Presentación de PowerPoint · 2020-03-18 · 1985 2015 81,65 85,24 84,32 90,31 Expectativas de vida a la edad de jubilación (65 años hombres y 60 años mujeres) (1) (1) Año 1985

INVERSIONES DE LOS FONDOS DE PENSIONES Y CESANTÍA EN INFRAESTRUCTURA

Jorge Mastrangelo Intendente de Fiscalización

03 de mayo de 2017

Foro Chileno para el Financiamiento de Infraestructura y Energía 2017

AGENDA

INVERSIÓN ACTUAL EN INFRAESTRUCTURA POR PARTE DE LOS FONDOS DE PENSIONES Y CESANTÍA

DESAFÍOS REGULATORIOS

CONTEXTO SISTEMA DE PENSIONES EN CHILE

2

LEY DE PRODUCTIVIDAD: NUEVAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN PARA LOS FONDOS DE PENSIONES Y CESANTÍA



El sistema de pensiones chileno está compuesto de tres pilares

4

OBLIGATORIO

VOLUNTARIO

SOLIDARIO

5

Pilar 1: Solidario

Pensión Básica Solidaria (PBS)

Aporte Previsional Solidario (APS)

Bono por hijo nacido vivo

De monto fijo para aquellos no afiliados al sistema de pensiones.

Complemento para quienes han cotizado en el sistema pero que autofinancian pensión bajo los $304.062

Se otorga a todas las mujeres que se pensionen a contar del 1° de julio de 2009

$102.897 (desde el 1°

de enero de 2017)

$60.176* (APS vejez

promedio)

$88.778*(APS invalidez

promedio)

10% de 18 salarios

mínimos mensuales +

rentabilidad nominal anual promedio de los

Fondos C. **

* Cifras a diciembre de 2016. **Descontadas las comisiones de administración de las AFP.

Beneficios


Tasa de cotización Tasa de contribución obligatorias de sistemas de pensiones en países OCDE, 2014 (1)

(1) Trabajador ingreso promedio (% renta imponible). Incluye tasa de contribución en sistemas públicos y privados. Fuente: Pensions at a Glance, 2015.

6

Pilar 2: Obligatorio



Densidad de cotizaciones (n° de periodos cotizados / n° de periodos desde la afiliación)

Fuente: SP datos a enero 2017

7

Densidad Promedio

52,9%

58,0%

47,0%


Rentabilidades

(1) Variación nominal deflactada por la variación de la U.F. del período. (2) Corresponde a la rentabilidad obtenida por las cotizaciones que se mantuvieron en el Fondo respectivo o en el Sistema durante todo el período considerado en la medición. (3) Período Julio 1981 - Diciembre 1981 (4) La Rentabilidad hasta el año 2002 se calculó en base al valor cuota promedio, mientras que a partir del año 2003 el cálculo se realizó en base al valor cuota del último día del mes. Fuente: SP

8


80´ 12,36%

90´ 10,36%

00´ 6,25%

10´ 3,96%

Promedio 1981-2016

8,18%


9


TITRP: entre 2000 y 2003 se considera la tasa promedio del fondo C entre AFP. Entre 2004 y 2008 se considera la tasa del fondo D. Desde 2009, se considera el promedio simple de las tasas del vector. Fuente: SP

Evolución Tasa del RP y de la RV

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00

Evolución de las tasas TITRP y TRV

TITRP TRV


1985 2015

81,65 85,24

84,32 90,31

Expectativas de vida a la edad de jubilación (65 años hombres y 60 años mujeres) (1)

(1) Año 1985 con tabla RV1985, año 2005 con tablas RV2004, con FM al 2005, año 2010 con tablas RV2004, con FM al 2010 y año 2015 con tablas RV2014 con FM al 2015.

