Kvartalsrapport 1-2015PRE EiendomsInvest Tyskland II AS

AURORAReal Est ate M a n agement G m b H

3Kvartalsrapport for PRE EiendomsInvest Tyskland II AS

Porteføljesalg / avviklingForberedelsene mot en realisering av PRE EIT IIs portefølje, opprinnelig bestående av 49 eiendommer, ble påbegynt i 2010. Primærfokus i perioden 2010-12 var avhending av heleeiendomsporteføljen i én enkelttransaksjon. PRE EIT IIs daværendeforvalter PRE Management var i konkrete oppkjøpssamtaler med flere investorer, herunder to ulike børsnoterte selskaper. Forhandlingene omhandlet i mange tilfeller en transaksjon med oppgjør i nyutstedte aksjer hos kjøper. Et sentraltforhandlingspunkt i det henseendet var verdsettelsen av kjøpers og selgers underliggende verdier samt bytteforholdet derimellom. Grunnet uenigheter rundt slike verdivurderinger, primært kjøpers verdsettelse av egne aktiva, lyktes det ikke forvalter å gjennomføre en blokkavhending av den komplette porteføljen.

Fra og med 2013 ble primærfokus rettet mot et kontrollert nedsalg av porteføljen gjennom salg av delsegmenter og enkelteiendommer. Den overordnede fremdriftsplaneninnebar avhending i tre “faser”. Salg av eiendommer i Fase 1(13 eiendommer) ble sluttført i 2013. Fase 2 (20 eiendommer)ble sluttført i 2014. Gjenværende 17 eiendommer i Fase 3 tilsiktes solgt innen utgangen av 2015, hvoretter forvalter Aurora kan påbegynne avvikling av den omfattende selskaps-strukturen. Aksjonærer bes igjen være oppmerksomme på at PRE EIT IIs avviklingstidspunkt ikke er identisk med tidspunkt for avhending av siste porteføljeeiendom. Administrative, regnskaps- og skattemessige forhold må avklares i henholdsvis Tyskland, Danmark og Norge etter siste porteføljeavhending. Så stor andel av provenyene fra eiendomssalg et forsiktig-hetsprinsipp kan forsvare, blir tilbakebetalt til aksjonærene så snart som mulig, men det vil ta noe tid før restlikviditet kan utbetales. Forvalter tar sikte på å fullføre salg av gjenværende porteføljeeiendom samt forestå en fullstendig avvikling av selskapsstrukturen innen utgangen av 2016.

Per mai 2015 er samtlige av gjenværende 17 portefølje-eiendommer i tredje og siste nedsalgsfase enten solgt elleri en pågående due diligence-prosess om kring salg.

En detaljert oversikt over eiendommer solgt i nedsalgets første og andre fase, herunder kjøps- og salgspriser, arealfordeling mellom bolig / næring osv., ligger vedlagt som appendix i presentasjonen fra aksjonærmøtet i februar. Oversikten dekker også gjenværende porteføljeeiendom. Presentasjonen ligger tilgjengelig på forvalters hjemmesider (www.aurora-rem.com).

I 2011 kjøpte PRE EIT II sammen med med-investorenePRE EiendomsInvest Tyskland AS (45 %) og PRE Bolig-Privatisering AS (10 %) en boligportefølje i Köpenick i Berlin bestående av 239 enheter. Porteføljen skulle seksjoneres, totalrehabiliteres og videreselges individuelt i tre separate delprosjekter. I tillegg skulle det bygges nye loftsleiligheter.

Per mai 2015 er 133 av 149 enheter i første delprosjekt solgt.Salgstakten er vedvarende treg, men forvalter arbeider frem-deles ut i fra en målsetning om at resterende 16 enheter er solgt i løpet av 2015. Alle gjenværende leiligheter er ferdig seksjonert / rehabilitert.

Daværende forvalter, i samråd med styrene i prosjektselskapets tre investorer, vedtok i mars 2014 et samlet salg av gjenværendeto delprosjekter uten seksjonering / rehabilitering. På denne måten kunne investorene redusere både prosjektrisiko og–levetid, og samtidig inkassere en gevinst forårsaket av den generelle boligprisoppgangen i Berlin i perioden 2011 – 2014. Salgskontrakt ble signert i mai, hvori brutto salgsproveny utgjorde EUR 6,3 millioner. Dette tilsvarte en gjennomsnittlig salgspris på EUR 859 / m2 (vs. kjøpspris på EUR 653 /m2).

