PRIIPs Wat zijn uw voornaamste risico’s En hoe kan u zich … · En hoe kan u zich wapenen? Tom Van Dyck en Joan Carette 25 oktober 2016 Brussels • London - 2 Tom Van Dyck Partner

Brussels • London - www.liedekerke.com

PRIIPs

Wat zijn uw voornaamste risico’s?

En hoe kan u zich wapenen?

Tom Van Dyck en Joan Carette

25 oktober 2016

Brussels • London - www.liedekerke.com 2

Tom Van Dyck

Partner

[email protected]

+32 2 551 15 51 (direct)

+32 491 34 07 82 (mobile)

Hoe kunnen we u van dienst zijn?

Know-how: Newsletters en training

Advies:

Contracten en procedures

Onderhandelingen: In dialoog met de toezichthouders

Litiges:

Raad geven en winnen

« […] impressed by the level of attention we receive – we feel that we get red

carpet treatment »

« praise from clients [...] »

Chambers 2014 en 2016

Joan Carette

Counsel

[email protected]

+32 2 551 15 44 (direct)

+32 477 89 79 05 (mobile)

mailto:[email protected]

mailto:[email protected]


Structuur

RIP PRIIPs?

Welke producten zijn KID-plichtig?

Welke klanten zijn in scope?

Wat zijn de probleempunten bij het opstellen van KIDs?

(capita selecta)

Hoe moet u de KID verstrekken?

Enkele conclusies: Zal PRIIPs uw AssurMiFID

verplichtingen wijzigen?


25 oktober 2016: IFE Compliance en

assurance

31 december 2016: PRIIPs

3 januari 2018: MiFID II

23 februari 2018: IDD

Analyse van uw mogelijke risico’s

RIP PRIIPs? (1/3)

2 maanden!

16 maanden!



RIP PRIIPs? (2/3)

Copyright FundAssist

Resolutie Europees Parlement,

14 september 2016

« Het Europees Parlement […]

overwegende dat de regels in de

gedelegeerde verordening, als zij

ongewijzigd blijven, dreigen in te

gaan tegen de geest en de

bedoeling van de wetgeving, te

weten de kleine belegger te

verzekeren van duidelijke,

vergelijkbare, begrijpelijke en niet-

misleidende informatie; […]

1. maakt bezwaar tegen de

gedelegeerde verordening van de

Commissie »



RIP PRIIPs? (3/3)

« Last Thursday, during a panel co-

organised by the Green Party and

the European Free Alliance Party,

Ugo Bassi from FISMA DG

announced that a new PRIIPs RTS

draft will soon be presented to the

European Parliament.

The new draft covers the points

raised by the EP motion and might

propose a quick fix for 6, 9 or 12

months delay of implementation. Mr

Bassi said that RTS are expected to

be adopted in February 2017. […]

Additionally, the EC College of

Commissioners meeting on 22

November should bring more clarity

on the PRIIPs implementation

timetable »

(web.greensefa.streamovations.be

October 2016)

Copyright Silverfinch.com


Structuur

RIP PRIIPs?




(capita selecta)






Welke producten zijn KID-plichtig (1/4)?

Wat is een verzekeringsPRIIP?

Een verzekeringsproduct

Waarmee een waarde op vervaldag of een afkoopwaarde wordt

aangeboden

Waarbij die waarde op vervaldag of afkoopwaarde (geheel of gedeeltelijk) is

blootgesteld, (rechtstreeks of onrechtstreeks) aan marktfluctuaties




Wat zijn wél verzekeringsPRIIPs? Tak 21 producten met winstdeelname of met een financiële afkoopvergoeding

Tak 23 producten, incl. fonds dédiés

Tak 26 producten met winstdeelname of met een financiële afkoopvergoeding

Rentes in tak 21 of tak 23

Wat zijn geen verzekeringsPRIIPs? Tak 21 of Tak 26 producten zonder winstdeelname en zonder een financiële

afkoopvergoeding

Zuivere overlijdensdekkingen

Tweede pijler verzekeringen

Pensioenspaarverzekeringen of langetermijnspaarverzekeringen

Wat indien u een product aanbiedt met een optioneel fiscaal luik

(vb. pensioensparen)? Indien de klant bij aankoop het fiscaal luik activeert: Geen KID

Indien de klant wacht met het fiscaal luik te activeren: Wel een KID




Moet u een KID opstellen voor bestaande (reeds

gecommercialiseerde) PRIIPs?