Un año de aumento en la expectativa de vida, implica que el monto de pensión disminuye 1,9% y 3,5% para mujeres y hombres, respectivamente(2)

(2) Cálculos realizados al año 2016 con la TITRP vigente de 2,91%., para mujer y hombre pensionados por vejez a la edad legal de pensión. Fuente: SP

10


3,59 años

5,99 años


Crecimiento real de los ingresos imponibles

11


$ 300.000

$ 350.000

$ 400.000

$ 450.000

$ 500.000

$ 550.000

$ 600.000

$ 650.000

$ 700.000

$ 750.000

$ 800.000

Ingr

eso

Pro

me

dio

Pe

sos

20

16

Año

Ing. Imp. Prom. Cotizantes Masculino Ing. Imp. Prom. Cotizantes Femenino

Ingreso imponible promedio de cotizantes Por sexo y año

Pesos 2016

Fuente: Elaboración propia en base a datos de la Superintendencia de Pensiones

Entre los años 1994 y 2016 el promedio de los crecimientos anuales fue: • 2,5% para los hombres • 2,9% para las mujeres

Entre los años 1994 y 2016 el promedio de las brechas salariales anuales fue de 17% (hombre sobre mujer).

Para el año 2016 la brecha

salarial fue de 16% (hombre sobre mujer).


Tasa de reemplazo

Tasa de reemplazo efectiva pensionados 2007 y 2014 (TR mediana del último ingreso)

12


52% 29%

Tasa de reemplazo promedio 40%


Desde 2010, tras la implementación de la licitación de afiliados, comisión promedio ha bajado desde 1,50*% a 1,21**%

Una nueva AFP ingresó al mercado y dos existentes han bajado comisiones en dicho período

Trabajadores Independientes Un 24,7% de la fuerza laboral son trabajadores independientes

Sólo un 7% de los independientes cotiza

Obligatoriedad se aplazó para el año 2018

Comisiones

*Enero de 2010 . Promedio ponderado por número de cotizantes por cada AFP. Fuente SP ** Valor calculado con el número de cotizantes a diciembre de 2016 e incorporando el cambio de comisión de AFP Provida. 13



Un 41% dice conocer la Pensión Básica Solidaria, pero sólo un 8% conoce su monto, en tanto que un 2% conoce los requisitos para acceder a ella.

Fuente: Encuesta de Protección Social 2015

Fuente: Estudio Nacional de Opinión y Percepción, Informe Comisión Asesora Presidencial Sobre el sistema de Pensiones.

67% No sabe qué porcentaje de su ingreso

le descuentan para su pensión

87,3% No sabe cuánto cobra su AFP en comisión por administrar fondos

Educación Previsional

14



Pilar 3: Voluntario

Su objetivo es complementar el ahorro obligatorio para mejorar pensión.

Financiamiento: ahorro individual con incentivos tributarios y/o aporte estatal.

1,7 millones de cuentas de

APV

US$ 9.159 millones

administrados

6 industrias ofrecen APV *

Cifras a diciembre de 2016. Valor del dólar: $667,29 Fuente: SP

* AFP, Bancos, CS, FFMM, Fondos para la Vivienda e Intermediarios de Valores. 15


Diagnóstico

16

Menores rentabilidades actuales y proyectadas

Mayores expectativas de vida de hombres y mujeres

Baja tasa y densidad de cotización

Pensiones y tasas de remplazo bajas

Espacio para mayor competencia en la industria de AFP

Baja cobertura de trabajadores independientes

Desventaja relativa de las mujeres en el sistema

Bajo conocimiento de los usuarios sobre el sistema

Necesidad de permitir a los Fondos de Pensiones invertir en instrumentos que

permitan alcanzar mejor combinaciones de riesgo y retorno, y de esa manera

mejorar la pensión final


INVERSIÓN ACTUAL EN INFRAESTRUCTURA POR PARTE DE LOS FONDOS DE PENSIONES Y CESANTÍA

INVERSIÓN ACTUAL EN INFRAESTRUCTURA POR LOS FP Y FC

FP: Bonos de sociedades concesionarias

Los Fondos de Pensiones tienen exposición a proyectos de infraestructura en el mercado nacional de forma directa a través de bonos emitidos por sociedades concesionarias

Inversión directa total (a marzo 2017)

0,57% de los fondos de

pensiones

US$ 1.057 millones

Fuente: SP

FP: Bonos de sociedades concesionarias

Detalle inversión directa (a marzo 2017)

