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PRESENTACIÓN Evaluación Financiera de los Proyectos de Inversión

Carlos Mario Morales C [email protected]

Descripción breve Se hace una descripción general del proceso del estudio de los proyectos de inversión

contextualizando así la evaluación financiera como la etapa en la cual se determina los beneficios financieros de apostar recursos a una determinada iniciativa de inversión

Especialización Formulación y Evaluación de Proyectos Módulo: Evaluación Financiera de Proyectos de Inversión – Presentación

Copyright © 2015 Carlos Mario Morales C

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Introducción

El mundo global y competitivo de los negocios de hoy; así como el control social que se ejerce al estado, han obligado a las organizaciones privadas y públicas, a recurrir a instrumentos que aseguren el uso racional de los recursos.

Para esto, en los últimos años se ha generalizado la técnica de formulación y evaluación de proyectos, herramienta a través de la cual se recopilan, crean y analizan en forma sistemática los antecedentes económicos que permiten juzgar cualitativa y cuantitativamente las ventajas y desventajas de asignar recursos a una determinada iniciativa de inversión. De esta forma, de un lado, las organizaciones privadas aseguran que las inversiones tengan la rentabilidad esperada; y de otro, el estado garantiza que los recursos, cada vez más escasos, son asignados a las necesidades más apremiantes de la comunidad procurando el desarrollo deseado de la sociedad

Aceptando que un proyecto es la “Materialización de una Idea para darle solución a un problema”; es claro que antes de que se pueda hacer realidad la idea, se deben realizar algunas actividades que aseguren que la solución es la más adecuada y optima desde el punto de vista socio-económico. Estas actividades, agrupadas en etapas, es lo que se ha denominado en la teoría de proyectos como el Ciclo de Desarrollo de los Proyectos.

Ciclo de desarrollo de los proyectos

El Proyecto para transformar la idea en realidad debe transitar por varias etapas, ellas son: la identificación o definición del problema, la formulación, la evaluación, la ejecución y control del proyecto, la operación y la evaluación ex-post. Estas etapas agrupadas en tres fases la Preinversión (identificación, formulación, y evaluación), la Inversión (ejecución y control), y la Operación (operación y



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evaluación ex-post), es lo que se conoce con el nombre del Ciclo de desarrollo de los Proyectos.

Cada fase del ciclo de desarrollo está asociada a un resultado (un producto): así: a la fase de preinversión al Documento Base de Decisión, conocido también como el documento del proyecto, la fase de ejecución a la Obra Física y la fase de operación a una Unidad Económica de Producción.

Gráfica No 1 – Ciclo de Desarrollo de los Proyectos

PREINVERSIÓN INVERSIÓN OPERACIÓN

Identificación Formulación Evaluación Ejecución Control Operación Evaluación ExPost

Documento Base Decisión Obra Física Unidad Económica de Producción

Considerando que la evaluación financiera se enmarca dentro de la fase de Preinversión, nos referiremos en este escrito específicamente a esta fase del proyecto.

Preinversión

En esta fase, a su vez es necesario transitar por varias etapas: la identificación del problema y alternativas de solución; la formulación compuesta por los estudios preliminares y definitivos y la etapa de evaluación del proyecto. La etapa de formulación comprende los estudios técnico, comercial, organizacional y legal, financiero; por su parte, la evaluación debe cubrir los aspectos económicos, financieros, sociales y ambientales.

Gráfica No 2: Proceso de la Fase de Preinversión

ETAPA DE FORMULACIÓN ETAPA DE EVALUACIÓN

Identificación del problema

Estudio Comercial

Estudio Técnico

Estudio Organizacional y

Legal

Estudio Financiero

Social Ambiental Económica y Financiero

FASE DE PREINVERSIÓN



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La primera etapa, la identificación del problema, se inicia con las ideas, las cuales pueden ser el resultado de un proceso sistemático cuando la empresa tiene una cultura y una estructura operacional orientada a la planeación o simplemente son el resultado de iniciativas particulares. Las alternativas de solución para solucionar el problema o aprovechar la oportunidad constituyen los objetos de estudio.

