscos Macroeconómicos
1.4 - Dívida pública em % do PIB
Fonte: Banco de Portugal Fonte: Bank for International Settlements
1.5 - Crescimento de inflação
Fonte: Bloomberg
1.6 - Endividamento dos particulares em % do PIB
Fonte: Bank for International Settlements
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Média dos valores observados dos últimos 4 trimestres
Média das estimativas para os próximos 4 trimestres
-1,5%-1,0%-0,5%0,0%0,5%1,0%1,5%2,0%2,5%3,0%3,5%4,0%
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Área do Euro
Média dos valores observados dos últimos 4 trimestres
Média das estimativas para os próximos 4 trimestres
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Média dos valores observados dos últimos 4 trimestres
Média das estimativas para os próximos 4 trimestres
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Média dos valores observados dos últimos 4 trimestres
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1. Riscos Macroeconómicos
1.7 - Nível das taxas swap a 10 anos 1.8 - Estado da política monetária do BCE
Fonte: Bloomberg
2. Risco de Crédito
2.1 - Investimento em obrigações do tesouro
Fonte: Bloomberg e QRS
2.2 - Investimento em obrigações privadas do setor financeiro
Fonte: Bloomberg e QRS
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ponto
s b
ase
Exposiç
ão
Data das Exposições
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
Média ponderada CDS SR 5Y (Portugal, Espanha, Itália, França e Alemanha)
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1,0%
1,5%
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2,5%
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efe
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010
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010
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011
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011
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011
03-2
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012
09-2
012
12-2
012
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013
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013
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013
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014
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014
12-2
014
03-2
015
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015
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015
12-2
015
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016
12-2
016
03-2
017
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017
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017
12-2
017
03-2
018
06-2
018
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50
125
200
275
350
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2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
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4
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2
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3
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4
2018-T
1
ponto
s b
ase
Exposiç
ão
Distribuição: mediana, intervalo interquartil ITRX EUR CDSI GEN 5Y Corp
8
2. Risco de Crédito
2.3 - Investimento em obrigações privadas do setor não financeiro
Fonte: Bloomberg e QRS
2.4 - Rating médio da carteira obrigacionista
Fonte: QRS
0
1
2
3
4
5
6
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1
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3
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4
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1
CQ
S
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
06-2
009
09-2
009
12-2
009
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010
06-2
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010
12-2
010
03-2
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012
03-2
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06-2
013
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013
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013
03-2
014
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014
09-2
014
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014
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06-2
015
09-2
015
12-2
015
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06-2
016
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016
12-2
016
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017
12-2
017
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200
300
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500
600
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15%
20%
25%
30%
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4
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3
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3
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1
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2
2013-T
3
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4
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2
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3
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4
2018-T
1
ponto
s b
ase
Exposiç
ão
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
Merrill Lynch 7-10 Year A Euro Corp Index (YTM) - Merrill Lynch 7-10 Year AAA Euro Gov Index (YTM)
9
3. Risco de Mercado
3.1 - Investimento em obrigações
Fonte: Bloomberg e QRS
3.2 - Investimento em ações e participações
Fonte: Bloomberg e QRS
3.3 - Investimento em imobiliário
Fonte: BCE e QRS
06-2
009
09-2
009
12-2
009
03-2
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06-2
010
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010
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011
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012
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012
03-2
013
06-2
013
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013
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014
06-2
014
09-2
014
12-2
014
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06-2
015
09-2
015
12-2
015
03-2
016
06-2
016
09-2
016
12-2
016
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017
06-2
017
09-2
017
12-2
017
03-2
018
06-2
018
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50%
60%
70%
80%
90%
100%
110%
120%
50%
55%
60%
65%
70%
75%
80%
85%
90%
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4
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1
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2
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3
