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Por: Aldo Castillo*
* El contenido, es generado por el economista Aldo Castillo, especialista en Finanzas y quien
se desempeña como Asesor de Estudios Económicos en la Delegatura Financiera de la
Supersolidaria. Ha trabajado en el sector privado y en el público por más de 20 años en las
Superintendencias: Financiera, de Subsidio Familiar, de la Economía Solidaria; Ministerio
del Trabajo y el DANE.
El contenido y las posiciones de la presente publicación son responsabilidad exclusiva del
autor y no compromete a la Superintendencia de la Economía Solidaria.
2
CONTENIDO
INTRODUCCIÓN ............................................................................................................................. 3
I. PANORAMA ECONÓMICO MUNDIAL .................................................................................. 4
1. CIFRAS ACTUALIZADAS DEL COVID-19 EN EL MUNDO ........................................... 4
2. MERCADO MUNDIAL DEL PETRÓLEO ........................................................................... 5
3. MERCADOS BURSÁTILES MUNDIALES .......................................................................... 6
4. TASAS DE INFLACIÓN MUNDIALES ................................................................................ 8
5. BONOS A 10 AÑOS PRINCIPALES ECONOMÍAS ............................................................ 9
6. TASAS DE DESEMPLEO EN EL MUNDO ........................................................................ 10
7. ÍNDICE DE RIESGO PAÍS - EMBI EN AMÉRICA LATINA .......................................... 11
8. TASAS DE INTERES BANCOS CENTRALES EN EL MUNDO..................................... 12
II. PANORAMA ECONÓMICO NACIONAL ............................................................................ 13
9. INDICADOR DE SEGUIMIENTO A LA ECONOMIA - ISE ........................................... 13
10. TASA DE DESEMPLEO ...................................................................................................... 14
11. TASA DE INFLACIÓN ........................................................................................................ 15
12. TASA DE CAMBIO .............................................................................................................. 16
13. BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA - INDICE COLCAP ....................................... 17
14. DEUDA EXTERNA .............................................................................................................. 18
15. DEUDA PÚBLICA - TES TASA FIJA ............................................................................... 19
16. ÍNDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR - ICC .................................................. 20
17. CONSUMO DE LOS HOGARES ....................................................................................... 21
III. EFECTOS EN LAS COOPERATIVAS DE AHORRO Y CREDITO ................................ 22
IV. CONCLUSIONES .................................................................................................................... 23
3
INTRODUCCIÓN
Para el desarrollo del presente documento se llevó a cabo el análisis de la coyuntura mundial
y nacional en lo transcurrido del mes de junio de 2021. Este análisis es similar al trabajo de
periodos anteriores donde se tuvo en cuenta los acontecimientos y la evolución de los
indicadores macroeconómicos más relevantes en los dos entornos. Algunos indicadores
analizados en meses anteriores no registraron movimientos apreciables por lo que no se
incluyeron.
En primer lugar, para el entorno mundial se inicia con el COVID-19, precios del petróleo,
mercados bursátiles, tasas de bonos soberanos a 10 años, tasas de desempleo, tasas de interés,
tasas de inflación y riesgo país, entre otros.
En segundo lugar, para el caso de Colombia se tuvo en cuenta indicadores como el
crecimiento del ISE, confianza de los consumidores, consumo de los hogares, deuda externa,
tasa de cambio, tasa de desempleo, etc. Estos indicadores macro están correlacionados
directamente con nuestra economía y a su vez tienen efectos directos en el funcionamiento
de las Cooperativas de Ahorro y Crédito - CAC. Hacerles monitoreo y análisis periódico se
vuelve imperativo en la coyuntura actual, la cual siguió prolongándose de forma significativa.
En el capítulo I, se presentan las cifras actualizadas y comportamiento al mes de análisis de
las principales variables y de las economías más avanzadas en el entorno mundial.
En el capítulo II, se analizan algunos de los indicadores macroeconómicos más relevantes,
su comportamiento, evolución e importancia para Colombia, la economía en general y el
sector de las cooperativas de ahorro y crédito.
En el capítulo III, se analizan algunos potenciales efectos de la coyuntura actual en las
operaciones de las cooperativas de ahorro y crédito.
En el capítulo IV, se presentan algunas conclusiones de este análisis. Se manifiesta que este
análisis es la visión y opinión del autor y no refleja la posición de la Superintendencia.
4
I. PANORAMA ECONÓMICO MUNDIAL
1. CIFRAS ACTUALIZADAS DEL COVID-19 EN EL MUNDO
Gráfico 1.
Principales estadísticas del Covid-19 en el mundo
Junio 2021
Fuente: https://coronavirus.jhu.edu/map.html, Gráficos Delegatura Financiera
El día 16 de julio del año en curso (11:21 a.m.) las cifras de la página en tiempo real de la
Universidad de Johns Hopkins mostraron que los fallecidos en el mundo por el Covid-19
ascendieron a 4.07 millones (m), los casos confirmados a 189.2m, los recuperados 124.5m,
las dosis suministradas a 3.482m, y 988.0m de personas vacunadas, equivalente al 12,5% de
la población mundial (7.880m). Para el mes de junio, los diferentes indicadores de Covid
continuaron la tendencia positiva, a pesar de los amplios planes de vacunación mundial.
Al igual que en periodos anteriores, Estados Unidos lideró las estadísticas en casos
confirmados llegando a 33.9m y 608.438 fallecimientos. Le siguen en casos confirmados
India, Brasil, Francia, Rusia y Turquía. Los recuperados fueron liderados por India con 30.1m
y Brasil 17.1m. Teniendo en cuenta el incremento de los contagios, varios países han
retomado las restricciones, mientras otros las han relajado.