El estudio de los proyectos comprende cinco análisis particulares, los cuales deben realizarse para determinar la viabilidad del proyecto y definir a través de ellos las inversiones, costos e ingresos que se deben prever para el análisis y evaluación financiera y/o económica. Los estudios a los cuales se hace referencia son: el técnico, el comercial, el legal, el organizacional y el financiero. Estos estudios deben realizarse indistintamente tanto para los proyectos de inversión privado o público y cualquiera de estos estudios que concluya que la inversión no es viable, debe motivar una decisión desfavorable para seguir adelante con el proyecto. En la práctica un error de común ocurrencia es dar prioridad al estudio financiero, tomando el resto de las variables únicamente como referencia. Sin embargo, es importante reiterar que cada uno de los estudios señalados tiene una ponderación similar y un resultado negativo en alguno de ellos debe llevar a recomendar que el proyecto no se ejecute, se aplace o simplemente que se posponga.

El nivel de detalle de los estudios depende de la etapa en la cual se encuentre el proyecto y la calidad de la información con la cual se cuente. Así los proyectos pueden ser estudiados a nivel de perfil, prefactibilidad o factibilidad.

El Estudio de Perfil

Este tipo de estudios se realizan con el fin de descartar alternativas de solución del ramillete inicialmente planteado para dar solución al problema o para aprovechar la oportunidad del mercado. Estos estudios preliminares se realizan con la información existente o el juicio común o la información de las personas más experimentadas, sin recurrir en ningún momento a informaciones más detalladas y precisas. De esta forma, los resultados solo representan estimaciones globales de las inversiones, costos e ingresos.

El estudio de perfil sirve, antes que para calcular la rentabilidad del proyecto, para indagar sobre si existen razones justificadas que permitan decidir abandonar la idea, antes de que se inviertan recursos para realizar estudios más detallados, como los de prefactibilidad o factibilidad.



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De esta forma, la utilidad primaria del Estudio de Perfil, es servir de base para seleccionar entre varias alternativas las opciones más atractivas para la solución del problema. Después de esta selección se puede pasar a estudios más elaborados como el de prefactibilidad y la factibilidad.

Prefactibilidad

El estudio de “Prefactibilidad” es un nivel más avanzado, que profundiza la investigación y se basa en informaciones tomadas de fuentes secundarias. Define con cierta aproximación las condiciones del mercado, las alternativas técnicas de producción y la capacidad financiera de los inversionistas. De otra parte, estima en términos generales, las inversiones; los costos de operación y los ingresos del proyecto. Esta etapa se realiza con el fin de descartar soluciones con mayores elementos de juicio.

Para este estudio se utilizan informaciones secundarias, las cuales son un poco más precisas que las utilizadas en el estudio de perfil. Se hace con el fin de profundizar en aspectos previamente definidos como críticos. Se utilizan datos generales, como por ejemplo: costos promedio de metro cuadrado de construcción, determinación de la demanda de un producto con base en la tasa de crecimiento de la población, etcétera. Aunque, esta no es la mejor forma de cuantificar las variables anteriores, de cualquier forma su uso permite realizar un proceso más depurado de la selección de alternativas.

El resultado del estudio de Prefactibilidad, debe permitir tomar la decisión de continuar o no con estudios más elaborados. En caso, de que la decisión sea favorable, se deben asignar recursos para la realización del estudio de factibilidad, ya que este tipo de estudios son costosos.

Factibilidad

El estudio de factibilidad es un nivel más avanzado de la investigación, el cual se realiza con informaciones precisas, tomadas preferiblemente de fuentes primarias. Define con el mayor grado de certidumbre las condiciones del mercado, las alternativas técnicas de producción, los requerimientos organizacionales o administrativos, los aspectos legales y las necesidades financieras para llevar adelante el proyecto. También estima con mayor precisión, las inversiones; los costos y gastos de operación y los ingresos del proyecto.



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Este estudio se realiza con el fin de dar los elementos de juicio a la administración para tomar una decisión en cuanto a la factibilidad financiera, económica y social de continuar con la ejecución del proyecto. Con base en los resultados del estudio de factibilidad se deberá recomendar o no la ejecución del proyecto.