Fuente: SP

EmisorRetorno 5

años

Retorno Anual

NominalInversión USD

Clasificación

de Riesgo

AUTOPISTA DEL MAIPO SOC. CONCESIONARIA S.A. 52,9% 8,9% 32.997.038 A

AUTOPISTA DEL MAIPO SOC. CONCESIONARIA S.A. 65,0% 10,5% 259.733.746 A

RUTA DEL BOSQUE SOCIEDAD CONCESIONARIA S.A. 45,4% 7,8% 44.221.219 A-

SOC. CONCES. AUTOPISTA LOS LIBERTADORES S.A. 45,4% 7,4% 138.881 AA-

SOC. CONCES. AUTOPISTA LOS LIBERTADORES S.A. 46,3% 7,9% 32.587.615 AA-

SOC. CONCESIONARIA AUTOPISTA VESPUCIO SUR SA 51,4% 8,7% 56.256.953 A+

SOC. CONCESIONARIA RUTAS DEL PACIFICO S.A. 41,7% 7,2% 1.182.572 AAA

SOC. CONCESIONARIA RUTAS DEL PACIFICO S.A. 42,4% 7,3% 100.170.786 AAA

SOC. CONCESIONARIA VESPUCIO NORTE EXPRESS S.A 70,9% 11,3% 145.375.045 A-

SOCIEDAD CONCESIONARIA AUTOPISTA CENTRAL S.A. 56,5% 9,4% 284.153.294 AA

SOCIEDAD CONCESIONARIA COSTANERA NORTE SA 53,8% 9,0% 1.145.768 AA+

SOCIEDAD CONCESIONARIA COSTANERA NORTE SA 53,7% 9,0% 88.569.089 AA+

SOCIEDAD CONCESIONARIA SAN JOSE - TECNOCONTROL S.A. 12,6% 11.058.666 AAA

Total Total 1.057.590.672 Rentabilidad

Promedio ponderada 9,6%


FP: Fondos de inversión con exposición en infraestructura

Inversión indirecta en proyectos de infraestructura, a través de fondos de inversión locales (a marzo 2017)


pensiones

US$ 181 millones

Detalle (a marzo 2017)

Fuente: SP

Emisor Inversión USD

BTG PACTUAL INFRAESTRUCTURA FONDO DE INVERSION 54.402.251

FONDO DE INVERSION PRIME INFRAESTRUCTURA 64.705.144

FONDO DE INVERSION PRIME-INFRAESTRUCTURA II 62.448.220

Total General 181.555.615


FP: Exposición a Sector Inmobiliario

Inversión directa al sector inmobiliario, a través de letras y bonos hipotecarios (a marzo 2017)


pensiones

US$ 842 millones


Fuente: SP

Instrumento Inversión USD

Letras Hipotecarias 707.026.727

Bonos Hipotecarios 134.744.556

Total 841.771.282


Inversión indirecta al sector inmobiliario, a través de fondos de inversión locales (a marzo 2017)


pensiones

US$ 618 millones


Fuente: SP


FONDO DE INV. DESARROLLO INMOBILIARIO 2006 167.173

FONDO DE INV. INMOB. CAPITAL ADVISORS - FUNDACION PARQUES CEMENTERIOS. 91.955.650

FONDO DE INV. INMOB. CIMENTA EXPANSION 97.544.990

FONDO DE INV. INMOBILIARIA SANTANDER MIXTO 53.271.117

FONDO DE INVERSION INDEPENDENCIA RENTAS INMOBILIARIAS 316.927.849

FONDO DE INVERSION INMOBILIARIA CREDICORP CAPITAL RAICES. 58.393.031

Total General 618.259.810


FP: Exposición a Sector Inmobiliario

FC: Bonos de sociedades concesionarias

Los Fondos de Cesantía tienen exposición a proyectos de infraestructura en el mercado nacional de forma directa a través de bonos emitidos por sociedades concesionarias

Inversión directa total (a marzo 2017)


cesantía

US$ 115 millones

Fuente: SP


Detalle inversión directa (a marzo 2017)

