PENGARUH STRUKTUR DEWAN TERHADAP HARGA SAHAM … fileMeanwhile, the existence of the audit commit tee is considered as the one of the company assessment to prove that the good governance

PENGARUH STRUKTUR DEWAN TERHADAP HARGA SAHAM

PADA SAAT IPO

(STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN YANG MELAKUKAN IPO

DI INDONESIA PERIODE 2004-2013)

SKRIPSI

Disusun untuk Melengkapi Tugas-Tugas dan Memenuhi Persyaratan Guna Meraih

Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen

Fakultas Ekonomi & Bisnis

Universitas Sebelas Maret

Disusun oleh:

RISKA HAPSARI. S.

F1211071

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS SEBELAS MARET

SURAKARTA

2015

perpustakaan.uns.ac.id digilib.uns.ac.id

commit to user

ii

ABSTRAK

PENGARUH STRUKTUR DEWAN TERHADAP HARGA SAHAM PADA SAAT IPO

(STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN YANG MELAKUKAN IPO DI INDONESIA PERIODE 2004-2013)

Oleh :

RISKA HAPSARI S NIM. F1211071

Seiring berkembangnya pasar modal di Indonesia, perusahaan yang melakukan Initial Public Offering (IPO) semakin meningkat. Akan tetapi fenomena yang sering terjadi dalam initial public offering adalah harga penawaran yang lebih rendah dari harga pada pasar sekunder yang disebut dengan underpricing. Hal ini tentu saja merugikan perusahaan sebagai pihak yang terkait. Disisi lain struktur dewan yang baik disebut dapat menjadi sinyal bagi investor potensial untuk menilai perusahaan dengan lebih baik sehingga diharapkan investor dapat melihat nilai yang seharusnya dari perusahaan sehingga dapat mengurangi tingkat underpricing bahkan menghindarkan dari resiko underpricing.

Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh struktur dewan yang meliputi ukuran dewan, independensi dewan, dan terdapatnya komite audit terhadap tingkat underpricing pada penawaran saham perdana (IPO). Penelitian ini didasarkan pada teori sinyal yang menunjukkan bahwa keberadaan tata kelola perusahaan yang baik menandakan kualitas tinggi dari sebuah perusahaan. Sehingga struktur dewan yang merupakan bagian dari tata kelola perusahaan dapat dijadikan indikator untuk meningkatkan nilai perusahaan yang akan melakukan Initial Public Offering (IPO). Sedangkan keberadaan komite audit dianggap menjadi salah satu penilaian bahwa perusahaan telah menjalankan tata kelola perusahaannya dengan baik.

Pengujian hipotesis dilakukan dengan menggunakan model regresi dimana peneliti menggunakan 86 sampel. Hasil penelitian menunjukkan bahwa ukuran dewan dan independensi dewan memiliki korelasi positif signifikan terhadap underpricing sedangkan komite audit memiliki korelasi negative signifikan terhadap underpricing.

Kata Kunci: Initial Public Offering (IPO), Underpricing, Ukuran Dewan, Independensi Dewan, Komite audit, Teori Sinyal


commit to user

iii

ABSTRACT

BOARD STRUCTURE EFFECT ON STOCK PRICE WHILE IPO (EMPIRICAL STUDY ON COMPANIES THAT DO IPO IN INDONESIA THE

PERIOD 2004-2013)

By : RISKA HAPSARI S

F1211071

Nowadays, the company’s initial public offering (IPO) is more increase while the development of capital markets in Indonesia is working. However, a phenomenon that often occurs in IPO is the price of IPO is lower than the secondary market price. This phenomenon is called underpricing. The phenomenon absolutely caused the loss of the related company. On the other hand, a good board structure can be a signal to the potential investors to assess company better, so the investors can be expected to see and identify the company value for the result of decreasing the underpricing even to avoid the company from underpricing.

The aim of this research is to examine the board structure including board size, board independence, and the presence of the audit committee to the level of underpricing. This research used a signaling theory to show a good corporate governance to signify the high quality of a company. The board structure which is part of corporate governance also can be an indicator to improve the IPO company value. Meanwhile, the existence of the audit committee is considered as the one of the company assessment to prove that the good governance has been run by the company well.

The hypothesis is tested by the regression model which is used in 86 samples of IPO Company. The result showed that the size and the independence of the board have a positive significant correlation to underpricing whereas the audit committee has a negative correlation to underpricing.