Los estudios a nivel factibilidad son costosos por las informaciones que utilizan, las cuales deben ser tomadas, como se dijo, de fuentes primarias. Es necesario realizar estudios detallados de la competencia, los consumidores, los proveedores y los canales de distribución. Por esta razón, previamente deben tenerse elementos de juicio que justifiquen embarcarse en este tipo de estudios.

El estudio debe basarse más en variables cuantitativas que en variables cualitativas y la valoración de las variables debe ser lo suficientemente demostrativo, es decir debe representar valores muy cercanos a la realidad.

Esta etapa constituye el paso final de la fase de preinversión y por esta razón, el proyectista más allá del estudio de viabilidad, debe procurar la optimación de todos aquellos aspectos que impactan la decisión de tipo económico como, por ejemplo, el tamaño, la tecnología o la localización del proyecto, entre otros.

Gráfica No 3- Relación Costos-Nivel de Estudio

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IDEA PERFIL PREFACTIBILIDAD FACTIBILIDAD

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Gráfica No 4- Relación Costos-Certidumbre

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Idea Perfil Pre factibilidad Factibilidad

COSTOS

El proceso de estudio de los proyectos

El estudio de proyectos, cualquiera que sea el nivel de profundidad con que se realice –Perfil, Prefactibilidad, Factibilidad- se divide en dos partes: la formulación y la evaluación.

La formulación tiene por objeto definir todos los antecedentes comerciales, técnicos, organizacionales, legales y financieros que tendrán algún grado de incidencia en el flujo de ingresos y egresos monetarios del proyecto. Determinadas las variables, cuantificadas y proyectadas en el tiempo de evaluación, la etapa siguiente es la evaluación cualitativa y cuantitativa del proyecto. La evaluación cuantitativa tiene por objeto determinar la rentabilidad de la inversión; la evaluación cualitativa, por su parte, tiene que ver con la aquellas variables que sin poderse cuantificar dan cuenta de la viabilidad de la inversión por beneficios que ella trae; o por las desventajas o impactos negativos que eventualmente puede tener.

El proceso de formulación se inicia con la recolección de información y termina con la sistematización de dicha información en términos monetarios; en la práctica la elaboración de los estados financieros, en especial el flujo de caja, el cual servirá de base para la evaluación financiera del proyecto.



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Grafica No 5- El proceso de estudio de los proyectos FORMULACIÓN EVALUACIÓN

Recopilación de Información (cualitativa y cuantitativa) a partir

de los estudios técnicos, de mercado, organizacional, legal y

financiero

Sistematización de la Información

Estados Financieros- Flujo de Caja

Evaluación Financiera

Evaluación Económica

Evaluación Social

Evaluación Ambiental

La etapa de evaluación consiste en determinar mediante la aplicación de técnicas cuantitativas y/o cualitativas la conveniencia o no, de asignar los recursos en la solución que se estudia. De esta manera, se debe, de acuerdo al proyecto, determinar la viabilidad financiera, económica, social y ambiental del proyecto. La evaluación se hace para garantizar una asignación óptima de los recursos disponibles, y para el logro de los objetivos propuestos; teniendo en cuenta el costo de los recursos y la magnitud del impacto que producen

Como ya se mencionó, los resultados de la fase de preinversión están asociados al Documento Base de Decisión. Este documento de acuerdo a lo sugerido por el ILPES debe presentarse cubriendo los aspectos más importantes que deben estudiarse, antes de decidir sobre realizar o no la inversión. En la redacción del informe final debe tenerse en cuenta que los estudios no son elementos independientes, sino que hacen parte de un estudio integral, interrelacionados entre ellos, aspecto este que deberá considerarse en la redacción con el fin de que el documento sea coherente y armonioso.

El periodo de evaluación de los proyectos

El periodo de evaluación (Horizonte de evaluación) es el tiempo hipotético para el cual se realiza el análisis comercial, técnico, organizacional, legal, financiero y se hace la evaluación financiera, socio-económica y ambiental del proyecto con el fin de definir las bondades de invertir o no en una determinada iniciativa.