De acuerdo con las informaciones, algunos países en junio volvieron a las restricciones como
Gran Bretaña, Tailandia, Rusia, Malasia, Bangladesh, Indonesia y Australia, a raíz de la
aparición de la variante Delta, la cual parece ser más resistente, y está presente en al menos
104 países de acuerdo con la OMS. Según este organismo, la pandemia no se está
desacelerando, por lo que invita a no relajar las medidas ni las normas de bioseguridad, a
pesar del avance en los planes de vacunación a nivel global.
5
2. MERCADO MUNDIAL DEL PETRÓLEO
Gráfico 2.
Precios del petróleo BRENT - WTI (dólares por barril)
Junio 2021
Fuente:Investing.com, Gráficos Delegatura Financiera
El barril de petróleo tuvo un desempeño alcista en junio con importantes ganancias, lo que
representó una subida notable, operando por encima de los US$76 el Brent y de los US$74
el WTI. Junio fue un mes positivo para los inversores en materias primas como esta, con baja
volatilidad y elevado optimismo.
Al finalizar junio, el precio del barril Brent cerró en US$75.13 y el WTI en US$73.47;
mientras que para el mes de mayo cerraron en US$69.32 y US$66.96 respectivamente,
representando subidas mensuales de 8,4% y 9,7%, siendo significativas.
Las fluctuaciones y elevadas alzas del crudo estuvieron influenciadas por eventos como las
reuniones de la OPEP, las expectativas de la recuperación económica global, la baja del dólar,
la reactivación de la demanda de crudo por parte de EEUU y China, menores restricciones
por pandemia en EEUU y Europa, los avances en la vacunación, los pronósticos de expertos
de un barril a US$100 este año, las declaraciones de la Agencia Internacional de Energía -
AIE sobre la fortaleza de la demanda, la caída de inventarios en EEUU, las negociaciones
del acuerdo nuclear con Irán, entre otros.
En lo corrido de 2021 las dos referencias de petróleo presentaron fuertes subidas mayores al
45,0%; mientras que frente a junio de 2020 las alzas superan el 81,0%, representando
importantes ganancias para los inversores. Con la recuperación de precios, se ha llegado a
niveles de cotizaciones de pre-pandemia del año 2019, y esperando como se ha expresado
por partes de analistas y expertos, que el barril de Brent llegue a US$100 en 2021.
$ 75,13
-$ 37,63
$ 73,47
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3. MERCADOS BURSÁTILES MUNDIALES
Gráfico 3.
Principales índices bursátiles del mundo
Junio 2021
Fuente: Investing.com, Gráficos Delegatura Financiera
En el mes de junio, las bolsas más importantes del mundo tuvieron comportamientos mixtos,
con variaciones cercanas a cero. Las noticias a nivel global se enfocaron en las expectativas
de recuperación de la economía en el planeta, las ayudas fiscales en Europa y EEUU, los
temores sobre la inflación global, las expectativas de alzas en las tasas de intervención por
parte de los bancos centrales, los avances en la vacunación, la debilidad de algunas monedas
y la volatilidad en los mercados emergentes.
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BOVESPA
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El índice Dow Jones de la Bolsa de Nueva York, principal bolsa en el mundo cerró el mes
de junio en 34.502,51 puntos, inferior al del mes de mayo de 34.529,45, lo que representó un
decrecimiento mensual marginal de 0,1%. Los movimientos estuvieron alimentados por los
datos de empleo en EEUU, datos de inflación, el impuesto global a las multinacionales, las
declaraciones de la FED y las expectativas de alzas de tasas.
El índice DAX de Alemania, cerró junio en 15.531,04 puntos, frente a 15.421,13 de mayo,
lo que representó una apreciación marginal de 0,7% mensual, auspiciada por los resultados
del sector automotriz, las reuniones del Banco Central Europeo, el vencimiento de futuros y
opciones sobre acciones y el índice, en el llamado “cuádruple hora bruja”, la mejora en la
confianza empresarial, entre otros.
El índice FTSE-100 de Inglaterra cerró junio en 7.037,47 puntos con una subida marginal de
0,2% con respecto al mes de mayo de 7.022,61. El desempeño estuvo asociado con el
comportamiento de los mercados globales, los resultados en sectores de construcción,
supermercados, petroleras y mineras, los resultados del PIB británico, las declaraciones de la
FED y las presiones inflacionarias.
El Nikkei japonés cerró junio en 28.791,53 puntos presentando una desvalorización marginal
de -0,2% mensual. El resultado se derivó de la incertidumbre, la toma de beneficios, los
temores inflacionarios en EEUU, las declaraciones de la FED y la fortaleza del yen.
El Bovespa de Brasil terminó junio en 126.802,00 puntos equivalente a un alza marginal
mensual del 0,5%, frente a mayo de 126.215,73, en medio de una alta volatilidad. El índice
estuvo afectado por los resultados del PIB del primer trimestre, el aumento de precios de las
materias primas, la toma de beneficios, el alza de tasas, las declaraciones de la FED y el
fortalecimiento del real.
El Merval de Argentina terminó junio en 62.371,95 puntos, valor superior a los 59.268,94
del mes de mayo, lo que correspondió a una subida de 5,2% mensual en medio de una fuerte
volatilidad. Influyeron en el alza del índice la reclasificación del índice MSCI de Morgan
Stanley, los movimientos en los mercados mundiales, la fortaleza del dólar y los manifiestos
de la FED, así como la toma de mayor riesgo de los inversores ante el panorama de la deuda
del país con el FMI.
8
4. TASAS DE INFLACIÓN MUNDIALES
Gráfico 4.