Proveny fra blokksalget av delprosjekt 2 og 3 ble anvendt til å tilbakebetale store deler av kredittfasiliteten stilt av PRE EIT IIog øvrige to investorer i forbindelse med rehabiliteringen av delprosjekt 1. Gjenværende kredittfasilitet ble tilbakebetalt i sin helhet gjennom høsten 2014 etter hvert som prosjekt-selskapet mottok proveny fra salg av seksjonerte leiligheter i delprosjekt 1. For PRE EIT IIs vedkommende utgjorde tilbake-betalt kredittfasilitet, inklusive påløpte renter på 12 % p.a., EUR 4,1 millioner

PRE EiendomsInvest Tyskland II AS (”PRE EIT II”)

har som formål å investere i tysk bolig- og nærings-

eiendom av høy kvalitet. Eiendommene skal ha

attraktiv beliggenhet rundt større byer og i

geografiske vekstområder, gi høyest mulig direkte-

avkastning (yield) og i størst mulig grad være fullt

utleid. PRE EIT II har fokusert på byene Dresden

og Leipzig i den østlige delen av Tyskland, og har

også gjennomført en investering i Potsdam utenfor

Berlin.

4Kvartalsrapport for PRE EiendomsInvest Tyskland II AS

UtbytteutbetalingerGjennom PRE EIT IIs driftsfase i perioden 2010-13 har selskapetgjennomført årlige utbetalinger til sine aksjonærer, hvilket per utgangen av 2013 utgjorde til sammen NOK 9,89 per aksje.

I PRE EIT IIs pågående avhendingsfase vil utbytteutbetalinger finne sted etter hvert som porteføljeeiendommer realiseres. Nedsalgsfase 1 i 2013 innbrakte om lag EUR 13,5 millioner i netto salgsproveny (etter tilbakebetaling av lån knyttet til solgte eiendommer). En større del av salgsprovenyet ble anvendt til å nedbetale lån tilknyttet gjenværende portefølje-eiendommer. I tillegg ble det gjort en avsetning for å sikrePRE EIT II kapitalreserver i det videre exit-arbeidet.Gjenværende salgsproveny, NOK 9,25 per aksje, ble utbetalttil PRE EIT IIs aksjonærer i juli 2014.

Nettoproveny til aksjonærutbetaling etter nedsalgsfase 2 i 2014 samt PRE EIT IIs andel av tilbakebetalt kredittfasilitet fra det deleide prosjektselskapet i Berlin planlegges utbetalt i to delutbetalinger gjennom 2015. Opprinnelig, planlagt størrelse på utbetalingen var EUR 13 millioner. Første delutbetaling, NOK 12,01 per aksje, ble utbetalt primo april 2015. Andre delutbetaling tilsiktes utbetalt medio juli 2015 (avhengig av generalforsamlingens samtykke til slik utbetaling). Opprinnelig avsatt beløp per aksje var også for andre delutbetalingNOK 12,01, men i det PRE EIT II i løpet av våren 2015 harmottatt deler av salgsproveny fra avhendet eiendom inedsalgsfase 3 foreslås andre delutbetaling økt fra NOK 12,01 per aksje til NOK 14,75 per aksje. Forslag om utbetaling vil fremmes på PRE EIT IIs ordinære generalforsamling medio juni.

Ytterligere aksjonærutbetalinger utover ovenstående vil bli gjort fortløpende etter hvert som nedsalgsfase 3 sluttføres.I det deler av salgsproveny fra nedsalgsfase 1 og 2 ble anvendt til å nedbetale bankgjeld på gjenværende porteføljeeiendommer,er gjeldsgraden på eiendom i fase 3 redusert. Dette medfører at proveny fra salg av disse eiendommene i større grad kan utbetales til PRE EIT IIs aksjonærer.

Forventet resultat etter endelig avviklingSlik gjennomgått på aksjonærmøtet i februar, ønsker forvalter i det videre avhendingsarbeidet å gå bort fra halvårligrapportering av verdijustert egenkapital (“VEK”) per aksje.VEK skal i henhold til selskapsprospektet basere seg på eiendomsporteføljens markedsverdier slik fastsatt av ekstern verdivurderer. I det pågående porteføljenedsalget vil forvalter derimot kunne fastsette faktiske oppnådde salgspriser og i

større grad gi estimater på det forventede sluttresultatet etter endelig avvikling av PRE EIT II-strukturen.

For PRE EIT II er forvalters aktuelle estimat på endelig resultat NOK 82,00 – 87,00 per aksje. Estimat ved forrige kvartals-rapportering var NOK 75,00 – 90,00 per aksje. Et smalereestimert prisintervall skyldes signering av intensjonsavtale med en potensiell kjøper vedrørende enkelte gjenværendeporteføljeeiendommer. Forvalter vil gi mer dyptgåendeinformasjon rundt denne transaksjonen når en eventuellsalgsavtale er signert.

Merk at ovenstående estimat er medregnet allerede gjennom-førte aksjonærutbetalinger på totalt NOK 31,15 per aksje, dog ikke medregnet planlagt utbytte på NOK 14,75 per aksje medio juli 2015 (betinger generalforsamlingsvedtak).

Aksjonærenes investerte kapital, etter fratrekk av oppstarts-kostnader til kapitalinnhenting, eiendomskjøpskostnader m.m., utgjorde til sammenligning om lag NOK 85,00 per aksje.Ovenstående illustrerer at avhendet porteføljeeiendom (primært boligeiendom) har oppnådd salgspriser på linje med kjøpspriser / markedspriser, men at gjenværende nærings-eiendommer ikke fullt ut forventes å oppnå slik prising.Dette skyldes igjen at tysk eiendom opplevde et moderatprisfall etter den globale finanskrisen i 2008-09, for deretterå se en todelt utvikling der boligpriser hentet seg inn igjen tilførkrisenivåer mens markedet for næringseiendom fremdeles er selektivt.