Son varios los criterios que pueden tenerse en cuenta para definir dicho periodo de evaluación, así por ejemplo: la tecnología que se utilice, el ciclo de vida del producto, el tiempo que el inversionista considera para recuperar la inversión, el tipo de proyecto, público o privado; son entre otros, algunos de los criterios que



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podrían tenerse en cuenta al momento de definir el periodo de evaluación del proyecto.

Aunque cada caso será necesario evaluarlo de manera particular teniendo en cuenta todas las consideraciones particulares, a continuación se indica el periodo de evaluación para algunos proyectos particulares.

Proyectos que utilicen tecnología informática (computadoras, telecomunicaciones y otras de este tipo) su periodo de evaluación no debería ser mayor a cinco años debido a lo cambiante de dichas tecnologías.

Para los proyectos de infraestructura (puentes, carreteras, ferrocarriles y similares) en general se consideran periodos de evaluación de entre los 15 y los 20 años.

Proyectos de creación de empresas los tiempos de evaluación no deberían ser superiores a los 5 años, sobre todo en aquellos casos la inversión se considera de alto riesgo.

FORMULACIÓN

Como se explicó en esta fase se hace la recolección de los antecedentes del proyecto por medio de los estudios técnico, de mercado, organizacional, legal y financiero.

Estudio del mercado

El estudio del mercado es un componente determinante en el estudio de los proyectos, ya que a través de él se estima la demanda del producto, la cual influirá directamente en los futuros ingresos del proyecto. De igual manera, a través de él se estiman las inversiones y costos asociados a la comercialización del producto. Por ejemplo, para algunos proyectos, será necesario considerar los costos vinculados con la estrategia publicitaria, la distribución del producto, etcétera. También, puede ser parte de la estrategia comercial, programas de promoción para entrar al mercado, como rebajas en los precios para el consumidor final o el distribuidor, lo cual trae disminuciones en los ingresos del proyecto.

Ninguno de los anteriores conceptos por pequeños que parezcan, deben dejar de ser estudiados, conceptos como: el precio de introducción, inversiones para



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promoción, construcción o adecuación de los puntos de venta en función de los requerimientos de los clientes potenciales, políticas de crédito, entre otros, pueden ser determinantes en la evaluación económica del proyecto.

Para determinar los ítems antes mencionados, en el estudio de mercados se deben estudiar los siguientes aspectos:

La demanda total del producto para el mercado meta, así como la demanda esperada para el proyecto, tanto actual, como proyectada. Además, la caracterización del consumidor.

Las ofertas del mercado y del proyecto, actuales y proyectadas y la caracterización de los competidores.

La forma en la cual se hará la comercialización del producto del proyecto.

La disponibilidad y precio de los insumos, actuales y proyectados, adicionalmente una caracterización de los proveedores.

Del estudio de los consumidores, la competencia, la forma de comercialización del producto y el estudio de proveedores deberá poderse concluir que el proyecto desde el punto de vista comercial es viable; además se deberá poder cuantificar algunas variables determinantes para la evaluación económica del proyecto que tienen que ver con las inversiones, los costos de operación, los gastos y los ingresos que se desprenden de dicho estudio; además se deberá poder determinar los criterios para fijar los precios de los productos

El estudio técnico

Este estudio tiene por objeto proveer información para cuantificar el monto de las inversiones y los costos de operación relacionados con la producción del bien o servicio producto del proyecto.

En el estudio técnico se busca determinar la función de producción que optimice la utilización de los recursos disponibles en la producción del bien o servicio del proyecto. Los resultados permiten obtener información sobre las necesidades de capital, mano de obra y recursos materiales, tanto para la puesta en marcha como para la posterior operación del proyecto.



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En el estudio técnico, se determinan las necesidades de equipos para la producción del bien o servicio. A su vez, con las características y especificaciones de los equipos se puede precisar la disposición en planta, permitiendo de este modo dimensionar las necesidades de espacio físico. De la función de producción se determinan también la cantidad y calidad del recurso humano requerido, así como los insumos y gastos asociados a la producción, los cuales sumados permiten determinar los costos de producción. Con base en las especificaciones y características, igualmente, se podrán deducir los costos de mantenimiento y reparaciones, así como las necesidades de reposición de los equipos, en el tiempo.