Tasas de inflación principales economías (% anual)
Mayo - junio 2021
Fuente: https://tradingeconomics.com, Gráficos Delegatura Financiera
Los datos de inflación (mayo y junio de 2021) continuaron el repunte frente a meses
anteriores. Como lo muestra el gráfico, en junio Brasil presentó la mayor tasa con el 8,35%,
luego aparece Rusia 6,50%, México con 5,88%, le sigue EEUU con 5,40%; mientras que los
menores valores fueron para China con 1,10% e Italia 1,30%. En la parte media se ubicaron
Colombia 3,63% y Chile 3,80%. En el mes de mayo, se observaron dos países, Japón con -
0,10% y Canadá 3,60%.
Continuó así el repunte de la inflación a nivel mundial. De los países analizados en el mes de
mayo, solo tres países presentaron decrecimiento en su inflación anual: México, España y
Alemania. Los demás continuaron su comportamiento alcista de forma pronunciada.
Nuevamente, se ha expresado por parte de analistas los efectos de la expansión monetaria y
fiscal, la reactivación de la economía mundial, la demanda de los consumidores reprimida
por la pandemia, los planes de vacunación, la movilización, el crecimiento del comercio y
los aumentos en los precios del petróleo.
Así las cosas, para el mes de junio, el espiral inflacionario siguió ascendiendo, destacándose
las cifras negativas para EEUU del 5,4% frente al 5,0% del mes mayo, convirtiéndose en el
nivel más elevado en los últimos 13 años desde la crisis financiera de 2008, generando
nerviosismo en los mercados y a los inversores a nivel global.
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Estados Unidos
Chile
Colombia
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Alemania
Reino Unido
Zona Euro
Francia
Italia
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Canadá
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5. BONOS A 10 AÑOS PRINCIPALES ECONOMÍAS
Gráfico 5.
Tasas de bonos a 10 años (% EA) - Principales economías
Junio 2021
Fuente: Investing.com, Gráficos Delegatura Financiera - Supersolidaria
Los rendimientos de los bonos a 10 años de las principales economías presentaron
movimientos a la baja en el mes de junio, con una moderada volatilidad y en medio de una
relativa tranquilidad de los mercados mundiales.
En junio de 2021, los bonos de EEUU cerraron en 1,47% EA con una baja de 14,2 puntos
básicos (pb) frente a mayo; los de Inglaterra terminaron en 0,72% bajando 8,1 pb; los
japoneses cerraron en 0,05% y bajaron 2,5 pb; mientras que los alemanes cerraron en -0,20%
bajando 2,0 pb.
Entre los factores que influyeron los mercados de renta fija de bonos, se destacan el
optimismo en la recuperación de la economía mundial, las declaraciones de la FED, las
colocaciones de bonos por parte del Tesoro, el dato de inflación en EEUU, la mejora de los
indicadores económicos, la vacunación masiva a nivel global, etc.
Cabe recordar que, en periodos de alta incertidumbre o volatilidad de los mercados de renta
variable o materias primas, los inversores se refugian en activos más seguros, pero con
retornos más modestos, en este caso los bonos soberanos. Esta fue una situación que se vivió
en el mes, ya que las bolsas mundiales permanecieron casi sin variación ante la falta de
claridad e incertidumbre. Además, los mercados emergentes, presentaron depreciaciones, lo
que en la práctica conlleva a la migración de capitales activos seguros (flight to quality), por
parte de los inversores.
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6. TASAS DE DESEMPLEO EN EL MUNDO
Gráfico 6.
Tasas de desempleo países del mundo
Mayo - junio** 2021
Fuente: https://datosmacro.expansion.com/, Gráficos Delegatura Financiera
Las tasas de desempleo - TD más altas en el mes de mayo fueron lideradas por Colombia
15,6% y España 15,3%. Les siguieron Chile 10,0%, Francia 7,5%, China 5,0% y México
4,0%. Las tasas más bajas se presentaron en Alemania 3,7% y Japón 3,0%. Para el mes de
junio, se observaron tasas de dos países, Canadá 7,8% y Estados Unidos 5,9%.
Con dichas cifras, se observó la continuación en la recuperación del empleo en casi todos los
países, después del fuerte impacto de la pandemia que completó más de un año. No obstante,
esta recuperación es ahora más desacelerada, más lenta, lo que, según la OCDE, puede abrir
una ventana para un mayor desempleo a largo plazo, lo que requerirá inversión en trabajos
productivos, capacitación y apoyo para empleos de calidad y estables.
Las mejoras en las tasas de desempleo en los meses de mayo y junio, aunque fueron modestas,
se dieron gracias a la reactivación de las economías, los avances en los planes de vacunación,
la reapertura de sectores estratégicos como los viajes y el turismo, así como el aumento en el
comercio mundial. No obstante, continuaron algunos nubarrones para creer en un
crecimiento sostenido en la mejora del empleo, especialmente por la pandemia y las nuevas
variantes que podrían poner en jaque nuevamente la reactivación de la economía global.
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España
Chile
Canadá**
Francia
Estados Unidos**
China
Mexico
Alemania
Japón
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7. ÍNDICE DE RIESGO PAÍS - EMBI EN AMÉRICA LATINA
Gráfico 7.
Índice de riesgo país - EMBI en países de América Latina (puntos básicos)
Junio 2021
Fuente: https://www.invenomica.com.ar, Gráficos Delegatura Financiera
El Emerging Markets Bonds Index o Índice de Bonos de Mercados Emergentes - EMBI es
el principal indicador de riesgo de deuda de un país. Para junio de 2021, Venezuela continúo
como el país con mayor nivel de riesgo en la región con 31.090,68 puntos básicos (pb)
representando un aumento sustancial frente a mayo, le siguió Argentina con 1.596,31 pb
aumentó, posteriormente Ecuador con 776,07 pb, aumentó. Estas tres naciones como en
periodos anteriores continuaron presentando los niveles más elevados de riesgo en la región.