Strikte lezing

« voordat deze retailbeleggers door een overeenkomst of aanbod met

betrekking tot dat PRIIP zijn gebonden » - cf. art. 13.1; KID als

« precontractuele informatie »

Interpretatie van de Europese Commissie:

« The driver for determining if a KID is required is whether a new contract is

issued (or there is a variation to an existing contract) as a result of the

transaction. While this is likely to rule out switches and top-ups within many

closed life books, it would be seen as good practice to provide a client with a

KID if they switch investment funds or add further money to a policy » - KII HUB

report on the workshop of 11 July 2016)

Ruimere lezing:

« Een persoon die advies geeft over een PRIIP […], verstrekt retailbeleggers

tijdig het essentiële-informatiedocument voordat deze retailbeleggers door een

[…] aanbod met betrekking tot dat PRIIP zijn gebonden » - cf. art. 13.1; zie ook

considerans 26 (« […] tijdig te verstrekken voordat de transactie wordt

gesloten […] ») en art. 13.4 (« de eerste transactie »)




Triggering event KID of niet?

Run-off Op zich niet determinerend tenzij er geen transacties meer kunnen worden verricht

Top-up KID (tenzij gedocumenteerd kan worden dat er geen advies verstrekt wordt)

Afkoop Geen KID (noch aanbod, noch verkoop)

Arbitrage KID (tenzij gedocumenteerd kan worden dat er geen advies verstrekt wordt of tenzij reeds vooraf bepaald)

Wijziging partij KID (indien bijvoorbeeld een polishouder of verzekerde wordt toegevoegd)

Overdracht KID (avenant)

Verpanding KID (avenant)


Structuur

RIP PRIIPs?




(capita selecta)






Welke klanten zijn in scope? (1/1)

Wie zijn de klanten?

Niet-professionele beleggers (MiFID en MiFID II)

Ook rechtspersonen kunnen « niet-professioneel » zijn (zie ook « downgrade »)

Ook consumenten kunnen « professioneel » zijn (zie ook « upgrade »)

Hiermee wordt een trend bevestigd, die de afgelopen jaren steeds

meer financiële regelgeving (en compliance) is gaan bepalen

Retailklant

Consument

Professionele klant


Structuur

RIP PRIIPs?


Welke klanten zijn in-scope?


(capita selecta)






Probleempunten bij het opstellen van KIDs (1/7)

Hoe ziet de KID

eruit?

U vindt hiernaast de

template die op 30

juni 2016 werd

voorgesteld door de

Europese Commissie

Dit voorstel werd

echter op 14

september 2016

verworpen door het

Europees Parlement




De rubriek « product » en in het bijzonder de « comprehension

alert » (art. 8.3.b)

« U staat op het punt een product te kopen dat niet eenvoudig en misschien

moeilijk te begrijpen is »

Cf. considerans 18: « Een product dient in het bijzonder als niet eenvoudig en

moeilijk te begrijpen te worden beschouwd indien het belegt in onderliggende activa

waarin retailbeleggers gewoonlijk niet beleggen, indien het een aantal verschillende

mechanismen gebruikt om het uiteindelijke rendement op de belegging te

berekenen, waardoor er een hoger risico op een verkeerd begrip door de

retailbelegger ontstaat of indien de uitbetaling van de belegging de irrationele

gedragspatronen van de gebruiker benut, bijvoorbeeld door het aanbieden van een

vaste rente als lokkertje gevolgd door een veel hogere variabele voorwaardelijke

rente, of een iteratieve formule. »