La determinación del tamaño del proyecto es fundamental para la estimación de las inversiones y costos que se derivan del sistema productivo. Los costos de fabricación, como bien se sabe, dependen de los volúmenes y forma de producción. Por ejemplo los resultados económicos pueden ser diferentes si el tamaño considera la operación de dos plantas a un solo turno cada una o de una planta a dos turnos. Aunque en esta fase es posible escoger una alternativa de producción, cuando existan dudas, no es necesario definir en esta fase y lo que se hace es desarrollar los estudios de las distintas alternativas técnicas, postergando, la decisión hasta la última etapa de su evaluación.

Un caso similar sucede con la localización. Cuando esta no se encuentra predeterminada, la localización debe determinarse a través de un análisis integral, donde se consideren en forma combinada la ubicación de los clientes y proveedores, el tamaño mismo, los costos de transporte, la cercanía de las fuentes de materias primas, la disponibilidad y precio relativo de los insumos, las expectativas de variaciones futuras en la situación vigente y otros.

Las decisiones de carácter técnico deben combinarse con los estudios restantes del proyecto. Por ejemplo, en caso que la materia prima o el producto sea perecedero, esta situación no solo debe considerarse en el estudio técnico, sino que además deben ser tenidas en cuenta en el estudio de mercado y financiero, en aspectos como la distribución del producto final, la adquisición de la materia prima o la inversión en existencias.

El estudio organizacional y administrativo



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Los aspectos relacionados con la administración de la ejecución del proyecto, como de la posterior operación deben ser tenidos en cuenta. Debe preverse los requerimientos de organización, procedimientos administrativos y demás.

Es necesario definir la estructura organizacional que más se adapte a las necesidades de la posterior operación. Conociendo la estructura se puede definir las necesidades de personal calificado para la gestión y por consiguiente los costos indirectos de la mano de obra ejecutiva, adicionalmente, se puede determinar los gastos asociados a este trabajo.

Igual que en los demás estudios, se simula el proyecto en operación, para ello se deben definir en detalle los procedimientos administrativos que deberían implementarse en la puesta en operación del proyecto. La escogencia de un procedimiento u otro puede traer diferencias en los costos, por ejemplo: pueden haber diferencias entre llevar una contabilidad sistematizada o de manera manual. De cualquier forma son las características del proyecto las que en definitiva permitirán determinar los requerimientos administrativos.

Otra situación que puede traer implicaciones económicas son las decisiones de realizar las actividades por cuenta propia o través de terceros. Una decisión de subcontratar puede traer menores costos de personal, de inversión en oficinas y equipamiento, menores costos de materiales e insumos, como de otros componentes. De esta forma, situaciones que parecen ser menores, traen asociadas inversiones y costos que de ningún modo pueden desconocerse.

Los sistemas, los procedimientos contables, financieros, de información, de planificación, de presupuesto, de personal, adquisiciones, crédito, cobranzas y muchos más, son ejemplos que ilustran como los procedimientos administrativos influyen sobre las inversiones y costos del proyecto.

Estas consideraciones no pueden dejarse al azar, entre otras razones porque del análisis se pueden derivar otros costos que, en suma, podrían conducir a que el proyecto no sea rentable según lo inicialmente previsto. Ejemplos de esto, son los sistemas de comunicación interna, el equipamiento de oficinas y los costos asociados a la contratación y despido del personal, entre otros asuntos.

El estudio legal



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El estudio legal, debe incluir un análisis concienzudo de las disposiciones legales que están relacionadas con el proyecto. Aunque dichas regulaciones no responden a decisiones propias, influyen en forma indirecta en la organización y los procedimientos administrativos afectando la estructura de costos del proyecto. Por ejemplo, algunos aspectos legales pueden restringir la localización y así obligar a mayores costos de transporte o cambiar las estrategias de comercialización.