Posteriormente aparecen los demás países de Latinoamérica en su orden: México con 347,94
pb (subió), Brasil 256,27 pb (subió) y Colombia 247,05 pb (bajó marginalmente). Los demás
países con menor EMBI fueron Perú 163,49 pb (bajó) y Chile 134,52 pb (bajó
marginalmente).
Las variaciones presentadas en el EMBI entre mayo y junio de 2021 no fueron relevantes,
pues no se presentaron eventos que crearan alta volatilidad. Las disminuciones en los índices
favorecen las expectativas de la deuda de los países, la cual se vuelve menos onerosa.
En las alzas del EMBI en Brasil y México influyeron eventos como la situación política, las
fricciones de gobernabilidad al interior de estas naciones, al igual que los niveles
inflacionarios que enfrentas estas dos economías. Para el caso de Colombia, Chile y Perú no
se presentaron eventos relevantes, lo que mantuvieron el EMBI en calma.
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México Brasil Colombia Perú Chile
Venezuela: 31.090,68 Argentina: 1.596,31Ecuador: 776,07
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8. TASAS DE INTERES BANCOS CENTRALES EN EL MUNDO
Gráfico 8.
Tasas de intervención bancos centrales (% EA)
Junio 2021
Fuente: https://www.invenomica.com.ar, Gráficos Delegatura Financiera
Para el mes de junio, los estímulos y las intervenciones de los bancos centrales fueron
menores en las principales economías del mundo, con tendencia a la baja y a la expectativa
del alza de tasas por parte de los bancos centrales, ante las presiones inflacionarias.
Como en meses anteriores, las tasas más altas de intervención de los bancos centrales se
presentaron en Venezuela con 58,67% sin cambio, seguida de Zimbabwe país africano con
el 40,00% sin cambio, y, Argentina con 38,00% sin cambio. Como se ha analizado
anteriormente, estos tres países presentan también altos niveles de inflación debido a su
inestabilidad en los frentes económicos, sociales y políticos, lo que conlleva a altas tasas para
medio recuperar el poder adquisitivo de las depreciadas monedas.
En junio, las tasas de intervención más bajas fueron Suiza -0,75%, Dinamarca -0,50% y
Japón -0,10%, con tasas negativas (deflación). Con tasas medias se encontraron Rusia 5,50%,
México y Brasil 4,25% cada uno, India 4,00%, China 3,85% y Colombia, que mantuvo
inalterada su tasa en 1,75%. Chile, Canadá, Estados Unidos, Inglaterra y la zona euro no
modificaron sus tasas.
Brasil, México y Rusia fueron los países pioneros en modificar sus tasas de intervención al
alza debido al repunte de la inflación. Ante las presiones inflacionarias globales, sin duda
vendrán ajustes en las tasas de intervención de los bancos centrales con el fin de enfriar la
demanda y evitar un probable recalentamiento de las economías.
58,67
40,00
38,00
5,50
4,25
4,25
4,00
3,85
1,75
0,50
0,25
0,25
0,10
0,00
-0,10
-0,50
-0,75
Venezuela
Zimbabwe
Argentina
Rusia*
México*
Brasil*
India
China
Colombia
Chile
Canadá
Estados Unidos
Inglaterra
Zona Euro
Japón
Dinamarca
Suiza
13
II. PANORAMA ECONÓMICO NACIONAL
9. INDICADOR DE SEGUIMIENTO A LA ECONOMIA - ISE
Gráfico 9.
Crecimiento anual del ISE (%)
Abril 2021
Fuente: Dane, Gráficos Delegatura Financiera
En el cuarto mes de 2021 la economía colombiana creció en 28,7% con respecto al mismo
mes de 2020 según el DANE y de acuerdo con el Indicador de Seguimiento a la Economía -
ISE, el cual presentó una importante recuperación y continuando con la senda de crecimiento
del mes de marzo. El crecimiento mensual fue de 0,34%.
Este resultado siguió siendo muy positivo para la economía colombiana y mostrando una
sobresaliente recuperación frente a otras economías del mundo. Es necesario recordar que el
PIB para el primer trimestre de 2021 cerró en 1,1%, lo que significó salir de la recesión
técnica en que se encontraba la economía colombiana a causa de la pandemia.
Las tres actividades agregadas del PIB presentaron variaciones anuales positivas. Las
primarias (agricultura y minería 12,2%); secundarias (industria y construcción 84,4%), y
terciarias (comercio y servicios 22,9%). La totalidad de las doce actividades económicas
presentaron desempeño positivo. Las actividades económicas que más contribuyeron al
crecimiento del indicador fueron: comercio, transporte y alojamiento, actividades
manufactureras, y, las actividades artísticas, de entretenimiento y recreación.
A pesar de ser destacado el crecimiento del mes de abril, es necesario tener en cuenta que el
comparativo se hace con el mismo de 2020, el cual tuvo la más fuerte contracción de la
historia, el -20,1%.
3,3 3,3 2,9 2,44,1
3,04,0
3,1 2,7 3,1 2,8 3,6 3,54,8
-4,9
-20,1
-16,6
-11,0-9,6
-10,1
-6,2-4,9
-3,8-2,5
-4,6-3,5
11,7
28,7
-24,0
-20,0
-16,0
-12,0
-8,0
-4,0
0,0
4,0
8,0
12,0
16,0
20,0
24,0
28,0
32,0
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Nov Dic
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Jul
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Oct
Nov Dic
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Fe
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Ma
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Ab
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2019 2020 2021
Ta
sa
de
cre
cim
ien
to a
nu
al
14
10. TASA DE DESEMPLEO
Gráfico 10.
