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PERSPECTIVAS
ECONÓMICAS
PERSPECTIVAS ECONÓMICAS
Y DEL SECTOR INMOBILIARIO:
¿En qué fase del ciclo nos encontramos?
2
Escenario económico: desaceleración, no recesión
Sector inmobiliario: ralentización “controlada”
1
2
3
Escenario económico: desaceleración, no recesión
Sector inmobiliario: ralentización “controlada”
1
2
Previsiones de crecimiento del PIB real. CaixaBank Research
4
2018 2019 2020 2021
Economía mundial 3,6 2,9 3,2 3,4
Economías avanzadas 2,2 1,7 1,5 1,6
EE. UU. 2,9 2,3 1,8 1,8
Zona euro 1,9 1,2 1,1 1,3
España 2,4 2,0 1,5 1,5
Economías emergentes 4,5 3,8 4,4 4,5
China 6,6 6,1 5,9 5,7
Economía global: una recuperación débil en marcha,con riesgos sesgados a la baja (aunque menos que hace un año)
Fuente: CaixaBank Research.
Riesgos a la baja
Tensiones geopolíticas
Intensificación de los conflictos sociales
Deterioro de las relaciones económicas entre EE. UU. y sus socios comerciales
Coronavirus
Factores de apoyo
Reducción gradual de la incertidumbre (brexit, trade war)
Política monetaria
Política fiscal en algunos países
Tipo de interés de referencia (%)
Fuente: CaixaBank Research a partir de datos de la Fed y del BCE.
Previsión
Fed
En modo “wait and see”
Sesgo acomodaticio
BCE
Leve mejora en el escenario
Mantenimiento de unas condiciones financieras acomodaticias
Revisión estratégica -1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Giro acomodaticio de los bancos centrales
Cuadro macroeconómico de la economía española (CaixaBank Research)
España: desaceleración gradual del crecimiento
6
2018 2019 2020 2021
PIB 2,4 2,0 1,5 1,5
Consumo privado 1,8 1,1 1,5 1,3
Inversión 5,3 1,9 2,8 2,3
Inversiónresidencial 7,8 3,0 1,9 2,3
Exportaciones 2,2 2,3 2,4 2,4
Otras variables
Empleo ETC (%)(miles EPA)
2,5566
2,3402
1,7265
1,0185
Tasa de paro 15,3 14,1 13,5 12,5
Inflación 1,7 0,7 1,0 1,4
Saldo corriente (% PIB) 1,9 1,6 1,3 1,4
Saldo público (% PIB) -2,5 -2,3 -2,0 -1,7
Factores que sostienen la expansión:
Crecimiento equilibrado (exterior, inmobiliario, endeudamiento, sector público)
Condiciones financieras acomodaticias
La desaceleración continuará:
Fase más madura del ciclo
Evolución contenida de la demanda interna
Riesgos internos y externos
Búsquedas del término ‘recesión’ en Google
Habrá recesión, ¿sí o no?
7
Nota: (*) Un valor de 100 indica la popularidad máxima de un término.Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Google Trends.
Nivel (media móvil 12 semanas)*
0
10
20
30
40
50
60
Recesión (España) Recesión (Mundo)
Previsión de crecimiento del PIB e intervalos de confianza
España: Habrá recesión, ¿sí o no?
8
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
1T2005
4T2005
3T2006
2T2007
1T2008
4T2008
3T2009
2T2010
1T2011
4T2011
3T2012
2T2013
1T2014
4T2014
3T2015
2T2016
1T2017
4T2017
3T2018
2T2019
1T2020
4T2020
Variación interanual (%)
Nota: Las bandas muestran los intervalos de confianza al 90%, 80%, 70% y 60%.
Probabilidad de recesión
~ 15%
9
Escenario económico: desaceleración, no recesión
Sector inmobiliario: ralentización “controlada”
1
2
0
100,000
200,000
300,000
400,000
500,000
600,000
2015 2016 2017 2018 2019*
Compraventas de segunda residencia por parte de españoles
Compraventas por parte de extranjeros
Compraventas de primera vivienda por parte de españoles
Compraventa de viviendas (Min. Fomento)
10
Datos acumulados de 12 meses
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del INE.
Compraventa de viviendas (INE)
La demanda de vivienda se ralentiza en parte por la implementación de la LCI
Nota: (*) Datos acumulados de cuatro trimestres hasta el 3T 2019.
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Ministerio de Fomento.
Número de compraventas
-5,7%
+0,6%
-4,8%
-4,1% (total)
280
300
320
340
360
380
400
420
440
460
480
500
520
540
e-10 e-11 e-12 e-13 e-14 e-15 e-16 e-17 e-18 e-19
Variación interanual acumulado año
NOV-19
500.472
(-3,1%)
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
0
20
40
60
80
100
120
140
Viviendas dato mensual (esc. izda.)
Viviendas dato acumulado 12 meses(esc. dcha.)
Visados de obra nueva Creación de hogares
El crecimiento de la oferta de vivienda se moderay no se observa un exceso
11
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del Ministerio de Fomento.
Acumulado de 12 meses (Miles)
Creación neta de hogares en 2019:
122.000
Proyección promedio 2020-2025 (INE):
135.000
(Miles)
NOV-19
105.793
(+6,6%)
El precio de la vivienda aminora el paso
12
Precio de la vivienda (INE)
Variación interanual, %
Fuente: INE y Ministerio de Fomento.
4,7% INE (3T 2019)
(precio transacción)
3,1% Min. Fomento (3T 2019)
(precio tasación)
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
mar.-08 mar.-09 mar.-10 mar.-11 mar.-12 mar.-13 mar.-14 mar.-15 mar.-16 mar.-17 mar.-18 mar.-19
Previsiones del mercado inmobiliario
(var. anual, %)2018 2019 2020
Precio vivienda Transacción (INE)
6,7% 5,5% 3,8%
Precio vivienda Tasación (M. Fom)
3,4% 3,2% 3,0%
Compraventas (INE) 9,5% -2,5% 2,0%
El precio de la vivienda crece a distintas velocidades
13
Se está acentuado la brecha entre las provincias yciudades más caras y las más baratas
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El fuerte aumento del precio de los inmuebles en las ciudades ha incrementado las ratios de accesibilidad a la vivienda
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¿Está sobrevalorada la vivienda?
16
¿Está sobrevalorada la vivienda?
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Mensajes principales
18
Economía global:Desaceleración, no recesión… pero con riesgos a la baja
Economía española:Crecimiento convergiendo hacia el potencial… pero con retos importantes
Sector inmobiliario:Ralentización controlada… con elevada heterogeneidad geográfica
Informe Sectorial Inmobiliario
www.caixabankresearch.com/informe-sectorial
PERSPECTIVAS
ECONÓMICAS
PERSPECTIVAS ECONÓMICAS
Y DEL SECTOR INMOBILIARIO:
¿En qué fase del ciclo nos encontramos?
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AVISO SOBRE LA PUBLICACIÓN “Perspectivas económicas y del sector inmobiliario: ¿En qué fase del ciclo nos encontramos?” es una publicación deCaixaBank Research, que contiene informaciones y opiniones que proceden de fuentes que consideramos fiables. Este documento tiene un propósitomeramente informativo, por lo cual CaixaBank no se responsabiliza en ningún caso del uso que se pueda hacer del mismo. Las opiniones y lasestimaciones son propias de CaixaBank Research y pueden estar sujetas a cambios sin notificación previa.