Del aspecto legal, lo más relevante son los aspectos tributarios, en general existen disposiciones que afectan los proyectos, dependiendo del bien o servicio que se produzca. Esto se ve reflejado en los permisos y licencias, en las tasas arancelarias para los insumos e incluso para el producto, las tasas impositivas para la constitución y operación de la nueva empresa, variables todas estas que variaran de proyecto en proyecto dependiendo del producto de cada uno de ellos.

El estudio financiero

Los objetivos del estudio financiero son los de sistematizar la información monetaria que arrogan los demás estudios. En esta parte se elaboran los cuadros analíticos y los antecedentes para la evaluación económica del proyecto. Además de la sistematización, en este estudio debe determinarse la tasa de retorno del proyecto, cuantificar lo que debe invertirse en capital de trabajo y calcular el valor de desecho del proyecto.

La sistematización de la información básicamente consiste en identificar y ordenar todos los ítems de inversiones, costos, gastos e ingresos que se identifican en los demás estudios. Como inversiones del proyecto se pueden considerar los desembolsos en terrenos, en obras físicas, equipamiento de fábrica y oficinas, capital de trabajo y preoperativos. Cuando se pueda prever en el tiempo inversiones para ampliaciones de las edificaciones, reposición del equipamiento o adiciones de capital de trabajo, estas se muestran en un calendario de inversiones, que se presentan en un informe separado. Para los activos se deben proporcionar informaciones sobre el valor residual de las inversiones.

Por su parte los ingresos de operación se deducen de la combinación de la demanda, los precios proyectados y de las condiciones de venta, tomados del estudio de mercado; así como, de las estimaciones de venta de residuos y del cálculo de ingresos por venta de equipos cuyo reemplazo está previsto durante el periodo de evaluación del proyecto, según antecedentes que pudieran derivarse de



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los estudios técnicos para el equipo de fábrica y para el equipo de oficinas tomado del estudio organizacional y de mercado.

Los costos de operación se calculan de las informaciones suministradas por todos los estudios. De otra parte al estudio financiero le corresponde calcular el impuesto a las ganancias, en consideración a que este desembolso es consecuencia directa de los resultados contables del negocio, que pueden ser diferentes de los resultados efectivos obtenidos de la proyección de los estados contables de la empresa responsable del proyecto.

LA EVALUACIÓN

Como se mencionó la etapa de evaluación consiste en determinar mediante la aplicación de técnicas cuantitativas y/o cualitativas la conveniencia o no, de asignar recursos a una iniciativa de inversión. Se trata de un proceso encaminado sistemática y objetivamente, a determinar la pertinencia, eficiencia, eficacia e impacto de una serie de actividades que buscan objetivos particulares; así la evaluación busca garantizar la asignación óptima de los recursos dispuestos y el logro de los objetivos fijados.

De esta manera, la evaluación de proyectos es un método que valora los costos y beneficios de una iniciativa y los reduce a un patrón de medida común para realizar una comparación simple entre ellos; si los beneficios son mayores que los costos, el proyecto resulta con una evaluación favorable, por el contrario, si la relación es diferente la evaluación correspondientemente será desfavorable; desde luego, que los costos y beneficios deben valorarse y ponderarse en la medida en que contribuyan o no al logro de los objetivos del agente económico. Así, de acuerdo al agente económico interesado, los objetivos que se persiguen, y/o la información que se emplee se pueden identificar cuatro formas diferentes pero complementarias de evaluación: financiera, económica, evaluación social y ambiental.

Evaluación Financiera

Conocida también como evaluación privada parte de las cuantificaciones de los ingresos y costos determinados en los estudios y en las proyecciones de éstos en un horizonte de tiempo (periodo de evaluación). A través de esta evaluación pretende medir objetivamente ciertas magnitudes cuantitativas, como: el Valor Presente Neto y la Tasa Interna de Retorno, a partir de premisas y supuestos que



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no deben ser ajenos a la realidad del proyecto en el cual éste deberá rendir sus beneficios.

En forma práctica, analiza desde la perspectiva del inversionista si los ingresos que recibirá son superiores a dineros que deberá aportar. El análisis se basa en el flujo de dinero que él recibe y entrega cuantificados a precios de mercado, para determinar la rentabilidad del dinero, además analiza variables cualitativas y hace análisis de riesgo y sensibilización del proyecto.