Tasa de desempleo nacional (%)
Mayo 2021
Fuente: Dane, Gráficos Delegatura Financiera
En el mes de mayo la tasa de desempleo nacional se ubicó en 15,6%, disminuyendo en 5,8
puntos porcentuales (pps) respecto al mismo mes de 2020 (21,4%). En las trece ciudades y
áreas metropolitanas la tasa fue de 16,6%. La tasa nacional global de participación se ubicó
en 60,2%, mientras que la tasa de ocupación lo hizo en 50,8%, mostrando crecimiento frente
a igual mes de 2020 estos dos indicadores.
El número de ocupados en el país en el mes de mayo fue de 20.46 millones, los desocupados
3.80 millones y los inactivos 16.03 millones. En un año se recuperaron 3.20 millones de
puestos de trabajo.
Los sectores económicos donde más se crearon empleos fueron: comercio y reparación de
vehículos (713 mil), construcción (448 mil), industrias manufactureras (396), actividades
artísticas, entretenimiento, recreación y otras actividades de servicios (345 mil). Los sectores
que menores empleos crearon fueron; actividades profesionales, científicas, técnicas y de
servicios administrativos (26 mil) e información y comunicaciones (51 mil).
En el trimestre móvil marzo - mayo 2021 las ciudades con mayor tasa de desempleo fueron
Riohacha (21,2%), Quibdó (20,7%), Cali (20,0%) y Neiva (19,9%). Las ciudades con las
tasas más bajas fueron Barranquilla AM (10,7%), Cartagena (10,8%), Pasto (13,8%) y
Bucaramanga AM (14,1%).
8,6
11,8
10,8
9,4 9,59,7
9,1
9,7
9,29,5
9,18,8
9,7
12,8
11,8
10,8
10,310,5
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10,29,8
9,39,5
13,0
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19,8
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16,8
15,8
14,7
13,3 13,4
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14,2
15,1
15,6
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12,0
13,0
14,0
15,0
16,0
17,0
18,0
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21,0
22,0
23,0
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Ma
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Jun
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Ag
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Se
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Oct
Nov Dic
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Ab
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Ma
y
2018 2019 2020 2021
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de
se
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15
11. TASA DE INFLACIÓN
Gráfico 11
Variación anual del Índice de Precios al Consumidor - IPC
Junio 2021
Fuente: Dane, Gráficos Delegatura Financiera
Para el mes de junio, la inflación anual se ubicó en 3,63%, continuando con la tendencia al
alza, pero aún dentro del rango meta del 2% a 4% del Banco de la República.
Las variaciones anuales negativas más pronunciadas fueron: educación (-7,11%), prendas de
vestir y calzado (-0,25%); mientras que las mayores variaciones positivas fueron: alimentos
y bebidas no alcohólicas (8,52%), restaurantes y hoteles (5,52%).
Por ciudades, las variaciones mensuales más altas se presentaron en Pasto (0,70%) y
Montería (0,66%); mientras las menores en Cali (-1,22%) y Florencia (0,90%). El promedio
nacional fue de -0,05%. Algunas ciudades presentaron importantes ajustes con respecto a
mayo, mes de paro.
De acuerdo con los analistas y expertos, la baja mensual fue el resultado del ajuste en el
abastecimiento de alimentos en los hogares que afectó los precios en el mes de mayo a causa
de los paros, los bloqueos de vías y las movilizaciones en el país. Normalizada la actividad
económica, la disrupción en las cadenas de suministro mejoró, lo que permitió suplir una
mayor oferta de bienes y servicios a los hogares, generando a su vez la satisfacción de
demanda.
3,20
2,16
2,79
4,42
8,60
3,99
3,203,43
2,19
3,63
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
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2
jun
-13
jun
-14
jun
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jun
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jun
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jun
-19
jun
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jun
-21
Va
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16
12. TASA DE CAMBIO
Gráfico 12.
Comportamiento del dólar
Junio 2021
Fuente: Superfinanciera, Gráficos Delegatura Financiera
La tasa de cambio en el mes de junio presentó alta volatilidad, oscilando cerca de los $200,
moviéndose en un rango entre los $3.590 y $3.785. En dólar subió $41,39 lo que correspondió
a una depreciación mensual del peso colombiano de 1,1%.
Los movimientos de la divisa en junio se vieron influidos por noticias como los rendimientos
en los bonos del tesoro, los datos de empleo e inflación en EEUU, el fortalecimiento de la
economía mundial, las alzas de las materias primas, las oscilaciones de las bolsas a nivel
global, las expectativas de las decisiones del comité de paro sobre nuevas manifestaciones,
la incertidumbre fiscal y sociopolítica en el país.
Así las cosas, ante la ausencia de noticias desalentadoras en el país y en el mundo en el mes
de junio y a pesar de la volatilidad, el dólar terminó ganando fuerza frente al peso y otras
monedas. Tal situación obedeció a la tranquilidad y calma en los mercados, así como el ir
decantando el futuro del panorama político y económico del país, de la región y el mundo.
Se espera que, ante la aparición de eventos adversos e incertidumbre en los mercados locales
y globales, los inversores demanden la divisa como mecanismo de mitigación de riesgo, lo
que les permitirá refugiarse en un activo más seguro como lo es la divisa americana, el
llamado flight to quality, ampliamente utilizado en momentos de turbulencia, nerviosismo y
volatilidad.
$ 3.277,14
$ 4.104,90
$ 3.758,91
$ 3.482,10
$ 3.756,67
$ 3.000
$ 3.100
$ 3.200
$ 3.300
$ 3.400
$ 3.500
$ 3.600
$ 3.700
$ 3.800
$ 3.900
$ 4.000
$ 4.100
$ 4.200
Dic
-31
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9
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6
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17
13. BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA - INDICE COLCAP
Gráfico 13.
