Upload
others
View
6
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
PERBANDINGAN REAKSI PASAR SAHAM ANTARA SAHAM BUMN DENGAN SAHAM BUMS SEBELUM DAN SETELAH PENGUMUMAN PEMBAGIAN
DIVIDEN (SEKTOR PRIMER, SEKUNDER, DAN TERSIER) PADA TAHUN 2013
Disusun Oleh :
ALOYSIUS GONZAGA PUTRA NIM. 115020400111023
SKRIPSI
Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat untuk Meraih Derajat Gelar Sarjana Ekonomi
PROGRAM STUDI KEUANGAN DAN PERBANKAN JURUSAN ILMU EKONOMI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS BRAWIJAYA
MALANG 2015
RIWAYAT HIDUP
Nama : Aloysius Gonzaga Putra Tempat, tanggal lahir : Kediri, 21 Juni 1992 NIM : 115020400111023 Jurusan : Ilmu Ekonomi Konsentrasi : Keuangan dan Perbankan Alamat : Dsn. Kapasan, Ds. Gadungan, Kec. Puncu, Kab.
Kediri Riwayat Pendidikan 1. TK Dharmawanita
2. SD Negeri 4 Gadungan
3. SMN Negeri 3 Pare
4. SMA Negeri 1 Plosoklaten
5. S1 Ilmu Ekonomi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Brawijaya Malang
Pengalaman Organisasi 1. Anggota OSIS SMA Negeri 1 Plosoklaten
2. Koordinator Divisi Acara KMK FEB UB Tahun Kepengurusan 2012/2013
3. Asisten Koordinator Fakultas KMK FEB UB Tahun Kepengurusan 2013/2014
Pengalaman Kepanitiaan 1. Sebagai Koordinator Divisi Acara Perayaan Natal KMK FEB UB 2011
2. Sebagai Koordinator Divisi Acara Penyambutan Mahasiswa Baru KMK FEB UB
2012
3. Sebagai Koordinator Divisi Transkoper Acara Perayaan Paskah KMK FEB UB
2013
4. Sebagai Ketua Pelaksana Acara Penyambutan Mahasiswa Baru KMK FEB UB
2013
UCAPAN TERIMAKASIH
Puji Tuhan atas penyertaan serta bimbingan Tuhan Yesus Kristus sehingga
penulis mampu menyelesaikan penulisan skripsi yang berjudul: “Perbandingan
Reaksi Pasar Saham Antara Saham Bumn Dengan Saham Bums Sebelum Dan
Setelah Pengumuman Pembagian Dividen (Sektor Pimer, Sekunder, Dan Tersier)
Pada Tahun 2013”, sabagai syarat untuk meraih gelar Sarjana Ekonomi Jurusan
Ilmu Ekonomi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Brawijaya malang.
Diselesikannya penulisan skripsi ini tidak lepas dari partisipasi dan bantuan
dari berbagai pihak. Oleh sebab itu penulis ingin menyampaikkan terimakasih yang
setulus-tulusnya kepada:
1. Kedua orang tua yang selalu memberi dukungan moral, materi, serta doa
sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan baik.
2. Bapak Prof. Candra Fajri Ananda, SE.,MSc.,Ph.D. selaku Dekan Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Brawijaya Malang.
3. Bapak Dwi Budi Santoso, SE.,MS.,Pd.D. selaku Ketua Jurusan Ilmu Ekonomi
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Brawijaya Malang.
4. Bapak Putu Mahardika Adi Saputra, SE.,M.Si.,MA.,Ph.D. selaku Sekretaris
Jurusan Administrasi Bisnis Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Brawijaya Malang.
5. Bapak Dr. Rachmad Kresna Sakti, SE., M.Si. selaku dosen pembimbing yang
telah membimbing penulis selama proses penyelesaian penulisan skripsi ini.
6. Seluruh Dosen Pengajar Ilmu Ekonomi yang telah memberikan ilmu yang
bermanfaat bagi penulis.
7. Maria G.R Tallo yang telah memberi motivasi dan doa selama proses
penulisan skripsi ini.
8. Cl crew yang telah memberi dukungan dan hambatan dalam proses
penulisan skripsi ini.
9. Emak Mat Sari yang telah memberi dukungan kehidupan selama penulis
menjalani proses study di Universitas Brawijaya Malang.
10. Teman-teman yang selalu mendukung dan membantu (Cunny, Sodiq, Azmi,
dan Fiona).
11. Keluarga KMK FEB UB yang telah memberi banyak hal selama penulis
menjalani proses perkuliahan di Universitas Brawijaya Malang.