Evaluación Económica

A través de la comparación de los Beneficios y Costos de una inversión, la evaluación económica, determina el impacto que un proyecto tiene para la comunidad de un país o incluso para el país mismo. Aunque tanto la evaluación económica, como la privada usa criterios similares para estudiar la viabilidad de un proyecto, estas difieren en la valoración de los costos y beneficios que se le asocian a los proyectos. Mientras la evaluación privada utiliza para la valoración los precios de mercado, la evaluación económica lo hace con precios sombra o sociales. A través de estos últimos se tienen en cuenta el impacto que el proyecto tiene sobre la comunidad, es decir los efectos indirectos o externalidades que generan sobre el bienestar de la comunidad, como por ejemplo, la redistribución de los ingresos o la disminución de la contaminación ambiental.

Otros valores que se incluyen en la evaluación privada y que no son necesarios considerar en la evaluación social son el efecto de los impuestos, subsidios u otros que, en relación con la comunidad, sólo corresponden a transferencias de recursos entre sus miembros; en esta evaluación no se incluyen las transferencias y se tienen en cuenta criterios de eficiencia.

Evaluación Social

Utiliza una metodología igual a la evaluación económica pero aplicando criterios de equidad. Es decir, identifica los beneficiarios del proyecto y los agentes que asumen los costos, desde el punto de vista de la nación como un todo. Esta evaluación parte de la evaluación económica a la cual se hacen ajustes basados en los objetivos que el estado tiene con respecto a redistribución de ingresos a los sectores de la población de menos ingresos.

Evaluación Ambiental



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Evalúa los impactos que el proyecto traerá sobre el medio ambiente. En caso de impactos negativos como: contaminación del aire, contaminación de fuentes de agua, ruido, destrucción del paisaje, entre otros, debe formular acciones paliativas con el fin de minimizar estos impactos.

Curso de Evaluación Financiera de Proyectos de Inversión

Como su nombre lo indica el curso está orientado a cubrir la evaluación financiera o privada de los proyectos.

Objetivo general

Aplicar los conceptos teóricos y los diferentes modelos para la evaluación cualitativa y cuantitativa de proyectos para aplicarlos en el análisis y evaluación de alternativas de inversión en situaciones de riesgo, incertidumbre e inflación.

Objetivos específicos

Aplicar de manera adecuada los criterios más comúnmente utilizados para evaluar la bondad financiera de un proyecto de inversión (VPN, TIR, CAUE, Relación Beneficio - Costo).

Elaborar las proyecciones financieras a precios corrientes y a precios constantes y construir los estados financieros proyectados de un proyecto.

Determinar la rentabilidad del proyecto (TIR) para compararla con la tasa esperada por el inversionista.

Construir los flujos de caja libre de un proyecto y realizar la evaluación financiera de los mismos.

Determinar la factibilidad financiera de un proyecto.

Competencias

Aplica los conceptos teóricos y los diferentes modelos para la evaluación cualitativa y cuantitativa de proyectos y utilizar software especializado para los cálculos y luego aplicarlos en el análisis y evaluación de alternativas de inversión en situaciones de riesgo, incertidumbre e inflación.



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Contenido temático

El flujo de fondos financiero

La tasa de interés de oportunidad y el descuento inter-temporal

Los criterios para la toma de decisiones

Ordenamiento de proyectos

La evaluación financiera en un escenario inflacionario

Cambios en los precios relativos

La devaluación y la tasa de cambio en la evaluación financiera

Riesgo e incertidumbre en la evaluación financiera

Estrategias didácticas / metodológicas

Exposición magistral del docente.

Método de casos en laboratorios de simulación (@Risk, Financial Cad, Crystal Ball, STATA 9.1).

Método de preguntas

Aprendizaje basado en problemas

Trabajos de investigación.

Lecturas complementarias

Estrategias de seguimiento y evaluación

En concordancia con el reglamento estudiantil (Acuerdo 04 de Abril del 2008), el proceso evaluativo deberá tener un seguimiento del 80%, donde ningún evento evaluativo debe superar el 20%, y un examen final equivalente al 20% restante.

Bibliografía

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