Comportamiento del Índice COLCAP - BVC
Junio 2021
Fuente: https://www.bvc.com.co, Gráficos Delegatura Financiera
Para el mes de junio de 2021 el índice COLCAP terminó en 1.248,83 puntos, mientras que
en mayo cerró en 1.200,90, correspondiendo a un alza de 47,93 puntos, equivalente al 4,0%
mensual, siendo representativa y recuperando la pérdida del mes anterior. Se observó en el
mes un ánimo positivo en el índice; pues 16 de las 29 acciones colombianas transadas
comparadas con el mes de mayo, presentaron alzas significativas en sus cotizaciones.
Las cinco acciones que tuvieron las mayores valorizaciones fueron: PFAVH 88,0%,
Ecopetrol 24,3%, Isa 10,6%, GEB 10,4% y Cemargos 5,5%. Presentaron altas depreciaciones
GrupoBolívar -8,5%, Conconcreto -7,9%, Gruposura -7,6%, PFGruposura -6,1% y
PFDavivienda -5,0%.
De esta manera, el MSCI COLCAP después de la transición en el mes de mayo del antiguo
COLCAP, el cual agrupa las acciones más liquidas que se transan en la Bolsa de Valores de
Colombia, en lo corrido del año a junio arroja valores negativos con una variación de -13,1%,
mientras que frente al mismo mes de 2020 el resultado es positivo con alza del 8,0%.
Algunas acciones destacadas fueron afectadas por la baja en la calificación de la deuda
colombiana por las calificadoras S&P y Fitch, lo que se trasladó al mercado accionario. Las
bajas en las cotizaciones de las acciones afectan a inversionistas institucionales y a personas
naturales, ya que se deprecian sus portafolios, debiendo asumir las pérdidas como efecto del
riesgo de mercado a que están expuestos.
1.669,60
894,03
1.467,12
1.248,83
800
900
1.000
1.100
1.200
1.300
1.400
1.500
1.600
1.700
1.800
Dic
_201
9
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7
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24
Jun-1
Jul-1
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Dic
-14
Ene
-25
Ma
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Abr-
12
Ma
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Jun-3
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Pu
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s
18
14. DEUDA EXTERNA
Gráfico 14.
Comportamiento de la deuda externa colombiana - Porcentaje (%) del PIB
Abril 2021
Fuente: Banco de la Republica, Gráficos Delegatura Financiera
Al mes de abril de 2021, la deuda externa del país ascendió a US$157.172 millones
presentando un crecimiento anual de 9,0% frente al mismo mes de 2020. Como porcentaje
del PIB la deuda ascendió a 51,9%, porcentaje inferior al de abril de 2020 que fue de 53,1%.
Frente al mes de marzo (mensual) hubo un crecimiento de 2,3%, mientras que en lo corrido
del año la variación llegó a 1,7%.
Por desagregación, la deuda pública ascendió a US$ 91.939 millones, equivalente al 58%,
del total; mientras que la privada llegó a US$ 65.233 millones, el restante 42%. La deuda
pública es la que más ha crecido en este año. Al igual que en análisis de meses anteriores, el
crecimiento de la deuda se ha originado en el aumento en los gastos fiscales del gobierno con
carácter social para atender la emergencia de la pandemia para las personas más vulnerables.
Al prolongarse la pandemia y registrarse niveles máximos de contagios y decesos en el mes
de junio, los incrementos en el endeudamiento por estos eventos afectarían las finanzas
públicas. A ello se suma la degradación de la deuda Colombia por las dos calificadoras, lo
que aumenta el costo en la consecución de recursos en los mercados internacionales. Con
estas situaciones de carácter exógeno que afecta las finanzas del país, se espera que la deuda
continúe aumentando, por lo que no se esperan reducciones significativas en el corto y
mediano plazo.
64
.79
2
75
.62
2
78
.78
4
92
.07
3
10
1.9
09
111
.91
8
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0.3
97
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36
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15
4.6
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15
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15
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16
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15
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72
22,6
56,9
50,8
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-
10,0
20,0
30,0
40,0
50,0
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0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
140.000
160.000
Mill
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es
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US
$
Deuda Externa % PIB (eje der)
19
15. DEUDA PÚBLICA - TES TASA FIJA
Gráfico 15.
Comportamiento de la deuda pública colombiana - TES tasa fija
Junio 2021
Fuente: https://investigaciones.corficolombiana.com/deuda, Gráficos Delegatura Financiera
En el mes de junio las tasas de los TES con diferentes periodos de vencimiento presentaron
alzas importantes a excepción de los TES 2030. Los TES 2024, los más cortos, cerraron en
4,975% frente a los 4,570% de mayo equivalente a 40 pb, los TES 2028 pasaron de 6,600%
a 6,710% correspondiente a 11 pb; mientras que los TES 2030, bajaron de 7,180% a 7,115%,
lo que representó 6,0 pb. El saldo de TES en circulación a junio ascendió a $372.4 billones.
Con estas cifras, los TES continuaron mostrando alta sensibilidad ante la coyuntura que vive
el país y las expectativas y nerviosismo de los inversores, principalmente por los efectos de
la degradación de las dos calificadoras, lo que exige a los inversores que los títulos de deuda
tuviesen grado de inversión, lo que llevaría a reacomodación de portafolios y salidas de
capital de inversores institucionales. No obstante, entre mayo y junio los fondos de capital
extranjero compraron TES por $2.64 billones, mostrando aún gran apetito.