Sommigen argumenteren dat Belgische KIDS geen comprehension alerts dienen te

bevatten (cf. commercialiseringsverbod, moratorium, art. 30 verzekeringswet)

Dit lijkt ons risicovol (vb. considerans 18 is niet limitatief; quid andere MS?;

sancties?). Wij raden aan dat bij de minste twijfel de comprehension alert wordt

opgenomen




De rubriek « wat is dit voor een product ? » en in

het bijzonder de beschrijving van het type retail

investeerder voor wie de PRIIP bedoeld is (art. 2.3

RTS)

Deze doelgroep-vereiste is gericht aan (potentiële) klanten

Hierdoor onderscheidt de doelgroep-vereiste zich van

de doelmarkt-vereiste van art. 25 IDD, die in essentie

enkel de relatie producent-distributeur betreft

De doelgroep-vereiste is ook wezenlijk verschillend

van de suitability test, die in essentie enkel de

individuele klant betreft

Niettemin moet de doelgroeps-vereiste

Coherent zijn met de bepaling van de doelmarkt (art.

25 IDD)

Coherent zijn met de bepaling van de suitability

(misselling risico)

Voldoende granulair zijn (ook als deze vb. enkel een

tak 21 betreft)




De rubriek « Wat gebeurt er als de PRIIP-ontwikkelaar niet

kan uitbetalen? »

Belgische verzekeraars kunnen hier de mogelijke tussenkomst van het

Belgisch Garantiefonds melden

Dit kan worden aangevuld met de tekst omtrent de afgescheiden

vermogens uit het (niet-inwerkinggetreden deel van het) transversaal KB

Indien informatie wordt verstrekt over een garantiegever, dient dit zeer

zorgvuldig verwoord te worden (zodat er geen misleiding of verwarring

kan ontstaan omtrent de exacte omvang van de garantie)

Distributeurs dienen zich te bekwamen in dit aspect, ook

indien zij PRIIPS van buitenlandse ontwikkelaars

distribueren (know your product)




De rubriek « Wat zijn de kosten? »

Kan men (bij stilzwijgen van de RTS) de gemiddelden als basis nemen?

De RTS geven bijvoorbeeld geen duidelijkheid over hoe de kosten

moeten worden berekend indien de distributeur zijn/haar

specifieke commissies kan kiezen binnen een bepaalde vork

In dat geval lijkt het ons aanbevolen uit te gaan van het maximum

(niet van het gemiddelde, en zeker niet van het minimum)




De rubriek « Andere nuttige informatie »

Algemene voorwaarden?

Regels verkoop op afstand?

Fondsdocumentatie?

Beheersreglement (vb. als voor een MOP gekozen wordt voor de

formule generieke fiche aangevuld met een bijkomend document – art.

10-14 RTS)?

Document met de fiscale behandeling van het product?




Wat is uw risico als de KID

achteraf foutief blijkt?

Art. 11 PRIIPS VO

(burgerrechtelijke sanctie) – Quid

Art. 30ter Twin Peaks II?

Art. 22-29 PRIIPS VO (zware

administratieve sancties)

Samenlezing met WER, in het

bijzonder art. VI.97 WER

(misleiding omtrent voornaamste

kenmerken) of art. VI.99 WER

(misleidende omissies)

Samenlezing met de

prospectuswet (art. 58, §1, 2,

art. 61, §4 – jo art. 2.1 PRIIPS

VO)


Structuur

RIP PRIIPs?