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4
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1
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2
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3
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4
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1
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2
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3
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4
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1
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2
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3
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1
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3
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4
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1
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2
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3
2014-T
4
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2
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3
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4
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1
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2
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3
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4
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1
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2
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3
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4
2018-T
1
Vola
tilidade
Exposiç
ão
Distribuição: mediana, intervalo interquartil YLDVBUND
09-2
008
12-2
008
03-2
009
06-2
009
09-2
009
12-2
009
03-2
010
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010
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010
03-2
011
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011
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011
12-2
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03-2
012
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012
09-2
012
12-2
012
03-2
013
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013
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013
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013
03-2
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06-2
014
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014
12-2
014
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015
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015
12-2
015
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016
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016
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016
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016
03-2
017
06-2
017
09-2
017
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017
-12%
-8%
-4%
0%
4%
8%
12%
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
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4
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1
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2
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3
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4
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1
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2
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3
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4
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1
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2
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3
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4
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1
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2
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3
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4
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1
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2
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3
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4
2014-T
1
2014-T
2
2014-T
3
2014-T
4
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1
2015-T
2
2015-T
3
2015-T
4
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1
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2
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3
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4
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1
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2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
Rendib
ilid
ade
Exposiç
ão
Distribuição: mediana, intervalo interquartil Rendibilidade anualizada dos preços por m2 das habitações em Portugal
02-2
009
05-2
009
08-2
009
11-2
009
02-2
010
05-2
010
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010
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05-2
011
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011
11-2
011
02-2
012
05-2
012
08-2
012
11-2
012
02-2
013
05-2
013
08-2
013
11-2
013
02-2
014
05-2
014
08-2
014
11-2
014
02-2
015
05-2
015
08-2
015
11-2
015
02-2
016
05-2
016
08-2
016
11-2
016
02-2
017
05-2
017
08-2
017
11-2
017
02-2
018
05-2
0180%
10%
20%
30%
40%
50%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
2008-T
4
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1
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1
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2
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3
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4
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1
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2
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3
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1
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2
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3
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4
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1
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2
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3
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4
2014-T
1
2014-T
2
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3
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4
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1
2015-T
2
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3
2015-T
4
2016-T
1
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2
