Pedro LacosteVice Presidente

Banco Central de la República Argentina

Mayo 2004

Los Desafíos del Crecimiento Latinoamericano

ALIDE

América Latina

Cómo mejorar los resultados de los últimos 10 años:

• Bajo crecimiento• Alta pobreza sin mejoras en la distribución del ingreso

Crecimiento y Pobreza

Crecimiento Económico y Pobreza*

18,9

24,725,8

0

5

10

15

20

25

30

ArgentinaAmérica Latina

%

Pobreza 2003

Pobreza 2002

Pobreza 1993-2001

*Argentina: % de personas por debajo de la línea de indigencia

América Latina: % de personas con ingresos menores a US$2 diarios (PPP a precios de 1993)

6

1

2

3

4

5

0

1,0

Crecimiento 1994-2003

(eje derecho)

%

2,3

América Latina

Cómo mejorar los resultados de los últimos 10 años:

• Bajo crecimiento • Alta pobreza sin mejoras en la distribución del ingreso

América Latina

Cómo mejorar los resultados de los últimos 10 años:

• Bajo crecimiento • Alta pobreza sin mejoras en la distribución del ingreso

Conviviendo con:

• Los desafíos de la globalización • Los shocks externos• Altas demandas sociales

Las distintas caras de la IED para América Latina

América Latina: Inversión Extranjera Directa(sector transable en % del total)

30

40

50

60

70

80

90

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

%

Conviviendo con la volatilidad

Indice de Precios de las Materias Primas del BCRA(prom. mov. 3 meses)

60

70

80

90

100

110

120

Abr-83 Oct-85 Abr-88 Oct-90 Abr-93 Oct-95 Abr-98 Oct-00 Abr-03

Dic'95 = 100

En dólares

Conviviendo con la volatilidad (cont)

Latinoamérica. Riesgo soberano(ex-Argentina)

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

Ene-94 Feb-95 Mar-96 Abr-97 May-98 Jun-99 Jul-00 Ago-01 Sep-02 Oct-03

p.b.

Spread sobre bonos del tesoro de EE.UU.

América Latina

Cómo mejorar los resultados de los últimos 10 años:

• Bajo crecimiento • Alta pobreza sin mejoras en la distribución del ingreso

Conviviendo con:

• Los desafíos de la globalización • Los shocks externos• Altas demandas sociales

Respuestas Generales

• Marco macroeconómico adecuado (consistencia)

Argentina. Tasa de Interés, TCR y Superávit Primario en 2003-2004

(Var. % del Tipo de Cambio Real y desvíos absolutos de la Tasa de Interés y del

Superávit Primario respecto al promedio1994-2001)

3,9

-3,1

-49,2

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10p.p.

Superavit primario consolidado (en % del PIB)

Tasa de Interés real pasiva (Dep a plazo fijo 30 días)

Tipo de Cambio Real Multilateral ponderado porcomercio (1995=10)

*

* La variación implica que la moneda se depreció en términos reales un 49,2% respecto al promedio 1994-2001

Los condimentos adecuados

Respuestas Generales

• Marco macroeconómico adecuado (consistencia)

Respuestas Generales

• Marco macroeconómico adecuado (consistencia)

• Instrumentos de política económica (utilizando la credibilidad)

Respuestas Generales

• Marco macroeconómico adecuado (consistencia)

• Instrumentos de política económica (utilizando la credibilidad)

• La mirada micro y la sustentabilidad socio-

política (capital humano)

Respuestas desde la Banca Central

Facilitar la gestión• Política monetaria: metas de inflación

(discrecionalidad acotada)

Objetivo de inflación: estático en el largo plazo, dinámico en el corto plazo

Respuestas desde la Banca Central

Facilitar la gestión• Política monetaria: metas de inflación

(discrecionalidad acotada)

Objetivo de inflación: estático en el largo plazo, dinámico en el corto plazo

Respuestas desde la Banca Central

Facilitar la gestión• Política monetaria: metas de inflación

(discrecionalidad acotada)

Objetivo de inflación: estático en el largo plazo, dinámico en el corto plazo

• Sistema financiero: estabilidad

Cobertura virtual

Pos en moneda extranjera En términos del PN total:

Pos. en Dólares Contable = 77%

Fuente: BCRA

Descalce de Moneda Extranjera Pre-Crisis

- Diciembre de 2001-

31%

37%

32%

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

Activo

En miles de

millones de pesos

Dólares SectorPúblico NoTransable

Dólares SectorPrivado NoTransable

Dólares SectorTransable

Sobre Activo total = 76%

Sector No

Transable

Pasivo y PN

Pasivo enDólares

Sobre Pasivo total = 76%

Respuestas desde la Banca Central

Facilitar la gestión• Política monetaria: metas de inflación

(discrecionalidad acotada)

Objetivo de inflación: estático en el largo plazo, dinámico en el corto plazo

• Sistema financiero: estabilidad

calidad y acceso al crédito

Argentina: Aprendiendo del Pasado

'90s Ahora

Sector Público $ 1,0 $ 25,0 $ 12,5 -50%

Grandes empresas $ 1,0 $ 8,7 $ 12,5 44%

PYMEs $ 1,0 $ 7,0 $ 12,5 79%

Particulares $ 1,0 $ 5,0 $ 12,5 150%

Destino de los

préstamosCapital

Financiación máxima

Variación %

Créditos Débitos

ArgentinaImpuesto a los Créditos y

Débitos en Cuentas Bancarias y Otras Operatorias (ICDCB)

Créditos y Débitos

0,6% 0,6% 2001

BrasilContribución Provisoria a los

Movimientos Financieros (CPMF)Débitos 0,38% 1997

ColombiaGravamen a los Movimientos

Financieros (GMF)Débitos 0,4% 1999

PerúImpuesto a las Transacciones

Financieras (ITF)Créditos y

Débitos0,15% 0,15% 2004

Venezuela (* )

Impuesto al Débito Bancario (IDB)

Débitos 0,5% 2002

(* ) Expira en marzo de 2004. El Gobierno pidió la extensión hasta fines de 2004.

I mpuesto a las transacciones financieras en América Latina

Año de introducción de la versión

actual

Alícuota vigentePaís Tributo

Base imponible

Una tendencia preocupante

Respuestas Generales

• Marco macroeconómico adecuado (consistencia)

• Instrumentos de política económica (utilizando la credibilidad)

• La mirada micro y la sustentabilidad socio-

política (capital humano)