Fuente: SP


AUTOPISTA DEL MAIPO SOC. CONCESIONARIA S.A. 8.830.193



RUTA DEL BOSQUE SOCIEDAD CONCESIONARIA S.A. 4.318.478

RUTA DEL BOSQUE SOCIEDAD CONCESIONARIA S.A. 1.839.545

SOC. CONCES. AUTOPISTA INTERPORTUARIA S.A. 582.495

SOC. CONCES. AUTOPISTA LOS LIBERTADORES S.A. 925.875

SOC. CONCES. AUTOPISTA LOS LIBERTADORES S.A. 2.314.827

SOC. CONCES. AUTOPISTA LOS LIBERTADORES S.A. 1.030.167

SOC. CONCESIONARIA AUTOPISTA VESPUCIO SUR SA 6.512.059

SOC. CONCESIONARIA RUTAS DEL PACIFICO S.A. 34.782

SOC. CONCESIONARIA RUTAS DEL PACIFICO S.A. 4.869.413

SOC. CONCESIONARIA VESPUCIO NORTE EXPRESS S.A 24.933.511

SOCIEDAD CONCESIONARIA AUTOPISTA CENTRAL S.A. 20.906.173

SOCIEDAD CONCESIONARIA COSTANERA NORTE SA 1.145.768

SOCIEDAD CONCESIONARIA COSTANERA NORTE SA 15.522.418

SOCIEDAD CONCESIONARIA MELIPILLA S.A. 608.062

SOCIEDAD CONCESIONARIA SAN JOSE - TECNOCONTROL S.A. 6.678.385

Total 115.328.993


FC: Bonos de sociedades concesionarias

FC: Exposición a Sector Inmobiliario

Inversión directa al sector inmobiliario, a través de letras y bonos hipotecarias (a marzo 2017)


cesantía

US$ 107 millones


Fuente: SP

Instrumento Inversión USD

Letras Hipotecarias 96.153.222

Bonos Hipotecarios 10.991.212

Total 107.144.434


Otros antecedentes

Otro importante inversionista institucional, como las compañías de seguros de vida, tiene inversiones en el sector inmobiliario (a través de mutuos hipotecarios, bienes Raíces y letras hipotecarias) por US$ 13.383 millones, lo que representa un 25,7% de su cartera de inversiones a diciembre 2016.

Fuente: SVS

Instrumentos del Estado 2,6%

Bonos Bancarios 13,4%

Dep. Bancarios y Cred. Sind. 3,4%

Bonos y debentures 32,5%

Letras y Bonos Hipotecarios 1,3%

Mutuos hipotecarios Bcos 1,6%

Mutuos hipotecarios Adm 7,3%

Renta Variable local 7,3%

Inversión en el exterior 13,3%

Bienes raíces 6,6%

Bienes raíces en leasing 8,9%

Otras inversiones 1,8%

Total 100,0%


Ontario Teachers Pension Plan (OTPP): Posee un portafolio de US$ 17,8 billones (10,3% del total, dic-2016) en activos de infraestructura. Actualmente invierten en Chile de forma directa en los sectores electricidad (SAESA) y agua (ESSBIO, ESVAL y Nuevosur)*.

* https://www.otpp.com/investments/asset-groups/infrastructure/portfolio

**https://www.calpers.ca.gov/page/investments/asset-classes/asset-allocation-

performance

California Public Employees' Retirement System (CalPERS): La inversión en infraestructura alcanza US$ 2.6 billones (0,9% del portafolio, jun-2016)**.


Experiencia Internacional

***http://www.oecd-ilibrary.org/finance-and-investment/pension-fund-

investment-in-infrastructure_5k43f5dv3mhf-en

Los Fondos de Pensiones de Australia y Canadá han sido líderes en inversión directa en infraestructura (títulos de capital que no cotizan en bolsa y bonos de proyectos), según estudio de la OCDE, con un asignación promedio de 5% de los activos totales a este sector.***

Fondo de Pensiones Canadiense OMERS invirtió en infraestructura en el mercado local, específicamente adquirió el 34,6% de la sociedad GNL Quintero por un monto de US$ 341 millones.


Experiencia Internacional

LEY DE PRODUCTIVIDAD: NUEVAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN PARA FP Y FC

30

LEY DE PRODUCTIVIDAD: NUEVAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN

Diversificar portafolio para obtener mejor combinación de riesgo y

retorno y con ello mejorar las pensiones.