Det understrekes at ovenstående kun er et anslag, og at endelig utfall kan avvike dersom forventede salgspriser ikke oppnås, tidsaspektet for exit endres og / eller at selskapets likviditetsreserver ikke kan utbetales grunnet blant annet transaksjons- eller skattekrav som forvalter på nåværende tidspunkt ikke kan forutse. Likeledes vil eksterne faktorer slik som utviklingen i valutaforholdet EUR/NOK påvirke endelig avkastning i positiv eller negativ grad.

PorteføljestatusLedigheten per eiendom har vært tilnærmet uendret fra forrigerapportering. Grunnet salg av eiendom gjennom 4. kvartal 2014 og 1. kvartal 2015, hvor ledighet lå under portefølje-gjennomsnittet, har gjenværende portefølje sett en moderat ledighetsvekst på 0,5 prosentpoeng fra desember 2014, og endte i mars 2015 på 4,8 %.

5Kvartalsrapport for PRE EiendomsInvest Tyskland II AS

Ledigheten innenfor privatboligsegmentet lå på 4,6 % i mars, opp 1 prosentpoeng fra utgangen av 1. kvartal 2014.Ledigheten innenfor porteføljens næringseiendom vartilnærmet uendret (5,1 % i mars 2015 vs. 5,0 % i desember 2014).

Nedenstående graf viser porteføljens ledighet fra oppstart.

For mer informasjon om selskapet, se Aurora Real EstateManagements nettsider: www.aurora-rem.com.

Tysk makroøkonomiI den videre avhendingen av PRE EIT IIs gjenværendeeiendomsportefølje, og i samsvar med tilbakemeldinger fra aksjonærer, har forvalter valgt å korte ned på rapporteringom utviklingen i tysk makroøkonomi. Slik rapportering anses som mindre relevant med tanke på PRE EIT IIs gjenværende levetid.

Foreløpige tall fra Destatis, Tysklands statistiske sentralbyrå, tilsier at den tyske økonomien steg 0,3 % gjennom1. kvartal 2015. Dette sammenlignet med 0,7 % i 4. kvartal 2014. I følge den tyske sentralbanken ble det observert frisk vekst i innenlandsøkonomien i de tre første månedene av 2015. Svak eksport, igjen en konsekvens av en midlertidig nedgang i verdensøkonomien medio 1. kvartal, trakk derimot ned, og medførte en beskjeden overordnet økonomisk vekst.

Tysk import var sterk i årets første kvartal. Årsaken varvedvarende solid privatkonsum, noe sentralbanken forklarer med (i) lav arbeidsledighet kombinert med økte lønninger,(ii) en betydelig vekst i tyskernes kjøpekraft grunnet lavoljepris, samt (iii) effekten av flere politiske styringsmidlerslik som introdusjonen av frivillig førtidspensjonering,gunstigere pensjonsbetingelser for mødre i fødselspermisjon og økt lovbestemt minstelønn.

Hvorvidt den tyske økonomien vil være i stand til å voksemer dynamisk på lengre sikt vil hovedsakelig avhenge av internasjonale markedskrefter. En forbedring i eurosonens økonomiske tilstand (i tråd med rådende prognoser) kombinert med et fornyet vekstmomentum i verdenshandelen, vil i følge Deutsche Bundesbank være utslagsgivende for god BNP-vekst i 2015. Sentralbanken peker spesielt på tyske bedriftersfordelaktige posisjonering i verdensmarkedet med lave gjelds-grader, balanserte pris-kost-multipler og en tilstedeværelse i alle sentrale markeder med attraktive produktporteføljer.Slike konkurransefortrinn vil i sin tur, i dagens ekstremtgunstige lånemarked, kunne medføre økte investeringer itysk industri.

PRE

EIT

II

0%

2%

4%

6%

jul. 08 jan. 09 jul. 09 jan. 10 jul. 10 jan. 11 jul. 11 jan. 12 jul. 12 jan. 13 jul. 13 jan. 14 jul. 14 jan. 15

Ledighet fra oppstartJuli 2008 - mars 2015

Aurora Real Estate Management (NUF)Kronprinsesse Märthas plass 10110 Oslo, NorwayTel: +47 22 47 88 20Fax: +47 22 47 88 30Org. no. 914 822 882www.aurora-rem.comkontakt@aurora-rem.com

Aurora Real Estate Management GmbHSchillerstraße 11a55116 Mainz, GermanyTel: +49 (0) 6131 720 46 0Fax: +49 (0) 6131 720 46 29Geschäftsführer: Christian Grossmann, Tobias JungeRegistergericht: Amtsgericht Mainz HRB 45914USt-Nr.: 26/650/07608

Design og produksjon: ww

w.kursiv.no