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3
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4
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1
2017-T
2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
Vola
tilidade
Exposiç
ão
Distribuição: mediana, intervalo interquartil VSTOXX
10
4. Risco de Liquidez
4.1 - Rácio de liquidez dos ativos
Fonte: QRS
4.2 - Rácio de entradas sobre saídas
Fonte: Reporte Contabilístico
65%
70%
75%
80%
85%
90%
2016-T
1
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
2017-T
1
2017-T
2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
160%
2016-T
1
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
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1
2017-T
2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
11
5. Risco de Rendibilidade e Solvabilidade
5.1 - Rendibilidade dos capitais próprios
Fonte: Reporte Contabilístico
5.2 - Resultado técnico de Vida / PBE
Fonte: Reporte Contabilístico
5.3 - Resultado técnico de Não Vida / PBE
Fonte: Reporte Contabilístico
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
2016-T
2
2016-T
4
2017-T
2
2017-T
4
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
2016-T
2
2016-T
4
2017-T
2
2017-T
4
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
2016-T
2
2016-T
4
2017-T
2
2017-T
4
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
12
5. Risco de Rendibilidade e Solvabilidade
5.4 - Rendimento integral / Capitais próprios
Fonte: Reporte Contabilístico
5.5 - Ativo sobre passivo
Fonte: QRS
5.6 - Rácio de solvência
Fonte: QRS
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
2016-T
2
2016-T
4
2017-T
2
2017-T
4
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
100%
105%
110%
115%
120%
125%
2016-T
1
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
2017-T
1
2017-T
2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
0%
50%
100%
150%
200%
250%
2016-T
1
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
2017-T
1
2017-T
2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
Distribuição: mediana, intervalo interquartil Rácio de solvência do conjunto de operadores de mercado
13
5. Risco de Rendibilidade e Solvabilidade
5.7 - Rácio de solvência (excluindo MTPT)
Fonte: QRS, ARS
5.8 - Qualidade dos fundos próprios
Fonte: QRS
6 - Risco de Interligações
6.1 - Investimento em dívida soberana nacional
Fonte: QRS
0%
50%
100%
150%
200%
250%
2016-T
1
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
2017-T
1
2017-T
2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
Rácio de solvência do conjunto de operadores de mercado (excluindo MTPT)
75%
80%
85%
90%
95%
100%
105%
2016-T
1
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
2017-T
1
2017-T
2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
2016-T
1
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
2017-T
1
2017-T
2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
14
6 - Risco de Interligações
6.2 - Investimento em instituições de crédito
Fonte: QRS
6.3 - Concentração de ativos - Grupo económico
Fonte: QRS
6.4 - Concentração de ativos - Setor de actividade económica
Fonte: QRS
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
2016-T
1
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
2017-T
1
2017-T
2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
40%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2016-T
2
2016-T
4
0%
5%
10%
15%
20%
25%
2016-T
1
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
2017-T
1
2017-T
2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2016-T
2
2016-T
4
0%
10%
20%
30%
40%
50%
2016-T
1
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
2017-T
1
2017-T
2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
15
7 - Riscos Específicos de Seguros de Vida
7.1 - Variação de prémios brutos emitidos - Vida
Fonte: Reporte Contabilístico
7.2 - Taxa de sinistralidade de seguros vida risco
Fonte: Reporte Contabilístico
7.3 - Taxa de resgates
Fonte: Reporte Contabilístico
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2016-T
2
2016-T
4
5,8
6,0
6,2
6,4
6,6
6,8
7,0
7,2
7,4
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
2016-T
1
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
2017-T
1
2017-T
2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
mil m
ilhões d
e e
uro
s
Distribuição: mediana, intervalo interquartil PBE anualizados
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
40%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2016-T
2
2016-T
4
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
2016-T
1
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
2017-T
1
2017-T
2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2016-T
2
2016-T
4
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
2016-T
1
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
2017-T
1
2017-T
2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
16
7 - Riscos Específicos de Seguros de Vida
7.4 - Diferença entre a rendibilidade dos investimentos e as taxas de juro garantidas
Fonte: ARS e Reporte Contabilístico
7.5 - Diferença entre a duração dos ativos e a duração das responsabilidades
Fonte: QRS e ARS
8 - Riscos Específicos de Seguros de Não Vida
8.1 - Variação de prémios brutos emitidos - Não Vida
Fonte: Reporte Contabilístico
3,0
3,2
3,4
3,6
3,8
4,0
4,2
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
2016-T
1
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
2017-T
1
2017-T
2
2017-T
3
2017-T
4
2018-T
1
mil m
ilhões d
e e
uro
s
Distribuição: mediana, intervalo interquartil PBE anualizados
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2016-T
2
2016-T
4
0,0%
0,2%
0,4%
0,6%
0,8%
1,0%
1,2%
1,4%
1,6%
1,8%
2016-Q
4
2017-T
4
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
2016-Q
4
2017-T
4
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
17
8 - Riscos Específicos de Seguros de Não Vida
8.2 - Taxa de sinistralidade - Não Vida
Fonte: Reporte Contabilístico
8.3 - Rácio combinado - Não Vida
Fonte: Reporte Contabilístico
8.4 - Variação relativa do índice de provisionamento de Não Vida
Fonte: Reporte Contabilístico
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
60%
65%
70%
75%
80%
85%
2016-T
2
2016-T
4
2017-T
2
2017-T
4
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
95%
100%
105%
110%
115%
2016-T
2
2016-T
4
2017-T
2
2017-T
4
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
2016-T
2
2016-T
3
2016-T
4
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
2016-T
2
2016-T
4
2017-T
2
2017-T
4
Distribuição: mediana, intervalo interquartil
18