12. Teman-teman Jurusan Ilmu Ekonomi.
13. Semua pihak yang telah membantu penulis dalam menyelesaikan penulisan
laporan ini.
KATA PENGANTAR
Syukur kepada Tuhan Yesus Kristus, karena berkat kasih dan karunia-Nya
penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul : “Perbandingan Reaksi Pasar
Saham antara Saham BUMN dengan Saham BUMS Sebelum dan Setelah
Pengumuman Pembagian Dividen (Sektor Pimer, Sekunder, dan Tersier) pada
Tahun 2013”. Penyusunan skripsi ini ditujukan untuk melengkapi persyaratan dalam
mencapai derajat Sarjana Ekonomi pada Jurusan Ilmu Ekonomi, Fakultas Ekonomi
dan Bisnis Universitas Brawijaya Malang.
Dalam skripsi ini, pokok-pokok bahasan yang disajikan meliputi pengujian
terhadap kandungan informasi yang terdapat dalam dividen serta pengaruh
pengumuman dividen terhadap harga saham.
Terlepas dari keberhasilan dalam menyusun skripsi ini, penulis menyadari
bahwa masih terdapat banyak kekurangan. Oleh sebab itu penulis sangat
mengharapkan kritik dan saran demi memperbaiki penulisan di masa yang akan
datang. Penulis berharap semoga penulisan skripsi ini membawa manfaat bagi kita
semua.
Malang, 17 November 2015
Penulis
ABSTRAKSI
Program privatisasi yang telah dilaksanakan pemerintah terhadap BUMN
telah menunjukkan beberapa hasil positif. Hal ini dapat dilihat dari kinerja BUMN
yang go public dan dicerminkan dari kenaikkan harga saham mereka. Bukan
hanya BUMN saja yang mengalami kenaikkan harga saham setelah IPO di Bursa
Efek Indonesia, namun demikian juga dengan BUMS.
Penelitian ini akan menganalisis apakah terdapat perbedaan reaksi pasar
terhadap informasi pengumuman pembagian dividen yang dilakukan oleh BUMN
dan BUMS. Dimana dividen sendiri dapat digunakan oleh manajer perusahaan
untuk memberikan sinyal kepada investor tentang prospek perusahaannya di
masa depan sesuai dengan signalling theory.
Penelitian ini mengambil 6 saham sebagai sampel yang terdiri dari 3 saham
perusahaan milik pemerintah yaitu; BBRI, PTBA, dan SMGR, dan 3 saham
perusahaan milik swasta yaitu; BBCA, ITMG, dan UNVR. Metode yang digunakan
dalam penelitian ini adalah event study dengan alat analisis uji t dan uji paired
sample t-test. Dari kedua uji tersebut diketahui bahwa pasar bereaksi negatif
terhadap informasi pengumuman pembagian dividen baik yang dilakukan oleh
perusahaan pemerintah maupun swasta yang tercermin dari adanya abnormal
return negatif yang signifikan selama periode penelitian.
Kata kunci: Pengumuman Dividen BUMN dan BUMS, Reaksi Pasar terhadap
Dividen.
ABSTRACT
The privatization program which has been implemented by the government of
the state-owned enterprises have shown some positive results. It can be seen
from the performance of SOEs to go public and reflected in their share prices rise.
Not only SOEs are experiencing increase in the stock price after the IPO in the
Indonesia Stock Exchange, however, also with private enterprises.
This study will analyze whether there are differences in market reaction to the
announcement of the dividend distribution of information carried by the state-
owned enterprises and private enterprises. Where the dividend itself can be used
by corporate managers to provide a signal to investors about the future prospects
of the company in accordance with the signaling theory.
This study took six shares as a sample consisting of 3 shares of the company
owned by the government, namely; BBRI, PTBA, and SMGR, and 3 share a
private owned company, namely; BBCA, ITMG, and UNVR. The method used in
this research is event study with analysis tools t test and paired sample t-test.
From both trials it was found that the market reacted negatively to the
announcement of dividend distribution information whether conducted by
government or private companies which reflected the significant negative
abnormal returns during the study period.
Keywords: Dividend Announcement SOEs and private enterprises, market
reaction to dividend.