1) Autoriza la inversión en activos “alternativos” (capital privado,

deuda privada, infraestructura, activos inmobiliarios y otros activos).

2) Autoriza la inversión en bonos de fondos de inversión.

3) Elimina los aportes comprometidos mediante los contratos de promesa de suscripción y pago de cuotas de fondos de inversión, de los límites de renta variable y restringidos.

4) Aumenta límite por emisor aplicable a las cuotas de fondos de inversión nacionales.

31


Diversificar portafolio para obtener mejor combinación de riesgo y

retorno y con ello mejorar las pensiones.

5) Permite la inversión en acciones de sociedades concesionarias de

obras de infraestructura.

6) Facilitar la adquisición de instrumentos nacionales en el extranjero.

7) Hacer extensivas las disposiciones que aplican a los instrumentos, operaciones y contratos que la SP autorice en el mercado nacional, a aquéllos que la SP autorice en el extranjero.

8) Eliminar restricción relativa a la duración máxima de los contratos de promesas de suscripción y pago de cuotas de fondos de inversión.

9) Se hacen extensivas las nuevas disposiciones del D.L. N° 3.500 a los Fondos de Cesantía.

Exposición de FP internacionales en activos no tradicionales

Principales Fondos Privados de Pensiones OCDE

*OECD (2015), “Annual Survey of Large Pension Funds and Public Pension Reserve Funds”.

15,3% de la cartera de inversiones en

promedio*

Países de la región con sistemas de pensiones similares

5% del valor de los

fondos de pensiones

Inversión indirecta Fondos de Pensiones Chile

2% de la cartera

de inversiones


Límite propuesto para activos no tradicionales en Fondos de Pensiones - No podrá ser inferior al 5% ni superior al 15% del valor de los Fondos de

Pensiones, debiendo el Banco Central establecer el límite máximo definitivo. Régimen de Inversión podrá, eventualmente, fijar límites específicos según activo (acciones de infraestructura, inmobiliario, etc.).

Inversión máxima potencial (a marzo 2017) - Considerando el rango para el establecimiento del límite máximo en

activos no tradicionales, éstos podrían llegar a invertir desde US$ 9.312 millones a US$ 27.936 millones en todos los activos alternativos.


Límite propuesto para activos no tradicionales en Fondos de Cesantía - No podrá ser superior al 5% del valor del Fondo de Cesantía Solidario,

debiendo el Banco Central establecer el límite máximo definitivo. Régimen de Inversión podrá, eventualmente, fijar límites específicos según activo (acciones de infraestructura, inmobiliario, etc.).

Inversión máxima potencial (a marzo 2017) - Considerando el límite máximo en activos no tradicionales, éstos podrían

alcanzar US$ 164 millones en esta clase de activos


La Ley establece que los cambios al Sistema de Pensiones y al Seguro de Cesantía, en materia de inversiones, comenzarán a regir 1 de noviembre de 2017, debiendo a dicha fecha estar publicadas las nuevas disposiciones que sobre la materia establezcan los Regímenes de Inversión de los Fondos de Pensiones y Cesantía, así como también la normativa complementaria.




Inversión en activos no tradicionales o Activos Alternativos - Definir los tipos de activos alternativos susceptibles de inversión por parte

de los FP y FC.

- Definir las condiciones que estos activos de deben cumplir: Liquidez, Valorización, Comisiones, Conflictos de Interés, etc.

- Establecer los Límites de Inversión.

- Establecer normativa relativa a acciones de sociedades concesionarias de

obras de infraestructura (exceptuar de la prohibición de embargos y gravámenes).

- Establecer requisitos para los Administradores o Gestores de estos Activos.

- Establecer requisitos para las AFPs.

- Gradualidad de la aplicación.

INVERSIONES DE LOS FONDOS DE PENSIONES Y CESANTÍA EN INFRAESTRUCTURA

Jorge Mastrangelo Intendente de Fiscalización

03 de mayo de 2017

Foro Chileno para el Financiamiento de Infraestructura y Energía 2017

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Presentación de PowerPoint · 2020-03-18 · 1985 2015 81,65 85,24 84,32 90,31 Expectativas de vida a la edad de jubilación (65 años hombres y 60 años mujeres) (1) (1) Año 1985