Por su parte, los Credit Default Swaps - CDS1 (seguros contra impago soberano) a cinco años
cerraron el 16 de julio del presente año en 137,73 pb frente a 120,52 pb de junio 11, lo que
refleja un alza ante la mayor aversión al riesgo para el país; representando una mayor prima
por asegurar la deuda colombiana ante probables impagos. Es decir, el incremento en los
riesgos de la deuda soberana, a raíz de los diferentes factores, elevaron también los costos de
estos instrumentos de cobertura en más de 17 pb en junio.
1 https://cbonds.com/country/Colombia-bond/
7,115
6,710
4,975
3,00
3,50
4,00
4,50
5,00
5,50
6,00
6,50
7,00
7,50
dic-
18
ene-
19
feb-
19
mar
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abr-
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may
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jun
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19
sep
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mar
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20
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20
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21
may
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nd
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%
TES 2030 TES 2028 TES 2024
20
16. ÍNDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR - ICC
Gráfico 16.
Comportamiento del Índice de Confianza del Consumidor - ICC
Junio 2021
Fuente: Fedesarrollo, Gráficos Delegatura Financiera
El Índice de Confianza del Consumidor - ICC de Fedesarrollo para el mes de junio tuvo una
destacada recuperación de 12,2 pps frente a mayo, situándose en -22,3, completando 27
meses consecutivos en negativo. El crecimiento frente al mes anterior se debió
principalmente al Índice de Condiciones Económicas - ICE que subió 12,9 pps; mientras que
el Índice de Expectativas del Consumidor - IEC lo hizo en 11,4 pps.
Frente a mayo, el ICC creció en las cinco ciudades donde se mide, Medellín (18,7 pps),
Bucaramanga (16,6 pps), Bogotá (12,2 pps), Barranquilla (9,4 pps) y Cali (2,8 pps). Por
niveles socioeconómicos se incrementó en los tres: alto (20,9 pps), bajo (13,0 pps) y medio
(10,1 pps).
La disposición de compra de vivienda frente a mayo subió 14,5 pps en tres de las cinco
ciudades (Bucaramanga, Bogotá y Medellín) y disminuyó en Cali y Barranquilla. Aumentó
en todos los niveles socioeconómicos. La disposición de compra de bienes muebles y
electrodomésticos se incrementó en 8,0 pps frente a mayo en cuatro de las cinco ciudades, y
bajó en Barranquilla. Por su parte, la disposición de compra de vehículo mejoró en 8,3 pps
para igual periodo de análisis.
El ICC dio en junio una señal positiva de recuperación, gracias a la ausencia de noticias
desalentadoras, el levantamiento de los bloqueos, disminución de las marchas y paros que
fueron intensos en meses anteriores, dando un respiro al ánimo de los consumidores.
-5,4
-7,8
-3,2
1,5
8,9
15,5
9,8
4,7
-0,7-1,3
-19,6
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-5,6
1,2
-9,6
-5,0-6,3
-5,1
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-9,8
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-9,5
-1,2
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-23,8
-41,3
-34,0
-33,1-32,7
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-21,6
-18,6
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-10,4
-20,8
-14,6
-11,4
-34,2-34,3
-22,3
-50,0
-40,0
-30,0
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-10,0
0,0
10,0
20,0
Ene
Feb
Mar
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May Jun
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Feb
Mar
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May Jun
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Sep Oct
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Feb
Mar
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May Jun
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Sep Oct
Nov Dic
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Feb
Mar
Abr
May Jun
2018 2019 2020 2021
Bal
ance
%
21
17. CONSUMO DE LOS HOGARES
Gráfico 17.
Comportamiento del consumo de los hogares - CH
Junio 2021
Fuente: Raddar, Gráficos Delegatura Financiera
El Consumo de los Hogares - CH en el mes de junio se incrementó en 8,0% en términos
reales frente al mismo mes de 2020, volviendo a crecer de forma destacada, lo que representó
una variación de 7,1 pps. Los gastos en el mes ascendieron a $65.3 billones.
Por grupos de gasto, como ejemplo, la distribución de $100 fue liderada por alimentos para
el hogar 28,83%, luego vivienda 26,18%, transporte y comunicaciones 16,10%, bienestar
8,12%, comida fuera del hogar 5,93%, educación 5,15%; el resto de gastos 9,69%.
Por ciudades, tomando como periodo base de comparación el índice enero 2020 =100, el
consumo ya se encuentra cerca de recuperar el nivel de prepandemia en estas urbes. Se
destacan: Neiva 103,7, Villavicencio 99,0, Cali 98,0, Montería y Barranquilla 97,7. No
obstante, la población continúa creciendo, lo que da un nivel individual de gasto menor.
Es importante tener en cuenta que la inflación llegó al 3,63% anual, lo que supera el aumento
del salario mínimo, afectando la capacidad de compra de los hogares, especialmente los de
bajos ingresos en el rubro de alimentos, donde se concentran gran parte de los gastos.
Con este repunte en junio del consumo de los hogares, mejoraron las expectativas y las
compras. El desempeño positivo genera confianza en el sentido de la importancia de que este
componente de la reactivación de la economía se recupere, pues de acuerdo a cifras de ANIF,
en el primer año de pandemia los trabajadores perdieron $33.8 billones de ingresos laborales.
El consumo participa en el PIB por el lado de la demanda en el 72,0% aproximadamente.