DAFTAR ISI HALAMAN JUDUL
LEMBAR PENGESAHAN
LEMBAR PERSETUJUAN
PERNYATAAN KEASLIAN
RIWAYAT HIDUP……………………………………………………………............ . v
UCAPAN TERIMAKASIH…………………………………………………………… . vi
KATA PENGANTAR………………………………………………………………… . viii
ABSTRAKSI ..................................................................................................... ix
DAFTAR ISI ………………………………………………………………………….. . xi
DAFTAR TABEL ……………………………………………………………………. . xiii
DAFTAR GAMBAR …………………………………………………………………. . xiv
DAFTAR GRAFIK …………………………………………………………………… . xv
BAB I : PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang .......................................................................... 1
1.2 Rumusan Masalah ..................................................................... 12
1.2 Tujuan Penelitian ....................................................................... 12
1.3 Manfaat Penelitian ..................................................................... 12
BAB II : TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Landasan Teori .......................................................................... 14
2.1.1 Teori Efisiensi Pasar ...................................................... 14
2.1.2 Dividen .......................................................................... 16
2.1.3 Teori Pasar Modal ......................................................... 20
...............................................................................................
2.2.4 Pendekatan Stres Kerja ................................................. 15
2.1.4 Pelaku Pasar Modal ....................................................... 21
2.1.5 Teori Investasi ............................................................... 25
2.1.6 Event Study ................................................................... 29
2.1.7 Saham ........................................................................... 32
2.1.8 Abnormal Return............................................................ 34
2.1.9 Penelitian Terdahulu ...................................................... 36
2.2 Kerangka Pikir ........................................................................... 39
2.3 Hipotesis .................................................................................... 40
BAB III : METODE PENELITIAN
3.1 Pendekatan Penelitian ............................................................... 42
3.2 Periode Penelitian ...................................................................... 42
3.3 Jenis dan Sumber Data ............................................................. 43
3.4 Populasi dan Sampel Penelitian ................................................ 43
3.5 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel Penelitian ......... 44
3.5.1 Dividen .......................................................................... 45
3.5.2 Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) ........................ 45
3.5.3 Abnormal Return............................................................ 46
3.6 Metode Analisis Data ................................................................. 46
3.6.1 Menghitung Abnormal Return ........................................ 47
3.6.2 Uji Normalitas ................................................................ 48
3.6.3 Pengujian Hipotesis ....................................................... 49
BAB IV : HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1 Gambaran Umum Obyek Penelitian........................................... 51
4.2 Uji Normalitas Data .................................................................... 59
4.3 Pengujian Hipotesis ................................................................... 60
4.3.1 Pengujian Hipotesis 1 .................................................... 60
4.3.2 Pengujian Hipotesis 2 .................................................... 69
4.4 Pembahasan Uji Signifikansi Rata-rata Abnormal Return
BUMN dan BUMS ...................................................................... 72
4.5 Pembahasan Hasil Uji Beda Rata-rata Abnormal Return
(Sektor Primer, Sekunder, dan Tersier) ...................................... 74
BAB IV : PENUTUP
5.1 Kesimpulan ............................................................................... 80
5.2 Saran ........................................................................................ 81
DAFTAR PUSTAKA .......................................................................................... 82
LAMPIRAN …...................................................................................................... 84
DAFTAR TABEL
No. Judul Halaman
Tabel 1.1 Kinerja Finansial BUMN 2001-2004 (Pragnosa) 6
Tabel 1.2 Beberapa Perubahan Harga Saham BUMN yang
Diprivatisasi
7
Tabel 1.3 Perubahan Harga Saham BUMS 7
Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu 37
Tabel 3.1 Sampel Penelitian 44
Tabel 4.1 Jumlah Emiten dan Kapitalisasi Pasar BEI 52
Tabel 4.2 Emiten Sampel Penelitian 52
Tabel 4.3 Uji Normalitas Data 60
Tabel 4.4 Hasli Uji Signifikansi Rata-rata Abnormal Return BUMN 61
Tabel 4.5 Hasli Uji Signifikansi Rata-rata Abnormal Return BUMS 65
Tabel 4.6 Hasil Uji Paired Sample t Test Sektor Primer 70
Tabel 4.7 Hasil Uji Paired Sample t Test Sektor Sekunder 70
Tabel 4.8 Hasil Uji Paired Sample t Test Sektor Tersier 71
DAFTAR GAMBAR
No. Judul Halaman
Gambar 2.1 Hubungan Risiko dan Return Harapan 28
Gambar 2.2 Kerangka Pikir Penelitian 40
Gambar 3.1 Periode Jendela Penelitian 42
DAFTAR GRAFIK
No. Judul Halaman
Grafik 4.1 Perbandingan Dividen dengan Harga Saham PTBA 75
Grafik 4.2 Perbandingan Dividen dengan Harga Saham ITMG 76
Grafik 4.3 Perbandingan Dividen dengan Harga Saham SMGR 77
Grafik 4.4 Perbandingan Dividen dengan Harga Saham UNVR 77
Grafik 4.5 Perbandingan Dividen dengan Harga Saham BBRI 78
Grafik 4.6 Perbandingan Dividen dengan Harga Saham BBCA 78