Keywords: Initial Public Offering (IPO), Underpricing, BoardSize, Board Independence, AuditCommittee, SignalTheory


commit to user

iv


commit to user

v


commit to user

vi


commit to user

vii

MOTTO

“Sesungguhnya Allah tidak akan mengubah nasib suatu kaum kecuali kaum itu yang mengubah apa-apa yang ada pada diri mereka”

(QS 13 : 11 Ar-Ra’d)

“Karena sesungguhnya sesudah kesulitan itu ada kemudahan. Sesungguhnya sesudah kesulitan ada kemudahan”

(QS Al Insyirah 5-6)

“If you focus on results, you will never change. If you focus on change, you will get results”

(Jack Dixon)

“You may never know what results come of your action, But if you do nothing, there will be no results”

(Mahatma Gandhi)


commit to user

viii

HALAMAN PERSEMBAHAN

Skripsi ini saya persembahkan untuk :

Kedua orang tua saya yang saya cintai, terimakasih atas kasih yang tak terbatas

Untuk kakek yang telah berpulang, yang telah menjadi salah satu sumber motivasi

terbesar

Untuk suamiku, atas kesabaran, doa serta dukungannya yang begitu besar

Untuk adik-adikku, terimakasih atas kehangatan dan semangat yang selalu

diberikan

Untuk semua keluarga besar saya yang begitu luar biasa

Serta, teman-teman saya atas dukungannya selama ini. Terimakasih


commit to user

ix

KATA PENGANTAR

Assalamu’alaikum Wr. Wb.

Puji syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT, atas berkat

rahmatNya yang luar biasa sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi

dengan judul ―PENGARUH STRUKTUR DEWAN TERHADAP HARGA SAHAM

PADA SAAT IPO (Studi empiris pada perusahaan yang melakukan IPO di

Indonesia periode 2004-2013)‖. Skripsi ini disusun sebagai salah satu syarat

untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi di Fakultas Ekonomi, Universitas

Sebelas Maret Surakarta.

Penulis menyadari penyusunan skripsi ini tidak dapat diselesaikan tanpa

bantuan dari berbagai pihak. Sehingga pada kesempatan ini, penulis

mengucapkan terima kasih kepada semua pihak yang telah berjasa kepada

penulis dalam membantu menyelesaikan skripsi ini, diantaranya :

1. Bapak Dr. Wisnu Untoro, M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan

Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.

2. Ibu Dr. Hunik Sri Runing S, M.Si., selaku Ketua Jurusan Manajemen

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.

3. Bapak Reza Rahardian, S.E., M.Si., selaku Sekretaris Jurusan

Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret

Surakarta.


commit to user

x

4. Bapak Drs. Sunarjanto, M.M., selaku dosen pembimbing skripsi yang

telah memberikan ilmu dan bimbingan kepada penulis hingga

terselesaikannya penyusunan skripsi ini.

5. Bapak Heru Agustanto, S.E., ME dan Bapak Deny Dwi Hartomo , DE,

M.Sc selaku tim penguji skripsi atas semua masukan demi

penyempurnaan skripsi ini.

6. Seluruh dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret

Surakarta yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu, terima kasih

atas ilmu dan bimbingan yang telah diberikan kepada penulis selama ini.

7. Seluruh staf karyawan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas

Maret Surakarta, terimakasih atas bantuannya selama ini.

Penulis menyadari bahwa dalam penulisan skripsi ini masih jauh dari

sempurna, oleh karena itu, apabila ada kata yang tidak berkenan, penulis mohon

maaf. Penulis juga mengharap atas kritik dan saran yang bersifat membangun

dari semua pihak dalam rangka menyempurnakan skripsi ini.

Wassalamu’alaikum Wr. Wb.

Surakarta, 4 Februari 2015

Riska Hapsari Satyaningtyas


commit to user

xi

DAFTAR ISI

HALAMAN SAMPUL ................................................................................... i

ABSTRAK ................................................................................................... ii

ABSTRACT ................................................................................................ iii

HALAMAN PERSETUJUAN ....................................................................... iv

LEMBAR PENGESAHAN ........................................................................... v

HALAMAN PERNYATAAN ORISINALITAS ................................................ vi

MOTTO ...................................................................................................... vii

HALAMAN PERSEMBAHAN ...................................................................... viii

KATA PENGANTAR ................................................................................... x

DAFTAR ISI ................................................................................................ xi

DAFTAR TABEL .......................................................................................... .xiv

DAFTAR GAMBAR ..................................................................................... xv

DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................... xvi

BAB I. PENDAHULUAN

A. Latar Belakang ................................................................................. 1

B. Rumusan Masalah ........................................................................... 8

C. Tujuan Penelitian .............................................................................. 8

D. Manfaat Penelitian ............................................................................ 9

BAB II. TINJAUAN PUSTAKA PUSTAKA

A. Pasar Modal ..................................................................................... 10

1. Pasar Perdana ........................................................................... 11

2. Pasar Sekunder .......................................................................... 11

B. Initial Public Offering ......................................................................... 12

a. Tahap Persiapan Internal Perusahaan .......................................... 16

b. Tahap Pernyataan Pendaftaran ke Bapepam-LK ......................... 17

c. Tahap Masa Penawaran Umum .................................................. 18


commit to user

xii

d. Tahap Pencatatan di Bursa Efek .................................................. 19