7,26,7
3,8
1,9
3,12,7 2,6 2,4 2,3
2,7 2,92,4 2,6
4,3 4,3
5,8 5,8 5,8 5,6
6,3
7,27,7 7,7
8,1
7,3 7,3 7,1
-5,1
-1,3
0,9
-0,1 -0,10,4
1,4
3,4
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-0,3
1,27
4,6
11,4
3,2
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3,0
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2018 2019 2020 2021
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an
ual
22
III. EFECTOS EN LAS COOPERATIVAS DE AHORRO Y CREDITO
Los indicadores analizados en el mes de junio presentaron resultados mixtos, siendo más los
favorables ante la ausencia de noticias desalentadoras y a más positivas que mejoraron la
visión y esperanzas de la economía y los mercados a nivel global. Se observaron cautelosos
crecimientos sin mayores volatilidades, lo que generó optimismo en los mercados bursátiles,
el petróleo, materias primas, renta fija, etc. A su vez, continuaron las buenas noticias en el
avance de los planes de vacunación global, la flexibilización en las restricciones, la
recuperación de las economías más importantes, la baja en las tasas de desempleo, etc. No
obstante, hay nubarrones como las nuevas variedades de Covid-19 como la variante Delta.
No es tiempo de bajar la guardia. Los riesgos (cisnes negros) y sus probables efectos en el
sector de las cooperativas de ahorro y crédito continúan. Ahí están, permanecen, no han
desaparecido, parecen estar ocultos o latentes. El 2021 sigue siendo un año de alta
incertidumbre. De materializarse los riesgos inherentes y residuales estarían afectando los
activos de las organizaciones en sus principales indicadores, pues sabemos que hay
organizaciones y sectores aún sensibles a la prolongación de esta pandemia.
La materialización de los riesgos genera disminuciones y entorpece los flujos normales de
las operaciones de las organizaciones (menos captaciones y menos colocaciones, menos
intermediación), probables nuevos periodos de gracia, novaciones, reestructuraciones,
renegociaciones, etc. Habría que generar provisiones nuevas o adicionales, generando
menores beneficios, márgenes más estrechos, así como buscar nuevas estrategias para
competir por tasas en el mercado con el sistema tradicional y con nuevos jugadores digitales
(fintech), que se ha convertido en una verdadera guerra.
Las cifras financieras disponibles más recientes a mayo permitieron analizar que las
cooperativas de ahorro y crédito siguieron siendo resilientes a la coyuntura y creciendo,
generando excedentes importantes. Los diferentes indicadores no forjaron preocupación, con
respecto a la liquidez, solvencia o rentabilidad, manteniendo la confianza y solidez del sector.
Es necesario continuar con el seguimiento y monitoreo permanente y periódico de la
información relevante de las cooperativas de ahorro y crédito y su evolución como la cartera,
liquidez, solvencia, inversiones, depósitos, niveles de endeudamiento, buen gobierno, riesgo
reputacional, buenas practicas, calidad de la información, etc. Los nichos por sector
económico, ubicación geográfica de los asociados, demografía, etc., son de gran utilidad para
conocer más a fondo los riesgos latentes de la actividad de intermediación financiera.
Los nubarrones presentes y futuros que podrían afectar al sector de las cooperativas de ahorro
y crédito no desaparecen y parece a veces, incrementarse. Factores exógenos como la
inflación global y local, alzas en las tasas de interés, debilidades en los mercados laborales,
deterioro del aparato productivo, paros y bloqueos, periodos electorales cercanos en la región
podrían impactar sustancialmente el normal desempeño del sector.
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IV. CONCLUSIONES
En el mes de junio del año en curso, los entornos macroeconómicos mundial y nacional
mostraron comportamientos estables y favorables, continuando con indicadores muy
positivos en la recuperación en los diferentes mercados. El Covid-19 originó volatilidad ante
el incremento de los contagios, restricciones y la aparición de nuevas variantes. Continuaron
los avances en los planes de vacunación en el mundo logrando cierta inmunización, y
permitiendo cierta flexibilización a las normas anti-pandemia. Los mercados continuaron con
la senda de la reactivación, registrando a nuevos records históricos.
Los mercados de bienes y servicios, el comercio, presentaron una importante recuperación
en el mes; mientras que los mercados de renta fija y variable, materias primas, monedas y
futuros, mostraron alzas en su mayoría. Los mercados laborales continuaron creando
numerosos puestos de trabajo, bajando las tasas de desempleo a niveles de prepandemia en
el mundo. Para Colombia, los indicadores en el mes fueron positivos, ante una relativa calma
vivida.
Los planes de vacunación masiva a nivel global y local para detener la pandemia y las nuevas
variantes, permitirán regresar a la normalidad siendo de esperanza para todos en el planeta,
lo que generó confianza en los ciudadanos, empresas y gobierno en el mes analizado. De esta
forma, el incremento de la confianza permitirá paulatinamente que todos proyectos que
fueron suspendidos se reactiven y se ejecuten.
Por su parte, el sector solidario deberá continuar a la vanguardia innovando su modelo de
negocio y sorteando la prolongada coyuntura sanitaria y económica. Deberá continuar
generando excedentes, ampliar la base de asociados y deudores, evitar el éxodo de asociados,
generar balance social, fortalecer el sector, ser más competitivo, etc. Deberá avanzar en las
transformaciones tecnológicas y digitales en sus operaciones para un mercado cada vez más
exigente y moderno. Es necesario para estar a tono con el mercado y la competencia.
Finalmente, la incertidumbre reinante se ha convertido en la constante diaria. Hay que estar
atentos. Estar informados día a día, identificando los diferentes riesgos e indicadores
endógenos y exógenos que afectan a las organizaciones, no solo a nivel país sino a nivel
internacional. No se pueden ignorar por estar ocupados o concentrados en lo micro. En un
mundo globalizado con riesgos globales se convierte en una obligación ineludible para
continuar del negocio de la intermediación financiera. La visión de los responsables será
determinante para sobrevivir en este mercado cada vez más competitivo.