(capita selecta)






Hoe moet u de KID verstrekken? (1/3)

Triggering event Consequentie Juridische grond

« Ter beschikking stellen » KID moet bestaan en bekendgemaakt worden (op de website)

Art. 5.1

« Ontwikkelen of veranderen »

Op voorhand verstrekken aan CA (MS optie)

Art. 4.4 jo 5.2

« Overeenkomst aanbieden of afsluiten”

Op voorhand verstrekken aan CA (MS optie)

Art. 4.5 jo 5.2

« Advies geven » Tijdig verstrekken aan klant Art. 13.1

« Verkopen » Tijdig verstrekken aan klant Art. 13.1




De PRIIPS KID moet « voldoende tijdig » worden bezorgd

aan de klant zodat hij/zij kennis kan nemen van de

informatie in de KID voordat hij/zij gebonden is door het

contract

U kan wel rekening houden met

De kennis en ervaring van de klant

De complexiteit van de PRIIP

De snelheid waarmee de klant vraagt om het contract te sluiten (vb. als

de waarde van de PRIIP snel kan evolueren




De verplichting tot het herzien en actualiseren van de KID

Minstens elke 12 maanden of bij een wijziging die een belangrijke

impact heeft of kan hebben (correct, duidelijk en niet-misleidend). Dit zal

bijvoorbeeld het geval zijn als de PRIIP in een andere risicoklasse

terechtkomt

O.i. sluit een periodieke benadering (vb. een vaste trimestriële

consistentie-check) niet alle risico’s uit

Vanuit een risico-perspectief lijkt het aanbevolen om procedures te

implementeren m.b.t. ongoing monitoring. Het lijkt bovendien raadzaam

dergelijke procedures te integreren met product governance (incL de

informatie-uitwisseling met de distributeur)

Actualisatie van de website (« zo snel mogelijk ») – Problematische

considerans 22 (waarvan het effect o.i. (deels) kan gemitigeerd worden

via implementatie van procedures tussen ontwikkelaar en distributeur


Structuur

RIP PRIIPs?




(capita selecta)





Enkele conclusies

Zal PRIIPs uw AssurMiFID verplichtingen wijzigen? (1/2)

Vijf (voorlopige) conclusies

Een correcte cliëntencategorisering zal een nog groter belang krijgen

U kan ervoor kiezen om de identificatie van de PRIIPs doelgroep te

implementeren vanuit een geïntegreerde benadering (doelgroep-doelmarkt-

geschiktheidstest)

U kan ervoor opteren om de distributie-overeenkomsten te herzien (informatie-

uitwisseling; due diligence standaards; duidelijke afbakeningen van de

aansprakelijkheid; concrete afspraken omtrent de verstrekking en actualisatie van

de KIDs; toegenomen belang van juist documenteren en dossierplichten)

Het is belangrijk correct te anticiperen op de wisselwerking tussen inducements

(AssurMiFID / MiFID II), kostenbepaling PRIIPs KID en kostenbepaling UCITS

KID

De chronologie van de beleggingsbeslissing moet hereikt worden – incl. de

wisselwerking tussen alle vormen van disclosure: KID (PRIIPs), KID (UCITS),

reclame, het beheersreglement, de algemene voorwaarden, de overeenkomst, en

de onderliggende fondsdocumentatie (incl. prospectus en samenvatting)


Enkele conclusies

Zal PRIIPs uw AssurMiFID verplichtingen wijzigen? (2/2)

Vragen?

http://www.google.be/url?sa=i&rct=j&q=&esrc=s&source=images&cd=&cad=rja&uact=8&ved=0ahUKEwi9sszyrbTPAhXEWxoKHXRhArMQjRwIBw&url=http://www.pionline.com/section/table-of-contents?issue%3D20150504&bvm=bv.134052249,d.d2s&psig=AFQjCNF0DO145xoUwrl384fSPmTufIPe7g&ust=1475230978855000

Documents

PRIIPs Wat zijn uw voornaamste risico’s En hoe kan u zich … · En hoe kan u zich wapenen? Tom Van Dyck en Joan Carette 25 oktober 2016 Brussels • London - 2 Tom Van Dyck Partner