C. Underpricing ..................................................................................... 20

1. Teori Agensi ................................................................................ 21

2. Teori Signaling ............................................................................. 22

D. Pengertian Corporate Governance ................................................... 23

E. Mekanisme Corporate Governance .................................................. 24

F. Komite Audit ..................................................................................... 28

G. Kompetensi dan Independensi Komite Audit .................................... 34

H. Pengaruh Jumlah Anggota Dewan Komisaris terhadap Underpricing 37

I. Pengaruh Independensi Dewan Terhadap Underpricing .................. 38

J. Pengaruh Komite Audit terhadap Underpricing ................................. 39

K. Penelitian Terdahulu ......................................................................... 40

L. Hipotesis Penelitian .......................................................................... 43

M. Kerangka Penelitian ......................................................................... 45

BAB III. METODOLOGI PENELITIAN ......................................................... 49

A. Variabel Penelitian ........................................................................... 48

B. Definisi Operasional ......................................................................... 48

1. Variabel Dependen ....................................................................... 48

2. Variabel Independen .................................................................... 49

3. Variabel Kontrol ............................................................................ 50

C. Populasi dan Sampel Penelitian ....................................................... 51

D. Model Penelitian ............................................................................... 52

E. Pengujian Asumsi Klasik .................................................................. 53

1. Statistik Deskriptif ......................................................................... 53

2. Uji Asumsi Klasik .......................................................................... 53

a. Uji Normalitas .......................................................................... 53

b. Uji Multikolinearitas .................................................................. 53

c. Uji Autokorelasi ........................................................................ 54

d. Uji Heterokesdisitas ................................................................. 55


commit to user

xiii

F. Pengujian Hipotesis .......................................................................... 55

1. Uji Statistik F ................................................................................ 55

2. Uji Koefisien Determinasi (R²) ...................................................... 56

3. Uji t-statistic .................................................................................. 56

BAB IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ..................................... 58

A. Sampel ............................................................................................. 58

B. Analisis Data dan Pembahasan ........................................................ 59

1. Statistik Deskriptif ........................................................................ 59

2. Uji Asumsi Klasik ......................................................................... 60

a. Uji Normalitas .......................................................................... 60

b. Uji Multikolinearitas ................................................................. 63

c. Uji Autokorelasi ....................................................................... 64

d. Uji Heteroskedastisitas ............................................................ 65

3. Pengujian Hipotesis ..................................................................... 66

a. Pengujian Koefisien Regresi secara Simultan (Uji F) ............... 66

b. Pengujian Ketepatan Perkiraan (Uji R²) ................................... 67

c. Pengujian Koefisiensi Regresi secara Parsial (Uji-t) ................ 68

1. Pengaruh Ukuran Dewan terhadap Underpricing ......................... 69

2. Pengaruh Independensi Dewan terhadap Underpricing ............... 70

3. Pengaruh Adanya Komite Audit terhadap Underpricing ............... 71

4. Pengaruh Variabel Kontrol Usia Perusahaan terhadap Tingkat Underpricing ................................................................................ 73

5. Pengaruh Variabel Kontrol (BUMN Effect) terhadap Underpricing 74

BAB V.KESIMPULAN DAN SARAN ............................................................. 75

A. Kesimpulan ...................................................................................... 75

B. Keterbatasan Penelitian ................................................................... 77

C. Saran ............................................................................................... 78

DAFTAR PUSTAKA

LAMPIRAN


commit to user

xiv

DAFTAR TABEL

Tabel IV.1 Prosedur Penetapan Sampel ………………………………………….. 58

Tabel IV.2 Nilai Statistik Deskriptif …………………………………………………. 59

Tabel IV.3 Nilai Uji Normalitas ……………………………………………………… 61

Tabel IV.4 Hasil Uji Multikolinearitas ………………………………………………. 63

Tabel IV.5 Hasil Uji Autokorelasi …………………………………………………... 65

Tabel IV.6 Hasil Uji Koefisien Regresi secara Simultan (uji F) …………………. 66

Tabel IV.7 Hasil Uji Koefisien Determinasi (Uji R²) ………………………………. 67

Tabel IV.8 Hasil Uji Koefisien Regresi secara Parsial (Uji t) ……………………. 68


commit to user

xv

DAFTAR GAMBAR

Gambar II.1 Proses Initial Public Offering (IPO) ………………………………….. 20

Gambar II.2 Kerangka Pemikiran …………………………………………………... 47

Gambar IV.1 Histogram Uji Normalitas ……………………………………………. 62

Gambar IV.2 Normal P-P Plot Regresi …………………………………………….. 62

Gambar IV.3 Hasil Uji Heteroskedastisitas …………………………………………65


commit to user

xvi

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 Data Perusahaan

Lampiran 2 Data Penelitian

Lampiran 3 Deskripsi Data

Lampiran 4 Analisis Regresi

Lampiran 5 Grafik Uji Normalitas

Lampiran 6 Output Analisis Regresi


commit to user

Documents

PENGARUH STRUKTUR DEWAN TERHADAP HARGA SAHAM … fileMeanwhile, the existence of the audit commit tee is considered as the one of the company assessment to prove that the good governance